【研報】農業行業種業專題報告：轉基因邁步種業市場擴容可期-20200224[18頁].pdf

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1、 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 農業行業 轉基因邁步，種業市場擴容可期 種業專題報告一 核心觀點核心觀點 轉基因技術應用迅猛，但兩極分化嚴重。轉基因技術應用迅猛，但兩極分化嚴重。 據 Philips McDougall，2018 年在全球 379 億美元種子市場中，轉基因種子比 重達 55%，其中五大轉基因種植國家的種植面積占比近 9 成，平均應用率也 已接近飽和，中國占比僅 1.51%，市場空間龐大。 玉米種子玉米種子轉基因商業化轉基因商業化未來可期，復合性狀將成主流。未來可期，復合性狀將成主流。 從作物層面看，大豆、玉米、棉花和油菜是主要的轉基因作物。根據單一作物

2、 種植面積測算，轉基因大豆應用率為 78%、棉花應用率為 76%、玉米應用率 為 30%、油菜應用率為 29%，玉米是轉化體獲批數量最多的作物，應用率有 望進一步提升。 從性狀層面看， 抗除草劑轉基因作物的種植面積始終位于首位， 但 2013 年后呈下降趨勢，復合性狀因為成本優勢，種植面積持續上升，2018 年上升 3%至 8051 萬公頃，我們認為，復合性狀未來將超過單抗除草劑性狀， 成為轉基因商業化種植的主要性狀。 轉基因經濟效益明顯，轉基因經濟效益明顯，增量增量效益帶來效益帶來升級溢價升級溢價。 種子的市場價格包括種子研發、生產以及銷售成本以及農戶支付的意愿。這一 方面取決于特定性狀給農

3、戶帶來的效率提升： 抗蟲基因作物能夠提高農作物的 單產水平；抗除草劑基因可以降低種植成本，提升非農收入；一方面取決于特 定種子的市場競爭力以及擁有較大市場份額的公司定價行為： 轉基因技術使得 種子公司研發費用不斷上升， 而技術的高壁壘和規模效應促進了行業集中度提 升，龍頭公司定價高企。 商業化落地尚需時日，商業化落地尚需時日，種業市場擴容可期種業市場擴容可期。 在外部貿易摩擦、內部農業生產承壓的催化下，我國再啟轉基因作物商業化進 程，2020 年農村農業部頒布兩項玉米轉基因證書，目前仍需經過衍生品種安 全證書、衍生品種品種審定、經營許可和生產加工許可，具體時間尚未確定。 在單產提升 7.42%

4、，農藥使用量減少 80%的假設下，轉基因種子帶來的種植 利潤增量約為 77.16 元/畝，假設技術公司、種子公司、渠道商分別獲得 10%、 10%、5%，則在 30%應用率下利潤增量分別為 14.4 億元、14.4 億元、7.2 億 元；在 92%應用率下利潤增量分別為 44.2 億元、44.2 億元、22.1 億元。 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 由于轉基因技術帶來的套牌難度加大、研發的范圍經濟和規模經濟提升，中小 種子公司將加速退出行業，行業集中度有望不斷提升，參考北美玉米種子行業 集中度 CR3 已達 77%，擁有技術優勢、研發能力和育種能力的公司將充分受 益于轉基因商業化。建議

5、關注此次轉基因安全證書頒發的相關上市企業（參股 或控股獲得安全證書的技術公司）隆平高科(000998，未評級)、大北農 (002385，未評級)；優質育種公司登海種業(002041，未評級)等。 風險提示風險提示 轉基因作物商業化落地不及預期；農產品價格大幅下跌；銷售渠道監管不力； 國內種企與海外種企競爭風險。 行業評級 看好看好 中性 看淡 (維持) 國家/地區 中國 行業 農業行業 報告發布日期 2020 年 02 月 24 日 行業表現行業表現 資料來源：WIND、東方證券研究所 證券分析師 張斌梅 021-63325888-6090 執業證書編號：S0860520020002 相關報告

6、 農林牧漁 2020 年第 8 周周報：豬價高位運 行，白糖魚粉同比上行 2020-02-23 農林牧漁 2020 年第 7 周周報：豬價繼續上 漲，雞價跌勢 2020-02-16 農林牧漁 2020 年第 6 周周報：豬價穩中有 升，雞價環比下降 2020-02-08 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 2 目 錄 轉基因：全球增速迅猛，兩級分化嚴重 . 5 國家：商業應用兩極分化嚴重 . 5 作物：大豆已占半數，玉米未來可期. 6 性狀：復合性狀或將成主流 . 7 商業化：道路曲折，前途光明 . 7 溢價來源：企業定價高企，經濟利益明

7、顯 . 8 價格：研發費用高企，龍頭議價強勢 9 效果：單產提升明顯，農戶收入受益 10 中國商業化：落地尚需時日，市場空間龐大 . 14 商業化：進入品種認定關鍵階段 14 市場空間：蛋糕擴大，全行業受益 15 投資建議 . 16 風險提示 . 16 nMtMoOrNnQrPoMmNqPxOtMbRcM6MmOqQtRnNlOpPsQjMtRsPbRnNvMxNmNpQxNpNrN HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 3 圖表目錄 圖 1：2018 年全球轉基因種植面積達 1.917 公頃 . 5 圖 2：2018 轉基因種子市場份額已

8、達 55% . 5 圖 3：五大轉基因種植國家的種植面積占比近 9 成 . 5 圖 4：五大轉基因種植國家的平均應用率（2018） . 5 圖 5：五大轉基因作物的種植面積占比近 9 成 . 6 圖 6：五大轉基因種植作物的平均應用率（2018） . 6 圖 7：玉米是轉化體獲批數量最多的作物. 7 圖 8：全球各性狀種植面積占比 . 7 圖 9：全球各性狀種植面積趨勢 . 7 圖 10：2018 年美國轉基因作物種植面積 7500 萬公頃 . 8 圖 11：美國主要轉基因作物應用率應用率維持平穩. 8 圖 12：2018 年美國玉米種子成本占種植成本的 29.13% . 8 圖 13：201

9、8 年美國大豆種子成本占種植成本的 36.2% . 8 圖 14：轉基因大豆種子與非轉基因大豆種子價格 . 9 圖 15：轉基因玉米種子與非轉基因玉米種子價格 . 9 圖 16：孟山都 2017 年研發費用占營運成本的比例為 34% . 9 圖 17：孟山都研發費用增速高于產品銷售成本增速 . 9 圖 18：北美種子市場份額（2019） . 10 圖 19：孟山都玉米與大豆種子毛利率 . 10 圖 20：美國農民選擇種植轉基因作物的理由 . 10 圖 21：美國玉米單產變化趨勢 . 11 圖 22：美國轉基因玉米占玉米總面積的比例 . 11 圖 23：1996 年后殺蟲劑的使用量逐步降低 .

10、13 圖 24：Bt 玉米種植減少玉米殺蟲劑使用量 . 13 圖 25：美國轉基因玉米占玉米總面積的比例 . 13 圖 26：中國農業轉基因生物商業化審批程序 . 14 圖 27：19/20 年度玉米預計播種面積為 4147.9 萬公頃 . 15 圖 28：19/20 年度我國玉米消耗結構 . 15 表 1：2018 年全球轉基因作物種植情況（前十位） . 6 表 2：轉基因與非轉基因玉米單產對比 . 12 表 3：復合性狀單產對比（1997-2009） . 12 表 4：采用不同轉基因性狀對農戶收入彈性 . 13 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業

11、市場擴容可期 4 表 5：2019 年玉米轉基因生物安全證書 . 14 表 6：轉基因種子溢價測算 . 15 表 7：轉基因種子市場空間測算（億元）. 16 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 5 轉基因：全球增速迅猛，兩級分化嚴重轉基因：全球增速迅猛，兩級分化嚴重 轉基因技術是現代種業的核心競爭力之一，自 1996 年轉基因技術商業化以來，全球轉基因作物種 植面積快速增長。據 ISAAA，2018 年全球種植面積達 1.917 億公頃，同比增加 1%，較 1996 年增 長約 113 倍，其中發達國家占比 54%，發展中國家占比 46%

12、。據 Philips McDougall，在全球 379 億美元種子市場中，轉基因種子比重達 55%，轉基因技術已成為全球應用最迅速的作物技術。 圖 1：2018 年全球轉基因種植面積達 1.917 公頃 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 圖 2：2018 轉基因種子市場份額已達 55% 資料來源：Philips McDougall、東方證券研究所 國家：商業應用兩極分化嚴重 從國家層面看，全球轉基因種植國家兩極分化嚴重。據 ISAAA，五大轉基因種植國家的種植面積 占比近 9 成，分別為美國（39.12%）、巴西（26.76%）、阿根廷（12.47%）、加拿大（6.62%）、 印度（6.

13、05%），中國占比僅 1.51%，位列第 7 位。同時，據 ISAAA，2018 年五大轉基因種植國 家的平均應用率也已接近飽和，其中美國 93.3%、巴西 93%、阿根廷接近 100%、加拿大 92.5%、 印度 95%。 圖 3：五大轉基因種植國家的種植面積占比近 9 成 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 圖 4：五大轉基因種植國家的平均應用率（2018） 注：平均應用率是指大豆、玉米和油菜的平均應用率 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 轉基因作物種植面積:發展中國家（萬公頃） 轉基因作物種植面積:發達國家（萬

14、公頃） 40% 50% 60% 0 200 400 600 20112012201320142015201620172018 非轉基因種子（億美元）轉基因種子（億美元） 轉基因比重 39% 27% 12% 7% 6% 2% 2% 5% 美國巴西阿根廷加拿大印度巴拉圭中國其他 50% 60% 70% 80% 90% 100% 美國巴西阿根廷加拿大印度 轉基因作物平均應用率 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 6 作物：大豆已占半數，玉米未來可期 從作物層面看，大豆、玉米、棉花和油菜是主要的轉基因作物。據 ISAAA，轉基因大豆種植面積 95

15、90 萬公頃， 同比上升 2%， 占比 50%， 玉米、 棉花、 油菜分別占比為 30.73%、 12.99%、 5.27%。 根據單一作物種植面積測算， 轉基因大豆應用率為 78%、 棉花應用率為 76%、 玉米應用率為 30%、 油菜應用率為 29%。 圖 5：五大轉基因作物的種植面積占比近 9 成 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 圖 6：五大轉基因種植作物的平均應用率（2018） 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 表 1：2018 年全球轉基因作物種植情況（前十位） 排名排名 國家國家 種植面積（百萬公頃）種植面積（百萬公頃） 轉基因作物轉基因作物 1 美國 75 玉米、大豆、

16、棉花、油菜玉米、大豆、棉花、油菜、甜菜、苜蓿、木瓜、南瓜、馬鈴薯、蘋果 2 巴西 51.3 大豆、玉米、棉花大豆、玉米、棉花、甘蔗 3 阿根廷 23.9 大豆、玉米、棉花大豆、玉米、棉花 4 加拿大 12.7 油菜、玉米、大豆油菜、玉米、大豆、甜菜、苜蓿、蘋果 5 印度 11.6 棉花棉花 6 巴拉圭 3.8 大豆、玉米、棉花大豆、玉米、棉花 7 中國 2.9 棉花棉花、木瓜 8 巴基斯坦 2.8 棉花棉花 9 南非 2.7 玉米、大豆、棉花玉米、大豆、棉花 10 烏拉圭 1.3 大豆、玉米大豆、玉米 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 結合全球新獲批轉基因品種分析，玉米是轉化體獲批數量最多

17、的作物。據 ISAAA，截止 2018 年全 球（70 個國家/地區）共批準了 387 個轉化體，其中玉米獲批 137 個，占 35.4%；其次是棉花、馬 鈴薯、大豆和油菜，分別獲批 63、49、38、37 個，分別占比 16%、13%、10%、10%。 50% 31% 13% 5%1% 大豆玉米棉花油菜其他 0% 20% 40% 60% 80% 100% 大豆玉米棉花油菜 轉基因作物應用率 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 7 圖 7：玉米是轉化體獲批數量最多的作物 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 性狀：復合性狀或將成主流 從轉

18、基因性狀來看，抗除草劑獨占鰲頭，復合性狀異軍突起。全球商業化種植轉基因作物的性狀主 要包括抗除草劑、抗蟲和復合性狀（多種性狀的結合）。據 ISAAA，自 1997 年以來，抗除草劑轉 基因作物的種植面積始終位于首位，但 2013 年后呈下降趨勢，2018 年下降 1%至 8818 萬公頃； 復合性狀因為成本優勢，種植面積持續上升，2018 年上升 3%至 8051 萬公頃；抗蟲總體維持上升 趨勢，但漲幅較小，2018 年下降 1%至 2300 萬公頃。我們認為，復合性狀未來將超過單抗除草劑 性狀，成為轉基因商業化種植的主要性狀。 圖 8：全球各性狀種植面積占比 資料來源：ISAAA、東方證券研

19、究所 圖 9：全球各性狀種植面積趨勢 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 商業化：道路曲折，前途光明商業化：道路曲折，前途光明 美國是全球最大種子銷售國和轉基因作物種植國， 2018年美國轉基因作物種植面積7500萬公頃， 同比持平。作為最早商業化轉基因技術的國家，經歷近 24 年的歷程，美國主要作物的轉基因應用 率均達到了 90%以上，考慮轉基因技術的可持續性，近來年來應用率維持平穩，沒有繼續增長。 20 70 120 170 220 201320142015201620172018 玉米棉花馬鈴薯大豆油菜 46% 12% 42% 抗除草劑抗蟲復合性狀 0 2000 4000 6000 8

20、000 10000 12000 復合性狀（萬公頃）抗除草劑（萬公頃） 抗蟲（萬公頃） HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 8 圖 10：2018 年美國轉基因作物種植面積 7500 萬公頃 資料來源：ISAAA、東方證券研究所 圖 11：美國主要轉基因作物應用率應用率維持平穩 資料來源：USDA、東方證券研究所 轉基因種子相對非轉基因種子售價更高，而且轉基因種子會帶來其他方面（農藥、運營等）成本降 低。隨著轉基因種子應用率的提升，美國農業成本中種子費比例不斷提升。據 USDA，2018 年美 國玉米種子平均費用為 96.2 美元/英畝，占

21、比達 29.13%；美國大豆種子平均費用為 57.4 美元/英 畝，占比達 36.2%。 圖 12：2018 年美國玉米種子成本占種植成本的 29.13% 資料來源：USDA、東方證券研究所 圖 13：2018 年美國大豆種子成本占種植成本的 36.2% 資料來源：USDA、東方證券研究所 溢價來源：企業定價高企，經濟利益明顯 轉基因種子的價值取決于增產的價值以及相關的農藥和種子成本，如果增產的價值加上農藥的節 省超過轉基因種子的成本，轉基因作物的采用往往會增加凈收益。由于轉基因種子自身的溢價，轉 基因種子的售價往往高于非轉基因種子。據 USDA2014 年數據，轉基因玉米種子與非轉基因玉米

22、種子的價差在 96 美元/袋、轉基因大豆種子與非轉基因大豆種子的價差在 19.1 美元/蒲式耳。隨著 更多性狀的加入，轉基因與非轉基因種子的價差有不斷加大的趨勢。 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 5500 6000 6500 7000 7500 8000 轉基因作物種植面積:美國（萬公頃）yoy 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 轉基因玉米轉基因大豆轉基因棉花 0% 10% 20% 30% 40% 0 200 400 600 1996 1997 1998 19

23、99 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 玉米種子費用(美元/英畝) 玉米種植成本(美元/英畝) 占比 0% 20% 40% 60% 0 50 100 150 200 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 大豆種子費用(美元/英畝) 大豆種植成本(美元/英畝) 占

24、比 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 9 圖 14：轉基因大豆種子與非轉基因大豆種子價格 資料來源：USDA、東方證券研究所 圖 15：轉基因玉米種子與非轉基因玉米種子價格 資料來源：USDA、東方證券研究所 轉基因種子的溢價原因是多樣的。 種子的市場價格包括種子研發、 生產以及銷售成本以及農戶支付 的意愿。 這一方面取決于特定性狀給農戶帶來的效率提升； 另一方面取決于特定種子的市場競爭力 以及擁有較大市場份額的公司定價行為。 價格：研發費用高企，龍頭議價強勢 隨著轉基因技術的應用， 種子公司的研發成本持續呈上升趨勢， 種子價格的上漲也

25、與這一趨勢相關。 以孟山都為例，2017 年研發費用占營運成本的比例為 34%，2003 年以來研發費用比例總體呈上 升趨勢，構成產品主要成本的研發費用和產品銷售成本中，研發費用年復合增長率達 9%，產品銷 售成本年復合增長率為 6.9%，研發費用增速明顯高于銷售成本。 圖 16：孟山都 2017 年研發費用占營運成本的比例為 34% 資料來源：Monsanto Annual Report、東方證券研究所 圖 17：孟山都研發費用增速高于產品銷售成本增速 資料來源：Monsanto Annual Report、東方證券研究所 轉基因技術的應用也促進了行業集中度的提升，根據 Vilmorin &

26、 Cie 測算，2019 年北美玉米種子 CR3 已達 77%。龍頭公司的定價行為影響了種子價格，據孟山都 2017 財年數據顯示，玉米種子 毛利率達 63%、大豆種子毛利率達 71%。 -10 10 30 50 70 2001200320052007200920112013 轉基因大豆種子（美元/蒲式耳） 非轉基因大豆種子（美元/蒲式耳） 0 50 100 150 200 250 300 2001200320052007200920112013 轉基因玉米種子（美元/包） 非轉基因玉米種子（美元/包） 25% 30% 35% 40% 0 1000 2000 3000 4000 5000 20

27、03 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 研發費用（百萬美元）營運成本（百萬美元） 研發費用占比 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 研發費用增速產品銷售成本增速 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 10 圖 18：北美種子市場份額（2019） 資料來源：Vilmorin &

28、 Cie、東方證券研究所 圖 19：孟山都玉米與大豆種子毛利率 資料來源：Monsanto Annual Report、東方證券研究所 效果：單產提升明顯，農戶收入受益 轉基因的持續、有效推進與其帶給農民的效率提升密不可分。據 USDA 調查顯示，美國農民選擇 種植轉基因作物 70%以上源于產量的提升，其次源于殺蟲劑成本的減少、管理時間和便利度的提 升等原因。 圖 20：美國農民選擇種植轉基因作物的理由 資料來源：USDA、東方證券研究所 轉基因作物轉基因作物提升作物提升作物單產單產 轉基因作物對單產的提升十分有效。以玉米為例，美國玉米單產水平在 1940 年前基本維持平穩， 此后提升共經歷了

29、三輪大幅度提升。 38% 33% 6% 5% 18% Bayer(Monsanto)Corteva AgriscienceAgReliant SyngentaOthers 50% 55% 60% 65% 70% 75% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 玉米種子毛利率大豆種子毛利率 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 11 圖 21：美國玉米單產變化趨勢 資料來源：USDA、東方證券研究所 1940 年代雙交種、三交種的應用

30、。1933-1943 年美國的玉米雜交種比例從 0.1%增 加到 78%，玉米單產的增加發生在合成氮肥和化學除草劑、殺蟲劑的使用量顯著增加之 前，因此單產增益主要來源于遺傳改良。 1960 年代單交種的應用。1960 年代以后，由于單交種的更換單產進一步提高。迄 今為止，生產上種植的主要是自交系間的單交種。 2000 年代轉基因技術的應用。2000 年代至今，美國玉米單產在高位上繼續飆升， 與 1996 年開始的轉基因商業化密不可分。隨著美國轉基因玉米種植面積逐年穩定快速 擴大，生產管理效率進一步提升，從而抬升玉米的單產。 圖 22：美國轉基因玉米占玉米總面積的比例 資料來源：USDA、東方證

31、券研究所 轉基因作物作物對單產的提升主要通過其抗蟲性狀。USDA 的 2005 的實驗顯示，抗蟲玉米較非抗 蟲玉米的單產提升 12%，同時農藥使用量減少 44%；在同樣農藥使用量下，2010 年實驗顯示，抗 蟲玉米較非抗蟲玉米單產提升 20%。 0 50 100 150 200 1869187918891899190919191929193919491959196919791989199920092019 美國玉米單產(蒲式耳/英畝) 雙交 種、三 交種的 應用 單交種的應用轉基因技 術的應用 120 130 140 150 160 170 180 0% 20% 40% 60% 80% 100

32、% 復合性狀抗蟲（Bt）抗除草劑（HT）單產（蒲式耳/英畝） HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 12 表 2：轉基因與非轉基因玉米單產對比 變量變量 抗蟲抗蟲 非抗蟲非抗蟲 2005 單產（蒲式耳/英畝） 155.1 138.6 農藥使用（磅/英畝） 0.05 0.09 玉米價格（美元/蒲式耳） 1.95 2.01 2010 單產（蒲式耳/英畝） 159.2 132.7 農藥使用（磅/英畝） 0.02 0.02 玉米價格（美元/蒲式耳） 5.39 5.40 資料來源：USDA、東方證券研究所 復合性狀種子往往具有較高的產量。 USDA

33、數據顯示，常規玉米種子在 2010 年的平均產量為每 英畝 134 蒲式耳，而具有兩種除草劑耐受性（草甘膦和草銨膦）和三種類型的抗蟲性（玉米螟 CB、玉米根蟲 RW、玉米螟蛉 EW）的平均產量為每英畝 171 蒲式耳，提升約 27.6%。除 USDA 之外，根據 Nolan E.與 Santos F.在 2012 年的研究，不同轉基因形狀及其復合形狀可帶來的增產 幅度不一，而抗玉米螟蟲、抗玉米根蟲與抗除草劑的復合形狀可帶來 7.10%的增產。 表 3：復合性狀單產對比（1997-2009） 預測時間段 基因性狀 轉基因單產 （蒲式耳/英畝） 非轉基因單產 （蒲式耳/英畝） 提升幅度 2001-

34、05 CB 187.2 179.3 4.41% 2004-06 RW 195.7 192.3 1.77% 2002-2007 Ht 181 180.1 0.50% 1999-2009 CB and Ht 184.6 174.2 5.97% 2005-08 CB and RW 193.1 185.9 3.87% 2005-08 RW and Ht 199.7 185.9 7.42% 2005-09 CB, RW and Ht 200.6 187.3 7.10% 注：CB 為抗玉米螟蟲、RW 為抗玉米根蟲、Ht 為抗除草劑 資料來源：The Contribution of Genetic Modi

35、fication to Changes in Corn Yield in the United States(Nolan E, Santos P, 2012)、東方證券研究所 轉基因作物轉基因作物降低種植成本降低種植成本 轉基因作物對成本的的降低主要體現在減少殺蟲劑的使用和管理時間減少帶來的其他收入。 抗蟲性狀通過降低殺蟲劑的使用量直接降低種植成本。據 USDA，2008 年每畝殺蟲劑使用量較 1996 年減少 5 倍。 HeaderTable_TypeTitle 農業行業深度報告 轉基因邁步，種業市場擴容可期 13 圖 23：1996 年后殺蟲劑的使用量逐步降低 資料來源：USDA、東方證券

36、研究所 圖 24：Bt 玉米種植減少玉米殺蟲劑使用量 資料來源：USDA、東方證券研究所 耐除草劑性狀對成本的影響較難量化。第一，耐除草劑性狀降低了農戶通過機械方法控制雜草的 成本；第二，大部分耐除草劑性狀是引入抗草甘膦的 aroA 基因，因此農戶會用草甘膦代替其他 除草劑，因此降低了除草劑的使用成本。1996 年后，大豆與玉米的種植成本中，化藥的成本呈下 降趨勢。 圖 25：美國轉基因玉米占玉米總面積的比例 資料來源：USDA、東方證券研究所 第三，雜草管理時間的減少使得農戶可以有更多的時間投入非農的創收活動。USDA 研究顯示， 增加 HT 大豆 10%的使用可以使非農家庭收入增加 15.9%，而 Bt 玉米并不能增加非農收入。 表 4：采用不同轉基因性狀對農戶收入彈性 彈性 玉米（Bt） 大豆（HT） 非農年度收入 0 1.59 總收入 0 0.97 注：Bt 為抗蟲、HT 為抗除草劑 資料來源：USDA、東方證券研究所 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0 1 2 3 4 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 除草劑使用量（磅/英畝）-左軸 殺蟲劑使用量（磅/英畝）-右軸 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 0.05 0.1 0.1