36氪研究院：2021年中國獨角獸企業發展研究報告：獨角獸企業新生代、新動能與新挑戰（60頁）.pdf

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1、36KR RESEARCH 2021年中國獨角獸企業發展研究報告 獨角獸企業：新生代、新動能與新挑戰 36氪研究院 2021.12 2 研究說明 研究方法說明 本報告以注冊地且實體在中國的獨角獸企業為研究對象，基于36氪研究院調研 及CB Insights等數據，通過桌面研究、專家訪談、企業調研等形式，剔除具有 經營風險、已通過上市聆訊的企業，確定170家企業為2021年中國獨角獸（數 據截至2021年11月30日）。 同時，36氪研究院根據影響獨角獸企業發展的因素，遴選出商業、創新、資本、 團隊和影響5個一級指數和15個二級指標，并依據重要程度賦予不同的權重，旨 在客觀公正篩選出100家最具

2、發展潛力的獨角獸企業，具體名單參見附錄。 一級指標總占比二級指標占比 商業指數 35% 企業估值（十億美元）40% 所在行業規模（億元）30% 企業營收規模（億元）30% 創新指數 30% 專利數量（個）40% 研發費用（億元）35% 外部合作（個）25% 資本指數 20% 融資總額（億元）30% 融資次數（次）30% 注冊資本（億元）30% 對外投資總額（億元）10% 團隊指數 10% 高管人數（人）30% 博士人數（人）30% 研究生人數（人）30% 在繳社保人數（人）10% 影響指數 5%所獲獎項（個）100% lVlYaXjZdWdWvNxPuMvN6MbPbRnPnNsQoPjMmN

3、sQlOpOoR7NnMpPNZnNzQxNqNoR 目錄CONTENTS 獨角獸企業概況 獨角獸企業概念及研究范疇 全球獨角獸企業發展概況 中國獨角獸企業發展概況 01 中國獨角獸企業發展情況分析 行業分析 融資情況 地域分布 估值分析 02 中國獨角獸企業典型案例研究 字節跳動 螞蟻集團 SHEIN 釘釘 菜鳥網絡 03 中國獨角獸企業發展趨勢與發展建議 發展趨勢 發展問題 發展建議 04 附錄：2021年中國獨角獸企業名單05 獨角獸企業概念及研究范疇 全球獨角獸企業發展概況 中國獨角獸企業發展概況 獨角獸企業概況01 1 5 1.1獨角獸概念及研究范疇 獨角獸指創立不足10年、估值高于

4、10億美元的 未上市公司 獨角獸企業一般指成立時間小于10年、估值大于10億美元的未上市高成長 性創新企業，是新經濟發展的重要推動力。 “高成長性”是指公司因擁有獨創性核心技術、創新性產品或服務、顛覆性 商業模式，而成長速度較快、發展潛力較大。 按照估值劃分，可分為超級獨角獸、獨角獸、準獨角獸。獨角獸是指估值超 過10億美元（包括10億美元）的未上市公司，其中，估值大于100億美元的 企業被稱為超級獨角獸；準獨角獸是指估值在1億美元到10億美元之間，目 前不屬于獨角獸，但發展速度較快、未來增長潛力較大，有望在3-5年以內 成長為獨角獸的企業。 本報告的研究范疇限定為，屬于新一代信息技術、高端裝

5、備制造、新材料、 生物、新能源汽車、新能源、數字創意等高新技術產業和戰略性新興產業的 獨角獸/超級獨角獸。 2 圖示：按估值劃分公司類型 10-100億美元1-10億美元（不包含10億美元）大于100億美元 準獨角獸 企業發展快速 行業領先的創新能力 3-5年內估值可能達 到10億美元 獨角獸 成立時間小于10年 未上市 企業擁有獨有技術或創新 商業模式 超級獨角獸 擁有最前沿的經營理 念或最先進的技術 屬于行業內龍頭 6 全球獨角獸企業數量與估值雙增長。根據CB Insights數據，2016年至2021 年7月，全球獨角獸企業從169家提升至771家，獨角獸企業總估值從0.6萬 億美金增長

6、至2.4萬億美金。未來，隨著新技術、新商業模式和多層資本市 場的成熟，獨角獸企業的數量和總估值將持續攀升。 1.2 全球獨角獸企業發展概況現狀 全球獨角獸企業發展快速，中美獨占鰲頭，金 融科技為主要分布行業 3 圖示：2016至2021年7月，全球獨角獸數量與估值情況 數據來源： CB Insights，36氪研究院 圖示：2021年各國家擁有獨角獸數量占比 數據來源：CB Insights，36氪研究院 169 203 242 362 477 771 608.7 696.5 832.9 1,127.3 1,414.9 2,461.9 201620172018201920202021.7 數量

7、估值（單位：十億美元） 54% 22% 5% 4% 2% 12% 美國 中國 印度 英國 以色列 其他 162 139 88 68 57 257 圖示：2021年全球獨角獸企業所屬行業 數據來源：CB Insights，36氪研究院 全球獨角獸企業所屬行業分布廣泛，中美兩國獨角獸數量最多?；诎l展前 景、競爭壁壘、市場估值等方面的差異，獨角獸企業主要分布在金融科技、 互聯網軟件與服務、電子商務、人工智能和醫療健康行業。另外，獨角獸企 業區域分布范圍較為廣泛。根據CB Insights報告，截至2021年9月，全球獨 角獸企業分布在41個國家，其中，美國擁有超一半獨角獸企業，在互聯網軟 件與服務

8、和醫療健康行業更具優勢。 7 1.2 全球獨角獸企業發展概況發展歷程 全球獨角獸企業經歷了三個發展階段，分別為 起步、成長和快速發展 起步階段。獨角獸概念起源于2013年的硅谷風險投資者Aileen Lee。 Aileen Lee將私募市場里估值高于10億美元、成立時間短于10年的企業， 稱為獨角獸。 成長階段。2014年，全球獨角獸企業數量迎來增長拐點，主要有以下四點 原因：1）一級市場投資熱。2014年風險投資規模達1,200億美元，同比增 長約57%*。全球風險投資規模出現大幅增長，為企業融資提供良好環境。2） 經營環境逐漸完善。亞馬遜、谷歌和臉書等為初創公司提供渠道和技術等服 務，降低

9、初創企業試錯成本，并加速其業務的落地應用。3）互聯網的快速 發展。隨著智能手機的滲透率逐漸提高，全球互聯網用戶人數從2010年的 20億人增長至2014年的30億人*。移動互聯網的普及為不同商業模式的興 起提供了發展條件。4）中國經濟騰飛。中國在2014年實現獨角獸企業零突 破*，之后獨角獸企業數量飛速增長。 快速發展階段。2018年后，各國政策支持、全球科技創新投入不斷增多等， 推動全球獨角獸企業進入快速發展階段。2020年疫情暴發，給全球科技型 獨角獸企業提供了發展新機遇，部分企業抓住辦公、消費等行業的數字化轉 型需求，實現快速發展的同時，估值得以持續提升。 4 圖示：全球獨角獸企業發展歷

10、程 數據來源：Dealroom 起步階段 獨角獸概念出現 成長階段 全球獨角獸企業數量開始增長 快速發展階段 全球獨角獸企業數量增速提升 全球每天誕生一家獨角獸企業 201820132014 *數據來源：PitchBook *數據來源：國際電信聯盟 *數據來源：CB Insights 8 系列政策的加持，為我國獨角獸企業發展厚植 創新土壤 近年來，我國獨角獸企業憑借高成長性和強帶動性，在做好自身快速發展的 同時，通過“技術+”等方式賦能其他行業發展，成為推動我國經濟高質量 發展的重要驅動力。 為持續助力獨角獸企業發展，國務院、科技部、財政部等部門陸續出臺了一 系列政策，從發展環境、資本、人才等

11、方面，持續為我國獨角獸企業的發展 厚植創新且適宜的土壤。 5 1.3 中國獨角獸企業發展概況發展背景 圖示：我國獨角獸企業相關主要政策匯總 時間發布主體政策文件名稱具體內容 2016年國務院 “十三五”國家戰略性新興 產業發展規劃(國發2016 67 號) 進一步發展壯大新一代信息技術、 高端裝備、新材料、生物、新能源 汽車、新能源、節能環保、數字創 意等戰略性新興產業，推動更廣領 域新技術、新產品、新業態、新模 式蓬勃發展。 2016年 科技部、財政 部、稅務總局 高新技術企業認定管理辦法 （國科發火201632號） 對認定為高新技術企業的科技服務 企業，減按15%的稅率征收企業 所得稅。企

12、業研究開發投入可以進 行研發費用確認享受所得稅加計扣 除優惠。 2017年國務院 關于強化實施創新驅動發展 戰略進一步推進大眾創業萬眾 創新深入發展的意見（國發 201737號） 進一步優化創新創業的生態環境、 拓展創新創業的覆蓋廣度、提升創 新創業的科技內涵、增強創新創業 的發展實效。 2019年科技部 關于新時期支持科技型中小 企業加快創新發展的若干政策 措施（國科發區2019 268號） 培育壯大科技型中小企業主體規模、 提升科技型中小企業創新能力，完 善科技創新政策，加強創新服務供 給，激發創新創業活力，引導科技 型中小企業加大研發投入 2021年 中央全面深化 改革委員會 關于支持中

13、關村國家自主創 新示范區開展高水平科技自立 自強先行先試改革的若干措施 支持中關村國家自主創新示范區開 展高水平科技自立自強先行先試改 革，推動一批具有國際競爭力的科 技創新型企業加速成長 9 資本環境持續優化，為獨角獸企業發展提供資 金支持 一級市場的快速發展為獨角獸企業的發展創造了有利的融資環境。一方面， 企業的融資途徑增加，降低了融資難度。隨著資本市場基礎制度的逐漸完善， IPO不再是公司的主要融資途徑，企業還能從主權財富基金、養老基金、私 募基金和產業基金等風險投資基金中融資。另一方面，一級市場發展節奏加 快，為企業快速發展提供資金支持。根據私募通數據，股權投資市場投資金 額從2013

14、年的1,886.78億元人民幣增長至2021年前三季度的10,540.36億元 人民幣。多層次資本市場的不斷完善，尤其是一級市場的快速發展，為獨角 獸企業的崛起提供了必要的條件。 獨角獸獲得大額融資的頻次增加。2020年，一級市場投資筆數較2019年下 降18%，但投資金額同比上升12%，平均單筆投資額增加*。另外，資本市 場二八效應日趨明顯，“億級融資”項目頻現，熱門賽道的優質、高估值企 業受到資本青睞。例如，2021年4月，上輪投后估值達550億人民幣的紫光 展銳完成53.5億元的戰略融資*。優質企業獲得大額融資后，會全面升級自 身技術、產品和服務等，用以搶灘更大市場份額。在資本助力下，這

15、部分優 質項目將逐步發展成獨角獸企業。例如，2020年，藍箭航天完成12億人民 幣的C+輪融資后，估值達約11億美元*，躋身獨角獸行列。 6 1.3 中國獨角獸企業發展概況發展背景 圖示：中國一級市場投融資金額（單位：億元人民幣） 數據來源：IT桔子，36氪研究院 992.47 2,447.98 6,007.40 6,788.01 11,007.74 12,649.26 7,292.10 8,145.14 2,047 4,993 10,244 10,070 8,755 8,260 5,336 4,367 0.48 0.49 0.59 0.67 1.26 1.53 1.37 1.87 0.00

16、0.50 1.00 1.50 2.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20132014201520162017201820192020 融資金額融資筆數平均融資金額/筆 *數據來源：IT桔子 *數據來源：芯智訊 *CB Insights 10 我國互聯網普及率的不斷提升，為獨角獸企業 發展提供了市場、產業基礎 隨著智能設備、互聯網基礎設施和移動通信技術日漸完善，我國互聯網實現 快速發展，中國互聯網普及率從2013年的45.8%增長至2020年的70.4%*。 互聯網的普及為中國獨角獸的快速發展提供廣闊的市場基礎和產業基礎。一 方面，互聯網拓寬了企業產品及服

17、務的客群覆蓋面積，為依托互聯網發展的 獨角獸企業提供了拓客基礎，如元氣森林、小紅書等。另一方面，以互聯網 技術為底層基礎，為To B型獨角獸企業提供了發展基礎。如基于互聯網技術 發展起來的通訊軟件、在線辦公服務等，推動客戶日常運營管理、產品研發 等環節效率的提升。 7 1.3 中國獨角獸企業發展概況發展背景 61,758 64,875 68,826 74,125 77,198 82,851 85,449 98,899 45.8% 47.9% 50.3% 53.2% 55.8% 59.6% 61.2% 70.4% 20182013201420152016201720192020 網民規?；ヂ摼W普

18、及率 圖示：2013-2020年網民規模（萬人）和互聯網普及率（%） 數據來源：CNNIC，36氪研究院整理 圖示：2020-2021.6中國即時通信規模（萬） 數據來源：CNNIC，36氪研究院 93,079 98,111 98,330 90,000 92,000 94,000 96,000 98,000 100,000 2020.62020.122021.6 19,908 34,560 38,065 21.2% 34.9% 37.7% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 2020.62020.122021.6

19、 用戶規模（單位：萬）使用率 圖示：2020-2021.6中國在線辦公規模和使用率 數據來源：CNNIC，36氪研究院 *數據來源：CNNIC，36氪研究院 11 起步期：2014年起，微博、美團、大眾點評等公司開始崛起，標志著中國獨 角獸進入起步階段。 增長期：2016年至2018年，根據IT桔子數據，中國獨角獸企業數量由71家 增長至202家，行業更為多元，涉及共享經濟、平臺經濟、智能經濟等領域。 穩定期：2018年以后，中國經濟增速放緩，資本市場更趨理性，一級市場融 資總額和融資數量雙降，中國新晉獨角獸數量有所下降。另外，受政府政策 影響，汽車交通、人工智能和智能硬件等行業開始升溫。 1

20、.3 中國獨角獸企業發展概況發展歷程 中國獨角獸發展邁入穩定發展期，新增獨角獸 數量開始放緩 受經濟和資本市場的影響，我國獨角獸企業的發展歷程大致可分為三個階段。 8 圖示：中國新晉獨角獸企業數 數據來源：IT桔子 圖示：中國獨角獸企業發展歷程 圖示：中國新增與累計獨角獸企業（單位：個） 數據來源：IT桔子，36氪研究院 20142018 起步期 增長期 穩定期 2016 中國第一家獨角獸企業誕 生； 經濟發展+政策落地，推動 獨角獸企業快速發展； 獨角獸數量和估值雙提升 經濟增速放緩，獨角獸進入穩定 發展期； 獨角獸增速逐步放緩 8 23 55 47 83 156 137 111 19 60

21、 71 124 202 217 266 2014201520162017201820192020 新晉獨角獸 累計獨角獸 12 1.3 中國獨角獸企業發展概況發展特征 技術創新、商業模式創新成為中國獨角獸企業 的兩大發展特征 我國獨角獸企業技術創新能力不斷提高，技術成為驅動企業成長的核心要素。 近年來，數字經濟成為驅動我國經濟高質量發展的重要引擎，而技術成為構 建數字經濟的重要底座。截至2020年底，30%的中國獨角獸企業擁有光電 芯片、區塊鏈、生物科技等新興技術，較2016年增長2.3倍*?？萍紕撔略谠?強數字經濟發展核心能力的同時，提升企業的競爭優勢。根據埃森哲調研， 79%的獨角獸企業認

22、為其競爭壁壘為自身的技術實力。 中國獨角獸企業側重于商業模式創新，顛覆傳統行業盈利模式。一方面，根 據CNNIC數據，截至2020年12月底，我國網民數量已達9.89億，為企業商 業模式創新提供了落地條件。在醫療行業，互聯網醫院提高人們看病、買藥 效率，讓人們足不出戶就能收到處方藥。在出行行業，大數據、實時定位等 技術推動網約車、共享單車的發展，改變人們的出行方式。另一方面，獨角 獸企業的商業模式得到創新發展，如早期線上與線下商業模式發展較為割裂， 到O2O模式、再到OMO商業模式的轉變。 9 圖示：中國獨角獸企業發展特征 技術創新 大數據人工智能云計算 商業模式創新 *數據來源：CB Ins

23、ights，36氪研究院 行業分析 融資情況 地域分布 估值分析 中國獨角獸企業發展情況分析02 10 14 2021年，我國170家獨角獸企業分布在電子商務、汽車交通、人工智能*、 企業服務、消費、醫療健康、智能硬件、金融科技、文娛傳媒、物流、房產 家居、航空航天及其他（物聯網與職場社交）等13個行業。其中，電子商務、 汽車交通、人工智能行業獨角獸企業數量位列前三，分別為26、25及22家， 合計占比高達42.9%。擁有18家獨角獸的企業服務行業緊隨其后，占比稍高 于分別跑出13家獨角獸的消費、醫療健康及智能硬件行業。 整體而言，我國獨角獸行業分布呈以下特征：1）ToC行業主要以消費升級 和

24、各類生活場景為業務切入點，滿足用戶衣、食、住、行全方位需求的同時， 以科技手段實現用戶生活智能化，由此帶來生鮮電商、運動健身、智慧出行、 智慧家居等垂直賽道的蓬勃發展；2）ToB行業多以數據賦能，加速企業數 字化轉型進程，旨在優化生產、供應鏈、財務、人力、營銷等各環節，助力 企業降本增效，以智慧物流、數據中臺、企服SaaS最為典型；3）ToG行業 聚焦國家戰略產業，為政府提供相關技術解決方案，如航空航天等。 我國獨角獸行業分布廣泛，以電子商務、汽車 交通、人工智能為核心 2.1 行業分析 11 26 25 22 18 13 13 13 10 10 10 433 電子商務 汽車交通 人工智能 企

25、業服務 消費 醫療健康 金融科技 文娛傳媒 物流 房產家居 航空航天 其他 智能硬件 *注：行業劃分標準中，人工智能行業僅包含技術層企業，應用層與基礎層 企業依據其業務類型被歸類至其他具體行業 圖示：2021年我國獨角獸企業行業分布 數據來源：36氪研究院 15 2.1 行業分析 憑借超級獨角獸企業，金融科技、文娛傳媒行 業位列估值前二 12 圖示：中國各行業獨角獸估值情況 數據來源： 36氪研究院 高估值獨角獸主要出現在金融科技和電子商務行業。按照估值排序，位列前 10名的獨角獸企業中，金融科技和電子商務行業各有3個，其余企業均勻分 布在企業服務、文娛傳媒、物流和消費行業。 從總估值來看，金

26、融科技、文娛傳媒、電子商務位列前三。其中，金融科技 行業中的螞蟻集團和文娛傳媒行業中的字節跳動，企業估值均超過兩千億美 金，拉高行業整體估值水平。近年來，電子商務面對市場的快速變化，創造 了豐富多樣的商業模式，為行業增長提供巨大的想象空間，估值一路走高。 醫療健康、人工智能、智能硬件行業因產品屬性、商業化能力、發展前景等 因素，盡管獨角獸企業數量較多，但行業整體估值不高，平均估值較低（分 別為30.1億美元、22.5億美元、29.7億美元）。 284.63271.91 143.43 77.74 55.8653.54 49.5 44.25 39.1538.64 11.1 3.534.1 1010

27、 2625 18 10 22 131313 433 估值（十億美元）數量（個） 16 2.1.1 行業分析金融科技 中國金融科技業務類型不斷豐富，投融資規模 逐步回暖 13 圖示：中國金融科技投融資規模（單位：億美元） 數據來源：東北證券，CB Insights， 36氪研究院 根據金融穩定理事會的定義，金融科技（FinTech）是指技術帶來的金融創 新，能夠產生新的商業模式、應用、流程或產品，從而對金融服務的提供方 式產生重大影響。 監管更審慎、頂層設計更聚焦，金融科技為社會經濟的發展夯實基礎。2021 年政府工作報告和“十四五”規劃綱要明確提出，強化金融科技監管、確保 金融業務持牌經營、探

28、索糾錯和暫停機制，確保金融科技穩妥發展。另外， “十四五”規劃提出金融科技助力綠色金融、鄉村振興和惠普金融等，賦能 實體經濟發展。 數字化技術推動金融科技業務場景不斷豐富，盈利能力逐漸提高?；ヂ摼W巨 頭從電商、社交、搜索等大眾化場景切入，基于其流量優勢，利用數字化技 術提升金融服務能力，逐步豐富業務生態，實現金融業務場景化延伸。另外， 傳統金融機構不斷與互聯網融合，基于積累的大數據資源，不斷探索與傳統 金融業務相關的互聯網場景，為客戶提供一攬子金融服務。各類技術推動業 務場景的多元化，擴大企業業務范疇，實現收入的提升，為行業發展奠定堅 實的基礎。 金融科技行業投融資規?；厣?。根據CB Insi

29、ghts數據，2021年第一季度， 中國金融科技行業融資總額達19.6億美元左右。在經歷了2020年資本寒冬后， 2021年，隨著中國經濟的恢復和行業新需求的不斷涌現，投融資規模逐步提 升。 83.5 132.5 55.8 260.5 44.8 28.3 19.6 2015201620172018201920202021Q1 17 2.1.1 行業分析金融科技 中國金融科技行業生態逐步完善，上游以綜合 金融科技集團和傳統金融機構為主 14 圖示：金融科技產業圖譜 注：本圖譜由36氪研究院梳理，只列出部分企業為代表，未覆蓋全產業 底層技術 5G 人工智能云計算大數據區塊鏈 產品和技術支持 支付風

30、控營銷客服 綜合金融科技銀行保險證券 金融機構 第三方支付 18 2.1.1 行業分析金融科技 數據安全問題、數據質量不高構成金融科技行 業仍待解決的痛點 15 圖示：金融科技企業面臨的主要痛點 隨著大數據、人工智能等技術的成熟發展，我國金融科技公司數據獲取能力 大幅提升，但行業普遍面臨數據安全和數據質量兩大核心痛點。 數據安全。近年來，金融機構數據泄漏、倒賣客戶信息、過度收集用戶數據 等現象頻發，數據安全問題是困擾金融科技行業發展的核心痛點之一。數據 泄漏可能導致用戶資金損失、公司形象和財產損害等嚴重后果，阻礙行業可 持續發展。根據金融行業網絡安全白皮書（2020）顯示，金融隱私泄露 事件大

31、約以每年35的比例增長。大數據、互聯網等技術在推動金融業數字 化發展的同時，也增加了數據泄露風險，一旦數據庫遭受攻擊，大量數據將 被曝光。 數據質量。數據已成為金融機構的重要資產和核心競爭力，其質量決定了公 司在頂層戰略、產品設計、內部管理等多方面決策的準確性。在業務開展過 程中，金融機構積累了大量客戶數據、交易數據、外部數據，但其數據還存 在準確性、完整性、時效性欠缺等質量問題。金融科技企業產品多、崗位分 工復雜，數據在被加工和使用過程中，易存在被篡改、丟失等現象，導致數 據質量存在問題，增加企業數據治理成本的同時，降低經營效率。 數據安全數據質量 黑客攻擊數據庫 內部員工販賣用戶信息 用戶

32、數據被違規越權使用 違規交易用戶隱私數據 數據缺失 數據準確度低 數據不具一致性 數據時效性不足 19 2.1.1 行業分析金融科技 金融科技行業的發展潛力將隨著政府監管趨嚴、 各類技術成熟而逐步釋放 16 在中國經濟發展不斷向好的大背景下，政策監管和個性化服務將釋放金融科 技行業的發展潛力。 政策監管助推金融科技行業向正規化發展。2021年，政府出臺中華人民共 和國數據安全法、關于平臺經濟領域的反壟斷等一系列政策法規，完 善針對金融科技企業的監管與審查。金融科技目前正處于快速發展階段，行 業存在壟斷風險、信用風險、數據安全風險等問題。隨著政策監管的細化與 嚴格，金融科技企業的業務流程、運營資

33、質等將得到監督和控制，市場環境 將進一步規范化。 隨著科技手段的逐漸成熟，金融科技企業將實現千人千面的服務。一方面， 金融企業通過大數據、人工智能等技術將用戶畫像標簽化，高效捕捉存量用 戶需求，為其提供個性化、全方位的金融服務。另一方面，金融科技企業利 用技術手段，分析和明確小微企業、個體工商戶等信用風險較高的企業的真 實融資目的、資金去向和經營風險，實現穿透式風控，為其提供更精準的產 品與服務。 圖示：金融科技行業發展潛力得到釋放 政策監管 技術成熟 2021年政府工作報告 提出，強化金融科技 監管 中央財經委員會第九 次會議強調，金融活 動全面納入監管 2021年發布關于進 一步規范商業銀

34、行互 聯網貸款業務的通 知、非銀行支付 機構客戶備付金存管 辦法等 5G的物聯網技術使金融 機構了解更多的客戶信 息，提升風控模型的精 準度 數據湖技術打通、儲存 更多內部數據，為數據 分析提供重要支撐 圖技術提升智能風控能 力 云邊協同提高數據安全 性 20 2.1.2 行業分析文娛傳媒 文娛傳媒行業市場規模持續增長，資本關注度 逐步提升 17 圖示：中國文娛傳媒投融資規模 數據來源：IT桔子，36氪研究院 我國文娛傳媒行業市場規模穩步提升。一方面，中國中產家庭數量在逐年遞 增。中產階層更注重精神文明，愿意為情懷買單，對視頻平臺會員、知識付 費、游戲充值等文娛產品的付費意愿更強。另一方面，Z

35、世代的消費能力逐 漸提高。Z世代對文娛內容和服務具有較高的需求度，是文娛傳媒行業的主 力消費群體之一。根據國金證券數據，2020年，中國文化娛樂市場規模為 2,205億元，預計2030年達到6,206億元，未來十年復合增速近11%。弗若 斯特沙利文數據顯示，2020年至2024年，中國媒體行業市場規模預計從2.8 萬億增長至4.2萬億元，年復合增速約為11%。 2,205 4,858 6,206 2020 2025（E）2030（E） 2,096.0 2,305.5 2,766.7 3,181.7 3,563.5 3,919.8 4,233.4 201820192020 2021（E） 202

36、2（E） 2023（E） 2024（E） 圖示：中國文娛行業規模（單位：億元） 數據來源：國金證券，36氪研究院 圖示：中國媒體行業規模（單位：十億元） 數據來源：弗若斯特沙利文，36氪研究院 我國文娛傳媒行業投融資逐漸回溫。自2018年文娛傳媒行業投資金額達到近 幾年頂峰后，文娛傳媒行業融資金額趨于小幅波動發展。由2016年起，融資 數量呈下降趨勢，直到2021年被投項目數量才有所回升。 455.67 976.61 846.17 1,561.31 1,284.80 1,523.22 885.77 12,822 13,387 12,683 12,461 10,169 8,947 10,112

37、0 5,000 10,000 15,000 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2015201620172018201920202021.11 融資金融（單位：億元）融資數量 21 2.1.2 行業分析文娛傳媒 文娛傳媒行業細分化發展，誕生動漫、體育等 內容用以滿足多樣化消費訴求 18 圖示：文娛傳媒產業圖譜 注：本圖譜由36氪研究院梳理，只列出部分企業為代表，未覆蓋全產業 底層技術 內容/ /產品制作和開發 電影電視劇 短視頻游戲 動漫體育 綜合平臺 電影院線 游戲直播 電視劇 播映平臺 終端渠道 動漫平臺 營銷服務 22 2.1.2 行業分析文娛傳

38、媒 經營效率低、侵權現象頻發構成文娛傳媒行業 的主要痛點 19 圖示：文娛傳媒企業面臨的主要痛點 經營效率低。一方面，傳媒行業注重內容的時效性，但優質作品較為依賴人 工獲取、編輯，產出效率較低，且難以滿足用戶個性化需求。此外，傳媒行 業涉及大量的高清視頻、直播、現場連線等，5G的尚未全面覆蓋致使存在信 號中斷、延遲等問題，傳播效率受到影響。另一方面，文娛行業的內容生產 周期偏長、成本較高，部分盈利依賴爆款，致使行業經營風險較大。 侵權現象愈加嚴重，維權困難。優質內容是文娛傳媒行業的核心要素。新媒 體時代下，全民皆為創作者的趨勢使侵權行為事件增多。根據2020年度內 容行業版權報告數據，2020

39、年圖文內容傳播量為1,832萬次，其中違規轉 載次數占比達99.3%，視頻類侵權內容較2019年環比增加了180%。與此同 時，侵權成本低廉、傳播方式多樣且隱蔽、用戶缺乏版權意識、懲罰力度低 等，致使企業維權困難。84%的創作者認為維權過程復雜、維權渠道較少， 79%的版權方認為維權過程耗費大量時間與精力*。 效率低下 嚴重依賴人工 素材傳播效率低 生產周期長、成本高 1 侵權現象頻發 侵權成本低廉 侵權方式多樣且隱蔽 創作者和用戶缺乏版權意識 2 維權困難 *數據來源：光大證券 23 2.1.2 行業分析文娛傳媒 技術提高內容生產、分發效率，為文娛傳媒行 業增長注入新動力 20 圖示：技術賦

40、能文娛傳媒行業 數字化技術的成熟發展改變了內容的生產、應用和分發模式，助力文娛傳媒 企業精準把握用戶需求的同時，實現降本增效。 大數據。大數據可根據情節內容、彈幕評論、渠道數據，識別用戶興趣點， 為內容的發布、傳播等環節提供決策依據和數據支持。 人工智能。在內容生產環節，基于人工智能的語義分析識別、情節和情緒辨 別等功能，文娛傳媒企業可掌握公眾的觀點、態度、情緒等內容，并將復雜 的、不可量化的行為轉化為可理解的數據，輔助內容的產生，提高精準性； NLP自然語言處理能夠簡化數據型內容的撰寫環節，提升內容生產效率。在 內容分發環節，算法技術采集并分析用戶的點擊、評論、轉發等行為，使用 戶畫像刻畫更

41、為全面和準確，讓直播、視頻媒體、廣告等領域的分發策略更 具針對性。 5G。5G具有低時延、廣連接、高速率的特征，可用于VR視頻、互動視頻、 直播視頻、云游戲等領域，強化提升視頻的編碼解碼能力，提高視頻傳輸效 率，為創新內容生產和新消費場景的落地提供可能。根據5G娛樂經濟報告 數據，2022年，5G為傳媒產業帶來的營收有望增加到4,70億美元，到2028 年，5G為傳媒產業新增的營收預計達到3,350億美元。 0102 大數據 提高數據收集、分 析能力，優化內容 傳播等環節 人工智能 對行為進行獲取、 清洗并進行分析， 提高內容生產、匹 配和分發效率 5G 提升視頻傳播效率， 為行業提供新營收

42、渠道 03 24 自2014年以來，我國電子商務行業實現了長足發展。根據國家統計局數據， 2020年我國電子商務交易額高達37.21萬億元，同比增長4.5%，其中ToC交 易額9.84萬億元，ToB交易額18.11萬億，分別同比增長16.6%和3.7%。 隨著數字化加速向各行業滲透，電子商務領域迎來新一輪發展機遇。區別于 傳統貨架式電商的社交電商、直播電商、生鮮電商等新業態層出不窮，吸引 大批創業者與投資者紛紛入局。2021年，我國電子商務行業共跑出26家獨 角獸。從更為細分的領域來看，垂直類電商企業占比最高，達38.46%，分 布于汽車、旅游、醫藥、服飾箱包等垂直領域，其中圍繞二手車買賣及車

43、輛 維修保養的汽車服務電商與醫藥零售電商企業數量最多，均為3家。 我國電子商務行業實現穩定發展，電商新業態 催生系列獨角獸企業 2.1.3 行業分析電子商務 21 6.09 8.11 10.4 16.39 21.79 26.1 29.16 31.63 34.81 37.21 33.2% 28.2% 57.6% 32.9% 19.8% 11.7% 8.5%6.7% 4.5% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2011201220132014201520162017201820192020

44、 中國電子商務交易額（萬億元）同比增速 圖示：2011-2020我國電子商務交易額及增速 數據來源：國家統計局，36氪研究院 圖示：2021年中國電子商務行業獨角獸企業分布 數據來源：36氪研究院 10 7 3 22 11 垂直類電商ToB電商跨境電商社區團購 O2O 生鮮電商社交電商 25 從電子商務獨角獸商業模式來看，暫未有企業選取傳統的綜合貨架式電商模 式，而是多通過社交、社區團購、實時配送等方式或聚焦垂直領域等切入 ToC電商行業。這主要與傳統電商的高集中度和消費市場不斷涌現的新需求 有關。 一方面，我國傳統電商已形成以淘寶、天貓及京東為主的行業競爭格局。集 中度較高的綜合類電商賽道中

45、，留給獨角獸企業的行業空間已然不多。另一 方面，在消費觸點多元化與碎片化的時代，消費者需求也在持續發生變化， 各圈層消費者的需求也不盡相同。對電子商務領域的創業者而言，切入更為 垂直細分的電商賽道，滿足特定人群的消費需求，更有助于形成企業的差異 化競爭優勢。因此，垂直細分電商領域更容易跑出獨角獸企業。 跨境電商：探索海外藍海市場。部分海外國家電商滲透率遠低于中國，而受 2020年疫情帶來的居家隔離影響，海外消費者在線購物的需求持續得到釋放， 吸引國內大批電商玩家開展出?？缇硺I務，探索海外藍海市場。與此同時， 全球范圍內物流、移動支付等基礎設施的完善，為跨境電商的出海業務開展 提供必要條件。明星

46、獨角獸企業SHEIN便是出海電商的受益者之一。 社區團購：熟人社交下的用戶裂變。以社區為單位、“線上付款+線下社區 內提貨”的模式下，就近自提取代快遞物流，大幅降低購買成本，滿足消費 者對高性價比產品的需求。社區團購多以熟人關系鏈為基礎進行延伸，社交 帶來的用戶裂變，滿足企業低成本獲客的訴求。深入下沉市場的興盛優選便 是社區團購獨角獸企業的典型。 社交電商：內容種草驅動購買行為產生。隨著紅人文化的持續發展，內容種 草已逐漸成為引導用戶購買行為產生的主要驅動之一，為具備社交屬性的電 商平臺帶來發展新機遇。 消費者新需求為垂直細分電商賽道帶來發展新 機遇 2.1.3 行業分析電子商務 22 26

47、人工智能即Artificial Intelligence，簡稱AI，最早于1956年在Dartmouth 會議上提出。作為計算機科學的重要分支，人工智能旨在通過機器學習、神 經網絡、計算機視覺、自然語言處理、人機交互等各類技術，訓練與引導機 器產生類人的行為與反應，實現機器智能化。 政策驅動下，人工智能產業已上升至國家戰略高度。2019年中共中央政治局 集體學習期間，人工智能被稱作“引導新一輪科技革命和產業變革的戰略性 技術”。2020年，中央網信辦、發改委等5部門聯合印發國家新一代人工 智能標準體系建設指南（國標委聯202035號），加強人工智能領域 標準化頂層設計，推動人工智能產業技術研發

48、和標準制定，促進產業健康可 持續發展。我國“十四五規劃”同樣將“新一代人工智能”作為議題重點提 及。從中央到地方，各級政府均出臺人工智能發展綱要與規劃。 數據、算力與算法的不斷成熟，推動人工智能技術向各行業加速滲透。數據、 算力與算法是人工智能技術的三大核心要素。近年來，在新基建建設逐步完 善背景下，三要素均實現了質的飛躍，為人工智能技術的落地應用夯實基礎。 政策東風與三要素成熟度的不斷提升，推動我國人工智能產業實現高速發展， 市場規模不斷擴大，為獨角獸企業提供了得天獨厚的培育環境。工信部數據 顯示，2020年，我國人工智能核心產業規模為1,500億元。未來，人工智能 核心產業將保持穩定增長態

49、勢，預計到2030年產業規模將突破萬億大關。 政策利好下，數據、算力及算法的不斷成熟， 推動我國人工智能產業高速發展 2.1.4 行業分析人工智能 23 1,500 4,000 10,000 20202025E2030E 圖示：2020-2030我國人工智能核心產業規模及預測（億元） 數據來源：工信部，36氪研究院 27 人工智能產業生態主要包括基礎層、技術層及應用層?；A層為人工智能技 術的應用提供數據、算力及算法支撐，主要包含芯片、傳感器等硬件和云計 算、數據平臺等軟件，是人工智能產業的基礎；技術層訓練機器具備感知及 反應的核心技術能力，包括機器學習、計算機視覺、語音識別、自然語言處 理、

50、人機交互等，是人工智能產業的核心；而應用層則是人工智能技術在各 垂直行業或細分場景的延伸，為人工智能商業化提供解決方案或軟硬件產品， 如智慧出行、智慧城市、AI安防、AI醫療等。 2021年，我國人工智能行業共有22家獨角獸企業，根據層級分類，此處僅 指技術層企業。若將基礎層與應用層的獨角獸企業同時納入廣義人工智能行 業，則該數字將突破70，體現出我國人工智能生態的繁榮。其中，基礎層跑 出諸如紫光展銳、奕斯偉、壁仞科技、奧比中光等硬件供應商；而技術層獨 角獸則紛紛開啟上市浪潮，部分2020年技術層明星獨角獸企業已通過上市聆 訊；應用層獨角獸大多選擇自動駕駛汽車、智慧城市、智慧醫療等賽道，典 型