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1、銀行業大變局麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）2024年1月目錄概要 4序言 21成就與挫敗 8并存3把握時機的 43五大要務 2銀行業大變局 292023年，中國終于揮別疫情重啟經濟閘門，各行各業摩拳擦掌，期待復蘇。而年初突發的硅谷銀行倒閉事件，不僅對全球金融業產生巨大影響，亦引發國內銀行業的深度思考，從提升銀行自身流動性的風險管理到降低行業系統性風險傳導、乃至如何完善銀行業監管等一系列活動由此展開。國內銀行不僅開始關注市場動能和價值創造，更開始審視內部管理效能和風控水平。銀行業大變局正式開啟。不確定性帶來了經濟環境大變局，改變了商業銀行經營環境。一方面，凈息差持續下滑，銀行收入、盈利水平

2、持續放緩。2023年國內銀行業凈息差全面步 入2%以下時代，三季度國內銀行凈息差僅有1.73%，較去年同期的1.94%下降了21個基點1。另一方面，企業和消費者需求低迷，疫情帶來的實體行業不景氣滯后效應凸顯，貸款需求潛力同比大幅下滑，金融同業競爭激烈，許多國內商業銀行出現了流動性過剩，資產業務持續萎縮，盈利能力面臨挑戰。受此影響，商業銀行的風險經營和管理能力成為重要韌性指標。管理能力的差距帶來不同類型銀行和同類型銀行內部的業績表現分化。截至2023年三季度末，大型商業銀行和股份制銀行的不良貸款率為1.29%，而城商行和農商行分別達到1.9%和3.25%，這一差距也使得銀行的經營重點出現分化，不

3、同銀行的資產利潤率存在近1013個基點的差距，這也反映出不同商業銀行在應對危機時的韌性能力差異2。同時，技術突破推動金融行業數字化轉型步伐持續加速。生成式AI對交互式互動的顛覆式變革、數字資產的價值挖掘深度不斷提升、數字貨幣應用愈發廣泛，國內商業銀行開始將數字化轉型提升至金融機構戰略決策層面，從專注客戶、產品、渠道體驗的數字化，轉向包括運營、財資、經營管理的全面數智化轉型階段。數字化人才的爭奪和后備隊伍的建設，逐步成為商業銀行另一重要戰場。而全球宏觀經濟發展并不均衡，增長預期和利率變化也各異。中國作為世界重要的經濟體，2023年金融行業預期收入占全球行業收入的24%。麥肯錫分析發現，過去五年，

4、由于利潤萎縮和資本生產率的下降與費用生產率的提高相互抵消，金融機構股東權益回報率持續下降。如何實現資本有效利用，提升股東價值是未來商業銀行面臨的重要課題之一。序言1 資料來源：國家金融監督管理總局2 資料來源：國家金融監督管理總局2麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）2023年底的中央金融工作會議，為金融機構高質量發展舉旗定向。會議首次提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章”，給商業銀行在深化金融供給側改革和服務實體經濟上指明了方向。根據麥肯錫觀察，國內商業銀行已經開始布局賽道，深挖行業、構建相應機制和組織，改進業務模式，確保不確定性環境下持續提升自身競爭力，搶得

5、市場先機。在機遇與挑戰并存的大環境下，銀行業將持續出現兩極分化甚至是整合并購，未來幾年將是銀行業的重要分水嶺。要想在行業大分化中勝出，各銀行需要在以下五大方面重點發力：1.全面深化商業模式轉型，打造可持續盈利能力。穩定利差貢獻，在風險可控前提下做大高收益資產業務和低成本負債；提高中收占比，交易銀行、財富及金融市場產品服務升級，實現客戶綜合經營。2.善用以生成式AI為代表的領先科技降本增效，快速推進新技術規?；瘧?，深挖數字資產價值，建立數字技術驅動的智能金融體系。3.開展韌性資產負債管理，實現資本有效配置，堅持資本有價原則，優化資本管理及定價管理，提高資產負債表靈活性。4.提升風險經營能力，健

6、全風險管理能力，適應不斷變化的宏觀趨勢、監管要求、技術變革等相關風險；建立數字化風控能力，提升端到端信用風險管理自動化、智能化程度。5.董事長、CEO牽頭推動轉型變革管理和人才興行戰略。全行上下一盤棋，強化跨條線協同及總分支傳導，充分發揮機構潛力的同時，建立所需硬實力和軟實力；培養新一代金融人才和創業文化，建立價值導向的人才管理體系，將組織力提升為銀行核心競爭力。未來已來，大變局下的不確定性讓商業銀行同時面臨機遇和挑戰。隨著商業銀行服務實體行業的定位逐步清晰，業務模式回歸本源，區域特色更加明顯，中國銀行業將加速積聚轉型發展新動能，為建設金融強國助力添彩，更會憑借數字化能力、市場規模和科技發展等

7、方面的優勢，在全球經濟體中扮演更重要的角色。3麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）過去幾年，由于監管加碼、數字創新和新競爭對手出現，加之利率在歷史低位徘徊，銀行業經受了重重挑戰。過去幾個月，流動性危機和銀行破產等各類問題也浮出水面。但目前整體而言，風向似乎已出現逆轉，為行業帶來利好：隨著利率上升，信貸業務環境改善，行業利潤不斷增加，過去18個月是全球銀行業自2007年以來最幸福的一段時期。不過在此表象之下也發生了更深刻的變革：表內業務和交易逐漸從傳統銀行向非傳統機構轉移，流向輕資本且通常具備不同監管模式的市場板塊，例如數字支付企業和另類資產管理公司等私募市場。雖然銀行表外業務AUM（資產管理規

8、模）增長已非新鮮事，但我們的分析表明：銀行業的傳統核心（即資產負債表）現已行至節點。例如，在2015年到2022年間，70%以上的金融資金凈增長并非來自表內業務，而是由保險與養老基金、主權財富基金和公共養老基金、私人資本、其他另類投資以及零售和機構投資者貢獻1?？紤]到這一轉變規模龐大，我們擴概要1 這反映了一大長期趨勢。例如，投資者有時會發現更具吸引力的機會，將增量現金流投入貨幣市場基金中（而非銀行存款產品內）?；蚪栀J方更傾向于向非銀行機構借貸。本報告所指內容不包括美國目前的存款情況。美國的存款狀況導致銀行資金外流，銀行內或銀行間表內負債構成（如存款和債券）出現變化。4麥肯錫全球銀行業年度報告

9、（2023）大了今年 全球銀行業年度報告 的覆蓋范圍，將除保險公司外的所有金融機構均定義為銀行。在今年的報告中，我們將重點關注“銀行業大變局”，分析其成因與影響，并對2022-2023年行業績效的改善以及多個經濟體近期的利率增長能否改變行業動態展開探討。報告最后，我們為金融機構提出了五大戰略建議，幫助金融機構重塑自我，迎接未來挑戰。這五大戰略要務包括：善用領先技術（包括AI），提高資產負債表靈活性、乃至分拆資產負債表，做大或退出交易性業務，持續升級銷售渠道，適應不斷變化的風險。所有金融機構均需審視其各項業務，評估自身在資產負債表、交易性業務和銷售這三大核心銀行活動中的競爭優勢。隨著技術和AI影

10、響力漸增、宏觀經濟環境轉變、地緣政治風險加劇，金融機構更應做到這一點。美國自2022年第二季度以來已將利率上調500個基點，其他發達經濟體也有類似舉措，推動近期行業回暖。凈息差終于有所擴大，使得銀行業2022年利潤增長2800億美元左右；自2010年以來均值一直維持在僅9%的凈資產收益率（ROE），也在2022年上升至12%，預計2023年將攀升至13%。過去一年，銀行業成本狀況持續改善：2022年，成本收入比率從2012年的59%下降7個百分點，至52%左右（部分受利潤水平變化影響），這一趨勢也體現在成本資產比率的變化中（從1.6降至1.5）。過去18個月，銀行業在ROE增長的同時，也經歷了

11、劇烈波動，美國多家知名銀行垮臺或亟需援助，瑞士歷史最悠久、規模最龐大的銀行之一也在政府出面后被接管。在此大環境下，包括金融科技公司和加密貨幣公司在內，過去幾年的績優企業也都舉步維艱。按細分市場來看，同類金融機構的業績情況也參差不齊、差異明顯。各類市場中都有部分金融機構ROE超強、利潤強勢增長、市盈率（P/E）和市凈率（P/B）高于均值，但也不乏業績落后的企業。在支付服務領域，ROE在14%以上的企業占比超過40%，但還有近35%的企業ROE不足8%。財富和資產管理公司的利潤率一般在30%左右，其中逾1/3的企業ROE在14%以上，而還有超過40%的企業ROE不到8%。各銀行間也存在較大的業績差

12、距。這些差異表明，成本、效率和客戶留存方面的運營水平與決策等因素對行業績效的重要性更甚于以往。表現最好的企業往往會有效利用資產負債表，以客戶為中心，在技術應用方面也領先一步。我們在前幾年注意到的地域差異也在繼續擴大；全球業績最佳的銀行中，有一半分布在環印度洋地區，包括新加坡、印度、迪拜、東非部分地區等。在其他地區，許多銀行近期業績回暖，可再次展開投資。但在歐洲、美國、中國和俄羅斯，銀行業整體表現不佳，難以負擔資本成本。但銀行業的市凈率并未出現變化，2022年的數值為0.9。自2008年金融危機以來，銀行業這一指標一直維持不變，與其他行業拉開了歷史性差距，表明資本市場預計銀行業ROE將持續低于股

13、本成本。雖然市凈率可以反映出該行業面臨的一些長期系統性挑戰，但也體現出潛在的上行空間：市凈率每上升0.1，該行業的附加值將增加逾1萬億美元。5麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）展望未來，金融機構的前景可能會受到四大全球趨勢影響。首先，宏觀經濟環境已發生劇烈變化，世界多地的利率和通脹率上升，中國經濟增速可能放緩。這些變化引起多種潛在結果，預示著我們可能即將進入一個全新的宏觀經濟時代。其次，技術進步不斷加速，客戶越來越習慣于、也越來越希望獲得由技術驅動帶來的體驗提升。生成式AI的出現尤其可能帶來顛覆性影響，根據我們的估算，該技術可將生產力提升3%至5%，削減2000億至3000億美元的運營支出。

14、第三，隨著宏觀經濟體系承壓嚴重，新技術、新玩家和新風險不斷出現，政府正在擴大并加深對非傳統金融機構和中介機構的監管審查。例如，近期發布的 巴塞爾協議III最終條款新規提高了對大中型銀行的資本要求。第四，日益惡化的地緣政治緊張局勢導致波動性增加，在實體經濟內引發了貿易和投資限制，因此系統性風險的性質正在發生改變。在這一背景下，銀行業大變局的未來走勢對于銀行業整體而言至關重要。關于這一大變局和相關業務分拆，證據比比皆是。在美國，金融資金75%的凈增長由表外業務貢獻；而在歐洲，這一比例在55%左右。與此同時，私募債權的資金流入量在直接貸款的驅動下于2022年達到峰值，增幅為29%。除資產負債表外，支

15、付和市場交易活動等交易也在發生變化：例如，專業化支付服務企業的消費者數字支付處理量在2015年至2022年間增長了50%以上。利率環境變化會對銀行業大變局產生影響，但具體影響方式還有待觀察。目前，銀行業可能正在經歷一段特殊時期：長期宏觀經濟迎來轉折點包括將進入長期高利率環境、資產價格超級周期走到盡頭，這讓某些舊環境下應運而生的模式魅力頓失，而其他結構性趨勢（尤其是技術趨勢）仍將繼續。根本上而言，銀行需要考慮的問題是：在目前風險容量擴大、客戶紛紛追求高存款收益率的情形下，銀行能在何種程度上提供滿足客戶需求的產品。無論宏觀經濟如何發展，所有金融機構均需進行調整，適應銀行業大變局之下不斷變化的環境，

16、特別是技術、監管、風險和規模趨勢的變化。并購可能會變得更加重要。在金融機構思考如何進行變革之際，我們提出了 五大戰略要務這五大要務并非面面俱到，彼此之間也可能有所重合；我們希望能夠借此拋磚引玉。具體包括以下五點：1.善用技術與AI提振效能、改善人才利用效率并優化產品與服務交付。其中包括抓住AI和高級分析帶來的機遇，實現流程自動化、部署平臺和生態系統；效仿科技公司運營模式，擴大產品和服務的交付規模；培養以云端為基礎的平臺導向型架構；提高解決技術風險的能力。獨特的技術開發和部署能力對于銀行獲取差異化優勢將變得愈發關鍵。2.提高資產負債表靈活性乃至分拆資產負債表。提高靈活性意味著，積極運用聯合機制、

17、OTD資產證券化方式、第三方機構資產負債表（例如，加入“銀行即服務”應用）并重新關注存款。資產負債表的分拆可按照不同程度、分不同階段展開，進一6麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）步提高靈活性。銀行可將面向客戶的業務從“銀行即服務”業務中拆分出來，利用技術徹底實現成本重構。3.做大或退出交易性業務。擴大市場份額或做大產品是成功的關鍵，但其中可能包含多個層面：機構可尋找適合深耕的小眾賽道做精做強，亦可爭取覆蓋整個市場。銀行可通過并購（這是一直以來傳統銀行與專業化金融機構之間的主要差距）在交易業務中積極追求規模經濟，或利用合作伙伴實現交易退出。4.持續升級銷售渠道，通過嵌入式金融和市場直接或間接開

18、展客戶銷售和咨詢，提供AI為基礎的數字咨詢服務。例如，采用綜合型全渠道方法可充分挖掘自動交互及人工交流所帶來的潛在機會。確定第三方銷售策略（例如合作創造嵌入式金融機遇、或采用平臺模式），通過產品引入，在金融機構直接商業模式之外，發掘出滿足客戶需求的新機會。5.適應不斷變化的風險。世界各地的金融機構都需要適應不斷變化的風險環境。在宏觀經濟層面，風險包括通貨膨脹、增長前景不明朗以及商業房地產投資等特定領域潛在的信貸挑戰。其他風險則與不斷變化的監管要求、網絡與詐騙以及并入銀行系統的高級分析和AI有關。作為應對，銀行可以考慮提升風險職能的價值，將其作為潛在的差異化因素。例如在客戶討論、產品設計和溝通的

19、過程中，銀行可以根據其管理系統性風險和流動性的過往記錄來突出自身的韌性。銀行也可以進一步強化一線業務，將風險管理嵌入日?；顒?，包括針對由生成式AI的擴大應用所帶來的新風險活動展開投資。實體經濟的潛在變化將繼續以意想不到的方式展開，因此銀行需要提高警惕。上述戰略要務對于金融機構的資本規劃（包括更積極地募集并歸還資本）而言均有至關重要的影響。金融機構在重新審視自身業務并確定其在資產負債表、交易型業務和銷售中的相對競爭優勢時，需要確保能夠產生足夠的回報。與此同時，金融機構還需要適應不同的宏觀經濟和地緣政治環境，應對AI和其他技術可能帶來的變化，迎接更廣泛的競爭對手。規模大小、專業化程度、以及創造價值

20、的分散化策略，會產生決定性影響。由于規模大小受技術和數據驅動，因此界定規模經濟的下限可能也會出現轉變。未來幾年的行業變化可能會比過去更加活躍，而領先機構與落后機構之間也會拉開更大差距?，F在正是時候規劃好航程，乘風起航，開啟新征程。7麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）在一年前麥肯錫發布的 全球銀行業年度報告（2022）中，我們強調了世界銀行業如何結束了多年的波瀾不驚，忽然進入一段動蕩時期。我們曾指出，這一趨勢可能會增加銀行業的脆弱性，進一步拉大各類銀行、各類業務模式和各地區間的差距2。過去18個月對于全球銀行業而言無疑是一段極為動蕩的時期但也并非只有壞消息。雖然我們看到部分金融機構和部分地區進

21、入至暗時刻，但也見證了 一些最輝煌的成就。在全球范圍內，凈資產收益率（ROE）、成就與挫敗并存12 全球銀行業年度報告（2022）：邁向可持續發展之路，（Global Banking Annual Review 2022:Banking on a Sustainable Path），麥肯錫，2022年12月1日。8麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）資本比率等銀行業關鍵指標在長期下降后止跌回升。歐洲和美國部分銀行因利率升高推動收入增加，結束了多年利潤水平承壓的局面，這些銀行在2022年至2023年上半年經歷了過去十多年來最好的一段時期。世界各地的傳統和非傳統銀行均證明，銀行可以通過重塑和創新實

22、現繁榮增長、吸引客戶群體。印度洋沿岸國家這方面表現尤為搶眼，這里如今集聚了半數全球表現最佳的銀行。此外，生成式AI、更快速的計算機處理能力和云端架構等新技術發展也帶來了更多希望，有望大規模提高生產力，為根深蒂固的問題提供顛覆性解決方案。但潰敗的實例也不容忽視。歐洲一家歷史極最悠的銀行和美國一些最知名的中型銀行或倒閉、或亟需援助；瑞士國家銀行和美國聯邦政府不得不介入其中，為客戶存款提供保障。金融科技企業等一些前幾年的明星企業也步履維艱。在關鍵企業倒閉后，加密貨幣行業面臨著一系列問題需要解決。整體而言，金融機構市值低于賬面價值，表明市場參與者認為整個行業的ROE將持續低于資本成本。目前超半數銀行業

23、機構現狀的確如此，資本密集度更高、全球化程度更深、因系統重要性而得到監管部門重視的機構更是如此3。為什么大多數銀行業機構特別是以資產負債表為基礎的機構無法擺脫市場對其估值和價值創造能力的成見呢？對于各銀行，無論其業務模式承壓嚴重、還是在資本廉價時期表現良好，過去一年的大幅加息會產生何種程度的顛覆性影響？為了更好地理解這些問題，我們將在今年的報告中更仔細地審視其中一個最重要的潛在因素：“銀行業大變局”，即資產負債表、交易型業務和銷售從銀行向非傳統機構和市場其他板塊的轉移。雖然金融脫媒已經進行了近十年，但過去主要集中在交易領域4，而今資產負債表的金融脫媒也已發展至臨界點，接下來可能會蔓延至銷售領域

24、。傳統的資本密集型銀行為保障未來發展，仍需重塑業務模式，而且腳步需加快。在許多發達國家經歷了漫長的低利率時期后，利率大幅上調和其他趨勢（包括監管和技術變化）的共同影響，將如何挑戰并加速實現我們對于未來的關鍵假設？“銀行業大變局”是今年的年度報告主題。在第二章中，我們將重點分析資產負債表、交易和部分銷售渠道是如何與傳統銀行業機構分道揚鑣的；在第三章中，我們將為希望適應現實變化、尋找價值創造新源泉的銀行提出相應戰略建議。與往年一樣，我們在開篇第一章中分析全球銀行業在過去一年中的主要發展，包括促成“大變局”的一些趨勢。期待已久的凈利息和利潤水平回升利率上調后，銀行尤其是歐美地區銀行凈利差在2022年

25、有所擴大，這進而推高了各銀行的ROE。這一趨勢延續到了2023年。在美國和歐洲，各金融機構的凈利差擴大了15至80個基點不等，平均擴大幅度3 本報告中的銀行指的是除保險公司以外的所有金融機構。4 本報告中的交易指的是一切資產或交易流動，包括股權和電子支付。9麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）為22個基點，具體取決于每家金融機構投資組合的情況。支付、財富和資產管理、資本市場和消費金融等許多關鍵領域的金融機構都在繼續壯大5。但各賽道內仍然存在著很大的差異。雖然短期內回歸超低利差的可能性不大，但凈利潤率的前景仍有待觀察。行業整體進入十多年來的ROE黃金期整體而言，2022年和2023年是過去十多年

26、來銀行ROE的巔峰時期，不過機構間的差距仍然較大。從全球來看，金融機構的ROE在2022年增長至12%，并有望在2023年達到13%，遠高于13年來的均值9.1%（見圖1）。圖 120222023年年全全球球銀銀行行凈凈資資產產收收益益率率和和利利潤潤水水平平都都達達到到了了過過去去十十年年的的最最高高點點2.12.22.12.02.32.82.9181920201722 2023E211819202122 2023E20170.80.90.61.01.31.40.7全全球球銀銀行行業業營營收收/資資產產1，%全全球球銀銀行行業業凈凈收收入入2，萬億美元全全球球銀銀行行業業凈凈資資產產收收益益

27、率率,1%200020052010201520202023年預測25201510509%2009-23年平均值1.營業收入/資產。2.金融中介行業（不包括保險制造業）的稅后利潤，未對未實現的損失進行調整。2 資本市場指的是投資銀行、銷售和交易相關業務及市場基礎設施。10麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）銀行業2023年的凈收益為1.4萬億美元，是2017年凈收益的兩倍。ROE上升還伴隨著資本比率的增加。全球一級資本比率在2022至2023年期間達到13.8%，為近十年最高值。銀行業還在持續降低成本：成本收益比率下降了7個百分點（部分受到利潤水平變化影響），成 本資產比率的變化（從1.6下降至

28、1.5）也反映出相同趨勢。2022年，全球金融服務的各類業務共涉及400萬億美元的資產，創造了6.8萬億美元的收入。這兩項數據均創下新紀錄。相較而言，2021年全球金融服務業經手資產為375萬億美元，收入為6.4萬億美元。金融中介業務增長高于整體經濟，自2017年以來，年平均增幅為6%，而實際GDP增幅僅為3%左右。如果我們更細致地解讀這些數據，不難發現行業內的差異正在持續擴大。按照以往一貫的模式，金融中介的收入主要集中在對公、商業和零售銀行業務。利潤最高的領域包括財富和資產管理、資本市場基礎設施和支付業務（見圖2）。對公及商業銀行業務領域，2022年金融中介的收入占比較上年增長了超過2個百分

29、點。盡管自2021年以來對公業務交易量有所放緩，但隨著利率上升，對公銀行交易業務的利潤率在不斷上升。在財富和資產管理方面，頭部機構和其余機構的差距自2019年以來一直在擴大，行業整體成本有所上升。2022年，資產管理公司的盈利空間和增速下降明顯，這主要是股票和債券表現不佳所致。資本市場業務方面，買方側（即養老基金、投資管理公司、對沖基金等購買金融證券的企業）的收入池不斷擴大。賣方側（即賣出、發行或交易金融證券的企業、咨詢公司及投資銀行）的收入仍處于停滯狀態。金融中介的收入占比也相應下降了1個百分點至4800億美元。由于一些銀行在零售銀行業務推廣應用了新技術，因此這些銀行的運作效率已經達到科技公

30、司水平。銷售方式越來越多地從全渠道向全移動渠道轉移。在全球數據之下隱藏著各子行業內部的巨大差異。各領域都有部分金融機構創造了強勁的股東價值、較高的ROE和盈利增長，市盈率和市凈率也高于均值，但每個子行業內部都不乏落于人后者。11麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 2全全球球金金融融業業各各類類業業務務涉涉及及的的資資金金總總額額共共400萬萬億億美美元元，營營收收達達7萬萬億億美美元元資料來源：麥肯錫Panorama數據庫1.主權財富基金和公共養老基金；2.捐贈基金和基金會、企業投資等；3.房地產、大宗商品、衍生品等；4.含交易所、交易商經紀(IDB)，以及除黑池外的另類場所（如ATS與M

31、TF）；5.托管、基金行政管理、公司信托、證券借貸、凈利息收入、抵押物管理，以及托管方提供的輔助服務；包括房地產基金、基礎設施基金、對沖基金、大宗商品基金、絕對收益基金/流動性另類基金等；7.包括通過交易所、托管、支付和流動性提供商挖掘、買賣數字資產的相關收入。64585176653752其他機構AuM2保險與養老基金AuM零售AuMOther2銀行債券、其他負債與股權個人存款402對公與政府機構存款49595960591689企業債券權益性證券政府債券其他資產其他投資3計入表內的證券零售貸款40210對公與政府機構貸款2022年年全全球球表表內內業業務務表表外外業業務務資資金金來來源源，萬億

32、美元資資金金去去向向，萬億美元全全球球金金融融中中介介業業總總年年收收入入的的份份額額，按按類類型型分分，2022年年，%共共計計$6.8萬萬億億零售銀行33公司銀行28財富和資產管理15支付515投資銀行5其他6 2市場和基礎設施212麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）最后，全球支付業務的營收繼續維持高速增長，在亞洲尤其如此。向非接觸式數字支付的轉型正在加速，而存款、付款和貸款業務對嵌入式金融的需求也在不斷增加6。全球數據僅揭示了故事的一面，各子行業內的巨大差異卻被掩蓋其中。各市場中都有部分金融機構創造了強勁的股東價值、較高的ROE和盈利增長，其市盈率和市凈率也高于均值，但每個細分市場中也

33、都不乏落于人后的金融機構。舉例而言，在支付服務提供商中，ROE高于14%的提供商占比超過40%，而還有近35%的機構ROE低于8%。財富和資產管理公司的利潤率一般在30%左右，其中逾1/3公司的ROE在14%以上，還有超過40%的公司ROE在8%以下（見圖3）。這些差異表明，成本、效率和客戶留存方面的運營水平及決策等因素對行業績效的重要性更甚于以往。表現最好的企業往往會有效利用資產負債表，以客戶為中心，在技術使用方面也領先一步。6 嵌入式金融指的是銀行、技術提供方和金融產品分銷商通過合作將金融產品嵌入至非金融平臺。更多相關信息，請見Andy Dresner、Albion Murati、Bria

34、n Pike和Jonathan Zell所著嵌入式金融：誰將引領下一次支付革命？（Embedded finance:Who will lead the next payments revolution?），麥肯錫，2022年10月13日。圖 3雖雖然然差差異異顯顯著著，但但各各賽賽道道均均有有成成功功企企業業10%到12%8%到10%12%到14%小于8%14%金金融融機機構構凈凈資資產產收收益益率率分分布布資料來源：標準普爾全球；麥肯錫Panorama數據庫1.本地市場頭部綜合銀行，資產占比超10%（GSIB除外）。2.包括銷售與交易。3.包括傳統資產管理公司、非傳統中介機構與保薦人。28%

35、34%25%47%38%56%52%41%7%11%6%12%9%12%21%10%13%9%8%5%11%24%10%7%13%4%10%5%8%7%55%41%38%34%32%26%16%7%3%資本市場基礎設施提供商(CMIP)支付服務提供商市場頭部綜合銀行13%非銀行貸款機構與專業金融服務提供商投資銀行與經濟交易商2腰部綜合銀行全球系統重要性銀行(GSIB)財富與資產管理3金金融融機機構構凈凈資資產產收收益益率率分分布布，2022，%機構占比市場頭部銀行布局非洲與拉美新興經濟體13麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）干擾因素導致行業市值低于賬面價值，但也存在例外受各類干擾因素影響，銀

36、行業整體市值持續低于賬面價值，但也存在一些明顯的亮點。2022年和2023年出現了幾個重大干擾因素，導致銀行間績效呈現出高度差異。部分干擾因素與地緣政治形勢有關；其中，俄烏戰爭引發能源供應方面的擔憂，并導致俄羅斯遭到制裁，影響到俄羅斯各銀行及在俄羅斯境內開展業務的非俄羅斯企業。在經濟領域，通脹率飆升和利率猛增讓一些銀行措手不及，美國部分區域性銀行因此破產。加密貨幣市場雖在前幾年勢頭強勁，但幾大頭部參與者的垮臺以及美國和其他地區監管風向的變化對該市場造成了重創7。在利潤上升、上述干擾因素造成行業動蕩的環境下，銀行業的市凈率卻一直維持不變。2022銀行業市凈率為0.9，該數值自2008年金融危機以

37、來基本一直如此（見圖4）。銀行業是市場估值最低的行業，表明資本市場預計銀行業的ROE將長期低于其股本成本。然而，取決于當前的利率環境能否持續、持續多久，以及機構自身是重資產負債表（如傳統的全能型銀行）還是輕資產（如財富和資產管理公司），相應前景應會有較大差異。這一點我們在下一章中會展開詳細論述。市盈率和市凈率低迷也意味著，其中的上行潛力巨大：銀行業若能找到出路、打造出更順應未來發展的商業模式，則有望創造出幾萬億美元的股東價值。這也能反過來提高銀行業的穩定性。但我們還是要指出，在預判銀行業的價值創造潛力時，我們要考慮到表內銀行業務是受宏觀經濟發展驅動的杠桿業務。銀行能否取得長期成功，將主要取決于

38、銀行能否進行審慎的全周期規劃。在去年的 全球銀行業年度報告 中，我們指出，全球銀行機構共可分為三類。首先是“北極星”銀行。這類銀行在當前回報和未來增長方面均表現優異，其高市盈率代表投資者對其長期增長有良好預期，而高市凈率則反映此類銀行風險調整后的盈利能力強。其次，在全球1000家規模最大的銀行中，有約半數銀行ROE低于股本成本，未來也將維持這一態勢。剩余35%的銀行市凈率高、市盈率低，它們雖然在創造價值，但由于增長不充分，無法確保能持續創造價值8。這三類銀行間的差距在過去一年里進一步擴大。2022年，15%的機構屬于北極星；這一比例在2023年跌至12%。ROE低于股本成本的企業比例從2022

39、年的50%增至2023年的58%。目前盈利、未來價值創造存在挑戰的銀行則從2022年的35%下降至32%。更廣泛來看，銀行業持續面臨來自外來挑戰者的競爭，其中包括受遺留系統和成本積壓束縛較小、行動速度比傳統銀行更快的專業化公司。自2008年全球金融危機以來，銀行業的ROE一直低于股本成本，部分是因為許多國家出臺 了監管要求（見圖5）。7 例如David Yaffe Bellany所著在美國受到打擊，加密幣公司開始將目光投向海外（Crypto firms start looking abroad as US cracks down），紐約時報（New York Times），2023年6月7日。

40、8 全球銀行業年度報告（2022）（Global Banking Annual Review 2022），2022年12月1日。14麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）資料來源：標準普爾全球，麥肯錫Panorama數據庫1.截止2023年9月1日。2.包括支付、資產管理、投資銀行、資本市場基礎設施機構、非銀行貸款機構與專業融資機構。3.包括全球系統重要性銀行(GSIB)、頭部綜合銀行以及腰部綜合銀行。9.24.53.93.63.02.42.41.81.71.71.51.41.10.8信息技術醫療必需消費品非必需消費品其他金融機構2工業技術巨頭電信材料保險公用事業房地產銀行3能源 各各行行業業市

41、市凈凈率率1圖 4銀銀行行業業市市值值與與其其他他行行業業存存在在差差距距，說說明明監監管管要要求求不不同同，需需演演化化商商業業模模式式1.01.52.02.53.03.502.71.9071.60.9081.91.2092.01.2101.70.9111.81.0121.91.1132.106142.11.0152.21.0162.41.1172.00.9182.51.0193.00.8203.30.9212.70.8222.70.823年預測1.12.12.520052.02.4市市凈凈率率170%全部行業（除銀行業）銀行業 15麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）全球趨勢為金融機構開辟

42、全新前景在市場亮點、諸多成功案例和上文提及的干擾源背后，是加劇世界動蕩的幾大全球趨勢。這些趨勢也促成了我們下一章中要探討的“銀行業大變局”。其中有四大趨勢推動了金融機構的前景變化，并將持續發揮作用。這四大趨勢分別為：發展不一的宏觀經濟前景、更為嚴格的監管和政府監察、技術突破以及系統性風險。與過去相比，技術和宏觀經濟發生了 尤為明顯的重大轉變并將長期持續如此。這四大趨勢和其他因素對銀行業的影響正在加速。得益于技術創新的推動和經濟相互依存的支持，全球經濟實現了高度的互聯互通，這提高了銀行業的溝通能力和移動水平，加快了行業創新速度。但如今這種高度聯通也會造成干擾，如社交媒體所傳播的銀行健康狀況信息，

43、便真假混雜。由此產生的信息洪流匯成了在2023年上半年掀翻美國區域性銀行的大浪。宏觀經濟前景不一各地區的增長和通脹前景差異較大，并且動蕩隱憂仍在，全球經濟有可能進入一個各方圖 507091113151719212005-400-300-200-10001002002022面面對對經經濟濟壓壓力力和和新新玩玩家家進進入入市市場場（包包括括專專業業化化企企業業），銀銀行行業業正正在在經經歷歷變變革革資料來源：麥肯錫Panorama數據庫1.利潤減去資本成本。年年經經濟濟利利潤潤1，全全球球銀銀行行業業，十億美元9 亞洲迎來新時代（On the cusp of a new era），麥肯錫全球研究所

44、，2022年10月20日。10 全球資產負債表:財富與增長的未來懸而未決（The future of wealth and growth hangs in the balance），麥肯錫全球研究所，2023年5月24日。16麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 6宏宏觀觀經經濟濟前前景景不不一一，增增速速預預期期各各異異，同同時時一一些些國國家家利利率率增增長長迅迅速速資料來源：歐洲央行，美聯儲，IMF世界經濟展望報告1.按加息周期內政策利率與周期開始時政策利率之差計算。2.2022年3月至2023年9月。3.國際貨幣基金組織(IMF)預測，2023年7月。過過往往利利率率增增長長速速度度

45、1246006 100218 22 26 30 34 381424006 10 140222 26 30 34 3818200406201518202223202223200508197273GDP增增速速，2022-23財財年年3，%通通脹脹，2023財財年年3，%政政策策利利率率變變化化，2022-23財財年年2，基點1.84.5+500美美國國0.85.3+450歐歐元元區區5.22.025中中國國1.42.70日日本本6.14.9+250印印度度2.16.3+150巴巴西西0.46.0+450英英國國Month in rate hike cycle美美國國歐歐元元區區Month in

46、rate hike cycle走向大相徑庭的新時代9。長期而言路在何方，可能性依然很多。世界有可能重回投資疲軟、儲蓄過剩的時代，導致GDP增長緩慢，利率回歸低位，全球資產負債表有增無減。抑或走上另一條道路，為實現凈零轉型、供應鏈重組或出于國防需要而增強消17麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）11 動蕩時期的經濟狀況展望，2023年6月（Economic conditions outlook during turbulent times，June 2023），麥肯錫，2023年7月7日。12 部分評論人士對中國經濟前景持悲觀態度。例如參見Adam S.Posen所著中國經濟奇跡的終結，外交事務

47、（Foreign Affairs），2023年8月2日。13 機構要求就加強大型銀行資本要求的擬議規則發表評論，聯邦儲備委員會，新聞稿，2023年7月27日。14 Alexandra Scaggs所著Basel III:Endgame，金融時報（Financial Times），2023年7月31日。15 例如Chandana Asif、Tunde Olanrewaju、Hiro Sayama和Ahalya Vijayasrinivasan所著金融服務業的解放：開放式銀行的持續崛起，麥肯錫，2021年7月11日；Moira ONeill所著An open door for open banki

48、ng，金融時報，2023年4月21日。16 例如歐委會采用歐洲可持續性報告標準，歐盟委員會金融穩定、金融服務委員會和資本市場聯盟總干事，2023年7月31日。費、提高投資要求，其結果則是通脹和利率持續走高10。過去18個月內，高通脹地區的央行加息速度達到近年來最高（見圖6）。中期前景走向基本取決于利率走勢如何，而利率走向存在著多種可能情景。經濟固然有可能重回過去20年的低利率環境，但也存在另一種可能性：出于對通脹的持續擔憂，利率將長期維持在相對較高水平。究竟哪一種情景會成為現實，這對于銀行和整體經濟而言將起到決定性影響。長期的高利率將波及整個經濟，可能會抑制增長并影響住房市場、消費支出、就業機

49、會等。這也意味著銀行業的股本成本將有所增加。就目前來看，短期前景似乎較為穩定，透露出謹慎的樂觀態度。國際貨幣基金組織預測全球 在2023年和2024年的GDP增長約為3%，部分原因是發展中國家的消費者信心有所改善，而有關歐美將陷入更深層衰退的討論也大多消散。目前全球高管對于全球經濟形勢的評價中，正面評價多于負面評價，這也是一年多來的首次。在麥肯錫2023年7月最新發布的全球經濟形勢調查中，受訪者對利率環境的整體看法有所改變，許多人表示利率水平可能已經達到頂峰，或即將觸頂11。不過該調查也突出了顯著的地區差異。歐洲、印度和北美的受訪者對本國經濟狀況的看法比6個月前更為樂觀，但在亞太地區尤其是中國

50、，悲觀情緒則有所增長。長期以來一直是全球增長引擎的中國，而今經濟已有所放緩：2021年至2023年的年均GDP增幅約為4%，遠低于2012年至2019年間7%的平均增幅12。更為嚴格的監管與政府監察隨著宏觀經濟體系承壓，新技術、新玩家、新風險出現，各國政府加大加深了對金融中介機構的監管。部分地區收緊了現有措施。例如近期發布的 巴塞爾協議III 最終條款提案可能會改變風險加權資產的計算方式，因而大幅提高對大型銀行的資本要求。據美國聯邦儲備委員會估計，這些提案將導致相關銀行控股公司的普通股一級資本要求總計增加16%13。巴塞爾協議III 最終條款提案還提出了金融機構管理信貸、市場和運營風險的新標準

51、，加強了對流動性要求的審查14。隨著銀行與第三方服務提供商可共享數據的開放式銀行經營模式越來越普及，對于加強數據保護的呼聲也越來越高，部分地區已經加大了監管力度15。此外，在以歐洲為首的許多地區，銀行業等多個行業引進了越來越多的環境、社會和治理（ESG）要求16。最后，監管覆蓋范圍正在逐漸蔓延至新領域，包括加密貨幣等數字資產和私募資本基金、對沖基金等非銀行金融中介機構?？焖僦Ц睹媾R的審查也日益嚴格。18麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）生成式AI與銀行業每隔幾年，就會有新技術出現，在銀行界引起轟動，盡管其中許多并沒有帶來行業變革。但AI尤其是近期迭代出現的生成式AI卻有潛力真正改變銀行的業務

52、模式。生成式AI之所以與眾不同，主要基于三大原因。首先，生成式AI不僅可以帶來生產力的巨大飛躍，也可以顯著改善客戶體驗。其次，在近期發展之下，生成式AI入局門檻相對較低，即便是小型金融機構和初創企業也能快速測試并推出不同的用例。第三，生成式AI帶來的影響中，有很大一部分發生在后臺和中臺，因此可復制性更低，使得銀行可在相關用例中建立競爭優勢。也就是說，銀行可以在外界難以察覺的情況下重新布線，這是其他大部分新技術無法實現的?？紤]到生成式AI的巨大應用潛力，我們不應僅將生成式AI視為技術問題，而是應將其視為深層戰略問題，需要企業高層就應在何處、如何部署這項技術做出全盤規劃。希望部署這項技術的金融機構

53、需具備快速推陳出新的能力，并明確定義風險偏好和風控措施。開啟這段旅程，銀行可從構建目的明確的生成式AI框架開始，并將風控考量納入其中。這項技術應用良多。由于生成式AI具備內容生成的能力，并有可能結合語境或指導進行，因此可以實現個性化圖像、音頻、視頻創建和編輯。這項技術也可生成連貫的文本段落，用于各類客服聊天應用。生成式AI還可針對非結構化數據展開預測或提取信息，從而合成文本、圖像、多模態數據，回答相關問題并展開推理。最后，這項技術還可以根據主題搜索、提取關鍵信息。但其中也有幾點需要注意。生成式AI相對較新，尚不適用于某些應用。該技術仍容易出錯，會有事實不準確或捏造事實（即“幻覺”）的情況，且該

54、技術的價值判斷大多未經測試。目前，生成式AI不適用于因其缺陷可能造成損害或當下難以提供驗證或證據的高風險場景。因此，該技術還需要繼續改進，才有可能被應用于監管互動等活動。不過，生成式AI有潛力提升整個端到端的銀行業價值鏈，緩解多個職能崗位人才管道的壓力：在營銷和銷售中，該技術將能根據每位客戶的個人資料、行為和銀行業務記錄自動創建量身定制的超個性化內容。生成式AI可充當一線助手，為商業及投資銀行展開行業研究、準備提案，或協助分析財富投資組合。在運營側，生成式AI可以改善現有客服聊天機器人的服務，針對客戶查詢的內容，提供個性化、高效、精準的回復。該技術也可以加速完成并完善技術文件（包括貸款合同、提

55、案請求、賬戶計劃及第三支柱或ESG報告）的解釋或編寫等任務。在更廣泛推廣應用前，該技術尚需提高準確性，被用于敏感用途時更是如此。在技術側，生成式AI可加速從傳統軟件、代碼向更現代化系統的轉型。其中一大亮點功能就是可以通過使用Github Copilot等以生成式AI為基礎的編碼助手提高生產力，加速軟件開發。最后，就法律、風險與合規而言，生成式AI可自動創建模型文檔、信用備忘錄或可疑活動報告等風險報告，也可以生成逼真的詐騙模擬，用于開展主動測試。和所有新技術一樣，生成式AI在被部署應用時，也必然會面臨挑戰。但若這些努力能夠提高生產力、改善運營效率、促進創新、并改變銀行與其客戶之間的核心關系，那么

56、這些努力也是值得的。19麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）監管變化放緩的可能性不高，監管范圍可能會開始覆蓋到全新的非傳統商業模式。正如我們在第二章中所言，這些變化和其他監管舉措帶來的一大結果就是加速并深化了銀行業大變局。技術突破技術日益成為金融機構的競爭優勢，數字化程度最高的機構往往業績也最優異。領先的數字銀行通過部署個性化分析、展開數字營銷活動，為（潛在）客戶量身打造相關產品和服務。此類銀行分支機構和聯絡中心的專業人員具備相應的工具和數據，他們能夠在銷售全程為客戶提供支持，因此這類銀行得以打造全渠道客戶體驗。此外，這些機構借助自動化信貸風險決策，還能實時批準客戶請求。在流程后端，銀行通過現

57、代數據架構支持實現的精密數字工作流來驅動客戶端自助服務17。金融科技公司等新入局者雖然近18個月步履維艱，但近年來已從技術優勢中獲益。應用程序接口（API）、云服務、代幣化和數據分析方面的快速技術進展也推動了成本結構的改善。隨著金融機構推出嵌入式金融和跨部門平臺等新商業模式，客戶體驗也在不斷改善。生成式AI過去一年開始嶄露頭角，極有可能掀起一場全新的技術創新浪潮（見側邊欄生成式AI與銀行業）。支持這項技術快速發展的大語言模型可顯著提高生產力，其發展或標志著拐點的出現。近期麥肯錫針對生成式AI在各行業的60多個用例展開了研究。根據研究結果，我們估計生成式AI可為銀行業節省2000億至3000億美

58、元的運17 更多詳細信息，請見Eric Lamarre、Kate Smaje和Rodney Zemmel所著為數字化而重新布線：麥肯錫的技術競爭指南，Wiley，2023年6月。這些趨勢對銀行業產生的影響正在加速。得益于技術創新的推動和經濟相互依存的支持，高度的互聯互通提高了銀行業的溝通能力和移動水平，加快了行業創新速度。20麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）18 生成式人工智能的經濟潛力：下一波生產力浪潮（The economic potential of generative AI:The next productivity frontier），麥肯錫，2023年6月14日。19 全球流

59、動：世界互聯互通的紐帶（Global flows:The ties that bind in an interconnected world），麥肯錫全球研究院，2022年11月15日。20 Dario Caldara和Matteo Iacoviello所著地緣政治風險度量（Measuring geopolitical risk），American Economic Review，2022年4月，第112卷第4期。21 世界經濟展望：坎坷的復蘇（A rocky recovery，World Economic Outlook），國際貨幣基金組織，2023年4月。22 Dennis Sugrue和

60、Bryan Popoola所著可持續債券發行將在2023年恢復增長（Sustainable bond issuance will return to growth in 2023）,S&P Global，2023年3月20日。20 Dario Caldara和Matteo Iacoviello所著地緣政治風險度量（Measuring geopolitical risk），American Economic Review，2022年4月，第112卷第4期。21 世界經濟展望：坎坷的復蘇（A rocky recovery，World Economic Outlook），國際貨幣基金組織，2023年

61、4月。22 Dennis Sugrue和Bryan Popoola所著可持續債券發行將在2023年恢復增長（Sustainable bond issuance will return to growth in 2023）,S&P Global，2023年3月20日。營開支，將生產力提升3%-5%。其中受影響最大的領域包括營銷和銷售、客戶運營、投資服務、軟件工程以及風險和法律18。系統性風險雖然貨物、服務、人員和數據的跨境流通仍然是全球經濟的一大特點，但地緣政治緊張局勢加劇、貿易限制增加、新冠疫情等黑天鵝事件的發生造成了更多波動，增加了有時可能大規模出現的新風險19。以俄烏戰爭為例，該戰爭引發了

62、能源市場價格波動，導致部分國家對能源供應和能源安全產生擔憂。歐美和其他一些國家隨后對俄羅斯機構和個人實施制裁，也給俄羅斯經濟和在俄羅斯開展業務的跨國企業帶來了新的壓力。在這場沖突的影響下，地緣政治風險指數在2022年達到10年來的高點，甚至高于新冠疫情時期的水平20。貿易緊張局勢普遍加劇，不僅與此有關，也與中美及其各自盟友之間的脫鉤相關。全球金融危機以來實施的貿易限制數量已增加了4倍，2020年后仍在持續上升，2022年同比新增的投資限制數已是15年來之最21。其他趨勢以上四大趨勢并非詳盡無遺?？蛻羝玫淖兓灿绊懼鹑跈C構。銀行客戶越來越喜歡個性化、定制化的混合數字服務，這類服務能滿足其需求

63、，讓客戶獲得更多便利。此外，貸款需求也發生了結構性變化，服務業等更多輕貸款行業的重要性日益增加，可持續金融和基礎設施融資也有所發展，這一點我們在去年的 全球銀行業年度報告 中進行了詳盡的闡述。就企業而言，隨著企業規模越來越大、復雜性日益加深，其需求只有成熟的銀行能夠滿足。最后，ESG將持續發展，并帶動諸多變化。其中一個例子就是綠色債券、可持續性債券、社會債券和可持續發展掛鉤債券等各類可持續相關債券的發行。2021年這類債券的發行規模達1.06萬億美元，而僅5年前，其發行量還幾乎為零?？沙掷m債券的發行量在2022年有所下跌，但在2023年得到恢復，有望重回9000億至1萬億美元水平22。21麥肯

64、錫全球銀行業年度報告（2023）對銀行業的影響上述趨勢對銀行業各領域的影響不盡相同。我們觀察到，長期盈利能力、經濟利潤和營收均受到了影響。長期盈利能力面臨壓力對盈利能力的長期壓力主要會影響重資產負債表類銀行。盡管此類銀行近期表現良好，但我們的分析表明，受長期利率前景影響，全球銀行利潤水平和ROE有可能恢復長期收窄的趨勢。凈利息收入的增長可能只是曇花一現，若加息腳步放緩并最終停止，那么利差可能會再次縮窄。如果經濟疲軟，則中間業務收入也可能有所下降。經濟前景雖然目前出現了初步的樂觀信號，但未來的不確定仍會加劇風險成本（見圖7）。此外，雖然最近公布的 巴塞爾協議III 最終條款提案仍在討論中，但增加

65、一級資本的要求可能會對銀行產生重大影響23。我們估計，這些提案可能會對依賴信用卡、財富和資產管理等收費業務和復雜交易產品的銀行產生最顯著的影響。此外，交易金融等領域的產品也可能受到重大影響。各商業模式間的經濟利潤正在分化全球銀行業每年創造約1萬億美元的會計利潤，在所有行業中位居前列，其中貢獻最高的是零售和批發銀行業務（見圖8）。即使在新冠疫情肆虐、全球供應鏈中斷、以及近期發達經濟體通脹激增的情況下，銀行業創造的稅后利潤依然可觀。與此同時，銀行的名義股本成本也高達1.2萬億美元左右，超過了會計利潤水平24。23“機構要求就加強大型銀行資本要求的擬議規則發表評論”（Agencies request

66、 comment on proposed rules to strengthen capital requirements for large banks），聯邦儲備系統委員會，新聞稿，2023年7月27日。24 銀行業使用約12萬億美元的股本開展業務，股本成本約為10%，意味著投資者至少期望獲得1.2萬億美元的利潤回報。22麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 7銀銀行行總總體體利利潤潤水水平平將將會會承承壓壓，但但因因收收入入成成本本比比逐逐漸漸降降低低，利利潤潤降降幅幅或或不不會會太太大大資料來源：麥肯錫Panorama全球銀行業數據庫1.按暴露的資產規模平均值（資產和負債）計算。2%

67、58%59%60%61%62%63%64%65%66%67%1%23F24F25F2026F162220181412-4個個百百分分點點成成本本/收收入入，2012-26F，%，美國和歐洲（加總）53494647464646455450434549494644利息中收8936987720192021222324252026風險成本銀銀行行利利潤潤1，美美國國和和歐歐洲洲（加加總總）基點23麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 8零零售售和和對對公公銀銀行行業業務務是是銀銀行行業業1萬萬億億美美元元年年均均利利潤潤的的最最大大貢貢獻獻者者資料來源：標普Capital IQ，麥肯錫Panoram

68、a全球銀行業數據庫1.包括零售支付。2.包括面向企業、中小企業和公共部門機構的貸款和交易銀行業務，以及投行業務。全全球球銀銀行行業業平平均均凈凈收收入入（稅稅后后利利潤潤，2017-23預預測測），十十億億美美元元970168423379財富及資產管理零售銀行1對公銀行全球銀行業9-11%10-12%12-15%9-11%凈凈資資產產收收益益率率(ROE)鑒于規模經濟、監管、相關資本要求以及入局門檻的影響，金融機構間不同的商業模式和產品（例如對公銀行業務和財富資產管理）在價值創造方面存在很大差異。市場傾向于回饋能創造價值的領域，但卻極少關注其中的細致差別。雖然所有賽道的平均收益均呈現正增長，但

69、其創造經濟和股東價值的能力卻大相徑庭。例如，支付公司在每股收益（EPS）增長和價值創造方面均表現強健，但腰部銀行雖然EPS增幅更大，價值卻在收縮（見圖9）。營收狀況隨地域而變前幾年我們重點關注了金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）的崛起，但銀行業的地理版圖并未停下變化的腳步，其中金磚國家仍延續著先前的強勢增長。亞洲、拉丁美洲、中東和非洲銀行業的整體營收增速高于發達國家，并且未來幾年預計會維持這一趨勢（見圖10）。以2022年至2023年為例，中東和非洲銀行業的營收增加了11%，幾乎是該地區2016年至2022年年均銀行業營收增長的兩倍。24麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 9不不同

70、同金金融融機機構構在在經經濟濟價價值值與與股股東東價價值值創創造造能能力力上上存存在在巨巨大大差差異異資料來源：標準普爾全球，麥肯錫Panorama數據庫1.本地市場頭部銀行，資產占比超10%（GSIB除外）。2.包括傳統資產管理公司、非傳統中介機構與保薦人。3.包括銷售與交易。備注：分析樣本為大約1500家公司26%0102024%-90-80-20-10010-4%203022%18%16%14%12%8%6%4%2%-2%-6%財富與資產管理2資本市場基礎設施提供商腰部綜合銀行市場頭部綜合銀行1GSIB支付服務提供商2017-22財財年年平平均均每每年年創創造造的的價價值值，萬億美元20

71、17-22財財年年股股東東總總回回報報CAGR，%非銀行貸款機構與專業金融服務提供商投資銀行與經濟交易商3246810121416182022245.0-10.0-5.00010.015.0腰部綜合銀行投資銀行與經濟交易商3財富與資產管理22017與與22財財年年市市盈盈率率差差值值資本市場基礎設施提供商非銀行貸款機構與專業金融服務提供商市場頭部綜合銀行1GSIB支付服務提供商每每股股收收益益CAGR，2017財財年年相相比比2022財財年年，%圓圈大小代表在樣本中的市值占比25麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 10全全球球金金融融中中介介收收入入的的增增長長或或將將集集中中在在具具體體

72、幾幾個個市市場場資料來源：麥肯錫Panorama（全球銀行業數據庫）1.發達亞洲市場包括日本、韓國、澳大利亞、新加坡、中國香港。2.新興亞洲包括亞太地區所有國家/地區（除中國大陸和發達亞洲市場）。各各地地區區收收入入，2016-23預預測測，萬億美元1.00.40.20.90.40.320161.50.90.50.31.20.50.4181.70.90.50.31.30.50.41.31.81.00.60.31.60.60.6222.01.10.60.41.70.70.72023E4.65.35.76.67.120年年復復合合增增長長率率，2016-22增增速速，2022-239%8%6%11

73、%12%12%6%11%5%3%25%30%18%16%39%35%16%17%0%1%20161%0%1%20221%新興亞洲2中國大陸發達亞洲1中東和非洲歐洲拉美北美2%4%6%8%6%8%前前100大大銀銀行行的的資資產產分分配配，2016-22年年，%26麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）正如我們在去年的年度報告中所指出的，將發展中國家的金融機構一概歸結為新興市場銀行是具有誤導性的，因為此類銀行的業績可能存在巨大差異（見側邊欄 中國銀行業面臨更嚴峻的時期）。在全球銀行業增長向特定地區集中的趨勢下，印度洋沿岸經濟體中的金融機構發展尤其顯眼，在此我們將這一地區稱為“環印度洋地區”。如今全

74、球業績最佳的銀行中，約有一半位于該地區，預計該地區的零售和批發銀行業務將加速增長。印度HDFC銀行為該地區的一大創新機構。完成與其抵押貸款機構的合并后，該行有望成為全球市值最高的銀行之一。其他創新機構包括StashAway（服務新加坡和馬來西亞客戶的數字財富管理平臺，收費較一般的管理投資組合成本低70%）和星展銀行（亞洲頭部銀行之一，為十多個國家的客戶提供端到端的數字銀行服務，年營收約為125億美元）25?？傮w而言，環印度洋地區匯集了 全球8%的銀行業資產、以及全球51%業績最佳的金融機構。促成這一卓越業績的因素有若干，其中包括印度洋沿岸的部分（并非全部）國家具備較高的GDP增長和人口增長等有

75、利條件。環印度洋地區既有澳大利亞、新加坡等發達經濟體，也包括印度、肯尼亞和中東等發展中市場。這里的其他有利條件包括突破性發展、生態圈的構建和經濟高效的服務交付模式；換言之，該地區已成為銀行業更深層重構的試驗區。上述全球趨勢帶來的最顯著結果之一，就是銀行業內使用傳統資產負債表維持客戶忠誠度的核心銀行業務功能、與更加輕資本的業務模式之間出現了日益加深的鴻溝。核心銀行服務還在為維持高于資本成本的ROE而苦苦經營，輕資本業務卻往往能創造最高的價值。資金不斷向非傳統機構和非傳統市場板塊轉移，正體現出這一市場結構的根本性變化。這雖然并非新趨勢，但該趨勢現已提速，將銀行業推至一個臨界點。這一資金的流動即我們

76、所稱的銀行業大變局，在利率走勢和宏觀經濟前景的影響之下，或將決定行業近期及更長期未來的走向。我們將在下一章中展開詳細考察。25 Divya Patil和Preeti Singh所著Bank giant bigger than Morgan Stanley arises from Indian merger，彭博，2023年6月29日。27麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）中國銀行業面臨更嚴峻的時期中國擁有全球規模最大的銀行業資產負債表，也因此而面臨獨特的挑戰和機遇。這份報告中分析的許多全球趨勢在中國卻呈現不同走向。以通脹為例，雖然世界其他地區的通脹率很高，但中國正面臨著潛在的通貨緊縮。中國的

77、傳統全能型銀行規模位居世界前列，但這些銀行卻面臨著不良貸款居高不下的挑戰。正如我們在去年的 全球銀行業年度報告中所指出，房地產行業危機給銀行業帶來了巨大壓力1。中國各大銀行目前的股價是其賬面價值的0.5倍，并且ROE在2023年超越股本成本的可能性不大。在此環境下，中國的銀行需進一步探索降本機會。目前，銀行正在結合大規模復雜的數字化措施削減成本，部分銀行正在調整員工薪資。此外，國有制為這些銀行提供了額外保護。西方銀行現在面臨的許多問題在中國已經存在了幾十年，包括大型平臺在爭取客戶、商業模式創新方面取得的成果。面對當前的銀行業和經濟調整，中國政府正在改變對影子銀行體系的監管方式，例如關停了幾乎所

78、有P2P貸款平臺2。中國仍在努力落實金融部門現代化舉措，包括近期成立了國家金融監督管理總局3。政府已表明愿意展開數字人民幣等試驗，但同時也收緊了對金融科技公司的監管，包括針對螞蟻金服等超大型應用軟件的金融服務推出相應監管規則。銀行在推動整體增長方面持續發揮關鍵作用。若要維持客戶信心，銀行業需要繼續將提高風險管理水平放在首位。重大機遇并未消失。中國各銀行已經展現出從數字技術中獲益的能力，因此在利用AI增長的這場競爭中，中國銀行業處于有利位置。各銀行在為基礎設施和開發項目融資方面仍可持續發揮核心作用。隨著人們收入增加、更多人通過移動應用等途徑進入金融系統，財富管理、農村金融和跨境銀行業務也會迎來新

79、機遇。1 How bad could Chinas property crisis get?，經濟學人，2023年8月16日。2 Hui Huang所著The fall of online P2P lending in China:A critique of the central-local co-regulatory regime，香港中文大學法律系研究論文第2021-33號，2021年6月23日；Qing He和Xiaoyang Li所著The failure of Chinese peer-to-peer lending platforms:Finance and politics，J

80、ournal of Corporate Finance，2021年2月第66卷。3 A new super-regulator takes aim at rampant corruption in Chinese finance，經濟學人，2023年6月15日。28麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）銀行業大變局2多年以來，資產和客戶一直在從全能型銀行等重資本的傳統金融機構陸續流出，進入輕資本的非傳統金融機構。后者包括支付系統、金融數據和基礎設施企業、獨立財富和資產管理公司、私人資本和股權企業以及金融科技公司。雖然銀行表外AUM的增長已非新鮮事，但之所以如今值得注意，是因為我們的分析表明，銀行

81、業的傳統核心（即資產負債表）現已達到臨界點：資產流動規模已達到可以從根本上改變金融服務行業性質的水平。除了對資產負債表的影響之外，這一大變局還將重塑銀行業的另外兩大支柱：交易和銷售渠道。這些轉變催生并加速了銀行業大變局，而其背后得到了技術創新的支撐，技術創新讓交付規模擴大、成本降低成為可能。29麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）這一轉變的確為銀行帶來了壓力，但機遇也無處不在，我們在下一章中會有所論述。過去一年的大幅加息引發了 一些關鍵問題：銀行業大變局中哪些商業模式會加速？哪些會出現逆轉？過去一年表現不佳的重資本商業模式在有實際利差時，會有更好表現，這從上一章提及的盈利能力復蘇中就可見一斑。

82、但利率只是銀行業大變局中的影響因素之一，未來的經濟走勢也將發揮很大作用。金融機構應對自身的各項業務展開評估，逐一考量各業務在資產負債表、交易性業務和銷售能力三個領域的競爭優勢。與此同時，金融機構還需將技術和AI日益凸顯的作用、宏觀經濟環境的轉變和不斷加劇的地緣政治風險考慮在內。大變局如何影響銀行業無論接下來發生什么，無論信貸環境如何變化，銀行業大變局都在真實發生著，且規模龐大，看得見、摸得著。大變局影響著銀行業的三大支柱：資產負債表、交易性業務和銷售能力提升。從銀行業表內業務到表外業務隨著客戶追求更高的投資回報、更低的融資門檻或更匹配的投資期，金融資產規模在不斷壯大，而且不斷從表內業務流出即從

83、企業和零售存款、銀行債券和其他債務及股本流出，轉向非銀行機構或公共養老基金、數字資產、私有資本、另類投資、保險和養老金AUM以及其他機構AUM等表外業務機構。這一趨勢在銀行存款向貨幣市場基金的轉移中最為明顯。銀行資產也因為商業模式或客戶服務等原因離銀行而去?？蛻艨赡軙l現其他機構可以承擔更多風險，提供更匹配的期限及風險敞口，資金成本更低或更加持續穩定，受不同規則監管，或沒有存款人需要保護。舉例而言，私人信貸一直處于快速增長之中。就服務而言，某些機構能更好地滿足客戶需求，包括提供更符合客戶需求的技術、產品和服務。無論接下來會發生什么，銀行業大變局都是真實存在，且規模龐大，看得見、摸得著。大變局影

84、響著銀行業的三大支柱：資產負債表、交易性業務和銷售。30麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）全球大多數地區都出現了從表內業務向表外業務的轉移。表外金融存量每年增幅約為7%，而表內金融存量每年增幅僅在4%左右26。2015年至2022年間，超過70%的金融資金凈增長出現在銀行業表外業務（見圖11）。表內向表外的轉移早在20年前就已開始27，在2008年全球金融危機后，趨勢有所加快。那時，銀行面臨更嚴格的資本和監管責任，而一些地區又寄希望于通過銀行借貸提振經濟增長，這便加速了銀行“出表”。資金向表外的涓涓細流現已演變成為一股洪圖 11存存量量資資金金凈凈增增長長中中，超超70%來來自自于于表表外外

85、業業務務資料來源：麥肯錫Panorama數據庫（全球銀行業數據庫）1.為貸款活動、投資計劃和運營籌集資金的方法。2.包括主權財富基金、公共養老基金、數字資產、私人資本、另類業務、零售AuM、保險與養老基金AuM以及其他機構AuM。3.包括對公與零售存款、銀行債券、其他負債與股權。4.即2022年與2015年的頭寸凈差值。206(63%)120(37%)2022125(58%)表表內內3201589(42%)213326表表外外2全全球球金金融融資資金金來來源源1，全全球球（除除中中國國外外），萬億美元7%4%2015-22年年CAGR31(27%)2015-22年82(73%)表表內內113表

86、表外外凈凈增增長長4，全全球球（除除中中國國外外），萬億美元26 零售AUM包括通過銀行、經紀商和電匯公司出售給個人投資者的基金和ETF。27 中型市場和大型企業獲得的傳統貸款越來越多地由私人資本公司提供，其中一些公司擁有超1000億美元的資產，相當于大規?！便y行”。截至2023年第2季度，這些基金籌集了超過900億美元的資金，并有超過4000億美元的資金可用于借貸。（貸款規模也在增加。）私人資本已成為杠桿融資的一大主力。全球來看，非銀行金融公司占所有借貸的14%。31麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）流，也因此對金融服務行業普遍依賴的交叉補貼性質（例如提供低成本貸款為后續咨詢交易業務引流）

87、構成了挑戰。企業和零售儲戶一旦轉移，其行為便會形成慣性，銀行將很難重新獲取這些存款。這反過來會造成結構性存款缺口。盡管全球范圍內資產都在轉向表外業務，但地區間仍存在一些差異（見圖12）。在美國，目前超過75%的金融資金凈增長進入了表外業務。在歐洲，這一比例約為55%。相比之下，中國的表外占比不到30%，拉丁美洲占比不到40%。此外，表外和表內資產之間存在顯著的增長差異。例如北美地區的表外業務增長達9%，而表內業務增量為7%。中東地區的差距更大，表外業務增量為6%，表內業務為3%。在中國，對應的增幅分別為12%和8%。在中國和北美，貨幣市場基金的增幅（分別為9%和16%）是存款增幅（分別為5%和

88、8%）的近兩倍。圖 12重重心心轉轉向向表表外外為為全全球球普普遍遍現現象象資料來源：麥肯錫Panorama數據庫（全球銀行業數據庫）1.即2022年與2015年的頭寸凈差值。2.包括主權財富基金、公共養老基金、數字資產、私人資本、另類業務、零售AuM、保險與養老基金AuM以及其他機構AuM。3.包括對公與零售存款、銀行債券、其他負債與股權。13.322.711.24.23.81.148.811.611.914.4亞太（除中國外）歐洲拉美中國中東和非洲62.1北美23.118.66.34.12.53.034.3表外2表內3213466514979234060742877%of total各各來

89、來源源的的凈凈變變化化幅幅度度1，2015-22年年，萬億美元32麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）表外資金增長的來源和動態值得我們注意（見圖13）。私人資本包括私募債權與私募股權在市場中占據的份額仍然相對較?。s3%），但增速較快，2015年至2022年間平均每年增長近20%。北美仍然是私人資本最大的市場，亞洲緊隨其后。零售AUM占總資金的21%，也呈現出強勁的增勢，自2005年來年均增速為9%。圖 13銀銀行行加加速速“出出表表”，各各類類表表外外業業務務持持續續擴擴張張資料來源：麥肯錫Panorama數據庫（全球銀行業數據庫）1.為貸款活動、投資計劃和運營籌集資金的方法。2.包括對公與

90、零售存款、銀行債券、其他負債與股權。3.包括私募股權與私募債權。4.包括對沖基金、房地產基金、大宗商品基金等。5.捐贈基金與基金會、企業投資等。37%21%19%9%9%主權財富基金和公共養老基金私人資本3其他另類業務420222%其他機構AuM5保險與私人養老基金零售AuM表內3263%2015-22年年CAGR，%669442%37%58%63%2015表表外外2022表表內內276X詳見后頁19全全球球金金融融資資金金來來源源1，全全球球（除除中中國國外外），萬億美元33麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 14私私募募股股權權和和私私募募債債券券都都在在呈呈現現快快速速增增長長資料來

91、源：Preqin1.包括企業及公共貸款以及證券化貸款。私私募募股股權權規規模模，萬億美元年增速，%819162222291812111715241729246810017192021202218162015+19%p.a.非洲、拉美、中東、大洋洲歐洲北美亞洲（含中國）246810017192021202218162015+18%p.a.XX私私募募債債券券規規模模1，萬億美元私募債權和私募股權的年增長都在加速（見圖14）。私募債權流入量在2022年達到最高水平，增長29%。盡管如此，與批發貸款總量相比，私募債權規模仍然相對較小。單從北美來看，私募債權AUM約占批發貸款的8%。34麥肯錫全球銀行

92、業年度報告（2023）私募債權的轉變主要由直接借貸推動。全球金融危機后，銀行大規模退出杠桿貸款市場。此外，私人融資渠道通常具有速度快、靈活性高和便利程度高等優勢。從2015年到2022年，直接貸款平均每年增長13%，并據調查顯示，有限合伙人計劃在未來12個月內向直接借貸業務投入更多資本28。交易從傳統機構向非傳統機構轉移交易量已在向更專業化的非傳統機構轉移。此類非傳統機構包括資本市場基礎設施提供商（過去幾年間，盡管受到新冠疫情影響、供應鏈受到干擾，其交易量的年增長率仍達到7%8%）和提供分銷、銷售支持或客戶溝通服務的開放平臺模式。銀行多年來一直在出售、分拆業務，或收購業務以擴大規模，涉及的業務

93、包括支付處理公司（例如蘇格蘭皇家銀行分拆Worldpay）、財富和資產管理公司以及資本市場子業務（例如MSCI的首次公開發行）。通常情況下，專業化企業無論背景如何，都能夠實現更快速的成長。在支付服務方面，專業支付公司處理的消費者數字支付量增加，也是這一趨勢的一大佐證。與傳統銀行相比，此類公司在2015年至2022年間處理的支付量占比增加了50%以上。資本市場業務方面，投資銀行和經紀商正在從傳統銀行處奪走各類產品的市場份額。其中包括股權資本（2015年至2022年，專業化機構的市場份額從44%升至59%）和外匯交易（專業化企業的市場份額從2015年的不到1%升至2022年的22%）。在財富和資產

94、管理方面，不屬于銀行或保險公司的獨立資產管理公司正在獲取更多市場份額。2017年，非銀行所有財富管理公司的AUM占整體市場的77%，到2022年這一比例升至81%（見圖15）。銷售渠道也在不斷發展，但轉變仍處于初期階段雖然這一變化趨勢仍相對較為遙遠，但銷售也正在向混合模式轉型，包括在某些情況下不受資產負債表限制的第三方交易。例如，在諸多市場中，在線比價平臺在消費金融、抵押貸款、甚至向中小企業提供存貸款的業務中，占據顯著的市場份額。雖然銷售模式是銀行業中最后一個受到影響的支柱，但其轉型已在歐洲和亞洲拉開帷幕，有些服務已在多個國家啟動并擴張。銀行業銷售渠道轉型十分依賴技術創新。技術應用主要體現在抵

95、押貸款、消費金融和存款比價平臺上的零售業務中。這些平臺已在許多市場實現了40%以上的滲透率，瑞典的消費金融和德國的抵押貸款便是如此。此外，嵌入式金融（即金融產品、服務與非銀行產品和商業模式的無縫集成）持續騰飛，在某些發展中市場尤其如此。零售和B2C市場、平臺等“傳統”嵌入式金融生態系統進一步鞏固了其價值主張，而出行、旅游/酒店和數字內容等新興生態系統正在迅速崛起。B2B市場和平臺的出現將推動生態系統進一步發展。嵌入式金融的長期前景非?？捎^（在歐洲經濟區和英國的營收到2030年或可達到1000億歐元），不過當前該行業仍處在擴張階段，尚只專注于一些經過考驗、具有快速擴張潛力的產品，如支付、保險和銷

96、售點貸款。28 Private Debt Investor的 2023年有限合伙人視角(LP Perspective 2023)研究。35麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）對此，銀行的反應各不相同。銀行長期以來一直擁有多種銷售渠道，包括語音呼叫中心、線下互動分支機構、抵押貸款銷售人員、大客戶關系經理、移動銀行應用等。若能打通這些各自經營的豎井，形成一套暢通無阻、無縫銜接的體系，就可大幅提高業績，實現多重交叉銷售。而且由于銀行業銷售在運營成本中占比可達25%，此舉也可明顯降低銀行的運營成本29。不過，在使用比價平臺時，銀行發現自己很難維持與嵌入式平臺的連接并捕獲其中的經濟利潤。因此，這方面的轉

97、型還會繼續逐漸過渡。舉例而言，存款吸納業務由于往往受到更多監管，因此所受保護力度更大，但信貸方面并非如此。圖 15支支付付、資資本本市市場場和和資資產產管管理理領領域域的的交交易易業業務務已已從從銀銀行行轉轉向向專專業業化化企企業業資料來源：Dealogic，Euromoney外匯調研，FIS Worldpay全球支付報告，IDC InfoBrief 1.包括貸記轉賬、借記貸記等；2.包括現金、借記卡、信用卡、簽賬卡、預付卡等；3.包括作為傳統銀行子公司或合資企業的專業支付機構；4.主要收入來源是投行業務。范圍包括證券公司；5.持有銀行牌照但主要收入來源不是投行業務的機構；6.不持有銀行牌照的

98、流動性提供商；7.持有銀行牌照的流動性提供商；8.以資產管理規模前100大企業作為樣本。9.包括獨立資產管理公司和保險資產管理公司市市場場份份額額，%62%58%38%42%20152022賬戶對賬戶支付1現金和銀行卡支付249%46%51%55%20152022代代表表全全球球水水平平78%22%1%100%20152022專業支付機構傳統銀行3非銀行6銀行756%41%44%59%20152022投行和經紀交易商4傳統銀行5支支付付資資本本市市場場/資資本本市市場場基基礎礎設設施施提提供供商商資資產產管管理理股股權權資資本本市市場場基于交易規模前80%的機構外外匯匯交交易易基于前50大機構

99、客客戶戶對對企企業業(C2B)支支付付交易額支支付付處處理理、消消費費者者數數字字化化支支付付交易額資資產產管管理理公公司司，按按資資產產所所有有權權劃劃分分用AUM代表823%19%77%81%20152022非銀行持有9銀行持有28 參見 整合渠道：超越全渠道的下一個前沿(Integrated channels:The next frontier beyond omnichannel)，麥肯錫，2023年5月4日。36麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）不同影響通過對銀行業的三大支柱資產負債表、交易型業務和銷售渠道展開整體分析，我們可以看出銀行業大變局如何在價值創造及資本市場估值分配上造成

100、了重大分歧。因此，大變局的影響對各類金融機構不盡相同。從廣義上來說，具體影響將因商業模式和宏觀經濟前景而有所不同。對不同商業模式的不同影響雖然利潤仍然流向傳統的資產負債表銀行，但經濟價值和股東正向回報卻越來越多地流向輕資本機構（見圖16）30。2017年到2022年間，表內活動的資本占比為70%，但營收和利潤占比僅略高于50%。表內活動的ROE介于5%到7%之間，遠低于交易和銷售，低ROE和高資本基礎導致表內業務的經濟利潤為負6000億美元。圖 162017-23財財年年預預測測這這一一巨巨大大變變革革正正在在重重塑塑銀銀行行業業，輕輕資資本本商商業業模模式式的的營營收收與與利利潤潤占占比比提

101、提升升資料來源：麥肯錫Panorama數據庫（全球銀行業數據庫）備注：2023年數據為預測值。由于四舍五入，各項數據加總后不一定等于100%。案例不全面。1.部分銷售與交易業務資本密集度較高，但為了簡單起見，在本圖表中將其歸入“交易”。2.凈收入。分分銷銷（財富與資產管理產品的分銷、貸款發起）資資產產負負債債表表（存量抵押貸款、對公貸款、無擔保消費貸款、零售與對公存款產生的營收）53%12%34%70%14%16%51%16%33%營營收收資資本本利利潤潤平平均均利利潤潤2，2017-23財財年年預預測測，十億美元20-255-812-15320500150交交易易（資本市場與基礎設施1、支付

102、、資產管理）平平均均ROE，2017-23財財年年預預測測，%30 經濟價值是指資本成本之外的額外利潤；經濟利潤為股東資本回報與資本成本間的差值。37麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）從2017年到2022年這5年間，交易的資本占比僅為12%，但卻創造了27%的營收和30%的經濟利潤。自2017年以來，交易的ROE一直在18%至23%之間，經濟利潤增加1150億美元，增長最快。2017年至2022年，分銷的資本占比僅為 18%，但營收占比為20%、利潤占比為27%。自2017年以來，分銷的ROE位于12%至15%之間，經濟利潤上升850億美元。支付服務提供商在2017年至2022年的5年間創

103、造的價值最高，而其投資資本占比僅為2%。資本市場基礎設施提供商緊隨其后，同期創造的價值占比3%，而投資資本占比僅為1%。相比之下，傳統的全能型銀行包括全球系統重要性銀行（GSIB）、頭部和腰部全能型銀行資本最為密集，占金融系統中投資資本的85%。目前由于利潤水平較高，行業整體上行，此類銀行也從中獲利。但若考慮到資本費用，此類銀行在2018年至2022年間整體價值損失1%2%。投資銀行、經紀商及財富和資產管理公司也一直處于價值流失狀態（見圖17）。金融市場也在為這些轉變提供獎勵：實現價值創造的專業化機構估值也更高。因此，支付服務提供商的市凈率是傳統銀行平均估值的7倍左右。其他賽道中，只有資本市場

104、基礎設施提供商的估值遠高于傳統銀行，約是后者的3倍。不同宏觀經濟形勢帶來的不同影響過往表現不能保證未來結果這一經典的金融業免責聲明同樣適用于銀行業大變局和近期的行業趨勢。陡增后的利率若能長期維持在高位，則可能會對重資本和輕資本的企業均帶來顛覆性影響。但若利率快速回落至過去10年的低位，那么許多重資本金融機構的利潤回彈可能只是曇花一現。因此，包括信貸周期在內的宏觀經濟形勢將對未來幾年的大變局產生影響。在高利率環境中，近年來一些成功的商業模式可能會被淘汰，在金融機構因監管、政治壓力或商業模式等原因無法輕易調整股本結構的地區尤為如此。其中包括在超低利率時期能靈活選擇盈利業務的消費金融機構和支付服務提

105、供商。相反，對于以資產負債表模式為基礎的傳統銀行來說，更高的利率（和利差）可能會重振其前景。更高利率的環境還可能會加速某些在低利率時期陷入停滯或無利可圖的業務領域，例如建房信貸互助會和長期存款。38麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）在高利率環境中，近年來一些成功的商業模式可能會被淘汰，在銀行因監管、政治壓力或商業模式等原因無法輕易調整股本結構的地區尤為如此。其中包括在超低利率時期能靈活選擇盈利業務的消費金融機構和支付服務提供商。相反，對于以資產負債表模式為基礎的傳統銀行來說，更高的利率（和利差）可能會重振其前景。39麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）技術賦能轉型、催生新興核心業務在銀行業大

106、變局背后，技術創新功不可沒，它讓擴大交付規模、降低成本成為可能，從而催生并加速了這些轉變。所有需要靠規模和能力取勝的業務活動都將持續面臨技術創新帶來的壓力。交易由于具有全球屬性且需要強大的技術基礎，因而在技術創新方面走在前沿。目前的壓力主要集中在表內業務，表內業務活動及其監管較具地方性，技術相對滯后。分銷往往最具地方性，整體更為落后。圖 17不不同同商商業業模模式式的的估估值值和和績績效效指指標標差差異異顯顯著著資料來源：標準普爾全球，麥肯錫Panorama數據庫1.截至2023年9月。2.2018年1月至2023年9月1日，年化數據。3.包括傳統銷售與交易。4.包括傳統資產管理公司、非傳統中

107、介機構與保薦人。8.70.71.00.81.41.93.01.2GSIB市市場場頭頭部部銀銀行行腰腰部部銀銀行行支支付付服服務務提提供供商商財財富富與與資資產產管管理理4CMIP非非銀銀行行貸貸款款機機構構與與專專業業金金融融服服務務提提供供商商投投資資銀銀行行與與經經濟濟交交易易商商38.412.410.912.115.826.133.513.929%4%-3%12%19%12%16%3%13%7%5%14%14%5%6%5%市市凈凈率率1市市盈盈率率1股股東東總總回回報報，增增速速2，%每每股股收收益益，增增速速2，%40麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 18資資產產收收益益率率業業

108、績績成成本本收收入入比比業業績績業業績績優優異異的的歐歐洲洲銀銀行行在在技技術術上上的的支支出出遠遠高高于于業業績績不不佳佳的的銀銀行行資料來源：標普全球；麥肯錫全景1.基于資產排名前120的銀行的分析。第一四分位的平均資產回報率為1.3%，最末四分位為0.2%；第一四分位的平均成本收入比為40%，最末四分位為75%。1510501.21510501.2第一四分位最末四分位不不同同業業績績水水平平銀銀行行的的平平均均技技術術和和通通信信支支出出占占運運營營支支出出的的比比例例,1 歐歐洲洲銀銀行行,201722,%金融機構的競爭越來越多地在與規?；桓逗徒档统杀鞠嚓P的技術層面上展開。數字化和持

109、續進行的云端轉型是變革的一大推動力。隨著人工智能越發成熟復雜，特別是隨著生成式AI的出現，技術競爭可能會變得越來越普遍，成為決定銀行業績的一大差異化因素。成功的銀行已經在部署由技術支持、價值明確的商業策略，例如提高工程卓越性、投資基于平臺的架構，以此明確能提高生產力的技術投資方向。通過向這些技術要素轉移，銀行可降低總體成本。鑒于現有利潤壓力和用于維護舊系統的技術成本之高，這點顯得尤為重要。存在有力證據表明，銀行若在技術投資方面處于領先地位，其業績也會脫穎而出（見圖18）。41麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）為應對銀行業大變局，部分成功銀行正在擁抱以技術為支撐、價值清晰的商業策略，以此明確能

110、提高生產力的技術投資方向。通過將技術作為商業策略和風險管理的一大核心內容，銀行可降低技術成本和整體成本。聚焦技術的策略有多種表現形式，包括：重點培育工程卓越性、聯合業務和IT運營模式。在此情況下，技術交付企業中約75%的全職人員是工程師，多達95%的IT應用程序是通過自動化持續集成和持續部署管道交付和操作的。平臺型架構。借助軟件即服務（SaaS）銀行組件，某機構僅花了9個月的時間就完成了 一項新方案的開發。自動化基礎設施和公有云。采用這種方法的機構可在公有云上托管半數以上的應用程序，其中85%的基礎設施配置可自動化實現。生成式AI是這里的下一個前沿。到目前為止，我們看到金融行業參與者有三個發展

111、方向。第一是核心業務轉型。其中包括使用技術重塑核心業務和面向客戶的運營活動例如抵押品評估、直接客戶互動等。另一大方向是使用虛擬專家、前線輔導等應用程序改變內部運營模式，利用基于平臺的架構或在后端將AI集成到運營之中。最后，技術可用于有針對性地提高生產率。例如利用生成式AI，銀行可部署SaaS解決方案，提高代碼助手、文案寫作和客戶支持等現有任務的效率或準確性。銀行業大變局正在以多種方式改變金融機構在資產負債表、支付和分銷方面的動態。這些結構性轉變與不確定的宏觀經濟前景結合時，對所有金融機構無論是傳統銀行還是新興的非銀行機構都構成了相當大的挑戰。機構該如何應對這些變化？在下一章中，我們列出了 一些

112、相關要務。42麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）無論宏觀經濟如何發展，所有銀行都必須想辦法適應銀行業大變局引起的環境變化。我們在第一章中強調的技術、監管、風險和規模趨勢均屬于長期趨勢，無論利率和經濟增長前景如何，都需要得到妥善解決。對于重資產負債表的銀行來說，環境變化所帶來的影響涉及到業務的方方面面，包括資本配置、融資狀況、資產組合和風險能力等整體資產負債表管理。非銀行機構也需要繼續前進，因為新技術正在催生更快速的變革和創新。并購可能會變得更加重要。把握時機，聚焦五大要務343麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）圖 19銀銀行行及及非非銀銀機機構構需需強強化化銀銀行行業業務務關關鍵鍵抓抓手手

113、，保保持持競競爭爭優優勢勢提提高高資資產產負負債債表表靈靈活活性性、乃乃至至分分拆拆資資產產負負債債表表，方式包括組織銀團、發起銀團貸款、利用第三方機構資產負債表強強化化分分銷銷，以以直直接接或或間間接接方方式式向向客客戶戶銷銷售售并并提提供供咨咨詢詢服服務務善善用用技技術術與與AI，提振效能，更好地利用人才，優化產品與服務交付通過并購等方式做做大大交交易易業業務務，或或通過合作伙伴等退退出出此業務適適應應不不斷斷變變化化的的風風險險，包括宏觀形勢、監管要求、技術有關風險等除了 克服挑戰之外，銀行如果能夠重塑自我，還有機會創造價值。最后一章列出了五大可行戰略要務，彼此相輔相成，可助力機構生存并

114、走向繁榮。這五大戰略要務包括：善用技術與AI、提高資產負債表靈活性、做大或退出交易業務、強化銷售和客戶關系、適應不斷變化的風險環境（見圖19）。要務1：善用技術與AI我們看到，若銀行能以巧妙、有創意的方式使用技術并將技術充分融合到自身的生態系統和運營模式中，則技術會帶來顛覆性影響。技術創新的步伐并未放緩，通過創新提高生產力也變得越來越有可能。我們看到，歐洲等部分地區領先者的技術投資多達落后者的2.5倍。為強化技術競爭優勢，銀行可考慮幾種選擇：抓住AI機遇，從前臺直至后端，在客戶服務全流程部署流程自動化、平臺和生態系統（通常與高級分析法共同部署），提供更優質高效的全流程服務。擴大產品與服務的交付

115、規模，實現多產品、平臺化的交付模式，并大力挖掘頂尖技術人才和合作伙伴關系潛力，模仿科技公司的運作模式，優先發展工程卓越性（例如交付敏捷性和DevSecOps等）31。打造順應未來的技術基礎，培育以云端為基礎的平臺化架構，以實現持續創新，確保始終有能力部署下一代技術。提高技術風險處理能力，強化風控流程，確保能及時識別出如遠程工作安全性等持續演變的下一代威脅，同時減少網絡和AI風險，其中可能包括復雜的勒索軟件。31 DevSecOps指的是開發、安全和運營。這一概念將安全集成作為整個IT生命周期內的共同責任，允許組織快速部署新代碼?？蓞⒁?What is DevSecOps?，Red Hat，20

116、23年3月10日。44麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）要務2：提高資產負債表靈活性，乃至分拆資產負債表金融機構若能順應大趨勢、減少表內業務并向表外業務轉移，則可創造機會將風險分散給更多投資者。中長期的宏觀經濟前景和利率變化可能會決定銀行業大變局在這一方面的走勢。認為輕資產是未來必經之路的機構可選擇分拆資產負債表；其他機構則可提高資產負債表的靈活性。提高靈活度意味著積極使用銀團參與貸款等業務、采用OTD模式（例如ESG項目融資）、以及利用第三方資產負債表例如在白標循環信用卡業務中作為銀行即服務（BaaS）業務的一部分。此外，銀行也可積極使用比價平臺來吸引存款或分配資產負債表未使用的部分。對許

117、多機構而言，它們至少需要開始重新關注存款。歐美地區整整一代銀行從業人員從未經歷過不得不吸納存款、打造或鞏固可持續融資結構的過程，而今對這些銀行來說，這一點顯得尤為重要。分拆資產負債表屬于更進一步的舉措。分拆可以是將面向客戶的業務從BaaS業務中獨立出來，利用技術徹底重構成本32。過去幾十年間，電信和半導體行業已出現此類重構。例如，當手機日益普及時，電信公司難以在傳統商業模式中開發必要的面向客戶的策略，因此拆分出了批發網絡服務供應商（重資本、低ROE的業務）和零售供應商（高ROE、面向客戶的業務）。究竟是提高靈活性還是完全分拆，要視情況而定。但銀行需要至少取其一，這對重資本銀行尤為重要。銀行可按

118、不同程度分階段靈活采取行動，不必采取一刀切的態度。通常情況下，銀行無法輕易調整股權，或是出于監管、政治壓力或受商業模式約束，不得不盡可能充分地利用其資產負債表。但致力于調整資產負債表的銀行，可在不同程度上收獲以下層面的好處：擴展客戶服務和業務能力。銀行可以發起信貸業務。例如銀行可借助凈零轉型這一機會，通過引入不同時間和風險維度的投資者，提高資產負債表使用的靈活度。優化資本。銀行可通過優化資本，把握表內業務效率最高的資產（與對其他銀行、非銀行和投資者的吸引力相較而言）。優化投資組合和風險。銀行可選擇持有何種資產，優化投資組合，通過降低風險狀況創造額外價值。提高靈活性或實現分拆也可轉變借貸業務模式

119、，將借貸業務從主要以利差收入為基礎的模式，轉向涵蓋分散資產費用收入的模式。通過分拆資產負債表、將其視為一項單純的舉措，企業或可降低股本成本，讓核心資產負債表的市值更接近賬面價值。對于面向客戶的銀行業務而言，分拆則有助于金融機構更著力于面向客戶的優先增長產品和服務，例如投資咨詢和商務市場。通常而言，這些產品、服務的ROE均值在16%18%之間，股本成本在10%12%之間。32 針對分拆更詳細的探討，可參見 The future of banks:A$20 trillion breakup opportunity，McKinsey Quarterly，2022年12月。45麥肯錫全球銀行業年度報告

120、（2023）BaaS企業可借此機會成為公共事業提供商或資產負債表提供商。前者可提供監管專業知識和后勤服務，而后者則可提供資本和負債管理。BaaS服務提供商的ROE和股本成本通常為6%8%，且ROE一般高于股本成本。銀行業大變局也為銀行提供了重構風險管理的機會。銀行可改變信貸管理和流動性風險相關能力，提高效率，以更靈活的方式應對不斷變化的監管環境和新出現的風險。這點我們將在第五大要務適應變化的風險環境中進一步闡述。要務3：做大或退出交易性業務盡管多年來，銀行業大變局在支付、資產管理、資本市場和基礎設施領域一直持續發生，但大多數客戶仍然需要通過銀行中介來接觸這些服務。許多銀行仍然在運營此類服務，但

121、諸多好處已向專業化公司轉移。從最佳實踐案例中可以看出，特定市場或產品的規模是成功的關鍵。但規?？梢杂卸鄠€層面：機構可以深耕于某細分行業，也可以著眼于覆蓋整個市場。以下是機構擴大規模時需考慮的一些要點：決定是擴容還是退出。機構應以是否具備足夠規模為標準，對現有和潛在產品及服務展開評估。在某些領域更多采用專屬業務模式或十分有益，例如內部發卡、資產管理和證券服務；但外部專業化公司往往可能更高效。根據經驗來看，監管程度較高或規模較小的市場更需要本地發展；換言之，若沒有金融科技公司、全球資產服務或收購方有意參與當地運營，則金融機構可考慮自行深耕?？赏ㄟ^例如并購等方式積極追求規模經濟?？赏ㄟ^擴大規模來改善

122、產品、地理覆蓋范圍、流程及成本水平。并購與技術一樣，已成為傳統銀行與專業化機構之間的一大差異化因素；銀行可考慮并購策略（和預算），實現擴張。通過合作退出交易性業務。在某些領域擴張的同時，銀行要在其他領域縮減規模，從而提高專注度。舉例而言，零售銀行可能需要為客戶提供發卡、資產管理等服務。合作伙伴可以幫助打理其中的子業務，包括支付、安全服務和資產管理等。在以上所有內容中，我們需注意：現代技術基礎尤其是云服務和API能降低切換、管理合作伙伴的難度。要務4：強化銷售提升在銀行業大變局期間，與客戶建立或恢復并保持聯系是繁榮發展的關鍵。這一點可通過以下幾條路徑實現：通過混合和數字模式，創新與客戶的互動方式

123、。以解答咨詢服務為例，許多機構已提供此類線下服務，但通常沒有混合或線上的服務形式。許多私人和財富管理公司以及企業產品雖已有成功的咨詢服務模式，但其數字產品往往處于落后狀態。確定第三方分銷策略。該策略可能涉及展開合作、創造嵌入式金融機遇（例如先買后付應用等）；采用以平臺為基礎的模式，包括打造、運營直接解決客戶需求的軟件平臺（例如供應鏈金融平臺或被動投資機會等）；或進軍市場及生態系統，使用直接商業模式之外的產品創造服務客戶需求的機會。46麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）盡可能地防止泄漏。針對價格發現和比 價平臺而言，通過選擇性參與、拆分產品、使用技術來終結泄漏問題尤為重要。強化私人、對公和商業

124、銀行業務的銷售。銀行業領導者經常將銷售視為零售問題，但事實可能遠不止于此。要務5：適應變化的風險環境在當前環境中，金融組織的首席風險官需要處理大量的復雜問題。其中包括以通脹和地緣政治不確定為主的宏觀經濟風險；增長前景不確定、以及商業房地產等特定領域的潛在信貸挑戰；監管環境，包括不斷變化的 巴塞爾協議III 最終條款要求、網絡及詐騙監管、數據的重要性等；以及高級分析法 等新技術（例如生成式AI）與銀行生態系統的快速融合及其對信用、網絡、數據質量、詐騙、市場和模型風險等多個風險維度的連鎖影響。與銀行業大變局相關的問題則更偏于戰略層面：這場大變局提出了 一系列需要審慎解決的長期問題。例如，考慮到資金

125、、交易和銷售向非銀行實體轉移，我們應如何重新定義風險職能的角色，使其為價值創造出力？隨著許多活動向銀行監管范圍之外轉移，風險職能將成為銀行相對于非銀行的一大差異化優勢。信任、信心和安全將在零售客戶、企業客戶、商業伙伴和監管機構心中扮演越來越重要的角色。無論未來的具體情況如何，這些趨勢都將進一步提升風險職能的戰略價值?；趯︼L險環境不斷變化的認知，風險職能部門可以采取一些不會出錯的行動，例如：強調風險職能價值，使其成為真正的差異化因素。例如在進行客戶討論、產品設計和溝通的過程中，銀行可以根據其系統性風險和流動性管理、數據保護、網絡和操作韌性的過往記錄來突出自身的韌性。進一步加強一線工作，將風險管

126、理納入日?；顒?，而非只是展開事后監督。針對新近出現的風險活動領域展開投資，包括生成式AI和其他高級分析技術被推廣使用所帶來的新風險（如網絡、詐騙和模型風險）。這類風險的出現突出表明，風險已遠遠超出了信用和市場因素范疇。47麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）重視數據作為資產的重要性，將數據風險視為企業級議題。銀行需要在數據資產的提供者和使用者之間展開適當的治理和管控，使用正確的運營模式。專注于結果而非過程。換言之，確定銀行風控自我評估得出的實際結論，而非專注于確保流程正確。根據上文提及的趨勢反思治理問題。密切關注對人才的影響，將風險專業知識與一線人員認識聯系起來，例如將橫跨各風險領域的綜合技能

127、與網絡反詐小組積累的銀行業務相關知識結合起來。加強前瞻預判、情景規劃和壓力測試，為監管審查加碼做好積極準備；提高董事會和管理層報告的透明度和深度；更加注重業務韌性；針對外部因素和監管調查做出快速響應準備，提高決策速度。銀行業大變局一直是影響著銀行業發展的一大主題，而今隨著全球半數以上的資產負債表已經實現轉型、技術可能引發更多變化，銀行業或許已經行至拐點。近期的利率上調將帶來一些變化，但無論利率和更廣泛的經濟前景如何，金融機構都應考慮如何做足準備，在這一全新的環境中取得成功。雖然變化的程度之深可能會令人不安，但銀行業也會因此迎來一個重塑自我的歷史性機會。無論是傳統的全能型銀行、專業化公司，還是新

128、興選手，只要能夠找到相應的商業模式，改變該行業相對于其他行業估值較低的局面，那么就可解鎖巨大的價值創造潛能。若銀行能對其資產負債表、交易性和銷售業務展開細致分析，找出其中能創造價值或提供競爭優勢的部分，就能抓住這一大機遇。銀行在各領域的競爭優勢是什么？技術和AI會如何影響市場和銀行的優勢？在未來的宏觀經濟環境中，面對地緣政治風險加劇，銀行可確定應如何利用新的商業模式創造經濟價值，與更廣泛的競爭對手展開競爭。這必是一項艱巨的工作，但機構若擁有強大的新技術和新思維，便有機會進入創造價值的新時代。48麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）聯系我們作者Debopriyo Bhattacharyya 解決

129、方案交付總監，常駐古爾岡分公司 debopriyo_ Miklos Dietz 全球資深董事合伙人，常駐溫哥華分公司 miklos_ Alexander Edlich 全球資深董事合伙人，常駐紐約分公司 alexander_ Reinhard Hll 全球董事合伙人，常駐柏林分公司 reinhard_ Asheet Mehta 全球資深董事合伙人，常駐紐約分公司 asheet_ Brian Weintraub 全球董事合伙人，常駐紐約分公司 brian_ Eckart Windhagen 全球資深董事合伙人，常駐法蘭克福分公司 eckart_中文編譯團隊周寧人（Nicole Zhou）全球資深

130、董事合伙人，常駐北京分公司nicole_魯志娟 資深中文編輯，常駐北京分公司；zhijuan_楊鑫（Lilian Yang）全球董事合伙人，常駐北京分公司；Lilian_Y賀玨（Joyce He）中國區金融業務經理，常駐上海分公司 Joyce_H區域負責人聯系方式亞洲Renny Thomas 全球資深董事合伙人，孟買 renny_ 歐洲Stephanie Hauser 全球資深董事合伙人，倫敦 stephanie_拉丁美洲 Lino Abram 全球資深董事合伙人，圣何塞 lino_ 中國曲向軍（John Qu）全球資深董事合伙人，香港 john_中東和非洲Gokhan Sari 全球資深董事

131、合伙人，伊斯坦布爾 gokhan_北美洲 Ishaan Seth 全球資深董事合伙人，紐約 ishaan_49麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）致謝本文作者感謝Mayank Aggarwal、Krishna Bhattacharya、Alessio Botta、Andrea Cappo、Miguel Leiria Carvalho、Cristina Catania、Alison Corsi、Anubhav Das、Thorsten Ehinger、Nnenna Elumogo、Xiyuan Fang、Fuad Faridi、Max Fltotto、Suhrid Gajendragadkar、

132、Jeff Galvin、Amit Garg、Jonathan Godsall、Nils Jean Mairet、Rushabh Kapashi、Attila Kincses、Ida Kristensen、Matthieu Lemerle、Jared Moon、Jesus Moreno、Marie Claude Nadeau、Jatin Pant、Thomas Poppensieker、Angela Samper、Gokhan Sari、Manu Saxena、Kai Schindelhauer、Simone Schberl、Joydeep Sengupta、Vishnu Sharma、Vik

133、Sohoni、Gregor Theisen、Marco Vettori、Vincent Zheng、Daisy Zhou和Yihong Wu對本文的貢獻。英文編輯：Peter Gumbel和 Mark Staples 中文編輯：魯志娟麥肯錫全球金融服務市場與傳播團隊編寫制作：Matt Cooke 傳播與市場總監 matt_ Julie Crothers 全球保險業務公關負責人 julie_ Chris Depin 傳播協調員 chris_Kate McCarthy 全球銀行業務運營和出版負責人 kate_Inma Revert 活動及伙伴關系負責人 inma_ Monica Runggatscher 傳播專員 monica_李曉韻 麥肯錫中國區媒體關系負責人 Xiaoyun_L麥肯錫公司全球銀行業年度報告的數據和洞見來源于McKinsey Panorama（麥肯錫專屬銀行與金融科技研究部門）以及全球客戶和業者的實踐經驗。歡迎發送評論至fs_external_。50麥肯錫全球銀行業年度報告（2023）2024年麥肯錫公司2024年版權所有。