通信行業·產業追蹤（91）：邊緣算力迎來風口虛擬電廠加速落地-230604（27頁）.pdf

《通信行業·產業追蹤（91）：邊緣算力迎來風口虛擬電廠加速落地-230604（27頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《通信行業·產業追蹤（91）：邊緣算力迎來風口虛擬電廠加速落地-230604（27頁）.pdf（27頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 邊緣算力迎來風口，虛擬電廠加速落地 Table_Industry 信達通信產業追蹤（91）Table_ReportTime2023 年 6 月 4 日 蔣 穎 通信行業首席分析師 S1500521010002+86 15510689144 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 2 證券研究報告 行業研究 行業周報 行業名稱行業名稱 通信行業通信行業 投資評級投資評級 看好看好 上次評級上次評級 看好看好 蔣 穎 通信行業首席分析師 執業編號：S1500521010002 聯系電話：+86 15510689144 郵 箱： 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北

2、 京 市 西 城 區 鬧 市 口 大 街9號 院1號 樓 郵編：100031 邊緣算力迎來風口，虛擬電廠加速落地 2023 年 6 月 4 日 周投資觀點周投資觀點 Table_Summary 1、AI+應用驅動邊緣計算發展，國內模組廠商有望率先受益應用驅動邊緣計算發展，國內模組廠商有望率先受益 隨著數字經濟縱深發展，計算任務越發復雜，對于邊緣計算需求有望隨著數字經濟縱深發展，計算任務越發復雜，對于邊緣計算需求有望逐步提升。逐步提升?！斑叀笔窍鄬τ凇爸行摹倍?，指將計算移到用戶那一端，即貼近數據的源頭，從而避免或減少數據在網絡中從數據產生的地方到數據中心的傳輸。邊緣算力具有三大優勢，能夠為用戶

3、提供高質量算力邊緣算力具有三大優勢，能夠為用戶提供高質量算力服務：（服務：（1）降低時延：）降低時延：邊緣計算節點的部署更靠近數據產生的源頭，數據可以實時地在本地進行計算和處理，無需在外部數據中心或云端進行，有望減少處理遲延；（2）緩解帶寬壓力：）緩解帶寬壓力：借助邊緣算力技術在邊端設備先進行數據處理，然后只將少量重要信息上傳至云端，能夠顯著減小網絡帶寬的壓力和成本；（3）保障隱私和信息安全）保障隱私和信息安全：用戶數據只需保存在本地的邊緣設備上即可，可借助邊緣算力完成相關的隱私保護算法，從而避免數據與遠程服務器的直接接觸，保障用戶信息安全。邊緣算力有望為邊緣算力有望為 AI 引領的應用革命提

4、供重要承載平臺。引領的應用革命提供重要承載平臺。ChatGPT 的發展彰顯出 AI 應用的較大潛力，越來越多新的應用場景正在開啟。AIGC 發展主要得益于算力、算法、數據三大要素的跨越式進步，算力方面，目前受限于時延、帶寬和安全隱私等問題，傳統集中式云計算存在局限性，借助邊緣計算，AI 有望實現更加快速響應，同時有望降低數據暴露或被篡改的風險，在安全性方面也有望得到更多保障?！拔锍恕睍r代，算力有望逐步下沉至網絡邊緣?！拔锍恕睍r代，算力有望逐步下沉至網絡邊緣。2022 年 8 月份，我國移動物聯網連接數首次超過移動電話用戶數，成為全球主要經濟體中首個實現“物超人”的國家。隨著連接設備和數據流

5、量增長，數據中心成本攀升和低時延需求成為擺在人們面前的難題，不少用戶還有隱私和信息安全方面的顧慮，借助邊緣算力，一方面能夠分散處理物聯網設備的海量計算需求，緩解云計算中心的計算壓力，一方面可以顯著降低數據傳輸延遲，提高通信服務質量。XR、智能穿戴、無人機等智能硬件有望成為、智能穿戴、無人機等智能硬件有望成為 AI+應用的應用的重要入口重要入口，物，物聯網模組將邊緣算力與聯網模組將邊緣算力與邊緣通信功能邊緣通信功能相相結合，結合，是是賦能賦能 AI+應用的核心應用的核心部件部件，有望率先受益，有望率先受益。根據 Counterpoint 的統計，移遠通信、廣和通、美格智能三家公司 2022 年

6、Q4 出貨份額合計占全球市場的 50.3%，國內模組廠商已經占據全球過半市場份額，并與高通等全球芯片巨頭深度合作，有望率先受益于全球 AI+應用的發展。重點推薦：【美格智能】重點推薦：【美格智能】持續深耕智能模組，融合聯接、計算、感知與表達，可以承接碎片化的智能場景，滿足不同行業的差異性需求；【廣和通廣和通】針對智能產業發布了多款高算力智能模組，并積累了豐富的行業經驗與客戶合作案例，全面滿足客戶對不同平臺、性能算力、成本的差異化需求；【移遠通信】【移遠通信】已成功推出多款 AI 智能模組、5G+AI模組，可用于邊緣計算與機器視覺能力檢測設備，并在 2023 年 MWC2XiXoY9WhVfWm

7、WkUnXcVeXsQ6M8Q6MmOpPpNsRfQmMqOiNoOrM7NnNuNvPtQrQuOoOpR 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 3 期間聯合客戶重點展示多款前沿的計算密集型和邊緣智能解決方案。2、建議重點關注虛擬電廠產業鏈，包括物聯網模組、工業交換機、建議重點關注虛擬電廠產業鏈，包括物聯網模組、工業交換機&路路由器、工業互聯網等細分板塊由器、工業互聯網等細分板塊 進入二季度，受經濟復蘇與氣溫上升等多重因素影響，全國多地發用電量快速攀升。針對用電負荷增多、電力供需調控難度增加等問題，疊加可再生發電占比上升帶來的靈活性下降，中央和各地方政府紛紛出臺政策支持建設虛擬電廠，我們認為虛

8、擬電廠是我們認為虛擬電廠是具備較高具備較高確定性確定性的的發展發展方向，建議方向，建議重點關注重點關注。虛擬電廠并不是一個物理意義上的電廠，而是通過數字化手段和調節虛擬電廠并不是一個物理意義上的電廠，而是通過數字化手段和調節策略搭建起的一套能源管理系統策略搭建起的一套能源管理系統，通過先進的控制、計量、通信等技術，能實現將碎片化負荷資源的集中靈活調配，參與電網的削峰填谷，提高電網的穩定性和可靠性。政策引導推動，政策引導推動，頂層設計動作頻頻頂層設計動作頻頻。國家發改委 5 月 19 日就電力需求側管理辦法（征求意見稿）和 電力負荷管理辦法（征求意見稿）向社會公開征求意見。其中，電力需求側管理辦

9、法（征求意見稿）提出，支持各類電力需求側管理服務機構整合優化可調節負荷、新型儲能、分布式電源、電動汽車、空調負荷等需求側資源，以負荷聚合商或虛擬電廠等形式參與需求響應，創新用電服務模式，培育用電服務新業態。支持地方電網、增量配電網、微電網開展需求響應。支持區域鄉村符合條件的需求側資源由電力需求側管理服務機構代理參與需求響應。電力負荷管理辦法（征求意見稿）則提出，各級電力運行主管部門應指導電網企業統籌推進本地區新型電力負荷管理系統建設，制定負荷資源接入年度目標，逐步實現 10 千伏（6 千伏）及以上高壓用戶全覆蓋。負荷聚合商、虛擬電廠應接入新型電力負荷管理系統，確保負荷資源的統一管理、統一調控、

10、統一服務，電網企業為第三方市場主體提供數據支撐和技術服務。標準標準保駕保駕護航，我國虛擬電廠建設護航，我國虛擬電廠建設有望有望迎來國家統一管理規范。迎來國家統一管理規范。近期虛擬電廠管理規范、虛擬電廠資源配置與評估技術規范兩項國家標準獲批立項。我們認為相關標準的出臺或將使我國虛擬電廠概念內涵、功能形態盡快形成統一認識，加快整個行業發展。需求場景拉動，試點應用多地開花，虛擬電廠在促進新能源消納、電需求場景拉動，試點應用多地開花，虛擬電廠在促進新能源消納、電網調峰調頻等方面大有可為。網調峰調頻等方面大有可為。虛擬電廠不是一個真實的物理電廠，但起到了電廠的作用，既可作為“正電廠”向系統供電，又可作為

11、“負電廠”通過負荷側響應以配合系統填谷。虛擬電廠作用主要有：（1）促進新能源消納：新能源發電嚴重依賴于光照強度、風力強度等自然資源特性指標，具有隨機性、間歇性和波動性的特點，對負荷的支撐能力不足。虛擬電廠可以通過對分散的新能源資源進行集成和管理，實現對新能源的接入和有效利用；（2）助力調峰調頻：虛擬電廠是解決虛擬電廠是解決電網負荷的最具經濟性選項之一。電網負荷的最具經濟性選項之一。根據國家電網的測算，通過火電廠實現電力系統削峰填谷，滿足 5%的峰值負荷需要投資 4000 億，而通過虛擬電廠僅需投資 500-600 億元。目前國內已有北京、上海、廣東、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 4 江蘇、

12、浙江及河北等地開展了虛擬電廠的項目試點。虛擬電廠產業鏈涉及上游基礎資源、中游系統平臺、下游電力需求方。虛擬電廠產業鏈涉及上游基礎資源、中游系統平臺、下游電力需求方。我們認為在三大領域存在確定性較高的投資機會：我們認為在三大領域存在確定性較高的投資機會：（1）通信技術板塊）通信技術板塊：虛擬電廠需要實現對分散的能源資源進行集成和管理，需要借助 5G、云計算、物聯網等通信技術實現數據的傳輸和控制，物聯網模組、工業交換機&路由器、工業互聯網等產業有望深度受益；（2）智能控制）智能控制板塊板塊：虛擬電廠需要借助人工智能、大數據等技術實現對能源的計量、調度、預測和優化；（3）儲能板塊）儲能板塊：虛擬電廠

13、實現對分散能源資源的儲存和利用，需要借助儲能以實現對能源的儲存和釋放。重點推薦：重點推薦：【寶信軟件】、【中興通訊】、【紫光股份】、【威勝信息】、【映【寶信軟件】、【中興通訊】、【紫光股份】、【威勝信息】、【映翰通】、【美格智能】、【廣和通】、【移遠通信】；建議關注：【力翰通】、【美格智能】、【廣和通】、【移遠通信】；建議關注：【力合微】、【三旺通信】、【東土科技】等。合微】、【三旺通信】、【東土科技】等。我們認為，今年的通信板塊，數字經濟我們認為，今年的通信板塊，數字經濟&智能制造為確定性較高的成長智能制造為確定性較高的成長主線，我們持續看好數字經濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、主線，我

14、們持續看好數字經濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、光模塊產業鏈、光模塊產業鏈、IDC、液冷溫控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、液冷溫控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、物聯網等長期發展機遇。物聯網等長期發展機遇。通信通信&云云&衛星互聯網基礎設施建設：（衛星互聯網基礎設施建設：（1）IDC 與與液冷液冷等：寶信軟件、等：寶信軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英維克、申菱環境、高瀾股份等；光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英維克、申菱環境、高瀾股份等；（2）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（3）光器件與光）光器件與光連接：中際旭創、亨通光

15、電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、天孚連接：中際旭創、亨通光電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（4）衛星互聯網：）衛星互聯網：中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；2）智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算等數字經濟核心應用：智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算等數字經濟核心應用：寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、中國移動、炬光科技、寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、中國移動、炬光科技、禾川科技等；廣和通、

16、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；微等；三旺通信、東土科技、映翰通等。三旺通信、東土科技、映翰通等。行情回顧：行情回顧：2023 年年 5 月月 29 日日6 月月 2 日，在申萬一級行業中，通信日，在申萬一級行業中，通信（申萬）指數（申萬）指數上漲上漲 6.26%，在，在 TMT 板塊中排名第板塊中排名第三三。周重點公司：寶信軟件、中興通訊、紫光股份、中控技術、周重點公司：寶信軟件、中興通訊、紫光股份、中控技術、中國移動、中國移動、中國電信、中國聯通、中國電信、中國聯通、亨通光電、亨通光電、美格智能、移遠通信、廣和通、威美格智能、移

17、遠通信、廣和通、威勝信息、力合微、勝信息、力合微、中際旭創、騰景科技、光庫科技、禾川科技、源杰中際旭創、騰景科技、光庫科技、禾川科技、源杰科技、新易盛、天孚通信、光環新網、奧飛數據、科技、新易盛、天孚通信、光環新網、奧飛數據、潤澤科技、潤澤科技、英維克、英維克、高瀾股份、申菱環境、高瀾股份、申菱環境、鋮昌科技、海格通信、鋮昌科技、海格通信、永新光學、永新光學、瑞可達、炬瑞可達、炬光科技、經緯恒潤、科博達、和而泰、華大九天、概倫電子、容知日光科技、經緯恒潤、科博達、和而泰、華大九天、概倫電子、容知日新、怡合達等。新、怡合達等。風險因素：風險因素：5G 建設不及預期、建設不及預期、AI 發展不及預

18、期發展不及預期、新能源汽車發展不新能源汽車發展不及預期、及預期、海風發展不及預期、中美貿易摩擦等海風發展不及預期、中美貿易摩擦等。重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 5 公司名稱公司名稱 22EPS 23EPS 22PE 23PE 寶信軟件寶信軟件 1.09 1.28 49 41 中興通訊中興通訊 1.71 2.15 19 15 亨通光電亨通光電 0.86 1.14 18 13 紫光股份紫光股份 0.75 0.93 38 30 中控技術中控技術 1.5 2 66 50 禾川科技禾川科技 1 1.6 39 24 永新光學永新光學 2.5 3.1 32 26

19、 炬光科技炬光科技 1.3 2.2 81 48 經緯恒潤經緯恒潤-W 1.9 2.6 64 47 科博達科博達 1.2 1.6 45 34 瑞可達瑞可達 2.2 3.4 24 15 威勝信息威勝信息 0.9 1.2 32 24 廣和通廣和通 0.8 1.1 33 24 移遠通信移遠通信 3.2 4.8 25 17 美格智能美格智能 0.8 1 40 32 資料來源：Wind，信達證券研發中心預測；股價為2023年6月2日收盤價 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 6 目 錄 一、核心觀點.8（一）周投資觀點.8（二）產業數據更新.10（三）重點賽道和標的.12 二、產業數據.13（一）云計算：仍

20、處于逐步復蘇中.13（二）5G：2023 年 4 月，我國 5G 基站總數達 273.3 萬站；5G 套餐用戶數達 12.13 億戶16（三）物聯網：2022 年全年蜂窩物聯網模塊出貨量同比增 14%.18（四）運營商：2023 年 4 月份 5G 套餐用戶數達 12.13 億戶；創新業務發展強勁.19（五）新能源汽車：2023 年 5 月國內新勢力銷量大部分實現同比正增長.23（六）海纜：2023 年 4 月我國海纜已招標 13.20GW.25 三、風險提示.26 表 目 錄 重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標.4 圖 目 錄 圖圖 1：通信核心賽道與標的：通信核心賽道與標的.12 圖

21、圖 2：Aspeed 月度營收情況（百萬新臺幣）月度營收情況（百萬新臺幣）.13 圖圖 3：Intel 數據中心業務季度營收（億美元）數據中心業務季度營收（億美元）.13 圖圖 4：BAT 季度資本開支情況季度資本開支情況.14 圖圖 5：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）.14 圖圖 6：海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、Meta）資本開支（億美元）資本開支（億美元）.14 圖圖 7：Equinix 機柜價格（美元機柜價格（美元/機柜機柜/月）月）.15 圖圖 8：萬國數據機柜價格（元萬國數據機柜價格（元/

22、平米平米/月）月）.15 圖圖 9：世紀互聯機柜價格（元世紀互聯機柜價格（元/機柜機柜/月）月）.15 圖圖 10：移動電話基站建設情況（萬站）移動電話基站建設情況（萬站）.16 圖圖 11：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.16 圖圖 12：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.17 圖圖 13：國內手機及國內手機及 5G 手機出貨量（萬部）手機出貨量（萬部）.17 圖圖 14：2022Q2 全球蜂窩模組出貨量市場份額全球蜂窩模組出貨量市場份額.18 圖圖 15：2022Q4 全球蜂窩模組出貨量市場份額全球蜂窩模組出貨量市場份

23、額.18 圖圖 16：2022Q2 全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用.18 圖圖 17：2022Q3 全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用.18 圖圖 18：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.19 圖圖 19：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.19 圖圖 20：移動：移動+電信電信商寬帶用戶數（百萬戶）商寬帶用戶數（百萬戶）.20 圖圖 21：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）.20 圖圖 22：2022 年年聯通云營收達聯通云營

24、收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121.0%（億元）（億元）.20 圖圖 23：2022 年年移動云營收達移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108.1%（億元）（億元）.21 圖圖 24：2022 年年天翼云營收達天翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%（億元）（億元）.21 圖圖 25：中國聯通：中國聯通 ARPU 值值.21 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 7 圖圖 26：中國移動：中國移動 ARPU 值值.22 圖圖 27：中國電信：中國電信 ARPU 值值.22 圖圖 28：我國新能源汽車月銷量：我國新能源汽車月銷量.23 圖圖

25、29：我國新能源汽車滲透率：我國新能源汽車滲透率.23 圖圖 30：新能源車企月度銷量（萬輛）新能源車企月度銷量（萬輛）.24 圖圖 31：新能源車企月度銷量同比增速新能源車企月度銷量同比增速.24 圖圖 32：海纜招標節奏（縱向海纜招標節奏（縱向).25 圖圖 33：海纜招標節奏（橫向海纜招標節奏（橫向).25 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 8 一、核心觀點（一）周投資觀點 1、AI+應用驅動邊緣計算發展，國內模組廠商有望率先受益 隨著數字經濟縱深發展，計算任務越發復雜，隨著數字經濟縱深發展，計算任務越發復雜，對于邊緣計算需求有望逐步提升對于邊緣計算需求有望逐步提升?！斑叀笔窍鄬τ凇爸行?/p>

26、”而言，指將計算移到用戶那一端，即貼近數據的源頭，從而避免或減少數據在網絡中從數據產生的地方到數據中心的傳輸。邊緣算力具有三大優勢，能夠為用戶提供高質量算力服務：（邊緣算力具有三大優勢，能夠為用戶提供高質量算力服務：（1）降低時延：）降低時延：邊緣計算節點的部署更靠近數據產生的源頭，數據可以實時地在本地進行計算和處理，無需在外部數據中心或云端進行，有望減少處理遲延；（2）緩解帶寬壓力：緩解帶寬壓力：借助邊緣算力技術在邊端設備先進行數據處理，然后只將少量重要信息上傳至云端，能夠顯著減小網絡帶寬的壓力和成本；（3）保障隱私和信息安全：）保障隱私和信息安全：用戶數據只需保存在本地的邊緣設備上即可，可

27、借助邊緣算力完成相關的隱私保護算法，從而避免數據與遠程服務器的直接接觸，保障用戶信息安全。邊緣算力邊緣算力有望有望為為 AI 引領引領的的應用革命應用革命提供重要承載平臺。提供重要承載平臺。ChatGPT 的發展彰顯出 AI 應用的較大潛力，越來越多新的應用場景正在開啟。AIGC 發展主要得益于算力、算法、數據三大要素的跨越式進步，算力方面，目前受限于時延、帶寬和安全隱私等問題，傳統集中式云計算存在局限性，借助邊緣計算，AI 有望實現更加快速響應，同時有望降低數據暴露或被篡改的風險，在安全性方面也有望得到更多保障?！拔锍恕睍r代，算力“物超人”時代，算力有望逐步有望逐步下沉至網絡邊緣。下沉至網

28、絡邊緣。2022 年 8 月份，我國移動物聯網連接數首次超過移動電話用戶數，成為全球主要經濟體中首個實現“物超人”的國家。隨著連接設備和數據流量增長，數據中心成本攀升和低時延需求成為擺在人們面前的難題，不少用戶還有隱私和信息安全方面的顧慮，借助邊緣算力，一方面能夠分散處理物聯網設備的海量計算需求，緩解云計算中心的計算壓力，一方面可以顯著降低數據傳輸延遲，提高通信服務質量。XR、智能穿戴、無人機等智能硬件有望成為、智能穿戴、無人機等智能硬件有望成為 AI+應用的應用的重要入口重要入口，物聯網模組物聯網模組將將邊緣算力邊緣算力與與邊緣通信功能邊緣通信功能相相結結合，合，是是賦能賦能 AI+應用的核

29、心部件應用的核心部件，有望率先受益，有望率先受益。根據 Counterpoint 的統計，移遠通信、廣和通、美格智能三家公司 2022 年 Q4 出貨份額合計占全球市場的 50.3%，國內模組廠商已經占據全球過半市場份額，并與高通等全球芯片巨頭深度合作，有望率先受益于全球 AI+應用的發展。重點推薦：【重點推薦：【美格智能美格智能】持續深耕智能模組，融合聯接、計算、感知與表達，可以承接碎片化的智能場景，滿足不同行業的差異性需求；【廣和通廣和通】針對智能產業發布了多款高算力智能模組，并積累了豐富的行業經驗與客戶合作案例，全面滿足客戶對不同平臺、性能算力、成本的差異化需求；【移遠通信】【移遠通信】

30、已成功推出多款 AI 智能模組、5G+AI 模組，可用于邊緣計算與機器視覺能力檢測設備，并在 2023 年 MWC 期間聯合客戶重點展示多款前沿的計算密集型和邊緣智能解決方案。2、建議重點關注虛擬電廠產業鏈，包括物聯網模組、工業交換機&路由器、工業互聯網等細分板塊 進入二季度，受經濟復蘇與氣溫上升等多重因素影響，全國多地發用電量快速攀升。針對用電負荷增多、電力供需調控難度增加等問題，疊加可再生發電占比上升帶來的靈活性下降，中央和各地方政府紛紛出臺政策支持建設虛擬電廠，我們認為虛擬電廠是我們認為虛擬電廠是具備較高具備較高確定性確定性的發展的發展方向，建議方向，建議重點關注重點關注。虛擬電廠并不是

31、一個物理意義上的電廠，而是通過數字化手段和調節策略搭建起的一套能源管理系統虛擬電廠并不是一個物理意義上的電廠，而是通過數字化手段和調節策略搭建起的一套能源管理系統，通過先進的控制、計量、通信等技術，能實現將碎片化負荷資源的集中靈活調配，參與電網的削峰填谷，提高電網的穩定性和可靠性。政策引導推動，政策引導推動，頂層設計動作頻頻頂層設計動作頻頻。國家發改委 5 月 19 日就電力需求側管理辦法（征求意見稿）和電力負荷管理辦法（征求意見稿）向社會公開征求意見。其中，電力需求側管理辦法（征求意見稿）提出，支持各類電力需求側管理服務機構整合優化可調節負荷、新型儲能、分布式電源、電動汽車、空調負荷等需求側

32、資源，以負荷聚合商或虛擬電廠等形式參與需求響應，創新用電服務模式，培育用電服務新業態。支持地方電網、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 9 增量配電網、微電網開展需求響應。支持區域鄉村符合條件的需求側資源由電力需求側管理服務機構代理參與需求響應。電力負荷管理辦法（征求意見稿）則提出，各級電力運行主管部門應指導電網企業統籌推進本地區新型電力負荷管理系統建設，制定負荷資源接入年度目標，逐步實現 10 千伏（6 千伏）及以上高壓用戶全覆蓋。負荷聚合商、虛擬電廠應接入新型電力負荷管理系統，確保負荷資源的統一管理、統一調控、統一服務，電網企業為第三方市場主體提供數據支撐和技術服務。標準標準保駕保駕護航，我

33、國虛擬電廠建設護航，我國虛擬電廠建設有望有望迎來國家統一管理規范。迎來國家統一管理規范。近期虛擬電廠管理規范、虛擬電廠資源配置與評估技術規范兩項國家標準獲批立項。我們認為相關標準的出臺或將使我國虛擬電廠概念內涵、功能形態盡快形成統一認識，加快整個行業發展。需求場景拉動，試點應用多地開花需求場景拉動，試點應用多地開花，虛擬電廠在促進新能源消納、電網調峰調頻等方面大有可為。虛擬電廠在促進新能源消納、電網調峰調頻等方面大有可為。虛擬電廠不是一個真實的物理電廠，但起到了電廠的作用，既可作為“正電廠”向系統供電，又可作為“負電廠”通過負荷側響應以配合系統填谷。虛擬電廠作用主要有：（1）促進新能源消納：新

34、能源發電嚴重依賴于光照強度、風力強度等自然資源特性指標，具有隨機性、間歇性和波動性的特點，對負荷的支撐能力不足。虛擬電廠可以通過對分散的新能源資源進行集成和管理，實現對新能源的接入和有效利用；（2）助力調峰調頻：虛擬電廠是解決電網虛擬電廠是解決電網負荷的最具經濟性選項之一。負荷的最具經濟性選項之一。根據國家電網的測算，通過火電廠實現電力系統削峰填谷，滿足 5%的峰值負荷需要投資 4000 億，而通過虛擬電廠僅需投資 500-600 億元。目前國內已有北京、上海、廣東、江蘇、浙江及河北等地開展了虛擬電廠的項目試點。虛擬電廠產業鏈涉及上游基礎資源、中游系統平臺、下游電力需求方虛擬電廠產業鏈涉及上游

35、基礎資源、中游系統平臺、下游電力需求方。我們認為在三大領域存在確定性我們認為在三大領域存在確定性較高較高的的投投資機會資機會：（1）通信技術板塊）通信技術板塊：虛擬電廠需要實現對分散的能源資源進行集成和管理，需要借助 5G、云計算、物聯網等通信技術實現數據的傳輸和控制，物聯網模組、工業交換機&路由器、工業互聯網等產業有望深度受益；（2）智能控制板塊）智能控制板塊：虛擬電廠需要借助人工智能、大數據等技術實現對能源的計量、調度、預測和優化；（3）儲能板塊儲能板塊：虛擬電廠實現對分散能源資源的儲存和利用，需要借助儲能以實現對能源的儲存和釋放。重點推薦：重點推薦：【寶信軟件】、【中興通訊】、【紫光股份

36、】【寶信軟件】、【中興通訊】、【紫光股份】、【威勝信息】、【映翰通】、【美格智能】、【廣和通】、【移【威勝信息】、【映翰通】、【美格智能】、【廣和通】、【移遠通信】；建議關注：遠通信】；建議關注：【力合微】、【力合微】、【三旺通信】【三旺通信】、【東土科技】等、【東土科技】等。我們認為，今年的通信板塊，數字經濟我們認為，今年的通信板塊，數字經濟&智能制造為確定性較高的成長主線，我們持續看好數字經濟拉動下的通智能制造為確定性較高的成長主線，我們持續看好數字經濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、光模塊產業鏈、信算力產業鏈包括設備商、光模塊產業鏈、IDC、液冷溫控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、

37、物聯網等長、液冷溫控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、物聯網等長期發展機遇。期發展機遇。1）通信通信&云云&衛星互聯網基礎設施建設：（衛星互聯網基礎設施建設：（1）IDC 與與液冷液冷等：寶信軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英等：寶信軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英維克、申菱環境、高瀾股份等；（維克、申菱環境、高瀾股份等；（2）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（3）光器件與光連接：中際）光器件與光連接：中際旭創、亨通光電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（旭創、亨通光電、源杰科技、騰景

38、科技、光庫科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（4）衛星互聯網：中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；衛星互聯網：中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；2）智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算等數字經濟核心應用：寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算等數字經濟核心應用：寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、中國移動、炬光科技、禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；三旺通信、東土科技、中國移動、炬光科技、禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；三旺通

39、信、東土科技、映翰通等。映翰通等。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 10（二）產業數據更新【云計算】仍處于逐步復蘇中【云計算】仍處于逐步復蘇中（1）全球服務器管理芯片供應商龍頭全球服務器管理芯片供應商龍頭 Aspeed 2023 年年 4 月營收同比上升月營收同比上升 0.96%，環比下滑，環比下滑 49.80%；Intel 數數據中心據中心 2023Q1 營收同比下滑營收同比下滑 38.33%，環比，環比下滑下滑 13.95%。（2）2023Q1 海外五大云巨頭資本開支為海外五大云巨頭資本開支為 368 億美元，同比億美元，同比下滑下滑 3.1%，環比，環比下滑下滑 15.2%；BAT 20

40、23Q1 總資總資本開支同比環比均下滑；阿里本開支同比環比均下滑；阿里 2023Q1 資本開支為資本開支為 34.78 億元，同比下滑億元，同比下滑 72.69%，環比下滑，環比下滑 56.62%；騰訊；騰訊2023Q1 資本開支為資本開支為 44.11 億元，同比下滑億元，同比下滑 36.72%，環比，環比下滑下滑 21.94%；百度；百度 2023Q1 資本開支為資本開支為 12.95 億元，億元，同比下滑同比下滑 34.56%，環比下滑，環比下滑 32.87%。（3）2023Q1，Equinix 機柜平均價格為機柜平均價格為 2132 美元美元/機柜機柜/月，持續上升；月，持續上升；20

41、23Q1，萬國數據機柜價格為，萬國數據機柜價格為 2149元元/平米平米/月，略有下滑；月，略有下滑；2023Q1，世紀互聯機柜價格為，世紀互聯機柜價格為 9486 元元/機柜機柜/月，持續上升。月，持續上升?！?G 基建】基建】2023 年年 4 月，月，我國我國 5G 基站總數達基站總數達 273.3 萬萬站站；5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.13 億戶億戶 2023 年年 4 月，我國月，我國 5G 基站總數達基站總數達 273.3 萬萬站站；2023 年年 4 月，三大運營商月，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.13 億戶；億戶；2022年年 12 月月，5G 手

42、機出貨手機出貨 2323 萬部，占比萬部，占比 83.4%，出貨量出貨量同比下滑同比下滑 14.41%?！疚锫摼W】【物聯網】2022 年年全年全年蜂窩物聯網模塊出貨量同比增蜂窩物聯網模塊出貨量同比增 14%根據根據 Counterpoint 的全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤器的最新研究顯示，的全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤器的最新研究顯示，2022 全全年，全球蜂窩物聯網模塊年，全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比增長出貨量同比增長 14%；2022Q3 全球前三大蜂窩物聯網應用分別為智能表計、全球前三大蜂窩物聯網應用分別為智能表計、POS、汽車。、汽車?！具\營商】【運營商】2023 年年 4 月份月

43、份 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.13 億戶；創新業務發展強勁億戶；創新業務發展強勁（1）2023 年年 4 月份，三大運營商月份，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.13 億戶，其中移動億戶，其中移動 6.98 億戶、電信億戶、電信 2.87 億戶、聯通億戶、聯通2.27 億戶；億戶；2023 年年 4 月，移動月，移動+電信固網寬帶用戶數達電信固網寬帶用戶數達 4.68 億戶，其中移動億戶，其中移動 2.83 億戶、電信億戶、電信 1.85 億戶。截至億戶。截至2022 年年 12 月，聯通固網寬帶用戶數達月，聯通固網寬帶用戶數達 1.04 億戶。億戶。（2）運營商創

44、新業務方面，）運營商創新業務方面，2022 年三大運營商數據如下：年三大運營商數據如下：1、中國聯通：聯通云營收達、中國聯通：聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121%；產業互聯網營收達；產業互聯網營收達 704.58 億元，同比增長億元，同比增長 28.6%；5G 行業應用營收達行業應用營收達 40 億元（億元（2022 年年 H1 數據）；數據中心營收達數據）；數據中心營收達 124 億元，同比增長億元，同比增長 13.3%（2022 年年 H1 數數據）；物聯網營收達據）；物聯網營收達 86 億元，同比增長億元，同比增長 42%；大數據營收達；大數據營收達 40 億元，

45、同比增億元，同比增長長 58%；2、中國電信：天翼云營收達、中國電信：天翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%；網絡安全服務營收達；網絡安全服務營收達 46.9 億元，同比增長億元，同比增長 23.5%；物聯網營收達物聯網營收達 40.1 億元，同比增長億元，同比增長 40.2%；3、中國移動：移動云營收達、中國移動：移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108.1%；DICT 營收達營收達 864 億元，同比增長億元，同比增長 38.8%；物聯網；物聯網營收達營收達 154 億元，同比增長億元，同比增長 35.5%。（3）三大運營商）三大運營商 ARPU

46、 值方面，值方面，2023 年一季度三大運營商數據如下：年一季度三大運營商數據如下：1、中國聯通：移動業務、中國聯通：移動業務 ARPU 值為值為 44.9 元，同比提升元，同比提升 0.9 元；元；2、中國電信：移動業務、中國電信：移動業務 ARPU 值為值為 45.8 元，較元，較 2022 年年 45.2 元有所提升；元有所提升；3、中國移動：移動業務、中國移動：移動業務 ARPU 值為值為 47.9 元，同比增長元，同比增長 0.8%?！拘履茉雌嚒俊拘履茉雌嚒?023 年年 4 月我國新能源汽車市占率達月我國新能源汽車市占率達 29.5%（1）2023 年年 4 月，我國新能源汽車

47、月產量為月，我國新能源汽車月產量為 64 萬輛，月銷量為萬輛，月銷量為 63.6 萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長 105.2%和和 112.8%，市場占有率達市場占有率達29.5%；2022年，新能源汽車產銷分別達年，新能源汽車產銷分別達705.8萬輛和萬輛和688.7萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長96.9%和和93.4%，請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 11 市場占有率達市場占有率達 25.6%。（2）截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了 2023 年年 5 月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、月新能源車銷量數據，比亞迪

48、、埃安、小鵬、理想、蔚來小鵬、理想、蔚來 5 月新能源汽車銷量為月新能源汽車銷量為 24.02 萬輛、萬輛、4.50 萬輛、萬輛、0.75 萬輛、萬輛、2.83 萬輛、萬輛、0.62 萬輛，同比增速萬輛，同比增速分別為分別為 108.99%、113.73%、-25.87%、145.97%、-12.37%?！竞＠|】【海纜】2023 年年 4 月我國海纜已招標月我國海纜已招標 13.20GW（1）截至截至 2023 年年 4 月末，國內“十四五”已招標月末，國內“十四五”已招標 28 個海纜項目，合計容量個海纜項目，合計容量 13.20GW。已中標。已中標 21 個項目，合個項目，合計計 11.0

49、5GW。（2）縱向看，縱向看，2021 年，海纜招標年，海纜招標 5 個項目，個項目，3.97GW。2022 年，海風纜招標年，海風纜招標 20 個項目，個項目，10.141GW，中標，中標 18個項目，個項目，9.391GW。截止。截止 2023 年年 4 月，招標月，招標 11 個項目，個項目，3.556GW。（3）橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量 81.62%，占已公開項目容量，占已公開項目容量 25.84%，占規劃量，占規劃量 16.37%。地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，22.28%；

50、公開項目量占規劃量，海南最高，；公開項目量占規劃量，海南最高，226.51%；招標量占公開；招標量占公開項目量，上海最高，項目量，上海最高，100%；中標量占公開項目量，遼寧最高，；中標量占公開項目量，遼寧最高，71.83%；中標量占招標量，江蘇、遼寧均達；中標量占招標量，江蘇、遼寧均達 100%。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 12（三）重點賽道和標的 圖圖 1：通信核心賽道與標的：通信核心賽道與標的 資料來源：信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 13 二、產業數據（一）云計算：仍處于逐步復蘇中（1）全球服務器管理芯片供應商龍頭）全球服務器管理芯片供應商龍頭 Aspeed

51、2023 年年 4 月營收同比上升月營收同比上升 0.96%，環比下滑，環比下滑 49.80%；Intel 數數據中心據中心 2023Q1 營收同比下滑營收同比下滑 38.33%，環比下滑為，環比下滑為 13.95%。（2）2023Q1 海外五大云巨頭資本開支為海外五大云巨頭資本開支為 368 億美元，同比下滑億美元，同比下滑 3.1%，環比下滑，環比下滑 15.2%；BAT 2023Q1 總資總資本開支同比環比均下滑；阿里本開支同比環比均下滑；阿里 2023Q1 資本開支為資本開支為 34.78 億元，同比下滑億元，同比下滑 72.69%，環比下滑，環比下滑 56.62%；騰訊；騰訊2023

52、Q1 資本開支為資本開支為 44.11 億元，同比下滑億元，同比下滑 36.72%，環比下滑，環比下滑 21.94%；百度；百度 2023Q1 資本開支為資本開支為 12.95 億元，億元，同比下滑同比下滑 34.56%，環比下滑，環比下滑 32.87%。（3）2023Q1，Equinix 機柜平均價格為機柜平均價格為 2132 美元美元/機柜機柜/月，持續上升；月，持續上升；2023Q1，萬國數據機柜價格為，萬國數據機柜價格為 2149元元/平米平米/月，略有下滑；月，略有下滑；2023Q1，世紀互聯機柜價格為，世紀互聯機柜價格為 9486 元元/機柜機柜/月，持續上升。月，持續上升。1、云

53、計算：Aspeed 2023 年 4 月營收同比略增，環比下滑；Intel 數據中心 2023Q1 營收同比環比均下滑 圖圖 2：Aspeed 月度營收情況（百萬新臺幣）月度營收情況（百萬新臺幣）資料來源：Aspeed官網，信達證券研發中心 圖圖 3：Intel 數據中心業務季度營收（億美元）數據中心業務季度營收（億美元）資料來源：wind，信達證券研發中心-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500600營收（百萬新臺幣）QoQYoY-60%-40%-20%0%20%40%60%010203040506070802015Q12015Q22015

54、Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1數據中心收入（億美元）YOYQoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 14 2、云計算：百度、阿里、騰訊 2023 年 Q1 資本開支同比環比均下滑；圖圖 4：BAT 季度資本開支情況季度資本開支情況 資料來源：阿里、騰訊、百度公告，信

55、達證券研發中心 圖圖 5：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）資料來源：阿里、騰訊、百度公告，信達證券研發中心 3、云計算：2023Q1 海外五大云巨頭資本開支為 368 億美元，同比環比均下滑 圖圖 6：海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、Meta）資本開支）資本開支（億美元億美元）資料來源：wind，信達證券研發中心 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05000100001500020000250003000035000BAT資本開支（百萬元）YOYQoQ-40%-2

56、0%0%20%40%60%80%100%0100200300400500云巨頭資本開支（億美元）YOYQoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 15 4、云計算：2023Q1 Equinix 和世紀互聯機柜價格持續上升 圖圖 7：Equinix 機柜價格（美元機柜價格（美元/機柜機柜/月）月）資料來源：Equinix公告，信達證券研發中心 圖圖 8：萬國數據機柜價格（元萬國數據機柜價格（元/平米平米/月）月）圖圖 9：世紀互聯機柜價格（元世紀互聯機柜價格（元/機柜機柜/月）月）資料來源：萬國數據公告，信達證券研發中心 資料來源：世紀互聯公告，信達證券研發中心 02000400060008000

57、10000北美EMEA亞太平均（美元/機柜/月）050010001500200025003000350002000400060008000100002016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q4 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 16（二）5G：2023 年 4 月，我國 5G 基站總數達 273.3 萬站；5G 套餐用戶數達 12.13 億戶 2023 年年 4 月，我國月，我國 5G 基站總數達基站總數達 273.3 萬萬站站；2023 年年 4 月月，三大運營商三大運

58、營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.13 億戶；億戶；2022年年 12 月月，5G 手機出貨手機出貨 2323 萬部，占比萬部，占比 83.4%，出貨量出貨量同比下滑同比下滑 14.41%。1、5G 基建：2023 年 4 月，我國 5G 基站總數達 273.3 萬站 圖圖 10：移動電話基站建設情況（萬站）移動電話基站建設情況（萬站）資料來源：工信部，信達證券研發中心，備注：自2023年3月起，將現有5G基站中的室內基站數統計口徑由按基帶處理單元統計調整為按射頻單元折算，由于具備使用條件的基站數據是動態更新的，故不能追溯調整以往數據。2、5G 基建：2023 年 4 月，三大運營商

59、 5G 套餐用戶數達 12.13 億戶 圖圖 11：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 020040060080010001200移動電話基站數4G基站數5G基站數0%2%4%6%8%10%02004006008001,0001,2001,4002021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M11

60、2022M122023M12023M22023M32023M45G用戶總數（百萬）QoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 17 圖圖 12：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 3、5G 基建：2022 年 12 月 5G 手機出貨 2323 萬部，占比 83.4%，出貨量同比下滑 14.41%圖圖 13：國內手機及國內手機及 5G 手機出貨量（萬部）手機出貨量（萬部）資料來源：中國信通院，信達證券研發中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050010001500200025003000

61、3500400045005G手機出貨量（萬部）國內手機出貨量（萬部）5G手機出貨量占比 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 18（三）物聯網：2022 年全年蜂窩物聯網模塊出貨量同比增 14%根據根據 Counterpoint 關于關于全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤的最新研究顯示，全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤的最新研究顯示，2022 全年，全球蜂窩物聯網模塊全年，全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比增長出貨量同比增長 14%；2022 年年 Q3，全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比僅增長，全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比僅增長 2%，其中其中中國市場出貨量同比下中國市場出貨量同比下降降 8%；2022Q3 全球

62、前三大蜂窩物聯網應用分別為智能表計、全球前三大蜂窩物聯網應用分別為智能表計、POS、汽車。、汽車。圖圖 14：2022Q2 全球蜂窩模組全球蜂窩模組出貨量出貨量市場份額市場份額 圖圖 15：2022Q4 全球蜂窩模組出貨量市場份額全球蜂窩模組出貨量市場份額 資料來源：Counterpoint，信達證券研發中心 資料來源：Counterpoint，信達證券研發中心 圖圖 16：2022Q2 全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用 圖圖 17：2022Q3 全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用全球前十大蜂窩物聯網模組出貨量應用 資料來源：Counterpoint，信達證

63、券研發中心 資料來源：Counterpoint，信達證券研發中心 38.9%8.7%5.6%5.5%5.5%4.6%4.0%3.3%3.0%2.4%18.4%移遠通信廣和通美格智能中國移動日海智能TelitThalesSierra wireless有方科技U-bloxOthers49.6%49.6%9.7%9.7%5.5%5.5%6.7%6.7%6.8%6.8%5.5%5.5%5.2%5.2%3.9%3.9%4.1%4.1%3.0%3.0%移遠通信廣和通美格智能中國移動日海智能TelitThalesSierra wireless有方科技U-bloxOthers0%5%10%15%20%智能表計

64、POS工業路由器/CPE資產追蹤自動駕駛遠程信息處理企業醫療住宅0%5%10%15%20%智能表計POS汽車工業路由器/CPE遠程信息處理資產追蹤醫療住宅企業 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 19（四）運營商：2023 年 4 月份 5G 套餐用戶數達 12.13 億戶；創新業務發展強勁（1）2023 年年 4 月份，三大運營商月份，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.13 億戶，其中移動億戶，其中移動 6.98 億戶、電信億戶、電信 2.87 億戶、聯通億戶、聯通2.27 億戶；億戶；2023 年年 4 月，移動月，移動+電信固網寬帶用戶數達電信固網寬帶用戶數達 4.68 億

65、戶，其中移動億戶，其中移動 2.83 億戶、電信億戶、電信 1.85 億戶。截至億戶。截至2022 年年 12 月，聯通固網寬帶用戶數達月，聯通固網寬帶用戶數達 1.04 億戶。億戶。（2）運營商創新業務方面，）運營商創新業務方面，2022 年三大運營商數據如下：年三大運營商數據如下：1、中國聯通：聯通云營收達、中國聯通：聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121%；產業互聯網營收達；產業互聯網營收達 704.58 億元，同比增億元，同比增長長 28.6%；5G 行業應用營收達行業應用營收達 40 億元（億元（2022 年年 H1 數據）；數據中心營收達數據）；數據中心營收達

66、124 億元，同比增長億元，同比增長 13.3%（2022 年年 H1 數數據）；物聯網營收達據）；物聯網營收達 86 億元，同比增長億元，同比增長 42%；大數據營收達；大數據營收達 40 億元，同比增長億元，同比增長 58%；2、中國電信：天翼云營收達、中國電信：天翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%；網絡安全服務營收達；網絡安全服務營收達 46.9 億元，同比增長億元，同比增長 23.5%；物聯網營收達物聯網營收達 40.1 億元，同比增長億元，同比增長 40.2%；3、中國移動：移動云營收達、中國移動：移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108

67、.1%；DICT 營收達營收達 864 億元，同比增長億元，同比增長 38.8%；物聯網；物聯網營收達營收達 154 億元，同比增長億元，同比增長 35.5%。（3）三大運營商）三大運營商 ARPU 值方面，值方面，2023 年一季度三大運營商數據如下：年一季度三大運營商數據如下：1、中國聯通：移動業務、中國聯通：移動業務 ARPU 值為值為 44.9 元，同比提升元，同比提升 0.9 元；元；2、中國電信：移動業務、中國電信：移動業務 ARPU 值為值為 45.8 元，較元，較 2022 年年 45.2 元有所提升；元有所提升；3、中國移動：移動業務、中國移動：移動業務 ARPU 值為值為

68、47.9 元，同比增長元，同比增長 0.8%。1、運營商：三大運營商 5G 套餐用戶數達 12.13 億戶；2022 年三大運營商固網寬帶用戶數達 5.57億戶 圖圖 18：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 圖圖 19：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 0%2%4%6%8%10%0500100015005G用戶總數（百萬）QoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 20 圖圖 20：移動：移動+電信電信商寬帶用戶數（百萬戶）商寬帶用戶數（百萬戶

69、）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 圖圖 21：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）資料來源：運營商公告，信達證券研發中心 2、運營商：2022 年聯通云/移動云/天翼云同比分別增長 121.0%/108.1%/107.5%圖圖 22：2022 年年聯通云營收達聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121.0%（億元）（億元）資料來源：中國聯通公告，信達證券研發中心 01002003004005002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M1

70、22021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M4固網寬帶用戶總數（移動+電信）0%50%100%150%010020030040020212022聯通云YOY 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 21 圖圖 23：2022 年年移動云營收達移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108.

71、1%（億元）（億元）資料來源：中國移動公告，信達證券研發中心 圖圖 24：2022 年年天翼云營收達天翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%（億元）（億元）資料來源：中國移動公告，信達證券研發中心 3、運營商：2022 年聯通、移動、電信的移動 ARPU 均有所提升 圖圖 25：中國聯通：中國聯通 ARPU 值值 資料來源：中國聯通公告，信達證券研發中心 0%100%200%300%400%01002003004005006002019202020212022移動云YOY0%20%40%60%80%100%120%0100200300400500600700202020

72、212022天翼云YOY020406020162017201820192020202120222023Q1中國聯通移動ARPU固網寬帶ARPU 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 22 圖圖 26：中國移動：中國移動 ARPU 值值 資料來源：中國移動公告，信達證券研發中心 圖圖 27：中國電信：中國電信 ARPU 值值 資料來源：中國電信公告，信達證券研發中心 02040608020162017201820192020202120222023Q1中國移動移動ARPU（元/戶/月）固網寬帶ARPU020406020162017201820192020202120222023Q1中國電信移動ARP

73、U固網寬帶接入ARPU 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 23（五）新能源汽車：2023 年 5 月國內新勢力銷量大部分實現同比正增長（1）2023 年年 4 月，我國新能源汽車月產量為月，我國新能源汽車月產量為 64 萬輛，月銷量為萬輛，月銷量為 63.6 萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長 105.2%和和 112.8%，市場占有率達市場占有率達29.5%；2022年，新能源汽車產銷分別達年，新能源汽車產銷分別達705.8萬輛和萬輛和688.7萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長96.9%和和93.4%，市場占有率達市場占有率達 25.6%。（2）截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來

74、等公布了截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了 2023 年年 5 月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來小鵬、理想、蔚來 5 月新能源汽車銷量為月新能源汽車銷量為 24.02 萬輛、萬輛、4.50 萬輛、萬輛、0.75 萬輛、萬輛、2.83 萬輛、萬輛、0.62 萬輛，同比增速萬輛，同比增速分別為分別為 108.99%、113.73%、-25.87%、145.97%、-12.37%。1、新能源汽車：2023 年 4 月我國新能源汽車月產量為 64 萬輛，月銷量為 63.6 萬輛，同比分別上升 105.2%和 112.8%，滲透率為 29

75、.5%圖圖 28：我國新能源汽車月銷量：我國新能源汽車月銷量 資料來源：中汽協，wind，信達證券研發中心 圖圖 29：我國新能源汽車滲透率：我國新能源汽車滲透率 資料來源：中汽協，wind，信達證券研發中心 01020304050607080902021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-4新能

76、源汽車月產量（萬輛）新能源汽車月銷量（萬輛）0%5%10%15%20%25%30%35%40%2021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-4 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 24 2、新能源汽車：2023 年 5 月大部分車企銷量實現同比正增長 圖圖 30：新能源車企月度銷量（萬輛）新能源車企月

77、度銷量（萬輛）資料來源：wind，信達證券研發中心 圖圖 31：新能源車企月度銷量同比增速新能源車企月度銷量同比增速 資料來源：wind，信達證券研發中心 051015202530比亞迪埃安哪吒小鵬理想蔚來-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%比亞迪YOY埃安YOY哪吒YOY小鵬YOY理想YOY蔚來YOY 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 25（六）海纜：2023 年 4 月我國海纜已招標 13.20GW（1）截至截至 2023 年年 4 月末，國內“十四五”已招標月末，國內“十四五”已招標 28 個海纜項目，合計容量個海纜項目，合計容量 13

78、.20GW。已中標。已中標 21 個項目，合個項目，合計計 11.05GW。（2）縱向看，縱向看，2021 年，海纜招標年，海纜招標 5 個項目，個項目，3.97GW。2022 年，海風纜招標年，海風纜招標 20 個項目，個項目，10.141GW，中標，中標 18個項目，個項目，9.391GW。截止。截止 2023 年年 4 月，招標月，招標 11 個項目，個項目，3.556GW。（3）橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量 81.62%，占已公開項目容量，占已公開項目容量 25.84%，占規劃量，占規劃量 16.37%。地區上，規劃量占總

79、規劃量，廣東最高，地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，22.28%；公開項目量占規劃量，海南最高，；公開項目量占規劃量，海南最高，226.51%；招標量占公開；招標量占公開項目量，上海最高，項目量，上海最高，100%；中標量占公開項目量，遼寧最高，；中標量占公開項目量，遼寧最高，71.83%；中標量占招標量，江蘇、遼寧均達；中標量占招標量，江蘇、遼寧均達 100%。圖圖 32：海纜招標節奏（縱向海纜招標節奏（縱向)資料來源：wind，信達證券研發中心 圖圖 33：海纜招標節奏（橫向海纜招標節奏（橫向)資料來源：wind，信達證券研發中心 00.511.522.53海纜已中標容量（GW）競標中海

80、纜項目容量（GW）-505101520廣東海南山東江蘇廣西浙江福建遼寧河北上海天津海纜已中標容量（GW）競標中海纜項目容量（GW）待招標海纜標項目容量（GW）待開發規劃容量（GW）請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 26 三、風險提示 1）5G 建設不及預期建設不及預期 若運營商資本開支和 5G 建設不及預期，會影響到整個 5G 產業鏈的推進，車聯網、工業互聯網等 5G 應用的發展或將低于預期，從而影響到相關公司業績。2）AI 發展不及預期發展不及預期 若 AI 發展不及預期，將影響到 IDC、服務器、交換機、光模塊、光器件、光纖光纜、液冷溫控等細分產業發展，從而影響到相關公司業績。3）新能源汽

81、車新能源汽車&海風海風發展不及預期發展不及預期 若新能源汽車&海風不及預期，會影響到激光雷達、車載導航、模組、連接器、控制器、車載鏡頭等細分行業發展，以及會影響海纜行業發展，從而影響到相關公司業績。4）中美貿易摩擦）中美貿易摩擦 若中美貿易摩擦加劇，會影響到相關產業的推進。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 28 分析師聲明分析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師,以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報

82、告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完

83、整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被視

84、為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留隨

85、時追究其法律責任的權利。評級說明評級說明 風險提示風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。