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1、價值鏈碳中和賦能影響力運營碳中和前言與介紹看 DAO2023Midjourney 封面圖片生成關鍵詞：/imagine prompt:stunning mountain range,lush vegetation,soft fluffly epic clouds,max rive,vibrant,colorful,dramatic cinematic lighting,volumetric rays,8k,-ar 2:3-style 4b-stylize 1000 -v 4-q 22 看 DAO 2023目錄目錄前言 03新能源 碳達峰在望 06人形機器人 加快進化 08自動駕駛 全球最大試車

2、場 10低軌太空科技 太空之旅航班化 13合成生物 生物工廠 15半導體 產業政策升級 17元宇宙“只有一個”19人工智能 通用之途 21下南洋 地緣商業 23中美創投 日漸平行 25人口國運 全要素生產率 28參考文獻 30看 DAO 2023 3前言新冠病毒的流行，即將進入第四個年頭。一系列的事件，令人想起昨日的世界，一百年前的流感病毒大流行，1920 年代和 1930 年代，兩次世界大戰期間所經歷的蕭條、動蕩與沖突。而 2022 年對于科技與創新來說，也并非一個好的年份。納斯達克指數已經跌去三分之一。亞馬遜、蘋果、谷歌、微軟、Meta 和特斯拉這六大科技巨頭，今年的總市值損失超過 5 萬

3、億美元。其中，亞馬遜市值蒸發約 9000 億美元，蘋果近 8900 億美元，谷歌逾 8400 億美元，微軟超 7800 億美元，Meta 超 7600 億美元，特斯拉 7400 億美元。橡樹資本的創始人馬克斯(Howard Marks)回 顧 其 1969 年 做 投 資 初 出 茅廬，當時的機構標配“漂亮 50”（Nifty Fifty），即最白的白馬股，結果到了1974年，這些股票的平均市值已經跌去了90%以上。孫正義黯然退出軟銀，其千億美元的愿景基金，所投明星科技企業有的價值已經歸零，腰斬的已屬幸運。人稱木頭姐的Cathy Woods 所管理的方舟資本，數百億美元資產基本上重倉科技板塊，

4、已經從高點下跌超過了 80%，回到了 5 年前的原點。金融資本的過度膨脹，得到了兩種力量的強力糾正，一方面是通脹帶來的貨幣政策的轉向，美國聯儲和世界上的主要央行快速加息，風險資產價格大幅度下調。另外一種力量是地緣政治的沖突所帶來的不安全感，體現為烏克蘭戰場上暴露出戰爭機器的制造能力不足，歐洲陷入能源危機，全世界擔心糧食短缺，以及大國對以芯片為代表的科技基礎元件供應的中斷危險。這樣，以軟件、數據、算法、網絡、渠道、PR等為代表的“沒有資本的資本主義”，在金融危機以來零利率的金融刺激之下，科技板塊在 2022 年遭遇了一次清算，科技巨頭損失高達 5 萬億美元的市值，一批明星科技上市公司和獨角獸的價

5、值巨幅下跌，標志著一個寬松金融資本階段的終結，而革命性的技術能否應用到更多行業，帶來經濟增長、就業、勞動生產率的提升，決定著 2023 年是否會成為向新階段過渡的一年。擺脫“身染沉疴的世界”經歷了狂飆式的發展之后，進入了一次清算期。三年的新冠疫情，加速了這一切的演化。2020 年，美國聯儲以空前的規模向經濟注入流動性，不惜一切代價，避免一場公共健康危機把經濟拖入大蕭條；而疫情期間隔離的人們主要依靠互聯網交往，產生了數字世界將是人類最終歸宿的幻覺?？萍计髽I的估值達到了歷史最高點。金融資本與生產資本的背離，被科技與經濟史學家佩蕾絲描述為一場科技浪潮的內在的張力，終將引發泡沫的崩潰，在市場的糾正、管

6、制的介入與政策的調節下，科技浪潮需要進入促進整體經濟增長的“黃金時期”。如果 2022 年所遇到的是這樣一輪階段性的調整，那么泡沫崩潰可能正處中盤。因為四十多年來最嚴重的通脹而引發的投資世界的顛覆，也因為大國競爭帶來的不安全，國家調整創新資源，歐洲和美國都采取了一系列重大的產業政策，主要圍繞著新能源、半導體、人工智能和生物科技展開，也以國防與產業安全為錨，推行包括脫鉤與供應鏈重組的戰略舉措。市場的調整并沒有終結，因為通脹將是一個長期現象，經濟正在滑向衰退，全球地緣政治的對抗，仍然處于類似冷戰前期的磨合期。市場的情緒，已經從對錯過的恐懼（FOMO)，轉變為對虧損與歸零的恐懼。加密貨幣經歷了三輪暴

7、雷，最后一輪卷入的是 FTX，全球最大的加密貨幣交易所之一，其創業團隊，最終被證明是安然式的犯罪團伙。這是一匹由紅杉、加拿大養老基金等多家明星機構支持的超級獨角獸，創業主角是那些九零后的美國名校畢業生，他們來自斯坦福和 MIT，善于政治捐助，也自我標文：周健工 中國正在形成全球重要的創新策源地。從工業革命以來五次重大的技術浪潮來看，英國主導了兩次，美國主導了三次。但眼下的這一次，未必再完全是美國或者整個西方主導。4 看 DAO 2023前言榜為“有效的利他主義者”。硅谷正在經歷自互聯網泡沫崩潰以來最大的裁員潮。而美國的知識工作者，科技企業的員工，疫情之后也不愿再返回辦公室。舊金山市只有 43.

8、1%的員工回辦公室工作，洛杉磯46.1%，紐約 47.6%，奧斯汀 62.7%。這些人中，有些可能已經開始借助 ChatGPT 之類的工具從事全新的工作，而新能源企業，在向大批的科技巨頭的下崗員工招手。Oculus 聯合創始人、VR 傳奇人物卡馬克，在決定徹底從 Meta 辭職時，他批評這家公司效率低下，GPU 的利用率只有 5%，而 Meta 在全球企業中囤積了最多的 GPU（2 萬多個 A100）。在過去的一年，加密資產、元宇宙、自動駕駛，它們重復不斷的故事，反而加劇了投資者的不安全心態。特斯拉市值下跌了三分之二，重要原因之一是自動駕駛的遠期目標難以在當下套現，最近交通管理當局已經要求特斯

9、拉不得使用“全自動駕駛”（FSD）進行營銷。2022 年，對于金融危機以來的科技浪潮，是一道分水嶺。這道分水嶺有三個重要特征，也會決定了 2023 年是否會向一個新的起點過渡。首先是以面向消費者為主的移動互聯網技術革命已經進入成熟期，其中衍生出的一些新技術和應用概念，仍然停留在早期投機資產標簽的階段，還沒有真正的用例可以證明其為真正的創新，如在金融危機之后產生的比特幣和加密貨幣。金融資本所推動的創新，尤其是那些并非來自產業領域，僅憑技術或商業模式就獲得投資的項目，在技術的爆發期和泡沫期，能期待產品對市場的滲透和企業價值的提升。但其也有大量的所謂創新，建立在假設之上，有點類似于金融危機時期通過火

10、箭科學家們的數學模型定價的大量金融資產，當它們面臨真實世界的交易時，受到人類常識的檢驗，露出了不可交易的馬腳。金融資本、風險資本并不附著于特定的產業，這為其發現并且支持顛覆性的創新帶來了先天的優勢。但這也是一柄雙刃劍，風險資本與創新者的冒險行為，總是在階段性地遭到“清算”，這是一個在創新過程中不斷證偽和篩選的自然過程。2022 年或者 2023 年，到了一個清算的時候了。第二個重要特征，是中國作為全球重要創新策源地的形成。中國的創新，以前主要是在學習和模仿美國。但目前正在努力進入自主創新的階段。從工業革命以來五次重大的技術浪潮來看，英國主導了兩次，美國主導了三次。但眼下的這一次，未必再完全是美

11、國或者整個西方主導。歷次技術革命最終會帶來技術-經濟范式轉變，技術革命的使命，是讓革命性的核心技術在經濟的各個行業得到應用，從而提升整個經濟的創新、就業、勞動生產率和生活水平。中國不僅承接了西方工業技術的轉移，而且及時參與了這場信息技術革命。以一種歷史的眼光來看，這樣一種在短期內濃縮了的工業化、信息化與數字化的進程，加上活躍的創業精神，適于在多樣性的創新中產生豐富的“化學反應”。中國在移動支付方面引領世界，但并不鼓勵金融科技的創新，對挖礦和加密貨幣采取了禁止的措施；在受到監管較中國、美國、歐盟、印度的發電技術構成2022 年上半年，GWh4000000350000030000002500000

12、2000000150000010000005000000中國美國歐盟 27 國印度來源：牛津 Economics，國際能源署，未盡研究。其他核能可再生能源天然氣煤炭總量5%32%3%61%20%35%25%18%41%22%19%16%74%20%1%3%2%3%加息周期開始后的月數04-0687-8915-184.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%美聯儲史上最快加息周期內有效聯邦基金利率的變化來源：美聯儲，未盡研究。202294-9599-0005101520253035看 DAO 2023 5前言嚴格的民生領域，也采取了比較謹慎的做法，如在醫療服務

13、、教育等領域。中國對企業服務軟件采納也不如美國那樣廣泛和深入。但是，中國產生了自己的優先創新領域，主要是在硬科技領域，如工業、先進制造業、自動化與機器人、新能源、半導體等領域，追求數字產業化及產業數字化。中國的實體經濟規模實際上已經超過了美國，制造業的規模，已經是美國和歐洲的總和；在新能源領域，中國占據了全球市場的半壁江山；在更多新興的領域，中國的技術導入和擴展的速度更快。若論全球供應鏈的完備，以及在大國的較量的制造能力，中國都處于較主動的地位，也在倒逼西方頻頻推出自己的產業政策，以糾正由華爾街和硅谷的金融資本所定義創新方向。第三個特征，是技術革命朝著更深入的技術-經濟的范式轉變，以技術之間更

14、有效的組合與集成，促進更廣泛的經濟增長與繁榮。諾貝爾物理學獎獲得者韋爾切克（Frank Wilczek）認為：“今天我們擁有精確的、完整的公式，足以為核物理學、物質科學、化學和所有工程的實現提供了基礎?！倍羞@些創新，需要受到這個世界的意義和目的的指引。人類在掌握核聚變技術方面取得了一次歷史性的突破，輸出的能量首次超過輸入的能量，哪怕那么微小，僅能燒開幾壺水，但這一質變所帶來的深遠影響難以估量。核聚變真正投入商用，將花十年甚至數十年的時間。但這正是一種科學發現從理論到驗證，再到技術突破，再到商業應用的一般規律。第一塊有實際應用價值的晶體硅太陽能光伏電池，就誕生于上個世紀五十年代美國的貝爾實驗

15、室，到今天太陽能逐漸成為主要的電力來源之一，用了70年時間。預計核聚變技術也將遵循著軍用、國家戰略用途、民用、規?；虡I應用的路徑。目前在中美兩國都已經有大量的產業資本和風險資本涌入核聚變。日益智能化的信息科技，正在與能源科技、生物科技加快相互滲透、相互借力、組合成新的技術。AI for Science，就是用計算結合實驗，發明出新的技術去解決一些重大的研發問題，中美的一些人工智能科研機構，正在預測蛋白質結構、發現新材料，也用于核聚變的研發。合成生物本質上是通過基因測序、編輯等技術，對不同的生命形式進行編程并用來生產制造。未來的能源體系，則是走向低碳化和數字化。在許多技術領域，相互滲透的趨勢也

16、很明顯。如自動駕駛、機器人、無人機之間，無論是智能算法、控制系統，會發現越來越多類似的元件與模塊，它們之間的復用性，通用性越來越明顯，為一些新技術推向市場開辟了創新路徑，如特斯拉的自動駕駛算法平臺用于其人形機器人的研發。機器正在加快向人類學習。它們從接受訓練完成特定的人類任務，無論是語言處理中的一種技能，還是某種智力競技活動，在人類給予其定義的領域內，往往能迅速超過人類；在語言訓練中的技能，也可以遷移到其他領域，如尋找蛋白質合成中的“語法”。機器人在工業的某些工序中，或者是在醫療的某項服務中，都超過了人類。機器人正在適應人類的環境，以更靈活的技能增加與人類的協作。對于技術革命來說，最重要的衡量

17、標準是能否引發廣泛的創新，促成生產力的釋放，在加速技術成熟的過程中，實現技術-經濟的范式轉移。在人類為應對氣候變化推進的能源轉型中，關鍵是一些已經被驗證的技術加快規?；?，盡快確立對化石能源的成本優勢，這些包括光伏、風電、新能源汽車、儲能、電網技術、低碳的工業技術等等。中國超大規模的市場，特別適于推進能源轉型，在全球引領可再生能源的成本下降。當中國的電動汽車開始去補貼化時，美國剛推出政策補貼每輛電動汽車 7500美元。技術革命需要從核心國家向外圍國家傳播；創新的擴散比在少數國家的突破更加重要。技術不斷降低門檻也是創新過程的一部分。國際能源署的一項研究表明，在 2022 年，全球未能使用電力的人數

18、，首次出現了反彈，將增加 2000 萬，主要發生在撒哈拉以南非洲地區，那里無法接入電網的人數幾乎回到了 2013 年的峰值。美國的一個太陽能光伏電站想獲得貸款，只需要支付 1%的利息。在尼日利亞，同樣的電站的貸款利息高達 14%。有很多原因，但歸結起來，就是一個簡單而又殘酷的事實，因為窮而付出更多。疫情已經加深了窮國與富國之間的財富與技術的鴻溝；資源的短缺與供應的中斷，喚醒了經濟民族主義；疫情讓大國之間固有的猜疑迅速轉變為對抗，優先考慮的已經是應對各種安全與不測，信任與合作變得極為稀缺。希望 2023 年不僅僅是 2022 年的繼續，人類只有共存，才能擺脫這個“身染沉疴的世界”。圖說：定制化多

19、功能人形機器人。來源：Promobot6 看 DAO 2023新能源吉瓦各國家/地區可再生能源裝機量增長110010501000950900850800750700650600550500450400350300250200150100500中國歐盟美國印度巴西撒哈拉以南非洲東盟其他國家2010-152016-212022-27來源：國際能源署，未盡研究。2022 年，能源危機交織著氣候危機?？崾?、干旱、山火、洪澇肆虐了整個北半球。許多國家為了確保能源供應，紛紛重啟或者增加使用煤炭。各國的能源戰略，都會在三重目標之間求得平衡：既要能源安全，又要低碳減排，還要電費燃料費不貴。這個三角，從未像 2

20、022 年這樣顯得不可能。根據聯合國 IPCC（政府間氣候變化專門委員會）的計算，全球要控制升溫 1.5 度，留下來全球化石能源的消費，將從 2023 年起進入達峰區間，并于 2025-2030 年間開始下降。由于中國可再生能源的發展不斷加速，中國的碳排放達峰時間，按樂觀的估計可能會提前到 2025 年。中國引領了這場能源革命，在未來 5 年的新增可再生能源的裝機中，中國將占一半的份額。碳達峰在望的二氧化碳排放“預算”已經不多，根據不同情景測算，如果按照現有排放量，所剩時間也只有 8 年到 15 年左右。全球邁向碳中和，必須同時解決能源安全和用得起能源的問題。唯一的選擇，是加速擺脫對化石能源的

21、依賴，盡快發展清潔能源，建立以可再生能源為主的能源體系。俄烏戰爭和新冠疫情，激發了以新能源投資為重要引領的經濟復蘇大計，從歐盟的綠色振興，到美國的重建美好，再到中國引領全球的綠色產業，兼顧短期的能源供應和長期的碳中和，世界上的主要大國都選擇了加快新能源的投資，而解決新能源用得起的問題，則要依靠技術進步及其規模效應，這正是中國市場在這樣一個歷史關頭所能擔負的能源革命的重任。一些主要的機構做出了這些判斷。挪威船級社認為全球化石能源的消費 2019 年就開始逐步進入達峰區間。國際能源署的 2022 年能源展望報告，以及洛基山研究所的測算，都認為化石能源正在進入達峰期，即化石能源的需求基本停止增長，略

22、有起伏，并在 2025 年到 2030 年期間開始下降。中國的碳排放也可能大幅度提前進入達峰區間。由于中國能源效率的提升，清潔低碳能源的發展，加上中國經濟日益走向發達水平而產生的經濟結構的調整，最樂觀的預測認為中國將于 2025 年前后，即十四五結束之時基本達峰。實際上中國各機構對于中國碳達峰時間的預測，都一致認為能提前達峰，具體達峰時間分布于 2023 年至 2029 年。以往發達國家的碳達峰，主要的原因是經濟結構的轉變，以及把高碳排放的產業轉移到新興市場國家。這次全球的碳達峰，背后是一場能源革命和綠色工業革命。中國以前所未有的速度和規模實現了工業化，又將以前所未有的速度和規模引領一場能源革

23、命和綠色工業革命。據國際能源署預測，未來五年內，全球可再生能源產能看 DAO 2023 7新能源將增加 2400 吉瓦，這一增量相當于中國目前的全部電力裝機容量，比去年預測高出 30%，是該機構有史以來最大規模的上調。未來5年，可再生能源將占全球電力增量的90%以上（中國今年已經接近 80%），而可再生能源也將是唯一有望獲得份額增長的電源，煤炭、天然氣、核能和石油的發電份額都將下降。預計到 2025 年初，可再生能源就將超過煤炭，成為全球最大電力來源。未來 5 年，全球可再生能源發電新增裝機容量，中國將貢獻一半。中國的累計可再生能源發電能力預計將翻一番，增加近 1070 吉瓦。太陽能光伏和風能

24、占可再生能源增長的90%，其余的大部分則來自水電。在主要情景的預測中，中國有望提前 5 年實現 2030 年風能和太陽能光伏發電總裝機容量達到 1200 吉瓦的目標。中國到 2025 年可再生能源發電占發電總量 33%的目標將會超額完成，估計會達到 35%。國際能源署上調了對于美國可再生能源新增裝機容量的預測，并預計 2022 年到 2027 年美國的可再生能源容量將增加 74%，即超過 280 吉瓦，其中太陽能光伏和風能幾乎占據了所有的可再生能源擴張。美國推出了有史以來最大一筆氣候投資。通脹削減法案中用于能源安全及氣候轉型的投資達到 3690 億美元，全面涵蓋新能源行業各個細分領域，對新能源

25、汽車、光伏、風電、儲能、氫能等清潔能源相關領域均給予了較大力度的政策與稅收補貼支持。在能源危機開始之前的 2021 年，歐盟委員會就發布了“Fit for 55”政策方案，并建議到 2030 年將歐盟可再生能源的目標份額從 32%提高到至少 40%，以在 2050 年前實現歐洲地區碳中和。歐洲的政策改革加速了可再生能源增長，以達到更雄心勃勃的氣候目標。今年俄烏沖突之后，歐盟決意以加速可再生能源發展擺脫對化石能源的依賴，實現持久的能源安全。歐盟委員會在2022 年 5 月發布的 REPowerEU 戰略建議，到 2030 年將可再生能源在最終能源消費中的比例提高到 45%，超過目前正在談判中的

26、40%。達到這一目標將需要在 2030 年之前裝機近 600 吉瓦的太陽能發電和 510 吉瓦的風力發電。國際能源署展望各國采取更具雄心的目標，如果能很好地應對政策、監管、許可和融資等各方面的挑戰，那么到2027年，全球可再生能源裝機預測可以再擴大 25%，增加近 3000 吉瓦，這將進一步縮小到 2050 年實現凈零排放所需的可再生電力增長量的差距。如果以實現凈零排放的 2050 年來看當下，現有成熟的清潔低碳科技的大規模應用，仍然處于早期。最近美國能源部已經宣布，其在加州勞倫斯利弗莫爾實驗室的項目，通過基于激光的慣性約束技術，實現了核聚變的“點火”，即核聚變過程中輸出的能量大于輸入的能量，

27、實現了聚變研究的歷史性突破。核聚變的過程，就是將兩個氫原子合成為一個氦原子，這一過程中釋放出能量，類似太陽燃燒，不產生任何排放，可能徹底解決能源問題。盡管從核聚變的首次“點火”到商業應用，還需要幾十年的時間，但風險資本已經涌入聚變這一賽道。2022 年，被許多人稱為中國核聚變投資的元年。一批公司用小型托卡馬克技術產生聚變，以實現商業化發電，獲得了風險資本的投資。在中國，最樂觀的看法是到 2030 年左右就能實現聚變技術的商業化應用。而全球已經有 30 家聚變公司，吸引了 50 億美元的投資。低碳技術的部署依然處于早期來源：BNEF，未盡研究。說明：2050 年凈零排放下低碳技術累積裝機量增長。

28、EJ(千兆焦耳)化石能源需求60050040030020010020102021203020402050來源：國際能源署，Rystad，未盡研究。2020202520302035204020452050電動汽車熱泵氫能光伏風能核能碳捕集中國碳排放有望提前 5 年達峰1600014000120001000080006000400020000199019952000200520102015202020252030144.06 億噸來源：Climate Action Tracker，未盡研究。說明：虛線為預計值，為上限場景。100=2050 年累計裝機量100806040200既定政策情景承諾目標情

29、景Rystad 1.6 C情景凈零碳情景二氧化碳：百萬噸8 看 DAO 2023人形機器人不知不覺間，我們已經被機器人包圍了。在電話里對話的機器人，電腦上自動應答的客服機器人，手機里不停向你推薦的機器人，和你聊天的機器人，工廠里擰螺絲的工業機器人，家用的掃地機器人，餐館和酒店里端盤子遞毛巾的服務機器人，還有正在向你走來的人形機器人，在計算機系統里為你忙著調用指揮各種程序的 RPA（流程自動化機器人）等等，不勝枚舉。如果能幫助和替代人類完成某種任務的機器，都可歸入機器人之列，那些幫助傷殘人士的機器外骨骼，都歸入了機器人行業。如果腦機接口技術成熟，那些幫助人類記憶、控制、動腦筋的機器，也可以歸入此

30、類。已經出現了大腦控制的外骨骼，讓完全癱瘓的人穿戴上可能行走自如。在全球制造業，平均每一萬名員工，就會有 141 臺機器人。在過去的 5 年，亞洲的機器人數量飛速增長，密度達到了 156臺，超過了歐洲的 129 臺和美洲的 117 臺。亞洲已經成為世界無可爭議的先進制造業中心。這里是全球電氣與電子業中心，也是全球的汽車制造業中心，這兩個行業使用機器人密度最高。無論是造出行動與人一樣敏捷的雙足機器人，設計出能與人自如對話的虛擬人，還是用外骨骼或者腦機接口實現人體與機器的合體化，人類創造力的本能，是造出造物主造出的東西。人形機器人，2023 將會加快走向商業化。加快進化許多機器人技術先進的國家，新

31、冠疫情后勞動力短缺，進一步加劇了對機器人的需求。如果一個機器人可以用雙足直立行走，能與人對話，對人的眼神、表情、肢體語言做出反應，這和科幻小說里的機器人還有什么區別？實際上，每一項能力，目前都已經獨立地快速發展著，終有一天，會集成到一位真正的機器人身上。中國早已經是擁有機器人最多的國家，而且中國已經首次超過美國，機器人密度達到了每萬人 343 臺。世界上一半的工業機器人在世界工廠里無休止地干活，接替正在老去的一代農民工；而電商和短視頻平臺上，機器人也沒完沒了地向全世界推送中國制造的商品。機器人正在按照這樣的邏輯不停地“進化”：從固定到移動，從僵硬到靈活，從機械到智能，從獨立到協作，從單一到通用

32、。造機器人甚至已經開源。它可以完成人的一個或者數個基本動作，然后用這個基本動作重復完成基本任務。最常見的機械臂、六軸機器人、滑動或者滾動機器人，以及 AGV、AMR 等等。它們可以比人類更精確、更持續地完成某項任務，如工廠里的焊接，在倉庫里分揀貨物，或者在車間里把零件準確地送到下一道工序，或者能在酒店里乘電梯上下送東西。但是，它們都只能完成單一的任務。我們目前所處的物理世界，都是按照人的尺寸大小設計，最適合這個社會生態的，顯然是能真正像人那樣去做事情的機器人。機器人正在變得日益移動、自由、智能、與人類的協作程度更高。人類正在加快讓機器學習自己的技能和智能。相比異形機器人，人形機器人的確具有其獨

33、特的優勢。人形機器人可作為天然的商業入口，被賦予更多商業價值。人形機器人的應用場景更加通用，因其人形造型更易于接受，有可能打破工廠、商用和家用壁壘，成為一個真正通用的產品；在不同地工作場所完成不同的任務，只需調整一下工作模式，或者下載不同的軟件，就像人類去申請不同的工作崗位一樣。市場調查公司 Markets and Markets 的研究報告認為，人形機器人的市場總量 2022 年雖然僅為 15 億美元，但到 2027 年將增長到 173 億美元，年復合增長率高達63.5%。人形機器人的發展，經歷了以早稻田大學仿人機器人為代表的早期發展階段；以本田仿人機器人為代表的系統高度集成發展階段；目前處

34、于以波士頓動力仿人機器人為代表的高動態運動發展階段，代表產品還有軟銀的 Pepper、亞馬遜參投的 Agility Robotics 公司推出的 Digit、英國科技公司中國工業機器人裝機量全球第一來源：IFR，World Robotics，未盡研究。說明：統計了 2021 年數據，與 2020 年對比。中國日本美國韓國德國意大利中國臺北法國墨西哥印度加拿大泰國新加坡西班牙波蘭268.2+51%47.2 +22%35.0 +14%31.1 +6%23.8 +14%14.1 +65%9.6 +31%5.9 +11%5.4 +61%4.9 +54%4.3 +66%3.9 +36%3.5 -35%3

35、.4 +1%3.3 +56%050100150200250300單位：千看 DAO 2023 9人形機器人Engineered Arts 開發的 Ameca 等。人形機器人，正在成為主要工業大國在智能制造領域的一個新競爭制高點。中國機器人發展的十四五規劃提出的產品創新類型中，許多都是向著人形機器人發展的。如面向 3C、汽車零部件等領域的大負載、輕型、柔性、雙臂、移動等協作機器人，可在轉運、打磨、裝配等工作區域內任意位置移動、實現空間任意位置和姿態可達、具有靈活抓取和操作能力的移動操作機器人，等等。中國已經成為機器人大國，也在加緊研制人形機器人。國防科技大學研發的“先行者”機器人可以完成靜態和動

36、態步行動作；哈爾濱工業大學推出的“HIT-III”機器人能完成上、下斜坡等動作；清華大學開發的“THBIP-II”身高 0.75m，體重 18kg，具有 24 個自由度；浙江大學研發出會打乒乓球的“悟”、“空”人形機器人；北京理工大學推出的“匯童”機器人可完成摔倒起立，“摔滾走爬”等動作。企業領域，優必選的 Walker X、小米的 CyberOne、騰訊機器狗 MAX 等一系列人形及動物形機器人代表了中國的技術水準。自動駕駛技術正在促進人形機器人的發展。特斯拉推出的人形機器人原型“擎天柱”（Optimum)的技術內核和特斯拉汽車高度復用，尤其是計算引擎和傳感器系統是完全復用，甚至連算法都可以

37、大部分復用。智能電動汽車本質上就是一個四輪機器人。正是由于核心技術的高度通用性，特斯拉才能將成本大幅降低，因為前期的芯片和技術研發成本已經被汽車銷售所攤薄，而后期的大量零部件技術和采購則可以與電動汽車共用，再加上不斷擴展的制造工廠也可以制造機器人，而且為機器人提供了工作場景?，F在的確只有特斯拉有一定條件，可能將人形機器人的價格壓到足夠商業化的程度。機器人技術、自動駕駛技術、無人機等技術正在日趨融合在一起，為實現人形機器人的規?；徒档统杀菊宫F出一條寬廣的大道。實際上，也只有這幾個相關產業同時具備的國家，才有條件發展出商用的人形機器人。服務機器人，向誰服務？31%39%41%30%物流公共環境專

38、業保潔醫療2019202020212020-2023 年年均復合增長率來源：IFR，World Robotics，未盡研究。16012080400單位：千10 看 DAO 2023自動駕駛2022 年，自動駕駛技術創新陷入低谷。明星企業紛紛裁員，Mobileye打折上市，Argo AI官宣倒閉，圖森未來裁員一半，蘋果推遲發布自動駕駛汽車，技術路線也從 L4 轉向了 L2。風險資本冷靜下來，重新審視這群燒錢的巨獸。幾年工夫，至少上千億美元灰飛煙滅。2022 年截至11 月底，全球自動駕駛企業融資約 70 億美元，不僅遠低于去年的 200 億美元，還可能是近五年來最少的一年。人類距離真正的自動駕駛

39、 L4 仍有距離，為了熬到那一天，這個行業正在走向整合。Uber 與Motional簽訂了長期合作協議，重返Robotaxi賽場；Waymo 靠谷歌輸血，開始向舊金山等更多城市提供人類距離真正的自動駕駛L4仍有距離，已有企業熬不到那天而出局。而輔助駕駛功能正更加普及。中國政府鼓勵汽車走向智能網聯化，各地政府積極出臺政策，支持特定場景試點。2023 年，輔助駕駛將更大規模部署到電動車上，新的應用場景得到不斷開拓，中國超越美國成為全球自動駕駛技術最大的試車場。全球最大試車場服務。自動駕駛尚未徹底駛入無人區。風險資本依然看好這個領域，初創企業的融資次數并沒有融資金額減少的那么多；新玩家仍在入場，融資

40、金額斷崖式下降的主要是晚期輪次。中國最有耐心，堅持看多未來。在 2022 年，中國自動駕駛領域已披露的總融資額，超越了美國，成為全球第一。中國已經成為全球自動駕駛技術最大的創新實驗場。國家政策給了技術創新與資本投入以信心。截至 2022 年 11 月底，中國省級及以上部門合計發布近 80 項自動駕駛產業相關政策，為道路測試與商業試點放行。迄今，自動駕駛車輛已在北京的道路上，累計安全行駛了超過 1000 萬公里，去年底約為 400萬公里；上海去年全年約 250 萬公里，是上一年的 6倍。相比之下，美國加州盡管去年路測高達 640 萬公里，但僅比上一年增長了 1 倍。政府不僅給政策，還給錢。今年完

41、成融資的多家自動駕駛企業，無論是算法、服務、硬件還是整車制造，背后都站著國家隊的身影。國開制造業轉型升級基金投資了深圳的佑駕創新，廣州產投投資了廣汽旗下的如祺出行，鄭州國投投資了主線科技，安徽國控投資了蘇州毫米波，招商局創投投資了輕橙時代。這還不算地方政府為招商引資給出的優惠。這些資金有退路。智能駕駛方案提供商縱目科技，開始沖刺科創板上市，如果順利，它將在2023年上市。港交所也準備好了“18C 章”，歡迎未商業化的特?？萍脊?。這讓大規模盈利尚在遠方的自動駕駛緩了一口氣?；钕氯プ兊迷絹碓街匾?，資本與企業不惜追求場景降維、技術降維。有場景，就有數據，就有現金。場景越大越有利，這既取決行業自身的

42、市場空間，也取決于所在國家的市場規模。中國為自動駕駛技術提供了大規模應用場景。中國是全球最大的汽車消費市場，擁有全球最多最繁忙的港口、礦山、物流倉儲，對自動駕駛技術需求巨大。其他規?；a業的技術也在外溢，為自動駕駛降低成本，提供了更完善的供應鏈與規?；圃炷芰?。2021 年，資本更加看好自動駕駛卡車，它能比自動駕駛出租車更早商業化。當時，前者的估值漲幅來源：Pitchbook，未盡研究。說明：2022 年截至 11 月底。僅統計公開披露了具體融資金額的風險融資活動。自動駕駛初創企業風險融資縮水，中國反超美國美國中國其他融資次數2502001501005004003503002502001501

43、005020182019202020212022融資金額：億美元融資次數看 DAO 2023 11自動駕駛遠超后者，上市也順利。2022 年，專注干線物流的自動駕駛企業股價崩塌，跌去 90%以上。風險資本變得務實，開始押注封閉場景的自動駕駛企業。今年三季度，多數自動駕駛落地場景的風險融資聚焦于此。國內已有十余個大型港口落地應用自動駕駛卡車。主線科技在天津港、智加科技在青島港、西井科技在珠海港、飛步科技在舟山港等。無人集卡占比逐步提升，它們的效率是 AGV 的 2 倍。盡管港口物流市場空間低于干線物流，但中國港口龐大的吞吐量，保證了自動駕駛卡車企業還有時間暢想未來。2022年，部分企業已經開始探

44、索港口間的自動駕駛，這能將市場空間從原來的每年 300 億元，提升到 1500億元。干線物流自動駕駛的故事也還沒講完。上海因疫情封城期間供應鏈中斷，令人期待無人駕駛快點到來。2022 年，多家自動駕駛卡車初創企業已與整車廠或物流企業聯手，實現小規模的前裝量產卡車落地。這與乘用車自動駕駛領域的趨勢一致。從去年開始，Robotaxi 企業就試水前裝量產，今年，更有不少企業打破邊界，與傳統車企合作，用自動駕駛技術反哺輔助駕駛功能。文遠知行拿了博世的投資，合作交付輔助駕駛；輕舟智航推出價格低至 1 萬元的輔助駕駛量產套件。量產是中國的優勢，也是當前技術漸進發展的趨勢。短期內，全球以 L2 與 L3 為

45、代表的輔助駕駛將占絕大多數。到 2025 年，L2 級汽車銷量將超過50%，并在 2028 年達到峰值；L3 仍處于部署的早期階段，首批會在近兩年內于特定地區上市，它們的銷量將在 10 年內超越 L2，而銷售額的超越只要 5 年。對更高級的輔助駕駛的付費意愿在上升。如今，所有特斯拉汽車都標配了免費的基礎版輔助駕駛功能，那些為 FSD beta 支付 1.5 萬美元的用戶，從去年 2000 人上升至今年 160000 人。量產是上路的前提。中國工信部發布智能網聯汽來源：未盡研究。說明：根據公開資料收集，僅部分列舉。中國各級政府支持自動駕駛技術落地2022 年 1 月2022 年 7 月2022

46、年 8 月2022 年 9 月2022 年 2 月2022 年 6 月2022 年 11 月2022 年 10 月2022 年 3 月2022 年 5 月2022 年 4 月2022 年 12 月上海上海智能網聯汽車測試與應用管理辦法上海上海市加快智能網聯汽車創新發展實施方案工信部道路車輛自動駕駛系統測試場景詞匯上海上海市浦東新區促進智能網聯汽車創新應用規定（草案）工信部、公安部關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知（征求意見稿）北京北京市智能網聯汽車政策先行區乘用車無人化道路測試與示范應用管理實施細則科技部關于支持建設新一代人工智能示范應用場景的通知自然資源部關于做好智能網聯汽車高

47、精度地圖應用試點有關工作的通知交通運輸部自動駕駛汽車運輸安全服務 指 南（試行）（征求意見稿）深圳深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例廣州廣州市智能網聯與新能源汽車產業鏈高質量發展三年行動計劃12 看 DAO 2023自動駕駛車準入和上路通行試點規劃，強調搭載 L3、L4 級功能的智能網聯汽車產品要“具備量產條件”。目前，中國造車新勢力的賽道主要在 L2+級別。但它們已經瞄準了自動駕駛，搶在有關政策實施前，今年多款新車發布均預埋了 L3 及以上級別的硬件。多家傳統車企也表示將在 2023 年正式實現 L3 量產上車。市場高速增長，得益于激光雷達價格走低。除了特斯拉以外，L2+級別輔助駕駛向更高級別

48、進化，主要采取“強感知+強智能”的方案，也就是搭載激光雷達作為核心傳感器。全球車載激光雷達大規模量產交付的序幕，正在中國拉開。在全球其他市場實際規?；桓肚把b激光雷達的供應商，只有法雷奧一家；在中國，已經有 4 家本土供應商實現前裝交付。2023 年下半年，中國將實現補盲雷達量產，完成自動駕駛升級方案激光雷達的最后一塊拼圖。中國在激光雷達領域的優勢會不斷擴大。有了低成本的激光雷達，中國車企配置智能化更加激進；部分外資品牌要降低成本，也得考慮中國供應商。這將推動整車廠和零部件巨頭的供應鏈繼續向中國集中。中國要加強車規級芯片供應鏈建設，尤其在人工智能芯片上取得突破。這個領域市場巨大。汽車芯片的總收

49、入可能會從 2019 年的 410 億美元增加到 2030 年的 1470 億美元。自動駕駛、互聯和電氣化這三個領域將推動大部分需求，約占總收入的 90%。盡管超過一半芯片來自成熟制程，但高算力芯片是卡住自動駕駛脖子的關鍵，同時又面臨跨行業競爭。后者同樣渴望先進制程芯片，愿意支付溢價，提升人工智能的性能。即使不用在車上，大量智能網聯汽車跑在路上，收集的數據也需要高算力訓練。自動駕駛需要更多合規高質量的數據。特斯拉去年展示了首款 AI 訓練芯片 Dojo D1，能將通常需要幾個月的工作減少到 1 周。第一個基于該芯片構建的完整的 Dojo 集群 ExaPOD，預計將在 2023 年第一季度完工。

50、這關系著自動駕駛技術能否真正規?；虡I化，也關系著中國能否引領這個全球化的百年產業的變革。20 世紀初，汽車制造商超過 250 家；到了 1930 年代，三大巨頭崛起。這并不意味著汽車產業的失敗。也許到了2030 年代，汽車產業新一輪洗牌過后，勝者同樣寥寥。中國汽車產業已在電動化階段的競爭中暫時領先，也為下半場的自動化競爭開了個好頭。來源：Mckinsey，未盡研究。來源：BNEF，未盡研究16014012010080604020020193459417814712143034631118719112520252030汽車芯片市場，十億美元智能網聯汽車需要更多先進芯片底盤車身信息娛樂和用戶體驗

51、電池、電機、電控等高級輔助/自動駕駛輔助駕駛將長期是乘用車市場主流L1 及以下L2L3L4 及以上201520202025203020352040120100806040200百萬看 DAO 2023 13低軌太空科技來源：Citi Research，未盡研究。隨著火箭發射技術的成本不斷下降，人類正努力在地面與地球軌道之間實現通行的商業“航班化”，而探測火星、在月球上建立設施的時代也將很快到來，在低軌道太空進行微重力的制造，布局星鏈，以及進行太陽能發電，甚至在太空為太空經濟而制造，都在成為新興的創新空間。2023 年，在更多的公司和資本的支持下，火箭發射成本進一步下降，太空經濟上軌道。太空之旅

52、航班化2022 年，全球向地球軌道發射火箭的熱情繼續高漲。去年，發射次數首次打破了美蘇太空競賽以來保持了 50 余年的記錄。今年，商業衛星“直播”了俄烏沖突，正式宣告第二次太空競賽的來臨。太空競賽始于兩個超級大國之間的競爭，但這一次，商業航空公司唱起了主角。目前，美國 SpaceX 在軌衛星數量，已經超過了中國，英國的 OneWeb 也相當接近。這三年來，它們差不多發射了當前在軌衛星的 75%，主要是低軌小型衛星組成的商業衛星星座，為全球用戶提供衛星互聯網服務。大國競爭依舊，政府仍是重要的早期投資者與商業合作購買者，但站在前臺的卻已經由大型國防軍工企業換成了初創公司。公共部門對太空科技的早期風

53、險投資，占比也從 70%降至 50%。SpaceX 開始向美國政府、國防與情報部門服務提供星盾（Starshield）服務，包括安全通信與地球觀測等。前者與目前主營的星鏈服務類似，負責信息與數據的傳遞；后者則接近遙感衛星，用戶來自農業、能源、航運與保險業，也可以為政府機構檢測碳排放與自然災害。新興的合成孔徑雷達（SAR）遙感，能夠無視厚厚的云層，精準成像。今年，美國國家偵察辦公室與五家 SAR 公司簽署了合作協議。Rocket Lab 也成立了新子公司，專為美國及其盟友服務。這一切得益于衛星發射成本的降低?；鸺l射技術、小型衛星制造與衛星共享發射等創新，共同促成了這一切?；鸺l射技術最為關鍵。

54、昂貴的發射，還會導致其他空間活動成本膨脹。更便宜的發射成本，帶來更便宜的載荷成本，這進一步推動了規?；纳虡I發射與載荷制造，攤薄了成本，加速了迭代，催生了新的應用。過去幾年，SpaceX 等公司的創新讓火箭發射成本急劇下降，從每千克載荷 12000 美元下降到現在的 1500 美元。SpaceX 計劃發射星艦，有望將成本降至每千克 200 美元。降低發射成本的重大突破來自重復利用技術，現階段主要是回收第一級火箭。運載火箭的引擎推重比和燃料技術，決定了載荷大小與一箭多星數量，也就是單顆衛星發射成本。計算機輔助設計、3D 打印等創新，簡化了制造流程，改善了供應鏈，可以進一步降低成本。中國也在嘗試開

55、放市場，2021 中國的航天白皮書鼓勵引導商業航天發展。中國商業公司藍箭航天、星際榮耀、零壹空間和星河動力等都嘗試或完成了火箭發射。目前承擔中國發射市場主要任務的還是官方的長征系列火箭。新的長征九號，同樣可以重復回收?；鸺l射是太空經濟的交通基礎設施，隨著技術創新的發展，運輸成本有望繼續降低。預計到 2040 年，隨著第二級火箭重復利用的突破，以及更具成本效益的生產方式，商業火箭的發射成本將再下降至約每千克 100 美元。技術突破并非線性的，成本最大降幅可能會出現在 2025年之前。如果材料技術、燃料技術繼續突破，機器人與自動化廣泛運用，到 2040 年，每千克發射成本可低至 30 美元，這是

56、最樂觀的情景。長期以來，太空經濟一直都停留在紙上?？苹妹赃€設想過太空城市。隨著成本的降低和技術能力的提高，這一切迎來了轉折。太空是經濟發展的下一個前沿。正如高速、鐵路與遠洋集裝箱拓展了經濟版圖，負擔得起且可持續的太空交通基礎設2040 年發射成本預測及其驅動因素（美元/千克）火箭發射成本可繼續下降 95%，至 100 美元/千克Drivers of Our 2040 Launch Cost Forecast($/kg)Current launch cost($/kg)Increasing reuse of first stageReusable second stageReusable far

57、ing/payloadDrop in materials costDrop in operating costLaunch costs in 2040($/kg)-4%-4%$100-24%-48%-13%$1,500Base,Bull,and Bear Scenarios for 2040 Launch CostsBull CaseLarge drop in input,operating cost and fuel efficiencyBase CaseReuses capped at 10Bear Case$300$67$33$100$200當前發射成本改進可復用第一級火箭可復用第二級火

58、箭可復用的其他部件材料成本下降運營成本下降2040 年發射成本14 看 DAO 2023施，將推進太空中的信息、制造與能源基礎設施建設。太空不再只是大型航空航天公司或擁有大量預算的公共機構的后院這，而是經濟與商業活動的新邊疆。短期內，衛星應用市場最大。涉及小型衛星制造、運營的初創企業，融資增速最快，近十年來增長了 80 倍。衛星互聯網用戶越來越多，遙感成像分辨率越來越高。衛星采集的地球圖像，按面積計算，比五年前多 10 倍。手機直接對衛星通信再次吸引市場目光。同時，星鏈用戶抱怨網速越來越慢，衛星對手機仍是功能有限的窄帶通信，大量數據采集后來不及傳輸回地球分析。衛星間激光通信和衛星端邊緣計算需求

59、提升。太空制造（ISM）正在起步。微重力、超低溫與超真空，是部分工廠夢寐以求的生產環境。在太空制造的產品，最終會被送回地球，或者留在太空，抑或送往月球與火星等地方。已經成立的太空制造初創公司，面向太空的最多。這些公司主要生產太空食品或大型構件。要在太空大搞基建，就離不開大尺度建筑，而從地球發射大型模塊，體積上限就是火箭大小。面向地球的，主要是微重力環境下性能更好先進材料與生物制品。一些半導體企業已經開始探索在太空制造芯片。在太空建電站，中國暫時領先。中國、美國、歐洲與日本正在驗證天基太陽能技術（SBSP）的商業化落地，也就是把光伏電站送上太空，再把電力無線輸往地球或其他地方。天基太陽能發電效率

60、高。那里沒有大氣層阻擋陽光；可以 7X24小時發電。這項技術原理上可行，最大的障礙在于經濟效益。早在1968 年，人們就提出過類似設想。能源危機爆發后，美國能源部對此表示了濃厚的興趣，但當時無論是光伏電池還是火箭發射，價格都不夠平民。今年，能源危機中的歐洲國家重拾興趣。歐空局邀請了咨詢機構，研究成本效益；英國正在考慮一份耗資 160 億英鎊的項目提議。要滿足一座歐洲主要城市供電，需要 4 吉瓦（GW）的光伏電站。按現在的發電效率與發射成本，將它發射向太空，需要花費數千億美元。如果在地球上建設，只要花費 30 億至50 億美元。如果到 2040 年，發電效率繼續提升，發射成本繼續降低，那么基準情

61、景下，天基太陽能建設成本可以低于10 億美元，也低于屆時地面光伏電站的成本。這還沒算上部分國家地皮金貴。在其他國家還停留在概念階段時，2022 年，中國驗收完成了全球第一個天基太陽能的全鏈路地面測試系統，比原計劃提前三年。中國還計劃在 2028 年實現首次太空對地球無線輸電的安全驗證。2040 年，太空光伏有利可圖來源：Citi Research，未盡研究。說明：基于 4 吉瓦光伏電站的發射成本計算。0200400600800100012001400基準場景悲觀場景樂觀場景$16bn$4bn$1bn10001001010天基太陽能發射成本 十億美元發射成本現有光伏電站成本1 千克/千瓦（目標）

62、20 千克/千瓦(當前)太空制造初創企業的客戶在哪來源：IAC 2022，未盡研究。說明：先進材料包括微重力等條件下制造的半導體、光纖、薄膜、晶體等材料；生物技術包括干細胞、芯片器官、3D 生物打印、再生器官等；大型結構包括增材制造與太空機器人等模塊制造與組裝；精密加工是先進材料的下游環節，它的原材料可以來自太空制造也可以來自地球；新奇品與奢侈品主要指在太空制造的咖啡、酒精與珠寶等；純物質指金屬、水、氧氣、氫氣等；太空食品包括太空農業、太空牧場及其加工品等。太空地球其他5435280204060太空食品純物質新奇品和奢侈品先進材料精密加工大型結構生物技術發射成本：美元/千克低軌太空科技看 DA

63、O 2023 15合成生物生物學和工程學正以先前不可想象的方式融合，很快，這場融合就能為那些最顯著、看起來也最棘手的問題提供答案。未來，細胞工廠將超越世界工廠。美國簽署了新的生物經濟政策，中國也制定了新的五年計劃。2023 年，人工智能等底層技術將繼續創造與優化酶與底盤等生物元件，更多基于合成生物的碳中和技術與新藥研發得以驗證。生物工廠生產始于人類出現前，生物制造氧氣，形成能源?，F在，人類用合成生物技術，讓自然界已經存在的生產行為，像工廠一樣規?；?、標準化、流程化，甚至制造出自然未曾設計出的產品。它是制造業的未來，但還不是現在。在二級市場上，平臺企業 Ginkgo 市值已經跌去了近 80%，T

64、wist 也深陷蝎子資本的做空中。風險投資還在加碼，盡管投資總額不及去年瘋狂，但相比 2020 年仍增長了一倍。對合成生物技術，很難有一個讓所有人滿意的定義。有人說它是工程原理在生命系統的應用，使用天然材料設計制造特定功能的底盤，然后在上面不斷增加模塊；有人說它是信息技術與生物技術的融合，轉錄、翻譯等指令以及與分子相互作用是“軟件”，像編程一樣編碼生命；有人說它是新的生產方式，將生物作為勞動力，用細胞代替工廠，規?；瘶藴驶貪M足市場需求。合成生物既是未來生物經濟的前沿技術，也是生物工廠(Biofoundry）的底層技術。一經驗證，就可以復制到更多領域。平臺型公司為其他客戶服務，橫跨農業、能源、

65、化工與制藥；下游的產品型公司，正在研發固碳農作物、替代蛋白食物、可持續能源與可循環材料。風險投資押注最多的合成生物初創企業，可以歸入生物健康領域。其中，很大一部分流向平臺公司，還有部分則是下游應用的生物制藥。投向其他下游產品的相對較少，早先是能源，誕生過一批生物燃料公司，現在是化工與材料。近年來，為合成生物提供生產力軟件、數據安全、合規追溯的云服務，也成為了新的增長點。合成生物已經進入大眾的視野。去年，中國科學家首次實現二氧化碳合成淀粉，從頭計算和設計了一條自然界中不存在的路徑，前前后后用了 62 個生物酶催化劑。理論上 1 立方米大小的生物反應器，年產淀粉量相當于 5 畝玉米。今年，首例向人

66、體成功移植的豬心臟，經過 10 處基因編輯。只不過它們離商業化尚有距離。細胞的化工廠已經開業了。從 2005 年到 2025 年，細胞工廠生產的化學品將從 2%提升至 22%。未來，70%的化工品都可以這么生產出來。那些結構復雜、單價較高的精細化工產品，將大幅受益。應用于食品、制藥和化妝品行業的天然來源：Nature，未盡研究。說明：40 年前，第一個合成基因。20 世紀 90 年代，合成質粒等。21 世紀初期，合成脊髓灰質炎病毒 cDNA、rRNA 基因、基因簇等。2008 年，首個細菌染色體合成。此后，一些研究小組重新設計大腸桿菌和鼠傷寒沙門氏菌，以及合成重組了酵母基因組。19801021

67、041061990200020102020構建 DNA 序列能力，3 年翻一倍DNA 大?。篵p來源：Pitchbook，未盡研究。說明：生物技術包括通用的平臺技術，也包括下游應用的生物醫藥及診斷設備等；其他，主要指合成生物相關生產力軟件、數據安全、合規追溯等服務。風投涌入合成生物，平臺技術最受熱捧3000250020001500100050002004200720102013201620192022生物技術化工與材料農業能源其他百萬美元16 看 DAO 2023產物，將告別漫長的自然采集，進入工業化規?；a。疫情期間，抗癌藥物長春堿短缺，這種天然產物主要來自長春花，每 500 公斤以上的干

68、葉子才能提取一克有效成分，科學家用重新編程后的酵母細胞合成了它。研究團隊籌辦了公司，要在酵母細胞工廠中合成出長春堿大家族中其他 3000 種天然成員。技術迎來了突破點，人們越來越熟練地讀、寫、改各種各樣的生物基因。低成本的測序帶來了越來越豐富的生物數據，成為合成生物學的重要起點；基因編輯工具越來越多，可以更精準快速地編輯底盤細胞；DNA 合成能力越來越強，從微生物規模趨近于人源細胞規模。人工智能預測與篩選，縮小了昂貴的試錯的范圍。從 1980 年到現在，人類設計合成 DNA 序列的能力，每3 年翻一番。到 2050 年，千兆堿基規模的基因組工程變得可行。越接近人源細胞，越依賴大片段 DNA 的

69、合成組裝與高效交付。只有可持續的降價，才能讓如今動輒數百萬美元的基因療法或細胞療法，惠及更多患者?；蚓庉嬕苍诓粩喔聯Q代。從早期的 ZFN 酶、TALEN酶，到 2020 年 Crispr 基因編輯獲得諾貝爾醫學獎，當人們還在為 Crispr 創新貢獻巨大的華裔科學家張鋒打抱不平時，他與劉如謙聯合創立的 Beam 就上市了，IPO 市值超 8 億美元，高于他上一家上市公司 Editas 的 6 億多美元。今年，劉如謙的 Prime 公司上市，市值 16 億美元，迅速打破了這個記錄?；驕y序積累了大量元件數據，基因合成與編輯又沉淀了大量過程數據。人工智能可以加速在龐大的數據中發現規律。產品型公

70、司可能受益。人工智能在藥物發現中的滲透率越來越高，從五六年前的 2%，上升到如今的 7%。人工智能已經可以預測出超過 2 億個蛋白質結構，幾乎覆蓋地球上所有已知的蛋白。酶與細胞是平臺公司的核心競爭力，也是卡住下游應用自主可控的關鍵環節。酶能夠加速生物反應，隨著越來越多擁有特定催化功能的天然酶被發現，它們成為了合成生物技術的關鍵元件。不同的酶相互合作，可以完成不同的工作。還有很多設想中的功能，沒有已知的天然酶能夠實現。人們投入了大量的精力，去篩選、改造、驗證不同的酶的組合。最理想的情況，就是自下而上地由人工智能設計特定功能的酶。細胞是制造產品的車間。不同的細胞，對應不同的工業應用場景。設計細胞的

71、反應通路與篩選培養基，就是設計車間的生產線與選擇原材料。車間之間也要銜接妥當。最理想的制造車間，安全高效，用最便宜的原料，在最普通的配置下，制造出良品率最高，產量最大的產品。底盤細胞就是可以搭載各自功能模塊的車間，目前往往來自酵母或大腸桿菌這樣的菌株。人工智能可以直接設計最簡底盤細胞，也可以從天然細胞中優化贅余功能。未來還會有什么？比如癌癥登月計劃？無數家庭在親人最后的時光里，花了大把的積蓄尋找希望。他們需要生物醫藥創新，也需要有效、方便和便宜的早期篩查。Glympse Bio與 Earli 等初創公司，不再試圖尋找人體內自然存在的生物標志物，而是重新發明足夠特殊的合成生物標志物。它們有些像傳

72、感器，可以放大疾病信號；有些則是益生菌，受控定植在胃腸道提示風險；有些會將信號釋放到空氣里，呼吸就可以檢測。對癌癥疫苗的興趣，在 mRNA 新冠疫苗問世后爆發，每年學術論文數量遠超疫情前。新增的論文主要活躍在新抗原技術平臺（Neoantigens Platform），它包含 mRNA 疫苗，也包含 DNA 疫苗。量產 mRNA 新冠疫苗，已經用到了 VCE酶。它是細胞工廠的產物，相比傳統方式提升了 10 倍產量。新抗原也可以來自合成生物。BioNTech 和 Moderna 新冠疫苗大獲成功，手握重金，是行業的領導者。mRNA 癌癥疫苗可能在 2030 年前問世。全球生物鑄造聯盟（GBA）思考

73、的更遠，希望生產方式創新能重構生產關系。它的成員來自全球頂尖院校，看到新冠疫苗全球供需失衡，認為合成生物技術讓疫苗能夠分布式制造：通過設計編碼節省成本，在靠近護理點的高度自動化的生物工廠中制造；而不是通過集中制造來節省成本，再依賴苛刻的冷鏈來運輸到世界各地。也許走出疫情之后，整個世界會更深入地思考，未來的生物工廠能為全球創新、經濟繁榮與社會福祉帶來什么?；蚓庉嫻?IPO 市值水漲船高201510502016201720182019202020212022來源：Nasdaq，未盡研究。說明：部分列舉。Editas 是首家上市的 CRISPR 基因編輯技術公司，張鋒與劉如謙聯合創立，2021

74、年發布了新的 SLEEK 基因編輯技術。Beam 由張鋒與劉如謙創立，單堿基編輯技術。Prime 是劉如謙的第三家上市公司，基于Prime 基因編輯技術。IPO 市值：億美元Editas（Crisper 編輯）Beam（堿基編輯）Prime（Prime 編輯）mRNA 技術，引燃癌癥疫苗研發熱情150001200090006000300002014-162017-192020-22來源：Deep Pharma Intelligence，PubMed Database，未盡研究。說明：統計了 PubMed 中每年有關癌癥疫苗的出版物的數量。2022 年包含了預測數據。研究論文：篇合成生物看 DA

75、O 2023 17半導體進口替代的機會，加上產業政策和資本市場，讓中國半導體行業收獲了“低垂的果實”。面對美國對中國高端芯片的全面遏制，各國紛紛出臺產業政策，以及全行業進入周期下行階段，中國半導體行業在 2023 年需要與時俱進的新一輪產業政策，聚焦制造薄弱環節，打造中國半導體行業的創新生態。產業政策升級90 歲的臺積電創始人張忠謀，在亞利桑那州鳳凰城臺積電工廠的機臺移入典禮上，無奈地說出：全球化幾乎已死。站在他身旁的，還有蘋果 CEO 庫克，臺積電董事長劉德音、臺積電總裁魏哲家、英偉達CEO黃仁勛、ADM的CEO蘇姿豐，多是臺積電最重要的客戶。這是一個歷史性時刻。作為全球化最大的受益者，這些

76、半導體企業和高科技企業，共同展示了一種姿態，它們將去適應“地緣政治變局”。半導體的全球市場上，美國掌握了半導體行業的設計環節，還有相關的核心技術如設計軟件和主要設備等；中國臺灣和韓國掌握了制造環節；而中國擁有全球最大的半導體市場。如果一切都沒有改變，這是一個各方皆贏的分工，最有效率的產業鏈分布。美國的半導體企業外包了重資產和低毛利的部分，通過無工廠模式（fabless）獲得了更高的市值和股東回報；中國臺灣和韓國近乎壟斷了制造領域，尤其是高端芯片的制造；中國形成了全球最大的電子產業和市場，從家電、手機、電腦，一直到智能汽車。半導體是全球數字經濟的通用核心組件，在這樣一個開放的全球市場中，你中有我

77、，我中有你，各方都在一段時期內獲取了最有效率供應鏈，最大的利益，以及路徑清晰的創新。但是大國的競爭正在改變這一切。美國要通過管制先進半導體技術，阻撓中國技術進步的速度。美國商務部產業安全局十月份全面升級管控措施，對先進芯片、存儲、高性能計算、數據中心、制造設備、人才等領域劃定了清晰的界限。美國還要求其盟國也采取這些出口管控措施。美國與日本、荷蘭將聯手控制向中國出口半導體設備，最近 ARM 也開始拒絕向阿里云出售先進 CPU 設計 IP。美國對供應鏈安全與韌性的考慮，一時超過了對市場與效率的考慮。盡管在美國本土生產半導體，成本要比在中國臺灣高出 50%以上，美國聯邦政府提供補貼，還是吸引到臺積電

78、在美國投資工廠，生產 5 納米和 3 納米芯片。美國想把中國關在高端芯片的大門之外，但美國并不想完全與中國半導體市場脫鉤，而要保持對中國至少二至三代的領先。當美國開始投產 3 納米芯片時，把對中國的防線劃到了 14 納米。美國的半導體行業仍然需要中國這一最重要的市場，它們需從中國市場賺錢，支持其進行新技術研發和產品的中國臺灣韓國美國中國大陸日本歐洲其他20%19%13%16%10080604020045nm來源：BCG，SIA，未盡研究。說明：邏輯芯片產能，按先進制程到成熟制程，分別占全球芯片產能的 2%、8%、9%、22%?？偖a能邏輯芯片產能%18 看 DAO 2023創新，用以賺取更高的收

79、益。如此下去，這樣一種“良性循環”符合美國半導體企業的利益。中國需要利用美國的先進半導體技術，建立起獨立自主的半導體行業。由于美國不斷升級管控和擴大遏制，這一戰略需要適應新的形勢。中國的半導體行業的發展空間依然很大，對于美國的企業則是最重要的市場。美國的半導體企業仍然希望在中國市場發展。技術的發展與創新，永遠是快于監管，生產力比生產關系更加活躍。美國的出口管控政策，無法實時涵蓋高度創新和動態的全部技術領域。半導體市場的絕大部分都在成熟制程，中國在半導體領域有太多的課要補，先把 28 納米做好做強，建立起一個完整的生態，就能解決中國許多卡脖子問題。中國是世界最大的電子產品市場、產業，擁有豐富而又

80、活躍的應用場景，沒有什么比需求更能促進創新的發展，定制化的特色芯片在中國擁有廣闊的前景。中國半導體行業成熟制程企業正在吸引大量投資。華為正在打造一個半導體的供應鏈，其 7 納米以下的極紫外光（EUV）的相關專利，已經引起國內外的廣泛關注。華為會不會成為一家三星式的企業，也許在 2023 年會露出端倪。摩爾定律已經不是半導體未來發展的唯一路徑，技術正在進入向后摩爾定律時代的過渡期，大量的創新機會涌現，如在指令集出現了中立的RISC-V；在服務器和數據中心出現了 DPU；在封裝領域出現了更加異構立體的封裝技術，把擁有獨立 IP 的小芯片進一步集成為新的系統，如Chiplets；在通信領域各種標準和

81、協定都已經離不開中國的企業，包括華為。一些原創的、基于中國技術優勢的解決方案開始出現，如基于 6G 甚至更先進通信的新的計算硬件架構，等等。過去的兩三年，在產業政策、基金、資本市場等的幫助下，中國的半導體產業迅速填補了空白，實現了國產替代，摘取了“低垂的果實”。2022年，美國貨幣政策的收緊引發了科技企業的估值下調，半導體總體上從短缺進入過剩，進入周期性的下行通道。一些國際主流分析機構對 2023 年的半導體市場表示悲觀。中國半導體行業在經歷了過去三年的高速發展和高估值之后，半導體行業也在從資本驅動向技術及產業驅動轉移，也會出現一些并購與整合。在這樣的情況下，中國半導體行業需要進入新一輪的產業

82、政策周期。面對美國全面遏制的情況下，新的產業政策把重點放在中國半導體最薄弱的環節，即晶圓制造和半導體設備。鼓勵晶圓制造企業做大做強，對其采購制造設備給予補貼。而這些補貼，又會刺激中國本土的半導體設備企業加快創新成長。更重要的是，產業政策要能指引中國半導體從市場規模優勢轉為創新生態的優勢。時間法案/限制具體內容2019年5月禁令名單華為及 70 家關聯企業、6 所科技高校被列入禁令名單。海思和 EDA 三巨頭的合作相繼終止。2019年6月實體清單華為被立為美國和其聯邦的國家安全威脅。新增四家中國公司和一家中國研究所被列入實體清單。2019年8月禁止購買華為的設備和服務白宮宣布禁止美國政府部門購買

83、華為的設備和服務:美國前總統特朗普再次表示不與華為做生意。2019年10月實體清單28 家中國實體納入出口管制實體清單。2020年5月限制華為使用美國技術和軟件限制華為使用美國技術和軟件在國外設計和制造其半導體的能力，將美國的技術含量門檻從 25%調降至 1%。2020年8月華為限制進一步升級華為限制進一步升級，華為無法購買第三方芯片。2020年9月中芯國際進口美國技術受到美方管制中芯國際進口美國技術受到美方限制。2021年4月8日實體清單美國將申威、飛騰等七家超算實體列入實體清單，限制應用美國技術。2021年11月英特爾擴產計劃被拒英特爾中國工廠擴產計劃被拜登政府以“危及國家安全”的理由拒絕

84、。2022年2月4日美國競爭法案該法案將對美國半導體研究和制造提供 520 億美元的撥款和補貼，用以解決汽車和電腦零部件問題，同時提供 450 億美元強化科技產品供應鏈，旨在強化美國半導體與中國競爭。2022年2月8日歐洲芯片法案要求歐盟在 2030 年之前，投入 430 億歐元資金，支持芯片設計與制造，強化歐洲在技術方面的領導力。2022年2月8日未經核實清單激光、光電、半導體、精密器械等 33 家中國實體在列。2022年3月芯片四方聯盟（Chip4）美國政府提議，包括了美國芯片設計能力和核心技術，韓國與中國臺灣的制造能力，日本在材料、元器件和設備方面的優勢。2022年7月斷供先進制造設備泛

85、林半導體收到通知，將出口限制從 10nm 提升到14nm以下；美國游說ASML停止光刻機對華出售。2022年8月9日2022 年芯片與科學法案計劃五年提供合計 527 億美元的政府補貼，禁止受益企業自接受資助之日起 10 年內在中國或者其他相關國家進行實質性擴張。2022年8月12日斷供先進材料與 EDA 等設計軟件美國 BIS 宣布對用于 GAAFET 集成電路開發的先進芯片 EDA 軟件工具進行出口管制；將金剛石、氧化鎵等半導體材料納入出口管制。2022年8月24日實體清單七家中國實體在列，包括航天領域研究所與宇航芯片企業珠海歐比特。2022年8月31日斷供 GPU 等高算力芯片美國要求英

86、偉達等禁售高端 GPU 產品（A100 和H100）。2022年9月限制蘋果產業鏈等合作美國政府警告蘋果不要采購中國長江存儲公司的NAND 閃存芯片。2022年10月7日出口管制新規并限制人才用各項對芯片算力、帶寬、制程工藝等的量化指標，限制美國相關企業對中國出口。三條紅線恰好卡在中國大陸芯片制造廠商已量產的最先進工藝上。原則上限制“美國人”在先進制程上參與中國芯片的開發活動。2022年10月7日未經核實清單31 家中國企業、大學、研究院在列。2022年12月日本、荷蘭配合美國對華的芯片出口管制日本和荷蘭原則上同意加入美國對華半導體制裁聯盟，共同加強對華 16/14nm 及以下先進制程的半導體

87、設備出口管制。2022年12月15日實體清單36 家中國實體在列，包括長江存儲、上海微電子、寒武紀等，以及 1 家中國企業在日本的子公司。對21 家中國實體使用新的“外國直接產品準則”。美國對中國半導體制裁重重加碼來源：公開信息，未盡研究。半導體看 DAO 2023 19元宇宙元宇宙亟待在設備層面取得突破，蘋果在 2023 年首次推出 AR 頭顯設備，被寄予很高的期待。而人工智能在AIGC領域的拓展，包括AI生成3D，將成為2023年元宇宙的創新亮點，涉及到虛擬人、游戲、虛擬體驗等方面?！爸挥幸粋€”30 年前，互聯網還沒有普及，瀏覽器還沒有發明，科幻小說家尼爾斯蒂芬森出版了小說雪崩，他虛構了一

88、個小說中的反烏托邦的現實世界，而小說中的人物又為自己創造了一個平行的虛擬世界 Metaverse（元宇宙）。30 年后，斯蒂芬森想把元宇宙從虛構變成現實。他已經成為一家公司的聯合創始人，打造一個基于第一層區塊鏈的基礎設施，他的愿景是讓全世界的創意者聯合起來，形成一個真正的元宇宙。斯蒂芬森承認，扎克伯格把公司名字改為 Meta，是元宇宙發展的重要里程碑。元宇宙這個概念，內涵模糊，外延無限，但大致可以劃分為兩類：中心化的元宇宙和去中心化的元宇宙。斯蒂芬森認為，這個世界上只有一個元宇宙，由無數個分散的、平等的、可以互操作的單元構成。相對于斯蒂芬森的開放元宇宙，扎克伯格想要的是一個中心化的元宇宙。順便

89、提下，扎克伯格曾經涉足的另外一個領域是加密貨幣（Libra)，后來無疾而終。Meta(Facebook)元宇宙進化之路創新者和早期采用者(0%-20%)早期與晚期大眾(20%至 80%)落伍者(80%至 100%)20222023202420252026202720282029未來新興的元宇宙靈感來自基于 Web3.0 的應用市場和技術成熟的元宇宙在新的虛擬經濟中走向可互操作的沉浸式體驗 交互層:智能設備、孤立的應用程序和體驗內容層:社交網絡、游戲、電子商務、開發工具傳感器技術、物聯網(loT)基礎設施層:Web3、無線連接、多人平臺交互層:獨立于設備、高級虛擬助手、智能空間內容層:圖技術、空

90、間數據集成基礎設施層:空間注冊、P2P 服務、高帶寬/低延遲網絡、互操作性框架先進的元宇宙以組合方法在新興元宇宙中取得進展交互層:多模式界面、沉浸式(AR/混合現實/VR)體驗內容層:地理定位和持久數據、數字貨幣和代幣、數字體驗平臺(DXP)、環境測繪基礎設施層:邊緣云服務、區塊鏈、數字空間協議來源：Garnter，未盡研究。20 看 DAO 2023在這兩個行業內都掀起巨大的泡沫，在 2022 年都經歷了崩潰與暴跌。Meta 想在短時期內打造一個中心化的元宇宙旗艦，包括了頭戴顯示設備 Meta Quest 和虛擬現實游戲地平線世界(Horizon Worlds)。這一努力已經遭遇挫折，Met

91、a 今年的股價下跌了70%，元宇宙部門Reality Labs巨虧100億美元。無論是開發出一個殺手級的應用，還是建立商業模式，現在都距離元宇宙還非常遙遠。與 Facebook 和 Instagram 這些免費下載的軟件不同，用戶想進入虛擬世界，目前需要克服的最大障礙還是頭顯設備和 VR 應用軟件。Meta Quest2 發 布 后，Meta 虛 擬 現 實 前 負 責 人、Oculus 前 CTO 卡馬克批評了 Meta 從軟件到硬件的產品：缺乏基本可用性。Meta 員工并不熱衷使用本公司的產品，Horizon Workroom 上的內部會議，經常切換到 Zoom。另外，打造生態復雜的元宇宙

92、需要并購，但美國政府對于科技巨頭的壟斷性已經非常警惕，開始出手阻止其收購虛擬應用。相 比 之 下，斯 蒂 芬 森 將 親 自 操 刀 打 造 一 個 Theee Metaverse，他將原創故事，放到 Lamina1 鏈上，并邀請創意者一起來玩。而這個開放的元宇宙本身，則成為那些創意者的第一層基礎設施，幫助他們進入一個通過互操作協議連接起來的元宇宙唯一的元宇宙。無論是中心化，還是去中心化，2023 年元宇宙的重點，將是設備的突破，即能為用戶提供“基本可用”的 VR 和 AR等設備，并且性價比易于普及，這樣才能有更多用戶進入虛擬世界。最新版本的頭顯技術具備了眼神交流和面部表情跟蹤的功能，虛擬空間

93、中化身的社交有所提升。但高級版本的Quest Pro 的價格高達萬元，成為一道很高的門檻。Trendforce、Countpoint、IDC、VR 陀螺等機構，均對 2022 年及以后的 VR 設備出貨量做出預測。Countpoint是做出最樂觀預測的機構之一，預計 2025 年年出貨量破億，五年十倍。樂觀的理由是，2023 年 Meta 的 Quest 3、Apple 的 VR/AR 設備、主機游戲巨頭 Sony 的 PS VR2 都將在這一年發布。Pico 還將推出 Project Pico World，挑戰Meta 的 Horizon Worlds。巨頭都熱衷于中心化元宇宙。蘋果在 20

94、23 年發布的 VR設備，將會真正引發用戶對 VR 的熱情，但它依然將是一個蘋果商店的封閉系統。中國的字節正在建立起自己的設備、商店及內容生態系統。而騰訊也在積極地研發更加“全真”的技術，用到其游戲及視頻業務中，也會探索用于更多與實體結合的領域。但騰訊目前還沒有做硬件的打算。谷歌將透過智能眼鏡的AR，強化和豐富其現有的地圖、搜索等業務。微軟的元宇宙，更多結合其 MR 頭顯 Hololens 和云服務，以服務 B 端用戶。微軟也在與 Meta 合作，推廣其虛擬會議產品。AIGC（AI 生成內容）技術顯著提升了機器與人之間的對話溝通能力，會進一步提升虛擬人的互動體驗。例如，谷歌的聊天機器人模型 L

95、aMDA 的四位員工出走創業，創辦了人工智能角色平臺 character.ai，創造了各種對話機器人物。OpenAI 剛剛推出了 3D DALLE（稱為“Point-E”）的原型。與谷歌的 DreamFusion 一起，3D 模型合成人工智能，可廣泛應用于影視、游戲、設計和各種科學領域，可能成為下一個巨大的行業顛覆者。從生態上看，去中心化與中心化也在分別組建自己的陣 營。如 Decentraland 和 The Sandbox 這 樣 的 元 宇 宙開發者已經與幾個 Web3 項目一起啟動了開放元宇宙聯盟(OMA3)，該聯盟專注于構建更透明、包容、去中心化和民主化的元宇宙。另一方面，以科技巨頭

96、為代表的中心化元宇宙，也形成了自己的標準論壇(MSF)，并為一個更開放和可互操作的元宇宙建立標準。MSF 的成員包括 Meta、微軟、英偉達、阿里巴巴、Unity 和索尼等 35 家科技公司。大型宇宙只有一個，但元宇宙會有多種，我們將看到的，是中心化元宇宙與去中心化元宇宙，中國式元宇宙與美國式元宇宙。五年十倍，樂觀情況下 2025 年年出貨量破億1200010000800060004000200002021110020739273431156965561144926712332022202320242025來源：Counterpoint，未盡研究。說明：Trendforce、Countpoin

97、t、IDC、VR 陀螺等機構均對 2022 年及以后的 VR 設備出貨量做出預測，盡管口徑不一，但高增長趨勢一致。Countpoint是做出最樂觀預測的機構之一。年銷售：萬臺元宇宙看 DAO 2023 21AIGC 在不斷突破新的邊界。2023 年值得期待的，不僅僅是 GPT-4，人工智能大模型將會生成視頻、3D 建模，多模態的組合，也將會應用于科學研究，包括蛋白質結構預測分析、新材料、新能源。通用之途今年人工智能在有些領域乏善可陳，如自動駕駛。但在其他領域已經引發一波新的熱潮，這就是 AIGC。這個領域里，已經出現了獨角獸公司，Midjourney 和Dtable Difussion，它們既

98、是預訓練好的模型供其他企業通過 API 調用，也自己生成圖畫；還有能寫文章賺錢的 Jasper.ai 和 Copy.ai。開源人工智能研究機構 OpenAI，基于自然語言處理大模型 APT-3.5，推出了 ChatGPT 應用，引爆了社交媒體。而 OpenAI 的估值，也達到了 200 億美元。AIGC 的 意 思 是 人 工 智 能 生 成 內 容(AI Generated Content)。這樣一種能力，來自于計算大模型的突破。當參數量足夠大的時候，一些問題也自然得到了解決，如與人類對話更流暢、更具體，解答問題更令人滿意，生成的圖畫也更有創意。因為參數量巨大，而“涌現”出了一些意想不到的好

99、效果。谷歌的自然語言大模型 LaMDA 的一位訓練工程師，更是相信它已經具備了人的意識。當模型足夠大時，不僅對語言的掌握越來越純熟，而且能力可以遷移到其他領域，如在語言與圖人工智能人工智能會生成越來越復雜的內容來源：啟明創投 Tech 團隊22 看 DAO 2023畫之間建立“通感”。那么，大模型是不是還能解決更多領域的問題，視頻、3D、多模態，甚至蛋白質結構與化學結構？正是這些人工智能不斷泛化前景，成為 2022 年人工智能領域最大的興奮點，也令人們對 2023 的充滿期待，因為年初 OpenAI 將會發布 GPT-4。大模型讓人們隱約看到了一條通用人工智能之路。人類只需要說出日常語言，機器

100、不僅會自動編程，而且會調用其他軟件一起完成任務。在一個軟件定義硬件的世界，未來各種機器就能自動幫助我們跑腿。這樣一個前景，激勵著巨頭公司、研究機構、大學加入一場競賽，讓計算大模型更加強大。GPT-4 也許是規模將達到萬億參數；也許是數千億級別的參數量，但會使用更大量的數據進行訓練。2023 年，絕對不會僅僅出一個 GPT-4。例如，2023 年獲得強大的 3D 生成模型的一年，而 2D 將只是它們的平面投影。更多的初創公司已經涌入計算大模型的應用領域，它們或者是去做算得更精準的模型，或者用模型做基礎設施服務，或在一個個的垂直領域里做應用，去解決各種各樣的問題。目前除了 NLP 領域的大模型是相

101、對成熟以外，圖像的 AIGC 模型尚且處于早期，視頻、3D、游戲等內容的 AIGC 模型則處于更早期階段，但許多投資和創業者已經急不可待地進入了。這一輪 AIGC 的競爭，背后主要是巨頭微軟和谷歌，而在大模型算法上不斷取得突破的，正是 DeepMind 和OpenAI。當年 AlphaGo 的成功，開創了深度學習的大模型時代，其自然語言處理模型 BERT 推出時引發轟動，并于2019 年用于谷歌搜索。而 OpenAI 則在自然語言處理領域持續深耕，推出的 GPT-3 一下將模型帶入千億參數時代，并且從語言進入圖畫領域，推出模型 Dall-E 和 Dall-E2。OpenAI 專注于大模型產生的

102、知識和內容，據報道 OpenAI 2023 年和 2024 年的收入會分別達到 2 億美元和 10 億美元。而谷歌的模型可以用于其搜索業務；一個最重要的應用是幫助編程，AlphaCode 已經能夠在競爭性編碼挑戰中擊敗 54%的人類，使其與許多初級開發人員不相上下。DeepMind 更關注用大模型去求解科學難題，如用自然語言模型去分析蛋白質內 DNA 和 RNA 的“語法”結構。DeepMind 甚至去研究核聚變。DeepMind 科學家、強化學習的奠基人之一的 Rich Sutton 認為：“長遠來看，唯一重要的是對計算的利用”。1952年到2022年，人工智能70年的歷史可以分為三個階段，

103、在 2010 年前的前深度學習時代，表現最好的每個模型訓練計算翻倍的時間。在前深度學習時代，訓練計算每 20 個月翻倍，2010 年-2015 年的深度學習時代，每 6 個月翻倍，2016 年以后的大模型時代，速度有些放慢，每 10 個月翻倍。生成式人工智能，能走向通用化嗎？盡管存在著爭論，但 2023 年最值得期待的，還是生成式人工智能會把邊界推向何處。AIGC 的兩大陣營：DeepMind vs.OpenAI來源：Stateof.ai，未盡研究。來 源：Compute trends across three eras of machine learning，Jaime Sevilla 等說

104、明：重要機器學習系統訓練計算(FLOPs)(121 個系統）機器學習訓練計算的歷史訓練計算(FlOPs)195219601968197619841992200020082016Publication date1e+21e+41e+61e+81e+101e+121e+141e+161e+181e+201e+221e+24Training compute(FLOPs)of milestone Machine Learning systems over timen=121Figure 1:Trends inn=121milestone ML models between 1952 and 2022.

105、We distinguish three eras.Notice the change of slopecirca 2010,matching the advent of Deep Learning;and the emergence of a new large-scale trend in late 2015.PeriodDataScale(start to end)SlopeDoubling time1952 to 2010Pre Deep Learning TrendAll models(n=19)3e+04 to 2e+14 FLOPs0.2 OOMs/year0.1;0.2;0.2

106、21.3 months17.0;21.2;29.32010 to 2022Deep Learning TrendRegular-scale models(n=72)7e+14 to 2e+18 FLOPs0.6 OOMs/year0.4;0.7;0.95.7 months4.3;5.6;9.0September 2015 to 2022Large-Scale TrendLarge-scale models(n=16)4e+21 to 8e+23 FLOPs0.4 OOMs/year0.2;0.4;0.59.9 months7.7;10.1;17.1Table 2:Summary of our

107、main results.In 2010 the trend accelerated along the with the popularity of Deep Learning,and in late 2015a new trend of large-scale models emerged.First we will discuss thetransition to Deep Learningcirca 2010-2012.Then we will discuss theemergence oflarge-scale models circa 2015-2016.We performed

108、some alternative analyses to examine our conclusions from additional perspectives.InAppendix Bwediscuss trends in record-setting models.InAppendix Cwe discuss trends in different ML domains.3前深度學習時代深度學習時代大模型時代人工智能發表時間看 DAO 2023 23下南洋地緣商業全球供應鏈進入一個大分化、大重組時期，這一過程中，中國的企業家、投資者、創業者都已經開始做出大調整。2022 年，美國從東南亞

109、進口了更多商品，而不是中國。從東盟運往美國的集裝箱，比去年增長了 2 成，從中國出發的則少了 2 成。中國投資美國的創新創業，受到了更嚴苛的審視，美國市場涉及中國投資者的交易占比約 4%，但提交到美國外國投資委員會（CFIUS）處的卻占了 15%。中國是全球化的受益者，也仍然需要全球化?，F在，面臨全球技術管制與供應鏈重塑，中國正圍繞自身的技術積累、產能優勢與供應鏈經驗，加速走出去，推動創新在全球的擴散。走出去不再是產品輸出，更多的是人才出海、資本出海、產能出海。最重要的一站就是東南亞。2022 年，新加坡成為中國創業者與投資人嘴里的高頻詞。部分VC開始開設東南亞辦公室，招募人才。部分新基金專為

110、出海而生。近幾年來，中國本土風投對東南亞初創公司的投資，在海外投資中的占比越來越高，對美國則已經逐漸降至 50%左右。下南洋的理由很多。很多原先主投互聯網企業的機構，撞上了硬科技的投資壁壘，國內流量紅利正在消失，文娛、教育與金融科技遭遇政策限制。東南亞不一樣，那里有新的流量，也有新的媒體，促成了新的交易。東南亞擁有全球 10%的人口，4.8 億活躍互聯網用戶，世界平均水平 4 倍左右的人均 GDP 增速。TikTok Shop 今年把業務拓展到了東南亞六國。新加坡不僅擁有國際化的頂尖學府，還正改革簽證政策，從全球爭奪創新人才。很多中國創業者在那里尋找機會，有些之前在中國大陸從事互聯網行業，有些

111、則剛海外留學落戶。一些中國投資者與創業者，一路追隨加密貨幣、區塊鏈與 Web3 到了南洋。東南亞成了驗證該技術，服務消費者的理想市場。目前有 600 多家加密或區塊鏈公司總部位于東南中國對外直接投資反超外商對華直接投資2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021外商直接投資對外直接投資來源：fDi Markets，未盡研究。100806040200%中國本土風投出海，東南亞是新熱土100806040200201720182019202020212022東南亞美國全球其他海外風險投資交易次數占比來源：Pitchbook，未盡研究。說明：中國本

112、土風投指總部位于中國大陸，旗下擁有風險投資基金的機構。出海投資指上述機構在中國大陸及港澳臺地區以外的風險投資活動。2022 年數據截至 12 月 20 日。%全球化被撕裂，國家角力其中。中國風險資本與華人創新者在陣痛中尋找機會?？缇畴娚膛c金融支付等數字技術在東南亞擴散；先進制造將產能優勢復制到更靠近市場的地區。2023 年，隨著疫情影響淡去，圍繞更具韌性的供應鏈，中國創新與全球經濟更緊密地生長在一起。24 看 DAO 2023亞，不少創始人有中國背景。中國風投愿意向他們下注。過去兩年，領投東南亞初創公司最多的前 10 家中國本土風投中，有 4 家就是主投加密或區塊鏈的新面孔。此外，中國風投機構

113、還看中了東南亞市場的金融科技與電子商務。提到華人在東南亞創新，就會提到 SHEIN 與Shopee。它們的供應鏈在中國，市場在海外。與早期出海照搬中國的商業模式不同，如今的跨境電商更加本土化，甚至刻意淡化自己的中國背景。東南亞市場并不是一個單一整體，全球化配置更講究因地制宜；市場更小，團隊也更有動力向其他市場擴張。很多出海創業者也是圍繞以中國為原點，向全球擴散的供應鏈出海大做文章。華人創立的中東物流 iMile 服務對象，正是 SHEIN 為代表的中國跨境電商。中國成熟產能也在向東南亞轉移。在全球化時代，來華直接投資和中國對外投資均實現了快速增長。但隨著全球產業鏈逐步從注重效率走向兼顧安全，“

114、流入中國”和“中國投出去”的資本，也在發生變化。2012 年，流入中國的外國直接投資，是中國對外直接投資水平的四倍。到了 2021 年，天平向中國對外直接投資傾斜，占比反超了外國直接投資。亞太地區吸收了中國海外直接投資的一半。東南亞是重要新興市場。中國是世界工廠，但不代表所有環節都需要在中國完成。在成本驅動下，紡織業等產能主動向東南亞遷移。歐美國家對供應鏈過于集中在中國的擔憂，也使得海外巨頭產業鏈中的中國消費電子企業一起走出去。它們多為勞動密集型、中低附加值的部門。蘋果產業鏈正在加速外遷。蘋果供應鏈在中國大陸的生產基地數量，2019年為47%，2020年降至41%，到了2021年，只剩下了 3

115、6%。美國與東南亞是最大的贏家，位于上述經濟體的蘋果生產基地數量占比，各自上升了超過 3%。供應鏈外遷的趨勢仍在繼續。摩根大通預計，到2025年，包括 Mac PC、iPad、Apple Watch 和 AirPods 在內的蘋果產品中約有25%將在中國境外生產，而現在這一比例為5%。但不必太擔心這種“去中國化”。立訊精密等代工企業越來越多地在東南亞設立生產基地。越南制造，內核還是中國制造。正如美國一直懷疑從越南進口的光伏，仍然是中國制造。摩根大通認為，隨著中國企業產能出海，中國企業在蘋果供應鏈上的重要性逆勢上升，到 2025 年，中國大陸企業代工的 iPhone 將升至 20%以上，是現在的

116、 4 倍多。在制造中學習創新的循環，仍然掌握在中國企業手里。中國的先進制造同樣在走出去。中國主導著全球電動車產業鏈的各個環節，提煉了全球 70%左右的鎳與鈷、40%的銅、60%鋰，生產了 70%的陰極，85%的陽極，60%多的隔膜和電解質，超過 3/4 的電動汽車電池產能。這是中國本土市場難以完全消納的龐大產能，必須面向全球化。中國動力電池制造商寧德時代在匈牙利等國投產，是該國有史以來最大的綠地投資，金額超過了其他競爭對手的總和。此外，中國幾家電池隔膜企業、電池材料企業都公布了位于匈牙利的投產計劃。匈牙利現在是全球動力電池制造中心之一，靠近歐洲汽車工業基地。遠景動力在歐洲、北美和日本不僅投資和

117、擴產了動力電池項目，而且在當地建立零碳產業園區，推動經濟和工業向綠色轉型。以新能源為代表的中國企業出海，開始打造更具韌性的全球供應鏈配置。寧德時代還在與當地合作伙伴探討建立電池材料工廠的可能性，希望與全球化更深度地捆綁在一起。全球供應鏈的重組，有些企業看到的是國內的進口替代的機會，而有些企業看到的是獲取國外市場的新的機會。來源：蘋果，未盡研究。蘋果全球產能分布多元化，東南亞成贏家2020財年41%6%8%14%30%2021財年35%10%11%16%28%中國大陸中國臺灣美國東南亞其他生產基地全球占比寧德時代出海匈牙利，之前項目相形見絀寧德時代SK（lvansca）Walker&Willia

118、ms三星 SDIThyssenKrupp奧迪寶馬梅賽德斯奔馳SK（Komarom）來源：fDi Markets，未盡研究。012345678十億美元下南洋看 DAO 2023 25中美創投2022 年是創投在美國和中國都大幅度調整的一年，尤其是中國調整的幅度更深一些。企業估值大幅度下調，企業的收入和盈利比概念和成長更重要。2023 年，隨著中國走出疫情，以及政府對平臺經濟建立常態化的管理，消費和互聯網的投資有可能再度活躍。但更重要的是，中美兩大日漸平行的創新體系將如何演變。日漸平行2022 年是風險投資失意的一年。前一年，異常興奮的資金，推高了初創企業融資記錄，今后幾年內都難以超越。今年，地緣

119、沖突持續不斷，隱約浮現的經濟衰退，以及IPO市場降溫，讓風險投資機構在這個充滿不確定的后疫情時代，更謹慎地尋找創新解決方案。去年全年，全球初創企業融資超過 7500 億美元，美國3500 億，中國 1300 億。今年截至 11 月底，全球融資 4800億美元，美國 2300 億，中國 600 億，均大幅縮水。中國的風險投資機構比美國更謹慎，不再抱有 FOMO 心態(Fear of Missing Out)。相對去年全年，美國初創企業總融資額減少了 1/3，中國則減少了 1/2。但融資次數降幅都差不多，比去年全年少了 25%。謹慎也體現在信息披露上，很多中國企業只告訴大家自己融資了，沒太聲張融了

120、多少錢。創新具有風險，但風險投資機構還是要為自己的有限合伙人負責。新冠疫情大流行阻礙了風險投資去實地探訪。今年二季度與四季度，中國初創企業融資總額明顯低于其他時間。那兩段時間，上海、廣州與北京等地都在與病毒斗爭。美國今年年初仍延續了去年的樂觀，但此后每個季度，風投機構的熱情逐漸冷卻。美國更多初創企業融到了錢。中美初創公司的融資差額，仍有千億美元之巨。這種差距可能還要保持一段時間。投資機構手上仍然有錢，而且，美國機構要比中國機構多得多。風投機構通常每個季度要向出資的有限合伙人報告基金運營現狀，PitchBook 從這些合伙人處收集數據，來測算傳統風投機構的干火藥儲備（Dry Powder），也就

121、是已經募集但仍未投出去的可投資金。這是個形象的比喻。熱兵器剛誕生的時候，彈藥的發射需要干火藥粉驅動，士兵們要儲存一些，保證它們干燥，以備該出手能及時出手。美國本土風投的火藥庫滿滿當當，足足有 2900 億美元；中國本土風投手上還有 1230 億美元。機構口袋里的這些錢，中美初創公司融資縮水，差額千億之巨中國 美國 40030020010002019202020212022十億美元來源：Pitchbook，未盡研究。說明：2022 年截至 10 月底。中美初創公司的后備火藥庫來源：Pitchbook，未盡研究。說明：可投資金，也稱干火藥（Dry Powder），指傳統風險投資機構已經募集但仍未投

122、資出去的資金，由 Pitchbook 從 VC 與 LP 處收集測算，相對市場滯后。2022 年數據截至 6 月底。300250200150100501381771881721621421181149381174144123290233198中國風投美國風投 可投資金：十億美元2015201620172018201920202021202226 看 DAO 2023既取決于募集的資金量，也取決于投出的資金量。美國的風投機構的干火藥儲備持續增長，盡管今年投的少，但募的仍然很多。中國的風投機構儲備的干火藥，從 2018 年開始連續五年下降。從 2018 年的峰值 1880 億美元，跌至目前的 12

123、30 億美元。中國風投干火藥庫不斷凈流出，很大程度上受募資不暢影響。同去年一樣，今年中國風投機構的募資總額繼續減少，且募資集中于少數頭部機構。而且，中國風投機構的存量可投資金，或許也沒看上去的那么多。里面有一部分資金似乎已經“結構性躺平”，后續能否支持本土初創企業難以預期。從 2018 年開始，中國風投的干火藥庫里陳年彈藥越來越多，到 2022 年，募集超過 3 年還沒投出去的資金已經超過了 50%；其中募資 6 年以上還沒有動用的超過了 10%。在經歷了全民創業熱潮冷卻，資本告別無序擴張與投資風口轉向硬科技后，它們至今仍在猶豫該投什么才好。美國風投 3 年前募集但還沒有投出去的資金約為 20

124、%。風險資本躺平對很多急需資本擴大規模的企業來說，不是一個好消息。中國仍然保持了全球第二多的獨角獸企業數量，但部分企業近年來鮮有后續融資，估值數據停留在幾年前。教育科技與消費科技領域的中國獨角獸是典型，它們的數量保持對美國的名義上的領先。截至 2022 年 11 月，全球 1230 家獨角獸企業中，美國在 670 家左右，新增 145 家；中國在 210 家左右，新增 7 家。中國獨角獸主要來自汽車與硬件領域，這也是少有的中國獨角獸數量超過美國的活躍領域。在 2022 年，只有 1/5 的中國獨角獸企業獲得了融資；美國為 2/5。中美活躍著的獨角獸企業不同。制造與先進制造的獨角獸企業，只占所有

125、中國獨角獸企業的 1/4，但今年獲得融資的中國獨角獸企業，超過半數來自制造領域。美國獨角獸企業中，近半可以歸為 SaaS 企業，今年也有相近比例的 SaaS獨角獸獲得融資。獨角獸企業融資，是中美兩國創新分野的縮影。盡管美國高喊制造業回流本土，但中國偏“硬”，美國偏“軟”，都重視生物技術，仍然是基本特征。中國風投越來越“硬氣”。與去年相比，中國 35%的風險投資資金流向了制造相關初創企業，去年約為 20%；流向美國制造初創企業的風險投資占比也在提升，但僅從 4%提升至 7%。中國仍然不歡迎初創企業在金融科技與加密貨幣世界創新。面向消費者的移動應用，以及面向企業客戶的 SaaS，中軟件硬件生物醫藥

126、醫療設備醫療系統企業服務消費服務能源Tiger Global元禾控股SOSVSOSVGeneral CatalystTiger GlobalSOSVBreakthrough Energy VenturesYCSOSVRA CapitalKeiretsu ForumPlug and PlayFJ Labs10X CapitalImpactAssetsInsight Partners深創投Alexandria VentureEnterprise IrelandAlumniSOSVFJ LabsSOSVA16Z紅杉中國啟明創投啟明創投StartUp HealthAlumniTiger GlobalE

127、IT InnoEnergyPlug and Play中芯聚源OrbiMedBpifranceInsight PartnersGaingelsThe FSE GroupShell VenturesAlumni經緯中國Casdin Capital紅杉中國F-Prime CapitalEnterprise Ireland500 GlobalEnergy Impact PartnersAccel武岳峰科創元禾控股深創投SOSVPlug and PlayImpactAssetsVirescent Ventures500 GlobalIntel CapitalConnecticut元生創投10X Capi

128、talShinhan VentureEnterprise Ireland紅杉中國Global Founders毅達資本紅杉中國泰煜投資GaingelsAccelBlazar CapitalHydrogenOne CapitalCoinbase順為資本NorthpondHealthTechOptum VenturesYCKunal Shah險峰中美各領域最活躍的風險投資機構 美國 中國 歐洲與大洋洲 亞洲其他來源：Pitchbook，未盡研究。說明：部分機構既有企業風投，又設立早期或晚期風投，獨立統計。中美創投看 DAO 2023 27美國 2021美國 2022中國 2021中國 2022軌的

129、節奏，導致資金結構性“躺平”。但仍有不少機構重新活躍在全球風險投資的舞臺上。2022 年全球最活躍的風險投資機構中，總部位于中國本土的，活躍于硬件、能源與醫療等領域。具體到醫療的三個細分領域，中國機構則更偏好硬件方向的醫療設備，對軟件方向的醫療系統的投資仍不如美國。與互聯網創新創業時代相比，如今，活躍著的中國風險投資機構本土色彩更為濃厚。不少機構得到了當地政府的支持，有政府引導基金的身影，體現了國家把戰略新興技術掌握在自己手里的意志。目前人民幣基金的最終來源，國家背景的已經占達八成。國家、資本與技術，正在中國形成新的創新生態。半導體技術是這種創新生態的典型。2022 年，中國風險投資機構在半導

130、體領域的出手次數，再次大幅超越美國。面對美國不斷升級的出口管制，中國開始支持芯片全產業鏈創新，尤其是卡脖子的 EDA、關鍵設備與關鍵材料等領域，打造完整的自主創新體系。中國半導體初創企業仍處于高研發投入和高虧損期；全球芯片行業又陷入了下行周期。2023 年，中國芯片技術創新即使未能一帆風順，但在經濟穩增長和科技自立自強的大背景下，也會奮力向前。中國風投全力支持芯片卡脖子環節國初創企業的融資占比也大幅下降，而美國仍在高位。美國的自動駕駛企業融資占比大幅下降，中國則還在高位。人工智能、大數據仍是中美兩國激烈競爭的領域，融資占比仍然較高，但均較去年有所下降。這部分是因為在經濟不景氣的影響下，投資者更

131、偏好那些離錢更近的企業；部分則是因為那些著眼將來的企業，在去年盡享了融資泡沫的美味。數字健康也是類似趨勢，可穿戴設備變成了巨頭的游戲，遠程醫療的落地出現了反復。無論是中國還是美國，無論是去年還是今年，生命科學技術領域的初創公司的融資占比都基本穩定在 15%左右。除此之外，美國各個領域的融資占比有所波動，但幅度不大。中國創新則面臨幅度巨大的轉向。部分原先投資中國互聯網的融資機構，沒能適應這種變來源：Pitchbook，未盡研究。說明：該國該年在該領域的投資/該國該年的總投資額，取值四舍五入。由于同一交易有可能同時屬于多個領域，因此將占比簡單加總，會超過 100%。占比變化趨勢不代表絕對投資額的變

132、化趨勢。截至 2022 年 11 月底。AI/MLSaas移動應用加密/區塊鏈金融科技自動駕駛生命科學制造中國風投加速向制造業集聚%來源：Semiengineering，未盡研究。50403020100EDA設備材料AI硬件量子硬件中國 美國交易次數1917302813957171631151557231413712311226616162136中美創投28 看 DAO 2023人口國運印度的人口超過中國，但中國仍然是第一勞動力大國，而且人才優勢會持續擴大。在長期推動經濟增長的人口、資本與全要素生產率中，中國將更加依靠全要素生產率的提升，更加依靠青年人才參與到創業與創新活動中。全要素生產率20

133、23 年，印度人口超越中國，將成為更具象征意義的歷史時刻。這也是為什么西方國家長期以來一次次相信印度將復刻中國奇跡：印度有望在 2027 年成為世界第三大經濟體，超過日本和德國；到 2030 年將擁有第三大股票市場。為分散過于集中的供應鏈，歐美企業正在尋找一個人口總量與中國相當的友岸市場。印度是一個，而且，在接下來的四十多年里，它的人口規模優勢還將繼續擴大。還有部分國家與地區，同樣將迎來人口紅利期，包括撒哈拉以南非洲大部分國家、亞洲和拉美部分國家。到 2050 年，全球新增人口中超過一半將集中于印度、菲律賓等 8 個國家。在這些國家，處于工作年齡階段的人口占比將有所上升。誰釋放了人口活力，天平

134、就將向誰傾斜。印度是人口大國，但不是勞動力大國。印度的勞動參與率尚不足 55%，遠低于全球水平的 65%，更低于中國的 70%。勞動參與率代表著處于工作年齡階段的人口中，實際有多少人處于勞動力市場。由于較高的勞動參與率，持續一段時期內中國仍然是全球勞動力最強的國家，以全球 18%的人口，承擔了全球 23%的勞動力供給，相當于印度、美國與印尼這三個人口大國的總和。中國仍是世界工廠，但中國無法一直安逸地躺在世界工廠的寶座上。全球的勞動參與率都在下降，適齡人口受教育時間越來越長，女性勞動人口越來越少，退休人員再就業不足，產業無法吸納足夠就業者。最近幾年新冠疫情大流行，改變了很多人的工作觀念與工作習慣

135、。中國或多或少也面臨同樣問題，25 歲以上人口的勞動參與率已經低于東盟。另一重壓力來自人口結構，老齡化正給傳統的簡單代工為主的世界工廠模式帶來挑戰。五十年來，中國的 65 歲以上人口占比從 4%上升至 12%，15 歲以下人口占比從 40%降至18%。印度與美國人口結構的變化則要平緩得多。中國老得更快，生得更少，將成為日本之后，又一個迅速走向重度老齡化的人口大國。這一天預計會發生在 2035 年前后。這也是中國從中高收入國家向高收入國家邁進的關鍵時刻。人口紅利的饋贈有多大，人口負債的壓力就會有多大。中國要抓住轉瞬即逝的人口轉型窗口期，盤活即將老去的人力資源。部分深陷老齡化的發達經濟體，通過虹吸

136、國際移民“續命”。移民造就了美國科技強國地位，該國智囊團提議要在 2025 年前，招攬全球百萬理工人才，對中國和印度的科技人才不設上限，立即向每位 STEM 留學博士授予永久居留權。特斯拉希望美國工廠能復制中國的成功，讓工程師從上海超級工廠奔赴加利福尼亞傳授經驗；美國讓臺積電在美建廠，技術人才都要舉家搬遷。20151050全球勞動人口及參與率下降東盟全球美國印度中國196319731983199320032013202320332043中國 印度人口：億2023 年印度人口超越中國來源：聯合國World Population Prospects 2022，未盡研究。說明：基于中位概率方案來源：

137、ILO，未盡研究。說明：勞動參與率=勞動人口/適齡人口。年齡為 25 歲以上，全性別。2022年及 2023 年為預測數據。80706050199920051993201120172023%看 DAO 2023 29人口國運中美的科技競爭，越來越集中于尖端和前沿的領域，也正越來越明顯地表現為頂尖人才的競爭。頂尖大學培養與吸引人才方面發揮著關鍵作用。一個國家擁有的頂級大學越多，它可以挖掘的頂尖人才就越多。中國大學在全球排名中取得了顯著進步。十年來，全球排名中進入前 500 名的中國大學數量增加了兩倍多，從 2012年的 28 所，上升到 2022 年的 71 所。越是頂級排位，中國進步越大。躋身

138、前 100 名的中國大學已經達到了 8 所，而在10 年前還未實現零的突破。在這些頂級大學里，中國培養了全球最多的理工科（STEM）學生，即科學、技術、工程、數學專業的研究者。部分研究者選擇擁抱全球創新，去海外求學或就職；部分則選擇留在國內深造。前者主要前往美國。美國大學授予的約 50 萬 STEM 博士學位中，國際學生占了 40%以上，他們當中有 77%留在了美國。來自中國的博士畢業生，占了國際學生的 1/3，他們留下來的可能性要比其他國際學生更高。他們成為美國大學、科研機構和企業實驗室里的研究骨干。在美國機構工作的人工智能研究人員，出生于中國的占了 30%。許多人最終也會選擇創業，將畢生研

139、究轉化為創新成果。后者占了多數。從 2015 年開始，中國大學培養的 STEM博士人數就穩定超過了美國，而且差距越來越大。中國的STEM 博士，主要就是出自那些頂尖大學。目前，大約 45%的中國博士畢業于雙一流大學。他們是未來創新創業的中堅力量。在全球培養校友創始人最多的前 100 所大學中，中國大學的排名也在迅速提升，在亞洲僅次于以色列。除了培養和留住自己的人才，中國也應該從全世界吸引最優秀的人才，尤其是從美國吸引，至少要爭取華人科學家回流。這個趨勢已經開始。去年至少有 1400 名美國華裔科學家離開美國，回到中國。這比上一年多了 22%，超過十年前的兩倍。中國各城市已經掀起了搶人的高潮。國

140、內一線城市對高學歷人才的落戶政策有所松動，尤其是對世界名校畢業生。更多有能力的創新合作者與助手，更快增長的科研經費投入與更有吸引力的機構職位，拉動海外人才回流。在這五年間，中國有越來越多的城市，科技創新活力躋身全球前 100 位。這些專利發明人與學術研究者集中的城市群就是科技集群。2022 年，中國擁有的全球頂級科技集群數量，追平了美國，同為 21 個。中國的科技集群，主要分布在珠三角、長三角與京津冀地區。此外，美國與中國分別有 23個與 13 個科技集群，處于觀察名單之中。在許多前沿科技和新興產業領域，中國短期內仍然面臨人才短缺。中國的創新在收獲了“低垂的果實”之后，正在向金字塔頂攀登，原本

141、這些依賴全球化創新的領域，需要更多合適的人才，尤其是垂直細分以及交叉學科的人才。中國正在孵化更多專精特新的小巨人企業，與互聯網企業集中于超級明星城市不同，它們分散在更多科技集群中，這也要求中國打破人才分布地理不平衡的狀態。決定一個國家生活水平的，是勞動生產率而不是人口規模。從勞動力規模而不是從人口規模來看，中國依然是第一大國，但從長遠看來，勞動生產率的提升更為關鍵。全球大學排名，中國頂級排位激增201510501-100101-200201-300301-400401-5007028418391471518141213來源：Academic Ranking of World Universit

142、ies，未盡研究。說明：全球大學排名榜單的統計口徑不一，中國大陸大學入選的絕對數量在不同榜單有所不同，但增長趨勢一致。201220172022STEM 博士，中國趕超美國來源：中國教育部，美國 NCES IPEDS，印度 MHRD，未盡研究。說明：各國學科劃分口徑不一。中國選取了理學、工學與農學；美國與印度均選取了覆蓋面相當的學科。均未包括醫學。從該國大學取得學位的博士，不代表博士的國籍。54321020012005201020152020中國印度美國萬人所30 看 DAO 2023參考文獻前言1.技術革命與金融資本：泡沫與黃金時代的動力學，卡蘿塔佩蕾絲(Carlota Perez)，2007

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144、:Who Controls the Supply Chains?PIIE,20222.Peak Fossil Fuel Demand Why The Global Peak Was 2019,RMI,20223.Renewables 2022,IEA,20224.New Energy Outlook 2022,BNEF,20225.The Global Fusion Industry in 2022,FIA,2022人形機器人1.“十四五”機器人產業發展規劃，中國工信部等十五個部門，20212.Humanoid Robots:Sooner Than You Might Think，高盛，202

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147、24.The Big Rocket Shortage,Deutsche Bank,20225.In-Space Manufacturing:2022 Industry Survey and Commercial Landscape,International Astronautical Congress,20226.State of_the Space Industrial Base Report,USAF、USSF與 DOD 等，2022 版，2021 版，2020 版7.SPACE The Dawn of a New Age,Citi,20228.Future Uses of Space

148、Out to 2050,RAND,2022合成生物1.生命科學：無盡的前沿，蘇珊霍克菲爾德，20222.Development of Synthetic Biotics As Treatment for Human Diseases,Synthetic Biology,20223.Factors Affecting the Competitiveness of Bacterial Fermentation，Trends in Biotechnology,20224.Synthetic Biology Is About to Disrupt Your Industry,BCG,20225.Can

149、cer Vaccine Industry Overview 2022Q4,Deep Pharma Intelligence,20226.合成生物學：綠色造物，智創未來，東興證券，20227.Synthetic Biomarkers:a Twenty-First Century Path to Early Cancer Detection,Nature Reviews,20218.Organizing Genome Engineering for the Gigabase Scale,Nature Communications,20209.基因測序前沿技術洞察報告，智慧芽，2022半導體1.Ch

150、ip War:The Fight for the Worlds Most Critical Technology,Chris Miller,20222.大國產業鏈新格局下的宏觀與行業趨勢，中金，20223.半導體自主可控加速，整線突破大勢所趨，國泰君安，20224.中美芯片戰，我打我的，未盡研究，20225.How Restrictions to Trade with China Could End US Leadership in Semiconductors,BCG,2020元宇宙1.元宇宙改變一切，馬修鮑爾，20222.Lamina1 Whitepaper 1.1，Lamina1,尼爾史

151、蒂芬森等3.全真互聯網白皮書，騰訊 X 愛森哲，20224.元宇宙研究發展報告 3.0 版，清華大學，沈陽等，20225.元宇宙，沒有終極版本，未盡研究（世界人工智能大會），2022人工智能1.The State of AI Report 2022,Nathan Benaich and Ian Hogarth，20222.The State of AI in 2022:And a Half Decade in Review,Mckinsey,20223.Sequoia Generative AI:A Creative New World,Sequoia Capital,20224.Toward

152、 Next-Generation Artificial Intelligence:Catalyzing the NeuroAI Revolution,Yoshua Bengio和Yann LeCun等，20225.Attention is All You Need，Google,20176.On the Opportunities and Risks of Foundation Models,李飛飛等,20217.如果 AIGC 繼續發展，你相信哪個世界？，啟明創投，周志峰，胡奇,2022下南洋1.Apple Supplier List,蘋果，2022 版、2021 版2.大國產業鏈新格局下的

153、宏觀與行業趨勢，中金，20223.Cross-Border E-commerce from China,Momentum,2022中美創投1.2023 Industry and Technology Outlook,Pitchbook,20222.2023 US Venture Capital Outlook,Pitchbook,20223.2022 年前三季度中國股權投資市場研究報告，清科，20224.2022 年中國政府引導基金系列研究報告，清科，2022人口國運1.World Population Prospects 2022,聯合國，20222.Chinese and U.S.Univ

154、ersity Rankings：A Lens into Top Universities and Their Graduates,CSET,20223.The Long-Term Stay Rates of International STEM PhD Graduates,CSET,20224.China is Fast Outpacing U.S.STEM PhD Growth,CSET,20215.Caught in the Crossfire:Fears of Chinese-American Scientists,AASF,20226.2022 年全球創新指數報告,WIPO,2022說

155、明想了解我們都在研究什么，是如何研究的，先關注我們的微信公眾號：未盡研究。2021 年底，未盡研究做了一份有助于“看到”來年新興技術趨勢的報告，看 DAO 2022。這是第二次發布報告，看DAO 2023。我們不是在深奧的層面關注技術，而是理解技術能產生對常人有用的工具、產品與服務，推動經濟的增長與繁榮。這就是創新的過程。我們關注的也不是孤立的技術，而是在技術、資本與國家的三元互動中所產生的創新。我們的研究方法是數據分析、企業調研、專業研討、關鍵技術角色的追蹤觀察。我們在報告準備的過程中，得到了各相關技術領域的專家、機構、創業者、投資人分享的看法，在此對他們表示感謝。我們也如饑似渴地滿世界閱讀新興領域的最新報告、論文和各種知識形式的分享。我們所參考的研究報告、數據和各種來源，都在報告中有所標注。報告不是投資建議。未盡研究2022