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1、 敬請參閱最后一頁特別聲明 1 梳理中國教育信息化發展歷程，目前已至教育信息化 2.0 收尾階段，專項貸款+貼息政策助推教育新基建，預計本輪教育貼息貸款政策落地節奏較快，2022 年底前將到位總貨款的 20%以上。采樣分析結果看，雙一流高校招標規模過億，普本及職校信息化項目占比超 50%。預計 2022 年我國教育信息化市場規模在 5,000 億元以上，其中高職教信息化靜態規?；蛟?2,000 億元左右，高/職教各占半壁江山。我們的研究估算表明，本輪政策增量總規模約為 2,212-5929 億元，依照 2022 年內結算貨款 20%的要求，2022 年度新增市場規模約為 442-1,186 億

2、元，若不考慮二者重復計算，約占靜態規模的 22-59%，教育 IT 國產化標的或將極大受益于本輪貼息貸款政策。從產業鏈看，貼息貸款政策主要提升 B 端需求，教育信息化中游企業本輪政策受益顯著。高職教信息化涵蓋智能交互顯示、直播/錄播、實訓室、智慧招考、智慧校園等五大重點產品，賦能教研數智化轉型。其中智能交互顯示產品市場集中度高，視源股份、鴻合科技分別為第一、第二，競爭格局穩定；實訓室市場相對分散，行業壁壘深厚；競業達和佳發教育是全國最早從事國家教育考試信息化建設的企業，為智慧招考龍頭企業；新開普、正元智慧高職教智慧校園市占率均超過 40%。教育信息化中游軟硬件廠商更受益于本輪高職教貼息貸款政策

3、支持，推薦關注智能交互顯示、直播/錄播、實訓室、智慧招考、智慧校園等環節的重點公司，如鴻合科技、國新文化、佳發教育、正元智慧、中望軟件。國內宏觀經濟環境波動的風險；海外雙邊關系波動的風險；疫情反復的風險；政策落地不及預期的風險；技術應用普及不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；業績季節性波動的風險。用使箱郵共公司公限有理管金基商招供僅告報此行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 2 內容目錄內容目錄 1.貸款貼息助力高職院校教育新基建，2022 年有望釋放超千億增量.5 1.1 發展回顧：教育信息化 2.0 進入收尾階段，專項貸款+貼息政策助推教育新基建.5 1.2 采樣分析：雙一流高校招標規模

4、過億，普本及職校信息化項目占比超 50%.6 1.3 市場規模：高職教信息化靜態規模 2,000 億元左右，2022 年增量規?；蛟?4421,186 億元.9 2.教育信息化 2.0 聚焦三大主要場景，國產廠商龍頭優勢顯著.12 2.1 產業圖譜：教育信息化中游企業本輪政策受益顯著，2.0 建設聚焦三大主要場景.12 2.2 重點產品：高職教信息化涵蓋五大重點產品，賦能教研數智化轉型.12 2.3 競爭格局：國產廠商優勢產品眾多，細分領域龍頭地位穩固.18 3.教育 IT 硬件/軟件/系統集成商或將率先受益于本輪政策.21 3.1 視源股份：交互智能平板龍頭，毛利結構持續優化.21 3.2

5、鴻合科技：教育 IFPD 領軍企業，“鴻合三點伴”實現課后延時服務閉環.21 3.3 新開普：校園一卡通業務龍頭企業，智慧校園云平臺優化業務結構.22 3.4 正元智慧：高校信息化領航者，邁向智慧校園融合智能服務商.23 3.5 銳捷網絡：ICT 基礎設施及行業解決方案領軍，持續強化教育場景理解能力.24 3.6 競業達：標準化考點領軍，經營指標穩中向好.25 3.7 佳發教育：教育信息化標桿企業，標準化考點市占率達 60%.26 3.8 中望軟件：國內 CAD 龍頭企業，經營指標表現優異.26 4.風險提示.27 BUiWcZqUkXkWpNsQoM9P8Q7NoMnNtRsQlOqRpNj

6、MnMqM6MpPwPuOmMsPMYnRnQ行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 3 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：教育經費穩定高增或破 6 萬億元，教育信息化 2.0 進入收尾階段.5 圖表 2：專項貸款+貼息政策“組合拳”助推教育新基建.5 圖表 3：貼息貸款審批流程.6 圖表 4：雙一流高校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）.7 圖表 5：清華大學本輪招標約有 13.8%教育信息化項目.7 圖表 6：華北電力本輪招標約有 21.8%教育信息化項目.7 圖表 7：普通本科高校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）.8 圖表 8：閩南師范本輪招標約有 49.0%教育信息化項目.8

7、圖表 9：東莞理工本輪招標約有 58.1%教育信息化項目.8 圖表 10：職業院校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）.8 圖表 11：黑職校本輪招標約有 84.5%教育信息化項目.9 圖表 12：深職校本輪招標約有 91.1%教育信息化項目.9 圖表 13：我國 2022 年教育信息化經費最低限額或達 4,853 億元.9 圖表 14：中商情報網口徑下我國 2022 年教育信息化市場規?；蜻_ 5,277 億元.10 圖表 15：華經情報網口徑下我國 2021 年教育信息化市場規模達 5,025 億元.10 圖表 16：我國 K12 教育信息化市場規?；蜻_ 2,875 億元.10 圖表 1

8、7：我國職教信息化市場規模近千億.10 圖表 18：2022 年度高職教信息化新增市場規模約為 4421,186 億元.11 圖表 19：教育信息化中游受政策影響顯著.12 圖表 20：液晶黑板結合了傳統黑板和智能交互功能.13 圖表 21：液晶黑板單價在 2.5-4 萬，液晶白板單價不超過 2 萬.13 圖表 22：液晶黑板市占率走高，液晶白板市占率持續領先.14 圖表 23：教育錄播連接圖.14 圖表 24：用 4K-SDI 將信號傳輸到錄播主機.15 圖表 25：捷安高科動車組模擬駕駛綜合仿真實訓系統.15 圖表 26：云計算 HPC+PaaS 層實訓平臺.16 圖表 27：四川省大數據

9、智慧招考決策支撐平臺.16 圖表 28：國家教育考試綜合管理平臺解決方案.17 圖表 29：智慧校園“云+邊+端”分布式架構.17 圖表 30：高?！耙豢ㄍā背浞舟`行智慧校園建設規劃.18 圖表 31：希沃、鴻合系教育 IFPD 全球市場雙龍頭.18 圖表 32：?？?、大華系視頻物聯領域全球雙龍頭.19 圖表 33：實訓系統面向行業眾多.19 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 4 圖表 34：主要實訓室相關標的對比.19 圖表 35：主要智慧招考解決方案廠商對比.20 圖表 36：截至 2019 年中國智慧校園建設覆蓋學校數量.20 圖表 37：交互智能平板龍頭，近五年營收 CAGR 超

10、 20%（單位：億元）.21 圖表 38：視源人效指標同業表現出眾.21 圖表 39：視源毛利結構持續改善.21 圖表 40：教育 IFPD 領軍企業，近五年營收 CAGR 達 16.4%.22 圖表 41：“鴻合三點伴”平臺架構.22 圖表 42：“鴻合三點伴”課程體系.22 圖表 43：校園一卡通龍頭企業，近五年 CAGR 達 8.3%.22 圖表 44：新開普人均創收穩步提升，人均創利反超友商.23 圖表 45：新開普毛利結構顯著優化.23 圖表 46：高校信息化領航者，近五年 CAGR 高達 21.2%.23 圖表 47：高校智慧校園解決方案技術架構.24 圖表 48：“易校園 APP

11、”技術架構.24 圖表 49：ICT 基礎設施及行業解決方案領軍，1721 年 CAGR 達 24.6%.24 圖表 50：銳捷云桌面構建高?！耙欢湓啤?25 圖表 51：標準化考點領軍，近五年營收 CAGR 達 15%（單位：億元）.25 圖表 52：競業達人效指標優于同業.25 圖表 53：競業達綜合毛利率震蕩反彈.25 圖表 54：教育信息化標桿企業，近五年 CAGR 達 17.4%.26 圖表 55：CAx 發展篳路藍縷，近五年營收保持 30%高位增長.26 圖表 56：中望軟件財務指標優異（營收單位：億元）.27 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 5 1.1 發展回顧：教育信息

12、化發展回顧：教育信息化 2.0 進入收尾階段，進入收尾階段，專項貸款專項貸款+貼息政策助推教育新基建貼息政策助推教育新基建 我國教育經費占我國教育經費占 GDP 在在 5%，教育信息化，教育信息化 2.0 進入收尾階段。進入收尾階段。我國教育經費絕對規模由 1995 年約 1,880 億元升至 2021 年約 5.8 萬億元，增長 30 倍；相對比例也由1995 年 GDP 的約 3%升至 2021 年的約 5%，教育經費投入穩步提高。信息化建設歷程上看，包括 19951999 年的萌芽階段、20002017 年的教育信息化 1.0 階段、20182022 年的教育信息化 2.0 階段，整體建

13、設節奏加快，建設重心由普教向高職教轉移。圖表圖表1 1：教育經費穩定高增或破教育經費穩定高增或破 6 6 萬億元，教育信息化萬億元，教育信息化 2 2.0.0 進入收尾階段進入收尾階段 來源：Wind，中國政府網，教育部，沙利文，國金證券研究所 專項貸款+貼息政策“組合拳”助推教育新基建。2022 年 8 月，國務院提出增強職業院校設備更新投入；9 月，中央針對教育領域制定政策貼息+專項再貸款“組合拳”：9 月 7 日，國常會提出對高職業院校和實訓基地設備更新改造貸款階段性財政貼息；9 月 13 日，教育部明確每所學校貸款原則上不低于 2000 萬元；9 月 14 日，教育部明確專項貸款重點支

14、持范圍；9月28日，央行宣布設立設備更新改造專項再貸款，額度2000億元以上，利率1.75%。圖表圖表2 2：專項貸款專項貸款+貼息政策“組合拳”助推教育新基建貼息政策“組合拳”助推教育新基建 發布時間發布時間 文件名稱文件名稱 政策相關內容政策相關內容 2022 年 8 月 1）央行：保持貸款總量增長的穩定性 2）李克強主持召開國務院常務會議 聽取穩住經濟大盤督導和服務工作匯報等 1）8 月 22 日，中國人民銀行指出，政策性開發性銀行要用好政策性開發性金融工具，加大對網絡型基礎設施建設、產業升級基礎設施建設、城市基礎設施建設、農業農村基礎設施建設、國家安全基礎設施建設等重點領域相關項目的支

15、持力度，盡快形成實物工作量，并帶動貸款投放。2）8 月 31 日，國務院召開常務會議，再推進穩經濟一攬子政策發揮效能，接續政策細則 9月上旬應出盡出，著力擴大有效需求，鞏固經濟恢復基礎。其中第三點“出臺支持制造業企業、職業院校等設備更新改造的政策”。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 6 2022 年 9 月 1）國務院常務會議：部署加力支持就業創業的政策 拓展就業空間培育壯大市場主體和經濟新動能 2）關于抓緊做好項目儲備工作的預通知 3）關于教育領域擴大投資工作有關事項的通知 4）中國人民銀行宣布設立設備更新改造專項再貸款 1）9 月 7 日，召開的國務院常務會議上，確定專項再貸款與財政

16、貼息配套支持部分領域設備更新改造，擴市場需求、增發展后勁。中央財政貼息2.5 個百分點，期限 2 年，貸款申請要求 2022 年 12 月 31 日前簽訂貸款協議且支付設備采購首批貸款；2）9 月 13 日，教育部司局發布函件關于抓緊做好項目儲備工作的預通知，擬對職業院校、高等學校設備購置與更新新增貸款，實施階段性鼓勵政策。通知表示“本輪貸款由中央財政貼息 2.5 個百分點，期限 2 年。每所學校貸款項目總投資原則上不低于 2000 萬元，時限至 2022 年 12 月 31 日止。3）9 月 14 日，教育部發展規劃司小范圍下發了一個更為明晰的紅頭文件，明確專項貸款重點支持范圍包括：高校教學

17、科研條件及儀器設備更新升級、學校數字化建設，包括校園網絡及信息管理系統提檔升級，高性能計算系統，信息中心建設，智慧校園，智慧教室，數據中心的國產代替、實驗實訓等資金的投入建設。4）9 月 28 日，中國人民銀行宣布設立設備更新改造專項再貸款，額度 2000 億元以上，支持銀行以不高于 3.2%利率投放中長期貸款，結合上述中央財政貼息 2.5%，今年第四季度內更新改造設備的貸款主體實際貸款成本不高于 0.7%。該項貸款支持領域包括教育、衛生健康、文旅體育、實訓基地等十大領域，其中教育領域主要覆蓋高校和職業院校。設備更新改造專項再貸款額度為 2000 億元以上，利率 1.75%，期限 1 年，可展

18、期 2 次，每次展期期限 1 年，發放對象包括國家開發銀行、政策性銀行、國有商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行等 21 家金融機構，按照金融機構發放符合要求的貸款本金 100%提供資金支持。來源：中國政府網，教育部官網，國金證券研究所 本本輪輪教育貼息貸款政策教育貼息貸款政策落地落地節奏較快，節奏較快，預計預計 2022 年底前年底前將將到位到位總貨款的總貨款的 20%以上以上。本輪貼息貸款審批流程包括形成貸款采購計劃與銀行達成貸款協議報上級發改委審核報國家發改委批復完成采購招標銀行發放貼息貸款六步。文件要求高職院校在 12 月 31 日前簽訂貸款協議且支付不低于20%總貨值的設備購置

19、首批貸款后，方可自主向貸款機構申請貼息貸款。圖表圖表3 3：貼息貸款審批流程貼息貸款審批流程 來源：中國政府網，國金證券研究所 1.2 采樣分析：采樣分析：雙一流高校招標規模過億，普本及職校信息化項目雙一流高校招標規模過億，普本及職校信息化項目占比超占比超 50%分層分級梳理，分別確立雙一流高校、普通本科高校和職業院校三類高職院校，每類院校抽取兩所代表性樣本摘錄并分析其 10 月 1 日至 11 月 16 日的招標信息。雙一流高校本輪招標特點為項目金額大、信息化項目占比相對較??；普通本科高校與職業院校本輪招標特點為項目金額小，信息化項目占比相對較高。（1）雙一流高校：招標金額在 6-9 億，信

20、息化項目比例在 13.8%-21.8%。10 月 1 日至 11月 16 日，清華大學招標總金額為 6.28 億元，教育信息化項目約占 13.8%，其中，智慧教室金額為 1,366 萬元，智慧校園金額為 4,633 萬元，實訓室金額為 1,376 萬元；華北電力行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 7 大學招標總金額為 8.96 億元,教育信息化項目約占 21.8%，其中，智慧教室金額為 1,964萬元，智慧校園金額為 9,837 萬元，實訓室金額為 7,841 萬元。圖表圖表4 4：雙一流高校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）雙一流高校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）招標學校

21、招標學校 項目名稱項目名稱 日期日期 金額（萬元）金額（萬元）清華大學 錦屏大設施通用電子學測試平臺 C 部分采購項目 2022/10/8 430 清華大學 錦屏大設施通用電子學測試平臺 D 部分采購項目 2022/10/8 367 清華大學 清華大學 大壓力高精度芯片耦合系統采購項目 2022/11/16 1,500 清華大學 海洋工程結構分析和耦合計算軟件 2022/11/16 70 清華大學 單一來源采購可編程汽車轉向操作儀 2022/11/16 224 清華大學 三重四級桿質譜儀 2022/11/16 450 清華大學 單一來源采購超窄線寬染料可調諧環形激光器 2022/11/16 3

22、84 清華大學招標金額小計 62,780 華北電力大學 華北電力大學 LED 顯示屏電子競價 2022/10/8 79 華北電力大學 華北電力大學 實驗室用多功能平板式固體氧化物電池測試臺 2022/11/8 150 華北電力大學 實驗室用多功能固體氧化物短電堆測試臺 2022/11/8 120 華北電力大學招標金額小計 89,562 來源：招標網，國金證券研究所 圖表圖表5 5：清華大學本輪招標約有清華大學本輪招標約有 1 13.8%3.8%教育信息化項目教育信息化項目 圖表圖表6 6：華北電力本輪招標約有華北電力本輪招標約有 2 21.8%1.8%教育信息化項目教育信息化項目 來源：招標網

23、，國金證券研究所 來源：招標網，國金證券研究所 （2）普通本科高校：招標金額在 0.3-0.8 億，信息化項目比例在 49.0%-58.1%。10 月 1日至 11 月 16 日，閩南師范大學招標總金額為 8,166 萬元，教育信息化項目約占 49%，其中，智慧教室金額為 1,508 萬元，智慧校園金額為 109 萬元，實訓室金額為 2,208 萬元；東莞理工大學招標總金額為 3,265 萬元,教育信息化項目約占 58.1%，其中，智慧教室金額為 1,074 萬元，智慧校園金額為 824 萬元。智慧校園,8.7%智慧教室,2.6%實驗室,86.2%實訓室,2.6%智慧校園,11.4%智慧教室,

24、1.9%實驗室,78.2%實訓室,8.4%行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 8 圖表圖表7 7：普通本科高校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）普通本科高校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）招標學校招標學校 項目名稱項目名稱 日期日期 金額（萬元）金額（萬元）閩南師范大學 廣播、電視、電影設備 2022/10/6 80 閩南師范大學 設備采購 2022/10/6 42 閩南師范大學 閩南師范大學 投影儀 2022/11/7 61 閩南師范大學 智慧教室建設 2022/11/7 366 閩南師范大學招標金額小計 8,166 東莞理工大學 高水平理工科大學建設專項生態環境與建筑工程

25、學院嵌入式連續場測試儀采購項目 2022/10/8 50 東莞理工大學 東莞理工大學 智慧教室設備采購項目（二期）2022/11/16 998 東莞理工大學招標金額小計 3,265 來源：招標網，國金證券研究所 圖表圖表8 8：閩南師范本輪招標約有閩南師范本輪招標約有 49.0%49.0%教育信息化項目教育信息化項目 圖表圖表9 9：東莞理工本輪招標約有東莞理工本輪招標約有 58.1%58.1%教育信息化項目教育信息化項目 來源：招標網，國金證券研究所 來源：招標網，國金證券研究所（3）職業院校：招標金額在 0.2-0.5 億，信息化項目比例在 84.5%-91.1%。10 月 1 日至11

26、月 16 日，黑龍江林業職業技術學院招標總金額為 1,730 萬元，教育信息化項目約占84.5%，其中，智慧教室金額為 528 萬元，智慧校園金額為 205 萬元，實訓室金額為 729萬元；深圳職業技術學院招標總金額為 4,527 萬元,教育信息化項目約占 91.1%，其中，智慧教室金額為 1,478 萬元，智慧校園金額為 20 萬元，實訓室金額為 2,627 萬元。圖表圖表1010：職業院校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）職業院校代表性樣本部分招標信息披露（不完全統計）招標學校招標學校 項目名稱項目名稱 日期日期 金額（萬元）金額（萬元）黑龍江林業職業技術學院 財務數字化訓賽平臺建設

27、采購項目 2022/10/8 33 黑龍江林業職業技術學院 黑龍江林業職業技術學院“雙高”相關工作室、教師客棧、錄播室及教室多媒體等設備采購項目 2022/11/16 65 黑龍江林業職業技術學院 實訓樓陽光大廳裝修工程 2022/11/16 23 黑龍江林業職業技術學院標金額小計 1,730 深圳職業技術學院 虛擬場景仿真研發實驗平臺 2022/10/8 52 深圳職業技術學院 深圳職業技術學院 軌道交通信號控制實訓設備 2022/11/16 99 深圳職業技術學院招標金額小計 4,527 來源：招標網，國金證券研究所 智慧校園,1.4%智慧教室,19.3%實驗室,51.0%實訓室,28.3

28、%智慧校園,25.2%智慧教室,32.9%實驗室,41.9%實訓室,0.0%行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 9 圖表圖表1111：黑職校本輪招標約有黑職校本輪招標約有 84.5%84.5%教育信息化項目教育信息化項目 圖表圖表1212：深職校本輪招標約有深職校本輪招標約有 91.1%91.1%教育信息化項目教育信息化項目 來源：招標網，國金證券研究所 來源：招標網，國金證券研究所 1.3 市場規模：高職教信息化靜態規模市場規模：高職教信息化靜態規模 2,000 億元左右，億元左右，2022 年增量規?；蛟谀暝隽恳幠；蛟?4421,186億元億元 靜態規模數據口徑一：信息化經費不低于教育

29、經費的 8%，2022 年最低限額或達 4,853億元。2011 年教育部明確提出“各級政府在教育經費中按不低于 8%的比例列支教育信息化經費，保障教育信息化擁有持續、穩定的政府財政投入”。據此計算 2021 年我國教育信息化經費最低限額為 4,640 億元，2022 年或達 4,853 億元。圖表圖表1313：我國我國 2 2022022 年教育信息化經費最低限額或達年教育信息化經費最低限額或達 4 4,853,853 億元億元 來源：Wind，教育部官網，國金證券研究所 靜態規模數據口徑二：中商情報網&華經情報網預測 2022 年我國教育信息化規?；虺?,000 億元。據中商情報網、華經情

30、報網，我國 2021 年教育信息化市場規模分別為4,839 億元和 5,025 億元，同比增速分別為 13.1%和 7.4%，2022 年或破 5,000 億元。智慧校園,11.8%智慧教室,30.5%實驗室,15.5%實訓室,42.2%智慧校園,0.4%智慧教室,32.6%實驗室,8.9%實訓室,58.0%行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 10 圖表圖表1414：中商情報網口徑下我國中商情報網口徑下我國 2 2022022 年教育信息化市場年教育信息化市場規?；蜻_規?；蜻_ 5 5,277,277 億元億元 圖表圖表1515：華經情報網口徑下我國華經情報網口徑下我國 2 2021021

31、年教育信息化市場年教育信息化市場規模達規模達 5 5,025,025 億元億元 來源：中商情報網，國金證券研究所 來源：華經情報網，國金證券研究所 綜合兩種數據口徑，我們認為綜合兩種數據口徑，我們認為 2 2022022 年我國教育信息化市場規模應在年我國教育信息化市場規模應在 5 5,000,000 億元以上。億元以上。2022 年我國高職教信息化靜態規?；蛟?2,000 億元左右，高職教各占半壁江山。據沙利文，我國 2022 年 K12 教育信息化市場規?；蜻_ 2,875 億元，由于幼教信息化市場體量較小，顧不考慮本輪政策利好情況下我國 2022 年高職教信息化市場規?；蛟?,000 億元

32、左右。據觀研天下數據，我國 2022 年職教信息化市場規?；蜻_ 951 億元，倒算可知高教信息化市場規模同樣在千億左右。圖表圖表1616：我國我國 K K1212 教育信息化市場規?；蜻_教育信息化市場規?；蜻_ 2 2,875,875 億元億元 圖表圖表1717：我國職教信息化市場規模近千億我國職教信息化市場規模近千億 來源：前瞻產業研究院，國金證券研究所 來源：觀研天下，國金證券研究所 2022 年度高職教信息化新增市場規模約為 442-1,186 億元。據教育部，截至 2021 年底我國擁有高校 3,012 所（包括本科、本科層次職業學校、高職學校、成人高等學校及培養研究生的科研機構），職業

33、院校 7,294 所（包括普通中等專業學校、職業高中和成人中等專業學校，不包括技工學校及已包含在高校中的職業院校）。本節將上述院校分為三類：雙一流高校，普通本科高校及職業學校，分別選取華北電力大學、閩南師范大學及黑龍江林業職業技術學院作為上述三類高職院校的代表性樣本，通過摘錄 2022.10.1-11.16 的招投標信息（內容詳見 2.1）匡算本輪新增市場規模，其中：雙一流高校樣本政策窗口期間的招標項目總金額約在 6-9 億元，其中教育信息化項目占比約在 14-22%，折合 0.8-2.0 億元。普通本科高校樣本政策窗口期間的招標項目總金額約在 0.3-0.8 億元，其中教育信息化項目占比約在

34、 49-58%，約為 0.15-0.46 億元。職業院校樣本政策窗口期間的招標項目總金額約在 0.2-0.5 億元，其中教育信息化項目占比約在 85-91%，約為 0.17-0.46 億元。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 11 圖表圖表1818：20222022 年度高職教信息化新增市場規模約為年度高職教信息化新增市場規模約為 4421,1864421,186 億元億元 院校類別院校類別 院校數量（所）院校數量（所）項目金額（億元）項目金額（億元）雙一流 137 137*（0.82）=110274 普通本科高校 3,012-137=2,875 2,875*（0.30.8）=8632,3

35、00 職業院校 7,294 7,294*（0.170.46）=1,2403,355 本輪政策增量總規模（億元）本輪政策增量總規模（億元）2,2125929 2022 年內貨款年內貨款 20%（億元）（億元）4421,186 來源：招標網，教育部官網，國金證券研究所 我們認為，本輪政策增量總規模約為 2,212-5929 億元，依照 2022 年內結算貨款 20%的要求，2022 年度新增市場規模約為 442-1,186 億元，若不考慮二者重復計算，約占靜態規模的 22-59%，教育 IT 國產化標的或將極大受益于本輪貼息貸款政策。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 12 2 2.1.1 產

36、業圖譜：產業圖譜：教育教育信息化信息化中游企業本輪政策中游企業本輪政策受益受益顯著顯著，2 2.0.0 建設聚焦三大主要場景建設聚焦三大主要場景 教育信息化中游受益政策顯著。教育信息化中游受益政策顯著。教育 IT 產業鏈圖譜可由上游電信運營商、通信設備商、云服務廠商、OPS、攝像頭，中游智慧教室、實訓室、整體解決方案，和下游 B/C端構成。目前，教育 IT 上游廠商為中下游提供底層支撐，市場邊界明顯；中游廠商已覆蓋多個應用場景，而貼息貸款政策對中游的拉動作用最明顯；下游主要分布在B/C 端，且貼息貸款政策主要為提高 B 端需求。圖表圖表1919：教育信息化中游受政策影響顯著教育信息化中游受政策

37、影響顯著 來源：艾瑞咨詢，國金證券研究所 智慧教室、實訓室、智慧校園是教育信息化 2.0 主要場景。9 月 14 日，教育部發布關于教育領域擴大投資工作有關事項的通知，明確此次貼息貸款的支持范圍包括：高校教學科研條件及儀器設備更新升級、學校數字化轉型建設。因此，從本輪貼息貸款政策來看，重點關注智慧教室、實訓室、智慧校園。2.22.2 重點產品：高職教重點產品：高職教信息化涵蓋五大重點產品，信息化涵蓋五大重點產品，賦能教研數智化轉型賦能教研數智化轉型 （1）智能交互顯示產品 智能交互顯示產品主要以液晶黑板和液晶白板為主。液晶白板集成了電視、電腦、投影機、觸摸屏、音響等產品，集成度高且操作便捷，為

38、智慧教室的重要產品之一。而液晶黑板作為近年來的新興產品，由一塊高清液晶屏和兩塊黑板組成，采用電容觸控或紅外觸控技術實現板書和智能交互體驗無縫銜接。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 13 圖表圖表2020：液晶黑板結合了傳統黑板和智能交互功能液晶黑板結合了傳統黑板和智能交互功能 來源：希沃官網，視源股份招股說明書，國金證券研究所 液晶黑板單價在2.5-4萬，液晶白板單價不超過2萬。液晶黑板較液晶白板單價更高，未來隨著液晶黑板技術成熟，單價可能會下降，且液晶黑板的可購買性將持續提升。圖表圖表2121：液晶黑板單價在液晶黑板單價在 2.52.5-4 4 萬，液晶白板單價不超過萬，液晶白板單價不

39、超過 2 2 萬萬 產品產品 液晶黑板液晶黑板 采購院校 藤縣中等專業學校 中衛職業技術學校 玉林師范學院 華中科技大學 西安交通大學 中南大學 品牌 希沃 希沃 希沃 希沃 鴻合 鴻合 型號 BF86EA BF86EP BF75ED BF86EA HB-H813 HB-H812A 單價（萬）3.9 2.9 2.7 3.2 2.9 3.8 產品產品 液晶白板液晶白板 采購院校 內蒙古電子信息職校 河南藝術職業學院 佛山職業技術學院 華中科技大學 曲靖師范學院 長春工業大學 品牌 希沃 鴻合 鴻合 希沃 希沃 希沃 型號 FF86EA HD-I759AE HD-I8697E FF75EA FV7

40、0EB FF86EA 單價（萬）1.4 2.0 1.4 1.8 1.6 2.0 來源：招標網，國金證券研究所 液晶黑板市占率提升，液晶白板依然為主流產品。2022 年上半年，液晶黑板市占率走高，液晶白板市占率走低，但仍然是體量最大的品類，而投影白板將逐漸被市場淘汰。由于液晶白板更加成熟、更具性價比、更加靈活，預計未來很長一段時間內，液晶白板將依然是智能交互顯示產品市場的主流產品。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 14 圖表圖表2222：液晶黑板市占率走高，液晶白板市占率持續領先液晶黑板市占率走高，液晶白板市占率持續領先 來源：洛圖科技（RUNTO），國金證券研究所（2）直播、錄播 直播、

41、錄播集硬件、軟件為一體。主要硬件設備有攝像機、拾音麥、錄播主機等，將視頻、音頻傳輸到云端即可實現全網直播、錄播。2020 年教育部印發關于加強“三個課堂”應用的指導意見，國新文化等公司結合自身技術優勢和特點，研發了大規?；咏虒W、多學科教研、錄播設備運維等核心應用。圖表圖表2323：教育錄播連接圖教育錄播連接圖 來源：維海德官網，國金證券研究所 錄播主機為直播、錄播的核心設備，并通過網線將信號傳輸到錄播主機。為了提升信號傳輸效率，奧威亞（國新文化）運用一根 4K-SDI 數字化串行數字接口，僅需一次編碼，即主機接受到信號后進行編碼，保障了信號的無損傳輸。69.7%59.8%26.3%39.0%

42、0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021H12022H1液晶白板 液晶黑板 投影白板 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 15 圖表圖表2424：用用 4 4K K-SDISDI 將信號傳輸到錄播主機將信號傳輸到錄播主機 來源：奧威亞公眾號，國金證券研究所（3）實訓室 實訓室深化“產教融合”，助力高職教傳統教學改革。實訓室通過模擬實際工作環境、實操真實工作項目案例，提高學生專業技能，是高職教教學的必要環節。通過 VR、AR、系統仿真等技術，構建虛擬仿真實訓系統，并覆蓋多個行業。圖表圖表2525：捷安高科動車組模擬駕駛綜合仿真實訓系統捷安高科動車組模擬駕駛綜

43、合仿真實訓系統 來源：捷安高科官網，國金證券研究所 云計算 HPC+PaaS 層賦能實訓平臺，開啟“云實訓”新模式。高校的科研和職業院校的實操要求強大的算力和平臺能力支持。HPC（高性能計算）通過提高計算的速度和密度，達到每秒萬億次級，以解決大規模計算和海量數據處理。PaaS 層核心在數據庫、大數據平臺，并通過物聯網平臺和人工智能提供模型訓練和發布的能力。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 16 圖表圖表2626：云計算云計算 H HPC+PaaSPC+PaaS 層實訓平臺層實訓平臺 來源：艾瑞咨詢，國金證券研究所（4）智慧招考 智慧招考推動考場信息化發展。智慧招考包括標準化考點管理、作弊

44、防控、試卷跟蹤等環節，不僅可以維護考場秩序、提高考試效率，還能滿足不同的監考需求，甚至實現無紙信息化考試。圖表圖表2727：四川省大數據智慧招考決策支撐平臺四川省大數據智慧招考決策支撐平臺 來源：佳發教育官網，國金證券研究所 建設國家教育考試綜合管理平臺，推動招考信息化向招考智慧化的不斷提升。佳發教育和競業達作為智慧招考龍頭企業，深耕于標準化考場建設多年。在國家頂層設計指導下，實現國家和省端的“監”與“管”并重，讓考生、試卷、設備、工作人員四大數據流的動態管理和指揮數字化、一體化、即時化。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 17 圖表圖表2828：國家教育考試綜合管理平臺解決方案國家教育考

45、試綜合管理平臺解決方案 來源：佳發教育官網，國金證券研究所（5）智慧校園 智慧校園運用“云+邊+端”分布式架構，建設全域覆蓋的校園感知體系。智慧校園解決方案以融合智能服務平臺為基礎，運用互聯網、大數據、云計算、物聯網等技術，實現對師生、設備、行為、事件等的全面數字化。圖表圖表2929：智慧校園智慧校園“云“云+邊邊+端”分布式架構端”分布式架構 來源：新開普年報，國金證券研究所 智慧校園開發門檻與成本較高，“一卡通”龍頭有望繼續領頭智慧校園建設。智慧校園在我國數十年的教育信息化改造進程中經歷了校園一卡通數字化校園智慧校園的演進過程，“一卡通”龍頭企業擁有自主研發的產品體系、廣泛優質的客戶基礎、

46、貼近客戶的運維服務等優勢，具備占領智慧校園市場份額的核心競爭力。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 18 圖表圖表3030：高?！耙豢ㄍā备咝！耙豢ㄍā背浞舟`行智慧校園建設規劃充分踐行智慧校園建設規劃 來源：新開普官網，國金證券研究所 2.2.3 3 競爭格局：國產廠商優勢產品眾多，細分領域龍頭地位穩固競爭格局：國產廠商優勢產品眾多，細分領域龍頭地位穩固 （1）智能交互顯示產品 智能交互顯示產品市場集中度高，競爭格局穩定。截至 2021 年，智能交互顯示產品市場份額前四為希沃、鴻合、歐帝和海信，CR4 集中度為 79.1%，其中希沃連續十年蟬聯中國智能交互顯示產品市場市占率第一，且份額超越

47、了第 2-10 名份額總和。圖表圖表3131：希沃、鴻合系教育希沃、鴻合系教育 IFPDIFPD 全球市場雙龍頭全球市場雙龍頭 來源：華經情報網，國金證券研究所（2）直播、錄播 攝像機領域呈雙龍頭格局，為直播錄播提供底層支持。攝像機廠商眾多，競爭相對激烈，隨著市場集中度逐年提升，我國視頻監控設備整體呈現雙龍頭格局，?？低?、44.0%44.0%48.2%47.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018201920202021希沃 鴻合 其他 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 19 大華股份兩大巨頭市占率總和約為 64%，預計未來在技術升級和經營環境的壓

48、力下，更多小企業會加速淘汰，市場集中度將進一步提高。圖表圖表3232：?？?、大華系視頻物聯領域全球雙龍頭?？?、大華系視頻物聯領域全球雙龍頭 來源：Omdia，國金證券研究所（3）實訓室 實訓室市場相對分散，行業壁壘深厚?！笆奈濉甭殬I技能培訓規劃提出深入實施職業技能提升行動，探索“互聯網+”、“智能+”培訓新形態，推動培訓方式變革創新。根據 2022 版中華人民共和國職業分類大典，我國目前有 1,639 個職業，并可將不同實訓室面向的行業劃分為專業技術類、設備操作類和生活服務類。因此，面向不同行業的虛擬仿真實訓系統技術壁壘高，市場相對分散。圖表圖表3333：實訓系統面向行業眾多實訓系統面向行業

49、眾多 專業技術類專業技術類 設備操作類設備操作類 生活服務類生活服務類 經濟與金融 科學研究 鐵路、船舶、航空設備制造 電氣機械和器材制造 交通運輸、倉儲和郵政業服務 水利、環境和公共設施管理服務 工程技術 木材加工、家具與木制品制作 電力、燃氣及水供應服務 來源：中華人民共和國職業分類大典（2022 版），國金證券研究所 主要關注實訓室相關標的為捷安高科、運達科技、廣聯達和中望軟件。圖表圖表3434：主要實訓室相關標的對比主要實訓室相關標的對比 捷安高科捷安高科 運達科技運達科技 廣聯達廣聯達 中望軟件中望軟件 成立時間成立時間 2002 年 2006 年 1998 年 2001 年 上市時

50、間上市時間 2020 年 2015 年 2010 年 2021 年 相關產品相關產品 軌道交通仿真實訓系統、安全作業仿真實訓系統 智慧培訓 建筑工程虛擬仿真實訓室、BIM一體化教學 工業軟件實踐實訓中心建設 營業收入（營業收入（2 2021021）2.7 億元 9.1 億元 55.6 億元 6.2 億元 研發研發人員（人員（2 2021021）270 人 691 人 3,933 人 645 人 優勢領域優勢領域 虛擬仿真培訓領域 軌道交通智能系統領域 建筑信息化/數字化領域 研發設計類工業軟件領域 來源：各公司官網、年報，國金證券研究所（4）智慧招考 競業達和佳發教育是全國最早從事國家教育考試

51、信息化建設的企業，為智慧招考龍頭企業。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 20 圖表圖表3535：主要智慧招考解決方案廠商對比主要智慧招考解決方案廠商對比 競業達競業達 佳發教育佳發教育 成立時間成立時間 1997 年 2002 年 上市時間上市時間 2020 年 2016 年 相關產品相關產品 網上巡查系統、考生身份認證系統、無線空間凈化、可視化應急指揮系統、全域校時系統、智能保密室系統、試卷跟蹤系統、云考場等 標準化考點運營服務、無紙化體檢、中考體育評測、體質健康監測等 核心優勢核心優勢 已累計參與建設 13 個國家教育考試綜合管理平臺（省級平臺）公司擁有研發人員 289 人，產品和解

52、決方案遍布全國 29 個省、市、自治區 營業收入營業收入（2 2021021）1.8 億元 3.7 億元 來源：各公司官網、年報，國金證券研究所（5）智慧校園 截至 2021 年，新開普、正元智慧高職教智慧校園市占率均超過 40%。截至 2019 年，新開普和正元智慧在 K12+高職教智慧校園市占率分別為 9.6%和 6.8%，且新開普和正元智慧的智慧校園業務主要分布在高職教。截至 2021 年，新開普覆蓋高職教總數達千余所，正元智慧覆蓋高職教也近千家，因此新開普和正元智慧在高職教市場占有率均超過 40%。圖表圖表3636：截至截至 2 2019019 年中國智慧校園建設覆蓋學校數量年中國智慧

53、校園建設覆蓋學校數量 來源：搜狐網，國金證券研究所 17,000 40,000 25,000 1,000 050001000015000200002500030000350004000045000騰訊 阿里巴巴 科大訊飛 新開普 覆蓋學校數量（所）行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 21 3 3.1.1 視源股份：交互智能平板龍頭，毛利結構持續優化視源股份：交互智能平板龍頭，毛利結構持續優化 視源股份系顯示、交互智能電子產品及解決方案龍頭廠商。公司成立于 2005 年，以液晶顯示主控板卡起家，創建了教育信息化交互平板希沃（SEEWO）、商業顯示會議平板 MAXHUB 等領軍品牌。2016-

54、2021 年公司營收 CAGR 達 20.8%，其中，交互智能平板收入占比逐年攀升，業務結構持續優化。圖表圖表3737：交互智能平板龍頭，近五年營收交互智能平板龍頭，近五年營收 CAGRCAGR 超超 2 20%0%（單位：億元）（單位：億元）來源：Wind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 人效指標出眾，毛利結構持續改善。視源近年來人均創收中樞維持在 360 萬左右，人均創利中樞維持在 35 萬左右，疫情以來受到一定擾動，目前邊際改善。毛利率方面，交互智能平板業務占比提高促進毛利結構持續改善，2022Q3 綜合毛利率達歷史峰值水平 27.8%。圖表圖表3838：視源人效指標同業表現出眾視源

55、人效指標同業表現出眾 圖表圖表3939：視源毛利結構持續改善視源毛利結構持續改善 來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所 3 3.2 2 鴻合科技：教育鴻合科技：教育 IFPDIFPD 領軍企業，“鴻合三點伴”實現課后延時服務閉環領軍企業，“鴻合三點伴”實現課后延時服務閉環 鴻合科技系教育 IFPD 領軍企業。公司在國內、國際兩個市場分別擁有 Hitevision 和 Newline 兩個自主品牌，積累了良好的客戶基礎與口碑。據迪顯咨詢數據，2021 年鴻合在國內教育 IFPD 市場份額為 22.4%，排行第二。2016-2021 年公司營收 CAGR 達16.4%，其

56、中，智能交互顯示產品為收入結構的絕對主體。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 22 圖表圖表4040：教育教育 IFPDIFPD 領軍企業，近五年營收領軍企業，近五年營收 CAGRCAGR 達達 1 16.4%6.4%來源：Wind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 “鴻合三點伴”打造端云一體化課后延時服務?！傍櫤先c伴”是整合了鴻合云平臺、微信小程序、大屏端以及專用的智能設備等完整的信息化解決方案，為各地教育局、學校、老師、家長以及課程提供方在課后延時服務中規劃、組織、優選、服務、評價等各環節打造完整的服務閉環。目前，“鴻合三點伴”已與超過 100 家區縣達成合作，覆蓋 5,000 余

57、所學校，累計為超過 100 萬學生提供 1000 萬課后服務學時。圖表圖表4141：“鴻合三點伴”平臺架構“鴻合三點伴”平臺架構 圖表圖表4242：“鴻合三點伴”課程體系“鴻合三點伴”課程體系 來源：公司官網，國金證券研究所 來源：公司官網，國金證券研究所 3 3.3 3 新開普：校園一新開普：校園一卡通業務龍頭企業，智慧校園云平臺優化業務結構卡通業務龍頭企業，智慧校園云平臺優化業務結構 新開普系校園一卡通業務龍頭企業，核心業務市占率超 40%。公司成立于 2000 年，并于 2011 年登陸深交所創業板，是我國一卡通領域首家上市公司。目前公司一卡通業務覆蓋 1,200 所高校，市場占有率約

58、40%。2016-2021 年公司營收 CAGR 達 8.3%，其中，智慧校園云平臺解決方案業務占比穩步提升。圖表圖表4343：校園一卡通龍頭企業，近五年校園一卡通龍頭企業，近五年 CAGRCAGR 達達 8 8.3%.3%行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 23 來源：Wind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 人均創利提升，毛利結構持續改善。新開普近年來人均創收中樞維持在 35 萬左右，人均創利中樞維持在 5 萬左右，近三年盈利質量較高。毛利率方面，智慧校園云平臺解決方案業務占比提高促進毛利結構顯著優化，20172021 年綜合毛利率持續提升，2021 年達 61.1%。圖表圖表44

59、44：新開普人均創收穩步提升，人均創利反超友商新開普人均創收穩步提升，人均創利反超友商 圖表圖表4545：新開普毛利結構顯著優化新開普毛利結構顯著優化 來源：Wind，國金證券研究所 來源：WInd，國金證券研究所 3 3.4 4 正元智慧：高校信息化領航者，邁向智慧校園融合智能服務商正元智慧：高校信息化領航者，邁向智慧校園融合智能服務商 正元智慧系高校信息化領航者，營收高速增長。公司從基礎層向核心業務滲透，將數字化植入高校的核心業務流程，重構教學、科研、管理、服務等關鍵業務鏈，建立智能運營和服務中心，提供智慧餐廳、智慧公寓、智慧場館等場景化解決方案，助力校園服務數字化轉型。2016-2021

60、 年公司營收 CAGR 達 21.2%，發展速度迅猛。圖表圖表4646：高校信息化領航者，近五年高校信息化領航者，近五年 CAGRCAGR 高達高達 2 21.2%1.2%來源：Wind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 以一卡通系統為基石，邁向智慧校園融合智能服務商。公司基于成熟的一卡通系統業務，逐步推出“高校智慧校園解決方案”及“易校園 APP”兩大衍生產品，基本實現了高校場景全覆蓋。高校智慧校園解決方案整合照明、溫濕度、空氣質量、多媒體、用電安全等系統實現一體化的智慧教室環境解決方案?！耙仔@ APP”依托于移動通信網絡、移動支付、校園一卡通系統，為師生提供集學習、生活、就業、娛樂、成

61、長于一體的校園全場景服務平臺。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 24 圖表圖表4747：高校智慧校園解決方案技術架構高校智慧校園解決方案技術架構 圖表圖表4848：“易校園“易校園 APPAPP”技術架構”技術架構 來源：公司官網，國金證券研究所 來源：公司官網，國金證券研究所 3 3.5 5 銳捷網絡：銳捷網絡：ICTICT 基礎設施及行業解決方案領軍，持續強化教育場景理解能力基礎設施及行業解決方案領軍，持續強化教育場景理解能力 銳捷網絡系 ICT 基礎設施及行業解決方案領軍，持續強化教育場景理解能力。公司主營業務為網絡設備、網絡安全產品及云桌面解決方案，現已廣泛應用于政府、運營商、金

62、融、互聯網、教育、醫療、能源、交通、商業、制造業等領域。據 IDC 數據，2019-2021年，銳捷網絡在中國以太網交換機市場占有率連續 3 年排名第三；2021 年中國企業級 WLAN 市場占有率排名第三，2021 年中國本地計算 IDV 云桌面市場占有率第一。公司于 2021 年發布新一代智慧黑板解決方案和三個課堂解決方案，面向高職教市場深化業務理解能力。2016-2021 年公司營收 CAGR 達 24.6%，處于蓬勃成長階段。圖表圖表4949：ICTICT 基礎設施及行業解決方案領軍，基礎設施及行業解決方案領軍，17211721 年年 CAGRCAGR 達達 2 24.6%4.6%來源

63、：Wind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 銳捷高教三引擎云桌面解決方案直擊業務痛點。當前高校桌面云存在機房管理模式不統一（普通 PC 機房、老舊 PC 機房、IDV 云機房及 VDI 云機房等）、教學體驗差、資源規劃不統一等諸多痛點，銳捷融合了 IDV、VDI、TCI 三種技術架構，針對不同高教應用場景提供針對性的解決方案，不再以單架構形勢劃分產品，實現高校全場景的集中運維、統一規劃、統一管理，構建高?！耙欢湓啤?。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 25 圖表圖表5050：銳捷云桌面構建高?！耙欢湓啤变J捷云桌面構建高?！耙欢湓啤眮碓矗汗竟倬W，國金證券研究所 3 3.6 6 競業達：

64、標準化考點領軍，經營指標穩中向好競業達：標準化考點領軍，經營指標穩中向好 競業達系標準化考點領軍，進軍智慧教室廣闊藍海。在教育信息化領域，公司產品覆蓋全國二十多個省市，為數千所中小學及數百所大學提供產品和服務，教、考設備已覆蓋全國近 40 萬間教室；在智慧軌交領域，公司已經參與了北京、濟南等十余個城市的軌交安防與視頻監控系統的建設與改造工作。2016-2021 年公司營收 CAGR 達15.0%，其中，教育信息化業務收入占比逐年攀升，細分龍頭地位穩固。圖表圖表5151：標準化考點領軍，近五年營收標準化考點領軍，近五年營收 CAGRCAGR 達達 15%15%（單位：億元）（單位：億元）來源：W

65、ind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 人效指標優秀，綜合毛利率震蕩反彈。競業達近年來人均創收突破 100 萬元，人均創利于 2021 年達 20 萬元，總體保持提升。毛利率方面，競業達綜合毛利率中樞在 47%左右，疫情期間受到市場競爭加劇等影響出現大幅回調，2022Q3 已基本回彈至中樞水平。圖表圖表5252：競業達人效指標優于同業競業達人效指標優于同業 圖表圖表5353：競業達綜合毛利率震蕩反彈競業達綜合毛利率震蕩反彈 來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 26 3 3.7 7 佳發教育：教育信息化標桿企業，標準化考點市

66、占率達佳發教育：教育信息化標桿企業，標準化考點市占率達60%60%佳發教育系教育信息化標桿企業，標準化考點市場占有率達 60%。公司產品和解決方案遍布全國 29 個省級行政區，先后承建了教育部考試中心國家教育考試綜合管理平臺（國家平臺）和多省考試綜合管理平臺（省級平臺）項目，且在標準化考點建設市場中占有 60%份額。2016-2021 年公司營收 CAGR 達 17.4%，其中，標準化考點建設占到收入結構的 6 成以上。圖表圖表5454：教育信息化標桿企業，近五年教育信息化標桿企業，近五年 CAGRCAGR 達達 17.4%17.4%來源：Wind，公司年報，公司官網，國金證券研究所 3 3.

67、8 8 中望軟件：國內中望軟件：國內 CADCAD 龍頭企業，經營指標表現優異龍頭企業，經營指標表現優異 中望軟件系國內 CAD 龍頭企業，主要財務指標均表現優異。中望的產品化發展篳路藍縷，經歷輔助二開、產品自研、收購內核等多個發展階段，核心業務毛利率高達 99%，近五年收入利潤增長穩定，人效逐步提升。圖表圖表5555：CAxCAx 發展篳路藍縷，近五年營收保持發展篳路藍縷，近五年營收保持 30%30%高位增長高位增長 來源：Wind，中望軟件公司公告，公司官網，國金證券研究所 行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 27 圖表圖表5656：中望軟件財務指標優異（營收單位：億元）中望軟件財務指

68、標優異（營收單位：億元）來源：Wind，中望軟件公司公告，公司官網，國金證券研究所 國內宏觀經濟環境波動的風險：影響需求落地意愿、能力、量級和節奏；海外雙邊關系波動的風險：一方面影響上游供應鏈，一方面影響海外市場；疫情反復的風險：一方面影響需求釋放節奏，一方面影響供給交付落地；政策落地不及預期的風險：可能因為資金配套或人事變動等帶來局部延后；技術應用普及不及預期的風險：部分新產品可能難以受到客戶認可規模普及；行業競爭加劇的風險：人才爭奪提升成本費用，客戶爭奪降低經營利潤率；業績季節性波動的風險：上半年經營占比全年較低，項目確認跨期影響大。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 28 行業行業投

69、資評級的說明：投資評級的說明：買入：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 15%以上；增持：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 5%15%；中性：預期未來 36 個月內該行業變動幅度相對大盤在-5%5%；減持：預期未來 36 個月內該行業下跌幅度超過大盤在 5%以上。行業深度研究 敬請參閱最后一頁特別聲明 29 特別聲明：特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告版權歸“國金證券股份有限公司”（以下簡稱“國金證券”）所有，未經事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本報告的任何部分制作任何形式的復制、轉發、轉載、引

70、用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修改。本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能

71、會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現?？蛻魬斂紤]到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知識的投資者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士

72、進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證券的客戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符

73、合條件的收件人才能使用。根據證券期貨投資者適當性管理辦法，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風險評級高于 C3 級(含 C3 級）的投資者使用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證券不承擔相關法律責任。若國金證券以外的任何機構或個人發送本報告，則由該機構或個人為此發送行為承擔全部責任。本報告不構成國金證券向發送本報告機構或個人的收件人提供投資建議，國金證券不為此承擔任何責任。此報告僅限于中國境內使用。國金證券版權所有，保留一切權利。上海上海 北京北京 深圳深圳 電話：021-60753903 傳真：021-61038200 郵箱： 郵編：201204 地址：上海浦東新區芳甸路 1088 號 紫竹國際大廈 7 樓 電話：010-66216979 傳真：010-66216793 郵箱： 郵編：100053 地址：中國北京西城區長椿街 3 號 4 層 電話：0755-83831378 傳真：0755-83830558 郵箱： 郵編：518000 地址：中國深圳市福田區中心四路 1-1 號 嘉里建設廣場 T3-2402