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1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1/2323 Table_Page 中報點評|國有大型銀行 證券研究報告 工商銀行工商銀行(601398.SH/01398.HK)利潤增速回升利潤增速回升，中期分紅，中期分紅公布公布 核心觀點核心觀點：工商銀行發布 2024 年半年度報告，24H1 營收、PPOP、歸母凈利潤同比分別變動-6.0%、-8.2%、-1.9%，增速較 24Q1 分別變動-2.63pct、-2.89pct、+0.90pct。從累計業績驅動來看，規模擴張、撥備計提減少、其他收支、有效稅率降低形成正貢獻，凈息差收窄、成本收入比提高、凈手續費減少為主要拖累。亮點：（亮點：

2、（1）利潤增速環比有所回升。）利潤增速環比有所回升。24Q2 單季歸母凈利潤同比增速-0.9%，環比 24Q1 提升 1.87pct。（2）規模增速放緩）規模增速放緩，更加注重效益，更加注重效益。24Q2 末生息資產同比增速 8.1%，增速較 24Q1 末回落 5.31pct。二季度單季度規模下降，主要是壓降同業類資產。規模增速下降，一方面說明公司降低了規模沖動，更加注重效益，另一方面也會降低資本消耗，風險加權資產增速降低，有助于內生資本可持續。（3）資產質量改善資產質量改善。24Q2 末不良率 1.35%，較 24Q1 末回落 1BP；測算 24H1 不良新生成率為 0.46%，同比下降 6

3、BP。24Q2 末撥備覆蓋率 218.43%，較 24Q1末提升 2.12pct，撥備抵補能力夯實。（4）公布中期分紅計劃。）公布中期分紅計劃。公司公布 2024 年中期現金股息為 0.1434 元/股，分紅率 30%，以 2024 年 8月 30 日收盤價為準，對應股息率 4.80%，配置價值依舊。關注：（關注：（1）手續費增速回落拖累營收。）手續費增速回落拖累營收。24Q2 單季手續費凈收入同比下降 14.9%，增速較 24Q1 回落 12.1pct，拖累營收表現。中收承壓主要受公募費率改革、保險“報行合一”政策推進，以及資本市場波動等因素影響，代理、托管、承銷、銀行卡業務手續費收入有所減

4、少。（2）關）關注、逾期貸款率有所波動。注、逾期貸款率有所波動。24Q2 末公司關注率 1.92%，較 23 年末上升 7BP；逾期率 1.34%，較 23 年上升 7BP。資產質量前瞻性指標有所波動，預計為宏觀偏弱環境下零售信貸資產質量波動所致。（3）存款）存款增長承壓。增長承壓。24Q2 末存款同比增長 2.2%，增速較 24Q1 末回落 7.34pct。單季來看，24Q2 存款負增長，對公活期為主要拖累同比變動-7.2%，預計為手工補息整改下，企業活期存款流失。盈利預測盈利預測與投資建議與投資建議：預計公司 24/25 年歸母凈利潤增速分別為0.15%/1.05%，EPS 分別為 0.9

5、8/0.99 元/股，當前股價對應 24/25 年PE 分別為 6.10X/6.03X，對應 24/25 年 PB 分別為 0.58X/0.55X，給予 24 年 PB 估值 0.7X，對應合理價值為 7.18 元每股。按照當前 AH溢價比例，H 股合理價值 5.39 港幣/股，均維持“買入”評級。風險提示風險提示：（1）經濟增長超預期下滑；（2）存款成本上升超預期；（3）國際經濟及金融風險超預期；（4）政策調控力度超預期。公司評級公司評級 買入買入-A/買入買入-H 當前價格 5.98 元/4.49 港元 合理價值 7.18 元/5.39 港元 前次評級前次評級 買入買入/買入買入 報告日期

6、 2024-09-01 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師：倪軍 SAC 執證號：S0260518020004 021-38003646 分析師：分析師：王先爽 SAC 執證號：S0260520040002 SFC CE No.BQV910 021-38003645 分析師：分析師：文雪陽 SAC 執證號：S0260524070004 010-59136613 請注意，倪軍,文雪陽并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。相關研究：相關研究：工商銀行(601398.SH/01398.HK):息差環比回升，中收好于預期 2024-04-30 工商銀行(6013

7、98.SH/01398.HK):存貸高增，不良率穩定 2024-03-28 工商銀行(601398.SH/01398.HK):撥備反哺，歸母凈利潤維持正增長 2023-10-29 -20%-6%8%22%36%50%08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24工商銀行滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 圖表索引圖表索引 圖 1：累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速.4 圖 2：累計同比業績拆分（2024H1）.5 圖 3：累計同比業績拆分（2024Q1）.5 圖 4：單季度營收

8、、PPOP、歸母凈利潤同比增速.7 圖 5：單季度同比業績拆分（2024Q2）.8 圖 6：資本充足率.18 圖 7：風險加權資產增速與內生資本增長.19 圖 8：股東數量與戶均持股數量.19 表 1：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）.3 表 2：累計業績同比增速.4 表 3：累計同比業績拆分.6 表 4：累計業績結構.6 表 5：單季度業績同比增速.7 表 6：單季度同比業績拆分.7 表 7：單季度業績結構.8 表 8：累計 ROE 拆解.9 表 9：單季度 ROE 拆解.9 表 10：凈息差、凈利差、生息資產收益率、計息負債成本率.10 表 11：生息資產分項收益率、計息負債分項成本率、利

9、息收支結構.10 表 12：生息資產情況（單位：百萬元）.11 表 13：計息負債情況（單位：百萬元）.12 表 14：貸款情況.13 表 15：存款情況（單位：百萬元）.14 表 16：投資類資產情況（單位：百萬元）.15 表 17：非息收入、其他綜合收益.15 表 18：手續費結構.16 表 19：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）.16 表 20：不良貸款情況.17 表 21：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）.18 表 22：前十大股東（2024 年二季度末）.20 表 23：前十大股東（2024 年一季度末）.20 aVbUfVeUaVaVfVfV9PbP8OmOnNoMrNeRoOv

10、MlOoOoN9PqQxOvPtQrRuOnMnP 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 1：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入同比增速營業收入同比增速-0.10%-2.63%-1.09%-2.35%-3.55%-3.73%-3.41%-6.03%-2.63pct 撥備前利潤同比增速撥備前利潤同比增速-0.86%-3.59%-5.53%-4.

11、98%-6.05%-5.70%-5.29%-8.18%-2.89pct 歸母凈利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 5.56%3.49%0.02%1.21%0.79%0.79%-2.78%-1.89%0.90pct ROE（年化）（年化）11.32%11.45%11.22%10.51%10.56%10.66%10.06%10.51%0.45pct ROA（年化）（年化）0.95%0.97%0.89%0.84%0.86%0.87%0.76%0.84%0.08pct 凈息差凈息差 1.98%1.92%1.77%1.72%1.67%1.61%1.48%1.43%-0.05pct 凈利差 1.72%1.52

12、%1.41%1.24%成本收入比 22.78%26.05%19.95%22.29%24.02%26.96%20.78%23.65%2.87pct 總總資產同比增速資產同比增速 11.73%12.62%12.70%12.71%12.47%12.84%13.24%7.89%-5.35pct 貸款同比增速 12.16%12.31%13.53%13.21%12.54%12.39%11.60%10.06%-1.54pct 存款同比增速 10.53%12.79%15.91%15.61%14.53%12.14%9.54%2.20%-7.34pct 貸款/生息資產 59.03%59.17%58.99%58.6

13、2%58.66%58.86%58.19%59.70%1.51pct 存款/計息負債 86.73%86.12%86.30%86.65%86.42%84.84%82.74%81.84%-0.90pct 貸款較年初增量 2,242,505 2,545,067 1,312,893 2,079,609 2,569,942 2,874,170 1,283,678 1,751,068 467,390 存款較年初增量 3,649,727 3,428,717 2,113,383 3,503,281 4,110,335 3,650,683 1,513,906 586,142-927,764 不良貸款余額 321,

14、754 321,170 337,591 343,605 349,995 353,502 370,888 375,350 4,462 不良貸款率不良貸款率 1.40%1.38%1.38%1.36%1.36%1.36%1.36%1.35%-0.01pct 撥備覆蓋率撥備覆蓋率 206.80%209.47%213.57%218.62%216.22%213.97%216.31%218.43%2.12pct 關注貸款率 1.95%1.79%1.85%1.92%逾期貸款率 1.22%1.18%1.27%1.34%逾期 90 天以上/不良 59.23%55.24%63.14%66.62%逾期 1 年以上/損

15、失 250.36%172.77%87.61%106.02%逾期/不良 0.00%88.44%0.00%86.60%0.00%93.47%0.00%99.47%（重組+逾期）/不良 96.60%96.51%116.87%131.06%不良凈新生成率 0.88%0.55%0.57%0.52%0.53%0.45%0.48%0.46%-0.03pct 不良核銷轉出率 49.18%29.02%20.90%23.75%26.49%22.73%16.06%21.41%5.35pct 核心一級資本充足率核心一級資本充足率 13.68%14.04%13.70%13.20%13.39%13.72%13.78%13

16、.84%0.06pct 資本充足率資本充足率 18.86%19.26%18.79%18.45%19.79%19.10%19.21%19.16%-0.05pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：營業收入、撥備前利潤、歸母凈利潤、ROE（年化）、ROA（年化）、凈息差、凈利差、不良新生成率為當年累計數據。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 圖圖 1：累計營收、：累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 2：累計業績同比增速：累計業績同比增速

17、 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入-0.1%-2.6%-1.1%-2.3%-3.5%-3.7%-3.4%-6.03%-2.63pct 凈利息收入 3.2%0.4%-4.8%-3.9%-4.7%-5.3%-4.2%-6.8%-2.67pct 非息收入-25.9%-27.1%11.2%2.7%0.6%2.3%-1.3%-3.6%-2.33pct 凈手續費收入 0.3%-2.8%-2.9%-3.4%-6.1%-7.7%-2.8%-8.2%-5.42pct 其他非息收入-18.3%-2

18、0.2%62.0%17.2%16.8%26.2%2.1%5.7%3.52pct 營業支出 0.8%-3.6%-2.7%-3.7%-5.5%-7.6%-3.9%-9.0%-5.09pct 撥備前利潤撥備前利潤-0.9%-3.6%-5.5%-5.0%-6.0%-5.7%-5.3%-8.2%-2.89pct 利潤總額 1.8%-0.5%-3.8%-2.6%-2.5%-0.6%-3.9%-3.2%0.70pct 凈利潤 5.2%3.1%-0.4%1.2%1.3%1.1%-3.0%-2.0%1.02pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 5.6%3.5%0.0%1.2%0.8%0.8%-2.8%-1.9%0.90

19、pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 -6.0%-8.2%-1.9%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%營業收入同比增速撥備前利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 圖圖 2：累計同比業績拆分（：累計同比業績拆分（2024H1）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 圖圖 3：累計同比業績拆分（：累計同比業績拆分（2024Q1）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 10.4%(2.0%)(1.9%)-10%-5%0%5

20、%10%15%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤工商銀行工商銀行2024H1業績驅動拆分業績驅動拆分13.1%(3.0%)(2.8%)-10%-5%0%5%10%15%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤工商銀行工商銀行2024Q1業績驅動拆分業績驅動拆分 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 3：累計同比業績拆分：累計同比業績拆分 2022Q1-3 2022A 2023Q1

21、2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 生息資產規模 8.8%9.9%13.6%13.5%13.4%13.3%13.1%10.4%-2.65pct 凈息差-5.6%-9.5%-18.4%-17.4%-18.2%-18.6%-17.2%-17.2%-0.02pct 凈手續費收入-0.5%-0.5%0.4%0.1%-0.2%-0.4%0.3%-0.3%-0.51pct 其他收支-1.3%-2.0%0.6%0.3%0.7%1.4%-0.2%0.7%0.87pct 稅金及附加-0.1%-0.1%-0.1%-0.2%-0.2%-0.1%-0.2%-0.1

22、%0.07pct 成本收入比-2.2%-1.4%-1.6%-1.3%-1.6%-1.2%-1.1%-1.7%-0.64pct 撥備計提 2.7%3.0%1.7%2.4%3.6%5.1%1.4%5.0%3.59pct 有效稅率 3.4%3.6%3.4%3.9%3.7%1.8%0.9%1.2%0.33pct 凈利潤凈利潤 5.2%3.1%-0.4%1.2%1.3%1.1%-3.0%-2.0%1.02pct 少數股東凈利潤 0.4%0.4%0.4%0.0%-0.5%-0.3%0.2%0.1%-0.12pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 5.6%3.5%0.0%1.2%0.8%0.8%-2.8%-1.9%0

23、.90pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 4：累計業績結構：累計業績結構 分母為營收分母為營收 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%0.00pct 凈利息收入 78.0%79.0%74.0%75.3%77.0%77.7%73.4%74.7%1.24pct 利息收入 140.6%146.0%149.9%155.7%162.3%166.7%165.2%171.5%6.3

24、2pct 利息支出 62.7%67.0%75.9%80.4%85.3%89.0%91.7%96.8%5.08pct 非息收入 22.0%21.0%26.0%24.7%23.0%22.3%26.6%25.3%-1.24pct 凈手續費收入 15.6%14.8%17.8%16.4%15.2%14.2%17.9%16.0%-1.87pct 其他非息收入 6.4%6.2%8.2%8.3%7.8%8.1%8.7%9.3%0.62pct 營業支出營業支出 49.0%48.1%49.6%50.8%48.0%46.1%49.4%49.2%-0.13pct 業務及管理費 22.8%26.0%20.0%22.3%

25、24.0%27.0%20.8%23.7%2.87pct 減值損失 25.1%20.9%28.6%27.3%22.7%17.9%27.3%24.3%-3.05pct 撥備前利潤撥備前利潤 72.8%69.4%75.4%72.8%70.9%67.9%73.9%71.2%-2.76pct 利潤總額 47.7%48.5%46.8%45.5%48.3%50.1%46.6%46.9%0.29pct 凈利潤 39.5%41.2%39.9%39.0%41.4%43.3%40.1%40.7%0.68pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 39.5%41.2%39.6%38.8%41.3%43.2%39.9%40.5%0.

26、67pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 圖圖 4：單季度營收、：單季度營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 5：單季度業績同比增速：單季度業績同比增速 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入-8.3%-10.4%-1.1%-3.6%-6.1%-4.3%-3.4%-8.8%-5.34pct 凈利息收

27、入 0.8%-7.5%-4.8%-3.0%-6.4%-7.3%-4.2%-9.5%-5.34pct 非息收入-31.0%-20.8%11.2%-5.7%-4.8%9.9%-1.3%-6.3%-5.01pct 凈手續費收入 0.8%-14.7%-2.9%-4.0%-12.9%-15.0%-2.8%-14.9%-12.08pct 其他非息收入-71.0%-52.2%62.0%-8.6%15.9%62.5%2.1%9.3%7.12pct 營業支出-13.8%-17.2%-2.7%-4.6%-10.0%-15.5%-3.9%-14.0%-10.10pct 撥備前利潤撥備前利潤-8.8%-13.9%-5

28、.5%-4.4%-8.5%-4.2%-5.3%-11.4%-6.10pct 利潤總額 4.2%-7.4%-3.8%-1.3%-2.2%5.0%-3.9%-2.4%1.47pct 凈利潤 5.8%-2.4%-0.4%3.1%1.4%0.7%-3.0%-0.9%2.13pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 6.8%-1.9%0.0%2.5%0.0%0.8%-2.8%-0.9%1.87pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 6：單季度同比業績拆分：單季度同比業績拆分 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變

29、化 生息資產規模 10.9%12.6%13.6%13.5%13.3%13.1%13.1%10.6%-2.50pct 凈息差-10.1%-20.1%-18.4%-16.4%-19.7%-20.4%-17.2%-20.1%-2.84pct 凈手續費收入 0.0%-1.0%0.4%-0.2%-0.9%-1.0%0.3%-0.9%-1.14pct 其他收支-4.9%-4.8%0.6%0.1%1.6%3.6%-0.2%1.6%1.77pct 稅金及附加-0.2%-0.2%-0.1%-0.2%-0.3%0.2%-0.2%0.0%0.15pct 成本收入比-4.5%-0.3%-1.6%-1.2%-2.5%0

30、.3%-1.1%-2.6%-1.53pct 撥備計提 13.1%6.5%1.7%3.1%6.3%9.3%1.4%9.0%7.57pct 有效稅率 1.5%4.9%3.4%4.4%3.5%-4.4%0.9%1.6%0.67pct 凈利潤凈利潤 5.8%-2.4%-0.4%3.1%1.4%0.7%-3.0%-0.9%2.13pct 少數股東凈利潤 1.0%0.5%0.4%-0.6%-1.3%0.1%0.2%-0.1%-0.26pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 6.8%-1.9%0.0%2.5%0.0%0.8%-2.8%-0.9%1.87pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心-8.8%-11.

31、4%-0.9%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%單季度營收、單季度營收、PPOP、歸母凈利潤增速、歸母凈利潤增速營業收入同比增速撥備前利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 圖圖 5：單季度同比業績拆分（：單季度同比業績拆分（2024Q2）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 7：單季度業績結構：單季度業績結構 分母為營收分母為營收 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 20

32、24Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%0.00pct 凈利息收入 81.0%82.6%74.0%76.7%80.7%80.0%73.4%76.0%2.61pct 利息收入 152.2%164.2%149.9%161.6%177.0%181.4%165.2%178.4%13.25pct 利息支出 71.2%81.6%75.9%84.9%96.2%101.3%91.7%102.4%10.64pct 非息收入 19.0%17.4%26.0%23.3%19.3%20.0%26.6%24

33、.0%-2.61pct 凈手續費收入 13.6%11.8%17.8%15.0%12.6%10.5%17.9%14.0%-3.91pct 其他非息收入 5.4%5.6%8.2%8.3%6.6%9.5%8.7%10.0%1.30pct 營業支出營業支出 43.5%45.0%49.6%52.1%41.7%39.7%49.4%49.1%-0.28pct 業務及管理費 26.0%37.0%20.0%24.7%27.8%36.9%20.8%26.8%6.02pct 減值損失 16.5%6.5%28.6%26.0%12.5%1.6%27.3%20.9%-6.40pct 撥備前利潤撥備前利潤 68.6%57.

34、6%75.4%70.2%66.8%57.7%73.9%68.1%-5.79pct 利潤總額 52.1%51.1%46.8%44.1%54.3%56.2%46.6%47.2%0.61pct 凈利潤 43.3%47.1%39.9%38.2%46.7%49.6%40.1%41.5%1.42pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 43.7%47.2%39.6%38.0%46.6%49.7%39.9%41.3%1.40pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 10.6%(0.9%)(0.9%)-15%-10%-5%0%5%10%15%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅

35、率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤工商銀行工商銀行2024Q2單季度業績驅動拆分單季度業績驅動拆分 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 8：累計：累計ROE拆解拆解 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 2.41%2.34%2.23%2.15%2.07%2.00%1.91%1.83%-0.07pct 凈利息收入 1.88%1.85%1.65%1.62%1.59%1.55%1.40%1.37%-0.03

36、pct 凈手續費收入 0.38%0.35%0.40%0.35%0.31%0.28%0.34%0.29%-0.05pct 其他非息收入 0.15%0.15%0.18%0.18%0.16%0.16%0.17%0.17%0.00pct 營業支出營業支出-1.18%-1.13%-1.11%-1.09%-0.99%-0.92%-0.94%-0.90%0.04pct 稅金及附加-0.03%-0.03%-0.02%-0.03%-0.03%-0.03%-0.02%-0.02%0.00pct 業務及管理費-0.55%-0.61%-0.44%-0.48%-0.50%-0.54%-0.40%-0.43%-0.04p

37、ct 減值損失-0.61%-0.49%-0.64%-0.59%-0.47%-0.36%-0.52%-0.44%0.08pct 營業利潤營業利潤 1.23%1.22%1.12%1.06%1.07%1.08%0.96%0.93%-0.03pct 營業外凈收入-0.08%-0.08%-0.08%-0.08%-0.08%-0.08%-0.08%-0.07%0.01pct 利潤總額利潤總額 1.15%1.14%1.04%0.98%1.00%1.00%0.89%0.86%-0.03pct 所得稅-0.20%-0.17%-0.15%-0.14%-0.14%-0.13%-0.12%-0.11%0.01pct

38、年化年化 ROA 0.95%0.97%0.89%0.84%0.86%0.87%0.76%0.75%-0.02pct 杠桿率 11.90 11.86 12.61 12.51 12.34 12.31 13.18 12.51-0.67 年化年化 ROE 11.32%11.45%11.22%10.50%10.56%10.66%10.06%9.34%-0.72pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：杠桿率同比變化的單位為“倍”。表表 9：單季度：單季度ROE拆解拆解 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環

39、比變化 營業收入營業收入 2.32%2.15%2.23%2.11%1.94%1.82%1.91%1.75%-0.16pct 凈利息收入 1.88%1.77%1.65%1.62%1.57%1.46%1.40%1.33%-0.07pct 凈手續費收入 0.32%0.25%0.40%0.32%0.25%0.19%0.34%0.24%-0.10pct 其他非息收入 0.12%0.12%0.18%0.18%0.13%0.17%0.17%0.17%0.01pct 營業支出營業支出 1.01%0.96%1.11%1.10%0.81%0.72%0.94%0.86%-0.08pct 稅金及附加 0.02%0.0

40、3%0.02%0.03%0.03%0.02%0.02%0.02%0.00pct 業務及管理費 0.60%0.79%0.44%0.52%0.54%0.67%0.40%0.47%0.07pct 減值損失 0.38%0.14%0.64%0.55%0.24%0.03%0.52%0.37%-0.15pct 營業利潤營業利潤 1.31%1.18%1.12%1.01%1.13%1.10%0.96%0.89%-0.07pct 營業外凈收入-0.10%-0.08%-0.08%-0.08%-0.08%-0.07%-0.08%-0.06%0.01pct 利潤總額利潤總額 1.21%1.10%1.04%0.93%1.

41、05%1.02%0.89%0.83%-0.06pct 所得稅 0.21%0.06%0.15%0.13%0.15%0.12%0.12%0.10%-0.02pct 年化年化 ROA 1.01%1.01%0.89%0.81%0.91%0.90%0.76%0.73%-0.04pct 杠桿率 11.90 11.86 12.61 12.51 12.34 12.31 13.18 12.51-0.67 年化年化 ROE 11.97%11.99%11.22%10.09%11.17%11.12%10.06%9.07%-0.99pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：杠桿率同比變化的單位為“倍”。識

42、別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1010/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 10：凈息差、凈利差、凈息差、凈利差、生息資產收益率、計息負債成本率生息資產收益率、計息負債成本率 累計（披露值）累計（披露值）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 凈息差凈息差 1.98%1.92%1.77%1.72%1.67%1.61%1.48%1.43%-0.29pct 凈利差 1.72%1.52%1.41%1.24%-0.28pct 生息資產收益率 3.54%3.56%3.

43、45%3.28%-0.28pct 計息負債成本率 1.82%2.04%2.04%2.04%0.00pct 單季度（測算值）單季度（測算值）2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 凈息差凈息差 1.86%1.73%1.70%1.62%1.54%1.42%1.44%1.33%-0.11pct 凈利差 1.70%1.55%1.52%1.45%1.36%1.24%1.27%1.16%-0.11pct 生息資產收益率 3.50%3.44%3.45%3.42%3.37%3.21%3.24%3.12%-0.12pct

44、計息負債成本率 1.80%1.89%1.93%1.98%2.01%1.97%1.97%1.96%-0.02pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：單季度測算時生息資產剔除交易性金融資產以及其他權益工具投資。表表 11：生息資產：生息資產分項分項收益率、計息負債收益率、計息負債分項分項成本率、利息收支結構成本率、利息收支結構 平均收益率平均收益率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 貸款 4.26%4.17%4.16%4.15%4.05%3.95%3.81%3.52%-0.43pct 投資類資產

45、 3.37%3.31%3.29%3.30%3.31%3.37%3.30%3.20%-0.17pct 存放央行 1.48%1.46%1.46%1.46%1.52%1.66%1.67%1.70%0.04pct 同業資產 2.02%1.38%1.42%1.69%1.93%2.88%2.81%3.02%0.14pct 平均付息率平均付息率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 存款 1.61%1.61%1.62%1.70%1.75%1.90%1.89%1.84%-0.06pct 同業負債 1.75%1.40%1.35%

46、1.66%1.86%2.48%2.55%2.73%0.25pct 發行債券 2.93%2.70%2.75%2.88%3.17%3.78%3.77%3.59%-0.19pct 利息收入結構利息收入結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 貸款 70.2%71.5%71.6%71.5%70.4%68.5%67.7%66.0%-2.50pct 投資類資產 22.3%22.7%22.6%22.9%23.2%23.8%24.1%24.8%1.02pct 存放央行 3.8%3.7%3.6%3.4%3.6%3.8%3.8%

47、3.8%-0.01pct 同業資產 3.7%2.1%2.2%2.4%2.8%3.9%4.3%5.4%1.49pct 利息支出結構利息支出結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 存款 81.7%83.8%84.3%83.1%81.8%79.2%78.6%73.3%-5.86pct 同業負債 11.5%9.6%9.4%11.2%12.1%13.3%13.8%18.3%5.02pct 發行債券 6.8%6.6%6.3%5.8%6.1%7.5%7.6%8.3%0.84pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心

48、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 11 11/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 12：生息資產：生息資產情況（單位：百萬元）情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 貸款 59.0%59.2%59.0%58.6%58.7%58.9%58.2%59.7%1.08pct 投資類資產 26.2%26.9%26.5%26.1%26.2%26.7%26.0%27.9%1.77pct 存放央行 8.7%8.7%8.6%8.5%8.6

49、%9.1%8.4%7.8%-0.73pct 同業資產 6.1%5.2%5.8%6.8%6.6%5.3%7.4%4.7%-2.12pct 同比增速同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 11.5%13.7%13.5%13.4%13.2%13.0%13.1%8.1%-5.31pct 貸款 12.2%12.3%13.5%13.2%12.5%12.4%11.6%10.1%-3.14pct 投資類資產 12.7%13.8%15.7%10.6%13.4%12.5%10.9%15.4

50、%4.78pct 存放央行-6.5%10.6%2.2%9.6%11.1%17.9%10.0%-1.2%-10.83pct 同業資產 34.7%38.0%23.4%33.7%22.4%13.8%43.4%-25.8%-59.48pct 較年初增速較年初增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 12.5%13.7%6.0%10.0%12.0%13.0%6.1%5.2%-4.77pct 貸款 10.9%12.3%5.7%9.0%11.1%12.4%4.9%6.7%-2.26pct

51、投資類資產 9.7%13.8%4.7%6.8%9.3%12.5%3.2%9.6%2.77pct 存放央行 9.4%10.6%4.7%7.1%9.9%17.9%-2.3%-10.2%-17.35pct 同業資產 58.3%38.0%18.0%42.2%40.4%13.8%48.7%-7.3%-49.49pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 4,299,372 4,716,471 2,343,613 3,913,483 4,723,953 5,088,

52、857 2,714,213 2,306,392-1,607,091 貸款 2,242,505 2,545,067 1,312,893 2,079,609 2,569,942 2,874,170 1,283,678 1,751,068-328,541 投資類資產 896,913 1,275,942 498,975 721,429 984,470 1,315,966 383,717 1,139,254 417,825 存放央行 291,228 329,454 160,851 243,661 338,633 614,401-93,734-414,165-657,826 同業資產 868,726 56

53、6,008 370,894 868,784 830,908 284,320 1,140,552-169,765-1,038,549 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 貸款 52.2%54.0%56.0%53.1%54.4%56.5%47.3%75.9%22.78pct 投資類資產 20.9%27.1%21.3%18.4%20.8%25.9%14.1%49.4%30.96pct 存放央行 6.8%7.0%6.9%6.2%7.2%12.1%-3.5%-18.0%-24.

54、18pct 同業資產 20.2%12.0%15.8%22.2%17.6%5.6%42.0%-7.4%-29.56pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 761,406 417,099 2,343,613 1,569,870 810,470 364,904 2,714,213-407,821-1,977,691 貸款 568,390 302,562 1,312,893 766,716 490,333 304,228 1,283,678 467,390-299,

55、326 投資類資產-19,522 379,029 498,975 222,454 263,041 331,496 383,717 755,537 533,083 存放央行 41,192 38,226 160,851 82,810 94,972 275,768-93,734-320,431-403,241 同業資產 171,346-302,718 370,894 497,890-37,876-546,588 1,140,552-1,310,317-1,808,207 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q

56、1 2024Q2 同比變化同比變化 貸款 1.5%0.8%3.2%1.8%1.1%0.7%2.7%1.0%-0.77pct 投資類資產-0.1%1.0%1.2%0.5%0.6%0.7%0.8%1.6%1.10pct 存放央行 0.1%0.1%0.4%0.2%0.2%0.6%-0.2%-0.7%-0.88pct 同業資產 0.4%-0.8%0.9%1.2%-0.1%-1.2%2.4%-2.8%-3.96pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1212/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 13：計息負債情況（單位

57、：百萬元）：計息負債情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 存款 86.73%86.12%86.30%86.65%86.42%84.84%82.74%81.84%-4.81pct 向央行借款 0.28%0.42%0.53%0.58%0.61%0.59%0.50%0.52%-0.06pct 同業負債 10.41%10.85%10.25%9.72%9.90%11.11%13.32%13.82%4.11pct 發行債券 2.58%2.61%2.93%3.05%3.07%

58、3.47%3.44%3.81%0.76pct 同比增速同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 11.9%13.5%13.6%13.3%13.3%13.9%14.3%8.2%-5.13pct 存款 12.1%13.0%14.3%14.0%12.9%12.2%9.5%2.2%-11.81pct 向央行借款 291.6%267.0%308.3%235.7%147.5%58.7%8.1%-2.8%-238.57pct 同業負債 7.8%14.5%0.7%-1.3%7.8%16.

59、6%48.6%53.9%55.23pct 發行債券 14.3%14.5%32.1%37.8%35.0%51.2%34.4%35.3%-2.56pct 較年初增速較年初增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 13.5%13.5%6.9%11.0%13.4%13.9%7.2%5.5%-5.57pct 存款 13.8%13.0%7.1%11.7%13.8%12.2%4.5%1.7%-9.98pct 向央行借款 143.7%267.0%34.2%54.1%64.4%58.7%-8.

60、6%-5.7%-59.78pct 同業負債 9.9%14.5%0.9%-0.5%3.5%16.6%28.6%31.3%31.80pct 發行債券 12.9%14.5%19.7%29.6%33.1%51.2%6.4%16.0%-13.66pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 4,135,064 4,124,871 2,376,285 3,831,499 4,635,412 4,825,574 2,834,744 2,165,160-1,666,339

61、 存款 3,649,727 3,428,717 2,113,383 3,503,281 4,110,335 3,650,683 1,513,906 586,142-2,917,139 向央行借款 57,086 106,058 49,892 78,903 93,869 85,593-19,790-13,082-91,985 同業負債 326,141 475,518 34,484-19,219 131,120 625,474 1,252,829 1,373,139 1,392,358 發行債券 102,110 114,578 178,526 268,534 300,088 463,824 87,7

62、99 218,961-49,573 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 存款 88.3%83.1%88.9%91.4%88.7%75.7%53.4%27.1%-64.36pct 向央行借款 1.4%2.6%2.1%2.1%2.0%1.8%-0.7%-0.6%-2.66pct 同業負債 7.9%11.5%1.5%-0.5%2.8%13.0%44.2%63.4%63.92pct 發行債券 2.5%2.8%7.5%7.0%6.5%9.6%3.1%10.1%3.10pct 單

63、季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 710,222-10,193 2,376,285 1,455,214 803,913 190,162 2,834,744-669,584-2,124,798 存款 819,500-221,010 2,113,383 1,389,898 607,054-459,652 1,513,906-927,764-2,317,662 向央行借款 29,885 48,972 49,892 29,011 14,966-8,276-19,790

64、6,708-22,303 同業負債-180,524 149,377 34,484-53,703 150,339 494,354 1,252,829 120,310 174,013 發行債券 41,361 12,468 178,526 90,008 31,554 163,736 87,799 131,162 41,154 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 存款 2.4%-0.6%5.7%3.6%1.5%-1.2%3.6%-2.2%-5.83pct 向央行借款 0.1

65、%0.1%0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%-0.06pct 同業負債-0.5%0.4%0.1%-0.1%0.4%1.3%3.0%0.3%0.43pct 發行債券 0.1%0.0%0.5%0.2%0.1%0.4%0.2%0.3%0.08pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1313/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 14：貸款情況：貸款情況 余額結構余額結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人

66、貸款 38.2%37.9%38.4%36.4%35.5%33.5%33.2%31.7%-1.78pct 住房按揭 30.8%30.2%30.8%28.9%27.7%25.2%24.1%22.1%-3.06pct 消費 1.0%0.9%0.9%0.9%1.0%1.0%1.3%1.4%0.35pct 經營 2.8%3.3%3.4%3.7%4.0%4.7%5.2%5.6%0.94pct 信用卡 3.7%3.5%3.3%2.9%2.8%2.6%2.6%2.6%-0.01pct 票據票據 2.2%1.6%2.6%4.0%4.9%4.2%4.9%5.3%1.17pct 對公貸款對公貸款 59.6%60.5

67、%59.0%59.6%59.6%62.3%61.9%62.9%0.61pct 制造業 8.4%8.4%8.0%8.5%8.4%9.4%9.0%9.3%-0.13pct 批發和零售業 2.3%2.5%2.2%2.5%2.3%2.7%2.6%2.8%0.14pct 基建 24.8%25.1%25.4%25.0%25.3%25.6%26.5%26.4%0.80pct 房地產業 3.8%3.7%3.4%3.2%3.1%3.0%2.9%3.1%0.03pct 租賃和商業服務業 7.7%8.0%8.1%8.2%8.2%8.7%8.8%8.8%0.04pct 建筑業 1.4%1.6%1.5%1.8%1.5%

68、1.8%1.7%1.8%0.02pct 其他行業 11.2%11.1%10.3%10.5%10.8%11.0%10.4%10.7%-0.29pct 余額增速余額增速 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 11.5%11.9%11.7%7.4%3.6%4.1%5.1%4.2%0.10pct 住房按揭 10.9%10.0%11.1%6.9%1.1%-1.2%-2.2%-3.3%-0.02pct 消費-5.1%-4.3%2.0%15.7%24.1%24.5%41.2%46.9%0.22pct 經營

69、50.8%51.0%34.7%25.0%32.4%44.8%44.8%32.2%-0.13pct 信用卡 0.5%6.9%1.6%-6.4%-7.5%-1.2%7.7%9.5%0.11pct 票據票據-3.7%-25.1%29.9%176.3%117.7%18.4%12.1%40.9%22.51pct 對公貸款對公貸款 11.5%12.3%9.8%10.0%13.4%18.4%16.8%11.1%-7.27pct 制造業 7.6%5.2%6.4%12.6%17.8%25.1%20.6%8.5%-0.17pct 批發和零售業 7.6%13.3%6.1%8.8%14.6%22.8%27.7%15.

70、8%-0.07pct 基建 16.1%17.4%13.8%11.2%11.8%16.3%17.5%13.5%-0.03pct 房地產業 9.9%9.4%0.7%-4.9%2.7%8.3%5.2%11.1%0.03pct 租賃和商業服務業 21.4%20.4%15.7%15.1%13.5%20.0%21.3%10.5%-0.09pct 建筑業 3.4%20.3%20.0%19.6%14.9%16.3%20.4%11.2%-0.05pct 其他行業 1.9%2.1%2.3%5.5%16.8%19.0%9.1%7.2%-0.12pct 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021

71、A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 39.3%33.6%40.6%11.6%11.4%11.6%14.6%10.3%-1.27pct 住房按揭 30.2%22.2%31.1%5.2%2.7%-2.8%-5.0%-7.0%-4.26pct 消費-0.5%-0.1%0.2%1.4%1.8%1.4%3.3%3.3%1.82pct 經營 9.4%9.9%8.9%7.1%8.9%12.5%14.5%12.8%0.37pct 信用卡 0.2%1.6%0.5%-2.0%-2.1%0.5%1.7%1.3%0.80pct 票據票據-0.8%-

72、6.1%5.9%21.7%24.4%-4.5%4.8%11.4%15.89pct 對公貸款對公貸款 61.6%72.5%53.5%66.6%64.1%93.0%80.7%78.3%-14.71pct 制造業 5.9%9.6%4.9%14.6%11.6%20.5%14.0%13.1%-7.48pct 批發和零售業 1.7%5.2%1.3%5.3%2.7%7.1%5.1%6.2%-0.93pct 基建 34.4%28.8%31.1%19.3%24.4%29.6%35.8%26.4%-3.19pct 房地產業 3.4%3.1%0.2%0.1%0.7%2.0%1.3%5.1%3.09pct 租賃和商業

73、服務業 13.6%11.4%11.0%10.3%8.9%15.1%14.0%8.3%-6.89pct 建筑業 0.5%5.0%2.6%4.8%1.8%4.8%2.5%4.4%-0.36pct 其他行業 2.1%9.3%2.4%12.0%14.1%13.8%7.9%14.9%1.05pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1414/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 15：存款情況（單位：百萬元）：存款情況（單位：百萬元）存款結構存款結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023

74、H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 52.1%51.4%51.1%51.6%49.9%50.3%49.1%46.6%-3.73pct 定期 22.1%21.3%22.2%23.9%22.4%26.3%26.8%25.1%-1.23pct 活期 30.0%30.1%28.9%27.6%27.5%24.0%22.3%21.5%-2.51pct 個人存款個人存款 46.9%47.5%47.9%47.5%49.4%49.0%50.2%51.4%2.36pct 定期 26.0%27.1%27.3%28.1%29.1%30.8%31.8%33.3%2.58pct 活期 20

75、.9%20.4%20.7%19.4%20.4%18.2%18.4%18.0%-0.22pct 余額增速余額增速 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 7.6%3.4%3.0%10.2%10.0%11.1%10.5%-4.0%-15.16pct 定期 3.7%-1.1%5.6%23.0%13.7%25.3%34.1%-1.2%-26.50pct 活期 10.7%6.9%1.0%1.0%7.2%-1.2%-8.8%-7.2%-6.01pct 個人存款個人存款 11.3%8.3%7.2%9.7%16

76、.4%17.7%13.9%8.7%-8.99pct 定期 5.1%5.8%10.0%13.7%20.4%24.8%22.5%12.4%-12.44pct 活期 20.1%11.8%3.7%4.5%11.1%7.3%1.5%2.4%-4.88pct 較年初增量較年初增量 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 916,598 569,809 386,603 1,555,927 1,339,691 1,874,048 1,538,774-330,358-2,204,406 定期 193,996 12

77、3,436 308,653 1,107,492 796,545 2,061,564 2,248,339-286,683-2,348,247 活期 722,602 446,373 77,950 448,435 543,146-187,516-709,565-43,675 143,841 個人存款個人存款 1,182,792 826,624 837,432 1,203,463 2,047,338 1,577,208 2,020,262 955,793-621,415 定期 314,275 668,001 643,457 1,000,340 1,446,533 1,565,742 1,927,808

78、 890,495-675,247 活期 868,517 158,623 193,975 203,123 600,805 11,466 92,454 65,298 53,832 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 42.5%38.8%29.6%55.0%39.1%53.5%42.2%-56.4%-109.86pct 定期 9.0%8.4%23.6%39.1%23.2%58.8%61.6%-48.9%-107.76pct 活期 33.5%30.4%6.0%15.8%

79、15.8%-5.4%-19.4%-7.5%-2.10pct 個人存款個人存款 54.8%56.3%64.1%42.5%59.7%45.0%55.3%163.1%118.04pct 定期 14.6%45.5%49.2%35.3%42.2%44.7%52.8%151.9%107.23pct 活期 40.3%10.8%14.8%7.2%17.5%0.3%2.5%11.1%10.81pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1515/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 16：投資類資產情況（單位：百萬元）：投資類資產情

80、況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 6.7%7.1%8.0%7.2%6.4%6.9%7.1%7.1%-0.17pct AC 75.0%71.8%71.1%71.5%72.7%74.3%73.7%72.6%1.13pct FVOCI 18.3%21.1%20.9%21.3%20.9%18.8%19.2%20.3%-0.96pct 余額增速余額增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 20

81、24H1 同比變化同比變化 FVTPL 7.0%19.9%19.1%6.2%7.9%8.6%-1.3%12.6%6.44pct AC 12.0%10.7%10.8%4.8%9.9%16.4%15.0%17.2%12.46pct FVOCI 18.2%23.3%34.3%38.6%29.8%0.3%1.5%10.2%-28.35pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 55,863 124,251 132,382 65,827-14,992 64,483 56,1

82、80 104,190 38,363 AC 790,096 732,199 278,840 481,966 815,784 1,243,717 212,680 624,250 142,284 FVOCI 50,954 419,492 87,753 173,636 183,678 7,766 114,857 410,814 237,178 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 0.6%1.2%1.2%0.6%-0.1%0.5%0.5%0.8%0.22pct AC

83、 7.8%7.0%2.5%4.3%7.1%10.5%1.7%4.8%0.52pct FVOCI 0.5%4.0%0.8%1.5%1.6%0.1%0.9%3.2%1.62pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 FVTPL-86,701 68,388 132,382-66,555-80,819 79,475 56,180 48,010 114,565 AC-57,820-57,897 278,840 203,126 333,818 427,933 212,680 411,570 20

84、8,444 FVOCI 124,999 368,538 87,753 85,883 10,042-175,912 114,857 295,957 210,074 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 FVTPL-0.9%0.6%1.2%-0.6%-0.7%0.7%0.5%0.4%0.96pct AC-0.6%-0.5%2.5%1.8%2.9%3.6%1.7%3.2%1.36pct FVOCI 1.2%3.5%0.8%0.8%0.1%-1.5%0.9%2.3%1.52p

85、ct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：FVTPL 為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；AC 為以攤余成本計量的金融資產或者債權投資；FVOCI 為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產或者（其他債權投資+其他權益工具投資）。表表 17：非息收入、其他綜合收益：非息收入、其他綜合收益 累計占比（累計占比（/營收營收）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 凈手續費及傭金收入 15.6%14.8%17.8%16.4%15.2%14.2%17.9%16.0%-1.87p

86、ct 投資收益投資收益 5.0%4.6%3.8%5.3%5.8%5.4%4.2%5.1%0.96pct 公允價值變動損益公允價值變動損益-1.5%-1.3%1.9%1.1%0.0%0.3%2.7%2.0%-0.72pct 匯兌凈損益-0.4%-0.4%-0.5%-1.2%-1.2%-0.9%-1.8%-1.3%0.45pct 其他業務收入 3.3%3.4%3.0%3.1%3.1%3.3%3.6%3.5%-0.07pct 其他綜合收益其他綜合收益 0.5%-0.4%-1.7%4.0%1.6%2.3%5.9%6.8%0.96pct 單季度占比（單季度占比（/營收營收）2022Q3 2022Q4 2

87、023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 凈手續費及傭金收入 13.6%11.8%17.8%15.0%12.6%10.5%17.9%14.0%-3.91pct 投資收益投資收益 5.2%3.4%3.8%6.8%6.9%4.3%4.2%6.2%2.01pct 公允價值變動損益公允價值變動損益-2.7%-0.8%1.9%0.2%-2.3%1.3%2.7%1.2%-1.52pct 匯兌凈損益-0.6%-0.7%-0.5%-1.9%-1.1%-0.1%-1.8%-0.8%0.95pct 其他業務收入 3.6%3.7%3.0%3.2%3.2%3.

88、9%3.6%3.4%-0.15pct 其他綜合收益其他綜合收益 4.8%-3.3%-1.7%10.0%-3.7%4.5%5.9%7.9%2.02pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1616/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 18：手續費結構：手續費結構 分母為手續費凈收入分母為手續費凈收入 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 手續費及傭金收入手續費及傭金收入 111.8%109.6%111.8%110.0%112.8%

89、112.1%115.5%113.3%1.19pct 代理業務 1.2%1.6%1.4%1.7%1.5%1.9%1.6%2.1%0.26pct 理財業務 34.4%31.1%34.0%31.0%31.3%28.4%28.8%23.8%-4.58pct 托管業務 5.8%5.9%6.6%6.0%6.7%6.0%6.7%6.1%0.15pct 支付結算業務 29.8%28.9%31.0%31.8%35.1%33.2%38.1%38.8%5.60pct 咨詢顧問業務 16.4%19.9%16.9%17.1%15.1%18.6%16.8%22.0%3.39pct 擔保承諾業務 7.7%9.6%7.3%8

90、.8%6.8%8.0%6.1%4.4%-3.57pct 銀行卡業務 14.2%10.6%12.5%11.4%13.7%13.9%15.0%13.6%-0.36pct 其他 2.3%2.1%2.2%2.2%2.5%2.1%2.4%2.4%0.29pct 手續費及傭金支出手續費及傭金支出-11.8%-9.6%-11.8%-10.0%-12.8%-12.1%-15.5%-13.3%-1.19pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 19：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）質質 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2

91、023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 不良貸款率不良貸款率 1.40%1.38%1.38%1.36%1.36%1.36%1.36%1.35%-0.01pct 撥備覆蓋率撥備覆蓋率 206.80%209.47%213.57%218.62%216.22%213.97%216.31%218.43%2.12pct 關注貸款率 1.95%1.79%1.85%1.92%逾期貸款率 1.22%1.18%1.27%1.34%逾期 90 天以上/不良 59.23%55.24%63.14%66.62%逾期 1 年以上/損失 250.36%172.77%87.61%106.02%逾期/不良 0.0

92、0%88.44%0.00%86.60%0.00%93.47%0.00%99.47%（重組+逾期）/不良 96.60%96.51%116.87%131.06%不良凈新生成率（測算值）不良凈新生成率（測算值）0.88%0.55%0.57%0.52%0.53%0.45%0.48%0.46%-0.03pct 不良核銷轉出率（測算值）不良核銷轉出率（測算值）49.18%29.02%20.90%23.75%26.49%22.73%16.06%21.41%5.35pct 不良貸款余額 321,754 321,170 337,591 343,605 349,995 353,502 370,888 375,35

93、0 4,462 關注類貸款余額-451,628-453,373-482,705-534,165 損失類貸款余額-44,224-65,215-138,448-136,205 逾期貸款余額-284,031-297,549-330,424-373,366 逾期 90 天以上貸款余額-190,229-189,811-223,188-250,063 逾期 1Y 以上貸款余額-110,720-112,669-121,299-144,405 重組貸款余額-26,229-34,074-82,723-118,579 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1717

94、/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 20：不良貸款情況：不良貸款情況 余額結構余額結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 13.5%11.8%13.1%14.4%15.4%16.2%17.2%21.2%4.95pct 住房按揭 5.5%4.6%5.3%6.4%7.9%7.8%7.9%9.9%2.10pct 消費 1.2%0.9%1.1%1.0%1.2%1.4%1.2%1.7%0.29pct 經營 2.3%2.1%2.3%2.3%2.6%2.7%3.3%3.8

95、%1.10pct 信用卡 4.4%4.1%4.5%4.7%3.6%4.3%4.8%5.8%1.46pct 對公貸款對公貸款 86.3%88.0%86.9%85.6%84.6%83.8%82.8%78.8%-4.95pct 制造業 22.2%22.3%21.0%20.4%18.4%16.0%15.7%13.4%-2.62pct 批發和零售業 20.5%17.2%13.1%9.5%9.9%8.9%8.5%8.4%-0.47pct 基建 11.3%11.2%15.3%17.0%16.1%15.0%14.3%12.8%-2.19pct 房地產業 5.5%10.4%11.5%12.3%13.9%14.9

96、%11.6%12.1%-2.76pct 租賃和商業服務業 10.6%12.2%11.5%12.4%11.9%13.6%12.4%12.1%-1.52pct 建筑業 2.9%2.6%1.9%2.3%2.3%2.7%4.0%4.2%1.46pct 其他行業 13.3%12.2%12.5%11.7%12.2%12.7%16.4%15.9%3.15pct 不良率不良率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 0.56%0.48%0.49%0.56%0.60%0.66%0.70%0.90%0.24pct

97、住房按揭 0.28%0.24%0.24%0.31%0.39%0.42%0.44%0.60%0.18pct 消費 2.00%1.59%1.65%1.54%1.71%1.84%1.34%1.65%-0.19pct 經營 1.30%0.98%0.97%0.89%0.91%0.79%0.86%0.91%0.13pct 信用卡 1.89%1.81%1.90%2.24%1.83%2.27%2.45%3.03%0.76pct 對公貸款對公貸款 2.29%2.24%2.09%2.03%1.96%1.83%1.81%1.69%-0.14pct 制造業 4.20%4.08%3.72%3.39%3.02%2.31%

98、2.35%1.95%-0.37pct 批發和零售業 13.78%10.42%8.31%5.42%5.96%4.47%4.40%4.00%-0.48pct 基建 0.72%0.69%0.85%0.96%0.88%0.79%0.73%0.65%-0.14pct 房地產業 2.32%4.29%4.79%5.47%6.14%6.68%5.37%5.35%-1.33pct 租賃和商業服務業 2.17%2.34%2.03%2.13%2.02%2.12%1.91%1.86%-0.26pct 建筑業 3.31%2.38%1.77%1.87%2.09%2.03%3.25%3.07%1.04pct 其他行業 1.

99、87%1.70%1.72%1.58%1.57%1.57%2.13%2.00%0.43pct 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 1.3%-23.9%182.0%31.3%39.7%27.3%34.6%85.4%58.09pct 住房按揭 8.4%-14.6%136.1%21.3%35.8%6.0%7.5%42.5%36.43pct 消費-1.5%-5.5%104.9%0.7%3.2%3.8%1.3%9.1%5.27pct 經營-1.8%-2.2%-9.3%2.3

100、%5.9%3.9%9.9%12.4%8.42pct 信用卡-3.9%-1.6%-49.7%7.0%-5.3%13.5%16.0%21.5%7.98pct 對公貸款對公貸款 98.7%123.9%-195.3%68.7%60.3%72.7%65.4%14.6%-58.09pct 制造業-16.0%24.7%684.7%12.8%-9.6%-17.5%-11.1%-23.3%-5.80pct 批發和零售業 33.1%-52.3%3955.2%-37.9%-24.7%-5.7%-5.6%7.4%13.01pct 基建 17.8%9.1%-2132.8%39.3%24.5%-0.6%-3.2%-11.

101、7%-11.11pct 房地產業 9.9%113.1%-3202.6%21.9%38.6%29.8%-11.1%21.2%-8.66pct 租賃和商業服務業 36.4%45.0%-470.3%23.5%15.7%38.3%17.8%6.5%-31.75pct 建筑業 6.1%-5.7%564.3%8.1%7.1%8.0%20.3%7.2%-0.82pct 其他行業 11.4%-10.0%406.2%1.1%8.6%20.3%58.1%7.3%-12.97pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1818/2323 Table_PageTex

102、t 工商銀行|中報點評 表表 21：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）信用減值損失信用減值損失 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 202,668 124,547 202,623 133,849 182,677 122,255 150,816 102,069-20,186 貸款 171,830 102,257 168,267 97,868 143,173 108,546 143,422 94,526-14,020 金融投資-10,941-1,768-9,173

103、 其他 30,838 22,290 34,356 35,981 39,504 2,768 7,394 5,775 3,007 信用減值損失信用減值損失/平均資產平均資產 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 0.64%0.73%0.59%0.72%0.49%0.59%0.36%0.44%-0.14pct 貸款 0.97%1.06%0.86%0.91%0.65%0.90%0.58%0.70%-0.19pct 金融投資 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.20%0.00%0.03%-

104、0.17pct 其他 0.52%0.72%0.60%1.25%0.71%0.09%0.12%0.18%0.09pct 撥備余額撥備余額 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 553,046 614,815 637,393 720,750 797,251 887,235 884,252 954,237 67,002 貸款 531,161 590,949 603,983 654,124 672,762 751,196 756,391 819,886 68,690 金融投資 7,541 9,526 12

105、,327 38,470 40,665 51,871 48,287 50,213-1,658 其他 14,344 14,340 21,083 28,156 83,831 84,168 79,574 84,138-30 撥備余額撥備余額/平均資產平均資產 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 1.66%1.75%1.81%1.86%2.01%2.03%1.98%2.03%-0.01pct 貸款 2.85%2.96%2.92%2.93%2.90%2.97%2.90%2.95%-0.02pct 金融投資

106、0.09%0.11%0.13%0.38%0.39%0.46%0.41%0.39%-0.07pct 其他 0.23%0.23%0.40%0.45%1.43%1.18%1.18%1.34%0.16pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：其他包括表外項目、應收同業和其他金融機構款項等。圖圖 6：資本充足率：資本充足率 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 13.84%15.25%19.16%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%核心一級資本充足率一級資本充足率資本充足率 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1919/2323 Table_P

107、ageText 工商銀行|中報點評 圖圖 7：風險加權資產增速與內生資本增長：風險加權資產增速與內生資本增長 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 圖圖 8：股東數量與戶均持股數量：股東數量與戶均持股數量 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 3.63%10.5%8.9%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%風險加權資產增速ROE（年化）ROE（年化）*（1-上年分紅率）37.50 45.60 40.69 49.84 51.46 60.18 57.66 57.62 63.78 59.49 62.38 55.64 5

108、3.80 50.69 -10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00-10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00股東數量（萬戶）戶均持股數量（流通股，萬股，右軸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2020/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 表表 22：前十大股東：前十大股東（2024年二季度末年二季度末）股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 股本性質股本性質 股東性質股東性質 1 中央匯金投資有限責任公司 34.8%流通 A 股 國有法人 2 中華人民共和國財政部 31

109、.1%流通 A 股 國家 3 香港中央結算(代理人)有限公司 24.2%流通 H 股 境外法人 4 全國社會保障基金理事會 3.5%流通 A 股 國家 5 香港中央結算有限公司 0.8%流通 A 股 境外法人 6 中國證券金融股份有限公司 0.7%流通 A 股 國有法人 7 中央匯金資產管理有限責任公司 0.3%流通 A 股 國有法人 8 中國工商銀行-上證 50 交易型開放式指數證券投資基金 0.2%流通 A 股 其他 9 中國工商銀行股份有限公司-華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金 0.1%流通 A 股 其他 10 中國建設銀行股份有限公司-易方達滬深 300 交易型開放式

110、指數發起式證券投資基金 0.1%流通 A 股 其他 合計合計 95.7%數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 23：前十大股東：前十大股東（2024年一季度末）年一季度末）股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 股本性質股本性質 股東性質股東性質 1 中央匯金投資有限責任公司 34.8%流通 A 股 國有法人 2 中華人民共和國財政部 31.1%流通 A 股 國家 3 香港中央結算(代理人)有限公司 24.2%流通 H 股 境外法人 4 全國社會保障基金理事會 3.5%流通 A 股 國家 5 香港中央結算有限公司 0.8%流通 A 股 境外法人 6 中國證券金融股份有限公司 0.7%流通

111、 A 股 國有法人 7 中央匯金資產管理有限責任公司 0.3%流通 A 股 國有法人 8 中國工商銀行-上證 50 交易型開放式指數證券投資基金 0.2%流通 A 股 其他 9 中國工商銀行股份有限公司-華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金 0.1%流通 A 股 其他 10 和諧健康保險股份有限公司-萬能 0.1%流通 A 股 其他 合計合計 95.7%數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2121/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 附表：附表：工商工商銀行盈利預測表（每股指標單位：元銀行盈利預測表（每股

112、指標單位：元/股，其他指標單位：百萬元）股，其他指標單位：百萬元）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E價值評估（倍）價值評估（倍）利潤表利潤表P/E6.16 6.10 6.10 6.03 5.90 凈利息收入691,985655,013616,638625,496657,742P/B0.68 0.63 0.58 0.55 0.51 利息收入1,278,6741,405,0391,434,8231,512,1941,618,972P/PPOP3.51 3.72 3.92 3.81 3.62

113、利息支出586,689750,026818,185886,698961,230每股指標每股指標凈手續費收入129,325119,357118,163124,072127,794EPS0.97 0.98 0.98 0.99 1.01 凈其他非息收入54,42468,70067,32670,01971,419BVPS8.82 9.55 10.25 10.97 11.70 營業收入875,734843,070802,128819,587856,955PPOPPS1.70 1.61 1.53 1.57 1.65 營業支出420,859388,744346,928361,513392,689DPS0.3

114、0 0.31 0.31 0.31 0.32 稅金及附加10,09710,66213,55814,30115,381股息支付率31.23%31.29%31.29%31.29%31.29%業務及管理費228,085227,266212,564215,551224,522股息收益率5.08%5.12%5.13%5.19%5.30%營業利潤454,875454,326455,200458,074464,266驅動性因素驅動性因素營業外凈收入-30,155-32,360-32,360-30,742-27,668貸款增長12.3%12.4%10.5%10.0%9.5%撥備前利潤607,397572,782

115、543,646558,993589,384存款增長13.0%12.2%4.5%10.8%10.0%資產減值損失182,677150,816120,806131,661152,786生息資產增長13.7%13.0%8.7%8.8%8.3%利潤總額424,720421,966422,840427,332436,598計息負債增長13.5%13.9%8.8%9.4%9.2%所得稅62,61056,85057,08357,69058,941平均貸款收益率4.10%3.86%3.52%3.37%3.32%凈利潤361,038365,116365,756369,642377,657平均生息資產收益率3.4

116、7%3.36%3.10%3.01%2.97%歸母凈利潤361,132363,993364,521368,345376,295平均存款付息率1.71%1.86%1.76%1.75%1.75%資產負債表資產負債表平均計息負債付息率1.80%2.02%1.98%1.97%1.95%貸款總額23,212,312 26,086,482 28,825,563 31,708,119 34,720,390凈息差(NIM)-測算值1.88%1.57%1.33%1.24%1.21%貸款減值準備672,755756,388806,494852,982913,967凈利差(NIS)-測算值1.67%1.34%1.12

117、%1.04%1.01%貸款凈額22,591,676 25,386,933 28,019,068 30,855,137 33,806,424凈手續費收入增速-2.78%-7.71%-1.00%5.00%3.00%投資類資產10,533,702 11,849,668 13,034,635 14,207,752 15,060,217凈非息收入/營收20.98%22.31%23.12%23.68%23.25%存放央行3,427,8924,042,2934,203,5554,269,4114,696,352成本收入比26.05%26.96%26.50%26.30%26.20%同業資產2,056,6542

118、,340,9742,106,8772,212,2202,278,587撥備支出/平均貸款0.83%0.61%0.44%0.44%0.46%其他資產1,000,2221,077,2111,214,3221,325,1941,444,286實際所得稅率14.74%13.47%13.50%13.50%13.50%生息資產39,230,560 44,319,417 48,170,629 52,397,502 56,755,546業績年增長率業績年增長率資產合計39,610,146 44,697,079 48,572,868 53,007,769 57,771,431凈利息收入0.4%-5.3%-5.9

119、%1.4%5.2%存款29,870,491 33,521,174 35,029,627 38,812,827 42,694,109凈手續費收入-2.8%-7.7%-1.0%5.0%3.0%向央行借款145,781231,374231,374231,374231,374營業收入-2.6%-3.7%-4.9%2.2%4.6%同業負債3,762,4904,387,9646,011,5116,312,0866,690,811營業支出-3.6%-7.6%-10.8%4.2%8.6%發行債券905,9531,369,7771,712,2211,660,8551,743,897撥備前利潤-3.6%-5.7%

120、-5.1%2.8%5.4%計息負債34,684,715 39,510,289 42,984,733 47,017,141 51,360,192利潤總額-0.5%-0.6%0.2%1.1%2.2%負債合計36,094,727 40,920,491 44,543,765 48,722,426 53,222,997凈利潤3.1%1.1%0.2%1.1%2.2%股東權益合計3,515,4193,776,5884,029,1034,285,3434,548,434歸母凈利潤3.5%0.8%0.1%1.0%2.2%資產質量資產質量盈利能力盈利能力不良貸款余額321,171 353,503 387,148

121、417,278 452,309 ROAA0.97%0.87%0.78%0.73%0.68%不良貸款率1.38%1.36%1.34%1.32%1.30%ROAE11.45%10.66%9.91%9.34%8.94%不良凈生成率0.55%0.45%0.40%0.40%0.40%RORWA1.64%1.56%1.41%1.30%1.21%撥備覆蓋率209%214%208%204%202%資本狀況資本狀況撥貸比2.90%2.90%2.80%2.69%2.63%資本充足率19.26%19.10%18.39%17.67%16.95%流動性流動性一級資本充足率15.64%15.17%14.72%14.24%

122、13.75%存貸比77.71%77.82%82.29%81.69%81.32%核心一級資本充足率14.04%13.72%13.40%13.05%12.66%貸款/總資產58.60%58.36%59.34%59.82%60.10%加權風險資產22,225,272 24,641,631 27,105,794 29,816,374 32,798,011 投資類資產/總資產26.59%26.51%26.84%26.80%26.07%風險加權系數56.11%55.13%55.80%56.25%56.77%同業資產/總資產5.19%5.24%4.34%4.17%3.94%識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁

123、的免責聲明 2222/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 廣發銀行業研究小組廣發銀行業研究小組 倪 軍：首席分析師，北京大學金融學碩士，2008 年開始從事銀行業研究，2018 年進入廣發證券發展研究中心。王 先 爽：首席分析師，中國人民銀行與清華大學聯合培養博士在讀，2011 年開始從事財務分析和銀行研究工作，2018 年進入廣發證券發展研究中心。李 佳 鳴：資深分析師，美國南加州大學碩士，2019 年加入廣發證券發展研究中心。文 雪 陽：高級分析師，對外經濟貿易大學碩士，2022 年加入廣發證券發展研究中心。李 文 潔：研究員，中國人民大學碩士，2024 年加入廣發

124、證券發展研究中心。王 宇：研究員，中國人民大學碩士，2024 年加入廣發證券發展研究中心。廣發證券廣發證券行業行業投資評級說明投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤10%以上。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-10%+10%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤10%以上。廣發證券廣發證券公司投資評級說明公司投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤15%以上。增持：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤5%-15%。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-5%+5%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤

125、5%以上。聯系我們聯系我們 廣州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 廣州市天河區馬場路26 號廣發證券大廈47樓 深圳市福田區益田路6001 號太平金融大廈31 層 北京市西城區月壇北街2 號月壇大廈18 層 上海市浦東新區南泉北路429 號泰康保險大廈37 樓 香港灣仔駱克道81 號廣發大廈27 樓 郵政編碼 510627 518026 100045 200120-客服郵箱 法律主體法律主體聲明聲明 本報告由廣發證券股份有限公司或其關聯機構制作，廣發證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“廣發證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由廣發證券于該國家或地區的具有相關合

126、法合規經營資質的子公司/經營機構完成。廣發證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。廣發證券（香港）經紀有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。重要重要聲明聲明 投資益對不依據內 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2323/2323 Table_PageText 工商銀行|中報點評 廣發證券股份有限公司及其關聯機構可能與本報

127、告中提及的公司尋求或正在建立業務關系，因此，投資者應當考慮廣發證券股份有限公司及其關聯機構因可能存在的潛在利益沖突而對本報告的獨立性產生影響。投資者不應僅依據本報告內容作出任何投資決策。投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或者口頭承諾均為無效。本報告署名研究人員、聯系人（以下均簡稱“研究人員”）針對本報告中相關公司或證券的研究分析內容，在此聲明：（1）本報告的全部分析結論、研究觀點均精確反映研究人員于本報告發出當日的關于相關公司或證券的所有個人觀點，并不代表廣發證券的立場；（2）研究人員的部分或全部的報酬無論在過去、現在還是將來均不會

128、與本報告所述特定分析結論、研究觀點具有直接或間接的聯系。研究人員制作本報告的報酬標準依據研究質量、客戶評價、工作量等多種因素確定，其影響因素亦包括廣發證券的整體經營收入，該等經營收入部分來源于廣發證券的投資銀行類業務。本報告僅面向經廣發證券授權使用的客戶/特定合作機構發送，不對外公開發布，只有接收人才可以使用，且對于接收人而言具有保密義務。廣發證券并不因相關人員通過其他途徑收到或閱讀本報告而視其為廣發證券的客戶。在特定國家或地區傳播或者發布本報告可能違反當地法律，廣發證券并未采取任何行動以允許于該等國家或地區傳播或者分銷本報告。本報告所提及證券可能不被允許在某些國家或地區內出售。請注意，投資涉

129、及風險，證券價格可能會波動，因此投資回報可能會有所變化，過去的業績并不保證未來的表現。本報告的內容、觀點或建議并未考慮任何個別客戶的具體投資目標、財務狀況和特殊需求，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的投資建議。本報告發送給某客戶是基于該客戶被認為有能力獨立評估投資風險、獨立行使投資決策并獨立承擔相應風險。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被廣發證券認為可靠，但廣發證券不對其準確性、完整性做出任何保證。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價。廣發證券不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷?/p>

130、僅根據本報告做出決策，如有需要，應先咨詢專業意見。廣發證券可發出其它與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告。本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發證券的立場。廣發證券的銷售人員、交易員或其他專業人士可能以書面或口頭形式，向其客戶或自營交易部門提供與本報告觀點相反的市場評論或交易策略，廣發證券的自營交易部門亦可能會有與本報告觀點不一致，甚至相反的投資策略。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且無需另行通告。廣發證券或其證券研究報告業務的相關董事、高級職員、分析師和員工可能擁有本報告所提及證券的權益。在閱讀本報告時，收件人應了解相關的權益披

131、露（若有）。本研究報告可能包括和/或描述/呈列期貨合約價格的事實歷史信息（“信息”）。請注意此信息僅供用作組成我們的研究方法/分析中的部分論點/依據/證據，以支持我們對所述相關行業/公司的觀點的結論。在任何情況下，它并不（明示或暗示）與香港證監會第5 類受規管活動（就期貨合約提供意見）有關聯或構成此活動。權益披露權益披露(1)廣發證券（香港）跟本研究報告所述公司在過去12 個月內并沒有任何投資銀行業務的關系。版權聲明版權聲明 未經廣發證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、轉載和引用，否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。系因此者應當考慮存潛利沖突而獨性產生影響僅容