【研報】傳媒行業K12在線教育系列報告之四：在線20春暑跟蹤流量、價格與獲客-20200608[20頁].pdf

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1、 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 傳媒行業 在線 20 春暑跟蹤，流量、價格與獲客 K12 在線教育系列報告之四 核心觀點核心觀點 各地陸續開學，課外教培復課在即。各地陸續開學，課外教培復課在即。各地開學時間表逐漸明確，教培機構開學時間取教培機構開學時間取 決于小學低年級復課的時間決于小學低年級復課的時間，晚校內開課，晚校內開課 12 周周。根據我們統計的新東方&好未來所 在國內 84 個城市的開學和暑假情況（定義為重點跟蹤城市），僅北京北京、武漢小低年武漢小低年 級級開學時間開學時間仍未確定。仍未確定。我們認為我們認為暑期暑期不會不會大幅縮短大幅縮短，各地將在各地將在

2、 7 月開始逐步進入暑月開始逐步進入暑 假，不會晚于假，不會晚于 7 月底月底。因教育部表態，大方針是來日方長。上海 7 月 1 日、杭州 7 月 5 日、北京 7 月 11 日、南京 7 月 18 日、廣州 7 月 22 日起開始放暑假，深圳不晚于 8 月 1 日，教培機構仍然有充足時間安排課程。教培機構仍然有充足時間安排課程。 行業行業 5 年來首次全面提價，年來首次全面提價，2020 暑期值得記錄暑期值得記錄。疫情對在線教育行業的影響，不僅 是流量，更從消費者認知、品牌角度來看是一次行業性極大利好。我們認為，行業性 暑期全面提價不僅是對流量的有把握，更是在線機構們對消費者認知、品牌的自信

3、。 具體數據統計看， 暑假較春季環比提價幅度來看， 各家教培機構在暑期價格平均上浮 10-80%，作業幫（qoq+85%）學而思網校（qoq+22%）猿輔導（qoq+17%）高 途課堂（qoq+11%）新東方在線，作業幫提價幅度最大。我們認為，提價動力來自提價動力來自 3 點：點：1）需求端疫情催化下的巨大流量及中小教培出清后流量騰出；）需求端疫情催化下的巨大流量及中小教培出清后流量騰出；2）在線行業消）在線行業消 費者認知度提升；費者認知度提升；3）暑期大規模投放下現金流儲備需求，因此行業集體進行提價。）暑期大規模投放下現金流儲備需求，因此行業集體進行提價。 從價格橫向對比來看從價格橫向對比

4、來看，依次排序，作業幫和高途課堂（70rmb/h）學而思網校 （65rmb/h）猿輔導（42rmb/h）新東方在線（32rmb/h）。 暑期縮短，在線機構優勢凸顯，影響可控。暑期縮短，在線機構優勢凸顯，影響可控。雖暑期比往年縮短 1-2 周，但從目前機構 暑期課程排布來看， 大體上保持原有課程周期和頻次。 學而思網校：大體上保持原有課程周期和頻次。 學而思網校： 由于課時較長(10 - 14 節課)&輔導老師產能有限， 課程周期從 4 期縮短至 3 期， 課時仍然保持 10/14 次 課。作業幫作業幫/猿輔導猿輔導/新東方在線等新東方在線等無無大大變化。變化。整體來看，周期和頻次變化不大整體來

5、看，周期和頻次變化不大。 寒季回顧及判斷：行業人次保持高增長，暑期獲客成本難下降。寒季回顧及判斷：行業人次保持高增長，暑期獲客成本難下降。1）在人次收入上，）在人次收入上， 學而思網校 20Q4 收入 2 億美元（yoy+ 68%），就讀人次 204 萬（yoy+96%）。跟 誰學 20Q1 K12 收入達 11.2 億元（yoy+448）,付費人次 64.7 萬（yoy+360%）。 網易有道收入 3.02 億元（yoy+264%），K12 正價人次 15.3 萬（yoy+358.7%）。 2）獲客成本維度，獲客成本維度，學而思網校/跟誰學/有道獲客成本分別為 546/978/1085 元，

6、寒假 行業獲客成本維持高位。20 春季為大量品牌投放，暑期依然是各家機構大規模效果春季為大量品牌投放，暑期依然是各家機構大規模效果 投放主戰場，我們判斷行業維持高人次新增下獲客成本不顯著提升，投放主戰場，我們判斷行業維持高人次新增下獲客成本不顯著提升，即即為最優狀態。為最優狀態。 20 暑期投放較去年延遲，且策略有所變化。暑期投放較去年延遲，且策略有所變化。與去年 5 月各家大規模投放暑期低價課 不同。今年根據我們觀察，僅作業幫投放了在數學科目的暑期低價課程，其他機構更 多是常態滾動式低價課投放策略。此外，區別于去年 49 元課，今年價格帶更多。 3/9/19/27/49 元等，多產品投放抓取

7、流量，轉化效果有待我們持續跟蹤。 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 基于我們對政策和行業應對措施的跟蹤，延續前期我們的行業判斷基于我們對政策和行業應對措施的跟蹤，延續前期我們的行業判斷： 1） 線上端，線上端，疫情對其整體利好，流量已經進入了轉化階段。建議關注好未來(TAL.N，未 評級)、新東方在線(01797，買入)、以及產業里頭部的猿輔導、作業幫； 2）線下端，線下端，疫情或加速傳統中小機構出清，頭部企業加速 OMO 進程，后續集中度有望進 一步上升。建議關注行業和區域龍頭相關公司，新東方(EDU.N，未評級)、好未來(TAL.N， 未評級)、立思辰(300010，買入)、思考樂教育

8、(01769，未評級)、卓越教育集團(03978， 未評級)等全國和地區龍頭公司。 風險提示風險提示 政策及疫情政策及疫情形勢變化不符合預期、市場格局演變不及預期形勢變化不符合預期、市場格局演變不及預期 行業評級 看好看好 中性 看淡 (維持) 國家/地區 中國 行業 傳媒行業 報告發布日期 2020 年 06 月 08 日 行業表現行業表現 資料來源：WIND、東方證券研究所 證券分析師 項雯倩 021-63325888*6128 執業證書編號：S0860517020003 證券分析師 李雨琪 021-63325888-3023 執業證書編號：S0860520050001 證券分析師 吳叢露

9、 執業證書編號：S0860520020003 聯系人 詹博 021-63325888*3209 相關報告 在線教育行業數據跟蹤， 樣本調研透視行業 趨勢：K12 在線教育系列報告之三(行 業跟蹤） 2020-02-26 5G 風起，在線教育正當時：在線教育 系列報告之二（在線大班） 2020-02-11 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 2 目 錄 前言 . 4 1. 開學時間整體推遲，對暑期影響較小 . 6 1.1 開學時間逐步確認，核心一線城市開學略晚 . 6 1.2 暑期不會大幅縮短，7 月底前全國開始暑假 . 9 1.3

10、暑期放假略有延后，在線大班周期和頻次略有降低 . 9 2. 在線大班全面提價，暑期價格環比上浮 10%-80% . 11 3. 寒春回顧、春暑跟蹤：高增長持續，品牌&低價課投放致獲客成本難降 . 13 投資建議 . 18 風險提示 . 18 rQqPrQsRmRnMzQtRuMqMvN8O8Q6MoMqQnPoOiNoOqOlOmMxO7NqQzQvPoMsQvPqMsM HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 3 圖表目錄 圖 1：時間安排圖 . 4 圖 2：學而思網校漲幅區間 . 12 圖 3：作業幫漲幅 . 12 圖 4：猿輔導漲

11、幅區間 . 12 圖 5：高途課堂漲幅區間 . 12 圖 6：各家價格對比（元） . 13 圖 7：優惠折扣情況 . 13 圖 8：學而思網校人次及 yoy . 14 圖 9：跟誰學人次及 yoy . 14 圖 10：獲客成本對比（元） . 14 表 1：新東方 84 城市開學&暑假時間 . 6 表 2：部分城市中小學課外輔導培訓機構復課相關要求 . 8 表 3：各地開學上課時間安排 . 9 表 4：課程周期對比 . 10 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 4 前言前言 此篇報告是我們對此篇報告是我們對 K12 在線行業春季及春轉

12、暑動態的行業跟蹤的報告。主要有在線行業春季及春轉暑動態的行業跟蹤的報告。主要有 4 點貢獻：點貢獻：1）對）對 各地開學政策進行詳盡梳理；各地開學政策進行詳盡梳理；2）對春季行業動態進行跟蹤，本篇報告著重對線上機構價格變化和）對春季行業動態進行跟蹤，本篇報告著重對線上機構價格變化和 開課周期進行分析；開課周期進行分析；3）對最新寒假疫情期間人次、獲客成本進行分析；）對最新寒假疫情期間人次、獲客成本進行分析；4）對暑期投放策略進行前）對暑期投放策略進行前 瞻性研究，我們得出的主要結論如下：瞻性研究，我們得出的主要結論如下： 圖 1：時間安排圖 數據來源：公開資料整理、東方證券研究所 1、政策端：

13、我們統計了新東方政策端：我們統計了新東方&好未來好未來線下線下校校進入的進入的 84 個城市，受疫情影響，開學推遲，暑假個城市，受疫情影響，開學推遲，暑假 略有縮短略有縮短。 從開學時間來看從開學時間來看，僅有北京、湖北、河北和東北部分城市小低年級沒有確定復課時間，其他 城市都已經明確了復課時間，普遍在 6 月上旬完成復課。 從暑假時間來看從暑假時間來看， 根據教育部的表態， 大方針是來日方長。 各地將在 7 月開始逐步進入暑假， 不會晚于 7 月底。上海 7 月 1 日、杭州 7 月 5 日、北京 7 月 11 日、南京 7 月 18 日、廣州 7 月 22 日起開始放暑假，深圳不晚于 8

14、月 1 日，教培機構仍然有充足的時間安排課程。教培機構仍然有充足的時間安排課程。 2、價格端：價格端：20 年暑期首次年暑期首次在線機構在線機構行業性行業性全面提價全面提價，暑期課程周期和頻次變化不大，在線大班商暑期課程周期和頻次變化不大，在線大班商 業模式優勢體現。業模式優勢體現。 從暑假較春季環比提價幅度來看（不考慮優惠從暑假較春季環比提價幅度來看（不考慮優惠聯報聯報、老生老價），、老生老價），統計發現各家教培機構在 暑期價格平均上浮 10-80%，作業幫（qoq+85%）學而思網校（qoq+22%）猿輔導 （qoq+17%）高途課堂（qoq+11%）新東方在線，作業幫提價幅度最大。年級段

15、來看，作 業幫&猿輔導高中均有明顯漲幅，而學而思網校在三年級提價最明顯。全行業全行業提價動力提價動力主要主要 來自來自 3 點：點：1）需求端疫情催化下的巨大流量及中小教培出清后流量騰出；）需求端疫情催化下的巨大流量及中小教培出清后流量騰出；2）在線行業消費）在線行業消費 者認知度提升；者認知度提升；3）暑期大規模投放下現金流儲備需求，因此行業集體進行提價。）暑期大規模投放下現金流儲備需求，因此行業集體進行提價。 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 5 從價格絕對值橫向對比來看從價格絕對值橫向對比來看，作業幫和高途課堂（70rmb/

16、h）學而思網校（65rmb/h）猿輔 導（42rmb/h）新東方在線（32rmb/h）。新東方在線在行業提價大背景下，依然堅持低價 和入口班策略，價格&品牌具有極強的吸引力，預計暑期和秋季的轉化效果逐步顯現。 從排課周期來看，學而思網校：從排課周期來看，學而思網校：由于課時較長（10-14 節課），課程周期從 4 期縮短至 3 期， 課時仍然保持 10/14 次課。 作業幫和猿輔導：作業幫和猿輔導： 課程周期依然保持 4 期， 課時維持在 7/8 節課。 新東方在線新東方在線：小學高中 2 期，初中 4 期。整體來看，周期和頻次變化不大，僅有學而思由于整體來看，周期和頻次變化不大，僅有學而思由

17、于 課時多和輔導老師供給的問課時多和輔導老師供給的問題，課程周期縮短為三期題，課程周期縮短為三期。為應對輔導老師巨大需求，學而思、，學而思、 猿輔導、作業幫、跟誰學等在線機構都進行了大規模的春招，目標招聘崗位過萬。猿輔導、作業幫、跟誰學等在線機構都進行了大規模的春招，目標招聘崗位過萬。 3、行業寒季、行業寒季回顧：行業保持高增長，獲客成本短期仍難以下行?；仡櫍盒袠I保持高增長，獲客成本短期仍難以下行。 人次：寒季行業人次人次：寒季行業人次&收入保持高增長。收入保持高增長。結合最新數據，學而思網校 20Q4 實現收入 2 億美 元，占比從 16%提升至 24%，同增 68%。網校正價就讀人次達到

18、204 萬，同比增長 96%。 跟誰學 20Q1 K12 業務收入達 11.2 億元 （yoy+448） ,付費人次達到 64.7 萬 （yoy+360%） 。 網易有道 20Q1 有道精品課實現收入 3.02 億元（yoy+264%），K12 正價人次達到 15.3 萬人 次（yoy+358.7%），行業保持高增長。 獲客成本：獲客成本：寒季行業寒季行業獲客成本同比上行。獲客成本同比上行。20Q4 學而思網校單人次獲客成本為 546 元（口徑 為網校銷售費用/網校正價人次） ， 較去年同期上升 38%； 跟誰學獲客成本也持續上升， 19Q1- 20Q1 單季正價人次獲客成本分別為 524/4

19、66/615/398/978 元，同比提升 86.6%。網易有道 19Q4-20Q1 付費用戶獲客成本為 796.6/1085.5 元，yoy+126%/338%?？梢钥吹叫袠I獲客成可以看到行業獲客成 本在寒假期間處于上行周期本在寒假期間處于上行周期。 市市場關心的問題在于，春季、場關心的問題在于，春季、及及全年會不會因全年會不會因行業行業大流量大流量紅利紅利下全行業獲課成本下全行業獲課成本大幅大幅下滑？下滑？ 我們初步判斷如下： 因疫情帶來的行業紅利，春季各家機構借助疫情仍有大額度投放，但 主要為品牌廣告費用，增加品牌力、消費者認知度，而非效果廣告。春季銷售、輔導老師人 員承載能力有限，春季

20、轉化無法大規模承載。所以春季算效果類獲客成本或繼續上升；暑 期根據我們調研，各家投放費用均較去年有明顯增多，且投放策略更加多元化，3/9/19/27/49 元低價課等均有，也會將百萬春季免費 leads 在暑期進行第一期大規模轉化，但也有采取暑 秋同轉的策略。因此預計暑期獲客成本仍然處于高位，難以顯著下降。我們判斷行業維持高 人次新增下獲客成本不顯著提升，即最優狀態。 4、春轉暑逐步開展：春季常態化低價課持續，暑期低價課春轉暑逐步開展：春季常態化低價課持續，暑期低價課由于暑期延后略有推遲由于暑期延后略有推遲 暑期低價課還未進入大規模投放時期。暑期低價課還未進入大規模投放時期。截止目前，我們僅觀

21、察到作業幫投放了 9 元暑假數學 課程，其他機構或由于今年暑期相對推遲，低價課程暫未上線。當前市場上低價課程以春季 低價為主，進行滾動開課，后續或直接延續到暑期。 具體來看行業低價課投放策略具有多樣性：具體來看行業低價課投放策略具有多樣性：1） 價格較往年 49 元更低，價格主要集中在 9 元，作業幫最低提供 3 元春季引流課程。2） 猿輔導 9 元課適用人群為新用戶，和學而思作 業幫高途課堂人群范圍更廣，新老用戶一視同仁。3） 學科上，9 元課學而思和作業幫主打數 學， 猿輔導可以在語數外中任選， 高途課堂小學為數學和英語結合， 初高中為語數外物結合， 高途課堂綜合性更強。這些差異化的投放方

22、式孰優這些差異化的投放方式孰優孰劣將逐步在暑秋的轉化中得到驗證，我孰劣將逐步在暑秋的轉化中得到驗證，我 們會持續跟蹤。們會持續跟蹤。 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 6 綜上， 我們認為疫情帶來的流量紅利將從暑期開始體現， 因春季輔導老師及運營均綜上， 我們認為疫情帶來的流量紅利將從暑期開始體現， 因春季輔導老師及運營均未未做好準備。 整做好準備。 整 體利好線上機構，大量免費體利好線上機構，大量免費 leads 進入轉化階段，各家公司戰略上選擇通過提價的方式進行流量進入轉化階段，各家公司戰略上選擇通過提價的方式進行流量 的轉化

23、，整體有利于自身的盈利能力提升，同時也為即將到來的暑期廣告投放準備了充足的現金的轉化，整體有利于自身的盈利能力提升，同時也為即將到來的暑期廣告投放準備了充足的現金 儲備。預計今年各家暑期的收入和人次將迎來新一輪爆發性的增長。儲備。預計今年各家暑期的收入和人次將迎來新一輪爆發性的增長。 1. 開學時間整體推遲，對暑期影響較小開學時間整體推遲，對暑期影響較小 1.1 開學時間逐步確認，核心一線城市開學略晚 疫情致開學延遲，各年級分批開學。疫情致開學延遲，各年級分批開學。當前各省市中小學開學時間已經確定，陸續于 3 月底 4 月初 展開中小學返校復學相關工作，依據目前國內各省市疫情發展形勢，我們統計

24、了新東方國內的依據目前國內各省市疫情發展形勢，我們統計了新東方國內的 84 個城市，其中教培機構創收的核心一線城市開學相對較晚。個城市，其中教培機構創收的核心一線城市開學相對較晚。 核心一線城市中小學開學時間陸續公布。核心一線城市中小學開學時間陸續公布。北上廣深等核心一線城市，高三、初三畢業年級優 先開學，初高中其他年級、小學高年段普遍勞動節后開學（多為 5 月上/中旬，北京較晚在 6 月 8 日完成小學高年段復課）。小學低年級，深圳 5 月 18 日/廣州 5 月 25 日/上海 6 月 2 日 開學，河北、湖北河北、湖北、北京北京和和東北東北部分部分城市城市小低年級開學時間未定小低年級開學

25、時間未定 小學低年級開學時間決定課外培訓復課時間。小學低年級開學時間決定課外培訓復課時間。根據各省市地區對中小學校外培訓機構開展線 下教學等工作的相關安排，大多規定須于中小學全部年級開學一周后方可開展培訓活動。我 們跟蹤到杭州和南京已經放開申請，復課進程已經逐步開啟；上海/廣州/深圳已明確小學低年 級開學時間，預計教培復課申請后期將陸續開放。北京小學低年級開學仍未明確，復課進程 仍有不確定性。 表 1：新東方 84 城市開學&暑假時間 城市 小學低年級春季開學時間 暑假放假時間 城市 小學低年級春季開學時間 暑假放假時間 北京 小學四、五年級 6 月 8 日 小學一-三年級時間另行通知 小學、

26、初中、高中 7 月 11 日 洛陽 小學一-三年級 5 月 8 日 暫未公布 上海 小學一-三年級 6 月 2 日 小學 7 月 1 日、初中 7 月 7 日、高中 7 月 15 日 南通 小學 1-3 年級、幼兒園 4 月 13 日 中小學生 7 月 18 日 廣州 小學一-三年級 5 月 25 日 中小學 7 月 22 日 呼和浩特呼和浩特 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 武漢武漢 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 吉林吉林 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 揚州 小學一-三年級 5 月 6 日 中小學 7 月 18 日放暑假 貴陽 小學 5 月 25 日 小學時間 7 月 11

27、日/初 中 7 月 18 日/高中 7 月 28 日 天津 小學一-三年級 6 月 2 日 中小學 7 月 13 日 唐山唐山 小學低年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 西安 小學一-三年級 5 月 11 日 暫未公布 烏魯木齊 小學 3 月 23 日 暫未公布 南京 小學一、二年級 5 月 18 日 中小學 7 月 18 日 十堰十堰 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 沈陽 小學三、四、五年級學生 6 月 8 日；小學一、二年級學生 6 月 10 日 暫未公布 泉州 小學一年級二年級 6 月 2 日 小學三至五年級 5 月 18 日 小學 7 月 12 日/初中 2020 年

28、 7 月 24 日/ 高中 2020 年 7 月 30 日 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 7 重慶 小學一-三年級 5 月 7 日 暫未公布 溫州 小學一-三年級 4 月 26 日 初中、小學 7 月 6 日， 高中 7 月 21 日 成都 5 月 6 日，小學 1 至 4 年級 小學 7 月 8 日/中學 7 月 16 日 濰坊 小學 36 年級 5 月 18 日 28 日/小學 12 年級/幼兒 園 6 月上旬 暫未公布 深圳 小學一-三年級 5 月 18 日 中小學不得晚于 8 月 1 日 珠海 小學 1-3 年級 5

29、月 18 日 中小學 7 月 26 日 襄陽襄陽 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 錦州 小學一-三年級 6 月 1 日后返 校，具體時間另行通知 暫未公布 太原 小學低段（1 至 3 年級）、幼兒 園、特殊教育學校于 5 月 25 日陸續 返校 中小學 7 月 6 日 保定保定 小學低年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 哈爾濱哈爾濱 小學畢業年級小學畢業年級 6 6 月月 2020 日返校，其他日返校，其他 年級繼續實施線上教學年級繼續實施線上教學 暫未公布暫未公布 煙臺 小學 12 年級、幼兒園、特 教學校于 6 月 1 日 小學、初中、高中 7 月 16 日 長沙 小學一

30、-三年級 4 月 28 日 小學 7 月 17 日，中學 7 月 24 日 泰安 小學 3-5 年級 5 月 25 日，小 學 1-2 年級、幼兒園 6 月 1 日 暫未公布 濟南 小學一、二年級 6 月 2 日 暫未公布 漳州 小學一二年級和幼兒園 6 月 2 日 初中、高中 7 月 27 日， 小學三至六年級 7 月 4 日 鄭州 小學各年級 5 月 1 日 小學、初中、高中 7 月 12 日 南陽 小學一-四年級不早于 5 月 11 日 暫未公布 杭州 小學一-三年級 4 月 26 日 中小學 7 月 11 日 中山 小學一至三年級學生 5 月 25 日 小學、初中、高中 7 月 19

31、日 長春長春 三、四年級三、四年級 6 6 月月 8 8 日日，一，一- -二年級暫二年級暫 未公布未公布 暫未公布暫未公布 銀川 小學一、二、三年級 5 月 31 日 暫未公布 石家莊石家莊 小學低年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 紹興 小學一、二、三年級 4 月 26 日 小學、初中 7 月 6 日/高 中 7 月 22 日。 蘇州 三年級 5 月 7 日，小學一、二年級 從 5 月 11 日開始 中小學 7 月 18 日 湖州 小學一-三年級 4 月 26 日 初中、小學 7 月 5 日； 高中 7 月 20 日 株洲 各年級 4 月 20 日 小學 7 月 17 日、中

32、學 7 月 24 日 鹽城 小學一-三年級 4 月 13 日 中小學 7 月 18 日 鞍山 小學一-三年級 5 月 31 日 暫未公布 連云港 小學 4 月 7 日 中小學 7 月 18 日 合肥 5 月 6 日，一-三年級 義務教育階段 2020 年 7 月 11 日、普通高中 7 月 18 日 焦作 小學一-三年級 5 月 11 日 暫未公布 昆明 小學一-三年級 5 月 6 日 暫未公布 東莞 小學一至四年級 5 月 18 日 中小學 7 月 26 日 無錫 小學一-三年級 4 月 20 日 中小學于 7 月 18 日 ?？?小學各年級 4 月 20 日 小學 7 月 31 日，中學

33、8 月 10 日 佛山 小學一至四年級 5 月 25 日 中小學 7 月 19 日 義烏 小學一-三年級 4 月 26 日 初中、小學 7 月 7 日/高 中：7 月 20 日 福州 小學一二年級和幼兒園 6 月 2 日 小學 7 月 1 日，初中 7 月 22 日，高中 7 月 29 日 金華 小學一-三年級 4 月 26 日 初中、小學 7 月 7 日/高 中 7 月 20 日 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 8 宜昌宜昌 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 西寧 小學 3 月 27 日 暫未公布 南昌 小學、幼兒園 5 月

34、 18 日 初中、小學 7 月 6 日，高中 7 月 16 日 綿陽 小學各年級 4 月 7 日 小學初中 7 月 10 日/高 中 7 月 20 日 荊州荊州 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 包頭 小學二、三年級 5 月 25 日、 小學一年級 6 月 2 日 小學/初中 7 月 20 日放 暑假 大連 小學一-三年級 5 月 25 日 中小學 7 月 4 日 常熟 二年級 5 月 11 日，一年級 5 月 13 日 暫未公布 蘭州 小學一到三年級 4 月 23 日 義務教育階段學校 7 月 15 日，高中學校 7 月 19 日 榆次 小學一-三年級 5 月 25 日開 學 暫未公布 黃

35、石黃石 暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 惠州 小學三、四年級 5 月 13 日 小學一、二年級 5 月 18 日 小學、初中、高中 7 月 26 日 寧波 小學一-三年級 4 月 26 日以后 小學、初中 7 月 5 日 高中 7 月 20 日 開封 小學一-三年級 5 月 11 日 幼兒園 5 月 18 日 暫未公布 廈門 小學一-三年級 6 月 2 日開學 小學 7 月 4 日，初中 7 月 23 日，高中 7 月 29 日。 滄州滄州 小學低年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 青島 小學 12 年級、校外培訓機構 6 月 2 日8 日復學 暫未公布 秦皇島秦皇島 小學低

36、年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 南寧 小學一至三年級 5 月 18 日 小學 7 月 20 日，初三年級學 生 7 月 27 日 安陽 農村小學開學時間不早于 4 月 13 日，城鎮小學返不早于 4 月 20 日 暫未公布 徐州 小學一-三年級 5 月 18 日，一周內 開學完畢。 中小學 7 月 18 日 邯鄲邯鄲 小學低年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 鎮江 小學一至三年級 4 月 13 日 中小學 7 月 18 日 新鄉 小學 1-6 年級 4 月 26 日 暫未公布 湘潭 小學 4 月 20 日 小學 7 月 17 日，中學 7 月 24 日 承德承德

37、 小學低年級小學低年級暫未公布暫未公布 暫未公布暫未公布 數據來源：公開資料整理、東方證券研究所 表 2：部分城市中小學課外輔導培訓機構復課相關要求 城市城市 中小學課外輔導培訓機構復課相關要求中小學課外輔導培訓機構復課相關要求 北京市 培訓機構目前仍不得開展線下培訓及服務。 上海市 課外輔導培訓機構在本市中小學和幼兒園返校開學前不得開展線下培訓及服務。 廣州/深圳市 幼兒園幼兒返園前，校外培訓機構不得開展線下培訓活動。 杭州市 5 月 6 日，浙江杭州發布關于有序恢復校外培訓機構線下培訓活動的通知 ，提到杭州各類校外培 訓機構經核驗符合復課(復訓)標準的，自 5 月 9 日可陸續恢復開展線下

38、培訓。 南京市 經驗收合格，面向小學生以上開展培訓的各類培訓機構，可于 5 月 18 號起陸續恢復線下培訓。 數據來源：公開資料整理、東方證券研究所 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 在線20春暑跟蹤，流量、價格與獲客 9 1.2 暑期不會大幅縮短，7 月底前全國開始暑假 暑期會大幅縮短嗎？我們認為不會。暑期會大幅縮短嗎？我們認為不會。 根據多地已發布的中小學開學復課等相關通知， 目前目前學期內追學期內追 趕進度主要有四種方式趕進度主要有四種方式： 校內加快進度； 每天延長一課時， 不占用周末及節假日； 周六補半天課時， 周休一天半；周六補修一天課時，周休一天。各地

39、政策落實會有所差異。各地政策落實會有所差異。從教育部的表態來看，更從教育部的表態來看，更 多還是鼓勵不占用周末時間，暑期正常放假。具體到各個地方的執行情況，表多還是鼓勵不占用周末時間，暑期正常放假。具體到各個地方的執行情況，表 1 中，部分城市已中，部分城市已 經公告暑期的時間，整體時間略有推遲，但不晚于經公告暑期的時間，整體時間略有推遲，但不晚于 7 月底。月底。上海 7 月 1 日、杭州 7 月 5 日、北京 7 月 11 日、南京 7 月 18 日、廣州 7 月 22 日、深圳不晚于 8 月 1 日起開始放暑假，因此大部分城 市將在 7 月開始逐步進入暑假， 最晚不會晚于 7 月底， 教

40、培機構仍然有充足的時間安排線下課程。 表 3：各地開學上課時間安排 省市地省市地 通知日期通知日期 發言部門發言部門 內容內容 全國 4 月 26 日 教育部 開學以后，鼓勵各地充分利用周一到周五的有效教學時間?？梢酝ㄟ^調整一下周一到周五學習的時開學以后，鼓勵各地充分利用周一到周五的有效教學時間?？梢酝ㄟ^調整一下周一到周五學習的時 間，比如每天增加半小時到一小時，就可以補回很多內容。另外，如果這個春季學期的任務確實有很間，比如每天增加半小時到一小時，就可以補回很多內容。另外，如果這個春季學期的任務確實有很 多沒有完成，也可以調整到秋季學期，甚至調整到下一個學年，總的指導思想是多沒有完成，也可以

41、調整到秋季學期，甚至調整到下一個學年，總的指導思想是“來日方長來日方長”。 上海市 4 月 9 日 地方教委 上海市新冠肺炎疫情防控新聞發布會：目前，市教委不主張學校安排周末補課。目前，市教委不主張學校安排周末補課。后續，市教委將對教學 情況持續跟蹤，若確有需要，再另行研究。 廣東省 5 月 7 日 地方教育廳 秋季學期按正常的教育教學秩序安排。 中小學各年級法定節假日不調課。 除高三年級周末可以安排 1 天 調課外，其他年級周末不得調課?？紤]到小學階段“零起點”教學，各地各?？梢虻刂埔?、因校制宜通各地各?？梢虻刂埔?、因校制宜通 過調整學科教學和綜合實踐活動安排、延后暑假放假時間、利用校內課后服務時間每天增加過調整學科教學和綜合實踐活動安排、延后暑假放假時間、利用校內課后服務時間每天增加 1-2 個課個課 時等方式調整小學教學安排時等方式調整小學教學安排 四川省成都市 4 月 15 日 地方教育廳 結合成都市“停課不停學、停課不停教”線上教學情況，市教育局對 2020 年春季學期中小學教學時間 安排等作出如下調整安排：. 2. 調整暑假放假時間：小學暑假放假時間