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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 特斯拉年報有望特斯拉年報有望推動推動板塊預板塊預期再修復期再修復 核心觀點核心觀點 特斯拉年報特斯拉年報超預期超預期有望驅動行情向上有望驅動行情向上。春節前汽車板塊行情表現相對較弱，1 月 26 日特斯拉發布的 2022 年年報超預期，并驅動美股及港股造車新勢力及自主整車標的股價強勢反彈，我們認為消費需求拐點雖未顯現，但預期修復及邊際改善趨勢或將

2、延續，當前汽車板塊可逐步加大配置：1）1 月初至今特斯拉大幅下調全球各地區車型售價，小鵬及賽力斯問界等國內車企跟進降價，市場對 2023 年國內新能源車需求預期向上修復；2）特斯拉 Q4 業績表現好于預期，當期中國區域降價對盈利能力雖有壓制，但規模效應等降本仍有潛力，營收及凈利潤創新高，單車營業利潤仍高達 0.85 萬美元；3）春節假期社零消費較旺，2023 年經濟復蘇預期強化下，汽車中期景氣向上有支撐，1 月汽車產銷雖較疲軟（政策退坡搶裝及春節前置），2-5 月銷量同比增速有望大幅反彈。景氣跟蹤：景氣跟蹤：1 1 月國內乘用車產銷月國內乘用車產銷有所承壓有所承壓 2023 年 1 月國內乘用

3、車銷量下滑，主因或在于 2023 年開始購置稅減免和新能源補貼政策取消，短期消費需求提前至 22 年底集中釋放；且春節假期由 2 月提前至 1 月，對當期消費節奏有擾動。乘聯會口徑，1 月國內狹義乘用車零售銷量預計 136.0 萬輛，同比下降 34.6%，環比下降37.3%；其中新能源零售銷量預計 36.0 萬輛，同比增長 1.8%，環比下降43.8%，滲透率 26.5%。2022 年國內汽車整體銷量 2686.4 萬輛，增長 2.1%，其中乘用車銷量 2356.3 萬輛，增長 9.5%；商用車銷量 330.0 萬輛，下降31.2%；新能源汽車銷量 688.7 萬輛，增長 93.4%；中國品牌

4、乘用車銷量1176.6 萬輛，增長 22.8%；汽車出口 311.1 萬輛，增長 54.4%。車企跟蹤：車企跟蹤：特斯拉特斯拉 2 2022022 年報好于預期年報好于預期，降價后訂單走強，降價后訂單走強 1）2022 年特斯拉產量達到 136 萬輛，交付量達 131 萬輛，分別增長 47%和 40%；公司規劃 2023 年全年產銷目標 180 萬輛，沖擊 200 萬輛，宏觀經濟及碳酸鋰等原材料價格（通脹）等是主要影響因素；2）公司披露 1 月全球范圍內降價后收獲史上最強勁訂單（訂單量接近產量 2 倍），Model Y 美國售價上調 500 美元；柏林及得州工廠 22 年底周產能爬坡至3000

5、 輛/周，2023 年規劃產能均超過 25 萬輛；3）自產的 4680 電芯產能已達 1000 套/周，下一代汽車平臺正在開發中，將在 2023.3.1 的 AI 日公布更多細節；4）公司 22Q4 實現營收 243 億美元，同比+37%，環比+13%；汽車業務毛利率（含 ZEV 積分銷售收入）25.9%，同比-4.7pct，環比-2.0pct；GAAP 凈利潤 36.9 億美元，同比+59%，對應凈利率 15.2%；現金及現金等價物約 222 億美元，同比+25%；自由現金流 14.2 億美元，其中經營性凈現金流 32.8 億元，同比-29%，資本開支 18.6 億美元，同比+3%。投資建議

6、：站上新一輪復蘇行情起點，當前應逐步配置投資建議：站上新一輪復蘇行情起點，當前應逐步配置 整車推薦理想汽車、比亞迪、長安汽車等強勢自主及新勢力；零部件推薦三花智控、拓普集團、華懋科技、伯特利、繼峰股份等。風險提示風險提示：行業景氣不及預期；行業競爭格局惡化；客戶拓展及新項目量產進度不及預期。維持維持評級評級 強于大市強于大市 程似騏 021-68821600 SAC 編號:S1440520070001 SFC 編號:BQR089 何俊藝 SAC 編號:S1440521010002 陳懷山 021-68821600 SAC 編號:S1440521110006 陶亦然 010-85156397 S

7、AC 編號:S1440518060002 發布日期：2023 年 01 月 29 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -34%-24%-14%-4%7%2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17汽車滬深300汽車汽車 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 一、景氣跟蹤一、景氣跟蹤.1 1.1 周度跟蹤：國內乘用車延續復蘇趨勢.1 1.2 月度數據：12 月終端需求仍有承壓，但

8、結構性增長動能延續.1 1.3 車型跟蹤：特斯拉 22Q4 財報超預期，降價后訂單走強.4 二、行情跟蹤二、行情跟蹤.5 2.1 指數走勢：商用車及零部件板塊延續漲勢.5 2.2 行業估值：動態回升.6 三、行業信息三、行業信息.7 3.1 原材料價格：震蕩上行.7 3.2 行業新聞.8 3.3 上市公司跟蹤.9 風險分析.10 ZVjYpWlZsVaXxPwObR8Q6MsQrRoMnOjMpPoPjMnOoP9PqQvMNZoPmOuOqMmQ 1 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 一、景氣跟蹤一、景氣跟蹤 1.1 周度跟蹤：周度跟蹤：國內乘用車延續復蘇趨勢國內乘用

9、車延續復蘇趨勢 2023 年 1 月第二周國內乘用車銷量同比有所下滑，主因在于 2023 年開始購置稅補貼和新能源補貼退坡，短期消費需求提前至 22 年底集中釋放：1）交強險口徑，2023 年 1 月 9 日-1 月 15 日，國內乘用車上牌總量 43.8 萬輛，同比-14.1%，環比+50.5%。其中燃油車總量 33.9 萬輛，同比-22.6%，環比+58.4%；新能源車總量 9.9 萬輛，同比+37.5%，環比+28.6%。圖表圖表1：2022 年國內乘用車周度上牌量（單位：輛）年國內乘用車周度上牌量（單位：輛）資料來源：交強險，中信建投 2）乘聯會口徑，1.9-1.15 國內乘用車日均零

10、售 5.17 萬輛，同比-18%；日均批發 4.70 萬輛，同比-18%。圖表圖表2：1 月乘用車日均零售銷量及同比增速（單位：輛）月乘用車日均零售銷量及同比增速（單位：輛）圖表圖表3：1 月乘用車日均批發銷量及同比增速（單位：輛）月乘用車日均批發銷量及同比增速（單位：輛）資料來源：乘聯會，中信建投 資料來源：乘聯會，中信建投 1.2 月度數據：月度數據：12 月終端需求仍有承壓，但結構性增長動能延續月終端需求仍有承壓，但結構性增長動能延續 2023 年 1 月國內乘用車銷量下滑，主因或在于 2023 年開始購置稅減免和新能源補貼政策取消，短期消費需求提前至 22 年底集中釋放；且春節假期由

11、2 月提前至 1 月，對當期消費節奏有擾動。乘聯會口徑，2 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 1 月國內狹義乘用車零售銷量預計 136.0 萬輛，同比下降 34.6%，環比下降 37.3%；其中新能源零售銷量預計 36.0 萬輛，同比增長 1.8%，環比下降 43.8%，滲透率 26.5%。國內車企 2022 年 12 月產銷數據陸續發布，對此我們簡評如下：比亞迪比亞迪：12 月銷售 235197 輛，同比增長 137%。2022 年合計銷量達 186.35 萬輛，同比增長 209%。長城汽車：長城汽車：12 月產量 88832 輛，全年累計 1102322 輛，同比-

12、12.88%；12 月銷量 77442 輛，全年累計1067523 輛，同比-16.66%；長安汽車：長安汽車：12 月產量 246978 輛，全年累計 2298419 輛，同比 0.36%；12 月銷量 255794 輛，全年累計 2346151 輛，同比 1.98%；上汽集團：上汽集團：12 月產量 496177 輛，全年累計 5323722 輛，同比-2.74%；12 月銷量 536370 輛，全年累計 5302644 輛，同比-2.94%；吉利汽車：吉利汽車：12 月銷量 146017 輛，同比-8.0%，全年累計 1432988 輛，同比+7.9%；理想：理想：12 月交付量達到 2

13、1,233 輛，創歷史新高，同比增長 50.7%，其中新車型 L9/L8 月交付量均超 1萬輛。2022 年理想汽車總計交付 133,246 輛，同比增長 47.2%。蔚來：蔚來：12 月交付新車 15815 輛,創月度交付新高,同比增長 50.8%;其中,第二代技術平臺 ET7、ES7 和 ET5三款車型交付量持續提升至 13127 輛。2022 年，蔚來共交付新車 122486 輛，同比增長 34%。小鵬：小鵬：12 月總交付 11,292 輛，環比增長 94%。其中，G9 首次突破 4 千輛，達 4,020 輛，環比增長 160%。2022 年累計交付量為 120,757 輛，較 202

14、1 年增長 23%。埃安埃安：12 月銷售 30,007 輛，同比增長 107%。2022 年合計銷量達 27.1 萬輛，同比增長 126%。其他：其他：哪吒 12 月單月交付量為 7,795 臺，2022 年全年累計銷量達 152073 臺，同比增長 118%；零跑12 月交付量達 8,493 臺,2022 年累計交付達 111,168 臺；極氪交付 11,337 臺,同比增長 198.7%，全年累計交付 71,941 臺,超額完成全年 7 萬臺交付目標；問界 12 月交付量達 10143 輛，環比+22.8%。圖表圖表4：國內車企國內車企 2022 年年 12 月交付量或銷量（輛）月交付量

15、或銷量（輛）比亞迪比亞迪 長安長安 長城長城 埃安埃安 上汽上汽 吉利吉利 蔚來蔚來 小鵬小鵬 理想理想 零跑零跑 哪吒哪吒 極氪極氪 問界問界 12 月銷量 235197 255794 77442 30007 536370 146017 15815 11292 21233 8493 7795 11337 10143 同比增速 137%44%-52%107%-19%-8%51%-29%51%9%-23%199%-11 月銷量 230427 184801 87560 28765 492742 145070 14178 5811 15034 8047 15072 11011 8260 2022 年

16、累計 1863494 2346151 1067523 271156 5302644 1432988 122486 120757 133246 111168 152073 71941 74530 資料來源：各車企公告，中信建投 12 月國內終端需求仍有承壓，但自主品牌市占率提升、電動化滲透及出口高增長趨勢依舊強勁。月國內終端需求仍有承壓，但自主品牌市占率提升、電動化滲透及出口高增長趨勢依舊強勁。交強險口徑，12 月，國內乘用車上牌總量 254.0 萬輛，日均 8.19 萬輛，同比+13.6%，環比+55.66%。其中燃油車總量 182.3 萬輛，日均 5.88 萬輛，同比+3.98%，環比+66

17、.49%；新能源車總量 71.6 萬輛，日均 2.31 萬輛，同比+48.3%，環比+33.6%。中汽協口徑，2022 年 12 月國內乘用車產銷分別為 212.5 萬輛和 226.5 萬輛，環比分別-1.2%和+9.2%，同比分別-15.9%和-6.5%，其中中國品牌乘用車 12 月銷量 128.7 萬輛，增長 12.7%；商用車 12 月銷量 29.1 萬輛，下降 20.2%；新能源汽車 12 月銷量 81.4 萬輛，增長 51.8%；12 月出口量 32.4萬輛，增長 45.4%。3 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 2022 年國內汽車整體銷量 2686.4 萬

18、輛，增長 2.1%，其中乘用車銷量 2356.3 萬輛，增長 9.5%；商用車銷量 330.0 萬輛，下降 31.2%；新能源汽車銷量 688.7 萬輛，增長 93.4%；中國品牌乘用車銷量 1176.6 萬輛，增長 22.8%；汽車出口 311.1 萬輛，增長 54.4%。圖表圖表5：2020 年至今國內乘用車月年至今國內乘用車月批發批發銷量（單位：輛）銷量（單位：輛）圖表圖表6：2020 年至今國內乘用車月年至今國內乘用車月零售銷零售銷量（單位：輛）量（單位：輛）資料來源：乘聯會，中信建投 資料來源：乘聯會，中信建投 海外主要國家汽車銷量連續五個月同比增長，新能源滲透率反彈海外主要國家汽車

19、銷量連續五個月同比增長，新能源滲透率反彈。12 月美國銷量 122.16 萬，同環比+5.38%/+9.15%，1-12 月累計 1422 萬，同比-7.27%；德國 12 月銷量 31.43 萬，同環比+38.07%/+20.65%，1-12 月累計 265.13 萬，同比+1.11%；日本 12 月銷量 34.40 萬，同環比+2.36%/-8.69%，1-12 月累計 419.79萬，同比-5.56%。（備注：海外銷量數據來源為各國汽車協會官網、ACEA 等不完全統計，持續更新）圖表圖表7：海外主要國家和地區銷量情況（單位：萬輛）海外主要國家和地區銷量情況（單位：萬輛）主要國家和地區主要

20、國家和地區 1 月月 2 月月 3 月月 4 月月 5 月月 6 月月 7 月月 8 月月 9 月 10 月 11 月 12 月 合計 美美國國 2021 年 110.96 119.6 159.97 155.1 162.53 134.19 132.81 113.2 105.05 110.61 107 122.16 1533 2022 年 103.53 109.09 129.5 129.62 115.99 118.77 118.62 119.53 111.87 118.53 117.95 128.74 1422 YoY-6.69%-8.79%-19.1%-16.4%-28.6%-11.5%-10

21、.7%5.59%6.49%7.15%10.23%5.38%-7.27%德德國國 2021 年 16.98 19.43 29.23 22.97 23.06 27.42 23.64 19.33 19.7 17.87 19.83 22.76 262 2022 年 18.41 20.05 24.13 18.03 20.72 22.46 20.59 19.92 22.48 20.86 26.05 31.43 265 YoY 8.46%3.17%-17.5%-21.5%-10.2%-18.1%-12.9%3.04%14.14%16.74%31.39%38.07%1.11%日日本本 2021 年 38.43

22、 43.21 61.25 34.97 31.91 36.53 37.72 31.94 31.8 27.91 35.21 33.61 444 2022 年 32.95 35.44 51.25 29.94 26.12 32.76 34.91 28.98 39.48 35.89 37.68 34.40 420 YoY-14.3%-18.0%-16.3%-14.4%-18.2%-10.3%-7.45%-9.27%24.16%28.58%6.98%2.36%-5.55%英英國國 2021 年 9.02 5.13 28.4 14.16 15.67 18.61 12.33 6.8 21.53 10.63 1

23、1.57 10.86 165 2022 年 11.51 5.9 24.35 11.92 12.44 14.09 11.22 6.89 22.53 13.43 14.29 12.84 161 YoY 27.52%14.97%-14.3%-15.8%-20.6%-24.3%-9.03%1.21%4.62%26.42%23.49%18.24%-2.0%法法國國 2021 年 12.64 13.26 18.26 14.04 14.09 19.93 11.59 8.79 13.38 11.85 12.2 15.81 166 2022 年 10.29 11.54 18.11 10.87 12.68 17.

24、11 10.75 9.14 14.11 12.50 13.40 15.80 156 YoY-18.6%-13.0%-0.81%-22.6%-9.99%-14.2%-7.19%4.04%5.46%5.45%9.81%-0.07%-5.75%資料來源：各國汽車協會官網，ACEA，中信建投 4 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 1.3 車型跟蹤車型跟蹤：特斯拉：特斯拉 22Q4 財報超預期財報超預期，降價后訂單走強，降價后訂單走強 2022 年 1 月 26 日，特斯拉公布 22Q4 財報，財報及前瞻均好于預期，股價連續兩日分別上漲 10.97%、11.00%。我們簡評業績如

25、下：產銷產銷表現表現：公司 22Q4 銷售汽車 40.53 萬輛，同比+31%，環比+18%。全年銷售 131.4 萬輛，同比+40%。財務表現：財務表現：公司 22Q4 實現營收 243 億美元，同比+37%，環比+13%。其中汽車相關營收 213 億美元，同比+33%，環比+14%。汽車業務毛利率（含積分）25.9%，同比-4.7pct，環比-2.0pct，毛利率（剔除積分）24.3%，同比-4.9pct，環比-2.5pct，主要原因是原材料成本上升和銷售單價有所下降。期間費用率 7.57%，同比-5.0pct，環比-0.3pct，主要原因是規模效應繼續擴大。GAAP 凈利潤 36.9 億

26、美元，同比+59%，對應凈利率 15.2%。公司 2022 全年實現營收 815 億美元，同比+51%。其中汽車相關營收 715 億美元，同比+51%。毛利率（含積分）28.5%，同比-0.8pct，毛利率（剔除積分）26.7%，同比-0.4pct，全年毛利率高于 Q4 毛利率，主要原因是銷售單價環比有所下降。期間費用率 11.36%，同比-4.6pct，規模效應非常明顯。GAAP 凈利潤 126億美元，同比+128%，對應凈利率 15.5%。單車單車盈利盈利：公司 22Q4 單車收入 5.26 萬美元，同比+0.08 萬美元，環比-0.18 萬美元。單車毛利 1.36 萬美元。同比-0.21

27、 萬美元，環比-0.15 萬美元。經營經營展望展望：1）2022 年特斯拉產量達到 136 萬輛，交付量達 131 萬輛，分別增長 47%和 40%；公司規劃 2023 年全年產銷目標 180 萬輛，沖擊 200 萬輛，宏觀經濟及碳酸鋰等原材料價格（通脹）等是主要影響因素；2）公司披露 1 月全球范圍內降價后收獲史上最強勁訂單（訂單量接近產量 2 倍），柏林及得州新工廠 22 年底周產能爬坡至 3000 輛/周，2023 年規劃產能均超過 25 萬輛；3）自產的 4680 電芯產能已達1000 套/周，下一代汽車平臺正在開發中，將在 2023.3.1 的 AI 日公布更多細節。2023 年 1

28、 月 6 日，特斯拉大幅下調國內車型售價，Model 3 及 Model Y 標準續航升級版分別降價 3.6、2.9 萬元至 22.99、25.99 萬元，高性能版分別降價 2.0、3.8 萬元至 32.99、35.99 萬元，Model Y 長續航版降價高達 4.8 萬元至 30.99 萬元；綜合前次 2022.10.24 降價，Q4 以來特斯拉 Model 3 及 Model Y 標準續航升級版已分別降價 5.0、5.7 萬元，高性能版分別降價 3.8、5.8 萬元，Model Y 長續航版降價高達 8.5 萬元。特斯拉繼續下調全球范圍內車型售價，美國 Model Y 及 Model 3

29、性能版分別降價 1.3、0.9 萬美元，同比分別-19%、-14.3%；降價后 Model 3 標準續航升級版、高性能版及 Model Y 長續航版售價分別下探至 4.4、5.4、5.3 萬美元，根據美國財政部最新 IRA 法案新能源車稅收抵免政策，2023 年可享受 7500 美元稅收抵扣優惠（售價低于 5.5 萬美元）。特斯拉 2022 年 Q3 單車平均約 1 萬美元凈利潤，Q4 以來基礎版車型已累計降價 5-6 萬元，有望大幅提振在手訂單，利好供應鏈需求預期修復；但考慮到車型較為陳舊，預計對售價 30 萬以上新能源車市沖擊較小。1 月 13 日，賽力斯問界官宣降價，整體降價幅度為 2.

30、88 萬3 萬元，M5 EV 和 M7 降價后分別為 25.98 萬元起、28.98 萬元起。圖表圖表8：特斯拉特斯拉 Model 3 和和 Model Y 歷史價格梳理歷史價格梳理 資料來源：特斯拉中國官網，中信建投 5 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 二、行情跟蹤二、行情跟蹤 2.1 指數走勢指數走勢：商用車及零部件板塊延續漲勢商用車及零部件板塊延續漲勢 截至 2023 年 1 月 20 日（春節前），SW 汽車行業指數周漲跌幅（1.16-1.20）為+0.4%，相較于萬得全 A-2.4%；乘用車/商用車/汽車零部件板塊周漲跌幅分別為-1.1%/2.7%/0.9%

31、。圖表圖表9：SW 汽車指數走勢汽車指數走勢 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表10：本周及今年以來汽車行業及細分板塊漲跌幅本周及今年以來汽車行業及細分板塊漲跌幅 資料來源：Wind，中信建投 3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021

32、-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01SW汽車萬得全A0.4%-1.1%2.7%0.9%2.8%6.5%5.2%7.8%6.8%7.1%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%汽車乘用車商用車汽車零部件萬得全A本周漲跌年初至今漲跌 6 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 2.2 行業估值行業估值：動態回升：動態回升 截至 2023 年 1 月 20 日（春節前），SW 汽車行業 PE（

33、TTM）為 33.13 倍，相較于上周 32.88 倍有所回升，略高于 2023 年初 30.96 倍估值；SW 二級行業子板塊中，乘用車、商用車及汽車零部件 PE（TTM）分別為 31.98/142.81/31.24 倍，商用車、乘用車、汽車零部件板塊動態估值小幅回升。圖表圖表11：汽車行業及細分板塊汽車行業及細分板塊 PE（TTM）數據）數據 資料來源：Wind，中信建投 0204060801001201401602020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-

34、012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01汽車乘用車商用車汽車零部件 7 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 三、行業信息三、行業信息 3.1 原材料價格原材料價格：震蕩上行：震蕩上行 截至 2023 年 1 月 20 日（春節期間無更新），Wind 商品指數顯示，鋁材價格約為

35、19433 元/噸，周上漲917 元/噸，漲跌幅+4.95%，較年初+4.04%，此外，鋼材、天然橡膠、塑料及玻璃本周分別為 4194、13329、8507、1752 元/噸，分別較上周-0.06%/+2.43%/+2.92%/+4.08%。圖表圖表12：鋁材價格指數走勢（單位：元鋁材價格指數走勢（單位：元/噸）噸）圖表圖表13：鋼材價格指數走勢（單位：元鋼材價格指數走勢（單位：元/噸）噸）資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表14：天然橡膠價格指數走勢（單位：元天然橡膠價格指數走勢（單位：元/噸）噸）圖表圖表15：塑料價格指數走勢（單位：元塑料價格指數走勢（單位

36、：元/噸）噸）資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表16：玻璃價格指數走勢（單位：元玻璃價格指數走勢（單位：元/噸）噸）資料來源：Wind，中信建投 3,0008,00013,00018,00023,00028,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-013,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0

37、002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-013,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07202

38、2-092022-112023-013,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-010.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-012020-032020-052020-072020-092020-1120

39、21-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01 8 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 3.2 行業新聞行業新聞 圖表圖表17：本周行業資訊本周行業資訊 資料來源：蓋世汽車網，第一電動網，中信建投 資料來源：蓋世汽車網，第一電動網，中信建投 資料來源：蓋世汽車網，第一電動網，中信建投 時間時間 領域領域 主體主體 新聞內容新聞內容 01.28 行業 豐田 豐田章男將卸任豐田汽車 CEO 01.20 行業 商務部 商務部將建設全國性二手車信息共

40、享平臺 圖表圖表18：本周車企動態本周車企動態 時間時間 領域領域 主體主體 新聞內容新聞內容 01.28 車企 特斯拉 特斯拉 2022 年營收和利潤均創新高 01.21 車企 FF Faraday Future 官宣，公司與湖北省黃岡市政府達成合作框架協議，計劃將未來的中國總部遷至黃岡市 01.20 車企 VinFast 特斯拉降價壓力下，VinFast 宣布將啟動一系列促銷活動 01.19 車企 特斯拉 德國勃蘭登堡州經濟部長表示，特斯拉需要加快其德國工廠的生產速度，以減少客戶的等待時間 01.19 車企 蔚來 蔚來執行副總裁及產品委員會主席周欣，將接任蔚來整車工程副總裁一職 01.19

41、 車企 豐田 豐田汽車公司表示，其計劃今年 2 月份在全球范圍內生產大約 75 萬輛汽車 圖表圖表19：本周本周智能網聯新聞智能網聯新聞 時間時間 領域領域 主體主體 新聞內容新聞內容 01.28 智能網聯 SEC 馬斯克因特斯拉自動駕駛遭 SEC 調查 01.22 智能網聯 禾賽科技 禾賽科技在美國提交招股書 01.18 智能網聯 黑芝麻 黑芝麻智能科技考慮在香港 IPO，籌資 2 億美元 9 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 3.3 上市公司跟蹤上市公司跟蹤 圖表圖表20：本周汽車行業上市公司重點公告本周汽車行業上市公司重點公告 日期日期 公司公司 公告內容公告內容

42、 1.21 菱電電控 業績預告：22 全年凈利潤約 6555.0 萬元7245.0 萬元,減少 52.35%47.33%1.21 華培動力 業績預告：22 全年凈利潤約-1100.0 萬元-750.0 萬元 1.20 江鈴汽車 業績預告：22 全年凈利潤約 91504.92 萬元,變動幅度為:59.37%1.20 春風動力 業績預告：22 全年凈利潤約 66000.0 萬元74000.0 萬元,增加 60.38%79.82%1.20 均勝電子 業績預告：22 全年凈利潤約 32100.0 萬元36100.0 萬元 1.20 福田汽車 業績預告：22 全年凈利潤約 5640.0 萬元 1.20

43、廣東鴻圖 業績預告：22 全年凈利潤約 45100.0 萬元48100.0 萬元,變動幅度為:50.31%60.31%1.20 西菱動力 業績預告：22 全年凈利潤約 4200.0 萬元4800.0 萬元,變動幅度為:109.58%139.51%1.20 威唐工業 業績預告：22 全年凈利潤約 6000.0 萬元7000.0 萬元,變動幅度為:23.04%43.55%1.20 光洋股份 業績預告：22 全年凈利潤約-24000.0 萬元-20000.0 萬元,變動幅度為:-195.43%-146.19%1.20 天汽模 業績預告：22 全年凈利潤約 5450.0 萬元8000.0 萬元 1.2

44、0 登云股份 業績預告：22 全年凈利潤約-15000.0 萬元-10000.0 萬元 1.20 秦安股份 業績預告：22 全年凈利潤約 17500.0 萬元19500.0 萬元,增加 70.71%90.22%1.19 福耀玻璃 業績預告：22 全年凈利潤約 471926.0 萬元503387.0 萬元,增加 50%60%1.19 文燦股份 業績預告：22 全年凈利潤約 22000.0 萬元27000.0 萬元,增加 126.41%177.87%1.19 松原股份 業績預告：22 全年凈利潤約 11300.0 萬元12500.0 萬元,變動幅度為:1.56%12.34%1.19 蠡湖股份 業績

45、預告：22 全年凈利潤約 4100.0 萬元5300.0 萬元 1.19 力帆科技 業績預告：22 全年凈利潤約 15000.0 萬元,增加約 170%1.19 科華控股 業績預告：22 全年凈利潤約 1600.0 萬元2400.0 萬元 1.19 金麒麟 業績預告：22 全年凈利潤約 18913.16 萬元 1.18 精鍛科技 業績預告：22 全年凈利潤約 23800.0 萬元24800.0 萬元,變動幅度為:38.54%44.36%1.18 雙林股份 業績預告：22 全年凈利潤約 7200.0 萬元7900.0 萬元,變動幅度為:-44.13%-38.7%1.17 冠盛股份 業績預告：22

46、 全年凈利潤約 22000.0 萬元25000.0 萬元,增加 87.63%113.22%1.16 銀輪股份 業績預告：22 全年凈利潤約 36000.0 萬元39000.0 萬元,變動幅度為:63.36%76.97%資料來源：公司公告，中信建投 10 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 風險分析風險分析 1、行業景氣不及預期行業景氣不及預期。2020 年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經濟預期轉弱等因素影響較大，疊加產業鏈芯片等零部件環節供給偏緊沖擊，行業供需兩端波動較大。2022 年汽車購置稅減征等穩增長政策刺激下，下半年行業呈現高景氣，2023 年政策扶持退坡預期下

47、，未來行業景氣或存在波動。2、行業競爭格局惡化行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內零部件供應商競相布局，隨著技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或將加劇，公司市場份額及盈利能力或將有所波動。3、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發節奏波動，特定時間段內或存在項目定點周期波動；此外，公司新產能建設或受不可控因素影響而導致量產進度不及預期。11 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 程似騏程似騏 汽車行業首席分析師，上海交通大學車輛

48、工程碩士。2022 年新財富第四、水晶球獎第四，2021 年新財富第四，水晶球獎第四，新浪汽車新銳第二，2020 年新浪財經新銳分析師第一名，金牛最佳汽車行業分析師第五名，2017 年新財富第二團隊核心成員。深度覆蓋新能源整車，智能化零部件，把握智能化電動化浪潮。何俊藝何俊藝 汽車行業聯席首席分析師。上海交通大學車輛工程碩士，師從上海交通大學校長，5 年汽車行業證券研究經驗。2021 年獲汽車行業新財富最佳分析師第四、水晶球第四、新浪財經金麒麟新銳分析師第二、Wind 金牌分析師第五；2020 年獲汽車新財富最佳分析師第四、水晶球第四；2019 年獲汽車新財富最佳分析師第四，深度覆蓋汽車整車、

49、零部件環節。陳懷山陳懷山 上海交通大學機械工程碩士。曾任職于長江證券研究所，四年證券行業研究經驗，2017、2019 年新財富第一團隊成員。2021 年加入中信建投證券，對新能源車、零部件及整車等均有研究。陶亦然陶亦然 6 年證券行業研究經驗，歷任銀河證券中小盤、汽車行業研究員，2018 年加入中信建投證券,獲得 2018-2022 年萬得金牌分析師，2019-2021 年新浪財經新銳分析師,2020/2022 年金牛最佳行業分析師，2021-2022 年賣方分析師水晶球獎第四名，2021-2022 年新財富最佳分析師第四名等榮譽。12 行業簡稱行業簡稱 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明

50、 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明

51、分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵

52、守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融

53、工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的

54、擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或

55、引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街 2 號凱恒中心 B座 12 層 上海浦東新區浦東南路 528 號南塔 2106 室 福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 座 22 層 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk