【研報】電氣設備和新能源行業：歐洲新能源車銷量率先發力光伏短期供應受限醞釀漲價-20200210[16頁].pdf

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1、 重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和免責條款免責條款。 行情回顧行情回顧 上周（0203-0207）上證綜指下跌 3.38%，深證成指跌 0.66%，中小 板指跌 0.62%，創業板指漲 4.57%，滬深 300 指數跌 2.60%，鋰電池指數 跌 2.01%，新能源汽車指數跌 6.03%，光伏指數跌 4.01%，風力發電指數 跌 9.69%。 價格追蹤價格追蹤 春節假期結束，國內鋰電市場價格基本持平，不少企業復產延后至 2 月 10 日。同時，下游需求低迷，訂單減少。具體來看，電池級碳酸鋰 主流價格位于 4.7-5 萬元/噸之間，鈷價持平，國內鈷價看漲情

2、緒仍在， 但受疫情影響，一季度下游需求或走弱，價格上漲空間被擠壓。三元材 料 523 報價在 13.1 萬元/噸，較之前持平，622 報價 14.9 萬元/噸，811 報價 18.9 萬元/噸， 疫情影響各企業開工， 市場成交寥寥， 行業震蕩整理。 光伏方面，單多晶用料價格維穩，國內單晶用料落在每公斤 71-74 元人民幣 ; 主流多晶用料為每公斤 44-51 元人民幣。節前多晶需求不見 好轉，部分多晶硅片企業提早停產休假，加之疫情導致開工遞延，多晶 硅片節后供應進一步略減，因此大部分多晶硅片企業醞釀調漲價格。單 晶大廠供貨穩定，供應端尚趨近平衡，成交價維持。組件方面，受疫情 影響，江浙一帶的

3、一線組件廠商基本停工或少量開工，但海外需求目前 并未出現太大變化，尤其印度也須因應財年結束做趕裝，使得短期內組 件處于供給暫時小于需求的情形，已聽聞部分組件廠欲抬高海外報價。 行業動態行業動態 英國計劃 2035 年前禁售汽油和柴油汽車，較之前提前了 5 年； 歐洲多個國家 1 月新能源汽車銷量同比大幅增長； 豐田聯手松下成立合資電池公司，給全球客戶提供方形鋰電池； 三部委修訂可再生能源電價附加資金管理辦法； 維斯塔斯新訂單 17.9 GW，增長 26%；收入 121 億歐元，增長 20%。 投資建議投資建議：維持行業“增持”評級：維持行業“增持”評級 新能源汽車方面：新能源汽車方面：隨著全球

4、新能源車政策不斷加碼，海外新能源汽 車銷量率先放量。由于不斷趨嚴的碳排放要求，英國、法國、挪威等歐 洲國家披露的2020年1月份新能源汽車銷量均出現較大幅度上升； 同期， 英國政府表示將在 2035 年前禁售汽油和柴油汽車，較之前提前了 5 年， 增持增持 維持維持 日期：日期： 2020 年年 02 月月 10 日日 行業：行業：電氣設備和新能源電氣設備和新能源 分析師分析師： 孫克遙孫克遙 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyaoshzq.ccom SAC 證書編號：證書編號： S0870520010001 最近最近 6 個月行業指數與滬深個月行業指數與滬深 3

5、00 指數比較指數比較 歐洲新能源車銷量歐洲新能源車銷量率先率先發力，發力，光光 伏短期供應受限醞釀漲價伏短期供應受限醞釀漲價 證券研究報告證券研究報告/ /行業研究行業研究/ /行業動態行業動態 重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和免責條款免責條款。 轉型壓力不斷加碼。我們維持之前的判斷，2020 年將是海外電動化的大 年，諸多新車型發布，爆款值得期待。從 1 月銷量來看，海外電動化已 率先提速。國內方面，受疫情影響，一季度需求或將持續下滑，但不同 于其他日常消費品需求的季節屬性， 我們認為需求只會延后， 不會消失。 頭部企業產能受疫情影響相對較小， 并有

6、利于鞏固頭部集中的行業優勢。 國內政策同樣值得期待。 之前財政部年度工作會議部署 2020 年重點領域， 強調“著力推進創新發展和產業升級，大力促進實體經濟健康發展。推 動產業轉型升級，支持新能源汽車發展，研究建立與支持創新相適應的 政府采購交易制度、成本管理和風險分擔機制?！?013-2014 年也曾明 確提出支持新能源汽車發展，隨后政策不斷加碼，行業步入快車道。我 們建議繼續關注電池龍頭企業寧德時代、億緯鋰能寧德時代、億緯鋰能，以及躋身海外高端 供應鏈的優質電池材料企業當升科技、恩捷股份當升科技、恩捷股份。 新能源發電：新能源發電：國家能源局年前發布了風電、光伏管理辦法征求意見 稿，整體符

7、合預期。目前來看，國內光伏存量項目正加速推進，2019 年 12 月國內搶裝超 10GW， 全年超 30GW， 預計 2020 年 Q1 淡季不淡， 331、 630 搶裝可期。政策如期出臺，項目申報節點提前，為明年光伏裝機空 間打開奠定基礎。中性條件下，我們預計 2020 年國內光伏裝機 50GW， 同增超 60%；全球裝機 142GW，同增 23.5%。行業龍頭業績確定性強， 我們建議繼續關注市占率高、成本優勢明顯的單晶硅片龍頭企業隆基股隆基股 份、中環股份份、中環股份，電池片龍頭企業通威股份通威股份。 國內風電行業搶裝已然確認，在補貼退坡節點明確的情況下，存量 核準風電項目已進入快速建設

8、周期，2019 裝機并網約 25.8GW，同比增 長 27%。風機招標迎來量價齊升。歷史經驗表明，零部件環節的毛利率 拐點一般比風機環節的毛利率早半年至一年出現。此輪零部件環節的盈 利拐點已于 2019 年上半年出現，且風機招標價格大約在 2018 年 8 月觸 底，隨著下游搶裝情緒高漲，風機板塊前期低價訂單加速消化，我們認 為風機環節的盈利拐點已至。我們建議關注風機龍頭企業金風科技金風科技。同 時，國際風電維斯塔斯的新訂單量達到創紀錄的 17.9 GW，2019 年收入 增長了 20，并在未來幾年內有望實現高水平增長。我們同時建議關注 海外銷量占比較大的風電塔筒龍頭企業天順風能天順風能。我們

9、我們維持行業維持行業“增持增持” 評級評級。 風險提示風險提示 重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和免責條款免責條款。 新能源車產銷量不及預期，光伏裝機需求不及預期，風電行業復蘇 不及預期，產業鏈料價格大幅波動，行業政策調整。 數據預測與估值數據預測與估值 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 股價股價 EPS PE 投資評級投資評級 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 寧德時代 300750 160.20 1.54 2.01 2.52 104.03 79.70 63.57 謹慎增持 億緯鋰能 300014 61.02 0.67

10、 1.75 2.15 91.07 34.87 28.38 增持 當升科技 300073 35.79 0.72 -0.47 0.98 49.71 -76.15 36.52 謹慎增持 恩捷股份 2812 63.96 1.21 1.09 1.44 52.86 58.68 44.42 增持 隆基股份 601012 32.77 0.93 1.36 1.71 35.24 24.10 19.16 增持 中環股份 002129 16.28 0.23 0.39 0.61 70.78 41.74 26.69 增持 通威股份 600438 14.69 0.52 0.78 1.07 28.25 18.83 13.73

11、 增持 金風科技 2202 10.90 0.9 0.71 1.07 12.11 15.35 10.19 增持 天順風能 2531 5.70 0.26 0.42 0.59 21.92 13.57 9.66 增持 資料來源：上海證券研究所資料來源：上海證券研究所 股價數據為股價數據為2020年年02月月07日日 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 4 一、一、上周上周行情行情回顧回顧 上周（0203-0207）上證綜指下跌 3.38%，深證成指跌 0.66%， 中小板指跌 0.62%，創業板指漲 4.57%，滬深 300 指數跌 2.60%， 鋰電池指數跌 2.01%， 新能

12、源汽車指數跌 6.03%， 光伏指數跌 4.01%， 風力發電指數跌 9.69%。 圖圖 1：上周市場表現：上周市場表現 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 行業板塊方面，上周申萬電氣設備板塊漲 0.96%，表現排在申 萬 28 個行業板塊的第 5 位。 圖圖 2：申萬行業板塊表現申萬行業板塊表現 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 細分板塊方面，上周新能源汽車上游鋰資源板塊跌 0.66%，鈷 資源跌 8.17%。 鋰電正負極材料板塊漲 17.21%， 電解液板塊漲 0.47%， 隔膜板塊漲 7.02%，電池板塊漲 10.41%，光伏板塊漲

13、1.11%，風電 (3.38) (0.66) (0.62) 4.57 (2.60) (9.69) (2.01) (6.03) (4.10) (12.00) (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 SW計算機 SW傳媒 SW綜合 SW電氣設備 SW通信 SW農林牧漁 SW紡織服裝 SW食品飲料 SW交通運輸 SW電子 SW化工 SW公用事業 SW家用電器 SW國防軍工 SW農林牧漁 SW休閑服務 SW機械

14、設備 SW銀行 SW商業貿易 SW汽車 SW輕工制造 SW建筑材料 SW鋼鐵 SW非銀金融 SW有色金屬 SW建筑裝飾 SW采掘 SW房地產 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 5 板塊跌 8.57%。 圖圖 3：上周鋰電池、光伏細分板塊表現：上周鋰電池、光伏細分板塊表現 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 個股方面，上游鋰鋰鈷鈷資源資源板塊贛鋒鋰業（8.23%）、雅化集團 （8.02%）表現較好，合縱科技（-15.60%）、江特電機（-12.28%） 表現較差。鋰電材料板塊鋰電材料板塊中漲幅較大的有天賜材料（15.71%）、當 升科技（12.6

15、9%）、璞泰來（10.08%），表現較差的有廈門鎢業 （-10.00%）、天際股份（-9.22%）；電池電池板塊板塊中表現較好的有寧德 時代 （22.69%） 、 國軒高科 （4.21%） ， 表現較差的有 ST 猛獅 （-13.95%） 、 欣旺達 （-11.23%） 。 光伏光伏板塊板塊中漲幅較大的有隆基股份 （12.81%） 、 晶澳科技（11.75%）、亞瑪頓（10.10%），表現較差的有愛康科技 （-14.01%）、易成新能（-13.15%）。風電板塊風電板塊中跌幅較大的有湘 電股份（16.50%）、嘉澤新能（13.46%）、東方能源（-12.93%）。 圖圖 4：上周鋰：上周鋰鈷鈷

16、資源板塊個股情況資源板塊個股情況 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 (0.66) (8.17) 17.21 0.47 7.02 10.41 4.05 1.11 (8.57) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 (20.00) (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 6 圖圖 5：上周鋰電池正負極板塊個股情況上周鋰電池正負極板塊個股情況 圖圖 6：上周鋰電池電解液上周鋰電池電解液+隔膜板塊個股情況隔膜板塊個股情況 數據來源：

17、數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 圖圖 7：上周鋰電設備板塊個股情況上周鋰電設備板塊個股情況 圖圖 8：上周上周電池電池板塊個股情況板塊個股情況 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 圖圖 9： 上周光伏板塊個股情況上周光伏板塊個股情況 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 (15.00) (1

18、0.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 (20.00) (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 (30.00) (20.00) (10.00) 0.00 10.00 20.00 30.00 寧德時代 國軒高科 億緯鋰能 鵬輝能源 比亞迪 多氟多 堅瑞沃能 中信國安 德賽電池 ST集成 澳洋順昌 欣旺達 ST猛獅 智慧能源 (20.00) (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 隆基股份 晶澳科技 亞瑪頓 錦浪科技 通威股份 捷佳偉創 邁為股份

19、 中環股份 金辰股份 福斯特 福萊特 東方日升 ST愛旭 太陽能 向日葵 橫店東磁 京運通 陽光電源 中來股份 拓日新能 清源股份 三超新材 芯能科技 珈偉股份 易成新能 愛康科技 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 7 圖圖 10： 上周上周風電風電板塊個股情況板塊個股情況 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 二、二、行業主要材料價格行業主要材料價格及產量及產量情況情況 春節假期結束，國內鋰電市場價格基本持平，不少企業復產延 后至 2 月 10 日。同時，下游需求較為低迷，訂單減少。 鋰鋰、鈷鈷、鎳、鎳原材料原材料方面，本周電池級碳酸鋰電池級碳

20、酸鋰市場行情同步維穩 不變，市場主流成交價格水平集中在 4.7-5 萬元/噸之間，均價水平 集中在 4.85 萬元/噸，較上周均價持平，本周電池級碳酸鋰市場行 情維持春節假期前報價，但是受到疫情以及物流不通等因素的影響， 市場難有成交，需求情況依舊未有明顯好轉，廠家的整體出貨壓力 較大，有價無市局面明顯；氫氧化鋰氫氧化鋰商談重心繼續維持穩定運行， 部分地區受到肺炎疫情影響，尚未開工，部分企業報價執行年前價 格，尚未見調整，市場物流不通，整體處于封閉狀態下，市場有價 無市局面明顯， 市場成交鮮有聽聞。 本周鈷鹽鈷鹽價格持平。 春節過后， 鈷行業企業積極響應國家號召，停產抗疫，大部分企業計劃 2

21、月 10 日復產。部分企業進入停產期，成交基本處于停滯狀態。市場幾乎 無成交。據了解，某生產商表示，國內鈷價看漲情緒仍在，但受疫 情影響，一季度下游需求或走弱，價格上漲空間被擠壓。目前鈷市 場行情走勢持穩。 正極材料正極材料市場持續低迷，企業訂單零星，受疫情影響，企業尚 未開工，具體來看，三元材料市場持續疲軟，盡管鈷價格上漲帶動 三元前驅體價格小幅上漲，但是下游電池廠并不接受，材料廠價格 難以傳導至下游，目前三元材料三元材料 523 市場報價在 13.1 萬元/噸，較 上周持平，622 報價 14.9 萬元/噸，811 報價 18.9 萬元/噸，疫情影 響各企業開工無期，市場成交寥寥，行業震蕩

22、整理，隨著上游鈷原 料價格止跌，預計近期三元材料市場弱穩運行，價格承壓運行。鈷鈷 (18.00) (16.00) (14.00) (12.00) (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 8 酸鋰酸鋰受上游原料鈷價影響，價格小幅上漲，市場報價 20.5 萬元/噸 左右，較上周持平，鈷酸鋰廠商庫存壓力尚可，年后弱穩為主。磷磷 酸鐵鋰酸鐵鋰市場疲弱，春節以后，下游電池廠開工率大幅縮減，部分企 業延后開工，導致材料廠訂單減少，鐵鋰產量大幅下滑，交易價格 承壓運行，本周市場成交有限，現磷酸鐵鋰市

23、場平均報價 4.1 萬元/ 噸左右。 負極材料負極材料：中國鋰電負極材料市場整體弱穩，目前，高端負極 主流價格在 6-7 萬元/噸左右，中端負極主流價格在 4-5 萬元/噸，低 端負極主流價格在 1.6-3 萬元/噸。目前國內鋰電負極材料企業整體 運行情況持弱，春節期間基本無明顯出貨現象。受新型冠狀病毒影 響，中國負極材料企業基本處于停工狀態，國內幾家主流負極材料 企業處于半生產狀態，生產部門在原有的訂單下按需生產。 電解液電解液：電解液市場平穩過渡，出貨情況延續上周走勢，動力 電池市場需求一般，數碼市場采購熱情明顯高于其他下游市場，主 要市場備貨提振，儲能市場不溫不火。產品價格方面低位持穩，

24、現 國內電解液價格普遍在 3.1-4.1 萬元/噸，高端產品價格在 7 萬元/噸 左右，低端產品報價在 2.1-2.5 萬元/噸。 隔膜方面隔膜方面，國內隔膜行業已進入淡季，出貨普遍不高。據有關 市場人士反應，目前隔膜市場混亂，價格戰現象較為嚴重，待行業 整合結束，預計明年隔膜價格可能會回歸理性。（數據來源：百川 資訊、鑫羅資訊） 圖圖 11：近：近六六個月碳酸鋰市場價格個月碳酸鋰市場價格 圖圖 12：近：近六六個月氫氧化鋰市場價格個月氫氧化鋰市場價格 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 行

25、業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 9 圖圖 13：近：近六六個月個月電解鈷電解鈷市場價格市場價格 圖圖 14：近：近六六個月個月四氧化三鈷四氧化三鈷市場價格市場價格 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 圖圖 15：近：近六六個月個月磷酸鐵鋰正極材料磷酸鐵鋰正極材料市場價格市場價格 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 圖圖 16：近：近六六個月個月鈷酸鋰正極鈷酸鋰正極市場價格市場價格 圖圖 17：近：近六六個月個月三元正極三元正極市場價格

26、市場價格 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 10 圖圖 18：近：近六六個月個月六氟磷酸鋰六氟磷酸鋰市場價格市場價格 圖圖 19：近：近六個月隔膜六個月隔膜市場價格市場價格 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 數據來源：百川資訊，上海證券研究所數據來源：百川資訊，上海證券研究所 光伏材料光伏材料： 硅料硅料：本周單多晶用料價格維穩，國內單晶用料落在每公斤 71-74 元人民幣 ; 主流多晶用料為每公

27、斤 44-51 元人民幣。 一月份硅 料企業的多晶硅產量基本上不受影響，不過由于疫情發生時間點落 在春節期間，因此二月生產多晶硅所需的原材料硅粉，在節后人員 返工的問題導致開工不足供應短少，另一方面物流通路也受阻礙， 部分硅料企業面臨硅粉短缺的情況，不排除下調開工率進行因應。 除原材料硅粉供應不足，物流運輸同步醞釀調漲價格，種種的原因 使得現況單多晶用料價格調漲氛圍相當濃厚。目前來看，單多晶用 料價格，有機會調漲每公斤 1 元人民幣左右。 硅片硅片： 本周國內多晶硅片價格區間落在每片 1.43-1.54 元人民幣， 均價落在每片 1.52 元人民幣。節前多晶需求仍不見好轉，部分多晶 硅片企業提

28、早停產休假，加之因國內疫情關系導致開工日期遞延， 多晶硅片在節后供應進一步略減，因此現況大部分多晶硅片企業醞 釀調漲價格。單晶硅片部分企業受疫情關系影響二月的產量，不過 單晶大廠供貨穩定，供應端尚趨近平衡，主要是物流配送至客戶端 需要花費更長時間，目前判斷短期內國內單晶硅片受疫情影響期間 價格將較為平穩，本周成交價維持在每片 2.98-3.06 元人民幣之間。 電池片電池片：春節過后，廠家延期開工，但整體開工率仍高、產出 維持較高檔位，供給端短期看來較為穩定，本周 M2 尺寸單晶電池 片價格仍維持在每瓦 0.95 元人民幣。 多晶電池片則因市況不見起色， 廠家在年假期間大多選擇關停、再加上延后

29、開工的影響，目前整體 產出量較低，本周整體價格與春節前價格雷同，多晶電池片成交價 格落在每片 2.65-2.8 元人民幣上下。另一方面，多晶硅片醞釀漲價 的氛圍亦讓電池廠家蠢蠢欲動，但仍須觀望開工后狀況而定。 組件組件：目前企業尚未正式開工，本周鮮少實際成交，因此價格 維持年前水平。不少一線組件企業在江浙一帶的工廠都處于停工、 或僅少量開工的狀態， 且組件受到物流的影響大， 供應量明顯下降。 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 11 雖目前國內需求將向后遞延，且也有少數終端廠商因為疫情產生拉 貨的顧慮，但海外需求目前并未出現太大變化，尤其印度也須因應 財年結束做趕裝，使得

30、短期內組件處于供給暫時小于需求的情形。 加上運輸至海外更加困難， 已聽聞部分組件廠欲抬高海外報價。 （數 據來源：PVInfoLink） 表表 1 一周光伏產品價格一周光伏產品價格 現貨價格現貨價格 漲跌幅 （漲跌幅 （%） 高高 低低 均價均價 多晶硅多晶硅(kg) 多晶硅多晶硅 多晶用（多晶用（USD) 7 6.4 6.7 - 多晶硅多晶硅 單晶用（單晶用（USD) 8.4 8.1 8.3 - 多晶硅多晶硅 菜花料菜花料(RMB) 51 45 51 - 多晶硅多晶硅 致密料（致密料（RMB) 74 71 73 - 硅片硅片(pc) 多晶硅片多晶硅片-金剛線（金剛線（USD) 0.208 0

31、.202 0.206 - 多晶硅片多晶硅片-金剛線（金剛線（RMB) 1.55 1.47 1.52 - 鑄錠單晶鑄錠單晶-158.75（USD) 0.335 0.33 0.335 - 鑄錠單晶鑄錠單晶-158.75（RMB) 2.6 2.55 2.55 - 單晶硅片單晶硅片-180m(USD) 0.393 0.385 0.391 - 單晶硅片單晶硅片-180m(rmb) 3.08 2.95 3.06 - 單晶硅片單晶硅片 - G1 158.75mm (USD) 0.432 0.423 0.426 - 單晶硅片單晶硅片 - G1 158.75mm (RMB) 3.33 3.28 3.31 - 電

32、池片電池片(W) 多晶電池片多晶電池片-金剛線金剛線-18.7%（USD) 0.095 0.074 0.075 - 多晶電池片多晶電池片-金剛線金剛線-18.7%（RMB) 0.604 0.572 0.587 - 單晶單晶 PERC 電池片電池片-21.7%+（RMB) 0.98 0.94 0.95 - 單晶單晶 PERC 電池片電池片-21.7%+雙面（雙面（RMB) 0.98 0.94 0.95 - 單晶單晶 PERC 電池片電池片 - 21.7%+ G1 158.75mm (RMB) 0.99 0.95 0.975 - 組件組件(W) 275W 多晶組件（多晶組件（USD) 0.32 0

33、.19 0.196 - 275W 多晶組件（多晶組件（RMB) 1.6 1.4 0.149 - 310W 單晶單晶 PERC 組件（組件（USD) 0.43 0.22 0.225 - 310W 單晶單晶 PERC 組件（組件（RMB) 1.75 1.66 1.7 - 組件輔材組件輔材 光伏玻璃（光伏玻璃（RMB) 30 28.5 29 - 數據來源：數據來源：PVINFOLINK，上海證券研究所，上海證券研究所 三、三、 近期公司動態近期公司動態 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 12 四、行業近期熱點信息四、行業近期熱點信息 新能源汽車新能源汽車/鋰電池：鋰電池： 英

34、國計劃英國計劃 2035 年前禁售汽油和柴油汽車年前禁售汽油和柴油汽車，較之前提前了，較之前提前了 5 年年 2 月 4 日，據英國政府網站發布的消息，在征詢意見后，英國 政府計劃在 2035 年前終止新的汽油、 柴油車及混合動力車的銷售。 英國此前對此訂立的目標是到 2040 年前逐步淘汰傳統汽油和柴油 汽車的銷售，不包括混合動力汽車。（新聞來源：新浪財經） 歐洲多個國家歐洲多個國家 1 月新能源汽車銷量同比大幅增長月新能源汽車銷量同比大幅增長 挪威公路聯合會（Norwegian Road Federation）周一發布的數據 顯示，今年 1 月電動汽車占到該國新車銷售的 44.3%，同比大

35、幅上 升。挪威計劃到 2025 年禁售燃油車，為實現這一目標，這個石油 生產國已經免除了對電池動力汽車的征稅。由于這一政策，挪威擁 有世界上最高的電動汽車使用率，使其成為汽車制造商尋求推廣新 車型的寶貴試驗場。另外，據外媒歐洲汽車新聞（Automotive News Europe）報道，隨著歐盟和法國開始實施更加嚴格的二氧化碳排放 表表 2 上周上周鋰電池鋰電池+光伏光伏上市公司重要公告上市公司重要公告 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 事件事件 具體內容具體內容 業務進展業務進展 002460 贛鋒鋰業 對澳大利亞 RIM 公司增資 全資子公司贛鋒國際與 PMI 按各自股權比例對澳 大利亞

36、 RIM 進行增資，金額不超過 5000 萬澳元。 公司對 RIM 增資， 是為優化 Mt Marion 鋰輝石礦 項目的采礦選礦工藝，保證為公司生產提供所需 的優質鋰輝石原材料，有利于公司的業務發展。 002460 贛鋒鋰業 贛鋒國際全資子 公司荷蘭贛鋒認 購阿根廷 Minera Exar 公司部分股 權并增資 公司全資子公司贛鋒國際的全資子公司荷蘭贛鋒 以自有資金 16,326,531 美元認購阿根廷 Minera Exar 公司 14,389,484 股新股。阿根廷 Minera Exar 公司的資產將合并計入公司財務報告。本次交易 有利于公司業務拓展，增強核心競爭力。 融資融資 002

37、812 恩捷股份 公開發行可轉換 公司債券 本次發行可轉債總額不超過人民幣 16 億元， 本次 募集資金將主要運用于江西省通瑞新能源科技發 展有限公司年產 4 億平方米鋰離子電池隔膜項目 （一期）及無錫恩捷新材料產業基地項目。 002460 贛鋒鋰業 公開發行 A 股 可轉換公司債券 本次擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過 人民幣 210,800.00 萬元，募集資金將主要用于認 購Minera Exar公司部分股權項目及萬噸鋰鹽改擴 建項目。 數據來源：數據來源：WIND，上海證券研究所，上海證券研究所 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 13 法規，今年 1 月，

38、法國純電動車總銷量為 10952 輛，市場份額達到 8.2。而 2019 年，純電動車的市場份額只有 1.8%。其他新能源車 的受歡迎程度也在不斷上升。插混汽車在 1 月的銷量也有所提高， 目前市場份額為 2.8， 而 2019 年插混汽車的市場份額只有 0.8。 另外，1 月份英國插電式電動汽車銷量增長了 145%。（新聞來源： 歐洲汽車新聞網、汽車信息網等） 豐田聯手松下成立合資電池公司豐田聯手松下成立合資電池公司，給全球客戶提供方形鋰電池給全球客戶提供方形鋰電池 2 月 3 日，豐田與松下就成立車載方形電池事業新公司簽訂了 事業合并合同以及合資合同，其后積極推進合資公司成立的相關籌 備。

39、文件顯示，自今年 4 月 1 日起，豐田與松下以 51：49 的股比 成立合資公司“泰星能源解決方案有限公司”，研發、生產、銷 售車載大容量、高功率方形鋰離子電池。同時，合資公司所生產的 電池及相關產品，不僅供應豐田，還面向全球所有客戶。（新聞來 源：ofweek 鋰電網） 松下與特斯拉合資電池企業首次實現盈利松下與特斯拉合資電池企業首次實現盈利 日前，松下發布的最新財報顯示，其與特斯拉的電池合資企業 首次勉強實現季度盈利。據了解，松下在 2014 年作出企業戰略轉 型，從低利潤的消費電子品轉向汽車零部件。同樣是在那一年，松 下與特斯拉宣布合作升級，雙方將在內華達州合資建設超級工廠 Gigaf

40、actory1。圍繞這座工廠，松下最多投資 16 億美元，將為 Model3 供應電池，同時也面向豐田、本田等車企提供電池。（新聞 來源：ofweek 鋰電網） 新能源發電：新能源發電： 三部委修訂可再生能源電價附加資金管理辦法三部委修訂可再生能源電價附加資金管理辦法 2 月 5 日，財政部、國家發展改革委、國家能源局發布修訂后 的可再生能源電價附加資金管理辦法，明確財政部按照以收定 支的原則向電網企業和省級財政部門撥付可再生能源發電項目補 助資金。當年納入國家規模管理的新增項目足額兌付補助資金。而 納入補助目錄的存量項目，由電網企業依照項目類型、并網時間、 技術水平和相關部門確定的原則等條件

41、，確定目錄中項目的補助資 金撥付順序并向社會公開。（新聞來源：財政部） 2019 年光伏組件出口：總出貨量年光伏組件出口：總出貨量 63.61GW 晶科、晶澳、阿特斯出晶科、晶澳、阿特斯出 口額排名前三口額排名前三 2019 年 1-12 月，光伏組件總出貨量達 63.61GW，出口總額 162.29 億美元。企業出口方面，晶科出口額 24.06 億美元，出貨量 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 14 9.05GW，排名第一，晶澳出口額 18.66 億美元，出貨量 6.79GW， 位居第二， 阿特斯出口額 15.16 億美元， 出貨量 6.06GW， 排名第三。 從出口

42、區域市場來看，荷蘭出貨量 8.35GW，出口額 21.17 億美元， 排名第一，日本出貨量 5.77GW，出口額 16.01 億美元，位居第二， 印度出貨量 5.58GW，出口額 12.41 億美元，排名第三。組件整體出 口類型方面， 單晶占比 51.17%， 多晶占比 48.82%， 薄膜占比 0.01%。 （新聞來源：北極星光伏網） 2 月月 2 日起日起 印對進口光伏電池實際征收稅率仍為印對進口光伏電池實際征收稅率仍為 15% 印度當前對光伏產品征收 15%的保障措施稅（印度于 2017 年 12 月 19 日正式對進口的太陽能光伏產品（包括晶體硅電池及組件 和薄膜電池及組件）發起保障措

43、施調查，并于 2018 年 7 月 30 日發 布終裁征稅令，對涉案產品征收為期 2 年的保障措施稅。其中 2018 年7月30日-2019 年7月 29日， 稅率為25%； 2019年7月30日-2020 年 1 月 29 日，稅率為 20%；2020 年 1 月 30 日-2020 年 7 月 29 日， 稅率為 15%）。因此，印度對進口光伏電池稅號進行重新歸類并將 應繳關稅提高至 20%的政策，將于 2 月 2 日起生效，但因該基礎關 稅目前處于豁免狀態，從 2 月 2 日開始，印度對進口光伏電池實際 征收的仍為 15%的保障措施稅。（新聞來源：北極星光伏網） 歐洲歐洲 2019 年海

44、上風電成績單出爐年海上風電成績單出爐 2 月 6 日，歐洲風能協會 WindEurope 發布了 2019 年度歐洲海 上風電統計數據。2019 年歐洲海上風電創造了歷史新增記錄，裝機 362.3 萬千瓦， 比 2018 年增長 19.6%， 累計裝機達到 2207.2 萬千瓦。 主流機型為西門子 SWT-7.0-154 和 MHI Vestas V164-8.4MW，只有 德國的兩座風場使用了GE已停產的6MW風機和Senvion的6.2MW 風機。（新聞來源：WindEurope） 維斯塔斯公布維斯塔斯公布 2019 年財報：新訂單年財報：新訂單 17.9 GW 增長增長 26%；收入；收

45、入 121 億歐元億歐元 增長增長 20% 風能在 2019 年表現出其作為全球領先能源的優勢地位，推動 國際風機巨頭維斯塔斯的新訂單量達到創紀錄的 17.9 GW，收入增 長了 20，并在未來幾年內有望實現高水平增長。（新聞來源：北 極星光伏網） 五、投資建議五、投資建議 新能源汽車新能源汽車： 隨著全球扶持新能源車政策不斷加碼，海外新能源汽車銷量率 先放量。由于不斷趨嚴的碳排放政策，英國、法國、挪威等歐洲國 行業動態行業動態 2020 年年 02 月月 10 日日 15 家披露的 2020 年 1 月份新能源汽車銷量均出現較大幅度上升；同 期，英國政府表示將在 2035 年前禁售汽油和柴油

46、汽車，較之前提 前了 5 年，轉型壓力不斷加碼。我們維持之前的判斷，2020 年將是 海外電動化的大年，諸多新車型發布，爆款值得期待。從 1 月銷量 來看，海外電動化已率先提速。國內方面，受疫情影響，一季度需 求或將持續下滑，但不同于其他日常消費品需求的季節屬性，我們 認為需求只會延后， 不會消失。 頭部企業產能受疫情影響相對較小， 且有利于鞏固頭部集中的行業優勢。國內政策同樣值得期待。之前 財政部年度工作會議部署 2020 年重點領域，強調“著力推進創新 發展和產業升級， 大力促進實體經濟健康發展。 推動產業轉型升級， 支持新能源汽車發展，研究建立與支持創新相適應的政府采購交易 制度、成本管理和風險分擔機制?！?013-2014 年也曾明確提出