【研報】計算機行業動態報告：金融IT景氣度高信創產業加速落地-20200713[59頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業研究報告行業研究報告計算機計算機行業行業 2020 年年 7 月月 13 日日 金融金融 IT 景氣度高景氣度高，信創產業加速落地，信創產業加速落地 行業動態報告行業動態報告 計算機行業計算機行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點：核心觀點： 最新觀點最新觀點 隨著國內資本市場改革提速，內因+外因共同推動金融 IT 產業 持續發展。內部因素：科技進步是 IT 產業發展的內部動力，目前國 內金融業正在邁向智能金融時代，金融云的應用為其他新興技術的 使用奠定了基礎，數據顯示 87%的金融機構存在上云需求，70%企 業選擇自建云平臺為主要部

2、署方式，未來 3 年國內金融云市場有望 突破 90 億美元， 復合增長率達到 40%。 人工智能對于歷史數據完善， 量化需求較多的金融行業存在大量需求，以智能投顧為例，2020 年 中國智能投顧管理資產規模預計達到 1884.7 億元。外部因素：1）數 字化投資周期開啟，IT 投資周期約為 5 年左右，從 2015 年后，國內 金融 IT 資本支出保持在相對低點，預測在 2020-2022 年間國內金融 IT 資本支出提升 14%-15%。2）金融監管環境放松，產業支持政策 頻出。2018 年后，國內金融監管環境趨于放松，鼓勵金融創新；近 期， 創業板注冊制改革， 科創板單次 T+0 政策和

3、DCEP 的政策討論， 業務模式創新預計會對市場帶來近百億規模增長。 3） 信創主題明確， 目前國內銀行業正在加速替換為分布式 IT 架構，進行軟硬件兼容改 造，僅該細分領域預計有望帶來約 893.3 億元市場空間。 此外，信創產業迎來黃金發展期，6 月以來，多地信創項目開始 鋪開，信創企業集中簽約、信創產業聯盟相繼成立。預計未來一段 時間，各地將進入信創政策落實期，地方招商引資有望提速。 投資建議投資建議 我們看好數字經濟、信創時代下多場景在 5G+AIOT 時代的 應用前景。自下而上方面，我們始終關注財務指標健康，ROE、 人均創利、ROA、應收賬款和預收賬款指標邊際改善的公司。推 薦組合

4、深信服、恒生電子、東華軟件、創業慧康、拓爾思、迪普 科技、中新賽克、視源股份、納思達等公司。 核心組合核心組合 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 月漲幅月漲幅(%) 年初以來漲幅年初以來漲幅(%) 相對收益率相對收益率(%) 300454.SZ 深信服 13.37 95.41 92.39 600570.SH 恒生電子 7.73 86.59 83.04 300451.SZ 創業慧康 8.06 57.43 55.44 300229.SZ 拓爾思 20.73 50.33 49.75 300768.SZ 迪普科技 17.30 37.94 37.37 002065.SZ 東華軟件 10.70 27.1

5、3 22.35 002912.SZ 中新賽克 (5.14) 23.95 11.21 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 風險提示風險提示 行業競爭加劇的風險。中美摩擦的風險。受疫情影響供應鏈風險。 分析師分析師 吳硯靖吳硯靖 ： （8610）66568589 ： 執業證書編號：S0130519070001 鄒文倩鄒文倩 ： （8610）86359293 ： 執業證書編號：S0130519060003 研究助理研究助理 李璐昕 ： （021）20252650 ： ：liluxin_ 特此鳴謝：王子路 行業數據行業數據 2020/7/13 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 行業研

6、究報告行業研究報告/ /計算機計算機 目目 錄錄 一、內外因共促金融一、內外因共促金融 IT 高景氣度高景氣度 . 1 （一）內因（一）內因+外因，共同推動金融外因，共同推動金融 IT 產業持續發展產業持續發展 . 1 （二）技術（二）技術+生態加速迭代，生態加速迭代，“信創信創”迎來黃金時代迎來黃金時代 . 1 （三）（三）5G+AIoT 賦能各場景是數字經濟的核心商業模式賦能各場景是數字經濟的核心商業模式 . 3 （四）計算機行業受需求擴張和供給優化雙重驅動，成長性強，周期性弱（四）計算機行業受需求擴張和供給優化雙重驅動，成長性強，周期性弱 . 4 （五）政策端：政策利好驅動計算機行業整體

7、向上（五）政策端：政策利好驅動計算機行業整體向上 . 7 （六）行業整體財務指標分析（六）行業整體財務指標分析 . 9 二、新冠疫情助推多領域二、新冠疫情助推多領域“線上化線上化”，計算機行業迎歷史發展良機，計算機行業迎歷史發展良機 . 12 （一）入口端：（一）入口端：IOT 家居智能終端滲透率有望大幅提升家居智能終端滲透率有望大幅提升 . 12 1. 智能家居市場規模及滲透率 . 12 2. 智能家居產業鏈 . 14 3. 智能家居未來發展趨勢 . 14 （二）基礎設施端：云計算需求擴容（二）基礎設施端：云計算需求擴容 . 15 1. 全球云計算發展現狀 . 15 2. 我國云計算發展現狀

8、 . 16 3. 云計算發展加快，企業上云為大勢所趨 . 18 4. 全球云廠商云服務營收和資本開支持續增長，行業景氣度較高 . 20 5. 云計算發展驅動產業鏈繁榮 . 21 6. 云計算芯片市場現狀 . 22 7. 云計算服務器市場分析 . 24 8. 云計算 IDC 市場分析 . 26 （三）技術端：人工智能技術發展（三）技術端：人工智能技術發展 . 28 1全球及中國人工智能市場規模 . 28 2人工智能產業鏈 . 29 3.以自然語言處理為代表的認知智能是人工智能下一發展階段 . 29 4.人工智能產業發展：多場景賦能是人工智能產業發展的核心方向 . 31 （四）應用端之遠程辦公（四

9、）應用端之遠程辦公 . 32 1遠程辦公市場規模及增速 . 32 2. 遠程辦公產業鏈 . 33 3. 遠程辦公相關政策支持 . 34 （五）應用端之視頻會議（五）應用端之視頻會議 . 35 1. 視頻會議市場規模及增速 . 35 2. 視頻會議產業鏈 . 36 3. 視頻會議政策支持 . 36 （六）應用端之互聯網醫療（六）應用端之互聯網醫療 . 37 1. 疫情暴露醫衛痛點驅動醫療 IT 完善發展 . 37 2.互聯網醫療市場規模及增速 . 37 3. 互聯網醫療產業鏈 . 39 4. 互聯網醫療政策支持 . 39 （七）應用端之在線教育（七）應用端之在線教育 . 40 1. 在線教育市場

10、規模及增速 . 40 2. 在線教育產業鏈 . 40 3. 在線教育政策支持 . 41 （八）應用端之工業互聯網（八）應用端之工業互聯網 . 41 1. 工業互聯網的概念及發展歷史 . 41 2. 工業互聯網產業圖譜 . 42 3. 工業互聯網市場規模巨大，增長率穩定 . 43 4. 5G 助推工業互聯網加速落地. 43 qRtMpPqPsNoMzRtMtPtMmP9PcM8OnPrRsQrRiNqQpQlOnMpRbRmMzQwMpPnRwMpMtP 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 5. 政策力推工業互聯網發展 . 44 三、行業面臨的問題及建議三、行業面臨的問題及建議. 44

11、（一）面臨的問題（一）面臨的問題. 44 1. 產業鏈上游部分高端核心技術依賴國外 . 44 2. 人員薪酬壓力 . 45 3. 出口減緩 . 45 （二）解決方案與建議（二）解決方案與建議 . 46 四、四、計算機行業在資本市場中的發展情況計算機行業在資本市場中的發展情況 . 46 （一）（一）計計算機行業目前算機行業目前 245 家公司，家公司，2019 年以來上市年以來上市 40 家家 . 46 （二）（二）一年內計算機行業漲幅，一年內計算機行業漲幅，PE 處于歷史中等偏高位置處于歷史中等偏高位置 . 48 五、五、投資建議及股票組合投資建議及股票組合 . 49 六、風險提示六、風險提示

12、 . 51 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 1 一、一、內外因共促金融內外因共促金融 I IT T 高景氣度高景氣度 （一）內因+外因，共同推動金融 IT 產業持續發展 隨著國內資本市場改革提速，金融對外開放腳步加快，在可以預見的未來，我國國內金融 市場信息化水平將會不斷提升，下游景氣度較高。內因+外因共同推動金融 IT 產業持續發展。 內部因素：科技進步是 IT 產業發展的內部動力，目前國內金融業正在邁向智能金融時代，金 融云的應用為其他新興技術的使用奠定了基礎， 數據顯示 87%的金融機構存在上云需求，70% 企業選擇自建云平臺為主要部署方式，未來 3 年國內金融云市場有望突破

13、 90 億美元，復合增 長率達到 40%。人工智能對于歷史數據完善，量化需求較多的金融行業存在大量需求，以智 能投顧為例， 2020 年中國智能投顧管理資產規模將達到 1884.7 億元， 近四年 CAGR 為 67.97% 外部因素：1）數字化投資周期開啟，IT 投資周期約為 5 年左右，從 2015 年后，國內金 融 IT 資本支出保持在相對低點，預測在 2020-2022 年間國內金融 IT 資本支出提升 14%-15%。 2）金融監管環境放松，產業支持政策頻出。2018 年后，國內金融監管環境趨于放松，鼓勵金 融創新；近期，創業板注冊制改革，科創板單次 T+0 政策和 DCEP 的政策

14、討論，業務模式創 新預計會對市場帶來近百億規模增長。 3） 信創主題明確， 目前國內銀行業正在加速自主可控， 替換為分布式 IT 架構，進行軟硬件兼容改造，有望帶來約 893.3 億元市場空間。 （二）技術+生態加速迭代， “信創”迎來黃金時代 信創產業迎來黃金發展期，信創產業是我國經濟數字化轉型、提升產業鏈、數據安全、網 絡安全等項目的基礎，也是“新基建”的重要內容。6 月以來，多地信創項目開始鋪開，信創企 業集中簽約、信創產業聯盟相繼成立。預計未來一段時間，各地將進入信創政策落實期，地方 招商引資有望提速。 圖圖 1: 信創產業終端全棧架構圖譜信創產業終端全棧架構圖譜 行業研究報告行業研究

15、報告/ /計算機計算機 2 資料來源： 飛騰白皮書, 鯤鵬白皮書，中國銀河證券研究院 6 月 9 日，北京印發關于加快培育壯大新業態新模式促進北京經濟高質量發展的若干意 見，提出打造“15N”的政策體系。作為“5 方案”之首，北京市加快新型基礎設施建設行 動方案（2020-2022 年）被視為促進北京經濟平穩增長和高質量發展的重要舉措。其中在信 創領域，方案提出要依托信創園，提升研發底層軟硬件協同研發能力，建設“兩中心三平 臺”信創應用生態。支持搭建支持多端多平臺部署的大規模開源訓練平臺和高性能推理引擎， 形成面向產業應用、 覆蓋多領域的工業級開源模型庫。 鼓勵企業研發、 運營開源代碼托管平臺

16、， 支持基于共享平臺開展共享軟件、智能算法、工業控制、網絡安全等應用創新，促進形成協同 研發和快速迭代創新生態。推動國家北斗創新應用綜合示范區建設，打造“北斗+”融合應用生 態圈。 圖圖 2 云計算全棧架構圖譜云計算全棧架構圖譜 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 3 資料來源： 飛騰白皮書,中國銀河證券研究院 （三）5G+AIoT 賦能各場景是數字經濟的核心商業模式 隨著 5G、人工智能、云計算、物聯網為主導的第四次工業革命席卷全球，智能世界加速 到來。AIoT 是 AI 和 IoT 二者的融合，將人工智能（AI）賦能物聯網(IoT)，再結合 5G 技術， 將萬物互聯、人機交互做全產

17、業延伸和融合。 圖圖 3: 5G、AI、IoT 與與 AIOT 的關系圖的關系圖 資料來源： 數智網，中國銀河證券研究院 計算機行業在整個 5G+AIoT 產業鏈中占據重要地位。根據 Ericsson 報告，AIoT 產業鏈組 成部分包括硬件/終端（占比 25%），通信服務（占比 10%），平臺服務（占比 10%），軟件 開發/系統集成/增值服務 （55%） 。 AI 時代， IoT 連接的設備數比移動互聯網時代大十倍以上， 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 4 而 IoT+AI+5G， 可以令未來所有設備無縫連接在一起。 IoT 成功的關鍵在于硬件、 軟件、 網絡、 云端能否全部

18、AI 化。如果說 IoT 解決底層連接和數據傳輸問題，AIoT 則更強調應用服務，強 調后端處理能力，具體體現在計算機行業中各個垂直細分領域的行業解決方案中。 圖圖 4: 計算機行業的計算機行業的 5G+AIOT 產業鏈的核心組成部分產業鏈的核心組成部分 資料來源： Ericsson，中國銀河證券研究院 （四）計算機行業受需求擴張和供給優化雙重驅動，成長性強，周 期性弱 科技成長性行業的最佳投資階段是其滲透率從 10%向 50%發展的階段，而作為我國新經 濟重要基礎設施之一的 5G 標志一個新的科技創新周期的開始，根據中國信通院的預測，按照 產業間的關聯關系測算，2020 年，5G 間接拉動

19、GDP 增長將超過 4190 億元；到 2025 年，間 接拉動 GDP 將達到 2.1 萬億元；到 2030 年 5G 間接拉動的 GDP 將達到 3.6 萬億元。5G 同人 工智能、大數據共同形成合力將對整個社會的移動醫療、工業互聯網、在線教育、車聯網、 智慧城市等眾多領域形成有力支撐。在疫情催化下，貨幣政策及產業政策利好不斷釋放，技 術水平持續推進，計算機多個板塊的中期投資機會將進一步凸顯。5G 具有長周期屬性和創新 突破性，預計 5G 網絡發展從起步、成熟、被替代等環節在內的生命周期大約為 10 年，目前 是起步期，也是相關成長股投資的最佳時點。 計算機行業屬于 5G 產業鏈下游，5G

20、 面向應用場景的產業鏈環節主要包括系統集成與行 業解決方案、大數據應用、物聯網平臺解決方案、增值業務和行業應用等部分，鑒于目前 5G 標準 R16、R17 推進進程慢于計劃，短期內，在垂直行業的應用還存在一定技術瓶頸，大部分 領域短期內實現商用帶來利潤增長點的可能性不大，但垂直行業數據積累、行業需求把握、 用戶粘性等有望建立較高壁壘，一旦基礎設施完備，相關標準落地，有望產生爆發式增長。 2013-2019 年我國軟件業務收入持續增長，增速由于體量較大趨于平穩，2018 年增速為 12.4%， 2019 年增速為 15.4%， 增速上升。 而 2018 年 GDP 增速為 6.6%， 2019

21、年增速為 6.2%， 增速下降。云計算與信息化需求的擴張，新興技術與商業模式對傳統 B 端和 C 端市場沖擊的 供給優化，為計算機行業帶來較強的成長性。 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 5 據工信部最新數據統計，2020 年 14 月，軟件業復工復產成效明顯，軟件業務收入、利 潤、人員工資總額同比增速逐步回升。14 月，我國軟件業完成軟件業務收入 20830 億元， 同比下降 0.1%（上年同期為同比增長 14.9%），降幅較一季度收窄 6.1 個百分點。 圖圖 5: 2013-2019 年軟件業務收入增長情況年軟件業務收入增長情況 資料來源：wind, 中國銀河證券研究院 圖圖

22、6: 2012-2019 年軟件業務收入增長情況年軟件業務收入增長情況 資料來源：wind, 中國銀河證券研究院 圖圖 7: 2012-2019 年計算機行業公司平均營業收入增長率年計算機行業公司平均營業收入增長率 資料來源：Wind, 中國銀河證券研究院 32.49 26.34 27.27 34.96 34.48 30.99 25.47 31.02 0 5 10 15 20 25 30 35 40 20122013201420152016201720182019Y 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 6 行業研究報告行業研究報告/ /計算機計算機 7 圖圖 8: 2012-2019

23、年計算機行業公司平均凈利潤增長率年計算機行業公司平均凈利潤增長率 資料來源：Wind, 中國銀河證券研究院 （五）政策端：政策利好驅動計算機行業整體向上 近年來政策密集出臺，大力支持計算機產業發展，涉及子板塊包括互聯網醫療、金融科 技、智慧交通、教育信息化、物聯網、人工智能、云計算、大數據、信息安全等等，驅動行 業不斷轉型升級。與政策相伴的是政府在信息技術領域投入的增加，例如相關產業基金的設 立等。2019 年 7 月，科創板正式開板，更是為科創企業上市提供了“綠色通道”。 表表 1：我國：我國計算機行業計算機行業相關政策相關政策 時間時間 發布機構發布機構 相關文件相關文件 具體內容具體內容

24、 2020.2 衛建委 關于在疫情防控中做好互聯 網診療咨詢服務工作的通知 充分發揮互聯網醫療服務優勢，大力開展互聯網診療服務，特別是對發熱患者的互 聯網診療咨詢服務，進一步完善“互聯網+醫療健康”服務功能，包括但不限于線上健 康評估、健康指導、健康宣教、就診指導、慢病復診、心理疏導等，推動互聯網診 療咨詢服務在疫情防控中發揮更為重要的作用。 2019.12 國家發改委 關于促進“互聯網+社會服 務”發展的意見 推進社會服務資源數字化，激發“互聯網+”對優質服務生產要素的倍增效應。鼓勵發 展互聯網醫院、數字圖書館、數字文化館、虛擬博物館、虛擬體育場館、慕課等， 推動社會服務領域優質資源放大利用、共享復用。 2019.9 中國人民銀行 金融科技（FinTech）發展規 劃（2019-2021 年） 科學規劃運用大數據、合理布局云計算、穩步應用人工智能、加強分布式數據庫研 發應用、健全網絡身份認證體系。 2019.8 醫療保障局 關于完善“互聯網+”醫療服 務價格和醫保支付政策的指導 意見 符合條件的“互聯網”醫療服務，按照線上線下公平的原則配套醫保支付政策，并 根據服務特點完