德勤：2019科創獨角獸研究報告(71頁).pdf

《德勤：2019科創獨角獸研究報告(71頁).pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《德勤：2019科創獨角獸研究報告(71頁).pdf（71頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、2019科創獨角獸研究報告科創獨角獸研究報告 中國創投及私募領軍計劃|投中研究院 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。2 方法論 1. 本次研究采用了寬口徑的獨角獸定義，即截至2019年上半年估值大于10億美金的未上市企業。在成立年 限上不作限制，成立年限大于10年的“超齡”獨角獸也包含在內。獨角獸企業統計僅包含發生過對外融資的 企業，部分企業估值基于市場公開信息推測整理。 2. 科創企業是指需要長期研發投入、持續積累形成原創技術、具有較高技術門檻和技術壁壘、難以被復制和 模仿的企業，重點關注以人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制 造等為代表

2、的高精尖科技。 3. 我們聚焦醫療健康、新一代信息技術以及高端制造這三個當前已經誕生較多科創獨角獸的行業，將中美科 創獨角獸的布局特點進行對比分析，進而深入研究“硬科技”領域中的科創獨角獸企業發展趨勢。 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。3 方法論 本次研究主要通過以下三項標準的綜合評分，判斷獨角獸企業和瞪羚企業本次研究主要通過以下三項標準的綜合評分，判斷獨角獸企業和瞪羚企業 的科創屬性：的科創屬性： 科技類企業科技類企業 （包括但不限于 科創板六大行業） 擁有自己的擁有自己的 研發體系和研發團隊研發體系和研發團隊 擁有自主研發擁有自主研發 的科技

3、專利的科技專利 （發明授權） 產品線/服務案例 技術商業落地情況 未來發展戰略 授權專利數量 核心技術壁壘 研發人員數量 研發費用占比 科創獨角獸（科創獨角獸（Tech Tech UnicornUnicorn），即估值大于10億 美金且具有較強科技創新能力 的新興企業，包括科創板重點 支持的高新技術產業和戰略性 新興產業中的獨角獸企業。 科創瞪羚（科創瞪羚（Tech GazelleTech Gazelle），）， 即增長速度快，有較大的成 長空間和潛力，在未來兩三 年內估值有可能突破10億美 金并成為科創獨角獸的企業。 科創瞪羚企業也是投資人重 點關注的對象。 2019科創獨角獸研究報告 演示

4、文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。4 目錄 1 / 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 2 / 重點科創行業布局重點科創行業布局 3 / 科創獨角獸捕手科創獨角獸捕手 4 / 科創獨角獸未來發展之路科創獨角獸未來發展之路 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。5 美國有獨角獸公司179 家?？偣乐?811.6億 美元，平均估值32.5 億美元。 179 英國有獨角獸公司19 家?？偣乐?86.3億美 元，平均估值25.6億 美元。 19 印度有獨角獸公司17 家?？偣乐?29.3億美 元，平均估值31.1億 美元。 17 中國有獨角獸公司180

5、 家，總估值8016.0億美 元，平均估值44.5億美 元。 180 全球獨角獸主要集中在中美兩國，占近八成比例。投中研 究院梳理發現，截止 2019年6月全球累計有452家獨角獸 公司。其中中國有180家，美國179家，中美兩國占比達 到 79.4%，依舊占據著絕對優勢。對創業企業而言，這意 味著中美兩國擁有更好的創業投融資環境。 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 中美兩國獨角獸占比近八成中美兩國獨角獸占比近八成 數據來源：CB Insights, 投中研究院整理 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。6 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 0 5 10 15

6、 20 25 30 35 中美獨角獸成立時間分布中美獨角獸成立時間分布 美國中國 中國獨角獸較年輕，成立于中國獨角獸較年輕，成立于2010年以后的企業居多年以后的企業居多 2019科創獨角獸研究報告 美國獨角獸成立時間較早，成立時間超過10 年的“超齡獨角獸”共56家，占獨角獸總數 的31.3%。中國“超齡獨角獸”共17家，僅 占獨角獸總數的9.4%。 中國獨角獸呈現年輕化的特征，成立時間不 超過5年的獨角獸共83家，占比46.1%，約 為美國的2倍。反映出近年來隨著資本對于 優質標的的集中化布局趨勢，中國獨角獸成 長非常迅速。 數據來源：CB Insights, 投中研究院整理 演示文稿標題

7、 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。7 510.9 104.1 198.0 758.2 1354.3 1782.2 3333.4 01000200030004000 其他 廣州 南京 深圳 上海 杭州 北京 中國獨角獸地區估值分布（億美元）中國獨角獸地區估值分布（億美元） 中國獨角獸依舊最大程度地集中在北京、上海、杭州和深圳地區。四地企業數量總占比79.4%，估值總占比 89.9 %。其中，北京 70 家，占比 38.9%，估值總和 3333.4 億元人民幣; 其次是上海42 家，占比 23.3 %，估值總和 1354.3億元人民幣。深圳和杭州各以16 家和15 家緊隨其后，但 杭州地區的

8、估值總和高達1782.2億美元，甚至超越上海，這主要是因為杭州地區有螞蟻金服這一高估值獨角獸的存在，貢獻了 1500 億美元的估 值?？傮w而言，這四個城市經濟發達，科研實力雄厚，人才儲備充分，政策優惠度高，創投生態環境較為優越。 中國獨角獸企業集中北上杭深中國獨角獸企業集中北上杭深 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 23 5 9 15 16 42 70 020406080 其他 廣州 南京 杭州 深圳 上海 北京 中國獨角獸地區數量分布（家）中國獨角獸地區數量分布（家） 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：CB Insights, 投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中

9、國。8 美國的獨角獸，主要集中在西海岸的加利福尼亞州(116家)和東部的紐約州 (25家)，其次是馬薩諸塞州(11家)和伊利諾伊州(6家)。美國西海岸，特別是 加利福尼亞州的舊金山灣區，依托硅谷高科技企業的發展，吸引了世界各國 一流的科技創新人才在此集聚，共有57家獨角獸企業，占整個加利福尼亞州 的49.14%。周邊大學和研究機構和政府組建的高新技術孵化器為獨角獸的誕 生提供了天然條件。同時，灣區對創新企業的政策支持、發達的風險投資、 完善的產業布局也是舊金山灣區引領世界獨角獸格局的重要原因。 美國獨角獸企業集中灣區、紐約美國獨角獸企業集中灣區、紐約 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 所在地區所在

10、地區數量（家）數量（家） 加利福尼亞州116 紐約州25 馬塞諸塞州11 伊利諾伊州6 華盛頓州4 佛羅里達州3 哥倫比亞華盛頓特區3 馬里蘭州2 喬治亞州2 猶他州2 其他5 合計合計179179 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 0.0 500.0 1000.0 1500.0 2000.0 2500.0 3000.0 3500.0 4000.0 4500.0 美國獨角獸企業地區估值分布美國獨角獸企業地區估值分布 估值（億美元）-左平均估值（億美元）-右 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：CB Insights, 投中研究院

11、整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。9 科創科創, , 55.6%55.6% 其他其他, , 44.4%44.4% 中國科創獨角獸占比中國科創獨角獸占比中國科創獨角獸行業細分中國科創獨角獸行業細分 科創科創, , 59.8%59.8% 其他其他, , 40.2%40.2% 1 1 1 2 2 2 2 3 3 3 4 7 7 8 11 15 17 18 05101520 體育 消費零售 新材料 航空航天 互聯網教育 生活服務 智慧物流 3D打印 電子商務 智能硬件 房地產服務 網絡安全 新文娛 金融科技 企業服務 大數據/云計算 醫療健康 人工智能 美國科創獨角獸行業細分美

12、國科創獨角獸行業細分美國科創獨角獸占比美國科創獨角獸占比 中國共有100家科創獨角獸，占比為55.6%；美國共有107家科創獨角獸，占比為59.8%。 人工智能、醫療健康、大數據/云計算均為中美科創獨角獸聚集的行業。中國新能源汽車和智能硬件領域貢獻了較多科創獨角獸；而美國科創獨 角獸則還側重于企業服務、金融科技、新文娛、網絡安全等領域，同時也布局了一些“硬科技”含量較高的新興領域如3D打印、航空航天等。 1 1 1 1 1 2 2 3 5 5 5 12 14 15 15 17 05101520 旅游 企業服務 生活服務 網絡安全 新材料 互聯網教育 交通出行 智慧物流 電子商務 金融科技 新文

13、娛 智能硬件 醫療健康 大數據/云計算 新能源汽車 人工智能 中國中國100家科創獨角獸，美國家科創獨角獸，美國107家科創獨角獸家科創獨角獸 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：CB Insights, 投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。10 目錄 1 / 獨角獸分布情況獨角獸分布情況 2 / 重點科創行業布局重點科創行業布局 3 / 科創獨角獸捕手科創獨角獸捕手 4 / 科創獨角獸未來發展之路科創獨角獸未來發展之路 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。11 重點科創行業布局重點科創

14、行業布局 科創板政策背景科創板政策背景 作為2019年的“一號工程”，科創板的落地將促進我國獨角獸企業的蓬勃發展。隨著科創獨角獸越來越受到各路資本的關注，預計未來科創獨角 獸企業在各個垂直細分領域有望迎來新的突破，促使科技創新與商業落地齊頭并進?？苿摪逯饕ㄎ挥诿嫦蚴澜缈萍记把?、面向經濟主戰場、面 向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。優先支持符合國家戰略，擁有關鍵核心技術， 科技創新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業。 重點推薦領域重點推薦領域 科創板重點支持六大行業，利

15、好科創獨角獸發展科創板重點支持六大行業，利好科創獨角獸發展 1 新一代信息技術領域 主要包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網絡、人工智 能、大數據、云計算、新興軟件、互聯網、物聯網和智能硬件等 2 高端裝備領域 主要包括智能制造、航空航天、 先進軌道交通、海洋工程裝備及相 關技術服務等 3 新材料領域 主要包括先進鋼鐵材料、先進有色 金屬材料、先進石化化工新材料、先 進無機非金屬材料、高性能復合材料、前沿新材料及相關技術服務等 4 新能源領域 主要包括先進核電、大型風電、高效光電光熱、高效儲能及相關技術服務等 5 節能環保領域 主要包括高效節能產品及設備、 先進環保技術裝備、先進環保產

16、品、資源循環 利用、新能源汽車整車、新能源汽車關鍵零部件、動力電池及相關技術服務等 6 生物醫藥領域 主要包括生物制品、高端化學藥、 高端醫療設備與器械及相關技術服務等 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。12 重點科創行業布局重點科創行業布局 科創板政策背景科創板政策背景 目前獨角獸企業申報科創板較少目前獨角獸企業申報科創板較少 標準一： 預計市值不低于人民幣 10 億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元， 或者預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1 億元 標準二： 預計市值不低于

17、人民幣 15 億元，最近一年營業收入不低于人民幣 2 億元，且最近三年累計研發 投入占最近三年累計營業收入的比例不低于 15% 標準三： 預計市值不低于人民幣 20 億元，最近一年營業收入不低于人民幣 3 億元，且最近三年經營活動 產生的現金流量凈額累計不低于人民幣 1 億元 標準四： 預計市值不低于人民幣 30 億元，且最近一年營業收入不低于人民幣 3 億元 標準五： 預計市值不低于人民幣 40 億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已 取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板 定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件 標準

18、一：預計市值不低于人民幣100億元 標準二：預計市值不低于人民幣50億元,且最近一年營業收入不低于人民幣5億元 同股同權標準 紅籌股標準 同股不同權標準 標準一：預計市值不低于人民幣100億元 標準二：預計市值不低于人民幣50億元,且最近一年營業收入不低于人民幣5億元 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：上海證券交易所 83% 8% 4% 科創板申報企業上市標準分布科創板申報企業上市標準分布 同股同權標準一 同股同權標準四 同股同權標準五 同股同權標準二 紅籌股標準二 同股同權標準三 同股不同權標準二 截至2019年Q3，在申報科創板的160家企業中，選擇標準一的 企業達133家，占所有申報

19、企業的83.1%，其次是標準四，占比 8.1%。獨角獸企業中申報科創板的較少，主要因為科創板剛推 出，不確定性較大，獨角獸企業多處于觀望狀態。 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。13 截止2019年Q3，申報科創板的160家企業中，排名前三的新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備行業占申報企業總數的82.5%，其中新一代信 息技術產業企業有68家，占所有申報企業的42.5%。從細分行業分布上來看，排名前四的分別是生物醫藥產業（23家）、電子核心產業（22 家）、新興軟件和新型信息技術服務（22家）、智能制造裝備產業（20家），占總申報企業的54.4%。在一級市場大熱的新能源汽車行

20、業較少， 僅有3家企業。 申報企業行業集中分布在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備領域申報企業行業集中分布在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備領域 重點科創行業布局重點科創行業布局 科創板政策背景科創板政策背景 68 38 26 16 7 3 2 0 10 20 30 40 50 60 70 80 申報科創板受理企業行業分布申報科創板受理企業行業分布 14% 14% 14% 12% 7% 6% 6% 4% 3% 3% 2% 2% 13% 申報科創板受理企業細分行業分布申報科創板受理企業細分行業分布 生物醫藥產業 電子核心產業 新興軟件和新型信息技術服務 智能制造裝備產業 生物醫學工程產業 互聯

21、網與云計算、大數據服務 下一代信息網絡產業 先進石化化工新材料 先進環保產業 前沿新材料 衛星及應用產業 先進無機非金屬材料 其他 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：WIND，截至2019年Q3 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。14 首批上市的25家科創板企業，行業集中分布在新一代信息技術（11家）與 高端裝備領域（8家），與160家申報企業的行業分布較為統一；從 科研支出占營業收入的占比上看，平均研發費用率是10.3%，研發費用率中位數是8%，目前A股公司中只有少量公司披露研發費用率，已披 露的中位數是4%。由此可見，首批科創板上市企業比目前A股企業的研發費用率要高不

22、少，符合科創板的定位。 重點科創行業布局重點科創行業布局 科創板政策背景科創板政策背景 上市企業行業集中分布在新一代信息技術、高端裝備；研發費用率中位數是上市企業行業集中分布在新一代信息技術、高端裝備；研發費用率中位數是8% 數據來源：投中研究院整理 注：N指研發費用占比，即研發費用占應收總費用的比例 4 12 7 11 0 2 4 6 8 10 12 14 5%5%N10%10%N20% 20%N30% 30%N40% 科創板首批上市公司科創板首批上市公司2018年公司研發費占比分布年公司研發費占比分布 44% 32% 16% 8% 科創板首批上市企業行業分布科創板首批上市企業行業分布 新一

23、代信息技術 高端裝備 新材料 生物產業 2019科創獨角獸研究報告 15演示文稿標題 人機協同，贏在未來 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。 醫療健康，風口之上醫療健康，風口之上 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。16 重點科創行業布局重點科創行業布局醫療健康，風口之上醫療健康，風口之上 政策政策 鼓勵鼓勵 消費消費 升級升級 老齡老齡 化化 科技科技 進步進步 大健康產業是我國大力發展的戰略性新興產業。大 健康是指圍繞人的衣食住行、生老病死，對生命實 施全程、全面、全要素的呵護，既追求個體生理、 身體健康，也追求心理、精神等各方面健康。而發

24、展大健康產業的重要前提，就是轉變傳統醫療產業 發展模式，即從單一救治模式轉向“防治養” 一體化防治模式。 從驅動力的角度，醫療健康行業的驅動力主要來自 于四個維度。第一個維度是消費升級，隨著居民消 費水平的逐步提高，追求更好的就醫體驗和治療效 果的需求上升，同時民營診所、精準醫療等新概念、 新業態也會迎來發展機遇。第二個維度是老齡化， 這導致對于腫瘤、心血管疾病等的關注上升，以及 對康復、護理的需求增長。第三個維度是科技進步， 例如經歷了技術的不斷迭代升級，單抗藥物迎來快 速發展的黃金期。第四個維度是政策鼓勵，2018年 以來，醫療大健康行業利好政策不斷，覆蓋創新醫 療服務、仿制藥研發、互聯網

25、+醫療健康、健康養老、 健康醫療大數據等多個方面。 四大因素驅動大健康產業快速發展四大因素驅動大健康產業快速發展 在技術創新的驅動下， 醫療大數據、細胞治療、 基因治療等領域的相關 專利數量持續增加?；?因測序、大數據、人工 智能、互聯網在醫療領 域的應用和滲透也將帶 來更多的機遇。 2018年，全國居民人 均可支配收入28228元， 扣除價格因素，同比實 際增長6.5%。國際發 展經驗表明，當人均可 支配收入超過某個“臨 界點”，醫療健康消費 會呈現加速增長的態勢。 截至2018年，我國60 歲以上人口接近2.5億， 占總人口的17.9%。隨 著老齡化的加劇，老年 群體的對醫療健康相關 服務

26、的需求日漸增多。 2016年10月25日， 國務院印發“健康中 國2030”規劃綱要， 表明“健康中國”已正 式上升為國家發展戰略。 規劃提出到2020 年健康服務業總規模超 過8萬億元，2030年 達到16萬億元。 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。17 大健康產業大健康產業 制藥產業制藥產業醫療器械醫療器械醫療服務醫療服務保健用品保健用品健康服務健康服務醫療保險醫療保險 醫療產業醫療產業健康管理健康管理健康保障健康保障 健康養老健康養老 化學藥 生物藥 中藥 高值耗材 醫學影像 體外診斷 低值耗材 在線平臺 精準醫療

27、療養服務 保健食品/藥 品 保健器械 有機農業 體檢服務 一站式健康 管理 私人保健服 務 養護服務 養老地產 重點科創行業布局重點科創行業布局醫療健康行業圖譜醫療健康行業圖譜 大健康產業覆蓋的范圍廣泛，包括醫療產業、健康管理和健康保障。在此部分，我們重點分析具有較大發展潛力且誕生獨角獸較多的制藥產業、 醫療器械以及精準醫療三個細分領域。 制藥產業、醫療器械及精準醫療是重點關注領域制藥產業、醫療器械及精準醫療是重點關注領域 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。18 重點科創行業布局重點科創行業布局醫療健康投融資分析醫療健康投融資分析 2018年，醫療

28、健康領域共完成股權融資事件975起，同比 增長14.6%，總交易金額達到848.9億元。2019年上半年， 醫療健康領域完成311起投融資事件，總交易金額為299.6 億元。 2018年醫療產業融資數量比例方面，研發生產端（醫藥與 醫療器械）的投資數量占比有了大幅提升?；ヂ摼W醫療投 資數量占比從2015年達到高峰之后，呈現逐漸遞減趨勢。 值得注意的是，雖然2019年上半年，受市場環境影響，醫 療健康領域的融資規模有所下降，但是醫療健康在整體融 資事件中的占比從2014年的9.1%提升至13.8%。由此可見， 醫療健康因其抗周期性和未來的科技發展潛力醫療健康因其抗周期性和未來的科技發展潛力，越發

29、受到越發受到 投資人的青睞投資人的青睞，在整個股權投資中的占比呈現上升趨勢在整個股權投資中的占比呈現上升趨勢。 抗周期性及科技發展潛力受資本青睞抗周期性及科技發展潛力受資本青睞 9.1% 8.8% 10.5% 10.3% 11.5% 13.8% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 11.0% 12.0% 13.0% 14.0% 15.0% 0 200 400 600 800 1000 1200 201420152016201720182019H1 20142014- -2019H12019H1醫療健康領域投融資情況醫療健康領域投融資情況 事件數量總交易金額 (億元)占

30、融資事件總量比重-右 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：CVSource, 投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。19 重點科創行業布局重點科創行業布局 醫藥行業概述醫藥行業概述 中國醫藥股權投資迎科創板利好中國醫藥股權投資迎科創板利好 原創新藥 生物類似藥 高值仿制藥 高質低價基礎用藥 創新醫藥階梯創新醫藥階梯 生物生物 醫藥醫藥 細胞 因子 疫苗 抗體 酶 血液 制品 激素 生物醫藥細分種類生物醫藥細分種類 生物醫藥是目前中國醫療健康獨角獸重點布局的細 分行業，生物醫藥產業由生物技術產業與醫藥產業 共同組成，是醫藥行業的新興產業，也是科創板重 點支持的六大

31、行業之一。生物技術藥物是指利用基 因工程、克隆抗體工程或細胞工程技術生產的源自 生物體內的天然物質，用于體內診斷、治療或預防 的藥物，主要指基因重組的蛋白質分子類藥物，如 激素和酶、疫苗、單克隆抗體等藥物。 近年來，生物技術的快速發展為生物藥物品種與治 療范圍的優化提供了重要驅動力。在生物醫藥的細 分種類中，國內抗體藥物企業起步較晚，其研發生 產技術升級較快，形成較高的技術壁壘，具有廣闊 的發展前景。目前抗體藥物多應用于腫瘤和免疫性 疾病的治療，相比于傳統化學藥物，具備靶向性高、 副作用小、療效高等明顯優勢。 2019科創獨角獸研究報告 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。20

32、 重點科創行業布局重點科創行業布局 醫藥行業概述醫藥行業概述 腫瘤是目前創新藥研發較為集中的領域腫瘤是目前創新藥研發較為集中的領域 中國占全球癌癥患者的1/4，每天有1萬人確診為癌癥，且中國癌癥死亡率高于全球平均水平。2019年9月23日，健康中國行動癌癥防治 實施方案（2019-2022年）正式發布。實施方案基于當前癌癥防治現狀和工作要求，明確到2022年“癌癥發病率、死亡率上升趨勢得到 遏制，總體癌癥5年生存率比2015年提高3個百分點”的總體目標。不管從滿足臨床需求還是市場潛力來看，腫瘤都是值得關注的投資領域。 EFGR/HER1/HER2/HER3等 腫瘤 靶向藥物 免疫治療 與表皮生

33、長因子受體家族 相關的分子靶向藥物 與細胞膜特異性抗原相關 的分子靶向藥物 其他分子靶向 T細胞介導的免疫調節 腫瘤疫苗 細胞治療 溶瘤病毒 雙特異抗體 其他類型的免疫調節劑 CD20/CD52/CD33/CD30等 ARAF/BRAF/CRAF等 PD-1/PD-L1等 605個在研 CAR-T 164個在研 CD3雙抗 CSFIR/CD47/IFNAR等 常規化療藥 物, 35% 生物制品, 25% 靶向小分子 藥物, 40% 19971997- -20072007年年FDAFDA批準的腫瘤治療藥物分類批準的腫瘤治療藥物分類 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：FDA，平安證券，E藥經理

34、人研究院，投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。21 醫療器械行業穩步增長，進口替代是發展主旋律醫療器械行業穩步增長，進口替代是發展主旋律 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 市場規模（億元）同比增長 20062006- -20182018年中國醫療器械行業市場規模及增速年中國醫療器械行業市場規模及增速 體外診斷 心臟病 診斷成像骨科 眼科 普通及整形外 科內鏡檢查 藥物輸送 牙科 糖尿病護理 傷口管理 醫療IT 神經內科 腎臟病學 耳鼻喉 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10

35、0200300400500600700800900 增速（%） 市場規模（億美元） 20172017年全球醫療器械行業細分領域市場規模及增速年全球醫療器械行業細分領域市場規模及增速 醫療器械是指直接或者間接用于人體的儀器、設備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料以及其他類似或者相關的物品，包括所需要的計算 機軟件。醫療器械是一個多學科交叉、知識密集、資金密集、技術密集的高門檻行業，子行業眾多，不同子行業的技術路徑、市場空間、競 爭格局都有所不同。其中，體外診斷和心臟病兩個子行業具有較大的市場規模。2018年中國醫療器械行業的市場規模達到5304億元，同比增 長約20%。隨著我國醫療器械企業技術的

36、進步和配套產業鏈的成熟，預計未來進口替代仍將是行業發展的主旋律。目前，我國有2家醫療器械 領域的獨角獸企業，分別為聯影醫療和安翰醫療。 重點科創行業布局重點科創行業布局 醫療器械行業概述醫療器械行業概述 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：Evaluate MedTech, 投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。22 AI+AI+大數據，美國精準醫療獨角獸具備領先優勢大數據，美國精準醫療獨角獸具備領先優勢 基因測序基因測序大數據大數據 差異化診療差異化診療應用廣泛應用廣泛 精準醫療（Precision Medicine）是隨著基因組測序技術 快速進步以及生物信息

37、與大數據科學的交叉應用而發展起 來的新型醫學概念與醫療模式，最終實現個性化或差異化 診療。其本質是通過基因組、蛋白質組等組學技術和醫學 前沿技術，對于大樣本人群與特定疾病類型進行生物標記 物的分析與鑒定、驗證與應用，從而精確尋找到疾病的原 因和治療的靶點，并對一種疾病不同狀態和過程進行精確 分類，為特定患者選擇最優的治療方案，提高疾病診治與 預防的效益。 在AI和大數據輔助醫療診斷方面，美國具有一定的優勢。 目前美國共有5家精準醫療獨角獸企業，主要致力于癌癥、 心血管等疾病的診斷；而中國有3家精準醫療獨角獸企業， 主要專注于基因數據平臺和健康管理平臺的建設。 近年來，我國涌現出大量伴隨診療產品

38、，助力精準醫療， 也涌現出如藥明明碼、諾禾致源等基因大數據獨角獸公司。 伴隨診療是指通過測量人體內變異基因或蛋白的表達水平， 篩選出最合適靶向用藥的人群并有針對性地進行個體化治 療的檢測方法。隨著行業的不斷成熟，精準醫療領域未來 有望誕生更多的獨角獸企業。 傳統方法傳統方法 方案方案X X 基因檢測基因檢測+ +精準醫療精準醫療 方案方案A A 方案方案B B 方案方案CC 方案方案D D 重點科創行業布局重點科創行業布局 精準醫療行業概述精準醫療行業概述 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。23 重點科創行業布局重點科創行

39、業布局 醫療健康獨角獸分析醫療健康獨角獸分析 美國醫療健康獨角獸數量超過中國美國醫療健康獨角獸數量超過中國 1417 12.5 18 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 中國美國 中美醫療健康獨角獸企業數量及估值 數量估值中位數（億美元） 美國醫療健康獨角獸數量超過中國，中國近年來醫療健康獨角獸成長速度較快。美國醫療健康獨角獸數量超過中國，中國近年來醫療健康獨角獸成長速度較快。從成立年限上看，中國的醫療健康獨角獸雖然誕生時間較晚， 但近幾年來呈現出迅速發展之勢，中國2010年及以后成立的醫療健康獨角獸數量占比為71.4%；而

40、美國2010年及以后成立的醫療健康獨角獸數 量占比為52.9%。 中國估值較高的醫療健康獨角獸主要是在服務平臺和醫療器械領域。美國生物制藥企業起步相對較早，產品技術加速商業化落地，發展趨于成中國估值較高的醫療健康獨角獸主要是在服務平臺和醫療器械領域。美國生物制藥企業起步相對較早，產品技術加速商業化落地，發展趨于成 熟，估值較高。熟，估值較高。例如，美國Samumed公司專注于開發基于其技術平臺的小分子藥物調節特定組織中的Wnt通路，致力于再生醫學和腫瘤學。高 估值的背后在于Samumed在商業領域的多元化藥物組合，其研發的藥物對于人體或動物的治愈能力已經在軟骨、骨頭、脊椎椎間盤再生、新 發再生

41、、皺紋消除、原發和繼發性癌癥消除、奧爾茲海默癥及癡呆治療、失明治療、癱瘓治療等多個領域被相繼證明。 公司名稱公司名稱估值（美元）估值（美元）成立時間成立時間細分領域細分領域 平安醫?？萍?882016 醫保/商保管理平臺 微醫 552012 移動互聯網醫療健康服務平臺 聯影醫療 502011 醫療設備和醫療信息化 復宏漢霖 302010 創新生物藥 杰華生物 27.32007 創新生物藥 公司名稱公司名稱估值（美元）估值（美元）成立時間成立時間細分領域細分領域 Samumed1202008 生物醫藥 Intarcia Therapeutics 551997 創新生物藥 Tempus312015

42、 精準醫療 23andMe252006DNA鑒定 GRAIL24.62016 癌癥早期篩查 中國醫療健康科創獨角獸中國醫療健康科創獨角獸 TOP5TOP5 美國醫療健康科創獨角獸美國醫療健康科創獨角獸 TOP5TOP5 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：CB Insights, 投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。24 中美醫療健康獨角獸目前的發力側重有所不同中美醫療健康獨角獸目前的發力側重有所不同 中國醫療健康獨角獸中，服務平臺類型的占比較高。中國醫療健康獨角獸中，服務平臺類型的占比較高?！盎ヂ摼W+醫療”相對發展較快，目前我國兩大估值較高的醫療服務平臺獨角

43、獸為平安醫 ?？萍己臀⑨t。而技術壁壘更高的生物醫藥、精準醫療和醫療器械等行業也相繼誕生了多家獨角獸企業，預計未來在科創板的利好之下，這 些行業的垂直細分領域有望迎來新的突破，孵化更多科創獨角獸企業。 美國醫療健康獨角獸走的是醫療研究路線，主要聚焦精準醫療。美國醫療健康獨角獸走的是醫療研究路線，主要聚焦精準醫療。2015年美國前總統奧巴馬提出了“精準醫療計劃”，該計劃致力于加快基因 層面對疾病的認識，將癌癥、糖尿病等疾病進一步細化為基因型，使醫生能夠針對性用藥。目前美國5家精準醫療獨角獸主要分布于基因檢測、 AI輔助診療（癌癥、心血管）等領域。 服務平臺, 5 醫藥行業, 3 精準醫療, 3 醫

44、療器械, 2 CDMO, 1 中國醫療健康獨角獸細分領域分布 服務平臺醫藥行業精準醫療醫療器械CDMO 1 4 0 2 4 6 互聯網醫療服務平臺 醫保/商保管理平臺 精準醫療, 5 服務平臺, 4醫療保險, 3 醫藥行業, 2 健康管理, 2 醫療器械, 1 美國醫療健康獨角獸細分領域分布 精準醫療服務平臺醫療保險 醫藥行業健康管理醫療器械 2 3 0 2 4 6 AI輔助診療 基因測序 重點科創行業布局重點科創行業布局 醫療健康獨角獸分析醫療健康獨角獸分析 2019科創獨角獸研究報告 數據來源：CB Insights, 投中研究院整理 演示文稿標題 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。2

45、5 重點科創行業布局重點科創行業布局 醫藥獨角獸案例分析醫藥獨角獸案例分析 時間時間輪次輪次金額（萬美元）金額（萬美元）投資方投資方 2016.62016.6A輪4,000 華蓋醫療、上海方正韓投、上 海方正證券創新投資等7家 2017.122017.12B輪19,000 高特佳投資、共青城英碩漢霖 投等8家 2018.72018.7C輪15,650 新華資本、中金公司、正心谷 創新資本、Green Tomato、 富國基金等9家 復宏漢霖是一家中國領先的生物制藥公司，從生物類似藥起步，逐步開發創新型單抗產品，旨在為全球患者提供質 高價優的創新生物藥，產品覆蓋腫瘤、自身免疫性疾病等領域。截至2

46、019年上半年，復宏漢霖為中國估值最高的生 物醫藥類獨角獸企業，估值約為30億美元。2019年9月25日，復宏漢霖成功在港交所上市，當日市值為267港元。 目前產品及候選藥物管線包括10個生物類似藥、19個生物創新藥以及6種聯合療法，未來，生物類似藥因其較高的 研發成功率仍將是研發投入的重要方向，而創新藥在數量占比上仍會保持占較大比例的趨勢。同時，“復星系”獨 角獸復宏漢霖未來在研發創新、商業營銷等方面也有望與復星旗下的復星凱特（細胞療法）和復創醫藥（小分子創 新藥）有較多的協同。 復宏漢霖歷史融資情況 復宏漢霖：“復星系”獨角獸赴港上市復宏漢霖：“復星系”獨角獸赴港上市 復宏漢霖核心產品重大

47、進展 產品產品 （參照藥）（參照藥） 研發類型研發類型靶點靶點適應癥適應癥上市進程上市進程 HLX01 （美羅華） 利妥昔單抗生 物類似藥 CD20非霍奇金淋巴瘤獲批上市 HLX02 （赫賽?。?曲妥珠單抗生 物類似藥 HER2乳腺癌/胃癌受理 （中國為企業提供專業的行業研究與業務實 踐咨詢服務;為機構出資人提供全面的投資咨詢顧問業務，幫助 投資機構進行深度品牌管理與營銷傳播工作。 2019科創獨角獸研究報告 關于 Deloitte（“”）泛指一家或多家有限公司，以及其全球成員所網絡和它們的關聯機構。有限公司（又稱“全球”）及其每一家成員所和它們的關聯機 構均為具有獨立法律地位的法律實體。有限

48、公司并不向客戶提供服務。請參閱 了解更多信息。 亞太有限公司（即一家擔保有限公司）是有限公司的成員所。亞太有限公司的成員及其關聯機構在澳大利亞、文萊達魯薩蘭國、柬埔寨、東帝汶、密克羅尼 西亞聯邦、關島、印度尼西亞、日本、老撾、馬來西亞、蒙古、緬甸、新西蘭、帕勞、巴布亞新幾內亞、新加坡、泰國、馬紹爾群島、北馬里亞納群島、中國（包括香港 特別行政區和澳門特別行政區）、菲律賓與越南開展業務，并且均由獨立法律實體提供專業服務。 于1917年在上海設立辦事處，品牌由此進入中國。如今，中國為中國本地和在華的跨國及高增長企業客戶提供全面的審計及鑒證、管理咨詢、財務咨詢、風 險咨詢和稅務服務。中國持續致力為中國會計準則、稅務制度及專業人才培養作出重要貢獻。敬請訪問 交媒體平臺，了解在中國市場成就不凡的更多信息。 本通信中所含內容乃一般性信息，任何有限公司、其成員所或它們的關聯機構（統稱為“網絡”）并不因此構成提供任何專業建議或服務。在作出任何可能影響 您的財務或業務的決策或采取任何相關行動前，您應咨詢合資格的專業顧問。任何網絡內的機構均不對任何方因使用本通信而導致的任何損失承擔責任。 2019。欲了解更多信息，請聯系中國。