《齊魯銀行-公司研究報告-資產質量平穩向好非息表現亮眼-240824（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《齊魯銀行-公司研究報告-資產質量平穩向好非息表現亮眼-240824（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1/2323 Table_Page 中報點評|城商行 證券研究報告 齊魯銀行（齊魯銀行（601665.SH）資產質量平穩向好，非息表現亮眼資產質量平穩向好，非息表現亮眼 核心觀點核心觀點：齊魯銀行發布 2024 年半年度報告，前期公司發布了業績快報，市場對于各項指標已有預期。24H1 末公司營收、PPOP 同比分別增長 5.5%、4.5%，均較 24Q1 持平；歸母凈利潤增速 17.0%，較 24Q1 提升 1pct。從累計業績驅動來看，規模擴張、撥備計提減少、其他收支、凈手續費收入形成正貢獻，凈息差收窄為主要拖累。（本報告數據來源：iFin

2、d）亮點：（亮點：（1）資產規模擴張穩?。┵Y產規模擴張穩健。24Q2 末生息資產、計息負債同比分別增長 17.9%、17.8%。資產端，24Q2 末貸款同比增長 15.3%，對公信貸保持高增，金融投資同比增長 24.2%，24Q2 單季度增量高于貸款增量，利率債和金融債增配規模較高。負債端，存款增速有所回落，主要拖累為對公活期，或受手工補息整改影響，存款穩定性偏弱，主動負債增速保持高位，24Q2 同業存單規模增長 86 億元。（2）資產質量繼續）資產質量繼續改善。改善。24Q2 末不良率 1.24%，較 24Q1 下降 1BP；關注貸款率 1.14%，較 24Q1 下降 18BP；逾期率 0.

3、99%，較 23 年末下降 1BP；24H1 不良凈生成率 0.76%，同比回落 9bp；24Q2 撥備覆蓋率 309.25%，較24Q1 末提升 4.5pct，撥備安全墊夯實。（3）非息收入高增。）非息收入高增。24H1 凈手續費收入同比增長 11.7%，結算收入增長較快；24H1 其他非息收入同比增長 38.5%，主要貢獻來自交易戶浮盈和其他債權投資收益兌現。關注：（關注：（1）息差收窄。）息差收窄。24H1 公司凈息差公司凈息差 1.54%，較，較 23A 下行下行 20BP。資產端，資產端，一方面受重定價、LPR 下調以及公司優化風險定價策略等因素影響，24H1 末貸款收益率 4.35

4、%，較 23A 下行 32BP；另一方面，債券市場利率變動帶動投資類資產收益率回落 15BP。存款端，存款端，受益于存款掛牌利率下調、手工補息整改以及公司調優負債結構，24H1 末存款成本率較 23A 下降 4BP。（2）個人貸款不良率上升。）個人貸款不良率上升。24Q2 末公司零售貸款不良率 1.32%，較 24Q1 上升 14BP，關注后續風險暴露。盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議：公司立足山東，根植濟南，堅持高質量發展，近公司立足山東，根植濟南，堅持高質量發展，近一年以來業績表現明顯好于上市城商行整體水平，后續在經濟大省挑一年以來業績表現明顯好于上市城商行整體水平，后續在經濟大省挑

5、起大梁大背景下，預計信貸需求保持高位，同時資產質量持續改善，起大梁大背景下，預計信貸需求保持高位，同時資產質量持續改善，撥備安全墊夯實，業績釋放潛力大，成長性凸顯。撥備安全墊夯實，業績釋放潛力大，成長性凸顯。預計公司 24/25 年歸母凈利潤增速分別為 16.26%/13.47%，EPS 分別為 0.99/1.13 元/股，當前股價對應 24/25 年 PE 分別為 4.71X/4.13X，對應 24/25 年PB 分別為 0.59X/0.52X，綜合考慮公司歷史 PB（LF）估值中樞和基本面情況，參考可比公司，給予公司合理價值 7.15 元每股，對應 24 年PB 估值約 0.9X，維持“買

6、入”評級。風險提示：風險提示：（1）宏觀經濟下行；（2）利率大幅波動；（3）縣域資產風險暴露超預期；（4）區域存款競爭加劇。公司評級公司評級 買入買入 當前價格 4.67 元 合理價值 7.15 元 前次評級前次評級 買入買入 報告日期 2024-08-24 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師：倪軍 SAC 執證號：S0260518020004 021-38003646 分析師：分析師：王先爽 SAC 執證號：S0260520040002 SFC CE No.BQV910 021-38003645 分析師：分析師：文雪陽 SAC 執證號：S0260524070004 010-591366

7、13 請注意，倪軍,文雪陽并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。相關研究：相關研究：齊魯銀行（601665.SH）:業績高增，資產質量繼續改善 2024-07-25 齊魯銀行（601665.SH）:大省省會行，業績潛力強 2024-07-17 -12%-4%5%13%22%30%08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24齊魯銀行滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 圖表索引圖表索引 圖 1：累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速.4 圖 2：累計

8、同比業績拆分（2024H1）.5 圖 3：累計同比業績拆分（2024Q1）.5 圖 4：單季度營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速.7 圖 5：單季度同比業績拆分（2024Q2）.8 圖 6：資本充足率.18 圖 7：風險加權資產增速與內生資本增長.19 圖 8：股東數量與戶均持股數量.19 表 1：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）.3 表 2：累計業績同比增速.4 表 3：累計同比業績拆分.6 表 4：累計業績結構.6 表 5：單季度業績同比增速.7 表 6：單季度同比業績拆分.7 表 7：單季度業績結構.8 表 8：累計 ROE 拆解.9 表 9：單季度 ROE 拆解.9 表 10：凈息差、

9、凈利差、生息資產收益率、計息負債成本率.10 表 11：生息資產分項收益率、計息負債分項成本率、利息收支結構.10 表 12：生息資產情況（單位：百萬元）.11 表 13：計息負債情況（單位：百萬元）.12 表 14：貸款情況.13 表 15：存款情況（單位：百萬元）.14 表 16：投資類資產情況（單位：百萬元）.15 表 17：非息收入、其他綜合收益.15 表 18：手續費結構.16 表 19：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）.16 表 20：不良貸款情況.17 表 21：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）.18 表 22：前十大股東（2024 年二季度末）.20 表 23：前十大股東（2

10、024 年一季度末）.20 fYbUdXdXfY8XdXfV6MaObRpNpPoMtPjMpPwOfQtRqO9PrQnNvPnPyQxNsOzR 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 1：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入同比增速營業收入同比增速 17.21%8.82%8.72%10.88%8.24%8.03%5.53%5.53%0.00

11、pct 撥備前利潤同比增速撥備前利潤同比增速 19.74%8.49%10.63%11.60%9.14%7.71%4.49%4.52%0.02pct 歸母凈利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 19.93%18.17%12.33%15.49%16.22%18.02%15.98%16.98%0.99pct ROE（年化）（年化）10.95%11.92%12.12%12.63%11.85%12.90%12.25%12.66%0.41pct ROA（年化）（年化）0.74%0.77%0.79%0.77%0.74%0.77%0.77%0.75%-0.02pct 凈息差凈息差 1.95%1.96%1.88%1.

12、86%1.81%1.74%1.54%凈利差 1.85%1.87%1.80%1.78%1.73%1.66%1.47%成本收入比 25.46%26.36%26.49%24.37%24.72%26.32%26.92%24.74%-2.18pct 總總資產同比增速資產同比增速 17.81%16.75%16.75%16.54%15.82%19.53%18.12%17.66%-0.46pct 貸款同比增速 19.37%18.76%17.87%17.13%15.67%16.69%15.83%15.31%-0.51pct 存款同比增速 18.42%19.33%21.45%18.19%20.90%13.85%6

13、.82%9.11%2.28pct 貸款/生息資產 51.83%50.86%51.86%51.38%51.48%49.51%50.68%50.25%-0.43pct 存款/計息負債 74.94%76.21%78.41%77.54%78.16%72.45%70.90%71.84%0.95pct 貸款較年初增量 37,779 40,639 16,990 25,997 36,122 42,932 17,459 26,446 8,987 存款較年初增量 41,245 56,646 27,248 38,189 54,465 48,427 4,537 25,076 20,539 不良貸款余額 3,358 3

14、,319 3,504 3,603 3,702 3,784 3,966 4,055 89 不良貸款率不良貸款率 1.32%1.29%1.28%1.27%1.26%1.26%1.25%1.24%-0.01pct 撥備覆蓋率撥備覆蓋率 266.27%281.06%284.84%302.06%313.89%303.58%304.80%309.25%4.45pct 關注貸款率 1.82%1.71%1.64%1.60%1.45%1.38%1.32%1.14%-0.18pct 逾期貸款率 0.99%1.06%1.00%0.99%逾期 90 天以上/不良 60.30%62.26%65.46%50.90%逾期

15、1 年以上/損失 136.14%0.00%85.55%0.00%94.16%0.00%93.69%逾期/不良 0.00%76.88%0.00%83.28%0.00%79.69%0.00%79.71%（重組+逾期）/不良 83.17%90.79%86.98%95.92%不良凈新生成率 1.48%1.01%0.80%0.85%0.91%0.81%0.72%0.76%0.04pct 不良核銷轉出率 89.87%61.58%39.97%48.94%55.00%49.03%37.94%46.34%8.39pct 核心一級資本充足率核心一級資本充足率 9.27%9.56%9.53%9.67%9.73%10

16、.16%10.23%10.23%0.00pct 資本充足率資本充足率 14.27%14.47%14.32%14.42%14.45%15.38%15.51%15.45%-0.06pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 備注：營業收入、撥備前利潤、歸母凈利潤、ROE（年化）、ROA（年化）、凈息差、凈利差、不良新生成率為當年累計數據。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 圖圖 1：累計營收、：累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 2：累計業

17、績同比增速：累計業績同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 17.2%8.8%8.7%10.9%8.2%8.0%5.5%5.5%0.00pct 凈利息收入 12.7%14.6%12.7%11.6%8.2%3.5%0.5%-2.2%-2.69pct 非息收入 32.4%-7.2%-2.8%9.0%8.2%23.5%22.3%27.5%5.20pct 凈手續費收入 67.4%30.3%-10.5%-26.8%-21.9%-9.4%4.3%11.7%7.35pct 其他非息收入

18、7.1%-27.7%7.1%64.4%42.3%55.9%41.7%38.4%-3.25pct 營業支出 16.7%5.3%10.1%10.4%5.1%4.4%1.7%-0.3%-2.05pct 撥備前利潤撥備前利潤 19.7%8.5%10.6%11.6%9.1%7.7%4.5%4.5%0.02pct 利潤總額 18.2%15.8%7.1%12.1%14.6%14.1%11.0%16.1%5.04pct 凈利潤 19.9%18.2%12.2%15.2%16.0%17.6%15.4%15.7%0.30pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 19.9%18.2%12.3%15.5%16.2%18.0%16.

19、0%17.0%0.99pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 5.5%4.5%17.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%營業收入同比增速撥備前利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 圖圖 2：累計同比業績拆分（：累計同比業績拆分（2024H1）數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 圖圖 3：累計同比業績拆分（：累計同比業績拆分（2024Q1）數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 18.

20、8%15.7%17.0%-5%0%5%10%15%20%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤齊魯銀行齊魯銀行2024H1業績驅動拆分業績驅動拆分19.2%15.4%16.0%0%5%10%15%20%25%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤齊魯銀行齊魯銀行2024Q1業績驅動拆分業績驅動拆分 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 3：累計同比業績拆分：累計同比業績拆分 2022

21、Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 生息資產規模 19.3%18.6%17.0%17.0%16.6%18.6%19.2%18.8%-0.33pct 凈息差-6.6%-4.1%-4.3%-5.5%-8.3%-15.0%-18.7%-21.0%-2.36pct 凈手續費收入 6.0%1.8%-3.8%-6.9%-4.7%-1.6%0.5%1.7%1.22pct 其他收支-1.5%-7.6%0.1%6.3%4.5%5.8%4.2%5.6%1.46pct 稅金及附加 0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0

22、%0.0%-0.1%-0.06pct 成本收入比 2.5%-0.3%1.6%0.6%1.1%0.1%-0.7%-0.6%0.10pct 撥備計提-1.5%7.3%-3.5%0.5%5.4%6.4%6.6%11.6%5.02pct 有效稅率 1.6%2.3%5.1%3.1%1.4%3.5%4.4%-0.4%-4.74pct 凈利潤凈利潤 19.9%18.2%12.2%15.2%16.0%17.6%15.4%15.7%0.30pct 少數股東凈利潤 0.1%0.0%0.1%0.2%0.2%0.4%0.6%1.2%0.69pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 19.9%18.2%12.3%15.5%16.2

23、%18.0%16.0%17.0%0.99pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 4：累計業績結構：累計業績結構 分母為營收分母為營收 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%0.00pct 凈利息收入 74.3%77.5%77.0%74.0%74.3%74.3%73.3%68.6%-4.68pct 利息收入 157.3%162.5%164.8%158.4%160.6%16

24、4.1%171.3%161.7%-9.62pct 利息支出 83.0%85.0%87.8%84.4%86.3%89.8%98.0%93.0%-4.94pct 非息收入 25.7%22.5%23.0%26.0%25.7%25.7%26.7%31.4%4.68pct 凈手續費收入 13.6%11.2%11.9%10.6%9.8%9.4%11.8%11.2%-0.59pct 其他非息收入 12.1%11.3%11.1%15.4%15.9%16.4%14.9%20.2%5.27pct 營業支出營業支出 68.0%65.1%61.9%66.0%66.0%62.9%59.7%62.3%2.63pct 業務

25、及管理費 25.5%26.4%26.5%24.4%24.7%26.3%26.9%24.7%-2.18pct 減值損失 41.5%37.7%34.4%40.6%40.2%35.5%31.7%36.4%4.72pct 撥備前利潤撥備前利潤 73.7%72.7%72.6%74.7%74.3%72.5%71.9%73.9%2.01pct 利潤總額 32.2%35.0%38.2%34.1%34.0%36.9%40.2%37.5%-2.72pct 凈利潤 30.4%32.8%35.7%33.4%32.6%35.7%39.0%36.6%-2.44pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 30.1%32.4%35.5%3

26、3.0%32.3%35.4%39.0%36.6%-2.36pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 圖圖 4：單季度營收、：單季度營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 5：單季度業績同比增速：單季度業績同比增速 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 13.9%-11.3%8.7%12.9%3.3%

27、7.4%5.5%5.5%0.00pct 凈利息收入 7.2%19.7%12.7%10.5%2.2%-9.1%0.5%-4.8%-5.27pct 非息收入 41.0%-68.6%-2.8%19.4%6.8%123.4%22.3%31.3%8.94pct 凈手續費收入 54.2%-65.7%-10.5%-39.3%-5.6%149.3%4.3%20.0%15.68pct 其他非息收入 34.2%-69.5%7.1%126.8%14.1%113.7%41.7%36.8%-4.92pct 營業支出 7.8%-23.3%10.1%10.6%-4.2%1.8%1.7%-2.0%-3.67pct 撥備前利潤

28、撥備前利潤 15.0%-17.5%10.6%12.4%4.4%2.9%4.5%4.5%0.05pct 利潤總額 33.7%10.6%7.1%18.3%19.8%12.9%11.0%21.7%10.69pct 凈利潤 24.1%14.4%12.2%18.5%17.7%21.3%15.4%16.0%0.61pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 24.4%14.2%12.3%18.9%17.8%22.3%16.0%18.0%2.01pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 6：單季度同比業績拆分：單季度同比業績拆分 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 202

29、3Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 生息資產規模 17.8%17.6%17.0%17.0%16.6%18.0%19.2%18.2%-0.97pct 凈息差-10.6%2.1%-4.3%-6.5%-14.4%-27.1%-18.7%-23.0%-4.31pct 凈手續費收入 3.6%-10.2%-3.8%-9.6%-0.8%5.9%0.5%2.9%2.37pct 其他收支 3.5%-21.0%0.1%12.0%1.2%9.6%4.2%7.0%2.88pct 稅金及附加 0.1%-0.1%0.0%0.0%0.1%-0.1%0.0%-0.1%-0.11pct 成本收入比 0.5%-

30、6.0%1.6%-0.3%1.8%-3.4%-0.7%-0.5%0.18pct 撥備計提 18.7%28.1%-3.5%5.8%15.4%10.0%6.6%17.2%10.64pct 有效稅率-9.6%3.8%5.1%0.2%-2.2%8.4%4.4%-5.7%-10.08pct 凈利潤凈利潤 24.1%14.4%12.2%18.5%17.7%21.3%15.4%16.0%0.61pct 少數股東凈利潤 0.3%-0.2%0.1%0.5%0.1%1.0%0.6%2.0%1.40pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 24.4%14.2%12.3%18.9%17.8%22.3%16.0%18.0%2.01

31、pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%單季度營收、單季度營收、PPOP、歸母凈利潤增速、歸母凈利潤增速營業收入同比增速撥備前利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 圖圖 5：單季度同比業績拆分（：單季度同比業績拆分（2024Q2）數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 7：單季度業績結構：單季度業績結構 分母為營收分母為營收 2022Q

32、3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%0.00pct 凈利息收入 75.7%87.6%77.0%71.4%74.9%74.1%73.3%64.5%-8.85pct 利息收入 157.2%178.9%164.8%152.7%164.9%175.3%171.3%153.1%-18.19pct 利息支出 81.5%91.3%87.8%81.3%90.0%101.2%98.0%88.6%-9.34pct 非息

33、收入 24.3%12.4%23.0%28.6%25.1%25.9%26.7%35.5%8.85pct 凈手續費收入 9.1%3.4%11.9%9.4%8.3%7.9%11.8%10.7%-1.12pct 其他非息收入 15.2%9.0%11.1%19.2%16.8%18.0%14.9%24.9%9.97pct 營業支出營業支出 71.1%56.0%61.9%69.6%65.9%53.1%59.7%64.7%4.97pct 業務及管理費 26.7%29.2%26.5%22.5%25.4%31.4%26.9%22.8%-4.13pct 減值損失 43.5%25.7%34.4%46.0%39.6%2

34、0.6%31.7%40.6%8.94pct 撥備前利潤撥備前利潤 72.7%69.5%72.6%76.4%73.5%66.7%71.9%75.7%3.80pct 利潤總額 29.2%43.8%38.2%30.4%33.9%46.1%40.2%35.1%-5.14pct 凈利潤 27.3%40.3%35.7%31.3%31.2%45.6%39.0%34.4%-4.61pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 27.0%39.9%35.5%30.9%30.8%45.4%39.0%34.5%-4.46pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 18.2%16.0%18.0%-10%-5%0%5%10%1

35、5%20%25%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤齊魯銀行齊魯銀行2024Q2單季度業績驅動拆分單季度業績驅動拆分 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 8：累計：累計ROE拆解拆解 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 2.43%2.36%2.21%2.30%2.26%2.15%1.97%2.05%0.08pct 凈利息收入 1.

36、80%1.83%1.70%1.70%1.68%1.60%1.44%1.41%-0.04pct 凈手續費收入 0.33%0.26%0.26%0.24%0.22%0.20%0.23%0.23%0.00pct 其他非息收入 0.29%0.27%0.25%0.35%0.36%0.35%0.29%0.41%0.12pct 營業支出營業支出-1.65%-1.53%-1.37%-1.52%-1.49%-1.35%-1.17%-1.28%-0.10pct 稅金及附加-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%0.00pct 業務及管理費-0.62%-0.62

37、%-0.59%-0.56%-0.56%-0.57%-0.53%-0.51%0.02pct 減值損失-1.01%-0.89%-0.76%-0.93%-0.91%-0.76%-0.62%-0.75%-0.12pct 營業利潤營業利潤 0.78%0.82%0.84%0.78%0.77%0.80%0.79%0.77%-0.02pct 利潤總額利潤總額 0.78%0.82%0.85%0.78%0.77%0.79%0.79%0.77%-0.02pct 所得稅-0.04%-0.05%-0.06%-0.02%-0.03%-0.03%-0.02%-0.02%0.00pct 年化年化 ROA 0.74%0.77%

38、0.79%0.77%0.74%0.77%0.77%0.75%-0.02pct 杠桿率 14.83 15.42 15.35 16.46 16.09 16.78 15.97 16.88 0.91 年化年化 ROE 10.95%11.92%12.12%12.63%11.85%12.90%12.25%12.65%0.40pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 備注：杠桿率同比變化的單位為“倍”。表表 9：單季度：單季度ROE拆解拆解 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 2.53%

39、2.26%2.21%2.43%2.25%2.06%1.97%2.17%0.20pct 凈利息收入 1.92%1.98%1.70%1.74%1.68%1.52%1.44%1.40%-0.05pct 凈手續費收入 0.23%0.08%0.26%0.23%0.19%0.16%0.23%0.23%0.00pct 其他非息收入 0.39%0.20%0.25%0.47%0.38%0.37%0.29%0.54%0.25pct 營業支出營業支出 1.80%1.27%1.37%1.69%1.48%1.09%1.17%1.40%0.23pct 稅金及附加 0.03%0.02%0.02%0.03%0.02%0.02

40、%0.02%0.03%0.01pct 業務及管理費 0.68%0.66%0.59%0.55%0.57%0.65%0.53%0.49%-0.04pct 減值損失 1.10%0.58%0.76%1.12%0.89%0.42%0.62%0.88%0.26pct 營業利潤營業利潤 0.73%1.00%0.84%0.74%0.77%0.96%0.79%0.76%-0.03pct 營業外凈收入 0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%-0.02%0.00%-0.01%0.00pct 利潤總額利潤總額 0.74%0.99%0.85%0.74%0.76%0.95%0.79%0.76%-0.03pct

41、 所得稅 0.05%0.08%0.06%-0.02%0.06%0.01%0.02%0.01%-0.01pct 年化年化 ROA 0.69%0.91%0.79%0.76%0.70%0.94%0.77%0.75%-0.02pct 杠桿率 14.83 15.42 15.35 16.46 16.09 16.78 15.97 16.88 0.91 年化年化 ROE 10.27%14.08%12.12%12.53%11.27%15.72%12.25%12.58%0.33pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 備注：杠桿率同比變化的單位為“倍”。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 10

42、10/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 10：凈息差、凈利差、凈息差、凈利差、生息資產收益率、計息負債成本率生息資產收益率、計息負債成本率 累計（披露值）累計（披露值）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 凈息差凈息差 1.95%1.96%1.88%1.86%1.81%1.74%1.54%-0.32pct 凈利差 1.85%1.87%1.80%1.78%1.73%1.66%1.47%-0.31pct 生息資產收益率 4.11%3.98%3.84%3.62%-0.36p

43、ct 計息負債成本率 2.24%2.20%2.18%2.15%-0.05pct 單季度（測算值）單季度（測算值）2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 凈息差凈息差 1.96%1.99%1.81%1.81%1.72%1.53%1.53%1.46%-0.07pct 凈利差 1.89%1.91%1.73%1.74%1.65%1.46%1.46%1.39%-0.07pct 生息資產收益率 4.07%4.06%3.88%3.87%3.79%3.62%3.58%3.47%-0.11pct 計息負債成本率 2.18%

44、2.15%2.14%2.13%2.14%2.17%2.12%2.08%-0.04pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 備注：單季度測算時生息資產剔除交易性金融資產以及其他權益工具投資。表表 11：生息資產：生息資產分項分項收益率、計息負債收益率、計息負債分項分項成本率、利息收支結構成本率、利息收支結構 平均收益率平均收益率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 貸款 5.48%5.30%5.26%5.15%5.04%4.77%4.67%4.35%-0.42pct 投資類資產 3.82%3.54%3

45、.54%3.28%3.34%3.32%3.14%2.99%-0.33pct 存放央行 1.50%1.49%1.48%1.47%1.47%1.49%1.48%1.44%-0.05pct 同業資產 1.77%1.82%1.78%1.34%1.39%1.83%1.77%1.72%-0.11pct 平均付息率平均付息率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 存款 2.18%2.25%2.24%2.21%2.17%2.14%2.11%2.07%-0.07pct 向央行借款 2.20%2.25%2.31%2.23%2.09

46、%2.09%2.11%0.02pct 同業負債 2.39%2.33%2.26%2.05%1.91%1.99%2.04%1.94%-0.05pct 發行債券 3.31%3.40%3.36%3.21%3.09%3.03%3.02%2.79%-0.24pct 利息收入結構利息收入結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 貸款 64.8%66.2%66.1%67.6%67.1%66.0%66.4%65.2%-0.78pct 投資類資產 32.0%30.6%30.8%29.5%30.0%30.7%30.1%31.5%0

47、.85pct 存放央行 2.6%2.5%2.4%2.3%2.3%2.3%2.3%2.1%-0.19pct 同業資產 0.7%0.6%0.7%0.6%0.6%1.0%1.1%1.1%0.13pct 利息支出結構利息支出結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 存款 71.3%72.0%71.8%73.3%73.9%76.0%75.2%70.0%-6.01pct 向央行借款 3.9%4.9%7.5%7.7%7.3%7.3%8.2%0.94pct 同業負債 11.9%7.0%7.1%5.9%5.7%5.5%5.9%

48、5.7%0.22pct 發行債券 16.8%17.2%16.2%13.3%12.6%11.2%11.6%16.1%4.85pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 11 11/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 12：生息資產情況（單位：百萬元）：生息資產情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 貸款 51.8%50.9%51.9%51.4%51.5%49.5%50.7%50.3%

49、-1.13pct 投資類資產 40.0%40.2%39.7%40.0%40.5%41.1%41.6%42.1%2.12pct 存放央行 6.4%7.5%6.4%6.5%6.1%6.5%5.0%5.8%-0.67pct 同業資產 1.8%1.4%2.0%2.2%2.0%2.9%2.7%1.8%-0.31pct 同比增速同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 18.2%17.0%17.0%17.0%16.1%19.9%18.5%17.9%0.90pct 貸款 19.4%18

50、.8%17.9%17.1%15.7%16.7%15.8%15.3%-1.81pct 投資類資產 16.5%18.1%14.9%15.7%17.6%22.4%24.0%24.2%8.47pct 存放央行 1.6%2.8%11.2%9.2%10.5%4.2%-6.3%5.7%-3.49pct 同業資產 152.7%12.9%73.0%96.6%25.1%142.4%57.8%0.7%-95.89pct 較年初增速較年初增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 13.6%17.0%

51、4.5%9.0%12.7%19.9%3.4%7.2%-1.78pct 貸款 17.1%18.8%6.6%10.1%14.0%16.7%5.8%8.8%-1.30pct 投資類資產 14.0%18.1%3.3%8.3%13.6%22.4%4.7%9.8%1.52pct 存放央行-15.4%2.8%-11.0%-5.7%-9.1%4.2%-19.9%-4.3%1.42pct 同業資產 38.7%12.9%47.2%64.4%53.8%142.4%-4.2%-31.7%-96.11pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2

52、024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 58,631 73,634 22,972 45,446 64,125 100,476 20,444 43,705-1,741 貸款 37,779 40,639 16,990 25,997 36,122 42,932 17,459 26,446 448 投資類資產 24,060 31,141 6,726 16,941 27,560 45,638 11,606 24,515 7,574 存放央行-5,694 1,026-4,161-2,163-3,452 1,585-7,879-1,693 470 同業資產 2,486 828 3,

53、417 4,670 3,895 10,321-743-5,563-10,233 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 貸款 64.4%55.2%74.0%57.2%56.3%42.7%85.4%60.5%3.30pct 投資類資產 41.0%42.3%29.3%37.3%43.0%45.4%56.8%56.1%18.81pct 存放央行-9.7%1.4%-18.1%-4.8%-5.4%1.6%-38.5%-3.9%0.89pct 同業資產 4.2%1.1%14.9%10

54、.3%6.1%10.3%-3.6%-12.7%-23.00pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 19,706 15,003 22,972 22,474 18,679 36,351 20,444 23,261 787 貸款 12,558 2,860 16,990 9,008 10,125 6,809 17,459 8,987-21 投資類資產 5,838 7,081 6,726 10,215 10,619 18,079 11,606 12,908 2,694

55、 存放央行-1,535 6,721-4,161 1,998-1,290 5,038-7,879 6,186 4,187 同業資產 2,844-1,658 3,417 1,253-775 6,425-743-4,820-6,073 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 貸款 2.6%0.6%3.2%1.6%1.8%1.1%2.8%1.4%-0.25pct 投資類資產 1.2%1.4%1.3%1.9%1.9%3.0%1.9%2.0%0.13pct 存放央行-0.3%1.3

56、%-0.8%0.4%-0.2%0.8%-1.3%1.0%0.59pct 同業資產 0.6%-0.3%0.6%0.2%-0.1%1.1%-0.1%-0.7%-0.97pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1212/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 13：計息負債情況（單位：百萬元）：計息負債情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 存款 74.94%76.21%78.41%77

57、.54%78.16%72.45%70.90%71.84%-5.69pct 向央行借款 7.93%7.56%7.54%7.56%7.45%8.29%8.51%8.18%0.63pct 同業負債 8.60%6.91%6.36%7.13%6.15%7.45%8.40%7.42%0.30pct 發行債券 8.52%9.33%7.68%7.78%8.23%11.81%12.19%12.55%4.77pct 同比增速同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 18.7%17.1%17.

58、0%16.8%15.9%19.8%18.1%17.8%1.00pct 存款 18.4%19.3%21.5%18.2%20.9%13.9%6.8%9.1%-9.09pct 向央行借款 53.0%28.6%18.8%12.4%9.0%31.3%33.4%27.5%15.11pct 同業負債 27.1%-1.5%3.2%22.2%-17.1%29.2%56.0%22.7%0.54pct 發行債券-5.5%7.9%-8.1%3.9%12.0%51.6%87.4%89.9%86.04pct 較年初增速較年初增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 20

59、24Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 13.8%17.1%4.8%9.0%12.7%19.8%3.4%7.2%-1.82pct 存款 14.1%19.3%7.8%10.9%15.6%13.9%1.1%6.3%-4.62pct 向央行借款 31.1%28.6%4.5%8.9%11.1%31.3%6.1%5.8%-3.15pct 同業負債 19.2%-1.5%-3.5%12.5%0.4%29.2%16.6%6.8%-5.65pct 發行債券-4.1%7.9%-13.7%-9.1%-0.5%51.6%6.7%13.9%22.97pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3

60、 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 54,185 67,017 21,845 41,371 58,192 90,625 18,427 39,543-1,828 存款 41,245 56,646 27,248 38,189 54,465 48,427 4,537 25,076-13,113 向央行借款 8,394 7,724 1,564 3,103 3,838 10,858 2,800 2,642-461 同業負債 6,188-496-1,108 3,959 119 9,244 6,775 2

61、,802-1,157 發行債券-1,643 3,143-5,859-3,880-230 22,095 4,315 9,024 12,904 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 存款 76.1%84.5%124.7%92.3%93.6%53.4%24.6%63.4%-28.90pct 向央行借款 15.5%11.5%7.2%7.5%6.6%12.0%15.2%6.7%-0.82pct 同業負債 11.4%-0.7%-5.1%9.6%0.2%10.2%36.8%7.1%-

62、2.48pct 發行債券-3.0%4.7%-26.8%-9.4%-0.4%24.4%23.4%22.8%32.20pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 17,583 12,832 21,845 19,527 16,821 32,433 18,427 21,116 1,589 存款 6,104 15,401 27,248 10,941 16,276-6,038 4,537 20,539 9,598 向央行借款 1,737-671 1,564 1,539 73

63、5 7,020 2,800-158-1,697 同業負債 9,189-6,684-1,108 5,067-3,839 9,125 6,775-3,974-9,041 發行債券 552 4,786-5,859 1,979 3,650 22,325 4,315 4,708 2,729 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 存款 1.4%3.4%5.7%2.2%3.1%-1.1%0.8%3.5%1.30pct 向央行借款 0.4%-0.1%0.3%0.3%0.1%1.3%0

64、.5%0.0%-0.33pct 同業負債 2.1%-1.5%-0.2%1.0%-0.7%1.7%1.2%-0.7%-1.69pct 發行債券 0.1%1.0%-1.2%0.4%0.7%4.1%0.8%0.8%0.40pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1313/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 14：貸款情況：貸款情況 余額結構余額結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 30.2%29.3%29.

65、3%28.4%29.1%28.8%27.9%26.5%-2.30pct 住房按揭 19.0%18.8%18.9%18.0%18.1%18.0%17.9%16.8%-1.25pct 信用卡 2.7%2.1%1.9%1.7%1.7%1.6%1.6%1.6%-0.06pct 其他 8.5%8.4%8.4%8.7%9.2%9.2%8.4%8.2%-0.99pct 票據票據 5.4%4.8%5.2%4.5%3.8%3.3%2.8%2.9%-0.42pct 對公貸款對公貸款 64.4%65.9%65.5%67.1%67.1%67.9%69.3%70.6%2.72pct 制造業 13.5%12.6%12.1

66、%11.8%9.9%9.1%9.8%9.3%0.17pct 批發和零售業 8.6%8.2%7.9%8.3%8.7%10.3%10.1%10.8%0.50pct 基建 7.8%9.6%9.1%10.0%11.9%12.0%12.4%12.5%0.51pct 房地產業 5.2%4.7%4.4%3.3%2.6%1.9%1.5%1.3%-0.55pct 租賃和商業服務業 14.9%18.4%19.7%19.8%19.7%20.0%20.6%21.3%1.26pct 建筑業 7.9%6.8%6.7%8.1%8.8%8.8%8.7%8.6%-0.19pct 其他行業 6.3%5.7%5.6%5.8%5.5

67、%5.6%6.2%6.7%1.02pct 余額增速余額增速 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 25.5%30.3%22.1%15.0%18.0%18.9%11.9%6.1%-12.82pct 住房按揭 27.3%25.3%13.9%13.7%17.3%15.3%7.3%-9.98pct 信用卡 20.3%-12.0%-6.0%8.3%11.0%6.0%11.2%0.23pct 其他 23.4%25.7%22.7%29.8%24.0%6.4%2.9%-21.04pct 票據票據 25.3%-

68、23.8%21.0%12.4%-12.0%-13.4%-14.4%0.7%14.05pct 對公貸款對公貸款 21.1%32.4%28.4%20.9%21.5%18.4%20.5%19.9%1.53pct 制造業 8.7%12.8%10.8%-3.4%-9.1%15.9%17.4%26.55pct 批發和零售業 14.8%15.6%21.0%30.9%45.3%35.7%20.9%-24.32pct 基建 73.1%47.0%23.8%54.6%41.2%21.7%20.2%-21.05pct 房地產業-24.1%5.6%-14.5%-29.5%-33.9%-33.5%-18.0%15.91p

69、ct 租賃和商業服務業 27.3%66.6%27.7%18.6%18.4%22.4%22.6%4.14pct 建筑業 38.5%6.0%41.9%57.0%27.4%14.8%12.8%-14.52pct 其他行業 45.2%-88.5%12.9%19.7%16.5%14.2%30.2%36.2%22.00pct 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 33.3%24.3%25.6%20.7%28.1%26.2%20.8%11.0%-15.25pct 住房按揭 22

70、.1%17.4%18.5%10.2%13.8%17.3%16.6%4.1%-13.11pct 信用卡 2.5%-1.0%-1.3%-0.1%0.8%0.4%0.6%1.3%0.91pct 其他 8.7%8.0%8.3%10.6%13.4%8.6%3.6%5.6%-3.05pct 票據票據 5.9%1.3%4.4%-1.3%-3.3%-1.7%-3.3%3.9%5.65pct 對公貸款對公貸款 60.8%74.4%70.1%80.6%75.3%75.5%82.6%85.1%9.60pct 制造業 5.9%7.7%6.6%9.0%-2.2%2.1%9.4%3.9%1.79pct 批發和零售業 6.

71、0%5.6%5.2%11.8%13.0%26.1%18.7%18.5%-7.58pct 基建 17.9%18.9%14.1%17.1%26.6%13.3%15.5%14.0%0.61pct 房地產業-9.0%1.6%1.1%-5.4%-6.9%-5.1%-5.2%-0.2%4.90pct 租賃和商業服務業 17.3%37.2%38.1%20.5%19.5%23.3%26.4%28.3%5.05pct 建筑業 12.0%0.6%1.8%20.6%20.3%9.0%7.8%8.3%-0.71pct 其他行業 10.6%2.7%3.1%7.1%4.9%6.8%10.0%12.3%5.54pct 數據

72、來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1414/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 15：存款情況（單位：百萬元）：存款情況（單位：百萬元）存款結構存款結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 49.2%57.5%57.5%56.3%53.4%52.8%51.1%51.0%-1.74pct 定期 18.6%28.6%28.7%28.6%26.9%26.8%27.6%28.5%1.73pct 活期 30.6%28.9

73、%28.8%27.7%26.5%26.0%23.5%22.5%-3.47pct 個人存款個人存款 42.4%42.5%42.5%43.7%46.6%47.2%48.9%49.0%1.74pct 定期 31.4%32.4%32.9%34.3%35.6%38.8%40.2%40.8%2.00pct 活期 11.1%10.1%9.6%9.4%11.0%8.4%8.7%8.1%-0.26pct 余額增速余額增速 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 16.1%41.4%40.0%16.2%10.7%1

74、0.8%8.9%5.5%-5.28pct 定期 13.9%61.9%84.8%18.7%11.7%10.7%16.8%16.2%5.48pct 活期 17.4%25.7%12.8%13.7%9.7%10.9%0.9%-5.5%-16.37pct 個人存款個人存款 21.5%26.6%19.9%21.9%31.0%27.7%19.5%13.1%-14.61pct 定期 23.8%29.9%25.6%25.6%29.1%33.6%28.4%14.7%-18.93pct 活期 15.5%16.9%3.6%10.3%37.3%6.0%-9.6%5.7%-0.30pct 較年初增量較年初增量 2020A

75、 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 16,654 38,647 48,133 16,256 18,082 18,103 16,675 12,709-5,394 定期 5,563 33,620 38,582 9,855 9,863 10,016 15,808 10,996 980 活期 11,092 5,027 9,551 6,400 8,219 8,087 867 1,713-6,374 個人存款個人存款 18,404 13,750 20,656 18,885 38,564 20,086 31,753

76、 12,367-7,719 定期 14,773 12,962 19,670 16,229 28,113 26,036 35,443 12,768-13,269 活期 3,631 788 986 2,657 10,452-5,950-3,690-401 5,549 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 45.4%121.4%99.8%46.3%31.9%47.4%34.4%50.7%3.28pct 定期 15.2%105.6%80.0%28.0%17.4%26.2%

77、32.6%43.9%17.62pct 活期 30.2%15.8%19.8%18.2%14.5%21.2%1.8%6.8%-14.34pct 個人存款個人存款 50.1%43.2%42.8%53.7%68.1%52.6%65.6%49.3%-3.28pct 定期 40.2%40.7%40.8%46.2%49.6%68.2%73.2%50.9%-17.26pct 活期 9.9%2.5%2.0%7.6%18.5%-15.6%-7.6%-1.6%13.98pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1515/2323 Table_PageText

78、齊魯銀行|中報點評 表表 16：投資類資產情況（單位：百萬元）：投資類資產情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 15.1%14.4%14.7%15.7%14.7%14.8%15.2%14.4%-1.27pct AC 56.8%53.6%50.8%49.2%50.5%50.6%50.0%43.5%-5.73pct FVOCI 28.2%32.0%34.5%35.1%34.8%34.6%34.8%42.1%6.99pct 余額增速余額增速 2022Q1-

79、3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 31.9%30.1%24.3%25.6%28.2%14.1%-10.15pct AC 15.7%9.3%6.3%15.6%22.2%9.7%3.45pct FVOCI 16.6%17.8%27.6%32.5%25.1%48.9%21.31pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 7,300 7,092 1,622 5,240 4,6

80、67 7,530 2,828 2,596-2,644 AC 17,208 14,764-2,313-491 7,582 16,950 4,359-6,906-6,415 FVOCI-448 9,284 7,418 12,192 15,311 21,158 4,420 28,825 16,633 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 3.7%3.5%0.8%2.4%2.0%3.0%1.1%0.9%-1.43pct AC 8.8%7.3%-1.1%-0.2%3.

81、3%6.8%1.7%-2.5%-2.30pct FVOCI-0.2%4.6%3.5%5.5%6.6%8.5%1.7%10.5%5.00pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 FVTPL 1,725-208 1,622 3,618-572 2,863 2,828-232-3,850 AC 9,322-2,443-2,313 1,823 8,072 9,368 4,359-11,265-13,087 FVOCI-5,209 9,732 7,418 4,774 3,119 5,848

82、4,420 24,405 19,631 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 FVTPL 0.9%-0.1%0.8%1.6%-0.2%1.1%1.1%-0.1%-1.73pct AC 4.7%-1.2%-1.1%0.8%3.5%3.8%1.7%-4.1%-4.95pct FVOCI-2.7%4.8%3.5%2.2%1.4%2.3%1.7%8.9%6.76pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 備注：FVTPL 為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產

83、；AC 為以攤余成本計量的金融資產或者債權投資；FVOCI 為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產或者（其他債權投資+其他權益工具投資）。表表 17：非息收入、其他綜合收益：非息收入、其他綜合收益 累計占比（累計占比（/營收營收）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 凈手續費及傭金收入 13.6%11.2%11.9%10.6%9.8%9.4%11.8%11.2%-0.59pct 投資收益投資收益 8.4%9.0%7.2%9.3%11.8%13.0%10.2%13.4%3.19pct 公允

84、價值變動損益公允價值變動損益 2.1%0.6%1.8%4.1%1.6%0.9%3.1%5.0%1.89pct 匯兌凈損益 0.9%0.9%0.4%0.1%0.6%0.6%0.4%0.5%0.09pct 其他業務收入 0.6%0.9%1.7%1.8%1.9%2.0%1.2%1.3%0.10pct 其他綜合收益其他綜合收益-0.9%-2.7%3.4%9.1%3.6%4.0%9.7%9.5%-0.17pct 單季度占比（單季度占比（/營收營收）2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 凈手續費及傭金收入 9.1%

85、3.4%11.9%9.4%8.3%7.9%11.8%10.7%-1.12pct 投資收益投資收益 6.8%10.8%7.2%11.2%16.8%16.7%10.2%16.2%6.04pct 公允價值變動損益公允價值變動損益 6.9%-4.2%1.8%6.2%-3.4%-1.6%3.1%6.7%3.57pct 匯兌凈損益 0.7%0.8%0.4%-0.1%1.4%0.6%0.4%0.5%0.17pct 其他業務收入 0.8%1.7%1.7%1.9%2.1%2.3%1.2%1.4%0.19pct 其他綜合收益其他綜合收益 3.9%-8.2%3.4%14.1%-7.4%5.3%9.7%9.4%-0.

86、32pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1616/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 18：手續費結構：手續費結構 分母為手續費凈收入分母為手續費凈收入 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 手續費及傭金收入手續費及傭金收入 116.1%108.5%110.8%104.9%108.4%109.8%113.1%110.7%0.96pct 代理業務 57.1%51.2%57.7%65.9%62.1%40.6%49.7%41.

87、0%0.39pct 支付結算業務 34.0%36.0%32.4%25.5%29.3%44.6%37.2%45.8%1.25pct 銀行卡業務 10.2%6.6%7.1%3.7%6.1%9.1%9.8%5.9%-3.22pct 其他 14.7%14.7%13.5%9.7%10.9%15.5%16.3%18.0%2.54pct 手續費及傭金支出手續費及傭金支出-16.1%-8.5%-10.8%-4.9%-8.4%-9.8%-13.1%-10.7%-0.96pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 19：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）質質 2022

88、Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 不良貸款率不良貸款率 1.32%1.29%1.28%1.27%1.26%1.26%1.25%1.24%-0.01pct 撥備覆蓋率撥備覆蓋率 266.27%281.06%284.84%302.06%313.89%303.58%304.80%309.25%4.45pct 關注貸款率 1.82%1.71%1.64%1.60%1.45%1.38%1.32%1.14%-0.18pct 逾期貸款率 0.99%1.06%1.00%0.99%逾期 90 天以上/不良 60.30%62

89、.26%65.46%50.90%逾期 1 年以上/損失 136.14%0.00%85.55%0.00%94.16%0.00%93.69%逾期/不良 0.00%76.88%0.00%83.28%0.00%79.69%0.00%79.71%（重組+逾期）/不良 83.17%90.79%86.98%95.92%不良凈新生成率（測算值）不良凈新生成率（測算值）1.48%1.01%0.80%0.85%0.91%0.81%0.72%0.76%0.04pct 不良核銷轉出率（測算值）不良核銷轉出率（測算值）89.87%61.58%39.97%48.94%55.00%49.03%37.94%46.34%8.3

90、9pct 不良貸款余額 3,358 3,319 3,504 3,603 3,702 3,784 3,966 4,055 89 關注類貸款余額 4,627 4,403 4,494 4,545 4,267 4,151 4,195 3,731-464 損失類貸款余額-331 757 1,127 1,368 1,415 1,576 1,201-374 逾期貸款余額-2,551-3,000-3,015-3,232 逾期 90 天以上貸款余額-2,001-2,243-2,477-2,064 逾期 1Y 以上貸款余額-450-964-1,332-1,125 重組貸款余額-209-271-276-657 數據

91、來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1717/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 20：不良貸款情況：不良貸款情況 余額結構余額結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 11.6%12.6%13.2%18.0%21.6%22.0%26.0%28.2%2.17pct 票據票據 11.3%10.5%9.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.00pct 對公貸款對公貸款 77.1%77.0%77.4%82.0

92、%78.4%78.0%74.0%71.8%-2.17pct 制造業 28.8%32.0%36.5%45.4%50.6%35.5%44.0%41.6%-2.46pct 批發和零售業 39.7%34.1%10.5%7.3%10.5%20.7%12.0%11.7%-0.38pct 基建 0.8%1.8%0.0%0.0%0.0%0.0%0.7%1.5%0.85pct 房地產業 1.1%1.0%4.7%4.3%5.1%10.1%1.6%1.5%-0.11pct 租賃和商業服務業 0.3%0.3%13.8%14.1%7.9%7.0%2.1%1.6%-0.41pct 建筑業 3.0%5.0%8.8%6.3%

93、2.1%1.7%1.4%2.7%1.29pct 其他行業 3.2%2.8%3.1%4.5%2.2%2.9%12.2%11.2%-0.95pct 不良率不良率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 0.55%0.60%0.61%0.85%0.96%0.97%1.18%1.32%0.14pct 票據票據 2.98%3.06%2.47%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00pct 對公貸款對公貸款 1.71%1.63%1.59%1.63%1.51%1.46%1.35%1.26%-

94、0.08pct 制造業 3.04%3.54%4.06%5.14%6.63%4.94%5.67%5.54%-0.13pct 批發和零售業 6.56%5.83%1.79%1.17%1.56%2.56%1.50%1.34%-0.16pct 基建 0.15%0.26%0.00%0.00%0.00%0.00%0.07%0.15%0.08pct 房地產業 0.31%0.29%1.45%1.71%2.51%6.77%1.37%1.38%0.02pct 租賃和商業服務業 0.03%0.02%0.94%0.95%0.52%0.44%0.13%0.10%-0.03pct 建筑業 0.55%1.02%1.79%1.

95、03%0.31%0.25%0.20%0.38%0.18pct 其他行業 0.74%0.69%0.75%1.03%0.50%0.66%2.49%2.09%-0.40pct 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 35.5%18.5%21.2%65.5%84.2%27.1%57.5%58.5%31.34pct 票據票據 76.6%5.1%0.0%-92.2%-70.1%0.0%0.0%0.0%0.00pct 對公貸款對公貸款 64.5%76.4%78.8%126.7%8

96、5.9%72.9%42.5%41.5%-31.34pct 制造業-134.0%52.2%76.1%132.7%155.4%-141.4%-3.1%7.2%148.61pct 批發和零售業 180.7%-1.2%-141.0%-23.5%10.9%140.1%22.8%6.4%-133.73pct 基建 0.5%8.1%-4.2%0.0%0.0%0.0%5.6%13.4%13.39pct 房地產業 0.0%0.0%23.1%0.6%7.8%68.7%-23.0%0.0%-68.67pct 租賃和商業服務業 0.9%0.0%83.5%17.8%-35.7%-3.5%-39.5%-4.1%-0.66

97、pct 建筑業 16.3%16.9%38.8%-18.5%-47.4%-3.0%-4.0%20.7%23.68pct 其他行業 0.1%0.2%2.5%17.6%-5.1%11.9%83.6%-2.0%-13.96pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1818/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 21：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）信用減值損失信用減值損失 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變

98、化同比變化 總資產總資產 2,733 1,674 4,071 2,217 4,151 2,464 4,247 2,336-128 貸款 1,945 1,188 3,299 2,115 3,664 2,334 3,691 1,870-464 金融投資 366 203 1,159 139 464 106 453 273 166 其他 422 283-387-37 24 23 103 193 170 信用減值損失信用減值損失/平均資產平均資產 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 0.82%0.88%1

99、.03%0.98%0.88%0.93%0.76%0.75%-0.19pct 貸款 1.25%1.27%1.70%1.85%1.55%1.73%1.32%1.19%-0.53pct 金融投資 0.27%0.26%0.73%0.15%0.25%0.10%0.20%0.21%0.11pct 其他 1.01%1.41%-0.89%-0.18%0.05%0.10%0.20%0.75%0.65pct 撥備余額撥備余額 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 7,899 9,383 10,543 11,636 1

100、2,646 14,173 14,510 15,429 1,257 貸款 5,258 6,256 7,424 8,477 9,328 10,882 11,488 12,540 1,657 金融投資 1,441 1,644 2,380 2,457 2,536 2,487 2,252 2,322-165 其他 1,201 1,484 739 702 783 803 769 568-235 撥備余額撥備余額/平均資產平均資產 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 2.19%2.33%2.43%2.46%2

101、.50%2.58%2.40%2.38%-0.19pct 貸款 3.06%3.07%3.43%3.51%3.63%3.84%3.83%3.84%0.00pct 金融投資 0.99%1.02%1.38%1.29%1.25%1.13%0.90%0.85%-0.28pct 其他 2.83%3.90%1.66%1.76%1.72%1.72%1.38%1.20%-0.52pct 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 備注：其他包括表外項目、應收同業和其他金融機構款項等。圖圖 6：資本充足率：資本充足率 10.28%10.52%10.11%10.02%10.63%10.63%10.52%10.74%1

102、0.16%10.11%9.85%9.50%9.49%9.06%9.76%9.44%9.65%9.55%9.33%9.27%9.56%9.53%9.67%9.73%10.16%10.23%10.23%11.54%11.76%11.29%11.15%11.77%11.71%11.61%11.82%11.15%11.06%10.79%11.76%11.64%12.02%12.56%11.45%11.63%11.46%11.22%11.10%11.35%11.26%11.38%11.43%12.41%12.59%12.55%14.49%14.58%13.94%13.83%14.50%14.51%14.

103、40%14.55%14.72%14.51%14.23%15.19%14.97%15.17%14.86%15.19%15.31%14.71%14.46%14.27%14.47%14.32%14.42%14.45%15.38%15.51%15.45%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%11.00%12.00%13.00%14.00%15.00%16.00%核心一級資本充足率一級資本充足率資本充足率 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1919/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 圖圖 7：風險加權資產增速

104、與內生資本增長：風險加權資產增速與內生資本增長 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 圖圖 8：股東數量與戶均持股數量：股東數量與戶均持股數量 數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 19.61%18.57%20.80%20.54%11.13%13.90%8.98%5.24%14.37%14.76%15.72%19.12%15.30%19.19%25.35%23.42%20.08%8.49%10.25%10.33%10.65%7.71%8.34%8.01%8.41%17.2%13.4%12.8%11.3%11.8%13.3%12.4%10.9%11.4%13.3%12.6%11.2%

105、11.4%13.4%13.0%10.5%11.4%11.8%11.9%12.1%12.6%11.9%12.9%12.3%12.7%11.7%9.2%8.7%7.7%8.2%9.3%8.7%7.6%8.1%9.5%9.0%8.0%7.7%9.1%8.8%7.1%8.1%8.4%8.9%9.1%9.4%8.9%10.1%9.6%9.9%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%風險加權資產增速ROE（年化）ROE（年化）*（1-上年分紅率）19.40 9.09 8.39 9.54 9.10 7.95 7.43 7.13 6.30 6.19 6.11 5.16

106、-1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00-5.00 10.00 15.00 20.00 25.002021H12021A2022Q12022H1 2022Q1-32022A2023Q12023H1 2023Q1-32023A2024Q12024H1股東數量（萬戶）戶均持股數量（流通股，萬股，右軸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2020/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 表表 22：前十大股東：前十大股東（2024年年二二季度末季度末）股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 股本性質股本性質 股東

107、性質股東性質 1 澳洲聯邦銀行 15.4%受限流通股,流通 A 股 境外法人 2 濟南市國有資產運營有限公司 10.5%受限流通股,流通 A 股 國有法人 3 兗礦能源集團股份有限公司 7.5%受限流通股,流通 A 股 國有法人 4 濟南城市建設投資集團有限公司 7.2%受限流通股,流通 A 股 國有法人 5 重慶華宇集團有限公司 5.3%受限流通股,流通 A 股 境內非國有法人 6 濟南西城置業有限公司 4.6%受限流通股,流通 A 股 國有法人 7 濟南西城投資發展有限公司 4.4%流通 A 股 國有法人 8 濟鋼集團有限公司 3.5%流通 A 股 國有法人 9 中國重型汽車集團有限公司

108、2.7%流通 A 股 國有法人 10 濟南市經濟開發投資有限公司 2.4%流通 A 股 國有法人 合計合計 63.3%數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 表表 23：前十大股東：前十大股東（2024年一季度末）年一季度末）股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 股本性質股本性質 股東性質股東性質 1 澳洲聯邦銀行 15.4%受限流通股,流通 A 股 境外法人 2 濟南市國有資產運營有限公司 10.5%受限流通股,流通 A 股 國有法人 3 兗礦能源集團股份有限公司 7.5%受限流通股,流通 A 股 國有法人 4 濟南城市建設投資集團有限公司 7.2%受限流通股,流通 A 股 國有法人 5

109、重慶華宇集團有限公司 5.3%受限流通股,流通 A 股 境內非國有法人 6 濟南西城置業有限公司 4.6%受限流通股,流通 A 股 國有法人 7 濟南西城投資發展有限公司 4.4%流通 A 股 國有法人 8 濟鋼集團有限公司 3.5%流通 A 股 國有法人 9 中國重型汽車集團有限公司 2.7%流通 A 股 國有法人 10 濟南市經濟開發投資有限公司 2.4%流通 A 股 國有法人 合計合計 63.3%數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2121/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 附表：附表：齊魯齊魯銀行盈利預測表

110、（每股指標單位：元銀行盈利預測表（每股指標單位：元/股，其他指標單位：百萬元）股，其他指標單位：百萬元）數據來源：IFind，廣發證券發展研究中心 2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E價值評估（倍）價值評估（倍）利潤表利潤表P/E6.405.374.714.133.70凈利息收入8,5758,8778,8989,3779,981P/B0.740.660.590.520.47 利息收入17,98019,61221,03222,86624,689P/PPOP2.66 2.54 2.43 2.29 2.18 利息支出9,40510,73

111、512,13413,48914,707每股指標每股指標凈手續費收入1,2351,1191,2871,3901,459EPS0.73 0.87 0.99 1.13 1.26 凈其他非息收入1,2541,9562,3472,4642,464BVPS6.34 7.09 7.95 8.92 9.98 營業收入11,06411,95212,53113,23013,905PPOPPS1.76 1.84 1.92 2.04 2.14 營業支出7,2017,5187,3727,3837,422DPS0.18 0.19 0.21 0.24 0.27 稅金及附加113125158171184股息支付率25.29%

112、21.38%21.38%21.38%21.38%業務及管理費2,9173,1463,2963,4403,615股息收益率3.94%3.98%4.54%5.18%5.78%營業利潤3,8624,4345,1595,8476,483驅動性因素驅動性因素營業外凈收入6-21-22-22-23貸款增長18.76%16.69%14.00%12.00%10.00%撥備前利潤8,0408,6609,0569,59810,082存款增長19.33%13.85%10.00%9.50%9.00%資產減值損失4,1714,2473,9193,7733,622生息資產增長17.04%19.86%13.07%11.21

113、%9.36%利潤總額3,8694,4135,1385,8256,460計息負債增長17.10%19.75%14.20%11.05%9.62%所得稅238144180204226平均貸款收益率5.09%4.67%4.28%4.10%4.00%凈利潤3,6314,2694,9585,6216,234平均生息資產收益率3.83%3.53%3.26%3.16%3.09%歸母凈利潤3,5874,2344,9225,5856,198平均存款付息率2.16%2.16%2.03%2.01%2.00%資產負債表資產負債表平均計息負債付息率2.21%2.13%2.06%2.04%2.01%貸款總額257,2623

114、00,193342,220383,287421,615凈息差(NIM)-測算值1.83%1.60%1.38%1.30%1.25%貸款減值準備9,32811,48813,43914,89216,242凈利差(NIS)-測算值1.62%1.40%1.19%1.12%1.08%貸款凈額248,914289,838328,781368,395405,373凈手續費收入增速30.34%-9.38%15.00%8.00%5.00%投資類資產203,374249,012286,364317,864346,472凈非息收入/營收22.50%25.72%28.99%29.13%28.22%存放央行37,9353

115、9,52139,41043,15447,037成本收入比26.36%26.32%26.30%26.00%26.00%同業資產7,24717,56717,56718,09418,637撥備支出/平均貸款1.76%1.52%1.22%1.04%0.90%其他資產8,5448,87810,29311,42312,526實際所得稅率6.15%3.26%3.50%3.50%3.50%生息資產505,817606,293685,561762,398833,761業績年增長率業績年增長率資產合計506,013604,816686,202761,560835,042凈利息收入14.6%3.5%0.2%5.4%

116、6.4%存款349,650398,077437,885479,484522,638凈手續費收入30.3%-9.4%15.0%8.0%5.0%向央行借款34,69545,55445,55445,55445,554營業收入8.8%8.0%4.8%5.6%5.1%同業負債31,68540,92953,20862,78570,319營業支出5.3%4.4%-1.9%0.1%0.5%發行債券42,79764,89290,848109,018125,371撥備前利潤8.5%7.7%4.6%6.0%5.1%計息負債458,827549,452627,495696,841763,882利潤總額15.8%14.

117、1%16.4%13.4%10.9%負債合計470,424562,992640,301711,062779,471凈利潤18.2%17.6%16.1%13.4%10.9%股東權益合計35,58941,82345,90150,49855,571歸母凈利潤18.2%18.0%16.3%13.5%11.0%資產質量資產質量盈利能力盈利能力不良貸款余額3,319 3,784 4,218 4,636 5,047 ROAA0.77%0.77%0.77%0.78%0.78%不良貸款率1.29%1.26%1.23%1.21%1.20%ROAE11.92%12.90%13.19%13.43%13.36%不良凈生成

118、率1.01%0.81%0.80%0.80%0.70%RORWA1.24%1.33%1.43%1.50%1.54%撥備覆蓋率281%304%319%321%322%資本狀況資本狀況撥貸比3.63%3.83%3.93%3.89%3.85%資本充足率14.47%15.38%15.83%16.36%16.92%流動性流動性一級資本充足率11.35%12.41%12.96%13.56%14.19%存貸比73.58%75.41%78.15%79.94%80.67%核心一級資本充足率9.56%10.16%10.51%10.91%11.32%貸款/總資產50.84%49.63%49.87%50.33%50.4

119、9%加權風險資產308,061 333,757 361,459 390,376 420,825 投資類資產/總資產40.19%41.17%41.73%41.74%41.49%風險加權系數60.88%55.18%52.68%51.26%50.40%同業資產/總資產1.43%2.90%2.56%2.38%2.23%識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2222/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 廣發銀行業研究小組廣發銀行業研究小組 倪 軍：首席分析師，北京大學金融學碩士，2008 年開始從事銀行業研究，2018 年進入廣發證券發展研究中心。王 先 爽：首席分析師，

120、中國人民銀行與清華大學聯合培養博士在讀，2011 年開始從事財務分析和銀行研究工作，2018 年進入廣發證券發展研究中心。李 佳 鳴：資深分析師，美國南加州大學碩士，2019 年加入廣發證券發展研究中心。文 雪 陽：高級分析師，對外經濟貿易大學碩士，2022 年加入廣發證券發展研究中心。李 文 潔：研究員，中國人民大學碩士，2024 年加入廣發證券發展研究中心。王 宇：研究員，中國人民大學碩士，2024 年加入廣發證券發展研究中心。廣發證券廣發證券行業行業投資評級說明投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤10%以上。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-1

121、0%+10%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤10%以上。廣發證券廣發證券公司投資評級說明公司投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤15%以上。增持：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤5%-15%。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-5%+5%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤5%以上。聯系我們聯系我們 廣州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 廣州市天河區馬場路26 號廣發證券大廈47樓 深圳市福田區益田路6001 號太平金融大廈31 層 北京市西城區月壇北街2 號月壇大廈18 層 上海市浦東新區南泉北路429 號泰康保險

122、大廈37 樓 香港灣仔駱克道81 號廣發大廈27 樓 郵政編碼 510627 518026 100045 200120-客服郵箱 法律主體法律主體聲明聲明 本報告由廣發證券股份有限公司或其關聯機構制作，廣發證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“廣發證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由廣發證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。廣發證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。廣發證券（香港）經紀有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港

123、證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。重要重要聲明聲明 投資益對不依據內 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2323/2323 Table_PageText 齊魯銀行|中報點評 廣發證券股份有限公司及其關聯機構可能與本報告中提及的公司尋求或正在建立業務關系，因此，投資者應當考慮廣發證券股份有限公司及其關聯機構因可能存在的潛在利益沖突而對本報告的獨立性產生影響。投資者不應僅依據本報告內容作出任何投資決策。投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收

124、益或者分擔證券投資損失的書面或者口頭承諾均為無效。本報告署名研究人員、聯系人（以下均簡稱“研究人員”）針對本報告中相關公司或證券的研究分析內容，在此聲明：（1）本報告的全部分析結論、研究觀點均精確反映研究人員于本報告發出當日的關于相關公司或證券的所有個人觀點，并不代表廣發證券的立場；（2）研究人員的部分或全部的報酬無論在過去、現在還是將來均不會與本報告所述特定分析結論、研究觀點具有直接或間接的聯系。研究人員制作本報告的報酬標準依據研究質量、客戶評價、工作量等多種因素確定，其影響因素亦包括廣發證券的整體經營收入，該等經營收入部分來源于廣發證券的投資銀行類業務。本報告僅面向經廣發證券授權使用的客戶

125、/特定合作機構發送，不對外公開發布，只有接收人才可以使用，且對于接收人而言具有保密義務。廣發證券并不因相關人員通過其他途徑收到或閱讀本報告而視其為廣發證券的客戶。在特定國家或地區傳播或者發布本報告可能違反當地法律，廣發證券并未采取任何行動以允許于該等國家或地區傳播或者分銷本報告。本報告所提及證券可能不被允許在某些國家或地區內出售。請注意，投資涉及風險，證券價格可能會波動，因此投資回報可能會有所變化，過去的業績并不保證未來的表現。本報告的內容、觀點或建議并未考慮任何個別客戶的具體投資目標、財務狀況和特殊需求，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的投資建議。本報告發送給某客戶是基于該客戶被認

126、為有能力獨立評估投資風險、獨立行使投資決策并獨立承擔相應風險。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被廣發證券認為可靠，但廣發證券不對其準確性、完整性做出任何保證。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價。廣發證券不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策，如有需要，應先咨詢專業意見。廣發證券可發出其它與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告。本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發證券的立場。廣發證券的銷售人員、交易員或其他專業人士可能以書面或口頭形式，向其客戶或自

127、營交易部門提供與本報告觀點相反的市場評論或交易策略，廣發證券的自營交易部門亦可能會有與本報告觀點不一致，甚至相反的投資策略。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且無需另行通告。廣發證券或其證券研究報告業務的相關董事、高級職員、分析師和員工可能擁有本報告所提及證券的權益。在閱讀本報告時，收件人應了解相關的權益披露（若有）。本研究報告可能包括和/或描述/呈列期貨合約價格的事實歷史信息（“信息”）。請注意此信息僅供用作組成我們的研究方法/分析中的部分論點/依據/證據，以支持我們對所述相關行業/公司的觀點的結論。在任何情況下，它并不（明示或暗示）與香港證監會第5 類受規管活動（就期貨合約提供意見）有關聯或構成此活動。權益披露權益披露(1)廣發證券（香港）跟本研究報告所述公司在過去12 個月內并沒有任何投資銀行業務的關系。版權聲明版權聲明 未經廣發證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、轉載和引用，否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。系因此者應當考慮存潛利沖突而獨性產生影響僅容