上海財經大學高等研究院：中國宏觀經濟形勢分析與預測年度報告：深化競爭中性改革激發經濟發展動力[215頁].pdf

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1、 中國宏觀經濟形勢分析與預測年中國宏觀經濟形勢分析與預測年度度報告報告（2019-2020） 深化競爭中性改革，激發經濟發展動力深化競爭中性改革，激發經濟發展動力 “中國宏觀經濟形勢分析與預測中國宏觀經濟形勢分析與預測”課課題組 上海財經大學高等研究院 二一九年十二月 項目概覽項目概覽 上海財經大學高等研究院 2009 年發起成立“中國宏觀經濟形勢分析與 預測”課題組，旨在以一種開放式的科研組織模式，凝聚海內外相關研究力 量，對中國宏觀經濟進行長期跟蹤研究，定期發布中國宏觀經濟形勢分析與 預測報告，為政府、企業及社會各界提供有參考價值的經濟洞見、政策對策 及長期治理建議，推動中國經濟的長期穩定

2、增長和可持續發展以及國家治理 能力和治理體系的現代化。 基于中西合璧、優化整合的方針，高等研究院依托中國宏觀經濟研究中 心組建了陣容強大的課題組成員團隊，包括曾任美聯儲高級經濟學家的國際 資深專家，原中國人民銀行調查統計司司長、上海市人民政府參事，以及 10 多位獲得國際國內頂尖大學博士的高級研究人員，包括 2 位孫冶方經濟科學 獎得主、5 位終身教職教授。與此同時，高等研究院下設有數據調研中心、 人口流動與勞動力市場研究中心、衛生經濟與老齡化研究中心等 10 多個中 心也將從不同方面為本項目提供研究支持。 作為課題組的成果體現形式之一，中國宏觀經濟形勢分析與預測報告堅堅 持以全局觀念、系統思

3、維和綜合治理方法來處理好改革、發展和穩定的辯證持以全局觀念、系統思維和綜合治理方法來處理好改革、發展和穩定的辯證 關系，關系，力求體現以下特點：一是一是構建完善多部門大型量化準結構性宏觀模型 （IAR-CMM）：充分考慮中國元素，內含多個板塊，板塊對接時會把其它板 塊的結論嵌入到該板塊中去，使之短期政策應對變量與長期改革參數在所有 板塊中具有自洽性和內在一致性，以此達到宏觀總體一般均衡和綜合治理 題；二是二是基于扎實的數據采集和整理的嚴謹計量經濟分析、理論內在邏輯分 析及歷史視野比較分析，做到分析解決問題所需要的三個維度的結合：理論 邏輯、實踐真知、歷史視野，以體現“六性”：科學性、嚴謹性、針

4、對性、 現實性、前瞻性和思想性；三是三是不只是點預測，更多的是防范風險和穩增長 的情景分析和反事實分析：對不同風險和政府不同增長目標給出應對力度和 備選方案，為政府決策提供科學依據；四是四是既考慮到短期波動風險、趨勢性 和周期性因素的交互疊加和相互作用，也關注中長期制度性，結構性改革及 其向縱深推進的方式。 目前，中國宏觀經濟形勢分析與預測報告每年以季度為出版頻率，一年 4 期，得到“經濟學前沿理論與方法學科創新引智基地”和理論經濟學上海 市高峰類學科建設計劃的支持。報告采取了國際前沿、國內較為獨特的基報告采取了國際前沿、國內較為獨特的基 于準結構模型的情境分析 （于準結構模型的情境分析 （a

5、lternative scenario analyses） 和政策模擬 （） 和政策模擬 （policy simulations）方法，在對統計數據和經濟信息充分收集和科學鑒別校正的基）方法，在對統計數據和經濟信息充分收集和科學鑒別校正的基 礎上，對中國宏觀經濟最新形勢進行嚴謹分析，對未來發展趨勢進行客觀預礎上，對中國宏觀經濟最新形勢進行嚴謹分析，對未來發展趨勢進行客觀預 測，并提供各種政策情景模擬結果供決策參考。測，并提供各種政策情景模擬結果供決策參考。 課題組竭誠歡迎社會各界與我們開展合作交流，共同推動中國宏觀經濟 研究的發展與中國宏觀經濟的持續繁榮！ 報告摘要報告摘要 2019 年，中國

6、經濟在國內外不確定性明顯上升的復雜局面下穩中求進，取得了 6%以上的經濟增長，實屬不易，總體上抵御了增速大幅下滑的風險，為 2020 年應 對內外部復雜局面打下了基礎，但同時也面臨中國經濟下行壓力加大以及體制性、 結構性方面的問題，需要引起重視。具體來看，消費增速持續下滑，進出口增速大 幅下降，雖然房地產開發投資保持堅韌，基建投資有所回升，但受民營經濟為主體 的制造業投資增速大幅下滑影響， 總投資增速亦有所回落。 服務業的比重持續上升， 但整體上仍面臨效率不高、市場化程度不足等問題，一定程度上延滯了經濟結構和 體制的轉型。勞動力市場持續疲軟，居民收入水平增速下降?？偤蜕氏陆?，老 齡化問題嚴

7、重，人口結構性問題亟待解決。受以豬肉為代表的食品價格快速上升等 因素的影響， CPI 同比增速不斷上升， 但受需求和國際大宗商品價格等因素的影響， PPI 同比增速自 7 月份以來持續為負， CPI 和 PPI 剪刀差不斷擴大。 盡管一些新經濟 行業增速較快，但其在國民經濟中的比重還不高，對沖傳統經濟增速下滑的作用有 限。 從內部來看，防范化解金融風險依然是重中之重。家庭部門杠桿率不斷增加， 嚴重制約了家庭消費潛力的釋放，增加了金融風險。受總需求不足的影響，企業經 營困難進一步加大，不得不被動加杠桿。重要的是，家庭和企業部門之間相互加強 的反饋作用，使得不論是家庭杠桿率的下降還是僵尸企業的出清

8、都變得愈加困難。 為了保就業，地方政府對企業的補貼雖然會起到一些效果，但仍難以扭轉企業經營 問題對家庭部門的負面影響。與此同時，隨著經濟環境不確定性的增加及地方政府 債務違約風險的上升，需警惕金融系統內部風險與之相互疊加，引起金融再次“脫 實向虛”，服務實體經濟的能力下降。從外部來看，中美貿易摩擦持續以及貿易環 境的緊縮將繼續拖累進出口增速，同時全球增長放緩也導致外部需求放緩，這將進 一步拖累進出口增速。盡管人民幣匯率 2019 年 11 月以來在合理區間小幅震蕩，人 民幣長期貶值壓力仍不可忽視。 課題組充分重視對各種風險的防范，對不同情景下的經濟走勢、短期政策應對 和中長期改革治理，有如下主

9、要結果和觀點?；谏虾Ｘ斀洿髮W高等研究院中國宏 觀經濟預測模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模擬結果，課題組測算，在基準情 景下，2020 年全年實際 GDP 增速約為 6.0%，經校正后的 GDP 增速約為 5.9%，CPI 增長 3.2%，PPI 增長 0.1%，GDP 平減指數增長 1.7%，消費增長 7.1%，投資增長 5.4%，出口增長-2.4%，進口增長 1.3%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將在 7 附 近雙向波動。 考慮到內外部環境改善、 制造業利潤下滑及貿易摩擦情況惡化等因素， 課題組作出如下 5 種情景分析： 1) 情景 I內部環境改善，保守樂觀情形下，假設 20

10、20 年我國消費和投資均高 于基準 0.15 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.1%；樂觀情形下，假設 2020 年我 國消費和投資均高于基準 0.3 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.2%； 2) 情景 II外部環境改善，保守樂觀情形下，假設外需上升導致 2020 年我國出 口同比增速高于基準 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.1%；樂觀情形下，假 設外需大幅上升導致 2020 年我國出口同比增速高于基準 5 個百分點， 全年實際 GDP 增長 6.2%；假設內外部環境同時改善，2020 年我國消費和投資均高于基 準 0.4 個百分點，出口高于基準 3 個百分點，全年實際 G

11、DP 增長 6.4%； 3) 情景 III貿易摩擦情況惡化，保守悲觀情形下，假設 2020 年我國出口同比 增速低于基準 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.8%；悲觀情形下，假設 2020 年我國出口同比增速低于基準 5 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.7%； 4) 情景 IV制造業利潤繼續下滑，保守悲觀情形下，假設固定資產投資累計同 比增速下降 1.7 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.7%；悲觀情形下，假設固定資 產投資累計同比增速下降 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.5%； 5) 情景 V內外部條件持續惡化疊加，極度悲觀情形下，假設固定資產投資累 計同比增速下

12、降 4.3 個百分點，出口同比增速低于基準 5.5 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.0%。 課題組就各種假設情景探討了政策力度的選擇。根據 IAR-CMM 模型的分析， 若 2020 年要維持 GDP 增速 6.0%，或校正 GDP 增速 5.9%的目標，在不同情景下所 需的政策力度分別為：基準情景和樂觀情景 I、II 下，可保持穩健貨幣政策和積極財 政政策的力度，不需要額外降準和增加預算外赤字；情景 III 的保守悲觀情形下，貨 幣政策方面需在基準政策之上降準 1 次 50 個基點，同時財政赤字需要增加 1457.5 億元，超過預算赤字 4.48%，全年赤字率約為 3.24%；情景 I

13、II 的悲觀情形和情景 IV 的保守悲觀情形下， 需在基準政策之上降準 1 次 50 個基點， 同時財政赤字需要增加 2743.6 億元， 超過預算赤字 8.44%， 全年赤字率約為 3.36%； 情景 IV 的悲觀情形下， 需在基準政策之上降準 2 次， 每次 50 個基點， 同時財政赤字需要增加 4629.8 億元， 超過預算赤字 14.25%，全年赤字率約為 3.54%；情景 V 的極度悲觀情形下，需在基 準政策之上降準 2 次，每次 100 個基點，同時財政赤字需要增加 9002.4 億元，超過 預算赤字 27.70%，全年赤字率將達到 4.02%，但是課題組并不建議采用如此激進的 短

14、期需求管理政策來達到增長目標。 根據模型結果，課題組發現，貨幣政策與財政政策不但影響總需求，也影響供 給端的資源分配，從而會對勞動生產率造成影響。具體來說，擴張性貨幣政策在降 低融資成本、刺激總需求的同時，可能導致房地產價格的又一輪上升，從而使得大 量資源流向低生產率的房地產部門，造成工業企業的固定投資與研發支出的大幅減 少，降低了勞動生產率。與擴張性貨幣政策不同的是，擴張性財政政策有可能改善 基礎設施建設，提高勞動生產率。因此，課題組認為，在當前中國經濟面臨下行壓 力時，財政政策仍有必要主動發力，在穩增長中發揮更大的作用；貨幣政策應當與 宏觀審慎政策協調，防止資金過度流入房地產部門，從而影響

15、勞動生產率。 結合短中長期的視角來看，課題組對如何以全局觀念、系統思維和綜合治理應 對中國經濟下行壓力，走向可持續增長和高質量發展路徑，提出如下觀點： 第一， 面對外部的負面沖擊和周期影響， 逆周期調節政策對于穩定投資、 消費、 進出口、匯率等有其現實必要性，但需要注意其科學性、嚴謹性、現實性、針對性 的有機結合。在全球競爭性貨幣寬松的背景下，貨幣政策應保持穩健，做到靈活適 度， 不搞強刺激。 穩健的貨幣政策需要配合宏觀審慎政策防止資金流向房地產市場， 一方面要防范化解金融風險，穩定宏觀杠桿率，另一方面也要提振民企信心，落實 金融服務實體經濟， 降低民企融資成本， 并從根本上改善投資環境， 提

16、高投資效率。 財政政策應全面落實減稅降費政策，以助力民企、改善民生、促進民富為導向，穩 定就業市場形勢、改變階層分化的格局，抑制收入差距的持續惡化、控制家庭債務 規模，來激發、提振市場有效投資和消費內生性需求。同時，適度增加財政支出， 如基礎設施建設投資支出，可以促進公共品外部性，提高勞動生產率。產業政策與 貨幣、財政政策有相關性，應更多使用致力提升市場功能的普遍性、功能性或軟性 產業政策， 慎用傾斜性、 選擇性或硬性產業政策， 以與市場化改革的大方向相一致。 第二，逆周期政策調節只是為進一步全面深化改革開放爭取時間、打下基礎、 創造條件，而不能解決持續發展和根本性問題，應該與市場化改革、全方

17、位開放的 大方向相一致。尤其是硬性產業政策的采用應適度、慎用。理論、實證及中國改革 開放實踐都表明了，改革不改革、改革到位不到位，經濟增長差異巨大，相差可達 3 個百分點。與此同時，仍需堅持發展是硬道理、壓倒一切的是穩定的基本方略。 課題組主張對于改革到底做對了什么這一問題要有準確的認識，否則弄不好會影響 改革發展的大業和政策制定。近些年出現的一些影響經濟發展的問題都與“改革開 放到底做對了什么”這個問題沒有弄清楚有關。造成的后果是可能影響中央全會精 神的貫徹執行，使得文件空轉，把做對了的改革也往回改。因此，我們需要以控制 實驗的科學方法論來區分哪些是改革前后的共性因素，哪些是差異因素。新的差

18、異 因素是：較大程度上的經濟上的選擇自由、松綁放權改革、引入競爭機制、對外開 放、 民營經濟大發展、 國有經濟比重不斷下降。 因此， 市場化改革應堅持競爭中性、 所有制中立的原則方向，以改革促進不合理體制、結構的糾正。經濟全球化開放應 向更高的制度型開放轉變，以開放倒逼自身制度環境的改善。而競爭中性又是下一 步改革和開放的共同關鍵詞，有利于促進“有能、有為、有效、有愛”的維護和服 務性有限政府及有效市場的形成，以更全面的深化改革和擴大開放來形成促進可持 續增長與高質量發展的制度紅利。 第三，完善法律和政策體系，確立競爭中性原則。應從國家法律層面對競爭中 性原則及其適用性予以確認，如在公司法反壟

19、斷法反不正當競爭法等 相關法律法規中進行適當體現，健全支持民營經濟發展法治環境。在國家高位階法 律沒有做出修訂之前，各地方政府可以從自身經濟的實際出發，對地方自主權以內 的一些法律制度安排， 做出一些先行先試的探索， 對于各種市場主體的所有制成分， 在政策環境、法律保障、要素供給等方面都一視同仁。同時，可以考慮設立一些實 施競爭中性、所有制中立政策的先行試驗區。例如，深圳是中國改革開放的一面旗 幟，其作為最早經濟特區，起到了探索、實驗、示范的作用。歷史賦予了深圳中國 特色社會主義先行示范區的新定位，但經濟依然是中心工作。深圳在民營經濟發展 和創新驅動發展方面有基礎、 有條件、 有優勢， 可成為

20、實施競爭中性政策的試驗區。 第四，改革國資監管的體制，促進競爭中性落地。應促進從管資產向管資本轉 變，促進國有資本布局調整，同時深化國有企業改革，讓競爭行業中的國有企業成 為不依靠政府傾斜政策，與民營企業一樣受到公平對待的獨立市場競爭主體。中 共中央國務院關于深化國有企業改革的指導意見曾提出，“該管的要科學管理、 決不缺位， 重點管好國有資本布局、 規范資本運作、 提高資本回報、 維護資本安全； 不該管的要依法放權、 決不越位， 將依法應由企業自主經營決策的事項歸位于企業， 將延伸到子企業的管理事項原則上歸位于一級企業?！迸c此同時，創新，特別是技 術創新，主要靠市場而不是政府，靠民企而不是國企

21、。民營經濟、創新經濟最強的 是美國，靠的是民企，也靠企業家精神。 第五，提升對外開放的層級，倒逼競爭中性改革。在改革進入深水區之后，改 革每往前走一步都十分艱難，開放之于改革的倒逼作用就顯得異常重要。進入新時 期，“零關稅、零壁壘、零補貼”，加強知識產權保護，創造公平競爭營商環境等 正成為開放體系下全球經濟貿易和投資的目標和重點。這樣的開放，對于競爭中性 原則的落地，具有倒逼作用。并且，新時期的對外開放不能僅僅停留在商品、要素 等方面的流動型開放上，也要向規則、議程等方面的制度型開放轉變，全方位開展 更高標準、更高水平的雙邊和多邊自由貿易協定談判，加快推進中歐、中英、中日 韓、 RCEP （區

22、域全面經濟伙伴關系） 等主要多邊雙邊自由貿易協定談判或升級談判， 積極探討加入 CPTPP（全面與進步跨太平洋伙伴關系協定）的可行性，在全球貿易 規則重塑中保障自身利益。 總之，定位恰當的維護和服務性有限政府治理模式，在經濟體制轉型、結構變 遷及市場失靈中發揮著不可或缺的指導性作用，硬性的產業政策盡管是需要的，但 應該保持適度，保持慎用，更重要的是提供基礎性制度環境的市場化改革。中國目 前離構成現代化經濟體系的目標還有較大差距，需要從產業政策更多地過渡到競爭 政策，進一步強化競爭中性、所有制中立原則，特別是在當前內外嚴峻經濟環境下 市場化改革顯得尤其必要。只有通過市場化改革不斷地逼近維護和服務

23、性有限政府 這一理想狀態，才能建立現代化經濟體系，落實創新、協調、綠色、開放、共享的 新發展理念，讓經濟走向更加平衡和充分的高質量發展路徑。堅持全局觀念和系統 思維，以改革、發展、穩定、創新和治理五位一體的綜合治理方式，通過根本性的 制度變革來正確處理政府與市場、政府與社會之間的關系，真正讓市場在資源配置 中起決定性作用，更好而不是更多地發揮政府的作用，并發揮社會自組織在諸多公 共事務中的橋梁紐帶作用，才能有助于國家治理體系和治理能力現代化目標的早日 實現。 關鍵詞：關鍵詞：宏觀經濟預測；政策模擬；情景分析；長期治理 課題組（成員簡介見附錄）：課題組（成員簡介見附錄）： 負責人：田國強 首席顧

24、問：盛松成 首席專家：黃曉東 成員（按姓氏拼音排序）： 陳旭東、陳媛媛、龔關、宮健、蔣荷露、Youngsoo Jang、Hyeon Ok Lee、李倩、李雙建、林 立國、劉子熙、寧磊、歐聲亮、唐榮勝、王小雯、王玉琴、吳化斌、徐佳文、楊軼波、楊有 智、張同斌、趙琳、趙旭霞、朱梅 本報告聯系人：陳旭東（02165903125，） 目錄目錄 概述概述 . 1 一、中國宏觀經濟發展的即期特征與主要風險一、中國宏觀經濟發展的即期特征與主要風險 . 18 （一）2019 年以來中國宏觀經濟發展呈現的主要特征. 18 1. 消費增速持續下降 . 18 2. 基建投資略有回升，但民營經濟為主體的制造業投資增速

25、大幅下滑 . 27 3. 進出口增速大幅下滑，貿易順差有所擴大 . 31 4. 勞動力市場疲軟，居民收入增速放緩，人口結構性問題突出 . 41 5. CPI與PPI剪刀差持續擴大 . 69 6. 金融市場運行平穩，但企業融資深層問題或被掩蓋 . 77 7. 樓市整體低位趨穩，各地房價走勢分化 . 83 8. 外儲穩定，人民幣匯率雙向波動增強 . 89 （二）中國宏觀經濟下一步發展面臨的主要不確定性. 100 1. 家庭債務持續累積，收入差距進一步擴大 . 100 2. 地方政府作用有限，實現高質量發展最終要靠堅決出清僵尸企業 . 113 3. 地方政府債務存在局部違約風險隱憂 . 120 4.

26、 銀行系統穩定性有所改善，五大國有行系統重要性再次上升 . 125 5. 不確定性增加，金融服務實體經濟質效下降 . 138 6. 中國經濟增長與穩步發展面臨的主要外部不確定性 . 146 二、基準條件下二、基準條件下 2020 年中國主要經濟指標增速預測年中國主要經濟指標增速預測 . 153 三、不同情景下的三、不同情景下的主要經濟指標預測及其政策應對主要經濟指標預測及其政策應對 . 156 （一）不同情景下的經濟預測與政策應對 . 156 假設情景I：內部環境改善對經濟增速的影響 . 156 假設情景II：外部環境改善對經濟增速的影響 . 159 假設情景III：貿易摩擦情況惡化對經濟增速

27、的影響 . 161 假設情景IV：制造業利潤下滑對經濟增速的影響 . 162 假設情景V：內外部條件持續惡化疊加對經濟增速的影響 . 163 （二）不同情景分析基礎上的政策力度選項 . 164 （三）短期經濟政策選項可能對經濟造成長期副作用. 167 四、四、對潛在增長率和福利提高的反事實實驗對潛在增長率和福利提高的反事實實驗 . 175 （一）研發創新與優化資源配置并重，提升經濟增長潛力 . 175 1. 總量層面的經濟增長核算. 176 2. 分部門的經濟增長核算 . 182 3. 基準情景和反事實模擬結果. 186 （二）對大病抵扣福利影響的反事實分析 . 188 五、以深化競爭中性改革

28、應對內外復雜局面五、以深化競爭中性改革應對內外復雜局面 . 192 （一）中國到底需要什么樣的改革和政策 . 193 （二）以競爭、所有制中性推動改革開放 . 197 附錄：上海財經大學高等研究院簡介附錄：上海財經大學高等研究院簡介 . 201 附錄：課題組成員介紹附錄：課題組成員介紹 . 203 1 概述概述 基于上海財經大學高等研究院中國量化準結構宏觀預測模型 （IAR-CMM） 所建 立的情景分析和政策模擬，課題組分別從基準情景（假設外部經濟小幅回升、美聯 儲 2020 年不再降息，人民幣匯率在 7 附近雙向波動；居民杠桿率攀升、商業銀行不 良貸款率小幅上升、基建投資回暖，中國人民銀行

29、2020 年降準 100 個基點）、情景 I（內部環境改善）、情景 II（外部環境改善）、情景 III（貿易摩擦情況惡化）、情 景 IV（制造業利潤下降）、情景 V（內外部條件持續惡化疊加）進行數值模擬，所 得的預測結果顯示，2020 年中國宏觀經濟整體下行壓力有進一步加大的趨勢，需要 以競爭中性為導向深化改革開放，以應對當前國內外的復雜局面。 課題組就不同假設情景探討了如要實現 6.0%經濟增長目標所需的政策組合選 擇。當然，逆周期政策調節有其必要性，但治標不治本，更重要的是結構性、體制 性改革。中國需要通過深層次、全方位的市場化改革，進一步提升經濟包容性，促 進向效率驅動和創新驅動的轉變，

30、 同時進一步提升依法治國能力， 構建有能、 有為、 有效、有愛的維護和服務性有限政府。在改革進入深水區的階段，通過開放倒逼改 革是可行和必要的，當前國內經濟社會所出現的深層次難點問題和世界政治經濟環 境所發生的巨大變化，讓我們更加迫切地感覺到深化改革開放的必要性和緊迫感。 結合短中長期的視角來看，課題組認為通過高水平、全方位開放倒逼競爭中性導向 的體制性、結構性改革，有助于實現中國經濟的可持續增長和高質量發展。 （一）經濟走勢及主要問題（一）經濟走勢及主要問題 1. 消費消費增速持續下降。增速持續下降。2019 年 1 月至 11 月的累計同比增速為 8.0%，較 2018 年同期低了 1.1

31、 個百分點。網上零售在社會消費品零售總額中的占比繼續攀升，在 11 月已達到 33.2%。 其 1 月至 11 月的累計同比達到 16.6%， 高出社會消費品零售總 額此時間段累計同比增速 8.6 個百分點。限額以上企業商品零售額的同比增速仍然 較低，截至 11 月，累計同比增速為 3.9%，較去年同期低了 2.2 個百分點。除了 6 月 由汽車銷量激增引起的同比增速暫時反彈，限額以上企業的商品零售額同比增速在 2 低位保持相對平穩。其中，與民生息息相關的食品類消費，受豬肉價格上漲引起的 總體價格上漲的影響， 其實際同比增速從9月以來出現了負增長， 于11月達到-5.8%。 汽車類消費增速也在

32、除 6 月短暫的激增之外，維持負增長的態勢。建筑裝潢類消費 的同比增速于 2019 年 4 月出現了近 10 年來的首個負增長，家具類在 10 月也迎來 了近 10 年來最低同比增速。中西藥類消費并未因為大病抵扣政策的出臺而得到改 善，反而在 11 月出現了近 10 年來最低同比增速?？上驳氖?，在限額以上企業中， 化妝品類 1 月至 11 月累計同比增速達到 12.7%，超過去年同期 2.2 個百分點。體育 娛樂類的消費增速明顯加快，其 11 月同比增速達到了 20.1%，為近兩年來的最高 值。受到國際油價走低的影響，雖然石油類制品名義同比增速持續下滑，但實際同 比增速節節攀升，于 11 月達

33、到了 8.3%，為近三年來的最高。 2. 基建投資略有回升， 但民營基建投資略有回升， 但民營經濟為主體經濟為主體的制造業投資的制造業投資增速增速大幅下滑大幅下滑。 2019 年 全國固定資產投資同比增速持續下滑，主要受制造業投資增速大幅下滑拖累。預計 2019 年全年增速 5.2%，比去年回落 0.7 個百分點。其中，房地產投資雖緩慢下行， 但新開工面積增速和施工面積增速雙雙回暖支撐了房地產投資增速仍保持堅韌，1 月至 11 月房地產開發投資累計同比增長 10.2%，高于去年全年累計 9.5%的增速。 若施工面積增速保持平穩帶動建安投資增速，課題組判斷 2020 年房地產投資或在 一季度面臨

34、較大壓力，而全年增速約為 8%。受內外需疲弱的影響，民營經濟為主體 的制造業利潤持續下降， 制造業投資增速年內大幅下滑， 1 月至 11 月累計增速 2.5%。 貿易爭端可能常態化， 但 2020 年全球經濟增長可能弱復蘇， 如果內部融資環境進一 步改善，課題組估計明年制造業投資增速略高于今年，約為 2.8%。1 月至 11 月基 建投資（不含電力）同比增速為 4.0%，比去年全年提升了 0.2 個百分點，在逆周期 調節不放松的前提下預計明年將繼續回升。預計 2020 年全年固定資產投資增速小 幅上升至 5.4%，比 2019 年高 0.2 個百分點。 3. 進出口增速大幅下滑，貿易順差有所擴

35、大。進出口增速大幅下滑，貿易順差有所擴大。 2019 年 1 月至 11 月，全國出 口、進口增速均出現大幅下滑。其中，進口增速較出口增速出現更大幅度下滑，貿 易順差比 2018 年同期增加 828.9 億美元。進出口增速下降的主要原因包括：第一， 自 2018 年以來， 中美雙方互相加征關稅的行為對雙邊貿易造成較大影響， 中國對美 3 國出口和中國從美國進口均出現大幅負增長，并對總體進出口產生影響；第二，內 外部需求均面臨一系列挑戰，是影響進出口增速的根本性因素；第三，去年同期增 速較高，受基數效應的影響，今年上半年進出口增速相對較低。服務貿易進出口增 速基本平穩， 服務貿易進口增速慢于其出

36、口增速， 服務貿易逆差較 2018 年同期有所 減少。 4. 勞動力市場疲軟， 居民收入增速放緩， 人口結構性問題突出。勞動力市場疲軟， 居民收入增速放緩， 人口結構性問題突出。2019 年實現全 年城鎮新增就業 1100 萬人以上的目標。前 11 個月新增就業人數累計 1279 萬人， 同比下降 1.08%，勞動力市場收緊。從失業率上看，10、11 月的全國城鎮調查失業 率都為 5.1%，與上一季度相比有所下降，但與去年同期相比上升 0.2%、0.3%。其 中 10 月、11 月 31 個大城市城鎮調查失業率均為 5.1%，與上一季度平均水平相比 下降 0.1%，同比上升 0.4%。從采購經

37、理人指數(PMI)中的從業人員指數看，10 月、 11 月的制造業 PMI 從業人員指數為 47.3%，與上一季度相比有所上升，同比分別下 降 0.8%、1%。非制造業 PMI 從業人員指數分別為 48.2%、49%，相比九月有所上 升，與去年同期相比，兩個月分別下降 0.7%與上升 0.3%。企業的用工規模持續縮 小，但趨勢有所緩解。2019 年第三季度求人倍率為 1.24，用人單位通過公共就業服 務機構招聘各類人員約 404 萬人，進入市場的求職者約 325.8 萬人，相較于 2018 年 三季度，需求人數和求職人數分別下降 3.9%和 3.2%，這反映了 2019 年三季度勞動 力市場疲

38、軟。10 月、11 月全國企業就業人員周平均工作時間為 46.8、46.7 小時，相 比上一季度有所上升，同比上升 0.7、0.5 小時。2019 年前三季度外出務工農村勞動 力人數累計 18336 萬人，同比增加 1.1%，環比增速降低 0.2%。從收入上看，第三 季度的全國居民收入累計增長速度與 GDP 增速基本相同，為 6.1%，為 2015 年以來 的最低水平，環比下降 0.4%，同比下降 0.5%。其中城鎮居民收入增速 5.4%，環比 下降 0.3%，同比下降 0.3%，農村居民收入增速 6.4%，高于全國居民和城鎮居民， 環比下降0.2%， 同比下降0.4%。 城鎮與鄉村居民可支配

39、收入分別為31939元和11622 元，比值為 2.75，同比下降 0.03。人口總和生育率持續下降，低生育率問題亟待解 決?？偤蜕首?2016 年以來小幅回升，2017 年總和生育率為 1.67，突破“低生 育率陷阱”的臨界水平 1.5。 帶動總和生育率提高的主要力量來自 30-39 年齡段第二 4 胎生育率的提高，表明全面二胎政策短期效果顯現但恐無長期效應，生育率仍處于 低位。從長期來看，增加基礎教育投入以及推進教育資源公平是解決低生育率可能 的有效途徑。從婦女生育年齡來看，20-29 年齡段生育率下降，30-39 年齡段生育率 上升，出現生育年齡推遲現象。同時我國老齡化問題嚴重，2018 年 65 歲及以上人 口占比