2023中國乘用車出口現狀、驅動因素及比亞迪、長城、吉利品牌出?，F狀分析報告（29頁）.pdf

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1、2023 年深度行業分析研究報告 目目 錄錄 1.引言引言.4 2.中國乘用車出口現狀及驅動因素中國乘用車出口現狀及驅動因素.4 2.1.總量分析：總量分析：2021-2023 年中國乘用車出口呈現爆發式增長年中國乘用車出口呈現爆發式增長.4 2.2.車型結構：出口以燃油車為主，主力車型為小型或緊湊型車型結構：出口以燃油車為主，主力車型為小型或緊湊型 SUV.6 2.3.出口區域：以歐洲、東南亞出口區域：以歐洲、東南亞+中東等地區為主中東等地區為主.9 2.4.驅動因素：疫情及缺芯下的供應鏈優勢，疊加海外布局的多年深耕.11 3.自主品牌出海之比亞迪：進軍海外新能源市場自主品牌出海之比亞迪：進

2、軍海外新能源市場.13 3.1.2022 年為出口爆發之年，元 plus 海外銷量快速增長.13 3.2.泰國、以色列等國家銷量增勢突出，市場前景廣闊泰國、以色列等國家銷量增勢突出，市場前景廣闊.14 3.3.部分國家關稅較高，汽車品質抬高海外售價.16 3.4.大規模海外建廠，加速向本土化邁進.17 4.自主品自主品牌出海之長城汽車：出口穩增長，自主燃油車合力搶占俄羅斯車市牌出海之長城汽車：出口穩增長，自主燃油車合力搶占俄羅斯車市.18 4.1.海外銷量穩步增長，燃油車仍占主導.18 4.2.海外售價普遍高于國內，部分市場關稅高.20 4.3.廣泛建設 KD 工廠，全球化生產體系加速布局.2

3、1 4.4.搶占俄羅斯市場，長城汽車為代表的自主品牌市占率快速上升.22 5.自主品牌出海之吉利汽車：多品牌戰略進軍歐洲和東南亞等車市自主品牌出海之吉利汽車：多品牌戰略進軍歐洲和東南亞等車市.23 5.1.海外市場實力雄厚，出口量穩步增長.23 5.2.俄羅斯為吉利汽車第一大海外市場.25 5.3.收購寶騰汽車，以馬來西亞為跳板進軍東南亞市場.26 5.4.世界工廠遍布全球，加速建設本地產業鏈.28 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2016-2022 年乘用車出口總量（輛）年乘用車出口總量（輛）.5 圖圖 2：2022-2023 年乘用車月度出口（輛）年乘用車月度出口（輛）.5 圖圖 3：2022

4、 年年-2023 年乘用車月度出口（除特斯拉，單位：輛）年乘用車月度出口（除特斯拉，單位：輛）.5 圖圖 4：燃油車和新能源車月度出口銷量（萬輛）：燃油車和新能源車月度出口銷量（萬輛）.7 圖圖 5：乘用車出口燃料結構：乘用車出口燃料結構.7 圖圖 6：乘用車出口車型類別：乘用車出口車型類別.7 圖圖 7：新能源出口車型類別：新能源出口車型類別.7 圖圖 8：乘用車出口分級別：乘用車出口分級別.8 圖圖 9：新能源出口分級別：新能源出口分級別.8 圖圖 10：2019 年中國汽車出口分區域年中國汽車出口分區域.9 圖圖 11：2022 年中國汽車出口分區域年中國汽車出口分區域.9 圖圖 12：

5、AFS 估算估算 2021 年因缺芯全球汽車減產數量年因缺芯全球汽車減產數量.11 圖圖 13：2021-2022 年國內乘用車庫存變化年國內乘用車庫存變化.11 圖圖 14：奇瑞汽車：奇瑞汽車 2017 年至今出口銷量（輛）年至今出口銷量（輛）.12 圖圖 15：奇瑞汽車：奇瑞汽車 2022 年年 1 月至今月底出口（輛）月至今月底出口（輛）.12 圖圖 16：2022 年比亞迪海外銷量暴漲（輛）年比亞迪海外銷量暴漲（輛）.13 圖圖 17：元：元 plus 是出口主力車型（輛）是出口主力車型（輛）.13 圖圖 18：2022 年年-2023 年年 4 月，元月，元 plus 出口占比第一出

6、口占比第一.13 VWtViWcZnVTWrV8ViY8O9R6MsQqQpNpMlOnNrPlOmOnRbRsQrQxNqMuNvPpPqP圖圖 19：比亞迪在主要出口國家銷量（輛）：比亞迪在主要出口國家銷量（輛）.14 圖圖 20：元：元 plus 斬獲泰國純電市場銷冠斬獲泰國純電市場銷冠.16 圖圖 21：比亞迪世界生產基地：比亞迪世界生產基地.18 圖圖 22：長城汽車近十年出口銷量：長城汽車近十年出口銷量.19 圖圖 23：長城汽車月度分品牌出口（輛）長城汽車月度分品牌出口（輛）.19 圖圖 24：2022-2023 年年 4 月，皮卡和哈弗是出口主力月，皮卡和哈弗是出口主力.19

7、圖圖 25：長城月度海外銷量：燃油車仍是主要出口車型，純電車型占比較?。洪L城月度海外銷量：燃油車仍是主要出口車型，純電車型占比較小.20 圖圖 26：2022 年，俄羅斯占長城海外總銷量的年，俄羅斯占長城海外總銷量的 30%.20 圖圖 27：長城汽車全球生產體系分布：長城汽車全球生產體系分布.22 圖圖 28：俄羅斯車市市場格局變化：俄羅斯車市市場格局變化.23 圖圖 29：吉利品牌近十年出口量復盤：吉利品牌近十年出口量復盤.24 圖圖 30：吉利各品牌出口量（萬輛）：吉利各品牌出口量（萬輛）.24 圖圖 31：燃油車出口仍占主導，新能源較少：燃油車出口仍占主導，新能源較少.24 圖圖 32

8、：多款車型發力海外市場：多款車型發力海外市場.25 圖圖 33：繽越、博越成出口量最高車型：繽越、博越成出口量最高車型.25 圖圖 34：吉利汽車分國家月度銷量：吉利汽車分國家月度銷量.26 圖圖 35：2023 年年 1-4 月吉利分國家銷量占比月吉利分國家銷量占比.26 圖圖 36：馬來西亞：馬來西亞 2022 汽車總銷量增長汽車總銷量增長 41.6%.26 圖圖 37：馬來西亞：馬來西亞 2021-2022 月度汽車銷量月度汽車銷量.26 圖圖 38：寶騰銷量復盤（萬輛），：寶騰銷量復盤（萬輛），2017 被吉利收購被吉利收購.28 圖圖 39：Sage 和和 X50 最受馬來西亞消費者

9、歡迎最受馬來西亞消費者歡迎.28 表表 1：2023 年年 1-5 月乘用車出口月乘用車出口 Top10 車企車企.6 表表 2：2023 年年 1-5 月新能源乘用車出口月新能源乘用車出口 Top5 車企車企.6 表表 3：2023 年年 1-5 月燃油車出口月燃油車出口 TOP15 車型車型.8 表表 4：2023 年年 1-5 月新能源出口月新能源出口 TOP10 車型車型.9 表表 5：2018-2023 中國汽車分地區出口中國汽車分地區出口.10 表表 6：2022 年中國乘用車出口年中國乘用車出口 Top20 地區地區.10 表表 7：奇瑞汽車海外主要研發基地：奇瑞汽車海外主要研發

10、基地.12 表表 8：奇瑞汽車在海外部分國家的工廠布局：奇瑞汽車在海外部分國家的工廠布局.12 表表 9：比亞迪部分車型定位：比亞迪部分車型定位.14 表表 10：在泰國，比亞迪：在泰國，比亞迪 2023 前前 4 月銷量位列該國汽車總銷量第月銷量位列該國汽車總銷量第 8 名名.15 表表 11：在以色列，比亞迪：在以色列，比亞迪 2023 前前 4 月銷量位列該國汽車總銷量第月銷量位列該國汽車總銷量第 4 名名.16 表表 12：比亞迪部分車型海內外售價對比，海外售價普遍高于國內（單位：人民幣）：比亞迪部分車型海內外售價對比，海外售價普遍高于國內（單位：人民幣）.17 表表 13：中國出口到

11、部分國家電動車關稅：中國出口到部分國家電動車關稅.17 表表 14：比亞迪已有及在建的部分海外工廠概況：比亞迪已有及在建的部分海外工廠概況.18 表表 15：部分車型在海外市場的售價：部分車型在海外市場的售價.21 表表 16：長城汽車從國內到海外主要出口國的關稅情況長城汽車從國內到海外主要出口國的關稅情況.21 表表 17：長城汽車的海外：長城汽車的海外 KD 工廠遍布各大洲工廠遍布各大洲.22 表表 18：2021-2022 年俄羅斯車市變化（銷量單位：萬輛）年俄羅斯車市變化（銷量單位：萬輛）.23 表表 19：吉利部分車型的國內售價（萬元人民幣）及定位：吉利部分車型的國內售價（萬元人民幣

12、）及定位.25 表表 20：吉利部分車型在部分地區的售價（萬元人民幣）及關稅：吉利部分車型在部分地區的售價（萬元人民幣）及關稅.26 表表 21：馬來西亞部分芯片工廠：馬來西亞部分芯片工廠.27 表表 22：馬來西亞：馬來西亞 2021-2022 汽車銷量排行榜汽車銷量排行榜.28 表表 23：吉利部分海外工廠布局：吉利部分海外工廠布局.29 1.引言引言 2021 年以來，中國乘用車出口呈現爆發式增長，以奇瑞汽車、長城汽車、吉利汽車、年以來，中國乘用車出口呈現爆發式增長，以奇瑞汽車、長城汽車、吉利汽車、比亞迪為代表的中國品牌出口銷量快速增長比亞迪為代表的中國品牌出口銷量快速增長。根據中汽協口

13、徑，21 年/22 年乘用車出口 161/253 萬輛，同比+112%/+57%，今年 1-5 月份乘用車出口 147 萬輛，同比接近翻倍增長。在主要出口車企中，目前本土品牌出口的代表是奇瑞、吉利車、長城、比亞迪、長安等 5 家車企。從乘用車整體來看，2023 年 1-5 月這 5 家車企累計出口64 萬輛，占乘用車總出口的 46%，其中奇瑞汽車出口約等于其它四家之和。從新能從新能源出海角度分析源出海角度分析，2022 年新能源出口 61 萬輛，特斯拉和上汽名爵兩家車企貢獻了68%的出口量，除此之外，目前在海外新能源布局中走的較快的是比亞迪，整體而言，自主品牌新能源出口還處于初期階段，缺乏足夠

14、的優質出口車型供給以及需要更進一步的市場開拓。重點車企分析：重點車企分析：（1）比亞迪）比亞迪：2022 年為比亞迪新一代車型出口“元年”，目前出口銷量的 70%以上為元 PLUS 這一款車貢獻，漢、唐、海豚等車型正在歐洲等地區進行大規模許可認證，后續會不斷打造出口車型矩陣。從地區上，目前比亞迪在泰國、以色列等新興市場位列新能源銷量第一，正在快速進軍歐洲、東南亞、中東等地區新能源車市。（2）長城汽車）長城汽車：哈弗品牌、長城皮卡為長城汽車開拓海外市場的主力，其中哈弗品牌占長城汽車出口總量的 65%以上。目前長城汽車出口，仍以燃燃油車為主導，新能源車型占比較小，新能源海外供給主要是哈弗 H6 P

15、HEV、歐拉好貓 EV 等。俄羅斯為長城汽車第一大出口市場，2022 年由于俄烏戰爭，日系、韓系、德系等車企部分退出俄羅斯車市，中國品牌受影響較小，市占率快速上升。（3）吉利汽車）吉利汽車：吉利連續 6 年保持海外銷量高增。目前吉利汽車出口的車型中仍是以 8-12 萬吉利品牌燃油車為主導，占比 85%以上。2022-2023 年 4 月領克品牌累計出口 1.84 萬輛，約占總出口 6%，領克品牌主要是 PHEV 車型并且以出口到歐洲地區為主，目前領克在荷蘭、意大利、德國等已經建立良好的市場基礎，為后續極氪EV 歐洲出口戰略奠定良好基礎。東南亞市場布局方面，吉利主要通過收購寶騰汽車方式進軍當地市

16、場，截止目前寶騰在馬來西亞市場銷量和市占率連續多年排名第二。2.中國乘用車出口現狀及驅動因素中國乘用車出口現狀及驅動因素 2.1.總量總量分析分析：2021-2023 年中國乘用車出口呈現爆發式增長年中國乘用車出口呈現爆發式增長 2021 年以來，中國乘用車出口快速增長，年以來，中國乘用車出口快速增長，2022 年年乘用車出口銷量貢獻總批發乘用車出口銷量貢獻總批發銷量銷量的的 10%。近 3 年中國汽車出口呈現爆發式增長，根據中汽協口徑，21 年/22 年乘用車出口 161/253 萬輛，同比+112%/+57%，今年 1-5 月份乘用車出口 147 萬輛，同比接近翻倍增長。當然今年乘用車出口

17、的同比高增，也與去年同期受疫情影響的低基數效應有關，從環比上看，近 3 月國內乘用車月度出口維持在 30 萬輛以上，其中由于特斯拉上海工廠季度初（如 4/5 月份）大量出口，季度末（如 6 月份）產能集中交付國內的交付節奏，剔除掉特斯拉的影響，其它乘用車品牌月度出口維持在 29 萬輛左右。圖圖 1：2016-2022 年乘用車出口總量（輛）年乘用車出口總量（輛）圖圖 2：2022-2023 年乘用車月度出口（輛）年乘用車月度出口（輛）數據來源：中汽協，東北證券 數據來源：中汽協，東北證券 圖圖 3：2022 年年-2023 年乘用車月度出口（除特斯拉年乘用車月度出口（除特斯拉，單位：單位：輛輛

18、）數據來源：中汽協，東北證券 主要出口車企中，主要出口車企中，目前自主品牌出口的目前自主品牌出口的典型典型代表是奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、代表是奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、比亞迪等比亞迪等。從乘用車整體來看，頭部車企集中度較高，以 2023 年 1-5 月的乘用車出口為例，Top3 車企奇瑞汽車、上汽乘用車、特斯拉占比達到 53%，TOP10 車企占比達到 85%。不過分系別來看，特斯拉、上汽通用、東風易捷特等車企屬于外資或合資，而上汽名爵、上汽大通（MAXUS）雖然屬于上汽集團旗下自主品牌，無論是控制權還是生產技術都掌握在上汽手中，但二者前身都是英國品牌，分別在 2007 年、2009

19、 年被上汽集團收購，其在歐洲市場銷售時，一般消費者也往往把它們當做原英國品牌對待。所以將自主品牌更加細分后，目前國內本土品牌出口的典型代表是奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、長安汽車、比亞迪這 5 家車企，2023 年 1-5 月，5 家車企累計出口 64 萬輛，占乘用車總出口的 46%，其中奇瑞汽車出口約等于其它四家之和。從新能車出口角度分析，2022 年新能源出口 61 萬輛，約占乘用車總出口的 26%，占 22 年新能源總批發的 9.4%。但具體到車企層面，特斯拉和上汽乘用車（名爵）兩家車企貢獻了 68%的出口量，除此之外，目前在海外新能源布局走的較快的就是比亞迪，奇瑞、長城、吉利等出口還是

20、以燃油車為主。表表 1：2023 年年 1-5 月乘用車出口月乘用車出口 Top10 車企車企 標準廠家 2022 年 占比 202301 202302 202303 202304 202305 2023 年 1-5 月 占比 奇瑞汽車 448818 19%52321 53401 66029 72065 73962 317778 23%上汽乘用車 478753 20%41283 41211 62492 47136 51483 243605 18%特斯拉中國 271095 11%39208 40479 12206 35886 35187 162966 12%吉利汽車 198242 8%15105

21、 17522 20125 22942 22864 98558 7%長城汽車 122117 5%12106 11581 19549 18087 20048 81371 6%長安汽車 113248 5%14663 15045 19052 13902 15799 78461 6%比亞迪 55916 2%10409 15002 13312 14827 10203 63753 5%上汽通用五菱 163066 7%9536 13342 8387 14418 13600 59283 4%上汽通用 136226 6%5001 8500 7295 10000 8500 39296 3%東風易捷特 63708 3

22、%4260 757 5664 10432 10569 31682 2%Top10 車企 2051189 87%203892 216840 234111 259695 262215 1176753 85%總出口 2361957 100%234668 252679 290259 299505 302233 1379344 100%數據來源：乘聯會，東北證券 表表 2：2023 年年 1-5 月新能源乘用車出口月新能源乘用車出口 Top5 車企車企 標準廠家 2022 年 占比 202301 202302 202303 202304 202305 2023 年 1-5 月 占比 特斯拉中國 2710

23、95 45%39208 40479 12206 35886 35187 162966 40%上汽乘用車 138345 23%15316 16827 23654 21450 23693 100940 25%比亞迪 55544 9%10409 15002 13312 14827 10203 63753 16%東風易捷特 63708 10%4260 757 5664 10432 10569 31682 8%長城汽車 7362 1%1244 935 4693 1134 2908 10914 3%Top5 536054 88%70437 74000 59529 83729 82560 370255 91

24、%新能源總出口 608977 100%75097 78790 69636 91026 92095 406644 100%數據來源：東北證券 2.2.車型結構：車型結構：出口以燃油車為主，主力車型為出口以燃油車為主，主力車型為小型或小型或緊湊型緊湊型 SUV 從乘用車出口燃料結構上從乘用車出口燃料結構上分析，目前燃油車仍占出口大頭，新能源出口以純電動為分析，目前燃油車仍占出口大頭，新能源出口以純電動為主，插混較少主，插混較少。根據乘聯會口徑，2023 年 1-5 月，狹義乘用車累計出口 138 萬輛，其中燃油車出口 97 萬輛，占比 70.5%，純電動出口 38 萬輛，占比 28%，而插混車型出

25、口僅 2.3 萬輛，占比僅 1.5%。圖圖 4：燃油車和新能源車月度出口銷量（萬輛）燃油車和新能源車月度出口銷量（萬輛）圖圖 5：乘用車出口燃料結構乘用車出口燃料結構 數據來源：乘聯會，東北證券 注：乘聯會數據統計口徑僅為狹義乘用車，不包含交叉型乘用車（面包車），與中汽協口徑存在差異。數據來源：乘聯會，東北證券 從車型類別上，燃油車出口以從車型類別上，燃油車出口以 SUV 車型為主，占比車型為主，占比 70%以上。新能源出口中，以上。新能源出口中，SUV和轎車比例接近和轎車比例接近 6:4，整體，整體 MPV 出口較少出口較少。從車型級別上，乘用車出口整體以 A0和 A 級緊湊型車為主，兩者占

26、比接近 80%。新能源中，B/C 級中高端新能源車占比較高，主要由特斯拉 Model3/ModelY 貢獻。圖圖 6：乘用車出口車型類別：乘用車出口車型類別 圖圖 7：新能源出口車型類別：新能源出口車型類別 數據來源：乘聯會，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 圖圖 8：乘用車出口分級別：乘用車出口分級別 圖圖 9：新能源出口分級別：新能源出口分級別 數據來源：乘聯會，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 從出口的主銷車型上看，目前整體優秀的出口車型供給還偏少從出口的主銷車型上看，目前整體優秀的出口車型供給還偏少。燃油車方面，出口主力車型以奇瑞瑞虎系列、上汽名爵 ZS/HS 車型等車型為主，

27、2023 年 1-5 月 TOP15車型貢獻燃油車出口的 60%以上，從車型數量上還缺乏足夠的優質供給。新能源方面，2023 年 1-5 月 TOP10 車型貢獻出口的 93%，整體靠特斯拉 Model 3/Y、名爵木蘭、名爵 ZS、比亞迪元等 5 款車型走量。聚焦到比亞迪、長城、奇瑞、吉利、長安等 5 家車企，目前走量車型就比亞迪元、歐拉好貓等少數幾款車，整體還缺乏足夠優質供給。表表 3：2023 年年 1-5 月燃油車出口月燃油車出口 TOP15 車型車型 標準車型 標準廠家 燃料類型 標準級別 標準類別 2022 年 2023 年 1-5 月 名爵 ZS 上汽乘用車 常規 A0 SUV

28、115104 73551 瑞虎 7 奇瑞汽車 常規 A SUV 95171 65085 瑞虎 5X 奇瑞汽車 常規 A SUV 74248 51944 歐萌達 5 奇瑞汽車 常規 A0 SUV 12111 50211 繽越 吉利汽車 常規 A0 SUV 80007 47643 瑞虎 8 奇瑞汽車 常規 A SUV 59136 36683 哈弗初戀 長城汽車 常規 A SUV 45793 31053 艾瑞澤 5 奇瑞汽車 常規 A CAR 35510 28340 寶駿 530 上汽通用五菱 常規 A SUV 78201 27980 名爵 5 上汽乘用車 常規 A CAR 74029 27612

29、思皓 X8 江淮汽車 常規 B SUV 8029 27265 名爵 HS 上汽乘用車 常規 A SUV 45727 24639 瑞虎 3x 奇瑞汽車 常規 A0 SUV 46641 23870 捷途 X70 奇瑞汽車 常規 A SUV 38742 23710 領睿 江鈴汽車 常規 A SUV 4866 19064 Top15 匯總 558650 燃油車總出口 929700 占總比重 60%數據來源：乘聯會，東北證券 表表 4：2023 年年 1-5 月月新能源出口新能源出口 TOP10 車型車型 標準車型 標準廠家 燃料類型 標準級別 標準類別 2022 2023 年 1-5 ModelY 特

30、斯拉中國 純電動 B SUV 133414 101060 Model3 特斯拉中國 純電動 B CAR 123811 61906 木蘭 上汽乘用車 純電動 A0 CAR 21432 54188 比亞迪元 比亞迪 純電動 A SUV 33096 48414 名爵 ZS 上汽乘用車 純電動 A0 SUV 27332 35894 東風 EX1 東風易捷特 純電動 a00 SUV 25909 31682 歐拉好貓 長城汽車 純電動 A0 CAR 5679 8422 榮威 i5 上汽乘用車 純電動 A CAR 21430 5852 哪吒 V 哪吒汽車 純電動 A0 SUV 1406 5737 smart

31、#1 智馬達汽車 純電動 A0 SUV 625 4998 Top10 匯總 358153 新能源總出口 384907 Top10 占比 93%數據來源：乘聯會，東北證券 2.3.出口區域：出口區域：以歐洲、東南亞以歐洲、東南亞+中東等地區為主中東等地區為主 根據海關數據統計，從汽車出口區域上看，從汽車出口區域上看，2022 年國內汽車出口主要集中在東南亞、年國內汽車出口主要集中在東南亞、中東、歐洲等區域，相比中東、歐洲等區域，相比 2019 年，歐洲區域的出口占比增長較快，主要是由于以特年，歐洲區域的出口占比增長較快，主要是由于以特斯拉、上汽名爵為代表的汽車品牌，近兩年從國內工廠向歐洲地區斯拉

32、、上汽名爵為代表的汽車品牌，近兩年從國內工廠向歐洲地區大量出口大量出口，20222022年歐洲地區出口銷量中新能源占比年歐洲地區出口銷量中新能源占比 6 60 0%。而向東南亞+中東等地區的出口，從燃料結構分析，雖然新能源占比也接近 40%，但出口到東南亞的新能源多以低速電動車為主（國內稱為老年代步車），這些地區有著龐大的人口基數，經濟也在快速發展，但汽車普及率普遍較低，公共交通不發達，性價比非常高的低速電動車可以滿足當地居民的基本出行需求，但此類車型一般不列入乘聯會、中汽協等乘用車統計口徑范圍。圖圖 10：2019 年年中國中國汽車出口分區域汽車出口分區域 圖圖 11：2022 年中國汽車出

33、口分區域年中國汽車出口分區域 數據來源：中國海關數據，東北證券 數據來源：中國海關數據，東北證券 表表 5：2018-2023 中國汽車分地區出口中國汽車分地區出口 地區 燃料類型 2018 2019 2020 2021 2022 2023 年 1-5 月 東南亞+中東（亞洲）新能源 26%42%30%33%37%40%傳統燃料 74%58%70%67%63%60%東南亞+中東占總比 45%43%42%34%36%32%歐洲 新能源 8%19%42%54%61%46%傳統燃料 92%81%58%46%39%54%歐洲占總比 6%10%16%24%26%39%南美洲 新能源 0%2%2%2%5%

34、4%傳統燃料 100%98%98%98%95%96%南美洲占總比 19%18%15%18%14%8%非洲 新能源 0%0%0%0%2%3%傳統燃料 100%100%100%100%98%97%非洲占總比 12%12%13%10%7%5%北美 新能源 1%1%8%14%11%8%傳統燃料 99%99%92%86%89%92%北美占總比 17%14%9%9%12%11%澳大利亞等大洋洲 新能源 0%0%2%17%30%41%傳統燃料 100%100%98%83%70%60%澳大利亞等占總比 2%3%4%5%6%6%數據來源：乘聯會，海關數據，東北證券 表表 6：2022 年中國乘用車出口年中國乘用

35、車出口 Top20 地區地區 國家 地區 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 2023Q1 同比 墨西哥 北美 80744 107587 109148 30874 83937 208404 60920 47%沙特 中東 6608 16811 48392 87242 120407 204040 47325 32%比利時 西歐 18493 5208 1015 17052 110086 203062 65153 34%英國 西歐 67986 13982 18606 25954 72874 141090 49243 73%智利 南美 70200 55992 586

36、16 41472 130669 139332 15670-51%澳大利亞 大洋洲 4591 7969 17775 30312 75479 127915 44910 90%菲律賓 東南亞 4261 10166 24828 18727 36118 123657 26183 91%俄羅斯 中東歐 39840 15251 34202 37923 111224 115133 111705 186%馬來西亞 東南亞 1971 4284 37515 35435 40286 87608 18668-9%泰國 東南亞 6563 414 4230 3222 47524 85118 42848 116%阿聯酋 中東

37、 3306 2667 6518 6550 19860 84116 30267 135%美國 北美 214528 67133 39681 39013 41707 64588 12778 7%印度 南亞 47655 45027 82714 49004 54426 60090 15439 4%意大利 西歐 25796 6712 5768 4847 19402 57461 23026 274%秘魯 南美 34919 19925 29008 18468 38161 54904 10158-3%西班牙 西歐 1375 175 1444 1214 1364 54716 33725 1590%孟加拉 南亞 9

38、6202 101463 144048 77470 83405 51838 9921 18%斯洛文尼亞 中東歐 3654 10 90 7 18251 50813 15527 19%法國 西歐 8024 353 1901 2124 18921 45098 10583 28%厄瓜多爾 南美 27887 26172 25277 11628 30586 44841 12531 24%數據來源：乘聯會，海關數據，東北證券 userid:93117,docid:130630,date:2023-12-25, 2.4.驅動因素：疫情及缺芯下的供應鏈優勢，疊加海外布局的多年深耕 2021 年全球疫情及汽車缺芯下

39、的供應鏈優勢，使得中國汽車產業抓住機遇，出口快年全球疫情及汽車缺芯下的供應鏈優勢，使得中國汽車產業抓住機遇，出口快速增長速增長。2021 年中國乘用車出口 161 萬輛，同比+112%，呈現爆發式增長，在此之前中國乘用車出口基本維持在 60-70 萬輛左右，沒有太大增長。根據國家統計局指引，2021 年中國汽車出口能保持較高增長，主要有兩個因素影響較為突出：首先，汽車行業產業鏈鏈條較長，對企業相關配套各方面要求較高。我國產業體系比較完整，配套能力比較強。在全球疫情的背景下，很多國外企業在物流、生產供應和鏈條方面遇到許多問題，但我國在這些方面擁有較好的優勢。其次，中國的疫情防控在全球范圍做得也較

40、好，國內生產秩序、生活秩序維持得較好，有利于生產穩定運行。此外，從行業來看，隨著智能電動化的發展，新能源汽車的芯片使用量要比傳統燃油車更多。而 2021 全球新能源汽車銷量呈現爆發式增長，引發了更多的汽車芯片需求，但由于疫情、工廠產能等問題，ST、瑞薩、英飛凌等主流汽車芯片廠商在 2021年芯片供應出現較大問題，導致了 2021 年全球汽車行業出現較為嚴重的缺芯問題。而根據 ASF 機構的估算，中國汽車生產整體受芯片缺芯的影響要小于美國、歐洲等車市。此外，雖然 2021 年缺芯對國內汽車生產造成一定影響，但依靠經銷商庫存作為緩沖，中國整體的汽車銷量和出口并沒有受到太大影響，2021 年 Q1-

41、Q3 國內乘用車渠道去庫存 103 萬，到 21 年 Q4 時，汽車缺芯問題基本已經緩解。整體而言，2021 年全球疫情及汽車缺芯的大背景下，中國憑借供應鏈優勢，使得中國汽車產業抓住機遇，出口迎來快速增長。圖圖 12：AFS 估算估算 2021 年因缺芯全球汽車減產數量年因缺芯全球汽車減產數量 圖圖 13：2021-2022 年國內乘用車庫存變化年國內乘用車庫存變化 數據來源：Auto Forecast Solutions，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 內因方面分析，中國汽車出口迎來爆發式增長也與國內品牌多年的海外深耕布局有內因方面分析，中國汽車出口迎來爆發式增長也與國內品牌多年的海外

42、深耕布局有關關。以自主品牌中出口銷量最高的車企奇瑞汽車為例，之所以能達到出口占其總銷量過半的情況，主要是奇瑞較早的布局了汽車出口戰略，而近幾年則是更多的享受之前的布局成果。奇瑞從 2001 年便開始布局了海外出口戰略，經過 20 年的深耕，目前車型已銷往全球 80 多個國家和地區。此外，奇瑞已在海外建立完成了 6 大研發基地和 10 多個生產工廠，1500 余家海外經銷商和服務網點，奇瑞早已在中東、東南亞、南美等當地市場落地生根，建立起一定的知名度和品牌認知。圖圖 14：奇瑞汽車：奇瑞汽車 2017 年至今出口銷量（輛）年至今出口銷量（輛）圖圖 15：奇瑞汽車：奇瑞汽車 2022 年年 1 月

43、至今月底出口（輛）月至今月底出口（輛）數據來源：奇瑞汽車，乘聯會，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 表表 7：奇瑞汽車海外主要研發基地奇瑞汽車海外主要研發基地 地區 研發基地 布局領域 歐洲 德國勞恩海姆市歐洲研發中心 設計，為奇瑞的歐洲和國際項目提供支持；研發，為奇瑞歐洲市場開發和歐洲伙伴合作提供支持：市場，為奇瑞相關品牌和產品進入歐洲市場做準備。北美 捷途（北美）研發中心 國際化資源利用和供銷體系戰略合作 中東 伊朗等 適應中東地區炎熱的氣候條件，每一款新車型部會在中東地區的沙漠地帶中進行長期測試 巴西 奇瑞巴西研發中心 依托于巴西工廠建立，目的是把巴西產的汽車出口到其他中南美國家，讓

44、巴西成為拉丁美洲的總部 數據來源：中國汽研，東北證券 表表 8：奇瑞汽車在海外部分國家的工廠布局：奇瑞汽車在海外部分國家的工廠布局 地區 生產基地 伊朗 2001 年底，奇瑞與伊朗 SKT 公司確定了合作關系。2003 年，在伊朗合作建立了奇瑞第一家海外 CKD 工廠，包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝的完整工廠。2004 年，奇瑞與莫迪蘭汽車制造有限公司開始合作，以 CKD 的形式出口到伊朗；2007 年，奇瑞與伊朗最大的汽車集團霍德羅以及加拿大投資公司 SOLITA C 三方在蕪湖簽零協議，共同投資 在伊朗建立合資工廠；2016 年，對奇瑞在伊朗汽車工業園進行了擴建，新增 10 萬輛整車及

45、主要零部件配套生產的汽車產業園。巴西 2014 年，在巴西投資建廠年產能 15 萬，涵蓋了沖壓。焊裝、涂裝和總裝四大工藝設計的整車工廠，形成了 研發中心、主機廠、零部件廠商等在內的全產業鏈體系。埃及 2005 年，奇瑞和埃及 DME 公司簽署合作協議。根據協議內容，奇瑞提供車型在 DME 進行 CKD 組裝，并使用奇瑞授權的 SPERANZA 商標。首款奇瑞 A5 車型于 2006 年 8 月上市，工廠的年產能為 3.5 萬輛。馬來西亞 2004 年，奇瑞與馬來西亞 ALADO 公司簽署合同，共同投資 1200 萬美元建立 CKD 工廠，工廠位于馬來西亞 柔佛新山。奇瑞與 ALADO 股比為

46、50：50，年產能為 3 萬輛。數據來源：中國汽研，懂車帝，東北證券 3.自主品牌出海自主品牌出海之之比亞迪：比亞迪：進軍海外進軍海外新能源市場新能源市場 3.1.2022 年為出口爆發之年，元 plus 海外銷量快速增長 2022 年為比亞迪新一代車型出口“元年”。年為比亞迪新一代車型出口“元年”。從海外布局來看，其實比亞迪在 10 年前的早期階段就已經布局出口，但整體規模較小，而且多為燃油車。真正的新一代電動車型，是從 2022 年 6 月份開始，出口銷量才快速增長。目前比亞迪已經在泰國、印度、挪威、澳大利亞、新西蘭、日本和德國等國家不斷發力，正在快速進軍歐洲、東南亞、中東等地區新能源車市

47、。圖圖 16：2022 年比亞迪海外銷量暴漲年比亞迪海外銷量暴漲（輛）（輛）數據來源：公司公告，乘聯會，中汽協，東北證券 元元 plus 深受海外消費者喜愛，占總出口量的深受海外消費者喜愛，占總出口量的 70%以上。以上。比亞迪出口車型目前以元、漢、唐等系列車型為主，其中漢、唐系列為中高端車型，現階段出海的目的也是為了打造高端品牌形象、爭取利潤空間，因此海外定價也較貴，整體銷量上漢、唐系列占比并不多。而比亞迪元 則具有更具性價比的續航、操控和動力水平，整體性價比較高，也是定位于走量車型。元 plus 海外版BYD ATTO3 自在海外發售以來，盡管平均售價高于國內，但仍然在以色列、泰國、北歐等

48、市場收到廣泛歡迎。2023年 1 月-2023 年 4 月，比亞迪出口總量 53550 輛，其中元 plus 出口量為 43076 輛，比重達到總出口量的 80%。圖圖 17：元元 plus 是出口主力是出口主力車型車型（輛）（輛）圖圖 18：2022 年年-2023 年年 4 月，元月，元 plus 出口占比第一出口占比第一 數據來源：乘聯會，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 586161927564605645362335130776106536446091642202727461050001000015000200002500030000比亞迪海外銷量比亞迪海外銷量3231166 1

49、1097054152177402650927736952912318113201040915002133121482702 0004 0006 0008 00010 00012 00014 00016 000比亞迪元比亞迪元比亞迪 比亞迪 比亞迪漢比亞迪漢比亞迪唐比亞迪唐比亞迪海豚比亞迪海豚其他其他總計總計元元77.4%6.0%漢漢2.7%唐唐3.3%海豚海豚1.9%其他其他8.5%元元 漢漢唐唐海豚海豚其他其他 表表 9：比亞迪部分車型定位：比亞迪部分車型定位 王朝系列王朝系列 車型定位車型定位 特點特點 秦秦 緊湊型轎車 新一代秦 Plus 插混冠軍版 9.98 萬起售，主打油電同價 漢漢

50、 中大型轎車 旗艦型，性能強勁，價格高，走高端路線。唐唐 中型 SUV 目前銷量主打 7 座車型，唐 DMP 性能更強 緊湊型 SUV 車身略小于唐，舒適性好，目前國內 A 級插混SUV 銷量最高的車型之一 元元 小型 SUV“龍”元素，設計出彩，性價比高，價格較低。海洋系列車型海洋系列車型也也在在慢慢慢慢鋪開，未來銷量鋪開，未來銷量依賴車型在各個國家的認證和布局進度依賴車型在各個國家的認證和布局進度。2022-2023 年 4 月累計出口銷量中，相比于元 plus 等王朝系列車型，海豚、海豹兩款車型占比很低，海豚僅占 2%左右。比亞迪此前宣布海豚和海豹即將在歐洲上市，通過與英國石油巨頭殼牌合

51、作，比亞迪的用戶將享受“Shell Recharge”快充服務，但未來的實際銷量將依賴各個車型在歐洲市場的認證進度和渠道布局速度等。3.2.泰國、以色列泰國、以色列等國家等國家銷量增勢突出，市場前景廣闊銷量增勢突出，市場前景廣闊 比亞迪在泰國、以色列的銷量增長明顯。比亞迪在泰國、以色列的銷量增長明顯。2022 年 11 月，比亞迪元 plus 在泰國上市，售價為 1199900 泰銖（約合人民幣 24.6 萬元）。以泰國為基礎，比亞迪元 plus 等車型正式進軍東南亞市場。圖圖 19：比亞迪在主要出口國家銷量比亞迪在主要出口國家銷量（輛）（輛）數據來源：Marklines，東北證券 注：Mar

52、klines 僅統計全球主流的約 70 個國家的銷量，由于數據口徑不同，當月全球銷量并不等于車企當月的實際出口，要考慮運輸周期、渠道展車、庫存車等因素，實際銷量以公司公告為準。比亞迪在泰國市場的市占率比亞迪在泰國市場的市占率上升上升至至 3.11%，位列泰國，位列泰國 2023 年前年前 4 月汽車銷量排行月汽車銷量排行第八名第八名。以泰國為代表的東南亞市場，主要是日系車的天下。如豐田早已在泰國布局，上世紀 50 年代，日本推出一系列積極政策促進汽車出口，豐田也順勢開拓東南亞市場。為降低稅費成本，豐田開始在海外建設工廠，推行本土化生產，早在 1964年，豐田就在泰國建立了汽車制造廠，從日本進口

53、零件，在泰國組裝，目前，泰國01 0002 0003 0004 0005 0006 0007 0008 000泰國泰國以色列以色列澳大利亞澳大利亞埃及埃及新西蘭新西蘭其他其他已成為豐田全球第四大生產中心，僅次于日本、中國和美國，數十年建設的供應鏈讓豐田在泰國長期領先，日系品牌是自主品牌出口到東南亞市場最強大的競爭對手。表表 10：在泰國，比亞迪：在泰國，比亞迪 2023 前前 4 月銷量位列該國汽車總銷量第月銷量位列該國汽車總銷量第 8 名名 排名排名 泰國泰國 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 市占率市占率 1 豐田 30348 28769 29836 22270 39

54、.67%2 五十鈴 19767 18447 18527 13719 24.44%3 福特 4511 4936 4592 3233 5.76%4 三菱 4110 4509 4427 3018 5.38%5 上汽 2327 2743 2567 1923 3.43%6 馬自達 2380 2545 2254 1693 3.02%7 雷諾日產 1985 2071 2000 1537 2.74%8 比亞迪 1064 2078 2436 1744 3.11%9 鈴木 1473 1552 1440 1142 2.03%10 寶馬 1356 1550 1686 975 1.74%數據來源：Marklines，東

55、北證券 目前在泰國市場，新能源滲透率還較低，僅有個位數水平，新能源市場有較大的增目前在泰國市場，新能源滲透率還較低，僅有個位數水平，新能源市場有較大的增長空間長空間。目前泰國新能源市場還缺乏優質車型供給，在純電動車市場，目前 BYD ATTO 3 基本穩居泰國純電動市場銷量第一名，目前中國新能源車型的產品競爭力已經處于全球領先地位，在發展水平上要遠超日系、德系等傳統車企。圖圖 20：元：元 plus 斬獲泰國純電市場銷冠斬獲泰國純電市場銷冠 數據來源：Autolifethailand，東北證券 以色列新能源車市場前景廣闊以色列新能源車市場前景廣闊。2022 年以色列汽車銷量約 27 萬輛，整體

56、以日系、韓系車為主。而自元 plus 在以色列上線以來，比亞迪汽車在以色列的市占率已經達到7.17%，躍升至市占率第四名，并且自 2022 年 11 月起，連續六個月霸榜以色列新能源車銷量排行榜。以色列政府大力支持新能源車的推行，對新能源汽車只征收 10%的購置稅，而傳統汽車要征收 83%購置稅，對于新能源汽車予以積極的支持。此外，以色列政府從 2018 年開搭建充電網絡，預計到 2029 年建設 13000 個公用快充站和10 萬個私人充電樁。表表 11：在以色列，比亞迪：在以色列，比亞迪 2023 前前 4 月銷量位列該國汽車總銷量第月銷量位列該國汽車總銷量第 4 名名 排名排名 以色列以

57、色列 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 市占率市占率 1 現代 13511 7961 9423 5656 29.43%2 豐田 3285 3117 2875 2193 11.41%3 大眾 4781 3147 2820 2111 10.98%4 比亞迪 3015 1593 1267 1377 7.17%5 Stellantis 3059 2791 2949 1260 6.56%6 奇瑞 1606 1442 1647 1225 6.37%7 鈴木 1367 896 1080 771 4.01%8 三菱 2229 960 645 699 3.64%9 吉利 1653 1304

58、 1134 695 3.62%10 雷諾日產 1326 1260 846 624 3.25%數據來源：Marklines，東北證券 3.3.部分國家關稅較高，汽車品質抬高海外售價 基于成本和市場定價，基于成本和市場定價，比亞迪車型海外售價比亞迪車型海外售價要要高于國內高于國內。元 plus 在泰國的報價約為24.6 萬人民幣，比國內報價約高 10 萬人民幣；在以色列報價 29.5 萬人民幣，比國內約高 15.5 萬人民幣；挪威元 plus 報價比國內高 25 萬人民幣。此外，即將在海外大規模鋪開的海洋系列同樣比國內報價高。目前比亞迪海外售價較高的原因主要有兩方面：（1）成本角度，目前元 PLU

59、S 出口等從 22 年 6 月份才開始起量，短期內實際銷量規模還較小，而前期車輛的認證費用、渠道建設費用等，以及較高的汽車海運費導致均攤后的單車出口成本較高，且還要保證較高的盈利性，所以整體出口定價較貴；（2）市場定價角度，目前除中國新能源市場外，東南亞、中東、歐洲等地區還缺乏足夠的優質新能源車型供給，整體新能源車在這些地區賣的較貴，而基于市場定價，目前比亞迪車型在海外市場還能享受較高的產品溢價。表表 12：比亞迪部分車型海內外售價對比，海外售價普遍高于國內（單位：人民幣）：比亞迪部分車型海內外售價對比，海外售價普遍高于國內（單位：人民幣）國家國家 元元 plus 唐唐 漢漢 海豚海豚 中國中

60、國 139800 282800 219800 116800 泰國泰國 246201 -164271 以色列以色列 295283 -澳大利亞澳大利亞 228571 -239700 新西蘭新西蘭 252174 -挪威挪威 384551 458000 350000 -出口整體稅費出口整體稅費成本成本較較高高，成為抬高售價和海外建廠的，成為抬高售價和海外建廠的主要主要驅動因素驅動因素。比亞迪目前在泰國的主售車型是元 plus 系列，與同類車型相比，賣點在于品質和品牌溢價，但其售價相比中國市場而言貴了75%以上，整體售價還是較高。而泰國作為發展中國家，其經濟發展水平和消費水平相對有限，在此因素驅動下，比

61、亞迪做出了在泰國籌備建廠的計劃，以零配件當地組裝的形式降低稅費及運輸成本等。此外更重要的是，在當地建設工廠，才能更好的響應當地市場需求以及建立品牌認知等。表表 13：中國出口到部分國家中國出口到部分國家電動車關稅電動車關稅 國家國家 關稅關稅及海關代收的稅費及海關代收的稅費 備注備注 泰國泰國 0 關稅+7%增值稅 中國-東盟全面經濟合作框架協議：中國出口電動汽車到泰國零關稅 以色列以色列 0+17%增值稅 澳大利亞澳大利亞 5%關稅 埃及埃及 0%+14%增值稅 新西蘭新西蘭 0%+15%增值稅 挪威挪威 0%+25%的增值稅 數據來源：商務部，東北證券 注：關稅條目為純電動汽車。3.4.大

62、規模海外建廠，加速向本土化邁進 比亞迪海外工廠遍地開花。比亞迪海外工廠遍地開花。在比亞迪的發展歷程中，早期海外建廠多用于開拓當地的新能源客車市場以及建設電池工廠。在純電動乘用車快速發展的背景下，在泰國、匈牙利、巴西等地籌備建廠，輻射東南亞、歐洲和南美洲等地，是比亞迪全球布局的重要一環。圖圖 21：比亞迪世界生產基地：比亞迪世界生產基地 數據來源：公司公告，東北證券 表表 14：比亞迪已有及在建的部分海外工廠概況：比亞迪已有及在建的部分海外工廠概況 海外工廠海外工廠 備注備注 泰國基地泰國基地 乘用車工廠乘用車工廠：比亞迪全資投建的首個海外乘用車工廠，預計投入 178.91 億元泰銖（約 33.

63、83 億人民幣），新工廠將生產右舵車型，預計 2024 年開始運營，年產能約 15 萬輛，生產的汽車將投放到泰國本土市場同時輻射周邊東盟國家及其他地區。馬來西亞檳城工廠馬來西亞檳城工廠 消費電子工廠消費電子工廠：公司營業范圍覆蓋消費電子產品加工服務，通信及信息化設備，醫療產品類。主要服務美國 IROBOT、NVIDIA 及公司其他潛在的海外客戶電子產品加工業務。馬來西亞馬來西亞 CKD 工廠工廠 客車工廠客車工廠：由順豐客車（GML）在馬來西亞當地組裝。匈牙利工廠匈牙利工廠 比亞迪在歐洲設立的首個工廠，也是中國新能源品牌在歐洲投資興建的首個電動車工廠，目前單班年產 300 臺純電動大巴，擁有員

64、工超過 300 人，90%以上為當地雇傭。數據來源：公司公告，東北證券 4.自主品牌出海自主品牌出海之之長城長城汽車汽車：出口：出口穩增長穩增長，自主燃油車合力搶，自主燃油車合力搶占俄羅斯車市占俄羅斯車市 4.1.海外銷量穩步增長，燃油車仍占主導 海外市場強力擴張，汽車出口量連續七年保持增長。海外市場強力擴張，汽車出口量連續七年保持增長。自 2016 年出口量到達低谷后，近些年長城汽車海外銷量連續多年增長，增長勢頭強勁。2021 年，長城汽車在長達數十年的海外市場布局后，也成功抓住中國汽車出口的機遇，海外銷量突飛猛進，2021 年出口銷量約 14 萬輛，較 2020 年實現翻倍增長，2022-

65、2023 年年繼續保持增長勢頭。圖圖 22：長城汽車近十年出口：長城汽車近十年出口銷量銷量 圖圖 23：長城汽車月度分品牌出口長城汽車月度分品牌出口（輛）（輛）數據來源：公司年報，東北證券 數據來源：公司公告，乘聯會，中汽協，東北證券 哈弗品牌、哈弗品牌、長城皮卡長城皮卡為為長城汽車長城汽車開拓海外市場的主力。開拓海外市場的主力。細分品牌，2022 年 1 月-2023年 4 月，哈弗品牌占長城汽車出口總量的 67%左右，為絕對主力，并且這一比例還在持續上升。長城自開展全球化戰略以來，針對海外客戶的需求，開發全球化車型，在產品配置和智能化上實現國內、國外同步。從細分車型上，長城海外銷量最高的車

66、型分別是長城皮卡、哈弗 H6、哈弗 F7、歐拉以及哈弗大狗等車型。圖圖 24：2022-2023 年年 4 月，皮卡和哈弗是出口主力月，皮卡和哈弗是出口主力 數據來源：公司公告，乘聯會，中汽協，東北證券 燃油車仍舊占主導，純電燃油車仍舊占主導，純電車型占比較小車型占比較小。目前長城汽車在海外出售的燃油車車型主要包括哈弗 F7、哈弗 H9、哈弗 H5、哈弗大狗、坦克以及皮卡，而新能源車型只有哈弗 H6 PHEV、拿鐵 PHEV 和歐拉好貓 EV 等。2022 年 1 月-2023 年 4 月，燃油車始終占據 50%以上的份額，插混車比例基本穩定，其銷量變化與當月總銷量變化保持一致。2022 年以

67、來，歐拉好貓在海外多個國家上市，是長城打開海外純電市場的主要產品。4.852.351.573.754.516.546.8913.9917.226.1302468101214161820長城汽車出口量長城汽車出口量（萬輛萬輛）哈弗哈弗66.5%皮卡皮卡26.9%歐拉歐拉5.3%坦克坦克1.2%E 0.1%哈弗哈弗皮卡皮卡歐拉歐拉坦克坦克 E 圖圖 25：長城月度海外銷量：長城月度海外銷量：燃油車仍是主要出口車型，純電燃油車仍是主要出口車型，純電車型車型占比較小占比較小 數據來源：公司公告，乘聯會，中汽協，東北證券 4.2.海外售價普遍高于國內，部分市場關稅高 長城海外主力市場為俄羅斯、澳大利亞。

68、長城海外主力市場為俄羅斯、澳大利亞。長城的多數海外銷售車型的性能和配置等與國內基本相同，但海外售價要遠高于國內，整體和海外市場本土品牌相比走“高質高價”路線。在俄羅斯市場，俄烏戰爭爆發使得日系、韓系、德系等車企大規模退出俄羅斯市場，而俄羅斯本土的大型車企較少，品牌力不強，市場競爭暫時減弱，以長城汽車為代表的自主品牌，把握機遇迅速搶占俄羅斯市場。圖圖 26：2022 年，俄羅斯占年，俄羅斯占長城長城海外總銷量的海外總銷量的 30%數據來源：Marklines，東北證券 0.00.20.40.60.81.01.21.4俄羅斯俄羅斯澳大利亞澳大利亞南非南非智利智利泰國泰國沙特阿拉 沙特阿拉 新西蘭新

69、西蘭其他其他表表 15：部分車型在海外市場的售價：部分車型在海外市場的售價 車型售價車型售價 哈弗哈弗 H6 哈弗大狗哈弗大狗 哈弗初戀哈弗初戀 哈弗哈弗 F7 哈弗哈弗 H9 坦克坦克 300 坦克坦克 500 歐拉好貓歐拉好貓 中國中國 115900 119900 104900 111800 214800 203000 335000 129800 俄羅斯俄羅斯 123343 254143 169397 197646 385970 348305 546139 0 澳大利亞澳大利亞 154500 0 168136 154500 0 213591 0 0 泰國泰國 234969 0 179755

70、 0 0 0 0 202250 數據來源：公司公告，汽車之家，東北證券 俄羅斯、泰國等市場俄羅斯、泰國等市場燃油車燃油車整車關稅較高。整車關稅較高。俄羅斯的整車過關稅率為 25%+20%的增值稅，相對較高。目前長城汽車在俄羅斯投資了全工藝制造工廠，2019 年正式投產，將國內的零部件運往俄羅斯加工，一定程度上可以減輕關稅壓力。2021 年，長城汽車泰國羅勇全工藝制造廠投產，但整體而言，由于當地產業鏈不完善以及工廠處于前期階段，還需要國內的整車出口支持。表表 16：長城長城汽車從國內到汽車從國內到海外海外主要主要出口國的出口國的關稅關稅情況情況 國家國家 關稅關稅及其它海關代收費用及其它海關代收

71、費用 備注備注 俄羅斯俄羅斯 25%+20%增值稅 澳大利亞澳大利亞 0%+10%增值稅 南非南非 0%+15%增值稅 智利智利 6%+19%增值稅 泰國泰國 50%+其他 中國-東盟全面經濟合作框架協議：電動汽車零關稅，但燃油車不享受 沙特阿拉 沙特阿拉 5%+5%增值稅 新西蘭新西蘭 0%+15%增值稅 數據來源：商務部，東北證券 注：關稅條目為排量 1.0L-1.5L 小轎車。4.3.廣泛建設 KD 工廠，全球化生產體系加速布局 深化本地產業鏈布局，廣泛建設海外深化本地產業鏈布局，廣泛建設海外 KD 工廠。工廠。長城汽車最早于 1998 年就開展了出口業務，此后迅速發展，海外業務飛速布局

72、，2012 年保加利亞 KD 工廠正式投產，但只承擔散件裝配業務。在長城快速擴張的背景下，原有的 KD 工廠不足以支撐其全球化戰略目標。俄羅斯車市發展空間大，但整車關稅高，2019 年長城汽車投資的俄羅斯圖拉工廠正式投產，集沖壓、焊接、涂裝、總裝為一身，成為長城布局海外的第一家全工藝整車制造廠，本地化率達到 65%，年產能 8 萬輛，減輕了長城汽車整車出口的關稅壓力，為之后 2022 年俄烏戰爭爆發后，長城在俄羅斯的擴張打下了堅實基礎。圖圖 27：長城汽車全球生產體系分布：長城汽車全球生產體系分布 數據來源：公司官網，東北證券 表表 17：長城汽車的海外：長城汽車的海外 KD 工廠遍布各大洲工

73、廠遍布各大洲 海外工廠海外工廠 備注備注 俄羅斯圖拉工廠俄羅斯圖拉工廠 于 2019 年 6 月 5 日正式竣工投產，采用全工藝整車制造技術，整體投資約 5 億美元，設計產能 8 萬。泰國羅勇新能源工泰國羅勇新能源工廠廠 于 2021 年 6 月正式投產，采用全工藝整車制造技術，總投資達 46 億人民幣，年產能約 8 萬輛，包含 HEV、PHEV 和BEV 三條產線。巴西工廠巴西工廠 預計 2024 年 5 月投產 厄瓜多爾厄瓜多爾 KD 工廠工廠 已投產，CKD 全散件組裝工廠，設計產能 8 萬。馬來西亞馬來西亞 KD 工廠工廠 計劃投資約 38 億人民幣，組裝哈弗 SUV 產品，預計產能1

74、0 萬。突尼斯突尼斯 KD 工廠工廠 組裝皮卡產品，新增籌備哈弗 SUV 產品組裝。保加利亞保加利亞 KD 工廠工廠 于 2012 年 2 月 21 日正式投產，設計產能 5 萬臺。巴基斯坦巴基斯坦 KD 工廠工廠 于 2022 年 9 月 1 日正式投產。數據來源：公司公告，東北證券 4.4.搶占俄羅斯市場，長城汽車為代表的自主品牌市占率快速上升 俄羅斯是長城汽車的第一大海外市場。俄羅斯是長城汽車的第一大海外市場。根據 Marklines 數據統計，2022 年，長城汽車海外市場總注冊量為 12.6 萬輛，而俄羅斯市場占比接近 29%，是長城出口的第一大市場。2022 年，俄烏戰爭爆發，受西

75、方制裁的影響，俄羅斯經濟形勢嚴峻，車市發生劇烈震蕩，日系、德系、韓系等車企大幅退市，2022 年俄羅斯境內汽車銷售總額相比 2021 年驟降 58.8%，長城汽車也受此影響，在俄羅斯的銷量下降 9.8%，但相比于其他日韓車企受影響較小，而且進入 2023 年后，俄烏戰爭整體帶來沖擊影響在逐漸走弱，俄羅斯車市迎來較強復蘇。表表 18：2021-2022 年俄羅斯車市變化（銷量單位：萬輛）年俄羅斯車市變化（銷量單位：萬輛）數據來源：歐洲商業協會，東北證券 日系、韓系、德系等日系、韓系、德系等部分退出俄羅斯車市，部分退出俄羅斯車市，中國品牌中國品牌市占率上升。市占率上升。俄羅斯市場本身高度依賴境外汽

76、車品牌，福特、大眾、雷諾等都在俄羅斯建有生產線。而 2022 年受俄烏戰爭和西方制裁的影響，現代-起亞、大眾、豐田等車企銷量市占率大幅下降，而俄羅斯本土企業和中國車企銷量下滑幅度則較小，呈現出一定韌性，且從市占率上分別以 39.40%和 18.07%的市占率位列前兩位，整個俄羅斯車市市場競爭格局發生劇烈變化。圖圖 28：俄羅斯俄羅斯車市車市市場格局變化市場格局變化 數據來源：公司官網，東北證券 5.自主品牌出海之吉利汽車自主品牌出海之吉利汽車：多品牌戰略進軍歐洲和東南亞多品牌戰略進軍歐洲和東南亞等車市等車市 5.1.海外市場實力雄厚，出口量穩步增長 吉利吉利連續連續 6 年年保持出口保持出口高

77、高增增。吉利汽車出口布局最早在 2023 年，并于 2008 年出口年銷量過萬，在 2014 年之前吉利品牌出口也經歷過一輪快速增長，但在 2014 年，包括吉利在內的中國車企出現了海外銷量大規模下滑的現象，2014 年吉利汽車出口6.19 萬輛，相比 2013 年同比下滑 47.99%。重要原因是，當時自主品牌出口以低價低品質的車型為主，也缺乏足夠海外布局和售后體系，以及主要出口國家，相繼出臺了一系列關稅和貨幣匯率調整政策，致使我國汽車出口量開始持續下滑。在 2017年吉利汽車海外銷量跌入谷底后，2018 年開始反彈，進入連續 5 年的高增長。圖圖 29：吉利品牌近十年出口量復盤：吉利品牌近

78、十年出口量復盤 數據來源：公司公告，東北證券 多品牌布局，吉利品牌出口量長期占主導。多品牌布局，吉利品牌出口量長期占主導。吉利品牌的車型售價在 812 萬元左右，定位中低端市場。2022 年 1 月-2023 年 4 月，吉利的總出口量約為 27.4 萬輛，其中吉利品牌占吉利汽車出口總量的 87%左右，出口量為 23.9 萬輛，貢獻了絕大部分的出口；幾何占 4%左右，出口量為 1.15 萬輛左右；領克占 6%左右，出口量為 1.84 萬輛左右。圖圖 30：吉利各品牌出口量（萬輛）吉利各品牌出口量（萬輛）圖圖 31：燃油車出口仍占主導，新能源較少燃油車出口仍占主導，新能源較少 數據來源：公司公告

79、，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 繽越、博越是出口主力繽越、博越是出口主力車型車型，新能源，新能源出口出口將成未來將成未來重點重點發展方向。發展方向。2022 年 1 月-2023年 4 月累計，繽越和博越分別占出口總量的 45%和 19%，遠超星越 S、帝豪 EC7 和領克 01 等出口車型。繽越和博越在定位上有所不同。繽越是小型 SUV，設計更有運動感，售價在7.5萬12萬元之間，迎合年輕人的購車需求；博越定位緊湊型SUV，車內空間比繽越略大，售價在 10 萬17 萬之間，定位中低端家庭用車市場。此外，吉利提出并踐行極氪的歐洲出海戰略，極氪將以直營模式的方式進入歐洲市場，而2.063

80、.9610.1911.895.972.572.181.182.785.807.2711.5019.827.600510152025吉利汽車出口量吉利汽車出口量（萬輛萬輛）0.00.51.01.52.02.5吉利品牌出口吉利品牌出口幾何品牌出口幾何品牌出口領克品牌出口領克品牌出口睿 品牌出口睿 品牌出口且極氪 001 和極氪 X 從產品設計上也更符合歐洲市場的消費習慣。2023 年，極氪首批線下直營門店將落地瑞典斯德哥爾摩和荷蘭阿姆斯特丹，并將在年內完成首批車型的交付。圖圖 32：多款車型發力海外市場：多款車型發力海外市場 圖圖 33：繽越、博越成出口量最高車型繽越、博越成出口量最高車型 數據來

81、源：乘聯會，東北證券 數據來源：乘聯會，東北證券 表表 19：吉利部分車型的國內售價（萬元人民幣）及定位：吉利部分車型的國內售價（萬元人民幣）及定位 車型車型 售價售價 定位定位 繽越繽越 7.512 小型 SUV，年輕運動的車型，BMA 模塊化架構 博越博越 1017 緊湊型 SUV，外觀采用家族式漣漪式設計大量運用了中國元素，噪音控制強 領克領克 01 15.8822.08 緊湊型 SUV,外觀獨具個性，內飾配置豐富，內飾質感好,基于 CMA 架構打造 星越星越 S 13.5717.17 緊湊型轎跑 SUV，外觀設計追求精致感及運動感，搭載 2.0T 渦輪增壓四缸發動機，傳動系統匹配 8

82、擋手自一體或 7 擋濕式雙離合變速箱 幾何幾何 C 12.9818.28 純電 SUV，以續航和保值為驅動，搭配 SEM 智能能量管理系統，實現超低能耗、高精準能量控制和高效能量回收 數據來源：公司公告，東北證券 5.2.俄羅斯為吉利汽車第一大海外市場 俄羅斯成吉利俄羅斯成吉利海外銷量海外銷量第一市場第一市場。根據 Marklines 數據，2022 年，吉利海外注冊量為 10.1 萬輛，其中俄羅斯市場銷量占比約 24%。2023 年 1-4 月，吉利在俄羅斯市場銷量占比上升至 49%，遠超其他海外市場。除此之外，領克品牌在歐洲市場已經建立良好的口碑，目前領克 01 在荷蘭、意大利、德國等歐洲

83、國家已建立良好的市場基礎。0.00.51.01.52.02.5繽越繽越博越博越領克領克01星越星越S帝豪帝豪E 7其他其他繽越繽越45%博越博越19%領克領克017%星越星越S8%帝豪帝豪E 77%其他其他14%繽越繽越博越博越領克領克01星越星越S帝豪帝豪E 7其他其他圖圖 34：吉利汽車分國家月度銷量吉利汽車分國家月度銷量 圖圖 35：2023 年年 1-4 月吉利分國家銷量月吉利分國家銷量占比占比 數據來源：Marklines，東北證券 數據來源：Marklines，東北證券 吉利車型的海外售價普遍高于國內。吉利車型的海外售價普遍高于國內。受關稅、運費以及打造品牌形象等多方面因素的影響，

84、吉利的車型在海外的售價也普遍高于國內。其中，博越在馬來西亞（寶騰X70）的售價為16.3820.33萬元，高出國內 60%，繽越在菲律賓的售價為 16.2817.74萬元，高出國內的 80%。表表 20：吉利部分車型在部分地區的售價（萬元人民幣）及關稅：吉利部分車型在部分地區的售價（萬元人民幣）及關稅 國家國家 繽越繽越 博越博越 帝豪帝豪 星越星越 領克領克 01 關稅關稅 中國中國 7.512 10.2812.58 8.9910.89 13.5718.52 15.822.08-俄羅斯俄羅斯 20.3 23.5 15 38.7 關稅 25%+其他稅費 菲律賓菲律賓 16.2817.74 20

85、.3 9.78-關稅 5%+增值稅 德國德國-32 關稅 10%+增值稅 馬來西亞馬來西亞-16.3820.33-關稅 10%+其他稅費 數據來源：商務部，東北證券 注：關稅條目為排量 1.0L-1.5L 小轎車。5.3.收購寶騰汽車，以馬來西亞為跳板進軍東南亞市場 馬來西亞車市介紹馬來西亞車市介紹：2022 年，馬來西亞乘用車銷量 64 萬輛，同比增長 42%，22 年整體汽車銷量為 72 萬輛，同比+41.6%，馬來西亞汽車銷量增長迅速。進入 2023 年后，2023 年 1-3 月汽車銷量 19 萬臺，同比+18.9%，仍然維持較高增速。圖圖 36：馬來西亞：馬來西亞 2022 汽車總銷

86、量增長汽車總銷量增長 41.6%圖圖 37：馬來西亞：馬來西亞 2021-2022 月度汽車銷量月度汽車銷量 數據來源：馬來西亞汽車協會，東北證券 數據來源：馬來西亞汽車協會，東北證券 俄羅斯俄羅斯49%菲律賓菲律賓7%以色列以色列10%荷蘭荷蘭9%德國德國3%意大利意大利6%其他其他16%俄羅斯俄羅斯菲律賓菲律賓以色列以色列荷蘭荷蘭德國德國意大利意大利其他其他41 53345 06473 24457 58550 65063 59749 93067 59967 69861 90065 20176 65733 39243 44864 87658 32947 2071 9267 49917 923

87、44 22764 76260 04765 247010 00020 00030 00040 00050 00060 00070 00080 00090 000123456789101112汽車總銷量汽車總銷量2022汽車總銷量汽車總銷量2021 半導體產業發達，馬來西亞是全球芯片中轉站。半導體產業發達，馬來西亞是全球芯片中轉站。馬來西亞是全球半導體產品第七大出口國，馬來西亞在本土有著發達的半導體產業，尤其在全球汽車芯片供應鏈上有著舉足輕重的地位。截至目前，全球超過 50 家半導體制造商在馬來西亞建設工廠，包括英特爾、意法半導體、美光、恩智浦、安森美等國際半導體巨頭。2021 年全球疫情形勢嚴峻

88、，馬來西亞多家半導體工廠被迫停擺，汽車芯片難以如期交付，一度引起全球范圍的汽車行業缺芯，全球各大車企也被迫大規模減產。表表 21：馬來西亞部分芯片工廠：馬來西亞部分芯片工廠 企業企業 工廠工廠 地址地址 類型類型/業務業務 詳情詳情 英特爾英特爾 Intel Product(M)Sdn.Bhd.居林 封測廠 集團的處理器產品 50%的后道產能在馬來西亞廠 Intel Corporation Penang.檳城 日月光日月光 ASE Electronic(M)Sdn.Bhd.檳城 OSAT 服務通訊、計算機、工業及汽車電子市場客戶，開發 QFP、TQFP、BGA、SOIC、SOJ、PDIP 與相

89、機模塊等封測產品 英飛凌英飛凌 Infineon Technologies(Kulinn)Sdn.Bhd.居林 晶圓制造/測試 主要生產用于汽車和工業電力應用的功率芯片和邏輯芯片 通富微電通富微電 Fabtronic Sdn.Bhd.檳城 OSAT 制造和組裝與半導體行業相關的集成電路 AVXAVX AVX Manufacturing(Malaysia)Sdn.Bhd.檳城 被動器件生產 生產車用 MLCC，月產能 10 億顆，主要供應美系車廠 華新科華新科 Kamaya Electric(M)Sdn.Bhd.霹靂州 被動器件生產 月產 50-160 億顆電阻，可生產車用芯片電阻和MLCC 德

90、州儀器德州儀器 Texas Instruments(M)Sdn.Bhd.吉隆坡 封測廠 提供領先的半導體產品和封裝技術 Texas Instruments 馬六甲 數據來源：國際電子商情，東北證券 稅收優惠，馬來西亞新能源汽車福利政策頻出。稅收優惠，馬來西亞新能源汽車福利政策頻出。2023 年 2 月，馬來西亞首相兼財政部長安華向國會提交的 2023 年度財政預算案中，在原有稅收優惠的基礎上再次大幅度提高了對新能源車的稅收激勵優惠：1）截止 2027 年 12 月 31 日，對用于本地組裝的進口汽車零部件免除進口關稅；2）截止 2027 年 12 月 31 日，對本地組裝電動汽車（CKD）免征

91、消費稅和銷售稅；3）截止 2025 年 12 月 31 日，對全進口電動汽車（CBU）免征進口關稅及消費稅；4）免征充電設備制造商 2023 至 2032 財政年度的收入所得稅，以及為期 5 年的 100%投資稅津貼。在配套基礎設施方面，2022年年底，馬來西亞國際貿易和工業部表示，到 2025 年完成在馬來西亞建成 1 萬個電動汽車公共充電樁的目標。同時提出，到 2030 年實現電動車在汽車總銷量中占比15%，2040 年達到 38%的滲透率目標。圖圖 38：寶騰銷量復盤（萬輛），：寶騰銷量復盤（萬輛），2017 被吉利收購被吉利收購 圖圖 39：Sage 和和 X50 最最受馬來西亞消費者

92、歡迎受馬來西亞消費者歡迎 數據來源：Marklines，東北證券 數據來源：Marklines，東北證券 寶騰汽車曾銷量低迷，資金鏈斷裂風險大。寶騰汽車曾銷量低迷，資金鏈斷裂風險大。寶騰汽車建于 1983 年，曾是馬來西亞最大的兩家國產車企之一，然而由于市場逐漸被廉價的進口車擠占，在激烈的競爭下，從 2012 年開始寶騰汽車的銷量連續 5 年下滑，2016 年寶騰汽車全年銷量僅為 7.2萬輛，加上自身缺乏產品和技術，即便接受政府補助也難以脫離困境，因此寶騰汽車開始在全球范圍內尋找跨國合作伙伴。2017 年 5 月，吉利簽約收購了馬來西亞整車企業寶騰（Proton）49.9%的股權，以及寶騰旗下

93、的英國路特斯（蓮花）汽車集團51%的股權。借助寶騰汽車，吉利通過并購的方式布局東南亞市場。表表 22：馬來西亞：馬來西亞 2021-2022 汽車銷量排行榜汽車銷量排行榜 車企 2022 2021 2022 市占率 2021 市占率 北鹿大 282,019 190,291 39.10%37.40%寶騰 136,026 111,695 18.90%21.90%豐田 100,041 71,585 13.90%14.10%本田 80,290 53,031 11.10%10.40%三菱 24,017 17,489 3.30%3.40%其他 98,265 64,792 13.60%12.70%總計 72

94、0,658 508,883 100.00%100.00%數據來源：馬來西亞汽車協會，東北證券 吉利收購寶騰后，吉利收購寶騰后，寶騰寶騰汽車銷量快速提升，近兩年市占率汽車銷量快速提升，近兩年市占率增至增至 20%左右左右。吉利并購寶騰后推出的首款車型寶騰 X70 問世后，從 2018 年開始，寶騰汽車銷量連續 4 年攀升，銷量從 6.47 萬輛增加到 14.14 萬輛，增長約 118%，截止目前，寶騰已經在馬來西亞市場銷量和市占率方面連續四年排名第二。5.4.世界工廠遍布全球，加速建設本地產業鏈 產業鏈布局全球。產業鏈布局全球。吉利集團在中國、美國、英國、瑞典、比利時、馬來西亞建有現代化汽車整車

95、和動力總成制造工廠，擁有各類銷售網點超過 4000 家，產品銷售及服務網絡遍布世界各地，逐步建立全球化采購供應鏈體系。15.0814.4612.0410.157.297.126.4910.0210.8511.1713.60024681012141620122013201420152016201720182019202020212022P oton銷量銷量0.00.20.40.60.81.01.21.41.6SagaX50Pe sonaX70E o aI 表表 23：吉利部分海外工廠：吉利部分海外工廠布局布局 工廠名稱工廠名稱 所處地區所處地區 備注備注 白俄羅斯工廠白俄羅斯工廠 白俄羅斯鮑里索

96、夫 最終規劃產能可達 12 萬輛，制造 GX7 SUV、海景 SC7、SC5 和熊貓 CROSS 等四款車型，輻射包括俄羅斯、烏克蘭等市場。英國工廠英國工廠 英國考文垂 主要生產的是倫敦出租車，集研發和生產一身，總投資達到 3.2 億英鎊，年產達 3 萬輛。埃及工廠埃及工廠 埃及開羅 以 CKD 形式組裝吉利產品，其首款車型為帝豪 EC7，產能方面初期為 3 萬臺/年。印尼工廠印尼工廠 印度尼西亞雅加達 散件組裝，年設計產能為 3 萬輛，目前主要裝配和生產吉利自由艦車型。烏拉圭工廠烏拉圭工廠 烏拉圭蒙得維的亞 2013 年 3 月建成，同年 8 月第一臺成品車組裝完成下線，設計產能約為 2 萬

97、，主要生產帝豪 EC7 車型，供應烏拉圭及巴西的市場，是吉利在南美洲唯一的工廠。斯里蘭卡工廠斯里蘭卡工廠 斯里蘭卡 采用 SDK 半散裝方式生產，當地首座也是唯一一座可以汽車組裝生產的工廠。埃塞俄比亞工埃塞俄比亞工廠廠 埃塞俄比亞 埃塞 MIE 公司與吉利集團合作的吉利汽車組裝線，年組裝能力為 800 輛，并計劃在今后兩到三年內逐步將組裝能力提高到 1000 輛到 1500 輛。吉利寶騰汽車吉利寶騰汽車卡拉奇工廠卡拉奇工廠 巴基斯坦 由寶騰與巴基斯坦當地的合作伙伴兼總代理 Al-Haj 汽車公司合作建設而成，以 CKD 的政策降低寶騰汽車在巴國的售價，第一輛下線的寶騰新車是 Saga，之后也會組裝 X70（吉利博越）。數據來源：公司公告，東北證券