建筑建材行業：雨水過后水泥出貨回升但需求仍弱玻璃庫存回升-230514（29頁）.pdf

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1、 下 xx 雨水過后水泥出貨回升但需求仍弱，玻璃庫存回升 建筑建材 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 2 證券研究報告 行業研究 行業周報 建筑建材建筑建材 任菲菲 建筑建材行業首席分析師 執業編號：S1500522020002 聯系電話：13046033778 郵 箱： 段良弨 建筑建材行業研究助理 聯系電話：13910500006 郵 箱： 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城區鬧市口大街9號院1號樓 郵編：100031 雨水過后水泥出貨回升但需求仍弱，玻雨水過后水泥出貨回升但需求仍弱，玻璃庫存回升璃庫存回升 2023 年 05 月 14 日本

2、期內容提要:本期內容提要:水泥：出貨環比提升，但整體需求仍弱水泥：出貨環比提升，但整體需求仍弱 本周全國水泥市場價格環比回落 1.0%。價格下調區域主要集中在華北、華東、中南和西南地區。五一過后，隨著雨水天氣減少，國內水泥市場需求有所恢復，全國水泥企業平均出貨率環比提升 4 個百分點。價格方面，盡管市場仍處于傳統旺季，但水泥需求卻表現疲軟，庫存持續攀升，部分企業或降價搶占市場份額，致使水泥價格不斷下行。價格：價格：截至 2023 年 5 月 12 日，全國主要城市水泥價格 423.55 元/噸，環比-1.02%，同比-14.46%。出貨率：出貨率：截至 2023 年 5 月 12 日，全國水泥

3、出貨率為 60.89%，環比+4.11pct，同比+1.64pct。開工率：開工率：截至 2023 年 5 月 11 日，全國水泥開工率為 51.67%，環比-0.14pct，同比-2.45pct。庫容比：庫容比：截至 2023 年 5 月 12 日，全國水泥庫容比為 72.31%，環比+0.63pct，同比+2.94pct。浮法玻璃：節后漲價放緩，庫存小幅提高浮法玻璃：節后漲價放緩，庫存小幅提高 五一節后國內浮法玻璃市場整體需求恢復稍顯一般，中下游消化前期備貨為主，局部市場受到供應、天氣等因素影響，中下游節前多已進行了一定備貨，節后消化自身庫存為主，加上終端訂單跟進一般，社會庫存消化偏緩，此

4、外，隨著部分區域玻璃價格漲勢放緩，市場情緒逐漸轉向觀望，采購積極性下滑。5mm 浮法玻璃價格：5mm 浮法玻璃價格：截至 2023 年 5 月 11 日，全國 5mm 浮法白玻價格為 119.81 元/重箱，環比+6.89%，同比+13.51%。玻璃庫存：玻璃庫存：截至 2023 年 5 月 11 日，全國（小口徑）玻璃庫存為3074 萬重箱，環比+4%，同比-40%；全國（大口徑）玻璃庫存為4290 萬重箱，環比+5%，同比-32%。5mm 浮法玻璃價差：5mm 浮法玻璃價差：截至 2023 年 5 月 11 日，5mm 浮法玻璃天然氣價差為 24.18 元/重箱，環比+0.8%，同比-76

5、.36%；5mm 浮法玻璃石油焦價差為 64.72 元/重箱，環比+13.41%，同比+97.68%；5mm浮法玻璃重油價差為 44.82 元/重箱，環比+21.55%，同比+65.42%。UWcVtXiXlXsQnPtO6MdN6MmOnNpNmPfQrRqNiNmNqN7NoPpNuOoNtQxNoMmO 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 3 光伏玻璃：組件企業開工穩定，需求保持平穩光伏玻璃：組件企業開工穩定，需求保持平穩 近期受硅料價格下行影響，終端電站存壓價心理，組件價格承壓。目前組件企業開工情況基本穩定，僅個別企業稍有下滑。下游企業部分使用玻璃存貨，采購整體平穩。同時部分前期點火產線

6、達產，加之部分新產線陸續投產，供應量持續增加。光伏玻璃價格：光伏玻璃價格：截至 2023 年 5 月 12 日，光伏 3.2mm 鍍膜玻璃(均價）為 26 元/平方米，環比-0%，同比-8.77%，3.2mm 原片玻璃(均價）為 17.75 元/平方米，環比-0%，同比-15.48%，光伏 2.0mm 鍍膜玻璃(均價）為 18.5 元/平方米，環比-0%，同比-15.6%，2.0mm原片玻璃(均價）為 13.5 元/平方米，環比-0%，同比-12.9%。光伏玻璃差價：光伏玻璃差價：截至 2023 年 5 月 12 日，3.2mm 鍍膜玻璃天然氣價差 91.88 元/重箱，環比+0.6%，同比-

7、18.41%，3.2mm 原片玻璃天然氣價差 40.32 元/重箱，環比+1.37%，同比-38.66%，2.0mm 鍍膜玻璃天然氣價差 45.01 元/重箱，環比+1.22%，同比-37.04%，2.0mm原片玻璃天然氣價差 13.76 元/重箱，環比+4.12%，同比-56.13%。投資建議：投資建議：建議重點關注基建產業鏈中手握優質訂單且具備資金實力的建筑央國企龍頭，如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、四川路橋、山東路橋、安徽建工等；水泥錯峰停窯天數有望增加，水泥價格有望企穩，建議關注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等；工信部綠色建材推動下建議關注震安科技、中材國際；

8、“保交樓”、“因城施策”等政策持續發力下竣工有望迎來邊際改善，建議持續關注浮法玻璃復蘇及消費建材頭部企業復蘇機會，相關標的如旗濱集團、三棵樹、東方雨虹、堅朗五金、兔寶寶、北新建材等；建議關注長期景氣度較高的玻纖板塊，后續供需格局有望改善，建議關注山東玻纖、中國巨石、長海股份、中材科技等；光伏快速發展背景下建議關注亞瑪頓、金晶科技、硅寶科技、回天新材；電力投資提速下建議關注中國電建、中國能建；“一帶一路”十周年之際，國際工程項目訂單需求有望提速，建議關注中工國際、中鋼國際、中材國際、北方國際；減隔震提速下建議關注震安科技（工信部首批“專精特新”小巨人企業+“平急兩用”需求釋放預期）、天鐵股份、時

9、代新材、科順股份。風險因素：基建、房地產投資大幅下滑，原材料成本大幅波動。風險因素：基建、房地產投資大幅下滑，原材料成本大幅波動。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 4 目 錄 一、行業觀點.7 二、水泥行業數據跟蹤.9(一)價格.9 1.主要城市水泥價格.9 2.全口徑水泥價格.9(二)供給.10 1.全國水泥產量.10 2分區域產量.11(三)需求.12 1.水泥出貨率.12 2.水泥開工率.13(四)庫存.15 三、玻璃行業數據跟蹤.17(一)價格.17 1.5mm浮法白玻.17 2.光伏玻璃.18(二)庫存.19(三)成本.19(四)利潤（差價）.20 1.5mm浮法玻璃.20 2.光伏

10、玻璃.21 三、鋼材、工程機械、建筑訂單數據跟蹤.22(一)鋼材.22 1.螺紋鋼.22 2.線材.23(二)工程機械.25(三)建筑訂單.25 1.月度訂單數據.25 2.季度訂單數據.27 四、風險提示.28 圖表 目 錄 圖表 1 全國主要城市水泥價格（元/噸）.9 圖表 2 主要城市水泥價格（元/噸）.9 圖表 3 全國水泥價格（元/噸）.9 圖表 4 全口徑水泥價格（元/噸）.10 圖表 5 全口徑水泥價格（元/噸）.10 圖表 6 全國全口徑水泥價格（元/噸）.10 圖表 7 全國水泥產量（萬噸）.10 圖表 8 華北水泥產量（萬噸）.11 圖表 9 東北水泥產量（萬噸）.11 圖

11、表 10 華東水泥產量（萬噸）.11 圖表 11 中南水泥產量（萬噸）.11 圖表 12 西北水泥產量（萬噸）.11 圖表 13 西南水泥產量（萬噸）.11 圖表 14 水泥出貨率.12 圖表 15 地區水泥出貨率.12 圖表 16 全國水泥出貨率.12 圖表 17 華北水泥出貨率.12 圖表 18 東北水泥出貨率.12 圖表 19 華東水泥出貨率.13 圖表 20 華中水泥出貨率.13 圖表 21 華南水泥出貨率.13 圖表 22 西南水泥出貨率.13 圖表 23 西北水泥出貨率.13 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 5 圖表 24 水泥開工率.14 圖表 25 水泥開工率（分區域）.14

12、 圖表 26 全國水泥開工率.14 圖表 27 華北水泥開工率.14 圖表 28 東北水泥開工率.14 圖表 29 西北水泥開工率.15 圖表 30 華東水泥開工率.15 圖表 31 中南水泥開工率.15 圖表 32 西南水泥開工率.15 圖表 33 水泥庫容比（%）.15 圖表 34 水泥庫容比（分區域）.16 圖表 35 全國水泥庫容比.16 圖表 36 華北水泥庫容比.16 圖表 37 東北水泥庫容比.16 圖表 38 西北水泥庫容比.16 圖表 39 華東水泥庫容比.16 圖表 40 中南水泥庫容比.17 圖表 41 西南水泥庫容比.17 圖表 42 5mm 浮法白玻價格（元/重箱）.

13、17 圖表 43 5mm 浮法白玻地區價格（元/重箱）.18 圖表 44 全國 5mm 浮法白玻價格（元/重箱）.18 圖表 45 光伏玻璃價格（元/平方米）.18 圖表 46 光伏玻璃價格（元/平方米）.18 圖表 47 光伏 3.2mm 鍍膜玻璃（元/平方米）.18 圖表 48 全國（小口徑）玻璃庫存（萬重箱）.19 圖表 49 全國（大口徑）玻璃庫存（萬重箱）.19 圖表 50 各式玻璃成本.19 圖表 51 純堿成本（元/噸）.19 圖表 52 石油焦成本（元/噸）.19 圖表 53 重油成本（元/噸）.20 圖表 54 天然氣成本（元/m2）.20 圖表 55 5mm 浮法玻璃差價（

14、元/重箱）.20 圖表 56 5mm 浮法玻璃天然氣價差（元/重箱）.20 圖表 57 5mm 浮法玻璃石油焦價差（元/重箱）.20 圖表 58 5mm 浮法玻璃重油價差（元/重箱）.21 圖表 59 光伏玻璃差價（元/重箱）.21 圖表 60 3.2mm 鍍膜玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重箱）.21 圖表 61 3.2mm 原片玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重箱）.21 圖表 62 2.0mm 鍍膜玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重.22 圖表 63 2.0mm 原片玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重箱）.22 圖表 64 螺紋鋼數據（萬噸）.22 圖表 65 螺紋鋼產量（萬噸）.23 圖表

15、66 螺紋鋼社會庫存（萬噸）.23 圖表 67 螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸）.23 圖表 68 螺紋鋼總庫存（萬噸）.23 圖表 69 螺紋鋼表觀消費量（萬噸）.23 圖表 70 線材數據（萬噸）.24 圖表 71 線材產量（萬噸）.24 圖表 72 線材社會庫存（萬噸）.24 圖表 73 線材鋼廠庫存（萬噸）.24 圖表 74 線材總庫存（萬噸）.24 圖表 75 線材表觀消費量（萬噸）.25 圖表 76 挖掘機開工小時數（小時）.25 圖表 77 挖掘機國內當月銷量增速跟蹤（%）.25 圖表 78 建筑央企訂單情況跟蹤（月度數據，億元）.26 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 6 圖表 79 中

16、國建筑訂單情況跟蹤（億元）.26 圖表 80 中國電建訂單情況跟蹤（億元）.26 圖表 81 中國中冶訂單情況跟蹤（億元）.27 圖表 82 中國化學訂單情況跟蹤（億元）.27 圖表 83 建筑央企訂單情況跟蹤（季度數據，億元）.27 圖表 84 建筑央企訂單情況跟蹤（季度數據）.28 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 7 一、行業觀點 水泥：出貨環比提升，但整體需求仍弱水泥：出貨環比提升，但整體需求仍弱 本周全國水泥市場價格環比回落 1.0%。價格下調區域主要集中在華北、華東、中南和西南地區。五一過后，隨著雨水天氣減少，國內水泥市場需求有所恢復，全國水泥企業平均出貨率環比提升 4 個百分點。

17、價格方面，盡管市場仍處于傳統旺季，但水泥需求卻表現疲軟，庫存持續攀升，部分企業或降價搶占市場份額，致使水泥價格不斷下行。價格：截至 2023 年 5 月 12 日，全國主要城市水泥價格 423.55 元/噸，環比-1.02%，同比-14.46%。出貨率：截至 2023 年 5 月 12 日，全國水泥出貨率為 60.89%，環比+4.11pct，同比+1.64pct。開工率：截至 2023 年 5 月 11 日，全國水泥開工率為 51.67%，環比-0.14pct，同比-2.45pct。庫容比：截至 2023 年 5 月 12 日，全國水泥庫容比為 72.31%，環比+0.63pct，同比+2.

18、94pct。浮法玻璃：節后漲價放緩，庫存小幅提高浮法玻璃：節后漲價放緩，庫存小幅提高 五一節后國內浮法玻璃市場整體需求恢復稍顯一般，中下游消化前期備貨為主，局部市場受到供應、天氣等因素影響，中下游節前多已進行了一定備貨，節后消化自身庫存為主，加上終端訂單跟進一般，社會庫存消化偏緩，此外，隨著部分區域玻璃價格漲勢放緩，市場情緒逐漸轉向觀望，采購積極性下滑。5mm 浮法玻璃價格：截至 2023 年 5 月 11 日，全國 5mm 浮法白玻價格為 119.81 元/重箱，環比+6.89%，同比+13.51%。玻璃庫存：截至 2023 年 5 月 11 日，全國（小口徑）玻璃庫存為 3074 萬重箱，

19、環比+4%，同比-40%；全國（大口徑）玻璃庫存為 4290 萬重箱，環比+5%，同比-32%。5mm 浮法玻璃價差：截至 2023 年 5 月 11 日，5mm 浮法玻璃天然氣價差為 24.18 元/重箱，環比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦價差為 64.72 元/重箱，環比+13.41%，同比+97.68%；5mm 浮法玻璃重油價差為 44.82 元/重箱，環比+21.55%，同比+65.42%。光伏玻璃：組件企業開工穩定，需求保持平穩光伏玻璃：組件企業開工穩定，需求保持平穩 近期受硅料價格下行影響，終端電站存壓價心理，組件價格承壓。目前組件企業開工情況基本穩定，僅個

20、別企業稍有下滑。下游企業部分使用玻璃存貨，采購整體平穩。同時部分前期點火產線達產，加之部分新產線陸續投產，供應量持續增加。光伏玻璃價格：截至 2023 年 5 月 12 日，光伏 3.2mm 鍍膜玻璃(均價）為 26 元/平方米，環比-0%，同比-8.77%，3.2mm 原片玻璃(均價）為 17.75 元/平方米，環比-0%，同比-15.48%，光伏 2.0mm 鍍膜玻璃(均價）為 18.5 元/平方米，環比-0%，同比-15.6%，2.0mm 原片玻璃(均價）為 13.5 元/平方米，環比-0%，同比-12.9%。光伏玻璃差價：截至 2023 年 5 月 12 日，3.2mm 鍍膜玻璃天然氣

21、價差 91.88 元/重箱，環比+0.6%，同比-18.41%，3.2mm 原片玻璃天然氣價差 40.32 元/重箱，環比+1.37%，同比-38.66%，2.0mm 鍍膜玻璃天然氣價差 45.01 元/重箱，環比+1.22%，同比-37.04%，2.0mm 原片玻璃天然氣價差 13.76 元/重箱，環比+4.12%，同比-56.13%。投資建議：投資建議：建議重點關注基建產業鏈中手握優質訂單且具備資金實力的建筑央國企龍頭，如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、四川路橋、山東路橋、安徽建工等；水泥錯峰停窯天數有望增加，水泥價格有望企穩，建議關注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥

22、等；工信部綠色建材推動下建議關注震安科技、中材國際；“保交樓”、“因城施策”等政策持續發力下竣工有望迎來邊際改善，建議持續關注浮法玻璃復蘇及消費建材頭部企業復蘇機會，相關標的如旗濱集團、三棵樹、東方雨虹、堅朗五金、兔寶寶、北新建材等；建議關注長期景氣度較高的玻纖板塊，后續供需格局有望改善，建議關注山東玻纖、中國 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 8 巨石、長海股份、中材科技等；光伏快速發展背景下建議關注亞瑪頓、金晶科技、硅寶科技、回天新材；電力投資提速下建議關注中國電建、中國能建；“一帶一路”十周年之際，國際工程項目訂單需求有望提速，建議關注中工國際、中鋼國際、中材國際、北方國際；減隔震提速下

23、建議關注震安科技（工信部首批“專精特新”小巨人企業+“平急兩用”需求釋放預期）、天鐵股份、時代新材、科順股份。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 9 二、水泥行業數據跟蹤(一一)價格價格 1.主要城市水泥價格主要城市水泥價格 截至 2023 年 5 月 12 日，全國主要城市水泥價格 423.55 元/噸，環比-1.02%，同比-14.46%；華北主要城市水泥價格 420 元/噸，環比-1.41%，同比-22.51%；東北主要城市水泥價格 398.33 元/噸，環比-0%，同比-21.38%；華東主要城市水泥價格 418.57 元/噸，環比-3.78%，同比-17.11%；中南主要城市水泥價格

24、451.67 元/噸，環比-2.17%，同比-5.41%；西南主要城市水泥價格 396.25 元/噸，環比-1.25%，同比-8.12%；西北主要城市水泥價格435 元/噸，環比+3.57%，同比-12.85%。圖表圖表 1 全國主要城市水泥價格（元全國主要城市水泥價格（元/噸）噸）主要城市水泥價格主要城市水泥價格 全國 全國 華北 華北 東北 東北 華東 華東 中南 中南 西南 西南 西北 西北 2023-05-12 423.5 420.0 398.3 418.6 451.7 396.3 435.0 2023-05-06 427.9 426.0 398.3 435.0 461.7 401.3

25、 420.0 2022-05-13 495.2 542.0 506.7 505.0 477.5 431.3 499.2 2021-05-14 470.3 426.0 426.7 527.9 508.3 377.5 485.8 環比 環比-1.02%-1.41%0.00%-3.78%-2.17%-1.25%3.57%同比 同比-14.46%-22.51%-21.38%-17.11%-5.41%-8.12%-12.85%與 21 比 與 21 比-9.95%-1.41%-6.64%-20.70%-11.15%4.97%-10.46%資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 2 主要城市水泥

26、價格（元主要城市水泥價格（元/噸）噸）圖表圖表 3 全國水泥價格（元全國水泥價格（元/噸）噸）資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 2.全口徑水泥價格全口徑水泥價格 截至 2023 年 5 月 12 日，全國全口徑水泥價格 420.81 元/噸，環比-1.88%，同比-12.62%；華北全口徑水泥價格 397 元/噸，環比-2.7%，同比-21.54%；東北全口徑水泥價格401.25 元/噸，環比-0%，同比-21.32%；華東全口徑水泥價格 420.77 元/噸，環比-3.48%，同比-14.43%；中南全口徑水泥價格 434.17 元/噸，環比-2

27、.62%，同比-4.7%；西南全口徑水泥價格 431.82 元/噸，環比-0.42%，同比-6.31%；西北全口徑水泥價格 416.82 元/噸，環比+2%，同比-14.62%。200200300300400400500500600600全國全國華北華北東北東北華東華東中南中南西南西南西北西北水泥價格-主要城市水泥價格-主要城市2023-05-122023-05-122023-05-062023-05-062022-05-132022-05-132021-05-142021-05-142003004005006007001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月全國20

28、192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 10 圖表圖表 4 全口徑水泥價格（元全口徑水泥價格（元/噸）噸）全口徑水泥價格全口徑水泥價格 全國 全國 華北 華北 東北 東北 華東 華東 中南 中南 西南 西南 西北 西北 2023-05-12 420.8 397.0 401.3 420.8 434.2 431.8 416.8 2023-05-06 428.9 408.0 401.3 436.0 445.8 433.6 408.6 2022-05-13 481.6 506.0 510.0 491.7 455.6 460.9 488.2 2021-05-14 455.

29、6 403.0 440.0 517.9 461.7 368.2 439.1 環比 環比-1.88%-2.70%0.00%-3.48%-2.62%-0.42%2.00%同比 同比-12.62%-21.54%-21.32%-14.43%-4.70%-6.31%-14.62%與 21 比 與 21 比-7.63%-1.49%-8.81%-18.75%-5.96%17.28%-5.07%資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 5 全口徑水泥價格（元全口徑水泥價格（元/噸）噸）圖表圖表 6 全國全口徑水泥價格（元全國全口徑水泥價格（元/噸）噸）資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：

30、數字水泥網，信達證券研發中心 (二二)供給供給 1.全國水泥產量全國水泥產量 截至 2023 年 3 月，全國水泥累計產量 40233.49858 萬噸，同比 4.1%。圖表圖表 7 全國水泥產量（萬噸）全國水泥產量（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 200200300300400400500500600600全國全國華北華北東北東北華東華東中南中南西南西南西北西北水泥價格-全口徑水泥價格-全口徑2023-05-122023-05-122023-05-062023-05-062022-05-132022-05-132021-05-142021-05-14200300400500

31、6007001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月全國2020202120222023-40-30-20-100102030405060700500001000001500002000002500002017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022

32、-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02水泥:產量:累計值水泥:產量:累計同比（%）請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 11 2分區域產量分區域產量 截至 2023 年 3 月，華北水泥累計產量 2862.99495 萬噸，同比 24.29%。東北水泥累計產量 594.27434 萬噸，同比 45.66%。華東水泥累計產量 14620.03206 萬噸，同比0.65%。中南水泥累計產量 12046.00495 萬噸，同比 3.79%。西南水泥累計產量7664.27037 萬噸，同比-1.1%。西北水泥累計產量 2445.92194 萬噸，同比 1

33、6.23%。圖表圖表 8 華北水泥產量（萬噸）華北水泥產量（萬噸）圖表圖表 9 東北水泥產量（萬噸）東北水泥產量（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 資料來源：datayes，信達證券研發中心 圖表圖表 10 華東水泥產量（萬噸）華東水泥產量（萬噸）圖表圖表 11 中南水泥產量（萬噸）中南水泥產量（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 資料來源：datayes，信達證券研發中心 圖表圖表 12 西北水泥產量（萬噸）西北水泥產量（萬噸）圖表圖表 13 西南水泥產量（萬噸）西南水泥產量（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 資料來源：datayes，信達證券研

34、發中心-60-40-2002040608010005000100001500020000250002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02水泥:產量:華北:累計值水泥:產量:華北:累計同比(%)-100-5005010002000400060008000100002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-1

35、02021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02水泥:產量:東北:累計值水泥:產量:東北:累計同比(%)-40-200204060800200004000060000800001000002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02水泥:產量:華東:累計值水泥:產量:華東:累計同比(%)-40-20020406080020000400006000080

36、0002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02水泥:產量:中南:累計值水泥:產量:中南:累計同比(%)-60-40-2002040608010005000100001500020000250002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-0

37、62022-102023-02水泥:產量:西北:累計值水泥:產量:西北:累計同比(%)-40-200204060010000200003000040000500002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02水泥:產量:西南:累計值水泥:產量:西南:累計同比(%)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 12 (三三)需求需求 1.水泥出貨率水泥出貨率 截至 2023 年 5 月 12 日，全國水泥出貨率為 6

38、0.89%，環比+4.11pct，同比+1.64pct，華北水泥出貨率為 55.63%，環比+6.25pct，同比+2.5pct，東北水泥出貨率為 43.75%，環比-0pct，同比-5pct，華東水泥出貨率為 71.09%，環比+3.04pct，同比+8.91pct，華中水泥出貨率為 61.82%，環比+13.64pct，同比+6.36pct，華南水泥出貨率為 61.88%，環比-0.62pct，同比+4.38pct，西南水泥出貨率為 56.5%，環比-1pct，同比-6pct，西北水泥出貨率為 50%，環比+5pct，同比-14.44pct。圖表圖表 14 水泥出貨率水泥出貨率 出貨率 出

39、貨率 全國 全國 華北 華北 東北 東北 華東 華東 華中 華中 華南 華南 西南 西南 西北 西北 2023-05-12 60.9%55.6%43.8%71.1%61.8%61.9%56.5%50.0%2023-05-06 56.8%49.4%43.8%68.0%48.2%62.5%57.5%45.0%2022-05-13 59.2%53.1%48.8%62.2%55.5%57.5%62.5%64.4%2021-05-14 82.7%81.9%76.3%92.2%71.8%86.9%80.5%73.9%環比 環比 4.1%6.3%0.0%3.0%13.6%-0.6%-1.0%5.0%同比 同

40、比 1.6%2.5%-5.0%8.9%6.4%4.4%-6.0%-14.4%與 21 比 與 21 比-21.8%-26.3%-32.5%-21.1%-10.0%-25.0%-24.0%-23.9%資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 15 地區水泥出貨率地區水泥出貨率 圖表圖表 16 全國水泥出貨率全國水泥出貨率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 17 華北水泥出貨率華北水泥出貨率 圖表圖表 18 東北水泥出貨率東北水泥出貨率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 0%0%50%50

41、%100%100%全國全國華北華北東北東北華東華東華中華中華南華南西南西南西北西北2023-05-122023-05-122023-05-062023-05-062022-05-132022-05-132021-05-142021-05-140%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月

42、9月 10月 11月 12月20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 13 圖表圖表 19 華東水泥出貨率華東水泥出貨率 圖表圖表 20 華中水泥出貨率華中水泥出貨率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 21 華南水泥出貨率華南水泥出貨率 圖表圖表 22 西南水泥出貨率西南水泥出貨率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 23 西北水泥出貨率西北水泥出貨率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 2.水泥開工率水泥開工率 截至 2023 年 5 月 11

43、日，全國水泥開工率為 51.67%，環比-0.14pct，同比-2.45pct，華北水泥開工率為 42%，環比-0.5pct，同比-5pct，華東水泥開工率為 61.56%，環比-3.75pct，同比+2.5pct，中南水泥開工率為 47.86%，環比+1.07pct，同比-11.78pct，西南水泥開工率為 56.67%，環比-0.56pct，同比-1.11pct，西北水泥開工率為 54.44%，環比+1.67pct，同比-5.56pct，東北水泥開工率為 47.5%，環比+1.25pct，同比+6.25pct。0%20%40%60%80%100%120%1月2月 3月4月 5月6月 7月8

44、月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月

45、10月 11月 12月20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 14 圖表圖表 24 水泥開工率水泥開工率 華北 華北 華東 華東 中南 中南 西南 西南 西北 西北 東北 東北 全國 全國 2023-05-11 42.00%61.56%47.86%56.67%54.44%47.50%51.67%51.67%2023-05-05 42.50%65.31%46.79%57.23%52.77%46.25%51.81%51.81%2023-04-13 46.00%66.00%58.00%62.00%54.00%44.00%55.00%55.00%2022-05-19

46、 47.00%59.06%59.64%57.78%60.00%41.25%54.12%54.12%環比 環比-0.50%-3.75%1.07%-0.56%1.67%1.25%-0.14%月環比 月環比-4.00%-4.44%-10.14%-5.33%0.44%3.50%-3.33%同比 同比-5.00%2.50%-11.78%-1.11%-5.56%6.25%-2.45%資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 25 水泥開工率（分區域）水泥開工率（分區域）圖表圖表 26 全國水泥開工率全國水泥開工率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表

47、圖表 27 華北水泥開工率華北水泥開工率 圖表圖表 28 東北水泥開工率東北水泥開工率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%華北華北華東華東中南中南西南西南西北西北東北東北2023-05-112023-05-112023-05-052023-05-052023-04-132023-04-132022-05-192022-05-190%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018201920202021202220230%20%4

48、0%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201820192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 15 圖表圖表 29 西北水泥開工率西北水泥開工率 圖表圖表 30 華東水泥開工率華東水泥開工率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 31 中南水泥開工率中南水泥開工率 圖表圖表 32 西南水泥開工率西南水泥開

49、工率 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心(四四)庫存庫存 截至 2023 年 5 月 12 日，全國水泥庫容比為 72.31%，環比+0.63pct，同比+2.94pct;華北水泥庫容比為 69.09%，環比+0.45pct，同比+5pct；東北水泥庫容比為 74.38%，環比-1.25pct，同比+0.63pct；西北水泥庫容比為 78.89%，環比+2.22pct，同比+17.78pct。華東水泥庫容比為 73.54%，環比+0.42pct，同比-0.63pct；中南水泥庫容比為 73.5%，環比-0pct，同比+2pct；西南水泥庫容比為 60

50、.63%，環比+3.13pct，同比-1.25pct。圖表圖表 33 水泥庫容比（水泥庫容比（%）全國 全國 華北 華北 東北 東北 西北 西北 華東 華東 中南 中南 西南 西南 2023-05-12 72.31 69.09 74.38 78.89 73.54 73.50 60.63 2023-05-06 71.69 68.64 75.63 76.67 73.13 73.50 57.50 2022-05-13 69.38 64.09 73.75 61.11 74.17 71.50 61.88 2021-05-14 50.38 54.09 45.63 48.89 43.13 56.25 58.

51、75 環比 0.63 0.45 -1.25 2.22 0.42 0.00 3.13 同比 2.94 5.00 0.63 17.78 -0.63 2.00 -1.25 與 21 比-21.94 -15.00 -28.75 -30.00 -30.42 -17.25 -1.88 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 0%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20182019202

52、02021202220230%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201820192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 16 圖表圖表 34 水泥庫容比（分區域）水泥庫容比（分區域）圖表圖表 35 全國水泥庫容比全國水泥庫容比 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 36 華北水泥庫容比華北水泥

53、庫容比 圖表圖表 37 東北水泥庫容比東北水泥庫容比 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 圖表圖表 38 西北水泥庫容比西北水泥庫容比 圖表圖表 39 華東水泥庫容比華東水泥庫容比 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 0 02020404060608080全國全國華北華北東北東北西北西北華東華東中南中南西南西南水泥庫容比水泥庫容比2023-05-122023-05-122023-05-062023-05-062022-05-132022-05-132021-05-142021-05-140%20%40%60

54、%80%1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月水泥庫存（全國）201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3

55、月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 17 圖表圖表 40 中南水泥庫容比中南水泥庫容比 圖表圖表 41 西南水泥庫容比西南水泥庫容比 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 資料來源：數字水泥網，信達證券研發中心 三、玻璃行業數據跟蹤(一一)價格價格 1.5mm 浮法白玻浮法白玻 截至 2023 年 5 月 11 日，全國 5mm 浮法白玻價格為 119.81 元/重箱，環比+6.89%，同比+13.51%，華北 5mm 浮法白玻價格為 107.64 元/重箱，環比+6.49%，同比+17%，華中 5

56、mm 浮法白玻價格為 114.5 元/重箱，環比+2.69%，同比+12.25%，華東 5mm 浮法白玻價格為 126 元/重箱，環比+6.22%，同比+12.63%，華南 5mm 浮法白玻價格為 131.67元/重箱，環比+4.77%，同比+16.51%，西南 5mm 浮法白玻價格為 127.13 元/重箱，環比+9.71%，同比+22.24%。東北 5mm 浮法白玻價格為 104.5 元/重箱，環比+6.63%，同比+1.46%，西北 5mm 浮法白玻價格為 96.75 元/重箱，環比+14.5%，同比-1.53%。圖表圖表 42 5mm 浮法白玻價格（元浮法白玻價格（元/重箱）重箱）全國

57、 全國 華北 華北 華中 華中 華東 華東 華南 華南 西南 西南 東北 東北 西北 西北 2023-05-11 119.81 107.64 114.50 126.00 131.67 127.13 104.50 96.75 2023-04-27 112.09 101.08 111.50 118.63 125.67 115.88 98.00 84.50 2022-05-12 105.56 92.00 102.00 111.88 113.01 104.00 103.00 98.25 2021-05-13 127.56 123.60 127.83 130.25 134.33 127.88 125.0

58、0 114.25 環比 環比 6.89%6.49%2.69%6.22%4.77%9.71%6.63%14.50%同比 同比 13.51%17.00%12.25%12.63%16.51%22.24%1.46%-1.53%與 21 比 與 21 比-6.07%-12.91%-10.43%-3.26%-1.99%-0.58%-16.40%-15.32%資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 0%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月201920202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月 3月4月 5月6月 7月8

59、月9月 10月 11月 12月20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 18 圖表圖表 43 5mm 浮法白玻地區價格（元浮法白玻地區價格（元/重箱）重箱）圖表圖表 44 全國全國 5mm 浮法白玻價格（元浮法白玻價格（元/重箱）重箱）資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 2.光伏玻璃光伏玻璃 截至 2023 年 5 月 12 日，光伏 3.2mm 鍍膜玻璃(均價）為 26 元/平方米，環比-0%，同比-8.77%，3.2mm 原片玻璃(均價）為 17.75 元/平方米，環比-0%，同比-15.48%，光伏2.0mm 鍍膜

60、玻璃(均價）為 18.5 元/平方米，環比-0%，同比-15.6%，2.0mm 原片玻璃(均價）為 13.5 元/平方米，環比-0%，同比-12.9%。圖表圖表 45 光伏玻璃價格（元光伏玻璃價格（元/平方米）平方米）光伏 3.2mm 鍍膜玻光伏 3.2mm 鍍膜玻璃(均價）璃(均價）3.2mm 原片玻璃(均3.2mm 原片玻璃(均價）價）光伏 2.0mm 鍍膜玻光伏 2.0mm 鍍膜玻璃(均價）璃(均價）2.0mm 原片玻璃(均2.0mm 原片玻璃(均價）價）2023-05-12 26.00 17.75 18.50 13.50 2023-04-28 26.00 17.75 18.50 13.

61、50 2022-05-13 28.50 21.00 21.92 15.50 2021-05-14 23.40 13.50 19.00 11.50 環比 環比 0.00%0.00%0.00%0.00%同比 同比-8.77%-15.48%-15.60%-12.90%與 21 比 與 21 比 11.11%31.48%-2.63%17.39%資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 圖表圖表 46 光伏玻璃價格（元光伏玻璃價格（元/平方米）平方米）圖表圖表 47 光伏光伏 3.2mm 鍍膜玻璃（元鍍膜玻璃（元/平方米）平方米）資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 0

62、50100150全國華北華中華東華南西南東北西北2023-05-112023-04-272022-05-122021-05-134060801001201401601801月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月全國玻璃價格201920202021202220230102030光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價）3.2mm原片玻璃(均價）光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價）2.0mm原片玻璃(均價）2023-05-122023-04-282022-05-1310203040501月2月 3月4月5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月光伏3.2mm鍍膜玻璃2019202020

63、2120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 19 (二二)庫存庫存 截至 2023 年 5 月 11 日，全國（小口徑）玻璃庫存為 3074 萬重箱，環比+4%，同比-40%；全國（大口徑）玻璃庫存為 4290 萬重箱，環比+5%，同比-32%。圖表圖表 48 全國（小口徑）玻璃庫存（萬重箱）全國（小口徑）玻璃庫存（萬重箱）圖表圖表 49 全國（大口徑）玻璃庫存（萬重箱）全國（大口徑）玻璃庫存（萬重箱）資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心 資料來源：卓創資訊，信達證券研發中心(三三)成本成本 截至 2023 年 5 月 11 日，純堿價格（元/噸）為 2782.14，環比-4.06

64、%，同比-7.92%，石油焦價格（元/噸）為 4048.13，環比-1.22%，同比+63.44%，重油價格（元/噸）為6267.5，環比-0%，同比+41.56%，天然氣價格（元/m2）為 3.73，環比-0.29%，同比+8.98%。圖表圖表 50 各式玻璃成本各式玻璃成本 純堿價格 純堿價格（元/噸）（元/噸）石油焦價格 石油焦價格（元/噸）（元/噸）重油價格 重油價格（元/噸）（元/噸）天然氣價格 天然氣價格（元/m2）（元/m2）2023-05-11 2782.14 4048.13 6267.50 3.73 2023-04-27 2900.00 4098.13 6267.50 3.7

65、4 2022-05-12 3021.43 2476.88 4427.50 3.42 2021-05-13 1929.29 1327.50 3500.00 2.91 周環比 周環比-4.06%-1.22%0.00%-0.29%22 年同比 22 年同比-7.92%63.44%41.56%8.98%21 年同比 21 年同比 44.21%204.94%79.07%28.16%資料來源：wind，信達證券研發中心 圖表圖表 51 純堿成本（元純堿成本（元/噸）噸）圖表圖表 52 石油焦成本（元石油焦成本（元/噸）噸）資料來源：wind，信達證券研發中心 資料來源：wind，信達證券研發中心 01,0

66、002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2019202020212022202301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月202020212022202301,0002,0003,0004,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月純堿成本2019202020212022202301,0002,0003,0004,0

67、005,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月石油焦成本20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 20 圖表圖表 53 重油成本（元重油成本（元/噸）噸）圖表圖表 54 天然氣成本（元天然氣成本（元/m2）資料來源：wind，信達證券研發中心 資料來源：wind，信達證券研發中心(四四)利潤（差價）利潤（差價）1.5mm 浮法玻璃浮法玻璃 截至 2023 年 5 月 11 日，5mm 浮法玻璃天然氣價差為 24.18 元/重箱，環比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦價差為 64.72 元/重箱，環比

68、+13.41%，同比+97.68%；5mm 浮法玻璃重油價差為 44.82 元/重箱，環比+21.55%，同比+65.42%。圖表圖表 55 5mm 浮法玻璃差價（元浮法玻璃差價（元/重箱）重箱）天然氣價差 石油焦價差 重油價差 2023-05-11 24.18 64.72 44.82 2023-04-27 23.99 57.06 36.87 2022-05-12 102.28 32.74 27.09 2021-05-13 56.21 87.37 74.13 周環比 0.80%13.41%21.55%22 年同比-76.36%97.68%65.42%21 年同比-56.98%-25.93%-3

69、9.55%資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 圖表圖表 56 5mm 浮法玻璃天然氣價差（元浮法玻璃天然氣價差（元/重箱）重箱）圖表圖表 57 5mm 浮法玻璃石油焦價差（元浮法玻璃石油焦價差（元/重箱）重箱）資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 02,0004,0006,0008,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月重油成本201920202021202220232.02.53.03.54.01月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月天然氣成本201920

70、202021202220230204060801001201月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月5mm浮法玻璃天然氣差價201920202021202220230204060801001201月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月石油焦作為燃料的價差20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 21 圖表圖表 58 5mm 浮法玻璃重油價差（元浮法玻璃重油價差（元/重箱）重箱）資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 2.光伏玻璃光伏玻璃 截至 2023 年 5 月 12 日，3.2mm 鍍膜玻璃天然氣價

71、差 91.88 元/重箱，環比+0.6%，同比-18.41%，3.2mm 原片玻璃天然氣價差 40.32 元/重箱，環比+1.37%，同比-38.66%，2.0mm 鍍膜玻璃天然氣價差 45.01 元/重箱，環比+1.22%，同比-37.04%，2.0mm 原片玻璃天然氣價差 13.76 元/重箱，環比+4.12%，同比-56.13%。圖表圖表 59 光伏玻璃差價（元光伏玻璃差價（元/重箱）重箱）3.2mm 鍍膜玻璃天然氣價差 3.2mm 原片玻璃天然氣價差 2.0mm 鍍膜玻璃天然氣價差 2.0mm 原片玻璃天然氣價差 2023/5/12 2023/5/12 91.88 40.32 45.0

72、1 13.76 2023/4/28 2023/4/28 91.34 39.78 44.47 13.22 2022/5/13 2022/5/13 112.61 65.74 71.49 31.36 2021/5/14 2021/5/14 95.41 33.53 67.91 21.03 周環比 周環比 0.60%1.37%1.22%4.12%與 21 年同比 與 21 年同比-18.41%-38.66%-37.04%-56.13%與 20 年同比 與 20 年同比-3.69%20.26%-33.72%-34.57%資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 圖表圖表 60 3.2mm 鍍膜玻璃以

73、天然氣為燃料的價差（元鍍膜玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重箱）重箱）圖表圖表 61 3.2mm 原片玻璃以天然氣為燃料的價差（元原片玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重箱）重箱）資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 0204060801001201月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月重油為燃料的價差201920202021202220230501001502002501月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月3.2mm鍍膜玻璃以天然氣為燃料的差價20192020202120222023050100

74、1502001月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月3.2mm原片玻璃以天然氣為燃料的差價2020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 22 圖表圖表 62 2.0mm 鍍膜玻璃以天然氣為燃料的價差（元鍍膜玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重重 圖表圖表 63 2.0mm 原片玻璃以天然氣為燃料的價差（元原片玻璃以天然氣為燃料的價差（元/重箱）重箱）資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 資料來源：卓創資訊，wind，信達證券研發中心 三、鋼材、工程機械、建筑訂單數據跟蹤(一一)鋼材鋼材 1.螺紋鋼螺紋鋼 截至 2023 年 5 月 11 日，螺

75、紋鋼產量 268.03 萬噸，環比-4.95 萬噸，同比-42.11 萬噸；螺紋鋼社會庫存 675.66 萬噸，環比-40.35 萬噸，同比-185.51 萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存243.73 萬噸，環比-25.74 萬噸，同比-117.34 萬噸；螺紋鋼總庫存 919.39 萬噸，環比-66.09 萬噸，同比-302.85 萬噸；螺紋鋼表觀消費 334.12 萬噸，環比+52.1 萬噸，同比+6.87 萬噸。圖表圖表 64 螺紋鋼數據螺紋鋼數據（萬噸）（萬噸）螺紋鋼產量螺紋鋼產量 螺紋鋼社會螺紋鋼社會庫存 庫存 螺紋鋼鋼廠螺紋鋼鋼廠庫存 庫存 螺紋鋼總庫螺紋鋼總庫存 存 螺紋鋼表觀螺紋鋼表觀消費

76、 消費 2023-05-11 268.03 675.66 243.73 919.39 334.12 2023-05-04 272.98 716.01 269.47 985.48 282.02 2022-05-13 310.14 861.17 361.07 1222.24 327.25 2021-05-14 371.56 846.64 291.49 1138.13 471.00 2020-05-16-4.95 -40.35 -25.74 -66.09 52.10 同比 同比-42.11 -185.51 -117.34 -302.85 6.87 與 21 比 與 21 比-103.53 -170.

77、98 -47.76 -218.74 -136.88 資料來源：datayes，信達證券研發中心 0501001502001月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2.0mm鍍膜玻璃以天然氣為燃料的差價2021202220230204060801001201401月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2.0mm原片玻璃以天然氣為燃料的差價202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 23 圖表圖表 65 螺紋鋼產量（萬噸）螺紋鋼產量（萬噸）圖表圖表 66 螺紋鋼社會庫存（萬噸）螺紋鋼社會庫存（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心

78、 資料來源：datayes，信達證券研發中心 圖表圖表 67 螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸）螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸）圖表圖表 68 螺紋鋼總庫存（萬噸）螺紋鋼總庫存（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 資料來源：datayes，信達證券研發中心 圖表圖表 69 螺紋鋼表觀消費量（萬噸）螺紋鋼表觀消費量（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 2.線材線材 截至 2023 年 5 月 11 日，線材產量 107.51 萬噸，環比-5.87 萬噸，同比-33.21 萬噸；線材社會庫存 148.21 萬噸，環比-13.18 萬噸，同比-46.61 萬噸；線材鋼廠庫存 96.44 萬噸，

79、環比-13.86 萬噸，同比-15.92 萬噸；線材總庫存 244.65 萬噸，環比-27.04 萬噸，同比-62.53 萬噸；線材表觀消費 134.55 萬噸，環比+21.23 萬噸，同比-12.61 萬噸。01002003004005001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月螺紋鋼產量2019202020212022202305001,0001,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月螺紋鋼社會庫存2019202020212022202302004006008001,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9

80、月 10月 11月12月螺紋鋼鋼廠庫存2019202020212022202305001,0001,5002,0002,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月螺紋鋼總庫存2019202020212022202301002003004005006001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月螺紋鋼表觀消費20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 24 圖表圖表 70 線材數據線材數據（萬噸）（萬噸）線材產量 線材產量 線材社會庫線材社會庫存 存 線材鋼廠庫線材鋼廠庫存 存 線材總庫存線材總庫存 線

81、材表觀消線材表觀消費 費 2023-05-11 107.51 148.21 96.44 244.65 134.55 2023-05-04 113.38 161.39 110.30 271.69 113.32 2022-05-13 140.72 194.82 112.36 307.18 147.16 2021-05-14 165.01 208.77 73.95 282.72 199.43 環比 環比-5.87 -13.18 -13.86 -27.04 21.23 同比 同比-33.21 -46.61 -15.92 -62.53 -12.61 與 21 比 與 21 比-57.50 -60.56

82、22.49 -38.07 -64.88 資料來源：datayes，信達證券研發中心 圖表圖表 71 線材產量（萬噸）線材產量（萬噸）圖表圖表 72 線材社會庫存（萬噸）線材社會庫存（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 資料來源：datayes，信達證券研發中心 圖表圖表 73 線材鋼廠庫存（萬噸）線材鋼廠庫存（萬噸）圖表圖表 74 線材總庫存（萬噸）線材總庫存（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心 資料來源：datayes，信達證券研發中心 0501001502001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月線材產量201920202021202

83、2202301002003004005001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月線材社會庫存201920202021202220230501001502002501月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月線材鋼廠庫存2019202020212022202302004006008001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月線材總庫存20192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 25 圖表圖表 75 線材表觀消費量（萬噸）線材表觀消費量（萬噸）資料來源：datayes，信達證券研發中心(二二

84、)工程機械工程機械 截至 2023 年 4 月，挖掘機銷量（國內）當月銷量為 9513 臺，同比-40.7%。截至 2023 年 4 月，挖掘機開工小時數當月值為 100.8 小時，同比-0.6 小時，累計值為 326.2 小時，同比+2.0%。圖表圖表 76 挖掘機開工小時數（小時）挖掘機開工小時數（小時）圖表圖表 77 挖掘機國內當月銷量增速跟蹤（挖掘機國內當月銷量增速跟蹤（%）資料來源：wind，信達證券研發中心 資料來源：wind，信達證券研發中心(三三)建筑訂單建筑訂單 1.月度訂單數據月度訂單數據 截至 2023 年 3 月，中國建筑 2023 年 1-3 月建筑業務累計新簽合同額

85、 9718 億元，同比增加 16.40%；中國電建 2023 年 1-3 月累計新簽合同額 3224 億元，同比增加 30.21%；中國中冶 2023 年 1-3 月累計新簽合同額 3258 億元，同比增加 2.10%；中國化學 2023 年1-3 月累計新簽合同額 1046 億元，同比增加 0.66%。0501001502002501月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月線材表觀消費20192020202120222023-4010601101601月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2017201820192020202120222023-1

86、0001002003004001月2月 3月 4月5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月2017201820192020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 26 圖表圖表 78 建筑央企訂單情況跟蹤（月度數據，億元）建筑央企訂單情況跟蹤（月度數據，億元）資料來源：wind，信達證券研發中心 圖表圖表 79 中國建筑訂單情況跟蹤（億元）中國建筑訂單情況跟蹤（億元）圖表圖表 80 中國電建訂單情況跟蹤（億元）中國電建訂單情況跟蹤（億元）資料來源：wind，信達證券研發中心 資料來源：wind，信達證券研發中心 20012001216612.40%527-18.77%

87、451-9.80%2692.61%200220022940-14.34%953-19.66%894-13.02%35320.85%200320035613-4.30%1484-15.37%1746-4.10%454-73.31%2004200473902.50%1906-10.14%23271.10%64941.64%2005200595784.80%24362.72%32317.90%78035.61%20062006132946.20%336211.06%465221.90%9101.86%20072007154097.20%389925.83%513721.47%9772.76%2008

88、2008169558.30%447728.93%600327.00%119111.39%200920091951010.30%502530.19%700931.10%146927.84%201020102152510.60%547232.05%803335.00%1826-17.53%201120112443813.70%597032.63%894336.20%2203-1.64%201220122770511.40%673331.50%1019729.40%251210.55%2101210123669.30%63520.62%1036129.70%2803.95%2102210241784

89、2.10%119225.01%1820103.50%40915.83%21032103741432.10%231355.86%280660.70%54720.44%21042104896621.33%270341.85%361655.38%7038.30%210521051125717.53%298822.67%468545.02%87812.57%210621061607020.88%382313.70%615132.22%131944.92%210721071732812.50%431010.54%703336.90%141244.58%210821081879510.85%46714.3

90、4%785730.88%155230.25%210921092152310.30%52063.61%877125.10%172317.29%21102110232788.10%56352.97%964520.10%211215.67%21112111264138.10%62184.15%1070719.70%23516.72%211221123107412.10%780315.91%1204818.10%26987.41%22012201282419.40%6553.10%11026.40%51282.98%2202220244586.70%12121.67%208614.60%76787.5

91、3%22032203835012.60%24767.04%319113.70%103990.05%220422041045116.60%333823.49%405712.20%124176.52%220522051281213.80%386329.26%49936.60%139859.28%220622061838514.40%577150.98%64705.20%162523.20%220722071965713.40%619243.67%72463.00%182929.56%220822082155414.70%664542.26%83205.90%207133.50%2209220924

92、54314.00%773048.49%93536.60%235536.66%221022102722717.00%876155.49%104948.80%249818.29%221122113078716.60%933250.07%116268.60%261111.03%221222123501512.70%1009229.34%1345611.70%296910.07%23012301317112.30%89837.09%1054-4.30%331-35.22%23022302567627.30%173643.26%1946-6.70%707-7.89%23032303971816.40%3

93、22430.21%32582.10%10460.66%中國建筑中國電建中國中冶中國化學中國建筑中國電建中國中冶中國化學-20%0%20%40%60%80%100%120%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00016-116-717-117-718-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-1中國建筑建筑業務累計新簽合同額累計同比-50%0%50%100%150%200%02,0004,0006,0008,00010,00012,00016-116-717-117-718-118-719-119-720

94、-120-721-121-722-122-723-1中國電建累計新簽合同額累計同比 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 27 圖表圖表 81 中國中冶訂單情況跟蹤（億元）中國中冶訂單情況跟蹤（億元）圖表圖表 82 中國化學訂單情況跟蹤（億元）中國化學訂單情況跟蹤（億元）資料來源：wind，信達證券研發中心 資料來源：wind，信達證券研發中心 2.季度訂單數據季度訂單數據 央企季度訂單（截至 2023 年一季度），中國建筑 23Q1 新簽訂單累計增速為 16.40%；中國中鐵 23Q1 新簽訂單累計增速為 10.20%；中國鐵建 23Q1 新簽訂單累計增速為15.82%；中國交建 23Q1 新簽

95、訂單累計增速為 6.30%；中國能建 23Q1 新簽訂單累計增速為 21.98%。圖表圖表 83 建筑央企訂單情況跟蹤（季度數據，億元）建筑央企訂單情況跟蹤（季度數據，億元）資料來源：wind，信達證券研發中心 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00016-116-717-117-718-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-1中國中冶累計新簽合同額累計同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0

96、5001,0001,5002,0002,5003,0003,50016-116-717-117-718-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-1中國化學累計新簽合同額累計同比中國建筑中國中鐵中國鐵建中國交建中國能建中國建筑中國中鐵中國鐵建中國交建中國能建15Q11.80%-22.15%5.58%-10.62%15Q2-2.10%-19.35%-18.43%15Q3-3.30%-8.92%-1.51%15Q47.10%2.40%14.62%6.89%16Q126.90%20.56%16.39%2.19%16Q226.80%26.03%18.14%7.60

97、%16Q334.30%31.67%22.04%10.10%16Q423.70%29.05%28.49%12.38%17.32%17Q124.40%36.10%45.96%40.25%27.00%17Q233.70%34.50%46.85%51.95%17Q325.00%23.70%24.67%30.63%17Q419.40%26.06%23.72%23.16%7.99%18Q124.30%21.30%6.98%20.45%4.28%18Q21.60%12.99%10.39%-0.57%2.59%18Q33.80%5.90%5.33%-3.99%-6.69%18Q418Q44.60%8.70%5

98、.05%1.12%4.10%19Q19.00%0.30%6.27%13.38%-4.76%19Q23.10%10.50%18.01%15.85%7.12%19Q36.30%14.55%25.07%12.16%11.73%19Q419Q46.60%27.90%26.66%8.06%12.65%20Q1-4.30%7.80%14.40%11.89%0.65%20Q26.20%24.10%21.87%7.27%10.61%20Q310.30%24.30%24.69%12.52%14.47%20Q420Q411.40%20.40%27.28%10.59%11.04%21Q132.10%-2.50%34

99、.89%80.30%90.96%21Q220.88%18.77%20.20%28.52%58.20%21Q310.30%8.30%12.64%36.58%44.58%21Q421Q412.10%4.70%10.39%18.85%51.02%22Q112.60%84.00%1.53%5.90%0.08%22Q214.40%17.20%26.24%17.04%10.24%22Q314.00%35.20%17.71%2.53%17.26%22Q412.70%11.10%15.09%21.64%20.20%23Q116.40%10.20%15.82%6.30%21.98%請閱讀最后一頁免責聲明及信息披

100、露 28 圖表圖表 84 建筑央企訂單情況跟蹤（季度數據）建筑央企訂單情況跟蹤（季度數據）資料來源：wind，信達證券研發中心 四、風險提示 基建、房地產投資大幅下滑，原材料成本大幅波動。-40%-20%0%20%40%60%80%100%15Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1中國建筑中國中鐵中國鐵建中國交建中國能建 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 30 分析師聲明 分

101、析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師,以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明 免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定

102、客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達

103、證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信

104、達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留隨時追究其法律責任的權利。評級說明 評級說明 風險提示 風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評

105、估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300 指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。