通信行業數字經濟系列報告3：數字中國規劃推出或驅動光模塊技術升級與需求爆發-230302（31頁）.pdf

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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2023 年 03 月 02 日 推薦推薦（維持）（維持）數字數字中國規劃推出中國規劃推出，或驅動光模塊技術升級與需求爆發，或驅動光模塊技術升級與需求爆發 TMT 及中小盤/通信 數字中國“數字中國“2522”規劃推出，第一點便提出”規劃推出，第一點便提出要夯實數字中國建設基礎，打通數要夯實數字中國建設基礎，打通數字基礎設施大動脈字基礎設施大動脈，光模塊作為數字基礎設施產業鏈中的關鍵環節有望充分受，光模塊作為數字基礎設施產業鏈中的關鍵環節有望充分受益。同時“東數西算”益。同時“東數西算”進入全面建設階段進入全面建設階段，全國算力“一張網”加

2、速織就全國算力“一張網”加速織就，“東，“東數西算”帶來長距離傳輸需求提升，相干光模塊需求得到提升。相干技術是光數西算”帶來長距離傳輸需求提升，相干光模塊需求得到提升。相干技術是光模塊領域皇冠上的明珠，在相干領域技術積累充分的公司有望受益。模塊領域皇冠上的明珠，在相干領域技術積累充分的公司有望受益。數字數字中國“中國“2522”規劃規劃推出推出，數字基建數字基建大幕大幕開啟。開啟。數字中國“2522”規劃指出，要夯實數字中國建設基礎，打通數字基礎設施大動脈。根據“十四五“數字經濟規劃，目標 2025 年數字經濟邁向全面擴展期，數字經濟數字經濟核心產業增加值占 GDP 的 10%，數字化發展將成

3、為我國未來工作重點。產業數字化發展進入加速軌道，同比增長 17.2%，將大力促進數字經濟發展，算力基礎設施需求有望大規模提升。光模塊作為算力基礎設施的核心器件，需求增速或將迎來提升。數據中心是算力基礎設施的核心，截至 2021 年年底我國在用數據中心機架規模達 520萬架，近五年年均復合增速超 30%，數據中心機架規模持續穩步增長，且呈多樣化趨勢發展，智算中心、邊緣數據中心將保持高速增長，帶動數據中心產業鏈上游光芯片、光器件以及光模塊等產品的需求。我們測算預計到 2025年國內數據中心光模塊市場有望達到 525.3 億元，2022-2023 年復合增長36.9%。東數西算進入東數西算進入全面建

4、設階段全面建設階段，帶動長距離傳輸光模塊需求，帶動長距離傳輸光模塊需求?！皷|數西算”工程推旨在動全國數據中心適度集聚、集約發展。通過在全國布局 8 個算力樞紐，引導大型、超大型數據中心向樞紐內集聚，形成數據中心集群。在算力樞紐之間，打通數據高速傳輸網絡，促進東西部算力高效互補和協同聯動，實現全國數據中心的合理布局、優化供需、綠色集約和互聯互通，將大幅帶動長距離傳輸的需求。相干光通信適用于長距離傳輸，具有以下明顯優勢：1）靈敏度高，靈敏度高，中繼距離長；2）選擇性好，通信容量大。相干技術難度大，被譽為光模塊領域“皇冠上的明珠”，掌握相干光模塊技術積淀的公司有望獲得先發優勢。投資建議：投資建議：數

5、字中國“2522”規劃有望啟動新一輪數字基建，有望帶動算力基礎設施增量需求，驅動光模塊技術升級與需求爆發。光模塊上游環節我們重點推薦全球光器件龍頭天孚通信，建議關注國內光芯片龍頭源杰科技。下游模塊環節我們重點推薦全球光模塊龍頭中際旭創，同時建議關注在相干光模塊領域具有技術優勢的光迅科技與德科立。風險提示：風險提示：算力基礎設施建設規模不及預期，下游數據流量需求增長不及預算力基礎設施建設規模不及預期，下游數據流量需求增長不及預期，期，相干模塊量產能力不及預期，行業空間測算相干模塊量產能力不及預期，行業空間測算參數假設與實際情況偏離參數假設與實際情況偏離 重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標

6、股價股價 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 評級評級 中際旭創 35.91 1.09 1.54 1.84 23.3 19.5 2.4 強烈推薦 天孚通信 41.39 0.78 1.01 1.34 41.0 30.9 6.6 強烈推薦 資料來源：公司數據、招商證券 行業規模行業規模 占比%股票家數（只）181 3.7 總市值（億元）26729 3.1 流通市值（億元）18763 2.6 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現 0.8-11.0 相對表現 -1.3-0.3 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、數字經濟系列報告 2：把握數字經濟投資

7、脈搏2023-03-02 2、運營商行業系列報告 3：數據要素作用凸顯，運營商數據價值重估2023-02-26 3、數字經濟系列報告 1：ChatGPT啟動人工智能革命，帶來海量算力基礎設施需求2023-02-12 梁程加梁程加 S1090522060001 劉浩天劉浩天 研究助理 -40-30-20-10010Mar/22Jun/22Oct/22Feb/23(%)通信滬深300數字經濟系列報告數字經濟系列報告 3 3：敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 正文正文目錄目錄 一、數字中國啟航，算力需求持續提升.5 二、數字基建大幕拉開，帶動光模塊需求增長.14 1、數字基建帶動數據中心建設

8、需求.14 2、光模塊受益算力需求提升，速率升級需求及用量需求同步提升.15 3、2025 年數據中心光模塊市場預計可達 525.3 億元.17 三、東數西算進入建設高峰期，帶動長距離傳輸光模塊需求.18 1、“東數西算”帶動數字經濟的創新和發展邁向新臺階.18 2、東數西算將帶動長距離傳輸的需求提升.19 3、相干光通信比較優勢明顯，有望受益于骨干網建設.20 4、國產相干光模塊產品步入成熟，有望充分受益骨干網建設.23 四、投資建議.26 圖表圖表目錄目錄 圖 1：數字中國“2522”整體框架.5 圖 2：2016-2021 年數字經濟規模及占 GDP 比重.8 圖 3：數字經濟的“四化框

9、架”.9 圖 4：數字產業化與產業數字化關系.10 圖 5：我國數字經濟內部結構規模.10 圖 6：我國數字經濟內部結構比例.10 圖 7：數字產業化與產業數字化占 GDP 比重.11 圖 8：數字產業化與產業數字化增速.11 圖 9：全球算力規模及增速.11 圖 10：全球數據圈的每年規模.11 圖 11：計算力的經濟影響.12 圖 12：我國算力規模及增速.12 圖 13：我國算力內部結構.12 圖 14：中國算力發展指數 2.0 評價體系.13 圖 15：2021 年中國部分省份算力發展指數.13 圖 16：中國數據中心機架規模.14 qQoPXXfWcWeUuY8ZwVbR9R6MpN

10、nNpNsRjMpPmPjMoOmP7NrRvMuOtPsRvPtOrO 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 圖 17：數據中心包括基礎算力、智算算力、超算算力等形態.15 圖 18：中國算力規模及增速.15 圖 19：數據中心產業鏈.15 圖 20：中國數據中心 IT 設備成本構成分布情況.16 圖 21：中國數據中心非 IT 設備成本構成分布情況.16 圖 22：光模塊主要細分應用.16 圖 23：全球電信市場光模塊市場規模及預測（百萬美元）.16 圖 24：數據中心光模塊的應用.17 圖 25：全球數據中心光模塊市場規模及預測（百萬美元）.17 圖 26：中國數據中心地區分布.18

11、 圖 27：中國數據中心耗電量及增速.18 圖 28：全國一體化大數據中心協同創新體系總體框架.19 圖 29：八大樞紐節點業務規劃.20 圖 30：非相干光通信原理.22 圖 31：相干光通信原理.22 圖 32：非相干光通信：直接調制.22 圖 33：相干光通信：相干調制.22 圖 34：非相干光通信：直接檢測.22 圖 35：相干光通信：外差檢測.22 圖 36：中際旭創的營收及歸母凈利潤情況.26 圖 37：中際旭創的營收構成.26 圖 38：天孚通信的營收及歸母凈利潤情況.27 圖 39：天孚通信的營收構成.27 圖 40：光迅科技的營收及歸母凈利潤情況.28 圖 41：光迅科技的營

12、收構成.28 圖 42：德科立的營收及歸母凈利潤情況.29 圖 43：德科立的營收構成.29 圖 44：源杰科技的營收及歸母凈利潤情況.30 圖 45：源杰科技的營收構成.30 表 1：“十四五“數字經濟發展主要指標.6 表 2：國家層面數字經濟行業發展政策匯總.6 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 表 3：省市數字經濟行業發展政策匯總.7 表 5：“東數西算”樞紐節點.19 表 6：相干光通信和非相干光通信對比.21 表 7：相干光通信優勢對比.23 表 8：旭創科技相干光模塊產品.23 表 9：光迅科技相干光模塊產品.24 表 10：新易盛相干光模塊產品.25 敬請閱讀末頁的重要說

13、明 5 行業深度報告 一、一、數字數字中國啟航，中國啟航，算力需求算力需求持續提升持續提升 1、數字經濟建設提速，政策文件頻出數字經濟建設提速，政策文件頻出 數字中國“數字中國“2522”計劃推出，數字基建需求進一步加碼?！庇媱澩瞥?，數字基建需求進一步加碼。規劃指出，要夯實數字中國建設基礎，打通數字基礎設施大動脈，要加快 5G 網絡與千兆光網協同建設，深入推進 IPv6 規模部署和應用，推進移動物聯網全面發展，大力推進北斗規模應用，以及系統優化算力基礎設施布局，促進東西部算力高效互補和協同聯動，引導通用數據中心、超算中心、智能計算中心、邊緣數據中心等合理梯次布局。整體提升應用基礎設施水平，加強

14、傳統基礎設施數字化、智能化改造。圖圖 1：數字中國“：數字中國“2522”整體框架”整體框架 資料來源：中共中央，國務院，招商證券 “十四五”規劃目標為“十四五”規劃目標為 2025 年數字經濟邁向全面擴展期。年數字經濟邁向全面擴展期。數字經濟是以數據資源為關鍵要素，以現代信息網絡為主要載體，以信息通信技術融合應用、全要素數字化轉型為重要推動力，促進公平與效率更加統一的新經濟形態。根據“十四五”數字經濟發展規劃，發展目標為 2025 年數字經濟邁向全面擴展期，數字經濟核心產業增加值占 GDP比重的 10%，數字化創新引領發展能力大幅提升，智能化水平明顯增強，數字技術與實體經濟融合取得顯著成效，

15、數字經濟治理體系更加完善，我國數字經濟競爭力和影響力穩步提升。敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 表表 1：“十四五“：“十四五“數字經濟發展主要指標數字經濟發展主要指標 指標指標 2020 年年 2025 年年 屬性屬性 數字經濟核心產業增加值占 GDP 比重 7.8 10 預期性 IPv6 活躍用戶數（億戶）4.6 8 預期性 千兆寬帶用戶數（萬戶）640 6000 預期性 軟件和信息技術服務業規模（萬億元）8.16 14 預期性 工業互聯網平臺應用普及率（%）14.7 45 預期性 全國網上零售額（萬億元）11.76 17 預期性 電子商務交易規模（萬億元）37.21 46 預期性

16、 在線政務服務實名用戶規模（億）4 8 預期性 資料來源：“十四五”數字經濟發展規劃、招商證券 數字數字經濟配套政策頻出，促進算力基礎設施建設提速經濟配套政策頻出，促進算力基礎設施建設提速。自“十三五”規劃提出“實施國家大數據戰略”，推進數據資源開放共享并促進大數據產業健康發展，國家不斷推出促進數字經濟行業發展的相關政策?！笆奈濉贝髷祿a業發展規劃中目標到 2025 年，我國大數據產業測算規模突破 3 萬億元。表表 2：國家層面數字經濟行業發展政策匯總國家層面數字經濟行業發展政策匯總 時間時間 政策政策 部門部門 相關內容相關內容 2021 年 12 月“十四五”數字經濟發展規劃 國務院 到

17、 2025 年，數字經濟邁向全面擴展期，數字經濟核心產業增加值占 GDP 比重達到 10%，數字化創新引領發展能力大幅提升，智能化水平明顯增強，數字技術與實體經濟融合取得顯著成效，數字經濟治理體系更加完善，數字經濟競爭力和影響力穩步提升 2021 年 11 月“十四五”大數據產業發展規劃 工信部 到 2025 年，我國大數據產業測算規模突破 3 萬億元，創新力強、附加值高、自主可控的現代化大數據產業體系基本形成 2020 年 7 月 關于支持新業態新模式健康發展，激活消費市場帶動擴大就業的意見 國家發展改革委等13 部門 培育產業平臺化發展生態、加快傳統企業數字化轉型步伐打造跨越物理邊界的“虛

18、擬”產業園和產業集群發展基于新技術的“無人經濟”2020 年 4 月 關于推進“上云用數賦智”行動，培育新經濟發展實施方案 國家發展改革委、中央網信辦 實施國家大教據戰略,推進數據資源開放共享，加強數據資源整合和安全保護 2020 年 4 月 關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見 中共中央、國務院 大力培育數字經濟新業態，深入推進企業數字化轉型，打造數據供應鏈,以數據流引領物資流、人才流、技術流、資金流，形成產業鏈上下游和跨行業融合的數字化生態體系 2019 年 11 月 國家數字經濟創新發展試驗區實施方案 國家發改委、中央網信辦 啟動國家數字經濟創新發展試驗區創建工作，通過3年左右

19、探索，數字產業化和產業數字化取得顯著成效 2018 年 9 月 關于發展數字經濟穆定并擴大就業的指導意見 國家發改委等 19 部門 推動數字產業發展壯大，拓展就業新空間;促進傳統產業數字化轉型，帶動更多勞動者轉崗提質就業 2016 年 9 月 G20 數字經濟發展與合作倡議 G20 杭州峰會 鼓勵數字技術與制造業融合，建設一個更加連接的、網絡化、智能化的制造業 2016 年 3 月 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要 中央人民政府 推動信息技術與經濟社會發展深度融合，加快推動信息經濟發展;組織實施“互聯網+”重大工程，培育“互聯網+”生態體系 資料來源：國務院、工信部、國家發

20、展改革委、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 省市級政策配套，省市級政策配套，2021 年有年有 16 個省市區數字經濟規模突破個省市區數字經濟規模突破 1 萬億元萬億元，包括廣東、江蘇、山東、浙江、上海、北京、福建、湖北、四川、河南、河北、湖南、安徽、重慶、江西、遼寧等。從政策的側重點來看，數字經濟領先地區的發展政策已經從發展自身擴展至區域性發展，再拓展至帶動型發展。上海、浙江、廣東等地已經開始規劃數字經濟的管理和監督框架，而內蒙部、新疆等地方目前仍主要以基礎設施建設為主。表表 3：省市數字經濟行業發展政策匯總省市數字經濟行業發展政策匯總 時間時間 政策政策 地區地區 相關內

21、容相關內容 2021 年 1月 4 日 關于全面推進上海城市數字化轉型的意見 上海 加快推動數字產業化、產業數字化，放大數字經濟的輻射帶動作用，做優做強城市核心功能，助力“五型經濟“發展 2020年12月 30 日 浙江省數字經濟促進條例 浙江 全國首部促進數字經濟發展的地方性法規 2020年12月 22 日 浙江省國家數字經濟創新發展試驗區建設工作方案 浙江 到 2022 年，數字經濟增加值達到 4 萬億元以上，占全省地區生產總值（GDP）比重超過 55%，基本建成全國領先的數字政府先行區、數字經濟體制機制創新先導區、數字社會發展樣板區、數字產業化發展引領區和產業數字化轉型標桿區 2020年

22、11月 20 日 甘肅省“上云用數賦智”行動方案（2020-2025 年）甘肅 到 2025 年，通過技術支持、業務指導、產業孵化、行業研究活動組織、示范推廣等方式服務超過 1000 家企事業單位，促進企業研發設計、生產加工、經營管理等業務數字化轉型，部分行業數字化水平達到西北地區領先，數字經濟規?？偫锿粔A 5000 億元,成為西部“上云用數賦智”第一梯隊省份 2020年11月 13 日 關于深入推進數字經濟發展的意見 江蘇 以建設數字經濟強省為 1 個總目標，全力打造具有世界影響力的數字技術創新、國際競爭力的數字產業發展、未來引領力的數字社會建設和全球吸引力的數字開放合作 4 大高地，著力推

23、進數字設施升級、數字創新引領、數字產業融合、數字社會共享、數字監管治理和數字開放合作 6大工程，在加強組織領導、強化政策支擂、完善法規標準、保障網絡安全、加強人才培養和統計監則等方面實施 6 項保障措施 2020年11月 28 日 廣東省建設國家數字經濟創新發展試驗區工作方案的通知 廣東 到 2022 年，全省數字經濟增加值力爭突堿 6 萬億元，占 GDP 比重超過50%。在數據要素高效配署、數字經濟核心技術攻關等方面實現新突堿。數據作為關鍵生產要素的價值進步顯現。數字經濟發展取得新進展，電子信息制造業營業收入達到 5 萬億元,軟件和信息服務業收入超過 1.4 萬億元 2020年10月 22

24、日 遼寧省數字經濟發展規劃綱要 遼寧“十四五”期間，遼寧全省將按照四新驅動、兩化協同、雙核引領、多域并進的發展思路，圍繞培育數據要素市場、建設新型基礎設施推動數字化轉型、發展數字化產業、推進數字化公共服務提升數字化治理能力、構建協同發展格局、融入數字絲路、加強網絡和數據安全保護等九大領域，推進 15 項重大工程 2020 年 9月 23 日 北京市促進數字經濟創新發展行動綱要（2020-2022年）北京 北京將體系化構建數字經濟發展體制機制，實施基礎設施保障建設工程數字技術創新筑基工程、數字產業協同提升工程、農業工業服務業數字化轉型工程等 9 項重點工程。到 2022 年，北京市數字經濟增加值

25、占地區 GDP 比重達到 55%2020 年 8月 14 日 智慧海南總體方案（2020-2025 年 海南 聚焦推動新型工業、熱帶農業等優勢產業數字化、智能化轉型升級，培育壯大智慧物流國際航運國際金融智慧會展等外向型高端服務業，做優做強互聯網、大數據區塊鏈、人工智能信息安全、電子競技等數字新產業，推動離岸創業創新和數據跨境服務，打造法治化、國際化、便利化營商環境，建成立足南海、輻射 21 世紀海上絲綢之路沿線國家的開放型數亨經濟創新高地 敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 時間時間 政策政策 地區地區 相關內容相關內容 2020 年 6月 24 日 重慶建設國家數字經濟創新發展試驗區工

26、作方案、重慶市建設國家新一代人工智能創新發展試驗區實施方案 重慶 力爭到 2022 年，數字經濟總里達到萬億級規模，占 GDP 比重達到 40%以上。到 2022 年，重慶人工智能新型基礎設施保障體系和政策支揮體系基本建成，人工智能應用示范取得顯著成效，人工智能技術創新和產業發展進入全國第一方陣 2020 年 6月 17 日 加快發展數字經濟，培育新的經濟增長點若干措施 湖北 一是實施 5G 萬站工程。2020 年新建 5G 基站 5 萬個以上，實現 5C 網絡武漢市城區室外全覆蓋；二是實施大數據開發應用工程，力爭到 2022年國家級大數據試點系列企業達到 30 家；三是實施萬企上云工程。培育

27、國內領先的平臺服務商 3-5 家；四是實施產業數字化改造工程，力爭到2022 年打造 30 家以上智能示范工廣五是實施線上新經濟培育工程。持續推動互聯網新業態新模式發展 2020 年 5月 29 日 2020 年數字福建建設工作要點 福建 福建省將在 2020 年加快新基建建設強化數據中心和數據資源整合匯聚實施一批數字產業化和產業數字化示范項目、推進一批數字產業載體建設、加快培育引進一批數字經濟優勢企業等 2020 年 5月 29 日 2020 年江蘇寧夏數字經濟合作重點工作 寧夏 建設運行江蘇寧夏數字經濟合作平臺推進項目合作，建成或引進 5 個左右工業互聯網行業平臺，100 個以上優秀工業

28、APP，5 個左右大數據、人工智能試點示范項目等。促成 3-5 家江蘇企業在西部云基地建設數據中心或租用服務器，形成“江蘇云”資料來源：上海市委、上海市政府、浙江省人大常委會、浙江省政府、甘肅省人民政府辦公廳、江蘇省人民政府辦公廳、廣東省人民政府、遼寧省人民政府辦公廳、北京市經濟信息化局、海南省大數據管理局、重慶市人民政府、湖北省政府辦公廳、福建省政府辦公廳、自治區工業和信息化廳、招商證券 2、數字經濟包含數字經濟包含數字產業化數字產業化與與產業數字化產業數字化，產業數字化或為核心增長點，產業數字化或為核心增長點 數字經濟在國民經濟中的地位更加穩固、支撐作用更加明顯。數字經濟在國民經濟中的地位

29、更加穩固、支撐作用更加明顯。數字經濟作為一種新的經濟型態，是以云計算、大數據、人工智能、物聯網、區塊鏈、移動互聯網等信息通信技術為載體，基于信息通信技術的創新與融合來驅動社會生產方式的改變和生產效率的提升。根據 賦能數字經濟，擁抱算力時代 數據，數字經濟的增長速度是普通經濟的 3.5 倍，數字經濟投資回報率是非數字經濟的 6.7 倍。根據中國數字經濟發展報告（2022 年），2021 年我國數字經濟發展取得新突破，數字經濟規模達到 45.5 萬億元，同比名義增長 16.2%，高于同期 GDP 名義增速 3.4 個百分點，占GDP 比重達到 39.8%。圖圖 2：2016-2021 年數字經濟規

30、模及占年數字經濟規模及占 GDP 比重比重 22.627.231.335.839.245.530.30%32.70%34.00%36.20%38.60%39.80%20%25%30%35%40%45%05101520253035404550201620172018201920202021數字經濟規模（萬億元）數字經濟占GDP比重 敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 資料來源：中國信通院、招商證券 數字經濟主要包括四部分：數字產業化、產業數字化、數字化治理和數據價值化。數字經濟主要包括四部分：數字產業化、產業數字化、數字化治理和數據價值化。其中，數字產業化包括電子信息制造業、電信業、軟件和

31、信息技術服務業、互聯網行業等；產業數字化，是指傳統產業應用數字技術所帶來的產出增加和效率提升部分，包括工業互聯網、兩化融合、智能制造、車聯網、平臺經濟等融合型新產業新模式新業態；數字化治理以“數字技術+治理”為典型特征的技管結合，以及數字化公共服務等;四是數據價值化，包括數據采集、數據標準、數據確權、數據標注、數據定價、數據交易、數據流轉、數據保護等。我國“十四五”規劃強調，要加快數字化發展，推進數字產業化和產業數字化，推動數字經濟和實體經濟深度融合。圖圖 3：數字經濟的“四化框架”：數字經濟的“四化框架”資料來源：中國數字經濟發展白皮書、招商證券 數字產業化與產業數字化共同構成了數字經濟的核

32、心內容。數字產業化與產業數字化共同構成了數字經濟的核心內容。數字產業化是數字經濟的基礎部分，數字產業化對應于數字產業，為產業數字化發展提供數字技術、產品、服務、基礎設施和解決方案的產業類別。以數字技術為核心的產業形態在現有產業結構中占據著愈發重要的位置。經濟合作與發展組織（OECD）將數字產業與其他產業進行區分，定義包含數字驅動行業、數字中介平臺等在內的六類核心數字產業。根據國家統計局發布的數字經濟及其核心產業統計分類（2021），數字經濟產業劃分為數字產品制造業、數字產品服務業、數字技術應用業、數字要素驅動業、數字化效率提升業 5 個范疇，標志著中國數字化產業在我國統計層面正式確立。2021

33、 年我國數字產業化規模為 8.35 萬億元，同比名義增長 11.9%，占 GDP 比重為 7.3%，數字產業化發展正經歷由量的擴張到質的提升轉變。敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 圖圖 4：數字產業化與產業數字化關系：數字產業化與產業數字化關系 資料來源：中國社會科學網、招商證券 產業數字化是數字經濟的延伸部分產業數字化是數字經濟的延伸部分，核心增長點，核心增長點。產業數字化以數據為關鍵要素、價值釋放為核心、數據賦能為主線，對產業鏈上下游的全要素數字化升級、轉型和再造的過程。2020 年 6 月國家信息中心信息化和產業發展部與京東數字科技研究院在京聯袂發布的攜手跨越重塑增長中國產業數

34、字化報告 2020中闡釋了“產業數字化”，產業數字化應用數字技術與數據資源為傳統產業帶來產出增加和效率提升，是數字技術與傳統產業融合后的產業。產業數字化的客體是數字技術和數據資源，主體多是需要提升生產數量與效率的傳統產業，主體利用客體對其業務進行全鏈條升級改造的過程即為產業數字化。以新一代信息技術、先進互聯網和人工智能技術為代表的數字技術創新過程貫穿產業創新的全過程，數字技術應用有利于驅動傳統產業產出增加和效率提升，賦能產業結構升級。相比數字產業化，產業數字化對數字經濟發展的促進作用更大。2021 年產業數字化發展進入加速軌道，產業數字化規模達到 37.18 萬億元，同比名義增長 17.2%，

35、占 GDP 比重為 32.5%。圖圖 5：我國數字經濟內部結構規模我國數字經濟內部結構規模 圖圖 6：我國數字經濟內部結構比例我國數字經濟內部結構比例 資料來源：中國信通院、招商證券 資料來源：中國信通院、招商證券 數字經濟內部結構中產業數字化的主導地位進一步加強。數字經濟內部結構中產業數字化的主導地位進一步加強。根據中國信通院發布的 中國數字經濟發展報告（2022 年），2021 年我國數字產業化規模為 8.35 萬億元，同比名義增長 11.9%，占數字經濟比重為 18.3%，數字產業化發展正經6.26.47.17.58.42124.928.831.737.20510152025303540

36、455020172018201920202021數字產業化規模（萬億元）產業數字化規模（萬億元）22.60%20.50%19.80%19.10%18.30%77.40%79.50%80.20%80.90%81.70%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20172018201920202021數字產業化占比產業數字化占比 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 歷由量的擴張到質的提升轉變。2021 年產業數字化占數字經濟比重為 81.7%，產業數字化轉型持續向縱深加速發展。圖圖 7：數字產業化與產業數字化占數字產業化與產業數字化占 GDP 比重比重 圖圖 8：數

37、字產業化與產業數字化增速數字產業化與產業數字化增速 資料來源：中國信通院、招商證券 資料來源：中國信通院、招商證券 3、數字經濟數字經濟提升提升算力算力需求，推動算力持續提升需求，推動算力持續提升 數據量的不斷增加要求算力的配套進化數據量的不斷增加要求算力的配套進化。在數字經濟時代背景下，全球數據總量和算力規模繼續呈現高速增長態勢。根據國家數據資源調查報告數據，2021 年全球數據總產量 67 ZB，2019-2021 年平均增速超過 26%。根據中國信息通信研究院數據，2021 年全球計算設備算力總規模達到 615 EFlops，增速達到 44%，其中基礎算力規模為 369 EFlops，智

38、能算力規模為232 EFlops，超算算力規模為14 EFlops。根據華為GIV預測，2030年全球算力規模將達到56 ZFlops，平均年增速達到 65%，其中基礎算力達到 3.3 ZFlops，平均年增速達 27%；智能算力達到 52.5 ZFlops，平均年增速超過 80%；超算算力達到 0.2 ZFlops，平均年增速超過 34%。根據 2021 中國國際大數據產業博覽會上發布的數據，2015 年以來我國數據增量年均增速超過 30%，2019 年我國產生的數據量約占全球的 9.3%，居世界第二。根據 IDC數據，全球數據圈將從 2018 年的 33 ZB 增至 2025 年的 175

39、 ZB，我國數據量將保持 30%的年平均增長速度，領先全球 3%，預計 2025 年我國將產生 48.6 ZB 數據，占全球 27.8%。數據能力和算力需求處于循環增強的狀態，隨著數據量的不斷增加，要求算力的配套進化。圖圖 9：全球算力規模及增速全球算力規模及增速 圖圖 10：全球數據圈的每年規模全球數據圈的每年規模 資料來源：中國信通院、招商證券 資料來源：IDC 全球數據圈、招商證券 算力算力對數字經濟和對數字經濟和 GDP 帶動作用顯著帶動作用顯著。算力作為數字經濟核心產業的重要底座支撐，驅動數字產業化發展進程，帶動上下游產業鏈發展，在集成電路、服務器、云計算等領域尤為明顯，其中 202

40、1 年全球計算與存儲相關集成電路銷售額約為 2000 億美元，較去年增長 20%以上。算力對數字經濟和 GDP 的發展有顯著的帶動作用，根據中國信通院數據，2021 年全球算力規模增長 44%，數字經濟規模和名義 GDP 分別增長 15.6%和 13%，2016-2021 年全球算力7.10%7.20%7.30%7.30%27.60%29.00%31.20%32.50%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018201920202021數字產業化占GDP比重產業數字化占GDP比重0%5%10%15%20%25%20172018201920202021數字產業化增速

41、產業數字化增速0%10%20%30%40%50%0100200300400500600700201620172018201920202021全球算力規模（EFlops）全球算力增速 敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業深度報告 規模平均每年增長 34%，數字經濟規模增長 8%，GDP 增長 4%；我國算力規模增長 50%，數字經濟規模和名義 GDP分別增長 16%和 12.8%，2016-2021 我國算力規模平均每年增長 46%，數字經濟增長 15%，GDP 增長 9%，我國算力對 GDP 增長的拉動作用顯著。全球各國算力規模與經濟發展水平呈現正相關，經濟發展水平越高，算力規模越大。根據國際數

42、據公司（IDC）、浪潮信息、清華大學全球產業研究院聯合發布的20212022 全球計算力指數評估報告，計算力指數平均每提高 1 點，數字經濟和 GDP 將分別增長 3.5和 1.8。圖圖 11：計算力的經濟影響：計算力的經濟影響 資料來源：20212022 全球計算力指數評估報告、招商證券 我國算力規模持續擴我國算力規模持續擴大，智能算力規?？焖僭鲩L智能算力規?？焖僭鲩L。隨著全國一體化算力網絡國家樞紐節點的部署和“東數西算”工程的推進,我國算力基礎設施建設和應用保持快速發展。根據中國信通院數據，2021 年我國計算設備算力總規模達 202 EFlops，約占全球 33%，保持 50%以上的高位

43、增長，高于全球增速?；A算力規模為 95 EFlops，保持增速 24%的穩定增長，在我國算力占比為 47%，其中 2021 年通用服務器出貨量達到 374.9 萬臺，同比增長 7%，六年累計出貨量超過 1960 萬臺。智能算力規模達到 104 EFlops，增速為 85%，在我國算力占比超過 50%，成為算力快速增長的驅動力，其中 2021 年 AI 服務器出貨量達到 23 萬臺，同比增長 59%，六年累計出貨量超過 50 萬臺。超算算力持續提升，超算算力規模為 3 EFlops，增速為 30%，其中 2021 中國高性能計算機 TOP100 排在第一名的性能同比增長1.34 倍，聯想、浪潮

44、、曙光超算數量位列國內前三。圖圖 12：我國算力規模及增速我國算力規模及增速 圖圖 13：我國算力內部結構我國算力內部結構 資料來源：中國信通院、IDC、Gartner、TOP500、HPC TOP100、招商證券 資料來源：中國信通院、招商證券 算力分布特點：算力集中算力分布特點：算力集中于經濟發達地區，中西部核心省份面臨短板于經濟發達地區，中西部核心省份面臨短板。中國信通院根據基于算力發展研究體系，從算力規模、算力產業、算力技術、算力環境和算力應用五個維度建立中國算力發展指數 2.0。算力規模包括計算設備算力（基礎算力+智能算力+超算算力）與基礎設施算力（數據中心、智能計算中心算力規模），

45、算力產業包括計算設備0%10%20%30%40%50%60%050100150200250201620172018201920202021基礎算力智能算力超算算力算力增速0%20%40%60%80%100%2015201620172018201920202021基礎算力智能算力超算算力 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 產量、集成電路產量、軟件業務收入，算力技術包括創新水平（計算發明專利申請數與授權數）與研發投入，算力環境包括網絡環境（互聯網省際出口帶寬、5G 覆蓋率）、算力投入與數據開放程度，算力應用包括移動互聯網月均流量與產業數字化規模。圖圖 14：中國算力發展指數：中國算力發展

46、指數 2.0 評價體系評價體系 資料來源：中國信通院、招商證券 根據信通院算力指數，京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝雙城經濟圈等區域算力發展處于領先水平。排名前十名依次為廣東、北京、江蘇、浙江、上海、山東、四川、福建、河南、河北；中西部省份資源充足，隨著國家“東數西算”工程的全面推進，貴州、內蒙古、甘肅、寧夏等核心省份算力發展潛力較大，但目前仍存在一定瓶頸，未來發展空間較大。圖圖 15：2021 年中國部分省份算力發展指數年中國部分省份算力發展指數 資料來源：中國信通院、招商證券 算力需求迫切，東部資源緊張算力建設向西部延伸。算力需求迫切，東部資源緊張算力建設向西部延伸。根據工信部 新型數據

47、中心發展三年行動計劃（2021-2023 年），計劃到 2023 年底全國數據中心總算力超過 200 EFlops，高性能算力占比達到 10%。我國算力基礎設施迎來了大規模需求的繁榮期，結合不同應用場景需求的多元化布局將加快推進。2022 年 2 月 17 日，國家發改委獲悉，國家發改 敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業深度報告 委、中央網信辦、工業和信息化部、國家能源局聯合印發通知，同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏等 8 地啟動建設國家算力樞紐節點，并規劃了 10 個國家數據中心集群，全國一體化大數據中心體系完成總體布局設計，“東數西算”工程正式全面啟動，將

48、通過全國一體化的數據中心布局建設，實現全國算力規?；s化發展，大幅提升綠色能源使用比例，有力帶動產業上下游投資，帶動相關產業有效轉移，推動區域協調發展。二、二、數字基建大幕拉開數字基建大幕拉開，帶動光模塊需求帶動光模塊需求增長增長 1、數字基建、數字基建帶動帶動數據中心數據中心建設建設需求需求 數據中心是算力的物理承載，是數字化發展的關鍵基礎設施。數據中心是算力的物理承載，是數字化發展的關鍵基礎設施。在數字經濟時代，算力正在成為一種新的生產力，廣泛融合到社會生產生活的各個方面，為千行百業的數字化轉型提供基礎動力。近年來，國家高度重視數據中心產業的發展，“十四五”規劃和2035 年遠景目標綱要

49、中明確提出要“加快構建全國一體化大數據中心體系強化算力統籌智能調度，建設若干國家樞紐節點和大數據中心集群建設 E 級和 10E 級超級計算中心”。工業和信息化部、國家發展和改革委員會等先后出臺新型數據中心發展三年行動計劃(2021-2023 年)全國一體化大數據中心協同創新體系算力樞紐實施方案等重要政策文件，有效規范了我國數據中心產業發展。我國數據中心機架規模持續穩步增長，大型以上數據中心規模增長迅速。我國數據中心機架規模持續穩步增長，大型以上數據中心規模增長迅速。近年來，我國數據中心機架規模穩步增長，按照標準機架 2.5kW 統計，截止到 2021 年年底，我國在用數據中心機架規模達到 52

50、0 萬架，近五年年均復合增速超過 30%。其中，大型以上數據中心機架規模增長更為迅速，按照標準機架 2.5kW 統計，機架規模 420 萬架，占比達到 80%。圖圖 16：中國數據中心機架規模中國數據中心機架規模 資料來源：工信部、招商證券 在算力形態方面，我國數據中心形態多樣化發展趨勢逐漸顯現，智算中心、邊緣數據中心將保持高速增長。在算力形態方面，我國數據中心形態多樣化發展趨勢逐漸顯現，智算中心、邊緣數據中心將保持高速增長。2021 年，我國通用算力穩定增長，規模為 95EFlops，占比 47%，增速為 24%；智能算力增長迅速，規模為 104EFlops，占比超過 50%，增速為 85%

51、；超算算力持續提升，算力規模為 3EFlops，增速為 30%。166226315401520670831672373094205400100200300400500600700800201720182019202020212022E總機架數量（萬架）大型規模以上機架數量（萬架）敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業深度報告 圖圖 17：數據中心包括基礎算力、智算算力、超算算力等形態數據中心包括基礎算力、智算算力、超算算力等形態 圖圖 18：中國算力規模及增速中國算力規模及增速 資料來源：信通院、招商證券 資料來源：信通院、招商證券 數據中心產業由高速發展向高質量發展演進。數據中心產業由高速發展向

52、高質量發展演進。布局方面，全國一體化大數據中心、新型數據中心等政策文件的出臺及“東數西算”工程的實施，為數據中心協同、一體化發展指明了方向，推動全國數據中心產業布局不斷優化。市場方面，多樣化的算力需求不斷涌現，為通用、智算、超算及邊緣等不同類型和形態的數據中心發展提供了有效的市場牽引，推動我國數據中心市場規模持續增長。技術方面，儲能、蓄冷、高密度、算力網絡、智能運維、超融合架構等技術的創新，加速推動數據中心向大型化、智能化、綠色化方向發展。未來，我國數據中心市場仍將保持高速增長，產業布局及生態也將不斷優化，可為用戶提供泛在、智能、可靠的算力資源。2、光模塊受益算力需求提升，速率升級需求及用量需

53、求同步提升、光模塊受益算力需求提升，速率升級需求及用量需求同步提升 數據中心產業鏈上游為基礎設施及軟硬件設備，包括光芯片、光器件以及光模塊等產品，中游為數據中心服務商，包括基礎電信運營商、專業數據中心服務商、IaaS 服務商和 IT 系統外包服務商等，下游包括云計算廠商、互聯網廠商、政府部門以及金融機構等用戶群體，其中云計算廠商占銷售比例最多，為 37%，其次是互聯網企業，為 25%，政府機構和金融企業占比分別為 19%、15%。數字中國建設及“東數西算”工程、全球范圍內數據中心基礎設施建設高度景氣，帶動下游云計算市場穩定增長。圖圖 19：數據中心產業鏈：數據中心產業鏈 資料來源：艾瑞咨詢、招

54、商證券 0%10%20%30%40%50%60%050100150200250201620172018201920202021基礎算力智能算力超算算力算力增速 敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深度報告 從數據中心上游成本構成情況來看，我國數據中心 IT 設備成本中，服務器成本占比最高，達 69%，其次為網絡設備和安全設備，占比分別為 11%和 9%，光模塊及其他占比約 5%；從非 IT 設備成本構成來看，成本占比前三的分別為柴油發電機組、電力用戶站及 UPS，占比分別為 23%、20%及 18%。圖圖 20：中國數據中心中國數據中心 IT 設備成本構成分布情況設備成本構成分布情況 圖圖 21

55、：中國數據中心非中國數據中心非 IT 設備成本構成分布情況設備成本構成分布情況 資料來源：華經產業研究院、招商證券 資料來源：華經產業研究院、招商證券 按下游應用領域劃分，光模塊主要應用于電信市場和數據通信市場。在電信市場在電信市場，根據速率和傳輸距離不同，網絡主要分為接入網，城域網以及骨干網，其中接入網包括固網接入以及無線接入。5G 承載網絡一般分為城域接入層、城域匯聚層、城域核心層省內干線，實現 5G 業務的前傳和中回傳功能，其中各層設備之間主要依賴光模塊實現互連。固網接入市場，“寬帶中國”推動光纖網絡建設，FTTx 光纖接入是全球光模塊用量最多的場景之一，而我國是 FTTx 市場的主要推

56、動者。受制于電通信電子器件的帶寬限制、損耗較大、功耗較高等，運營商逐步替換銅線網絡為光纖網絡。PON 技術是實現 FTTx 的最佳技術方案之一，當前主流的EPON/GPON 技術采用 1.25G/2.5G 光芯片，并向 10G 光芯片過渡。根據 LightCounting 的數據，2020 年全球電信側光模塊市場市場規模為 26.36 億美元，預計到 2025 年，將增長至 39.85 億美元，年均復合增長率約為 8.62%。電信市場的持續發展，將帶動電信側光芯片應用需求的增加。圖圖 22：光模塊主要細分應用光模塊主要細分應用 圖圖 23：全球電信市場光模塊市場規模及預測（百萬美元）全球電信市

57、場光模塊市場規模及預測（百萬美元）資料來源：LightCounting、招商證券 資料來源：LightCounting、招商證券 在數通市場在數通市場，數據中心架構中，服務器間的連接、交換機間的連接、服務器與交換機間的連接都需要光模塊、光纖跳線等傳輸載體來實現數據的互通。隨著云計算、大數據、超高清視頻、人工智能、5G 行業應用等快速發展，網絡訪問頻率和接入手段不斷增加，網絡數據流量迅猛增長，對數據中心互連提出更高挑戰。根據 LightCounting 的數據，2019 年全球數據中心光模塊市場規模為 35.04 億美元，預測至 2025 年，將增長至 73.33 億美元，年均復合增長率為 13

58、.09%。69%11%9%6%5%服務器網絡設備安全設備存儲設備光模塊及其他23%20%18%8%8%7%6%4%3%3%柴油發電機組電力用戶站UPS配電柜冷水機組精密空調機柜列頭柜靜電地板263629933078339937123985050010001500200025003000350040004500202020212022202320242025 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 圖圖 24：數據中心光模塊的應用數據中心光模塊的應用 圖圖 25：全球數據中心光模塊市場規模及預測（百萬美元）全球數據中心光模塊市場規模及預測（百萬美元）資料來源：易天光通信官網、招商證券 資料來

59、源：LightCounting、招商證券 3、2025 年數據中心光模塊市場預計可達年數據中心光模塊市場預計可達 525.3 億元億元 根據信通院數據，2021 年我國數據中心總算力 202EFlops。根據工信部信息通信發展司數據顯示，截至 2021 年底，我國數據中心機架規模達到 520 萬架。賽迪數據顯示，2019 年、2020 年，我國數據中心行業 IT 投資額分別為 3698.10億元、4166.80 億元，未來 3 年預計增速 12.4%，據此推測，2025 年，我國數據中心光模塊市場可達 525.3 億元。表表 4：光模塊市場需求測算光模塊市場需求測算 2018 2019 202

60、0 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 數據中心算力規模（EFlops）57.9 87.5 135.6 202.0 262.6 367.6 551.5 854.8 增速（%）16%51%55%49%30%40%50%55%單位算力（萬架/EFlops）3.9 3.6 3.0 2.8 2.5 2.3 2.0 1.7 總 機 架 數 量（萬架）226 315 401 520 657 846 1103 1453 新增機架（萬架）60 89 86 119 137 189 257 350 增速（%）48.3%-3.4%38.4%14.7%38.5%36.1%36.1%單位機架硬件投

61、資額（萬元）9.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 機 柜 投 資 額（億元）540 890 860 1190 1365 1891 2573 3502 機柜投資額占比 25%25%25%25%25%25%25%25%數據中心 IT 投資額（億元）2160 3560 3440 4760 5460 7563 10294 14007 增速（%）64.8%-3.4%38.4%14.7%38.5%36.1%36.1%ICT 硬件投資額占比 75%75%75%75%75%75%75%75%光模塊占硬件投資比 5%5%5%5%5%5%5%5%光 模 塊 市 場（億元）8

62、1.0 133.5 129.0 178.5 204.8 283.6 386.0 525.3 增速（%）65%-3%38%15%39%36%36%資料來源：信通院、招商證券 0100020003000400050006000700080002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025以太網網狀通道光互連 敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 三、東數西算進入建設高峰期，帶動長距離傳輸光模塊需求三、東數西算進入建設高峰期，帶動長距離傳輸光模塊需求 1、“東數西算東數西算”帶動數字經濟的創新和發展邁向新臺階帶動數字經濟的創新和發展邁向新臺階

63、 當前新一輪科技革命和產業變革正在重塑全球經濟結構，算力作為數字經濟的核心生產力，成為全球戰略競爭的新焦點，將帶動數字經濟的創新和發展邁向新臺階?！皷|數西算”工程是我國數字經濟高質量發展的必然要求，“東數西算”工程是我國數字經濟高質量發展的必然要求，近 7 年來，我國數據增量年均增速超過 30%，算力設施的建設持續高速增長，而東西部算力資源差距不斷拉大，影響我國數字經濟的高速均衡發展；“東數西算”工程是破“東數西算”工程是破解區域發展不平衡的必然要求，解區域發展不平衡的必然要求，我國目前算力網絡區域發展不平衡不充分的問題較為突出，算力主要需求方分布在北上廣深等東部地區，導致現有數據中心布局呈東

64、多西少的特點，產生了區域發展的不平衡問題；“東數西算”工程是“東數西算”工程是加快產業互聯網創新發展的必然要求，加快產業互聯網創新發展的必然要求，產業互聯網的創新發展需要有堅實的數字底座，企業客戶的需求在多樣化、高效率、低成本等方面都有更高的要求，政策的支持和引導以實現資源的有效調控是非常必要的；“東數西算”工程是“東數西算”工程是實現能源低碳轉型的必然要求，實現能源低碳轉型的必然要求，我國電力行業碳排放占比高達約 50%，數據中心用電量占全社會用電比例預計將從2018 年的 1.8%增長至 2025 年的 5.8%，我國電力資源分布不均勻，東部地區電力需求旺盛，西部地區電力供大于求，“西電東

65、送”伴隨著 2000 公里 6%的損耗，全國平均輸配電成本占電力成本的 30%以上，降本減排是催生“東數西算”工程的一大誘因。圖圖 26：中國數據中心地區分布中國數據中心地區分布 圖圖 27：中國數據中心耗電量及增速中國數據中心耗電量及增速 資料來源：中商產業研究院、招商證券 資料來源：IDC、招商證券 “東數西算”在整個實施過程中要實現網絡、能源、算力、數據和應用的“五個一體化”的工程目標，實現關鍵核心“東數西算”在整個實施過程中要實現網絡、能源、算力、數據和應用的“五個一體化”的工程目標，實現關鍵核心技術自主創新，完成碳達峰碳中和目標，推進我國數字經濟高質量發展，并以此為基礎實現一體化大數

66、據中心協同創技術自主創新，完成碳達峰碳中和目標，推進我國數字經濟高質量發展，并以此為基礎實現一體化大數據中心協同創新的長遠目標。新的長遠目標。2020 年底下發的關于加快構建全國一體化大數據中心協同創新體系的指導意見，首次提出了建設全國一體化大數據中心，明確構建“數網”“數紐”“數鏈”“數腦”“數盾”五數體系，“東數西算”作為實現一體化大數據中心協同創新的基礎工程，主要是完成體系中的“數網”“數紐”“數盾”建設，在此基礎上，推動“數鏈”和“數腦”的建設和發展。65%19%12%4%東部地區西部地區中部地區東北地區0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%050010001

67、50020002500300035004000450020182019202020212022202320242025數據中心耗電量（億千瓦時）數據中心耗電量占比 敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 圖圖 28：全國一體化大數據中心協同創新體系總體框架全國一體化大數據中心協同創新體系總體框架 資料來源：中國聯通、招商證券 2、東數西算將帶動長距離傳輸的需求、東數西算將帶動長距離傳輸的需求提升提升“東數西算”帶動了長距離傳輸的需求?！皷|數西算”帶動了長距離傳輸的需求?！皷|數西算”工程推旨在動全國數據中心適度集聚、集約發展。通過在全國布局 8 個算力樞紐，引導大型、超大型數據中心向樞紐內集

68、聚，形成數據中心集群。發揮規?；?、集約化效應，提升整體算力規模和效率。在算力樞紐之間，打通數據高速傳輸網絡，強化云網融合、多云協同，促進東西部算力高效互補和協同聯動，實現全國數據中心的合理布局、優化供需、綠色集約和互聯互通。表表 5：“東數西算”樞紐節點：“東數西算”樞紐節點 東西部東西部 樞紐節點樞紐節點 集群集群 起步區邊界起步區邊界 西部 貴州樞紐 貴安數據中心集群 貴安新區貴安電子信息產業園 內蒙古樞紐 和林格爾數據中心集群 和林格爾新區，集寧大數據產業園 甘肅樞紐 慶陽數據中心集群 慶陽西峰數據信息產業聚集區 寧夏樞紐 中衛數據中心集群 中衛工業園西部云基地 敬請閱讀末頁的重要說明

69、20 行業深度報告 東西部東西部 樞紐節點樞紐節點 集群集群 起步區邊界起步區邊界 東部 京津冀樞紐 張家口數據中心集群 張家口懷來縣、張北縣、宣化區 長三角樞紐 長三角生態綠色一體化發展示范區數據中心集群 上海市青浦區、江蘇省蘇州市吳江區、浙江省嘉興市嘉善縣 蕪湖數據中心集群 蕪湖市鳩江區、戈江區、無為市 粵港澳大灣區樞紐 韶關數據中心集群 韶關高新區 成渝樞紐 天府數據中心集群 成都市雙流區、郫都區、簡陽市 重慶數據中心集群 重慶市兩江新區水土新城、西部（重慶）科學城璧山片區、重慶經濟技術開發區 資料來源：工信部、招商證券 “東數西算”工程促進數據中心由東向西梯次布局、統籌發展?！皷|數西算

70、”工程促進數據中心由東向西梯次布局、統籌發展。一方面，加快推動數據中心向西大規模布局，后臺加工、離線分析、存儲備份等對網絡時延要求不高的業務，可率先向西轉移，由西部數據中心承接。另一方面，受限于網絡長距離傳輸造成的時延，以及相關配套設施等因素影響，對網絡要求較高的業務，比如：工業互聯網、金融證券、災害預警、遠程醫療、視頻通話、人工智能推理等，可在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等東部樞紐布局，樞紐內部要主要推動數據中心從一線城市向周邊轉移，確保算力部署與土地、用能、水、電等資源的協調可持續。圖圖 29：八大樞紐節點業務規劃八大樞紐節點業務規劃 資料來源：工信部、招商證券 3、相干光通信比較優勢明顯

71、，有望受益于骨干網建設相干光通信比較優勢明顯，有望受益于骨干網建設 目前主流的兩類數據傳輸解決方案分別為相干光通信和非相干光通信，相干光通信是指采用本振光進行相干檢測的光傳輸系統，適用于長距離傳輸；非相干光通信是指不需要相干本振光的光傳輸系統，適用于中短距離傳輸。敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業深度報告 表表 6：相干光通信和非相干光通信對比：相干光通信和非相干光通信對比 項目項目 非相干光通信非相干光通信 相干光通信相干光通信 定義 不需要相干本振光的光傳輸系統 采用本振光進行相干檢測的光傳輸系統 傳輸距離 較短(80km 以下)高達數千公里以上(1000km 以上)成本 成本較低 需要專

72、用的集成器和數宇信號處理器，成本較高 功耗 功耗較低 附加光學組件和數字信號處理器，功耗較大 簡便性 便捷程度低 采用數字信號處理 DSP 的方式補償光線中的 CD、PMD 和非線性損傷，簡化了光網絡的設計和不熟，更加便捷 靈活性 靈活性較高 復雜性較高、靈活性較低 調制解調技術 發送端:強度調制 接收端:直接檢測 發送端:外調制 接收端:本振光相干檢測 碼型 幅度調制(RZ/NRZ/ODB)差分相位調制(DQPSK)相位調制(BPSK/QPSK)正交幅度調制(QAM)系統結構 簡單 容易實現和集成 復雜 技術要求高 頻譜效率 低 無法利用光載波的頻率和相位信息，單信道帶寬容量有限 高 可以檢

73、測出光信號的振幅、頻率和相位所攜帶的信息，單信道帶寬大 色散容限 低 需要配置 DCM 進行色散補償 高 采用 DSP 數字信號處理技術抵消光纖色散，可在很長距離上實現免 DCM 色散補償 ROADM 架構 復雜 接收方向需要使用分波板篩選出對應的波長信號 簡潔 相干接收可以從合波信號中選收出特定的某個波長,不需要分波板 應用 2.5G 線路傳輸、10G 線路傳輸、40G 線路傳輸以及多子波長 100G 城域傳輸 適用于長距離、大容量的信息傳輸，多應用于100G 線路傳輸、超 100G 線路傳輸以及超常距離傳輸 資料來源：通信百科、百度百科、招商證券 相干光通信與非相干光通信都是以光作為數據傳

74、輸的媒介，非相干光通信的原理是在發送端使用業務信號調整光載波的強度(幅度)，在接收端對光載波進行包絡檢測從而恢復出業務信號；相干光通信的原理是在發送端采用外調制方式將信號調制到光載波上進行傳輸。當信號光傳輸到達接收端時，首先與一本振光信號進行相干耦合，然后由平衡接收機進行探測。區別之處在于相干光通信在發送端使用了相干調制，在接收端使用了相干技術進行外差檢測。敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業深度報告 圖圖 30：非相干光通信原理非相干光通信原理 圖圖 31：相干光通信原理相干光通信原理 資料來源：IT 之家、招商證券 資料來源：IT 之家、招商證券 光發送機端，光發送機端，非相干光通信只能使用

75、強度（幅度）調制的方式，通過電流改變激光強度，產生 0 和 1，以此實現對光波進行調制；而相干光通信，除了可以對光進行幅度調制之外，還可以采用外調制的方式，進行頻率調制或相位調制，例如 PSK、QPSK、QAM 等。更多的調制方式，不僅增加了信息攜帶能力（單個符號可以表示更多的比特），也適合工程上的靈活應用。光接收機端，光接收機端，非相干光通信是在傳輸過程中，使用放大器，不斷中繼和放大信號，并進行直接檢測。而相干光通信直接在接收端對微弱的到達信號進行混頻放大，再用平衡接收機進行檢測，根據本振光信號頻率與信號光頻率的不等或相等，相干光通信可分為外差檢測、內差檢測、零差檢測。在相同條件下，相對于傳

76、統非相干光通信，相干光通信的接收機可以提升靈敏度 20db，相當于 100 倍的提升，接近散粒噪聲極限，通信距離可以達到千公里級別。圖圖 34：非相干光通信：直接檢測非相干光通信：直接檢測 圖圖 35：相干光通信：外差檢測相干光通信：外差檢測 資料來源：IT 之家、招商證券 資料來源：IT 之家、招商證券 圖圖 32：非相干光通信：直接調制非相干光通信：直接調制 圖圖 33：相干光通信：相干調制相干光通信：相干調制 資料來源：IT 之家、招商證券 資料來源：IT 之家、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業深度報告 相干光通信充分利用了相干通信方式具有的混頻增益、出色的信道選擇性及可調性

77、等點與不相干光通信相比，具有以下獨特的優勢：表表 7：相干光通信優勢對比：相干光通信優勢對比 優勢優勢 相干光通信相干光通信 靈敏度高，中繼距離長 相干探測能改善接收機的靈敏度。在相干光通信系統中，經相干混合后的輸出光電流的大小與信號光功率和本振光功率的乘積成正比；由于本振光功率遠大于信號光功率，從而使接收機的靈敏度大大提高，以致于可以達到探測器的點噪聲極限，并因此也增加了光信號的傳輸距離。選擇性好，通信容量大 相干光通信提高接收機的選擇性，從而可充分利用光纖的低損耗光譜區(12516an)，提高光纖通信系統的信息容量。如利用相干光通信可實現信道間隔小于 ll0GHz 的密集頻分復用，充分利用

78、了光纖的傳輸帶寬，可實現超高容量的信息傳輸。光纖色散影響小 相干光通信可以使用電子學的均衡技術來補償光纖中光脈沖的色散效應。如將外差檢測相干光通信中的中頻濾波器的傳輸函數正好與光纖的傳輸函數相反，即可降低光纖色散對系統的影響。調制方式多樣 相干光通信具有多種調制方式，在直接檢測系統中，只能使用強度調制方式對光波進行調制，而在相干光通信中，除了可以對光波進行幅度調制外，還可以進行頻率調制或相位調制，如 ASK、FSK、PSK、DPSK、CPFSK 等，具有多種調制方式。資料來源：通信百科、百度百科、招商證券 4、國產相干光模塊產品步入成熟，有望充分受益骨干網建設、國產相干光模塊產品步入成熟，有望

79、充分受益骨干網建設 中際中際旭創旭創：中際旭創 400G 全系列相干產品實現批量發貨，同時針對 point-to-point 應用推出具有低功耗、高性能、無中繼長距離傳輸的解決新方案固定波長 100G ZR/400G ER/400G ZR QSFP-DD 相干光模塊。旭創科技 400G 系列相干產品采用低功耗 DSP 和硅光集成等先進技術，具有體積小、功耗低、性能高等優點，并且完全符合相關的標準協議，支持 CFP2 和 QSFP-DD 封裝形式，使其適合應用于骨干網、電信、5G 回傳和數據中心互聯等應用場景。據悉，旭創科技 400G 系列相干產品已在國內主流設備商和互聯網商中得到了廣泛應用，將

80、有效助力國家“東數西算”工程。表表 8：旭創科技相干光模塊產品：旭創科技相干光模塊產品 產品產品 推出時間推出時間 簡介簡介 2020 年上半年 InnoLight 相干 CFP DCO 產品系列基于雙偏振正交相移鍵控（DP-QPSK）或雙偏振正交幅度調制（DP-16QAM）而設計，支持擴展 C 波段、偏振分集相干檢測和先進的電子鏈路均衡。該產品系列支持 100/200Gbps 傳輸速度，采用行業標準、可插拔 CFP 外形和 16 納米 DSP，可廣泛用于城域運營商、接入和云/DCI 應用。敬請閱讀末頁的重要說明 24 行業深度報告 產品產品 推出時間推出時間 簡介簡介 2020 年上半年 I

81、nnoLight 相干 CFP2 DCO 產品系列基于雙偏振正交相移鍵控（DP-QPSK）或雙偏振正交幅度調制（DP-8QAM/DP-16QAM）或概率星座整形正交幅度調制（PCS-16QAM）而設計，支持擴展 C 波段、偏振分集相干檢測和先進的電子鏈路均衡。該產品系列支持 100/200/400Gbps 傳輸速度，采用行業標準、可插拔 CFP2 外形，具有 7 納米 DSP，可廣泛用于城域運營商、接入和云/DCI 應用。2020 年 12 月 InnoLight 相干八通道小型可插拔（OSFP）產品系列基于雙偏振正交相移鍵控（DP-QPSK）或雙偏振正交幅度調制（DP-16QAM）或概率星座

82、整形正交幅度調制（PCS-16QAM）而設計，支持擴展 C 波段、偏振分集相干檢測和先進的電子鏈路均衡。該產品系列支持 100/400Gbps 傳輸速度，采用行業標準、可插拔 OSFP 外形和 7 納米 DSP，可廣泛用于城域運營商、接入和云/DCI 應用 2020 年 12 月 InnoLight 相干 QSFP-DD 產品系列基于雙偏振正交相移鍵控（DP-QPSK）或雙偏振正交幅度調制（DP-16QAM）或概率星座整形正交幅度調制（PCS-16QAM）而設計，支持擴展 C 波段、偏振分集相干檢測和先進的電子鏈路均衡。該產品系列支持 100/400Gbps 傳輸速度，采用行業標準、可插拔 Q

83、SFP-DD 外形和 7 納米 DSP，可廣泛用于城域運營商、接入和云/DCI 應用。資料來源：旭創科技官網、招商證券 光迅科技光迅科技：光迅科技 400G CFP2-DCO 模塊基于性能優異的自研 ITLA 器件、業內領先的硅光相干組件(SiPh)以及 7nm DSP 技術 設 計，OSNR 容 限 22.5dB400G/14dB200G，最 大 功 耗 24W，支 持 C/C+全 波 長 可 調，支 持 DP-QPSK/8QAM/16QAM 多種調制格式，符合 OIF 400ZR、OpenZR+、OpenROADM 標準的 OFEC 協議，可實現異廠家的互聯互通，滿足解耦需求?？蓪崿F 10

84、0G/200G/300G/400G 線路側傳輸速率，傳輸距離最大達 1000km(400G)，2000km(200G)，5000km(100G)，可靈活應用于數據中心互聯、城域網以及長途干線等場景。表表 9：光迅科技相干光模塊產品：光迅科技相干光模塊產品 產品產品 推出時間推出時間 簡介簡介 2021 年 9 月 OCT-04C2 系列 CFP2-DCO 收發模塊專為 N*400G DWDM 傳輸系統而設計。符合 OIF-CFP2-DCO-01.0 標準、OIF 400ZR/OpenZR+標準和 CFP MSA CFP2 硬件規范。敬請閱讀末頁的重要說明 25 行業深度報告 產品產品 推出時間

85、推出時間 簡介簡介 2021 年 9 月 OCT-04QD-I1CN101 QSFP-DD收發模塊專為N*400G DWDM傳輸系統而設計。符合 OIF-400ZR-01.1 標準和 QSFP-DD MSA QSFP-DD 硬件規范。2021 年 9 月 OCT-04QD-I1CN501 QSFP-DD收發模塊專為N*400G DWDM傳輸系統而設計。符合 OpenZR+標準和 QSFP-DD MSA QSFP-DD 硬件規范。資料來源：光迅科技官網、招商證券 新易盛新易盛 新 易盛最 新的 400G QSFP56-DD ZR 光收 發模 塊傳輸 距離可 達 120km，符合 OIF 400G

86、 ZR 標準，而400G QSFP56-DD ZR+光收發模塊傳輸距離可達 480km，符合 Open ZR+標準。這兩款光模塊都采用基于硅光子學(SiPho)的光學引擎和支持 400G 相干傳輸的最新一代數字信號處理器（DSP）。產品采用 QSFP-DD 封裝形式并支持 CMIS5.1，使其適用于部署以太網交換機設備的傳輸應用。表表 10：新易盛相干光模塊產品：新易盛相干光模塊產品 產品產品 推出時間推出時間 簡介簡介 2022 年 3 月 EOLD-164HG-E-XX5 QSFP-DD 400G ZR+收發器符合 OpenZR+標準。使用基于 SiPho 的光學引擎和最新一代的 DSP

87、進行 400G 相干傳輸。QSFP-DD 外形和 CMIS5.1 支持使其適用于傳輸和以太網交換設備。已量產，供應 480km 應用。2022 年 3 月 EOLD-164HG-B-XX5 QSFP-DD 400G ZR 收發器符合 OIF 400G ZR 標準。使用基于 SiPho 的光學引擎和最新一代的 DSP 進行 400G 相干傳輸。QSFP-DD 外形和 CMIS5.1 支持使其適用于傳輸和以太網交換設備。已量產，供應 120km 應用。資料來源：新易盛官網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 26 行業深度報告 四、投資建議四、投資建議 4.1 中際旭創（中際旭創（300308.SZ

88、）：全球光通信龍頭，高速數通景氣成長）：全球光通信龍頭，高速數通景氣成長 公司公司專注高端光通信模塊及器件，市場份額穩居全球前列。專注高端光通信模塊及器件，市場份額穩居全球前列。公司前身為中際智能裝備有限公司，成立于 1987 年，2010年變更為中際電工裝備股份有限公司，2012 年 4 月 10 日以中際裝備（股票代碼：300308.SZ）于深交所創業板上市。2021 年公司剝離中際智能的 100%股權及其高端電機定子繞組制造裝備相關業務，聚焦高速光通信模塊及器件領域。公司目前業務主要通過全資子公司蘇州旭創和控股子公司成都儲翰開展。公司集高端光通信收發模塊的研發、設計、封裝、測試和銷售于一

89、體，為云數據中心客戶提供 100G、200G、400G 和 800G 等高速光模塊，為電信設備商客戶提供 5G 前傳、中傳和回傳光模塊以及應用于骨干網和核心網傳輸光模塊等高端整體解決方案。根據 Lightcounting 數據，2021 年旭創科技與 II-VI（收購了光模塊龍頭 Finisar）并列第 1 名（2020 年排名第 2）。外延激光雷達領域，技術平臺及產線具備復用性。外延激光雷達領域，技術平臺及產線具備復用性。由于光通信和激光雷達在底層工藝和技術方面具有一定共通性，公司長期積累的技術平臺和產線具有一定復用性。根據 Yole 預測，2021-2026 年激光雷達在 ADAS 和無人

90、駕駛市場的CAGR 分別達到 94%和 33%，2026 年合計份額達到 50%，成為激光雷達規模最大的應用市場。根據 Strategy Analytic預測，全球 ADAS 領域的激光雷達需求量將從 2020 年的 4.8 萬臺增長到 2028 年的 970.7 萬臺，CAGR 達 94.2%，其中國內市場需求量占比將從 2020 年的 2%增長至 2028 年的 30%，位居全球第一。公司目前以代工業務為切入點，并逐步推廣和提供更高附加值的業務合作模式，未來有望打開新成長空間。受益數通市場景氣度提升，激光雷達打開增量空間。受益數通市場景氣度提升，激光雷達打開增量空間。公司全球市占率與 Fi

91、nisar 并列第一，占據北美數通市場景氣度高點，有望受益于北美數通市場景氣度提升。公司硬件產品及軟件研發取得突破，發布 EDA 設計軟件支持自建 PDK和定制化服務，同時公司榮獲思科 2022 年度卓越技術支持獎。同時外延激光雷達領域，目前以代工業務為切入點，并逐步推廣和提供更高附加值的業務合作模式，未來有望打開新成長空間。圖圖 36：中際旭創的營收及歸母凈利潤情況中際旭創的營收及歸母凈利潤情況 圖圖 37：中際旭創的營收構成中際旭創的營收構成 資料來源：wind、招商證券 資料來源：wind、招商證券 4.2 天孚通信（天孚通信（300394.SZ）：光器件解決方案提供商，光引擎新業務打開

92、長期發展空間）：光器件解決方案提供商，光引擎新業務打開長期發展空間 國內稀缺的光器件上游平臺型龍頭廠商，國內稀缺的光器件上游平臺型龍頭廠商，持續拓寬產品種類持續拓寬產品種類。公司成立于 2005 年，主營在光通信領域從事光器件的研發、生產和銷售業務。公司以自行研發的高品質陶瓷套管起家，不斷完善陶瓷套管制備工藝的同時向產業鏈下游繼續拓展。2006 年推出光纖適配器、2008 年自行研發并開始生產光收發接口組件。2009 年到 2013 年，公司繼續壯大-50%0%50%100%150%200%250%300%350%02040608010020182019202020212022Q1-3營收（億

93、元）歸母凈利潤（億元）營收增速（%）歸母凈利潤增速（%）95%96%97%98%99%100%2018201920202021光通信模塊行業電工機械專用設備制造 敬請閱讀末頁的重要說明 27 行業深度報告 自己的主營業務，并逐步掌握金屬零件、塑料零件等上游制造工藝，為公司發展打下堅實基礎。2015 年 2 月公司成功登陸創業板，進入快速發展階段。公司根據市場需求繼續豐富產業鏈下游產品，陸續推出 OSA 高速光器件、帶隔離器光收發組件、Barrel LENS 以及 MPO 等多個系列產品。2018 年公司完成定增募資，加快切入高速光器件市場。2021 年公司剝離中際智能的 100%股權及其高端電

94、機定子繞組制造裝備相關業務，聚焦高速光通信模塊及器件領域。公司經過十余年的發展，在扎實的制備工藝基礎上，逐漸擴大生產規模，進行快速外延式的發展。得益于產品的高品質、高精度，公司在業內樹立了優質的品牌形象，獲得行業高端客戶的廣泛認可，已經成為光通信精密元件制造領軍企業。擴展高速光引擎和激光雷達潛力市場空間。擴展高速光引擎和激光雷達潛力市場空間。公司積極布局高速光引擎和激光雷達器件業務，200G/400G/800G 光模塊配套的光器件產品實現量產，高速光引擎建設項目實現產品規模批量交付。2020 年公司定增 7.86 億元用于“面向 5G 及數據中心的高速光引擎項目，主要包括激光芯片高速光引擎和硅

95、光芯片高速光引擎，以實現高速光引擎的規?；庋b生產。根據 LightCounting 數據，預計硅光模塊市場規模 2022-2027 年 CAGR 為 23.50%，其中 22-24 年的增長率分別為 54.86%、37.05%、29.11%。根據 Yole 數據，預計 2022-2027 年激光雷達整體市場將以 22%的 CAGR增長，到 2027 年市場規模將達到 63 億美元。圖圖 38：天孚通信天孚通信的營收及歸母凈利潤情況的營收及歸母凈利潤情況 圖圖 39：天孚通信天孚通信的營收構成的營收構成 資料來源：wind、招商證券 資料來源：wind、招商證券 4.3 光迅科技（光迅科技（0

96、02281.SZ）：具備稀缺芯片自研能力的光器件一體化龍頭）：具備稀缺芯片自研能力的光器件一體化龍頭 中國光器件龍頭企業，國內稀缺的具備高速光芯片、器件及模塊一體化產業能力的行業龍頭公司。中國光器件龍頭企業，國內稀缺的具備高速光芯片、器件及模塊一體化產業能力的行業龍頭公司。公司 2001 年由郵電部固體器件研究所轉制成立，是光通信器件領域傳統的龍頭，2009 年從深交所成功登陸 A 股，成為 A 股市場首家光電子器件企業，同時開始公司外延內生并舉的擴展步伐。在外延擴張方面，2012 年公司在完成同 WTD 的重組合并后，實現了主營業務向上游的拓展，在子系統業務的基礎上新增了光模塊業務。2013

97、 年和 2016 年，公司分別收購了丹麥 IPX 和法國 Almae 公司正式由光模塊領域邁入上游高端光芯片領域。2017 年，公司合資成立迅量子芯公司，布局量子通信領域。從內生增長方面，2014 年公司通過定向增發募集 6 億元投向“寬帶網絡核心光電芯片與器件產業化”項目，并且招募大量芯片人才致力研發。2017 年公司牽頭成立了國家級光電子創新中心，布局硅光和高速激光器等前沿技術。2019 年公司完成數通擴產項目非公開發行再融資，募集資金 7.96 億元。經過近 20 年發展，公司形成了海內外協同發展，涵蓋 10G/25G VCSEL/DFB/EML 光芯片和接入/傳輸/數通光模塊的全系列產

98、品研發和生產能力，是市場稀缺的具備從芯片到模塊封裝、從電信市場到數通市場全覆蓋的龍頭企業。外延外延+內生雙驅動，構筑高端光芯片全球一流平臺。內生雙驅動，構筑高端光芯片全球一流平臺。公司已具備 PLC/AWG 高端無源光芯片和 10G/25G VCSEL/DFB/EML 等高端有源光芯片的生產能力，是市場稀缺的具備從芯片到模塊封裝、從電信市場到數通市場全覆0%20%40%60%80%02468101220182019202020212022Q1-3營收（億元）歸母凈利潤（億元）營收增速（%）歸母凈利潤增速（%）75%80%85%90%95%100%2018201920202021光無源器件光有源

99、器件其他業務 敬請閱讀末頁的重要說明 28 行業深度報告 蓋的龍頭企業。通信行業投資有望加速加碼，云計算行業有望進入發展快車道。公司已實現 5G 前傳、中傳、回傳光模塊多場景全覆蓋，有望深度受益 5G 網絡建設。10G 光芯片和 25G 光芯片的自研優勢將與光模塊產品線已形成閉環生態圈。公司數據中心產品具有技術和市場的先發優勢。定增加碼 100G 產能，逐步進入云計算客戶，提升公司在業界的競爭優勢；400G 光模塊產品滿足各種細分互聯場景，有望把握數據中心代際更迭機遇，卡位布局高端光模塊市場。公司已具備 PLC/AWG 高端無源光芯片和 10G/25G VCSEL/DFB/EML 等高端有源光

100、芯片的生產能力，打開自主光芯片市場空間，有望把握高端光芯片國產化替代機遇。定增擴產高端品類，股權激勵調動員工積極性。定增擴產高端品類，股權激勵調動員工積極性。2022 年 5 月 9 日定增項目獲批，用于高端光通信器件生產建設項目與高端光電子器件研發中心建設項目，投產后將形成年產 5G/F5G 光器件 610 萬只、相干器件、模塊及高級白盒 13.35萬只、數通光模塊 70 萬只。2022 年 8 月發布 2022 年限制性股票激勵計劃草案，擬授予不超過 2098.2 萬股，占公司股本總額的 3.0%，授予價格 10.99 元/股，激勵對象包括公司董等及核心骨干人員共 828 人。圖圖 40：

101、光迅科技光迅科技的營收及歸母凈利潤情況的營收及歸母凈利潤情況 圖圖 41：光迅科技光迅科技的營收構成的營收構成 資料來源：wind、招商證券 資料來源：wind、招商證券 4.4 德科立（德科立（688205.SH）：）：光電子器件光電子器件專業供應商，具備專業供應商，具備長距離光傳輸長距離光傳輸技術優勢技術優勢 深耕光電子器件行業二十余年深耕光電子器件行業二十余年，專業從事光收發模塊、光放大器、光傳輸子系統專業從事光收發模塊、光放大器、光傳輸子系統。公司前身是無錫市中興光電子技術有限公司，成立于 2000 年，2022 年 8 月 9 日在科創板上市，主營業務涵蓋光收發模塊、光放大器、光傳輸

102、子系統的研發、生產和銷售，產品主要應用于通信干線傳輸、5G 前傳、5G 中回傳、數據鏈路采集、數據中心互聯、特高壓通信保護等國家重點支持發展領域。公司通過不斷的技術積累，建立了光收發模塊、光放大器、光傳輸子系統三大技術平臺，公司共計擁有 20 項發明專利、108 項實用新型專利、32 項計算機軟件著作權，并主持和參與制定 27 項行業技術標準，產品通過德國 TUV 認證機構的 ISO9001：2015 質量體系認證，成為多家全球知名廠商的優良供應商。產品具有較強優勢，克服行業難點產品具有較強優勢，克服行業難點長距離長距離光傳輸光傳輸。光收發模塊從 1.25G 到 200G 均實現量產批量交付，

103、應用于承載網的 400G 高速率光收發模塊產品已完成測試；公司光放大器產品涵蓋 O band、C band、C+L band、L band 等不同波段，滿足通信傳輸網絡超帶寬、大容量的需求；公司光傳輸子系統產品包括前傳子系統、數據鏈路采集子系統、超長距傳輸子系統等。公司長期致力于長距離光傳輸的技術研究和產品開發，并取得豐碩成果。2007 年公司的“WDM 超長距離光傳輸設備項目”獲得國家科技進步二等獎，在長距離光電子器件產品上不斷推陳出新，在長距離 5G 前傳光傳輸子系統、長距離 5G 中傳光收發模塊、超長距特高壓電力通信系統等領域保持較強的技術優勢，在行業內樹立了鮮明的技術特點和行業地位。募

104、資擴展產品線及研發光傳輸子系統平臺。募資擴展產品線及研發光傳輸子系統平臺。公司擬將 10.3 億元用于高速率光模塊產品線擴產及升級建設項目、光傳輸子系統平臺化研發項目及補充流動資金，投產后將新增高速率光收發模塊年產 110 萬支，100G、200G 等高速率-10%0%10%20%30%40%01020304050607020182019202020212022Q1-3營收（億元）歸母凈利潤（億元）營收增速（%）歸母凈利潤增速（%）0%20%40%60%80%100%2018201920202021傳輸接入和數據其他主營業務其他業務 敬請閱讀末頁的重要說明 29 行業深度報告 光收發模塊的產能

105、將得到顯著提升，400G 長距離光收發模塊也將實現批量交付，并進行 OTN、城域網、DCI 等設備的子系統研發，滿足各類接入網、承載網、城域網、DCI 和數據鏈路采集系統的需求。圖圖 42：德科立德科立的營收及歸母凈利潤情況的營收及歸母凈利潤情況 圖圖 43：德科立德科立的營收構成的營收構成 資料來源：wind、招商證券 資料來源：wind、招商證券 4.5 源杰科技（源杰科技（688498.SH）：光芯片高科技企業，具備）：光芯片高科技企業，具備國際先進的光電信息傳輸方案國際先進的光電信息傳輸方案 深耕光芯片行業，著力提升高速率激光器芯片產品。深耕光芯片行業，著力提升高速率激光器芯片產品。公

106、司成立于 2013 年 1 月 28 日，專注于進行高速的半導體芯片的研發、設計和生產，主要產品包括 2.5G、10G 和 25G 及更高速率激光器芯片系列產品等，目前主要應用于光纖接入、4G/5G 移動通信網絡和數據中心等領域，公司是一家從半導體晶體生長、晶圓工藝、芯片測試與封裝全部開發完畢，并形成工業化規模生產的高科技企業。產品涵蓋從 2.5G 到 50G 磷化銦激光器芯片，擁有完整獨立的自主知識產權，產品廣泛應用于光纖到戶、數據中心與云計算、5G 移動通信網絡、通信骨干網絡和工業物聯網等，公司產品的技術先進性、市場覆蓋率和性能穩定性位居行業前列。在研項目提在研項目提供國內領先、國際先進的

107、光電信息傳輸方案供國內領先、國際先進的光電信息傳輸方案。公司開發的大功率硅光激光器芯片可作為高速硅基集成光模塊應用的 25mW/50mW/70mW 大功率激光器光源，最終滿足數據中心 100G DR1/400G DR4 架構的需求；100G 激光器芯片同時滿足高速率、高可靠性、信號失真小的特性，實現通信的長距離傳輸，產品性能處于國內領先、國際先進的水平；50G 激光器芯片可作為 200G、400G 高速光模塊應用的激光器光源，最終滿足數據中心 200G DR4/FR4與 400G FR8/LR8 架構的需求。募投募投光芯片光芯片項目，有望項目，有望推動推動 50G 光芯光芯片國產替代。片國產替

108、代。2022 年公司擬使用 9.8 億元用于 10G、25G 光芯片產線建設項目、50G 光芯片產業化建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金，實現多種光芯片產品的專線生產。解決公司目前所面臨的 10G、25G 光芯片產線緊缺及產能受限的問題，助力 50G 高速光芯片的批量生產，推動國產化進程，提升公司所處的行業地位并增強其盈利能力。-50%0%50%100%150%200%250%0246820182019202020212022Q1-3營收（億元）歸母凈利潤（億元）營收增速（%）歸母凈利潤增速（%）0%20%40%60%80%100%2018201920202021光放大器光收發模塊光傳輸

109、子系統其他主營業務其他業務 敬請閱讀末頁的重要說明 30 行業深度報告 圖圖 44：源杰科技源杰科技的營收及歸母凈利潤情況的營收及歸母凈利潤情況 圖圖 45：源杰科技源杰科技的營收構成的營收構成 資料來源：wind、招商證券 資料來源：wind、招商證券 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。梁程加 招商證券通信行業聯席首席分析師 北京郵電大學電路與系統碩士，曾就職于中國移動、長江證券、中信證券、紅杉資本，2022 年加入招商證

110、券。劉浩天 招商證券通信行業研究助理 中央財經大學金融碩士，曾就職于安信證券，2022 年加入招商證券。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票股票評級評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上

111、行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 -100%0%100%200%300%400%500%600%00.511.522.520182019202020212022Q1-3營收（億元）歸母凈利潤（億元）營收增速（%）歸母凈利潤增速（%）0%20%40%60%80%100%201920202021光纖接入4G/5G移動通信網絡數據中心 敬請閱讀末頁的重要說明 31 行業深度報告 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許

112、可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。