【研報】云計算行業研究報告[28頁].pdf

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1、2019 Celestial Research 華辰產業研究院 華辰資本 CELESTIAL CAPITAL 專注中國產業結構升級與創新， 聚焦新一代信息技術產業發展。 2018年，在中國經濟周期、產業周期、資本周期與 政治周期四重疊加的特殊時期，本著“深耕產業、協同發 展、價值驅動、重度賦能”的愿景，華辰資本（“華辰”） 應運而生，致力成為中國最專業的創新型投資機構。 華辰資本總部位于中國最具發展活力與科技創新的 深圳，專注于包括云計算、大數據、人工智能、邊緣計 算、工業互聯網、5G等新一代信息技術領域，通過扎實 的體系化產業研究與理解能力，以產業研究、投資銀行、 戰略咨詢、產業基金等模式，

2、為新一代信息技術企業提 供企業融資、戰略視野、市場協同，價值管理、供應鏈 管理、資源整合等產業賦能。 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 新一代信息技術產業研究 產業上游 半導體器件 1.半導體 2.射頻 3.傳感器 通信器件 4.無線模塊 5.光纖光纜 6.光模塊 7.基站天線 產業中游 通信網絡 8.核心網 網規網優及解決方案 9.SDN/NFV 解決方案 10.網規網優 產業下游 通信應用 11.5G通信 12.衛星通信 13.運營商 14.室內分布 技術應用 15.云計算 16.大數據 17.人工智能 18.邊緣計算 19.區塊鏈 20.AR/VR 21.網

3、絡安全 行業應用 22.物聯網 23.智慧城市 24.工業互聯網 25.車聯網 26.自動駕駛 27.智能終端 pOsNsMxPnNoRoOqPoQpRsRaQdN6MoMmMpNrRkPnNsNiNoOoN6MmMyRwMnOmQwMqNwP 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 目錄 一、產業分析 . 04 基本概況 主要分類 發展歷程 產業結構 商業模式 演進趨勢 二、市場分析 . 12 市場規模 競爭格局 三、企業分析 . 23 亞馬遜 微軟 Salesforce 一、產業分析 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 產業分析| 基本概

4、況基本概況 5 圖1 云計算模式與傳統模式對比 資料來源：華為企業服務、華辰資本整理 基本概況 1. 基本定義：云計算就是云提供商通過互聯網向用戶交付服務器、 存儲空 間、數據庫、網絡、軟件和分析等計算資源。 2. 核心思想：按需提供彈性的信息化資源與服務，實現基礎設施資源共享， 進而向用戶提供服務。 3. 主要特征： a. 彈性擴展：按需購買，可以隨時增加或減少資源容量； b. 費用低：無需購買軟硬件，無需承擔管理維護等人力成本； c. 速度快：只需點下鼠標； d. 工作效率高：專注自身業務，無需關注底層硬件維護和管理； e. 性能佳：規模效益，遍布各地數據中心，降低網絡延遲； f.可靠性強

5、：冗余站點對數據鏡像處理，提供數據備份，災難恢復 和和實現業務連續性。 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 產業分析| 主要分類主要分類 6 圖2 云計算的分類 資料來源：Microsoft Azure、華辰資本整理 云計算 基礎設施即服務（IaaS） 平臺即服務（PaaS） 軟件即服務（SaaS） 按服務類型 云計算 公有云 私有云 混合云 按部署類型 社區云 主要分類 1. 按服務類型分類 a. IaaS：提供IT基礎設施，例如服務器、虛擬機、存儲、網絡、系統等； b. PaaS：提供開發、測 試、交付和管理軟件應用程序所需的環境，無需考慮對基礎結構 進行設置或

6、管理； c. SaaS：向用戶提供軟件應用復合和用戶交互接口等服務，以訂閱為基礎按需提供。 2. 按部署類型分類： a. 公有云：由第三方提供商提供的云服務，用戶無需購買硬件、軟件或支持基礎架構，只 需為其使用的資源付費即可； b. 私有云：在企業內部提供云服務，由單個公司擁有和運營，或托管在第三方服務商； c. 混合云：是公有云和私有云的混合，使用私有云作為基礎， 同時結合公有云的服務策 略，管理和運維職責由企業和云提供商共同分擔； d. 社區云：是有共同利益（如任務、安全需求、政策、遵約考慮等）并打算共享基礎設施 的組織共同創立的云。 2019 Celestial Research 華辰產

7、業研究院 7 發展歷程（發展歷程（1/21/2）產業分析| 資料來源：漢能資本、華辰資本整理 圖3 云計算發展歷程 發展歷程 1. 階段一：19世紀 60 年代，大/小型機時代拉開“偉大 IT 時代”的序幕： a. 優點：RAS（高可靠性、高可用性、高服務性）、 性能強大、安全穩定； b. 缺點：通用性差、非標準化、專用封閉、缺乏靈活、高成本（包括硬件、軟件和人員）。 2. 階段二：19世紀80年代，采用標準化業務模塊構建的PC-X86 服務器，網絡開始形成： a. 優點：開放、兼容、集成，標準化程度高、性能媲美大/小型機、更低的成本； b. 缺點：企業規模擴大后服務器劇增，硬件成本高、信息不

8、能共享，系統集成管理復雜。 3. 階段三：1998年VMware 推出虛擬化技術，使得 IT 資源的利用率和靈活性得以提高： a. 優點：“共享”基礎設施 、 “共享”應用服務、“共享”信息服務、“共享”IT 服務； b. 缺點：無法實現彈性運算、用戶無法與IT資源直接交互、業務缺少 IT 支持。 4. 階段四：2006年3月Amazon推出彈性計算云服務，提供彈性的按需供給的IT資源： a. 優點：超級計算能力、資源高效利用、高度安全與可靠、面向業務部門； b. 缺點：公有云安全性和私密性有待提高。 階段一 階段二 階段三 階段四 大/小型機 PC-X86服務器 虛擬化 云計算 2019 C

9、elestial Research 華辰產業研究院 8 產業分析| 圖4 中美云計算發展階段對比 資料來源：IDC、華辰資本整理 中美云計算發展對比 1. 美國： a. 美國是云計算行業的先行者，產業早期啟動受益于Google、Amazon 等企業的大力研發投入和宣傳推動； b. 虛擬化技術提出后，Amazon、Google 等美國互聯網企業率先進行云 計算相關技術與產品的研發，并開始推出相關業務； c.由于按需配置、成本較低及龍頭企業推廣，大型企業、政府開始接受 公有云及私有云，開發者也出于成本與便利的考慮，愿意在云平臺上 開發云應用，整個美國云計算產業開始蓬勃發，云計算服務對象開始 由企業

10、拓展至社會大眾，整個產業已形成完整的價值鏈與生態環境。 2. 中國：落后北美 5-7 年，學習國外為主，后加上政府支持，2017年呈現強 勁增長勢頭。 發展歷程（發展歷程（2/22/2） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 9 產業結構產業結構產業分析| 產業結構 1. 上下游組成： a. 上游：基礎設施供應商，提供各類服務器、網絡、存儲等硬件設備； b. 中游：參與者企業眾多，按照所提供的服務不同分為IaaS、PaaS、SaaS， 降低企業客戶成本，優化中下游議價能力； c. 下游：政府、企業、個人用戶等。 2. 產業特點： a. 構建了從芯片到終端用戶的全產業鏈

11、鏈條； b. 屬于資本密集和技術密集型相結合的產業，市場集中度高； c.巨頭多來自于互聯網與軟件廠商，大部分企業客戶缺少議價權。 3. 產業應用： a. 政府、企業、個人、游戲、視頻、金融、電商等領域。 圖5 云計算上中下游組成 圖6 美國云計算產業價值鏈 資料來源：廣大證券研究所、Cisco、華辰資本整理 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 10 商業模式商業模式產業分析| 圖7 IT傳統服務架構與云計算服務架構的對比 商業模式及特點 1. 共享：包括網絡，服務器，存儲，應用軟件，服務等； 2. 按需、易擴展：按使用量付費，只需投入少量管理工作，與服務供應商進行少

12、量交互； 3. 從產品到服務：終端用戶不必再購買服務器、存儲設備等硬件，轉而租賃硬件資源和軟 件，從產品維護角度，終端用戶本身不必再投入資源，轉由服務商提供； 4. 從License授權到服務費：云計算服務廠商通常提供多種類型的套餐來滿足不同的需求， 支付的周期可以按照年、月進行付費或按照使用量來支付服務費用，避免一次性投入過 大而利用率不高的情況； 5. 規模性帶來競爭壁壘：云計算廠商客戶越多，采購成本和運營成本也就越低，同時，終 端客戶在采購時會優先考慮具有品牌效應的企業，同時也會形成一定的使用粘性，平臺 化能夠增強云計算廠商的競爭力，拉開與競爭對手的差距，這些因素都形成了云計算廠 商的競

13、爭壁壘，具有共享經濟類似的特性。 圖8 云計算的商業模式 資料來源：IBM、華辰資本整理 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 11 演進趨勢演進趨勢產業分析| 資料來源：IBM、華辰資本整理 資料來源：IDC、華辰資本整理 演進趨勢 1. 公有云的發展趨勢表現： a. 替代服務器和傳統IDC，云服務商通過價格戰來“圈地”，行業整體 毛利率不高； b. 逐步替代軟件和軟件渠道，SaaS替代傳統軟件銷售，利潤來源多 元化、毛利率快速提升； c. 替代傳統集成/咨詢公司，基于云計算的系統集成/咨詢公司逐步 替代傳統IT服務商，云計算開始主導整個IT行業。 2. 發展模式：

14、PaaS是將軟件研發平臺作為一種服務，以SaaS的模式提交給 用戶，是SaaS模式的一種應用， 但是PaaS的高技術壁壘特性，導致其市 場規模較IaaS和SaaS小，未來PaaS發展趨勢將會是PaaS+SaaS 與 IaaS+PaaS兩條路線，PaaS的出現可以加快SaaS的發展，尤其是加快 SaaS應用的開發速度。 圖9 公有云發展趨勢 二、市場分析 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 13 市場規模（市場規模（1/31/3）市場分析| 圖10 全球云計算市場（億美元） 圖11 中國云計算市場（百萬美元） 云計算市場規模 全球及中國云市場整體呈高速增長； 2017

15、年美國占全球59.54%的市場份額，其次是歐洲占21.50%，亞洲僅占12.04%； 全球云計算市場SaaS占比約2/3，PaaS市場規模最??； 中國云計算市場IaaS占比最大，其次是SaaS，最小是SaaS。 資料來源：IDC、Gartner、華辰資本整理 圖12 全球云市場格局 59.54% 21.50% 12.04% 2.81% 2.51%0.90% 北美洲 歐洲 亞洲 拉丁美洲 大洋洲 歐亞大陸 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 14 市場規模（市場規模（2/32/3）市場分析| 圖13 2017年全球及中國IT支出規模（億美元） IT支出及滲透率分析 1

16、. 中國的IT支出規模占全球規模的10.6%, 云計算的支出占整個IT支出的2.2%； 2. 中國公有云計算市場滲透率3.3%，遠低于美國市場滲透率10.8%； 3. 中國云計算市場中，公有云市場空間最大。 資料來源：Gartner、IDC、華辰資本整理 35590 3770 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 全球中國 圖14 2017年中國IT及云計算支出規模占全球比例（%） 10.6% 2.2% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 整個IT云計算 20 606624 5800 0 1000

17、 2000 3000 4000 5000 6000 7000 公有云市場規模IT支出 中國美國 圖15 中美公有云計算市場滲透率對比（億美元） 中國滲透率中國滲透率3.3%3.3% 美國滲透率美國滲透率10.8%10.8% 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 15 市場分析| 市場規模（市場規模（3/33/3） 圖16 公有云市場結構對比 中國公有云市場規模 1. 中國公有云市場預計2020年將超過千億： a. IaaS占比67.6%； b. PaaS占比5.0%； c.SaaS占比27.4%。 2. 中國公有云發展現狀： a. 仍主要處于對計算、存儲等傳統IT基礎

18、資源的替代過程； b. PaaS/SaaS 的發展將在IaaS相對普及之后， 且由于PaaS的高技術壁壘，其市場規模較 IaaS和SaaS??； c. SaaS具有很大的發展空間。 3.中國公有云市場下游客戶： a. 主要需求來自互聯網公司、制造業以及非敏感政府部門； b. 銀行、電信等受安全性監管限制對成本敏感性較低的行業將難以大規模使用公有云。 圖17 中國公有云市場下游客戶結構 資料來源：IDC、華辰資本整理 67.6% 56.7% 38.6% 41.9% 5.0% 5.9% 10.3% 10.2% 27.4% 37.4% 51.1% 47.9% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0

19、% 80.0% 100.0% 120.0% 中國亞太美國全球 IaaSPaaSSaaS 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 16 市場分析| 競爭格局（競爭格局（1/71/7） 資料來源：艾瑞咨詢、華辰資本整理 中國公有云競爭格局 1.IaaS層：阿里云一家獨大，加上其他幾家主流云服務商，占 據中國80%以上的份額； 2.PaaS層：PaaS在對象存儲、大數據、人工智能、通信細分領 域內存在各自的頭部公司，但從全領域來看，PaaS更大的市 場則被大量的中小企業瓜分； 3.SaaS層：互聯網公司產品如阿里釘釘擁有最多的客戶數量， 轉型軟件企業如金蝶擁有最多的云業務營收

20、，但并不能覆蓋 SaaS層的全部業務， SaaS層中小企業長尾明顯，仍有大量初 創企業涌現。 圖18 中國公有云競爭格局 中等偏小企業中等偏小企業 中等偏大 企業 中等偏大 企業 頭部企業 中等企業 小企業 IaaS層企業競爭格局PaaS層企業競爭格局SaaS層企業競爭格局 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 17 市場分析| 競爭格局競爭格局（2 2/ /7 7） IaaS競爭格局 1. 全球IaaS競爭格局： a. 2016年全球IaaS的市場規模達到221.6億美元，亞馬遜AWS仍然是一家獨大，市場份額是 后4名市場份額總和的3倍多； b. 2017年，亞馬遜

21、AWS、微軟Azure、IBM排全球前三，阿里云緊隨其后； c. IaaS行業具有超強的“馬太效應”，資本壁壘和規模經濟（服務器利用率提升以及資源的耦 合配置）是最主要的影響因素。 2. 中國IaaS競爭格局： a. 2016年中國公有云IaaS市場總容量為100億元，阿里云一家獨大； b. 其中，排名前五的廠商分別是阿里云、騰訊云、 金山云、中國電信和Ucloud， 合計份額 高達68%。 圖19 2017H1全球IaaS競爭格局 圖20 2017H1中國IaaS競爭格局 資料來源：IDC、華辰資本整理 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 圖22 國內三大云計算產

22、商對比（2017年） 資料來源：申萬宏源研究、2017年中國獨角獸發展報告、華辰資本整理 IaaS玩家陣營分析 1. 美國云計算大部分玩家來自于軟件巨頭的轉型，國內則缺少軟件 巨頭，玩家主要分四類，競爭格局日漸明顯： a. 互聯網巨頭 b. 新興創業龍頭 c. 傳統IT公司轉型（包括傳統IDC、IT運營商、系統集成商等） d. 運營商陣營 2. 阿里云一家獨大，2015年金山云占比僅4.5%，與騰訊云均未出現 在第一梯隊，2017 年上半年，騰訊云市場份額排名已經達到第 二（9.6%），金山云排名第三 （6.5%），追趕速度很快； 3. 三大云計算巨頭在下游沒有嚴重重疊領域，目前都處于攻城略地

23、 階段，因此，并未出現白熱化的競爭。 圖21 中國IaaS玩家構成 18 金山云阿里云騰訊云 后臺雷軍系阿里系騰訊系 區域和可用區7個地區18個地區、42個可用區21個地區、36個可用區 數據中心數量19個大型數據中心200個飛天數據中心 硬件設施80000個服務器 CDN情況600+節點、20T帶寬1200+節點、85T+帶寬900+節點、70T+帶寬 主要下游領域游戲、視頻金融、電商游戲、視頻 是否獨立是否否 估值（億美元）21.136033 市場分析| 競爭格局競爭格局（3 3/7/7） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 27.0% 9.7% 9.7% 6.

24、8% 4.6% 42.0% 阿里云 甲骨文 亞馬遜 微軟 IBM 其他 19 市場分析| 競爭格局（競爭格局（4/74/7） PaaS競爭格局 1. 全球PaaS競爭格局： a. 在云計算的滲透過程中，客戶首先聚集到了 IaaS 和 SaaS 上，IaaS和SaaS的龍頭廠商具備先 發優勢，所以Salesforce和AWS的市占率在公有云PaaS中是前二； b. PaaS 是 IaaS 的差異化競爭，又是 SaaS 從點到面發展的關鍵產業鏈環節，因此，IaaS 和 SaaS 廠商主動向 PaaS 環節延伸（如 Salesforce 通過收購來完善PaaS平臺，AWS則不斷豐富 PaaS功能），

25、形成一定生態規模，落實先發優勢。 2. 中國PaaS競爭格局： a.2017年上半年數據顯示，阿里云以 27%的份額保持壓倒性領先，Oracle占比 9.7%，AWS占 比 9.7%，Microsoft占比 6.8%，IBM占比4.6%； b. PaaS市場TOP5中除阿里云外均為國外廠商，亞馬遜、Oracle、IBM等國際巨頭紛紛通過與中 國國內企業合作的方式搶奪中國市場。例如， IBM同世紀互聯合作將Bluemix PaaS平臺落地 中國；Oracle與騰訊云戰略合作，將企業級云服務解決方案引入中國，全面覆蓋SaaS、PaaS 和IaaS三層云服務。 圖23 2017年全球PaaS競爭格局

26、 資料來源：前瞻經濟學人、IDC、華辰資本整理 圖24 2017年中國PaaS競爭格局 24% 17% 10% 4% 3% 2% 2% 2% 36% Salesforce 亞馬遜 微軟 IBM ServiceNow Netsuite 甲骨文 谷歌 其他 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 資料來源：公開資料、東方證券、華辰資本整理 PaaS玩家陣營分析 1. 導入期： a. 由PaaS獨立供應商主導，面向特定領域、特定問題； b. 代表廠商：Rackspace/Mosso、LongJump、Salesforce。 2. PaaS爆發期： a. IaaS TOP廠商、

27、云基礎設施廠商進入，以通用可移植型PaaS 為主； b. 代表廠商：Amazon、EMC/Vmware、Redhat。 3. PaaS成長期： a. 傳統軟件巨頭紛紛進入、開源或成主流； b. 代表廠商：微軟、IBM、Cloudify、Oracle、SAP、領先運營商。 圖25 中國PaaS玩家構成 競爭格局（競爭格局（5/75/7）市場分析 | 20 公司平臺名稱具體功能 用友網絡 Iuap平臺 包括技術中臺、數據中臺和業務中臺。入駐生態伙伴數量 900 金蝶國際云蒼穹基于云原生的企業級 PaaS 服務，助力企業數字化轉型 泛微網絡泛微集成平臺服務于 OA 產品的定制化，與和 ERP 等其他

28、軟件的集成 漢得信息HAP、HCMP 等 包括 HAP Cloud（云應用開發平臺）、HCMP（融合云治理平 臺）等 廣聯達BIMfaceBIM 應用二次開發平臺 恒生電子iTN 愛騰提供了行情、資訊、開戶、仿真等基礎服務能力的金融服務云 平臺 科大訊飛訊飛開放平臺為開發者提供語音識別、語義理解、模式識別等能力 圖26 國內PaaS平臺上市公司 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 5% 3% 3%2% 2% 2% 1% 57% SAP 甲骨文 IBM Workday AthenaHealth 思科 ServiceNow 其他 SAAS競爭格局 1. 全球SaaS產商

29、銷售比：2015年，Salesforce占11%銷售比，Microsoft尾隨 其后，占8%，排第三的為Adobe，占6%； 2. 中國SaaS產商銷售比：2017年上半年，金蝶占7%，Oracle和微軟緊隨其 后，均為5%； 3. 全球SaaS服務細分領域市場份額：CRM份額最大，占39%，其次是ERP和 網絡會議/社交軟件，占16%和10%。 圖27 2015年全球SaaS競爭格局 圖28 2017H1中國SaaS競爭格局 圖29 全球SaaS服務細分領域市場份額 資料來源：Wikibon、IDC、Gartner、華辰資本整理 競爭格局（競爭格局（6/76/7）市場分析 | 21 7% 5

30、% 5% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 65% 金蝶 甲骨文 微軟 Salesforce SAP Veeva Systems 北森 紅圈營銷 六度人和 銷售易 其他 39% 16% 10% 8% 4% 3% 2% 2% 1% 15% CRM ERP 網絡會議及社交軟件 供應鏈管理 辦公套件 商務智能應用 數字內容制作 項目管理 企業內容管理 其他 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 SaaS玩家陣營分析 1. 國內SaaS服務主要分布在通用SaaS服務和垂直型SaaS服務： a. 通用SaaS服務主要包括CRM、OA協同、HR等； b. 垂直SaaS服務

31、主要覆蓋交通、零售、教育、酒店、醫療、餐飲、金融、 旅游等行業。 2. 據IDC最新統計數據，2017上半年中國SaaS廠商銷售收入占比前三名分別是： a. 金蝶； b. Oracle甲骨文； c.微軟。 3. 國產廠商金蝶戰勝諸多海外對手，引領中國SaaS市場的發展。 圖30 通用SaaS服務產商 圖31 垂直SaaS服務產商 競爭格局（競爭格局（7/77/7）市場分析 | 22 資料來源：易觀、華辰資本整理 三、企業分析 24 亞馬遜（云計算的先行者） 1. 基本介紹：亞馬遜是云計算的先行者， AWS是亞馬遜公司于2006 年推出的旗下云計算 服務平臺，面向全世界范圍內的用戶提供包括彈性計

32、算、存儲、數據庫、應用程序在內 的一整套云計算服務。亞馬遜是生態系統構建的先行者，通過提供軟硬件資源的租用獲 取利潤，向開發者提供系統幫助其開發軟件，當軟件通過亞馬遜的收費模式租用給租戶 時，亞馬遜通過分成模式進行收費。 2. 主要產品：云計算產品包括4 個部分，分別為S3 (Simple Storage Services，簡單的存儲 服務)、EC2 (Elastic compute cloud，可伸縮的計算云)、SQS（Simple Queuing Services， 簡單信息隊列服務）以及Simple DB（簡單數據庫服務）。 3. 經營狀況： a. 亞馬遜AWS占據全球最大的云計算市場份

33、額，截至2016年，AWS占全球市場份 額33.8%， 而微軟、谷歌和IBM的市場份額總計僅為30.8%； b. 亞馬遜AWS擁有全球190個國家超過100萬的企業級活躍用戶，擁有數千家合作 伙伴。 圖32 亞馬遜AWS云計算總體框架 資料來源：亞馬遜官網、華辰資本整理 圖33 亞馬遜AWS各季度收入與增長情況（單位：百萬美元） 亞馬遜亞馬遜企業分析 | 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 25 微軟（云計算全球龍頭） 1. 基本介紹：微軟Windows Azure成立于2008年，是微軟創建的云計算服務，用戶可 通過微軟全球數據中心進行計算、存儲、數據庫分析、應用

34、程序管理、機器學習等 操作；2014年，Windows Azure改名為Microsoft Azure，成為一個更加開放的云平臺， 支持多種編程語言, Azure因其在SaaS層面的領先優勢，與AWS同為世界云計算的龍 頭。 2. 主要產品：微軟商業云產品涵蓋云計算三個領域，包括Azure平臺，Office 365, Dynamics 365等產品，顯示了老牌軟件廠商的實力和對云市場的重視。 3. 經營狀況： a. 2008年進入公有云市場，現擁有更豐富的B端用戶經驗，擁有全球最多的可用 區，在云計算各大細分領域布局最為全面。Azure不斷縮小與AWS的差距，估 值倍數從2014年開始較低的水

35、平提升到2017年的10倍； b. 微軟Azure云服務全球有42個已開通區域，預計在未來還將在南非、瑞士、阿 聯酋等地繼續開通8個可用區。 圖34 微軟商業云產品家族圖譜 資料來源：微軟官網、華辰資本整理 圖35 微軟產品線季度收入情況（單位：百萬美元） 微軟微軟企業分析 | 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 26 企業分析| Salesforce（CRM領軍企業） 1. 基本介紹：成立于1999年，2004年于紐交所上市，主營業務為用戶關系管理 （CRM） 軟件，是最早提出SaaS概念的公司，并開創了新的軟件商業模式，是CRM領域無可 爭議的領軍企業。 Sal

36、esforce提供按需定制CRM和市場營銷相關的應用和服務，用戶 每個月需要支付類似租金的費用來使用網站上的各種服務，這種SaaS 模式顛覆了原 本軟件產業在本地安裝、調試、維護軟件/硬件，收取授權費用的商業模式，受到了 中小企業用戶的普遍青睞。 2. 主要產品：銷售云、服務云、平臺云和市場云等，收入模式為典型的訂閱模式，現 已經涵蓋了市場+銷售+服務整個 CRM流程。 3. 經營狀況： a. 截至2018年4月，Salesforce市值為849億美元，營業收入連續8個季度維持在 24%以上，客戶流失率不到9%； b. 2016年收購多家云服務、 及時性辦公軟件、營銷數據和人工智能等公司， 2

37、017年成為全球首個營收突破100億美元的SaaS公司。 圖36 Salesforce的主要產品 資料來源：Wind、華辰資本整理 圖37 Salesforce營收及增速（單位：億美元） SalesforceSalesforce 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 27 研究總結 1.云計算屬于資本密集和技術密集型相結合的產業，成本呈非線性趨勢下降，使得市場集中度高，缺乏競 爭力的服務商份額將被逐步蠶食 2.巨頭多來自于互聯網廠商與軟件廠商，例如亞馬遜起家電商平臺，微軟是傳統軟件公司，谷歌是最大的 互聯網搜索引擎 3.互聯網廠商與軟件廠商以其自身領域的殺手級應用 ，

38、通過下游需求提供云轉型動力，使生態更加完整和 成熟，例如微軟的Office 4.軟件細分行業龍頭或者領軍者更容易成功，例如forcespace和Rackspace走細分SaaS市場并成功 投資建議 1.SaaS領域細分行業，尤其是SaaS+ 總 結 聯系人：歐凱 電話/微信：13510900553 郵箱： 網址： 華辰資本 CELESTIAL CAPITAL 專注中國產業結構升級與創新，聚焦新一代信息技術產業發展。 2019華辰資本 版權所有。 本刊物所載資料以概要方式呈現，旨在用做一般性指引，不能替代詳細研究或做出專業 判斷。華辰資本概不對任何人士根據本刊物的任何資料采取或不采取行動而引致的損失 承擔任何責任。閱下應向顧問查詢任何具體事宜。