充電樁行業深度報告：充電樁迎來加速期出海認證+渠道+技術構建α壁壘-230517（29頁）.pdf

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1、敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券1/292023 年年 5 月月 17 日日證券研究報告證券研究報告|產業專題報告產業專題報告充電樁迎來加速期，出海認證充電樁迎來加速期，出海認證+渠道渠道+技術構建技術構建壁壘壁壘充電樁行業深度報告充電樁行業深度報告充電樁行業充電樁行業投資評級：投資評級：推薦推薦（首次首次）分析師：胡鴻宇分析師：胡鴻宇分析師登記編碼：S0890521090003電話：021-20321074郵箱：銷售服務電話：銷售服務電話：021-20515355行業走勢圖（截至行業走勢圖（截至 2023.5.17）資料來源：wind，華寶證券研究創新部相關研究報告相關研究報告無投資要點投

2、資要點全球充電樁在政策和需求的雙重驅動下，迎來加速建設期。全球充電樁在政策和需求的雙重驅動下，迎來加速建設期。新能源汽車需求高景氣，2022 年新能源汽車銷量已達到 1310 萬輛，新能源汽車的快速發展帶來了巨量的充電基礎設施需求，在政策支持下，近年來充電樁建設情況持續改善，但距離 2025 年的車樁比 2：1 的目標仍存在一定差距，充電基礎設施仍有改善空間，預計到 2025 年全國充電樁市場規模有望超過 700 億元。歐洲各國電動化持續推進，但公共充電樁車樁比較高，2021 年仍高達 12.3：1，相比中國仍有較大差距，在歐洲補貼政策推動下，預計到 2025 年充電樁市場規模有望達到 37

3、億美元；美國市場在政策和需求刺激下預計到 2025 年市場規模有望達到 27 億美元。充電樁產業鏈分為上游零部件、中游整樁及運營商和下游整車企業。充電樁產業鏈分為上游零部件、中游整樁及運營商和下游整車企業。充電是新能源汽車的重要補能方式，分為交流慢充和直流快充，快充升級趨勢明確。上游零部件主要包括充電設備（充電模塊、線纜接口、接觸器、功率器件等）、配電設備（變壓器、保護設備等）和管理設備（電池、監控計費等），其中充電模塊是最重要的環節，具備一定技術壁壘，價值量高達 41%，競爭格局相對較好，其他元器件大多為標準化電氣產品，產品同質化高。中游整樁環節國內格局基本穩定，海外認證壁壘較高，認證周期長

4、、較為嚴格，目前國內廠商正通過 OEM 代工、利用已有業務渠道客戶資源等方式開拓海外市場。運營環節市場集中度較高，特來電、星星充電、云快充市占率超過 10%，憑借資金、場地、電網容量、數據資源四大競爭壁壘，馬太效應顯著，頭部運營商地位難以撼動。中國企業具有性價比優勢，出海有望獲得較大的量利彈性。中國企業具有性價比優勢，出海有望獲得較大的量利彈性。從量來看，伴隨海外充電樁進入加速建設期，尤其歐美市場充電樁需求缺口巨大，在歐美本土充電樁企業生產成本較高的背景下，中國企業有望憑借高性價比的產品，打開歐美市場，實現充電樁業務的快速發展。從利潤空間來看，歐美消費者對價格敏感度較低，充電樁產品價格較高，中

5、國充電樁企業能夠獲得較好的利潤水平。2022 年以來，國內主要充電樁企業紛紛加速海外標準認證，開拓海外市場，各自取得一定進展。我們認為值得關注頭部零部件廠商、出海進程快已獲得認證并有渠道布局的樁企有望在后續出?？焖俜帕考矮@得良好卡位的頭部運營商。風險提示：風險提示：國內充電樁政策導致需求不及預期；海外充電樁需求不及預期；充電樁市場競爭加劇導致充電樁模塊價格下降超預期；新能源汽車銷量增速不及預期；充電樁運營商業模式開拓不及預期；充電樁上游設備價格上漲等。產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券2/29內容目錄內容目錄1.國內外政策層層加碼，充電樁行業景氣延續國內外政策層層加碼，

6、充電樁行業景氣延續.41.1.國內：新能源車滲透率不斷提升，政策加持充電樁景氣度持續走強.41.2.歐美：政策補貼力度加大，充電樁建設不斷加速.72.構建新能源車市場的最后一環，制造部分更看重模塊技術，整樁則考慮認證和渠道壁壘構建新能源車市場的最后一環，制造部分更看重模塊技術，整樁則考慮認證和渠道壁壘.122.1.充電是新能源汽車的重要補能方式.122.2.零部件環節同質化程度較高，充電模塊是核心零部件.142.3.整樁環節國內格局基本穩定，海外認證壁壘高.172.3.1.國內：充電樁設備企業競爭格局基本穩定.172.3.2.國外：海外認證壁壘高，更關注渠道開拓.192.4.運營環節市場集中度

7、較高，頭部企業先發優勢明顯.203.關注具有客戶渠道、技術先發優勢企業，海外市場突破帶來盈利彈性關注具有客戶渠道、技術先發優勢企業，海外市場突破帶來盈利彈性.223.1.中國樁企具有性價比優勢，出海有望獲得較大量利彈性.223.2.擁有客戶渠道優勢的企業有望快速放量.243.3.技術先發優勢：高壓快充、柔性充電等技術值得關注.254.相關上市公司相關上市公司.264.1.零部件.264.2.整樁及運營.275.風險提示風險提示.28圖表目錄圖表目錄圖 1：我國新能源汽車數量.5圖 2：我國公共直流充電樁保有量.5圖 3：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比（右軸）.6圖 4：歐洲新能源汽車銷量（萬輛

8、）及同比.8圖 5：歐洲十國新能源汽車滲透率.8圖 6：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比（右軸）.9圖 7：美國新能源汽車公共充電樁車樁比（右軸）.11圖 8：電動車補能方式.12圖 9：交流慢充和直流快充示意圖.13圖 10：換電模式示意圖.13圖 11：充電樁產業鏈構成.14圖 12：充電樁基本結構示意圖.15圖 13：充電樁外部結構示意圖.15圖 14：充電模塊工作原理示意圖.15圖 15：直流充電樁多模塊并聯集成示意圖.15圖 16：充電樁成本構成.16圖 17：充電模塊成本構成.16圖 18：2020 年充電模塊市占率.17圖 19：2021 年充電模塊市占率.17圖 20：歐標液冷充

9、電槍產品.17圖 21：2021 年國網充電樁招標各企業中標金額占比.18圖 22：充電樁企業的毛利率情況.18圖 23：三種充電運營商主體代表企業.21OY9YqYkZkWnPoMtO6MbP9PnPrRnPoNlOpPqNjMnMzRbRrQqQwMrMyRNZpMtO產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券3/29圖 24：國內公共充電樁運營商市場競爭格局.21圖 25：2021 年國內充電運營商市場份額（以充電樁數量計）.22圖 26：充電樁結構示意圖.22圖 27：海外毛利率高于國內.22圖 28：充電 800V+用電 800V 方案架構.26圖 29：集約式柔性公

10、共充電站.26表 1：中央層面從頂層設計上助力充電樁行業發展.4表 2：地方層面從補貼政策上助力充電樁行業發展.5表 3：國內充電樁需求和市場規模測算.6表 4：歐洲各國電動汽車充電基礎設施激勵措施.7表 5：2019-2025 年國內高壓級聯滲透率測算.9表 6：美國政策補貼力度空前助力充電樁行業發展.10表 7：美國充電樁市場規模測算.11表 8：交流慢充和直流快充對比.13表 9：充電樁上游環節相關公司.16表 10：國內主要充電樁設備商.18表 11：海外充電樁標準認證.19表 12：國內企業出海的難點.20表 13：國內企業出海形式探索.20表 14：國內主要充電樁企業海外業務情況.

11、23表 15：樁企客戶渠道類型.24表 16：高電壓大幅提高充電功率，能支持快充的時間更長.25產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券4/291.國內外政策層層加碼，充電樁行業景氣延續國內外政策層層加碼，充電樁行業景氣延續1.1.國內：新能源車滲透率不斷提升，政策加持充電樁景氣度持續走國內：新能源車滲透率不斷提升，政策加持充電樁景氣度持續走強強頂層設計助力充電樁發展，行業景氣度延續。頂層設計助力充電樁發展，行業景氣度延續。5 月 5 日，李強總理主持召開國務院常務會議，審議通過關于加快發展先進制造業集群的意見，部署加快建設充電基礎設施，更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興。會議

12、審議通過了加快推進充電基礎設施建設、更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興的實施意見。會議強調，要聚焦制約新能源汽車下鄉的突出瓶頸，適度超前建設充電基礎設施，創新充電基礎設施建設、運營、維護模式，確?！坝腥私?、有人管、能持續”。4 月 28 日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議指出，要加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系，既要逆勢而上，在短板領域加快突破，也要順勢而為，在優勢領域做大做強。要夯實科技自立自強根基，培育壯大新動能。要鞏固和擴大新能源汽車發展優勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造。從中央層面的政策來看，對充電樁的建設支持更關注比例目標。從中央層

13、面的政策來看，對充電樁的建設支持更關注比例目標。政策早在 2014 年就開始關注到新能源汽車充電基礎設施的建設，2014 年 11 月四部委對新能源汽車推廣城市或城市群給予獎勵，根據新能源汽車推廣數量，獎勵范圍覆蓋 2000 萬-8000 萬；而后中央層面的政策逐漸著眼到建設數量和比例目標，不斷支持充電樁的發展，以為電動汽車充電做好充分的保障，2023 年 2 月八部門聯合關于組織開展公共領域車輛全面電動化先行區試點工作的通知要求在 20232025 年試點期內，新增公共充電樁（標準樁）與公共領域新能源汽車推廣數量（標準車）比例力爭達到 1：1，高速公路服務區充電設施車位占比預期不低于小型停車

14、位的 10%。據行業統計，目前車樁保有量比僅為 2.5：1，距離通知要求的 1：1 仍有巨大成長空間。表 1：中央層面從頂層設計上助力充電樁行業發展形式形式時間時間發布單位發布單位具體內容具體內容補貼2014 年 11 月四部委對新能源汽車推廣城市或城市群給予充電設施建設獎勵，根據新能源汽車推廣數量，獎勵范圍覆蓋 2000-8000 萬目標/要求2015 年 10 月國家發改委、能源局、工信部、住建部到 2020 年建成 480 萬個充電樁，其中分散式 50 萬個，私人充電樁 430 萬個，以滿足 500 萬輛電動車的充電需求補貼2016 年 1 月財政部、科技部、工信部、國家發改委、能源局對

15、充電基礎設施配套較為完善、新能源汽車推廣應用規模較大的地區給予充電基礎設施獎補，獎勵范圍覆蓋 1.2-2 億元目標/要求2019 年 6 月國家發改委加快大型公共場所充電樁建設，鼓勵國有企事業單位充分利用現有停車場地，按照不低于停車位數量 10%的比例建設充電設施目標/要求2020 年 3 月國家電網積極推廣智能有序充電，車聯網平臺接入充電樁 100 萬個，覆蓋 80%以上市場和用戶目標/要求2021 年 5 月國家發改委、能源局力爭到 2025 年，國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域的高速公路服務區快充站覆蓋率不低于 80%，其他地區不低于60%目標/要求2022 年 1 月國家發改委

16、、能源局“十四五”末，我國電動汽車充電保障能力進一步提升，形成適度超前、布局均衡、智能高效的充電基礎設施體系，能夠滿足超過 2000 萬輛電動汽車充電需求目標/要求2023 年 2 月工業和信息化部、交通2023-2025 年新增公共充電樁和公共領域新能源汽車推廣數量產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券5/29運輸部等八部門（標準車）比例力爭達到 1：1，高速公路服務區充電設施車位占比預期不低于小型停車位的 10%。目標/要求2023 年 5 月資料來源：政府官網，華寶證券研究創新部從地方層面的政策來看從地方層面的政策來看，個別省市推出補貼政策對充電基礎設施建設進行刺激個

17、別省市推出補貼政策對充電基礎設施建設進行刺激。各省市在政策端給予“建設+運營”雙重補貼，補貼方式以絕對數額為主，更多以明確的建樁數量目標進行刺激。如上海市對建設的設備金額進行補貼，對 2023 年底前完成“慢改快”示范改造的公用充電設施，給予充電設備金額 30%的財政資金補貼；對運營端，公共樁施以最高 0.7 元/千瓦時的補貼，專用樁施以最高 0.25 元/千瓦時的補貼。表 2：地方層面從補貼政策上助力充電樁行業發展形式形式時間時間發布單位發布單位具體內容具體內容補貼2022 年 4 月重慶市直流樁 150-300 元/千瓦，交流樁 50 元/千瓦補貼2022 年 7 月南京市直流樁 400-

18、700 元/千瓦，交流樁 200-300 元/千瓦公共服務領域充電設施運營單位在本市年度充電量達 150 萬千瓦時以上，且全年在線率超過 90%的給予充電設施運營補貼，補貼 0.05-0.2 元/千瓦時補貼2022 年 9 月上海市充電樁設備金額的 50%，直流樁上限 600 元/千瓦，交流樁上限300 元/千瓦覆蓋比例廣東省到 2022 年底實現高速公路服務區充電設施全覆蓋覆蓋比例廣西省到 2022 年底實現高速公路服務區充電設施全覆蓋覆蓋比例河南省到 2025 年底實現高速公路服務區充電設施全覆蓋廣告服務領域停車場配充電設施的車位比例不低于 25%，示范性集中式充電站實現縣域全覆蓋；新建大

19、型公共建筑停車場、社會公共停車場、公共文化娛樂場所停車場配建充電設施的車位比例不低于 15%覆蓋比例安徽省到 2025 年底實現高速公路服務區充電設施全覆蓋補貼2022 年 11 月廣東省珠三角地區直流樁不超過 200 元/千瓦、交流樁不超過 40 元/千瓦，粵東西北地區直流樁不超過 300 元/千瓦、交流樁不超過 60元/千瓦，各地市高速公路快充站內充電樁參照珠三角地區補貼標準執行，直流樁不超過 200 元/千瓦、交流樁不超過 40 元/千瓦資料來源：政府官網，華寶證券研究創新部新能源汽車需求高景氣新能源汽車需求高景氣，基礎設施仍有改善空間基礎設施仍有改善空間。截至 2022 年 12 月末

20、，我國新能源汽車保有量已經達到 1310 萬輛。據中汽協預測，2023 年新能源汽車銷量有望達到 900 萬輛，新能源汽車的快速發展帶來了巨量的充電基礎設施需求。根據中國充電聯盟統計，2022 年，充電基礎設施增加 159.3 萬臺，同比增速超過 100%。截至 2022 年底，我國存量車樁比 2.5：1，2022年增量車樁比約為 2.7：1，存量新能源汽車與公共樁比例約 7.1：1。近年來充電樁建設情況持續改善，但是距離 2025 年車樁 2：1 的政策目標和 1：1 遠期理想狀態仍有一定差距。圖 1：我國新能源汽車數量圖 2：我國公共直流充電樁保有量產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾

21、處免責聲明華寶證券6/29資料來源：中國充電聯盟，華寶證券研究創新部資料來源：中國充電聯盟，華寶證券研究創新部充電樁保有量持續提升充電樁保有量持續提升，車樁比逐漸下降車樁比逐漸下降。作為新能源汽車的配套基礎設施，充電樁數量隨著新能源汽車保有量的提升而不斷增加。車樁比是指新能源汽車保有量與充電樁保有量之比，是衡量充電樁能否滿足新能源汽車充電需求的指標，車樁比越低，代表充電樁供給更加充分，新能源汽車充電更加便利。截至 2022 年底，我國新能源汽車保有量達 1310 萬輛，充電樁保有量達 521 萬臺，車樁比為 2.5，較 2015 年的 11.6 實現大幅下降。圖 3：歐洲新能源汽車公共充電樁車

22、樁比（右軸）資料來源：中汽協，中國充電聯盟，華寶證券研究創新部政策推動加快補足補能需求，推動充電樁行業增長。政策推動加快補足補能需求，推動充電樁行業增長。全國充電樁需求有望持續快速增長，市場空間廣闊，2021 年國內充電樁市場總規模較小，約 112.9 億元，隨著新能源車保有量快速增長帶來的充電樁配套建設需求，預計 2025 年全國充電樁市場總規模將達 704.2 億，保持較高增長水平。表 3：國內充電樁需求和市場規模測算2020202120222023E2024E2025E新能源汽車年銷量（萬輛）137.0351.0688.0900.01140.01560.0新能源汽車保有量49278413

23、48205029314103yoy72%52%43%40%充電樁保有量（萬根）169.7261.3539.4891.21395.72051.7配套車樁比2.932.52.32.12產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券7/29新增充電樁（萬根）91.7278.1351.8504.6656.0yoy203%27%43%30%公共充電樁保有量（萬根）81.4115.0183.4294.1446.6615.5公共充電樁占比48%44%34%33%32%30%新增公共充電樁（萬根）34.034.068.4110.7152.6168.9其中：直流充電樁（萬根）30.947.178.9

24、132.3209.9301.6交流充電樁（萬根）50.567.8104.5161.7236.7313.9直流占比38%41%43%45%47%49%交流占比62%59%57%55%53%51%新增直流充電樁（萬根）16.231.753.577.691.7新增交流充電樁（萬根）17.436.757.275.077.2直流充電樁單價（萬元）55.15.25.35.4交流充電樁單價（萬元）0.50.50.50.50.5直流充電樁市場規模（億元）81.0161.7278.1411.2495.1yoy100%72%48%20%交流充電樁市場規模（億元）8.718.328.637.538.6yoy111%

25、56%31%3%私人充電樁保有量（萬根）88.2146.3356.0597.1949.11436.2私人充電樁占比52%56%66%67%68%70%新增私人充電樁（萬根）58.1209.7241.1352.0487.1私人充電樁單價（萬元）0.40.350.350.350.35私人充電樁市場規模（億元）23.373.484.4123.2170.5yoy216%15%46%38%中國充電樁市場規模合計（億元）112.9253.5391.1571.9704.2yoy124%54%46%23%資料來源：中汽協、EVCIPA，華寶證券研究創新部1.2.歐美：政策補貼力度加大，充電樁建設不斷加速歐美：

26、政策補貼力度加大，充電樁建設不斷加速在減排目標下在減排目標下，歐盟及歐洲各國政策通過政策激勵加速充電樁建設歐盟及歐洲各國政策通過政策激勵加速充電樁建設。在歐洲市場，自 2019年起,英國政府宣布將投資 3 億英鎊用于環保交通方式,法國于 2020 年宣布將利用 1 億歐元投資建設充電樁；2021 年 7 月 14 日，歐盟委員會發布了名為“fit for 55”一攬子計劃，要求各成員國加快新能源汽車基礎設施建設，確保主要道路每隔 60 公里就有 1 座電動汽車充電站；2022 年來，歐洲各國家更是紛紛出臺具體政策,包括對商用充電樁、家庭充電樁的建設補貼,補貼力度約可覆蓋充電樁的建設和安裝費用,

27、積極促進消費者購買充電樁。表 4：歐洲各國電動汽車充電基礎設施激勵措施國家國家具體內容具體內容英國商業激勵：公司可享受充電基礎設施第一年支出成本的稅收優惠。戶用激勵：個人可以獲得高達 75%的充電站購買和安裝成本的贈款，每次安裝的撥款上限為350 英鎊（含增值稅）奧地利商業激勵：購買和安裝旨在容納重型貨車的直流充電站公司和公共實體可獲得高達 30,000 歐元的補貼；購買和安裝公共充電站的公司可獲得 300 至 15,000 歐元的補貼戶用激勵：購買和安裝國內充電站單戶或兩戶住宅的居民可獲得 600 歐元的補貼；購買和安裝符合 OCPP 標準的電站以供多單元住宅的居民可獲得 900 歐元一次性

28、安裝的補貼；購買和安產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券8/29裝符合 OCPP 標準的電站作為多用途安裝的一部分可獲得 1,800 歐元的補貼比利時商業激勵：私人和商業停車場的購買、安裝和電網連接費用可享受稅收減免，其中充電基礎設施可供公共使用戶用激勵：購買私人充電基礎設施的相關費用可享受 45%的個人所得稅減免。稅收減免有效期至 2022 年 12 月 31 日，并在 2023 財年降至 30%。德國商業激勵：公司可以獲得高達 45,000 歐元的選址費用，用于支付與安裝私人充電樁相關的費用。戶用激勵：所有德國居民都可以申請 900 歐元的補助金，為他們的家購買和安裝

29、充電站。西班牙商業激勵：高達 50kW 的充電基礎設施的補助金高達 30%。戶用激勵：居民人數超過 5000 人的市鎮居民可獲得高達 70%的補助金；居民少于 5000 人的市鎮居民可獲得高達 80%的補助金。瑞典商業激勵：公司和公共實體可以獲得一筆撥款，用于支付購買和安裝私人和公共充電站相關費用的 50%戶用激勵：在家里安裝充電站的個人可以獲得 50%的購買和安裝費用。每個充電點的最高限額為 15000 瑞典克朗。波蘭公司和公共實體可以享受高達 36%的與購買和安裝充電站相關的費用的減免。公司和公共實體可以獲得高達 75%的與購買和安裝充電站相關成本的稅收返還。意大利在私人使用的停車位（個人

30、或共享）中購買和安裝高達 220 kW 的電動汽車充電站的總成本最高可退還 50%（最高 2000 歐元）資料來源：EVBOX，各國政府官網，華寶證券研究創新部歐洲電動化持續推進歐洲電動化持續推進，多國出臺激勵政策推動充電樁建設多國出臺激勵政策推動充電樁建設。歐洲 2022 年前三季度電動車銷量達 164.3 萬輛，同比增加 7.2%?？紤]到 2022 年歐洲市場電動化趨勢持續推進，我們預計歐洲市場 2022-2023 年電動車銷量分別實現 209/243 萬輛，同比+10%/+16%，充電基礎設施分布不均衡，絕大多數國家充電樁數量偏少。歐洲多國推出戶用電站激勵與商業電站激勵政策，大力推動充電

31、樁建設。德國、法國、英國、西班牙、意大利、荷蘭、奧地利、瑞典等十五個國家相繼推出對戶用及商業充電站的激勵政策。圖 4：歐洲新能源汽車銷量（萬輛）及同比圖 5：歐洲十國新能源汽車滲透率資料來源：ACEA，Marklines，華寶證券研究創新部資料來源：ACEA，華寶證券研究創新部歐洲充電樁增速明顯滯后，公共車樁比較高。歐洲充電樁增速明顯滯后，公共車樁比較高。2020 和 2021 年歐洲新能源汽車保有量分別為246、437 萬輛，同比+77.3%、+48.0%；電動車的滲透率快速上升，配套的充電樁需求也隨之大幅增加，但歐洲充電樁增速明顯滯后于新能源車銷量，公共車樁比較高，2020 年和 2021

32、 年公共充電樁保有量分別為 27、36 萬臺，同比+29.2%、+29.9%，增速明顯低于新能源汽車保有量增速。據此測算歐洲 2020 和 2021 年公共車樁比分別為 9.0、12.3，處于較高水平。產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券9/29圖 6：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比（右軸）資料來源：ACEA，Marklines，IEA，華寶證券研究創新部政策推動下歐洲充電基礎設施建設加速，將極大帶動充電樁需求。政策推動下歐洲充電基礎設施建設加速，將極大帶動充電樁需求。2021 年歐洲充電樁保有量約 36 萬根，市場新增規模約 4.7 億美元。預計 2025 年歐洲充電樁

33、市場新增規模有望達到 37 億美元，增長速度維持較高水平，市場空間廣闊。表 5：2019-2025 年國內高壓級聯滲透率測算2020202120222023E2024E2025E新能源汽車年銷量（萬輛）125.0190.0209.0243.0292.0365.0新能源汽車保有量24643764686110871330yoy72%52%43%40%充電樁保有量（萬根）152.0178.0232.0301.0387.0495.0配套車樁比1.62.52.82.92.82.7新增充電樁（萬根）26.054.069.086.0108.0yoy108%28%25%26%公共充電樁保有量（萬根）27.03

34、6.054.078.0109.0148.0公共充電樁占比18%20%23%26%28%30%新增公共充電樁（萬根）9.018.024.031.039.0其中：直流充電樁（萬根）3.85.410.819.531.651.8交流充電樁（萬根）23.230.643.258.577.496.2直流占比14%15%20%25%29%35%交流占比86%85%80%75%71%65%新增直流充電樁（萬根）1.65.48.712.120.2新增交流充電樁（萬根）7.412.615.318.918.8直流充電樁單價（萬美元）21.91.81.71.6交流充電樁單價（萬美元）0.060.050.050.050.

35、05直流充電樁市場規模（億美元）3.210.315.720.632.3yoy217%53%31%57%交流充電樁市場規模（億美元）0.40.60.80.90.9yoy42%21%23%0%私人充電樁市場：125.0142.0178.0223.0278.0347.0私人充電樁保有量（萬根）82%80%77%74%72%70%產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券10/29私人充電樁占比17.036.045.055.069.0新增私人充電樁（萬根）0.060.060.060.060.06私人充電樁單價（萬美元）1.02.22.73.34.1私人充電樁市場規模（億美元）112%2

36、5%22%25%yoy4.713.119.124.837.4歐洲充電樁市場規模合計（億美元）177%47%30%51%資料來源：CPIA，CWEA，華寶證券研究創新部美國補貼力度空前美國補貼力度空前，大力刺激需求大力刺激需求。在美國市場，2021 年 11 月，參議院正式通過兩黨基礎設施法案，該法案計劃投入 75 億美元用于充電基礎設施的建設。2022 年 9 月 14 日，拜登在底特律車展宣布批準第一批 9 億美元基礎設施方案資金，用于在 35 個州建造電動汽車充電站。且自 2022年 8 月起,美國各州紛紛加速對住宅和商用電動汽車充電樁給予建設補貼,加快落實充電樁的建設。家用交流樁單站補貼

37、金額集中在 200-500 美元;公用交流樁補貼更高,集中在 3000-6000 美元,補貼金額可覆蓋 40%-50%購樁充電,大力促進消費者購買充電樁。政策刺激下，預計未來幾年，歐美地區充電樁將迎來加速建設期。表 6：美國政策補貼力度空前助力充電樁行業發展形式形式時間時間發布單位發布單位具體內容具體內容補貼2021 年 11 月兩黨基礎設施法案（BIL）頒布兩黨基礎設施法案 計劃提供 75 億美元，在美國高速公路和社區建立由 50 萬個電動汽車充電器組成的充電網絡，其中包括：（1）50 億美元將通過國家電動汽車基礎設施計劃（NEVI）向各州提供，用于在高速公路走廊沿線建設充電基礎設施，填補農

38、村、弱勢和難以到達地方的空白（2）25 億美元競爭性撥款，以支持社區和走廊充電，改善當地的空氣質量，并在服務不足和負擔過重的社區增加電動車充電的機會稅收抵免IRA 法案稅收抵免：商用充電站：單個項目最高可獲得成本30%的稅收抵免，對應上限 10 萬美元；以單個充電站 3-5 個 120kW 直流樁、單樁售價 5 萬美元計算，30%稅收抵免對應單樁 1.5萬美元稅收抵免，合計 4.5-7.5 萬美元稅收優惠個人家用充電樁：30%稅收抵免，上限 1000 美元。以單個 7kW 私樁 500 美元計算，對應 150 美元稅收優惠，能夠部分抵消安裝費用帶來的額外成本。限制條件：（1）充電器最終組裝在美

39、國，充電器鋼鐵外殼的全生產流程在美國（包括從熔化到涂層）；（2）2024年 7 月 1 日起，以采購成本計算，至少占比 55%的組件要產自美國補貼加州政府稅收金額方面，加州政府補貼比例高達 75%，以單個充電站 3-5 個 120kW 直流樁、單樁售價 5 萬美元來計算，合計可以獲得 7 萬美元稅收優惠，對應單樁 1.4-2.3 萬美元；低收入地區上限高出 1 萬美元，對應單樁 1.6-2.7萬美元補貼紐約政府公共和私人充電樁補貼：公共停車設施、工作場所和多單元住宅購買和安裝 2 級充電器的每個端口提供高達產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券11/294000 美元的補貼

40、補貼2022 年 9 月DOT（美國交通部）批準首筆9 億美元美國總統拜登宣布首筆 9 億美元資金用于在 35 個州建設充電站，作為 1 萬億美元基礎設施法案的一部分資料來源：美國政府官網，華寶證券研究創新部美國政府積極推動充電基礎設施建設美國政府積極推動充電基礎設施建設，充電樁需求迎來快速增長充電樁需求迎來快速增長。特斯拉推動美國市場新能源車的快速發展，但充電基礎設施配套建設相對新能源車發展明顯落后。截至 2021 年底，美國新能源車充電樁保有量 11.3 萬臺，而新能源車保有量 202.0 萬臺，車樁比高達 15.9，充電樁配套建設明顯不足。拜登政府通過 NEVI 計劃，推動電動車充電基礎

41、設施建設。在 2030 年前建立由 50 萬座充電站組成的全國網絡，新標準從充電速度、用戶覆蓋、互通性、支付系統、定價等多方面作出規定。新能源車滲透率提升加上政策大力支持將極大推動充電樁需求快速增長。此外，美國新能源車產銷快速增長，2021 年新能源車銷量 65.2 萬輛，到 2025 年預計將達到 307 萬輛，CAGR 為36.6%，新能源車保有量將達到 906 萬輛。充電樁是新能源車補能的重要基礎設施，新能源車保有量的上升必須同步配套充電樁，滿足車主的充電需求。圖 7：美國新能源汽車公共充電樁車樁比（右軸）資料來源：AFDC，EV sales，華寶證券研究創新部美國充電樁需求有望持續快速

42、增長，市場空間廣闊。美國充電樁需求有望持續快速增長，市場空間廣闊。2021 年美國充電樁市場總規模較小，約1.8 億美元，隨著新能源車保有量快速增長帶來的充電樁配套建設需求，預計 2025 年全國充電樁市場總規模將達 27.8 億美元，CAGR 高達 70%，市場持續快速增長，未來市場的空間廣闊。表 7：美國充電樁市場規模測算2020202120222023E2024E2025E新能源汽車年銷量（萬輛）30.065.0110.0169.0236.0306.0新能源汽車保有量139204295427630906yoy72%52%43%40%充電樁保有量（萬根）39.054.084.0135.02

43、14.0318.0配套車樁比12.614.516.115.213.712.9新增充電樁（萬根）15.030.051.079.0104.0yoy100%70%55%32%公共充電樁保有量（萬根）10.712.821.038.870.0113.0公共充電樁占比27%24%25%29%33%36%新增公共充電樁（萬根）2.18.217.831.243.0產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券12/29其中：直流充電樁（萬根）1.72.24.28.918.232.8交流充電樁（萬根）9.010.616.829.951.880.2直流占比16%17%20%23%26%29%交流占比8

44、4%83%80%77%74%71%新增直流充電樁（萬根）0.52.04.79.314.6新增交流充電樁（萬根）1.66.213.121.928.4直流充電樁單價（萬美元）21.91.81.71.6交流充電樁單價（萬美元）0.060.050.050.050.05直流充電樁市場規模（億美元）0.93.88.515.823.3yoy314%121%85%48%交流充電樁市場規模（億美元）0.10.30.71.11.4yoy215%112%68%30%私人充電樁市場：28.341.263.096.2144.0205.0私人充電樁保有量（萬根）73%76%75%71%67%64%私人充電樁占比12.92

45、1.833.247.861.0新增私人充電樁（萬根）0.060.050.050.050.05私人充電樁單價（萬美元）0.81.11.72.43.1私人充電樁市場規模（億美元）41%52%44%28%yoy1.85.210.819.327.8美國充電樁市場規模合計（億美元）191%106%78%44%資料來源：IEA，BNEF，Transport&Environment，華寶證券研究創新部2.構建新能源車市場的最后一環，制造部分更看重模塊技術，整構建新能源車市場的最后一環，制造部分更看重模塊技術，整樁則考慮認證和渠道壁壘樁則考慮認證和渠道壁壘2.1.充電是新能源汽車的重要補能方式充電是新能源汽車

46、的重要補能方式新能源汽車動力電池主要通過充電和換電兩種方式實現補能新能源汽車動力電池主要通過充電和換電兩種方式實現補能，充電模式已成為當前廣泛應充電模式已成為當前廣泛應用的補能方式用的補能方式。換電模式是在換電站將新能源車電池進行更換，目前典型代表車企是蔚來，對于車型類型較少、電池系統規格較為單一的主機廠，換電模式具備一定應用前景；二是充電模式，在電動車發展之初，充電模式就憑借技術簡單、使用方便、成本較低等優勢，成為首要發展的補能方式。新能源汽車主要通過充電樁充電完成補能，按照不同的充電技術分類，充電模式可分為交流充電和直流充電，隨著特斯拉 model 系列電動車成功占據市場，直接引領了以充電

47、為主要模式的電動車補能方式，目前絕大多數的新能源車都是通過充電方式來補充電能。圖 8：電動車補能方式產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券13/29資料來源：優優綠能招股說明書，華寶證券研究創新部充電模式主要包括交流慢充、直流快充，快充升級趨勢明確。充電模式主要包括交流慢充、直流快充，快充升級趨勢明確。交流慢充是指直接用電網220V 交流電連接車輛進行充電，但動力電池是 350V 以上的直流電，所以需要通過車載充電機（OBC）實現直流/交流的逆變和升壓，受制于車內空間比較小，車載充電裝置也不能太大，冷卻系統比較難做，所以通過交流電樁充電的方式補能速度比較慢，常用于居民小區、

48、一些公共場所、停車場等。直流快充是指將電網輸入的交流電通過內置的整流器，可以直接將輸出的電流轉換成直流電給汽車電池充電，而且由于無空間的限制，整流器的功率可以做得更大，充電效率更高，故一般安裝在高速公路沿線充電站、少部分公共場所、快充站等。隨著電動車續航里程的不斷提高，市場對補能速度提出更高的需求，2012 年特斯拉推出了 Supercharge 超級快充技術，充電功率從 90kW 的 V1 迭代升級到 250kW 的 V3，極大減少了電動車的充電時間。其他電動車廠家也相繼推出各自的快充技術，快充升級的趨勢清晰明確。圖 9：交流慢充和直流快充示意圖圖 10：換電模式示意圖資料來源：優優綠能，華

49、寶證券研究創新部資料來源：優優綠能，華寶證券研究創新部表 8：交流慢充和直流快充對比充電方式充電方式特點特點優點優點缺點缺點應用場景應用場景交流慢充交流充電樁無充電功能，必須連接車載充電器給電動車充電，只起到控制電源的作用。交流充電樁為電動汽車充電器提供電源輸入。因為一般的車充功率不是很大，無法實現快充。交流充電樁，外形小巧，充電樁，外形小巧，有一個便攜、免安裝的插座(通常專用空開關)減少虛電、延長電池壽命、技術簡單、成本低充電速度慢、耗費時間長、需要搭配OBC居民社區、公共停車場、購物中心等產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券14/29直接使用，攜帶方便直流快充固定安裝

50、在電動汽車外，與交流電網連接，可以為無車載電動汽車動力電池提供直流電源的供電裝置。直流充電樁的輸入電壓采用三相四線，頻率 50Hz,輸出為可調直流電，直接為電動汽車的動力電池充電。由于直流充電樁采用三相四線制供電，可以提供足夠的功率，輸出的電壓和電流調整范圍大，可以實現快充的要求充電速度快、耗費時間短產生虛電、減少電池壽命公交、出租車、物流車、重卡等運營車輛的集中場所，以及充電站、高速公路服務區等公共服務場所資料來源：優優綠能招股說明書，華寶證券研究創新部充電樁產業鏈主要構成包括：充電樁產業鏈主要構成包括：1）上游：主要為充電樁設備元器件供應商，包括充電模塊、繼電器、接觸器、監控計量設備、充電

51、槍、充電線纜、主控制器、通信模塊及其他零部件。其中，充電模塊應用于直流充電設備，是直流充電設備的核心部件。代表企業有優優綠能、通合科技、許繼電氣、科士達、英可瑞、沃爾核材等。2）中游：主要為為充電樁整樁制造企業以及運營商環節，二者存在一定業務重合，很多主流的充電樁企業采取“生產+運營”一體化模式。代表企業有盛弘股份、綠能慧充、南方電網、星星充電、特來電、公牛集團等企業。3）下游：主要是以新能源電動汽車和充電服務運營解決商為主。代表企業有蔚來、特斯拉、比亞迪、東方電子、施耐德電氣、上汽集團等企業。圖 11：充電樁產業鏈構成資料來源：華寶證券研究創新部2.2.零部件環節同質化程度較高，充電模塊是核

52、心零部件零部件環節同質化程度較高，充電模塊是核心零部件充電樁的零部件主要包括：充電模塊、交流配電單元、監控單元、防雷單元、熔斷器、繼電器，外部結構包括充電槍高壓絕緣檢測板、顯示屏等。其中充電模塊是充電樁的核心，模塊的性能直接決定了充電樁的輸出能力。交流慢充樁不需要進行直流轉換，是將電網輸入的 220V產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券15/29交流電通過核心部件轉換成可供車載充電機 OBC 輸入的交流電，因為不涉及 DC/AC 轉換，所以不需要變壓器等電子元器件，內部結構相對簡單，成本也比較低。直流快充樁功率大且多采用雙槍充電，結構更加復雜。直流快充是將三相交流電經過

53、AC/DC 模塊的轉化變成可以直接為電動車鋰電池充電的高壓直流電，核心部件就是 AC/DC 轉化器、APFC 和整流器等模塊。同時由于需要雙槍輸出，其內部接觸器、熔斷器、控制電路等使用量都明顯增加，成本大幅高于普通的交流慢充樁。圖 12：充電樁基本結構示意圖圖 13：充電樁外部結構示意圖資料來源：群菱能源，華寶證券研究創新部資料來源：優優綠能，華寶證券研究創新部直流充電樁直流充電樁、充電柜等新能源汽車直流充電設備中最為重要的部件是充電模塊充電柜等新能源汽車直流充電設備中最為重要的部件是充電模塊，被譽為直被譽為直流充電設備的流充電設備的“心臟心臟”。充電模塊又稱功率模塊，對電能起到控制、轉換的作

54、用，其性能不僅直接影響直流充電設備的整體性能，同樣也關聯著充電安全等問題，是充電樁行業具有較高技術門檻的核心產品。充電模塊核心技術壁壘在于電力電子功率變換電路拓撲技術創新能力、嵌入式軟件實時控制算法的可靠性、電氣系統設計的安全性及大功率散熱技術的結構設計能力和高功率密度的集成化能力。充電模塊內部結構復雜，單個產品內含超過 2,500 個元器件，拓撲結構的設計直接決定了產品的效率和性能，散熱結構設計則決定了產品的散熱效率，具有較高技術門檻?？斐淇斐?超充樁要求更大功率的充電模塊超充樁要求更大功率的充電模塊，推動充電模塊技術門檻進一步提高推動充電模塊技術門檻進一步提高。充電樁的快充能力主要是通過高

55、壓化來實現大功率的電能輸出，這對充電模塊的質量提出了更高的要求，使用數量也有所增加。隨著功率等級的提升，充電模塊的內部結構設計難度和內部原件集成化難度不斷增大，在保證充電模塊能夠適配高電壓平臺的同時也要保證其安全性和可靠性，對充電模塊廠家提出了新的要求，進一步提高了充電模塊的技術門檻。圖 14：充電模塊工作原理示意圖圖 15：直流充電樁多模塊并聯集成示意圖資料來源：優優綠能，華寶證券研究創新部資料來源：電子技術設計，華寶證券研究創新部產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券16/29充電模塊在整個充電樁的成本中占比最高約為充電模塊在整個充電樁的成本中占比最高約為 41%，其次

56、是充電槍線其次是充電槍線。充電模塊內部結構復雜，是影響充電樁性能的重要部件，成本占充電樁建設總成本的 41%左右。充電槍線的占比在 20%左右，是第二大成本來源，并且大功率推動風冷向液冷轉變，價值量進一步提升，熱管理是市場空間彈性較大的環節。充電模塊內含元器件眾多，主要包括：功率器件、電容電感、傳感器和 PCB、DSP 芯片、結構件。圖 16：充電樁成本構成圖 17：充電模塊成本構成資料來源：北極星電力網，華寶證券研究創新部資料來源：北極星電力網，華寶證券研究創新部上游同質化程度較高上游同質化程度較高，充電模塊競爭格局相對較好充電模塊競爭格局相對較好。新能源車充電樁上游環節大部分元器件成熟度高

57、，充電樁主要零部件大多為標準化電氣產品，制作技術難度小，企業之間同質性高，產品差異化程度低。充電模塊是上游元器件中最重要的環節，具備一定技術壁壘，價值量占比最大，競爭格局相對較好，頭部廠商市占率優勢明顯，目前國內模塊市場主流企業包括第一梯隊英飛源、華為、優優綠能、特來電，以及盛弘、英可瑞、麥格米特、通合、永聯等。2021年行業 CR5 超過 70%，市場集中穩定，其中，英飛源市占率從 2017 年的 11%上升至 2021 年的 31%，頭部優勢地位不斷提升。表 9：充電樁上游環節相關公司設備類型設備類型代表公司代表公司充電設備充電模塊英飛源、華為、優優綠能、特來電、盛弘、英可瑞、麥格米特、通

58、合、永聯功率器件（IGBT）英飛凌、ABB、三菱、西門康、東芝、富士配電濾波森源電氣、思源電氣線纜接口萬馬股份、中航光電、南洋股份、深圳惠程、德和科技、智慧能源接觸器天水、群英、松下、泰克熔斷器巴斯曼、法雷斷路器良信電器、北元電器連接器永貴電器、中航光電、瑞安達配電設備變壓器特變電工、華瑞易能、西門子保護設備安科瑞、許繼電氣、恒凱電力低壓開關配電設備威騰、順天盛電度表許繼電氣管理設備電池中航鋰電、光宇管理輔助設備思源電氣監控計費國電南瑞、奧特迅、炬華科技、三星醫療產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券17/29顯示屏拓普威資料來源：BRIC，華寶證券研究創新部圖 18：20

59、20 年充電模塊市占率圖 19：2021 年充電模塊市占率資料來源：華經產業研究院，華寶證券研究創新部資料來源：華經產業研究院，華寶證券研究創新部充電槍線在直流樁中成本占比達到充電槍線在直流樁中成本占比達到 20%，在交流樁及液冷直流樁中的占比更高。，在交流樁及液冷直流樁中的占比更高。而大功率充電樁需要液冷散熱，隨著 XFC 等超充樁的逐步增加，液冷散熱有望成為未來直流充電樁市場主流的熱管理方式之一。目前國內的主要參與者包括沃爾核材、永貴電器、中航光電、日豐股份等均已經逐步取得技術突破。得益于國內完善的供應鏈和相對較低的成本，國內企業料將隨著產品的放量而具備成本優勢。且國內廠商有充分的技術和專

60、利儲備，技術和專利方面的壁壘相對較小。未來液冷充電槍線的出海機會值得持續關注。圖 20：歐標液冷充電槍產品資料來源：洛陽正奇機械有限公司，華寶證券研究創新部2.3.整樁環節國內格局基本穩定，海外認證壁壘高整樁環節國內格局基本穩定，海外認證壁壘高2.3.1.國內：充電樁設備企業競爭格局基本穩定國內：充電樁設備企業競爭格局基本穩定我國充電樁設備企業可以分為三大類我國充電樁設備企業可以分為三大類，但競爭優勢各不相同但競爭優勢各不相同。第一類是國網、南網體系內產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券18/29的充電樁設備商，如國電南瑞、國電南自、許繼電氣、國網普瑞、國網智慧能源交通技

61、術創新中心等；第二類是同時兼具充電樁設備生產和充電站運營的廠商，如特銳德（特來電）、萬幫德和（星星充電）、上海普天、萬馬股份等；第三類是專業的充電站設備生產商，如盛弘股份、科陸電子、特銳德、科士達、和順電氣、中恒電氣等。但各家發展模式和競爭優勢各不相同，國網、南網依托自身電網基礎設施的優勢，普天依托央企身份帶來的資源優勢，在大規模公共樁建設中具有一定競爭力。特來電、星星充電、萬馬股份等民營運營商大多依靠于電力設備制造的母公司，同時向上下游延伸，意圖打通全產業鏈。特斯拉、比亞迪、蔚來、小鵬等整車企業運營充電樁主要為了配合汽車銷售，自建充電樁，吸引購車。表 10：國內主要充電樁設備商類型類型代表公

62、司代表公司特點特點國網、南網體系國電南瑞、國電南自、許繼電氣、國網普瑞、國網智慧能源交通技術創新中心等依托電網基礎設施/央企優勢，在大規模公共樁建設中具有一定競爭力同時兼具充電樁設備生產和充電站運營特銳德（特來電）、萬幫德和（星星充電）、上海普天、萬馬股份等大多依靠于電力設備制造的母公司，同時向上下游延伸，意圖打通全產業鏈專業的充電站設備生產商盛弘股份、科陸電子、特銳德、科士達、和順電氣、中恒電氣等主要從事民營充電站的充電樁設備和成套解決方案，盈利能力保持較高水平資料來源：各公司官網，華寶證券研究創新部充電樁環節國內格局基本穩定充電樁環節國內格局基本穩定，面向民營充電運營商和車企的充電樁企業盈

63、利能力相對較面向民營充電運營商和車企的充電樁企業盈利能力相對較高。高。國內充電樁行業經過多年的發展，目前已經基本形成穩定的格局，具體可以分為網內和網外兩大市場。網內市場主要是國網、南網的公共充電樁集中招標，市場空間大但毛利率較低，國網、南網體系的充電樁公司占據較大的市場份額，主要有國電南瑞、許繼電氣、中國普天等。在 2021 年國網充電樁招標中，國網體系公司和許繼電氣等央國企背景公司中標金額占比約31%。網外市場主要是民營充電站，特來電、星星充電、萬馬股份等民營運營商大多依靠于電力設備制造的母公司實現充電樁的自供。國內的充電樁市場毛利率相比國外低，主要是國內市場競爭者多，市場化程度高。國內充電

64、樁設備企業的毛利率受到市場結構的影響，國網、南網招標的公共樁毛利率大幅低于民營充電站項目。以許繼電氣為例，其充電樁主要參與國網招標充電樁項目，毛利率水平逐年降低，從 2017 年的 20.0%下降至 2021 年僅 5.9%。而其他主要面向民營充電運營商和車企等客戶的充電樁設備廠家的毛利率相對較高，大致區間在20%-35%，盛弘股份由于包含了充電樁模塊，2021 年毛利率水平在 36.12%，處于行業內較高水平。圖 21：2021 年國網充電樁招標各企業中標金額占比圖 22：充電樁企業的毛利率情況資料來源：充電設施快訊，華寶證券研究創新部資料來源：公司公告，華寶證券研究創新部產業專題報告產業專

65、題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券19/292.3.2.國外：海外認證壁壘高，更關注渠道開拓國外：海外認證壁壘高，更關注渠道開拓歐美市場往往將充電樁視為一個人機交互終端而不是單純的電氣設備歐美市場往往將充電樁視為一個人機交互終端而不是單純的電氣設備。在支付安全、信息安全、軟件平臺、售后保障等方面賦予了更高的要求。除了電氣設備和殼體外，國內市場得益于移動支付的快速發展，支付系統相對簡單；但是歐美市場，尤其是歐洲部分地區仍舊以現金為主要的日常生活消費媒介，往往需要額外的通訊模塊、開放充電協議、射頻識別、信用卡讀取器等，同時，作為計費終端，對電力、費用等方面的計量更加嚴苛。充電樁從單純的電氣部

66、件轉換為操作終端，對廠商綜合整合能力，乃至于品牌力的要求提高，因此目前歐美的充電供應商仍以西門子、ABB 等傳統電氣巨頭為主導，國內廠商在尋求通過代工的模式進入。海外認證體系嚴格，周期較長。海外認證體系嚴格，周期較長。國際的充電樁標準遵從 IEC 體系，和國內的充電樁所采用的通信標準和認證有所不同，且更加嚴格。目前主要需要關注的行業標準分別為歐標 CE 認證和美標 UL 認證。其中 CE 認證是強制認證，通常在 4-6 周內完成，成本可達到 50-60 萬元，主要的適用區域是歐盟成員國，同時泰國等東南亞國家也大多采用 CE 認證標準。UL 認證是充電樁產品進入美國市場的主要認證標準之一，其相對

67、于 CE 認證的周期更長，費用更高。海外地區充電樁認證嚴格，接口標準各不相同。海外對充電樁標準要求嚴格且各不相同，例如歐盟的 CE、美國的 FCC 等都屬于強制認證，獲得這些本土化的認證許可是中國充電樁企業實現成功出海的首要壁壘。其次，不同國家和地區的充電樁接口標準也各不相同，目前國際上主要有四個充電樁接口標準，分別是中國國標 GB/T、CCS1 美標（combo/Type 1）、CCS2 歐標（combo/Type 2）、日本標準 CHAdeMO，此外特斯拉有自己單獨的充電接口標準。率先獲得海外本土化標準認證以及滿足接口標準的中國企業有望獲得先發優勢。表 11：海外充電樁標準認證認證標準認證

68、標準是否強制是否強制所屬國家所屬國家/地區地區說明說明認證周期認證周期UL非強制美國非官方但必要的產品安全合格標簽，是美標消費者選購產品的必然參考條件之一，也是中國企業進軍美標市場的硬性條件之一。5-12 周FCC強制美國電磁兼容方面的測試認證，電子電器類產品銷往美國，需申請 FCC 認證，并標注FCC 標注。3-5 周ETL非強制美國任何電氣、機械或機電產品只要帶有 ETL檢驗標志就表明它是經過測試符合相關的業界標準。相對于 UL 認證，ETL 認證在北美知名度相對較低，但是費用也較低，申請時間較短。2-3 周CE強制歐洲CE 認證 EMC 電磁兼容指令涵蓋了所有電路板產生電磁輻射的帶電產品

69、；充電器出口歐盟必須要做 EMCLVD 指令的CE 認證。4-6 周資料來源：安博檢測官網，財訊網，順企網，倍達檢測官網，頂峰技術官網，華寶證券研究創新部海外本土化不足海外本土化不足，渠道品牌建設滯后是主要痛點渠道品牌建設滯后是主要痛點。充電樁具備鮮明的 to C 特征，涉及了電能的計量、人機交互、在線支付、通訊等多環節。國內充電樁企業和海外企業的側重點差異很大：在歐美為代表的海外市場，人力成本更高，國產企業由于售后體系建設不足，產品穩定性相對不足，其充電樁產品的全生命周期并無成本優勢；另一方面，歐美國家的電力計量等相關法規對于充電樁軟件系統的信息安全和計費信息透明要求非?？量?，而國內充電樁企

70、業往往對產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券20/29這一方面重視度相對不足，較難獲得當地運營商的認可；同時，作為靠近的 C 端產品，與歐美市場耕耘百年的電氣龍頭企業 ABB、西門子等相比，品牌力的不足也成為大多數廠商突破的難點之一。表 12：國內企業出海的難點類別類別國內企業的難點國內企業的難點產品認證部分企業產品 CE、UL 等認證仍未完成金融安全充電樁計費平臺接入當地金融支付系統，歐美國家對此相對敏感網絡安全充電樁聯網采集車輛、用戶信息，歐美國家對于隱私安全法規標準嚴苛品牌ABB 等外資龍頭具有品牌優勢，國內企業往往品牌力較弱渠道渠道建設需要當地經銷商等合作方支持，

71、國內企業作為外來者相對落后售后充電樁需要關注全生命周期，國內企業以出售產品為主，售后服務體系建設落后資料來源：中國充電聯盟，華寶證券研究創新部國內企業通過不同形式實現出海業務拓展國內企業通過不同形式實現出海業務拓展。1）OEM 方式進入海外設備供應商是最基礎的方式之一，對于生產能力強，但是海外布局積累有限的國內企業而言，代工模式進入海外市場可以規避品牌知名度不高的劣勢，直接綁定大客戶，鎖定下游需求，并且為后續試產積累經驗和客戶資源基礎，代表性企業有炬華科技。2）利用已有業務渠道和客戶資源，實現橫向拓展也是一種進入海外市場的方式，如電能質量管理龍頭廠商盛弘股份較早布局充電樁，利用儲能業務渠道基礎

72、，開拓歐洲大運營商客戶；汽車檢測廠商道通科技，利用汽車檢測積累的客戶資源開拓充電樁海外市場。3）此外，還有其他方式進入海外市場的廠商，包括以星星充電為代表的一體化企業，遵循和國內相近的模式，兼顧運營和設備兩端，通過運營開拓市場，同步帶動設備銷售；以英杰電氣為代表的電商銷售模式，將充電樁作為純粹消費品，通過電商渠道直接向終端消費者進行銷售。表 13：國內企業出海形式探索出海形式出海形式代表廠商代表廠商簡介簡介OEM 代工方式綁定發客戶炬華科技電能計量為傳統主業，為某汽車企業代工進入美國市場；產品通過 CE 認證，通過子公司謀劃布局歐洲市場香山股份衡器為傳統業務，大眾 MEB 平臺首批國內獨家供應

73、商，同時已通過歐洲資質認證利用已有業務渠道和客戶資源盛弘股份電能質量管理為傳統主業，利用儲能業務渠道基礎，開拓歐洲大運營商客戶道通科技汽車檢測為傳統主業，利用汽車檢測積累的客戶資源開拓充電樁海外市場其他渠道拓展能力星星充電2020 年出海歐洲，兼具運營和設備，對當地市場適配較高英杰電氣國內最早獲得 UL 認證的企業之一，2020 年以來利用電商平臺實現銷售資料來源：各公司公告，華寶證券研究創新部2.4.運營環節市場集中度較高，頭部企業先發優勢明顯運營環節市場集中度較高，頭部企業先發優勢明顯我國充電運營服務商可以分為三大類我國充電運營服務商可以分為三大類，不同運營模式各有優劣不同運營模式各有優劣

74、。第一類是以特來電、星星充電等為代表的資產型運營商，專注于自有資產運營，并與其他運營商和第三方平臺開展合作，以實現用戶端的流量互補；第二類是以能鏈智電、快電為代表的第三方充電服務商，通過第三方充電網絡連接用戶及資產型充電運營商；第三類是以特斯拉、蔚來為代表的車企充電運營商，產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券21/29為自有車主提供公共充電服務。圖 23：三種充電運營商主體代表企業資料來源：易觀分析，華寶證券研究創新部行業馬太效應顯著行業馬太效應顯著，頭部運營商地位難撼動頭部運營商地位難撼動。從總量上看，國內公共充電運營商行業馬太效應顯著，呈現高度集中狀態，行業 CR5

75、常年保持 70%以上，CR10 保持在 80%以上。特來電、星星充電、云快充、國家電網等運營商充電樁運營市占率排名靠前，龍頭特來電、星星充電市占率在 20%左右，地位保持穩定。集中度趨于穩定且集中，頭部運營商地位難撼動。圖 24：國內公共充電樁運營商市場競爭格局資料來源：中國充電聯盟，華寶證券研究創新部充電運營行業主要存在資金、場地、電網容量和數據資源四大競爭壁壘，馬太效應顯著充電運營行業主要存在資金、場地、電網容量和數據資源四大競爭壁壘，馬太效應顯著。充電樁運營行業龍頭先發優勢明顯，主要體現在：1）資金：充電站運營屬于重資產運營行業，前期需要進行大量的資金投入，根據胡龍、王志會、譚杰仁在電動

76、汽車充電設施盈利模式及經濟效益分析一文中測算：1kW 功率的投資規模約在 3000-5000 元之間，成規模的充電場站投資額均在百萬元以上級別，龍頭運營商規模大，融資渠道通暢；2）場地：充電樁天然具備強排他屬性，一旦在特定的物理場地內進行充電樁投建，競爭對手便無法在該區域內安裝其他充電樁，考慮到充電樁的使用年限一般在 5-10 年，因此物理場地的排他性持續時間較長，龍頭運營商前期“圈占”新能源汽車保有量較高的好場地，新進入者后續難以替代。3）電網容量：隨著充電功率的加大，新能源汽車充電會對電網容量會形成一定的沖擊，一定區域內充產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券22/29

77、電樁建設、運營的數量和功率存在上限，同時電網擴容需要增大前期投入以及獲得政府相關部門審批許可，先進入者往往具備較強的電網容量壟斷性。4）數據資源：充電網是用戶、車輛、能源的數據入口，龍頭運營商入局較早，經過多年的充電運營平臺建設，擁有數量龐大的高粘性客戶以及充電數據資源，有望受益數據資源帶來的創新盈利模式。圖 25：2021 年國內充電運營商市場份額（以充電樁數量計）圖 26：充電樁結構示意圖資料來源：EVCPIA，華寶證券研究創新部資料來源：優優綠能，華寶證券研究創新部3.關注具有客戶渠道、技術先發優勢企業，海外市場突破帶來盈關注具有客戶渠道、技術先發優勢企業，海外市場突破帶來盈利彈性利彈性

78、3.1.中國樁企具有性價比優勢，出海有望獲得較大量利彈性中國樁企具有性價比優勢，出海有望獲得較大量利彈性中國企業具有性價比優勢中國企業具有性價比優勢，出海有望獲得較大的量利彈性出海有望獲得較大的量利彈性。從量來看，伴隨海外充電樁進入加速建設期，尤其歐美市場充電樁需求缺口巨大，在歐美本土充電樁企業生產成本較高的背景下，中國企業有望憑借高性價比的產品，打開歐美市場，實現充電樁業務的快速發展。從利潤空間來看，歐美消費者對價格敏感度較低，充電樁產品價格較高，中國充電樁企業能夠獲得較好的利潤水平。從產業調研數據來看，歐標比國標價格高 2 倍，美標比歐標價格高 10%；直流產品 180kW 國內售價 5-

79、6 萬元，歐標售價 14-15 萬元，美標售價 15-16 萬元，剔除各種費用后，外銷的毛利率仍然顯著高于國內，這一點從優優綠能披露的招股書中得到了驗證，優優綠能的外銷毛利率保持在 40%以上的水平，內銷毛利率水平在 20%左右。此外，從技術來看，目前海外主要以交流樁為主，直流樁功率普遍在 43-150kW，而國內超充樁功率已達到 480kW（如小鵬 S4 超快充樁）、充電技術上具備領先性。圖 27：海外毛利率高于國內產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券23/29資料來源：優優綠能，華寶證券研究創新部技術成本優勢下技術成本優勢下，國內充電樁企業有望享受出海紅利國內充電樁企

80、業有望享受出海紅利。美國市場對充電樁空前力度的補貼有望顯著激發公共樁建設熱情，短期看，國內公樁企業受本土化制造要求，無法直接出口或代工，后續待法案細則落地、未來國內樁企考慮出口產品與本土產品性價比，仍有可能代工出海、享受美國公樁建設放量紅利。此外，美國私樁建設受到 IRA 稅收抵免激勵，且無本土化要求，我們認為國內企業仍有提供私樁代工的機會，甚至可以考慮構建美國本土銷售渠道、直接銷售自有品牌。歐洲市場公共充電樁建設受益于各國補貼政策，且無本土化要求，國內樁企有望憑借技術和成本優勢出海替代，為 ABB、西門子、施耐德等提供代工，充電模塊供應商同樣有望出海供貨。此外，英國、德國等國家同樣對私樁給予

81、補貼，國內樁企可以通過代工或自有品牌出貨。中國充電樁企業海外認證加速，有望獲得高量利彈性。中國充電樁企業海外認證加速，有望獲得高量利彈性。2022 年以來，國內主要充電樁企業紛紛加速海外標準認證，開拓海外市場。例如，2022 年盛弘股份與英國石油集團（BP）達成合作，成為首批進入英國石油中國供應商名單的充電樁廠家；炬華科技面向歐洲和美國市場開發的充電樁產品已經通過 CE、ETL 等標準認證，通過代工的方式為海外廠商提供配套的電源模塊；綠能慧充目前已有部分產品通過歐盟 CE 認證，2022 年已收到小批量來自歐洲市場的訂單。表 14：國內主要充電樁企業海外業務情況品牌品牌CECE 認證認證ULU

82、L 認證認證出口產品出口產品產品類型產品類型出海進程出海進程星星充電充電服務及設備直流/交流產品擁有 CE 和 UL 認證，2020 年出海歐洲、北美、南美等，歐洲市場已經覆蓋 17 個國家陽光電源充電樁InterSolar2022 展出光儲充場景，2022 年 6 月挪威發布歐標 30kW 直流樁，海外逐步發力道通科技充電樁直流/交流2021 年通過荷蘭進軍歐洲，目前已經實現歐標、美標充電樁量產，拿到德國、英國等多國訂單盛弘股份充電樁、充電模塊2022 年交流充電樁產品通過歐標認證，成為 BP 供應商炬華科技充電樁直流/交流具有美標認證，以 OEM 方式進入美國市場；近期取得歐標 CE 認證

83、，通過歐洲子公司 LOGAREX 開拓市場英杰電氣充電樁有 CE 認證交直流和 UL 認證交流產品，2020 年開始以電商平臺方式逐步實現向歐美銷售產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券24/29特來電充電樁貼牌方式進入海外市場綠能慧充充電樁直流海外充電樁市場開拓主要針對歐洲及東南亞市場，目前已有部分產品通過歐盟 CE 認證和小批量來自歐洲市場的訂單香山股份充電樁交流大眾 MEB 平臺首批國內獨家供應商，同時已通過歐洲資質認證，正在開拓中，處于發展前期，美國市場也在同步進展中優優綠能充電模塊直流ABB 供應商資料來源：公司公告，華寶證券研究創新部3.2.擁有客戶渠道優勢的企

84、業有望快速放量擁有客戶渠道優勢的企業有望快速放量從渠道類型來看，可分為大型從渠道類型來看，可分為大型 B 端、小型端、小型 B 端和端和 C 端市場。端市場。大型 B 端客戶包括各個國家的電網公司、地方能源公司、車企等；小型 B 端主要是客戶運營商；C 端則是直接向消費者供貨。就國內市場而言，國網、南網體系內充電樁設備上有望受益于電網基礎設施帶來的資源優勢，在大規模公共樁建設中具有一定競爭力；就海外市場而言，能源公司等大型 B 端客戶有轉型需求，具備資金、場地等優勢，后續有望成為投建主力，海外大 B 客戶相比小型 B 端和 C端客戶更為優質穩定，能否大大 B 客戶相比小客戶相比小 B 端和端和

85、 C 端客戶更為優質穩定，能否切入其供應鏈成為國內樁企搶占先端客戶更為優質穩定，能否切入其供應鏈成為國內樁企搶占先機的核心。機的核心。大型 B 端客戶對技術和認證要求較高，資金實力較強，看重供應商的穩定供貨能力與即時響應能力（售后），并能夠接受較長的投資回收期，此類客戶業態類似大儲，供應商需具備足夠的研發及制造能力，壁壘在于供應鏈認證和持續供貨能力；而小型 B 端客戶與 C 端用戶則類似工商業儲能與戶儲，其中小型 B 端客戶多為運營商、整體格局趨于分散，更加考驗供應商對渠道的挖掘和拓展能力，而 C 端用戶主要通過線上、線下商場等渠道購樁，除鋪設渠道外、品牌力也對客戶選擇有一定影響。大型 B 端

86、客戶認證壁壘高、更加看中供應商的技術研發能力和保供能力，且其訂單周期相較更長，因此該細分賽道競爭格局相對更優，率先切入大 B 客戶供應鏈的樁企有望在享受公樁建設放量紅利下仍保持較好盈利。對于零部件和樁企而言對于零部件和樁企而言，擁有海外客戶渠道優勢的企業有望獲得快速放量擁有海外客戶渠道優勢的企業有望獲得快速放量。各家客戶渠道類型也有所差距，如盛弘股份在歐洲市場主要與大 B 客戶 BP、殼牌、德國電網、法國電網，以及小 B 客戶德國 Elexon、英國 Rolec 達成合作；道通科技在美國市場大 B 客戶包括內華達州電力公司，小 B 客戶主要為運營商 Evgo，歐洲市場主要為第三方運營商小 B

87、客戶；炬華科技主要是通過 Costco、亞馬遜等電商平臺面向美國 C 端客戶。此外獲得海外市場認證、渠道拓展領先的國內企業同樣有望在需求高增長階段享受紅利，如英杰電氣、科士達、綠能慧充、通合科技、歐陸通等。表 15：樁企客戶渠道類型企業企業渠道類型渠道類型介紹介紹盛弘股份大 B 客戶、小 B 客戶交直流樁均通過歐盟 CE 認證，在歐洲市場與大 B 客戶 BP、殼牌、德國電網、法國電網，以及小 B 客戶德國 Elexon、英國Rolec 達成合作道通科技大 B 客戶、小 B 客戶交直流樁均通過美國 UL 認證、歐盟 CE認證，是目前國內唯一一家拿到直流樁 UL認證的樁企；美國市場大 B 客戶包括

88、內華達州電力公司，小 B 客戶主要為運營商產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券25/29Evgo，歐洲市場主要為第三方運營商小 B客戶。炬華科技C 端客戶交直流樁通過歐盟 CE 認證，交流樁通過美國 ETL 認證、美國 UL 認證送樣中，目前已有小批量美國市場交流樁訂單，主要渠道為 Costco、亞馬遜等英杰電氣C 端客戶交流充電樁已通過美國 UL、歐盟 CE 認證；公司 2022 年 11 月公告，擬募資在 2年內建設年產 41.2 萬臺充電樁的產能，其中交流樁 40 萬臺、直流樁 1.2 萬臺。主要通過電商渠道向終端消費者銷售科士達認證中美國 UL、歐盟 CE 認證中

89、，部分產品已向客戶送樣。綠能慧充已通過認證直流樁通過歐盟 CE 認證，22 年已有小批量歐洲市場訂單通合科技已通過認證直流充電模塊已通過歐盟 CE 認證，美國UL 認證進展順利歐陸通已通過認證直流模塊已通過歐盟 CE 認證、美國 UL認證，已向海外客戶送樣；公司近期發布可轉債預案、針對充電模塊產線募資 4 億元。資料來源：公司公告，華寶證券研究創新部3.3.技術先發優勢：高壓快充、柔性充電等技術值得關注技術先發優勢：高壓快充、柔性充電等技術值得關注高電壓是實現大功率快充的主流方式，多家車企積極推進高電壓是實現大功率快充的主流方式，多家車企積極推進 800V 平臺和車型上市。平臺和車型上市。80

90、0V電壓平臺可以使快充功率突破至 350kW，實現 6C 到 8C 充電，除了充電功率大幅提高外，由于電流小散熱少，能支持快充的時間也更長，可在 SOC 10%-50%內均以 250kW 以上功率充電。海內外多家車企積極推動 800V 平臺和車型上市，特斯拉 Model 3 是大電流的代表，隨著保時捷 2019 年推出 Taycan，首次在純電車上搭載 800V 充電平臺，隨后包括現代 IONIQ5/6、廣汽埃安 V Plus、奧迪 e-tron GT、奧迪 RS e-tron GT、比亞迪元 Plus、起亞 EV6、小鵬 G9等 14 款 800V 車型已量產上市。表 16：高電壓大幅提高充

91、電功率，能支持快充的時間更長快充方案快充方案高電壓高電壓+大電流大電流高電壓高電壓大電流大電流車型小鵬 G9 4C 版小鵬 G9 3C 版TayconModel 3推出時間2022202220192017極限功率（kW）430300270250極限電流（A）600+-337625極限電壓（V）800800800400平均充電功率（kW）-158117高功率SOC區間-20%-30%保持在250kW 以上10%-50%內保持在 250kW 以上10%-20%內保持250kW，且受充電車數量影響資料來源：各車企官網、汽車之家，華寶證券研究創新部產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶

92、證券26/29高壓快充預計未來會成為主流，有望帶動產業鏈價值量提升。高壓快充預計未來會成為主流，有望帶動產業鏈價值量提升。目前充電樁多為 400V，若采用 800V 替代 400V，高壓系統對應有兩種升級方案，一種為充電采用 800V 部件，用電維持400V 部件，這種方案不需要壓縮機、PTC 等重新適配，成本較低；另一種全系高壓架構，即充電、用電均采用 800V 部件，這種方案效率更高，隨著供應鏈整體升級，高壓部件成本降低，預計 2023 年后，全系高壓結構將成為未來主流。若升級充電樁，則充電槍、接觸器、線束、熔絲等都需要提升耐壓等級，如果工作電流也增加，那么還需要增加底部電扇，樁內采用循環

93、液冷，在車身加配 DC/DC 升壓模塊，受益于高壓快充大趨勢，充電樁產業鏈有望通過技術升級增加價值量提升市場空間。柔性充電是指多個超充樁共享功率池，根據充電汽車數量、SOC 以及電網負荷動態調整充電負荷，除功率池完全滿載的情況下，這一模式可以盡可能的為用戶提供超充服務，相較于前一種模式縮短充電時間，提升充電體驗。圖 28：充電 800V+用電 800V 方案架構圖 29：集約式柔性公共充電站資料來源：800V 高壓未來，華寶證券研究創新部資料來源：奧特維公眾號，華寶證券研究創新部隨著大功率直流快充的發展、柔性直流的發展、充電應用場景的復雜化、歐美等海外市場對充電樁品質的嚴格要求，充電樁生產和運

94、營企業對充電模塊的品質要求也將逐漸提升，這些在市場上已經取得先發優勢的技術型龍頭企業、對新興技術有所布局的廠商未來將會不斷受益。4.相關上市公司相關上市公司4.1.零部件零部件通合科技：國內充電模塊領先者，遠銷海外資質豐富。通合科技：國內充電模塊領先者，遠銷海外資質豐富。公司 2007 年接到世博會訂單正式進入新能源車領域，是中國最早進入充電模塊領域的領導者。產品從 2007 年開始已經進行了八代更迭，持續打造高可靠性、高效率的充電模塊產品，響應主流市場需求快速推出了符合國網“六統一”標準的 20kW 產品和針對網外市場 30kW、40kW 產品。2022 年公司推出高性價比 40kW 高電壓

95、寬恒功率產品，和2021 年推出的 40kW 高電壓寬恒功率產品形成高低配，具有較強競爭優勢。目前公司客戶以國網、國內樁企為主，模塊產品也已取得歐洲 CE 標準認證，預計 2023 年將通過美國 UL 標準認證。歐陸通歐陸通：開關電源廠商切入充電樁模塊開關電源廠商切入充電樁模塊，兼具風冷和液冷兼具風冷和液冷。公司專注于開關電源產品的研發、生產與銷售，公司主要產品包括電源適配器、服務器電源、通訊電源和動力電池充電器等。目前公司發布的充電模塊產品由全資子公司上海安世博自主研發及生產，采用碳化硅技術設計，產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券27/29符合國際歐規、美規等嚴苛 E

96、MI/EMC 等規格要求。公司兼具風冷和液冷模塊產品，目前已經完成電源所有的認證，有望后續逐步獲得批量訂單。英可瑞英可瑞：老牌模塊公司老牌模塊公司，海外產品處于前期推廣階段海外產品處于前期推廣階段。智能高頻開關電源核心部件供應商，目前公司主要產品有電動汽車充電電源模塊及系統、電力操作電源模塊及系統、通信電源模塊及系統，工業定制電源產品等，公司未來將繼續在新能源汽車、智能電網、新能源、軌道交通、先進裝備。公司直流充電電源模塊已形成產品系列化，功率等級范圍：3KW-30KW，電壓輸出范圍 DC24V-1000V，冷卻方式包含風冷及液冷模式，電源產品能滿足多數充電系統及充電應用場景的配置要求，海外產

97、品目前處于前期推廣階段，后續空間廣闊。優優綠能：大功率快充產品領導者，海外市場迎增長。優優綠能：大功率快充產品領導者，海外市場迎增長。優優綠能成立于 2015 年，推出了國內首款一體化 15kW 充電模塊。2017 年公司制定了大功率快充的產品戰略，2018 年國內首推 30kW 產品，2019 年推出 30kW 150V-1000V 高電壓充電模塊，目前最新產品 UR100040-SW具備超高功率密度，業內第一。海外市場在 2020 年也開始了快速增長。2020 年，公司跟全球排名前三的充電樁企業也進行了戰略合作，在全球各個地方所鋪設的充電樁里面，內部核心模塊大部分用的優優綠能產品。其中，公

98、司是德國英飛凌國內唯一合作伙伴，產品認證充分。4.2.整樁及運營整樁及運營香山股份：香山股份：大眾大眾 MEB 平臺首批國內獨家供應商，同時已通過歐洲資質認證，充電樁出海平臺首批國內獨家供應商，同時已通過歐洲資質認證，充電樁出海有望放量有望放量。公司是中國衡器行業領跑者，是全球領先、規模最大的家用衡器制造商之一，開拓充電樁及汽車智能座艙部件業務。公司作為大眾 MEB 平臺首批國內獨家供應商，同時已通過歐洲資質認證，正在開拓中，處于發展前期，美國市場也在同步進展中。隨著大眾集團電動化轉型逐漸深入及海外市場的不斷拓展，充電樁有望保持高速增長。此外，公司的智能座艙部件產品長期配套奔馳、寶馬、大眾、奧

99、迪等海外知名主機廠，并覆蓋蔚來、理想等造車新勢力，相關客戶對智能座艙部件需求旺盛。道通科技：道通科技：通過海外認證，歐標充電樁已形成實際銷售。通過海外認證，歐標充電樁已形成實際銷售。道通科技成立于 2004 年，專注于汽車后市場診斷設備及汽車電子的研發、生產和銷售；公司基于電池檢測技術的積累，切入充電樁領域。公司充電樁產品非常豐富，覆蓋 7kW、10kW 和 12kW 交流，20kW、120kW、240kW、360kW 和 480kW 直流產品。公司深耕海外市場，堅持高端化路線，通過提供高質量的產品，在歐美汽車后市場有較強的品牌知名度及影響力。因此憑借公司豐富的海外市場經驗、品牌積累、中國企業

100、的供應鏈優勢以及充電樁產品突出的性能優勢，快速通過了海外多國認證，包括美國 UL、CSA、能源之星（Energy Star）認證及歐盟 CE、UKCA、MID 認證等。在線下銷售，公司充電樁已在多國實現了銷售突破，陸續取得北美、歐洲、亞洲等地區多國訂單并逐步實現交付。在線上銷售，2022 年 6 月，公司交流充電樁產品登陸全球主流電商亞馬遜美國站，目前該品類沖進該類目前 5 名。炬華科技：炬華科技：充電樁技術積累雄厚，歐美雙認證助力出海布局。充電樁技術積累雄厚，歐美雙認證助力出海布局。公司于 2006 年 4 月成立，主業為國內電網公司、工商業企業提供智能電表及采集系統，表計進入新一代更換周期

101、；充電樁業務歸屬于“物聯網系統智能配用電產品及系統板塊”，目前已成為公司第二增長曲線。公司充電樁業務矩陣齊全，充電模塊以自主研發為主外購為輔。智能配用電產品及系統涵蓋電動汽車充電樁及系統、智能電氣。充電樁產品涵蓋交流充電樁、三相直流充電樁、分體式充電樁、一體式直流充電樁等，交流充電樁為主要產品。公司海外銷售毛利較高，主要以貼牌代工為主。充電樁業務目前國內的收入約為五千萬，未來業務的重心在海外歐美地區。公司積極開拓美國和歐洲市場，目前有望與美國大型商超企業達成合作，為其代工家用交流充電樁產品，預計海外銷售價格約為 250-270 美金，利潤率水平較好。盛弘股份：盛弘股份：充電樁產品覆蓋廣泛，積極

102、布局歐美市場。充電樁產品覆蓋廣泛，積極布局歐美市場。盛弘股份成立于 2007 年，是全球產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券28/29領先的能源互聯網核心電力設備及解決方案提供商。公司本身是電力電子平臺型企業，SVG、儲能 PCS、充電樁等業務技術上相通且互補。公司于 2011 年研制推出充電樁模塊，后續推出的直流充電樁采用有源 APFC 技術進行諧波治理和無功補償，使得系統效率達到 95%以上，功率因數達到 0.99，且無需安裝額外的電能治理設備即可保證充電站的使用安全。公司公司22KW 歐標交流充電樁已完成海外認證，成功開拓歐洲新能源交流樁 B 端和 C 端市場，目前

103、產品已面向殼牌、BP、道達爾等運營商集中式快充站銷售。2021 年公司盛弘股份與 BP 集團達成合作，成為首批進入 BP 中國供應商名單的充電樁廠家，產品的技術及安規完全符合海內外標準，獲得了海內外用戶的一致認可。星云股份星云股份：鋰電檢測設備龍頭，子公司時代星云開拓充電樁業務。公司于 2019 年與寧德時代合資成立時代星云，公司對時代星云持股比例為 10%。在充電樁領域，公司推出星云系列直流充電樁、星云共享家用充電樁等產品并已逐漸推廣銷售。時代星云推出光儲充檢超充站，最高支持 1000V 電壓，構建充電服務新生態。公司為超充站提供儲能變流器、DC/DC 直流變換器、快充樁、電池檢測模塊等產品

104、。目前超充站已在上海、寧德、福州等多個城市落地建設。綠能慧充綠能慧充：公司產品種類齊全已獲歐標認證公司產品種類齊全已獲歐標認證，海外訂單有望加速落地海外訂單有望加速落地。公司新能源充電及儲能業務由子公司綠能慧充數字技術來開展。公司充電樁、充電機、充電堆品類齊全，覆蓋7-720kW 功率段。同時，公司也已實現充電模塊自研自產，相繼于 2017 年推出 15kW 和 20kW充電模塊，2019 年推出可適配 30-720kW 系列充電系統的 30kW 模塊，2021 年研發 40kW 模塊。公司目前戰略客戶包含電網公司、小桔、西咸城投集團、殼牌、BP 等，2022 年 60kW、120/180kW

105、 歐標一體式直流充電機已獲歐盟 CE 認證，為出海提供了必備條件。特銳德特銳德：國內充電樁運營龍頭國內充電樁運營龍頭，子公司特來電國內充電樁保有量第一名子公司特來電國內充電樁保有量第一名。公司成立于 2004年，2009 年上市成為創業板第一股，業務涵蓋電力裝備制造、汽車充電生態網、新能源微網三大領域。2014 年成立子公司特來電，專業從事新能源汽車充電網的投資、建設、運營及互聯網的增值服務。經過多年發展，特來電已經成為國內新能源充電樁領域的龍頭，其與路特斯、寶馬、東風日產、高合汽車、長安、廣州巨灣等車企及生態鏈企業在大功率液冷設備方面達成深度合作。截至 2023 年 4 月 21 日，公司充

106、電樁保有量達 37.7 萬個，全國排名第一，覆蓋全國350 座城市。特銳德還在持續推進特來電的分拆上市工作，項目仍在進行中。5.風險提示風險提示國內充電樁政策導致需求不及預期；海外充電樁需求不及預期；充電樁市場競爭加劇導致充電樁模塊價格下降超預期；新能源汽車銷量增速不及預期；充電樁運營商業模式開拓不及預期；充電樁上游設備價格上漲等。產業專題報告產業專題報告敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券29/29分析師承諾分析師承諾本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀的出具本報告，本報告清晰準確的反映本人的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體建議或觀點而直接

107、或間接收到任何形式的補償。公司和行業評級標準公司和行業評級標準 公司評級報告發布日后的 6-12 個月內，公司股價相對同期市場基準（滬深 300 指數）的表現為基準：買入：相對超出市場表現 15%以上；增持：相對超出市場表現 5%至 15%；中性：相對市場表現在-5%至 5%之間；賣出：相對弱于市場表現 5%以上。行業評級報告發布日后的 6-12 個月內，行業指數相對同期市場基準（滬深 300 指數）的表現為基準：推薦：行業基本面向好，行業指數將跑贏基準指數；中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨基準指數；回避：行業基本面向淡，行業指數將跑輸基準指數。風險提示及免責聲明風險提示及免責聲明 華寶證券

108、股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格。市場有風險，投資須謹慎。本報告所載的信息均來源于已公開信息，但本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的任何建議、意見及推測僅反映本公司于本報告發布當日的獨立判斷。本公司不保證本報告所載的信息于本報告發布后不會發生任何更新，也不保證本公司做出的任何建議、意見及推測不會發生變化。在任何情況下，本報告所載的信息或所做出的任何建議、意見及推測并不構成所述證券買賣的出價或詢價，也不構成對所述金融產品、產品發行或管理人作出任何形式的保證。在任何情況下，本公司不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的承諾或擔保。投資者應自行決策，自擔投資風險。本公

109、司秉承公平原則對待投資者，但不排除本報告被他人非法轉載、不當宣傳、片面解讀的可能，請投資者審慎識別、謹防上當受騙。本報告版權歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何組織或個人不得對本報告進行任何形式的發布、轉載、復制。如合法引用、刊發，須注明本公司出處，且不得對本報告進行有悖原意的刪節和修改。本報告對基金產品的研究分析不應被視為對所述基金產品的評價結果，本報告對所述基金產品的客觀數據展示不應被視為對其排名打分的依據。任何個人或機構不得將我方基金產品研究成果作為基金產品評價結果予以公開宣傳或不當引用。適當性申明適當性申明 根據證券投資者適當性管理有關法規，該研究報告僅適合專業機構投資者及與我司簽訂咨詢服務協議的普通投資者，若您為非專業投資者及未與我司簽訂咨詢服務協議的投資者，請勿閱讀、轉載本報告。