《計算機行業專題報告：金稅四期帶來了哪些長期投資機會？-221214（18頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業專題報告：金稅四期帶來了哪些長期投資機會？-221214（18頁）.pdf（18頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 計算機/行業專題報告/2022.12.14 請閱讀最后一頁的重要聲明！金稅四期帶來了哪些長期投資機會？證券研究報告 投資評級投資評級:看好看好(維持維持)最近 12 月市場表現 分析師分析師 楊燁 SAC 證書編號：S0160522050001 分析師分析師 羅云揚 SAC 證書編號：S0160522050002 相關報告 1.敘事宏大的數據要素流通，當前處于什么階段？2022-12-04 核心觀點核心觀點 金稅四期：優化升級金稅三期，開啟“以數治稅”新時代：金稅四期：優化升級金稅三期，開啟“以數治稅”新時代：金稅四期是對金稅三期的全面優化升級，涵蓋范圍全面化、數據共享化、監管精準化、分析自

2、動化等不同方面。受益于金稅工程等政策的快速落地，財稅信息化有望迎來全面建設新周期，艾瑞咨詢預計 2025 年財稅數字化市場規模有望達 702 億元，2021-2025 年均復合增速為 16.2%。G 端新一輪建設開啟，市場集中度有望提升端新一輪建設開啟，市場集中度有望提升。G 端增量需求主要包括國家稅務總局電子發票服務平臺及其應用支撐平臺、非稅業務系統建設（含社保費）等，參考金稅三期 57 億元投入，金稅四期有望憑借增量需求貢獻更大市場空間。來到金稅四期階段，區域化分散情況有所弱化，技術實力與服務經驗的競爭地位趨于提高，份額集中態勢愈發明顯。隨著監管精細化，隨著監管精細化，B 端稅務數字化支出

3、有望大幅提升，龍頭廠商充分受端稅務數字化支出有望大幅提升，龍頭廠商充分受益益：金稅四期全面落地后，在合規經營和減稅降費的驅動下，企業有望加大稅務信息化的建設投入。根據我們的測算，B 端智能財稅行業的每年潛在市場空間在保守/中性/樂觀情況下分別有望達到 187 億元、705億元、1415 億元。展望未來，G 端龍頭廠商將更有望憑借系統集成能力、稅務政策理解等優勢在 B 端稅務信息化行業中勝出。投資建議：投資建議：建議關注稅友股份、用友網絡、金蝶國際、金財互聯、中國建議關注稅友股份、用友網絡、金蝶國際、金財互聯、中國軟件和航天信息等。軟件和航天信息等。風險提示：風險提示：政策落地不及預期風險，企業

4、下游支出不及預期，新冠疫情擾動風險。單擊或點擊此處輸入文字。-37%-29%-21%-13%-5%3%計算機滬深300 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 2 行業專題報告/證券研究報告 1 金稅四期：優化升級金稅三期，開啟金稅四期：優化升級金稅三期，開啟“以數治稅以數治稅”新時代新時代.4 2 G 端新一輪建設開啟，市場集中度有望提升端新一輪建設開啟，市場集中度有望提升.6 3 隨著監管精細化，隨著監管精細化，B 端稅務數字化支出有望大幅提升，龍頭廠商充分受益端稅務數字化支出有望大幅提升，龍頭廠商充分受益.8 4 稅務信息化主要廠商介紹稅務信息化主要廠商介紹.11 4.1 稅友

5、股份稅友股份.11 4.2 用友網絡用友網絡.12 4.3 金蝶國際金蝶國際.13 4.4 中國軟件中國軟件.14 4.5 航天信息航天信息.15 4.6 金財互聯金財互聯.16 5 風險提示風險提示.17 圖圖 1.“金稅工程金稅工程”是是“十二金工程十二金工程”的重要組成部分的重要組成部分.4 圖圖 2.2021-2025 年中國財稅數字化市場規模及增速年中國財稅數字化市場規模及增速.4 圖圖 3.金稅四期：推動稅務信息化從金稅四期：推動稅務信息化從“以票控稅以票控稅”向向“以數治稅以數治稅”轉變轉變.5 圖圖 4.金稅四期在金稅三期的基礎上全面優化升級金稅四期在金稅三期的基礎上全面優化升

6、級.5 圖圖 5.金稅四期金稅四期增量建設需求拆解增量建設需求拆解.6 圖圖 6.2013-2022 年國家稅務局信息化建設投入金額（單位：億元）年國家稅務局信息化建設投入金額（單位：億元）.7 圖圖 7.金三階段供給格局分散金三階段供給格局分散.7 圖圖 8.金四階段行業集中態勢明顯金四階段行業集中態勢明顯.8 圖圖 9.2021 年財稅類企業服務必要性調查年財稅類企業服務必要性調查.9 圖圖 10.中國智能財中國智能財稅行業稅行業 B 端每年市場規模測算端每年市場規模測算.9 圖圖 11.企業所得稅管理模塊示意圖企業所得稅管理模塊示意圖.10 圖圖 12.稅友股份產品體系稅友股份產品體系.

7、12 圖圖 13.融合創新的用友融合創新的用友 U8+.13 圖圖 14.金蝶國際：打造金蝶國際：打造“業財稅票資檔業財稅票資檔”一體化的智慧稅務服務平臺一體化的智慧稅務服務平臺.14 圖圖 15.中國軟件云化電子稅務局解決方案中國軟件云化電子稅務局解決方案.15 圖圖 16.航天信息業務體系航天信息業務體系.16 內容目錄 圖表目錄 WWdYrUrXdUoWmP8O9R7NsQpPoMpNiNmNsQfQoPrMbRrRzQvPpOuMMYpPpP 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 3 行業專題報告/證券研究報告 圖圖 17.金財互聯：面向稅局端和企業端的智慧財稅綜合服務平臺

8、金財互聯：面向稅局端和企業端的智慧財稅綜合服務平臺.17 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 4 行業專題報告/證券研究報告 1 金稅四期：優化升級金稅三期，開啟“以數治稅”金稅四期：優化升級金稅三期，開啟“以數治稅”新時代新時代 受益于金稅工程等政策的快速落地，財稅信息化有望迎受益于金稅工程等政策的快速落地，財稅信息化有望迎來全面建設新周期。來全面建設新周期。為提高政務信息化水平，多年來我國面向政府辦公領域，陸續啟動了十二個重點信息應用系統的建設工程“十二金工程”，包括金宏、金財、金稅、金卡、金審工程等。作為政務信息化建設的重要組成部分，財稅信息化得到了金稅工程的有力支持。金稅

9、工程自 1994 年落地以來，已歷經三期，2021 年正式開啟“金稅四期”的建設。2022 年 9 月，國家稅務總局局長王軍在第三屆“一帶一路”稅收征管合作論壇上表示，“金稅四期”（智慧政務）將于 2022 年底基本開發完成，有望帶動財稅信息化市場實現高速增長。據艾瑞咨詢統計，2021 年中國財稅數字化市場規模為372.6 億元，同比增長 10.8%，預計 2025 年有望達到 702 億元，2021-2025 年 CAGR為 16.2%。圖1.“金稅工程”是“十二金工程”的重要組成部分 圖2.2021-2025 年中國財稅數字化市場規模及增速 數據來源：中國電子政務網，財通證券研究所 數據來

10、源：艾瑞咨詢，財通證券研究所 金稅四期：以智慧稅務為目標，開啟“以數治稅”新時代。金稅四期：以智慧稅務為目標，開啟“以數治稅”新時代。金稅四期的總體目標為打造新一代智慧型稅務局，實現從“以票控稅”向“以數治稅”的轉變，完成個人所得稅、非稅（包括社保費）以及原有金稅三期稅種的整合。圍繞智慧稅務這一目標，我國著力推進“兩化、三端、四融合”，其中“兩化”指數字化升級和智能化改造，“三端”指推進以納稅人端、稅務人端和決策人端為主體的智能應用平臺體系，“四融合”是從“算量、算法、算力”到“技術功能、制度效能、組織機能”，“稅務、財務、業務”到“治稅、治隊、治理”的一體化深度融合。336.4372.643

11、6.2517.9604.2702.010.8%17.1%18.7%16.6%16.2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0100200300400500600700800202020212022E2023E2024E2025E市場規模（億元）同比增速（%）謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 5 行業專題報告/證券研究報告 圖3.金稅四期：推動稅務信息化從“以票控稅”向“以數治稅”轉變 數據來源：甲子光年，財通證券研究所 金稅四期是對金稅三期的全面優化升級，涵蓋范圍全面化、數據共享化、監管精金稅四期是對金稅三期的全面優化升級，涵蓋范圍全面化、數據共享化、監管精

12、準化、分析自動化等不同方面。準化、分析自動化等不同方面。金稅三期開啟于 2013 年，其關鍵詞為網絡互聯、以票控稅，成功建立起“一個平臺”、“兩級處理”、“三個覆蓋”、“四類系統”的體系。在此基礎上，金稅四期進行了范圍全面化、數據共享化、監管精準化、分析智能化的全面升級。我們認為，金稅四期對稅務系統的技術標準化程度、產品我們認為，金稅四期對稅務系統的技術標準化程度、產品性能提出了更高要求，性能提出了更高要求，G 端稅務端稅務 IT 廠商“地域性優勢”有望減弱。同時自上而下廠商“地域性優勢”有望減弱。同時自上而下精準且智能的監管有望極大程度提升企業對精準且智能的監管有望極大程度提升企業對財稅系統

13、的需求。財稅系統的需求。圖4.金稅四期在金稅三期的基礎上全面優化升級 數據來源：甲子光年，財通證券研究所 經驗管稅以票控稅以數治稅金稅一期（1994年）初步嘗試計算機管稅金稅二期（2001年）經驗管稅過渡到以票控稅金稅三期（2013年）進一步強化發票監管金稅四期（2021年）開啟“以數治稅”新時代標準化合規化一體化精細化實現從“以票控稅”向“以數治稅”的轉變金稅四期擴大征管范圍，推進個人所得稅、非稅（包括社保費等）、原金稅三期稅種的整合從企業擴大到個人，增加對企業相關人員手機號、納稅狀態等信息的核查與人民銀行信息聯網，增加對資金的嚴格管控范圍全面化數據共享化監管精準化分析智能化推動“以票控稅”

14、向“以數治稅”轉變，建立稅收大數據，實現科學精準的稅收監管在各參與機構信息聯網的基礎上，打通數據通道，實現信息共享和稅收共治在稅收大數據的支撐下，通過對法人與自然人稅費信息的智能歸集，實現自動分析監控金稅三期一個平臺兩級處理三個覆蓋四類系統網絡硬件和基礎軟件的統一平臺稅務系統的數據信息在總局和省局集中處理覆蓋稅收、各級稅務機關和有關部門聯網征收/行政管理，決策支持和外部信息等系統 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 6 行業專題報告/證券研究報告 2 G 端新一輪建設開啟，市場集中度有望提升端新一輪建設開啟，市場集中度有望提升 G 端增量需求主要包括國家稅務總局電子發票服務平臺及

15、其應用支撐平臺、非稅端增量需求主要包括國家稅務總局電子發票服務平臺及其應用支撐平臺、非稅業務系統建設（含社保費）等業務系統建設（含社保費）等。金稅四期的建設核心為國家稅務總局電子發票服務平臺（或電子稅務局）及其應用支撐平臺，電子發票服務平臺作為核心新建系統，有望融合已有的各省級電子稅務局，實現金稅四期對金稅三期的全面優化升級。征管范圍從納稅環節擴大至非稅環節后，將產生非稅業務系統的增量需求，其中占比最大的為社保費系統。為實現數據共享，促進數據流通，金稅四期系統建設覆蓋面有望擴大。除上述需求外，推動傳統 IOE 架構升級為“全云化”架構、信創驅動下的國產替代等因素也將貢獻需求增量。圖5.金稅四期

16、增量建設需求拆解 數據來源：國家稅務局，艾瑞咨詢，財通證券研究所 參考金稅三期參考金稅三期 57 億元建設投入，金稅四期有望貢獻更大增量空間。億元建設投入，金稅四期有望貢獻更大增量空間。金稅三期的投入期主要集中在 2013-2020 年，先以硬件鋪設為主，后續開始投入軟件建設，合計支出為 57 億元（并未考慮運維費用）。相較金稅三期，金稅四期不僅要推進原有金三系統的改造升級，同時還新增了電子發票服務平臺、應用支撐平臺、非稅業務系統（含社保費）建設，以及“全云化”架構升級與國產替代等，其建設投入預計高于金稅三期的 57 億元。若將運維費用考慮在內，金稅四期為稅務信息化市場貢獻的增量空間將更為可期

17、。范圍全面化數據共享化監管精準化分析智能化非稅環節社保費政府性基金收入國有資本經營收入專項收入罰沒收入其他應納入非稅收入資金國有資源有償使用收入行政事業性收費收入工商銀行央行稅務其他部委數據打通數據連接數據共享202120222025建成全國統一的電子發票服務平臺建成全國統一規范的電子稅務局基本實現發票全領域、全環節、全要素電子化數據共享化全電發票其他推動傳統IOE架構升級為“全云化”架構信創驅動下的國產替代.主要增量需求應用支撐平臺 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 7 行業專題報告/證券研究報告 圖6.2013-2022 年國家稅務局信息化建設投入金額（單位：億元）數據來源

18、：國家稅務局，財通證券研究所 注：2013 年無信息化建設科目，故以技術研究與開發科目替代 金三階段：服務商區域化分散，行業集中度較低。金三階段：服務商區域化分散，行業集中度較低。各省采取獨立招標模式，在此背景下，除了產品與技術的競爭外，產品銷售與交付售后存在地理半徑限制，以及客戶關系等因素帶來的主場優勢也不容忽視，導致廠商存在區域化分散現象，行業集中度較低。圖7.金三階段供給格局分散 時間時間 招標省市招標省市 項目名稱項目名稱 中標金額中標金額（萬元萬元）服務商服務商 總部位置總部位置 2021 天津市 金稅三期優化版本地特色軟件（電子稅務局）升級完善服務 498 神州浩天 天津市 202

19、1 天津市 金稅三期運維平臺及互聯網運行監控運維服務 125.1 太極華青 北京市 2021 吉林省 金稅三期管理決策分析支持平臺 432 智廣恒勝 吉林省 2021 黑龍江省 金稅三期社保費征管信息系統 207 工大軟件 黑龍江省 2021 黑龍江省 金稅三期核心業務系統運維服務 275.9 稅友股份（牽頭人）浙江省 弘遠泰斯（成員）黑龍江省 2021 上海市 金稅三期核心征管等系統運維服務 840 上海中軟 上海市 金稅三期決策二包等系統運維服務 862 稅友股份 浙江省 金稅三期決策一包等系統運維服務 849.2 神州數碼 北京市 2022 湖北省 金稅三期核心系統運維 409.8 中國

20、軟件 北京市 數據來源：中國采招網，財通證券研究所 0.111.389.6516.579.945.471.042.837.6110.430246810121416182013201420152016201720182019202020212022金稅三期基本建設完畢，投入有所下降金稅三期合計投入57億元（不含運維）金稅四期.金稅四期開啟，投入大幅增加 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 8 行業專題報告/證券研究報告 金四階段：技術實力與服務經驗的競爭地位趨于提高，份額集中態勢愈發明顯。金四階段：技術實力與服務經驗的競爭地位趨于提高，份額集中態勢愈發明顯。稅務部門開始形成總局統一

21、部署、省局落地的建設機制，并且招標方式也主要采用總局主導的聯合中標模式，使得前述地理半徑限制、客戶關系等帶來的主場優勢有所弱化，產品與技術的地位趨于上升。同時，隨著稅務信息化建設呈現出“統一、集中、整合”等特點，系統復雜度大大提升，將對服務商的架構設計、平臺搭建、模塊開發、算法應用等技術能力，以及行業服務經驗提出更高的要求，為稅務信息化行業的集中化趨勢奠定基礎。從實際中標情況來看，中國軟件、稅友股份、神州數碼、金財互聯等頭部廠商在中標項目中占比較高，競爭優勢顯著。圖8.金四階段行業集中態勢明顯 時間時間 項目名稱項目名稱 金額（萬元）金額（萬元）服務商服務商 2021 國家稅務總局電子發票服務

22、平臺項目稅務網絡可信身份體系子項目（第 1 包 統一身份管理平臺建設及系統集成）1369.7 航天信息 2021 國家稅務總局電子發票服務平臺（一期）項目（第 2 包 應用開發和推廣）2317.8 聯合牽頭人：中國軟件 成員：百望股份 2022 國家稅務總局電子發票服務平臺（二期）項目 3732.5 聯合牽頭人：中國軟件 成員 1：稅友股份 成員 2：方欣科技（金財互聯）2022 應用支撐平臺項目（第 1 包）4668.8 中國軟件 2022 應用支撐平臺項目（第 2 包）4878.8 聯合牽頭人：中國軟件 成員 1：稅友股份 成員 2：神州數碼 數據來源：中國采招網，財通證券研究所 3 隨著

23、監管精細化，隨著監管精細化，B 端稅務數字化支出有望大幅提端稅務數字化支出有望大幅提升，龍頭廠商充分受益升，龍頭廠商充分受益 金稅四期全面落地后，在合規經營和減稅降費的驅動下，企業有望加大稅務信息金稅四期全面落地后，在合規經營和減稅降費的驅動下，企業有望加大稅務信息化的建設投入?；慕ㄔO投入。隨著金稅四期的全面落地，全電發票、業財稅一體化、數據共享等方式將提升稅務監管部門的業務能力。在此背景下，各納稅企業有望加大對稅務信息化投入，以滿足合規經營需求。與此同時，隨著減稅降費等一系列政策的出臺，更高的稅務信息化水平也將幫助企業更好地匹配稅收新政，因此幫助企業享受稅收優惠的智慧代賬產品也將有所受益。

24、據艾媒咨詢統計，財稅類服務低成本、高效的特點已深入人心，2021 年 H1 有 94.6%的受訪者表示其所在企業有必要購買財稅類企業服務。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 9 行業專題報告/證券研究報告 圖9.2021 年財稅類企業服務必要性調查 數據來源：艾媒咨詢，財通證券研究所 B 端端成長成長空間廣闊，大型企業有望率先啟動，中小企業可支撐更大應用空間?？臻g廣闊，大型企業有望率先啟動，中小企業可支撐更大應用空間。根據甲子光年與艾瑞咨詢數據，我們測算 B 端智能財稅行業未來的潛在增長空間，保守情況下約為 187 億元，樂觀情況下有望達到 1415 億元。分企業來看：大型企業：

25、大型企業：目前國內大型企業基本都引入了智能財稅產品，未來的空間增量未來的空間增量主要來自主要來自金稅四期實施后，企業智能稅務需求增加帶來的金稅四期實施后，企業智能稅務需求增加帶來的 ARPU 值提升值提升。中小企業：中小企業：全國中小企業數量約為 4800 萬家，智能財稅行業約占 419 萬家，滲透率僅為 8.73%，未來有望受益于滲透率與未來有望受益于滲透率與 ARPU 雙升雙升。圖10.中國智能財稅行業 B 端每年市場規模測算 一、大型企業（一、大型企業（4 43 3 萬家）萬家）滲透率（%）客單價（萬元/家）年均市場規模（億元）滲透率與客單價假設依據 100%保守 1 43 全國大型企業

26、不到 48.42 萬家，智能財稅產品的行業覆蓋數量達到 43 萬家，可見目前大型企業基本都引入了智能財稅產品。根據甲子光年，大型企業的最優價格接受點為 5 萬元，同時稅友股份的官網顯示“安心管稅”的價格為 1 萬元+。中性 3 129 樂觀 5.0 215 二、中小企業（二、中小企業（4 4800800 萬家）萬家）年均市場規模(億元)客單價(元/家)(保守/中性/樂觀)滲透率與客單價假設依據 1000 3000 5000 滲透率(保守/中性/樂觀)30%144 432 720 相較智能財稅產品，ERP 的服務性質與之較為接近，且在國內發展成熟，因而可參考當前 ERP 的滲透率 58%。中小企

27、業的最優價格接受點為 5000 元，稅友股份的官網顯示“安心票稅”的價格為 980 元。40%192 576 960 50%240 720 1200 數據來源：甲子光年，艾瑞咨詢，數據化企業研習社，財通證券研究所 注：假定人員規模在 2000 人以上方為大型企業 原因分析 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 10 行業專題報告/證券研究報告 G 端龍頭廠商有望憑借系統集成能力、稅務政策理解等優勢在端龍頭廠商有望憑借系統集成能力、稅務政策理解等優勢在 B 端稅務信息化行端稅務信息化行業中勝出。業中勝出。以所得稅系統模塊的運行流程為例，稅務系統需要先從財務系統中取得財務核算數據與業務

28、臺賬數據，從業務系統中取得關聯交易數據；而后基于所得稅模塊進行數據轉換、數據調整，生成稅基數據；最終與電子稅務局進行對接，完成稅收繳納?？梢?，稅務系統扮演著承上啟下的角色，向上對接企業財務系統、業務系統，向下對接電子稅務局，對系統集成能力提出較高要求。此外，財務系統是基于會計準則搭建的，而稅務系統是依據稅務政策搭建，二者的底層邏輯存在明顯差異。并且，相較會計準則，稅務政策的變動更為頻繁，各省在制定稅務政策時也會因地制宜，區域差異明顯，上述因素使得廠商還需對稅務政策具備較強的理解能力?？傮w而言，我們認為 G 端龍頭廠商端龍頭廠商的的系統開發系統開發和和集成能力、集成能力、行業行業服務經驗服務經驗

29、以及以及稅務政策理解稅務政策理解深度都要深度都要優于其他廠商優于其他廠商，在，在 B 端競爭優勢最為明顯端競爭優勢最為明顯。圖11.企業所得稅管理模塊示意圖 數據來源：德勤，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 11 行業專題報告/證券研究報告 4 稅務信息化主要廠商介紹稅務信息化主要廠商介紹 4.1 稅友股份稅友股份 公司是國內領先的財稅信息化綜合服務商。公司是國內領先的財稅信息化綜合服務商。公司自 1999 年誕生以來，一直專注于財稅信息化領域，耕耘 20 余年，產品能力與服務經驗積累深厚。公司客戶主要包括稅務機關、納稅企業、財稅中介，其中公司為稅務機關提供稅務

30、系統開發與運維服務（涵蓋自然人稅收管理、數據分析管理及電子稅務局等），為納稅企業和財稅中介提供企業財稅綜合服務（涵蓋億企助手、億企代賬等）。2022 年 H1，公司實現營收 6.86 億元，實現歸母凈利潤 0.78 億元。公司敏銳把握市場需求，兼顧公司敏銳把握市場需求，兼顧 G 端和端和 B 端客戶的稅務信息化。端客戶的稅務信息化。公司起家于 G 端市場，以“稅友”為品牌，憑借領先的技術優勢和成熟的應用經驗，為稅務部門提供系統開發與運維服務，以提高稅收征管效率，減少稅源流失。截至目前，公司已承建并持續優化國家稅務總局的管理決策分析平臺系統（第 2 包）和個人稅收管理系統項目（金稅三期），以及國

31、家稅務總局電子發票服務平臺（二期）和應用支撐平臺（第 2 包）項目（金稅四期）。公司以 G 端市場為基，不斷拓展 B 端市場。公司建立“億企贏”品牌，圍繞財稅代理、中小企業、集團/行業等三大客群的業財稅、人資等管理需求，打造智能化效率工具和數據服務，幫助企業融合業財稅，實現業務合規和優財惠稅。截至 2021 年底，公司在涉稅領域已積累企業用戶近 600 萬，其中付費用戶數量累計超過 350 萬。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 12 行業專題報告/證券研究報告 圖12.稅友股份產品體系 數據來源：稅友股份官網，稅友股份公告，財通證券研究所 4.2 用友網絡用友網絡 公司是全球領

32、先的企業云服務和軟件供應商。公司是全球領先的企業云服務和軟件供應商。公司誕生于 1988 年，長期專注并持續領航企業服務市場 34 年，在財務、金融、人力、供應鏈、采購、制造、營銷等多領域提供數智化企業級云服務產品與解決方案。截至目前，公司的產品體系主要包括：面向大型企業的 YonBIP、NC Cloud；面向中型企業的 YonSuite、U8/U9 Cloud、U8+等；面向小型企業的好會計、好生意以及 T+Cloud 等。不同于稅友股份、航天信息等廠商，除了暢捷通系列外，用友提供的基本都是一站式服務類型，在眾多服務項中包含進項發票、銷項發票等稅務服務，比如用友 U8+、YonSuite 以

33、及 U8/U9 Cloud 等。稅友股份G端：稅務系統開發與運維B端：企業財稅綜合服務自然人稅收管理稅務數據分析管理智慧電子稅務局自然人稅收管理系統社保費信息化系統全國統推產品平臺產品專項可售產品一個云平臺、兩個處理中臺、三類集成方式、四條辦稅渠道社保費管理子系統、社保費管控平臺、單位繳費系統、自主繳費系統、委托代收系統金稅決策2包支撐服務應用專項稅費管理智慧稅務大腦智慧辦稅智能服務智慧管稅及決策智慧化知識支撐電子化辦稅服務針對性智能服務智能審核及管理億企助手億企代賬億企票財稅億企薪社億企風控億企學會億企智庫智慧記賬智慧管稅全方位客戶管理升級服務價值 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評

34、級標準 13 行業專題報告/證券研究報告 圖13.融合創新的用友 U8+數據來源：用友網絡官網，財通證券研究所 4.3 金蝶國際金蝶國際 公司是國內領先的企業公司是國內領先的企業 SaaS 云服務公司云服務公司。公司成立于 1993 年，2007 年率先試水 SaaS 云服務市場，逐步建立起產品線完備的云服務生態體系。發展至今，公司的云服務產品線主要包括 EBC 云服務、傳統 ERP 云化以及行業云三類。其中，EBC 云服務有蒼穹平臺（PaaS），以及基于蒼穹平臺的星瀚、星空、星辰、精斗云等；傳統 ERP 云化有 KIS 云、EAS Cloud 以及 s-HR Cloud；行業云產品主要涵蓋云

35、之家、管易云、我家云、車商悅以及智慧記等。類似于用友網絡，金蝶提供的基本也是一站式服務類型，在眾多服務項中包含稅務模塊，比如金蝶云星瀚、金蝶 EAS Cloud、金蝶云星辰等。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 14 行業專題報告/證券研究報告 圖14.金蝶國際：打造“業財稅票資檔”一體化的智慧稅務服務平臺 數據來源：金蝶國際官網，財通證券研究所 4.4 中國軟件中國軟件 公司是國內領先的綜合性公司是國內領先的綜合性 IT 服務商，現已形成覆蓋完善的產品矩陣。服務商，現已形成覆蓋完善的產品矩陣。公司全力打造自主安全的產品和服務體系，現已具備自主軟件產品、行業解決方案和服務化業務三

36、大業務板塊，擁有從操作系統、數據庫、中間件、安全產品到應用系統的完整產品鏈條。稅務信息化方面，公司負責金稅三期與金稅四期的核心平臺項目，創建了企業進項發票管理平臺、企業供應鏈管理系統平臺以及稅務局電子發票服務平臺等，實現了稅務統一性管理，形成了以電子發票為核心的供應鏈全流程產品。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 15 行業專題報告/證券研究報告 圖15.中國軟件云化電子稅務局解決方案 數據來源：中國軟件官網，中國軟件公告，財通證券研究所 4.5 航航天天信息信息 公司為國內稅務信息化的領軍企業。公司為國內稅務信息化的領軍企業。公司誕生于 2000 年，以信息安全為核心技術，重點

37、發展金稅、智慧以及網信三大產業板塊，并積極拓展海外市場。稅務信息化方面，公司是國家“金稅工程”的主要承擔者，主要業務包括金稅基礎業務、智慧稅務、智能產品、大客戶解決方案、云稅生態業務和培訓業務等，以票、財、稅為核心，為企業稅務、財務管理提供“管家式”服務。2021 年公司完成了國家稅務總局 20 多項稅控系統重大需求升級研發，建成智慧稅務大廳 70 余項，成功中標電子發票服務平臺項目、稅務網絡可信身份體系等多個項目，在全國市場具備領先地位。2022 年 H1，金稅產業板塊貢獻收入 33.92 億元，占比 36.87%。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 16 行業專題報告/證券研

38、究報告 圖16.航天信息業務體系 數據來源：航天信息官網，航天信息公告，財通證券研究所 4.6 金財互聯金財互聯 公司為國內領先的智慧財稅綜合服務平臺。公司為國內領先的智慧財稅綜合服務平臺。金財互聯曾用名豐東股份，2016 年以前主要從事熱處理業務。2016 年，公司以 18 億元對價收購財稅 SaaS 服務商方欣科技，正式進軍互聯網財稅行業，形成熱處理+互聯網財稅雙主業經營模式。發展至今，互聯網財稅業務已涵蓋兩大產品板塊：1）金稅系列：面向稅務局提供互聯網多端產品，包括智慧電子稅務局（核心）、實名辦稅與涉稅風險監控系統等。2）金財系列：面向財稅服務機構、中小企業、集團企業提供數字化解決方案，

39、實現業、財、稅融合，助力企業數字化升級。2022 年 H1，互聯網財務業務貢獻收入2.19 億元，占比 36.95%。航天信息金稅產業智慧產業網信產業金稅基礎業務智慧稅務智能產品大客戶解決方案云稅生態業務培訓業務智慧公安領域智慧市監領域智慧糧農領域智慧交通領域智慧政務領域國際業務新興業務信創類產品咨詢設計應用辦公 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 17 行業專題報告/證券研究報告 圖17.金財互聯：面向稅局端和企業端的智慧財稅綜合服務平臺 數據來源：金財互聯官網，財通證券研究所 5 風險提示風險提示 政策落地不及預期風險：政策落地不及預期風險：G 端支出受政策推進力度影響較大，

40、若相關政策落地不及預期，或將影響相關公司的業績。企業下游支出不及預期：企業下游支出不及預期：目前金稅 4 期尚未完全落地執行，未來實際對于 B 端稅務 IT 相關支出的帶動存在不及預期的風險。新冠疫情擾動風險：新冠疫情擾動風險：如果未來疫情持續擾動，物流和人員流動受阻等可能對行業的發展造成負面影響。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 18 行業專題報告/證券研究報告 分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立

41、、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。資質聲明資質聲明 財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。公司評級公司評級 買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%；無評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。行業評級行業評級 看好

42、：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。免責聲明免責聲明 。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司通

43、過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業務部門或關聯機構之間的信息流動進行控制。因此，客戶應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬敧毩⒆鞒鐾顿Y決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應咨詢所在證券機構投資顧問和服務人員的意見；本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。信息披露信息披露