2024全球AI PC布局廠商、中國市場銷量及AI PC產業鏈相關標的分析報告（24頁）.pdf

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1、2023 年深度行業分析研究報告 正文目錄正文目錄 1.AI PCAI PC 的定義與特征：本地化的的定義與特征：本地化的 AIAI 大模型大模型 .3 3 2.AI PCAI PC 可行性：處理器已具備本地可行性：處理器已具備本地 AIAI 能力能力 .4 4 2.1 國際巨頭紛紛布局 AI PC 處理器.4 2.1 英特爾推出第一代 AI PC 處理器.6 3.AI PCAI PC 必要性：提升企業和員工生產力必要性：提升企業和員工生產力 .9 9 3.1 AI 的必要性：聚焦于創造性生產工作.9 3.2 端側 AI 必要性：隱私和成本.14 4.AI PCAI PC 疊加換機周期促進疊加

2、換機周期促進 PCPC 銷量增長銷量增長 .1616 4.1 2024 年有望成為 AI PC 元年.16 4.2 PC 銷量已至底部.18 5.相關標的相關標的 .2020 5.1 存儲：AI PC 對內存需求顯著增加.21 5.2 散熱：端側 AI 高功耗或將增加散熱需求.23 5.3 精密元器件及其他：受益于 PC 換機潮.23 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1：AI PCAI PC 的核心特征的核心特征 .3 3 圖表圖表 2：個人智能助理將廣泛應用于個人智能助理將廣泛應用于 AIAI 內嵌的智能終端內嵌的智能終端 .4 4 圖表圖表 3：AI PCAI PC 的用戶體驗的用戶體驗 .4

3、 4 圖表圖表 4：高通驍龍高通驍龍 X EliteX Elite 平臺性能展示平臺性能展示 .5 5 圖表圖表 5：蘋果蘋果 M3M3 家族芯片性能展示家族芯片性能展示 .6 6 圖表圖表 6：SPEC2017 CPUSPEC2017 CPU 測試測試 P P 核性能對比核性能對比 .7 7 圖表圖表 7：SPEC2017 CPUSPEC2017 CPU 測試測試 E E 核性能對比核性能對比 .7 7 圖表圖表 8：3DMark Time Spy3DMark Time Spy 圖形分測試對比圖形分測試對比 .8 8 圖表圖表 9：Photoshop 2024 Pugetbench1.0Ph

4、otoshop 2024 Pugetbench1.0 測試測試 .8 8 圖表圖表 10：Premiere 2024 Pugetbench1.0Premiere 2024 Pugetbench1.0 測試測試 .8 8 圖表圖表 11：極客灣續航測試模型測試結果對比極客灣續航測試模型測試結果對比 .9 9 圖表圖表 12：Microsoft 365Microsoft 365 各類應用用戶使用時長占比各類應用用戶使用時長占比 .1010 圖表圖表 13：領導者認為員工與領導者認為員工與 AIAI 協同工作之后重要的技能協同工作之后重要的技能 .1111 圖表圖表 14：微軟微軟 Copilot

5、for Microsoft 365Copilot for Microsoft 365 在在 WordWord 中的應用示例中的應用示例 .1212 圖表圖表 15：騰訊會議騰訊會議 AIAI 小助手使用界面示例小助手使用界面示例 .1313 圖表圖表 16：AIAI 的未來是混合的的未來是混合的 .1414 圖表圖表 17：近期近期 AIAI 隱私泄露相關事件示例隱私泄露相關事件示例 .1414 圖表圖表 18：通過通過“divergence attackdivergence attack”使使 ChatgptChatgpt 泄露信息示例泄露信息示例.1515 圖表圖表 19：云端云端 AIA

6、I 大模型面臨的成本提升壓力大模型面臨的成本提升壓力 .1616 圖表圖表 20：消費市場消費市場 AI PCAI PC 平均單價預測（元）平均單價預測（元）.1717 圖表圖表 21：中小企業市場中小企業市場 AI PCAI PC 平均單價預測（元）平均單價預測（元）.1717 圖表圖表 22：大型企業市場大型企業市場 AI PCAI PC 平均單價預測（元）平均單價預測（元）.1717 圖表圖表 23：中國市場中國市場 AI PCAI PC 銷量及占比預測銷量及占比預測 .1818 圖表圖表 24：全球全球 PCPC 出貨量（百萬部）出貨量（百萬部）.1919 圖表圖表 25：全球全球 P

7、CPC 出貨量出貨量 LTMLTM（億部）（億部）.2020 圖表圖表 26：全球全球 PCPC 年度出貨量（億臺）年度出貨量（億臺）.2020 圖表圖表 27：蘋果蘋果 Macbook Pro 16Macbook Pro 16 主要物料價值量拆分主要物料價值量拆分 .2121 圖表圖表 28：PCPC 產業鏈及相關上市公司產業鏈及相關上市公司 .2121 圖表圖表 29：聯想小新聯想小新 Pro16 2024 AIPro16 2024 AI 超能本內存配置超能本內存配置 .2222 圖表圖表 30：華碩靈耀華碩靈耀 14 2024 AI14 2024 AI 超輕薄本內存配置超輕薄本內存配置

8、.2222 cUzWzXnZmVeYqV8OdN9PoMnNoMtPiNmMqRkPoOuN6MpOnNNZsPnPMYqMoN 1.AIAI PCPC 的定義與特征：本地化的的定義與特征：本地化的 AIAI 大模型大模型 聯想率先聯想率先從終端品牌從終端品牌廠商廠商角度角度定義定義 AIAI PCPC 產品產品。聯想在 2023 年 10 月 24 日舉辦的“AI for All”第九屆聯想創新科技大會上推出首款 AI PC，聯想認為 AI PC 能夠創建個性化的本地知識庫，通過模型壓縮技術運行個人大模型，實現 AI 自然交互。AI PC 是為每個人量身定制的全新智能生產力工具，將進一步提高

9、生產力、簡化工作流程，聯想稱之為個人 AI 雙胞胎（AI Twin）。聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶認為未來 AI PC 將具備五大核心特質：能夠運行經過壓縮和性能優化的個人大模型個人大模型。具備更強的算力更強的算力，能夠支持包括 CPU、GPU、NPU 在內的異構計算。具備更大的存儲更大的存儲，能夠容納更多個人全生命周期的數據并形成個人知識庫，為個人大模型的學習、訓練、推理、優化提供燃料。具備更順暢的自然語言交互更順暢的自然語言交互，甚至可以用語音、手勢完成互動。具備更可靠的安全和隱私保護更可靠的安全和隱私保護。圖表圖表1：AI PCAI PC 的核心特征的核心特征 資料來源：IDC，聯想

10、，國聯證券研究所 基于公共大模型、私域大模型、個人大模型，聯想集團借助自身在新 IT 領域“端-邊-云-網-智”全棧智能布局的優勢，與合作伙伴一起打造了混合 AI 新框架，為企業和個人提供個性化需求響應。圖表圖表2：個人智能助理將廣泛應用于個人智能助理將廣泛應用于 AIAI 內嵌的智能終端內嵌的智能終端 資料來源：聯想官網，國聯證券研究所 一項來自聯想集團對自身用戶的大型調查顯示，71%的消費者對 AI 在工作場景的專業助手應用最為期待。AI PC 可以在本地嵌入個人大模型，幫助工作者完成 PPT、文案、文書、Excel 表格、會議紀要等日常工作的文檔處理需求，提升工作效率，并在學習、生活等多

11、種場景下賦能用戶體驗。圖表圖表3：AI PCAI PC 的的用戶體驗用戶體驗 資料來源：IDC，聯想，國聯證券研究所 2.AI PCAI PC 可行性：可行性：處理器已具備本地處理器已具備本地 AIAI 能力能力 2.1 國際巨頭國際巨頭紛紛紛紛布局布局 AI PCAI PC 處理器處理器 AMD 在 2023 年 5 月正式發布銳龍 7040U 系列 CPU，內置銳龍 AI 引擎，提供先進的個人 AI 助手、創新的 AI 應用，并且功耗較低。AMD 還與微軟合作，打造自動取景、眼神接觸矯正、高級背景特效等 AI 技術服務。高通在 2023 年 10 月的夏威夷峰會發布面向 PC 打造的驍龍

12、X Elite 平臺，采用業界領先的高通 AI 引擎和集成的高通六邊形 NPU，為創意、視頻會議、安全和生產力助手提供變革性體驗。驍龍 X Elite 支持在終端側運行超過 130 億參數的生成式 AI 模型，提供快達競品 4.5 倍的 AI 處理速度。搭載驍龍 X Elite 的 PC 預計將于2024 年中面市。圖表圖表4：高通高通驍龍驍龍 X X EliteElite 平臺性能展示平臺性能展示 資料來源：高通官網，國聯證券研究所 蘋果在 2023 年 10 月 31 日發布了 M3、M3 Pro 和 M3 Max 三款芯片，均基于 3nm工藝打造，采用全新圖形處理器架構，引入增強型神經網

13、絡引擎。三款芯片的晶體管數量分別達到 250/370/920 億個。具體表現如下：MacBook Pro 將首次采用硬件加速光線追蹤技術，GPU 具有，圖形渲染速度大幅提升，最高達到前代產品（M1 Max）的 2.5 倍，光影效果更加真實。相比于前代 CPU 提速 80%，每秒運算次數超過 18 萬億次，強化的 16 核神經網絡引擎，為各種熱門機器學習模型大提速。MacBook Pro 擁有 Mac 迄今最持久的電池續航，最長可達 22 小時。數千款專門優化的 app，能充分釋放 macOS 和 Apple 芯片的全部實力。M3 系列芯片的加持，也帶來更勝以往的性能提升。圖表圖表5：蘋果蘋果

14、M M3 3 家族芯片性能展示家族芯片性能展示 資料來源：蘋果發布會，國聯證券研究所 2.1 英特爾推出第一代英特爾推出第一代 AIAI PCPC 處理器處理器 20232023 年年 1 12 2 月月 1 14 4 日日英特爾英特爾發布最新發布最新 AIAI PCPC 處理器處理器。英特爾在 2023 年 9 月的Innovation 2023 大會上宣布 AI PC 加速計劃，微軟 CEO 基辛格表示：“人工智能將從根本上改變、重塑和重構 PC 體驗通過云和 PC 協同工作的力量釋放個人生產力和創造力。我們正在迎來 AI PC 的新時代?！?023 年 12 月 14 日，英特爾推出基于

15、Meteor Lake 架構的英特爾酷睿 Ultra 處理器，采用英特爾首款集成神經處理單元（NPU），是第一個由 Foveros 封裝技術實現的客戶端 chiplet 設計，可在 PC 上實現高能效的 AI 加速和本地推理?？犷？犷?Ultra 5 Ultra 5 125H125H 的的 CPUCPU 性能提升有限性能提升有限。根據極客灣 SPEC2017 CPU 測試結果來看，酷睿 Ultra 5 125H 大核部分相比上一代 i5 13500H 性能幾乎沒有提升，在 IPC持平的情況下，跑分結果跟著頻率降低而降低，相比于 AMD 7840HS 也存在差距。小核方面 IPC 有所提升，在頻

16、率僅從 3.5GHz 增至 3.6GHz 的情況下，跑分結果有更大程度的提升。圖表圖表6：S SPEC2017 CPUPEC2017 CPU 測試測試 P P 核性能對比核性能對比 資料來源：極客灣，國聯證券研究所 圖表圖表7：S SPEC2017 CPUPEC2017 CPU 測試測試 E E 核性能對比核性能對比 資料來源：極客灣，國聯證券研究所 酷?？犷?Ultra 5 125HUltra 5 125H 的的核顯核顯 GPUGPU 性能大幅提升性能大幅提升。在 3DMark Time Spy 圖形分測試對比中，默認功耗墻下酷睿 Ultra 5 125H 核顯跑出了 3667 分，相比于英

17、特爾上一代 i5 13500H 的核顯跑分提升超過一倍，相比于 AMD 的 R7 7840HS 跑分提升約 22%。圖表圖表8：3 3D DM Markark TimeTime SpySpy 圖形分測試對比圖形分測試對比 資料來源：極客灣，國聯證券研究所 酷?？犷?Ultra 5 125HUltra 5 125H 在主要調動核顯的應用場景下表現更加出色。在主要調動核顯的應用場景下表現更加出色。從極客灣對具體應用的測試結果來看，在主要靠 CPU 負載的應用場景下，酷睿 Ultra 5 125H 提升有限；但在比如 Premiere 這種視頻編輯軟件的應用場景下，酷睿 Ultra 5 125H 跑

18、分結果大幅領先于上一代 i5 13500H 以及 AMD 的 R7 7840HS。圖表圖表9：PhotoshopPhotoshop 2024 2024 PugetbenchPugetbench1.01.0 測試測試 圖表圖表10：P Premiremiereere 2024 Pugetbench1.02024 Pugetbench1.0 測試測試 資料來源：極客灣，國聯證券研究所 資料來源：極客灣，國聯證券研究所 酷?？犷?Ultra 5 125HUltra 5 125H 續航續航能力顯著提升。能力顯著提升。在平衡模式下，搭載酷睿 Ultra 5 125H的小新 Pro 16 2024 版本續

19、航達到 6 小時 49 分，相比于搭載 AMD 的 R7 7840HS 的小新 Pro 16 2023 版本提升近 26%，相比于搭載酷睿 i5 13500H 的小新 Pro 16 2023 版本提升近 49%。即便是剔除掉電池容量提升的因素，搭載酷睿 Ultra 5 125H 的小新Pro 16 2024 版本續航能力也比搭載 AMD 的 R7 7840HS 的小新 Pro 16 2023 版本提升超過 12%。圖表圖表11：極客灣極客灣續航測試模型測試結果對比續航測試模型測試結果對比 資料來源：極客灣，國聯證券研究所 3.AI PCAI PC 必要性：必要性：提升企業和員工生產力提升企業和

20、員工生產力 3.1 AIAI 的必要性：聚焦于創造性的必要性：聚焦于創造性生產工作生產工作 微軟就 AI 應用的必要性進行了一項調查，發現隨著數據、信息、互動的頻率越來越高，工作節奏呈現指數級增長，導致企業和員工都背負了很重的負擔。調查后微軟得出三個結論：數字債務正在消磨我們的創造力數字債務正在消磨我們的創造力 根據微軟的調查，近三分之二的人（64%）表示，他們很難有時間和精力來完成工作。近三分之二的領導者（60%）已經感受到了這種影響，他們表示團隊缺乏創新或突破性想法是一個問題。越來越多的郵件、會議、通知、文檔、數據占據員工越來越多的時間和精力，導致他們無法把注意力集中在具備有效產出的工作上

21、。這從微軟對用戶使用 Microsoft 365 各類應用的時長占比可以明顯觀察到。用于溝通的團隊會議、團隊交流、郵件占據了用戶 57%的時間，而真正體現創造性的Excel、Word、PowerPoint、OneNote 只占據了 43%的時間。圖表圖表12：MicrosoftMicrosoft 365365 各類應用用戶使用各類應用用戶使用時長時長占比占比 資料來源：微軟官網，國聯證券研究所 最重度的電子郵件用戶（前 25%）每周在電子郵件上花費 8.8 小時，最重度會議用戶（前 25%）每周在會議上花費 7.5 小時。員工們普遍認為生產力的頭號破壞因素是效率低下的會議。而 AI 介入之后，

22、有望重新塑造工作模式，解決瑣碎的工作，幫助員工聚焦于創造性工作。人類員工可以和人類員工可以和 AIAI 形成和諧的工作聯盟形成和諧的工作聯盟 根據調查數據，微軟認為員工對于 AI 提升工作效率的渴望，要高于對 AI 帶來失業的擔心。雖然 49%的人表示他們擔心人工智能會取代他們的工作，但更多的人（70%）會盡可能多地將工作委托給人工智能，以減輕他們的工作量。在微軟的調查中，76%的人愿意將人工智能用于管理任務，79%的人表示他們愿意將 AI 用于分析，73%的人甚至愿意將 AI 應用于創造性工作。86%的人希望 AI 幫助找到他們需要的正確信息和答案，80%的人希望 AI 能夠總結他們的會議和

23、行動項目，77%希望 AI 可以幫助計劃他們的一天。每個員工都需要具備運用每個員工都需要具備運用 AIAI 的能力的能力 微軟認為 AI 將重塑工作模式，而員工都需要學會如何使用 AI 來開展工作。截至 2023 年 3 月，LinkedIn 上提及 GPT 的美國招聘信息份額已經同比增長了 79%。在微軟的調查中，82%的領導者表示，他們的員工將需要新技能來為人工智能的發展做好準備。分析判斷、靈活性、情商是領導者認為員工與 AI 協同工作之后最重要的技能。userid:93117,docid:150953,date:2024-01-11, 圖表圖表13：領導者認為員工與領導者認為員工與 AI

24、AI 協同工作之后重要的技能協同工作之后重要的技能 資料來源：微軟官網，國聯證券研究所 提供提供基礎基礎功能的功能的通用大模型通用大模型有望提高生產力有望提高生產力。以微軟 Microsoft 365（即 Office）、騰訊會議為代表的應用屬于基礎型軟件，可以廣泛應用在幾乎所有行業中，而嵌入 AI大模型之后有望重塑員工的工作模式，提供生產力水平。AI+OfficeAI+Office（WPSWPS）：微軟 Office 和金山 WPS 均把 AI 大模型嵌入到了辦公產品系列中，可以幫助用戶撰寫草稿、修改文章、文字表格相互轉化、自動生成 PPT。微軟將 Copilot 嵌入到微軟 Team、Wo

25、rd、Outlook、PowerPoint、Excel 等辦公全家桶，幫助用戶處理各個場景下的需求。如下圖所示，用戶選中一段文字后可以點擊可視化按鈕形成表格，并可以要求 Copilot 對表格添加更多細節或者進行修改。圖表圖表14：微軟微軟 CopilotCopilot forfor MicrosoftMicrosoft 365365 在在 WordWord 中的應用示例中的應用示例 資料來源：微軟官網，國聯證券研究所 AI+AI+會議會議：自動記錄會議紀要并進行總結，主要適用于政府、法院等部門，部分適用于企業部門。比如騰訊的會議 AI 小助手，可以通過簡單自然的指令，完成信息提取、內容分析、

26、會管會控等多種復雜任務，提升開會和信息流轉效率。圖表圖表15：騰訊會議騰訊會議 AIAI 小助手使用界面示例小助手使用界面示例 資料來源：騰訊會議官網，國聯證券研究所 垂直垂直 AIAI 大模型百花齊放大模型百花齊放。除了微軟 Copilot、騰訊會議 AI 小助手等通用的 AI助理之外，在具體的行業中，垂直 AI 大模型可以幫助從業者解決業內特有的各類問題，簡化工作流程，提高工作效率。AI+AI+教育教育：AI 大模型可以幫助教師進行備課，以及對學生的練習、考試、成績管理。比如希沃教育大模型、網易子曰大模型等。AI+AI+編程編程：目前主流的 AI 大模型均具備生成代碼的功能，更便捷的方式是

27、將 AI嵌入到編程所用的 IDE 中。比如 Salesforce 的 Einstein for Developers，通過創建基于自然語言提示的智能 Apex 來簡化開發。AI+AI+文化娛樂文化娛樂：多模態大模型可以幫助實現繪圖、視頻創作、虛擬主播等功能。典型應用包括 Pika、Runaway、Midjourney、Stable Diffusion 等。AI+AI+科研科研：AI 大模型幫助簡化科研流程。比如分子篩選領域的 ConPLex、總結數據規律的-SO 等。AI+AI+醫療醫療：幫助醫生診斷、讀片、開藥，甚至直接根據患者描述的癥狀提供醫療建議。比如谷歌醫療大模型 Med-PaLM、B

28、ioMedLM 等。AI+AI+法律法律：AI 大模型可以實現法律研究/法律分析/法律檢索/文書總結/文書起草/文書審查/文件管理/訴訟預測/法律數字人等功能，幫助法律從業者簡化工作流程。已有 ChatLaw、LaWGPT、LexiLaw、Lawyer-llama 等開源法律大模型。3.2 端側端側 AIAI 必要性：必要性：隱私和成本隱私和成本 AIAI 大時代需要云端、邊緣端、本地大時代需要云端、邊緣端、本地相結合的相結合的混合混合計算計算架構架構。在傳統 PC 時代，大多數用戶只能通過聯網調用云端大模型解決需求，但在 AI 普及之后，單純依賴云端AI 就會變得昂貴、復雜且不安全。一些常規

29、的操作，使用本地大模型進行計算已經足夠滿足要求，比如圖片的優化、會議視頻背景虛化、數據可視化、段落總結等等。因此需要將不同的任務分配給合適的主體，AI 的未來將是混合的。圖表圖表16：AIAI 的未來是混合的的未來是混合的 資料來源：高通官網，國聯證券研究所 隱私泄露問題嚴重，隱私泄露問題嚴重，AIAI 本地化可以有效本地化可以有效保護數據隱私保護數據隱私。在調用云端 AI 的場景下，難免遇到隱私和數據泄露問題，一個充分掌握用戶身份、喜好、語言風格、通訊錄等關鍵信息的 AI 將會給用戶帶來多方位的威脅，而調用本地知識庫的本地大模型則可以大大降低網絡通信帶來的隱私泄露風險。圖表圖表17：近期近期

30、 AIAI 隱私泄露隱私泄露相關相關事件示例事件示例 時間時間 事件事件 20232023 年年 6 6 月月 2828 日日 16 位匿名人士向 OpenAI 和微軟發起訴訟，他們認為基于 ChatGPT 的 AI 產品在沒有告知或獲得本人同意的情況下，收集且泄露了他們的個人信息。20232023 年年 9 9 月月 1818 日日 據網絡安全公司 Wiz 報告，公司在對云托管數據的泄露問題進行持續調查時，發現微軟公司的人工智能研究團隊在發布開源數據時意外泄露 38TB 的隱私數據，其中包含 3 萬多條員工內部信息。后續微軟已確認沒有用戶數據遭到泄露，也沒有其他內部服務受到威脅。202320

31、23 年年 1111 月月 1818 日日 WPS 在WPS 隱私政策中提到：“我們將對您主動上傳的文檔材料，在采取脫敏處理后作為 AI 訓練的基礎材料使用”，引發用戶擔憂。隨后 WPS 官方微博發文道歉，刪除相關描述，并承諾用戶數據不會被用于任何 AI 訓練目的。20232023 年年 1111 月月 2828 日日 DeepMind 的研究人員聯合華盛頓大學、康奈爾大學等高校發現 GPT 3.5 中的bug。他們要求 ChatGPT 反復重復一個單詞，偏離其通常的反應并吐出記憶的數據。比如永遠重復poem這個詞，就可以導致 ChatGPT 意外發布訓練數據，比如一串個人信息。資料來源：量子

32、位，封面新聞，Wiz，stackdiary，國聯證券研究所 圖表圖表18：通過“通過“divergence attackdivergence attack”使”使 ChatgptChatgpt 泄露信息示例泄露信息示例 資料來源：stackdiary，國聯證券研究所 端側端側 AIAI 可以有效網絡可以有效網絡延遲延遲問題問題，可以在離線場景下持續工作，可以在離線場景下持續工作。數據傳輸永遠都會受到服務器物理距離的限制，類似于 AI 聊天機器人之類的應用必須近乎實時地做出響應，以獲得積極的用戶體驗。在設備上處理生成式 AI 模型可避免網絡或云服務器擁塞導致的潛在延遲，同時通過能夠隨時隨地執行查

33、詢來提高可靠性。而用戶并非時刻處在聯網狀態，在缺少網絡連接、網絡信號差等場景下，端側 AI 大模型仍然可以幫助用戶在離線狀態下完成工作任務。端側端側 AIAI 大模型可以增強大模型可以增強個性化個性化體驗體驗。端側的生成式 AI 大模型將能夠根據用戶獨特的語音模式、表情、反應、使用模式、環境，甚至外部數據定制模型和響應，從而以更合理的方式為本地終端用戶提供服務。云端云端 AIAI 大模型正在面臨快速提升的大模型正在面臨快速提升的成本成本壓力壓力。根據路透社的一份報告，生成式AI 搜索與傳統搜索方法相比，每次查詢的成本估計會增加 10 倍甚至更多。同時，越來越多的 AI 應用和 AI 用戶也正在

34、使得云端 AI 的訪問壓力倍增。根據 TIRIAS Research 的數據，到 2028 年，人工智能基礎設施的成本可能超過 760 億美元，目前 還沒有有效的商業模式將這種成本轉嫁給消費者。因此有必要通過發展端側 AI 能力來分擔云端 AI 的成本壓力。圖表圖表19：云端云端 AIAI 大模型面臨的成本提升壓力大模型面臨的成本提升壓力 資料來源：高通官網，國聯證券研究所 4.AIAI PCPC 疊加換機周期疊加換機周期促進促進 PCPC 銷量增長銷量增長 4.1 20242024 年有望成為年有望成為 AI PCAI PC 元年元年 IDC 預計 AI PC 價格有望逐年提升。IDC 預測

35、未來消費市場的 AI 筆電均價將從5500 元起步，并有望逐步提升至 2027 年的 6500 元，AI 臺式機均價將處于 4000 元左右；中小企業市場 AI 筆電均價將位于 5000-6000 元間，AI 臺式機均價在 3500 元左右；大型企業市場 AI PC 均價將位于 5500-6000 元之間，AI 臺式機均價在 4000 元左右。圖表圖表20：消費市場消費市場 AIAI PCPC 平均單價平均單價預測預測（元）（元）資料來源：IDC，國聯證券研究所 圖表圖表21：中小企業中小企業市場市場 AIAI PCPC 平均單價預測（元）平均單價預測（元）圖表圖表22：大型大型企業市場企業市

36、場 AI PCAI PC 平均單價預測（元）平均單價預測（元）資料來源：IDC，國聯證券研究所 資料來源：IDC，國聯證券研究所 2 2024024 年有望成為年有望成為 AIAI PCPC 普及的元年普及的元年。根據 IDC 的統計，2023 年中國市場 AI PC的滲透率僅有 8.1%，但隨著搭載 AI 加速引擎成為越來越多新機型 PC 的標配，2024年有望成為 AI PC 的元年，在中國市場的滲透率有望大幅提升至 54.7%，到 2027 年這一比例將進一步升至約 85%。圖表圖表23：中國市場中國市場 AIAI PCPC 銷量及占比預測銷量及占比預測 資料來源：IDC，國聯證券研究所

37、 4.2 PCPC 銷量已至底部銷量已至底部 PCPC 全球全球出貨量出貨量連續兩個季度銷量環比提升連續兩個季度銷量環比提升。2023 年 Q3 全球 PC 銷量約為 6820萬臺，環比增長約 11%，同比下降約 8%，連續兩個季度環比回升。從歷史銷量來看，PC 銷量呈現周期性波動的特征，2004-2011 年整體呈現上升趨勢，2011-2016 年呈現下降趨勢，2016-2019 年呈現平穩態勢。隨著 PC 需求復蘇以及 AI PC 可能引發的換機潮，2024 年全球 PC 銷量有望同比增長。圖表圖表24：全球全球 PCPC 出貨量（百萬部）出貨量（百萬部）資料來源：Wind，國聯證券研究所

38、 全球全球 PCPC 出貨量出貨量 LTMLTM 已至歷史底部。已至歷史底部。為了平滑季節性因素對 PC 出貨量的影響，我們統計了 PC LTM 出貨量，即最新 4 個季度出貨量之和作為當季度的 LTM 出貨量數據?？梢杂^察到 PC LTM 出貨量在 2005 年至 2012 年初期間呈上漲趨勢，最高達到3.67 億部；隨后因為智能手機的發展，PC 出貨量出現下滑，到 2016 年 Q4 降至 2.60億部；在智能手機的邊際影響變得微弱之后，PC LTM 出貨量在 2017 年-2019 年間均處于平穩狀態，出貨量在 2.56-2.66 億部之間震蕩；隨后，經歷階段性需求增長和衰退之后，202

39、3 年 Q3 的 PC LTM 出貨量達到 2.54 億，跌至 2017-2019 年間的歷史底部位置，繼續下滑的動能不強。圖表圖表25：全球全球 PCPC 出貨量出貨量 LTMLTM（億億部）部）資料來源：Wind，國聯證券研究所 20242024 年有望年有望進入進入新一輪換機周期新一輪換機周期。IDC 的研究數據顯示，目前 PC 消費市場的主流換機周期為 3-5 年，2022 年僅有 10%左右的用戶有 2 年內置換 PC 的計劃。進入2024 年之后，2020-2021 年 PC 銷量高峰期（2020 年 3.0 億臺，2021 年 3.5 億臺）新購機的用戶預計將陸續進入換機周期，疊

40、加 AI PC 的性能提升，2024 年 PC 銷量有望呈現較好的增長態勢。圖表圖表26：全球全球 PCPC 年度出貨量（億臺）年度出貨量（億臺）資料來源：Wind，國聯證券研究所 5.相關標的相關標的 根據 TechInsights 在 2021 年 10 月發布的一篇蘋果 Macbook Pro 16 的拆分報告，顯示屏、處理器、閃存、內存、電池是主要物料中價值量最高的五個部分?？紤]到該產品顯示屏采用的是 MiniLED 面板，價格顯著高于普通筆電（TrendForce 數據顯示 2023 年 12 月下旬筆電 15.6 英寸 IPS 面板均價 40.5 美元），因此該項物料在大部分機型上

41、的價值量占比并非特別凸出。PC 中價值量較高的物料應當為處理器/閃存/內存/電池等零部件，在蘋果 Macbook Pro 16 中單機價值量分別為 237/127/80/71美元?？紤]到 AI PC 的產品特征，我們認為 AI PC 相比于傳統 PC 單機價值量提升最為顯著的環節為處理器及存儲，其次為散熱等其他環節。圖表圖表27：蘋果蘋果 Macbook Pro 16Macbook Pro 16 主要物料價值量主要物料價值量拆分拆分 物料物料 價值量價值量(美元美元)供應商供應商 數量數量 規格規格 顯示屏 421 LGD 1 120Hz Mini LED 處理器 237 蘋果設計，臺積電代工

42、 1 M1 Pro 處理器 10 核 閃存 127 鎧俠 4 256GB 3D TLC NAND 閃存芯片 內存 80 三星 2 8GB LPDDR5 SDRAM 電池 71 德賽 1 觸摸板 33 1 主板 31 欣興電子 1 15 layer buildup FR4/HF 機身外殼 24 1 處理器散熱管 15 1 機身蓋外殼 15 1 資料來源：TechInsights，國聯證券研究所 圖表圖表28：PCPC 產業鏈及相關上市公司產業鏈及相關上市公司 主要產業鏈環節主要產業鏈環節 相關上市公司相關上市公司 終端品牌 聯想、小米等 代工 華勤技術、聞泰科技等 存儲 瀾起科技、聚辰股份、江波

43、龍、佰維存儲等 結構件 信音電子、春秋電子、光大同創、隆揚電子、領益智造、長盈精密等 散熱 中石科技、飛榮達、超頻三、思泉新材 PCB 鵬鼎控股、東山精密、奧士康等 電池 珠海冠宇、豪鵬科技、欣旺達、德賽電池 資料來源：國聯證券研究所整理 5.1 存儲存儲：AI PCAI PC 對內存需求對內存需求顯著顯著增加增加 隨著 AI 大模型部署到本地，終端設備對內存容量和頻率的要求預計都將存在顯 著提升。以搭載最新發布的英特爾酷睿 Ultra 處理器的兩款輕薄本為例，其中聯想小新 Pro16 2024 AI 超能本首發搭載酷睿 Ultra 5 處理器，包含 16G 和 32G 兩種機型，京東官方自營

44、店售價分別為 5799 元和 5999 元；華碩靈耀首發版本搭載酷睿 Ultra 7處理器，僅有 32G 內存版本可供選擇，京東官方自營店售價 6799 元。圖表圖表29：聯想小新聯想小新 Pro16 2024 AIPro16 2024 AI 超能本超能本內存配置內存配置 圖表圖表30：華碩靈耀華碩靈耀 14 202414 2024 AIAI 超輕薄本內存配置超輕薄本內存配置 資料來源：京東，國聯證券研究所 資料來源：京東，國聯證券研究所 瀾起科技：內存接口芯片和瀾起科技：內存接口芯片和 CKDCKD 芯片有望受益于芯片有望受益于 AI PCAI PC 的普及的普及 第一代酷睿 Ultra 處

45、理器可支持 DDR5 5600MT/s 的內存產品，相關的 DDR5 UDIMM和 SODIMM 需要搭配一顆 SPD 芯片及一顆 PMIC 芯片。CKD 芯片（時鐘驅動芯片）是JEDEC 定義的標準化產品，當 DDR5 數據速率達到 6400MT/s 及以上時，臺式機及筆記本電腦的 UDIMM、SODIMM 內存模組需要采用一顆專用 CKD 芯片。根據主流 CPU 廠家最新產品路線圖，其支持 DDR5 6400MT/s 的客戶端 CPU 平臺預計 2024 年上市，因此公司的 CKD 芯片有望從 2024 年下半年開始上量。聚辰股份聚辰股份：與瀾起合作開發與瀾起合作開發 DDRDDR5 5

46、模組配套模組配套 SPDSPD 產品產品 根據 JEDEC 的內存標準規范，在 DDR5 世代，應用于個人電腦領域的 UDIMM、SODIMM 內存模組需要同時配置 1 顆 SPD 芯片和 1 顆 PMIC 芯片。公司與瀾起科技合作開發配套新一代 DDR5 內存模組的 SPD 產品。DDR5 SPD 產品已量產出貨，主要應用于個人電腦和服務器等下游領域。江波龍江波龍：內存模組和固態存儲產品矩陣豐富內存模組和固態存儲產品矩陣豐富 公司擁有嵌入式存儲、固態硬盤、移動存儲和內存條四大產品線。按品牌劃分，公司已經形成了面向工業市場的 FORESEE 品牌產品矩陣及面向消費者個人市場的Lexar 品牌產

47、品矩陣。固態存儲 SSD 方面，公司產品覆蓋 SATA 和 PCIe 兩大主流接口，應用于筆記本、臺式機、一體機、視頻監控、網絡終端等領域。公司內存條產品線覆蓋 DDR4 及 DDR5 系列規格，產品容量包含 4GB 到 64GB，廣泛應用于個人電腦、教育/金融智能系統、銀行/醫院自助終端、網絡終端、大型會議中心、安防監控、交通/通訊、小型工作站、工業自動化、電競等多個應用領域。佰維存儲：佰維存儲：已正式發布已正式發布 DDRDDR5 5 內存模組內存模組 公司的消費級存儲包括固態硬盤、內存條和移動存儲器產品，主要應用于消費電子領域。公司固態硬盤產品傳輸速率最高可達 7400MB/s，處于行業

48、領先地位，并支持數據糾錯、壽命監控、異常掉電保護、數據加密、端到端數據保護、功耗監測及控制等功能。公司已正式發布 DDR5 內存模組，傳輸速率達 5600Mbps，滿足 PC 及服務器對極致性能的追求，并支持數據糾錯機制、智能電源管理等功能。公司產品通過了PC 行業龍頭客戶嚴苛的預裝導入測試，目前已經進入聯想、宏碁、同方、富士康等國內外知名 PC 廠商供應鏈。5.2 散熱散熱：端側端側 AIAI 高功耗或將增加散熱需求高功耗或將增加散熱需求 運行 AI 大模型的能量消耗將顯著高于其他操作，在本地短時間內消耗大量能量或將造成熱量堆積，如果散熱效果不佳，或將導致 CPU 降頻，性能降低。因此在能效

49、比尚未顯著改善的情況下，或將需要增加散熱材料來解決高功耗帶來的發熱問題。中石科技中石科技：熱管和熱模組產品可應用于熱管和熱模組產品可應用于 PCPC 公司散熱解決方案包括熱管，細分產品包括標準熱管、薄型熱管、超薄熱管、大功率薄型熱管 HPS 等，可用于大功率芯片及散熱空間小的產品，比如筆電。公司還提供服務器風冷散熱模組、筆電散熱模組、液冷散熱模組-管式液冷板、埋管式液冷板、一體式液冷板等，其中部分產品可以應用于筆電和臺式機等下游終端。飛榮達：飛榮達：可提供風扇可提供風扇/熱管熱管/VC/VC 散熱模組等多種散熱方案散熱模組等多種散熱方案 公司在PC端可以提供的散熱方案包括風扇、熱管、VC散熱模

50、組和導熱界面材料，超薄熱管可以做到 0.3mm,VC 最薄可以做到 0.26mm。同時，公司在 PC 領域還可以提供橡膠件、防塵網、鈑金結構件、導電布膠帶等一系列零部件。超頻三：超頻三：自有散熱品牌自有散熱品牌 PCCOOLERPCCOOLER 具有較高知名度具有較高知名度 公司提供水冷散熱器、風冷散熱器等散熱方案，同時也提供電腦主機、機箱、電源等 PC 周邊產品，主要面向組裝機市場，并逐步向系統廠商拓展。自有散熱品牌“PCCOOLER”在相關消費群體中具有較高知名度。5.3 精密元器件精密元器件及其他及其他：受益于受益于 PCPC 換機潮換機潮 AI PC 帶來的產品升級疊加換機周期的高峰期

51、，有望助推 2024 年 PC 銷量取得較好的復蘇，從而帶動上游零部件整體需求增長。部分產業鏈環節在 AI PC 產品的單機價值量也存在提升的可能性。信音電子：信音電子：DDR5DDR5 模組模組連接器連接器有望有望受益于受益于 AIAI PCPC 滲透率提升滲透率提升 公司主要從事精密連接器的研發、生產和銷售，下游領域以筆記本電腦、消費電子、汽車等行業為主，其中 2023 年上半年來自于筆電領域的收入占比約為 57%。公 司用于 PC 內存領域的 DDR5-SO DIMM 連接器產品目前處于樣品出貨階段，預計 2024年第三季度開始小規模批量出貨；DDR5-Long DIMM 連接器產品目前

52、已有少量出貨。春秋電子：春秋電子：產品以筆電結構件模組為主產品以筆電結構件模組為主 公司的主要產品為筆記本電腦及其他電子消費品的結構件模組及相關精密模具，其中以筆記本電腦結構件模組為主，主要包括四大件：背蓋、前框、上蓋、下蓋以及金屬支架。公司認為AI PC是影響PC行業整體產業發展和用戶使用場景的產業升級，公司也會與客戶積極配合，在 AI PC 產品的研發和生產上加大投入。光大同創：光大同創：碳纖維筆電外殼碳纖維筆電外殼業務快速成長業務快速成長 根據招股書披露，2022 年上半年公司第一大客戶是聯想，收入占比達到約 47%。碳纖維復合材料是一種高性能材料，具有低重量、高強度、高模量、耐腐蝕性的

53、特點，提供強度支撐和結構穩定性，并降低整體重量以增強用戶體驗，在 PC 端的滲透率有望不斷提升。公司目前的碳纖維產品主要運用在筆記本電腦外殼，可以減輕重量并提高結構強度，可以有效吸收沖擊的振動，保護內部的電子元件和屏幕。長盈精密：長盈精密：在筆電領域提供多類零部件產品在筆電領域提供多類零部件產品 在消費電子領域，公司主要開發、生產、銷售電子連接器及智能電子產品精密小件、精密結構件及模組等產品，定制產品占比較高，下游應用終端包括筆記本電腦、可穿戴設備、智能家居、智能手機、電子書等。在筆電領域，公司可以提供 LDS 天線、金屬外殼、背光類產品等系列 PC 零部件。領益智造領益智造：具備功能件具備功

54、能件/結構件和散熱模組等結構件和散熱模組等 PCPC 零部件產品矩陣零部件產品矩陣 公司具備模切、沖壓、CNC 和注塑等工藝流程的技術，電子相關產品下游應用涵蓋智能手機、筆記本電腦、可穿戴設備、散熱管理系統、人形機器人等領域。公司在PC 領域可以提供包括電源適配器、觸摸板模組、鍵盤模組在內的等多種產品。同時在散熱管理系統方面，公司具備超薄均熱板、散熱零部件、散熱模組、散熱板、液冷系統、石墨片、導熱墊片、導熱膠及 VC 熱管等散熱產品的研發和生產能力，部分產品可用于 PC 散熱。隆揚電子：隆揚電子：產品以產品以 PCPC 領域電磁屏蔽材料為主領域電磁屏蔽材料為主 公司主要從事電磁屏蔽材料、部分絕緣和散熱材料的研發、生產和銷售，主要聚焦于消費電子領域，在筆記本電腦、平板電腦、智能手機、智能可穿戴設備等電子產品上起到電磁屏蔽功能，實現電磁兼容的效果。公司下游客戶主要包括于蘋果、惠普、戴爾、華碩等終端品牌廠商。公司認為 AI PC 是 PC 行業未來發展的趨勢，將密切關注相關終端客戶的技術發展和產品布局。