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1、 數據要素產業鏈深度報告流通助力，點“數”成“金”，數據要素市場未流通助力，點“數”成“金”，數據要素市場未來可期來可期分析師|李艷麗 S0800518050001西部證券研發中心2023年8月28日證券研究報告機密和專有未經西部證券許可，任何對此資料的使用嚴格禁止請仔細閱讀尾部的免責聲明數據為五大生產要素之一數據為五大生產要素之一，市場空間大市場空間大。數據與土地、勞動、資本和技術并稱為五大生產要素，是數字經濟時代新增的關鍵生產要素。根據國家工信安全發展中心測算，2022年我國數據要素市場規模達到815億元，其中數據存儲市場規模180億，數據加工市場規模160億，數據交易市場規模120億，數

2、據分析板塊市場規模175億，預計“十四五”期間，市場規模復合增速將超過25%。政策持續出臺推動數據要素發展政策持續出臺推動數據要素發展，制度不斷完善制度不斷完善。政策陸續出臺推動數據要素發展，2019年10月，中共中央首次將數據明確納入生產要素；2021年國務院提出“十四五”時期發揮數據要素作用的目標；2022年12月，中共中央、國務院出臺關于構建數據基礎更好發揮數據要素作用的意見（“數據二十條”），提出構建數據基礎制度體系，促進數據合規高效流通使用。2023年3月，國家數據局成立，解決數據領域的管理體制分散問題，并保證數據要素發展和安全之間的平衡；8月財政部發布企業數據資源相關會計處理暫行規

3、定，規定了數據資源的確認范圍、會計處理適用準則及披露要求，將自2024年1月1日起施行，鼓勵并引導企業披露數據資源相關信息，有望加速數據要素商業化。數據流通交易為數據要素市場核心環節數據流通交易為數據要素市場核心環節。在保障所有者權利的前提下，加工后的信息可通過數據交易市場合理合規地流通到各個應用領域，對外賦能，讓不同來源的優質數據在新業務/領域中融合，提升決策效率、拓展商業應用場景、提升數據價值?！皵祿畻l”指出“探索建立數據產權制度，推動數據產權結構性分置和有序流通”，數據確權為數據合規高效流通的前提，人民網、新華網等都有所布局；并強調“培育壯大場內交易”，據財聯社報道，23年5月27日

4、，貴州省大數據發展管理局局長景亞萍在2023數博會披露，貴陽大數據交易所累計集聚“數據商”、“數據中介”等市場主體589家，上架交易產品1017個，累計完成交易776筆，累計交易金額達13.87億元。投資建議：投資建議：數據要素是數字經濟發展的重要驅動力，國家政策持續出臺明確數據要素的戰略地位并不斷完善基礎制度架構建，23年8月財政部發布企業數據資源相關會計處理暫行規定，規定了數據資源的確認范圍、會計處理適用準則及披露要求，數據資產入表加速數據要素商業化。我們建議關注三類公司，1）數據確權類，相關標的包括人民網（603000.SH）、新華網（603888.SH）等；2）具備豐富數據資源儲備的中

5、文在線（300364.SZ）、視覺中國（000681.SZ）、華策影視（300133.SZ）等；3）數據交易相關，標的包括浙數文化（600633.SH）、安妮股份（002235.SZ）、中原傳媒（000719.SZ）等。風險提示：數據要素市場發展不及預期；數據要素市場政策推進不及預期風險；技術更迭不及預期風險。2核心結論：核心結論：eZmNuNzQtQ9W6M8Q6MsQoOtRtQiNoOwOfQtRwPbRoPqQxNoPqRuOoNrMCONTENTS目目錄錄CONTENTS目目 錄錄政策持續出臺推動數據要素發展010203數據為五大生產要素之一，市場空間大數據為五大生產要素之一，市場空

6、間大投資建議04風險提示05數據流通為核心環節請仔細閱讀尾部的免責聲明數據要素是數字經濟發展的重要驅動力。數字經濟旨在利用數據資源、信息網絡和通信技術來提升效率和優化經濟結構。數據與農業經濟時代的土地和勞動、工業經濟時代的資本和技術并稱為五大生產要素，是數字經濟時代新增的關鍵生產要素，對于推動生產力發展具有重大價值。根據信通院發布的中國數字經濟發展報告，2021年我國數據經濟規模達到45.5萬億元，同比名義增長16.2%，高于同期GDP名義增速3.4個百分點，占GDP比重達到39.8%。數據要素的技術特征：1）具有虛擬性，為虛擬資源；2）低成本復制性；3）主體多元性，復雜的數據加工者構成參與主

7、體。數據要素的經濟特征：1）非競爭性，一組數據可被多主體使用；2）潛在的排他性，數據持有者放棄控制或控制手段被攻破，排他性將消失；3）異質性，相同數據對不同使用者價值不同。資料來源：中國信通院，中國數字經濟發展報告，數據要素白皮書，西部證券研發中心數據要素是數字經濟發展的重要驅動力數據要素是數字經濟發展的重要驅動力4表：數據要素特征表：數據要素特征類型類型特征特征解釋解釋技術特征虛擬性數據是一種存在于數字空間中的虛擬資源，土地、勞動力等傳統生產要素都是看得見、摸得著的物理存在低成本復制性數據作為數字空間中的存在，表現為數據庫中的一條條記錄，而數據庫技術和互聯網技術又能使數據在數字空間中發生實實

8、在在的轉移，以相對較低的成本無限復制自身主體多元性數字空間中的每條數據可能記錄了不同用戶的信息，數據集的采集和匯聚規則又是由數據收集者設定，用戶、收集者等主體間存在復雜的關系。同時，每個企業、每個項目都可能對所用的數據資源進行一定程度的加工，每一次增刪改的操作都是對數據集的改變，因而這些加工者也是數據構建的參與主體。經濟特征非競爭性得益于數據能夠被低成本復制，同一組數據可以同時被多個主體使用，也不會產生數據量和質的損耗。非競爭性為數據帶來更普遍的使用效益與更大的潛在經濟價值。潛在的排他性數據持有者為保護自己的數字勞動成果，會付出較高代價使用專門的人為或技術手段控制自己的數據，因而在實踐中，數據

9、具有部分的排他性。然而，一旦數據持有者主動放棄控制或控制數據的手段被攻破，數據就將完全具有非排他性。異質性相同數據對不同使用者和不同場景的價值不同，一個領域高價值的數據對另一領域的企業來說可能一文不值。圖：各時代主要數據要素圖：各時代主要數據要素請仔細閱讀尾部的免責聲明我國數據要素市場規模增速快，市場空間大。根據國家工信安全發展中心測算，2022年我國數據要素市場規模達到815億元，其中數據存儲市場規模180億，數據加工市場規模160億，數據交易市場規模120億，數據分析市場規模175億，預計“十四五”期間，市場規模復合增速將超過25%。資料來源：國家工業信息安全發展研究中心，西部證券研發中心

10、數據要素市場空間大數據要素市場空間大50%20%40%60%80%100%120%02004006008001000120014001600180020002016年2018年2020年2022E2024E市場規模(億元）YOY圖：中國數據要素市場規模及增速圖：中國數據要素市場規模及增速圖：圖：2022年中國數據要素市場規模及構成年中國數據要素市場規模及構成020406080100120140160180200生態保障數據服務數據分析數據交易數據加工數據存儲數據采集單位：億元單位：億元請仔細閱讀尾部的免責聲明在數據要素市場中，數據要素產業鏈包括數據采集、數據存儲、數據處理加工、數據流通、數據分

11、析、數據應用、生態保障七大環節。數據采集、數據存儲、數據加工、數據流通、數據分析作為勞動對象，數據應用作為勞動工具，生態保障為整個數據要素市場提供保護。資料來源：國家工業信息安全發展研究中心，西部證券研發中心數據要素產業鏈數據要素產業鏈6圖圖7：數據要素市場構成關系圖：數據要素市場構成關系圖圖圖8：數據要素市場機制一覽：數據要素市場機制一覽CONTENTS目目錄錄CONTENTS目目 錄錄政策持續出臺推動數據要素發展政策持續出臺推動數據要素發展010203數據為五大生產要素之一，市場空間大投資建議04風險提示05數據流通為核心環節請仔細閱讀尾部的免責聲明2019年10月，中共中央首次將數據明確

12、納入生產要素；2020年5月首次提出培育數據要素市場；2021年國務院提出“十四五”時期發揮數據要素作用的目標；2022年12月，中共中央、國務院出臺關于構建數據基礎更好發揮數據要素作用的意見，提出構建數據基礎制度體系，促進數據合規高效流通使用；2023年2月，數字中國建設整體布局規劃出臺，明確提出數字中國建設目標和整體框架。資料來源：中國信息通信研究院，數據要素白皮書，西部證券研發中心政策陸續出臺推動數據要素發展政策陸續出臺推動數據要素發展8表：數據要素布局的多項政策表：數據要素布局的多項政策發布時間發布時間文件名稱文件名稱發布單位發布單位發布意義發布意義2023.02數字中國建設整體布局規

13、劃中共中央、國務院明確提出數字中國建設目標和整體框架。2022.12關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見中共中央、國務院提出構建數據基礎制度體系，促進數據合規高效流通使用。2022.04關于加快建設同意大市場的意見中共中央、國務院提出加快培育統一的技術和數據市場。2021.12要素市場化配置綜合改革試點總體方案國務院辦公廳細化建立數據要素市場規則的具體要點。2021.12“十四五”數字經濟發展規劃國務院提出“十四五”時期的發展目標，要充分發揮數據要素的作用。2020.05關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見中共中央、國務院首次提出培育數據要素市場。2019.10 中國共產黨

14、第十九屆中央委員會第四次全體會議公報中共中央首次將數據明確納入生產要素。請仔細閱讀尾部的免責聲明2022年12月，中共中央、國務院出臺關于構建數據基礎更好發揮數據要素作用的意見，探索數據要素“三權分置”，即數據資源持有權、數據加工使用權和數據產品經營權，以此促進市場有效發展；2023年3月，國家數據局成立，解決數據領域的管理體制分散問題，并保證數據要素發展和安全之間的平衡。資料來源：關于構建數據基礎更好發揮數據要素作用的意見，西部證券研發中心國家數據局成立國家數據局成立，完善基礎制度架構建完善基礎制度架構建9圖：國家數據統計局成立圖：國家數據統計局成立圖：“數據二十條”內容圖：“數據二十條”內

15、容請仔細閱讀尾部的免責聲明2022年1月，北京國際大數據交易所率先在全國建立數字經濟中介產業體系。2023年起，先后有多地針對數據要素市場參與者出臺補貼政策，補貼對象包括數據供需雙方、數據中介等。2023年7月，成都發布促進大數據產業發展專項政策實施細則，對符合規定的企業按照項目建設成本的20%給予最高300萬元的一次性補助；2023年8月，上海數據交易所發布“數據要素市場繁榮計劃”，擬設立一億元人民幣的專項激勵資金，以繁榮數商生態、活躍場內交易。資料來源：貴陽大數據交易所，合肥市數據資源局，哈爾濱市人民政府，上海數據交易所，鄭州數據交易中心，成都市經濟和信息化局，浦東新區財政局，西部證券研發

16、中心各地加速探索數據要素市場各地加速探索數據要素市場，推出激勵制度助力發展推出激勵制度助力發展10表：各地數據要素市場激勵政策表：各地數據要素市場激勵政策發布時間發布時間發布單位發布單位文件文件政策內容政策內容2023.04.06貴陽大數據交易所以“百萬激勵星星之火,數據交易可以燎原”為主題的“交易激勵計劃”貴陽大數據交易所設立專項資金池，2023年1月1日-2023年12月31日期間對參與數據交易的供需雙方、促成交易的數據中介等市場主體、法人單位給予激勵。2023.05.15合肥市數據資源局合肥市促進經濟發展若干政策實施細則(市數據資源局部分)對該平臺根據年度運營成效給予最高該平臺根據年度運

17、營成效給予最高100100萬元運營補貼萬元運營補貼，對省市大數據產業園區，從集聚企業數量、營業收入增長等方面開展運營評價，給予最高給予最高5050萬元獎勵，對平臺數據供應商按數據交易量給予最高萬元獎勵，對平臺數據供應商按數據交易量給予最高3030萬元獎勵萬元獎勵。2023.06.07哈爾濱市人民政府哈爾濱市支持數字經濟加快發展若干政策支持企業舉辦高水平的數字經濟論壇、大型展會，并按照相關規定給予活動經費補貼。支持算力基礎設施建設，對新建、擴建超算中心、智算中心且用于對外服務的算力基礎設施，按照實際固定資產投資的2%給予最高不超過2000萬元的補貼。對使用公共算力基礎設施的科研院所及中小企業，連

18、續三年每年分別按照實際服務費的連續三年每年分別按照實際服務費的80%80%、50%50%、30%30%給予每年最高不超過給予每年最高不超過5050萬元的資金補助。萬元的資金補助。2023.06.27順德區經濟促進局佛山市順德區支持數字經濟集聚發展若干政策措施2023年8月1日-2025年12月31日期間，對在經區級或以上政府認定的數據交易服務基地內完成數據產品交易，且年度交易額首次達到500萬元、1000萬元、3000萬元、5000萬元的數據要素產品供方企業，分別給予一次性最高分別給予一次性最高1010萬元、萬元、3030萬元、萬元、5050萬萬元、元、100100萬元獎勵萬元獎勵(進檔的獎勵

19、差額進檔的獎勵差額)2023.07.07上海市浦東新區科技和經濟委員會、浦東新區財政局中國(上海)自由留易試驗區專項發展咨金支持數據要素市場發展實施細則對浦東企業在數據交易場所實現首次登記掛牌數據產品的，經核定，根據登記掛牌企業數量，按照每家不超過10萬元的額度給予數據交易場所資金補貼；對浦東企業年度內在數據交易場所掛牌交易或購買數據合同個數達到10個且合同總金額達到500萬元的，經核定，根據交易企業數量，按照每家不超過，根據交易企業數量，按照每家不超過2020萬元的額度，給予數據交易場所資金補貼。萬元的額度，給予數據交易場所資金補貼。2023.07.20鄭州數據交易中心“數據經紀人千萬激勵計

20、劃”2023年7月20日-2023年12月31日期間，進行激勵的標的包括數據資源、數據產品、數據服務和數據需求。對于交易備案激勵，單筆激勵最高不超過1萬元，本激勵周期內同一自然人經紀人獲得激勵不超過本激勵周期內同一自然人經紀人獲得激勵不超過1010萬元，同一法人經紀人累計獲得激勵不萬元，同一法人經紀人累計獲得激勵不超過超過3030萬元。萬元。2023.07.25上海數據交易所關于開展促進數據要毒流誦專項補貼的通知在上海數交所首次登記并掛牌的數據產品供方企業，按照每家不超過10萬元的額度給予一次性補貼;在上海數交所掛牌交易或購買數據產品的交易合同個數不小于10個，且交易金額達到500萬的企業，按

21、照每家不招過20萬元的額度給予一次性補貼。2023.07.25 成都市經濟和信息化局、成都市財政局成都市促進大數據產業發展專項政策實施細則(修訂)對自主投資建設且通過國家部委評選的大數據產業發展試點示范項目的企業，按照該項目建設成本的，按照該項目建設成本的20%20%給予最高給予最高300300萬元萬元的一次性補助的一次性補助。2023.08.21上海數據交易所“數據要素市場繁榮計劃”將面向全國范圍內的數據要素市場相關企業，推出關于開展促進數據要素流通專項激勵資金的方案，擬設立一億元人民幣擬設立一億元人民幣的專項激勵資金的專項激勵資金，以繁榮數商生態、活躍場內交易，充分激發數據要素市場活力。請

22、仔細閱讀尾部的免責聲明數據要素資產化有望加速數據要素商業化。8月21日，財政部發布企業數據資源相關會計處理暫行規定，規定了數據資源的確認范圍、會計處理適用準則及披露要求，將自2024年1月1日起施行。數據資源將根據用途不同作為無形資產或存貨被納入財務報表中的“資產”項。1）計無形資產：企業使用數據資源，按數據開發階段支出計算；2）計存貨：企業出售數據資源，出售后按成本結轉為當期損益并確定收入。資料來源：財政部，西部證券研發中心數據資產入表加速數據要素商業化數據資產入表加速數據要素商業化11表：數據資產入表披露細則表：數據資產入表披露細則CONTENTS目目錄錄CONTENTS目目 錄錄政策持續

23、出臺推動數據要素發展010203數據為五大生產要素之一，市場空間大投資建議04風險提示05數據流通為核心環節數據流通為核心環節請仔細閱讀尾部的免責聲明數據流通是關鍵，通過流轉實現增值與資產化。在保障所有者權利的前提下，加工后的信息可通過數據交易市場合理合規地流通到各個應用領域，對外賦能，讓不同來源的優質數據在新業務/領域中融合，提升決策效率、拓展商業應用場景、提升數據價值。數據流通有三種模式。1）數據開放：供給方無償提供數據，無貨幣為媒介參與的數據單向流通方式。開放的數據往往是公共數據；2）數據共享：供需雙方進行數據互換，無貨幣媒介參與的數據雙向流通方式?？煞譃檎g共享、政企間共享、企業間共

24、享等形式；3）數據交易：需求方付費獲取供給方的數據，有貨幣為媒介參與的數據單向流通方式。數據流通可細分為數據確權數據流通可細分為數據確權、數據估值定價數據估值定價、數據交易等階段數據交易等階段。數據確權明確了數據歸屬，是數據流通的前提。數據交易的簽訂合約、完成交付和清結清算主要在數據交易所進行，如上海數據交易所、北京國際大數據交易所等。資料來源：國家工業信息安全發展研究中心，數據要素白皮書，西部證券研發中心數據流通交易為核心環節數據流通交易為核心環節13圖：數據要素流通的三種形式圖：數據要素流通的三種形式請仔細閱讀尾部的免責聲明2022年12月，中共中央、國務院出臺關于構建數據基礎更好發揮數據

25、要素作用的意見，探索數據產權制度，根據數據供應方不同將數據分為公共數據、企業數據、個人數據三類。提出“三權分置”，即數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權三權分置的產權運行機制，通過在可信機構登記，健全數據要素市場發展制度，為數據要素流通和權益保護打下堅實基礎。資料來源：國家工業信息安全發展研究中心，數據要素白皮書，西部證券研發中心數據確權是數據流通前提數據確權是數據流通前提14圖：通過登記使數據產權分置運行和權益保護有據可依圖：通過登記使數據產權分置運行和權益保護有據可依請仔細閱讀尾部的免責聲明我國數據交易機構主要有三類：1）由政府部門組織或批復的數據交易所或交易中心；2）由區域性機

26、構或行業組織主導設立的數據交易機構；3）由“自產自銷”型或“采銷一體”型數據密集企業或數據服務型企業主導的數據交易機構或交易點。近年來國內大數據交易所發展逐漸完善，據中國信通院發布的數據要素白皮書，截至2022年11月，已有48家交易機構在全國成立?！皵祿畻l”亦強調“培育壯大場內交易”。據財聯社報道，23年5月27日，貴州省大數據發展管理局局長景亞萍在2023數博會披露，貴陽大數據交易所累計集聚“數據商”、“數據中介”等市場主體589家，上架交易產品1017個，累計完成交易776筆，累計交易金額達13.87億元。資料來源：國家工業信息安全發展研究中心，數據要素白皮書，西部證券研發中心場內交

27、易不斷完善場內交易不斷完善15圖：數據交易流程圖圖：數據交易流程圖圖：國內大數據交易所（中心、平臺等）建設歷程圖：國內大數據交易所（中心、平臺等）建設歷程CONTENTS目目錄錄CONTENTS目目 錄錄政策持續出臺推動數據要素發展010203數據為五大生產要素之一，市場空間大投資建議投資建議04風險提示05數據流通為核心環節請仔細閱讀尾部的免責聲明數據要素是數字經濟發展的重要驅動力，國家政策持續出臺明確數據要素的戰略地位并不斷完善基礎制度架構建，23年8月財政部發布企業數據資源相關會計處理暫行規定，規定了數據資源的確認范圍、會計處理適用準則及披露要求，數據資產入表加速數據要素商業化。我們建議

28、關注三類公司，1）數據確權類，相關標的包括人民網（603000.SH）、新華網（603888.SH）等；2）具備豐富數據資源儲備的中文在線（300364.SZ）、視覺中國（000681.SZ）、華策影視（300133.SZ）等；3）數據交易相關，標的包括浙數文化（600633.SH）、安妮股份（002235.SZ）、中原傳媒（000719.SZ）等。資料來源：各公司官網，西部證券研發中心投資建議投資建議17表：數據要素相關國內上市公司梳理表：數據要素相關國內上市公司梳理分類分類標的標的數據要素相關數據要素相關數據確權人民網推出人民數據資產服務平臺，為業內首個集數據確權、授權、交易流通一體的數據

29、確權平臺新華網子公司新華智云擁有版權監測業務，主要致力于推動數字資產中心的建設，并利用區塊鏈技術提供數據確權服務數據提供方中文在線擁有海量優質數據資源，超55TB，包括文字、音頻、視頻等多種類型視覺中國素材儲備超4億張圖片、3000萬條視頻素材及35萬首音樂素材華策影視影視版權數量超5萬小時數據交易浙數文化參股浙江大數據交易中心，也是浙江省唯一一家經省政府批準的數據交易場所安妮股份參股九次方，間接參股貴陽大數據交易所中原傳媒參股鄭州數據交易中心請仔細閱讀尾部的免責聲明全媒體時代內容科技領軍企業全媒體時代內容科技領軍企業，發力數據市場發力數據市場。人民網由人民日報控股，在鞏固中央重點新聞網站“龍

30、頭”地位的同時，加大AI、大數據等研發投入與布局，以資本+技術雙輪驅動，深化人民網平臺價值。數據確權為數據流通與交易的前提，2019年9月人民網在自主研發的“人民鏈”基礎上，推出提供數據確權、授權、交易流通一體化解決方案的我國首個數據確權平臺“人民數據資產服務平臺”，打破數據行業壁壘，建立數據合法合規的流通機制。23年6月上線人民數據資產服務平臺3.0版本，集合數據發布、數據交易監控、數據產品計費和API版本管理等功能于一體，可實現線上線下雙規交易，同時引入隱私計算等技術，在保障數據隱私的基礎上進行數據流通交易。發布全國性確權產品發布全國性確權產品，解決數據流轉困難問題解決數據流轉困難問題。7

31、月11日，人民網 人民數據管理（北京）有限公司面向全國發放針對數據要素市場打造的“數據資源持有權證書”“數據加工使用權證書”“數據產品經營權證書”（三證），打造全國性的數據交易服務平臺，解決各級黨政機關之間缺乏統一標準的數據平臺、各級大數據交易所之間存在的“數據孤島”現象以及數據要素市場持有權、使用權、經營權不明晰的問題。資料來源：人民數據，西部證券研發中心人民網：發揮黨媒黨網平臺優勢人民網：發揮黨媒黨網平臺優勢，構建數據確權流通平臺構建數據確權流通平臺18圖：數據資源持有權證書樣例圖：數據資源持有權證書樣例圖：數據產品經營權證書樣例圖：數據產品經營權證書樣例圖：數據加工使用權證書樣例圖：數據

32、加工使用權證書樣例請仔細閱讀尾部的免責聲明擁有海量優質數據資源擁有海量優質數據資源，需求量提升需求量提升。據公司2022年年報披露，中文在線擁有超55TB的高質量數據，包括文字、音頻、視頻等多種類型。累計數字內容資源超550萬種，網絡原創駐站作者450余萬名；與600余家版權機構合作，簽約知名作家、暢銷書作者2000余位。國內自研大模型相繼出臺，對高質量的中文數據資源需求量極大，中文在線擁有海量優質正版數據，可提高模型訓練效果。完善版權保護機制完善版權保護機制，版權價值有望重估版權價值有望重估。國內數據要素相關規范陸續出臺，數據合規性、版權屬性受到更多重視，確權為數據能夠進行流通、交易和訓練的

33、前提，公司建立了完善的版權管理制度和內容管理制度，確保數據的有效性。同時公司手握頭部網文IP修羅武神、九星霸體訣等，通過多領域（有聲讀物、動漫、視頻等）、多輪次的內容衍生布局，有望實現數字版權價值的增值。資料來源：中文在線官方公眾號，西部證券研發中心中文在線：擁有海量優質中文數據資源中文在線：擁有海量優質中文數據資源19圖：中文在線版權保護體系圖：中文在線版權保護體系圖：中文在線重點圖：中文在線重點IP請仔細閱讀尾部的免責聲明豐富優質素材積累構建內容壁壘豐富優質素材積累構建內容壁壘。視覺中國深耕版權內容行業20余年，擁有Corbis與500px優質內容資源，與GettyImages獨家合作，與

34、超300家專業版權內容機構合作，素材儲備超4億張圖片、3000萬條視頻素材及35萬首音樂素材。公司在內容數量與質量方面均已形成較強優勢，吸引了下游穩定的客戶與上游優質供稿人，形成深厚的內容壁壘。推進推進AIGC技術與主業融合技術與主業融合，促進業務合規健康發展促進業務合規健康發展。針對C端業務，公司在旗下網站面向簽約客戶推出AI智能搜索、AI圖片合成等多種創意工具，面向B端客戶，公司在API開放平臺集成AIGC智能服務，同時也利用AIGC技術賦能“視覺+”增值服務業務。為了確保AIGC技術的合法合規發展運用，公司依據國家相關法規進行技術備案并為創作者提供AI輔助創作指南，和戰投企業共同探索基于

35、區塊鏈技術的AIGC內容溯源和認證服務，完善數字版權管理能力。資料來源：視覺中國2023年半年報，西部證券研發中心視覺中國：打造覆蓋數字內容版權交易行業全產業鏈生態視覺中國：打造覆蓋數字內容版權交易行業全產業鏈生態20圖：視覺中國打造覆蓋數字內容版權交易行業全產業鏈生態圖：視覺中國打造覆蓋數字內容版權交易行業全產業鏈生態請仔細閱讀尾部的免責聲明提高版權業務戰略地位提高版權業務戰略地位，大力推動影視數字資產運營發展大力推動影視數字資產運營發展。據華策影視23年半年報披露，公司報告期內完成了對版權子公司的少數股權回購以及對森聯影視收購（以自有資金），其中森聯影視擁有包括白鹿原、水滸、人間正道是滄桑

36、等2萬多小時的經典片庫。收購后，華策的影視版權數量由3萬多小時提升至超5萬小時，構架國內最大的影視素材運營平臺。在優質版權回籠后再次分銷帶來的價值提升、劇集出海帶來的銷售增量以及IP授權變現渠道拓展下，公司版權價值提升空間較大。據公司半年報披露，22年版權業務凈利潤6560萬元，我們認為隨著影視版權庫規模的擴大以及運營效率的提升，公司業績彈性有望釋放。電視劇預售創新高電視劇預售創新高，電影業務影響力逐步擴大電影業務影響力逐步擴大。1H23公司實現新簽約預售（含流程中）電視劇項目6部，累計預售達15部，下半年擬開機8部。展望下半年，我是刑警、我們的翻譯官等劇集已處于后期制作與上線排播中，除此之外

37、承歡記、錦繡安寧、鯤鵬擊浪等已于二季度開機，內容儲備豐富。電影方面，影響力逐步擴大，積極參與業內頭部項目，包括23年春節檔的流浪地球2和熊出沒 伴我“熊芯”，分別獲得檔期票房亞軍和季軍，累計票房超56億元。主投主控燃冬已于8月22日上線、參投前任4定檔國慶。在后續電影項目戰略上，公司將通過主投參投結合的方式，規劃每年生產一部S級電影作品并參投重要檔期電影項目，持續打造電影片單制生產體系。資料來源：華策影視2023年半年報，西部證券研發中心華策影視：國內最大影視素材運營平臺華策影視：國內最大影視素材運營平臺21圖：華策于圖：華策于22年年初調整組織架構，大力推動影視數字資產運營發展年年初調整組織

38、架構，大力推動影視數字資產運營發展劇名劇名集數集數題材題材主演主演IP備注備注一路朝陽36都市青春李蘭迪、王陽改編小說大城小室2023年8月14日首播我是刑警40當代涉案于和偉、李春嬡后期制作夏末初見40都市情感黃奕、明道后期制作請和這樣的我戀愛吧40都市感情胡一天、梁潔后期制作我們的翻譯官30當代都市宋茜、陳星旭后期制作鯤鵬擊浪36重大歷史劉承林2023年4月22日開機錦繡安寧40古代傳奇張晚意、任敏改編小說首輔養成手冊2023年5月13日開機承歡記36當代都市楊紫、許凱改編小說承歡記2023年6月9日開機表：華策劇集儲備（部分）表：華策劇集儲備（部分）請仔細閱讀尾部的免責聲明參股浙江大數據

39、交易中心參股浙江大數據交易中心，切入數據交易市場切入數據交易市場。數據交易是數據要素市場體系的核心環節，浙數文化參股的浙江大數據交易中心，截至目前持股比例48.2%，是浙江省第一家數據交易場所，也是浙江省唯一一家經省政府批準的數據交易場所，在數據要素化大背景下，已被列入全省數字經濟創新提質“一號發展工程”。目前數據交易服務平臺已上線溫州專區、數據國際交易專區、義烏（商貿）專區、余杭專區、新昌專區。浙江大數據交易中心具備牌照優勢、區域優勢，據國家互聯網信息辦公室發布的數字中國發展報告（2022年），浙江數字化綜合發展水平位居全國第一，22年12月中共中央、國務院發布的關于構建數據基礎制度更好發揮

40、數據要素作用的意見中明確提出“支持浙江等地區和有條件的行業、企業先行先試”，有望受益于數據要素市場的快速發展。資料來源：浙數文化2023年半年報，浙江大數據交易中心官網，企查查，西部證券研發中心注：數據截至2023年8月25日浙數文化：參股浙江大數據交易中心浙數文化：參股浙江大數據交易中心22圖：浙江大數據交易中心股權結構圖：浙江大數據交易中心股權結構圖：交易平臺架構設計圖：交易平臺架構設計浙江大數據交易中心有限公司浙數文化安恒信息阿達云48.2%46.8%5.0%CONTENTS目目錄錄CONTENTS目目 錄錄政策持續出臺推動數據要素發展010203數據為五大生產要素之一，市場空間大投資建

41、議04風險提示風險提示05數據流通為核心環節請仔細閱讀尾部的免責聲明數據要素市場發展不及預期：數據要素市場發展不及預期：數據要素是數字經濟發展的重要驅動力，若發展不及預期，對整體宏觀經濟也會有部分影響。數據要素市場政策推進不及預期風險：數據要素市場政策推進不及預期風險：近年來數據要素市場重要文件陸續出臺，基礎制度不斷完善，若在各省市實際落地層面推進較慢，會影響整體發展節奏。技術更迭不及預期風險：技術更迭不及預期風險：大數據、人工智能、隱私計算、區塊鏈等技術的發展與數據要素市場密切相關，若技術迭代不及預期，可能會影響實際落地效果。風險提示風險提示24感謝聆聽感謝聆聽THANKS分析師分析師|李艷

42、麗李艷麗 郵箱地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路276號12層北京市西城區豐盛胡同28號太平洋保險大廈513室深圳市福田區深南大道6008號深圳特區報業大廈10C聯系電話：021-38584209免責聲明免責聲明26本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使

43、用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，

44、發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕緢蟾孀龀鰶Q策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收

45、等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今后相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司

46、工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。