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1、1智新電子（837212）北交所個股研究系列報告：北交所個股研究系列報告：連接器線纜組件連接器線纜組件企業研究企業研究2023年北交所個股系列報告2摘要摘要一、公司核心產品為消費電子類及汽車電子類連接器，一、公司核心產品為消費電子類及汽車電子類連接器，存在客戶集中度過高的風險存在客戶集中度過高的風險智新電子成立于2006年，2016年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。智新電子主要從事設計、生產、銷售電子元器件、電線、電線連接器、精密注塑件、沖壓件等業務。消費電子類、汽車電子類連接器線纜組件是公司的主要收入來源，2022年二者收入占比高達83.06%。其中，消費電子類產品收入占比逐年下降，而

2、汽車類產品收入占比逐年上升。產品毛利率方面，消費電子類、汽車電子類連接器線纜組件的毛利率差異較小。目前，公司擁有歌爾股份、下田工業、日本索尼、共達電聲、吉利汽車等知名客戶。從前五大客戶情況來看，公司對前五大客戶的銷售占比較高，2020-2022年占比一直超過72%。公司存在客戶集中度過高的風險。三、我國連接器市場規模位居世界第一，通信領域是三、我國連接器市場規模位居世界第一，通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之第一大應用領域，汽車領域次之電子器件之間實現電流傳輸、信號傳輸常常需要使用到連接器。目前，通信、汽車、消費電子、軍工等領域的電動化或智能化的滲透率不斷提高，對連接器存在龐大的需求量。根

3、據Bishop&Associates的數據顯示，2021年全球連接器市場規模為780億美元，同比增長24%；中國連接器市場規模為250億美元，同比增長24%，市場規模增速創近五年新高。我國連接器市場規模位居世界第一。2021年，我國連接器市場規模在全球市場中的占比為32%，較2017年增加了4個百分點。從連接器的應用領域分布情況上看，通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之。二、二、20222022年，公司營業收入、凈利潤、毛利率及凈利年，公司營業收入、凈利潤、毛利率及凈利率均同比下降率均同比下降2018-2021年，公司營業收入及凈利潤持續增長，該期間內公司成長性較好。到了2022年，公司下游

4、消費電子行業需求低迷，導致公司消費電子類產品的銷售收入大幅下滑，同比下降20.39%，對公司業績影響較大。盡管目前公司也正積極開拓汽車電子市場，但汽車電子類產品的收入的增幅小于消費電子類產品收入的降幅。2023年一季度，公司凈利潤同比下降81.54%，業績仍未得到好轉。2018-2021年，公司毛利率相對穩定，且凈利率穩中有升。到了2022年，由于原材料價格上漲，公司產品價格調整，公司毛利率同比減少3.4個百分點，凈利率同比減少2.13個百分點。四、行業集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家四、行業集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家市占率合計高達市占率合計高達35%35%，競爭格局相對穩定

5、，競爭格局相對穩定全球連接器市場的集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家企業市占率合計高達35%，行業競爭格局相對穩定。其中，莫仕于2013年被Koch工業公司收購。我國本土企業中，立訊精密表現亮眼，在全球市場中的占有率為5%。2022年，主要同行上市企業中，僅勝藍股份、智新電子營收下滑，其余企業的營收均實現了正增長。主要上市企業的平均毛利率為27.64%，比智新電子的毛利率高出6.9個百分點。TUpZlZcZmUQZuYdYjZ7NdNaQsQnNnPnOjMrRtNiNpOoQ8OqQxOvPnRoMuOqRyR3目錄目錄摘要摘要-02第一章第一章 公司基本情況公司基本情況-051.1 1

6、.1 主營業務主營業務公司核心產品為消費電子類及汽車電子類連接器，存在客戶集中度過高的風險-061.2 1.2 產品介紹產品介紹電子連接器線纜組件的作用是實現多個元器件的連接，實現電信號與數據信號的傳輸-071.3 1.3 財務情況財務情況2022年，公司營業收入、凈利潤、毛利率及凈利率均同比下降-091.3 1.3 財務情況財務情況公司的研發費用金額持續上升，研發項目基本是以汽車電子類產品為核心開展-10第二章第二章 行業分析行業分析-112.1 2.1 所屬行業及產業鏈所屬行業及產業鏈連接器應用領域十分廣泛，下游行業主要有消費電子、汽車、通信、軍工等-122.2 2.2 連接器行業情況連接

7、器行業情況我國連接器市場規模位居世界第一，通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之-132.3 2.3 下游行業情況下游行業情況5G通信及汽車行業景氣度較好，對連接器的需求較大-142.4 2.4 行業競爭格局行業競爭格局行業集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家市占率合計高達35%，競爭格對穩定-15圖表目錄圖表目錄4圖表1：公司產品收入構成情況-06圖表2：公司產品毛利率情況-06圖表3：公司前五大客戶情況-06圖表4：公司主要產品情況-07圖表5：公司營業收入情況-08圖表6：公司凈利潤情況-08圖表7：公司毛利率及凈利率情況-08圖表8：公司期間費用率情況-08圖表9：公司研發費用情況-

8、09圖表10：公司資產周轉情況-09圖表11：公司應收票據及應收賬款情況-09圖表12：公司經營活動產生的現金流量凈額情況-09圖表13：連接器產業鏈圖-11圖表14：全球連接器市場規模情況-12圖表15：中國連接器市場規模情況-12圖表16：2021年全球連接器市場分布情況-12圖表17：2021年連接器應用領域分布情況-12圖表18：中國基站建設情況（萬個）-13圖表19：中國汽車/新能源車的產量情況-13圖表20：全球智能手機出貨量情況-13圖表21：全球可穿戴設備出貨量情況-13圖表22：全球連接器市場競爭格局情況-14圖表23：智新電子主要競爭對手對比情況-14公司基本情況公司基本情

9、況1.1 主營業務1.2 產品介紹51.3 財務情況智新電子成立于2006年，2016年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。智新電子主要從事設計、生產、銷售電子元器件、電線、電線連接器、精密注塑件、沖壓件等業務。消費電子類、汽車電子類連接器線纜組件是公司的主要收入來源，消費電子類、汽車電子類連接器線纜組件是公司的主要收入來源，20222022年二者收入占比高達年二者收入占比高達83.06%83.06%。其中，。其中，消費電子類產品收入占比逐年下降，而汽車類產品收入占比逐年上升。消費電子類產品收入占比逐年下降，而汽車類產品收入占比逐年上升。從產品毛利率情況上看，消費電子類、汽車電子類連接器線纜

10、組件的毛利率差異較小。目前，公司擁有歌爾股份、下田工業、日本索尼、共達電聲、吉利汽車等知名客戶。從前五大客戶情況來看，公司對前五大客戶的銷售占比較高，2020-2022年占比一直超過72%。公司存在客戶集中度過高的風險公司存在客戶集中度過高的風險。公司核心產品為消費電子類及汽車電子類連接器，存在客戶集中度過高的風險公司核心產品為消費電子類及汽車電子類連接器，存在客戶集中度過高的風險1.1 1.1 主營業務主營業務6圖表圖表3 3：公司前五大客戶情況：公司前五大客戶情況(萬元萬元)數據來源：招股書，億渡數據整理序號序號20202020年年20212021年年20222022年年客戶客戶金額金額占

11、比占比客戶客戶金額金額占比占比客戶客戶金額金額占比占比1歌爾集團 9,774.06 27.06%客戶1 15,195.37 33.60%客戶1 15,472.03 35.80%2下田工業株式會社 7,474.70 20.70%客戶2 6,338.26 14.02%客戶2 5,303.61 12.27%3索尼株式會社 3,689.02 10.22%客戶3 4,698.71 10.39%客戶3 4,347.38 10.06%4星電株式會社 3,031.24 8.39%客戶4 4,098.47 9.06%客戶4 3,583.74 8.29%5共達電聲股份有限公司 2,551.64 7.07%客戶5

12、2,613.09 5.78%客戶5 2,477.69 5.73%合計合計 26,520.66 26,520.66 73.44%73.44%合計合計 32,943.90 32,943.90 72.85%72.85%合計合計 31,184.45 31,184.45 72.15%72.15%項目項目2018201820192019202020202021202120222022 消費電子連接器線纜組件75.87%73.61%70.27%64.14%53.34%汽車電子類連接器線纜組件19.59%18.82%15.77%25.85%29.72%加工費收入2.15%2.82%8.09%7.10%8.49

13、%貿易及其他2.39%4.75%5.87%2.91%8.45%項目項目2018201820192019202020202021202120222022 消費電子連接器線纜組件23.86%24.41%24.77%24.28%21.28%汽車電子類連接器線纜組件24.99%27.12%25.75%24.15%20.42%加工費收入14.59%18.44%21.75%18.97%16.34%貿易及其他15.09%33.23%15.45%33.81%21.47%圖表圖表1 1：公司產品收入構成情況：公司產品收入構成情況圖表圖表2 2：公司產品毛利率情況：公司產品毛利率情況71.2 1.2 產品介紹產品

14、介紹資料來源：公司招股書圖表圖表4 4：公司主要產品情況：公司主要產品情況電子連接器線纜組件的作用是實現兩個或多個元器件的連接，實現電信號與數據信號的傳輸電子連接器線纜組件的作用是實現兩個或多個元器件的連接，實現電信號與數據信號的傳輸種類種類分類分類圖片圖片功能功能應用應用消費電子消費電子智能穿戴數據傳輸電子連接器線纜組件實現電信號與數據信號傳輸智能電視、智能音箱、智能家居、移動辦公設備、VR產品、PC等娛樂設備數據傳輸電子連接器線纜組件智能家居數據傳輸電子連接器線纜組件現代辦公數據傳輸電子連接器線纜組件汽車電子汽車電子高速數據傳輸線束連接器線纜組件LVDS/USB以及視頻信號在車載攝像頭、T

15、BOX和中控屏之間的信號完整性功能智能輔助駕駛、人機交互式遠程控制及導航系統汽車導航系統、音響系統連接器線纜組件影音傳輸導航系統、遠程控制、車載電話、車載電視、音響設備等功能新能源汽車連接器線纜組件新能源汽車電控、電池管理、電驅動新能源汽車電控系統、電驅系統、電池管理系統汽車安全系統連接器線纜組件實現信號在汽車安全氣囊、安全帶未系提醒以及傳感器之間信號傳遞汽車安全氣囊、安全帶及SOS呼叫系統、輔助駕駛81.3 1.3 財務情況財務情況20222022年，公司營業收入、凈利潤、毛利率及凈利率均同比下降年，公司營業收入、凈利潤、毛利率及凈利率均同比下降圖表圖表5 5：公司營業收入情況：公司營業收入

16、情況圖表圖表6 6：公司凈利潤情況：公司凈利潤情況圖表圖表7 7：公司毛利率及凈利率情況：公司毛利率及凈利率情況圖表圖表8 8：公司期間費用率情況：公司期間費用率情況數據來源：東方財富choice，億渡數據整理2018-2021年，公司營業收入及凈利潤持續增長，該期間內公司成長性較好。到了20222022年，公司下游消費電子行業需求低迷，導致公司消費年，公司下游消費電子行業需求低迷，導致公司消費電子類產品的銷售收入大幅下滑，同比下降電子類產品的銷售收入大幅下滑，同比下降20.39%20.39%，對公司業績影響較大，對公司業績影響較大。盡管目前公司也正積極開拓汽車電子市場，但汽車電子類產品的收入

17、的增幅小于消費電子類產品收入的降幅。20232023年一季度，公司凈利潤同比下降年一季度，公司凈利潤同比下降81.54%81.54%，業績仍未得到好轉，業績仍未得到好轉。2018-2021年，公司毛利率相對穩定，且凈利率穩中有升。到了2022年，由于原材料價格上漲，公司產品價格調整，公司毛利率同比減少公司毛利率同比減少3.43.4個百分點，凈利率同比減少個百分點，凈利率同比減少2.132.13個百分點個百分點。2.382.513.614.524.340.7516.36%5.49%44.03%25.22%-4.06%-27.73%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%

18、10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%00.511.522.533.544.55201820192020202120222023Q1營業收入（億元）同比增長2,312.492,914.273,964.695,698.154,544.48185.362.88%26.02%36.04%43.72%-20.25%-81.54%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.0020182019202020212

19、0222023Q1凈利潤（萬元）同比增長23.68%25.32%24.18%24.14%20.74%9.73%11.62%10.98%12.60%10.47%20182019202020212022毛利率凈利率11.42%12.11%10.03%9.27%9.12%2018201920202021202291.3 1.3 財務情況財務情況公司的研發費用金額持續上升，研發項目基本是以汽車電子類產品為核心開展公司的研發費用金額持續上升，研發項目基本是以汽車電子類產品為核心開展圖表圖表9 9：公司研發費用情況：公司研發費用情況圖表圖表1010：公司資產周轉情況：公司資產周轉情況圖表圖表1111：公司

20、應收票據及應收賬款情況：公司應收票據及應收賬款情況圖表圖表1212：公司經營活動產生的現金流量凈額情況：公司經營活動產生的現金流量凈額情況數據來源：東方財富choice，億渡數據整理2018-2022年，公司的研發費用金額持續上升公司的研發費用金額持續上升。2022年，公司研發費用為1,772.64萬元，同比上漲14.44%；研發費用率為4.09%，同比增加0.66個百分點。目前，公司的研發項目基本是以汽車電子類產品為核心開展目前，公司的研發項目基本是以汽車電子類產品為核心開展。截至2022年末，公司專利數量為66項，但發明專利僅但發明專利僅2 2項項。資產周轉情況方面，公司存貨周轉速度較快；

21、應收賬款周轉速度處于合理區間內，但應收票據及應收賬款的資產占比較高。2020-2022年，公司的經營活動產生的現金流量凈額持續上升，公司的現金流情況得到好轉。753.85879.981,035.201,549.031,772.643.17%3.51%2.87%3.43%4.09%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.0020182019202020212022研發費用（萬元）研發費用率

22、54.17 62.05 47.00 52.33 64.48 116.47 123.58 108.70 112.75 115.01 20182019202020212022存貨周轉天數(天)應收賬款周轉天數(天)113.115,122.88357.772,490.865,273.82201820192020202120220.930.791.391.451.3340.88%33.58%46.70%32.01%28.38%00.20.40.60.811.21.41.62018201920202021202210行業分析行業分析2.1 所屬行業及產業鏈2.2 連接器行業情況2.3 下游行業情況2.4

23、 行業競爭格局連接器應用領域十分廣泛，下游行業主要有消費電子、汽車工業、通信行業、軍工行業等連接器應用領域十分廣泛，下游行業主要有消費電子、汽車工業、通信行業、軍工行業等2.1 2.1 所屬行業及產業鏈所屬行業及產業鏈智新電子主營業務為消費電子類、汽車電子類連接器線纜組件的銷售。根據上市公司行業分類指引（2012年修訂），公司所屬行業為“C39 計算機、通信和其他電子設備制造業”。根據國民經濟行業分類（GB/T47542017），公司所處行業為公司所處行業為“C3989 C3989 其他電子元件制造業其他電子元件制造業”。連接器上游行業為各項原材料，主要有金屬材料、塑膠材料、電鍍材料，其中，金

24、屬材料是連接器的核心原材料。連接器上游行業競爭充分，各項原材料的供給充足穩定。連接器主要是在器件與組件、組件與機柜、系統與子系統之間起電連接和信號傳遞的作用，其應用領域十分廣泛。連接器下游行業主要有消連接器主要是在器件與組件、組件與機柜、系統與子系統之間起電連接和信號傳遞的作用，其應用領域十分廣泛。連接器下游行業主要有消費電子、汽車工業、通信行業、光伏行業、軍工行業等。費電子、汽車工業、通信行業、光伏行業、軍工行業等。11圖表圖表1313：連接器產業鏈圖：連接器產業鏈圖上游行業上游行業中游行業中游行業下游行業下游行業消費電子消費電子汽車行業汽車行業通信行業通信行業光伏行業光伏行業軍工行業軍工行

25、業電鍍材料電鍍材料塑膠材料塑膠材料金屬材料金屬材料連接器行業連接器行業我國連接器市場規模位居世界第一，通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之我國連接器市場規模位居世界第一，通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之122.2 2.2 連接器行業情況連接器行業情況圖表圖表1616：2021 2021年全球連接器市場分布情況年全球連接器市場分布情況圖表圖表1717：20212021年連接器應用領域分布情況年連接器應用領域分布情況數據來源：Bishop&Associates，億渡數據整理電子器件之間實現電流傳輸、信號傳輸常常需要使用到連接器。目前，通信、汽車、消費電子、軍工等領域的電動化或智能化的滲透率

26、不斷提高，對連接器存在龐大的需求量。根據Bishop&Associates的數據顯示，20212021年全球連接器市場規模為年全球連接器市場規模為780780億美元億美元，同比增長24%；中國連接中國連接器市場規模為器市場規模為250250億美元億美元，同比增長24%，市場規模增速創近五年新高。我國連接器市場規模位居世界第一我國連接器市場規模位居世界第一。2021年，我國連接器市場規模在全球市場中的占比為32%，較2017年增加了4個百分點。從連接器的應用領域分布情況上看，通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之通信領域是第一大應用領域，汽車領域次之。圖表圖表1414：全球連接器市場規模情況：全

27、球連接器市場規模情況圖表圖表1515：中國連接器市場規模情況：中國連接器市場規模情況60166764262778010%11%-4%-2%24%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070080020172018201920202021全球連接器市場規模（億美金）同比增長1691821952022507%8%7%4%24%0%5%10%15%20%25%05010015020025030020172018201920202021中國連接器市場規模（億美元）同比增長32%21%21%15%7%5%中國歐洲北美亞太日本其他23%22%13%13%7

28、%22%通信汽車消費電子工業軌道交通其他5G5G通信及汽車行業景氣度較好，對連接器的需求較大通信及汽車行業景氣度較好，對連接器的需求較大132.3 2.3 下游行業情況下游行業情況圖表圖表2020：全球智能手機出貨量情況：全球智能手機出貨量情況圖表圖表2121：全球可穿戴設備出貨量情況：全球可穿戴設備出貨量情況數據來源：工信部，Wind，IDC，億渡數據整理在通信行業，連接器主要應用于基站中，通信基站作用是收發信號。根據統計數據顯示，20222022年我國共擁有年我國共擁有1,9171,917萬個通信基站；其中，萬個通信基站；其中，5G5G基站基站231231萬個，同比增長萬個，同比增長61.

29、54%61.54%，增速遠高于其他基站，增速遠高于其他基站。目前，我國的5G技術、建設規模領先全球，為通信連接器提供了廣闊的市場空間。在汽車行業，汽車的引擎動力系統、安全系統、資訊系統、充電設備及其他系統或部位均需要應用到連接器，新能源汽車單車連接器用量遠大于燃油汽車。20222022年，我國汽車產量年，我國汽車產量2,7182,718萬輛。其中，新能源汽車產量萬輛。其中，新能源汽車產量700.30700.30萬輛，同比增長萬輛，同比增長97.55%97.55%，在汽車總產量中的占比為，在汽車總產量中的占比為26%26%。在消費電子行業，2022年，全球智能手機出貨量同比下降11%，全球可穿戴

30、設備出貨量同比下降8%，目前消費電子行業增長乏力。圖表圖表1818：中國基站建設情況（萬個）：中國基站建設情況（萬個）圖表圖表1919：中國汽車：中國汽車/新能源車的產量情況新能源車的產量情況6196678419319961,083328372544575590603001577143231201720182019202020212022移動電話基站數4G基站數5G基站數 2,901.81 2,782.74 2,567.67 2,532.49 2,625.70 2,718.00 82.00 122.25 117.18 136.61 354.49 700.30 3%4%5%5%14%26%0%5

31、%10%15%20%25%30%-500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 201720182019202020212022汽車產量（萬輛）新能源車產量（萬輛）新能源車占比 14.90 14.07 13.71 12.94 13.58 12.03 8%-6%-3%-6%5%-11%-15%-10%-5%0%5%10%-2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 201720182019202020212022全球智能手機出貨量（億臺）同比增長1.151.723.374.45

32、5.344.9210%50%96%32%20%-8%-20%0%20%40%60%80%100%120%0123456201720182019202020212022全球可穿戴設備出貨量（億臺）同比增長行業集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家市占率合計高達行業集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家市占率合計高達35%35%，競爭格局相對穩定，競爭格局相對穩定142.4 2.4 行業競爭格局行業競爭格局資料來源：東方財富，億渡數據整理全球連接器市場的集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家企業市占全球連接器市場的集中度較高，泰科電子、安費諾、莫仕三家企業市占率合計高達率合計高達35%35%，行業

33、競爭格局相對穩定，行業競爭格局相對穩定。其中，莫仕于2013年被Koch工業公司收購。我國本土企業中，立訊精密表現亮眼，在全球市場中的占有率為5%。2022年，下列主要企業中，僅勝藍股份、智新電子營收下滑，其余企業的營收均實現了正增長。下列主要企業的平均毛利率為27.64%，比智新電子的毛利率高出6.9個百分點。圖表圖表2222：全球連接器市場競爭格局情況：全球連接器市場競爭格局情況15%12%8%5%5%5%4%3%2%2%39%泰科電子安費諾莫仕立訊精密Aptiv富士康矢崎JAE序號序號企業企業簡介簡介市值市值市盈率市盈率20222022年營收年營收毛利率毛利率(%)(%)1泰科電子（TE

34、L.N）1941年成立，2007年上市，全球連接器市場的龍頭企業。382億美元18163億美元，同比增長9%32.212安費諾（APH.N）1987年成立，1991年上市，全球連接器市場的頭部企業。447億美元23126億美元，同比增長16%31.913立訊精密（002475.SZ）2004年成立，2010年上市，全球連接器市場的頭部企業。1,957億元212,140億元，同比增長39%12.194中航光電（002179.SZ）2002年成立，2007年上市，隸屬于中國航空工業集團有限公司，主要產品包括電連接器、光器件及光電設備、線纜組件及集成產品、流體器件及液冷設備等。913億元34158億

35、元，同比增長23%36.545興瑞科技（002937.SZ)2001年成立，2018年上市，主要為客戶提供連接器、屏蔽罩、散熱片、支撐件、外殼、調節器和整流橋等精密電子零部件產品及模具產品。70億元3218億元，同比增長41%26.356意華股份（002897.SZ）1995年成立，2017年上市，專注于以通訊為主的連接器及其組件產品研發、生產和銷售。66億元2750億元，同比增長12%17.487勝藍股份（300843.SZ）2007年成立，2020年上市，產品已廣泛應用于消費類電子、新能源汽車等領域。31億元5112億元，同比下降10%21.228維峰電子（301328.SZ）2002年成

36、立，2022年上市，專業從事工業控制連接器、汽車連接器及新能源連接器的研發、設計、生產和銷售。59億元525億元，同比增長18%43.749瑞可達（688800.SH）2006年成立，2021年上市，產品已廣泛應用于消費類電子、新能源汽車等領域。85億元3416億元，同比增長80%27.0910智新電子（837212.BJ）2006年成立，2021年上市，核心產品為消費電子類、汽車電子類連接器線纜組件。6億元144億元，同比下降4%20.74圖表圖表2323：智新電子主要競爭對手對比情況：智新電子主要競爭對手對比情況格物致知，篤行致遠15法律聲明法律聲明本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之

37、用，不構成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦或投資操作性建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔風險，投資者在依據本報告涉及的內容進行任何決策前，應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，并就相關決策咨詢專業顧問的意見對依據或者使用本報告所造成的一切后果，深圳市億渡數據科技有限公司及/或其關聯人員均不承擔任何責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關證券或金融工具的價格、價值及收益

38、亦可能會波動，該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，深圳市億渡數據科技有限公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。深圳市億渡數據科技有限公司的銷售人員、研究人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法，通過口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點，深圳市億渡數據科技有限公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據均代表過往表現，過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。