建筑裝飾行業AI建筑設計專題：風起勢至破局在即-230504（30頁）.pdf

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1、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告|行業深度 2023 年 05 月 04 日 建筑裝飾建筑裝飾 AI 建筑建筑設計專題：設計專題：風起勢至，破局在即風起勢至，破局在即 AI 建筑設計行業建筑設計行業應用環境應用環境概覽：概覽：建筑設計業務分為方案設計、初步設計、施工圖設計三大環節，各環節產值占比約 25%/25%/50%，其中方案設計多為創意構思，生成類 AI 技術替代程度高；初步設計需在創意圖基礎上根據專業判斷進一步細化結構信息，依賴設計師經驗，自動化難度大；施工圖設計以節點細化為主，耗時較長、內容繁瑣，但流程相對規范，通過逐個模塊攻破有望逐步實現智能化。分領域

2、看，基建設計非標程度更高、現場勘察量大，自動化難度顯著高于房建設計。當前設計行業仍具備顯著人力密集特征，近年來受益數字化推進，龍頭人均創收及創利指標有所提升，但整體規模擴張仍高度依賴專業設計人才，人力成本占比達 70%-90%。展望未來，我國建筑設計行業數字化升級路徑清晰，政策持續鼓勵BIM 應用，預計 BIM 將成為主流設計及數字化管理平臺。3D BIM 模型所攜帶信息量較 2D CAD 圖紙指數級增長，有望為 AI 智能設計提供更肥沃的數字化土壤。已有已有 AI 技術如何賦能建筑設計？技術如何賦能建筑設計？當前市面上已有多款搭載 AI 技術的建筑設計工具，主要應用于效果圖渲染（Arko A

3、I）、快速方案設計（AI ROAD）、簡易施工圖智能出圖（筑繪通、TransBIM）、圖紙審核（萬翼）等環節。此類產品多以規則引擎為主，針對規范性、邏輯性較強的環節可自動化/智能輔助生成方案，但由于其缺乏內容自主生成能力，因此無法替代：1）前端創意生成；2）由創意圖到含結構信息的初步設計（依賴專業經驗）；3）復雜度較高的施工圖設計環節。AIGC 技術迎突破性拐點，技術迎突破性拐點，有望顛覆傳統設計模式有望顛覆傳統設計模式。隨著 GPT 等超大復合型神經網絡算法逐步成熟，AI 逐步由“感知智能”走向“認知智能”，AIGC 技術迎來重要發展拐點。GPT 作為預訓練大模型，提供通用、邏輯與智能，通過

4、結合細分領域數據，可以針對垂直領域做微調優化，優化出功能多樣的多模態模型，在各行各業落地。展望未來，通過將預設大模型向建筑設計領域微調，有望打造建筑設計領域 AIGC 平臺，率先對前端創意生成形成人工替代，并基于算法深化，逐步介入初步設計、施工圖設計等多個環節，有望大幅提升設計效率，優化業務模式。龍頭資源稟賦優異，行業格局有望優化。龍頭資源稟賦優異，行業格局有望優化。在大模型接口開放、技術平權背景下，數據資產為垂類場景 AI 開發最核心壁壘，優質數據要素對應高效、高適配度的 AI模型。龍頭設計院基于業內領先的案例庫及數據池，有望開發或聯合開發更強大、行業適配性更優的 AI 算法平臺。后續隨著

5、AI 建筑設計生態逐步完善，我們分析龍頭有望從三方面受益：1）擴大管控半徑，拓寬成長邊界；2）提質增效、加快周轉，優化商業模式；3）SaaS 化 AI 平臺，開拓成長新引擎，整體市場份額有望逐步向頭部集中。投資建議：投資建議：AIGC 技術浪潮來襲，行業應用加快落地，技術浪潮來襲，行業應用加快落地，“AI+建筑設計建筑設計”生態完生態完善有望變革行業發展模式、優化競爭格局，建議關注：善有望變革行業發展模式、優化競爭格局，建議關注：1）在細分領域具備豐富數據資產、AI 開發實力強，有望打造垂直領域優勢 AI 產品的設計龍頭。重點推薦華華建集團建集團（掌握豐富超高層數據，已將 AIGC 技術落地前

6、端方案設計，PE19X，2023年 PE，下同）、華設集團華設集團（交通基建數據資產雄厚，旗下 EICADv5.0 版+AiRoad實現 SaaS 化推廣，PE8X）、華陽國際華陽國際（裝配式房建設計領軍企業，實現 AI 應用與自研 BIM 平臺對接，PE20X）。2）受益人效增長，有望拓寬管理半徑、加速提升市占率的優質設計龍頭，包括設計總院設計總院（PE11X）、矩陣股份、蘇交科、矩陣股份、蘇交科（PE13X）、中衡設計、筑博設計中衡設計、筑博設計（PE13X）等。風險提示：風險提示：AI 設計技術發展不及預期，SaaS 等商業化模式開拓不及預期。增持增持（維持維持）行業行業走勢走勢 作者作

7、者分析師分析師 何亞軒何亞軒 執業證書編號：S0680518030004 郵箱： 分析師分析師 廖文強廖文強 執業證書編號：S0680519070003 郵箱： 研究助理研究助理 李楓婷李楓婷 執業證書編號：S0680122060010 郵箱： 相關研究相關研究 1、建筑裝飾：AI 對建筑設計行業影響幾何？2023-03-26重點標的重點標的 股票股票 股票股票 投資投資 EPS（元）（元）P E 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600629.SH 華建集團-0.40 0.50 0.62 0.72 2

8、4.57 19.44 15.70 13.58 603018.SH 華設集團 買入 1.00 1.14 1.28 1.44 9.53 8.36 7.43 6.62 002949.SZ 華陽國際 買入 0.57 0.89 1.09 1.32 28.73 18.42 15.06 12.44 603357.SH 設計總院-0.95 1.08 1.25 1.41 12.22 10.72 9.29 8.23 300284.SZ 蘇交科-0.47 0.52 0.59 0.71 13.89 12.55 11.14 9.17 300564.SZ 筑博設計-0.91 0.99 1.11 1.25 13.74 12

9、.55 11.28 10.02 資料來源：Wind，國盛證券研究所*華建集團、華設集團、設計總院、蘇交科、筑博設計 EPS 數據來自 Wind 一致預期 -16%0%16%2022-052022-082022-122023-04建筑裝飾滬深300 2023 年 05 月 04 日 P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1.AI 建筑設計行業應用環境概覽.4 1.1.設計業務拆解：創造性工作占比約 25%、專業邏輯性占比約 75%.4 1.2.設計行業概覽：人力成本占比高，格局持續分散.5 1.3.BIM：AI 智能設計發展的肥沃土壤.6 2.當前 AI 建

10、筑設計技術發展如何？.10 2.1.已有 AI 技術如何賦能建筑設計？.10 2.2.GPT 高速迭代，AIGC 技術迎突破性拐點.14 2.3.依托大模型 FINETUNE，有望打造建筑設計領域 AIGC 平臺.16 3.龍頭資源稟賦優異，行業格局有望優化.18 4.重點標的梳理.20 4.1.華建集團：上海國資委旗下設計院，房建 AIGC 設計平臺初具雛形.20 4.2.華設集團：交通基建數字化領軍企業，有望打造交通領域優勢 AI 平臺.22 4.3.華陽國際：民營房建設計領軍企業，iBIM 平臺加速迭代.24 4.4.設計總院：安徽基建設計龍頭，數字化轉型升級提質增效.25 5.投資建議

11、.27 6.風險提示.29 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：設計業務流程概覽.4 圖表 2：部分上市設計公司人力成本占比.5 圖表 3：排名前三/四公司營收占設計標的總收入比.5 圖表 4：2021 年工程設計院營業收入及其市占率.6 圖表 5：我國的建筑信息化經歷了由“甩圖板”到 BIM 的發展過程.7 圖表 6：基于 REVIT 平臺的 BIM 3D 設計.7 圖表 7：BIM 實現管線綜合碰撞檢測以實現協同設計.8 圖表 8：BIM 正向設計與逆向設計對比.8 圖表 9：BIM 相關政策匯總.9 圖表 10：“十四五”勘察設計行業數字化轉型規劃.9 圖表 11：Autodesk AEC 設計

12、自動化產品發展歷程.10 圖表 12：建筑設計各環節 AI 工具應用情況.10 圖表 13：Arko AI 渲染功能.11 圖表 14：節點方案效果圖.11 圖表 15：路線平縱縮圖.11 圖表 16：AlphaDraw 筑繪通功能.12 圖表 17：TransBIM 設計平臺特點.12 圖表 18：萬翼 AI 審圖.13 圖表 19：人工智能算法發展歷史.14 圖表 20：神經網絡技術迭代歷程.14 圖表 21：GPT 模型迭代進程.15 圖表 22：AIGC 底層技術及應用領域.16 圖表 23：預訓練大模型向垂直領域 FINETUNE.16 圖表 24：大模型經過 FINETUNE+標注

13、落地建筑設計.17 圖表 25：GPT 結合 MidJourney 生成創意圖.17 EYkZ0XiYdUBVlYZYiYcV7NcM7NoMqQnPnOkPpPqNlOnNtO6MmNpONZnMzRMYsRpM 2023 年 05 月 04 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 26：人均效率提升后降本增效測算（金額單位：萬元）.18 圖表 27：人力成本前置、長周期影響項目現金流及周轉率.19 圖表 28：海外 Architectures（AI 設計軟件）SaaS 化收費策略.19 圖表 29：華建集團利潤表拆解.20 圖表 30：基于 AIGC 的“草圖方

14、案圖”自動設計.21 圖表 31：華建集團 AI 生成結構圖.21 圖表 32：華設紫云基建“四云、七線”數字平臺產品.22 圖表 33：狄諾尼交通快速方案設計系統.22 圖表 34：華設集團利潤表拆解.23 圖表 35：以 iBIM 為中心的數字化設計系統.24 圖表 36：華陽國際利潤表拆解.25 圖表 37：設計總院利潤表拆解.26 圖表 38：設計公司智能化與數字化布局情況.27 圖表 39：重點標的估值表.28 2023 年 05 月 04 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.AI 建筑設計行業應用環境概覽建筑設計行業應用環境概覽 1.1.設計業務拆解：

15、設計業務拆解：創造性創造性工作工作占比約占比約 25%、專業邏輯性占比約專業邏輯性占比約 75%設計業務包含哪些環節？設計業務包含哪些環節？業務拆分看，設計項目包括方案設計、初步設計、深化設計三大環節，其中：1）方案設計指確定總平面布局、建筑外形和平面結構的設計方案，以創意構思為主；2）初步設計指方案設計經審查通過后，進一步細化方案圖結構、跨度等信息，并預先進行部分施工環節設計；3）深化設計指根據初步設計開展總平面、建筑、結構、設備等各專業施工圖設計，交付客戶供施工單位作為施工制作。根據全國建筑設計周期定額（2016 版）估算，三大設計環節的產值占比分別約為 25%/25%/50%。部分基建設

16、計項目包含可研報告及二次方案設計。部分基建設計項目包含可研報告及二次方案設計。大型復雜的基建設計在方案設計前通常進行可行性研究，必要時進行預可研，并在初步設計和施工圖設計之間增加二次方案設計，如橋梁、過江通道方案需要在該環節進行二次推敲。整體看，基建項目涉及環節較多、且方案需反復溝通調整，整體設計周期更長。房建設計環節相對簡化，標準化程度較高。房建設計環節相對簡化，標準化程度較高。房建項目的方案設計環節多為概念創意圖繪制，對于常規性房屋結構，后端初步設計及施工圖設計的標準相對通用化，標準化程度明顯高于基建設計。各業務環節自動化難度如何？各業務環節自動化難度如何？1）方案設計：多為創意構思，基于

17、足量的歷史數據結合內容生成類 AI 技術，可有效實現人工替代或 AI 輔助設計；2）初步設計：需在創意圖基礎上根據專業判斷進一步細化結構信息，對設計師經驗依賴度高，自動化難度大；3）施工圖設計：以節點細化為主，耗時較長、內容繁瑣，但流程相對規范，通過逐個模塊攻破有望逐步實現智能化。分領域看，基建設計項目非標程度更高、現場勘察量大（橋梁項目地基勘測、線路現場排查等需耗時數月），AI 智能化難度顯著高于房建設計。圖表 1：設計業務流程概覽 資料來源：住建部，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.2.設計行業概覽：人力成本占比

18、高，設計行業概覽：人力成本占比高，格局持續分散格局持續分散 人力成本占比人力成本占比 70%-90%，龍頭人均盈利指標穩步提升。龍頭人均盈利指標穩步提升。建筑設計為智力密集型行業、且業務標準化程度低，規模擴張高度依賴專業設計人才，上市設計企業的人力成本占比高達 70%-90%。近年來受益數字化設計推進，華建集團、華陽國際、華設集團等龍頭的人均創利指標穩步提升，但規模擴張仍基于“人均創收*設計師數量”模型。圖表 2：部分上市設計公司人力成本占比 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 競爭格局持續分散競爭格局持續分散，CR3 約約 7%。2021 年，我國工程設計行業總規模為 5745 億元，同比增

19、長 4.8%，前三/前五/前十大設計院合計營業收入分別為 382/559/817 億元，CR3/CR5/CR10 分別約 6.65%/9.73%/14.23%，行業格局分散，且競爭持續激烈：2017-2021 年，在選取的 24 家上市設計公司中，華建集團、蘇交科、華設集團和勘設股份總營收穩居設計公司前四，但其營收占總額比持續下降，前四總占比由 60.3%下降到46.5%，前三總占比由 53.3%下降到 40.4%。圖表 3：排名前三/四公司營收占設計標的總收入比 資料來源：Wind，國盛證券研究所 89.5%79.1%78.0%73.8%62.4%47.6%0%10%20%30%40%50%

20、60%70%80%90%100%設計總院華設集團山水比德杰恩設計設研院蘇交科53.3%48.3%45.9%43.5%40.4%60.3%54.4%52.6%49.8%46.5%30%35%40%45%50%55%60%65%20172018201920202021前三占比前四占比 2023 年 05 月 04 日 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 4：2021 年工程設計院營業收入及其市占率 資料來源：工程新聞紀錄（ENR）、建筑時報，國盛證券研究所 1.3.BIM：AI 智能設計發展智能設計發展的肥沃的肥沃土壤土壤 從草圖到從草圖到 CAD、CAD 到到 BIM

21、，建筑建筑設計設計數字化升級路徑清晰數字化升級路徑清晰。90 年代由住建部領導的“甩圖板”工程開啟了建筑設計信息化建設序幕，自此 CAD 逐步替代傳統板繪，實現 2D圖紙電子化設計。2011 年住建部發布2011-2015 年建筑業信息化發展綱要首次提出將 BIM（Building Information Modeling）納入信息化標準建設內容。對比傳統 CAD，BIM著力于實現基于 3D 模型的設計模式，以解決工程行業信息傳遞中的斷層問題。從建模角度看，BIM 是 CAD（二維輔助設計）的一次迭代升級。CAD 技術主導下，建筑設計方案需先由三維構想轉變為二維設計圖紙，再由建筑施工方將二維圖

22、紙轉化為三維建設，BIM 技術的出現使得建筑行業邁向了基于三維模型的全新設計模式。從項目管理角度看，BIM 技術所搭建的建筑工程信息庫可實現從建筑的規劃、設計、施工、運營維護到拆除的建筑全壽命周期信息的集成，使得這些信息能夠在建設項目的各參與方（政府部門、業主、設計、施工、監理、造價、運營等）之間快速共享與傳遞，通過協同工作來提高生產效率、節約成本、縮短工期。公司名稱公司名稱2021年營業額（億元）年營業額（億元）市占率市占率中國能源建設集團規劃設計有限公司139.962.44%中國石化工程建設有限公司134.352.34%中國建設科技集團股份有限公司107.921.88%中國建筑股份有限公司

23、106.071.85%中國鐵路設計集團有限公司70.741.23%中鐵二院65.221.14%蘇交科50.240.87%華建集團48.560.85%華設集團47.930.83%同濟大學建筑設計研究院(集團)有限公司46.40.81%上海市政工程設計研究總院(集團)有限公司45.370.79%中國天辰工程有限公司45.210.79%中國聯合工程有限公司43.510.76%中國電建集團華東勘測設計研究院有限公司38.410.67%上海天華建筑設計有限公司31.430.55%中鐵第五勘察設計院集團有限公司29.770.52%悉地國際29.660.52%成都基準方中建筑設計有限公司29.350.51%

24、中交第一公路勘察設計研究院有限公司29.330.51%長江設計集團有限公司28.010.49%中交公路規劃設計院有限公司27.470.48%北京市建筑設計研究院有限公司25.330.44%廣東省建筑設計研究院有限公司24.050.42%四川華西集團有限公司23.780.41%中國電建成都設計院20.770.36%2023 年 05 月 04 日 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 5：我國的建筑信息化經歷了由“甩圖板”到 BIM 的發展過程 資料來源：AUTODESK 官網、品茗科技招股說明書、國產 CAD 軟件重啟之路、BIM 正向設計存在的問題和思考、BIM 正

25、向設計提效探究，國盛證券研究所 對于設計對于設計端端，BIM 的核心價值主要體現在：的核心價值主要體現在：1）協同各專業，加強施工性。傳統二維設計利用 AutoCAD 將點、線、面作為設計元素，通過平面作圖法，將實際的三維構件進行平面投影二維表達。二維設計的各專業采用獨立設計模式，不同專業的配合程度有限，協同性較差。BIM 的三維可視性可有效發現二維情況下被忽略的碰撞現象，減少施工過程中成本增加等問題的發生，增強施工性。2）信息化集成，打通后端施工、運維。設計端搭建的 3D 模型信息庫可直接運用于后續施工及運維，對比 2D 圖紙再處理可大幅提升項目全周期效率。圖表 6：基于 REVIT 平臺的

26、 BIM 3D 設計 資料來源：Autodesk 官網，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 7：BIM 實現管線綜合碰撞檢測以實現協同設計 資料來源：國盛證券研究所 當前當前 BIM 應用仍以翻模（逆向設計）為主，正向設計滲透率有望逐步提升。應用仍以翻模（逆向設計）為主，正向設計滲透率有望逐步提升。BIM 正向設計是“先建模，再出圖”的設計方法，即以三維 BIM 模型為出發點和數據源，完成從方案設計到施工圖設計的全過程任務。相對于 BIM 正向設計，一般將“翻?！狈绞椒Q為“BIM逆向設計”，即在完成項目的施圖設計并進

27、行二維 AutoCAD 圖紙出圖后由建模人員完成二維施工圖到三維 BIM 模型的轉換工作。正向設計可省去 2D-3D 轉換環節，效率更高，但目前尚處于探索階段，僅在重點項目、高復雜性項目中得到試點，其主要推廣難度在于：1）3D 建模設計與傳統 2D 設計習慣差異較大，設計院普及需要較長周期；2）相關技術規范及數據標準仍待完善。預計隨著相關設計標準出臺，疊加政策推廣，BIM 正向設計滲透率有望持續提升。圖表 8：BIM 正向設計與逆向設計對比 資料來源：BIM 正向設計提效研究，國盛證券研究所 政策端持續鼓勵政策端持續鼓勵 BIM 應用，應用，預計后續預計后續 BIM 將成為主流設計及項目管理平

28、臺。將成為主流設計及項目管理平臺。自 2016年起，我國住建部在多個頂層規劃類政策中提及“加快推動 BIM 技術發展及其在項目全過程的集成應用”。2022 年 1 月住建部印發“十四五”建筑業發展規劃，指出到 2025年應“基本形成 BIM 技術框架和標準體系”；5 月進一步出臺“十四五”工程勘察設計行業發展規劃，針對設計行業數字化轉型提出：1）推進勘察設計企業管理信息系統升級迭代；2）推進 BIM 全過程應用；3）推廣工程項目數字化交付；4）積極推進智能化標準化集成化設計，預計后續 BIM 設計、BIM 交付及 BIM 全流程管理應用將持續完善。2023 年 05 月 04 日 P.9 請仔

29、細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 9：BIM 相關政策匯總 發布時間發布時間 政策文件政策文件 政策要點政策要點 2016 年 2016-2020 年建筑業信息化發展綱要 全面提高建筑業信息化水平,著力增強 BIM 技術等信息技術集成應用能力，達到國際先進水平的建筑企業及具有關鍵自主知識產權的建筑業信息技術企業。2016 年 關于推進建筑信息模型應用的指導意見 以工程建設法律法規、技術標準為依據，堅持科技進步和管理創新相結合,在建筑領域普及和深化 BIM 技術應用，提高工程項目全生命周期各參與方的工作質量和效率，保障工程建設優質、安全、環保、節能。2017 年 關于促進建筑業

30、持續健康發展的意見 加快推進建筑信息模型（BIM）技術在規劃、勘察、設計、施工和運營維護全過程的集成應用，實現工程建設項目全生命周期數據共享和信息化管理。2022 年 “十四五”建筑業發展規劃的通知 2025 年，基本形成 BIM 技術框架和標準體系。要推進自主可控 BIM 軟件研發、完善 BIM標準體系、引導企業建立 BIM 云服務平臺、建立基于 BIM 的區域管理體系、開展 BIM 報建審批試點。2022 年 “十四五”住房和城鄉建設科技發展規劃 研究 BIM 與新一代信息技術融合應用的理論、方法和支撐體系，研究工程項目數據資源標準體系和建設項目智能化審查、審批關鍵技術，研發自主可控的 B

31、IM 圖形平臺、建模軟件和應用軟件，開發工程項目全生命周期數字化管理平臺。2022 年 “十四五”城鎮化與城市發展科技創新專項規劃 研究非線性幾何特征建模與 BIM 圖形引擎，建立具有自主知識產權的 BIM 三維圖形平臺并發展相應軟件生態。2022 年 “十四五”工程勘察設計行業發展規劃的通知 針對設計行業數字化轉型提出：1）推進勘察設計企業管理信息系統升級迭代；2）推進BIM 全過程應用；3）推廣工程項目數字化交付；4）積極推進智能化標準化集成化設計。資料來源：2021 上海市建筑信息模型技術應用與發展報告、科技部、住建部，國盛證券研究所 圖表 10：“十四五”勘察設計行業數字化轉型規劃 資

32、料來源：住建部，國盛證券研究所 3D BIM 攜帶數據量較攜帶數據量較 2D 圖紙指數級增長，有望為智能圖紙指數級增長，有望為智能 AI 設計提供更肥沃信息化土設計提供更肥沃信息化土壤。壤。對比傳統的二維模型，BIM 模型在信息上不僅包含精確尺寸和位置，還包括了材料和對象參數，具有高耦合性和大容量等特點，有望為 AI 設計發展提供更豐富數據資產。當前 BIM+AI 在海外已有初步應用，如 AI 輔助 BIM 審圖、AI 輔助機電設計、停車位自動設計、建筑策劃方案 AI 選型等，后續隨著 AIGC 技術逐步應用，結合 BIM 豐富建筑數據，有望形成更成熟、更智能的建筑設計算法。2023 年 05

33、 月 04 日 P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 11：Autodesk AEC 設計自動化產品發展歷程 資料來源：Autodesk 自動化技術驅動工程建設行業數字化轉型，國盛證券研究所 2.當前當前 AI 建筑建筑設計技術發展如何？設計技術發展如何？2.1.已有已有 AI 技術如何賦能建筑設計？技術如何賦能建筑設計？AI 與建筑設計初步結合，多款設計與建筑設計初步結合，多款設計輔助輔助工具落地。工具落地?；谝延休^成熟 AI 技術，市面上已有多款搭載 AI 技術的建筑設計工具，可應用于效果圖渲染、識圖翻模、施工圖審核等環節。此類 AI 產品多基于決策型算法，主

34、要通過簡化部分工程屬性、邏輯性較強環節的人力程序來降低人工成本、提高工作效率。圖表 12：建筑設計各環節 AI 工具應用情況 資料來源：各產品官網，國盛證券研究所 1）Arko AI：云渲染插件，實現建筑可視化。：云渲染插件，實現建筑可視化。Arko AI 是一款云渲染插件，支持 Rhino、Revit、SketchUp 環境，用戶在建模完畢后，可輸入設計理念的關鍵詞匯，平臺根據所需場景和材質智能化渲染出圖。渲染效果支持室內、室外、夜景及自定義模式，亮度、對比度、飽和度等渲染參數可根據用戶喜好微調。2023 年 05 月 04 日 P.11 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖

35、表 13：Arko AI 渲染功能 資料來源：Arko AI 官網，國盛證券研究所 2）AI Road：交通市政領域：交通市政領域三維快速方案設計。三維快速方案設計。AI Road 系華設集團子公司狄諾尼發布的一款基于 AI 技術的三維快速方案設計軟件，具備初步形成交通市政設計領域的 AI 內容生成能力，目前在路線和立交設計中得到應用，能夠提升方案設計效率 7-8 倍，提升整體工作綜合效率 20-30%。AI Road 不斷更新迭代，近期推出場景出圖功能，實現設計方案三維模型與設計信息的綜合展示，大幅提升方案研究、工可和投標階段的成圖效率以及方案展示效果和設計品質。應用一：輸出高清效果圖應用一

36、：輸出高清效果圖。AI Road 可用于制作節點平面效果圖，通過調整“相機倍率”控制圖片分辨率，實現任意角度高清效果圖輸出，AI Road 導出圖片最高像素可達 4 億像素點，遠超手機像素，且更加經濟、高效。應用二：輸出路線平縱面圖。應用二：輸出路線平縱面圖。AI Road 支持沿路線批量導出彩平圖，并可一鍵導入EICAD 中，完成標注后進行平面分圖。圖表 14：節點方案效果圖 圖表 15：路線平縱縮圖 資料來源：江蘇狄諾尼公眾號，國盛證券研究所 資料來源：江蘇狄諾尼公眾號，國盛證券研究所 3）Xdesign：新型草圖工具，提供設計建議。新型草圖工具，提供設計建議。2018 年，達索推出新型草

37、圖工具 Xdesign，將 AI 與 SOLIDWORKS 進行深度整合。融入 AI 技術的 Xdesign 可根據設計師提供的約束、負載以及工程術語描述提供設計建議，協助其創建最佳形狀。Xdesign 輔助推薦設計功能有助于縮短設計師在低幾何設計環節耗時，使其更加于聚焦復雜、高難度方案決策，提高設計效率。2023 年 05 月 04 日 P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4）筑繪通（）筑繪通（AlphaDraw）：智能設計云平臺，人機協作完成施工圖設計。）：智能設計云平臺，人機協作完成施工圖設計。筑繪通系品覽科技旗下的 AI 設計產品，主要用于施工圖環節的 AI 輔

38、助設計：筑繪通將不同類型的施工圖繪圖邏輯抽象為可供算法不斷優化、多項目復用的繪圖程序，根據輸入 CAD 文件，智能輔助設計師繪制相應施工圖圖紙。目前筑繪通主要可實現樓梯布局、地暖平面圖兩大環節的施工圖智能出圖，同時提供二維到三維模型智能翻模服務。圖表 16：AlphaDraw 筑繪通功能 資料來源：品覽科技官網，國盛證券研究所 5）TransBIM：房建：房建 AI 設計設計 SaaS 平臺，提供施工圖智能生成服務。平臺，提供施工圖智能生成服務。TransBIM 系第三維度旗下的 AI 工程施工圖設計平臺，主要為工程設計院和房地產商提供快速施工圖設計服務。工程設計院通過平臺上傳工程設計方案，平

39、臺自動調度服務器進行智能化設計、建立 BIM 模型和完成施工圖。針對標準化程度較高的領域（如住宅施工圖），TransBIM可大幅提升出圖效率、降低設計成本。圖表 17：TransBIM 設計平臺特點 資料來源：TransBIM 官網，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 6）萬翼）萬翼 AI 審圖審圖：智能解析，：智能解析，提升審核質量。提升審核質量。萬翼科技旗下萬翼 AI 審圖利用 CAD 圖紙解析技術以及 AI 技術進行智能圖紙解析與識別，快速發現并標注設計缺陷，自動完成圖紙審查并生成審圖報告與可視化數據看板，幫助企業

40、快速了解設計質量及優化空間，提升管理效能。AI 審圖的優勢在于：a）節約人力：一鍵審查圖紙，快速生成報告，節約人力成本。b）提高效率：AI 審圖通過人機協作實現“傳-管-審-協-改-析”全流程提效，預計將協助地產、設計院等行業相關企業從管理和業務層面整體提效超 53%。c）優化質量：AI 審圖通過 AI 算法快速定位圖紙問題，有效避免由于依賴人力而導致的設計漏洞，并且可通過隨時抽查項目進行高效監管，從而提高設計質量。d）加強監管：基于審圖報告反饋，政府可利用大數據對設計院整體水平進行分析，并建立相應評估機制，有利于引導行業良性競爭與規范化發展。圖表 18：萬翼 AI 審圖 資料來源：萬翼 AI

41、 審圖公眾號，國盛證券研究所 從已有應用看，從已有應用看，AI 對建筑設計賦能效果仍然有限。對建筑設計賦能效果仍然有限。1）從參與環節看，建筑設計與 AI 技術的結合主要集中在前期方案設計階段，或是基于已有 CAD 圖紙進行二次加工，在復雜項目的施工圖設計等更深層次環節中參與度較低。即使是在對參數和精度要求較低的渲染環節，現有的 AI 工具也無法一次性產出達到可直接應用水準的效果圖，僅能為設計師提供靈感來源。核心問題在于，現有模型以二維圖紙+關鍵詞進行學習，無法完全理解建筑三維空間邏輯，因此對建筑信息細節表達的準確度較低。2）從參與深度看，AI 當前僅能作為輔助設計工具，尚未實現完全自主性，底

42、層輸入仍依賴人類知識與意識，且依賴程度與項目復雜程度成正比，并且在設計過程中容易出現失誤和錯誤，因此需要人工的參與和監督來進行糾正。2023 年 05 月 04 日 P.14 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2.2.GPT 高速迭代，高速迭代，AIGC 技術迎突破性拐點技術迎突破性拐點 超大復合型網絡算法逐步成熟，超大復合型網絡算法逐步成熟，AI 技術迎突破性拐點。技術迎突破性拐點。早期 AI 算法主要基于邏輯/算法編程實現，由人工賦予問題解決邏輯，常見應用包括專家系統、定制邏輯、預定義智能等，后隨著數據信息增多，逐步發展出決策樹、邏輯回歸、聚類等機器學習算法，此類算法主要基

43、于人工提取的數據特征進行分類、回歸、降維等相對線性的工作。2010 年起，基于人工神經網絡的深度學習算法快速發展，如 AlphaGo、GAN、CNN/RNN、LSTM 等。神經網絡算法下訓練的 AI 可自動提取數據內在特征，通過持續反饋迭代實現如圖像語音識別、自動駕駛、策略游戲（如圍棋）等更智能化功能。2017 年，Google 機器翻譯團隊在Attention Is All You Need中提出 Transformer 算法，該算法基于自注意力機制，有效解決傳統 RNN 無法并行計算及 CNN 無法有效學習全局信息的問題，可高效實現并行化，以訓練超大 AI 模型。Transformer 的

44、應用標志著基礎模型時代的開始，GPT 等超大復合型神經網絡算法逐步成熟，AI 逐步由“感知智能”走向“認知智能”，相關技術及下游應用迎來重要發展拐點。圖表 19：人工智能算法發展歷史 資料來源：周志華機器學習，國盛證券研究所 圖表 20：神經網絡技術迭代歷程 資料來源：周志華機器學習，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 大模型時代開啟，大模型時代開啟，GPT 高速迭代優化高速迭代優化。GPT 系列由 OpenAI 提出，是以 Transformer 算法為基礎，結合 CLIP、Diffusion 等超大復合神經網絡形成的

45、預訓練語言模型（Generative Pre-Trained Transformer），目前已能夠在無需監督學習的情況下完成文章生成、代碼生成、機器翻譯、Q&A 等任務。自 2018 年 GPT 已經歷四輪迭代：GPT-1 根據得到的詞向量學習下游任務，經過簡單微調可取得較好效果，但未經微調任務的泛化能力遠低于經過微調的有監督任務。GPT-2 驗證了通過海量數據和大量參數訓練出來的詞向量模型可遷移到其它類別任務中，且無需額外訓練，但 GPT-2 的無監督學習能力仍有較大提升空間。GPT-3 沿用 GPT-2 的結構，但網絡容量顯著提升，海量數據支持下，GPT-3 在模式解析、機器翻譯等傳統 N

46、LP 任務以及數學加法，文章生成，編寫代碼等其他領域中表現亮眼。3 月 15 日，OpenAI 發布 GPT-4，對比 1-3 代在識別能力、邏輯條理、創作能力等方面取得進一步突破，并新增視覺輸入功能，為當前最大的 AI 預訓練模型。圖表 21：GPT 模型迭代進程 資料來源：Improving language understanding by generative pre-training等論文，國盛證券研究所 AIGC 駛入發展快車道，應用領域與生成內容百花齊放。駛入發展快車道，應用領域與生成內容百花齊放。廣義 AIGC 指生成式 AI（Generative AI），即通過基于內容生成算

47、法的預訓練模型解決以往決策式 AI 難以完成的問題，包括文本/音頻/圖像/視頻生成、策略設計、代碼生成等。GPT 作為預訓練大模型，提供通用、邏輯與智能，通過結合細分領域數據，可以針對垂直領域做微調優化，優化出功能多樣的多模態模型，在各行各業落地。當前 GPT 已接入辦公、教育、繪畫等多個領域，應用案例多樣，包括微軟 Copilot（辦公）、BuzzFeed（新聞生成）、Robin AI（法律合同）等。2023 年 05 月 04 日 P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 22：AIGC 底層技術及應用領域 資料來源：周志華機器學習，國盛證券研究所 圖表 23：預訓

48、練大模型向垂直領域 FINETUNE 資料來源：國盛證券研究所 2.3.依托大模型依托大模型 FINETUNE，有望打造建筑設計領域，有望打造建筑設計領域 AIGC 平臺平臺 依托依托垂直行業垂直行業微調優化，微調優化，大模型大模型有望在建筑設計領域落地，有效賦能前端創意設計。有望在建筑設計領域落地，有效賦能前端創意設計。當前已有 AI 設計產品以規則引擎為主，針對規范性、邏輯性較強的環節可自動化/智能輔助生成方案，但由于其缺乏內容自主生成能力，因此無法替代：1）前端創意生成；2）由創意圖到含結構信息的初步設計（依賴專業經驗判斷）。3）復雜度較高的施工圖設計環節。展望未來，通過將 GPT 等預

49、設大模型向建筑設計領域微調（FINETUNE），有望打造建筑設計領域 AIGC 平臺，實現創意環節人工替代。當前 GPT 結合 MidJourney 在海外已有初步應用，可基于參數 prompt 生成對應概念圖，用于建筑外觀設計、原畫設計、產品外形設計等多個領域。2023 年 05 月 04 日 P.17 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 24：大模型經過 FINETUNE+標注落地建筑設計 資料來源：國盛證券研究所 圖表 25：GPT 結合 MidJourney 生成創意圖 資料來源：MidJourney，國盛證券研究所 結合產業結合產業 Know-how 深度開發深度

50、開發，后端設計環節智能化有望逐步打通。，后端設計環節智能化有望逐步打通。我們預計依托AIGC 類技術，前端創意設計有望率先形成智能化突破：如華建集團已初步將 GPT、Stable Diffusion 等深度算法融入前端房建外觀設計。后端初步設計對行業經驗依賴度較高，預計需要基于行業 Know-how 形成的更深入算法模型，存在開發周期，短期看較難實現；施工圖設計相對流程化，但細分領域較多，不同施工區域的智能化需要逐個攻破。長期看，隨著算法模型逐步成熟，AI 有望介入方案構思、初步設計、施工圖繪制、三維模型輸出、圖紙審查等多個環節，同時依托多模態大模型應用，實現“需求輸入”-“AI 設計”-“需

51、求反饋”-“設計更新”的完整閉環，大幅提升設計效率，優化業務模式。2023 年 05 月 04 日 P.18 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3.龍頭資源龍頭資源稟賦優異稟賦優異，行業行業格局有望優化格局有望優化 龍頭資源稟賦優異，有望在龍頭資源稟賦優異，有望在 AI 浪潮中搶占先機。浪潮中搶占先機。在“大模型+行業 FINETUNE”發展模式下，下游垂類場景需要將通用大模型針對特性化數據集進行再訓練，從而形成垂類場景專屬大模型，如 Bloomerg 利用自身豐富的金融數據源，基于開源的 GPT-3 框架再訓練，開發金融專屬大模型 BloombergGPT。在大模型接口開放、

52、技術平權背景下，數據資產為垂類場景 AI 開發最核心壁壘，優質數據要素對應高效、高適配度的 AI 模型。龍頭設計院基于業內領先的案例庫及數據池，有望開發或聯合開發更強大、行業適配性更優的 AI 算法平臺，并通過持續的行業數據積累迭代算法，優化設計效率及設計品質。后續隨著后續隨著 AI 建筑設計生態逐步完善，我們分析龍頭有望從三方面受益：建筑設計生態逐步完善，我們分析龍頭有望從三方面受益：1）擴大管控擴大管控半徑，拓寬龍頭成長邊界。半徑，拓寬龍頭成長邊界。龍頭設計院在技術、品牌等方面雖具備明顯優勢，但受制于業務高度依賴專業設計師，存在管控半徑約束。AI 智能化設計通過降低人工需求，有望大幅擴大管

53、控半徑，提升設計院業務承接量，進而打開龍頭成長空間。2）提質增效、加快周轉，優化商業模式。）提質增效、加快周轉，優化商業模式?；谏鲜性O計企業人均創收及人均成本測算，若整體人員效率分別提升 10%/20%/30%，設計利潤率可提升約 8/15/21 個 pct。同時，AI 建筑設計可大幅縮短項目周期，降低前置人力成本開支，改善現金流及周轉率，疊加凈利率上行，整體 ROE 有望明顯提升，商業模式有望顯著優化。圖表 26：人均效率提升后降本增效測算（金額單位：萬元）項目項目 設計總院設計總院 華設集團華設集團 華建集團華建集團 筑博設計筑博設計 蘇交科蘇交科 華陽國際華陽國際 人均創收 129.8

54、5 96.37 73.45 54.60 62.13 45.49 人均創利 20.55 10.23 3.52 9.32 7.06 2.80 人均成本 109.30 86.14 69.93 45.28 55.08 42.69 利潤率 15.83%10.62%4.79%17.06%11.36%6.14%假設人均成本不變的情況下，人員效率提升假設人均成本不變的情況下，人員效率提升 10%人均創收-提升后 142.83 106.01 80.79 60.06 68.35 50.04 利潤率-提升后 23.48%18.74%13.45%24.60%19.41%14.68%利潤率提升利潤率提升 7.7%8.1

55、%8.7%7.5%8.1%8.5%假設人均成本不變的情況下，人員效率提升假設人均成本不變的情況下，人員效率提升 20%人均創收-提升后 155.82 115.65 88.14 65.52 74.56 54.59 利潤率-提升后 29.85%25.52%20.66%30.89%26.13%21.79%利潤率提升利潤率提升 14.0%14.9%15.9%13.8%14.8%15.6%假設人均成本不變的情況下，人員效率提升假設人均成本不變的情況下，人員效率提升 30%人均創收-提升后 168.80 125.29 95.48 70.98 80.77 59.14 利潤率-提升后 35.25%31.25%

56、26.76%36.20%31.81%27.80%利潤率提升利潤率提升 19.4%20.6%22.0%19.1%20.5%21.7%資料來源：Wind，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.19 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 27：人力成本前置、長周期影響項目現金流及周轉率 資料來源：國盛證券研究所 3）SaaS 化設計平臺，開拓成長新引擎?；O計平臺，開拓成長新引擎。AI 設計平臺除底層算法外，數據集為更核心壁壘，龍頭設計院在數據資產上具備顯著優勢，結合優質產業 Know-How，有望開發出適配度更優的 AI 設計平臺，后續通過 SaaS 化推廣，有望

57、打造新業務增長點。圖表 28：海外 Architectures（AI 設計軟件）SaaS 化收費策略 資料來源：Architectures 官網，國盛證券研究所 龍頭優勢更為突顯，行業格局有望優化。龍頭優勢更為突顯，行業格局有望優化。當前建筑設計行業格局分散、市場集中度較低，核心原因在于業務高度依賴專業設計師，龍頭規模受限于管控半徑，隨著 AI 加快應用，龍頭有望突破供給瓶頸，技術、品牌優勢得以更好發揮，市占率有望持續提升，競爭格局有望優化。同時，依托在 AI 領域的先發優勢以及基于豐富資源持續迭代的算法平臺，頭部設計院有望在 AI 設計領域構建護城河，進一步夯實龍頭地位。0%10%20%30

58、%40%50%60%70%80%90%100%05610111213171822232425262930項目收入報銷成本占比公司成本占比人力成本控制占比項目經理成本占比人力成本開支前置，項目前人力成本開支前置，項目前期現金流均為負期現金流均為負 2023 年 05 月 04 日 P.20 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4.重點標的梳理重點標的梳理 4.1.華華建建集團：集團：上海國資委旗下設計上海國資委旗下設計院院，房建房建 AIGC 設計平臺初具雛形設計平臺初具雛形 上海國資委旗下上海國資委旗下設計設計院院，業務底蘊深厚業務底蘊深厚。公司前身系 1953 年由上海市建筑工

59、程局生產技術處成立的華東院及上海院，1998 年 3 月“兩院”合并組建上?，F代建筑設計公司，2015 年 10 月公司借殼棱光實業登陸上交所，更名華建集團，實控人為上海國資委。華東院和上海院為上海第一家國營中央設計公司和上海第一家市屬設計單位，為上海設計事業發展的引領者，曾參與設計東方明珠、上海環球金融中心、重慶保利國際廣場等多個地標性建筑。當前公司業績遍及全國各省市及 100 多個國家和地區，累計完成 5 萬余項工程設計及咨詢工作，在超高層、醫療康養、機場交通、軌交與立體城市（TOD）等專項化領域具備顯著優勢。盈利指標持續改善，現金流優異。盈利指標持續改善，現金流優異。2022 年公司實現

60、營業總收入 80.4 億元，同降 11.2%，主要系受特殊宏觀因素影響，總承包確認收入額大幅下滑；受益高毛利設計業務占比提升，全年公司實現歸母凈利潤 3.85 億元，同增 17.6%，增速顯著快于收入。2020-2022年公司毛利率、凈利率及人均創利穩步提升，盈利質量持續改善；經營性現金流維持較高凈流入，表現優異。圖表 29：華建集團利潤表拆解 資料來源：Wind，國盛證券研究所 單位：億元單位：億元201720182019202020212022營業收入營業收入52.959.671.786.190.580.4同比增速同比增速12.7%20.3%20.1%5.1%-11.2%分業務：分業務：工

61、程設計33.137.840.541.645.346.0 同比增速14.0%7.3%2.5%9.1%1.5%工程承包14.416.024.937.336.826.4 同比增速10.5%56.2%49.7%-1.3%-28.4%工程技術管理服務、勘察5.15.66.17.07.97.5 同比增速9.2%8.8%14.9%13.0%-4.9%信息化及其他業務0.20.30.20.30.50.5 同比增速36.3%-37.3%76.0%64.1%-0.2%營業成本營業成本39.444.455.568.672.061.2毛利率毛利率25.5%25.4%22.6%20.4%20.4%23.9%分業務：分業

62、務：工程設計35.4%35.0%34.0%31.4%29.6%31.0%工程承包2.1%2.0%2.6%5.9%6.5%8.0%工程技術管理服務、勘察27.4%26.7%28.2%31.6%32.0%35.3%信息化及其他業務32.5%44.1%41.0%41.0%33.0%32.5%期間費用率期間費用率17.9%18.8%17.4%15.0%15.2%17.6%銷售費用率1.2%1.3%1.1%0.8%0.8%0.9%管理費用率13.6%12.6%10.7%10.5%12.3%研發費用率4.0%3.8%3.5%3.8%4.4%財務費用率-0.2%0.0%0.0%0.0%0.2%0.0%資產資

63、產(含信用含信用)減值損失減值損失-0.83-1.15-1.11-3.18-1.57-1.72投資收益0.180.560.670.770.580.45營業外收入0.540.560.490.830.630.67營業外支出0.030.010.020.010.020.01稅前利潤3.643.743.763.304.605.06所得稅0.700.680.580.920.690.62所得稅率所得稅率19.2%18.1%15.3%28.0%15.0%12.2%少數股東損益占比12.84%14.00%14.45%26.82%16.23%13.22%歸母凈利潤2.562.642.731.743.283.85同

64、比增速同比增速2.8%3.4%-36.2%88.4%17.6%凈利率凈利率4.85%4.42%3.80%2.02%3.62%4.79%攤薄EPS（元）0.260.270.280.180.340.40經營性現金流凈額經營性現金流凈額4.073.384.2112.167.814.62收現比106%102%103%102%99%95%付現比64%63%63%60%58%55%2023 年 05 月 04 日 P.21 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 持續推進數字化轉型，加快持續推進數字化轉型，加快 GPT、Diffusion 等等 AI 技術應用。技術應用。公司旗下華建數創 Arc

65、tron 自研 Arctron ArcOS 建筑智慧操作平臺，并基于 ArcOS 研發了建筑級數字底座產品Building ArcBase 和城市級數字底座產品 City ArcBase，有效助力公司“數字孿生”及“智慧賦能”兩大板塊發展?；跀底只脚_，公司在高層建筑等優勢領域已積累龐大數字資產，同時旗下華東院內設專業 AI 團隊，持續推動 AI 算法在設計領域應用，技術迭代速度大幅領先同業，已初步將 GPT 和 Diffusion 等 AIGC 技術運用至前端方案設計，并在加快推進后端施工圖設計的 AI 應用，為業內少數具備 AI 技術自主開發及實際應用落地的設計龍頭。風險提示：風險提示：

66、AIGC 產品商業化不及預期、產品商業化不及預期、AIGC 技術迭代不及預期技術迭代不及預期等等。圖表 30：基于 AIGC 的“草圖-方案圖”自動設計 資料來源：華建集團 AI 負責人視頻號，國盛證券研究所 圖表 31：華建集團 AI 生成結構圖 資料來源：華建集團 AI 負責人視頻號，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.22 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4.2.華設集團華設集團：交通基建數字化領軍企業交通基建數字化領軍企業，有望打造交通領域優勢有望打造交通領域優勢 AI 平臺平臺 持續推動持續推動交通基建數字化轉型，交通基建數字化轉型，EICAD 產

67、品實現產品實現 SaaS 化推廣化推廣。公司前身為江蘇省交通規劃設計院，成立歷史超 60 年，為全國唯一具備交通全行業（公路、鐵路、水運、民航）綜合設計能力的工程咨詢設計企業。公司持續推動基礎設施全要素、全周期數字化轉型，圍繞基建數字化構建“四云、七線”的數字化產品線及平臺系統，打通各階段間信息堵點。針對數字設計云，公司基于設計協同、BIM 審圖、模型交付形成的 EICAD 系列產品已實現 SaaS 化：截止 2022 年末，公司 SaaS 化平臺已服務全國 1000 多家設計院，包括交通/城建行業 80%的甲級設計院，完成道路方案設計總里程約 43000 公里。圖表 32：華設紫云基建“四云

68、、七線”數字平臺產品 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 交通基建數據資源豐富，交通基建數據資源豐富，AI ROAD 平臺有望持續迭代。平臺有望持續迭代。2022 年旗下子公司狄諾尼發布AI Road 快速方案設計軟件，可實現公路與互通立交等領域智能高效三維出圖，當前主要用于招投標階段的方案設計自動出圖。2023 年 2 月 AI ROAD 產品升級迭代，進一步支持場景出圖，可實現設計方案三維模型及設計信息的綜合展示，大幅提升方案研究效率。公司深耕交通領域 62 年，設計了全國及海外超 6000 公里高速公路、1000 余公里城市快速路和主干道、300 多座特大型橋梁、3200 公里四級以上內

69、河干線航道和沿海航道、80 余座各類船閘、近 1000 公里的鐵路，建立了基于多源大數據綜合交通分析平臺，支撐全國 400 多個城市群/都市圈、省市及片區等各類戰略規劃、綜合規劃及各專項規劃落地，數據資產雄厚?；谪S富數據池，公司 AI ROAD 產品有望持續迭代，并延伸至后端施工圖設計環節，打造交通領域優勢 AI 平臺。圖表 33：狄諾尼交通快速方案設計系統 資料來源：狄諾尼官方公眾號，國盛證券研究所 2023 年 05 月 04 日 P.23 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 34：華設集團利潤表拆解 資料來源：Wind，國盛證券研究所 風險提示：江蘇省風險提示：江蘇

70、省交通交通投資下滑風險、投資下滑風險、AI ROAD 產品迭代不及預期等。產品迭代不及預期等。單位：億元單位：億元20182019202020212022營業收入營業收入42.046.953.558.258.4同比增速同比增速51.2%11.7%14.2%8.7%0.3%分業務：分業務：勘察設計26.030.732.136.636.6 同比增速45.0%18.0%4.4%14.1%0.0%規劃研究4.25.89.67.47.4 同比增速24.7%35.8%66.3%-23.2%0.0%工程承包6.63.65.87.07.0 同比增速266.1%-44.9%59.2%20.6%0.0%試驗檢測3

71、.03.53.93.73.7 同比增速-3.3%19.0%9.7%-4.2%0.0%工程管理1.41.51.71.81.8 同比增速12.7%6.3%13.2%4.1%0.0%其他業務0.761.760.561.842.01 同比增速152.8%130.6%-68.4%229.7%9.2%營業成本營業成本31.032.335.939.736.8毛利率毛利率26.2%31.2%33.0%31.9%36.9%分業務：分業務：勘察設計31.4%33.8%34.1%34.9%34.9%規劃研究36.1%42.5%42.6%36.9%36.9%工程承包2.6%2.5%14.5%21.8%21.8%試驗檢

72、測23.1%31.1%32.4%22.6%22.6%工程管理18.8%14.7%23.9%12.8%12.8%期間費用率期間費用率11.4%14.5%15.0%14.9%18.9%銷售費用率3.9%3.7%4.5%4.3%4.5%管理費用率5.9%6.4%6.3%6.2%9.1%研發費用率1.1%4.1%4.2%4.4%5.4%財務費用率0.4%0.3%0.0%0.0%-0.1%資產資產(含信用含信用)減值損失減值損失-1.73-2.07-2.79-2.64-2.54投資收益0.330.320.260.150.10營業外收入0.000.000.000.000.01營業外支出0.000.010.

73、010.020.03稅前利潤4.726.166.987.378.18所得稅0.660.830.931.011.09所得稅率所得稅率14.0%13.5%13.3%13.7%13.3%少數股東損益占比2.38%2.79%3.62%2.88%3.67%歸母凈利潤3.965.185.836.186.84同比增速同比增速33.5%30.7%12.5%6.1%10.6%凈利率凈利率9.44%11.05%10.88%10.62%11.71%攤薄EPS（元）0.580.760.850.901.00經營性現金流凈額經營性現金流凈額3.274.044.043.924.90收現比83%83%85%85%0%付現比5

74、5%54%56%56%55%2023 年 05 月 04 日 P.24 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4.3.華陽國際：華陽國際：民營房建設計領軍企業民營房建設計領軍企業，iBIM 平臺加速迭代平臺加速迭代 民營房建設計領軍企業民營房建設計領軍企業，已實現全專業，已實現全專業 BIM 正向設計。正向設計。公司于 2008 年成立 BIM 項目組并啟動 BIM 專項應用研究，已歷經十余年研發沉淀及項目實踐積累，在 BIM 領域具備顯著先發優勢。截至 2021 年末，公司 BIM 系統累計項目應用超 150 個，總建筑面積超4000 萬平米。2019 年公司成立全資子公司華陽國

75、際城市科技公司，大力推動城市建設科技技術的研究和開發工作，相繼研發上線了 iBIM 平臺 V1.0 版和華陽速建 2019 版，實現了建筑、結構、給排水、暖通、電氣、裝配式等全專業的 BIM 正向設計。2022 年公司進一步迭代優化 BIM 系統，上線 iBIM 平臺 V4.0 版和華陽速建 2022 版，包含族庫管理、產品管理、華陽速建、云算量管理、設計管理、華陽知乎等子系統。當前公司 BIM數字化設計系統以 CAPOL iBIM 為中心，協同 CAPOL 3D（華陽速建）和 CAPOL 2D（華陽速繪）兩大工具打通項目全生命周期數據，可實現“一模到底”、“一數一源”，是業內為數不多具備 B

76、IM 正向設計能力的企業之一。圖表 35：以 iBIM 為中心的數字化設計系統 資料來源：官方微信公眾號、公司公告，國盛證券研究所 AI 技術賦能，公司技術賦能，公司 iBIM 平臺平臺有望實現進一步迭代升級有望實現進一步迭代升級。公司 CAPOL iBIM 平臺經多年迭代優化，已于 2022 年推出 4.0 版，該平臺可實現設計、造價、采購、生產、施工、運維全流程云端協同管理，搭載數據、流程、報表、輕量化四大引擎，數字化優勢顯著。2021 年 12 月，公司公告與萬翼科技簽署戰略合作協議，雙方擬在 AI 審圖定制規則研發、AI 審圖接入協同平臺、AI 賦能設計場景等領域展開合作，目前公司 i

77、BIM 平臺與萬翼 AI 審圖平臺已實現數據互通，設計管控與 AI 審圖可以無縫對接，大幅提升設計成果審查效率。雙方后續擬進一步研究 AI 審圖的準確性及優化方案，探索 AI 能力與 BIM 模型審查相結合，逐步實現 BIM 項目管理智能化轉型。長期來看，依托領先研發水平及強建筑 Know-How，公司有望持續迭代優化 iBIM 平臺，同時通過嵌入 AI 技術模塊，打造房建領域 AI 智能設計平臺。風險提示：地產政策風險風險提示：地產政策風險、裝配式及裝配式及 BIM 業務拓展不及預期風險業務拓展不及預期風險、跨地域經營風險等?？绲赜蚪洜I風險等。2023 年 05 月 04 日 P.25 請仔

78、細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 36：華陽國際利潤表拆解 資料來源：Wind，國盛證券研究所 4.4.設計總院設計總院：安徽基建安徽基建設計設計龍頭，數字化轉型升級提質增效龍頭，數字化轉型升級提質增效 皖地工程皖地工程設計設計翹楚翹楚，多元發展、全域布局。，多元發展、全域布局。設計總院創建于 1960 年，由安徽省交通控股集團有限公司國有控股。業務領域方面，公司主要從事交通與城鄉基礎設施、資源與生態環境、智能與信息化系統等工程的前期勘察設計、工程建設、工程管理，以及總承包、專業化施工、PPP、資本投資等產業鏈延伸方向，形成涵蓋“路、城、水”三大領域的多元化經營格局。區域布局

79、方面，公司深耕基地市場，多年來逐步成長為安徽省建筑設計龍頭，并通過屬地化經營擴大省外網點布局、通過技術輸出打開境外市場，加速開啟全國化、全球化進程。公司業務遍布國內近 30 個省級行政區以及非洲、東南亞等境外地區，逐步形成跨區域、多領域的業務布局。單位：億元單位：億元2017年年2018年年2019年年2020年年2021年年2022年年營業收入營業收入5.99.211.918.928.818.3同比增速同比增速54.6%30.4%58.5%51.9%-36.5%分業務：分業務：居住建筑設計2.33.05.06.17.65.8 同比增速28.1%70.3%21.4%24.5%-23.4%公共建

80、筑設計0.91.62.33.34.63.9 同比增速82.2%37.8%46.0%37.9%-13.8%商業綜合體設計1.41.92.02.93.22.5 同比增速39.4%4.2%46.7%10.3%-21.4%工程總承包0.81.81.34.610.93.2 同比增速122.8%-27.8%260.6%137.1%-70.7%造價咨詢0.60.81.11.72.32.2 同比增速45.5%38.8%52.3%34.3%-1.8%全過程咨詢-0.080.260.290.210.51 同比增速225.0%11.5%-27.6%142.9%其他業務-0.010.020.040.040.04 同比

81、增速100.0%100.0%0.0%0.0%營業成本營業成本3.86.28.214.022.812.9毛利率毛利率36.1%32.0%31.4%26.3%20.9%29.2%分業務：分業務：居住建筑設計42.2%39.3%36.2%34.0%33.5%36.1%公共建筑設計40.4%40.1%37.8%36.5%35.2%39.2%商業綜合體設計41.2%38.5%27.6%28.3%22.7%24.0%工程總承包7.5%5.8%4.0%4.9%2.7%3.2%造價咨詢32.1%-35.5%32.4%34.9%38.4%全過程咨詢-24.7%27.9%25.6%19.9%期間費用率期間費用率1

82、5.9%14.6%16.3%12.7%11.2%16.1%銷售費用率2.2%2.1%2.5%1.9%1.7%2.5%管理費用率8.5%9.6%6.8%5.7%9.0%研發費用率3.9%4.4%3.8%3.4%4.4%財務費用率0.1%0.1%-0.1%0.2%0.4%0.3%資產資產(含信用含信用)減值損失減值損失-0.04-0.10-0.24-0.45-1.58-0.97投資收益0.110.070.100.120.170.15營業外收入0.050.040.030.000.000.00營業外支出0.040.000.000.010.010.11稅前利潤1.251.581.722.201.471.

83、60所得稅0.190.230.230.290.170.16所得稅率所得稅率15.2%14.7%13.5%13.0%11.2%9.8%少數股東損益占比4.79%6.18%8.25%9.37%19.30%22.39%歸母凈利潤1.011.261.361.731.051.12同比增速同比增速24.7%8.0%27.2%-39.2%6.5%凈利率凈利率17.07%13.77%11.40%9.15%3.66%6.14%攤薄EPS（元）0.520.640.690.880.540.57經營性現金流凈額經營性現金流凈額121323收現比103%104%90%98%101%102%付現比30%37%27%40%

84、61%40%2023 年 05 月 04 日 P.26 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 經營穩健向好，在手訂單充裕支撐業績增長經營穩健向好，在手訂單充裕支撐業績增長。2022 年公司業績穩健提升，現金流大幅改善，全年實現營業收入 28.0 億元，同比增長 18.7%；歸母凈利潤 4.4 億元，同比增長14.0%；經營性現金流凈額 4.8 億元，同比增長 184.7%。充裕的現金流為高分紅提供基礎，2022 年公司擬每股派發 0.53 元現金紅利，合計 2.48 億元，分紅率約 56%。2022年公司主營業務毛利率為 31.7%，同比下降 1.26 個 pct，省內/省外毛利率

85、分別為32.0%/30.9%，同比變動-4.78/+9.56 個 pct，省外盈利能力加速提升，屬地化經營優勢有望持續顯現。2022 年新簽訂單 40.3 億元，系當年營收的 1.4 倍；年末在手訂單總額為 76.1 億元，同比增長 14.59%，項目儲備充裕，為后續業績增長提供支持。數字化數字化建設提質增效建設提質增效，數智化業務取得進展。數智化業務取得進展。公司持續推進數字設計院建設，并積極拓展基礎設施工程數字化業務。1）數字轉型框架搭建：2022 年公司新基地數據機房投入使用，云平臺二期 1000 個云桌面、12 個大型軟件計算中心陸續建成并開始應用，基本實現本部勘察設計業務全部上云。公

86、司通過將 AI、互聯網及大數據技術與工程實際結合進行深度研發，初步實現知識庫和協同業務系統在所有專業全覆蓋，并上線智云出圖系統、啟動智慧造價系統建設，同時對云外業平臺進行升級，完成了數字化交付系統試點項目建設。2022 年人均創收創利提升，提質增效顯著。2）數智化業務拓展：公司在大數據與云業務、智慧交通、數字化建造技術等領域取得進展，為多個重點項目提供 BIM、GIS 等數字化技術賦能，2022 年數智化業務新簽合同額約 2447 萬元，未來有望借助云平臺技術和大數據中心資源加速新業務拓展。風險提示：數字化產品開拓不及預期、安徽省基建投資下滑風險提示：數字化產品開拓不及預期、安徽省基建投資下滑

87、風險風險等。等。圖表 37：設計總院利潤表拆解 資料來源：Wind，國盛證券研究所 單位：億元單位：億元2017年年2018年年2019年年2020年年2021年年2022年年營業收入營業收入13.7416.4916.1919.1023.5727.98同比增速同比增速20.0%-1.8%18.0%23.4%18.7%分業務：分業務：勘察設計131614141518 同比增速20.5%-14.2%2.0%7.6%19.5%工程總承包-7.38.7 同比增速19.1%工程管理0.50.60.70.91.21.3 同比增速9.3%11.9%31.8%42.5%8.1%其他業務-0.020.030.0

88、4 同比增速50.0%33.3%營業成本營業成本7.808.659.1611.6315.7719.09毛利率毛利率43.2%47.5%43.5%39.1%33.1%31.8%分業務：分業務：勘察設計44.1%48.4%49.6%50.9%45.5%42.0%工程總承包-9.6%12.9%工程管理19.2%23.3%20.8%18.5%20.2%18.7%其他業務-31.2%96.6%60.4%期間費用率期間費用率10.5%12.0%12.7%12.3%11.9%12.5%銷售費用率2.5%3.4%3.3%3.0%3.0%2.9%管理費用率5.4%5.6%5.1%4.9%5.4%研發費用率3.7

89、%4.3%4.5%4.3%4.5%財務費用率-0.1%-0.5%-0.5%-0.3%-0.3%-0.4%資產資產(含信用含信用)減值損失減值損失-0.93-0.731.301.060.780.56投資收益0.030.160.170.250.240.19營業外收入0.020.010.010.000.000.00營業外支出0.000.010.000.060.000.00稅前利潤3.505.163.804.234.525.07所得稅0.610.800.550.590.610.62所得稅率所得稅率17.5%15.4%14.4%13.9%13.6%12.3%少數股東損益占比0.00%-0.04%0.08

90、%0.17%0.52%0.37%歸母凈利潤2.894.373.253.633.884.43同比增速同比增速51.2%-25.6%11.8%6.9%14.0%凈利率凈利率21.03%26.49%20.06%19.02%16.48%15.83%攤薄EPS（元）0.620.930.690.780.830.95經營性現金流凈額經營性現金流凈額131424.8收現比75%82%77%90%90%81%付現比47%53%60%59%78%56%2023 年 05 月 04 日 P.27 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 5.投資建議投資建議 AIGC 技術浪潮來襲，行業應用加快落地，“技術

91、浪潮來襲，行業應用加快落地，“AI+建筑設計建筑設計”生態完善有望變革行業發展”生態完善有望變革行業發展模式、優化競爭格局，建議關注模式、優化競爭格局，建議關注：1）在細分領域具備豐富數據資產、AI 開發實力強，有望打造垂直領域優勢 AI 產品的設計龍頭。重點推薦華建集團華建集團（掌握豐富超高層數據，已將 AIGC 技術落地前端方案設計，PE19X，2023 年 PE，下同）、華設集團華設集團（交通基建數據資產雄厚，旗下 EICADv5.0 版+AiRoad 實現 SaaS 化推廣，PE8X）、華陽國際華陽國際（裝配式房建設計領軍企業，實現 AI 應用與自研 BIM 平臺對接，PE20X）。2

92、）受益人效增長，有望拓寬管理半徑、加速提升市占率的優質設計龍頭，包括設計總院設計總院（PE11X）、矩陣股份、矩陣股份、蘇交科蘇交科（PE13X）、中衡設計、筑博設計、中衡設計、筑博設計（PE13X）等。圖表 38：設計公司智能化與數字化布局情況 類別類別 公司名稱公司名稱 智能化智能化/數字化設計布局數字化設計布局 基建基建 設計設計 華設集團華設集團 公司加速向以設計為入口的基建科技平臺轉型，在數字化設計、基建數字化、智慧交通、生態環保、檢測等新領域成效顯著?；〝底只庸镜抑Z尼已發布 EICADv5.0 版+AiRoad 快速方案設計軟件，可實現公路與互通立交等領域智能高效三維出圖，目

93、前通過 SaaS 模式服務全國 1000 多家設計院，含交通/城建行業 80%的甲級設計院。蘇交科蘇交科 持續將數字化智能化列為重點業務發展方向，已開發出施工管理、結構物運營狀態監控和預警、工程養護、行業規劃決策支持、城市基礎設施管理、城市地理信息集成管理等信息化系統。設計總院設計總院 持續推進數字設計院建設，一手抓數字化對主營業務生產、經營與管理的數字賦能，一手抓業務模式和產品服務拓展創新，提質增效顯著。新基地數據機房投入使用，云平臺二期 1000 個云桌面、12 個大型軟件計算中心陸續建成投入使用，基本實現了公司本部勘察設計業務全面上云，已啟動云三期工作并完成方案評審；推進業務工作協同化，

94、利用人工智能（AI）、互聯網及大數據技術，結合工程實際深度研發，初步實現了知識庫和協同業務系統在所有專業全覆蓋，上線智云出圖系統。設研院設研院 擁有高速公路基礎設施數據中心、河南省數字高速公路智慧管養平臺（DHP）、BIM+GIS 數字化協同管理平臺（公路智建 BCM3.0）等多個數字化管理智慧平臺。甘咨詢甘咨詢 已啟動集團數字企業建設總體規劃（2022-2025）編制，數字化轉型工作力度加大?？痹O股份勘設股份 積極推進物聯網、大數據等新一代技術與行業深度融合，把數字化、智慧化、綠色化等作為推動行業安全效率升級的突破口。中設股份中設股份 大力發展數字化平臺建設，完成了集團全新信息化平臺的搭建以

95、及核心功能的開發。測繪股份測繪股份 在建立以信息化測量為主，數字化測量、人工測量為輔的生產服務體系的基礎上，形成了從時空信息數據采集（天、空、地表和地下）、多源數據整合（光學、激光、雷達、視頻等）、數據處理、數據分析及產品化應用全業務鏈的核心技術體系。房建房建 設計設計 華陽國際華陽國際 技術與開發能力儲備豐富，目前華陽城市科技公司員工超過 120 人，相繼研發上線了 iBIM 平臺 V4.7 版和華陽速建 2022 版，包含族庫管理、產品管理、華陽速建、云算量管理、設計管理、華陽知乎等子系統，目前公司 BIM 正向設計的效率與傳統設計的效率之比約為 0.9。同時公司積極推動 BIM 業務對外

96、合作，與中望軟件合作開發國產 BIM 平臺，助力實現自主可控，解決行業“卡脖子”問題；與萬科旗下從事地產科技研發的全資子公司萬翼科技戰略合作，在基于 CAD 形式的 AI 審圖、AI 審圖平臺與 CAPOLiBIM 平臺數據對接、AI 賦能設計場景、BIM 合作研發等方面展開合作。華建集團華建集團 旗下華東院內設專業 AI 團隊，持續推動 AI 算法在設計領域應用，技術迭代速度大幅領先同業，已初步將 GPT和 Diffusion 等 AIGC 技術運用至前端方案設計，并在加快推進后端施工圖設計的 AI 應用，為業內少數具備 AI技術自主開發及實際應用落地的設計龍頭。筑博設計筑博設計 最早啟動

97、BIM 專項研究的建筑設計企業之一，已實現建筑全生命周期 BIM 應用，已在全國 10 多個城市完成了 100 多個 BIM 項目。中衡設計中衡設計 全資子公司衡星信息負責公司相關信息化及軟件研發工作，目前公司正在加快人工智能、軟件機器人、大數據等新一代信息技術的研發與應用。衡星信息自主研發的基于 AI 與 RPA 技術的財務機器人已經上線應用。2023 年 05 月 04 日 P.28 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 華圖山鼎華圖山鼎 已同步實現了全專業多維度 BIM 技術團隊的精簡化與項目應用普及化，保障企業在相關軟硬件的持續性投入，同時積極參與 BIM 相關標準及政策制

98、定工作。漢嘉設計漢嘉設計 浙江省唯一具備從住宅到大型綜合體類型全覆蓋的正向設計團隊，研發團隊獨創的數字化工程設計解決方案在三維數據庫平臺實現了全專業實時同步，較傳統的基于 CAD 技術的二維協同提高了設計的準確率，降低了圖紙變更，大大提升了工程造價控制水平。啟迪設計啟迪設計 已具備 BIM 正向設計、BIM 全過程咨詢、參數化設計、復雜結構找形與量化分析、城市場景數字孿生、應用軟件二次開發的全方位設計咨詢研發能力，也具備能源管理信息化、智慧園區及建筑運維管理、數字展示等應用平臺的開發和部署能力。尤安設計尤安設計 強化對 BIM 技術、設計協同平臺、全過程工程咨詢協同平臺等方面的研發與運用，從而

99、實現技術創新對創意輸出的促進?；羝展煞莼羝展煞?構建 BIM 住宅體系，在城市規劃、建筑設計、室內精裝等領域與 BIM、PC 技術的全產業鏈應用進行整合實踐，實現住宅標準化產品與創新模塊的全維度鏈接，在住宅設計領域推出低成本、快迭代、突出地域需求和基于客戶個性化需求的定制化標準產品。建研設計建研設計 實現了建筑的全生命周期 BIM 應用，在 BIM+裝配式、BIM+VR、BIM+3D 打印、BIM+GIS 和 BIM+物聯網等方面進行了應用研究，在提高圖紙質量、提高工程建設效率、節約項目 成本并縮短工期等方面取得了明顯效益。專業專業 設計設計 杰恩設計杰恩設計 初步建成了數字化設計云平臺，把設

100、計業務從業務接單到訂單交付的全過程進行了更加高效化、數據化、自動化地運行和管理，提高設計效率和管理效率。還通過在數字化設計云平臺上開發了更多的設計工具和云資源庫，提高設計師的建模、繪圖、選材效率，縮短客戶訂單交付時間，提高生產效率。矩陣股份矩陣股份 自主研發了的 ERP 運營管理平臺、數字化資源共享平臺、“M+門戶”和“智能設計平臺”，初步具備了智能化與數字化功能及應用能力。地鐵設計地鐵設計 掌握線網規劃、客流仿真模擬、全生命周期建筑信息模型（BIM）設計、綠色節能、裝配式建筑以及智慧地鐵等軌道交通前沿關鍵技術。深水規院深水規院 較早地采用“規劃+智慧”手段開展規劃設計，在智慧水務方面取得積極

101、進展，涵蓋了遙感測繪、GIS 系統應用水文、水質、水資源、供水、排水、防汛防澇等各個方。2015 年成立科技公司，開發并推廣了智能監測硬件和智慧水務軟件等產品。新城市新城市 建立新城市項目管理系統、新城市設計管理系統、新城市信息共享平臺、新城市圖書資料管理系統等內部管理系統，實現業務數據的大數據化管理。蕾奧規劃蕾奧規劃 已成立創新與研發中心和信息科技研發中心，發力規劃設計智能化輔助系統、規劃設計大數據分析系統、智慧社區規劃設計集成技術、城市空間評估診斷技術等技術信息的研發。資料來源：公司公告，國盛證券研究所 圖表 39：重點標的估值表 股票簡稱股票簡稱 股價股價 EPS PE PB 2022A

102、 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 華建集團 9.75 0.40 0.50 0.62 0.72 24.57 19.44 15.70 13.58 2.09 華設集團 9.53 1.00 1.14 1.28 1.44 9.53 8.36 7.43 6.62 1.45 華陽國際 16.44 0.57 0.89 1.09 1.32 28.73 18.42 15.06 12.44 2.36 設計總院 11.57 0.95 1.08 1.25 1.41 12.22 10.72 9.29 8.23 1.66 蘇交科 6.53 0.47 0.52 0.59 0

103、.71 13.89 12.55 11.14 9.17 1.00 筑博設計 12.48 0.91 0.99 1.11 1.25 13.74 12.55 11.28 10.02 1.52 資料來源：Wind，國盛證券研究所，股價為 2023 年 4 月 28 日收盤價，蘇交科、設計總院、華建集團、筑博設計 EPS 數據使用 Wind 一致預期 2023 年 05 月 04 日 P.29 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 6.風險提示風險提示 AI 設計技術發展不及預期，設計技術發展不及預期，SaaS 等商業化模式開拓不及預期等商業化模式開拓不及預期。1.AI 設計技術發展不及預期：

104、設計技術發展不及預期：當前 AI 技術快速發展、AIGC 逐步成熟，有望變革建筑設計行業發展模式。但若新技術應用及迭代不及預期，可能影響行業效率提升進程。2.SaaS 等商業化模式開拓不及預期：等商業化模式開拓不及預期：基于領先行業 Know-how 及 AI 算法支持，設計龍頭有望打造更強大、行業適配性更優的平臺，并通過 SaaS 商業化推廣打造新增長點。但若 SaaS推廣不及預期，可能會對設計龍頭業務轉型造成不利影響。2023 年 05 月 04 日 P.30 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的

105、證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的

106、資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議,本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進

107、行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期

108、基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市西城區平安里西大街 26 號樓 3 層 郵編：100032 傳真：010-57671718 郵箱： 地址：上海市浦明路 868 號保利 One56 1 號樓 10 層 郵編：200120 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 郵編：330038 傳真：0791-86281485 郵箱： 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：518033 郵箱：