【研報】建筑材料行業：三家防水企業2020~2022年資本開支測算-20200526[22頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/建材/建筑材料 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 05 月 26 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -6.35% 3.03% 12.40% 21.77% 31.15% 40.52% 2019/52019/82019/112020/2 建筑材料海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 衛浴專題：吹盡狂沙始到金 2020.03.26 玻璃庫存快速下降，竣工拐點

2、或將到 來， 推薦旗濱集團、 信義玻璃 2019.09.12 行業集中度提升加速， 防水上市公司前 景看好2019.06.08 Table_AuthorInfo 分析師:杜市偉 Tel:(0755)82945368 Email: 證書:S0850516080010 分析師:潘瑩練 Tel:(021)23154122 Email: 證書:S0850517070010 分析師:馮晨陽 Tel:(021)23212081 Email: 證書:S0850516060004 分析師:申浩 Tel:(021)23154114 Email: 證書:S0850519060001 三家三家防水企業防水企業202

3、0-2022年年資本開支資本開支測算測算 Table_Summary 投資要點：投資要點： 三家三家防水防水企業資本開支歷史企業資本開支歷史回溯回溯。東方雨虹固定資產轉入大多集中于四季度， 而且從單季度增長波峰看，2-3 年公司會經歷一輪投資高峰。從周轉率角度，東 方雨虹固定資產與在建工程之和的周轉率從 16 年開始基本穩定在 4-4.6 次之 間?？祈樄煞莸墓潭ㄙY產周轉率比較穩定，18Q1-19（固定資產+在建工程）周 轉率在 4.5 次上下波動， 凱倫股份固定資產周轉從 2018Q4-2019 持續上升，（固 定資產+在建工程）周轉從 2018Q4-2019Q3 呈上升態勢。 防水產品防水

4、產品的資本開支的資本開支。 根據對上市公司披露的資本開支的拆分， 我們推算， 1000 萬平方米防水卷材生產線單純設備投資約在 1000-2000 萬元區間，整體投資在 5000 萬元左右。 1 萬噸防水涂料生產線投資在 1000 萬元左右， 整體投資在 1700 萬元左右。 500 萬平方米高分子防水卷材生產線單純設備投資約在 4400 萬元左 右，整體投資在 5000 萬元左右。 本報告對防水本報告對防水上市公司上市公司 2020-2022 年年資本開支資本開支的的測算測算前提前提。我們根據上市公司 的未來收入增長測算需要匹配的資本開支，一是建立在產品結構不發生變化的 假設下；二是只測算與

5、收入增長匹配的資本開支，若上市公司提前進行大量產 能布局，則實際資本開支很可能超過我們的計算范圍；三是我們的計算分為僅 設備投資和包括土建等在內的總體投資兩個口徑，由于每個新建產能的產地配 套有所差異，所以我們認為測算結果是給出一個區間而非一個數值。 東方雨虹東方雨虹 2020-2022 年年資本開支測算資本開支測算。我們測算東方雨虹 2019 年末在建項目 仍需投入資本共 8.00 億元。 假設東方雨虹 2020-2022 年營業收入同比增速分別 為 25.3%、 23.3%和 21.5%， 我們測算只考慮生產線投資分別為 7.54 億元、 4.61 億元和 9.21 億元，考慮到土建等的資

6、本開支分別為 15.04 億元、10.41 億元和 18.55 億元。 科順股份科順股份 2020-2022 年年資本開支測算資本開支測算。我們測算科順股份 2019 年末在建項目 仍需投入資本共 18.57 億元。假設科順股份 2020-2022 年營業收入同比增速分 別為 31.5%、27.4%和 23.3%，我們測算只考慮生產線投資 2020-2022 年資本 開支分別為 1.15 億元、2.45 億元和 1.45 億元；假設考慮土建等，2020-2022 年資本開支分別為 3.08 億元、6.57 億元和 3.89 億元。 凱倫股份凱倫股份 2020-2022 年年資本開支測算資本開支

7、測算。我們測算凱倫股份 2019 年末在建項目 仍需投入資本共 4.34 億元。 假設凱倫股份 2020-2022 年營業收入同比增速分別 為 71.4%、67.3%和 51.7%，我們測算只考慮生產線投資，2020-2022 年對資 本開支分別為 1.42 億元、1.80 億元和 2.34 億元；假設考慮土建等，2020-2022 年資本開支分別為 2.69 億元、4.08 億元和 4.62 億元。 行業相關行業相關上市公司。上市公司。 建議關注穩居行業龍頭位臵， 19 年現金流改善的東方雨虹； 收入規模行業第二，不斷加大渠道開拓的科順股份；高分子防水材料佼佼者， 收入高速增長的凱倫股份。

8、風險提示風險提示。瀝青價格大幅波動風險，疫情大幅延緩需求風險。 行業相關股票行業相關股票 Table_StockInfo 股票代碼 股票名稱 EPS（元） 投資評級 2019 2020E 2021E 上期 本期 002271 東方雨虹 1.32 1.87 2.18 優于大市 優于大市 300737 科順股份 0.60 0.87 1.08 優于大市 優于大市 凱倫股份 0.79 1.31 1.95 優于大市 優于大市 Wind，海通證券研究所 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2 目目 錄錄 1. 回溯歷史 . 5 2. 從凱倫股份和東方雨虹看不同防水產品的固定資產投

9、資 . 6 3. 三家公司在建工程以及還需多少資本投入 . 9 3.1 東方雨虹 . 9 3.2 科順股份 . 12 3.3 凱倫股份 . 14 4. 相關上市公司 . 16 4.1 東方雨虹：防水領頭羊，19 年現金流改善 . 16 4.2 科順股份：砥礪前行，市場份額加速提升 . 17 4.3 凱倫股份：快速增長的防水高分子佼佼者 . 18 5. 風險提示 . 18 qRoRpOmPqNqRxOnPuMnRxPaQcM6MmOoOpNrRjMrRnQfQpNtM7NpPxOxNpOnOwMnQsQ 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 圖目錄圖目錄 圖 1 東方

10、雨虹固定資產規模及變動（2008Q3-2019） . 5 圖 2 東方雨虹部分資產周轉情況（次，2009H1-2019） . 5 圖 3 科順股份固定資產規模及變動（2018Q1-2019） . 6 圖 4 凱倫股份固定資產規模及變動（2018Q1-2019） . 6 圖 5 科順股份部分資產周轉情況（2018-2019） . 6 圖 6 凱倫股份部分資產周轉情況（次，2018-2019） . 6 圖 7 凱倫股份防水卷材線投資分拆 . 8 圖 8 東方雨虹防水卷材線投資分拆 . 8 圖 9 東方雨虹防水涂料線投資分拆 . 8 圖 10 20190102-20200513SHFE 瀝青結算價格

11、情況（元/噸） . 17 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 表目錄表目錄 表 1 凱倫股份黃岡一期建設總投資測算（萬元） . 7 表 2 根據凱倫股份黃岡測算不同瀝青線所需投資（萬元） . 7 表 3 東方雨虹可轉債兩個項目投資一覽 . 7 表 4 凱倫股份新型高分子防水卷材生產線建設項目投資一覽 . 9 表 5 東方雨虹歷年固定資產投資項目整理（截至 2019 年年報） . 9 表 6 東方雨虹在建工程一覽（截至 2019 年年報） . 11 表 7 東方雨虹產能增長測算 . 11 表 8 東方雨虹產能投資預測（億元） . 12 表 9 科順股份歷年固定資產投

12、資項目整理（截至 2019 年年報） . 12 表 10 科順股份建工程一覽（截至 2019 年年報） . 13 表 11 科順股份產能增長測算 . 14 表 12 科順股份產能投資預測（億元） . 14 表 13 凱倫股份歷年固定資產投資項目整理（截至 2019 年年報） . 14 表 14 凱倫股份在建工程一覽（截至 2019 年年報） . 15 表 15 凱倫股份產能增長測算 . 15 表 16 凱倫股份產能投資預測（億元） . 16 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 1. 回溯歷史回溯歷史 現金流是防水行業重要指標之一。對于企業日常經營，資本開支、存貨周

13、轉和應收 賬款周轉是資金三大主要需求，現主要探討三家防水企業的資本開支。 首先是行業龍頭東方雨虹，回溯歷史，公司固定資產轉入大多集中于四季度，而且 從單季度增長波峰看，2-3 年公司會經歷一輪投資高峰。 圖圖1 東方雨虹固定東方雨虹固定資產資產規模及變動規模及變動（2008Q3-2019） -2 0 2 4 6 8 10 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 20

14、12Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 固定資產（億元，左軸）固定資產變動值（億元，右軸） 資料來源：wind，海通證券研究所 從周轉率角度，東方雨虹固定資產周轉率雖然有季節性波動，但是固定資產與在建 工程之和

15、的周轉率從 16 年開始基本穩定在 4-4.6 次之間。 圖圖2 東方雨虹部分資產周轉東方雨虹部分資產周轉情況情況（次（次，2009H1-2019） 0 2 4 6 8 10 12 14 2009H1 2009Q3 2009 2010Q1 2010H1 2010Q3 2010 2011Q1 2011H1 2011Q3 2011 2012Q1 2012H1 2012Q3 2012 2013Q1 2013H1 2013Q3 2013 2014Q1 2014H1 2014Q3 2014 2015Q1 2015H1 2015Q3 2015 2016Q1 2016H1 2016Q3 2016 2017Q

16、1 2017H1 2017Q3 2017 2018Q1 2018H1 2018Q3 2018 2019Q1 2019H1 2019Q3 2019 （固定資產+在建工程）周轉率固定資產周轉率 資料來源：wind，海通證券研究所 （注：計算過程：周轉率數據計算是用營業收入（TTM）*2/（期初+期末） ，舉例來講比如 2019Q3 的固定資產周轉率數據，計算則用 2018Q4-2019Q3 收入除以 2018Q3 與 2019Q3 固定資產平均值） 科順股份和凱倫股份固定資產規模呈持續上升趨勢，同樣計算科順股份和凱倫股份 的周轉率，科順股份的固定資產周轉率比較穩定，18Q1-19（固定資產+在建工

17、程）周轉 率在 4.5 次上下波動，凱倫股份固定資產周轉從 2018Q4-2019 持續上升， （固定資產+ 在建工程）周轉從 2018Q4-2019Q3 呈上升態勢，2019 年底略有下降。綜合來看，科順 股份固定資產周轉比較穩定， 凱倫股份固定資產周轉率整體平穩， （固定資產+在建工程） 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 呈上升趨勢。 圖圖3 科順股份固定資產科順股份固定資產規模及變動規模及變動（2018Q1-2019） -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 0 2 4 6 8 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1

18、 2019Q2 2019Q3 2019Q4 固定資產（億元，左軸） 固定資產變動值（億元，右軸） 資料來源：wind，海通證券研究所 圖圖4 凱倫股份固定資產凱倫股份固定資產規模及變動規模及變動（2018Q1-2019） -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 1.25 1.30 1.35 1.40 1.45 1.50 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 固定資產（億元，左軸） 固定資產變動值（億元，右軸） 資料來源：wind，海通證券研究所 圖圖5 科順股份部分資產周轉科順股份部分資產周轉情況情況（20

19、18-2019） 0 2 4 6 8 10 4 4.2 4.4 4.6 4.8 20182019Q12019H12019Q32019 （固定資產+在建工程）周轉率（次，左軸） 固定資產周轉率（次，右軸） 資料來源：wind，海通證券研究所 （注：計算過程：周轉率數據計算是用營業收入（TTM）*2/（期初+期末） ， 舉例來講比如 2019Q3 的固定資產周轉率數據， 計算則用 2018Q4-2019Q3 收入除以 2018Q3 與 2019Q3 固定資產平均值） 圖圖6 凱倫股份部分資產周轉凱倫股份部分資產周轉情況情況（次（次，2018-2019） 4 5 6 7 8 9 20182019Q1

20、2019H12019Q32019 （固定資產+在建工程）周轉率 固定資產周轉率 資料來源：wind，海通證券研究所 （注：計算過程：周轉率數據計算是用營業收入（TTM）*2/（期初+期末） ， 舉例來講比如 2019Q3 的固定資產周轉率數據， 計算則用 2018Q4-2019Q3 收入除以 2018Q3 與 2019Q3 固定資產平均值） 2. 從從凱倫凱倫股份股份和和東方東方雨虹雨虹看不同防水產品的固定資產投看不同防水產品的固定資產投 資資 根據凱倫股份 2019 年配股說明書，凱倫股份配股募資投資黃岡防水卷材生產基地 （一期） ，該項目包括 2 條 1000 萬平方米高聚物改性瀝青（有胎

21、）防水卷材生產線、1 條年產 1000 萬平方米自粘聚合物改性瀝青（無胎）防水卷材生產線。 黃岡一期建設總投資為 18103 萬元，因此粗略計算，一條 1000 萬平方米防水卷材 生產線對應投資約 6034 萬元。進一步拆分扣掉項目的流動資金 3600 萬，一條一條 1000 萬萬 平方米防水平方米防水卷材卷材生產線對應生產線對應建設建設投資投資約約為為 4834 萬元萬元。 進一步拆分建設投資， 2 條有胎瀝青線對應設備購臵 1950 萬元， 加上建筑和安裝共 3427 萬元， 因此因此 1 條條 1000 萬萬平平方米方米高聚物改性瀝青 （高聚物改性瀝青 （有胎有胎） 線對應設備） 線對應

22、設備購臵購臵 975 萬元萬元， 加上建筑和安裝為加上建筑和安裝為 1713.5 萬元萬元。1 條條 1000 萬萬平方米自粘聚合物改性瀝青平方米自粘聚合物改性瀝青（無胎）（無胎）線對線對 應設備購臵應設備購臵 1435 萬元萬元，加上建筑和安裝，加上建筑和安裝需要投入需要投入 2860 萬元萬元。 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 表表 1 凱倫凱倫股份股份黃岡黃岡一期一期建設建設總投資總投資測算測算（萬元）（萬元） 工程及工程及費用名稱費用名稱 概算價值概算價值 建筑工程建筑工程 設備購臵費設備購臵費 安裝工程費安裝工程費 其他費用其他費用 總值總值 總平面

23、及運輸總平面及運輸 485.8 95 20 - 600.8 主要主要生產生產工程工程項目項目 4144.8 4735 782 - 9661.8 給排水給排水、環保、環保 280 395 94 - 769 輔助生產工程項目輔助生產工程項目 662.5 380 130 - 1172.5 備品備件費備品備件費 - 112.1 - - 112.1 工工、器具及生產家具購臵、器具及生產家具購臵 - - - 28.0 28.0 工程工程及其他費用及其他費用 - - - 1601 1601 基本預備費基本預備費 - - - 557.8 557.8 靜態投資額靜態投資額 5573.1 5717.1 1026

24、2186.8 14503 占占建設總投資比例（建設總投資比例（%） 38.4 39.4 7.1 15.1 100 資料來源：凱倫股份 2019 年度創業板配股說明書，海通證券研究所測算 假設除生產線外，其余投入均分，測算出一條 1000 萬平方米高聚物改性瀝青（有 胎）防水卷材生產線整體投資需要 4435.5 萬元，一條 1000 萬平方米自粘聚合物改性瀝 青（無胎）防水卷材生產線整體投資需要 5582 萬元。 表表 2 根據根據凱凱倫倫股份股份黃岡測算黃岡測算不同不同瀝青線瀝青線所需投資（萬元）所需投資（萬元） 1000萬萬平方米高聚物改性瀝青 （平方米高聚物改性瀝青 （有有 胎胎）防水防水

25、卷材卷材生產線生產線 1000 萬萬平方米自粘聚合物改性瀝平方米自粘聚合物改性瀝 青青（無胎）防水（無胎）防水卷材生產線卷材生產線 設備購臵 975.0 1435.0 設備建筑和安裝 738.5 1425.0 其他生產工程項目（包括倉庫，儲 罐，鍋爐房等） 1108.3 1108.3 廠區工程（包括廠區道路、門衛房 等） 200.3 200.3 給排水、環保（包括消防水池、循 環水池，污水處理等） 256.3 256.3 輔助生產項目（包括辦公樓、實驗 室、食堂） 390.8 390.8 備品備件 37.4 37.4 工、器具及生產家具購臵 9.3 9.3 工程其他費用（包括建設單位管理 費、

26、臨時設施費、設計費、監理費 等） 533.7 533.7 基本預備費 185.9 185.9 合計 4435.5 5582.0 資料來源：凱倫股份 2019 年度創業板配股說明書，海通證券研究所測算 同時，進一步分析東方雨虹 2017 年發布的可轉債募集說明書，東方雨虹當時計劃 投入 12289.6 萬元在徐州建設 2040 萬平方米防水卷材生產線，計劃投資 20358 萬元在 唐山建設 10 萬噸聚氨酯防水涂料生產線。根據這兩個項目測算，在不考慮鋪底流動資 金的情況下，2040 萬平方米防水卷材對應投資是 10725.6 萬元，10 萬噸防水涂料對應 投資為約 16850 萬元。因此換算成

27、1000 萬平方米防水卷材對應投資約 5257.6 萬元，1 萬噸防水涂料對應投資約為 1685 萬元。進一步換算生產設備，1000 萬平方米防水卷材 對應生產設備及配套約 3063.7 萬元， 1 萬噸防水涂料對應生產設備及配套約為 914.6 萬 元。 表表 3 東方雨虹可轉債東方雨虹可轉債兩個兩個項目項目投資一覽投資一覽 內容內容 投資投資金額金額（萬元）（萬元） 是否為是否為資本性支出資本性支出 投資投資比例比例 徐州 2040 萬平方米防水卷 材產線 土建工程 3163.60 是 25.74% 生產設備及配套 6250.00 是 50.86% 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后

28、的信息披露和法律聲明 8 土建配套設施 762.00 是 6.20% 工程其他費用 400.00 是 3.25% 預備費 150.00 否 1.22% 鋪底流動資金 1564.00 否 12.73% 合計 12289.60 100.00% 唐山 10 萬噸聚氨酯防水涂 料產線 土建工程 5919.50 是 29.08% 生產設備及配套 9146.00 是 44.93% 土建配套設施 1036.00 是 5.09% 工程其他費用 488.00 是 2.40% 預備費 260.50 否 1.28% 鋪底流動資金 3508.00 否 17.23% 合計 20358.00 100.00% 資料來源：

29、20170921 東方雨虹：公開發行可轉換公司債券募集說明書 ，海通證券研究所 進一步對比分析，凱倫股份的投資披露里面不包括鋪底流動資金，所以將凱倫股份 和東方雨虹的防水卷材的投資主要分為生產設施及配套，土建和預備費三類。凱倫股份 生產設施及配套（指主要生產工程項目） 、土建（包括總平面及運輸，給排水、環保，備 品備件費，工、器具及生產家具購臵，工程及其他費用） 、預備費（指基本預備費）在不 包括流動資金的投資中占比分別為 66.62%，29.53%和 3.85%。東方雨虹生產設施及配 套（指生產設備及配套） 、土建（包括土建工程，土建配套設施，土建其他費用） 、預備 費（指預備費）在不包括流

30、動資金的投資中占比分別為 58.27%，40.33%和 1.40%。 圖圖7 凱倫股份凱倫股份防水卷材防水卷材線線投資分拆投資分拆 資料來源：凱倫股份 2019 年度創業板配股說明書，海通證券研究所 圖圖8 東方雨虹東方雨虹防水卷材防水卷材線線投資分拆投資分拆 資料來源：東方雨虹 20170921 公告，海通證券研究所 同樣按照上述分類，東方雨虹的防水涂料投資中生產設施及配套、土建、預備費在 不包括流動資金的投資中占比分別為 54.28%，44.18%和 1.55%。 圖圖9 東方雨虹東方雨虹防水防水涂料線涂料線投資分拆投資分拆 資料來源：東方雨虹 20170921 公告，海通證券研究所 生產

31、設施 及配套 , 66.62% 土建 , 29.53% 預備費 , 3.85% 生產設施 及配套 , 58.27% 土建 , 40.33% 預備費 , 1.40% 生產設施及配套 , 54.28% 土建 , 44.18% 預備費 , 1.55% 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 此外，根據凱倫股份招股說明書，凱倫股份募資投資新型高分子防水卷材生產線建 設項目， 該項目包括 1 條年產 800 萬平方米高分子自粘膠膜防水卷材生產線和 1 條年產 500 萬平米聚氯乙烯防水卷材生產線。新型高分子防水卷材生產線建設項目總投資為 16800 萬元，扣除掉鋪底流動資金投資

32、 3224.78 萬元，一條一條 500 萬平方米高分子防水卷萬平方米高分子防水卷 材材生產線對應生產線對應建設建設投資投資約約為為 5221 萬元。萬元。進一步拆分建設投資，一條一條 500 萬平方米高分萬平方米高分 子防水卷材生產線單純設備投資需要投入子防水卷材生產線單純設備投資需要投入 4385 萬元。萬元。 表表 4 凱倫股份新型高分子防水卷材生產線建設項目投資一覽凱倫股份新型高分子防水卷材生產線建設項目投資一覽 內容內容 投資金額（萬元）投資金額（萬元） 基建工程投資 13388.20 其中：土建工程 1283.60 設備費 11400.00 檢測設備 104.60 設備安裝費 10

33、0.00 防火、防機械傷害、環保設施投資 500.00 鋪底流動資金 3224.78 基本預備費 77.02 其他項目費 110.00 合計 16800.00 資料來源：凱倫股份招股說明書，海通證券研究所 因此，根據以上數據總結，因此，根據以上數據總結，1000 萬平方米防水卷材生產線單純設備投資約在萬平方米防水卷材生產線單純設備投資約在 1000-2000 萬萬元元區間區間，整體投資在，整體投資在 5000 萬萬元元左右。左右。1 萬噸防水涂料生產線投資在萬噸防水涂料生產線投資在 1000 萬元左右，整體投資在萬元左右，整體投資在 1700 萬萬元元左右。左右。500 萬平方米高分子防水卷材

34、生產線單純設備萬平方米高分子防水卷材生產線單純設備 投資約在投資約在 4400 萬萬元元左右，整體投資在左右，整體投資在 5000 萬萬元元左右。左右。 3. 三家公司在建三家公司在建工程以及還需多少資本投入工程以及還需多少資本投入 3.1 東方雨虹東方雨虹 根據東方雨虹歷年投資計劃和定期公告，對公司產能項目整理如下： 表表 5 東方雨虹歷年東方雨虹歷年固定資產投資項目整理固定資產投資項目整理（截至（截至 2019 年年報）年年報） 工程狀態工程狀態 工廠工廠 對應產能對應產能 計劃投資額計劃投資額（包括土建（包括土建 費、 前期費用、 生產設備、費、 前期費用、 生產設備、 其他費用、預備費

35、） （萬其他費用、預備費） （萬 元）元） 最新披露預算最新披露預算 數（萬元）數（萬元） 累計投入金額（萬累計投入金額（萬 元）元） 工程累計投入占預工程累計投入占預 算比例算比例 工程進度工程進度 建成 上海 1000 萬平方米防水卷材， 1 萬 噸防水涂料 8342.00 6515.00 4837.66 74.25% 100.00% 北京&岳陽 500 萬平方米高分子防水卷 材，1 萬噸防水涂料 4832.50 3697.50 3233.68 87.45% 100.00% 惠州 1000 萬平方米改性瀝青防水 卷材，2 萬噸防水涂料 16163.52 9047.68 8514.70 94

36、.11% 100.00% 岳陽 1000 萬平方米改性瀝青防水 卷材 5204.59 5894.04 81.80% 93.03% 錦州 1000 萬平方米改性瀝青防水 卷材，4 萬噸防水涂料 20737.81 11482.75 10794.36 97.00% 99.99% 徐州 1000 萬平方米防水卷材 22000.00 10615.43 57.67% 70.00% 山東 5 萬噸非織造布 69579.00 27200.00 20889.21 95.00% 100.00% 9470.00 8342.29 88.09% 100.00% 昆明 2000 萬平方米改性瀝青防水 卷材，2 萬噸防水涂

37、料，3 萬 噸內外墻涂料 23486.94 14060.00 11251.70 80.03% 100.00% 行業研究建筑材料行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 徐州 3000 萬平方米改性瀝青防水 卷材，10 萬噸防水涂料，40 萬噸砂漿和 1000 萬件橡膠密 封材料 47400.00 11455.00 9648.53 84.23% 95.00% 徐州 9 萬噸防水涂料 13700.00 13700.00 9558.91 69.78% 100.00% 唐山 4000 萬平方米改性瀝青防水 卷材，4 萬噸防水涂料 32152.00 29352.00 23241.24 91.2

38、6% 100.00% 咸陽 2000 萬平方米改性瀝青防水 卷材，4 萬噸防水涂料 22930.00 18430.00 16148.02 87.62% 100.00% 德州 1 萬噸非織造布 9470.00 4800.00 4290.08 89.38% 97.00% 蕪湖 3600 萬平方米防水卷材， 4 萬 噸防水涂料，20 萬噸砂漿 55023.80 45487.37 44249.36 94.88% 100.00% 杭州建德 2400 萬平方米防水卷材， 2 萬 噸瀝青涂料 37317.30 31106.80 24983.78 80.32% 100.00% 青島萊西 2400 萬平方米防水

39、卷材， 4 萬 噸防水涂料，20 萬噸砂漿， 1000 萬平 TPO 52389.70 43723.98 31356.39 71.71% 100.00% 徐州臥牛山 2040 萬平方米防水卷材 10725.60 10092.02 5291.28 52.43% 100.00% 唐山 10 萬噸聚氨酯防水涂料 16850.00 15969.24 9659.58 60.49% 100.00% 唐山 保溫板 3000.00 2358.86 80.10% 100.00% 德州 2.4 萬噸聚酯紡粘法針刺油氈 基布 15664.00 15664.00 13781.31 87.98% 95.00% 天鼎豐材料基 地 18000.00 15651.97 86.96% 100% 唐山 XPS 擠塑板 2400.00 2254.00 93.92% 100.00% 惠州 2040 萬平方米改性瀝青防水 卷材，3 萬噸硅藻泥 8595.50 7725.11 89.88% 100.00% 在建 安徽滁州 4 萬噸非織造布 48163.23 71294.40 51547.88 72.30% 80.00% 湖北荊門 60 萬噸特種砂漿 31000.00 19787.50 63.83% 70.00