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1、1 蘋果 Vision Pro 硬件頂級配置，內容生態不斷搭建，有望開啟空間計算新時代 Table_ReportDate2023 年 12 月 28 日 2 證券研究報告 行業研究 Table_ReportType 行業深度研究 Table_StockAndRank 電子電子 投資評級投資評級 看好看好 上次評級上次評級 看好看好 Table_Author 莫文宇 電子行業首席分析師 執業編號：S1500522090001 聯系電話：13437172818 郵 箱： 馮翠婷傳媒互聯網及海外首席分析師 執業編號：S1500522010001 聯系電話：17317141123 郵 箱： 信達證券股

2、份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城區鬧市口大街9號院1號樓 郵編：100031 Table_Title 蘋果蘋果 Vision ProVision Pro 硬件頂級配置，內容生態不硬件頂級配置，內容生態不斷搭建，有望開啟空間計算新時代斷搭建，有望開啟空間計算新時代 Table_ReportDate 2023 年 12 月 28 日 本期內容提要本期內容提要:Table_Summary Table_Summary 硬件豪華陣容，開辟空間運算時代。硬件豪華陣容，開辟空間運算時代。VR 行業一直處于波浪式的發展進程中。因硬件的眩暈、體積等無法突破、軟件生態又較為

3、匱乏等問題，VR設備在終端的滲透始終不盡如人意。區別于以往的VR設備，除了在影音、游戲等方面做到出色體驗之外，蘋果 Vision Pro 的空間計算在社交、辦公等場景展現出巨大的潛力。Vision Pro 在硬件端的設計從用戶需求出發，并沒有卷入降成本、降配置的“高級游戲機”漩渦，有望開啟 MR 的 iPhone 時刻。從具體配置看，傳感器端，搭傳感器端，搭建了數字世界感知現實的堅實橋梁。建了數字世界感知現實的堅實橋梁。Vision Pro搭載了 12個攝像頭、5 個傳感器（1 個 Lidar、2 個結構光深度傳感、2 個 IR 傳感）和 6 個麥克風，實現良好的交互體驗；顯示端，蘋果顯示端，

4、蘋果Vision Pro主顯示屏采主顯示屏采用用Micro OLED，單眼分辨率達到4K，這是目前市場上首次出現的使用 Micro OLED 實現雙目 8K 效果的產品；芯片或許是芯片或許是 Vision Pro 最最高的壁壘之一，蘋果高的壁壘之一，蘋果 Vision Pro 搭載了搭載了 M2 和和 R1 芯片。芯片。M2 是一款目前業內頂級的 PC 級處理器，采用 5nm 制程，在 3D 渲染、核心運算、AI 神經網絡、視頻解碼、顯示支持等方面都具備卓越的性能。蘋果還為其裝載了一顆 R1 芯片。R1 是一顆協處理器，用以提供強大的算力支持，具有高速傳感器處理器、低時延及良好的電源效率。此外

5、，Vision Pro 還有許多創新，比如 Pancake 光學方案、虹膜識別、IPD 調節、空間音頻等等。我們認為我們認為 Vision Pro 開辟了空間運算時開辟了空間運算時代，長期看伴隨規模效應與技術創新交相輝映，硬軟件共振刺激終端代，長期看伴隨規模效應與技術創新交相輝映，硬軟件共振刺激終端消費生態形成，有望再造一個消費生態形成，有望再造一個 iPhone 市場。產業鏈方面市場。產業鏈方面 Vision Pro多與舊有果鏈廠商重合，建議關注多與舊有果鏈廠商重合，建議關注 ASP 價值量較大，業績側具備足價值量較大，業績側具備足夠彈性夠彈性的的廠商，廠商，具體包括設備【杰普特具體包括設備

6、【杰普特/深科達深科達/賽騰股份賽騰股份/智立方智立方/華興華興源創源創/榮旗科技】、零部件【兆威機電榮旗科技】、零部件【兆威機電/藍思科技藍思科技/歌爾股份歌爾股份/工業富聯工業富聯/領益智造等】。領益智造等】。蘋果蘋果 Vision Pro 有望重塑交互方式，針對多行業打造全新內容有望重塑交互方式，針對多行業打造全新內容系統系統生態體系，生態體系，辦公、影視娛樂、游戲、工業制造、醫療等領域有望迎來辦公、影視娛樂、游戲、工業制造、醫療等領域有望迎來變革變革。我們認為，隨著蘋果首個空間計算機 Vision Pro 的產品發布，其相關 Vision生態也正隨之搭建起來，Vision Pro和 V

7、isionOS有望引領全球新一輪科技創新，改變用戶的交互體驗，有望將數字內容與物理空間無縫融合。后續有望結合影視娛樂、游戲、辦公互動、工業制造、醫療等多領域展開實際應用，實現降本增效的同時，給用戶帶來創新性不同體驗。蘋果蘋果 VisionOS 生態系統的構建，使生態系統的構建，使 MR 有望迎來“有望迎來“Iphone”時刻?！睍r刻。蘋果在 MR 領域已通過自研、收購方式布局多年，主要涉及底層供應鏈和核心算法和 3d 技術等。VisionOS 建立在 macOS、iOS 和 iPadOS 的基礎上，可實現強大的空間體驗，且蘋果系統生態內設備可實現隨時切換。為實現生態化，蘋果為開發者打造多款底層

8、開發工pWiW9UvZgXuZ8VoYsUjY7NaOaQtRqQmOmPkPrQsQkPpNyR7NpPwPMYtOqPvPnNoR 3 具，如 SwiftUI、RealityKit、ARKit 以及外部 Unity 引擎等助力開發者獲得較優開發體驗。隨著 Iphone 逐漸在外置攝像頭和內置操作系統關于空間視頻等方面更新，蘋果生態內產品逐漸融合空間計算能力，MR 有望迎來“Iphone 時刻”。我們認為，隨著蘋果我們認為，隨著蘋果 Vision Pro 于于 24 年初發布，出貨量可能不會是年初發布，出貨量可能不會是產業內首要考量要素，給消費者帶來的內容生態、交互方式、行業賦產業內首要考量

9、要素，給消費者帶來的內容生態、交互方式、行業賦能等創新性體驗有望給行業帶來巨大變革，內容端有望充分受益。內能等創新性體驗有望給行業帶來巨大變革，內容端有望充分受益。內容生態端建議關注：具備容生態端建議關注：具備 3D 數字內容生成、引擎渲染能力的公司絲數字內容生成、引擎渲染能力的公司絲路視覺、凡拓數創、羅曼股份（并購后）路視覺、凡拓數創、羅曼股份（并購后）、嶺南股份、嶺南股份；建議關注建議關注 VR內容生產商佳創視訊（內容生產商佳創視訊（VR 游戲研發、游戲研發、VR 直播直播互動互動&影視內容拍攝、影視內容拍攝、自研自研 VR 相機）；相機）；建議關注具備建議關注具備 VR 游戲制作能力的廠

10、商，如寶通科游戲制作能力的廠商，如寶通科技（參股哈視奇）、愷英網絡、技（參股哈視奇）、愷英網絡、力盛體育、力盛體育、名臣健康等。其他建議關名臣健康等。其他建議關注：恒信東方、風語筑、大豐實業、鋒尚文化、飛天云動、富春股注：恒信東方、風語筑、大豐實業、鋒尚文化、飛天云動、富春股份、華立科技。份、華立科技。風險提示：風險提示：宏觀經濟波動風險；MR設備研發進展不及預期風險；MR設備市場銷量不及預期風險。4 硬件豪華臻容，開辟空間運算時代 創新乏力疊加宏觀經濟承壓，創新乏力疊加宏觀經濟承壓，VR 行業亟待破局。行業亟待破局。自美國計算機圖形之父 Ivan sutherland 組織開發第一臺“VR”

11、設備以來，行業一直處于波浪式的發展進程中。在 2016年前后，VRAR行業經歷過一波小高潮，但因硬件的眩暈、體積等問題無法突破、軟件生態又較為匱乏，行業遇到發展瓶頸。直至 Oculus 發布 quest，銷量迅速走高。但之前遇到的問題仍無法解決，VR 設備在終端的滲透始終不盡如人意，疊加宏觀經濟下行，2023 年 VR 行業再次陷入低谷。圖圖 1：VR 行業發展歷程行業發展歷程 資料來源：前瞻產業研究院，億歐，信達證券研發中心 圖圖 2：全球及中國全球及中國 VR 出貨量（出貨量（2020Q2-2023Q3）圖圖 3：全球及中國全球及中國 AR 出貨量（出貨量（2020Q2-2023Q3）資料

12、來源：維深，信達證券研發中心 資料來源：維深，信達證券研發中心 蘋果蘋果 Vision Pro 發布，有望開啟新周期。發布，有望開啟新周期。Mac 將我們帶入個人計算時代，iPhone 將我們帶入移動計算時代，Apple Vision Pro 將帶我們進入空間計算時代。區別于以往的 VR 設備，除了在影音、游戲等方面做到出色體驗之外，蘋果 Vision Pro 的空間計算在社交、辦公等場景展現出較大的潛力。這意味著蘋果 Vision Pro 并沒有將自身定義局限為游戲機，而是 iPhone 的升級版，在未來具有廣闊的滲透空間。蘋果為 Vision Pro 申請了 5000多項專利，其被稱為“迄

13、今極為先進的個人電子設備”。從硬件參數看，Vision Pro 在顯示、傳感器、芯片及操作系統等方面展現強大陣容。050100150200250300350400450全球VR出貨量（萬）中國VR出貨量（萬）024681012141618全球AR出貨量（萬）中國AR出貨量（萬）5 圖圖 4：蘋果蘋果 Vision Pro 佩戴圖佩戴圖 圖圖 5：蘋果蘋果 Vision Pro 的辦公交互的辦公交互 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 表表 1：蘋果：蘋果 MR 硬件參數硬件參數 產品名 Apple Vision Pro 形態 MR 一體機(電池外置)光學

14、 3P Pancake 分辨率(內屏)雙屏 3200 萬像素，單眼 4K(3648*3144,非官方公開數據);外屏分辨率不詳 屏幕 2*1.42 英寸定制 Micro OLED 內屏+1*OLED 柔性外屏 像素密度 內屏 3391ppi(非官方數據，計算得知)交互 1*物理按鍵+1*旋鈕，眼球追蹤、手勢識別、語音交互 芯片 主處理蘋果 M2(5nm 工藝，8 核 CPU+10 核 GPU)協處理芯片 R1(5nm 工藝，處理攝像頭、傳感器和麥克風的輸入，圖像傳輸延遲低于 12ms)系統 VisionOS 全彩 VST 支持 傳感器 12*Cameras、5*Sensors(其中 1*LiD

15、AR、2*結構光深度傳感、2*IR 紅外傳感)眼動追蹤 支持(4 Cameras)面部追蹤 支持 麥克風 6 個 IPD 支持 屈光調節 定制磁吸屈光模塊 音頻 空間音頻(音頻射線追蹤技術)虹膜識別 支持 電池 外置電池，MagSafe 接口，續航 2 小時 其他 EyeSight 反向透視 售價 3499 美元 發售時間 2024 年年初 資料來源：VR陀螺，信達證券研發中心 硬件端陣容豪華，傳感器搭建數字世界感知現實的橋梁。硬件端陣容豪華，傳感器搭建數字世界感知現實的橋梁。蘋果展現出與競爭對手完全不同的路線，在顯示、眼動追蹤、手勢交互等方面，為了追求良好的效果，蘋果 Vision Pro硬

16、件陣容強大，以傳感器為例，Vision Pro搭載了 12 個攝像頭、5 個傳感器（1 個 Lidar、2 個結構光深度傳感、2 個 IR 傳感）和 6 個麥克風。Vision Pro 正面有 2 個主攝像頭、4 個向下的攝像頭、2 個側面攝像頭。1 個激光雷達分布在中央，兩側各有一個原深感攝像頭，還有兩個 IR 照明器。在 Vision Pro 內側，有四個紅外攝像頭和兩個 LED 補光，主要用于眼動追蹤。以紅外攝像頭為例，蘋果左右各配備了 2 顆紅外攝像頭，在保障追蹤精度的同時，還能測算雙眼瞳深，進而實現更好的畫面顯示效果，而對手大多只配備一顆。這項技術并不是一項新技術，而出現這種結果，是

17、因為蘋果的 Vision Pro 在設計的時候一直以用戶作為根本出發點，沒有陷入卷成本的“高級游戲機”漩渦。6 圖圖 6：Vision Pro 傳感器分布傳感器分布 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 蘋果蘋果 Vision Pro 主顯示屏采用主顯示屏采用 Micro OLED，單眼分辨率達到，單眼分辨率達到 4K，這是目前市場上首次出現的使用，這是目前市場上首次出現的使用 Micro OLED 實現雙目實現雙目 8K 效果的產品。效果的產品。Micro OLED 顯示屏具有自發光、能耗低和體積小等特性，可實現更高色域、分辨率及發光效率等優勢，天然適配于近眼顯示設備。Micro OLED

18、采用單晶硅晶圓為背板，接近半導體工藝，而為了獲得更大 FOV，需要更大的屏幕支撐，而在屏幕尺寸變大的過程中，除了制造工藝、成本等直線大幅上升之外，良率的下降也是一大阻礙，這也是目前產業鏈實現降低成本需要解決的問題。表表 2：顯示方案對比：顯示方案對比 性能指標 Fast LCD Mini LED Micro OLED Micro LED 發光源 背光 背光 自發光 自發光 雙眼分辨率 4K 較高，可實現 8K 高，輕松實現 8K 很高，8K 以上 像素密度 ppi 低 較高(3000ppi)高(5000ppi)刷新率 低(90Hz)中等(120Hz-160Hz)高 高 響應時間 毫秒 ms 毫

19、秒 ms 微秒 納秒 對比度 低(5000:1)高 很高(10M:1)很高(10M:1)亮度 低(100%140%壽命 較長 較長 中等(100,000 小時)量產難度 低 燈珠尺寸限制分區數量；提升良率(已達 90%)工藝復雜投資大，門檻較高 巨量轉移、后續檢測 等環節研究突破中 量產能力 大規模量產 已量產 已量產(單眼 3k 及以上分辨率屏量產初期)單綠色規模量產，彩色即將量產 制造成本 低 中，隨良率提升價格迅速下降 較高 很高，工藝成熟后規?；杀镜?資料來源：VR陀螺，信達證券研發中心 7 芯片或許是芯片或許是 Vision Pro 最高的壁壘之一，蘋果最高的壁壘之一，蘋果 Vis

20、ion Pro 搭載了搭載了 M2 和和 R1 芯片。芯片。M2 是一款蘋果的 PC 級處理器，采用5nm制程，在3D渲染、核心運算、AI神經網絡、視頻解碼、顯示支持等方面都具備卓越的性能。此外，蘋果還為其裝載了一顆 R1 芯片。R1 是一顆協處理器，用以提供強大的算力支持，其優點有：高速傳感器處理器：高速傳感器處理器：R1 芯片能以較高的速度處理大量的傳感器數據，保持較低的延遲和較高的響應速度。低延遲：低延遲：延遲是導致眩暈的罪魁禍首之一，因延遲會導致人眼所見和身體所感知出現差異。R1 芯片能夠將延遲控制在 12ms 以內，提供用戶逼真的沉浸式效果。作為對比，Meta 等設備不經協處理器處理

21、，經過 CPU、GPU 處理后物理延遲大約 30-40ms。電源效率：電源效率：R1 芯片具有良好的電源效率，可以延長電池壽命。此外，也可以避免僅由單一芯片驅動系統導致的散熱問題。圖圖 7：Vision pro 搭載搭載 M2 和和 R1 芯片芯片 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 表表 3：M2 VS XR2 Gen2 CPU 型號 Apple M2 Qualcomm Snapdragon XR2 Gen2 平臺架構 Apple M2 Cortex-A78C 制程工藝 5nm 4nm N4 核心/線程 8C/BT 6C/6T 主頻/Max 3.50/-(Ghz)1.36/2.36(Ghz

22、)三級緩存 3MB 內存類型 LPDDR5-6400 LPDDR5X 集成顯卡 AppleM2(8Core)QualcommAdreno740 TDP 功耗 35W 9W 資料來源：VRPinea，信達證券研發中心 8 此外，為了改善用戶體驗，蘋果考慮到了方方面面，在許多細節做了創新。Pancake 光學方案：光學方案：Pancake 方案可以折疊光路，從而實現輕薄。Quest 3 使用了 2P 的 Pancake 方案并且樹立了較高的專利壁壘，蘋果采用了 3P Pancake 設計，這種方案的優勢體現在性能，劣勢則在于工藝和成本。虹膜識別：虹膜識別：人的虹膜是唯一的，在出生之后不久便會定型，

23、成長的過程中很難發生改變。蘋果搭載了虹膜識別方案，稱為 Optic ID。我們也非?？春眠@一項技術，可以預見，在國內騰訊和海外蘋果推動之下，虹膜識別技術有望快速在 VRAR 設備乃至手機等終端迅速普及。IPD 調節：調節：Vision Pro 能夠自動檢測用戶的瞳距，并調節兩個顯示屏的距離，讓用戶獲得最佳視覺體驗。為了滿足近視人群需求，蘋果還與蔡司合作定制了光學鏡片?？臻g音頻：空間音頻：位于耳朵兩側的雙驅動單元音頻組件能帶來沉浸式的空間音頻體驗。Vision Pro 還能分析空間的特征和材質，使聲音精確匹配物理時空。此外，蘋果還有許多不同程度的創新此外，蘋果還有許多不同程度的創新，例如一整塊以

24、 3D 方式成型與壓層的玻璃，表面進行光學拋光，用作一系列攝像頭和傳感器的鏡片，將數字內容與真實世界完美融合。輕質眼罩使用柔軟的織物，提供各種尺寸和形狀以適合每一位用戶的臉型?？烧{節松緊的邊帶確保音頻保持靠近用戶的耳朵，采用 3D 織法的多種尺寸的頭帶不僅舒適、透氣且具有彈性。頭帶透過單一機制固定，容易更換尺寸及造型。圖圖 8：蘋果蘋果 Vision Pro Pancake 光學方案光學方案 圖圖 9：虹膜識別虹膜識別 資料來源：VR陀螺，信達證券研發中心 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 圖圖 10：Vision Pro 空間音頻空間音頻 圖圖 11：Vision Pro 綁帶綁帶 資料

25、來源：蘋果官網，信達證券研發中心 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 9 建議關注業績彈性較大、訂單確定性強的優質廠商。建議關注業績彈性較大、訂單確定性強的優質廠商。Vision Pro 在硬件端的設計從用戶出發，定位上可以參考iPhone 而非是一臺高級游戲機，我們認為 Vision Pro 開辟了空間運算時代，長期看伴隨規模效應與技術創新交相輝映，硬軟件共振刺激終端消費生態形成，有望再造一個 iPhone 市場。產業鏈方面 Vision Pro 多與舊有果鏈廠商重合，建議關注價值量較大，業績側具備足夠彈性的廠商，包括設備、零部件等等，具體包括設備【杰普特/深科達/賽騰股份/智立方/華興源

26、創/榮旗科技】、零部件【兆威機電/藍思科技/歌爾股份/工業富聯/領益智造等】。表表 4：建議關注個股：建議關注個股 凈利潤（億元）凈利潤（億元）PEPE 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 002475 立訊精密 111.18 143.15 179.22 20.73 16.10 12.86 003021 兆威機電 1.89 2.66 4.11 79.71 56.64 36.72 002600 領益智造 22.48 28.24 34.95 19.71 15.69 1

27、2.67 300115 長盈精密 1.46 5.96 8.95 105.15 25.82 17.21 002938 鵬鼎控股 44.11 51.88 59.38 11.00 9.36 8.18 002384 東山精密 23.10 31.07 38.84 12.53 9.32 7.45 000049 德賽電池 5.49 7.08 9.80 17.44 13.52 9.77 002241 歌爾股份 17.01 25.78 31.70 37.03 24.44 19.88 300433 藍思科技 30.38 39.57 49.89 20.01 15.36 12.19 601138 工業富聯 241.0

28、8 289.34 336.56 11.43 9.52 8.19 688025 杰普特 1.49 2.42 3.43 56.63 34.73 24.55 301312 智立方 1.21 1.69 2.64 54.51 39.03 24.98 688328 深科達-688001 華興源創 3.11 4.46 6.06 46.96 32.75 24.09 688097 博眾精工 4.42 5.90 7.23 33.95 25.47 20.77 300567 精測電子 3.09 4.79 6.55 72.82 47.00 34.41 603283 賽騰股份 4.79 6.16 7.40 29.63 2

29、3.06 19.17 301360 榮旗科技 0.60 1.19 1.83 76.55 38.54 25.07 資料來源：ifind，信達證券研發中心（表中數據為ifind一致預期，截至12月26日）請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 10 空間計算時代來臨，搭建蘋果 XR 內容生態 Apple 于 1984 年推出 Macintosh 改變了個人技術。如今 Apple 憑借 iPhone、iPad、Mac、Apple Watch 等引領世界創新。Apple 的五個軟件平臺iOS、iPadOS、macOS、watchOS 和 tvOS在所有 Apple 設備上提供無縫體驗，并為人們提供突破性服務

30、，包括 App Store、Apple Music、Apple Pay 和 iCloud。2023 年蘋果 WWDC 大會上隨著蘋果首個空間計算機 Vision Pro 的產品發布，其相關的 Vision 生態也正隨之搭建起來，Vision Pro 和 VisionOS 有望引領全球新一輪科技創新，改變用戶的交互體驗、給人們的生活方式、辦公、娛樂等需求帶來較深遠的影響，有望將數字內容與物理空間無縫融合。目前蘋果已經在全球多地開啟針對開發者的 Vision Pro 系統應用測試，加速體系建成。圖圖 12：全球全球 MR 重點事件梳理及未來重點事件梳理及未來 MR 活動活動 資料來源：蘋果官網、創

31、維XR公眾號、Cognitive3D、VRAR星球，信達證券研發中心 在在 Apple Vision Pro 目前的官網介紹中，示范了可目前的官網介紹中，示范了可通過改變用戶與喜愛的應用程序交互、捕捉和重溫記憶、通過改變用戶與喜愛的應用程序交互、捕捉和重溫記憶、欣賞精彩的電視節目和電影以及通過欣賞精彩的電視節目和電影以及通過 FaceTime 與他人聯系的方式，為強大的個人計算帶來了新的維度與他人聯系的方式，為強大的個人計算帶來了新的維度。與應用程序的交互中也可以讓 3D 物體栩栩如生?？梢詮膽贸绦蛑欣?3D 對象，并從各個角度查看它。娛樂方面，可以將任何空間轉變為個人電影院，屏幕寬達 1

32、00 英尺，并配備先進的空間音頻系統；游戲方面，用戶還可以在任意大小的屏幕上玩 100 多種 Apple Arcade 游戲，享受沉浸式音頻并支持流行的游戲控制器。應用程序的交互中，例如照片回憶功能，Apple Vision Pro 配備 Apple 首款 3D 攝像頭，讓用戶重溫并沉浸在最喜愛的回憶中，也可以在 iCloud 上訪問整個照片庫，并以真人大小的比例查看照片和視頻，有一種身臨其境的感覺。FaceTime 的使用上，通話可以充分利用用戶周圍的空間，通話中的每個人都反映在真人大小的圖塊中，也可以在協同辦公（共同演示 PPT 文稿等）、協同娛樂方面有更大的想象空間。請閱讀最后一頁免責聲

33、明及信息披露 11 圖圖 13：Vision Pro 改變用戶對改變用戶對 Safari 交互方式交互方式 圖圖 14：Vision Pro 改變用戶對影視內容的觀看方式改變用戶對影視內容的觀看方式 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 圖圖 15：Vision Pro 改變用戶對照片回憶方式改變用戶對照片回憶方式 圖圖 16：Vision Pro 改變用戶對改變用戶對 FaceTime 使用方式使用方式 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 圖圖 17：Vision Pro 改變用戶對游戲體驗方式改變用戶對游戲體驗方

34、式 圖圖 18：Vision Pro 改變用戶對改變用戶對 3D 圖像查看方式圖像查看方式 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 Apple Vision Pro 擁有全新的 App Store，用戶可以在其中發現來自開發者的應用程序和內容，并訪問數十萬個熟悉的 iPhone 和 iPad 應用程序，這些應用程序運行良好并自動與 Vision Pro 的新輸入系統配合使用。Apple 的開發者社區可以更進一步，利用 Vision Pro 和 VisionOS 強大而獨特的功能來設計全新的應用程序體驗，并重新構想現有的空間計算體驗。借助 Apple Visi

35、on Pro 上的 App Store，用戶可以輕松發現新應用程序或以超乎尋常的規模訪問數十萬個熟悉的 iPhone 和 iPad 應用程序。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 12 圖圖 19：Vision Pro App Store 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 VisionOS 操作系統操作系統：VisionOS 是蘋果的第一個空間操作系統，讓用戶能夠以一種感覺數字內容實際存在于其空間中的方式與其進行交互。VisionOS 建立在 macOS、iOS 和 iPadOS 的基礎上，可實現強大的空間體驗。用你的眼睛、手和聲音控制 Apple Vision Pro交互感覺直觀而神奇。Vi

36、sionOS 具有 3D 界面，可將應用程序從顯示器的邊界中解放出來，以便它們可以以任何比例并排顯示。Apple Vision Pro 擁有無限的屏幕空間、訪問他們喜愛的應用程序以及全新的多任務處理方式，使用戶能夠提高工作效率。借助對妙控鍵盤和妙控板的支持，用戶可以設置完美的工作空間或將 Mac 的強大功能無線引入 Vision Pro，從而創建一個巨大、私密且便攜式的 4K 顯示屏，并顯示清晰文本。借助 VisionOS，應用程序可以填充用戶周圍的空間，移動到任何地方，并縮放到完美的尺寸。它們甚至會對光線做出反應并投射陰影。圖圖 20：VisionOS 操作系統在交互方式上的創新（手指、眼球

37、追蹤、操作系統在交互方式上的創新（手指、眼球追蹤、Siri 語音等）語音等）資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 VisionOS 開發者框架和工具開發者框架和工具：Apple Vision Pro 提供了一幅無邊際的空間畫布，供開發者探索、試驗和暢玩，讓開發者可以自由地構想 3D 體驗。開發者的體驗有望非常流暢：首先創建一個窗口，引入 3D 內容，轉換為沉浸場景，然后回到其他開發工作之中。目前多種空間計算構建塊如下：1）窗口窗口：在 VisionOS App 中創建一個或多個窗口。使用 SwiftUI 構建，包含傳統的視圖和控件，可以通過添加 3D 內容來添加深度以豐富開發者體驗；2）空間容

38、器空間容器：主要功能通過使用 3D 空間容器為 App 添加深度。在 SwiftUI 構建的場景下，開發者可以使用 RealityKit 或 Unity 引擎 展示 3D 內容，從而打造可在共享空間或 App 的全空間中從任意角度查看的體驗；請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 13 3）空間空間：默認情況下，App 啟動時會進入共享空間，在共享空間其中 App 并排展示。App 可以使用窗口和空間容器來顯示內容，用戶可以根據需要調整這些元素的位置。App 可以打開一個專用的全空間去給用戶帶來較沉浸式體驗，只顯示該 App 的內容。蘋果為開發者提供諸多針對空間計算的底層開發工具和框架，激勵創作者共

39、同打造蘋果為開發者提供諸多針對空間計算的底層開發工具和框架，激勵創作者共同打造 VisionOS 生態體系建設生態體系建設。為了實現更好更快速地從過往蘋果眾多終端系統遷移至 VisionOS 生態中，SwiftUI 為開發者提供平臺移植、3D打造、立體界面構造等眾多功能；使用 Apple 的 3D 渲染引擎 RealityKit 在 App 中呈現 3D 內容、動畫和視覺效果；在 Apple Vision Pro 上，ARKit 可以全方位了解用戶的周圍環境，這為 App 提供了與用戶周圍空間進行交互的全新方式；也可以使用 Unity 強大且熟悉的創作工具來打造新的 App 和游戲，或者針對

40、VisionOS 重新設計使用Unity 創建的現有項目。未來除了蘋果官方推薦的應用之外，全球眾多開發者基于蘋果 VisionOS 生態系統打造的應用有望給蘋果打開新一輪引領全球軟硬件改革的想象空間。表表 5：Apple 工具和工具和框架針對空間計算進行擴展框架針對空間計算進行擴展 名稱 圖標 主要作用 SwiftUISwiftUI 創建窗口、創建空間容器還是打造空間體驗，SwiftUI 都是構建新 VisionOS App 或者將現有 iPadOS 或 iOS App 移植到這個平臺的理想之選。借助全新的 3D 功能以及對深度、手勢、效果和沉浸式場景類型的支持，SwiftUI 可幫助構建適用

41、于 Apple Vision Pro 的精致美觀且引人入勝的 App。此外，RealityKit 與 SwiftUI 深度集成，幫助你構建清晰銳利且響應迅速的立體界面。SwiftUI 還可以與 UIKit 無縫協作，幫助你構建適用于 VisionOS 的 App。RealityKitRealityKit 使用 Apple 的 3D 渲染引擎 RealityKit 在 App 中呈現 3D 內容、動畫和視覺效果。RealityKit 可以根據物理光線條件自動調整并投射陰影，打開通往一個不同世界的入口，構建突出的視覺效果等等。為了創作材質，RealityKit 采用了 MaterialX，這是一個

42、主流電影、視覺特效、娛樂和游戲公司采用的開放標準，用于指定表面和幾何結構著色器。ARKitARKit 在 Apple Vision Pro 上，ARKit 可以全方位了解用戶的周圍環境，這為 App 提供了與用戶周圍空間進行交互的全新方式。當 App 處于共享空間時會自動從一些核心系統功能中獲益，默認情況下，ARKit 能夠為這些功能提供支持，但是當 App 進入全空間并請求授予權限時，你可以利用強大的 ARKit API，例如 Plane Estimation、Scene Reconstruction、Image Anchoring、World Tracking 和 Skeletal Han

43、d Tracking。所以可以盡情在墻上揮筆潑墨。在地面上玩拍球游戲。將現實世界與你的內容融合在一起。輔助功能輔助功能 VisionOS 在設計時就考慮到了為希望完全依靠眼睛和/或聲音與設備交互的用戶提供輔助功能。對于喜歡以其他方式瀏覽內容的用戶，可以通過指針控制功能，選擇用食指、手腕或頭部來代替指針。你可以通過在其他 Apple 平臺上使用過的相同技巧和工具來開發適用于 VisionOS 的無障礙 App，并幫助為所有人打造出色的 Apple Vision Pro 使用體驗。U Unitynity 使用 Unity 強大且熟悉的創作工具來打造新的 App 和游戲，或者針對 VisionOS

44、重新設計使用 Unity 創建的現有項目。除了 AR Foundation 等熟悉的 Unity 功能之外，App 還可盡享 VisionOS 帶來的各種好處，例如透視和動態注視點渲染。將 Unity 的創作和模擬功能與 RealityKit 管理的 App 渲染結合使用，使用 Unity 創建的內容在 VisionOS 中可以呈現渾然天成的外觀和風格。資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 14 圖圖 21：APPLE 軟件生態結構軟件生態結構 資料來源：維深XR，信達證券研發中心 Iphone 軟硬件更新，蘋果生態內產品逐漸融合空間計算能力軟硬件更新，蘋果生

45、態內產品逐漸融合空間計算能力。2023 年 12 月，蘋果更新了 IOS17.2 操作系統，其中涉及到了一項突破性的新功能iPhone 15 Pro 和 iPhone 15 Pro Max 用戶可以以三個維度錄制空間視頻，可以使用戶在 Apple Vision Pro 上以三維方式重溫回憶?？臻g視頻在標準動態范圍內以每秒 30 幀的 1080p 格式拍攝。憑借先進的計算攝像技術和 HEVC 壓縮，iPhone 15 Pro 和 iPhone 15 Pro Max 以緊湊的文件大小提供空間記憶。在 iPhone 和其他設備上，空間視頻顯示為常規 2D 視頻，并且可以像任何其他視頻一樣使用“消息”

46、等應用程序進行觀看或共享。用戶可以在照片應用程序的新空間相冊中找到他們捕獲的所有空間視頻，并且所有空間視頻都將通過 iCloud 跨設備同步?？臻g視頻在 Apple Vision Pro 上變得栩栩如生。借助 iCloud，用戶將能夠在照片應用程序中訪問整個圖庫，并以真人大小的比例觀看具有絢麗色彩和壯觀細節的視頻。在 Apple Vision Pro 上，空間視頻可以在窗口中播放，也可以擴展為沉浸式視圖，將用戶帶回每個時刻，例如與朋友一起慶?；蛱厥獾募彝ゾ蹠?。圖圖 22：Iphone15 Pro 主攝像頭和超廣角攝像頭拍攝空間視頻主攝像頭和超廣角攝像頭拍攝空間視頻 圖圖 23：普通視頻參數和空

47、間視頻參數比較普通視頻參數和空間視頻參數比較 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 資料來源：VR陀螺，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 15 借助 iphone15 pro 系列兩顆鏡頭的共同使用，最終形成具備“景深”效果的空間視頻。經公眾號 VR 陀螺實測，一分鐘的空間視頻拍攝會占用 120 M。相比之下，同等規格參數，普通視頻拍攝的在 60M 左右。為了區分傳統 2D 視頻，空間視頻拍攝完成后，視頻的左上角會出現一個空間視頻的表示符空間，文件后綴方面與普通視頻保持一致，都為 MOV。HD(1-1-1)是標準的 Rec.709 文件，這是一種應用于廣播電視行業的顏色空間標

48、準，其色域較窄，但廣泛應用于各種顯示設備上。比較來看，BT.2020 HLG(9-18-9)是 ITU-R BT.2020 標準的一部分，這是一種新的高動態范圍（HDR）視頻標準，其色域更廣，亮度級別更高，旨在實現更加逼真的影像效果。圖圖 24：Iphone 手機拍攝空間視頻在手機拍攝空間視頻在 Vision Pro 設備查看設備查看 資料來源：蘋果官網，信達證券研發中心 Vision Pro 應用行業應用行業影視娛樂影視娛樂 我們覺得在空間計算新范式下，視頻有望成為 MR 應用生態下首先受益的主要方向之一，包括影視內容和賽事直播等。2D 內容的遷移和轉化 3D 是發力的方向，開發者可以通過在

49、開發階段設計一個簡單的窗口將原有的視頻內容在 MR 生態系統內播放，可以放在任意空間內位置、也可以通過 SwiftUI 等底層開發工具添加手勢交互控制視頻的播放與暫停等。3d 空間視頻也可以稱為立體視頻，是為左眼提供一張圖像，為右眼提供另一張視角稍有不同但是非常相似的圖像，左右圖像之間的差異成為視差，使得能在觀看視頻的時候感受到三維的深度。圖圖 25：3D 視頻制作示意圖視頻制作示意圖 資料來源：蘋果Vision Pro開發者教程，bilibili，VR陀螺，信達證券研發中心 迪士尼首席執行官鮑勃艾格表示，迪士尼正在與蘋果合作，將其流媒體服務 Disney+引入這家科技巨頭的新款 Vision

50、 Pro 增強現實耳機中。新技術將增強 Disney+的觀看體驗，并指出該產品明年初推出時，用戶將能夠訪問流媒體服務。迪士尼和蘋果合作的演示視頻包括籃球場的 3D 視覺效果，展示用戶如何在家中沉浸在體育比賽中，以及身臨其境的景點體驗，讓觀眾置身于海洋之中，還展示了米老鼠在客廳里復活、迪士尼主題公園的煙花表演在廚房里點燃以及粉絲們在行星表面觀看星球大戰內容。我們認為，蘋果具備空間計算能力和展示 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 16 效果的 VisionPro 設備有望帶動影視流媒體平臺的 IP 認知度，用戶對內容身臨其境般的感觸有望提高影視娛樂公司的 IP 變現能力以及影視內容的會員付費率。圖

51、圖 26：迪士尼在蘋果迪士尼在蘋果 2023WWDC 大會上演示的合作方向視頻大會上演示的合作方向視頻 資料來源：CNBC，信達證券研發中心 Vision Pro 應用行業應用行業游戲游戲 VisionPro 強調以 3D 體驗為基礎的“空間計算”能力，去掉了當前 VR 產品中常見的操控手柄，以純粹的人體動作、手勢、眼動、語言等形式進行用戶交互?；谌碌慕换ツ芰陀脩趔w驗，我們認為游戲有望成為 MR 生態應用內重點前期重點受益的賽道之一。同時，基于蘋果底層的基于蘋果底層的 VisionPro 架構和系統，我們認為在開發過程架構和系統，我們認為在開發過程中就決定了在前期發展階段中休閑游戲、卡牌

52、棋牌類游戲、多人派對類、音樂類以及動作類游戲有望受益中就決定了在前期發展階段中休閑游戲、卡牌棋牌類游戲、多人派對類、音樂類以及動作類游戲有望受益。共享空間（共享空間（Shared Space）：可以構建跨越沉浸感范圍的游戲，完全取決于要吸引玩家的多少注意力，所有應用程序和游戲都在共享空間中啟動，意味著開發者的游戲可以和其他游戲或者應用程序以及玩家周圍的環境一起存在于這個空間之中，例如玩家的現實桌面上可能會有一個虛擬棋盤，或者地上坐著一只虛擬寵物，玩家都可以進行交互。全空間（全空間（Full Space）：適合動作游戲，進入 full space 后玩家可以完全把注意力都放在游戲上，關閉其他的窗

53、口和空間容器，還可以讓玩家通過穿透與周圍環境保持聯系，因此可能適合于動作游戲。用戶在玩游戲同時可以和現實世界進行交互，比如可以讓宇宙飛船從墻上的洞里飛出來。圖圖 27：底層開發架構決定底層開發架構決定 MR 游戲中休閑、卡牌棋牌、多人派對、動作類游戲有望優先受益游戲中休閑、卡牌棋牌、多人派對、動作類游戲有望優先受益 資料來源：蘋果Vision Pro開發者教程，bilibili，VR陀螺，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 17 Demoo：2023 年 9 月 7 日，世界知名的 VR/AR/MR 游戲工作室 Resolution Games 正式確認其桌面地下城探索游戲 D

54、emoo正在針對 Apple Vision Pro 進行積極開發以實現完全虛擬和混合現實的游戲體驗，公司同時也正在積極開發 2024 年及以后跨多種設備的多款混合現實游戲，其中包括幾款專用的無控制器游戲。Resolution Games 成立于 2015 年，總部位于瑞典斯德哥爾摩，該工作室的游戲名列該領域評價最高、下載次數最多的游戲之一，諸如Demoo、Ultimechs、Blaston、Bait!、Acron:Attack of the Squirrels!等。其中Demoo作為一款卡牌類回合制游戲，最多四名玩家聚集在虛擬游戲板周圍，通過回合制戰斗在連續級別的地下城中與精選的幻想主題戰役中

55、的怪物戰斗。圖圖 28：Demoo 混合現實版本已推出，即將登混合現實版本已推出，即將登陸陸 Vision Pro 平臺平臺 資料來源：Resolution Games官網，信達證券研發中心 Rec Room：Against Gravity 創建，是一個在全球受歡迎的 vr 社交平臺，允許用戶與世界各地的其他人一起創建、社交、玩游戲，建立在 unity 引擎之上。Apple WWDC23 主題演講中的視頻顯示，Rec Room 列在 VisionOS 應用商店標題為“我們喜愛的應用和游戲”的部分中，并且在題為“將您的 Unity VR 應用帶入完全沉浸式空間”的開發者演講中，Apple 和 U

56、nity 證實了 Rec Room 不僅僅是 iPad 應用程序。Rec Room 是一起構建和玩游戲的最佳場所。與來自世界各地的朋友一起聊天、閑逛、探索數百萬個玩家創建的房間，或者建造一些新的東西與其他用戶分享。Rec Room 是免費的，可以在從手機到 VR 耳機的所有設備上交叉播放。Rec Room 采用 Unity 引擎制作，VisionOS 通過與 RealityKit 的深度集成來支持該引擎。圖圖 29：Rec Room 被被 Vision Pro 列入列入“我們喜愛的應用程序和游戲我們喜愛的應用程序和游戲”資料來源：UploadVR，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息

57、披露 18 圖圖 30：Rec Room 在在 Vision Pro 上進行測試上進行測試 資料來源：UploadVR，信達證券研發中心 Vision Pro 應用行業應用行業工業領域工業領域 隨著工業數字化轉型、工業 4.0、智能制造等概念的推廣，越來越多的企業開始尋求智能化的工業技術升級，希望以技術賦能產業，為企業創造新的價值。具體應用環節例如：產品設計、生產制造、巡檢維修等。工業產品設計時可以將想法以全息影像形式立體呈現，縮短開發周期多維度感知設計效果。生產制造環節，MR 技術可以讓用戶即刻看到數字影像與真實環境融合的效果，利用 MR 技術可即刻查看到工作場景中各個相關線路、管道及其詳細

58、的測量值，并能夠高精準度地進行安裝、搭建。在工業生產環境中，工作人員也可以戴上 MR 眼鏡進行巡檢及時準確的發現生產故障。圖圖 31：MR 在工業領域中的應用在工業領域中的應用 資料來源：東孚科技，信達證券研發中心 Vision Pro 應用行業應用行業醫療行業醫療行業 MR 應用在醫療領域，具體在外科醫學教育、醫學臨床、遠程協作及手術導航等細分賽道，有望為新一輪智慧手術的技術迭代帶來新的創新驅動因子。錦瑟醫療通過 MR 技術，可以將平面的影像學檢查圖像重建成 3D 數字模型，投射到手術室的空間中，與真實場景中的患者情況相融合，進而輔助醫生實現術前手術規劃、手術路 請閱讀最后一頁免責聲明及信息

59、披露 19 徑模擬、術中輔助定位等，以提高手術的精準性、安全性和成功率。早在 2019 年，錦瑟醫療就取得國內第一張基于混合現實技術的產品注冊證。圖圖 32：MR 技術輔助醫生手術技術輔助醫生手術 資料來源：張江科投，信達證券研發中心 此外，XR+行業應用中，其他例如體育賽事直播（NBA 籃球、F1 賽車等）、明星演唱會 XR 直播、醫療、辦公、視頻會議、音樂、工業制造等諸多場景也有望隨著硬件設備的成熟逐步走進用戶的日常生活中，給用戶帶來不一樣的交互體驗。蘋果在蘋果在 VR/AR 的的收購收購布局布局：實行的是一條從硬件到軟件到生態的路徑方式，從這些相關企業的領域來看，蘋果更多是從底層供應鏈和

60、計算機算法等核心技術布局為主，兼具內容和場景平臺。蘋果作為一家創新技術的全球引領者，與其多年的底層技術積累布局、產品設計和對消費者需求的精準感知是分不開的。表表 6：蘋果近些年收購的蘋果近些年收購的 VR/AR 領域公司領域公司 蘋果收購的公司 時間 創業方向 PrimeSensePrimeSense 2013 年以 3.6 億美元收購 PrimeSense 開發了先進的深度感應技術，用于手勢識別和增強現實應用 MetaioMetaio 在 2015 年以2800 萬美元收購 Metaio 是一家德國計算機視覺初創公司，專門從事增強現實技術 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 20 Vrvana

61、Vrvana 2015 年底左右收購 Vrvana 創造了一個名為 Totem 的多合一 VR 和 AR 頭盔，將兩種技術結合到一個顯示器中 SensoMotoric SensoMotoric InstrumentsInstruments 2017 年收購 SMI 生產眼球追蹤系統，為 AR/VR 頭盔實現凝視追蹤和分析，實現與數字環境的互動 Akonia HolographicsAkonia Holographics 可能于 2018 年收購 Akonia 開發全息存儲系統，可用于為未來的 AR 眼鏡存儲大量數據 NextVRNextVR 2020 年以 1 億美元估值收購 NextVR 將

62、虛擬現實與體育和娛樂結合起來，總共擁有超過 40 項技術專利 SpacesSpaces 2020 年收購 VR 視頻會議產品，為 Zoom 和 Skype 等視頻會議平臺推出了 VR 擴展 資料來源：硅兔賽跑公眾號，信達證券研發中心 我們認為，隨著蘋果 Vision Pro 于 24 年初發布，出貨量可能不會是產業內首要考量要素，給消費者帶來的內容生態、交互方式、行業賦能等創新性體驗有望給行業帶來巨大變革，內容端有望充分受益。內容生態端建議內容生態端建議關注：具備關注：具備 3D 數字內容生成、引擎渲染能力的公司絲路視覺、凡拓數創、羅曼股份（并購后）、嶺南股份；數字內容生成、引擎渲染能力的公司

63、絲路視覺、凡拓數創、羅曼股份（并購后）、嶺南股份；建議關注建議關注 VR 內容生產商佳創視訊（內容生產商佳創視訊（VR 游戲研發、游戲研發、VR 直播直播互動互動&影視內容拍攝、自研影視內容拍攝、自研 VR 相機）；建議關注相機）；建議關注具備具備 VR 游戲制作能力的廠商，如寶通科技（參股哈視奇）、愷英網絡、力盛體育、名臣健康等。其他建議關游戲制作能力的廠商，如寶通科技（參股哈視奇）、愷英網絡、力盛體育、名臣健康等。其他建議關注：恒信東方、風語筑、大豐實業、鋒尚文化、飛天云動、富春股份、華立科技。注：恒信東方、風語筑、大豐實業、鋒尚文化、飛天云動、富春股份、華立科技。表表 7：主要上市公司主

64、要上市公司 MR 相關布局介紹相關布局介紹 公司簡稱 證券代碼 MR 布局 絲路視覺絲路視覺 300556.SZ 公司從事以以 CGCG 創意和技術為基礎的數字視覺綜合服務業務創意和技術為基礎的數字視覺綜合服務業務，處于數字文化產業鏈中游，上承基礎軟件開發商、應用終端等上游供應商；下啟游戲、影視、VR/AR、工業制造、線上教育、政府公共服務等應用領域。子公司絲路視創：AR/VR/MR 綜合方案提供商，為元宇宙內容和場景構建提供綜合解決方案，覆蓋教育、智能制造、營銷等多個領域，已實現商業化閉環；子公司提亞數科：專注數字孿生，打造“城市大腦”,助力數字化轉型與業務提效；聯營公司瑞云科技：國內視覺云

65、計算領軍者，聯營公司瑞云科技：國內視覺云計算領軍者，為視覺領域提供離線渲染、實時渲染、云存儲、數據傳輸等服務為視覺領域提供離線渲染、實時渲染、云存儲、數據傳輸等服務，技術能力優異，曾服務于長津湖流浪地球等國內著名影視作品。凡拓數創凡拓數創 301313.SZ 國內國內 3D3D 引擎上市公司，引擎上市公司，3D3D 渲染及數字孿生底層軟件自制，系工業渲染及數字孿生底層軟件自制，系工業 XRXR 方向核心標方向核心標的。的。主要業務分為：主要業務分為：1 1）3D3D 可視化產品及服務（可視化產品及服務（3D3D 建模渲染、建模渲染、3D3D 內容制作、裸眼內容制作、裸眼3D3D 等）；等）；2

66、 2）數字一體化綜合服務（基于）數字一體化綜合服務（基于 3d3d 可視化技術打造一體數智化展覽展示可視化技術打造一體數智化展覽展示服務）；服務）；3 3）數字孿生及信息化軟件（提供基于智慧城市等的數字孿生平臺）數字孿生及信息化軟件（提供基于智慧城市等的數字孿生平臺）。公司在城市、文旅等數字視頻內容生成方面積累較深。在工業電力等垂直領域，和海外的虛幻，unity 競爭市場，受益于國產化遞推；在企業領域，公司有國產引擎創建虛擬工廠案例。XR 方面，公司積極試用海外開源架構，做 ar 內容生成，服務于文旅等民用領域。虛擬數字人具備很多經典案例，包括央視新聞頻道虛擬主持人、國家博物館，國家歌劇院的數

67、字人。羅曼股份羅曼股份 605289.SH 2023 年 11 月 27 日，羅曼股份發布關于籌劃重大資產重組暨關聯交易的提示性公告。羅曼股份正在籌劃以現金方式購買英國羅曼股份正在籌劃以現金方式購買英國 HolovisHolovis 公司公司 85%85%的股權的股權。Holovis在虛擬現實技術領域具有較強技術能力和實施經驗，是全球領先的沉浸式文旅體驗方案提供商，專利眾多，過往客戶包括法拉利公園、環球影城等?？毓勺庸旧虾?請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 21 霍洛維茲已經形成了沉浸式動感影院、多媒體過山車、多媒體軌道車、數字演播廳、VR/AR、虛擬數字人等多種基于數字內容創作和沉浸式互動

68、體驗產品線。佳創視訊佳創視訊 300264.SZ 1）公司子公司陜西紛騰互動 2020 年度開始向 VR 游戲產業升級轉型，目前主要進行結合 AIGC 技術的元宇宙虛擬社區開發及配套 VR 社交休閑應用與游戲研制。2016年創立了全資子公司北京意景從事 VR 內容的生產以及客制化 VR 內容的拍攝制作，意景也是“2020 年度華為 ARVR 的優質合作伙伴。2）公司建設并運營虛實互動VR 直播平臺，降低了 8K VR 視頻拍攝的門檻，可支持一鍵開播，實現真人主播、數字虛擬人主播單獨或同一畫面下的 VR 直播互動。3）公司自研并已投放市場的 VR相機-“佳創 LOOPS CAM 相機”，是全球首

69、款機內拼接的 180 度/8K60 幀 VR 相機，支持虛擬數字人、支持 VR 美顏功能，實現高畫質、易操作的 VR 直播方案。4）可為 B端用戶提供 VR 虛擬企業總部、虛擬展廳/展館/展會等服務。寶通科技寶通科技 300031.SZ 1 1）VRVR/AR/MRAR/MR 內容布局內容布局：參股公司哈視奇科技此前成為首批拿到蘋果 MR 適配測試資格的 MR 廠商，近幾年寶通持續增資哈視奇，目前無錫寶通科技直接持股比例26.82%。哈士奇成立于 2015 年，核心成員來自 EA、網易、Epic 等游戲大廠，具備深厚的引擎開發和游戲制作經驗。代表產品奇幻滑雪系列游戲已多版本迭代，曾獲得 Viv

70、eport 付費榜第一、Steam 暢銷榜第一名等成績，團隊與華為、HTC 皆達成了深度合作。其他自主研發 MR 游戲均獲市場好評，如 FPS 僵尸游戲羅布泊喪尸、休閑游戲水果忍者鏢Fishing AR以及奇幻滑雪等。同時哈視奇也完成了多個 AR/VR 商業項目，如礦山井下智能輸送、無人駕駛礦卡等工業場景搭建，為客戶提供自主研發工業大數據分析平臺、VR/AR/MR 軟件平臺服務。2 2）3D3D 裸裸眼視覺方面同樣有布局：眼視覺方面同樣有布局：寶通投資 3D 裸眼技術算法公司一隅千象 2016 年成立于硅谷，創始人擁有多項相關技術專利，一方面賦能寶通科技智能傳送帶端 3D 成像業務，另一方面通

71、過自研視覺算法技術、專利、積累的數據端優勢研發裸眼混合現實產品 Space 1，通過光場控制、空間成像、空間定位識別及 AI 算法等核心技術，讓用戶沉浸式體驗 3d 裸眼視覺場景，不斷為 B 端客戶打造出定制化解決方案，涉及3D 工業場景重建、線下商貿零售營銷等，提高客戶生產、營銷效率。嶺南股份嶺南股份 002717.SZ 嶺南股份子公司恒潤集團是國內成立最早的多媒體技術型公司之一，在 VR 應用、沉浸式體驗、全息技術方面，擁有較強的技術實力以及眾多的成功案例。作為較早關注人工智能技術的企業，恒潤集團一直在積極探索科技+數字+內容+優質 IP 的多元化業務應用和布局，并已與騰訊簽訂了戰略合作協

72、議，雙方將圍繞數字虛擬人、VR/AR、沉浸式體驗、全息技術、AI 等方面積極探索人工智能相關產業。力盛體育力盛體育 002858.SZ VR 技術與賽車賽事的結合在 22 年澳門大獎賽實況轉播中已經得到驗證，隨著 MR 技術的逐步成熟，力盛體育將結合全新的頭顯設備提供虛擬與現實結合的賽事內容，為用戶提供更為沉浸式的觀賽體驗。自上市以來公司一直深耕體育產業，特別是在賽車運動領域處于行業領先地位，擁有多個國際級、國家級頭部賽事 IP，如國際汽聯亞洲三級方程式錦標賽、TCR 國際汽車亞洲系列賽、CTCC 中國汽車場地職業聯賽、賽卡聯盟超級聯賽-中國卡丁車錦標賽等。公司結合多年來在賽事運營、媒體轉播等

73、方面積累的成熟經驗和技術，在“VR 沉浸式觀賽”產品的用戶升級體驗基礎上，持續關注 VR 及 MR 領域的技術創新，積極探索研發與新技術、新設備、新市場相匹配的內容、產品與服務，不斷滿足用戶的個性化體驗及消費新需求，加大賽事IP 與數字文化產業的高質量融合發展。風語筑風語筑 603466.SZ 國內數字展示行業領軍企業，布局全息影像、裸眼 3D、VR/AR/MR 等技術應用領域。23 下半年新簽訂單轉暖，6、7 月份中標老電廠工業博物館項目（1.818 億元）和黃河懸河文化展示園展陳工程項目（2.4 億元）。靈籠 VR動畫影片由公司被投資企業 VeeR 為快科技出品制作，靈籠 VR榮獲了 20

74、23 年中國金雞百花電影節金雞 VR 影展“年度互動體驗榮譽”。具備全息空中成像相關的技術和專利儲備，聚焦數字創意、交互設計和虛擬現實內容制作，未來有望結合中華傳統文化 IP 打造基于 XR 技術的沉浸式文旅產品。飛天云動飛天云動 6610.HK 國內領先的 VR/AR 營銷內容提供方，作為中國領先的 AR/VR 內容及服務領域主要供應商，一直致力于為客戶提供更優質的 AR/VR 內容及更完善的 AR/VR 營銷服務及和創作平臺，涉及娛樂、互聯網、電商、房產、文旅、教育、金融、房地產、汽車、直播等各行業企業實現 VR/AR 領域數字化升級賦能。AR/VR 服務包括為商戶提供的AR/VR 營銷解

75、決方案（廣告），泛 SaaS 化的 AR/VR 開發工具，AR/VR 云端商城的建設和推廣等。例如，文博 3D 數字化、3D 虛擬展館、VR 云店、VR 直播等。2023 年 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 22 12 月 20 日，宣布與北京想象顆粒文化傳媒有限公司正式達成合作，代理發行國內首部科幻題材大型真人互動影像作品反轉 21 克VR 版本。合作中，飛天云動將負責該互動產品的 VR 版本的移植開發，并擁有該作品的 VR 版本全球渠道發行權，是該公司布局 VR/XR 互動娛樂行業的又一力作。恒信東方恒信東方 300081.SZ 藝術創意+視覺技術驅動的內容生產與技術服務公司，VR 業務

76、主要涉及 VR 娛樂和VR 教育。VR 娛樂：公司基于 UE5 引擎自主研發的魔幻 Roguelite 動作 VR 手勢交互游戲Drakheir（暫定名），其主體功能內容已全部開發完畢，目前在 Quest 第三方應用平臺 Sidequest 公測，進行全面測試優化，2023 年 7 月 25 日正式上線Applab 公測，該游戲核心技術包括 UE5 引擎定制化修改、Meta Quest 手勢追蹤、語音識別、PBR 和 NPR 混合美術管線，同時也進行了包含實時光影、裸手交互、聲音交互、NPC AI 行為以及運動預測等多個領域的技術探索；打造的多人 PvP 游戲氣球總動員（英文名稱：Party

77、Crashers:Balloons）于 2023 年 1 月開始與國內多家 VR 頭顯公司合作，現已陸續完成上線工作。VR 教育：公司推出 VR 教育整體解決方案，通過提供硬件設備、軟件系統、完整課程體系及培訓運維服務，打造沉浸式、交互式的體驗課堂。同時，公司 CG/VR 數字影像產品團隊承接部分外部CG 視效服務。大豐實業大豐實業 603081.SZ 公司相關業務是在技術實現和場景應用兩方面，并主要由控股子公司數藝科技來完成，公司高度重視數藝科技板塊的業務拓展，未來數藝科技板塊有望成為公司的業務核心增長點，數藝科技當前的業務還是沉浸式展演相關。技術實現方面，ARVR、裸眼 3D、全息光影等沉

78、浸式方面公司已有項目落地。整合 AR/VR、5G 等新技術應用創新，面向不同的垂直行業，推動文體旅科技融合 鋒尚文化鋒尚文化 300860.SZ 集團子公司鋒尚互娛在虛擬領域具備優勢，今年 8 月攜手咪咕共同打造元宇宙比特場景，空間搭建的過程中，我們沿用了虛擬場景結合實景建模等深度虛實融合的生產方式，并成功延續了在“星座M”中已驗證的實時渲染、超精建模等超前沿虛擬技術。愷英網絡愷英網絡 002517.SZ 于 2022 年初成立了 VR 游戲團隊。在設備端，愷英網絡全資子公司上海愷英戰略投資的樂相科技（大朋 VR）已發展為具有全球化布局的軟硬件一體化的 XR 技術與產品公司；在內容端，愷英網絡

79、全資子公司上海愷盛與幻世科技成立合資公司上海臣旎，在 VR 游戲內容方面進行探索。目前已有一款動作競技類 VR 游戲在研發中，預計年內上線。未來公司將持續加強在 VR 游戲、虛擬場景等 VR 內容領域布局投入。名臣健康名臣健康 002919.SZ 已有多款 VR 游戲儲備 富春股份富春股份 300299.SZ 2022 年在 VR 游戲探索上，首款自研射擊類 VR 游戲噩夢獵手在 Steam 平臺上線。公司將在 VR/AR/MR 等領域持續保持探索和投入，積極嘗試各類場景下的 XR 內容呈現。同時，公司將保持和市場主流 XR 設備平臺的商務對接，積極探索 VR、AR等新產品研發，努力創新創優產

80、品。華立科技華立科技 301011.SZ 公司游戲游藝設備涉及 VR 內容，如狂野飆車 9 競速傳奇 VR 版火線狂飆 VR 資料來源：各公司公告、iFind，飛天云動公眾號，信達證券研發中心 表表 8：MR 相關個股相關個股 凈利潤（百萬元）凈利潤（百萬元）PEPE 股票代碼股票代碼 MRMR 應用方向應用方向 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 凡拓數創 工業/文旅/智慧城市等-絲路視覺 影視/工業/教育/智慧城市等 37 70 103 120.66 63.78 43.34 羅曼股份 文旅/線下

81、游藝 139 179 215 40.21 31.23 26 寶通科技 工業/游戲 329 480.9 622.4 21.91 14.99 11.59 嶺南股份 VR 應用與技術-力盛體育 賽事 73.32 112.06 166.27 37.33 24.43 16.46 風語筑 文旅/智慧城市 322.6 421.87 516.79 23.62 18.06 14.74 飛天云動 工業/游戲/營銷/直播/文旅等 310.5 406 504.5 10.38 7.94 6.39 恒信東方 硬件/游戲/教育等-請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 23 大豐實業 文旅/智慧城市 393.45 544.94

82、692.09 12.58 9.08 7.15 鋒尚文化 文旅/智慧城市 368.88 478.53 566.96 18.18 14.02 11.83 愷英網絡 游戲 1502.62 1897.15 2280.69 14.64 11.60 9.65 名臣健康 游戲 299.67 535.67 638.33 18.6 10.41 8.73 富春股份 游戲-華立科技 游戲/線下游藝 57 96.5 130 53.04 31.33 23.26 資料來源：iFind（凈利潤來自iFInd一致預期，截止至2023年12月26日），信達證券研發中心 風險因素 宏觀經濟波動風險：宏觀經濟波動風險：宏觀經濟波動

83、可能致使消費能力及欲望下降，阻礙產業發展。MR 設備研發進展不及預期風險：設備研發進展不及預期風險：MR 設備研發進展不及預期，可能導致技術無法突破，影響產品滲透。MR 設備市場銷量不及預期風險：設備市場銷量不及預期風險：MR 設備銷量不及預期，可能導致產業鏈廠商研發成本無法收回，行業再次萎靡。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 24 Table_Introduction-信達電子研究團隊簡介信達電子研究團隊簡介 莫文宇莫文宇，畢業于美國佛羅里達大學，電子工程碩士，2012-2022 年就職于長江證券研究所，2022 年入職信達證券研發中心，任副所長、電子行業首席分析師。郭一江郭一江，電子行業研

84、究員。本科蘭州大學，研究生就讀于北京大學化學專業。2020 年 8 月入職華創證券電子組，后于 2022 年 11 月加入信達證券電子組，研究方向為光學、消費電子、汽車電子等。韓字杰，韓字杰，電子行業研究員。華中科技大學計算機科學與技術學士、香港中文大學碩士。研究方向為半導體設備、半導體材料、集成電路設計。吳加正吳加正，電子行業研究員。復旦大學工學學士、理學博士，德國慕尼黑工業大學 2 年訪問研究經驗。2020年 9 月入職上海微電子裝備(集團)股份有限公司，任光刻機系統工程師，于 2022 年 12 月加入信達證券電子組，研究方向為精密電子儀器、半導體設備及零部件、半導體工藝等。王義夫，王義

85、夫，電子行業研究員。西南財經大學金融學士，復旦大學金融碩士，2023 年加入信達證券電子組，研究方向為存儲芯片、模擬芯片等。李星全，李星全，電子行業研究員。哈爾濱工業大學學士，北京大學碩士。2023 年加入信達證券電子組，研究方向為服務器、PCB、消費電子等。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 25 信達傳媒互聯網及海外研究團隊簡介信達傳媒互聯網及海外研究團隊簡介 馮翠婷，信達證券傳媒互聯網及海外首席分析師馮翠婷，信達證券傳媒互聯網及海外首席分析師，北京大學管理學碩士，香港大學金融學碩士，中山大學管理學學士。2016-2021 年任職于天風證券，覆蓋互聯網、游戲、廣告、電商等多個板塊，及元宇宙、

86、體育二級市場研究先行者（首篇報告作者），曾獲 21 年東方財富 Choice 金牌分析師第一、Wind 金牌分析師第三、水晶球獎第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析師第一、第一財經第一、金麒麟新銳第三。鳳超，信達證券傳媒互聯網及海外團隊高級研究員，鳳超，信達證券傳媒互聯網及海外團隊高級研究員，本科和研究生分別畢業于清華大學和法國馬賽大學，曾在騰訊擔任研發工程師，后任職于知名私募機構，擔任互聯網行業分析師。目前主要負責海外互聯網行業的研究，擁有 5 年的行研經驗，對港美股市場和互聯網行業有長期的跟蹤覆蓋。主要關注電商、游戲、本地生活、短視頻等領域。劉旺，信達證券傳媒互聯網及海外團隊高級

87、研究員。劉旺，信達證券傳媒互聯網及海外團隊高級研究員。北京大學金融學碩士，北京郵電大學計算機碩士，北京郵電大學計算機學士，曾任職于騰訊，一級市場從業 3 年，創業 5 年（人工智能、虛擬數字人等），擁有人工智能、虛擬數字人、互聯網等領域的產業經歷。李依韓，信達證券傳媒互聯網及海外團隊研究員。李依韓，信達證券傳媒互聯網及海外團隊研究員。中國農業大學金融碩士，2022 年加入信達證券研發中心，覆蓋互聯網板塊。曾任職于華創證券，所在團隊曾入圍 2021 年新財富傳播與文化類最佳分析師評比，2021 年 21 世紀金牌分析師第四名，2021 年金麒麟獎第五名，2021 年水晶球評比入圍。白云漢，信達證

88、券傳媒互聯網及海外團隊研究員。白云漢，信達證券傳媒互聯網及海外團隊研究員。美國康涅狄格大學金融碩士，曾任職于騰訊系創業公司投資部，一級市場從業 2 年。后任職于私募基金擔任研究員，二級市場從業 3 年，覆蓋傳媒互聯網賽道。2023 年加入信達證券研發中心，目前主要專注于美股研究以及結合海外映射對 A 股、港股的覆蓋。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 26 分析師聲明分析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師,以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪

89、酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信

90、息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資

91、料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律

92、責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留隨時追究其法律責任的權利。評級說明評級說明 風險提示風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。