《電子行業專題研究： 關注硅谷銀行破產和GPT~4等發布-230312（26頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業專題研究： 關注硅谷銀行破產和GPT~4等發布-230312（26頁）.pdf（26頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 關注關注硅谷銀行硅谷銀行破產破產和和 GPT-4 等等發布發布 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC N

2、o.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 2

3、023 年 3 月 12 日中國內地 專題研究專題研究 華泰觀點華泰觀點：關注硅谷銀行破產對中美科技企業的影響：關注硅谷銀行破產對中美科技企業的影響 上周五（3/10），美國聯邦存款保險公司（FDIC）宣布正式接管硅谷銀行（SVB）。硅谷銀行破產引發美股市場大幅調整，上周納指跌 4.7%，標普500 跌 4.5%，CNN 貪婪指數下跌到 24 分位。根據華爾街日報和彭博社統計，截止 2022 年底，硅谷銀行的總資產約為 2090 億美元，全美排名 16。硅谷銀行為全球科技創業公司提供存貸匯在內各類金融服務，其主要客戶包括 Roku 等高科技企業，穩定幣運營商 Circle 等區塊鏈企業。需要留

4、意硅谷銀行破產對科技企業投融資及流動性的沖擊。中國公司方面，本周工業富聯（3/15），小鵬（3/17）披露業績。華泰觀點華泰觀點：關注微軟：關注微軟 AI+Office、GPT-4 和百度文心一言發布和百度文心一言發布 微軟將于 3 月 16 日舉行發布會，并展示類似 ChatGPT 的 AI 模型在 Word、PowerPoint 和 Outlook 等 Office 產品中的應用。此外，微軟德國 CTO 透露，本周可能會發布 GPT-4，并表示 GPT-4 將是一個多模態大模型，輸入輸出包括圖片、視頻等形態。3 月 16 日，百度計劃發布生成式對話產品文心一言（ERNIE Bot）。文心一

5、言以百度文心大模型為基礎，通過百度智能云開放服務，目前已經和 400 多家企業達成戰略合作。建議重點關注：1）文心一言在對話等能力等方面和 ChatGPT 的差距，2）AI+Office 如何能夠提高文字工作者的生產力，3）GPT-4 在能力和用戶體驗上能進一步超預期。A 股：股：SW 電子下跌電子下跌 2.4%，跑贏上證指數（，跑贏上證指數（-3.0%）上周全部 A 股日均成交額合計 8,354 億元，環比下跌 1.5%。電子板塊漲幅居前企業包括：拓荊科技-U（+12.8%）、深天馬 A（+9.8%）、滬硅產業-U（+7.8%）；跌幅居前企業包括：瑞芯微（-11.0%）、通富微電（-10.5

6、%）、華陽集團（-7.5%）。北向資金上周合計凈流出 106 億元，主要增持法拉電子、京東方 A、滬電股份，減持立訊精密、工業富聯、大華股份。TMT 其它板塊，SW 通信跌 1.5%，SW 計算機跌 1.6%，SW 傳媒跌 2.9%。港股：港股：恒生科技指數下跌恒生科技指數下跌 10.2%，跑輸恒生指數（，跑輸恒生指數（-6.1%）上周全部港股日均成交額合計 975 億港元，環比上升 2.2%。恒生科技主要成分股中跌幅居前企業包括：萬國數據（-19.9%）、明源云（-16.8%）、理想（-15.3%）。傳媒互聯網板塊，快手跌 14.6%，百度跌 13.3%，美團跌 10.5%，騰訊跌 9.8%

7、，阿里巴巴跌 7.8%。南向資金上周合計凈流入 110 億元，主要增持中國移動、騰訊控股、中國電信，減持舜宇光學科技、比亞迪股份、比亞迪電子。海海外：外：納斯達克中概股下跌納斯達克中概股下跌 10.6%，納指下跌，納指下跌 4.7%，標普，標普 500 下跌下跌 4.5%上周納斯達克中概股跌 10.6%，納指跌 4.7%，標普 500 跌 4.5%，費城半導體指數跌 3.4%。十年期美債利率下降 27bp 至 3.7%。半導體板塊漲幅居前為英特爾（+3.1%）、英飛凌（+2.7%）、東京電子（+1.9%），跌幅較大的為高通公司（-6.8%）、SK 海力士（-4.6%）、恩智浦（-4.3%）?；?/p>

8、聯網板塊：SEA 漲 11.8%，亞馬遜跌 4.4%，谷歌跌 3.2%。Meta 跌 3.1%。美股汽車板塊：小鵬跌 15.0%，理想跌 14.9%，特斯拉跌 12.3%，蔚來跌 11.1%。上周比特幣跌 9.7%。風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(26)(18)(9)(1)8Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：S&P 500

9、 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/0620

10、16/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/07202

11、1/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）aVaVeUbZbUfYaYbZ6MdN9PoMmMpNnOkPpPsRlOrQtQbRmMuNMYmOzQuOpNqP 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 圖表圖表3：沽空占市場成交額比例沽空占市

12、場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表4：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep

13、-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23恒生指數沽空比例（右軸）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23A股成交量總

14、額萬得全A指數（右軸）(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表5：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體688072 CH拓荊科技-UCNY384 303.8N.A.84.6N.A.15.512.8%18.2%40.1%n.a.n.a.0.0ACMR US盛美半導體USD49 11.7N.A.N.A.N.A.N.A.9.

15、8%13.1%52.3%n.a.n.a.n.a.688126 CH滬硅產業-UCNY600 22.0N.A.182.8N.A.13.27.8%9.4%24.8%0.00.80.3688120 CH華海清科CNY316 296.0N.A.46.6N.A.12.06.4%20.6%31.8%n.a.n.a.0.0688508 CH芯朋微CNY84 74.2N.A.43.9N.A.8.45.6%2.6%14.5%n.a.n.a.0.0688048 CH長光華芯CNY168 124.0N.A.73.6N.A.23.55.4%5.5%28.1%n.a.n.a.0.0002371 CH北方華創CNY1,3

16、81 261.262.946.49.47.04.9%12.0%15.9%0.949.33.8688018 CH樂鑫科技CNY93 115.1N.A.39.9N.A.5.14.6%7.0%27.6%n.a.n.a.0.0688608 CH恒玄科技CNY159 132.8N.A.52.0N.A.7.34.6%7.0%16.5%n.a.n.a.0.0300604 CH長川科技CNY304 50.357.035.411.07.64.4%13.7%12.9%-0.95.42.5688200 CH華峰測控CNY271 297.1N.A.40.4N.A.19.24.4%5.8%7.4%-0.111.84.6

17、688012 CH中微公司CNY761 123.5N.A.52.0N.A.12.33.6%17.3%26.0%-1.125.03.4688082 CH盛美上海CNY390 89.9N.A.49.9N.A.10.13.2%8.5%12.5%n.a.n.a.0.0688595 CH芯?？萍糃NY63 44.3N.A.41.2N.A.6.33.1%4.7%10.0%n.a.n.a.0.0301269 CH華大九天CNY581 107.0310.7226.772.253.62.8%11.2%18.8%n.a.n.a.0.0688396 CH華潤微CNY764 57.9N.A.26.2N.A.6.12.

18、6%6.8%10.0%0.98.41.1603690 CH至純科技CNY124 38.534.423.94.23.12.5%4.8%1.8%0.10.70.6688521 CH芯原股份-UCNY336 67.6N.A.244.0N.A.9.82.4%7.3%53.3%n.a.n.a.0.0688099 CH晶晨股份CNY324 78.0N.A.27.7N.A.4.31.9%-2.0%10.7%0.14.61.5600703 CH三安光電CNY954 19.166.938.56.95.1-0.6%-0.6%11.4%0.01.90.2688981 CH中芯國際USD1,671 43.028.04

19、3.06.96.7-0.7%2.3%4.5%-0.11.50.2300623 CH捷捷微電CNY166 22.543.629.99.05.7-0.8%2.0%9.1%0.20.80.6688206 CH概倫電子CNY129 29.9N.A.196.4N.A.32.2-0.8%3.7%6.2%n.a.n.a.0.0688187 CH時代電氣CNY638 53.5N.A.27.0N.A.3.6-1.1%3.3%-2.1%0.816.114.2603160 CH匯頂科技CNY248 54.2-729.748.57.05.9-1.2%0.8%7.9%0.00.80.3600460 CH士蘭微CNY47

20、7 33.742.131.85.34.0-1.7%-0.1%2.7%0.39.92.0300373 CH揚杰科技CNY280 54.524.419.74.73.6-1.7%-0.4%3.7%0.215.45.4688256 CH寒武紀-UCNY369 92.0N.A.-51.4N.A.30.7-1.8%9.5%68.6%n.a.n.a.0.0688123 CH聚辰股份CNY103 84.9N.A.18.1N.A.7.2-2.0%-0.1%-16.1%n.a.n.a.0.00522 HKASMPTHKD271 74.0N.A.14.2N.A.1.8-2.1%10.5%32.9%0.03.31.1

21、688008 CH瀾起科技CNY635 55.9N.A.34.0N.A.10.9-3.0%-3.3%-10.7%1.133.05.0605111 CH新潔能CNY167 78.435.826.68.86.5-3.3%-2.2%1.1%-0.84.13.3688536 CH思瑞浦CNY299 248.7N.A.51.8N.A.11.7-3.5%-2.4%-9.7%0.24.42.6300327 CH中穎電子CNY131 38.433.429.47.76.3-3.7%-3.8%8.5%0.35.34.01347 HK華虹半導體USD375 32.4N.A.12.9N.A.2.1-3.7%7.7%1

22、8.7%1.858.313.3002185 CH華天科技CNY308 9.634.831.72.62.2-3.9%0.3%15.9%-0.15.21.6300782 CH卓勝微CNY619 116.0N.A.39.2N.A.13.3-4.1%-1.1%1.5%0.338.87.6603986 CH兆易創新CNY674 101.027.125.07.76.6-4.5%-3.7%-1.4%1.127.74.0600584 CH長電科技CNY502 28.215.313.81.51.3-4.5%0.2%22.3%0.118.93.6300672 CH國科微CNY179 82.2N.A.N.A.N.A

23、.N.A.-5.0%-2.2%-3.4%0.21.00.6300223 CH北京君正CNY356 74.038.230.36.15.1-5.0%-2.3%5.0%0.05.61.8688041 CH海光信息CNY1,217 52.4N.A.84.7N.A.15.9-5.4%0.9%30.5%n.a.n.a.0.0603290 CH斯達半導CNY461 270.156.439.816.411.0-5.4%-8.4%-18.0%0.352.310.7688052 CH納芯微CNY286 282.6N.A.64.5N.A.11.6-5.5%-6.8%-11.0%n.a.n.a.0.0603501 C

24、H韋爾股份CNY969 81.945.428.84.74.0-5.5%-4.8%6.2%-0.892.79.1300661 CH圣邦股份CNY541 151.456.445.717.113.4-5.6%-3.6%-12.3%0.126.85.0688107 CH安路科技-UCNY251 62.6N.A.277.5N.A.15.3-5.7%-1.3%-2.4%n.a.n.a.0.00981 HK中芯國際USD1,671 15.7N.A.15.2N.A.2.3-7.0%-2.1%-6.1%0.3240.918.0002156 CH通富微電CNY328 21.755.229.21.61.3-10.5

25、%-3.0%31.6%-1.97.62.4603893 CH瑞芯微CNY316 75.667.041.712.89.0-11.0%-10.3%9.9%0.31.90.5非半導體非半導體000050 CH深天馬ACNY264 10.7N.A.N.A.N.A.N.A.9.8%12.1%23.9%-0.24.92.1002138 CH順絡電子CNY214 26.5N.A.28.0N.A.4.03.3%3.8%1.1%0.015.28.2002236 CH大華股份CNY488 16.118.314.71.51.42.8%11.0%42.3%-2.524.88.1300136 CH信維通信CNY198

26、20.525.618.72.11.82.4%9.3%24.2%-0.62.81.7300296 CH利亞德CNY166 6.621.215.61.81.50.9%4.3%15.9%0.33.52.6688301 CH奕瑞科技CNY307 423.0N.A.36.6N.A.14.30.9%1.7%-7.6%0.15.12.9002938 CH鵬鼎控股CNY680 29.313.912.81.81.60.3%3.1%6.8%0.622.23.3000049 CH德賽電池CNY131 43.714.412.30.60.50.2%-2.8%0.4%-0.10.90.70992 HK聯想集團USD786

27、 7.36.25.80.20.20.0%3.7%13.9%1.421.92.5601231 CH環旭電子CNY344 15.6N.A.9.7N.A.0.4-0.2%-1.5%-3.8%0.010.33.0TUYA US涂鴉智能USD67 1.7N.A.-11.3N.A.4.8-0.6%-16.9%-9.9%n.a.n.a.n.a.002484 CH江海股份CNY190 22.728.722.14.23.3-1.6%-0.8%1.5%0.56.33.5600183 CH生益科技CNY416 17.9N.A.19.8N.A.2.0-2.0%-1.4%24.1%0.622.95.4002635 CH

28、安潔科技CNY96 14.029.721.12.21.8-2.0%-1.1%13.4%0.31.72.81888 HK建滔積層板HKD281 10.2N.A.N.A.N.A.N.A.-3.1%3.9%18.4%0.01.40.4600563 CH法拉電子CNY328 145.932.224.48.56.4-3.4%-4.3%-8.7%2.917.45.1300408 CH三環集團CNY584 30.536.826.910.98.4-3.6%-4.3%-0.7%0.725.64.4002463 CH滬電股份CNY294 15.5N.A.17.6N.A.2.9-3.7%-5.5%30.3%1.72

29、3.27.6000725 CH京東方ACNY1,548 4.128.316.10.90.8-3.8%-2.4%20.4%2.5101.06.4300115 CH長盈精密CNY142 11.8N.A.20.7N.A.0.8-3.8%-6.0%14.2%-0.56.04.1688036 CH傳音控股CNY666 82.9N.A.16.4N.A.1.1-3.9%2.7%4.2%0.813.01.9002415 CH?？低旵NY3,541 37.8N.A.20.3N.A.3.6-4.0%-1.5%9.0%-1.221.00.6000100 CHTCL科技CNY731 4.3156.916.80.40

30、.4-4.0%-3.6%15.1%-1.229.64.9002916 CH深南電路CNY401 78.223.819.22.62.2-4.2%-2.1%8.3%0.113.93.3601138 CH工業富聯CNY2,155 10.99.88.80.40.4-4.6%13.0%18.2%-3.163.92.8300433 CH藍思科技CNY610 12.3N.A.20.8N.A.1.1-4.6%-3.8%16.4%0.318.93.0002475 CH立訊精密CNY2,051 28.820.915.51.00.8-4.8%-3.8%-9.3%-7.1177.28.2000636 CH風華高科CN

31、Y191 16.650.628.14.83.8-4.9%-1.2%11.6%0.13.01.66088 HKFIT HON TENG USD136 2.112.010.40.40.4-5.4%0.5%2.4%0.06.84.2002841 CH視源股份CNY452 64.5N.A.17.6N.A.1.7-6.1%-6.1%9.3%0.013.04.0002241 CH歌爾股份CNY678 19.818.013.70.70.6-6.7%-8.0%17.8%-0.722.03.42018 HK瑞聲科技CNY181 17.122.216.50.90.8-7.5%-2.6%-4.4%0.112.25.

32、52382 HK舜宇光學科技CNY843 86.730.521.12.62.3-9.0%-2.6%-6.7%-4.0113.210.81810 HK小米集團-WCNY2,520 11.449.923.40.90.8-10.0%-4.2%3.8%2.8412.816.00285 HK比亞迪電子CNY431 21.622.514.40.40.3-11.7%-5.7%-14.1%-0.532.35.9汽車電子汽車電子300496 CH中科創達CNY459 100.3N.A.41.1N.A.6.1-1.8%4.9%0.0%-2.330.18.8002405 CH四維圖新CNY311 13.1-700.

33、895.38.66.6-1.9%0.2%18.6%0.511.73.89866 HK蔚來-SWCNY1,025 68.3N.A.-9.6N.A.1.1-2.6%-4.9%-13.1%n.a.n.a.n.a.002036 CH聯創電子CNY133 12.443.224.41.21.1-4.6%-5.4%0.1%-1.03.82.8002920 CH德賽西威CNY583 105.051.634.74.13.0-6.4%-7.9%-0.3%-0.121.33.5688326 CH經緯恒潤-WCNY166 138.5N.A.49.9N.A.2.9-6.4%-11.1%-7.2%n.a.n.a.0.00

34、02906 CH華陽集團CNY153 32.237.025.92.62.0-7.5%-10.6%-3.1%-0.41.30.89868 HK小鵬汽車-WCNY592 32.4-5.8-8.71.71.0-12.1%-5.7%-15.5%3.454.410.72015 HK理想汽車-WCNY1,549 83.8N.A.214.7N.A.1.6-15.3%-9.2%9.0%1.0172.310.1南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向

35、資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表6：TMT 板塊其他主要公司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地貨幣（當地貨幣 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信000938 CH紫光股份CNY784 27.432.226.11.

36、00.96.1%7.9%40.5%0.919.12.4688048 CH長光華芯CNY168 124.0N.A.73.6N.A.23.55.4%5.5%28.1%n.a.n.a.0.0688100 CH威勝信息CNY146 29.1N.A.26.8N.A.5.34.7%1.2%26.0%n.a.n.a.0.0601728 CH中國電信CNY5,665 6.621.219.11.31.13.9%13.3%58.2%-2.6n.a.0.9600941 CH中國移動CNY12,064 89.415.113.92.01.92.9%10.9%32.1%0.311.31.7300383 CH光環新網CNY

37、191 10.629.722.62.62.41.7%3.5%30.1%0.02.11.1000063 CH中興通訊CNY1,440 32.318.015.21.21.01.0%0.2%24.9%-2.739.63.1000988 CH華工科技CNY212 21.1N.A.17.6N.A.1.40.9%5.8%28.5%-0.36.83.20941 HK中國移動CNY12,064 62.09.18.41.21.10.0%5.4%19.8%14.61263.69.50728 HK中國電信CNY5,665 4.211.19.90.70.6-0.2%7.7%37.1%4.5236.840.500213

38、9 CH拓邦股份CNY160 12.6N.A.19.1N.A.1.4-1.1%-3.9%21.4%-0.25.94.5002396 CH星網銳捷CNY136 23.019.815.20.80.7-1.5%0.0%20.0%0.24.93.6300628 CH億聯網絡CNY611 67.8N.A.21.8N.A.9.7-2.0%1.7%11.9%-0.2n.a.3.0002123 CH夢網科技CNY109 13.673.740.72.62.2-2.7%0.1%21.0%-0.31.82.0300308 CH中際旭創CNY275 34.3N.A.18.8N.A.2.4-3.1%-3.3%27.0%

39、-0.217.66.9002402 CH和而泰CNY152 16.327.720.42.31.9-3.5%-0.9%11.7%-0.24.33.3300502 CH新易盛CNY156 30.816.515.14.53.6-5.1%-4.2%29.9%1.73.32.4600050 CH中國聯通CNY1,826 5.7N.A.19.7N.A.0.5-5.4%8.7%28.1%-3.168.03.8603236 CH移遠通信CNY214 113.235.223.81.51.1-6.0%-2.3%12.3%-0.23.91.80762 HK中國聯通CNY1,550 5.7N.A.7.8N.A.0.4

40、-8.9%-0.2%18.2%2.6161.39.2CD US秦淮數據CNY166 6.532.423.47.35.6-12.4%-4.0%-18.4%n.a.n.a.n.a.9698 HK萬國數據-SWCNY210 15.6-15.7-15.12.21.9-19.9%-19.0%-24.1%n.a.n.a.n.a.計算機計算機688023 CH安恒信息CNY146 185.6N.A.97.9N.A.4.87.6%12.3%-6.3%n.a.n.a.0.0002439 CH啟明星辰CNY315 33.134.326.66.04.86.9%11.6%26.8%-2.342.417.7300454

41、 CH深信服CNY600 144.0230.2106.87.76.13.9%0.8%28.0%-0.520.45.2600845 CH寶信軟件CNY902 52.648.438.67.66.13.8%6.2%17.3%-0.5n.a.5.6688561 CH奇安信CNY527 77.2N.A.145.5N.A.5.82.8%1.6%17.4%n.a.n.a.0.0688111 CH金山辦公CNY1,397 302.9N.A.84.5N.A.26.71.3%4.1%14.5%0.966.54.8002410 CH廣聯達CNY727 61.1N.A.55.6N.A.8.80.1%1.6%1.8%1

42、.4120.519.9688777 CH中控技術CNY494 99.0N.A.46.5N.A.5.6-0.1%1.0%9.0%0.528.99.0600570 CH恒生電子CNY860 45.370.346.812.910.4-0.5%2.0%11.9%3.1151.017.6002268 CH衛士通CNY299 35.3N.A.52.5N.A.6.5-1.2%12.7%15.7%-1.47.52.5300253 CH衛寧健康CNY215 10.057.439.76.85.5-1.6%-1.7%-2.8%-0.44.02.1300496 CH中科創達CNY459 100.3N.A.41.1N.

43、A.6.1-1.8%4.9%0.0%-2.327.38.1002405 CH四維圖新CNY311 13.1-700.895.38.66.6-1.9%0.2%18.6%0.5n.a.4.0002153 CH石基信息CNY343 16.4-138.3259.610.99.3-2.1%-1.6%9.1%0.1n.a.2.4002065 CH東華軟件CNY213 6.7N.A.N.A.N.A.N.A.-2.5%1.1%17.5%0.04.62.4600271 CH航天信息CNY227 12.324.521.91.00.9-2.5%-1.0%17.7%0.0n.a.0.2688083 CH中望軟件CNY

44、168 193.5N.A.90.2N.A.18.4-2.8%-2.2%-0.5%0.02.52.7600588 CH用友網絡CNY861 25.1180.399.58.46.8-3.4%7.7%3.8%1.572.38.4002373 CH千方科技CNY173 11.065.722.51.81.5-3.4%-2.1%22.9%0.4n.a.1.4688088 CH虹軟科技CNY111 27.3N.A.60.6N.A.17.0-3.8%0.1%21.5%0.01.21.1300773 CH拉卡拉CNY145 18.127.918.22.42.0-4.4%-5.2%7.3%0.2n.a.1.538

45、88 HK金山軟件CNY318 26.3-5.761.24.13.4-5.6%1.7%0.8%0.852.714.7002230 CH科大訊飛CNY1,106 47.6143.859.75.54.2-6.1%-1.5%45.1%1.858.85.80020 HK商湯科技CNY745 2.5-17.9-22.714.610.7-6.7%-0.4%13.1%0.252.48.1300033 CH同花順CNY624 116.1N.A.28.3N.A.13.9-6.7%-2.1%17.7%-2.633.610.7688188 CH柏楚電子CNY282 193.1N.A.38.3N.A.21.7-9.5

46、%-8.2%-11.0%0.611.03.90268 HK金蝶國際CNY435 14.1-107.7-192.28.46.8-13.5%-3.4%-15.7%0.588.418.02013 HK微盟集團CNY113 4.6-10.0-27.15.44.2-16.3%-3.2%-31.5%0.829.223.18083 HK中國有贊CNY32 0.2-9.1-18.52.01.7-16.8%-9.0%-1.5%n.a.n.a.n.a.000977 CH浪潮信息CNY465 31.719.315.80.60.5-18.3%-18.6%47.5%-1.012.62.7傳媒傳媒&互聯網互聯網30025

47、1 CH光線傳媒CNY224 7.61520.525.223.010.5-1.6%0.3%-12.0%-0.46.12.9300413 CH芒果超媒CNY657 35.1N.A.26.8N.A.4.0-2.2%4.7%17.0%0.622.66.3002739 CH萬達電影CNY285 13.1-25.126.22.92.0-2.7%-3.2%-6.5%0.44.51.69999 HK網易-SCNY3,718 127.6N.A.17.3N.A.3.4-5.6%5.7%11.8%n.a.n.a.n.a.002027 CH分眾傳媒CNY913 6.330.218.69.06.9-6.0%-3.4%

48、-3.5%2.0165.218.1002624 CH完美世界CNY271 14.017.614.73.42.8-6.6%-2.0%9.7%0.226.110.29988 HK阿里巴巴CNY15,252 81.218.313.11.71.5-7.8%-6.2%-5.9%n.a.n.a.n.a.002555 CH三七互娛CNY484 21.816.214.02.92.5-7.9%-0.6%20.6%1.3n.a.10.70700 HK騰訊CNY28,154 331.624.219.14.94.4-9.8%-3.5%4.5%10.62931.69.23690 HK美團CNY7,001 127.4-1

49、04.795.63.12.4-10.5%-6.4%-27.1%2.6725.310.30772 HK閱文集團CNY298 33.137.121.13.73.3-11.0%-1.5%9.1%1.547.914.39626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY536 147.3N.A.-10.7N.A.2.0-12.8%-4.9%-21.1%n.a.n.a.n.a.9888 HK百度CNY3,177 129.542.519.12.52.3-13.3%-3.9%15.9%n.a.n.a.n.a.9618 HK京東集團CNY4,399 158.7N.A.20.8N.A.0.4-14.1%-8.6%-27.9%-0

50、.29.60.21024 HK快手-WCNY1,930 50.2-13.8-43.32.01.7-14.6%-4.4%-29.3%4.0236.813.2指數指數801770.SI通信(申萬)2,237.6-1.5%2.6%21.7%801750.SI計算機(申萬)4,697.0-1.6%1.7%21.3%801760.SI傳媒(申萬)602.4-2.9%2.0%11.6%HSI.HI恒生指數19,319.9-6.1%-2.4%-2.3%HSTECH.HI恒生科技3,782.2-10.2%-3.6%-8.4%HXC.GI納斯達克中概股指數6,761.2-10.6%-4.0%0.9%北向北向/南

51、向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表7：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股票漲跌幅 注：市值、股價取 3 月 11 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價

52、（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份0992 HK聯想集團資訊科技3.29%HKD1,1287.300.0%3.7%13.9%9866 HK蔚來非必須性消費0.64%HKD1,47168.25-2.6%-4.9%-13.1%1347 HK華虹半導體資訊科技0.95%HKD53932.35-3.7%7.7%18.7%9961 HK攜程集團-S非必須性消費0.76%HKD2,289280.00-5.5%0.9%2.3%3888 HK金山軟件資訊科技1.50%HKD45626.30-5.6%1.7%0.8%9999 HK網易-S資訊科技6.1

53、1%HKD5,338127.60-5.6%5.7%11.8%0020 HK商湯科技資訊科技0.17%HKD1,0702.51-6.7%-0.4%13.1%0981 HK中芯國際資訊科技4.95%HKD2,40015.70-7.0%-2.1%-6.1%2018 HK瑞聲科技工業0.74%HKD26017.06-7.5%-2.6%-4.4%1833 HK平安好醫生醫療保健業0.76%HKD25217.70-7.7%-1.3%-16.9%9988 HK阿里巴巴資訊科技8.21%HKD21,89681.15-7.8%-6.2%-5.9%2382 HK舜宇光學科技工業5.39%HKD1,21186.65

54、-9.0%-2.6%-6.7%0700 HK騰訊資訊科技7.66%HKD40,419331.60-9.8%-3.5%4.5%1810 HK小米集團-W資訊科技8.19%HKD3,61711.36-10.0%-4.2%3.8%3690 HK美團資訊科技8.21%HKD10,051127.40-10.5%-6.4%-27.1%0772 HK閱文集團非必須性消費1.03%HKD42733.05-11.0%-1.5%9.1%0241 HK阿里健康醫療保健業1.51%HKD9275.38-11.4%-3.9%-19.1%0285 HK比亞迪電子資訊科技1.15%HKD61921.55-11.7%-5.7

55、%-14.1%6690 HK海爾智家非必須性消費4.40%HKD3,04925.20-11.9%-9.2%-5.3%6618 HK京東健康醫療保健業4.28%HKD2,18353.90-12.1%-1.6%-24.5%9868 HK小鵬非必須性消費0.87%HKD85032.40-12.1%-5.7%-15.5%6060 HK眾安在線金融業1.15%HKD42122.50-12.1%-0.2%4.7%9626 HK嗶哩嗶哩-SW資訊科技1.37%HKD770147.30-12.8%-4.9%-21.1%9888 HK百度資訊科技4.64%HKD4,560129.50-13.3%-3.9%15.

56、9%0268 HK金蝶國際資訊科技2.61%HKD62514.12-13.5%-3.4%-15.7%9618 HK京東集團資訊科技8.89%HKD6,315158.70-14.1%-8.6%-27.9%1024 HK快手-W資訊科技6.96%HKD2,77150.20-14.6%-4.4%-29.3%2015 HK理想非必須性消費2.64%HKD2,22483.75-15.3%-9.2%9.0%0909 HK明源云資訊科技0.45%HKD1234.94-16.8%-7.5%-29.6%9698 HK萬國數據資訊科技0.49%HKD30215.56-19.9%-19.0%-24.1%恒生科技指數

57、成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表8：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、股價取 3 月 10 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）10-Mar1W30DYTD軟件軟件MSFT USMICROSOFT微軟USD1,850,455248.59-2.6%-0.3%3.9%ADBE USADOBE奧多比USD150,754329.30-4.3%1.7%-2.1%SHOP USSHOPIFYS

58、hopifyUSD52,86741.46-4.5%0.8%19.4%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD166,666252.95-6.0%-4.7%-4.4%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD84,261415.08-6.5%-4.0%6.9%CRM USSALESFORCE塞富時USD173,180173.18-7.1%5.8%30.6%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD42,278131.46-7.5%-14.8%-8.4%半導體半導體INTC USINTEL英特爾USD112,60927.223.1%9.2%4.2%IFX NTR

59、INFINEON TECHNOLOGIES英飛凌EUR48,20135.152.7%5.1%23.4%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY55,44348,030.001.9%2.8%23.5%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD133,21382.671.4%5.2%27.6%2303 TTUMC聯電TWD19,53352.001.4%4.1%27.8%2330 TTTSMC臺積電TWD452,485513.00-0.6%0.4%14.4%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW268,33359,500.00-1

60、.7%-1.8%7.6%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR237,231577.60-2.0%-1.1%14.6%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD155,541171.64-2.3%0.1%4.6%2454 TTMTK聯發科TWD39,150756.00-2.5%4.6%21.0%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD64,610478.82-2.6%-1.5%13.9%AVGO USBROADCOM博通USD256,337614.83-2.8%3.5%10.0%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD59,93854.9

61、3-3.3%-5.0%9.9%KLAC USKLA科天USD50,893367.51-3.7%-3.1%-2.2%AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD96,673114.39-3.8%-1.5%17.7%NVDA USNVIDIA英偉達USD567,236229.65-3.9%-1.1%57.2%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD45,429175.05-4.3%-1.9%10.8%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW45,81283,300.00-4.6%-6.8%11.1%QCOM USQUALCOMM高通公司USD128,

62、437115.19-6.8%-6.2%5.4%互聯網互聯網SE USSEASEAUSD40,96673.4511.8%17.5%41.2%META USMETA PLATFORMSMetaUSD465,405179.51-3.1%2.6%49.2%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,162,96691.01-3.2%0.8%2.6%AMZN USAMAZON亞馬遜USD929,73490.73-4.4%-3.7%8.0%0700 HKTENCENT騰訊HKD404,191331.60-9.8%-3.5%4.5%3690 HKMEITUAN-W美團HKD100,515127.40-1

63、0.5%-6.4%-27.1%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD27,70550.20-14.6%-4.4%-29.3%硬件硬件6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY107,45060,170.000.5%2.2%17.0%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD198,89348.56-1.5%0.3%2.7%AAPL USAPPLE蘋果USD2,349,559148.50-1.7%0.7%14.5%1810 HKXIAOMI-W小米HKD36,17211.36-10.0%-4.2%3.8%汽車汽車1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD91,43420

64、1.20-10.7%-4.7%4.5%NIO USNIO蔚來USD14,7148.51-11.1%-9.4%-12.7%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,4067.87-12.0%-13.8%15.2%TSLA USTESLA特斯拉USD548,782173.44-12.3%-15.7%40.8%LI USLI AUTO理想USD22,24121.37-14.9%-9.5%4.8%XPEV USXPENG小鵬USD8,5048.18-15.0%-8.3%-17.7%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD13,12814.16-16.3%-26

65、.6%-23.2%指數指數106752.MIMSCI全球信息科技428.7-2.8%-0.6%9.2%SOX.GI費城半導體指數2,923.9-3.4%-1.2%15.5%SPX.GI標普5003,861.6-4.5%-2.7%0.6%IXIC.GI納斯達克指數11,138.9-4.7%-2.8%6.4%HXC.GI納斯達克中概股6,761.2-10.6%-4.0%0.9%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表9：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱

66、事件名稱 2023/3/15 2317 TW 鴻海精密 4Q22 業績披露 2023/3/15 601138 CN 工業富聯 4Q22 業績披露 2023/3/17 9868 HK 小鵬汽車 4Q22 業績會 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究 圖表圖表10：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)688123 CH 聚辰股份 減持 登矽全等 2023-03-07

67、 完成 241.68 2.00 603893 CH 瑞芯微 減持 廈門市潤科欣投資管理合伙企業(有限合伙)2023-03-08 進行中 263.19 0.63 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表11：過去一周股權激勵一覽過去一周股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條件 688023 CH 安恒信息 2023/3/8 實施 上市公司定向發行股票 185.00 85.00 第一個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2023

68、 年營業收入增長率不低于 25%；第二個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2024 年營業收入增長率不低于 50%；第三個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2025年營業收入增長率不低于 75%；第四個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2026 年營業收入增長率不低于 100%。688099 CH 晶晨股份 2023/3/9 董事會預案 上市公司定向發行股票 490.00 37.04 第一個歸屬期：2023 年營業收入目標值 73%、觸發值 54%，毛利潤目標值 62%、觸發值 44%；第二個歸屬期：20232024 年營業收入累計值的平均值目標值 90%、觸發值 64%，2023

69、2024 年毛利潤累計值的平均值目標值 78%、觸發值 53%；第三個歸屬期：20232025年營業收入累計值的平均值目標值 103%、觸發值 74%，20232025年毛利潤累計值的平均值目標值 90%、觸發值 62%；第四個歸屬期：20232026 年營業收入累計值的平均值目標值 115%、觸發值 84%，20232026 年四年毛利潤累計值的平均值目標值 101%、觸發值 71%。資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表12：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市

70、板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）主營業務主營業務 688502 CH C 茂萊 已上市 2023-03-09 104.31 科創板 69.72 1,320.00 9.20 精密光學綜合解決方案 資料來源：Wind，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表13：全球大類資產一周漲跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表1

71、4：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 3 月 10 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%VIX中國國債巴西IBOVESPA日經225黃金日元俄羅斯MOEX英鎊印度Nifty盧布印度盧比大豆人民幣銅 德國DAX指數通信(申萬)計算機(申萬)巴黎CAC40創業板歐洲STOXX600電子(申萬)英國富時100FAAMNG澳元傳媒(申萬)上證指數原油MSCI新興市場費城半導體指數深證成指MSCI發達市場指數滬深3

72、00道瓊斯工業指數標普500納斯達克指數小麥恒生指數MSCI全球/資本市場指數美國國債比特幣恒生科技納斯達克中概股天然氣股市債券貨幣大宗商品其它-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%比特幣通信(申萬)計算機(申萬)費城半導體指數VIX傳媒(申萬)巴黎CAC40FAAMNG德國DAX指數電子(申萬)日經225歐洲STOXX600銅 納斯達克指數俄羅斯MOEX上證指數英國富時100深證成指澳元滬深300黃金MSCI發達市場指數創業板印度盧比納斯達克中概股美國國債標普500中國國債大豆MSCI新興市場人民幣英鎊MSCI全球/資本市場指數恒生指數印度Nifty盧布日元原油道瓊斯

73、工業指數巴西IBOVESPA恒生科技小麥天然氣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表15：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表16：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 3 月 10 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表17：過去一周內港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表18：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類

74、；截至 3 月 10 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%采掘通信電氣設備醫藥生物計算機國防軍工電子公用事業交通運輸建筑裝飾傳媒休閑服務機械設備有色金屬紡織服裝農林牧漁綜合化工鋼鐵銀行商業貿易食品飲料房地產輕工制造家用電器非銀金融汽車建筑材料-10%-5%0%5%10%15%20%25%通信計算機傳媒建筑裝飾機械設備鋼鐵國防軍工電子有色金屬化工輕工制造紡織服裝家用電器建筑材料醫藥生物汽車公用事業非銀金融電氣設備食品飲料交通運輸休閑服務采掘農林牧漁銀行綜合房地產商業貿易-10%-8%-6%-4%-2%0%2%能源業電訊業綜合企業必需性消費公用

75、事業金融業工業原材料業地產建筑業醫療保健業非必需性消費資訊科技業-10%-5%0%5%10%15%20%25%電訊業能源業原材料業工業綜合企業金融業公用事業非必需性消費醫療保健業地產建筑業必需性消費資訊科技業 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表19：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表20：過去一周內電子指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表21：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表22：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊走勢 資料來源：Wi

76、nd，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表24：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份-2.4%-3.0%-3.4%-3.5%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0

77、%0.0%SW電子上證綜合指數成份SW申萬A股成份深證成指40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子0.6%0.3%-0.4%-1.0%-2.1%-3%-2%-1%0%1%CS半導體CS元器件CS消費電子CS光學光電CS其他電子零組件05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00005,00010,000

78、15,00020,00025,00030,00035,00040,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03上證A股上證指數（右軸）成交金額(億元人民幣)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/09201

79、9/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表25：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表26：A 股半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向

80、市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表27：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指周度漲跌幅、上證綜指周度漲跌幅 圖表圖表28：納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表29：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年內漲跌幅 圖表圖表30：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00

81、015,00020,00025,00030,0002018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/03A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)010203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/09

82、2019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03A股半導體總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=43-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/27

83、2023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/10恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/10費城半導體納斯達克恒生科技

84、電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03恒生科技指數恒生指數05101520253035402020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲

85、明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表31：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表32：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表33：SOX 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表34：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomber

86、g，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表35：SOX 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表36：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/0

87、32020/092021/032021/092022/032022/092023/03費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭

88、博一致預期EPS同比增長-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長(%)-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14

89、 電子電子 圖表圖表37：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 圖表圖表38：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表39：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/0

90、52018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03成交量收盤價(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/1120

91、18/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/030102030405060708090成交量收盤價成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,0

92、0070,00080,0000501001502002503003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03比特幣

93、在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表40：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表41：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/06

94、2021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民幣)(億元人民幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021

95、/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表42：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金

96、流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入10/Mar1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY28.8-4.8%-3.8%-9.3%-7.17.9161.7000725 CH京東方ACNY4.1-3.8%-2.4%20.4%2.56.699.6603501 CH韋爾股份CNY81.9-5.5%-4.8%6.2%-0.89.086.8601138 CH工業富聯CNY10.9-4.6%13.0%18.2%-3.12.758.0002371 CH北方華創CNY261.24.9%12.0%15.9%0.93.

97、852.7603290 CH斯達半導CNY270.1-5.4%-8.4%-18.0%0.310.849.8002008 CH大族激光CNY28.2-4.8%-3.9%10.0%0.417.147.3300782 CH卓勝微CNY116.0-4.1%-1.1%1.5%0.37.737.5002049 CH紫光國微CNY105.8-3.3%-4.6%-19.7%-0.83.733.6688008 CH瀾起科技CNY55.9-3.0%-3.3%-10.7%1.15.233.1603986 CH兆易創新CNY101.0-4.5%-3.7%-1.4%1.14.127.5000100 CHTCL科技CNY

98、4.3-4.0%-3.6%15.1%-1.24.727.3300661 CH圣邦股份CNY151.4-5.6%-3.6%-12.3%0.15.025.4300408 CH三環集團CNY30.5-3.6%-4.3%-0.7%0.74.525.3002463 CH滬電股份CNY15.5-3.7%-5.5%30.3%1.78.224.1600183 CH生益科技CNY17.9-2.0%-1.4%24.1%0.65.623.1002236 CH大華股份CNY16.12.8%11.0%42.3%-2.57.322.9002938 CH鵬鼎控股CNY29.30.3%3.1%6.8%0.63.422.800

99、2241 CH歌爾股份CNY19.8-6.7%-8.0%17.8%-0.73.319.8600563 CH法拉電子CNY145.9-3.4%-4.3%-8.7%2.96.019.6002384 CH東山精密CNY27.8-1.1%-4.8%12.4%-0.34.919.1002415 CH?？低旵NY37.8-4.0%-1.5%9.0%-1.20.619.0300433 CH藍思科技CNY12.3-4.6%-3.8%16.4%0.33.018.3600584 CH長電科技CNY28.2-4.5%0.2%22.3%0.13.618.2600745 CH聞泰科技CNY50.7-6.9%-5.8%

100、-3.5%0.32.717.0002138 CH順絡電子CNY26.53.3%3.8%1.1%0.08.215.8300373 CH揚杰科技CNY54.5-1.7%-0.4%3.7%0.25.515.4002600 CH領益智造CNY5.7-1.7%-1.0%24.9%0.73.613.9002916 CH深南電路CNY78.2-4.2%-2.1%8.3%0.13.413.5688036 CH傳音控股CNY82.9-3.9%2.7%4.2%0.82.013.2持股市值（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣

101、交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表43：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價3/101W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD331.6-9.8%-3.5%4.5%10.69.22931.60941 HK中國移動HKD62.00.0%5.4%19.8%14.69.51263.63690 HK美團-WHKD127.4-10.5%-6.4%-27.1%2.610.3725.31810 HK

102、小米集團-WHKD11.4-10.0%-4.2%3.8%2.816.2374.30728 HK中國電信HKD4.2-0.2%7.7%37.1%4.540.5236.80981 HK中芯國際HKD15.7-7.0%-2.1%-6.1%0.318.1224.49868 HK中國聯通HKD5.7-8.9%-0.2%18.2%2.69.2161.31211 HK比亞迪股份HKD201.2-10.7%-4.7%4.5%-1.16.7148.72382 HK舜宇光學科技HKD86.7-9.0%-2.6%-6.7%-4.010.499.20268 HK金蝶國際HKD14.1-13.5%-3.4%-15.7%

103、0.518.088.41347 HK華虹半導體HKD32.4-3.7%7.7%18.7%1.813.757.93888 HK金山軟件HKD26.3-5.6%1.7%0.8%0.814.752.70762 HK小鵬汽車-WHKD32.4-12.1%-5.7%-15.5%3.411.551.10763 HK中興通訊HKD23.0-3.6%-1.3%33.7%0.827.848.30285 HK比亞迪電子HKD21.6-11.7%-5.7%-14.1%-0.55.828.10992 HK聯想集團HKD7.30.0%3.7%13.9%1.42.623.30788 HK中國鐵塔HKD0.94.5%9.4

104、%10.7%3.03.515.12018 HK瑞聲科技HKD17.1-7.5%-2.6%-4.4%0.15.611.40751 HK創維集團HKD4.0-12.8%-7.9%18.2%-0.310.710.90732 HKFIT HON TENGHKD2.1-5.4%0.5%2.4%0.04.26.46869 HK長飛光纖光纜HKD15.0-3.7%-2.7%7.8%0.011.76.10552 HK中國通信服務HKD3.60.6%17.4%25.6%0.66.15.21478 HK丘鈦科技HKD4.5-8.7%-4.2%7.6%0.09.04.90522 HKASMPTHKD74.0-2.1

105、%10.5%32.9%0.01.13.31070 HKTCL電子HKD3.2-9.3%-5.3%2.6%0.03.73.06088 HK信利國際HKD1.0-10.5%-7.3%-16.4%0.07.02.31888 HK建滔積層板HKD10.2-3.1%3.9%18.4%0.00.41.30303 HKVTECH HOLDINGSHKD44.7-3.1%3.7%-11.1%0.00.30.30698 HK通達集團HKD0.1-10.3%-4.7%-5.4%1.00.70.1代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億

106、港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 附：附：中國宏觀中國宏觀及行業及行業數據數據 圖表圖表44：12 月制造業及房地產投資均回升月制造業及房地產投資均回升 圖表圖表45：中國中國 CPI 2 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表46：1-2 月，美元計價，進口同比降幅擴大；出口同比降幅收窄月，美元計價，進口同比降幅擴大；出口同比降幅收窄 圖表圖表47：中國中國 2 月月制造業及非制造業景氣度均上行制造業及非制造業景氣度均

107、上行 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表48：中國中國國債收益率國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表49：公開市場操作凈投放量公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12固定資產投資同比基建投資同比制造業投資同比房地產投資同比%年同比-2-0.2-0.4-0

108、.100.2-0.5-0.80.1(3)(2)(1)01食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-6.8%-10.2%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02出口當月同比進口當月同比52.6 56.3 3842465054586210-0112-0114-0116-0118-0120-0122-01制造業PMI非制造業PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21J

109、un-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23中債國債到期收益率:10年銀行間質押式回購加權利率:7天:30日移動平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,0002021-10-012022-03-012022-08-012023-01-01(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 圖表圖表50：中國主要宏觀經濟指標中國主要宏觀經濟指標 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表51：出口價

110、格指數走勢出口價格指數走勢 圖表圖表52：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表53：2023 年年 2 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 52.5 萬輛，同比萬輛，同比增長增長 55.6%圖表圖表54：2023 年年 2 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 197.6 萬輛，同比萬輛，同比增長增長 13.5%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 一周宏觀數據一周宏觀數據 指標指標周期周期單位單位本期本期上期上期變化變化M2：同比2023.2%12.90%12.60%0.30%社會融資規模：當月值202

111、3.2億元3160059840-28240.00新增人民幣貸款2023.2%1810049000-30900.00工業增加值：當月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定資產投資：累計同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地產開發投資：累計同比2022.12%-10.00%-9.80%-0.20%社會消費品零售總額：當月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城鎮調查失業率2023.1%5.50%5.50%0.00%食用農產品價格02.10-02.17（周）較上周變動0.10%-2.10%2.20%生產資料價格02.10-02.17（周）較上周變動

112、-0.50%-0.30%-0.20%大宗商品價格指數（CCPI）02.10-02.24（周）指數184.80184.590.217天銀行間質押式回購加權利率2023.03.10周五時點數據2.17%2.03%0.14%10年國債到期收益率2023.03.10周五時點數據2.86%2.90%-0.04%80901001101201302018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07

113、2022-10(%)出口價格總指數出口價格指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫價格指數：機電、音像設備及其零件、附件出口價格：化學工業及其相關工業的產品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件

114、出口數量：化學工業及其相關工業的產品4153020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec（萬輛）2020202120222023165198050100150200250300JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（萬輛）2020202120222023 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 圖表圖表55：2 月動力電池裝車量月動力電池裝車量環比增長環比增長 36%圖表圖表56：12 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 55.20%資料來源：Wind，華

115、泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表57：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表58：中國新中國新型型儲能累計裝機規模儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 圖表圖表59：12 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 15.8%圖表圖表60：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/0

116、32020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21

117、Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（萬千瓦）光伏電池產量同比（右軸）-100%0%100%200%300%400%500%05101520253035401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏裝機yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020152016201720182019202020212022新增儲能累計裝機規模yoy(MW)-100%-50%0%50%100%150%200%05

118、,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01中國智能手機出貨量yoy（右軸）(臺)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0102

119、0304050607080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出貨量yoy（右軸）(百萬 臺)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表61：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據截止至 2022 年 10 月，中國大陸最新數據截止至 2022 年 12 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表62：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：中國大陸、中國臺灣最新數據截至 2022 年 12 月，韓國、馬來西亞最新數據截止 2023 年 1

120、月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072

121、022/092022/112023/01中國大陸越南印度韓國-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02中國大陸日本中國臺灣 免責聲明和披露以及

122、分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 附：全球宏觀數據附：全球宏觀數據 圖表圖表63：1 月美國月美國 CPI 環比增速再次反彈環比增速再次反彈 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表64：核心商品、租金和其他服務分項的環比增速核心商品、租金和其他服務分項的環比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表65：美國美國 1 月零售和核心零售環比大幅上行月零售和核心零售環比大幅上行 圖表圖表66：主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 1 月失業率月失業率為為 3.4%資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomber

123、g，華泰研究 0.50.4(1.0)(0.5)0.00.51.01.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%CPI環比核心CPI環比0.10.70.3(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%核心商品環比租金環比核心服務ex租金環比2.3%3.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%201820192020202120222023核心零售環比零售環比0246810121416Jan-91Jun-92Nov-93Apr-95Sep-

124、96Feb-98Jul-99Dec-00May-02Oct-03Mar-05Aug-06Jan-08Jun-09Nov-10Apr-12Sep-13Feb-15Jul-16Dec-17May-19Oct-20Mar-22美國:失業率:季調歐元區19國:失業率:季調日本:失業率:季調德國:調和失業率(%)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表67：工業生產指標：工業生產指標：1 月美國工業增加值同比增速轉正月美國工業增加值同比增速轉正 圖表圖表68：最近一周最近一周 EIA 商業原油庫存上升幅度擴大商業原油庫存上升幅度擴大 資料來源：Wind，Blo

125、omberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 風險提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(30)(20)(10)010203040506020-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01(%)各國生產指標對比各國生產指標對比中國美國德國日本韓國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,

126、00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0211-0213-0215-0217-0219-0221-0223-02庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般

127、聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能

128、得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。

129、對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華

130、泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為

131、而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公

132、司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/sto

133、ck_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分

134、析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入

135、和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間

136、的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業行業評級評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者

137、不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有

138、限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755

139、 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司