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1、1迅安科技（834950.BJ）北交所個股研究系列報告：北交所個股研究系列報告：智能個人防護裝備智能個人防護裝備企業研究企業研究 1.1 主營業務1.2 公司產品1.3 財務分析公司基本情況2 UW9YgYlYjZeVEVcVlYbRcM7NsQrRsQpMiNpPsNfQnNwP7NpNtQNZnQpNuOqMsP智能個人防護裝備的研發、生產和銷售智能個人防護裝備的研發、生產和銷售企業企業1.11.1主營業務主營業務 常州迅安科技股份有限公司常州迅安科技股份有限公司（簡稱（簡稱迅安科技迅安科技）成立于）成立于20012001年年5 5月月1717日，日，20152015年年1212月月161

2、6日在新三板掛牌，日在新三板掛牌，20232023年年1 1月月1111日日北交所上市北交所上市。公司專業從事公司專業從事智能個人防護裝備智能個人防護裝備的的研發、生產和銷售，主要產品為全系列自動變光電焊防護面罩、多場景電動送風過濾式呼吸器等智能個人防護裝備。研發、生產和銷售，主要產品為全系列自動變光電焊防護面罩、多場景電動送風過濾式呼吸器等智能個人防護裝備。公司收入主要來公司收入主要來自于電焊防護面罩及配件，自于電焊防護面罩及配件，20192019年至年至20222022年該產品收入占比平均值為年該產品收入占比平均值為85.14%85.14%，近兩年該產品毛利率較穩定在，近兩年該產品毛利率較

3、穩定在35%35%左右。左右。公司公司主要以公司公司主要以ODMODM的銷售方式進入歐美等發達國家，同步開發自有品牌，外銷收入占比為的銷售方式進入歐美等發達國家，同步開發自有品牌，外銷收入占比為90%90%左右，美國是主要出口目的地。公司左右，美國是主要出口目的地。公司主要客戶包括美國主要客戶包括美國弗瑞特、弗瑞特、美國伊薩美國伊薩集集團團和米勒，中國香港基任，江蘇特爾瑪。和米勒，中國香港基任，江蘇特爾瑪。20202020年至年至20222022年，公司前五大客戶收入占比分別為年，公司前五大客戶收入占比分別為58.5658.56%、63.35%63.35%和和59.7359.73%，客戶集中度

4、較高。，客戶集中度較高。3圖表圖表1 1：公司收入構成：公司收入構成數據來源：公司公告、億渡數據整理圖表圖表2 2：公司各產品毛利率（：公司各產品毛利率（%）產品產品20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年電動送風過濾式呼吸器及配件電動送風過濾式呼吸器及配件9.89%22.56%13.55%13.42%其中：電動送風過濾式呼吸器8.33%17.53%9.99%0.00%其中:電動送風過濾式呼吸器配件1.56%5.03%3.56%0.00%電焊防護面罩及配件電焊防護面罩及配件90.11%77.44%86.45%86.58%其中：電焊防護面罩69.10%64

5、.44%71.71%0.00%其中：電焊防護面罩配件21.02%13.00%14.74%0.00%產品產品20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年電動送風過濾式呼吸器及配件電動送風過濾式呼吸器及配件/60.48%54.64%其中：電動送風過濾式呼吸器50.75%62.01%60.87%/其中：電動送風過濾式呼吸器配件59.29%61.83%59.40%/電焊防護面罩及配件電焊防護面罩及配件/35.17%35.85%其中：電焊防護面罩36.33%35.74%33.72%/其中：電焊防護面罩配件40.59%41.24%42.21%/20202020年年202

6、12021年年20222022年年客戶客戶銷售金額銷售金額占比占比客戶客戶銷售金額銷售金額占比占比客戶客戶銷售金額銷售金額占比占比Harbor Freight Tools（弗瑞特）4,564.8625.75%Harbor Freight Tools（弗瑞特）4,360.8220.54%第一名3,606.1719.9%Miller Electric Mfg.Co.（米勒）2,637.0214.87%Esab Group（伊薩集團）3,955.9218.63%第二名3,492.1819.27%Esab Group（伊薩集團）1,329.617.5%Miller Electric Mfg.Co.（米

7、勒）2,745.3312.93%第三名1,349.647.45%特爾瑪986.285.56%特爾瑪1,451.816.84%第四名1,257.596.94%INDO LightingLtd（印鐸）865.124.88%GRACEDUTY COMPANY LIMITED（基任）935.954.41%第五名1,118.006.17%合計合計10,382.8910,382.8958.5658.56%合計合計13,449.8413,449.8463.3563.35%合計合計10,823.5810,823.5859.73%59.73%圖表圖表3 3：2020-20222020-2022年年公司前五大客戶

8、情況（萬元）公司前五大客戶情況（萬元）公司主要產品為電焊防護面罩和電動送風過濾式呼吸器公司主要產品為電焊防護面罩和電動送風過濾式呼吸器1.21.2公司產品公司產品4數據來源：公司公告、億渡數據整理圖表圖表4 4：公司主要產品簡介（：公司主要產品簡介（1 1）產品分類產品分類產品名稱產品名稱用途用途圖例圖例電焊防護面罩自動變光電焊防護面罩主要應用于焊接及相關作業過程中眼面部的防護。打磨面罩主要應用于打磨拋光等相關作業過程中眼面部的防護。普通電焊防護面罩主要應用于焊接及相關作業過程中眼面部的防護。電動送風過濾式呼吸器電動送風電焊防護面罩及呼吸器系統暗度可調節，暗度可實現多檔位調節，適合多種焊接作業

9、過程的眼面部及呼吸防護，防止強光及粉塵顆粒、煙塵、有害氣體等對勞動者健康的傷害。電動送風個人防護面罩及呼視野清晰，寬廣，透光率高達90%以上，可應用于粉塵、煙霧、噴漆、個人防護其他相關作業過程的呼吸防護，過濾粉塵、有害氣體等。電動送風打磨面罩及呼吸器系統滿足高質量和高速沖擊，應用于打磨拋光相關作業過程的呼吸防護，過濾多種有害粉塵和顆粒物。主要產品為全系列自動變光電焊防護面罩、多場景電動送風過濾式呼吸器等智能個人防護裝備。產品廣泛應用于機械制造、金屬加工、汽車、建筑、航空航天、船舶、主要產品為全系列自動變光電焊防護面罩、多場景電動送風過濾式呼吸器等智能個人防護裝備。產品廣泛應用于機械制造、金屬加

10、工、汽車、建筑、航空航天、船舶、維修、采礦、個人防護等行業。維修、采礦、個人防護等行業。公司還銷售電焊防護面罩配件和電動送風過濾式呼吸器配件公司還銷售電焊防護面罩配件和電動送風過濾式呼吸器配件1.21.2公司產品公司產品5數據來源：公司公告、億渡數據整理圖表圖表4 4：公司主要產品簡介（：公司主要產品簡介（2 2）產品分類產品分類產品名稱產品名稱用途用途圖例圖例電焊防護面罩配件自動變光電焊濾光鏡應用于電焊及相關作業過程的眼面部防護，與電焊帽殼及帽帶組使用電焊防護帽殼與電焊濾光鏡及帽帶組合使用。應用于電焊及相關作業過程的眼面部防護濾光片永久性的過濾和反射焊接弧光中有害的紅外線，紫外線和藍光，達到

11、保護使用者眼睛的目的帽帶與電焊濾光鏡及帽殼組合使用。將防護面罩固定在勞動者頭部電動送風過濾式呼吸器配件電動送風過濾式呼吸器主機過濾受到污染的空氣，與各種焊接面罩或者面罩配合使用，為使用者提供潔凈且穩定的空氣呼吸器防護頭套與呼吸器主機配合使用，用于打磨或噴漆相關作業過程的呼吸防護呼吸器濾芯與呼吸器主機配合使用，用于過濾焊接及相關作業過程產生的粉塵和顆粒呼吸器鋰電池為電動送風過濾式呼吸器提供電力能源供應 61.31.3財務分析（財務分析（1 1）20222022年公司收入和凈利潤下滑，年公司收入和凈利潤下滑，20232023年一季度有所改善年一季度有所改善 20182018年至年至20222022

12、年，公司營業收入和凈利潤的復合增長率分別為年，公司營業收入和凈利潤的復合增長率分別為11.8711.87%和和18.2418.24%。20182018年至年至20212021年公司收入和凈利潤呈現持續增長趨勢，但年公司收入和凈利潤呈現持續增長趨勢，但20222022年公司業績下滑，年公司業績下滑，收入收入下降下降14.63%14.63%，凈利潤下降，凈利潤下降28.21%28.21%。近三年公司毛利率呈持續下降趨勢，近三年公司毛利率呈持續下降趨勢，20222022年公司毛利率為年公司毛利率為38.27%38.27%，較，較20202020年下降年下降4.14.1個百分點。個百分點。202220

13、22年公司凈利率為年公司凈利率為22.68%22.68%，較，較20202020年下降年下降1.931.93個百分點。個百分點。20202020年至年至20222022年公司期間費用率上升年公司期間費用率上升，2 2022022年公司期間費用率為年公司期間費用率為11.8511.85%，較較20202020年上升了年上升了1.21.2個百分點個百分點。圖表圖表5 5：公司收入情況：公司收入情況圖表圖表7 7：公司毛利率與凈利率（：公司毛利率與凈利率（%）數據來源：公司公告、億渡數據整理圖表圖表6 6：公司凈利潤情況：公司凈利潤情況圖表圖表8 8：公司期間費用率（：公司期間費用率（%）1.151

14、.271.772.121.810.5111.198.2239.8119.91-14.6314.05-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.000.501.001.502.002.502018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1營業收入(億元)營業收入同比增長率(%)2,134.802,356.194,356.355,726.484,111.021,025.6120.02%10.37%84.89%31.45%-28.21%49.99%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00

15、%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1凈利潤(萬元)凈利潤同比增長率（%）18.5618.6124.6126.9722.6834.3538.7942.3738.6038.370.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002018年2019年2020年2021年2022年銷售凈利率(%)銷售毛利率(%)13.1113.9910.6510.1211.850.002.004.006.008.0010.0012.0014.

16、0016.002018年2019年2020年2021年2022年 71.31.3財務分析（財務分析（2 2）公司收現比較高，主營業務回款情況較好公司收現比較高，主營業務回款情況較好 20182018年至年至20222022年公司平均研發費用為年公司平均研發費用為721.33721.33萬元，平均研發費用率為萬元，平均研發費用率為4.524.52%。公司研發項目包括空氣過濾式呼吸器。公司研發項目包括空氣過濾式呼吸器、便攜式呼吸器攜式呼吸器、面罩、密合型輔助送風電動呼吸器送風電動呼吸器等。截至。截至20222022年年1212月月3131日，公司擁有授權專利日，公司擁有授權專利5151項，其中授權

17、發明專利項，其中授權發明專利7 7件件、授權實用新型專利授權實用新型專利2828件件、授權外觀專利授權外觀專利1616件。件。從公司的資產周轉情況來看，公司存貨周轉天數還處在合理范圍，從公司的資產周轉情況來看，公司存貨周轉天數還處在合理范圍，20182018年至年至20222022年的平均水平為年的平均水平為118.93118.93天。公司應收賬款周轉天數較低，天。公司應收賬款周轉天數較低，20182018年至年至20222022年的平均水平為年的平均水平為58.4758.47天，公司應收賬款回收情況較好。天，公司應收賬款回收情況較好。從公司的現金流情況來看，公司經營活動產生的現金流量凈額總體

18、上較高，從公司的現金流情況來看，公司經營活動產生的現金流量凈額總體上較高，20182018年至年至20222022年平均水平為年平均水平為3,414.693,414.69萬元。公司收現比較高，萬元。公司收現比較高，20182018年至年至20222022年的平均水平為年的平均水平為104.17104.17%，主營業務回款良好。，主營業務回款良好。圖表圖表9 9：公司研發費用情況：公司研發費用情況數據來源：公司公告、億渡數據整理圖表圖表1010：公司資產周轉情況：公司資產周轉情況圖表圖表1111：公司收現比情況：公司收現比情況圖表圖表1212：公司經營活動現金流量凈額情況（萬元）：公司經營活動現

19、金流量凈額情況（萬元）607.48566.89746.32847.36838.605.284.484.223.994.630.001.002.003.004.005.006.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002018年2019年2020年2021年2022年研發費用(萬元)研發費用/營業總收入(%)124.28120.79103.96113.86131.7647.8859.8258.9158.8366.930.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002018年2019年

20、2020年2021年2022年存貨周轉天數(天)應收賬款周轉天數(天)106.18101.25101.00102.83109.5896.0098.00100.00102.00104.00106.00108.00110.00112.002018年2019年2020年2021年2022年1,379.962,206.804,573.473,865.125,048.120.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002018年2019年2020年2021年2022年 2.1 電焊防護面罩行業產業鏈2.2 全球電焊防護面罩行業情況2.3 中國電焊防

21、護面罩行業情況2.4 電焊防護面罩行業競爭格局8電焊防護面罩行業分析 電焊防護面罩應用終端包括機械制造、金屬加工、汽車、建筑、航電焊防護面罩應用終端包括機械制造、金屬加工、汽車、建筑、航空航天、船舶、維修等空航天、船舶、維修等2.12.1電焊防護面罩行業產業鏈電焊防護面罩行業產業鏈 公司是一家專業從事電焊防護面罩、電動送風過濾式呼吸器及相關配件的研發、生產和銷售的企業公司是一家專業從事電焊防護面罩、電動送風過濾式呼吸器及相關配件的研發、生產和銷售的企業。根據國家統計局頒布的國民經濟行業分類國家標準。根據國家統計局頒布的國民經濟行業分類國家標準（GB/T4754-2017GB/T4754-201

22、7），公司所屬行業為），公司所屬行業為C39C39計算機、通信和其他電子設備制造業，所屬細分行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，所屬細分行業為C3990C3990其他電子設備制造業。公司具體的細分行業為電焊防護面罩行其他電子設備制造業。公司具體的細分行業為電焊防護面罩行業。業。電焊防護面罩主要由濾光片和面罩組成，是在焊接作業中為焊接工作人員提供眼、面部保護的勞動防護用品，可以有效防護電弧光輻射、高溫飛濺物等危險物。電焊防護面罩主要由濾光片和面罩組成，是在焊接作業中為焊接工作人員提供眼、面部保護的勞動防護用品，可以有效防護電弧光輻射、高溫飛濺物等危險物。電焊防護面罩行業的上游行業主要有液晶片

23、、濾光片、傳感器、電子元器件、太陽能電池電焊防護面罩行業的上游行業主要有液晶片、濾光片、傳感器、電子元器件、太陽能電池/鋰電池、塑料件等。鋰電池、塑料件等。行業下游主要為人工焊接的應用領域，主要包括機械制造、金屬加工、汽車、建筑、航空航天、船舶、維修等。行業下游主要為人工焊接的應用領域，主要包括機械制造、金屬加工、汽車、建筑、航空航天、船舶、維修等。9上游行業上游行業中游行業中游行業下游行業下游行業圖表圖表1313：電焊防護面罩行業產業鏈：電焊防護面罩行業產業鏈機械制造機械制造金屬加工金屬加工汽車汽車建筑建筑航空航天航空航天船舶維修船舶維修液晶片液晶片濾光片濾光片傳感器傳感器電子元器件電子元器

24、件太陽能電池太陽能電池/鋰電池鋰電池塑料件塑料件電焊防護面罩研發生產廠商電焊防護面罩研發生產廠商 102.22.2全球電焊防護面罩行業情況全球電焊防護面罩行業情況預計到預計到20252025年全球電焊防護面罩市場規模將達約年全球電焊防護面罩市場規模將達約831.60831.60百萬美元百萬美元數據來源：Orbis Research，億渡數據整理圖表圖表1818：2018-20252018-2025年全球電焊防護面罩市場規模及預測年全球電焊防護面罩市場規模及預測（百萬美元）（百萬美元）全球電焊防護面罩行業起步較早，發展較為成熟，根據全球電焊防護面罩行業起步較早，發展較為成熟，根據OrbisOrb

25、is ResearchResearch數據顯示，數據顯示，20202020年全球電焊防護面罩市場規模約達到年全球電焊防護面罩市場規模約達到737.35737.35百萬美元，預計到百萬美元，預計到20252025年市場規模年市場規模將增長至約將增長至約831.60831.60百萬美元。電焊防護面罩市場中主要包括普通電焊防護面罩和自動變光電焊防護面罩產品，目前市場占比分別約為百萬美元。電焊防護面罩市場中主要包括普通電焊防護面罩和自動變光電焊防護面罩產品，目前市場占比分別約為57%57%和和43%43%，隨著自動變光電焊防，隨著自動變光電焊防護面罩的市場接受度不斷提高，需求進一步釋放，市場規模將會持

26、續增長。護面罩的市場接受度不斷提高，需求進一步釋放，市場規模將會持續增長。從地區分布方面來看，參考從地區分布方面來看，參考OrbisOrbis ResearchResearch數據，電焊防護面罩市場主要集中在北美、歐洲和亞太地區，其中數據，電焊防護面罩市場主要集中在北美、歐洲和亞太地區，其中20202020年北美市場占全球市場的年北美市場占全球市場的37.75%37.75%，歐洲市場占，歐洲市場占29.30%29.30%，亞太地區占，亞太地區占22.10%22.10%。圖表圖表1919：20202020年全球電焊防護面罩各地區市場收入分布年全球電焊防護面罩各地區市場收入分布699.65718.

27、50737.35756.20775.05793.90812.75831.60600.00650.00700.00750.00800.00850.002018年2019年2020年2021E2022E2023E2024E2025E北美,37.75%歐洲,29.30%亞太,22.10%南美,4.45%中東和非洲,6.40%112.32.3中國電焊防護面罩行業情況中國電焊防護面罩行業情況中國電焊防護面罩市場規模中國電焊防護面罩市場規模較小，預計較小，預計20252025年年將達到將達到79.4479.44百萬美元百萬美元數據來源：Orbis Research，中國電器工業協會電焊機分會，中國焊接協會

28、，億渡數據整理圖表圖表2121：2018-20252018-2025年中國電焊防護面罩年中國電焊防護面罩市場規模及預測（百萬美元）市場規模及預測（百萬美元）圖表圖表2323：2016-20202016-2020年年中國焊接材料產量（萬噸）中國焊接材料產量（萬噸）由于中國焊接防護產品的標準體系還未完善，導致目前中國市場中的電焊防護面罩產品質量參差不齊，一定程度上影響到產品的市場接受程度，未來隨著產品的質量由于中國焊接防護產品的標準體系還未完善，導致目前中國市場中的電焊防護面罩產品質量參差不齊，一定程度上影響到產品的市場接受程度，未來隨著產品的質量和性價比的提升，市場接受度的提高，市場規模將會呈現

29、持續的增長趨勢。據和性價比的提升，市場接受度的提高，市場規模將會呈現持續的增長趨勢。據OrbisOrbis ResearchResearch數據顯示，數據顯示，20202020年中國電焊防護面罩市場規模達到年中國電焊防護面罩市場規模達到67.0667.06百萬美元，預計百萬美元，預計20252025年中國電焊防護面罩市場規模將達到年中國電焊防護面罩市場規模將達到79.4479.44百萬美元。百萬美元。電焊防護面罩是焊接產業從業人員的勞動防護用品，焊接產業的持續發展將直接推動電焊防護面罩行業市場需求的增長。據中國電器工業協會電焊機分會的數據顯示，電焊防護面罩是焊接產業從業人員的勞動防護用品，焊接

30、產業的持續發展將直接推動電焊防護面罩行業市場需求的增長。據中國電器工業協會電焊機分會的數據顯示，中國電焊機工業總產值由中國電焊機工業總產值由20172017年的年的124.63124.63億元增長至億元增長至20202121年的年的173.68173.68億元。億元。焊接材料是焊接時所消耗材料，包括焊條、焊絲、金屬粉末、焊劑、氣體等，據中國焊接協會的數據顯示，中國焊接材料產量由焊接材料是焊接時所消耗材料，包括焊條、焊絲、金屬粉末、焊劑、氣體等，據中國焊接協會的數據顯示，中國焊接材料產量由20162016年年400400萬噸增長至萬噸增長至20202020年年44445 5萬噸。萬噸。電焊機及焊

31、接材料的發展表明焊接產業呈現增長態勢，焊接產業從業者將增長，將推動相應的個人勞動防護用品即電焊防護面罩行業的市場需求擴大。電焊機及焊接材料的發展表明焊接產業呈現增長態勢，焊接產業從業者將增長，將推動相應的個人勞動防護用品即電焊防護面罩行業的市場需求擴大。圖表圖表2222：2017-2022017-2021 1年年中國電焊機工業總產值（億元）中國電焊機工業總產值（億元）62.3664.6967.0669.4671.9074.3876.8979.440.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002018年 2019年 2020年 2021E 20

32、22E 2023E 2024E 2025E124.63135.32131.36154.95173.680204060801001201401601802017年2018年2019年2020年2021年4004074154204453703803904004104204304404502016年2017年2018年2019年2020年 122.42.4電焊防護面罩電焊防護面罩行業競爭格局行業競爭格局圖表圖表2626：主要電焊防護面罩企業情況主要電焊防護面罩企業情況國外企業整體競爭實力較強國外企業整體競爭實力較強數據來源：各公司公告、東方財富網，億渡數據整理 在全球范圍內，在全球范圍內，電焊防護面

33、罩行業已經形成相對穩定的行業電焊防護面罩行業已經形成相對穩定的行業競爭格局，競爭格局，3M3M、林肯電氣、米勒電氣、伊薩集團、林肯電氣、米勒電氣、伊薩集團、JacksonJackson SafetySafety、霍尼韋爾國際、歐博瑞等企業的、霍尼韋爾國際、歐博瑞等企業的整體競爭實力較強，迅安科技等國內企業是這些國際龍頭廠商的整體競爭實力較強，迅安科技等國內企業是這些國際龍頭廠商的OEM/ODMOEM/ODM合作伙伴，因而具有一定的市場競爭地位。合作伙伴，因而具有一定的市場競爭地位。迅安科技、泰克曼、吉星吉達、威和光電、東莞市高朗實業有限公司等是國內綜合實力靠前的主要電焊防護面罩廠商，已基本形成

34、了穩定的競爭地位。迅安科技、泰克曼、吉星吉達、威和光電、東莞市高朗實業有限公司等是國內綜合實力靠前的主要電焊防護面罩廠商，已基本形成了穩定的競爭地位。公司名稱公司名稱簡介簡介市值市值市盈率市盈率（TTMTTM）綜合毛綜合毛利率（利率（%）營業收入營業收入凈利潤凈利潤3M美國3M是一家世界知名的多元化科技公司，專業從事產品開發、制造和銷售，主要涉及領域包括安全與工業、運輸與電子、醫療保健和消費品等。于1984年進入中國開展業務，截至目前已建立了9個生產基地、20個辦事處、4個技術中心和1個研發中心，員工近8,000人。576.7億美元10.5743.81342.3億美元57.91億美元林肯電氣林

35、肯電氣是一家專注于弧焊產品設計、開發和制造的跨國性企業，是美國納斯達克上市公司。公司主要產品或服務包括弧焊解決方案、自動化焊接、裝配和切割系統以及等離子和火焰切割設備。公司總部位于美國，在全球19個國家設有56個生產基地，分銷網絡和銷售辦事處覆蓋全球160多個國家。112.8億美元24.1034.0537.61億美元4.722億美元米勒電氣米勒電氣所屬集團ITW（美國伊利諾伊工具公司），是一家在美國紐約上市的多元化工業集團，聚焦于七個提供創新服務的工業領域，包括汽車零部件、測試測量與電子設備、食品設備、流體聚合物、焊接、建筑產品及其他特殊產品。ITW在全球擁有超過4.3萬名員工，服務于52個國

36、家800多個業務單元。4.151億美元15.099.718.485億美元2035萬美元伊薩集團伊薩是一家全球領先的焊接切割設備及材料制造企業。公司提供手工焊接和切割設備，機械化切割系統和焊接自動化。伊薩公司已成立100余年，業務范圍遍布全球市場，在歐洲、北美、南美、亞太和印度地區均設有分支機構，公司在全球80多個國家設立了銷售和支持團隊，此外還在四大洲設有26家制造工廠。39.87億美元19.9234.1425.93億美元2.28億美元Jackson Safety2018年Jackson Safety被SureWerx收購。SureWerx是一家專業工具、設備和安全產品的供應商。其產品包括磨具

37、、潤滑器、液壓缸、手動工具、焊接毯、護目鏡、防護服等。Sure Werx擁有12個行業領先品牌，廣泛服務于工業、建筑、安全汽車行業。/霍尼韋爾國際霍尼韋爾國際是一家全球500強的多元化技術和制造公司，在能源、安全、安保、生產力和全球城市化等領域進行技術的發明和商業化。業務包括四個領域:航空航天、建筑技術、高性能材料與技術、安全和生產力解決方案。1351億美元25.8532.82354.7億美元49.67億美元歐博瑞瑞士歐博瑞（Optrel）是一家為焊接、醫療保健等行業提供眼面部、頭部保護以及呼吸保護產品的國際制造商，是焊接行業和其他光電保護系統ADF開發的技術領先者，在自動變光焊接面罩領域深耕

38、40多年。/泰克曼成立于2005年，主營業務為自動變光液晶焊接面罩等安全防護產品的研發、生產及銷售。/吉星吉達(832798.NQ)專業從事自動變光焊接面罩及其配套設備以及其他個人安全防護產品的研發、生產和銷售，主要產品為自動變光焊帽及其他40萬元-0.8613.491.13億元-54.52萬元威和光電（831515.NQ）主營業務為自動變光液晶電焊面罩及其相關配套產品的研發、生產和銷售，主要產品為自動變光液晶電焊面罩、普通電焊面罩、自動變光液晶鏡片、配件產品/33.650.46億元918.09萬元迅安科技（834950.BJ）主營業務為電焊防護面罩、電動送風過濾式呼吸器及相關配件，主要產品為

39、自動變光電焊防護面罩、電動送風過濾式呼吸器等5.043億元12.2938.371.81億元4,111.02萬元備注：市值、市盈率為2023年6月20日數據，特爾瑪財務數據為2021年數據 2.1 電動送風過濾式呼吸器行業產業鏈2.2 電動送風過濾式呼吸器市場情況2.3 電動送風過濾式呼吸器行業競爭格局13電動送風過濾式呼吸器行業分析 下游應用包括工業領域和醫療健康領域下游應用包括工業領域和醫療健康領域2.1 2.1 電動送風過濾式呼吸器行業產業鏈電動送風過濾式呼吸器行業產業鏈 電動送風過濾式呼吸器（電動送風過濾式呼吸器（PoweredPowered Air-PurifyingAir-Purif

40、ying Respirator,PAPRRespirator,PAPR）是一種通過電動過濾器將過濾后的空氣加壓輸送至穿戴者的面罩、頭罩、防護服等封閉呼吸區）是一種通過電動過濾器將過濾后的空氣加壓輸送至穿戴者的面罩、頭罩、防護服等封閉呼吸區的勞動防護用品，為工作在由于粉塵、煙霧、有毒有害氣體、醫療等危害因素而空氣受到污染的環境下的人員提供呼吸防護，廣泛應用于化工、醫療、機械制造等領的勞動防護用品，為工作在由于粉塵、煙霧、有毒有害氣體、醫療等危害因素而空氣受到污染的環境下的人員提供呼吸防護，廣泛應用于化工、醫療、機械制造等領域。域。電動送風過濾式呼吸器主要由電動空氣過濾器和頭罩電動送風過濾式呼吸器

41、主要由電動空氣過濾器和頭罩/面罩構成，其產業鏈上游原材料主要包括空氣過濾材料、鋰電池、電子元器件、面罩面罩構成，其產業鏈上游原材料主要包括空氣過濾材料、鋰電池、電子元器件、面罩/頭罩等行業。頭罩等行業。電動送風過濾式呼吸器的下游應用主要有采礦、機械制造、金屬加工、船舶、建筑等工業領域，以及傳染病防治、實驗室研究等醫療健康等領域。電動送風過濾式呼吸器的下游應用主要有采礦、機械制造、金屬加工、船舶、建筑等工業領域，以及傳染病防治、實驗室研究等醫療健康等領域。14圖表圖表1313：電動送風過濾式呼吸器行業產業鏈：電動送風過濾式呼吸器行業產業鏈上游行業上游行業中游行業中游行業下游行業下游行業空氣過濾材

42、料空氣過濾材料鋰電池鋰電池電子元器件電子元器件面罩面罩/頭罩頭罩電動空氣凈化呼吸器研發生產廠商電動空氣凈化呼吸器研發生產廠商采礦采礦工業工業機械制造機械制造傳染病傳染病醫療健康醫療健康實驗室實驗室金屬加工金屬加工船舶船舶建筑建筑 152.22.2電動送風過濾式呼吸器市場情況電動送風過濾式呼吸器市場情況預計預計20252025年中國電動送風過濾式呼吸器市場規模將達到年中國電動送風過濾式呼吸器市場規模將達到299.67299.67百百萬美元萬美元數據來源：Orbis Research，億渡數據整理圖表圖表1818：2018-20252018-2025年全球電動送風過濾式呼年全球電動送風過濾式呼吸器

43、的市場規模及預測吸器的市場規模及預測（百萬美元）（百萬美元）電動送風過濾式呼吸器產品可以為佩戴者提供呼吸防護，有效避免有害氣體、化學物質、煙霧、粉塵顆粒等危害因素對人體的傷害，可在大多數環境空氣存在危險因電動送風過濾式呼吸器產品可以為佩戴者提供呼吸防護，有效避免有害氣體、化學物質、煙霧、粉塵顆粒等危害因素對人體的傷害，可在大多數環境空氣存在危險因素且不缺氧的環境中發揮對人體的呼吸保護作用，應用領域較為廣泛。從市場規模及增長趨勢來看，據素且不缺氧的環境中發揮對人體的呼吸保護作用，應用領域較為廣泛。從市場規模及增長趨勢來看，據OrbisOrbis ResearchResearch數據顯示，數據顯示

44、，20202020年全球電動送風過濾式呼吸器年全球電動送風過濾式呼吸器的市場規模達的市場規模達1 1,909.97909.97百萬美元，預計到百萬美元，預計到20252025年增至年增至2 2,698.75698.75百萬美元。百萬美元。從全球市場分布方面來看，全球電動送風過濾式呼吸器市場細分為北美、歐洲、亞太、南美、中東等地區，其中北美市場收入占比最高為從全球市場分布方面來看，全球電動送風過濾式呼吸器市場細分為北美、歐洲、亞太、南美、中東等地區，其中北美市場收入占比最高為39.20%39.20%。隨著工業領域的工作環境中的空氣污染物愈發復雜，呼吸防護產品逐漸成為相關從業人員的剛性需求。目前中

45、國電動送風過濾式呼吸器行業處于初期發展階段，據隨著工業領域的工作環境中的空氣污染物愈發復雜，呼吸防護產品逐漸成為相關從業人員的剛性需求。目前中國電動送風過濾式呼吸器行業處于初期發展階段，據OrbisOrbis ResearchResearch數據顯示，數據顯示，20202020年中國電動送風過濾式呼吸器的市場規模達到年中國電動送風過濾式呼吸器的市場規模達到203.59203.59百萬美元，預計至百萬美元，預計至20252025年將達到年將達到299.67299.67百萬美元，復合增長率為百萬美元，復合增長率為8.04%8.04%。圖表圖表1919：20202020年全球電動送風過濾式呼吸器年全

46、球電動送風過濾式呼吸器各地區市場收入分布各地區市場收入分布圖表圖表2020：2018-20252018-2025年中國電動送風過濾式年中國電動送風過濾式呼吸器市場規模及預測（百萬美元）呼吸器市場規模及預測（百萬美元）1,690.001,810.401,909.972,028.392,170.382,328.822,503.482,698.750.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002018年 2019年 2020年 2021E2022E2023E2024E2025E北美,39.20%歐洲,31.40%亞太,19.85%南美,3.45%

47、中亞和非洲,6.10%177.18191.39203.59218.00235.19254.43275.74299.670.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002018年 2019年 2020年 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 162.32.3電動送風過濾式呼吸器電動送風過濾式呼吸器行業競爭格局行業競爭格局電動送風過濾式呼吸器行業還未形成較為穩定的行業競爭格局電動送風過濾式呼吸器行業還未形成較為穩定的行業競爭格局數據來源：各公司公告、東方財富網，億渡數據整理 電動送風過濾式呼吸器行業起步較晚，電動送風過濾式呼吸器行業起

48、步較晚，尚尚未形成較為穩定的競爭格局。未形成較為穩定的競爭格局。3M3M、米勒電氣、霍尼韋爾國際、米勒電氣、霍尼韋爾國際、RPBRPB SafetySafety、BullardBullard等等是全球范圍內競爭力較強的是全球范圍內競爭力較強的電動送風電動送風過濾式呼吸器廠商過濾式呼吸器廠商。目前國內電動送風過濾式呼吸器企業較少，目前國內電動送風過濾式呼吸器企業較少，僅僅迅安科技、泰克曼、東莞市高朗實業有限公司等迅安科技、泰克曼、東莞市高朗實業有限公司等少數少數企業進入行業進行探索。企業進入行業進行探索。公司名公司名稱稱公司簡介公司簡介市值市值市盈率市盈率（TTMTTM）綜合毛綜合毛利率（利率（

49、%）營業收入營業收入凈利潤凈利潤3M美國3M是一家世界知名的多元化科技公司，專業從事產品開發、制造和銷售，主要涉及領域包括安全與工業、運輸與電子、醫療保健和消費品等。于1984年進入中國開展業務，截至目前已建立了9個生產基地、20個辦事處、4個技術中心和1個研發中心，員工近8,000人。576.7億美元10.5743.81342.3億美元 57.91億美元米勒電氣米勒電氣所屬集團ITW（美國伊利諾伊工具公司），是一家在美國紐約上市的多元化工業集團，聚焦于七個提供創新服務的工業領域，包括汽車零部件、測試測量與電子設備、食品設備、流體聚合物、焊接、建筑產品及其他特殊產品。ITW在全球擁有超過4.3

50、萬名員工，服務于52個國家800多個業務單元。4.151億美元15.099.718.485億美元 2035萬美元霍尼韋爾國際霍尼韋爾國際是一家全球500強的多元化技術和制造公司，在能源、安全、安保、生產力和全球城市化等領域進行技術的發明和商業化。業務包括四個領域:航空航天、建筑技術、高性能材料與技術、安全和生產力解決方案。1351億美元25.8532.82354.7億美元 49.67億美元RPB SafetyRPB Safety是一家呼吸防護設備制造公司。公司擁有超過20個產品，可分為電動空氣凈化呼吸器、安全必需品、空氣監測過濾等，產品主要應用于工業和醫療領域。/BullardBullard是

51、一家個人防護設備和系統的制造商，為工業、消防和執法領域的人員提供頭部、身體、眼部的保護。公司產品主要有熱成像設備、安全帽、消防和救援頭盔、供氣呼吸器、動力空氣凈化呼吸器、空氣質量設備等。/泰克曼成立于2005年，主營業務為自動變光液晶焊接面罩等安全防護產品的研發、生產及銷售。/東莞市高朗實業成立于2007年，主營業務為電焊面罩、電動送風過濾式呼吸器。/迅安科技成立于2001年5月17日，專業從事智能個人防護裝備的研發、生產和銷售，主要產品為全系列自動變光電焊防護面罩、多場景電動送風過濾式呼吸器等智能個人防護裝備。5.043億元12.2938.371.81億元4,111.02萬元備注：市值、市盈

52、率為2023年6月20日數據圖表圖表2626：主要電動送風過濾式呼吸器企業情況主要電動送風過濾式呼吸器企業情況 格物致知，篤行致遠17本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦或投資操作性建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔風險，投資者在依據本報告涉及的內容進行任何決策前，應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，并就相關決策咨詢專業顧問的意見對依據或者使用本報

53、告所造成的一切后果，億渡數據科技有限公司及/或其關聯人員均不承擔任何責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動，該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，億渡數據公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。億渡數據公司的銷售人員、研究人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法，通過口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點，億渡數據公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據均代表過往表現，過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。法律聲明法律聲明本報告由億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但億渡數據科技有限公司對這些信息的準確性本報告由億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但億渡數據科技有限公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。