【研報】消費行業大組專題報告：科技改變消費-20200215[79頁].pdf

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1、 2020.02.15 科技改變消費科技改變消費 消費大組專題報告消費大組專題報告 訾猛訾猛(分析師分析師) 范楊范楊(分析師分析師) 邱苗邱苗(研究助理研究助理) 021-38676442 021-38031722 021-38675861 證書編號 S0880513120002 S0880519050001 S0880118060081 本報告導讀：本報告導讀： 科技改變消費，科技改變消費，5G、AI、云計算、智能硬件等新技術快速崛起，傳統消費形態正在、云計算、智能硬件等新技術快速崛起，傳統消費形態正在 經歷一場劇烈的迭代進化，未來十年“中國消費將進入智慧消費時代” 。經歷一場劇烈的迭代進

2、化，未來十年“中國消費將進入智慧消費時代” 。 摘要：摘要： 投資建議：投資建議：科技進步疊加消費需求變化，共同驅動消費行業變革科技進步疊加消費需求變化，共同驅動消費行業變革， 關注科技進步帶來的消費行業投資機會關注科技進步帶來的消費行業投資機會。我們認為，通信智能（5G） 、 數據智能（AI、云計算、大數據） 、硬件智能（手機、VR/AR、物聯網 設備） “三大智能”快速發展，新經濟迅速崛起，傳統消費形態正在 經歷一場劇烈的迭代進化，新場景、新模式、新應用正在對傳統消費 行業產生顛覆性影響。具體而言，科技變革將從生產端、產品端、供 應鏈端、場景端、營銷端五大環節深刻影響整個消費品行業，推動信

3、 息產品和服務的不斷創新，催生眾多科技新物種的誕生。與此同時， 消費者的新需求隨著科技進步不斷被滿足， 原本已經成熟的品類在科 技加持下重新煥發活力， 創造新的增量空間。 我們協同九大消費行業 首席，精選 34 只推薦標的，盈利預測及目標價詳見第 7 章節。 生產端生產端、產品端、產品端：智能制造帶來制造水平、制造效率的全面提升：智能制造帶來制造水平、制造效率的全面提升， 科技重塑產品、創造新需求科技重塑產品、創造新需求。智能制造為中國制造業帶來的不僅是 自動化水平的提升， 更是信息化和工業化的深度融合， 帶來生產效率、 周轉效率、產品質量的全面提升。制造業龍頭格力/美的/海爾/吉利 汽車等在

4、智能制造領域持續加大投入，大規模采用機器人無人作業， 實現人均創收和人均創利的持續增長。 從產品端來看， 對于成熟品類， 科技顛覆式創新引領產品升級，打開高端市場空間；對于新興品類， 科技創新打造更美好體驗的新物種， 開拓新市場， 每一個新品類的誕 生，伴隨的都可能是一個幾百億甚至更廣闊的新型市場。 供應鏈端：科技賦能成果顯著，持續推進降本提效。供應鏈端：科技賦能成果顯著，持續推進降本提效?？萍紡墓緦?面和社會流通層面賦能消費品供應鏈：公司層面：優化產品供應、 物流配送、終端銷售等問題，代表案例：Inditex、宜家、南極電商、 安踏、歐派家居等；社會流通層面：B2B 電商平臺解決傳統供應鏈

5、 低效問題，降低物流成本，代表案例：阿里零售通、京東新通路等。 場景端場景端、營銷端、營銷端：消費場景端持續升級迭代，更便捷、更高效、更：消費場景端持續升級迭代，更便捷、更高效、更 沉浸沉浸，科技驅動數據收集和分析技術進步，實現精準營銷科技驅動數據收集和分析技術進步，實現精準營銷。隨著技 術進步， 消費場景發生翻天覆地變化， 互聯網紅利催生 OTA 盛世、 LBS 助力外賣業務爆發，未來消費場景端將更便捷（移動支付、各種 AI+ 應用） 、更高效（無人零售、智能貨柜） 、更沉浸（VR/AR、智能酒店、 智能餐廳等） ?？萍紟硐M者所處場景向線上化、移動化遷移，賬 戶體系與數據分析工具完善帶來

6、用戶精細化洞察成為可能， 從 AIDMA 到 AISAS 再到 AFAS，營銷模型不斷升級，營銷的精準度進一步提升。 風險因素：風險因素：經濟下行壓力加大消費增長放緩，科技進步不及預期等 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 穆方舟（分析師）穆方舟（分析師） 0755-23976527 S0880512040003 劉越男（分析師）劉越男（分析師） 021-38677706 S0880516030003 鐘凱鋒（分析師）鐘凱鋒（分析師） 021-38674876 S0880517030005 郝帥（分析師）郝帥（分析師） 010-59312799 S0880518020004 吳曉飛（分析師

7、）吳曉飛（分析師） 0755-23976003 S0880517080003 陳筱（分析師）陳筱（分析師） 021-38675863 S0880515040003 相關報告 批零貿易業共戰疫情超市當先，布局零 食、美妝超跌成長 2020.02.09 批零貿易業行業整體低配，超市持倉歷 史低位 2020.02.05 批零貿易業新型肺炎疫情對消費行業影 響幾何 2020.01.19 行 業 專 題 研 究 行 業 專 題 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 行業專題研究行業專題研究 2 of 79 目目 錄錄 1. 科技引爆消費變革，尋找未來十年

8、投資機會 . 5 1.1. 通信智能+數據智能+硬件智能，“智慧消費時代”來臨 . 5 1.2. 通信智能（5G） ：通信技術革命重塑消費行業 . 6 1.3. 數據智能（AI） ：零售和消費品行業迎來 AI 潮流 . 10 1.4. 硬件智能（手機/VR/AR/IOT 等） ：未來蘊含無限可能 . 14 2. 生產端：科技帶來制造水平，制造效率的全面提升 . 19 2.1. 智能制造提升生產效率：從勞動密集型到大規模自動化 . 19 2.2. 智能制造提升周轉效率 . 21 2.2.1. 以銷定產大幅提升周轉效率 . 22 2.2.2. 智能化倉儲進一步提升周轉效率 . 25 3. 產品端：

9、科技重塑產品，創造新的需求 . 26 3.1. 產品的顛覆式創新打開成熟品類新空間 . 26 3.2. 精準把握消費者需求，科技賦能打造極致性價比 . 31 3.3. 科技創造新物種，打開新市場 . 33 4. 供應鏈端：科技賦能成果顯著，持續推進降本提效 . 37 4.1. 科技從公司層面和社會流通層面賦能消費品供應鏈 . 37 4.1.1. 公司層面：科技賦能供應鏈解決三大難題 . 37 4.1.2. 社會流通層面：B2B 電商平臺解決傳統供應鏈低效問題 . 41 4.2. 他山之石：科技賦能效果顯著，海外龍頭穩步發展 . 41 4.2.1. Inditex：全球最大休閑服飾龍頭，借助 I

10、T 系統把控終端 41 4.2.2. 宜家：供應鏈提供強大支持，不斷強化成本優勢 . 44 4.3. 科技賦能供應鏈持續推進，國內消費品企業有望充分受益 . 46 4.3.1. 供應鏈的科技化與智能化成為企業未來發展的重要保證 . 47 4.3.2. 科技賦能國內消費品企業供應鏈，優化效果卓見成效 . 47 5. 場景端：更便捷、更沉浸、更高效 . 55 5.1. 科技進步推動消費場景端迭代更新 . 55 5.1.1. 零售端：技術進步推動購物更加便捷，體驗更加友好 . 55 5.1.2. 服務端：科技催生 OTA 盛世和外賣爆發，效率極大提升 55 5.2. 未來消費場景端將更便捷、更高效、

11、更沉浸 . 59 5.2.1. 無人業態推動經營更加高效 . 60 5.2.2. AI 應用、移動支付使得消費更加便捷 . 62 6. 營銷端：科技進步驅動營銷變革 . 68 6.1. 科技帶來消費者所處場景向線上化、移動化遷移 . 70 6.2. 科技驅動數據收集和分析技術進步 . 72 6.2.1. 移動互聯網時代流量指數增長 . 72 6.2.2. 賬戶體系與數據分析工具使用戶精細化洞察成為可能 . 72 6.2.3. 從 AIDMA 到 AISAS 再到 AFAS，營銷模型不斷升級 . 74 7. 推薦標的 . 77 8. 風險因素 . 78 行業專題研究行業專題研究 3 of 79

12、序言序言 科技正在改變消費， 驅動消費迭代變革?？萍颊诟淖兿M， 驅動消費迭代變革。 5G、 人工智能、 云計算、 VR/AR、 物聯網等新技術快速發展，新經濟迅速崛起，傳統消費形態正在經歷一 場劇烈的迭代進化，新場景、新模式、新應用的不斷涌現正在對傳統消 費行業產生顛覆性影響。具體而言，科技變革將從生產端、產品端、供 應鏈端、場景端、營銷端五大環節影響整個消費品行業，推動信息產品 和服務不斷創新，催生眾多科技新物種誕生，過去受制于網絡帶寬和硬 件技術無法量產的新產品將由不可能變為可能。與此同時，消費者的新 需求隨著科技進步不斷被滿足，產品的顛覆式創新可以使得原本已經成 熟的品類重新煥發活力

13、，創造新的增量市場空間。整體而言，科技進步 疊加消費者需求變化，共同驅動消費行業變革。 三大核心驅動力：以三大核心驅動力：以 5G 為代表的通信智能、以為代表的通信智能、以 AI/云計算云計算/大數據為代大數據為代 表的數據智能、以手機表的數據智能、以手機/VR/AR/IOT 為代表的硬件智能。為代表的硬件智能。我們認為，如 果按照時間階段來劃分，2000-2010 年是傳統消費時代，2010-2020 年是 互聯網消費時代，而隨著數字經濟浪潮以勢不可擋之勢席卷全球，未來 十年（2020-2030 年）將是智慧消費時代！從行業驅動力來看，以 5G 為 代表的通信智能、以 AI/云計算/大數據為

14、代表的數據智能、以手機 /VR/AR/IOT 為代表的硬件智能，將是未來十年科技變革的三大核心驅 動力。三大智能共同作用下，傳統消費行業生產制造、產品研發、供應 鏈管理、消費場景、營銷服務等各個環節將發生深刻變革，科技助力傳 統消費行業結構優化、提質增效，催生眾多新應用、新業態、新模式， 給消費者帶來前所未有的信息產品和消費體驗，帶動新消費蓬勃發展。 生產端：智能制造帶來制造水平、制造效率的全面提升。生產端：智能制造帶來制造水平、制造效率的全面提升。智能制造為 中國制造業帶來的不僅是自動化水平的提升，更是信息化和工業化的深 度融合，帶來生產效率、周轉效率、產品質量的全面提升。 A.科技提升生產

15、效率：制造業龍頭格力/美的/海爾/吉利汽車等在智能制 造領域持續加大投入，采用機器人無人作業基本實現自動化生產，在 2012-2018 年期間實現人均創收增長 80.4%/121.1%/52.2%/52.9%，人均 創利增長 220.6%/438.4%/50.9%/118.4%； B.智能制造提升周轉效率：小天鵝 A 實施以銷定產的 T+3 戰略，運營效 率的提升使得小天鵝可以主打高性價比產品，憑借產品優勢迅速搶占中 小品牌市場份額； 上汽集團開始使用 C2B 以銷定產逐漸取代大規模分銷， 通過機器人等高端技術實現無人倉庫提升周轉效率。 產品端：科技重塑產品，創造新的產品端：科技重塑產品，創造

16、新的需求。需求。對于成熟品類，產品的顛覆 式創新引領產品均價再創新高，打開高端市場空間；全產業鏈信息化系 統打通，企業精準把握消費者需求，亦可打造極致性價比。對于新興品 類，科技創新打造更美好體驗的新物種，打開新市場，每一個新品類的 誕生，伴隨的都可能是一個幾百億甚至更廣闊的新型市場。 A.科技創新帶來高端家電市場持續快速增長：在大家電領域，卡薩帝通 過解決用戶痛點和持續的產品創新，掌握高端市場定價權；在小家電領 域，戴森通過產品的顛覆式創新開辟吸塵器、吹風機等超高端市場； B.國內各大車企爭相發布搭載互聯網系統車型，助力傳統汽車由出行工 行業專題研究行業專題研究 4 of 79 C.海爾子品

17、牌“統帥”洞察年輕消費者喜好，以極致性價比造就自身高 速增長，打通全產業鏈信息化系統是打造爆款產品的基礎； D.從有趣到有用帶來掃地機器人、按摩椅等品類從小眾走向大眾； E.特斯拉作為汽車行業“蘋果” ，帶來大量顛覆式科技創新。 供應鏈端：科技從公司層面和社會流通層面賦能消費品供應鏈，持續供應鏈端：科技從公司層面和社會流通層面賦能消費品供應鏈，持續 推進降本提效。推進降本提效。當前消費品公司供應鏈主要存在產品信息不對稱、成本 高企以及人均產出低三個問題，科技賦能主要從終端、供應鏈流通、生 產等三個環節對傳統消費品供應鏈賦能，優化產品供應、物流配送、終 端銷售等環節。同時，在社會流通層面，B2B

18、 電商平臺解決傳統供應鏈 冗長和低效問題，降低物流成本。 A.Inditex：全球最大休閑服飾龍頭，采用第三代 SPA 模式，憑借 IT 系 統建設實現供應鏈提效，分銷管理大大提高公司物流和銷售環節效率； B.宜家：利用規模經濟和量價關系壓縮成本獲取價格優勢，科學物流管 理及廣泛利用信息網絡降低運輸庫存成本； C.南極電商：作為國內服裝行業龍頭，依托信息交互系統和高效線上渠 道來提升產銷效率，為消費者提供低價優質產品； D.安踏：智慧物流、智慧門店縮短上貨周期、提升靈活性； E.波司登：全方位科技賦能縮短供貨周期至 15 天，快速反應能力優越； F.申洲國際：科技貫穿研發、生產、物流多環節，成

19、就紡織制造龍頭； G.歐派家居：加速信息化布局力度，不斷提升終端和生產端的效率； H.尚品宅配：通過信息化與工業化的深度融合，在家具生產領域實現了 全屋板式家具大規模定制的生產模式，整裝云打開想象空間； I.阿里零售通： 通過建立B2B2C分銷渠道， 為城市社區零售店提供訂貨、 物流、營銷等的互聯網服務平臺，重構貨場人關系； J.京東新通路：從品牌商直接將貨品送到傳統夫妻小店，為中小門店提 供優質貨源，包括線上訂貨平臺京東掌柜寶以及線下門店京東便利店。 場景端：技術進步推動零售場景變革，未來消費場景將更便捷、更高場景端：技術進步推動零售場景變革，未來消費場景將更便捷、更高 效、 更沉浸。效、

20、更沉浸。 隨著技術進步， 消費場景發生了翻天覆地的變化， AI、 AR、 VR 等眾多新興技術越來越多地應用于我們的日常生活中，我們認為未 來消費場景將呈現以下特征： A.更加便捷：移動支付找已進入我們的生活，而人臉識別、聲音識別等 諸多方式也越來越成熟；AI 試衣試妝等實現了足不出戶便可以達到真 實的體驗； B.更加高效： 無人業態應用科技從而節省了人力投入， 使經營更加高效； C.更加沉浸：VRAR 的應用將大大提升體驗的沉浸感，而智能酒店、智 能餐廳的體驗也是遠遠超過傳統場景的。 營銷端：科技驅動數據收集和分析技術進步，實現精準營銷。營銷端：科技驅動數據收集和分析技術進步，實現精準營銷。

21、隨著科 技進步帶來的信息傳播媒介的變化，廣告的形式不斷進化，從傳統的戶 外廣告、 紙媒廣告、 電視廣告到互聯網時代的數字廣告和移動數字廣告， 對應的廣告形式、廣告效果亦在不斷進步，隨著 5G 帶來的萬物互聯時 代到來，依托物聯網打通線上下下各個媒介渠道，全媒介數字化帶來營 銷的精準度進一步提升，進一步驅動營銷市場規模提升。 A.2G-3G 和 3G-4G 兩次通信科技變革帶動交互模式變化， 推動消費者所 行業專題研究行業專題研究 5 of 79 B.科技驅動數據收集和分析技術進步，賬戶體系與數據分析工具使用戶 精細化洞察成為可能，從 AIDMA 到 AISAS 再到 AFAS，營銷模型不斷 升

22、級，進而實現精準營銷。 1. 科技引爆消費變革，尋找未來十年投資機會科技引爆消費變革，尋找未來十年投資機會 1.1. 通信通信智能智能+數據智能數據智能+硬件硬件智能，智能，“智慧消費智慧消費時代時代”來臨來臨 通信通信智能（智能（5G） 、數據智能（） 、數據智能（AI、云計算、云計算、大數據、大數據） 、） 、硬件硬件智能（手機、智能（手機、 VR/AR、物聯網設備）共同驅動下，中國消費形態正在經歷一場劇烈的、物聯網設備）共同驅動下，中國消費形態正在經歷一場劇烈的 迭代進化，未來十年迭代進化，未來十年“中國消費將進入中國消費將進入智慧消費智慧消費時代時代”。我們認為，如果 按照時間階段來劃

23、分，2000-2010 年是傳統消費時代，百貨和超市為中 國零售行業主流業態；2010-2020 年是互聯網消費時代，阿里巴巴、京 東、拼多多迅速崛起；而隨著數字經濟浪潮以勢不可擋之勢席卷全球， 未來十年（2020-2030 年）將是智慧消費時代！5G 與云計算、大數據、 人工智能等技術深度融合，將創造并發揮巨大的價值，推動信息消費蓬 勃發展， 不僅催生出 5G 手機、 智能家居、 可穿戴設備等產品消費浪潮， 還培育出諸如超高清視頻、下一代社交網絡、VR/AR 浸入式游戲等新型 服務消費，給新產品、新業務、新模式帶來無限想象空間，未來十年將 是智慧消費的黃金十年。 圖圖 1：未來十年（：未來十

24、年（2019-2029 年）是年）是智慧消費智慧消費時代時代 數據來源：國泰君安證券研究 科技變革將從生產端、產品端、供應鏈端、場景端、營銷端五大環節影科技變革將從生產端、產品端、供應鏈端、場景端、營銷端五大環節影 響整個消費品產業鏈。響整個消費品產業鏈。隨著中國居民生活水平穩步提高，中國居民的消 費結構不斷改善，消費觀念不斷轉變，消費熱點從滿足物質生活需求的 實物消費向體現人民美好生活需要的服務型消費轉變。我們認為，5G、 人工智能、云計算、物聯網等技術快速崛起，將從生產端、產品端、供 應鏈端、場景端、營銷端五大環節影響整個消費品產業鏈，極大重塑醫 療、工業、娛樂、安全、物聯網等領域的發展，

25、推動消費市場供給端的 升級， 提高居民生活質量和效率， 進一步激發居民消費熱情。 展望未來， 消費時代過渡至智慧消費時代，生產和供應鏈將更 行業專題研究行業專題研究 6 of 79 加高效，創新型產品層出不窮，消費場景更便捷、更沉浸、更高效，營 銷方式變得更加智能和精準，從而推動消費行業向消費品質化、渠道場 景化、品牌多元化方向不斷發展。 圖圖 2：科技變革：科技變革通過生產、供應鏈、渠道、營銷等通過生產、供應鏈、渠道、營銷等環節環節影響消費品行業影響消費品行業 數據來源：國泰君安證券研究 1.2. 通信智能通信智能（5G） ：） ：通信技術革命重塑消費行業通信技術革命重塑消費行業 回顧消費行

26、業歷史， 通信技術每次回顧消費行業歷史， 通信技術每次10倍提速， 均會催生一批新的消費倍提速， 均會催生一批新的消費“獨獨 角獸角獸”企業誕生。企業誕生。通信行業每隔 10 年左右就有一次變革突破：第一代 移動通信技術（1G）誕生于 20 世紀 70 年代末至 80 年代間，它是以模 擬技術為基礎的蜂窩無線電話系統，聲音通過未加密的無線電波傳播， 任何人都可以使用現成的設備收聽對話；1G 使互聯網進入了移動通訊 的低速時代，摩托羅拉在當時享有行業霸主地位；2G 網絡建于 20 世 紀 90 年代，它以數字語音傳輸技術為核心，不僅能夠對呼叫加密，還 能更有效地利用無線頻譜；2G 網絡促成了短信

27、、彩信的普及，諾基亞 在 2G 通信時代強勢崛起；3G 相對于 2G 而言能夠提供更高的帶寬、 更穩定的傳輸， 真正讓移動互聯走入現實， 引領了一場智能手機的革命， 蘋果、三星、高通等“世界級霸主”在那個時期應運而生；2013 年 12 月工信部正式向三大運營商發布 4G 牌照，4G 的誕生推動了在線游戲、 在線視頻、社交直播、移動支付、網約出行的蓬勃發展，微信、微博、 抖音、快手、小紅書等 APP 集體爆發。我們認為，5G 時代到來后，通 信技術變革會催生一批新型“獨角獸”企業誕生。 行業專題研究行業專題研究 7 of 79 圖圖 3：通信基礎產業的更新換代，均會出現孕育消費行業：通信基礎產

28、業的更新換代，均會出現孕育消費行業“獨角獸獨角獸”的機會的機會 數據來源：國泰君安證券研究 中國中國 5G 市場前景廣闊， 伴隨商用進程的不斷深化，市場前景廣闊， 伴隨商用進程的不斷深化， 5G 將滲透至社會生將滲透至社會生 活的方方面面，催生眾多新應用、新業態、新模式?；畹姆椒矫婷?，催生眾多新應用、新業態、新模式。相比 4G 而言，5G 具備多天線、同頻全雙工、高頻傳輸、密集網絡以及多載波等特點，其 高速率、大帶寬和低時延特性，能夠帶來比 4G 更寬廣的網絡覆蓋、更 穩定的網絡連接和更高效的數據傳送。根據中國移動數據，5G 用戶峰 值速率可達 20Gbps，是 4G 的 20 倍以上，空口時

29、延低至 1ms，是 4G 的 1/10，用戶體驗相比 4G 將有大幅提升。隨著 5G 商用進程的不斷深化， 5G 技術將推動移動互聯網、物聯網、大視頻、大數據、云計算、人工 智能等關聯領域裂變式發展，為交通、工業、教育、醫療、能源、視頻 娛樂等相關行業賦能，帶動形成全社會廣泛參與、跨行業融合的十萬億 級 5G 大生態， 為國家競爭力提升、 社會轉型和行業升級注入強勁動力， 帶來巨大的環境和社會效益。 圖圖 4：5G 峰值速率可達峰值速率可達 20Gbps，是，是 4G 的的 20 倍以上倍以上 圖圖 5： 5G 技術將廣泛應用于生活和生產的各個場景技術將廣泛應用于生活和生產的各個場景 數據來源

30、：Qorvo 數據來源：通信產業網 5G 給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下五五大方面：大方面：生 行業專題研究行業專題研究 8 of 79 超高清會議、智能網聯汽車等） ，供應鏈端（5G 支持下智慧供應鏈降本 提效） ，場景端（創新消費場景，消費體驗便捷化、娛樂化） ，營銷端（大 屏視頻興起，視頻營銷、互動直播全面爆發） 。 圖圖 6：5G 從生產從生產端端、產品、產品端端、場景、場景端端、營銷、營銷端等環節端等環節重塑消費行業重塑消費行業 數據來源：國泰君安證券研究 生產端生產端5G 應用在中長期將極大提高企業生產效率、降低生產成應

31、用在中長期將極大提高企業生產效率、降低生產成 本。本。從智能家居、健康管理、智能交通、智慧農業到工業互聯網、智能 物流等領域，5G 將催生眾多產業和全新能力，進而促進社會效率大幅 度提高，社會成本大幅度降低。比如，2019 年 4 月湖北移動攜手中國信 科打造“5G 智慧工廠”項目，被認為是國內首條 5G 智能制造生產線。該 生產線改造前是華中地區規模最大、自動化程度最高的無線產品制造基 地，年產能逾 50 萬件；改造后，通過引入基于 5G 的工業互聯網的“5G 無線+5G 邊緣計算+移動云平臺”組網模式，使得基于 5G 的工業控制互 操作在工廠智慧化管理中成為可能，生產效率較改造前提升 30

32、%以上。 產品端產品端5G 將推動信息產品和服務不斷創新，重塑新產品和新需將推動信息產品和服務不斷創新，重塑新產品和新需 求，例如超高清會議、求，例如超高清會議、智能網聯汽車智能網聯汽車等。等。5G 技術將廣泛應用于生活和 生產的各個場景，包括智能手機、工業物聯網、智能網聯汽車、智能醫 療、智能家居等。而 5G 在這些場景應用的探索，必將推動信息產品和 服務不斷創新，重塑新產品，讓消費者接觸到更豐富、更高科技的應用 產品。以超高清視頻會議為例，5G 通信技術的多天線傳輸技術和極高 的傳輸速度，有效提升了無線數據傳輸效率，在很大程度上提高了視頻 會議的穩定性和清晰度， 超高清會議不需要購買過多硬

33、件支撐， 在手機、 PC、PAD 等客戶端登錄即可實現參會，代替傳統視頻會議終端，使得參 會更加便捷。 供應鏈端供應鏈端5G 支持下的智慧供應鏈將會實現提質增效。支持下的智慧供應鏈將會實現提質增效。5G 時代到 行業專題研究行業專題研究 9 of 79 輸技術，讓整個物流運作鏈條的各個環節信息傳遞更快速，信息參數可 以讓物流動態準確到每小時的變化。供應鏈公司能夠更好管控在途的商 品運輸，降低運輸中的失誤率，提升物流倉儲裝配效率。 場景端場景端消費場景出現增量，消費體驗娛樂化、便捷化升級。消費場景出現增量，消費體驗娛樂化、便捷化升級。5G 通過各種沉浸式和交互式新技術提升體驗，將充分釋放在線游戲

34、、增強 現實（AR） 、虛擬現實（VR）和新媒體等市場的內容消費潛力，甚至顛 覆傳統傳媒及娛樂產業格局。酒吧、影院等消費場所或將出現大屏互動 新娛樂趨勢，帶動酒水、零食、玩偶等新消費。而演唱會、體育賽事、 電競活動等也會出現娛樂化、 互動直播化趨勢， “大屏、 直播、 游戲互動、 社交、共嗨”成為關鍵詞。例如，2019 年 12 月 31 日，中國移動咪咕助 力湖南衛視打造全球首場 5G 跨年演唱會， 并攜手芒果 TV 推出 5G 互動 直播間，加之多視角多屏同看、虛擬現實、全息投影、AR 現實增強技 術、實時跟蹤等多種“黑科技”競相亮相，給觀眾帶來了更具觀賞性、更 真切、更沉浸式的全場景互動

35、體驗。 營銷端營銷端大屏視頻全面興起， 視頻營銷、 互動直播全面爆發。大屏視頻全面興起， 視頻營銷、 互動直播全面爆發。從 2G 時代到 5G 時代，信息傳遞方式從 2G 時代的“圖片+文字”，迅速向 5G 時代的全面視頻化過渡，折疊屏手機、4K/8K 電視、全息、VR/AR 進一 步加劇“營銷物料視頻化”趨勢。在 4G 時代，電商直播迅速走紅，商家 借助直播、短視頻等形式，用更直觀、互動性更強的方式喚起消費者的 購物欲望。 這一切， 在即將到來的 5G 時代， 或將帶來更大的商業機遇。 4G 技術下為了保證用戶觀看的流暢感、防止卡頓影響用戶體驗，平臺 會調低分辨率至較普遍的 720p 和 1

36、080p，像素分別為 1280 720 和 1920 1080，而 5G 時代會極大提升短視頻和直播的分辨率，有望推出超 高清 8k 分辨率（像素 7680 4320） ，提高用戶體驗、增加用戶沉浸感與 互動性。 例如， 2019 年 4 月淘寶平臺在浙江完成全國首場 5G 電商直播， 消費者看到了超清 4K 畫質的畫面，除了看到直播間的整體情況以外， 消費者還能夠對局部細節進行放大，讓商品實時展示更為清晰、直觀， 未來視頻營銷、互動直播無疑會成為商家營銷的新利器以及電商銷售模 式的強勁增長因素。 5G的演進時間表？的演進時間表？5G是是4G革命性演進， 二者互為補充并將革命性演進， 二者互為

37、補充并將長期共存，長期共存， 預計預計2025年年5G用戶將達到用戶將達到 8.16億， 移動用戶滲透率將達到億， 移動用戶滲透率將達到48%左右。左右。 早在 2017 年， 中國移動和中國電信等運營商就已經開始 5G 實驗網的建 設，預計 2021 年底將實現所有地級市 5G 網絡的覆蓋。但考慮到基礎建 設的投入、 運維管理的復雜度， 2021 年底之前都應該屬于 5G 建設初期。 根據中國信通院數據，5G 網絡建設是一個長期過程，5G 將來覆蓋到像 4G這樣的規模需要七八年時間， 預計2025年5G用戶將達到8.16億戶， 移動用戶滲透率將達到 48%左右。2025 年之后，5G 用戶滲

38、透率有望加 快增長，預計 2030 年用戶規模將達到 15 億戶，滲透率在 85%左右。 行業專題研究行業專題研究 10 of 79 圖圖 7：預計：預計 2025 年年 5G 用戶將達到用戶將達到 8.16 億，移動用戶滲透率將達到億，移動用戶滲透率將達到 48%左右左右 數據來源：中國信通院，國泰君安證券研究 1.3. 數據智能（數據智能（AI） ：零售和消費品行業迎來） ：零售和消費品行業迎來 AI 潮流潮流 人工智能是新一輪產業變革的核心驅動力，未來十年將是人工智能技術人工智能是新一輪產業變革的核心驅動力，未來十年將是人工智能技術 加速普及的爆發期。加速普及的爆發期。自 1956 年人

39、工智能的概念被正式提出以后，人工 智能技術在 60 多年的發展歷史里，經歷過 3 次發展與 2 次低谷，在數 據支持、技術突破與政策推動的合力下，當前人工智能規?；瘧靡呀?具備爆發條件。人工智能正在與各行各業快速融合，助力傳統行業轉型 升級、提質增效，在全球范圍內引發全新的產業浪潮。我們認為，未來 十年人工智能將進一步釋放科技革命和產業變革積蓄的巨大能量，并創 造新的強大引擎，重構生產、分配、交換、消費等經濟活動各環節，形 成從宏觀到微觀各領域的智能化新需求， 催生新技術、 新產品、 新產業、 新業態、新模式。 圖圖 8：人工智能經歷曲折發展歷程后迎來爆發期：人工智能經歷曲折發展歷程后迎來爆

40、發期 圖圖 9：人工智能三大驅動力：計算力、算法、數據：人工智能三大驅動力：計算力、算法、數據 數據來源：國泰君安證券研究 數據來源：國泰君安證券研究 40%的企業采用了人工智能驅動的智能自的企業采用了人工智能驅動的智能自 行業專題研究行業專題研究 11 of 79 動化，三年內，這一數字有望躍至動化，三年內，這一數字有望躍至 80%。零售和消費品企業正在進入技 術創新的新階段，而智能自動化是這個階段的核心。IBM 商業價值研究 院面向 1900 名消費品和零售業高管開展了一項調研，調研發現，零售 和消費品企業正在以令人驚嘆的速度采用人工智能驅動的智能自動化， 而且這個過程還在不斷加速，80%

41、以上的受訪高管預計自己的企業將在 三年后使用智能自動化，促進消費品的制造和設計，改進零售業中的供 應鏈和實體店運營。 圖圖 10：未來三年：未來三年 AI 應用增長最快領域（零售業）應用增長最快領域（零售業） 圖圖 11：未來三年：未來三年 AI 應用增長最快領域（消費品業）應用增長最快領域（消費品業） 數據來源：IBM 商業價值研究院，國泰君安證券研究 數據來源：IBM 商業價值研究院，國泰君安證券研究 人工智能人工智能給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下五五大方大方 面：面：生產端（提高生產決策效率、優化制造周期） ，產品端（一批新型

42、 消費品商業化落地，例如 AI 芯片、智能家居、智能汽車等） ，供應鏈端 （AI 算法降低供應鏈失誤率， 做出最佳決策） ， 場景端 （創新消費場景， 例如 AI 試妝、AI 換衣等） ，營銷端（AI 助力精準營銷，全面優化營銷 效率） 。 圖圖 12：AI 從生產端、產品端、從生產端、產品端、供應鏈供應鏈端、營銷端端、營銷端等環節等環節影響消費行業影響消費行業 行業專題研究行業專題研究 12 of 79 生產端生產端人工智能應用在生產制造領域，可以有效提高生產決策效人工智能應用在生產制造領域，可以有效提高生產決策效 率、優化制造周期。率、優化制造周期。制造業作為現代社會的支柱產業，其景氣程度

43、一直 都是宏觀經濟的重要指標之一， 而生產的產能與效率又與工廠“智力水平” 息息相關。通過引入人工智能先進技術，現代工廠生產和制造環節得以 “智能化”與“提前化”， 利用機器學習、 模式識別、 認知分析等算法模型， 可以提升工廠控制管理系統的能力，進而顯著優化制造周期和效率，改 善產品質量，降低人工成本。 產品端產品端人工智能相關產業的商用場景正在快速落地，催生一批新人工智能相關產業的商用場景正在快速落地，催生一批新 型消費品商業化落地，例如型消費品商業化落地，例如智能掃地機器人智能掃地機器人、智能、智能按摩椅按摩椅、智能、智能網聯網聯汽汽 車等。車等。在移動互聯網、大數據、云計算、物聯網等理

44、論技術和經濟社會 發展需求的驅動下，人工智能作為新一輪產業變革的核心驅動力，將促 使各行各業發生由內至外的改變，催生出新技術、新產品、新產業、新 模式，例如智能掃地機器人、智能按摩椅、智能網聯汽車等一系列 AI 落地，進一步推進人工智能領域成果轉化進程。 智能掃地機器人智能掃地機器人：采用 LDS slam（激光測距式導航）或 Vslam（視覺導 航）技術的全局規劃類掃地機器人可以構建完整的室內環境地圖并實現 自主定位，實用程度大幅提升，低功耗、低成本的視覺 AI 技術進一步 促進智能掃地機器人的商業化和規?；?，預計 2024 年城鎮滲透率提升 至 15%，市場規模有望超過 200 億元。 智

45、能智能按摩椅按摩椅：過去低端的按摩椅僅是簡單的機械捶打，在精準度、力道 控制度方面依然有較大提升空間，導致很多真正有按摩需求的消費者并 未購買按摩椅；而目前伴隨 AI 智能算法、精準穴位定位、4D 力反饋技 術、智能酸痛按摩檢測技術不斷成熟，高端按摩椅體驗已逐漸接近人手 按摩的程度，用戶體驗不斷提升，滲透率有望伴隨增長。 智能智能網聯網聯汽車：汽車：人工智能、邊緣計算等前沿技術的快速融合與迭代，推 動著傳統汽車產業的智能化、網聯化加速變革。汽車制造商和科技公司 正在都在汽車上增添越來越多的 AI 功能，智能汽車通過車載傳感系統 和信息終端實現與人、車、路等的智能信息交換，使車輛具備智能的環 境感知能力，能夠自動分析車輛行駛的安全及危險狀態，并使車輛按照 人的意愿到達目的地，最終實現替代人來操作的目的。以智能汽車行業 標桿特斯拉為例，采用 AI 算法、無人駕駛技術、電動車技術，為汽車 行業帶來了大量顛覆式創新。 供應鏈端供應鏈端AI 算法降低供應鏈失誤率， 做出最佳決