《影視行業動態報告：后續電影檔期展望復蘇已變新成長-240507（19頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《影視行業動態報告：后續電影檔期展望復蘇已變新成長-240507（19頁）.pdf（19頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 影視行業動態報告 后續電影檔期展望，復蘇已變新成長 2024 年 05 月 07 日 2024 年五一檔票房超 15 億元，同比近乎持平。今年五一檔從 5 月 1 日至5 月 5 日，檔期票房為 15.2 億元，同比近乎持平（截至 2024 年 5 月 5 日 14時）。復盤歷年五一檔數據，2021 年五一檔為歷史最佳水平，檔期總票房達 16.74億元，其次為 2019 年和 2023 年的 15.27 億元和 15.21 億元。今年五一檔票房已然接近歷史最好水平。具體數據拆分來看，2024年五一檔檔期觀影人次354

2、3.9萬人，同比下降 5.97%，檔期平均票價為 40.40 元，同比上升 0.07%。重點影片來看，2024 年五一檔共 8 部新片上映，維和防暴隊領跑。五一檔期間有 8 部新片上映，涵蓋了動畫、動作、愛情、喜劇、懸疑等多種類型。票房表現來看，共有 4 部影片票房過億，維和防暴隊以 3.88 億元的票房位居榜首，票房占比為 27%。末路狂花錢緊隨其后，票房為 3.61 億元，票房占比為 25.1%。九龍城寨之圍城票房為 2.28 億元，票房占比為 15.8%。五一檔下沉趨勢進一步凸顯。往年五一檔二線城市票房占比最高，達45%50%之間，一三四線次之。2020 年之前，一線票房高于三線、四線，

3、2020年之后，三線、四線高于一線。今年五一檔，一線、二線、三線城市占比均有下降，其中二線城市下降幅度較大，而四線城市占比提升幅度較大。暑期檔有望帶動電影市場進一步上行。暑期檔是全年最重要的檔期之一，歷年暑期檔票房占全年票房比在25%上下波動，2023年暑期檔達到歷年最好水平，檔期票房 206.3 億元，暑期檔占全年票房比達 37.54%。2024 年年初至今（截至 5 月 5 日），中國電影總票房已突破 200 億元。其中觀影人次達 4.56 億人，平均票價 44 元（較 2023 年全年小幅上升）。今年元旦、春節、清明檔期均取得較好成績，五一檔再次取得亮眼表現，展現了用戶強勁的觀影需求。展

4、望全年，優質影片有望驅動電影市場進一步上行。今年值得關注的重點影片包括白蛇：浮生（暑期檔）等，其他未定檔重要影片包括小倩、哪吒之魔童鬧海、志愿軍 2、敦煌英雄、傳說等。影投院線格局較穩，2024 年萬達市占率保持第一。2019 年之前，線下影院處于快速擴建期，2020 年后影院呈現新建關停并舉，絕對數額小幅凈增。截至2024 年 5 月 5 日，營業影院數 1.25 萬家，較 2023 年下降 1.46%，前五影投公司分別為萬達、橫店、星軼、CGV、金逸，市占率分別為 14.3%、3.7%、2.5%、2.1%、2%。投資建議：建議關注兩個方向：1）受益于電影市場基本面改善的標的。其中內容端建議

5、關注有熱門影片儲備的公司，比如光線傳媒（24 年儲備 哪吒之魔童鬧海、小倩等），百納千成（儲備敦煌英雄）、博納影業等。影院端建議關注運營呈邊際好轉的頭部公司，建議關注萬達電影、橫店影視、上海電影、幸福藍海等。此外線上渠道票務收入隨電影整體票房增長而穩步復蘇，建議關注在線票務龍頭貓眼娛樂等。2）具有視頻版權素材、優質 IP 儲備的公司。隨著多模態 AI 的持續演繹，優質視頻語料庫具備重要價值，建議關注具有視頻版權儲備的公司華策影視、捷成股份等。此外 AI 作為生產工具，其持續迭新有望進一步拓寬 IP 的變現路徑，加速 IP 價值的釋放。建議關注具有優質 IP 儲備的公司上海電影、奧飛娛樂、中文在

6、線、掌閱科技等。風險提示：監管風險、觀影需求不及預期風險、電影表現不及預期風險。單擊或點擊此處輸入文字。推薦 維持評級 分析師 陳良棟 執業證書：S0100523050005 郵箱： 分析師 李瑤 執業證書：S0100523090002 郵箱：liyao_ 相關研究 1.傳媒互聯網行業周報：財報季重視分紅和業績表現，持續關注大模型進度推進-2024/04/28 2.傳媒互聯網行業周報：分紅成財報季核心關注要素，前置關注五一檔期-2024/04/21 3.傳媒互聯網行業周報：跟進 AI 應用產品體驗，關注財報陸續披露-2024/04/14 4.影視院線專題報告：24Q1 電影市場持續復蘇，影視院

7、線 IP 價值釋放值得關注-2024/04/09 5.招股書剖析（一）卡游：集換式卡牌龍頭，深度挖掘“收藏性”&“功能性”-2024/04/07 行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 2 目錄 1 五一檔回顧：2024 年五一檔票房 15 億左右.3 1.1 回顧：五一檔票房接近歷史最好水平.3 1.2 檔期重點影片表現：維和防暴隊領跑.5 2 暑期檔：優質影片有望驅動市場持續上行.6 2.1 回顧：暑期檔是全年最重要的檔期之一.6 2.2 展望：優質影片有望帶動市場繼續上行.8 3 全年展望：復蘇已變新成長.10 3.1 大盤數據：20

8、24 年年初至今，我國電影總票房已突破 200 億元.10 3.2 影投院線：運營持續好轉.13 4 投資建議.16 5 風險提示.17 插圖目錄.18 表格目錄.18 aVfYcWaY9WaVcWdX8OdNaQoMpPnPtPkPqQnQjMmNqQ6MnMoPMYmOnRuOrNnP行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 3 1 五一檔回顧：2024 年五一檔票房 15 億左右 1.1 回顧：五一檔票房接近歷史最好水平 2024 年五一檔票房同比近乎持平。截至 2024 年 5 月 5 日 14 點，2024 年電影五一檔票房達 15

9、.2 億元，較去年同期同比近乎持平。復盤歷年五一檔數據，2021 年五一檔為歷史最佳水平，檔期總票房達 16.74 億元，其次為 2019 年和2023 年的 15.27 億元和 15.21 億元。今年五一檔票房已然接近歷史最好水平。具體數據拆分來看，2024 年五一檔檔期觀影人次 3543.9 萬人，同比下降 5.97%，檔期平均票價為 40.40 元，同比上升 0.07%。圖1：2018-2024 年五一檔期總票房及增速 圖2：2018-2024 年五一檔期日均票房及增速 資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 5 日 14 點、歷年數據來自燈塔

10、，最新數據來自貓眼（下同）資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 圖3：2018-2024 年五一檔期觀影人次及增速 圖4：2018-2024 年五一檔期平均票價及增速 資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 -200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%051015202018201920202021202220232024檔期總票房（億元）YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%0.001.002.003.004.005.00

11、2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024檔期日均票房（億元）YOY-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%0.01000.02000.03000.04000.05000.0檔期觀影人次（萬人）YOY-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.002018201920202021202220232024檔期平均票價（元）YOY行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明

12、 證券研究報告 4 分城市線來看，往年五一檔二線城市票房占比最高，達 45%50%之間，一三四線次之。2020 年之前，一線票房高于三線、四線，2020 年之后，三線、四線高于一線。今年五一檔，一線、二線、三線城市占比均有下降，其中二線城市下降幅度較大，而四線城市占比提升幅度較大。圖5：2018-2024 年五一檔期不同線級城市總票房（億元）圖6：2018-2024年五一檔期不同線級城市總票房占比（%）資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 5 日 14 點、歷年數據來自燈塔，最新數據來自貓眼（下同）資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院

13、圖7：2018-2024 年五一檔期不同線級城市觀影人次（萬人）圖8：2018-2024 年五一檔期不同線級城市平均票價（元）資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 024682018201920202021202220232024一線城市二線城市三線城市四線城市0%20%40%60%80%100%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024一線城市二線城市三線城市四線城市050010001500200025002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024一線城市二線城市三線城市四線城市

14、0204060802018201920202021202220232024一線城市二線城市三線城市四線城市行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 5 1.2 檔期重點影片表現：維和防暴隊領跑 2024 年五一檔共 8 部新片上映，維和防暴隊領跑。五一檔期間有 8 部新片上映，涵蓋了動畫、動作、愛情、喜劇、懸疑等多種類型。票房表現來看，共有4部影片票房過億，維和防暴隊 以3.88億元的票房位居榜首，票房占比為 27%。末路狂花錢緊隨其后，票房為 3.61 億元，票房占比為 25.1%。九龍城寨之圍城票房為 2.28 億元，票房占比為 15.8

15、%。表1：五一檔重點影片表現 電影名稱 上映時間 影片來源 票房（億元）票房占比（%）場均人次（人）平均票價（元）維和防暴隊 2024.5.1 中國大陸 3.88 27.0%15.7 42.0 末路狂花錢 2024.5.1 中國大陸 3.61 25.1%19 40.0 九龍城寨之圍城 2024.5.1 中國大陸，中國香港 2.28 15.8%18.7 41.0 間謀過家家代號：白 2024.4.30 日本 1.88 13.1%14.3 38.8 哈爾的移動城堡 2024.4.30 日本 0.98 6.8%12.1 39.3 沒有一頓火鍋解決不了的事 2024.5.1 中國大陸 0.39 2.7

16、%8.0 40.2 穿過月亮的旅行 2024.5.1 中國大陸 0.36 2.4%6.3 40.2 豬豬俠大電影星際行動 2024.5.1 中國大陸 0.32 2.2%8.4 33.9 資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 5 日 14 時 行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 6 2 暑期檔：優質影片有望驅動市場持續上行 2.1 回顧：暑期檔是全年最重要的檔期之一 暑期檔（一般為 92 天，從 6 月 1 日至 8 月 31 日）是全年最重要的檔期之一。暑期檔作為全年最重要的檔期之一，歷年檔期票房占全年

17、票房比在 25%上下波動，2023 年暑期檔達到 2018 年以來的最好水平，檔期票房 206.3 億元，票房占比達 37.54%。圖9：2018-2023 年全年票房（億元）及暑期檔占比（%）資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 圖10：2017 年重點影片票房（萬元）及占比（%）圖11：2018 年重點影片票房（萬元）及占比（%）資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%01002003004005006007002018 2019 2020 2021 2022 2023全年票房暑期檔票房暑期檔占比

18、0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0100000200000300000400000500000600000總票房票房占比（影片票房/檔期總票房）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%050000100000150000200000250000300000350000總票房票房占比（影片票房/檔期總票房）行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 7 圖12：2019 年重點影片票房（萬元）及占比（%）圖13：2020 年重點影片票房（萬元）及占比（%）資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 資料來源：貓

19、眼專業版，民生證券研究院 圖14：2021 年重點影片票房（萬元）及占比（%）圖15：2022 年重點影片票房（萬元）及占比（%）資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 圖16：2023 年重點影片票房（萬元）及占比（%）資料來源：貓眼專業版，民生證券研究院 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%050000100000150000200000250000總票房票房占比（影片票房/檔期總票房）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0200004000060000800001000001200001

20、40000總票房票房占比（影片票房/檔期總票房）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%050000100000150000200000250000300000350000總票房票房占比（影片票房/檔期總票房）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0100000200000300000400000總票房票房占比（影片票房/檔期總票房）行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 8 2.2 展望：優質影片有望帶動市場繼續上行 優質影片有望驅動 2024 年電影市場進一步上行。2

21、024 年年初至今（截至 5月 5 日），中國電影總票房已突破 200 億元。今年元旦、春節、清明檔期均取得良好成績，五一檔再次取得亮眼表現，展現了用戶強勁的觀影需求。展望全年，優質影片有望驅動電影市場進一步上行，重點影片包括 白蛇：浮生（已定檔暑期檔）、未定檔重要影片有 小倩、哪吒之魔童鬧海、志愿軍 2、敦煌英雄、傳說等。表2：2024 年片單（部分）電影名稱 定檔日期 類型 導演 主演 出品公司 發行公司 媽媽和七天的時間 2024/5/8 劇情 李冬梅 葛文丹/程術瓊 浪力（重慶）影視文化傳媒有限公司 重慶德川旅游開發有限公司 陜西石榴影視文化傳播有限公司-猩球崛起：新世界 2024/5

22、/10 動作/科幻 韋斯鮑爾 歐文提格/弗萊婭艾倫/皮特馬孔 美國二十世紀影業公司 中國電影股份有限公司 華夏電影發行有限責任公司 淚光中的媽媽 2024/5/11 劇情 杜奇泉 陶紅/張國強/張雨提 北京奇百奇文化傳媒有限公司 北京君子恒遠文化傳媒有限公司 北京奇百奇文化傳媒有限公司 華夏電影發行有限責任公司 老俞的武術人生 2024/5/17 動作 吳瓊/毛鐵強 郭新民/劉洋/李欣欣 天津夢想之翼文化傳媒有限公司 天津夢想之翼文化傳媒有限公司 替身紙人 2 2024/5/18 恐怖/驚悚/懸疑 徐俊 任雨宸/任子豪/單明凱 浙江兩小無猜影業有限公司 浙江兩小無猜影業有限公司 加班驚魂 20

23、24/5/20 恐怖/驚悚 丁大海 鮑李寧/孫琰清/南伏龍 海象影視文化發展（常州）有限公司 北京基點影視文化傳媒有限公司 密室逃脫 2024/5/24 驚悚/恐怖 殷樂 王婷/何索/祁圣翰 深圳火云山影業有限公司 北京七尾鯊文化傳媒有限公司 北京樂觀文泰影業有限公司 北京辣條屋影視傳媒有限公司 華夏電影發行有限責任公司 六號銀像 2024/5/24 劇情 李墨言 張桐/陳創/楊猛 安徽皮猴子文化傳播有限公司 旌德縣國有資本投資運營控股集團有限公司 旌德縣旅游發展有限公司 安徽皮猴子文化傳播有限公司 北京鑫美達文化傳媒有限公司 我才不要和你做朋2024/6/8 喜劇/青春 何念 莊達菲/陳昊宇

24、/王萬達影視傳媒有限 行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 9 友呢 皓 公司 北京天浩盛世娛樂文化有限公司 天津貓眼微影文化傳媒有限公司 排球少年！垃圾場決戰 2024/6/15 動畫/運動/熱血 滿仲勸 村瀨步（配音）/石川界人（配音）/日野聰（配音）中國電影股份有限公司 來日皆方長 2024/6/15 劇情 郭柯 王彩平/陳依莎/李靜 四川光影深處文化傳播有限公司 嘉行星光（重慶）影視文化有限公司 上海喧南文化傳播合伙企業（有限合伙）四川光影深處文化傳播有限公司 蒸騰影業（北京）有限公司 我們永遠是我們 2024/6/22 青春/愛

25、情/舞臺藝術/劇情 夏孟 米咪/陳昕葳/姚弛/胡春楊/吳軍 江蘇雪漫畫舍影業有限公司 茂珍嘉嵐影業有限公司 北京熾夏未來影視文化傳媒有限公司 北京環鷹時代文化傳媒有限公司 江蘇雪漫舍影業有限公司 火鳳重天 2024/6/30 動畫/愛情 浩克/唐亮/成寶鋼 范馨源（配音）/路揚（配音）/陳喆（配音）重慶弘享影視股份有限公司 華夏電影發行有限責任公司 踢出個未來 2024/6 兒童/勵志/喜劇 劉寧 王奕博/易炳晟/劉子漠 湖南芒果影業發展有限責任公司 湖南宏源文化有限公司 湖南萬一文化有限公司 中教華影電影院線股份有限公司 二郎神之深海潛蛟 2024/7/13 動畫 王君-迷狐星（北京）動漫有

26、限公司 霍爾果斯眾合千澄影業有限公司 浙江橫店影業有限公司 霍爾果斯眾合千澄影業有限公司 浙江橫店影業有限公司 尋秘自然：地球往事 2024/7/13 科教 上海光錐文化傳媒有限公司 大象點映（上海）網絡技術有限公司 尋秘自然：無形之力 2024/7/27 科教 上海光錐文化傳媒有限公司 大象點映（上海）網絡技術有限公司 白蛇.浮生 2024/8/10 動畫/愛情 陳健喜/李佳鍇 楊天翔（配音）/張喆（配音）/唐小喜（配音）上海追光影業有限公司 上海儒意影視制作有限公司 上海儒意影視制作有限公司 資料來源：貓眼專業版，燈塔專業版，民生證券研究院 行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資

27、格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 10 3 全年展望：復蘇已變新成長 3.1 大盤數據：2024 年年初至今，我國電影總票房已突破200 億元 2024 年年初至今（截至 5 月 5 日），中國電影總票房已突破 200 億元。其中觀影人次達 4.56 億人，平均票價 44.00 元（較 2023 年全年小幅上升）。重點影片來看，熱辣滾燙以 34.60 億元的票房成績領先，暫時占據了年度票房排行榜的首位，票房占比達 17.2%。緊隨其后的是 飛馳人生 2，累計票房為 33.98 億元，票房占比達16.9%，第二十條 以24.54億元的成績位列第三，票房占比達12.2%。圖17：201

28、8-2024 年電影總票房及增速 圖18：2018-2024 年觀影人次及增速 資料來源：燈塔專業版，貓眼專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 5 日 0 點、歷年數據來自燈塔，最新數據來自貓眼（下同）資料來源：燈塔專業版，貓眼專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 5 日 0 點 圖19：2018-2024 年電影平均票價及增速 資料來源：燈塔專業版，貓眼專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 5 日 0 點 分線級城市來看，四線城市票房占比進一步提升。年初至 2024 年 5 月 3 日，一二三四線城市票房分別為 28 億元、82 億

29、元、40 億元、47.5 億元，占總票房比-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%02004006008002018201920202021202220232024全年總票房（億元）YOY-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%0.005.0010.0015.0020.00全年觀影人次（億人）YOY-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.002018201920202021202220232024全年平均票價（元）YOY行業動態

30、報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 11 分別為 14%、41%、20%、24%。一二線城市票房占比進一步下降，而三四線城市占比進一步上升。平均票價來看，截至 5 月 3 日，一二三線城市平均票價分別為 50.66 元、42.86 元、43.29 元、43.64 元，一線城市票價較上年有所下降，而二三四線城市票價較上年有所上升。圖20：2014-2024 年電影不同線級城市總票房（億元）圖21：2014-2024 年電影不同線級城市總票房占比（%）資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 資料來源：燈塔專業

31、版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 圖22：2014-2024 年不同線級城市觀影總人次（億人）圖23：2014-2024 年不同線級城市平均票價（元）資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 分產地來看，引進片占比有所回升。引進片曾在我國電影市場占據重要地位，數量來看，18、19 年全年國內上映的電影數量分別為 559、611 部，其中引進片分別為 121、136 部，占比分別為 21.6%和 22.3%。票房來看，18、19 年全年國內上映電影總票

32、房分別為 607、642 億元，其中引進片票房分別為 223、243 億元，占比分別為 36.7%、37.9%。19 年之后引進數量一路走低，常年不超過 100部，2023 年引進 83 部電影，創 2020 年后最高水平，而引進片票房占比也隨數量一并下降。2019 到 2023 年引進片數量及票房占比分別由 22.3%、37.9%下降至 13.4%、16.5%。年初至 2024 年 5 月 3 日，國產片、引進片票房分別為 1590.0100.0200.0300.0400.0一線城市二線城市三線城市四線城市0%20%40%60%80%100%一線城市二線城市三線城市四線城市0.02.04.0

33、6.08.010.0一線城市二線城市三線城市四線城市0.010.020.030.040.050.060.0一線城市二線城市三線城市四線城市行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 12 億元、38 億元，占總票房比分別為 81%、19%。引進片占比有所回升。圖24：2014-2024 年國產片、進口片總票房（億元）圖25：2014-2024 年國產片、進口片總票房占比（%）資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 圖26：20

34、14-2024 年國產片、進口片觀影人次（億人）圖27：2014-2024 年國產片、進口片平均票價（元）資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0國產片進口片0%20%40%60%80%100%國產片進口片0.02.04.06.08.010.012.0國產片進口片0.010.020.030.040.050.0國產片進口片行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證

35、券研究報告 13 3.2 影投院線：運營持續好轉 行業整體數量到達穩態。2019 年之前，線下影院處于快速擴建期，年凈新增影院高于 1000 家。2020 年以來，影院呈現新建關停并舉，絕對數額小幅凈增。2023 年全年營業影院數 1.27 萬家，較 2022 年增長 0.6%。截至目前，2024 年營業影院數 1.25 萬家，較 2023 年下降 1.46%。圖28：2018-2024 年營業影院數及增速 圖29：2018-2024 年凈新增影院數及增速 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據

36、截至 5 月 3 日 圖30：2018-2024 年銀幕數及增速 圖31：2018-2024 年新增銀幕數及增速 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 產能整體較為飽和，呈邊際好轉之勢。單銀幕產出經過前期的下降，23 年呈現邊際好轉。23 年單銀幕產出為 71.05 萬元，同比增長 82.81%，恢復至 2019 年全年的 75.7%。0.00%5.00%10.00%15.00%0.000.501.001.502018201920202021202220232024全年營業

37、影院數（萬家）YOY-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%-5000500100015002018201920202021202220232024新增影院數（家）YOY0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%020000400006000080000100000全年銀幕數量（張）YOY-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%-20000200040006000800010000全年新增銀幕數（張）YOY行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后

38、一頁免責聲明 證券研究報告 14 圖32：2018-2024 年單銀幕產出 資料來源：燈塔專業版，民生證券研究院 注：2024 年數據截至 5 月 3 日 競爭格局：2024 年萬達市占率保持第一。截至 2024 年 5 月 5 日，前十影投公司分別為萬達、橫店、星軼、CGV、金逸、大地、中影、博納、幸福藍海、萬影，市占率分別為 14.3%、3.7%、2.5%、2.1%、2%、1.9%、1.8%、1.8%、1.5%、1.2%。表3：2024 年 top10 影投公司運營數據 排名 影投公司 分賬票房（億元）觀影人次（萬人）平均票價（元）市占率 1 萬達 28.78 6004.4 47.93 1

39、4.3%2 橫店 7.41 1704.9 37.30 3.7%3 星軼 5.05 1042.1 43.50 2.5%4 CVG 4.17 785.5 48.70 2.1%5 金逸 3.95 875.6 39.60 2.0%6 大地 3.8 848.6 37.10 1.9%7 中影 3.55 812.5 38.90 1.8%8 博納 3.52 743.2 41.70 1.8%9 幸福藍海 3.03 694.7 39.40 1.5%10 萬影影業 2.49 478.1 47.50 1.2%全國 200.66 46000 44.00 100%資料來源：燈塔專業版、民生證券研究院 注：數據截至 5 月

40、 5 日 -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002018201920202021202220232024全年單銀幕產出（萬元）YOY行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 15 表4：2024 年 top10 院線公司運營數據 排名 公司名稱 票房（億元）觀影人次（萬人）平均票價（元）市占率 1 珠海橫琴萬達 34.56 7290.4 47.40 17.1%2 中影數字院線 18.01 4106.9 43.90 8.9%3 中影

41、南方電影新干線 15.75 3654.1 43.10 7.8%4 上海聯合 14.44 3046.4 47.40 7.2%5 廣東大地 13.34 3137.5 42.50 6.6%6 橫店影視 9.29 2141.3 43.40 4.6%7 幸福藍海 8.27 1916.8 43.20 4.1%8 金逸珠江 7.62 1746.9 43.60 3.8%9 中影電影 6.84 1603.7 42.70 3.4%10 華夏聯合 6.65 1562.2 42.60 3.3%全國 201.78 45800 44.00 100.0%資料來源：貓眼專業版、民生證券研究院 注：數據截至 5 月 5 日 行

42、業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 16 4 投資建議 春節后受國內外 AI 大模型能力持續迭新驅動，傳媒指數持續上漲。其中影視院線板塊相較于其他細分板塊明顯走強。我們認為主要在于：1）影視基本面持續改善。2024 年票房仍然呈現同比復蘇態勢，除元旦檔、春節檔、清明檔取得超預期的表現外，五一檔票房數據仍然表現亮眼。2）影視內容同技術迭代發展方向具備高契合度。從技術角度來看，文本類模型以 GPT 系列為代表，引領了 2023 年的行情，而視頻類模型首次引發大范圍關注的是 2023 年底推出的“Pika”，此后便是 2024 年初推出的“So

43、ra”。3）從優質語料庫需求來看，多模態模型的訓練需要視頻語料，對于自身有視頻版權儲備的公司而言，多模態語料庫有望進一步提升視頻版權的商業化價值。圖33：2024 年 2 月至今傳媒各板塊行情回顧（%）資料來源：iFinD，民生證券研究院 展望后市，我們建議大家關注兩個方向：1）受益于電影市場基本面改善的標的。其中內容端建議關注有熱門影片儲備的公司，比如光線傳媒（24 年儲備哪吒之魔童鬧海、小倩等），百納千成（儲備敦煌英雄）、博納影業等。影院端建議關注運營呈邊際好轉的頭部公司，建議關注萬達電影、橫店影視、上海電影、幸福藍海等。此外線上渠道票務收入隨電影整體票房增長而穩步復蘇，建議關注在線票務龍

44、頭貓眼娛樂等。2）具有視頻版權素材、優質 IP 儲備的公司。隨著多模態AI 的持續演繹，優質視頻語料庫具備重要價值，建議關注具有視頻版權儲備的公司華策影視、捷成股份等。此外 AI 作為生產工具，其持續迭新有望進一步拓寬 IP的變現路徑，加速 IP 價值的釋放。建議關注具有優質 IP 儲備的公司上海電影、奧飛娛樂、中文在線、掌閱科技等。-10%0%10%20%30%40%50%60%傳媒游戲廣告營銷影視院線出版行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 17 5 風險提示 1）監管風險。電影項目的上線需要經過多重審核，從前期的立項備案到上線等環節

45、，如果政策收緊或者某環節審核不通過，可能會出現產品上線不及預期風險。2）觀影需求恢復不及預期風險。電影消費影響因素較多，包括替代性的娛樂方式的興起、用戶出行等。如果消費者觀影需求恢復不及預期，可能會導致行業增長不及預期風險。3）電影表現不及預期風險。電影上線的最終表現由實際口碑、用戶消費等多種因素共同決定，存在新電影上線表現不及預期的風險。行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 18 插圖目錄 圖 1：2018-2024 年五一檔期總票房及增速.3 圖 2：2018-2024 年五一檔期日均票房及增速.3 圖 3：2018-2024 年五一

46、檔期觀影人次及增速.3 圖 4：2018-2024 年五一檔期平均票價及增速.3 圖 5：2018-2024 年五一檔期不同線級城市總票房（億元）.4 圖 6：2018-2024 年五一檔期不同線級城市總票房占比（%）.4 圖 7：2018-2024 年五一檔期不同線級城市觀影人次（萬人）.4 圖 8：2018-2024 年五一檔期不同線級城市平均票價（元）.4 圖 9：2018-2023 年全年票房（億元）及暑期檔占比（%）.6 圖 10：2017 年重點影片票房（萬元）及占比（%）.6 圖 11：2018 年重點影片票房（萬元）及占比（%）.6 圖 12：2019 年重點影片票房（萬元）及

47、占比（%）.7 圖 13：2020 年重點影片票房（萬元）及占比（%）.7 圖 14：2021 年重點影片票房（萬元）及占比（%）.7 圖 15：2022 年重點影片票房（萬元）及占比（%）.7 圖 16：2023 年重點影片票房（萬元）及占比（%）.7 圖 17：2018-2024 年電影總票房及增速.10 圖 18：2018-2024 年觀影人次及增速.10 圖 19：2018-2024 年電影平均票價及增速.10 圖 20：2014-2024 年電影不同線級城市總票房（億元）.11 圖 21：2014-2024 年電影不同線級城市總票房占比（%）.11 圖 22：2014-2024 年不

48、同線級城市觀影總人次（億人）.11 圖 23：2014-2024 年不同線級城市平均票價（元）.11 圖 24：2014-2024 年國產片、進口片總票房（億元）.12 圖 25：2014-2024 年國產片、進口片總票房占比（%）.12 圖 26：2014-2024 年國產片、進口片觀影人次（億人）.12 圖 27：2014-2024 年國產片、進口片平均票價（元）.12 圖 28：2018-2024 年營業影院數及增速.13 圖 29：2018-2024 年凈新增影院數及增速.13 圖 30：2018-2024 年銀幕數及增速.13 圖 31：2018-2024 年新增銀幕數及增速.13

49、圖 32：2018-2024 年單銀幕產出.14 圖 33：2024 年 2 月至今傳媒各板塊行情回顧（%）.16 表格目錄 表 1：五一檔重點影片表現.5 表 2：2024 年片單（部分）.8 表 3：2024 年 top10 影投公司運營數據.14 表 4：2024 年 top10 院線公司運營數據.15 行業動態報告/傳媒 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 19 分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為注冊分析師，基于認真審慎的工作態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯得出研究結論，獨立、客觀地出具本報告，并對本

50、報告的內容和觀點負責。本報告清晰準確地反映了研究人員的研究觀點，結論不受任何第三方的授意、影響，研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。評級說明 投資建議評級標準 評級 說明 以報告發布日后的 12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的漲跌幅為基準。其中：A 股以滬深 300 指數為基準；新三板以三板成指或三板做市指數為基準；港股以恒生指數為基準；美股以納斯達克綜合指數或標普500 指數為基準。公司評級 推薦 相對基準指數漲幅 15%以上 謹慎推薦 相對基準指數漲幅 5%15%之間 中性 相對基準指數漲幅-5%5%之間 回避 相對基

51、準指數跌幅 5%以上 行業評級 推薦 相對基準指數漲幅 5%以上 中性 相對基準指數漲幅-5%5%之間 回避 相對基準指數跌幅 5%以上 免責聲明 民生證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司境內客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構成對客戶的投資建議，不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，客戶應當充分考慮自身特定狀況，不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容而

52、導致的任何可能的損失負任何責任。本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，且預測方法及結果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發出與本報告所刊載的意見、預測不一致的報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問、咨詢服務等相關服務，本公司的員工可能擔任本報告所提及的公司的董事?？蛻魬浞挚紤]可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一參考

53、依據。若本公司以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構獨自為此發送行為負責。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細的信息。本報告不構成本公司向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議。本公司不會因任何機構或個人從其他機構獲得本報告而將其視為本公司客戶。本報告的版權僅歸本公司所有，未經書面許可，任何機構或個人不得以任何形式、任何目的進行翻版、轉載、發表、篡改或引用。所有在本報告中使用的商標、服務標識及標記，除非另有說明，均為本公司的商標、服務標識及標記。本公司版權所有并保留一切權利。民生證券研究院：上海：上海市浦東新區浦明路 8 號財富金融廣場 1 幢 5F；200120 北京：北京市東城區建國門內大街 28 號民生金融中心 A 座 18 層；100005 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 6001 號太平金融大廈 32 層 05 單元；518026