【研報】有色金屬行業：新能源材料板塊反彈稀土價格出現反彈-20200419[15頁].pdf

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1、 證券研究報告證券研究報告 行業動態行業動態 新能源材料新能源材料板塊板塊反彈，反彈， 稀土價格稀土價格出現反彈出現反彈 新能源材料新能源材料板塊板塊反彈，稀土價格反彈，稀土價格出現出現反彈反彈 隨著特斯拉的大幅反彈本周新能源材料（鋰鈷銅箔鋁箔）出現明顯反彈，從供需基本面來看，需求最差時候或已過去，未來疫情對供給特別是鈷的供給或有較大影響，建議繼續關注新能源相關材料，重點關注贛鋒鋰業、華友鈷業、洛陽鉬業、嘉元科技，鼎生新材等；本周金價先揚后抑，創新高后回落下跌 3%，銀價下跌 3%，預計全球寬松和油價反彈預期均有助于金價上漲，建議關注銀泰黃金、赤峰黃金、山東黃金和紫金礦業等。小金屬中稀土價格出

2、現反彈，建議關注稀土板塊。 鋰電材料鋰電材料：鈷鹽鋰鹽價格下跌鈷鹽鋰鹽價格下跌 鈷：鈷：本周金屬鈷價格下跌 1%，MB 鈷價較上周持平；硫酸鈷跌2%，氯化鈷跌 2%，四氧化三鈷持平。在南非繼續停工封港的影響下，預計 5 月國內鈷原料庫存或出現緊張，國內正極和電池企業復工也將帶動鈷需求，對鈷價形成支撐。 鋰：鋰：本周百川電池級碳酸鋰價格 4.6 萬元/噸，下跌 1%；氫氧化鋰價格 5.5 萬元/噸，較上周持平。近期氫氧化鋰價格保持穩定，低庫存下，需求回歸有望率先反彈，利好行業龍頭企業，建議關注贛鋒鋰業、雅化集團、天齊鋰業等標的。 工業金屬：工業金屬：價格出現反彈價格出現反彈 本周 LME 銅、

3、鋁、 鉛、 鋅、 鎳、 錫價格變化為 3.5%、 1.4%、 -2.8%、2.2%、3.2%、5.8%；SHFE 銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格變化為1.2%、4.8%、-0.9%、3.0%、1.7%、4.8%。本周銅價反彈，由于銅礦供給緊張，TC 下降至 58 美元/噸，部分冶煉廠出現減產，銅庫存持續下降至歷年低位水平對銅價有比較強的支撐，建議重點關注紫金礦業、中色股份。 貴金屬：貴金屬：金銀價格下跌金銀價格下跌 本周美元指數上漲 0.2%至 99.7，COMEX 黃金下跌 2.6%至 1695美元/盎司，COMEX 銀下跌 2.7%至 15 美元/盎司；SHFE 黃金較上周持平，SHFE 銀下

4、跌 1%； SPDR 持倉量上升 27.5 噸， 至 1022噸。我們預計在全球寬松預期和油價反彈預期下金價仍將上漲，建議關注銀泰黃金、赤峰黃金、山東黃金和紫金礦業等。 小金屬小金屬&新材料新材料：氧化鏑上漲氧化鏑上漲 1% 本周小金屬中鉬精礦、鎂、鎢、鍺、銦的國內現貨價格分別變動-2.1%、-0.7%、-2.0%、0.0%、-1.1%。輕稀土方面，氧化鐠釹 25.0萬元/噸，較上周價格持平；中重稀土方面，氧化鏑上漲 1%，至1770 元/公斤； 釹鐵硼的國內現貨報價 270 元/公斤， 較上周持平。建議重點關注稀土板塊。 維持維持 買入買入 趙鑫趙鑫 021-68821600 執業證書編號

5、：S1440520010002 研究助理：胡英粲研究助理：胡英粲 021-68821600 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 發布日期： 2020 年 04 月 19 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 20.04.12 黃金價格上漲 20.04.05 銅價反彈 20.03.29 黃金白銀價格上漲 20.03.22 金屬價格下跌 20.03.15 繼續推進靶材板塊 20.03.08 碳酸鋰價格繼續反彈 20.03.01 新能源關注鋰鈷鋁箔，新材料關注靶材和液態金屬 20.02.23 金價創近年新高，關注貴金屬板塊 20.02.16 鈷鋰價格大幅反彈 2

6、0.01.31 鈷價繼續反彈，避險情緒推動金價上漲 20.01.20 鈷鹽價格持平，電解鋁盈利或超預期 20.01.12 鈷價繼續反彈 20.01.05 鈷價反彈料將持續，避險需求推高金價 -38%-28%-18%-8%2%12%2018/5/182018/7/182018/9/182018/11/182019/1/182019/3/182019/5/182019/7/182019/9/182019/11/182020/1/182020/3/18有色金屬上證指數有色金屬有色金屬 1 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 上周表現回顧 . 3 鋰電材料：鈷鹽鋰鹽

7、價格下跌 . 4 鋰：電池級碳酸鋰下跌 1%，氫氧化鋰持平 . 4 鈷：金屬鈷及鈷鹽下跌 . 4 電池箔：銅箔價格上漲 . 5 工業金屬：價格普遍上漲 . 5 銅：倫銅價格上漲 4%，滬銅價格上漲 1%，庫存繼續下降 . 5 鋁：鋁價上漲 5%，庫存繼續下降 . 6 鉛鋅：鋅價上漲 2% . 7 錫：錫價上漲 1.5%，庫存持平 . 8 貴金屬：金價下跌 2.6%，銀價下跌 2.7% . 8 小金屬&新材料：小金屬價格普跌 . 9 稀土&永磁：氧化鏑上漲 1% . 9 其他小金屬：小金屬價格普遍下跌 . 10 重要公司公告 . 12 rQpQoOrNsPrPsQoPyQqRtQaQbP6MpN

8、rRoMoOiNnNnRlOoMmM9PpPvMvPsQrRMYnPoN 2 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 滬深 300 指數與有色行業指數走勢 . 3 圖表 2： 有色行業子版塊漲跌表現（%） . 3 圖表 3： 重點關注有色個股本周表現（%） . 3 圖表 4： 電池級碳酸和工業級碳酸鋰(元/噸) . 4 圖表 5： 電池級碳酸鋰和氫氧化鋰(元/噸) . 4 圖表 6： 長江金屬鈷價格（萬元/噸） . 5 圖表 7： 氯化鈷，硫酸鋰，四氧化三鈷價格（萬元/噸） . 5 圖表 8： 銅期貨價格（元/噸，美元/噸） . 5 圖表 9

9、： 中國銅庫存（上期所+社會庫存）（萬噸） . 5 圖表 10： 鋁期貨價格（元/噸，美元/噸） . 6 圖表 11： 中國鋁社會庫存（萬噸）. 6 圖表 12： 鋅期貨價格（元/噸，美元/噸） . 7 圖表 13： 鋅庫存（萬噸） . 7 圖表 14： 鉛期貨價格（元/噸，美元/噸） . 7 圖表 15： 鉛庫存（萬噸） . 7 圖表 16： 錫期貨價格（元/噸，美元/噸） . 8 圖表 17： 全球錫庫存（萬噸） . 8 圖表 18： 黃金價格及 SPDR 持倉量（美元/盎司） . 9 圖表 19： 白銀價格及 SLV 持倉量（美元/盎司） . 9 圖表 20： 輕稀土價格（元/噸） .

10、10 圖表 21： 中重稀土價格（元/公斤） . 10 圖表 22： 鎢鉬價格（元/噸，元噸度） . 10 圖表 23： 銦鍺價格（元/公斤） . 10 圖表 24： 本周重要公司公告 . 12 3 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 上周表現回顧上周表現回顧 本周滬深 300 指數上漲 1.9%， 有色金屬行業指數上漲 1.4%， 跑輸大盤 0.5 個百分點。 有色行業各子板塊中，表現最好的是鋰板塊，上漲 6.3%，跑贏有色行業 4.9 個百分點；表現較好的有磁性材料板塊，上漲 3.0%，跑贏有色行業 1.6 個百分點；以及黃金板塊，上漲 1.9%，跑贏有色行業 0

11、.5 個百分點。 圖表圖表1： 滬深滬深 300 指數與有色行業指數走勢指數與有色行業指數走勢 圖表圖表2： 有色行業子版塊漲跌表現（有色行業子版塊漲跌表現（%） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 有色個股中，本周漲幅最大的是贛鋒鋰業，上漲 12.3%。其他表現較好的有嘉元科技，上漲 9.9%；隆華科技，上漲 5.9%。 圖表圖表3： 重點關注有色個股本周表現（重點關注有色個股本周表現（%） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 4 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 鋰電材料鋰電材料：鈷鹽鋰鹽價

12、格下跌鈷鹽鋰鹽價格下跌 鋰：鋰：電池級碳酸鋰電池級碳酸鋰價格價格下跌下跌 1%，氫氧化氫氧化鋰鋰價格價格持平持平 根據百川資訊，本周工業級碳酸鋰報價 3.8 萬元/噸，較上周下降 0.05 萬元/噸，降幅 1.3%；電池級碳酸鋰報價 4.6 萬元/噸，較上周下降 0.05 萬元/噸，降幅 1.1%；電池級氫氧化鋰（粗粒）5.45 報價萬元/噸度，較上周持平；電池級氫氧化鋰（微粉）報價 6.1 萬元/噸度，較上周持平。工業級氫氧化鋰報價 4.9 萬元/噸，較上周持平。 圖表圖表4： 電池級碳酸電池級碳酸和工業級碳酸鋰和工業級碳酸鋰(元元/噸噸) 圖表圖表5： 電池級碳酸鋰和氫氧化鋰電池級碳酸鋰和

13、氫氧化鋰(元元/噸噸) 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 根據百川資訊，本周工業級碳酸鋰市場報價延續小幅下調，國內大部分廠家恢復正常開工下，市場開工率不斷提升，市場供應量充足為主，同時下游需求依舊處于弱勢，廠家普遍反映出貨壓力較大，庫存積壓較多，市場新單成交寥寥下，部分廠家急于回籠資金，降價出貨，市場報價下調整理。 本周國內氫氧化鋰商談重心以穩為主，市場報價暫未調整，國內交通及物流恢復下，大部分廠家恢復正常生產運營，市場開工率逐步提高下，市場供應量也同步提升，受整體鋰鹽市場低迷影響下，氫氧化鋰行情同步弱勢運行，下游需求清淡為主，商談

14、新單成交寥寥，同時海外疫情影響下，出口訂單取消或延期出貨，廠家出貨壓力倍增，主流廠家出貨維持老客戶訂單為主，出貨水平一般下，市場報價暫穩運行。 鈷：鈷：國內國內金屬鈷及鈷鹽金屬鈷及鈷鹽價格價格下跌下跌 本周 MB 鈷價(標準級)15.6-16.2 美元/磅，較上周持平。根據百川資訊，國內金屬鈷價格 24.8 萬元/噸，較上周下降 1%；硫酸鈷價格 4.6 萬元/噸，較上周下跌 0.05 萬元/噸；四氧化三鈷價格 18.1 萬元/噸，較上周下跌 0.65萬元/噸。氯化鈷價格 5.6 萬元/噸，較上周下跌 0.05 萬元/噸。本周鈷精礦價格穩定，截止目前 CIF 到岸價運行在 13.65 美元/磅

15、，較上周下跌 0.1 美元/磅。 5 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表6： 長江金屬鈷長江金屬鈷價格（萬元價格（萬元/噸）噸） 圖表圖表7： 氯化鈷，硫酸鋰，四氧化三鈷氯化鈷，硫酸鋰，四氧化三鈷價格價格（萬元萬元/噸噸） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 根據百川資訊，本周鈷鹽價格下跌。短期來看，盡管南非繼續“封國”，但 4 月需求低迷仍占主導，鈷鹽價格仍有下調空間，主因下游買方市場仍較強勢、壓價嚴重，不排除少許鈷鹽廠資金承壓降價簽單；若 5 月初國內需求逐步恢復，廠家庫存將加速消耗，4 月鈷原

16、料進口受到影響，則鈷產品價格或將止跌。預計后市鈷鹽價格震蕩調整。 電池箔電池箔：銅箔價格銅箔價格上漲上漲 根據 CIAPS 數據，本周 8m 電池級銅箔 7.2 萬元/噸，較上周上漲 0.15 萬元/噸，本周 6m 電池級銅箔9.2 萬元/噸，較上周上漲 0.15 萬元/噸。本周 16m 電池級鋁箔 2.2 萬元/噸，較上周持平，本周 12m 電池級鋁箔 2.6 萬元/噸，較上周持平。 工業金屬工業金屬：價格價格普遍上漲普遍上漲 銅：銅：倫銅價格倫銅價格上漲上漲 4%，滬銅價格，滬銅價格上漲上漲 1%，庫存繼續下降，庫存繼續下降 本周 LME 銅價為 5210 美元/噸，上漲 3.5%；上期所

17、銅價為 4.23 萬元/噸，上漲 1.2%。截 04 月 17 日，中國銅顯性庫存 72 萬噸，較上周下跌 6 萬噸，降幅 8%，同比降低 13%。 圖表圖表8： 銅期貨價格（元銅期貨價格（元/噸，美元噸，美元/噸）噸） 圖表圖表9： 中國銅庫存（上期所中國銅庫存（上期所+社會庫存）（萬噸）社會庫存）（萬噸） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 6 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 根據百川資訊，本周盡管海外疫情拐點仍未出現，但得益于國內需求的不斷提升，顯性庫存整體繼續處于去庫存階段。隨著國內現貨市場局部供

18、應緊張的加劇，預計后期銅顯性庫存仍將會保持較高速度的去化。 廢銅方面，根據百川資訊，因銅價急劇下跌，廢銅商手里的存貨都嚴重虧損，被迫捂貨不出，需要等銅價回升到持貨商可接受的程度，才會愿意出手。因此價格大跌加上進口廢銅停頓，導致國內廢銅商集體惜售。目前廢銅對電銅基本平水，經濟性低于電銅，基本退出消費，下游轉向使用電解銅。廢銅消費約占國內銅消費總量的 18%，這部分供應暫時退出市場，對國內整體供應格局影響是非常大的，通常情況下，當廢銅與電銅平水甚至高于電銅，是價格形成中期底部的重要信號。 鋁鋁：鋁價鋁價上漲上漲 5%，庫存，庫存繼續繼續下降下降 本周 LME 鋁價為 1505 美元/噸，上漲 1.

19、4%；上期所鋁價為 1.2 萬元/噸，上漲 5%。截止 04 月 17 日中國鋁庫存 133 萬噸，較上周下降 12 萬噸，降幅 8.1%，同比下降 2.84%。 圖表圖表10： 鋁期貨價格（元鋁期貨價格（元/噸，美元噸，美元/噸）噸） 圖表圖表11： 中國鋁社會庫存（萬噸）中國鋁社會庫存（萬噸） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 根據百川資訊，本周倫鋁價格先揚后抑。進入本周前期持續上漲的美元指數跌下 100 關口，美聯儲再次宣布提供融資等一系列新舉措宏觀支持， 疊加沙特阿拉伯與俄羅斯結束油價大戰， 達成深度減產共識， 倫鋁上漲，且

20、在休市 2 天之后，受全球股指上漲影響，市場情緒較好，倫鋁再次強勢上揚。雖然近日略有下降，但整體呈現上漲趨勢。本周滬鋁價格整體呈上漲趨勢，周中雖有下跌，但隨后再次上漲。雖受成本下降影響，鋁企減產意愿略有下降，但本周繼續出現部分企業檢修減產，且因宏觀的樂觀情緒與國內基本面修復的雙重作用下，鋁錠社會庫存目前有所下降，助力滬鋁價格在維穩后上揚。 成本端，本周中國氧化鋁價格受到多重因素影響繼續下行，然而進入本周進口氧化鋁雖保持向下趨勢但跌勢已有減緩，預計未來短期內氧化鋁價格或將開始階段性筑底。需求端，國內消費繼續回暖，庫存近期持續去化且去庫幅度環比增加，然而就目前的海外疫情情況來看，鋁下游加工企業后期

21、或將面臨訂單不足的情況，鋁價或將延續低位震蕩。供應端，本周電解鋁企業減產規模進一步擴大，減產規模涉及近 100 萬噸。目前因宏觀政策利好，鋁價嘗試上漲，且原料端價格下降，鋁企虧損縮小，使得電解鋁企業減產意愿降低，后期仍需觀察鋁企動態。截至目前，粵滬兩地現貨價格已連續五日上漲。華東市場持貨商積極出貨，貿易商亦有接貨，下游仍按需采購，整體成交尚可。華南市場持貨商挺價出貨，出貨意愿較高，貿易商接貨意愿有所好轉，整體成交情況較好。 7 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 鉛鉛鋅鋅：鋅價鋅價上上漲漲 2% 本周 LME 鋅價 1951 美元/噸，上漲 2.2%;上期所鋅價為 1

22、.61 萬元/噸，上漲 3%,截止 04 月 18 日，中國鋅庫存 38 萬噸，較上周下降 2 萬噸，降幅 4%，較去年同期增加 12 萬噸，增幅 49%。 圖表圖表12： 鋅期貨價格（元鋅期貨價格（元/噸，美元噸，美元/噸）噸） 圖表圖表13： 鋅庫存（萬噸）鋅庫存（萬噸） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 本周 LME 鉛價 1677 美元/噸，降幅 3%；上期所鉛價為 1.4 萬元/噸，降幅 0.87%；鉛現貨庫存方面，本周SHFE 鉛庫存 0.8 萬噸，LME 鉛庫存 7.3 萬噸，合計庫存 8.0 萬噸，較上周持平。 圖表

23、圖表14： 鉛期貨價格（元鉛期貨價格（元/噸，美元噸，美元/噸）噸） 圖表圖表15： 鉛庫存鉛庫存（萬噸萬噸） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 根據百川資訊數據，本周各地區煉廠采購鋅精礦價格集中下調 100-300 元不等，主要是國內中小型礦山因此前價格下跌過快而停產或停售的情況延續，煉廠為采購更多原料，對下調加工費表示接受。目前國內低價礦5200-5400 元/噸，主要在湖南、云南地區，個別高價礦 5800-5900 元，但較少，主要在北方市場，多數煉廠采購價在 5500-5700 元。按周內 0#鋅錠平均價格 15870 元計

24、算，鋅精礦平均價格恢復到 9950 元左右，對于大部分小礦山來說，逐漸達到成本線附近，多個別成本低的礦山已經可以盈利。 本周鋅精礦 TC 下調后，盡管鋅錠價格回升，但冶煉利潤增長有限，煉廠處于微薄盈利狀態。按本周鋅錠平均 15870 元算，生產總成本占到 15300 元左右，直接利潤 580 元，相比上周下降 20 元。 8 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 錫錫：錫價錫價上漲上漲 1.5%，庫存，庫存持平持平 本周 LME 錫價為 15175 美元/噸，上漲 1.5%；上期所錫價為 128140 元/噸，上漲 1.4%。本周 SHFE 錫庫存0.4 萬噸，LME

25、錫庫存 0.7 萬噸，合計庫存 1.2 萬噸，較上周持平。 圖表圖表16： 錫期貨價格（元錫期貨價格（元/噸，美元噸，美元/噸）噸） 圖表圖表17： 全球錫庫存（萬噸）全球錫庫存（萬噸） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 本周錫價重心繼續上漲。倫錫市場漲幅不俗，上周后期，雖然市場對新冠病毒危機或接近見頂的一些樂觀情緒消退，導致倫錫漲勢終結，出現了一定的跌幅，但隨后由于美聯儲祭出新一輪刺激舉措，推出一項覆蓋范圍廣泛、規模達 2.3 萬億美元的救助計劃，以支持地方政府和中小企業，受此影響，美元失守 100 美元關口，外盤金屬普遍飄紅，

26、倫錫更是漲幅靠前， 漲幅接近 3%。 隔周歸來， 倫錫市場仍因復活節假期休市， 但在此期間，國內滬錫連連上行，對倫錫形成了有力支撐，且空前的政策支持加上趨平的疫情曲線，也令市場憂慮緩和，加上美聯儲積極的政策反應，開始進一步壓低美元，倫錫在休市結束后，再度大漲 500 美元，整體來看，本周倫錫漲幅在 1000 美元以上，重回 15000 美元關口。 貴金屬貴金屬：金價金價下跌下跌 2.6%，銀價，銀價下跌下跌 2.7% 本周美元指數上漲 0.2%至 99.7，COMEX 黃金下跌 2.6%至 1695 美元/盎司，COMEX 銀下跌 2.7%至 15 美元/盎司；SHFE 黃金下跌 0%，SHF

27、E 銀下跌 1%；SPDR 持倉量上升 27.5 噸，至 1022 噸。NYMEX 鈀上漲 0.6%至 2100 美元/盎司，NYMEX 鉑上漲 5%至 791.5 美元/盎司，鈀鉑價差縮小 27 美元，至 1309 美元/盎司。 9 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表18： 黃金價格及黃金價格及 SPDR 持倉量持倉量（美美元元/盎司盎司） 圖表圖表19： 白銀白銀價格及價格及 SLV 持倉量持倉量（美元美元/盎司盎司） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 本周美國經濟數據大跌，其中 3 月零售銷

28、售環比下降 8.7%，4 月紐約聯儲制造業 PMI 指數為-78%，超過1929 年經濟危機的歷史低點，3 月工業產出環比下降 5.4%，4 月房產市場指數下降 42 點，歷史最低值。金融市場預期數據會很差，但數據出臺仍遠遠弱于之前的預期，風險意愿受打壓，美元大幅上漲。疫情方面，德國宣布將隔離措施延長到 5 月 3 號，不過有限放開一些工廠和小型民生服務業，白宮召開經濟會議討論重啟，但據了解與會者沒有討論重啟日期也沒有安排后續會議。 印度宣布封城延長， 農業和貨運等將于4月20日全面放開，非必要服務業仍關閉到 5 月 3 日?？傮w來看，歐洲疫情增長進入平臺期，并已開始有部分放松隔離的措施，幾個

29、主要國家目前預計隔離措施維持到 5 月上旬，美國疫情也開始出現控制跡象，暫無重啟時間表。歐美疫情在3 月下旬惡化，4 月以后的數據將反映經濟受損情況。中國在 3 月重啟經濟，事實證明行動恢復正常是非常緩慢的，但工廠生產方面有趕工期現象，可能略好于預期，估計 4 月以后將重新反映海外疫情對經濟的拖累，整體來看對經濟損失要估計得足一些。中國定向降準實施釋放長期資金 2 千億，央行開展 1 千億 MLF 操作，中標利率下調 20 個基點。疫情期間，對經濟的沖擊比較大，貨幣寬松背景下，黃金及相關板塊投資價值凸顯。 小小金屬金屬&新材料新材料：小金屬價格普跌小金屬價格普跌 稀土稀土&永磁永磁：氧化鏑氧化

30、鏑上漲上漲 1% 本周稀土產品價格出現回調，輕稀土方面，氧化鐠釹 25.0 萬元/噸，較上周價格持平；中重稀土方面，氧化鏑上漲 1%，至 1770 元/公斤；釹鐵硼的國內現貨報價 270 元/公斤，較上周持平。 10 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表20： 輕稀土價格（元輕稀土價格（元/噸）噸） 圖表圖表21： 中重稀土價格（元中重稀土價格（元/公斤）公斤） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 其他小金屬其他小金屬：小金屬價格普遍下跌小金屬價格普遍下跌 鉬精礦、鎂、鎢、鍺、銦的國內現貨價格分別報于

31、 1390 元/噸度、13300 元/噸、240 元/公斤、6850 元/公斤、935 元/公斤，環比上周分別變動-2.1%、-0.7%、-2.0%、0.0%、-1.1%。 圖表圖表22： 鎢鉬價格（元鎢鉬價格（元/噸，元噸度）噸，元噸度） 圖表圖表23： 銦鍺價格（元銦鍺價格（元/公斤）公斤） 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 本周行業要聞本周行業要聞 中鋁幾內亞博法項目全線貫通投運中鋁幾內亞博法項目全線貫通投運 安泰科訊： 幾內亞時間 4 月 6 日， 中鋁幾內亞博法鋁土礦項目 23 公里皮帶輸送系統帶料重載聯調一次成功，標志著

32、中國在幾內亞投資最大鋁土礦項目全線貫通投運。據悉，幾內亞礦產資源豐富，擁有世界上最大儲量的鋁土礦資源。中鋁幾內亞博法鋁土礦項目保有可開發資源量約 17.5 億噸，可持續開采長達 60 年，一期工程總投資約 5.85 億美元，設計規模為年產優質鋁土礦 1200 萬噸。2016 年 10 月 31 日，中鋁集團與幾內亞政府、幾內亞國家礦業公司就博法區塊開發簽署合作框架協議。在中幾合作雙方共同努力下，2018 年 6 月 8 日，中鋁集團所屬中鋁香港與幾內亞政府在幾內亞首都科納克里簽署博法項目礦業協議，當年 10 月 28 日正式開工。2019年 10 月 6 日，該項目啟動現場采礦作業，2020

33、年 1 月 5 日，首船鋁土礦啟運回國，2 月 26 日在山東日照港正 11 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 式接卸，隨后發往中鋁集團所屬氧化鋁企業使用。 B2Gold 黃金公司恢復菲律賓馬斯巴特金礦的采礦工作黃金公司恢復菲律賓馬斯巴特金礦的采礦工作 安泰科訊：據礦業網站 3 月 30 日消息，B2Gold 黃金公司宣布，其位于菲律賓的馬斯巴特（Masbate）金礦已經恢復開采。此外，馬里的費科拉（Fekola）礦和納米比亞的奧吉科托（Otjikoto）地下礦的礦石處理工作仍在繼續；并且，該公司目前仍在繼續推進其正在擴建與開發的項目，但個別項目遇到一些限制和延誤。

34、B2Gold公司預計，將在 2020 年第一季度達到或超過其預算綜合黃金產量。其還表示，馬斯巴特金礦可能即將達到其在2020 年第一季度的預算黃金產量。 由于燃料短缺， 馬斯巴特金礦在 3 月 22 日至 3 月 29 日期間暫停了采礦活動，在此期間，其礦石處理工作一直在進行中。而其燃料短缺的原因是由于菲律賓政府為遏制冠狀病毒疫情擴散而采取的緊急措施。 由于需對貨運人員進行未攜帶冠狀病毒的篩查與認證， 因此， 暫時中斷了馬斯巴特島貨物 （包括燃料）的運輸。B2Gold 公司還表示，其將繼續實施全面措施來應對疫情，目前，在其場地及公司尚未發生過任何冠狀病毒感染事件。 加拿大赫拉斯黃金公司在希臘的

35、金礦選廠重新獲準運營加拿大赫拉斯黃金公司在希臘的金礦選廠重新獲準運營 安泰科訊：據東南歐礦業網站 2020 年 3 月 11 日消息，時隔 4 年，加拿大赫拉斯黃金公司（Hellas Gold）再次提交了斯庫里斯（Skouries）金礦選廠的可行性研究報告。赫拉斯黃金公司是加拿大礦業巨頭埃爾多拉多黃金公司（Eldorado Gold）的子公司，其旗下的斯庫里斯金礦位于希臘哈爾基迪基州（Halkidiki Prefecture）東部。2016 年，赫拉斯黃金公司曾提交過斯庫里斯金礦選廠的可行性研究報告。當時，左翼激進聯盟黨（Syriza）政府和能源部部長帕諾斯斯科勒蒂斯（Panos Skourl

36、etis），以該報告不準確和存在實質性缺陷為由，未予批準。時隔 4 年，隨著重視市場和商業的新民主黨（New Democratic，簡稱 ND）上臺，國務委員會（CoS）針對以往中央政府、地方當局，以及私人團體的大量訴訟進行重新裁決。多數國務委員會大法官重新做出有利于赫拉斯黃金公司的裁決。這是特許公司在希臘訴訟史上最新的一次勝利。該選礦廠通過處理斯庫里斯的金礦石，生產低成色的黃金。 阿塞拜疆金礦公司加大本國有色金屬開采阿塞拜疆金礦公司加大本國有色金屬開采 安泰科訊： 近日， 阿塞拜疆金礦公司 （AzerGold） 執行董事會主席扎吉爾 易卜拉欣莫夫 （Zakir Ibrahimov）在公司的新

37、聞發布會上表示，根據勘探工作結果，阿塞拜疆金礦公司旗下有色金屬總儲量增加了 20 倍以上，這些礦產的開采和出口將為該國的經濟帶來數十億美元的收益。易卜拉欣莫夫稱，為實現這些目標，公司將吸引本國和國際金融機構的融資，并且公司的股本應處于適當水平。公司的法定資本從 200 萬馬納特（110 萬美元）增加到了 3,700 萬馬納特（2,100 萬美元）。阿塞拜疆金礦公司于 2016 年 7 月開始運營，主要從事貴金屬和有色金屬調查、勘探、開發、加工和銷售。20172020 年期間，阿塞拜疆金礦公司黃金銷售量為 17.3 萬盎司、白銀 29 萬盎司。 12 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最

38、后一頁的重要聲明 重要公司公告重要公司公告 圖表圖表24： 本周重要公司公告本周重要公司公告 公告日期公告日期 公司名稱公司名稱 摘要摘要 2020-04-13 精藝股份 2020 年一季度歸母凈利虧損 650 萬元至 950 萬元，去年同期歸母凈利 1727 萬元。 2020-04-13 金嶺礦業 據天健會計師事務所（特殊普通合伙）審計，母公司上年度期末未分配利潤 2020 年一季度歸母凈利 3000萬元至 3200 萬元，同比增長：1.2%-7.9%。 2020-04-13 恒邦股份 披露恒邦股份擬向江西銅業、滕偉共 2 名特定對象非公開發行。本次擬發行不超過 273,120,000 股，

39、發行價格為 10.57 元/股，其中江西銅業擬認購 237,614,400 股。本次交易完成后，江西銅業將持有恒邦股份超 30%股權。 2020-04-13 恒邦股份 本次收購系江西銅業股份有限公司以現金認購山東恒邦冶煉股份有限公司非公開發行的股票，導致江西銅業股份有限公司持有山東恒邦冶煉股份有限公司的權益超過 30%，觸發要約收購義務。 2020-04-14 銅陵有色 2019 年實現營收 929.5 億元，同比增長 10%；歸母凈利 8.5 億元，同比上漲 21%。 2020-04-14 銅陵有色 2020 年一季度歸母凈利 5000 萬元至 7000 萬元。去年同期歸母凈利 27,973

40、.6 萬元。 2020-04-14 合金投資 2019 年實現營收 9967 萬元，同比下降 10%；歸母凈利虧損 635.9 萬元，同比下降 230%。 2020-04-14 西藏礦業 2019 年實現營收 6.6 億元，同比增長 31%；歸母凈利 8443 萬元，同比增長 147%。 2020-04-14 ST 鹽湖 2019 年實現營收 197.5 億元，同比上漲 10%；歸母凈利虧損 458.2 億元，同比下降 1229%。 2020-04-14 錫業股份 2019 年實現營收 428.9 億元，同比增長 8%；歸母凈利虧損 8.5 億元，同比下降 4%。 2020-04-15 四通新

41、材 2019 年實現營收 64.3 億元，同比下跌 5%；歸母凈利 4.4 億元，同比上漲 12%；扣非后歸母凈利 3.8 億元，同比增長 639%。 2020-04-16 有研新材 2019 年實現營收 104.5 億元，同比上漲 8%；歸母凈利 1.1 億元，同比上漲 119%；扣非后歸母凈利 0.55 億元，同比增長 34%。 2020-04-16 廈門鎢業 2019 年實現營收 174 億元，同比下降 11%；歸母凈利 2.6 億元，同比下降 48%；扣非后歸母凈利 1.1 億元，同比下降 66%。 資料來源：Wind資訊，中信建投證券研究發展部 13 有色金屬有色金屬 行業動態研究報

42、告 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 趙鑫：趙鑫：有色金屬行業首席分析師，CFA，2009 年畢業于上海交通大學，曾就職于全球最大銅礦公司智利國家銅業，2011 年起從事有色金屬行業研究，9 年有色金屬行業研究經驗，進入中信建投證券前，擔任廣發證券有色金屬行業聯席首席分析師，2016 年-2017 年新財富、水晶球、IAMAC 最受歡迎賣方分析師有色金屬行業第一名團隊成員，2018 年水晶球和 IAMAC 最受歡迎賣方分析師有色金屬行業第一名團隊成員。 研究助理研究助理 胡英粲胡英粲：復旦大學金融碩士，3 年有色金屬行業研究經歷，曾就職于東北證券研究所從事有色金屬行業研究。202

43、0 年 3 月加入中信建投證券。曾獲證券時報 2018 年“金翼獎”有色行業第二名，財經2019 年行業最佳選股分析師第一名、盈利預測最準確分析師第一名。 李木森：李木森：香港城市大學信息系統管理碩士，3 年有色金屬行業研究經歷，曾就職于招商期貨研究所從事有色商品研究，熟悉有色大宗商品供需格局與價格分析。2018 年 8月加入中信建投研究所。2019 年 Wind 金牌分析師第二名團隊成員。 研究服務研究服務 北京保險組北京保險組 張博 010-85130905 郭潔 010-85130212 郭暢 010-65608482 張勇 010-86451312 高思雨 010-8513

44、劉京昭 - 北京公募組北京公募組 李祉瑤 010-85130464 任師蕙 010-85159274 黃杉 010-85156350 李星星 021-68821600 楊濟謙 010-86451442 金婷 夏一然 楊潔 010-86451428 社保組社保組 吳桑 010-85159204 張宇 010-86451497 創新業務組創新業務組 高雪 010-86451347 楊曦 -85130968 廖成濤 0755-22663051 黃謙 010-86451493 陳基轅 諾敏 010-85130616 上海公募組上海公募組 黃方禪 021-6882161

45、5 戴悅放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 范亞楠 021-68821600 薛姣 021-68821600 章政 李綺綺 021-68821867 王定潤 021-68801600 深廣公募組深廣公募組 曹瑩 0755-82521369 張苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 陳培楷 020-38381989 14 有色金屬有色金屬 行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 以上證指數或者深證綜指的漲跌幅為基準。 買入：未來 6 個月內相對

46、超出市場表現 15以上； 增持：未來 6 個月內相對超出市場表現 515； 中性：未來 6 個月內相對市場表現在-55之間； 減持：未來 6 個月內相對弱于市場表現 515； 賣出：未來 6 個月內相對弱于市場表現 15以上。 重要聲明重要聲明 本報告僅供本公司的客戶使用，本公司不會僅因接收人收到本報告而視其為客戶。 本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證本報告所包含的信息或建議在本報告發出后不會發生任何變更， 且本報告中的資料、 意見和預測均僅反映本報告發布時的資料、意見和預測，可能在隨后會作出調整。我們已力求報告內容

47、的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不構成投資者在投資、法律、會計或稅務等方面的最終操作建議。本公司不就報告中的內容對投資者作出的最終操作建議做任何擔保， 沒有任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾。 投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，據本報告做出的任何決策與本公司和本報告作者無關。 在法律允許的情況下， 本公司及其關聯機構可能會持有本報告中提到的公司所發行的證券并進行交易， 也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或類似的金融服務。 本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式翻版、復制和發布本報告。任

48、何機構和個人如引用、 刊發本報告， 須同時注明出處為中信建投證券研究發展部， 且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和/或修改。 本公司具備證券投資咨詢業務資格，且本文作者為在中國證券業協會登記注冊的證券分析師，以勤勉盡責的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。本文作者不曾也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。 股市有風險，入市需謹慎。 中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 東城區朝內大街2號凱恒中心B座 12 層（郵編：100010） 浦東新區浦東南路 528 號上海證券大廈北塔 22 樓 2201 室（郵編：200120） 福田區益田路 6003 號榮超商務中心B 座 22 層（郵編：518035） 電話：(8610)8513-0588 電話：(8621)6882-1612 電話：（0755）8252-1369 傳真：(8610)6560-8446 傳真：(8621)6882-1622 傳真：（0755）2395-3859