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1、 海外巨頭加大 AI 算力投資，持續看好算力產業鏈 Table_Industry 信達通信產業追蹤（93）Table_ReportTime2023 年 7 月 30 日 蔣 穎 通信行業首席分析師 S1500521010002+86 15510689144 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 2 證券研究報告 行業研究 行業周報 行業名稱行業名稱 通信行業通信行業 投資評級投資評級 看好看好 上次評級上次評級 看好看好 蔣 穎 通信行業首席分析師 執業編號：S1500521010002 聯系電話：+86 15510689144 郵 箱： 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES C

2、O.,LTD 北 京 市 西 城 區 鬧 市 口 大 街9號 院1號 樓 郵編：100031 海外巨頭加大 AI 算力投資，持續看好算力產業鏈 2023 年 7 月 30 日 周投資觀點周投資觀點 Table_Summary 2023Q2 微軟、谷歌和微軟、谷歌和 Meta 總營收持續增長，下游客戶需求旺盛，云總營收持續增長，下游客戶需求旺盛，云計算和廣告業務穩健增長，資本開支指引持續增長，三大云廠商均表計算和廣告業務穩健增長，資本開支指引持續增長，三大云廠商均表示會加大示會加大 AI 相關項目和基礎算力設施的投資，持續看好算力板塊。相關項目和基礎算力設施的投資，持續看好算力板塊。微軟：微軟：

3、Azure 云收入穩健增長，AI 服務開始貢獻營收增量，公司預計未來每季度資本開支保持增長。微軟 FY23Q4 實現總營收 562 億美元，同比增長 8%；智能云實現營收 240 億美元，同比增長 15%，其中 Azure 和其他云服務營收同比增長 26%。智能云 FY24Q1 營收指引為 233236 億美元，同比增長 15-16%，其中 Azure 云營收同比增長2526%，AI 服務或將貢獻 2%增速，AI 增量逐步體現。FY23Q4 資本開支同比增長 30%，公司預計資本開支在接下來的每季度保持增長，增加云基礎設施投資，以滿足微軟云和 AI 平臺的需求增長。目前，365 Copilot

4、已向600名付費企業客戶推出，Azure云已支持Meta的Llama模型和 OpenAI 的 ChatGPT 等模型，已有超 1.1 萬企業使用 Azure OpenAI 服務。谷歌：谷歌：谷歌云收入快速增長，公司預計 2023 年下半年到明年資本開支保持增長，并將加大對特定 TPU、GPU 和數據中心容量的投資。谷歌2023Q2 實現總營收 746 億美元，同比增長 13%，其中谷歌云實現營收 80 億美元，同比增長 28%。公司大幅增加AI計算相關投資，2023Q2資本開支為 69 億美元，大部分為服務器開支；公司預計 2023 年下半年資本開支會持續增長至 2024 年，包括對特定 TP

5、U、GPU 和數據中心容量的加大投資。目前，谷歌云已擁有由谷歌 TPU 和英偉達 GPU（包括 H100）等多種架構的 AI 計算機用于支持生成式 AI 訓練和推理，超過 70%的生成式 AI 獨角獸公司已成為谷歌云客戶，下游客戶對細分領域的 AI 模型需求強勁。Meta：公司預計 2024年資本開支有望顯著增長，Llama 2 模型、Reels、Threads、AI 等多產品商業化落地持續推進。Meta2023Q2 實現營收320 億美元，同比增長 11%；廣告業務實現營收 315 億美元，同比增長 12%?？偁I收 2023Q3 指引為 320345 億美元，2023 年總資本開支指引為 2

6、70300 億美元，較一季度指引下調 30 億美元，主要是節約如非 AI 服務器的資本開支和部分建設項目延后所致，并將部分開支延后至 2024 年，而非減少資本開支總量；公司持續加大 AI 和元宇宙相關項目投資，并預計 2024 年總資本開支會顯著增長，主要由數據中心和服務器投資帶動。下游客戶對下游客戶對 AI 模型需求強勁，大模型訓練和推理上云已成為趨勢，海模型需求強勁，大模型訓練和推理上云已成為趨勢，海外巨頭云服務收入持續增長，外巨頭云服務收入持續增長，AIGC 發展為云計算市場規模增長添加發展為云計算市場規模增長添加新動能，微軟、谷歌和新動能，微軟、谷歌和 Meta 有望持續加大對基礎算

7、力設施的投資以有望持續加大對基礎算力設施的投資以支持支持 AI 長期發展，持續利好算網產業鏈。后續隨著長期發展，持續利好算網產業鏈。后續隨著 AI 商業化落地，商業化落地，下游需求有望進一步釋放，有望帶動新一輪算力基礎設施建設，我們下游需求有望進一步釋放，有望帶動新一輪算力基礎設施建設，我們2UoZ1VQYlVwVbRaO9PsQoOnPmPiNpPtMkPtQnN8OoMsRMYrMrPuOrMoP 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 3 建議持續關注建議持續關注 AI 服務器、交換機服務器、交換機&路由器、光模塊、路由器、光模塊、IDC 及液冷設施及液冷設施等等 AI 算力板塊。算力板塊。長

8、期來看，數字經濟為確定性較高的成長主線，我們持續看好數字經長期來看，數字經濟為確定性較高的成長主線，我們持續看好數字經濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、光模塊產業鏈、濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、光模塊產業鏈、IDC、液冷溫、液冷溫控、衛星互聯控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、物聯網等長期發展機遇。網、智能制造、工業互聯網、物聯網等長期發展機遇。1）通信通信&云云&衛星互聯網基礎設施建設：（衛星互聯網基礎設施建設：（1）IDC 與液冷等：寶信與液冷等：寶信軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英維克、申菱環境、高瀾股軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英維克、申菱環境、高瀾股份等；（

9、份等；（2）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（3）光器）光器件與光連接：中際旭創、亨通光電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、件與光連接：中際旭創、亨通光電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（4）衛星互聯）衛星互聯網：盛路通信、信科移動網：盛路通信、信科移動-U、震有科技、創意信息、新勁剛、中國衛、震有科技、創意信息、新勁剛、中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；2）智能制

10、造、工業互聯網、物智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算等數字經濟核心應用：聯網、云計算等數字經濟核心應用：寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、中國移動、炬光科技、寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、中國移動、炬光科技、禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；三旺通信、東土科技、映翰通等。三旺通信、東土科技、映翰通等。行情回顧：行情回顧：2023 年年 7 月月 24 日日7 月月 28 日，在申萬一級行業中，通信日，在申萬一級行業中，通信（申萬）指數（申萬）指數下跌下跌 0.68%，在，在 TMT 板塊中排

11、名第板塊中排名第二二。周重點公司：寶信軟件、中興通訊、紫光股份、中控技術、中國移動、周重點公司：寶信軟件、中興通訊、紫光股份、中控技術、中國移動、中國電信、中國聯通、中國電信、中國聯通、中際旭創、騰景科技、光庫科技、仕佳光子、中際旭創、騰景科技、光庫科技、仕佳光子、源杰科技、新易盛、英源杰科技、新易盛、英維克、高瀾股份、申菱環境、天孚通信、維克、高瀾股份、申菱環境、天孚通信、亨通亨通光電、光電、禾川科技、禾川科技、美格智能、移遠通信、廣和通、威勝信息、力合微、美格智能、移遠通信、廣和通、威勝信息、力合微、光環新網、奧飛數據、潤澤科技、光環新網、奧飛數據、潤澤科技、盛路通信、信科移動盛路通信、信

12、科移動-U、震有科技、震有科技、創意信息、新勁剛、中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華創意信息、新勁剛、中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、測導航、永新光學、瑞可達、炬光科技、經緯恒潤、科博達、和而泰、永新光學、瑞可達、炬光科技、經緯恒潤、科博達、和而泰、華大九天、概倫電子、容知日新、怡合華大九天、概倫電子、容知日新、怡合達等。達等。風險因素：風險因素：5G 建設不及預期、建設不及預期、AI 發展不及預期發展不及預期、新能源汽車新能源汽車&海風發海風發展不及預期、中美貿易摩擦等展不及預期、中美貿易摩擦等。重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標 公司名稱公司名稱 22EPS

13、 23EPS 22PE 23PE 寶信軟件寶信軟件 1.09 1.28 44 38 中興通訊中興通訊 1.71 2.15 23 18 亨通光電亨通光電 0.86 1.14 18 13 紫光股份紫光股份 0.75 0.93 36 29 中控技術中控技術 1.5 2 36 27 禾川科技禾川科技 1 1.6 36 22 永新光學永新光學 2.5 3.1 33 27 炬光科技炬光科技 1.3 2.2 75 44 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 4 經緯恒潤經緯恒潤-W 1.9 2.6 78 57 科博達科博達 1.2 1.6 67 51 瑞可達瑞可達 2.2 3.4 23 15 威勝信息威勝信息

14、0.9 1.2 30 23 廣和通廣和通 0.8 1.1 27 20 移遠通信移遠通信 3.2 4.8 18 12 美格智能美格智能 0.8 1 37 29 資料來源：Wind，信達證券研發中心預測；股價為2023年7月28日收盤價 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 5 目 錄 一、核心觀點.7（一）周投資觀點.7（二）產業數據更新.8（三）重點賽道和標的.10 二、產業數據.11（一）云計算：仍處于逐步復蘇中.11（二）5G：2023 年 6 月，我國 5G 基站總數達 293.7 萬站；5G 套餐用戶數達 12.49 億戶14（三）物聯網：2023 年 Q1 蜂窩物聯網模塊出貨量同比保持持

15、平.16（四）運營商：2023 年 6 月 5G 套餐用戶數達 12.49 億戶；創新業務發展強勁.17（五）新能源汽車：2023 年 6 月我國新能源汽車市占率達 30.74%.21（六）海纜：2023 年 7 月我國海纜已招標 16.641GW.23 三、風險提示.24 表 目 錄 重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標.3 圖 目 錄 圖圖 1：通信核心賽道與標的：通信核心賽道與標的.10 圖圖 2：Aspeed 月度營收情況（百萬新臺幣）月度營收情況（百萬新臺幣）.11 圖圖 3：Intel 數據中心和人工智能業務季度營收（億美元）數據中心和人工智能業務季度營收（億美元）.11 圖圖

16、 4：BAT 季度資本開支情況季度資本開支情況.12 圖圖 5：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）.12 圖圖 6：海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、Meta）資本開支（億美元）資本開支（億美元）.12 圖圖 7：Equinix 機柜價格（美元機柜價格（美元/機柜機柜/月）月）.13 圖圖 8：萬國數據機柜價格（元萬國數據機柜價格（元/平米平米/月）月）.13 圖圖 9：世紀互聯機柜價格（元世紀互聯機柜價格（元/機柜機柜/月）月）.13 圖圖 10：移動電話基站建設情況（萬站）移動電話基站建設情況（萬站）.1

17、4 圖圖 11：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.14 圖圖 12：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.15 圖圖 13：國內手機及國內手機及 5G 手機出貨量（萬部）手機出貨量（萬部）.15 圖圖 14：2022Q4 全球蜂窩模組出貨量市場份額全球蜂窩模組出貨量市場份額.16 圖圖 15：2023Q1 全球蜂窩模組出貨量市場份額全球蜂窩模組出貨量市場份額.16 圖圖 16：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）.17 圖圖 17：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）

18、.17 圖圖 18：移動：移動+電信電信商寬帶用戶數（百萬戶）商寬帶用戶數（百萬戶）.18 圖圖 19：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）.18 圖圖 20：2022 年年聯通云營收達聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121.0%（億元）（億元）.18 圖圖 21：2022 年年移動云營收達移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108.1%（億元）（億元）.19 圖圖 22：2022 年年天翼云營收達天翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%（億元）（億元）.19 圖圖 23：中國聯通：中國聯通 ARPU 值值.

19、19 圖圖 24：中國移動：中國移動 ARPU 值值.20 圖圖 25：中國電信：中國電信 ARPU 值值.20 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 6 圖圖 26：我國新能源汽車月銷量：我國新能源汽車月銷量.21 圖圖 27：我國新能源汽車滲透率：我國新能源汽車滲透率.21 圖圖 28：新能源車企月度銷量（萬輛）新能源車企月度銷量（萬輛）.22 圖圖 29：新能源車企月度銷量同比增速新能源車企月度銷量同比增速.22 圖圖 30：海纜招標節奏（縱向海纜招標節奏（縱向).23 圖圖 31：海纜招標節奏（橫向海纜招標節奏（橫向).23 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 7 一、核心觀點（一）周投資觀

20、點 2023Q2 微軟、谷歌和微軟、谷歌和 Meta 總營收持續增長，下游客戶需求旺盛，云計算和廣告業務穩健增長，資本開支指引總營收持續增長，下游客戶需求旺盛，云計算和廣告業務穩健增長，資本開支指引持續增長，三大云廠商均表示會加大持續增長，三大云廠商均表示會加大 AI 相關項目和基礎算力設施的投資，持續看好算力板塊。相關項目和基礎算力設施的投資，持續看好算力板塊。微軟：微軟：Azure 云收入穩健增長，云收入穩健增長，AI 服務開始貢獻營收增量，服務開始貢獻營收增量，公司公司預計預計未來每季度資本開支保持增長未來每季度資本開支保持增長。微軟 FY23Q4實現總營收 562 億美元，同比增長 8

21、%；智能云實現營收 240 億美元，同比增長 15%，其中 Azure 和其他云服務營收同比增長 26%。智能云 FY24Q1 營收指引為 233236 億美元，同比增長 15-16%，其中 Azure 云營收同比增長 2526%，AI 服務或將貢獻 2%增速，AI 增量逐步體現。FY23Q4 資本開支同比增長 30%，公司預計資本開支在接下來的每季度保持增長，增加云基礎設施投資，以滿足微軟云和 AI 平臺的需求增長。目前，365 Copilot已向 600 名付費企業客戶推出，Azure 云已支持 Meta 的 Llama 模型和 OpenAI 的 ChatGPT 等模型，已有超 1.1萬企

22、業使用 Azure OpenAI 服務。谷歌：谷歌云收入快速增長，谷歌：谷歌云收入快速增長，公司公司預計預計 2023 年下半年到明年資本開支保持增長，并將加大年下半年到明年資本開支保持增長，并將加大對特定對特定 TPU、GPU和數據中心容量的投資和數據中心容量的投資。谷歌 2023Q2 實現總營收 746 億美元，同比增長 13%，其中谷歌云實現營收 80 億美元，同比增長 28%。公司大幅增加 AI 計算相關投資，2023Q2 資本開支為 69 億美元，大部分為服務器開支；公司預計 2023 年下半年資本開支會持續增長至 2024 年，包括對特定 TPU、GPU 和數據中心容量的加大投資。

23、目前，谷歌云已擁有由谷歌 TPU 和英偉達 GPU（包括 H100）等多種架構的 AI 計算機用于支持生成式 AI 訓練和推理，超過 70%的生成式 AI 獨角獸公司已成為谷歌云客戶，下游客戶對細分領域的 AI 模型需求強勁。Meta：公司公司預期預期 2024 年資本開支有望顯著增長年資本開支有望顯著增長，Llama 2 模型、模型、Reels、Threads、AI 等多產品商業化落地持等多產品商業化落地持續推進。續推進。Meta2023Q2 實現營收 320 億美元，同比增長 11%；廣告業務實現營收 315 億美元，同比增長 12%?？偁I收 2023Q3 指引為 320345 億美元，2

24、023 年總資本開支指引為 270300 億美元，較一季度指引下調 30 億美元，主要是節約如非 AI 服務器的資本開支和部分建設項目延后所致，并將部分開支延后至 2024 年，而非減少資本開支總量；公司持續加大 AI 和元宇宙相關項目投資，并預計 2024 年總資本開支會顯著增長，主要由數據中心和服務器投資帶動。下游客戶對下游客戶對 AI 模型需求強勁，大模型訓練和推理上云已成為趨勢，海外巨頭云服務收入持續增長，模型需求強勁，大模型訓練和推理上云已成為趨勢，海外巨頭云服務收入持續增長，AIGC 發展發展為云計算市場規模增長添加新動能，微軟、谷歌和為云計算市場規模增長添加新動能，微軟、谷歌和

25、Meta 有望有望持續加大對基礎算力設施的投資以支持持續加大對基礎算力設施的投資以支持 AI 長期發長期發展，持續利好算網產業鏈。后續隨著展，持續利好算網產業鏈。后續隨著 AI 商業化落地，下游需求有望進一步釋放，商業化落地，下游需求有望進一步釋放，有望有望帶動新一輪算力基礎設施帶動新一輪算力基礎設施建設，我們建議持續關注建設，我們建議持續關注 AI 服務器、交換機服務器、交換機&路由器、光模塊、路由器、光模塊、IDC 及液冷設施等及液冷設施等 AI 算力算力板塊。板塊。長期來看，長期來看，數字經濟為確定性較高的成長主線，我們持續看好數字經濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、光數字經濟為確定性

26、較高的成長主線，我們持續看好數字經濟拉動下的通信算力產業鏈包括設備商、光模塊產業鏈、模塊產業鏈、IDC、液冷溫控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、物聯網等長期發展機遇。、液冷溫控、衛星互聯網、智能制造、工業互聯網、物聯網等長期發展機遇。1）通信通信&云云&衛星互聯網基礎設施建設：（衛星互聯網基礎設施建設：（1）IDC 與與液冷液冷等：寶信軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英等：寶信軟件、光環新網、潤澤科技、奧飛數據、英維克、申菱環境、高瀾股份等維克、申菱環境、高瀾股份等；（；（2）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（）設備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等；（3）光器件與光連接：中際

27、）光器件與光連接：中際旭創、亨通光電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（旭創、亨通光電、源杰科技、騰景科技、光庫科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互聯、太辰光等；（4）衛星互聯網：衛星互聯網：盛路通信、信科移動盛路通信、信科移動-U、震有科技、震有科技、創意信息、新勁剛、創意信息、新勁剛、中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通中國衛通、華力創通、鋮昌科技、海格通信、華測導航、光庫科技等；信、華測導航、光庫科技等；2）智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算等數字經濟核心應用：寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、智能制造、工業互聯網、物聯網、云計算

28、等數字經濟核心應用：寶信軟件、中控技術、中國聯通、中國電信、中國移動、炬光科技、禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；三旺通信、東土科技、中國移動、炬光科技、禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠通信、威勝信息、力合微等；三旺通信、東土科技、映翰通等映翰通等。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 8（二）產業數據更新【云計算】仍處于逐步復蘇中【云計算】仍處于逐步復蘇中（1）全球服務器管理芯片供應商龍頭全球服務器管理芯片供應商龍頭 Aspeed 2023 年年 6 月營收同比月營收同比下滑下滑 55.22%，環比，環比增長增長 0.30%；Intel 數數據中心據中心和人工智能和人

29、工智能 2023Q2 營收同比下滑營收同比下滑 13.04%，環比，環比增長增長 8.11%。（2）2023Q1 海外五大云巨頭資本開支為海外五大云巨頭資本開支為 368 億美元，同比億美元，同比下滑下滑 3.1%，環比，環比下滑下滑 15.2%；谷歌谷歌 2023Q2 資本資本開支為開支為 69 億美元，同比上升億美元，同比上升 1.5%，環比上升，環比上升 9.7%；微軟；微軟 2023Q2 資本開支為資本開支為 89 億美元，同比上升億美元，同比上升 29.0%，環比上升環比上升 34.7%；Meta2023Q2 資本開支為資本開支為 62 億美元，同比下滑億美元，同比下滑 18.4%，

30、環比下滑，環比下滑 8.8%；BAT 2023Q1 總資總資本開支同比環比均下滑；阿里本開支同比環比均下滑；阿里 2023Q1 資本開支為資本開支為 34.78 億元，同比下滑億元，同比下滑 72.69%，環比下滑，環比下滑 56.62%；騰訊；騰訊2023Q1 資本開支為資本開支為 44.11 億元，同比下滑億元，同比下滑 36.72%，環比，環比下滑下滑 21.94%；百度；百度 2023Q1 資本開支為資本開支為 12.95 億元，億元，同比下滑同比下滑 34.56%，環比下滑，環比下滑 32.87%。（3）2023Q1，Equinix 機柜平均價格為機柜平均價格為 2132 美元美元/

31、機柜機柜/月，持續上升；月，持續上升；2023Q1，萬國數據機柜價格為，萬國數據機柜價格為 2149元元/平米平米/月，略有下滑；月，略有下滑；2023Q1，世紀互聯機柜價格為，世紀互聯機柜價格為 9486 元元/機柜機柜/月，持續上升。月，持續上升?！?G 基建】基建】2023 年年 6 月，月，我國我國 5G 基站總數達基站總數達 293.7 萬萬站站；5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.49 億戶億戶 2023 年年 6 月月，我國，我國 5G 基站總數達基站總數達 293.7 萬站萬站；2023 年年 6 月，三大運營商月，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.49 億戶

32、；億戶；2023年年 5 月月，5G 手機出貨手機出貨 2016.9 萬部，占比萬部，占比 77.5%，出貨量出貨量同比同比上升上升 13.70%?！疚锫摼W】【物聯網】2023 年年 Q1 蜂窩物聯網模塊出貨量蜂窩物聯網模塊出貨量同比保持持平同比保持持平 根據根據 Counterpoint 關于關于全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤的最新研究顯示，全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤的最新研究顯示，2023Q1 全球蜂窩物聯網模組出貨全球蜂窩物聯網模組出貨量（汽車嵌入式與遠程信息處理模組除外）與去年同期相比保持持平量（汽車嵌入式與遠程信息處理模組除外）與去年同期相比保持持平；2023Q1 全球出貨量前三

33、的蜂窩物聯網應全球出貨量前三的蜂窩物聯網應用分別為智能表計、用分別為智能表計、POS、路由器、路由器/CPE，三大應用共占總出貨量一半以上。，三大應用共占總出貨量一半以上?！具\營商】【運營商】2023 年年 6 月月 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.49 億戶；創新業務發展強勁億戶；創新業務發展強勁（1）2023 年年 6 月，三大運營商月，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.49 億戶，其中移動億戶，其中移動 7.22 億戶、電信億戶、電信 2.95 億戶、聯通億戶、聯通 2.32億戶；億戶；2023 年年 6 月，移動月，移動+電信固網寬帶用戶數達電信固網寬帶用戶數達

34、4.73 億戶，其中移動億戶，其中移動 2.86 億戶、電信億戶、電信 1.86 億戶。截至億戶。截至 2022年年 12 月，聯通固網寬帶用戶數達月，聯通固網寬帶用戶數達 1.04 億戶。億戶。（2）運營商創新業務方面，）運營商創新業務方面，2022 年三大運營商數據如下：年三大運營商數據如下：1、中國聯通：聯通云營收達、中國聯通：聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121%；產業互聯網營收達；產業互聯網營收達 704.58 億元，同比增長億元，同比增長 28.6%；5G 行業應用營收達行業應用營收達 40 億元（億元（2022 年年 H1 數據）；數據中心營收達數據）；數據

35、中心營收達 124 億元，同比增長億元，同比增長 13.3%（2022 年年 H1 數數據）；物聯網營收達據）；物聯網營收達 86 億元，同比增長億元，同比增長 42%；大數據營收達；大數據營收達 40 億元，同比增長億元，同比增長 58%；2、中國電信：天、中國電信：天翼云營收達翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%；網絡安全服務營收達；網絡安全服務營收達 46.9 億元，同比增長億元，同比增長 23.5%；物聯網營收達物聯網營收達 40.1 億元，同比增長億元，同比增長 40.2%；3、中國移動：移動云營收達、中國移動：移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比

36、增長 108.1%；DICT 營收達營收達 864 億元，同比增長億元，同比增長 38.8%；物聯網；物聯網營收達營收達 154 億元，同比增長億元，同比增長 35.5%。（3）三大運營商）三大運營商 ARPU 值方面，值方面，2023 年一季度三大運營商數據如下：年一季度三大運營商數據如下：1、中國聯通：移動業務、中國聯通：移動業務 ARPU 值為值為 44.9 元，同比提升元，同比提升 0.9 元；元；2、中國電信：移動業務、中國電信：移動業務 ARPU 值為值為 45.8 元，較元，較 2022 年年 45.2 元有所提升；元有所提升；3、中國移動：移動業務、中國移動：移動業務 ARPU

37、 值為值為 47.9 元，同比增長元，同比增長 0.8%。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 9【新能源汽車】【新能源汽車】2023 年年 6 月我國新能源汽車市占率達月我國新能源汽車市占率達 30.74%（1）2023 年年 6 月，我國新能源汽車月產量為月，我國新能源汽車月產量為 78.4 萬輛，月銷量為萬輛，月銷量為 80.6 萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長 32.9%和和 35.1%，市場占有率達市場占有率達 30.74%；2022 年，新能源汽車產銷分別達年，新能源汽車產銷分別達 705.8 萬輛和萬輛和 688.7 萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長 96.9%和和93.4%

38、，市場占有率達，市場占有率達 25.6%。（2）截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了 2023 年年 6 月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來小鵬、理想、蔚來 6 月新能源汽車銷量為月新能源汽車銷量為 25.3 萬輛、萬輛、4.50 萬輛、萬輛、0.86 萬輛、萬輛、3.26 萬輛、萬輛、1.07 萬輛，同比增速萬輛，同比增速分別為分別為 55.69%、79.81%、-25.20%、212.56%、6.52%?！竞＠|】【海纜】2023 年年 7 月我國海纜已招標月我國海纜已招標 16.6

39、41GW（1）截至截至 2023 年年 7 月末，國內月末，國內“十四五十四五”已招標已招標 30 個海纜項目，合計容量個海纜項目，合計容量 16.641GW。已中標。已中標 23 個項目，合個項目，合計計 13.491GW。（2）縱向看，縱向看，2021 年，海纜招標年，海纜招標 5 個項目，個項目，3.97GW。2022 年，海風纜招標年，海風纜招標 20 個項目，個項目，10.141GW，中標，中標 18個項目，個項目，9.391GW。截止。截止 2023 年年 7 月，招標月，招標 12 個項目，個項目，7.16GW。（3）橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量橫向看，總量上，

40、國內“十四五”已中標量占招標量 81.07%，占已公開項目容量，占已公開項目容量 29.94%，占規劃量，占規劃量 17.68%。地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，22.28%；公開項目量占規劃量，；公開項目量占規劃量，海南海南最高，最高，226.51%；招標量占公開；招標量占公開項目量，項目量，遼寧遼寧最高，最高，176.06%；中標量占公開項目量，；中標量占公開項目量，遼寧遼寧最高，最高，176.06%；中標量占招標量，遼寧達；中標量占招標量，遼寧達 100%。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 10（三）重點賽道和標的 圖圖 1：通信核心賽道與標的：通

41、信核心賽道與標的 資料來源：信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 11 二、產業數據（一）云計算：仍處于逐步復蘇中（1）全球服務器管理芯片供應商龍頭全球服務器管理芯片供應商龍頭 Aspeed 2023 年年 6 月營收同比月營收同比下滑下滑 55.22%，環比，環比增長增長 0.30%；Intel 數數據中心據中心和和人工智能人工智能 2023Q2 營收同比下滑營收同比下滑 13.04%，環比，環比增長增長 8.11%。（2）2023Q1 海外五大云巨頭資本開支為海外五大云巨頭資本開支為 368 億美元，同比億美元，同比下滑下滑 3.1%，環比，環比下滑下滑 15.2%；谷歌谷歌

42、 2023Q2 資本資本開支為開支為 69 億美元，同比上升億美元，同比上升 1.5%，環比上升，環比上升 9.7%；微軟；微軟 2023Q2 資本開支為資本開支為 89 億美元，同比上升億美元，同比上升 29.0%，環比上升環比上升 34.7%；Meta2023Q2 資本開支為資本開支為 62 億美元，同比下滑億美元，同比下滑 18.4%，環比下滑，環比下滑 8.8%；BAT 2023Q1 總資總資本開支同比環比均下滑；阿里本開支同比環比均下滑；阿里 2023Q1 資本開支為資本開支為 34.78 億元，同比下滑億元，同比下滑 72.69%，環比下滑，環比下滑 56.62%；騰訊；騰訊202

43、3Q1 資本開支為資本開支為 44.11 億元，同比下滑億元，同比下滑 36.72%，環比，環比下滑下滑 21.94%；百度；百度 2023Q1 資本開支為資本開支為 12.95 億元，億元，同比下滑同比下滑 34.56%，環比下滑，環比下滑 32.87%。（3）2023Q1，Equinix 機柜平均價格為機柜平均價格為 2132 美元美元/機柜機柜/月，持續上升；月，持續上升；2023Q1，萬國數據機柜價格為，萬國數據機柜價格為 2149元元/平米平米/月，略有下滑；月，略有下滑；2023Q1，世紀互聯機柜價格為，世紀互聯機柜價格為 9486 元元/機柜機柜/月，持續上升。月，持續上升。1、

44、云計算：Aspeed 2023 年 6 月營收同比下滑，環比略增；Intel 數據中心和人工智能 2023Q2 營收同比下滑，環比增長 圖圖 2：Aspeed 月度營收情況（百萬新臺幣）月度營收情況（百萬新臺幣）資料來源：Aspeed官網，信達證券研發中心 圖圖 3：Intel 數據中心數據中心和人工智能和人工智能業務季度營收（億美元）業務季度營收（億美元）資料來源：wind，信達證券研發中心-100%-50%0%50%100%01002003004005006002020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021

45、M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M12023M32023M5營收（百萬新臺幣）QoQYoY-60%-40%-20%0%20%40%60%01020304050607080數據中心收入（億美元）YOYQoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 12 2、云計算：百度、阿里、騰訊 2023 年 Q1 資本開支同比環比均下滑；圖圖 4：BAT 季度資本開支情況季度資本開支情況 資料來源：阿里、騰訊、百度公告，信達證券研發中心 圖圖 5：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）：阿里、騰訊、百度單季度資本開支（百萬）資料來源：阿里、騰訊、

46、百度公告，信達證券研發中心 3、云計算：2023Q1 海外五大云巨頭資本開支為 368 億美元，同比環比均下滑 圖圖 6：海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、Meta）資本開支（億美元）資本開支（億美元）資料來源：wind，信達證券研發中心 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05000100001500020000250003000035000BAT資本開支（百萬元）YOYQoQ-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500云巨頭資本開支（億美元）YOYQoQ 請閱讀最后一頁

47、免責聲明及信息披露 13 4、云計算：2023Q1 Equinix 和世紀互聯機柜價格持續上升 圖圖 7：Equinix 機柜價格（美元機柜價格（美元/機柜機柜/月）月）資料來源：Equinix公告，信達證券研發中心 圖圖 8：萬國數據機柜價格（元萬國數據機柜價格（元/平米平米/月）月）圖圖 9：世紀互聯機柜價格（元世紀互聯機柜價格（元/機柜機柜/月）月）資料來源：萬國數據公告，信達證券研發中心 資料來源：世紀互聯公告，信達證券研發中心 050010001500200025003000北美EMEA亞太平均（美元/機柜/月）050010001500200025003000350002000400

48、060008000100002016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q4 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 14（二）5G：2023 年 6 月，我國 5G 基站總數達 293.7 萬站；5G 套餐用戶數達 12.49 億戶 2023 年年 6 月，我國月，我國 5G 基站總數達基站總數達 293.7 萬站萬站；2023 年年 6 月，三大運營商月，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.49 億戶；億戶；2023年年 5 月月，5G 手機出貨手機出貨 2016

49、.9 萬部，占比萬部，占比 77.5%，出貨量出貨量同比同比上升上升 13.70%。1、5G 基建：2023 年 6 月，我國 5G 基站總數達 293.7 萬站 圖圖 10：移動電話基站建設情況（萬站）移動電話基站建設情況（萬站）資料來源：工信部，信達證券研發中心，備注：自2023年3月起，將現有5G基站中的室內基站數統計口徑由按基帶處理單元統計調整為按射頻單元折算，由于具備使用條件的基站數據是動態更新的，故不能追溯調整以往數據。2、5G 基建：2023 年 6 月，三大運營商 5G 套餐用戶數達 12.49 億戶 圖圖 11：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料

50、來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 0200400600800100012002014201520162017201820192020202120222023H1移動電話基站數4G基站數5G基站數0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%02004006008001000120014005G用戶總數（百萬）QoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 15 圖圖 12：移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 3、5G 基建：2023 年 5 月 5G 手機出貨 2016.9 萬部，占比 77.5%，出貨量同比上升

51、 13.70%圖圖 13：國內手機及國內手機及 5G 手機出貨量（萬部）手機出貨量（萬部）資料來源：中國信通院，信達證券研發中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0500100015002000250030003500400045002019M12019M32019M52019M72019M92019M112020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M12023M32023M5

52、5G手機出貨量（萬部）國內手機出貨量（萬部）5G手機出貨量占比 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 16（三）物聯網：2023 年 Q1 蜂窩物聯網模塊出貨量同比保持持平 根據根據 Counterpoint 關于關于全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤的最新研究顯示，全球蜂窩物聯網模塊和芯片組跟蹤的最新研究顯示，2023Q1 全球蜂窩物聯網模組出貨全球蜂窩物聯網模組出貨量（汽車嵌入式與遠程信息處理模組除外）與去年同期相比保持持平量（汽車嵌入式與遠程信息處理模組除外）與去年同期相比保持持平；2022 全年全球蜂窩物聯網模塊出貨量同全年全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比增長比增長 14%；2022 年年 Q3，

53、全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比僅增長，全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比僅增長 2%，其中其中中國市場出貨量同比下降中國市場出貨量同比下降 8%；2023Q1 全球全球出貨量出貨量前三前三的的蜂窩物聯網應用分別為智能表計、蜂窩物聯網應用分別為智能表計、POS、路由器路由器/CPE，三大應用共占總出貨量一半，三大應用共占總出貨量一半以上以上。圖圖 14：2022Q4 全球蜂窩模組全球蜂窩模組出貨量出貨量市場份額市場份額 圖圖 15：2023Q1 全球蜂窩模組出貨量市場份額全球蜂窩模組出貨量市場份額 資料來源：Counterpoint，信達證券研發中心 資料來源：IT之家，Counterpoint，信達證

54、券研發中心 49.6%49.6%9.7%9.7%5.5%5.5%6.7%6.7%6.8%6.8%5.5%5.5%5.2%5.2%3.9%3.9%4.1%4.1%3.0%3.0%移遠通信廣和通美格智能中國移動日海智能TelitThalesSierra wireless有方科技U-bloxOthers37.2%37.2%8.0%8.0%5.9%5.9%5.6%5.6%8.2%8.2%35.1%35.1%移遠通信廣和通中國移動日海智能Telit CinterionOthers 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 17（四）運營商：2023 年 6 月 5G 套餐用戶數達 12.49 億戶；創新業務發展

55、強勁（1）2023 年年 6 月，三大運營商月，三大運營商 5G 套餐用戶數達套餐用戶數達 12.49 億戶，其中移動億戶，其中移動 7.22 億戶、電信億戶、電信 2.95 億戶、聯通億戶、聯通 2.32億戶；億戶；2023 年年 6 月，移動月，移動+電信固網寬帶用戶數達電信固網寬帶用戶數達 4.73 億戶，其中移動億戶，其中移動 2.86 億戶、電信億戶、電信 1.86 億戶。截至億戶。截至 2022年年 12 月，聯通固網寬帶用戶數達月，聯通固網寬帶用戶數達 1.04 億戶。億戶。（2）運營商創新業務方面，）運營商創新業務方面，2022 年三大運營商數據如下：年三大運營商數據如下：1、

56、中國聯通：聯通云營收達、中國聯通：聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121%；產業互聯網營收達；產業互聯網營收達 704.58 億元，同比增長億元，同比增長 28.6%；5G 行業應用營收達行業應用營收達 40 億元（億元（2022 年年 H1 數據）；數據中心營收達數據）；數據中心營收達 124 億元，同比增長億元，同比增長 13.3%（2022 年年 H1 數數據）；物聯網營收達據）；物聯網營收達 86 億元，同比增長億元，同比增長 42%；大數據營收達；大數據營收達 40 億元，同比增長億元，同比增長 58%；2、中國電信：天翼云營收達、中國電信：天翼云營收達 579

57、億元，同比增長億元，同比增長 107.5%；網絡安全服務營收達；網絡安全服務營收達 46.9 億元，同億元，同比增長比增長 23.5%；物聯網營收達物聯網營收達 40.1 億元，同比增長億元，同比增長 40.2%；3、中國移動：移動云營收達、中國移動：移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108.1%；DICT 營收達營收達 864 億元，同比增長億元，同比增長 38.8%；物聯網；物聯網營收達營收達 154 億元，同比增長億元，同比增長 35.5%。（3）三大運營商）三大運營商 ARPU 值方面，值方面，2023 年一季度三大運營商數據如下：年一季度三大運營商數據如下：1、中國

58、聯通：移動業務、中國聯通：移動業務 ARPU 值為值為 44.9 元，同比提升元，同比提升 0.9 元；元；2、中國電信：移動業務、中國電信：移動業務 ARPU 值為值為 45.8 元，較元，較 2022 年年 45.2 元有所提升；元有所提升；3、中國移動：移動業務、中國移動：移動業務 ARPU 值為值為 47.9 元，同比增長元，同比增長 0.8%。1、運營商：三大運營商 5G 套餐用戶數達 12.49 億戶；2022 年三大運營商固網寬帶用戶數達 5.57億戶 圖圖 16：三大運營商三大運營商 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 圖圖 17：

59、移動、電信、聯通：移動、電信、聯通 5G 用戶數（百萬戶）用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 0%2%4%6%8%10%0500100015005G用戶總數（百萬）QoQ 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 18 圖圖 18：移動：移動+電信電信商寬帶用戶數（百萬戶）商寬帶用戶數（百萬戶）資料來源：三大運營商公告，信達證券研發中心 圖圖 19：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）：移動、電信寬帶用戶數（百萬戶）資料來源：運營商公告，信達證券研發中心 2、運營商：2022 年聯通云/移動云/天翼云同比分別增長 121.0%/108.1%/107.5%圖圖 20：2022 年年聯通

60、云營收達聯通云營收達 361 億元，同比增長億元，同比增長 121.0%（億元）（億元）資料來源：中國聯通公告，信達證券研發中心 0501001502002503003504004505002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92

61、022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M42023M52023M6固網寬帶用戶總數（移動+電信）0%50%100%150%010020030040020212022聯通云YOY 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 19 圖圖 21：2022 年年移動云營收達移動云營收達 503 億元，同比增長億元，同比增長 108.1%（億元）（億元）資料來源：中國移動公告，信達證券研發中心 圖圖 22：2022 年年天翼云營收達天翼云營收達 579 億元，同比增長億元，同比增長 107.5%（億元）（億元）資料來源：中國移動公告，信達證券研發中心 3、運營商：20

62、22 年聯通、移動、電信的移動 ARPU 均有所提升 圖圖 23：中國聯通：中國聯通 ARPU 值值 資料來源：中國聯通公告，信達證券研發中心 0%100%200%300%400%01002003004005006002019202020212022移動云YOY0%20%40%60%80%100%120%0100200300400500600700202020212022天翼云YOY020406020162017201820192020202120222023Q1中國聯通移動ARPU固網寬帶ARPU 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 20 圖圖 24：中國移動：中國移動 ARPU 值值 資料來

63、源：中國移動公告，信達證券研發中心 圖圖 25：中國電信：中國電信 ARPU 值值 資料來源：中國電信公告，信達證券研發中心 02040608020162017201820192020202120222023Q1中國移動移動ARPU（元/戶/月）固網寬帶ARPU020406020162017201820192020202120222023Q1中國電信移動ARPU固網寬帶接入ARPU 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 21（五）新能源汽車：2023 年 6 月我國新能源汽車市占率達 30.74%（1）2023 年年 6 月，我國新能源汽車月產量為月，我國新能源汽車月產量為 78.4 萬輛，月銷量

64、為萬輛，月銷量為 80.6 萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長 32.9%和和 35.1%，市場占有率達市場占有率達 30.74%；2022 年，新能源汽車產銷分別達年，新能源汽車產銷分別達 705.8 萬輛和萬輛和 688.7 萬輛，同比分別增長萬輛，同比分別增長 96.9%和和93.4%，市場占有率達，市場占有率達 25.6%。（2）截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了截至目前，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來等公布了 2023 年年 6 月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、月新能源車銷量數據，比亞迪、埃安、小鵬、理想、蔚來小鵬、理想、蔚來 6 月新能源汽車銷量為月新能源汽車銷量

65、為 25.3 萬輛、萬輛、4.50 萬輛、萬輛、0.86 萬輛、萬輛、3.26 萬輛、萬輛、1.07 萬輛，同比增速萬輛，同比增速分別為分別為 55.69%、79.81%、-25.20%、212.56%、6.52%。1、新能源汽車：2023 年 6 月我國新能源汽車月產量為 78.4 萬輛，月銷量為 80.6 萬輛，同比分別上升 32.9%和 35.1%，滲透率為 30.74%圖圖 26：我國新能源汽車月銷量：我國新能源汽車月銷量 資料來源：中汽協，wind，信達證券研發中心 圖圖 27：我國新能源汽車滲透率：我國新能源汽車滲透率 資料來源：中汽協，wind，信達證券研發中心 01020304

66、050607080902021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-6新能源汽車月產量（萬輛）新能源汽車月銷量（萬輛）0%5%10%15%20%25%30%35%40%2021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-9

67、2021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-6 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 22 2、新能源汽車：2023 年 6 月大部分車企銷量實現同比正增長 圖圖 28：新能源車企月度銷量（萬輛）新能源車企月度銷量（萬輛）資料來源：wind，信達證券研發中心 圖圖 29：新能源車企月度銷量同比增速新能源車企月度銷量同比增速 資料來源：wind，信達證券研發中心 05101520253

68、0比亞迪埃安哪吒小鵬理想蔚來-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%比亞迪YOY埃安YOY哪吒YOY小鵬YOY理想YOY蔚來YOY 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 23（六）海纜：2023 年 7 月我國海纜已招標 16.641GW（1）截至截至 2023 年年 7 月末，國內月末，國內“十四五十四五”已招標已招標 30 個海纜項目，合計容量個海纜項目，合計容量 16.641GW。已中標。已中標 23 個項目，合個項目，合計計 13.491GW。（2）縱向看，縱向看，2021 年，海纜招標年，海纜招標 5 個項目，個項目，3.97GW。2022

69、 年，海風纜招標年，海風纜招標 20 個項目，個項目，10.141GW，中標，中標 18個項目，個項目，9.391GW。截止。截止 2023 年年 7 月，招標月，招標 12 個項目，個項目，7.16GW。（3）橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量橫向看，總量上，國內“十四五”已中標量占招標量 81.07%，占已公開項目容量，占已公開項目容量 29.94%，占規劃量，占規劃量 17.68%。地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，地區上，規劃量占總規劃量，廣東最高，22.28%；公開項目量占規劃量，；公開項目量占規劃量，海南海南最高，最高，226.51%；招標量占公開；招標量占公開項目量

70、，項目量，遼寧遼寧最高，最高，176.06%；中標量占公開項目量，；中標量占公開項目量，遼寧遼寧最高，最高，176.06%；中標量占招標量，遼寧達；中標量占招標量，遼寧達 100%。圖圖 30：海纜招標節奏（縱向海纜招標節奏（縱向)資料來源：wind，信達證券研發中心 圖圖 31：海纜招標節奏（橫向海纜招標節奏（橫向)資料來源：wind，信達證券研發中心 00.511.522.533.5海纜已中標容量（GW）競標中海纜項目容量（GW）-505101520廣東海南山東江蘇廣西浙江福建遼寧河北上海天津海纜已中標容量（GW）競標中海纜項目容量（GW）待招標海纜標項目容量（GW）待開發規劃容量（GW）

71、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 24 三、風險提示 1）5G 建設不及預期建設不及預期 若運營商資本開支和 5G 建設不及預期，會影響到整個 5G 產業鏈的推進，車聯網、工業互聯網等 5G 應用的發展或將低于預期，從而影響到相關公司業績。2）AI 發展不及預期發展不及預期 若 AI 發展不及預期，將影響到 IDC、服務器、交換機、光模塊、光器件、光纖光纜、液冷溫控等細分產業發展，從而影響到相關公司業績。3）新能源汽車新能源汽車&海風海風發展不及預期發展不及預期 若新能源汽車&海風發展不及預期，會影響到激光雷達、車載導航、模組、連接器、控制器、車載鏡頭等細分行業發展，以及會影響海纜行業發展，從

72、而影響到相關公司業績。4）中美貿易摩擦）中美貿易摩擦 若中美貿易摩擦加劇，會影響到相關產業的推進。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 25 研究團隊簡介研究團隊簡介 蔣穎，通信行業首席分析師，中國人民大學經濟學碩士、理學學士，商務英語雙學位。蔣穎，通信行業首席分析師，中國人民大學經濟學碩士、理學學士，商務英語雙學位。2017-2020年，先后就職于華創證券、招商證券，2021 年 1 月加入信達證券研究開發中心，深度覆蓋智能制造&云計算 IDC 產業鏈、海纜&通信新能源產業鏈、智能汽車&智能電網產業鏈、5G 產業鏈等。曾獲 2022 年 wind“金牌分析師”通信第 4 名；2020 年 win

73、d“金牌分析師”通信第 1 名；2020 年新浪金麒麟“新銳分析師”通信第 1 名；2020 年 21 世紀“金牌分析師”通信第 3 名；2019 年新浪金麒麟“最佳分析師”通信第 5 名。陳光毅，通信組成員，北京大學物理學博士，凝聚態物理專業。陳光毅，通信組成員，北京大學物理學博士，凝聚態物理專業。2021 年 12 月加入信達證券研究開發中心，從事通信行業研究工作，主要覆蓋海纜&通信新能源、激光雷達、車載控制器、云計算&5G 等領域。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 26 分析師聲明分析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會

74、注冊登記為證券分析師,以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電

75、話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶

76、特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告

77、同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留隨時追究其法律責任的權利。評級說明評級說明 風險提示風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。