【研報】動力電池行業專題報告：特斯拉引領電動化進程全球動力電池行業格局漸清晰-20200326[35頁].pdf

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1、 最近一年行業指數走勢最近一年行業指數走勢 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2019-032019-072019-11 電氣設備 上證指數 深證成指 行 業 專 題 報 告 行 業 專 題 報 告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 投資評級投資評級: :增持增持( (維持維持) ) 表表 1 1：重點公司投資評級：重點公司投資評級 代碼代碼 公司公司 總市值總市值 （億元）（億元） 收盤價收盤價 （03.2503.25） EPSEPS（元）（元） PE PE 投資評級投資評級 2018A2018A 2019E

2、2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 300750300750 寧德時代寧德時代 2,672.162,672.16 121.00121.00 1.531.53 2.132.13 2.572.57 79.0879.08 56.8156.81 47.0847.08 買入買入 2020 年 03 月 26 日 動力電池行業專題報告動力電池行業專題報告 計 算 機 軟 件 與 服 務 計 算 機 軟 件 與 服 務 證 券 證 券 研 究 報 告 研 究 報 告 電 氣 設 備 電 氣 設 備 投資要點：投資要點： 特斯拉引爆電動車市場，全

3、球動力電池行業進入爆發期特斯拉引爆電動車市場，全球動力電池行業進入爆發期 全球新能源汽車高速增長， 銷量過去 6 年增長了近 11 倍。 特斯拉 Model 3 車 型連續兩年成為全球最暢銷電動車型，19 年特斯拉奪得全球電動車企銷量 第一。歐盟碳排放趨嚴，全球主流車企的電動新車型在 2020-2022 年將迎 來投放周期。國內雙積分政策有望托底乘用車銷量，疊加國產特斯拉和合 資車企放量，2020 年開始行業有望繼續快速增長，全球動力電池行業即將 爆發。受益新能源車的發展，全球動力電池出貨量過去 5年增長了近 9倍， 從競爭格局來看， 動力電池行業集中在中日韓三國， 2019年行業 CR10達

4、到 了 87%，CR5 達到了 75%，行業集中度顯著提升。 全球動力電池巨頭優勢突出全球動力電池巨頭優勢突出 我們對目前最具全球競爭力的松下、LG Chem、CATL、三星 SDI等四家企業 進行分析：從技術看，圓柱、方形、軟包三種技術各有優劣勢，松下在單 體能量密度上領先， CATL和 LG正在加速追趕， 尤其是 CATL已憑借最新 CTP 技術在電池包能量密度上實現反超； 從成本看，CATL 和 LG 由于開放的供應 鏈體系，在成本比重最大的原材料環節有較大的優勢，CATL 后端工序采用 國產化設備，前端設備也在加速國產化，疊加人力成本優勢及出色的管理 能力，成本環節 CATL領先，LG

5、 次之；從客戶看，LG和 CATL客戶最廣泛， LG 已基本覆蓋海外高端車企，CATL 在國內市占率超 50%并已進入大眾、寶 馬等高端車企供應鏈；從產能看，CATL和 LG擴產最為積極，松下和三星次 之。 行業格局穩定，行業格局穩定，CATLCATL 和和 L LG G 或或有望成為未來有望成為未來全球全球行業龍頭行業龍頭 短期行業較難發生重大技術變革，行業第一梯隊格局穩定。展望未來， 在全球市場，LG 憑借對材料體系的理解和產品的高品質卡位高端市場， CATL 將憑借成本方面的優勢卡位中低端市場， 同時在技術端逐步積累后 有望擴大高端市場份額。 投資建議投資建議 下游將進入第一波新車型投放

6、周期，動力電池需求提升?？春脛恿﹄姵鼐?頭寧德時代，建議關注進入特斯拉和 LG 供應鏈體系的公司。 風險提示：風險提示：（1）全球疫情中短期影響新能源產業鏈（2）全球新能源 汽車產銷不及預期，電池降價幅度超預期等。 行 業 行 業 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 特斯拉引領電動化進程，全球動力電池特斯拉引領電動化進程，全球動力電池行業格局漸清晰行業格局漸清晰 以才聚財以才聚財，財通天下，財通天下 證 券 證 券 研 究 報 告 研 究 報 告 聯系聯系信息信息 龔斯聞龔斯聞 分析師分析師 SAC 證書編號：S0160518050001 021-68592

7、229 林煜林煜 聯系人聯系人 021-68592290 付正浩付正浩 聯系人聯系人 021-68592272 周淼順周淼順 聯系人聯系人 021-68592219 相關報告相關報告 1 短期海外疫情影響擾動，看好行業中長 期發展:電新行業周報 2020-03-25 2 受海外疫情影響鋰電產業價格走弱，光 伏價格弱市震蕩:電新產業鏈價格跟蹤簡報 2020-03-25 3 光伏新政落地，裝機大年可期:2020 年 光伏發電項目建設方案點評 2020-03-18 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 2 證券研究報告證券研究報告 行業專題

8、報告行業專題報告 內容目錄內容目錄 1 1、 特斯拉引領全球電動化進程，動力電池需求爆發特斯拉引領全球電動化進程，動力電池需求爆發 .4 4 1.1 全球新能源汽車市場高速發展，新一波產品周期特斯拉引領銜. 4 1.2 動力電池裝機增長態勢穩定，行業需求爆發. 7 1.3 動力電池行業集中在中日韓三國，行業集中度提升. 8 2 2、 中日韓三足鼎立，全球動力電池行業格局愈發清晰中日韓三足鼎立，全球動力電池行業格局愈發清晰 .9 9 2.1 寧德時代：成立六年成為國內龍頭，技術成本雙管齊下. 9 2.2 松下：大公司，小部門. 10 2.3 LG chem：材料體系理解深厚. 12 2.4 三星

9、 SDI：方形動力電池專家 . 13 3 3、 全球動力電池巨頭競爭力全球動力電池巨頭競爭力對比對比 .1414 3.1 技術：各有所長，CATL 和 LG Chem 正迅速追趕 . 14 3.2 成本：開放式供應鏈，寧德時代和 LG chem 成本端優勢明顯 . 22 3.3 客戶： LG CHEM 綁定高端客戶群，寧德時代國內領先 . 27 3.4 產能規劃：海外放量，寧德時代和 LG Chem 擴產加速 . 28 4 4、 行業寡頭格局穩固，行業寡頭格局穩固，CATLCATL 和和 LG ChemLG Chem 或有望坐穩行業前二或有望坐穩行業前二 .3030 4.1 技術+成本+鎖定

10、OEM 優勢：未來 3-5 年行業 top 格局穩固 . 30 4.2 綜合比較：CATL 和 LG Chem 或有望成行業雙寡頭 . 32 5 5、 投資建議投資建議 .3333 6 6、 風險提示風險提示 .3434 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1 1：全球新能車市場銷量及同比增速全球新能車市場銷量及同比增速 .4 4 圖圖 2 2：20192019 年全球新能源乘用車銷量排名年全球新能源乘用車銷量排名 TOP20TOP20 .5 5 圖圖 3 3：20142014- -2020E Tesla2020E Tesla 在中國的銷量（輛）在中國的銷量（輛） .6 6 圖圖 4 4：20142014

11、- -2019 Tesla2019 Tesla 在中國的營收（百萬元）在中國的營收（百萬元） .6 6 圖圖 5 5：全球動力電池出貨量及未來需求預計：全球動力電池出貨量及未來需求預計 .7 7 圖圖 6 6：頭部動力電池企業裝機量：頭部動力電池企業裝機量（GWhGWh） .9 9 圖圖 7 7：頭部動力電池企業出貨量全球占比：頭部動力電池企業出貨量全球占比 .9 9 圖圖 8 8：公司主要產品及應用領域情況：公司主要產品及應用領域情況 .1010 圖圖 9 9：公司歷年營業收入及同比增速：公司歷年營業收入及同比增速 .1010 圖圖 1010：公司歷年歸母凈利潤及同比增速：公司歷年歸母凈利潤

12、及同比增速 .1010 圖圖 1111：新一代：新一代 2170021700 電池電池能量密度提升并降本能量密度提升并降本 .1111 圖圖 1212：松下配套特斯拉電池鈷含量大幅減少：松下配套特斯拉電池鈷含量大幅減少 .1111 圖圖 1313：松下總收入及二次電池業務營收情況（億元）：松下總收入及二次電池業務營收情況（億元） .1111 圖圖 1414：LG LG 化學五大產品領域化學五大產品領域 .1212 圖圖 1515：LG LG 具備完整的電池系統能力具備完整的電池系統能力 .1212 圖圖 1616：LG ChemLG Chem 總收入總收入及二次電池業務營收情況（億元）及二次電

13、池業務營收情況（億元） .1313 圖圖 1717：60Ah60Ah 和和 94Ah94Ah 版本的版本的 BMW i3BMW i3 參數對比參數對比 .1313 圖圖 1818：三星：三星 SDISDI 的方形單體電池產品的方形單體電池產品 .1313 圖圖 1919：三星：三星 SDISDI 總收入及二次電池業務營收情況（億元）總收入及二次電池業務營收情況（億元） .1414 圖圖 2020：Model 3Model 3 車型使用的松下電池包車型使用的松下電池包 .1515 圖圖 2121：Model 3Model 3 車車型的松下型的松下 2170021700 圓柱電芯圓柱電芯 .151

14、5 圖圖 2222：圓柱電池結構圖：圓柱電池結構圖 .1515 圖圖 2323：軟包電池的組成結構：軟包電池的組成結構 .1616 pOoRnNnRrMqOpNqRpQvMsR6MdNbRtRnNmOoOkPmMmPiNpMmM9PoOyRMYqQsMwMoMpR 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 3 證券研究報告證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 圖圖 2424：LG chem LG chem 軟包電池軟包電池 .1616 圖圖 2525：LG chem LG chem 疊片軟包技術疊片軟包技術 .1616 圖圖 2626：

15、方形硬殼電池結構：方形硬殼電池結構 .1717 圖圖 2727：寧德時代：寧德時代 CTPCTP 技術商用：乘用車技術商用：乘用車 .1717 圖圖 2828：寧德時代：寧德時代 CTPCTP 技術商用：商用車技術商用：商用車 .1717 圖圖 2929：三星：三星 SDISDI 動力產品的應用動力產品的應用. .1919 圖圖 3030：鋰電池組成結構：鋰電池組成結構 .2222 圖圖 3131：動力電池完全成本占比：動力電池完全成本占比 .2222 圖圖 3232：四家動力電池企業二次電池業務營業利潤率對比：四家動力電池企業二次電池業務營業利潤率對比 .2727 圖圖 3333：頭部動力電

16、池企業產能對比：頭部動力電池企業產能對比 .3030 圖圖 3434：小企業和新企業進入行業頭部所面臨的挑戰：小企業和新企業進入行業頭部所面臨的挑戰.3131 圖圖 3535：未來全球動力電池市場空間預測：未來全球動力電池市場空間預測 .3131 圖圖 3636：未來全球動力電池市場：未來全球動力電池市場份額預測份額預測 .3131 表表 1 1：20182018 和和 20192019 年全球電動車銷量年全球電動車銷量 TOP5TOP5（萬輛）（萬輛） .5 5 表表 2 2：全球主流車企電動化進程規劃：全球主流車企電動化進程規劃 .6 6 表表 3 3：全球動力電池出貨量：全球動力電池出貨

17、量 TOP10TOP10（GWhGWh） .8 8 表表 4 4：CTPCTP 技術優缺點技術優缺點 .1717 表表 5 5：無模組方案特征：無模組方案特征.1818 表表 6 6：大模組方案特征：大模組方案特征.1818 表表 7 7：幾種動力電池技術優缺點比較：幾種動力電池技術優缺點比較 .2020 表表 8 8：幾大動力電池企業代表車型電池性能比較：幾大動力電池企業代表車型電池性能比較 .2121 表表 9 9：四大動力電池廠商材料供應鏈：四大動力電池廠商材料供應鏈 .2424 表表 1010：寧德時代，：寧德時代，LGLG 和松下正極材料供應對比和松下正極材料供應對比 .2424 表

18、表 1111：寧德電芯設備：寧德電芯設備供應商供應商 .2626 表表 1212：寧德時代與寧德時代與 LGLG 單單 GWhGWh 資本開始對比（億元）資本開始對比（億元） .2626 表表 1313：四家動力電池企業客戶情況對比：四家動力電池企業客戶情況對比 .2727 表表 1414：產能對比產能對比 .2828 表表 1515：四家動力電池企業競爭力比較：四家動力電池企業競爭力比較 .3232 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 4 證券研究報告證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 1 1、 特斯拉引領特斯拉引領全球全球電

19、動化進程，電動化進程，動力電池需求爆發動力電池需求爆發 1.1 1.1 全球新能源汽車市場高速發展，全球新能源汽車市場高速發展，新一波產品周期新一波產品周期特斯拉引特斯拉引領銜領銜 全球新能源汽車全球新能源汽車高速增長，高速增長，銷量銷量6 6年增長近年增長近1 11 1倍。倍。從2011年以來，以特斯拉、比 亞迪等為代表的新能源汽車高速發展， 全球新能源汽車銷量從2013年的20.2萬輛 上升至2019年的221萬輛，年均復合增速達到150%。從國家來看，中國在此期間 大力發展新能源車，銷量從2013年的1.7萬輛提升到了2019年的120.6萬輛，其中 2019年的銷量占全球銷量的比例達到

20、了54.6%，已經成為全球最大的新能源汽車 市場。 圖圖 1 1：全球新能車市場銷量及同比增速全球新能車市場銷量及同比增速 數據來源：數據來源：EV sales，財通證券研究所，財通證券研究所 M Modelodel 3 3 已經成為已經成為爆款電動車型爆款電動車型，特斯拉奪，特斯拉奪 1 19 9 年銷量桂冠。年銷量桂冠。全球市場看，19 年 銷量 TOP20 的車企占據了全球新能源車總銷量的 83.5%，行業集中度明顯提升。 其中，自 Model 3 車型發售以來，特斯拉 2019 年總銷量為 36.8 萬輛，連續兩年 成為全球車企銷量第一；比亞迪銷量為 22.95 萬輛，位居全球第二；而

21、北汽新能 源則以 16.03 萬輛排名第三。從具體車型來看，特斯拉 19 年 Model 3 車型共售 出 30.01 萬輛，真正意義上成為爆款電動車型，尤其在美國市場，是全美中小型 豪華車型的銷量冠軍，超過了寶馬 2/3/4/5 系銷量之和，超過奧迪 A3/4/5/6 銷 量之和，超過奔馳 C 級、CLA、CLS、E-class 銷售之和，同時在國內市場，Model 3 上險數量也超過了 4600 輛，力壓蔚來 ES8/6、小鵬 G3、威馬 EX5 等國內造車 新勢力。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 20132014201

22、52016201720182019 中國 其他區域 增速 萬輛 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 5 證券研究報告證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 圖圖 2 2：2 2019019 年全球新能源乘用車銷量排名年全球新能源乘用車銷量排名 T TOP20OP20 數據來源：數據來源：E EV sales, V sales, 財通證券研究所財通證券研究所 表表 1 1：2018 和和 2019 年全球電動車銷量年全球電動車銷量 TOP5（萬輛）（萬輛） 排名排名 2019 年年 銷量銷量 2018 年年 銷量銷量 車型車型 車型車

23、型 1 Model 3 30.1 Model 3 14.6 2 北汽 EU 系列 11.1 北汽 EU 系列 9.1 3 日產聆風 7.0 日產聆風 8.7 4 比亞迪元 6.8 Model S 5.0 5 寶駿 E 系列 6.0 Model X 4.9 數據來源：數據來源：E EV sales, V sales, 財通證券研究所財通證券研究所 國內銷量節節攀升，規模效應促使國內銷量節節攀升，規模效應促使 TeslaTesla 國內建廠。國內建廠。Tesla 入華，整車銷量不斷 攀升，占全球的比重也逐步提升，預測今年中國的市場份額占全球的 20%以上。 對應公司在在國內的營收也是逐步增加， 營

24、收中有相當一部分就是物流和整車進 口關稅， 預估國產化后能節省物流及關稅費用約 45% （根據此部分比例進行測算） 。 規模體量小的時候，影響很小，可以沿用全進口模式，但是規模銷量大的時候， 就必須要考慮在當地投資建廠，對比全球一線整車，比如奔馳，寶馬，奧迪等車 型，在國內車型銷量達到一定規模，超過 10 萬以上，考慮經濟性，體積大，運 輸成本高的商品就需要考慮經濟性了； 從另一方面， 中國有完整的新能車產業鏈， 經過多年的發展，從 2014 年-2019 年整個電動車的制造成本五連降，所以 Tesla 36.8 23.0 16.0 13.8 12.9 8.4 8.1 7.6 7.3 5.5

25、5.4 5.2 5.1 4.8 4.7 4.6 4.2 4.0 3.9 3.5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 特斯拉 比亞迪 北汽新能源 上汽 寶馬 大眾 日產 吉利 現代 豐田 起亞 三菱 雷諾 奇瑞 廣汽新能源 沃爾沃 長城 東風 長安 江淮 萬輛 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 6 證券研究報告證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 國產化是必然趨勢。工廠一期建成建筑面積 15.7 萬平方米，規劃產能 25 萬輛， Model3 一月份產量 1000 輛/周， 正在進行產能爬坡， 2020 年 5

26、 月有望爬升至 3000 輛/周；下半年 Model Y 正式導入，10 月份達到周產量 1000 輛/月，年底有望升 至 2000 輛/月。 圖圖 3 3：20142014- -20202020E TE Teslaesla 在中國的銷量（輛）在中國的銷量（輛） 圖圖 4 4：20142014- -20192019 T Teslaesla 在中國的營收（百萬元）在中國的營收（百萬元） 數據來源：數據來源：公司公告，公司公告，財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：WindWind，財通證券研究所財通證券研究所 歐盟碳排放使車企電動化進程加速， 電動化即將大規模上演。歐盟碳排放使車企電

27、動化進程加速， 電動化即將大規模上演。 為實現碳減排目標， 歐盟汽車排放發布最新規定，到 2021 年汽車制造商必須將平均每輛車每公里碳 排放量從 118.5 克降至 95 克，不達標部分將面臨每輛車每克 95 歐元的罰款，到 2030 年將該標準進一步收緊到每公里 75 克碳排放。碳排放對歐盟各個國家的汽 車行業帶來巨大的經營壓力，所以車企不得不推動技術變革來滿足政府要求，電 動化浪潮即將上演。從全球來看，不僅僅是歐洲的車企，全球主流車企都陸續制 定了電動化規劃，2020-2022 年將迎來第一波車型投放周期。 表表 2 2：全球主流車企電動化進程規劃全球主流車企電動化進程規劃 車企車企 銷

28、量目標銷量目標 車型規劃車型規劃 歐系 寶馬 2021 年銷量為 2019 年的兩倍，約 30萬輛。 至 2025年復合增速為 30% 截至 2023 年推出 25 款電動車，其中 BEV 至少 13 款 大眾 2025 年 BEV 滲透率為 25%，年銷 量 300 萬輛 截至 2025年推出 80多款電動車， 2030 年全面電動化 戴姆勒 到 2030 年，電動車（純電+插電混 動） 銷量將占奔馳乘用車總銷量的 一半以上 至 2022 年前推出 10 款電動車 雷諾日產 到 2022 年，電動車（包括 HEV） 銷量達 100 萬 至 2022 年雷諾推出 8 款電動車， 日產 將推出

29、20 款電動車 PSA 至 2021 年推出 15 款電動車，至 2025 年所有車型均配有電動版 美系 福特 2019 年歐洲地區推出 8 款電動車，計 劃到 2024 年在歐洲再推出 9 款電動 車。2022 年前 50%以上汽車電動化 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 201420152016201720182019 2020E 中國 全球 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 201420152016201720182019 中國 全球 謹請參閱尾頁重要聲

30、明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 7 證券研究報告證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 FCA 2022 年 15%車系為純電動，20%為 混合動力 到 2022 年，推出 12 款電氣化車企 （BEV、PHEV、HEV、MHEV） 通用 2023 年推出 20 款新電動車 日韓系 豐田 2030 年， 預期 HEV 和 PHEV 合計銷 量達 450 萬輛以上；預期 BEV 和 FCEV 合計銷量達 100 萬輛以上 2020 年前推出 10 款 BEV 車型。公司 規劃 2025 年所有車型均配置電動化 版本 本田 2030年使全球銷量的 2

31、/3轉為電動 車 2018 年至 2025 年在中國投放 20 款以 上電動化車型 現代起亞 至 2025 年合計地動車銷量為 167 萬輛，占比 26%，其中 BEV 85 萬 輛 到 2025 年推出 38 款新能源汽車，其 中 BEV 14 款 數據來源：數據來源：各車企公告，公開信息整理，各車企公告，公開信息整理，財通證券研究所財通證券研究所 1.2 1.2 動力電池裝機增長態勢穩定，行業動力電池裝機增長態勢穩定，行業需求爆發需求爆發 受益全球新能源汽車市場的高速增長，受益全球新能源汽車市場的高速增長， 全球動力電池出貨量全球動力電池出貨量5 5年增長年增長近近9 9倍。倍。隨著 下游

32、新能源汽車市場的快速發展，動力電池也進入爆發期，全球動力電池出貨量 從2013年的13.8GWh上升至 2019年的116.6GWh。國內市場也迎來了大爆發，2019 年裝機量達到了62.38GWh。從規劃來看，歐洲已紛紛制定了燃油車禁售計劃，同 時還有嚴格的碳排放標準；中國要求2025年新能源汽車占汽車產銷達到25%，并 且制定了雙積分等政策，預計未來發展新能源汽車將是全球各國的首要選擇。隨 著今年開始國產特斯拉的放量，以及歐洲主流車企第一波電動新產品的投放，全 球新能源汽車市場將迎來真正的爆發期。根據 Marklines 預測，未來5年全球動 力電池行業將持續高速增長， 2025年全球裝機

33、量可達 850GWh、對應市場空間可 達6000億元。 圖圖5 5：全球動力電池出貨量及未來全球動力電池出貨量及未來需求需求預計預計 數據來源：數據來源：M Markarklineslines，財通證券研究所財通證券研究所 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2014201520162017201820192020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E GWh 出貨量 增速 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評

34、級標準 8 證券研究報告證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 1.3 1.3 動力電池行業集中在中日韓三國，行業集中度提升動力電池行業集中在中日韓三國，行業集中度提升 動力電池行業集中度提升，中日韓企業地位突出。動力電池行業集中度提升，中日韓企業地位突出。從2015年以來，全球動力電池 企業前十均被中日韓企業包攬， 整體出貨量占比于2019年到達頂峰為86.9%。 2019 年前十企業動力電池出貨量約101.3GWh， 中國、 日本、 韓國企業數量分別為4家、 3家、3家，其中寧德時代2019出貨量約32.5GWh，出貨量連續三年保持第一。從 產能規劃來看，全球電池企業工廠規劃從2015年的

35、3座擴張至 2019年的75座，規 劃產能也升至2028年的1.45TWh。 表表 3 3：全球動力電池出貨量全球動力電池出貨量 T TOPOP1010（GWh） 排名排名 2019 出貨量出貨量 2018 出貨量出貨量 2017 出貨量出貨量 1 寧德時代 32.5 寧德時代 24.9 寧德時代 12 2 松下 28.1 松下 22.3 松下 10 3 LG chem 12.3 比亞迪 13.8 比亞迪 7.2 4 比亞迪 11.1 LG chem 8.5 沃特瑪 5.5 5 三星 SDI 3.9 三星 SDI 4.2 LG chem 4.5 6 AESC 3.9 AESC 3.7 國軒高科

36、 3.2 7 國軒高科 3.2 國軒高科 3.2 三星 SDI 2.8 8 PEVE 2.2 孚能 2.9 國能 1.9 9 SKI 1.9 力神 2.1 比克 1.6 10 力神 1.9 比克 1.9 孚能 1.3 數據來源：數據來源：SNE, GGII, SNE, GGII, 財通證券研究所財通證券研究所 市場集中度不斷提高，龍頭走向優勢凸顯。市場集中度不斷提高，龍頭走向優勢凸顯。裝機量TOP5的企業市占率不斷提升， 由2017年的58%上升到2019年的75%。其中，寧德時代、松下和LG Chem三家的市 占率提升最快，總裝機量增幅最大。2019年寧德時代裝機量32.5GWh，累計增長 271%，2019年市占率為28%，相比2017年提升10%；2019年松下裝機量28.1GWh， 累計增長281%， 市占率為24%， 相比2017年提升7%； 2019年LG Chem 裝機量12.3GWh， 累計