《郵儲銀行-公司研究報告-聚焦“兩小”存款量價保持韌性-240901（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《郵儲銀行-公司研究報告-聚焦“兩小”存款量價保持韌性-240901（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1/2323 Table_Page 中報點評|國有大型銀行 證券研究報告 郵儲銀行郵儲銀行(601658.SH/01658.HK)聚焦“兩小”，存款量價聚焦“兩小”，存款量價保持韌性保持韌性 核心觀點核心觀點：郵儲銀行發布 2024 年半年報，我們點評如下：24H1 營收、PPOP、歸母凈利潤同比分別變動-0.1%、-6.1%、-1.5%，增速較 24Q1 分別變動-1.54pct、+0.04pct、-0.16pct。從累計業績驅動來看，規模增長、撥備計提、有效稅率下降是主要正貢獻，凈息差收窄、中收承壓、成本收入比上升等因素形成拖累。亮點：亮

2、點：（1）存貸穩增長存貸穩增長。24Q2 末貸款同比增長 10.7%，高于生息資產增速，24Q2 末貸款占生息資產比重較 24Q1 末上升 1.16pct，結構上，對公貸款 24Q2 末保持 15%的高增速，個人貸款增長同樣穩健，公司持續深化普惠金融長效機制建設，聚焦“三農”和小微企業領域的“兩小”貸款保持較快增長，增量占到了各項貸款增量的 47.44%。24Q2末存款同比增長 11.8%，較 24Q1 末回升 1.27pct，存款量價較具韌性。（2）息差企穩）息差企穩，負債成本顯著改善，負債成本顯著改善。24H1 息差 1.91%，較 24Q1 略降 1bp，息差降幅明顯趨緩。資產端收益率依

3、舊承壓，24H1 生息資產收益率 3.40%，較 23 年下降 16bp，其中貸款收益率下降 24bp，投資類資產收益率下降 10bp；負債端成本改善，對息差形成一定支撐，24H1計息負債成本率較 23 年下降 6bp，主要得益于積極優化存款結構，加強高成本存款管控，疊加存款掛牌利率下調成效釋放，24H1 存款成本率較 23 年下降 5bp 至 1.48%。（3）不良率保持穩定。）不良率保持穩定。24Q2 末不良率0.84%，與 24Q1 末持平，關注率 0.81%，較 24Q1 末上升 10bp，逾期率 1.06%，較 24Q1 末提升 7bp，測算 241H 不良新生成率 0.37%，同比

4、上升 8bp，前瞻性資產質量指標有所波動，關注后續風險暴露。分板塊來看，公司零售貸款不良率24Q2末為1.14%，較23年末上升2bp，經營貸不良率上升 15bp，與行業趨勢一致，對公貸款不良率低位繼續回落。24Q2 末撥備覆蓋率 325.61%，撥備安全墊夯實。關注：（關注：（1）手續費凈收入負增長。）手續費凈收入負增長。24H1 手續費凈收入同比下降 16.7%，主要受“報行合一”政策影響，代理保險業務收入減少導致。（2）成本）成本收入比提升。收入比提升。24H1 成本收入比同比提升 2.6pct，預計為存款競爭下儲蓄代理費增長所致。盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議：預計 24/25

5、 年歸母凈利潤增速分別為0.6%/1.3%，EPS 分別為 0.82/0.83 元/股，當前股價對應 24/25 年 PE分別為 5.76X/5.68X，對應 24/25 年 PB 分別為 0.56X/0.52X。參考行業估值，維持公司合理價值 7.30 元/股，對應 24 年 PB 約 0.9X，按照當前 AH 溢價比例，H 股合理價值 6.46 港幣/股，均維持“買入”評級。風險提示：風險提示：（1）經濟增長超預期下滑；（2）存款成本上升超預期；（3）國際經濟及金融風險超預期；（4）政策調控力度超預期。公司評級公司評級 買入買入-A/買入買入-H 當前價格 4.73 元/4.19 港元 合

6、理價值 7.30 元/6.46 港元 前次評級前次評級 買入買入/買入買入 報告日期 2024-09-01 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師：倪軍 SAC 執證號：S0260518020004 021-38003646 分析師：分析師：王先爽 SAC 執證號：S0260520040002 SFC CE No.BQV910 021-38003645 分析師：分析師：文雪陽 SAC 執證號：S0260524070004 010-59136613 請注意，倪軍,文雪陽并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。相關研究：相關研究：郵儲銀行(601658.SH/01

7、658.HK):存款成本下行，資產質量穩健 2024-04-29 郵儲銀行(601658.SH/01658.HK):信貸規模高增，存款期限優化 2024-03-29 郵儲銀行(601658.SH/01658.HK):信貸規模高增，中收較具韌性 2023-10-27 -20%-14%-7%-1%6%12%08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24郵儲銀行滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 圖表索引圖表索引 圖 1：累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速.4 圖 2：累計同比業績拆

8、分（2024H1）.5 圖 3：累計同比業績拆分（2024Q1）.5 圖 4：單季度營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速.7 圖 5：單季度同比業績拆分（2024Q2）.8 圖 6：資本充足率.18 圖 7：風險加權資產增速與內生資本增長.19 圖 8：股東數量與戶均持股數量.19 表 1：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）.3 表 2：累計業績同比增速.4 表 3：累計同比業績拆分.6 表 4：累計業績結構.6 表 5：單季度業績同比增速.7 表 6：單季度同比業績拆分.7 表 7：單季度業績結構.8 表 8：累計 ROE 拆解.9 表 9：單季度 ROE 拆解.9 表 10：凈息差、凈利差、生

9、息資產收益率、計息負債成本率.10 表 11：生息資產分項收益率、計息負債分項成本率、利息收支結構.10 表 12：生息資產情況（單位：百萬元）.11 表 13：計息負債情況（單位：百萬元）.12 表 14：貸款情況.13 表 15：存款情況（單位：百萬元）.14 表 16：投資類資產情況（單位：百萬元）.15 表 17：非息收入、其他綜合收益.15 表 18：手續費結構.16 表 19：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）.16 表 20：不良貸款情況.17 表 21：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）.18 表 22：前十大股東（2024 年二季度末）.20 表 23：前十大股東（2024 年

10、一季度末）.20 bUeZeUdXaVaVbZbZ7NdNbRtRpPpNmQjMqQxOjMoOsRaQqQxOMYtQoOvPqMzR 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 1：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）：關鍵財務指標概覽（單位：百萬元）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入同比增速營業收入同比增速 7.79%5.08%3.51%2.03%1.24%2.25%1.44%-0.11%-1.54pct 撥

11、備前利潤同比增速撥備前利潤同比增速 4.03%-1.09%-5.71%-7.21%-8.82%-7.06%-6.12%-6.08%0.04pct 歸母凈利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 14.48%11.89%5.22%5.20%2.45%1.23%-1.35%-1.51%-0.16pct ROE（年化）（年化）13.90%11.89%14.37%12.86%12.90%10.85%12.36%11.43%-0.93pct ROA（年化）（年化）0.76%0.64%0.73%0.69%0.69%0.58%0.65%0.61%-0.04pct 凈息差凈息差 2.23%2.20%2.09%2.08%

12、2.05%2.01%1.92%1.91%-0.01pct 凈利差 2.21%2.18%2.07%2.06%2.03%1.99%1.90%1.89%-0.01pct 成本收入比 54.86%61.41%55.91%57.32%59.21%64.82%59.32%59.93%0.61pct 總資產同比增速總資產同比增速 10.65%11.75%10.72%12.64%13.25%11.80%11.12%8.53%-2.59pct 貸款同比增速 12.25%11.72%11.96%11.90%12.15%13.02%11.80%10.69%-1.11pct 存款同比增速 11.30%11.98%11

13、.08%9.73%10.01%9.76%10.48%11.75%1.27pct 貸款/生息資產 52.64%51.04%51.67%51.55%52.29%51.67%52.05%52.71%0.66pct 存款/計息負債 97.31%96.72%96.56%94.23%94.26%95.07%96.08%97.18%1.10pct 貸款較年初增量 697,770 756,334 412,469 612,234 810,063 938,460 373,181 509,869 136,688 存款較年初增量 910,972 1,360,412 525,713 587,106 778,637 1,

14、241,478 672,084 909,097 237,013 不良貸款余額 58,899 60,736 62,620 62,990 64,661 67,460 71,586 72,179 593 不良貸款率不良貸款率 0.83%0.84%0.82%0.81%0.81%0.83%0.84%0.84%0.00pct 撥備覆蓋率撥備覆蓋率 404.47%385.51%381.12%381.28%363.91%347.57%326.87%325.61%-1.26pct 關注貸款率 0.55%0.56%0.55%0.62%0.62%0.68%0.71%0.81%0.10pct 逾期貸款率 0.94%0

15、.95%0.95%0.96%0.92%0.91%0.99%1.06%0.07pct 逾期 90 天以上/不良 70.66%76.59%71.45%78.95%逾期 1 年以上/損失 75.69%80.13%68.45%58.80%逾期/不良 114.18%112.21%115.34%118.71%114.10%109.74%117.42%126.69%9.28pct （重組+逾期）/不良 126.54%148.51%不良凈新生成率 0.34%0.38%0.33%0.29%0.44%0.36%0.57%0.37%-0.20pct 不良核銷轉出率 25.67%31.84%27.05%27.22%4

16、3.88%31.95%44.30%30.51%-13.79pct 核心一級資本充足率核心一級資本充足率 9.55%9.36%9.72%9.42%9.46%9.53%9.41%9.28%-0.13pct 資本充足率資本充足率 14.10%13.82%14.01%13.87%13.83%14.23%14.33%14.15%-0.18pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：營業收入、撥備前利潤、歸母凈利潤、ROE（年化）、ROA（年化）、凈息差、凈利差、不良新生成率為當年累計數據。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4/2323 Table_PageText 郵儲銀行|

17、中報點評 圖圖 1：累計營收、：累計營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 2：累計業績同比增速：累計業績同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 7.8%5.1%3.5%2.0%1.2%2.3%1.4%-0.11%-1.54pct 凈利息收入 2.3%1.6%1.0%2.3%3.1%3.0%3.1%1.8%-1.30pct 非息收入 37.4%24.3%14.0%0.9%-6.2%-1.1%-4.8%-7.5%

18、-2.68pct 凈手續費收入 40.3%29.2%27.5%1.8%0.3%-0.6%-18.2%-16.7%1.50pct 其他非息收入 35.1%20.3%-2.6%0.0%-11.8%-1.4%16.7%1.5%-15.21pct 營業支出 5.1%2.7%4.1%1.2%1.6%3.0%3.4%0.9%-2.49pct 撥備前利潤撥備前利潤 4.0%-1.1%-5.7%-7.2%-8.8%-7.1%-6.1%-6.1%0.04pct 利潤總額 14.2%12.2%2.3%3.9%0.3%0.3%-2.4%-2.4%-0.02pct 凈利潤 14.1%11.5%5.0%5.2%2.5%

19、1.3%-1.2%-1.5%-0.27pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 14.5%11.9%5.2%5.2%2.4%1.2%-1.3%-1.5%-0.16pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 -0.1%-6.1%-1.5%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%營業收入同比增速撥備前利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 圖圖 2：累計同比業績拆分（：累計同比業績拆分（2024H1）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 圖圖 3：累計同

20、比業績拆分（：累計同比業績拆分（2024Q1）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 9.9%(1.5%)(1.5%)-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤郵儲銀行郵儲銀行2024H1業績驅動拆分業績驅動拆分11.3%(1.2%)(1.3%)-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤郵儲銀行郵儲銀行2024Q1業績驅動拆分業績驅動拆分 識別風險，發現

21、價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 3：累計同比業績拆分：累計同比業績拆分 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 生息資產規模 10.7%11.3%11.3%12.2%12.4%11.7%11.3%9.9%-1.42pct 凈息差-8.4%-9.8%-10.3%-9.9%-9.3%-8.7%-8.2%-8.0%0.12pct 凈手續費收入 2.9%2.1%3.1%-0.1%-0.3%-0.3%-3.1%-2.1%0.92pct 其

22、他收支 2.7%1.6%-0.7%-0.3%-1.7%-0.5%1.5%0.2%-1.24pct 稅金及附加 0.0%0.0%-0.1%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%-0.04pct 成本收入比-3.9%-6.3%-9.1%-9.2%-10.0%-9.2%-7.8%-6.1%1.70pct 撥備計提 10.1%13.3%8.0%11.1%9.1%7.3%3.7%3.7%-0.06pct 有效稅率-0.1%-0.6%2.7%1.4%2.2%1.0%1.1%0.9%-0.25pct 凈利潤凈利潤 14.1%11.5%5.0%5.2%2.5%1.3%-1.2%-1.5%-0.27pct 少

23、數股東凈利潤 0.4%0.4%0.2%0.0%0.0%0.0%-0.1%0.0%0.10pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 14.5%11.9%5.2%5.2%2.4%1.2%-1.3%-1.5%-0.16pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 4：累計業績結構：累計業績結構 分母為營收分母為營收 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%0.00pct 凈利息收入 80.0%81

24、.7%78.7%79.3%81.4%82.3%80.0%80.8%0.78pct 利息收入 138.0%141.6%137.5%138.6%143.0%145.5%142.5%144.1%1.60pct 利息支出 58.0%59.9%58.8%59.3%61.6%63.2%62.4%63.2%0.82pct 非息收入 20.0%18.3%21.3%20.7%18.6%17.7%20.0%19.2%-0.78pct 凈手續費收入 9.2%8.5%13.1%10.3%9.1%8.2%10.6%8.6%-2.02pct 其他非息收入 10.8%9.8%8.1%10.4%9.4%9.5%9.4%10.

25、6%1.24pct 營業支出營業支出 67.9%72.7%66.6%69.1%68.1%73.3%67.9%69.8%1.93pct 業務及管理費 54.9%61.4%55.9%57.3%59.2%64.8%59.3%59.9%0.61pct 減值損失 12.2%10.6%9.8%10.9%8.1%7.6%7.8%9.1%1.31pct 撥備前利潤撥備前利潤 44.4%37.8%43.2%41.8%40.0%34.4%40.0%39.3%-0.64pct 利潤總額 32.1%27.3%33.4%30.9%31.8%26.7%32.2%30.2%-1.95pct 凈利潤 28.8%25.5%29

26、.8%28.0%29.1%25.2%29.0%27.7%-1.37pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 28.7%25.4%29.8%28.0%29.1%25.2%29.0%27.6%-1.38pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 圖圖 4：單季度營收、：單季度營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 5：單季度業績同比增速：單季度業績同比增速 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2

27、023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 3.4%-3.0%3.5%0.6%-0.4%5.6%1.4%-1.6%-3.07pct 凈利息收入-0.7%-0.5%1.0%3.7%4.7%2.6%3.1%0.6%-2.58pct 非息收入 27.2%-17.1%14.0%-10.0%-23.4%25.9%-4.8%-10.3%-5.49pct 凈手續費收入 6.3%-7.0%27.5%-24.7%-4.3%-5.4%-18.2%-14.1%4.13pct 其他非息收入 44.6%-24.8%-2.6%1.7%-35.1%55.4%16.7%-8.1%-24.88p

28、ct 營業支出-0.8%-2.8%4.1%-1.3%2.6%6.3%3.4%-1.4%-4.78pct 撥備前利潤撥備前利潤-0.5%-31.5%-5.7%-8.7%-12.6%8.8%-6.1%-6.0%0.09pct 利潤總額 12.4%-3.6%2.3%5.7%-5.9%-0.3%-2.4%-2.4%-0.04pct 凈利潤 13.5%-2.5%5.0%5.5%-2.4%-6.7%-1.2%-1.8%-0.57pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 13.8%-2.5%5.2%5.2%-2.4%-6.7%-1.3%-1.7%-0.35pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 6：單季

29、度同比業績拆分：單季度同比業績拆分 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 生息資產規模 10.3%11.3%11.3%11.6%12.7%12.2%11.3%9.6%-1.70pct 凈息差-11.0%-11.8%-10.3%-7.9%-8.0%-9.6%-8.2%-9.0%-0.88pct 凈手續費收入 0.5%-0.5%3.1%-3.2%-0.7%-0.5%-3.1%-1.2%1.80pct 其他收支 3.8%-1.7%-0.7%0.2%-4.6%3.3%1.5%-1.0%-2.46pct 稅金及附

30、加 0.0%-0.1%-0.1%0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%-0.07pct 成本收入比-4.2%-28.8%-9.1%-9.3%-12.0%3.3%-7.8%-4.4%3.40pct 撥備計提 12.9%27.9%8.0%14.5%6.6%-9.1%3.7%3.6%-0.13pct 有效稅率 1.1%1.2%2.7%-0.3%3.6%-6.4%1.1%0.6%-0.54pct 凈利潤凈利潤 13.5%-2.5%5.0%5.5%-2.4%-6.7%-1.2%-1.8%-0.57pct 少數股東凈利潤 0.3%0.0%0.2%-0.3%0.0%0.0%-0.1%0.1%0.22pct

31、 歸母凈利潤歸母凈利潤 13.8%-2.5%5.2%5.2%-2.4%-6.7%-1.3%-1.7%-0.35pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心-1.6%-6.0%-1.7%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%單季度營收、單季度營收、PPOP、歸母凈利潤增速、歸母凈利潤增速營業收入同比增速撥備前利潤同比增速歸母凈利潤同比增速 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 圖圖 5：單季度同比業績拆分（：單季度同比業績拆分（2024Q2）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心

32、表表 7：單季度業績結構：單季度業績結構 分母為營收分母為營收 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%0.00pct 凈利息收入 81.9%87.3%78.7%79.8%86.0%84.9%80.0%81.6%1.59pct 利息收入 142.7%153.4%137.5%139.7%152.4%153.3%142.5%145.7%3.24pct 利息支出 60.8%66.1%58.8%59.

33、9%66.3%68.4%62.4%64.1%1.65pct 非息收入 18.1%12.7%21.3%20.2%14.0%15.1%20.0%18.4%-1.59pct 凈手續費收入 6.9%6.1%13.1%7.5%6.6%5.5%10.6%6.5%-4.09pct 其他非息收入 11.2%6.5%8.1%12.7%7.3%9.6%9.4%11.9%2.50pct 營業支出營業支出 64.2%88.8%66.6%71.6%66.1%89.4%67.9%71.8%3.92pct 業務及管理費 58.3%83.0%55.9%58.7%63.2%82.5%59.3%60.6%1.24pct 減值損失

34、 5.2%5.0%9.8%12.0%2.2%6.1%7.8%10.5%2.64pct 撥備前利潤撥備前利潤 41.0%16.2%43.2%40.5%36.0%16.7%40.0%38.7%-1.29pct 利潤總額 35.8%11.3%33.4%28.4%33.8%10.6%32.2%28.2%-3.94pct 凈利潤 32.1%14.6%29.8%26.3%31.4%12.9%29.0%26.2%-2.78pct 歸母凈利潤歸母凈利潤 32.0%14.6%29.8%26.2%31.4%12.9%29.0%26.2%-2.79pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 9.6%(1.8%

35、)(1.7%)-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%生息資產規模凈息差凈手續費收入其他收支稅金及附加成本收入比撥備計提有效稅率凈利潤少數股東凈利潤歸母凈利潤郵儲銀行郵儲銀行2024Q2單季度業績驅動拆分單季度業績驅動拆分 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 8：累計：累計ROE拆解拆解 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 營業收入營業收入 2.62%2.51%2.45%2.43%2.36%2.30

36、%2.23%2.20%-0.03pct 凈利息收入 2.10%2.05%1.93%1.92%1.92%1.89%1.79%1.78%-0.01pct 凈手續費收入 0.24%0.21%0.32%0.25%0.22%0.19%0.24%0.19%-0.05pct 其他非息收入 0.28%0.25%0.20%0.25%0.22%0.22%0.21%0.23%0.02pct 營業支出營業支出-1.78%-1.83%-1.63%-1.68%-1.61%-1.68%-1.51%-1.54%-0.02pct 稅金及附加-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0.02%-0

37、.02%0.00pct 業務及管理費-1.44%-1.54%-1.37%-1.39%-1.40%-1.49%-1.32%-1.32%0.01pct 減值損失-0.32%-0.27%-0.24%-0.26%-0.19%-0.18%-0.17%-0.20%-0.03pct 營業利潤營業利潤 0.84%0.68%0.82%0.75%0.75%0.62%0.72%0.66%-0.05pct 營業外凈收入 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00pct 利潤總額利潤總額 0.84%0.69%0.82%0.75%0.75%0.61%0.72%0.66%-0.

38、05pct 所得稅-0.09%-0.05%-0.09%-0.07%-0.06%-0.03%-0.07%-0.06%0.01pct 年化年化 ROA 0.76%0.64%0.73%0.68%0.69%0.58%0.65%0.61%-0.04pct 杠桿率 18.29 18.57 19.68 18.64 18.70 18.71 19.02 18.79 -0.23 年化年化 ROE 13.81%11.89%14.39%12.68%12.86%10.85%12.32%11.43%-0.89pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：杠桿率同比變化的單位為“倍”。表表 9：單季度：單季度RO

39、E拆解拆解 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 營業收入營業收入 2.56%2.34%2.45%2.43%2.26%2.21%2.23%2.17%-0.06pct 凈利息收入 2.09%2.05%1.93%1.94%1.95%1.88%1.79%1.77%-0.01pct 凈手續費收入 0.18%0.14%0.32%0.18%0.15%0.12%0.24%0.14%-0.09pct 其他非息收入 0.29%0.15%0.20%0.31%0.17%0.21%0.21%0.26%0.05pct 營業支出營

40、業支出 1.64%2.08%1.63%1.74%1.50%1.98%1.51%1.56%0.05pct 稅金及附加 0.02%0.02%0.02%0.02%0.02%0.02%0.02%0.02%0.00pct 業務及管理費 1.49%1.94%1.37%1.43%1.43%1.83%1.32%1.32%-0.01pct 減值損失 0.13%0.12%0.24%0.29%0.05%0.13%0.17%0.23%0.05pct 營業利潤營業利潤 0.92%0.26%0.82%0.69%0.77%0.23%0.72%0.61%-0.10pct 營業外凈收入 0.00%0.00%0.00%0.00%

41、0.00%0.00%0.00%0.00%0.00pct 利潤總額利潤總額 0.92%0.26%0.82%0.69%0.77%0.24%0.72%0.61%-0.10pct 所得稅 0.10%-0.08%0.09%0.05%0.05%-0.05%0.07%0.04%-0.03pct 年化年化 ROA 0.82%0.34%0.73%0.64%0.71%0.29%0.65%0.57%-0.08pct 杠桿率 18.29 18.57 19.68 18.64 18.70 18.71 19.02 18.79 -0.23 年化年化 ROE 15.00%6.36%14.39%11.93%13.30%5.35%

42、12.32%10.72%-1.60pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：杠桿率同比變化的單位為“倍”。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1010/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 10：凈息差、凈利差、生息資產收益率、計息負債成本率：凈息差、凈利差、生息資產收益率、計息負債成本率 累計（披露值）累計（披露值）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 凈息差凈息差 2.23%2.20%2.09%2.08%2.05%2.01%1.92%1.91%

43、-0.17pct 凈利差 2.21%2.18%2.07%2.06%2.03%1.99%1.90%1.89%-0.17pct 生息資產收益率 3.81%3.63%3.56%3.40%-0.23pct 計息負債成本率 1.63%1.57%1.57%1.57%1.51%-0.06pct 單季度（測算值）單季度（測算值）2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 凈息差凈息差 2.15%2.10%2.05%2.01%1.99%1.91%1.89%1.85%-0.04pct 凈利差 2.13%2.08%2.03%1.9

44、9%1.97%1.89%1.87%1.84%-0.04pct 生息資產收益率 3.75%3.69%3.57%3.52%3.52%3.45%3.37%3.30%-0.06pct 計息負債成本率 1.62%1.60%1.54%1.53%1.55%1.56%1.49%1.47%-0.03pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：單季度測算時生息資產剔除交易性金融資產以及其他權益工具投資。表表 11：生息資產分項收益率、計息負債分項成本率、利息收支結構：生息資產分項收益率、計息負債分項成本率、利息收支結構 平均收益率平均收益率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022

45、A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 貸款 4.75%4.72%4.68%4.61%4.48%4.24%4.13%3.89%-0.35pct 投資類資產 3.63%3.60%3.60%3.47%3.43%3.26%3.22%3.12%-0.14pct 存放央行 1.62%1.62%1.62%1.62%1.62%1.62%1.62%1.62%0.00pct 同業資產 3.09%2.97%2.98%2.86%2.76%2.77%2.78%2.69%-0.08pct 平均付息率平均付息率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A

46、 2024H1 同比變化同比變化 存款 1.59%1.64%1.63%1.63%1.61%1.54%1.53%1.48%-0.06pct 向央行借款 1.72%1.75%1.65%1.77%1.80%1.84%1.81%1.76%-0.08pct 同業負債 1.76%1.78%1.82%1.90%1.84%1.96%1.97%2.05%0.09pct 發行債券 3.44%3.59%3.64%3.61%3.57%3.05%2.81%3.11%0.06pct 利息收入結構利息收入結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同

47、比變化 貸款 61.7%63.1%63.6%65.2%65.2%64.5%64.1%64.1%-0.35pct 投資類資產 30.3%28.7%28.3%26.9%27.1%27.6%27.9%27.6%-0.05pct 存放央行 4.2%4.3%4.2%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%-0.08pct 同業資產 3.7%3.9%3.9%3.9%3.7%3.9%4.0%4.4%0.47pct 利息支出結構利息支出結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 存款 95.0%96.4%96.2%95.9%9

48、6.0%94.9%93.6%94.6%-0.22pct 向央行借款 0.1%0.2%0.2%0.2%0.2%0.2%0.3%0.2%0.00pct 同業負債 2.7%2.2%2.3%2.2%2.1%2.6%2.8%2.5%-0.06pct 發行債券 2.1%1.1%1.4%1.7%1.7%2.3%3.3%2.6%0.27pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1111/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 12：生息資產情況（單位：百萬元）：生息資產情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 202

49、2A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 貸款 52.6%51.0%51.7%51.6%52.3%51.7%52.0%52.7%1.16pct 投資類資產 34.3%35.1%34.4%34.4%35.1%34.2%33.7%34.5%0.13pct 存放央行 9.1%8.9%8.7%8.4%8.3%8.5%8.0%8.0%-0.44pct 同業資產 3.9%4.9%5.2%5.7%4.4%5.7%6.2%4.8%-0.84pct 同比增速同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2

50、023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 10.7%11.9%10.7%12.5%12.9%11.6%11.0%8.3%-4.24pct 貸款 12.3%11.7%12.0%11.9%12.1%13.0%11.8%10.7%-1.21pct 投資類資產 12.9%14.0%11.3%14.4%15.2%8.6%8.8%8.7%-5.74pct 存放央行 2.2%6.3%2.4%3.8%2.1%5.8%2.2%2.5%-1.26pct 同業資產-5.6%9.2%9.3%21.3%28.0%29.1%32.0%-7.7%-29.01pct 較年初增速較年初增速

51、2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 7.6%11.9%4.4%7.4%8.6%11.6%3.8%4.2%-3.24pct 貸款 10.8%11.7%5.7%8.5%11.2%13.0%4.6%6.3%-2.23pct 投資類資產 7.3%14.0%2.3%5.1%8.4%8.6%2.5%5.1%0.01pct 存放央行 4.4%6.3%1.4%1.0%0.3%5.8%-2.1%-2.1%-3.12pct 同業資產-17.3%9.2%11.3%24.1%-3.0%29.1%13

52、.8%-11.3%-35.39pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 958,559 1,499,604 624,164 1,045,587 1,210,538 1,642,581 602,983 655,841-389,746 貸款 697,770 756,334 412,469 612,234 810,063 938,460 373,181 509,869-102,365 投資類資產 318,148 610,279 115,520 253,612

53、 417,328 428,689 133,803 275,896 22,284 存放央行 52,395 74,493 17,892 12,313 4,238 73,550-27,850-28,744-41,057 同業資產-109,754 58,498 78,283 167,428-21,091 201,882 123,849-101,180-268,608 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 貸款 72.8%50.4%66.1%58.6%66.9%57.1%61.9

54、%77.7%19.19pct 投資類資產 33.2%40.7%18.5%24.3%34.5%26.1%22.2%42.1%17.81pct 存放央行 5.5%5.0%2.9%1.2%0.4%4.5%-4.6%-4.4%-5.56pct 同業資產-11.4%3.9%12.5%16.0%-1.7%12.3%20.5%-15.4%-31.44pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 總生息資產總生息資產 98,848 541,045 624,164 421,423 164,951 432

55、,043 602,983 52,858-368,565 貸款 160,805 58,564 412,469 199,765 197,829 128,397 373,181 136,688-63,077 投資類資產 110,190 292,131 115,520 138,092 163,716 11,361 133,803 142,093 4,001 存放央行 12,358 22,098 17,892-5,579-8,075 69,312-27,850-894 4,685 同業資產-184,505 168,252 78,283 89,145-188,519 222,973 123,849-225

56、,029-314,174 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 貸款 1.2%0.4%2.8%1.3%1.3%0.8%2.3%0.8%-0.48pct 投資類資產 0.8%2.1%0.8%0.9%1.1%0.1%0.8%0.9%-0.05pct 存放央行 0.1%0.2%0.1%0.0%-0.1%0.4%-0.2%0.0%0.03pct 同業資產-1.4%1.2%0.5%0.6%-1.2%1.4%0.8%-1.4%-1.96pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究

57、中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1212/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 13：計息負債情況（單位：百萬元）：計息負債情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 存款 97.31%96.72%96.56%94.23%94.26%95.07%96.08%97.18%2.94pct 向央行借款 0.17%0.19%0.23%0.24%0.26%0.23%0.19%0.20%-0.04pct 同業負債 1.72%2.32

58、%2.40%3.41%2.49%2.92%2.61%1.76%-1.66pct 發行債券 0.80%0.78%0.81%2.11%3.00%1.78%1.12%0.87%-1.25pct 同比增速同比增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 11.1%12.5%11.3%13.2%13.6%11.7%11.0%8.4%-4.88pct 存款 11.3%12.0%11.1%9.7%10.0%9.8%10.5%11.8%2.03pct 向央行借款 164.0%43.3%66.0%

59、81.2%68.3%36.3%-8.8%-9.3%-90.53pct 同業負債 9.0%31.5%15.4%118.1%64.4%40.6%20.8%-44.3%-162.39pct 發行債券-13.7%25.2%9.9%191.8%324.9%156.2%53.1%-55.6%-247.35pct 較年初增速較年初增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 7.9%12.5%4.3%7.4%8.9%11.7%3.7%4.2%-3.17pct 存款 8.0%12.0%4.1%4

60、.6%6.1%9.8%4.8%6.5%1.90pct 向央行借款 25.4%43.3%25.1%36.9%47.3%36.3%-16.3%-8.9%-45.81pct 同業負債-6.5%31.5%8.0%58.0%16.8%40.6%-7.2%-37.4%-95.34pct 發行債券 24.1%25.2%9.3%192.7%321.3%156.2%-34.7%-49.3%-241.93pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 919,792 1,461

61、,493 565,734 969,421 1,169,101 1,533,490 544,998 617,069-352,352 存款 910,972 1,360,412 525,713 587,106 778,637 1,241,478 672,084 909,097 321,991 向央行借款 4,405 7,499 6,236 9,148 11,747 9,020-5,522-3,028-12,176 同業負債-15,188 73,098 24,339 176,818 51,330 123,764-30,858-160,353-337,171 發行債券 19,603 20,484 9,4

62、46 196,349 327,387 159,228-90,706-128,647-324,996 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 存款 99.0%93.1%92.9%60.6%66.6%81.0%123.3%147.3%86.76pct 向央行借款 0.5%0.5%1.1%0.9%1.0%0.6%-1.0%-0.5%-1.43pct 同業負債-1.7%5.0%4.3%18.2%4.4%8.1%-5.7%-26.0%-44.23pct 發行債券 2.1%1.4%1

63、.7%20.3%28.0%10.4%-16.6%-20.8%-41.10pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 總計息負債總計息負債 140,186 541,701 565,734 403,687 199,680 364,389 544,998 72,071-331,616 存款 142,528 449,440 525,713 61,393 191,531 462,841 672,084 237,013 175,620 向央行借款 2,981 3,094 6,236 2,912

64、2,599-2,727-5,522 2,494-418 同業負債-4,128 88,286 24,339 152,479-125,488 72,434-30,858-129,495-281,974 發行債券-1,195 881 9,446 186,903 131,038-168,159-90,706-37,941-224,844 單季增量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 存款 1.1%3.4%3.8%0.4%1.3%3.2%4.4%1.5%1.11pct 向央行借款 0.

65、0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.00pct 同業負債 0.0%0.7%0.2%1.1%-0.9%0.5%-0.2%-0.8%-1.93pct 發行債券 0.0%0.0%0.1%1.3%0.9%-1.1%-0.6%-0.2%-1.57pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1313/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 14：貸款情況：貸款情況 余額結構余額結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化

66、 個人貸款個人貸款 56.9%57.5%58.2%56.5%56.1%55.1%54.9%55.5%0.40pct 住房按揭 33.6%33.0%33.6%31.9%31.4%29.7%28.7%28.0%-1.76pct 消費 7.7%7.8%7.7%6.7%6.5%6.0%6.4%6.7%0.71pct 經營 13.1%14.2%14.2%15.4%15.7%16.9%17.1%18.2%1.27pct 信用卡 2.5%2.5%2.7%2.5%2.5%2.5%2.7%2.6%0.17pct 票據票據 8.5%7.7%6.9%7.4%6.9%5.6%5.7%4.9%-0.77pct 對公貸款

67、對公貸款 34.6%34.9%34.9%36.0%37.0%39.3%39.4%41.8%2.53pct 制造業 5.5%5.2%5.1%5.5%5.7%6.3%6.3%6.7%0.35pct 批發和零售業 2.1%2.1%2.0%2.3%2.5%2.9%2.9%3.4%0.49pct 基建 16.0%15.9%16.2%16.0%16.1%16.1%16.2%16.8%0.66pct 房地產業 1.6%2.1%2.2%2.5%2.9%3.1%3.1%3.4%0.26pct 租賃和商業服務業 1.9%2.0%2.1%1.9%2.1%2.4%2.6%2.9%0.50pct 建筑業 1.9%2.0

68、%1.9%2.2%2.1%2.5%2.4%2.7%0.23pct 其他行業 5.6%5.6%5.5%5.6%5.6%6.0%6.0%6.0%0.03pct 余額增速余額增速 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 18.3%17.1%15.4%11.1%7.7%9.0%10.5%8.8%-0.25pct 住房按揭 13.0%10.7%12.9%9.2%4.3%4.2%3.4%1.6%-0.03pct 消費 39.3%34.2%12.4%-2.6%-6.0%0.0%11.5%20.9%0.21pc

69、t 經營 22.3%24.0%22.7%22.6%24.0%22.6%22.6%16.1%-0.06pct 信用卡 17.4%23.4%20.9%12.3%4.2%10.8%20.3%15.5%0.05pct 票據票據 0.4%-3.8%-8.4%9.5%11.5%-15.2%-6.2%-6.8%8.40pct 對公貸款對公貸款 13.6%10.8%14.0%16.6%18.4%22.0%20.4%15.0%-7.02pct 制造業 14.4%2.7%4.6%19.5%25.3%28.5%24.4%14.0%-0.14pct 批發和零售業 12.4%10.3%10.6%24.3%38.2%38

70、.2%32.5%26.6%-0.12pct 基建 19.0%16.0%14.6%13.8%11.2%12.8%13.4%12.4%0.00pct 房地產業 33.4%57.9%48.4%36.3%52.3%37.2%19.6%17.0%-0.20pct 租賃和商業服務業 10.7%12.3%22.5%8.7%9.9%37.7%40.8%30.9%-0.07pct 建筑業 7.1%3.7%8.5%22.7%29.2%28.8%28.2%17.8%-0.11pct 其他行業-0.8%-3.2%11.4%12.5%12.6%20.3%21.1%8.6%-0.12pct 較年初增量占比較年初增量占比

71、2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 67.8%63.9%68.1%36.5%38.3%43.0%45.2%72.4%29.49pct 住房按揭 29.8%25.2%33.6%11.2%12.2%10.2%8.1%7.9%-2.30pct 消費 16.8%8.4%7.4%-5.0%-3.9%0.5%5.7%15.7%15.19pct 經營 18.3%28.0%22.9%30.4%29.1%30.5%27.4%47.6%17.09pct 信用卡 2.9%2.3%4.1%-0.1%1.0%1.8%

72、3.9%1.3%-0.49pct 票據票據 0.2%-2.0%-5.5%14.1%6.7%-8.9%-3.3%-17.8%-8.96pct 對公貸款對公貸款 32.0%38.2%37.4%49.4%54.9%65.9%58.1%106.0%40.14pct 制造業 5.3%2.2%1.9%11.0%11.0%14.1%10.7%18.4%4.39pct 批發和零售業 1.7%2.8%1.7%6.0%6.6%7.3%6.2%15.4%8.12pct 基建 19.7%14.6%18.1%13.4%15.5%15.9%16.6%32.6%16.69pct 房地產業 3.2%7.7%6.1%7.3%9

73、.6%5.3%4.4%10.8%5.49pct 租賃和商業服務業 1.4%2.9%3.4%-0.1%1.8%6.1%6.4%11.3%5.24pct 建筑業 1.0%2.8%1.3%5.9%4.6%6.6%4.7%10.5%3.91pct 其他行業-0.4%5.2%5.0%5.8%5.9%10.7%9.0%7.0%-3.70pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1414/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 15：存款情況（單位：百萬元）：存款情況（單位：百萬元）存款結構存款結構 2020A 2021H1 2

74、021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 12.2%12.4%11.5%11.8%11.2%11.0%10.5%11.1%0.07pct 定期 3.7%3.7%3.6%3.8%4.0%3.7%4.1%4.8%1.06pct 活期 8.4%8.7%7.9%7.9%7.3%7.3%6.3%6.3%-0.99pct 個人存款個人存款 87.8%87.6%88.5%88.2%88.7%89.0%89.5%88.9%-0.07pct 定期 59.9%62.2%62.0%64.4%63.7%66.6%67.0%68.5%1.94pct

75、活期 27.9%25.4%26.5%23.8%25.1%22.4%22.5%20.4%-2.01pct 余額增速余額增速 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 11.6%7.6%3.6%5.3%9.5%2.7%2.0%12.4%9.71pct 定期 7.8%3.3%5.5%15.3%24.2%6.4%14.2%43.6%37.24pct 活期 13.4%9.5%2.8%1.1%2.9%1.0%-4.6%-3.4%-4.38pct 個人存款個人存款 11.1%11.1%10.4%11.9%12.

76、3%10.7%10.7%11.7%1.01pct 定期 13.2%13.5%13.5%15.1%15.1%13.4%15.4%15.0%1.66pct 活期 7.1%5.6%4.0%4.1%5.9%3.4%-1.2%1.7%-1.63pct 較年初增量較年初增量 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 130,884 94,011 45,587 120,190 124,130 34,941 28,871 188,157 153,216 定期 27,763 16,889 21,371 56,969

77、 98,327-11,850 71,819 131,496 143,346 活期 103,121 77,122 24,216 63,221 25,803 46,791-42,948 56,661 9,870 個人存款個人存款 912,250 460,023 950,071 648,138 1,236,562 551,937 1,212,659 720,386 168,449 定期 721,382 585,648 834,236 774,783 1,060,342 758,090 1,250,930 836,878 78,788 活期 191,794-125,625 115,835-126,64

78、5 176,220-206,153-38,271-116,492 89,661 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 公司存款公司存款 12.5%16.9%4.6%15.6%9.1%6.0%2.3%20.7%14.75pct 定期 2.7%3.0%2.1%7.4%7.2%-2.0%5.8%14.5%16.48pct 活期 9.9%13.9%2.4%8.2%1.9%8.0%-3.5%6.2%-1.74pct 個人存款個人存款 87.4%82.8%95.4%84.3%90.9%94.0

79、%97.7%79.2%-14.77pct 定期 69.1%105.4%83.8%100.8%77.9%129.1%100.8%92.1%-37.07pct 活期 18.4%-22.6%11.6%-16.5%13.0%-35.1%-3.1%-12.8%22.30pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1515/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 16：投資類資產情況（單位：百萬元）：投資類資產情況（單位：百萬元）余額結構余額結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 202

80、3A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 18.2%17.4%17.2%16.4%16.3%16.5%17.8%17.6%1.17pct AC 73.4%74.0%72.9%74.6%74.5%74.0%72.5%73.2%-1.38pct FVOCI 8.3%8.6%9.9%9.0%9.3%9.5%9.7%9.2%0.21pct 余額增速余額增速 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 58.1%15.1%9.3%3.3%2.7%2.9%12.5%16.4%13.1

81、5pct AC 5.4%11.9%10.6%16.3%16.8%8.7%8.2%6.6%-9.61pct FVOCI 13.4%33.8%20.8%22.2%28.0%20.1%6.8%11.1%-11.02pct 較年初增量較年初增量 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 99,721 113,186 7,431-9,653 9,868 24,733 91,694 105,989 115,642 AC 147,427 389,595 31,077 219,555 335,057 318

82、,612 16,396 159,278-60,277 FVOCI 71,000 107,498 77,012 43,710 72,403 85,344 25,713 10,629-33,081 較年初增量結構較年初增量結構 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 同比變化同比變化 FVTPL 2.1%2.3%0.1%-0.2%0.2%0.5%1.7%1.9%2.06pct AC 3.2%7.9%0.6%4.2%6.2%5.9%0.3%2.8%-1.40pct FVOCI 1.5%2.2%1.5%0.8%1.3%1.6%

83、0.5%0.2%-0.65pct 單季增量單季增量 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 FVTPL 23,371 13,465 7,431-17,084 19,521 14,865 91,694 14,295 31,379 AC 81,927 242,168 31,077 188,478 115,502-16,445 16,396 142,882-45,596 FVOCI 4,892 36,498 77,012-33,302 28,693 12,941 25,713-15,084 18,218 單季增

84、量單季增量/期末余額期末余額 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 同比變化同比變化 FVTPL 0.5%0.3%0.1%-0.3%0.4%0.3%1.7%0.3%0.58pct AC 1.8%4.9%0.6%3.6%2.1%-0.3%0.3%2.5%-1.09pct FVOCI 0.1%0.7%1.5%-0.6%0.5%0.2%0.5%-0.3%0.37pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：FVTPL 為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；AC 為以攤余成本計量的金融資產或者債權投資；FVO

85、CI 為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產或者（其他債權投資+其他權益工具投資）。表表 17：非息收入、其他綜合收益：非息收入、其他綜合收益 累計占比（累計占比（/營收）營收）2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 凈手續費及傭金收入 9.2%8.5%13.1%10.3%9.1%8.2%10.6%8.6%-2.02pct 投資收益投資收益 6.6%6.8%6.0%6.2%7.1%7.1%6.0%6.8%0.81pct 公允價值變動損益公允價值變動損益 1.9%1.0%2.4%3.6%2.

86、0%2.1%3.6%3.6%0.07pct 匯兌凈損益 2.1%1.7%-0.6%0.4%0.0%0.0%-0.6%-0.2%0.49pct 其他業務收入 0.3%0.3%0.3%0.3%0.3%0.3%0.5%0.3%-0.14pct 其他綜合收益其他綜合收益-1.5%-2.0%-0.3%0.6%-0.1%0.1%1.6%1.4%-0.20pct 單季度占比（單季度占比（/營收）營收）2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 環比變化環比變化 凈手續費及傭金收入 6.9%6.1%13.1%7.5%6.6%5.5%10.6%

87、6.5%-4.09pct 投資收益投資收益 6.8%7.5%6.0%6.4%9.1%6.9%6.0%7.6%1.63pct 公允價值變動損益公允價值變動損益 3.4%-1.9%2.4%4.7%-1.2%2.3%3.6%3.7%0.15pct 匯兌凈損益 0.8%0.5%-0.6%1.3%-0.9%0.0%-0.6%0.3%1.00pct 其他業務收入 0.3%0.4%0.3%0.3%0.4%0.3%0.5%0.2%-0.28pct 其他綜合收益其他綜合收益-2.4%-3.5%-0.3%1.6%-1.6%0.6%1.6%1.2%-0.41pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險

88、，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1616/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 18：手續費結構：手續費結構 分母為手續費凈收入分母為手續費凈收入 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 手續費及傭金收入手續費及傭金收入 198.5%210.3%192.6%168.2%174.9%186.8%180.9%156.2%-30.57pct 代理業務 43.1%87.1%55.6%65.6%59.1%97.7%73.8%42.1%-55.63pct 理財業務 25.5%18.6%23.

89、5%30.3%26.7%8.4%10.0%12.2%3.84pct 托管業務 5.4%4.5%5.3%3.3%4.3%3.1%4.0%3.9%0.83pct 支付結算業務 50.2%40.4%43.7%26.2%33.5%28.9%36.2%34.7%5.78pct 咨詢顧問業務 0.0%0.0%6.2%6.6%5.9%9.0%8.5%16.1%7.08pct 銀行卡業務 69.8%50.6%54.3%33.4%41.8%33.8%42.2%36.0%2.18pct 其他 4.6%9.2%3.9%2.8%3.7%5.9%6.2%11.3%5.34pct 手續費及傭金支出手續費及傭金支出-98.

90、5%-110.3%-92.6%-68.2%-74.9%-86.8%-80.9%-56.2%30.57pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 19：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）：資產質量關鍵指標（單位：百萬元）質質 2022Q1-3 2022A 2023Q1 2023H1 2023Q1-3 2023A 2024Q1 2024H1 環比變化環比變化 不良貸款率不良貸款率 0.83%0.84%0.82%0.81%0.81%0.83%0.84%0.84%0.00pct 撥備覆蓋率撥備覆蓋率 404.47%385.51%381.12%381.28%363.91%347.57%326.

91、87%325.61%-1.26pct 關注貸款率 0.55%0.56%0.55%0.62%0.62%0.68%0.71%0.81%0.10pct 逾期貸款率 0.94%0.95%0.95%0.96%0.92%0.91%0.99%1.06%0.07pct 逾期 90 天以上/不良 70.66%76.59%71.45%78.95%逾期 1 年以上/損失 75.69%80.13%68.45%58.80%逾期/不良 114.18%112.21%115.34%118.71%114.10%109.74%117.42%126.69%9.28pct（重組+逾期）/不良 126.54%148.51%不良凈新生成

92、率（測算值）不良凈新生成率（測算值）0.34%0.38%0.33%0.29%0.44%0.36%0.57%0.37%-0.20pct 不良核銷轉出率（測算值）不良核銷轉出率（測算值）25.67%31.84%27.05%27.22%43.88%31.95%44.30%30.51%-13.79pct 不良貸款余額 58,899 60,736 62,620 62,990 64,661 67,460 71,586 72,179 593 關注類貸款余額 39,128 40,067 41,847 48,538 49,200 54,952 60,602 70,366 9,764 損失類貸款余額-24,582

93、-25,833-29,021-38,109 逾期貸款余額 67,249 68,152 72,223 74,778 73,781 74,029 84,055 91,446 7,391 逾期 90 天以上貸款余額-42,915-48,243-48,203-56,982 逾期 1Y 以上貸款余額-18,605-20,700-19,864-22,408 重組貸款余額-11,335-15,746 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1717/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 20：不良貸款情況：不良貸款情況 余額結構余額

94、結構 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 63.0%62.6%66.9%75.6%75.0%74.4%73.9%73.7%-0.65pct 住房按揭 18.0%18.4%17.9%20.1%21.2%18.3%19.0%16.4%-1.92pct 消費 10.3%11.5%14.5%18.3%16.3%16.7%13.9%12.2%-4.49pct 經營 29.4%29.0%29.0%31.7%31.6%33.8%35.5%39.8%6.02pct 信用卡 5.3%3.7%5.5%5.5%5

95、.8%5.6%5.6%5.3%-0.26pct 對公貸款對公貸款 37.0%37.4%33.1%24.4%25.0%25.6%26.1%26.3%0.65pct 制造業 10.5%10.0%8.1%6.2%5.4%4.7%4.9%4.8%0.10pct 批發和零售業 7.4%7.0%6.5%5.3%5.0%5.1%3.4%4.1%-0.96pct 基建 15.7%17.2%15.3%4.8%4.9%6.0%3.7%3.2%-2.86pct 房地產業 0.0%0.0%0.0%3.1%5.0%3.9%9.2%8.9%4.99pct 租賃和商業服務業 0.9%0.9%0.9%1.6%1.5%2.5%

96、2.3%2.1%-0.35pct 建筑業 0.8%0.9%1.1%1.2%1.1%1.3%1.5%2.0%0.74pct 其他行業 1.8%1.3%1.2%2.3%2.1%2.2%1.1%1.2%-1.02pct 不良率不良率 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 1.0%0.9%0.9%1.1%1.1%1.1%1.1%1.1%0.05pct 住房按揭 0.5%0.5%0.4%0.5%0.6%0.5%0.5%0.5%0.00pct 消費 1.2%1.2%1.5%2.3%2.1%2.2%1.8%

97、1.5%-0.69pct 經營 2.0%1.7%1.7%1.7%1.7%1.6%1.7%1.9%0.26pct 信用卡 1.8%1.2%1.7%1.8%1.9%1.8%1.7%1.7%-0.10pct 對公貸款對公貸款 0.9%0.9%0.8%0.6%0.6%0.5%0.5%0.5%0.01pct 制造業 1.7%1.6%1.3%0.9%0.8%0.6%0.7%0.6%0.02pct 批發和零售業 3.2%2.7%2.6%1.9%1.7%1.4%1.0%1.0%-0.38pct 基建 0.9%0.9%0.8%0.2%0.3%0.3%0.2%0.2%-0.14pct 房地產業 0.0%0.0%0

98、.0%1.0%1.4%1.0%2.4%2.2%1.24pct 租賃和商業服務業 0.4%0.4%0.4%0.7%0.6%0.8%0.7%0.6%-0.21pct 建筑業 0.3%0.4%0.5%0.4%0.4%0.4%0.5%0.6%0.22pct 其他行業 0.3%0.2%0.2%0.3%0.3%0.3%0.2%0.2%-0.13pct 較年初增量占比較年初增量占比 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 個人貸款個人貸款 58.2%42.0%151.7%163.9%128.1%58.2%64.5%70.7%1

99、2.53pct 住房按揭 34.0%42.7%15.8%42.9%43.1%-59.6%-1.3%-20.4%39.20pct 消費 16.8%87.2%106.3%56.9%28.2%25.7%-7.8%-12.9%-38.68pct 經營 0.7%4.5%19.1%58.9%48.8%92.7%70.5%101.7%9.04pct 信用卡 6.8%-92.5%10.5%5.3%8.0%-0.7%3.0%2.3%2.98pct 對公貸款對公貸款 41.8%58.0%-51.7%-63.8%-27.9%41.8%35.5%29.3%-12.53pct 制造業-58.7%-17.6%-43.7%

100、-13.0%-12.4%-13.6%1.1%2.6%16.25pct 批發和零售業-3.3%-17.5%-13.7%-6.3%-4.7%6.7%-11.4%14.6%7.92pct 基建 101.6%109.9%8.1%-102.4%-63.3%36.0%-6.9%-4.8%-40.86pct 房地產業 0.1%-0.6%0.2%34.0%37.7%-26.7%46.6%4.9%31.56pct 租賃和商業服務業 0.1%1.7%0.9%8.2%5.5%27.8%9.3%-0.5%-28.28pct 建筑業 2.9%8.9%8.3%2.0%0.8%6.6%5.2%9.5%2.84pct 其他行

101、業-0.9%-26.8%-11.7%13.8%8.4%5.0%-8.3%3.1%-1.96pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1818/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 21：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）：減值損失、撥備余額（單位：百萬元）信用減值損失信用減值損失 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 50,417 29,462 46,658 27,108 35,347 19,317 26,171 1

102、6,120-3,197 貸款 52,377 15,886 28,728 26,098 37,588 16,729 26,883 15,690-1,039 金融投資-4,421 6,631 12,200-303-2,745 1,737 488-1,734-3,471 其他 2,461 6,945 5,730 1,313 504 851-1,200 2,164 1,313 信用減值損失信用減值損失/平均資產平均資產 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 0.47%0.50%0.39%0.42%0.27

103、%0.26%0.18%0.20%-0.06pct 貸款 0.98%0.53%0.47%0.78%0.55%0.45%0.35%0.37%-0.07pct 金融投資-0.12%0.33%0.30%-0.01%-0.06%0.07%0.01%-0.06%-0.13pct 其他 0.15%0.76%0.33%0.14%0.03%0.09%-0.06%0.20%0.12pct 撥備余額撥備余額 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比變化同比變化 總資產總資產 229,505 250,127 258,045 274,869 268,5

104、49 274,574 266,406 264,490-10,084 貸款 205,527 215,734 220,543 236,910 234,145 240,171 234,467 235,019-5,152 金融投資 21,013 27,666 33,189 32,863 29,172 30,384 27,232 25,500-4,884 其他 2,965 6,727 4,313 5,096 5,232 4,019 4,707 3,971-48 撥備余額撥備余額/平均資產平均資產 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022A 2023H1 2023A 2024H1 同比

105、變化同比變化 總資產總資產 2.02%2.05%2.05%2.05%1.91%1.82%1.69%1.61%-0.20pct 貸款 3.60%3.48%3.42%3.39%3.25%3.07%2.88%2.71%-0.36pct 金融投資 0.54%0.68%0.76%0.72%0.59%0.58%0.51%0.45%-0.13pct 其他 0.17%0.35%0.24%0.27%0.28%0.19%0.21%0.19%0.00pct 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 備注：其他包括表外項目、應收同業和其他金融機構款項等。圖圖 6：資本充足率：資本充足率 數據來源：Wind，廣發證券發

106、展研究中心 9.28%11.60%14.15%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%核心一級資本充足率一級資本充足率資本充足率 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1919/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 圖圖 7：風險加權資產增速與內生資本增長：風險加權資產增速與內生資本增長 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 圖圖 8：股東數量與戶均持股數量：股東數量與戶均持股數量 數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 8.91%11.4%7.8%-5.00%0.00%5.00%10.0

107、0%15.00%20.00%25.00%風險加權資產增速ROE（年化）ROE（年化）*（1-上年分紅率）42.78 28.53 28.81 27.43 23.05 22.06 25.38 21.52 19.77 16.72 16.60 19.83 18.56 19.68 16.32 15.28 18.31 16.01 15.18 -5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00-5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00股東數量（萬戶）戶均持股數量（流通股，萬股，

108、右軸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2020/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 表表 22：前十大股東（：前十大股東（2024年二季度末）年二季度末）股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 股本性質股本性質 股東性質股東性質 1 中國郵政集團有限公司 62.8%受限流通股,流通 A 股 國有法人 2 香港中央結算(代理人)有限公司 20.0%流通 A 股 境外法人 3 中國移動通信集團有限公司 6.8%受限流通股 國有法人 4 中國人壽保險股份有限公司 1.4%流通 A 股 國有法人 5 中國電信集團有限公司 1.1%流通 A 股 國有法人 6 香港中央結

109、算有限公司 0.8%流通 A 股 境外法人 7 新華人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-018L-CT001 滬 0.2%流通 A 股 其他 8 中國工商銀行-上證 50 交易型開放式指數證券投資基金 0.2%流通 A 股 其他 9 中國平安人壽保險股份有限公司-自有資金 0.2%流通 A 股 其他 10 全國社?；鹨涣惆私M合 0.1%流通 A 股 國家 合計合計 93.7%數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 表表 23：前十大股東（：前十大股東（2024年一季度末）年一季度末）股東名稱股東名稱 持股比例持股比例 股本性質股本性質 股東性質股東性質 1 中國郵政集團有限公司 62

110、.8%流通 A 股,流通 H 股,受限流通股 國有法人 2 香港中央結算(代理人)有限公司 20.0%流通 H 股 境外法人 3 中國移動通信集團有限公司 6.8%受限流通股 國有法人 4 中國人壽保險股份有限公司 1.8%流通 A 股 國有法人 5 中國電信集團有限公司 1.1%流通 A 股 國有法人 6 香港中央結算有限公司 0.9%流通 A 股 境外法人 7 全國社?；鹨涣惆私M合 0.1%流通 A 股 國家 8 新華人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-018L-CT001 滬 0.1%流通 A 股 其他 9 中國工商銀行股份有限公司-華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數證券投資

111、基金 0.1%流通 A 股 其他 10 上海國際港務(集團)股份有限公司 0.1%流通 A 股 國有法人 合計合計 93.9%數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2121/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 附表：附表：郵儲郵儲銀行盈利預測表（每股指標單位：元銀行盈利預測表（每股指標單位：元/股，其他指標單位：百萬元）股，其他指標單位：百萬元）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E價值評估價值評估（倍倍）利潤表利潤表

112、P/E5.56 5.70 5.76 5.68 5.51 凈利息收入273,593281,803283,941294,653310,337P/B0.64 0.60 0.56 0.52 0.49 利息收入474,240498,327513,853541,737576,916P/PPOP3.45 3.98 4.01 3.85 3.65 利息支出200,647216,524229,913247,084266,579每股指標每股指標凈手續費收入28,43428,25225,42726,44427,237EPS0.87 0.82 0.82 0.83 0.86 凈其他非息收入32,92932,45233,4

113、2632,75733,740BVPS7.41 7.92 8.51 9.12 9.75 營業收入334,956342,507342,793353,854371,314PPOPPS1.37 1.19 1.18 1.23 1.30 營業支出243,672250,889250,540260,318274,909DPS0.26 0.26 0.26 0.27 0.27 稅金及附加2,6202,7032,8523,0103,248股息支付率29.67%31.97%31.97%31.97%31.97%業務及管理費205,705222,015222,816228,944239,497股息收益率5.45%5.52

114、%5.56%5.63%5.80%營業利潤91,28491,61892,25393,53696,405驅動性因素驅動性因素營業外凈收入80-19-19-19-19貸款增長11.72%13.02%10.50%10.00%9.50%撥備前利潤126,711117,770117,107121,881128,550存款增長11.98%9.76%10.30%9.50%9.00%資產減值損失35,34726,17124,87228,36432,164生息資產增長11.87%11.63%9.42%8.37%7.10%利潤總額91,36491,59992,23493,51796,386計息負債增長12.51%1

115、1.66%9.65%8.86%8.77%所得稅6,0095,1755,2575,4245,783平均貸款收益率4.53%4.16%3.86%3.70%3.65%凈利潤85,35586,42486,97788,09390,603平均生息資產收益率3.54%3.33%3.11%3.01%2.98%歸母凈利潤85,22486,27086,81587,92390,425平均存款付息率1.60%1.52%1.47%1.45%1.44%資產負債表資產負債表平均計息負債付息率1.62%1.56%1.49%1.47%1.46%貸款總額7,210,4338,148,8939,004,5279,904,97910

116、,845,952凈息差(NIM)-測算值2.05%1.89%1.72%1.64%1.60%貸款減值準備234,143234,471238,431245,776256,053凈利差(NIS)-測算值1.93%1.78%1.62%1.54%1.52%貸款凈額6,977,7107,915,2458,766,0969,659,20410,589,900凈手續費收入增速29.20%-0.64%-10.00%4.00%3.00%投資類資產4,958,8995,387,5885,845,5336,196,2656,382,153凈非息收入/營收18.32%17.72%17.17%16.73%16.42%存放

117、央行1,263,9511,337,5011,616,3101,769,8591,929,147成本收入比61.41%64.82%65.00%64.70%64.50%同業資產694,602896,484788,906828,351869,769撥備支出/平均貸款0.52%0.34%0.29%0.30%0.31%其他資產172,120189,813233,039253,295275,071實際所得稅率6.58%5.65%5.70%5.80%6.00%生息資產14,127,88515,770,46617,255,27618,699,45520,027,021業績年增長率業績年增長率資產合計14,06

118、7,28215,726,63117,262,16618,762,62220,375,602凈利息收入1.6%3.0%0.8%3.8%5.3%存款12,714,48513,955,96315,393,42716,855,80318,372,825凈手續費收入29.2%-0.6%-10.0%4.0%3.0%向央行借款24,81533,83533,83533,83533,835營業收入5.1%2.3%0.1%3.2%4.9%同業負債305,115428,879428,879385,991397,571營業支出2.7%3.0%-0.1%3.9%5.6%發行債券101,910261,138240,247

119、247,454254,878撥備前利潤-1.1%-7.1%-0.6%4.1%5.5%計息負債13,146,32514,679,81516,096,38817,523,08319,059,109利潤總額12.2%0.3%0.7%1.4%3.1%負債合計13,241,46814,770,01516,246,01117,685,96819,236,272凈利潤11.5%1.3%0.6%1.3%2.8%股東權益合計825,814956,6161,016,1551,076,6541,139,330歸母凈利潤11.9%1.2%0.6%1.3%2.8%資產質量資產質量盈利能力盈利能力不良貸款余額60,736

120、 67,460 75,069 81,063 88,891 ROAA0.64%0.58%0.53%0.49%0.46%不良貸款率0.84%0.83%0.83%0.82%0.82%ROAE11.89%10.85%10.01%9.45%9.10%不良凈生成率0.38%0.36%0.35%0.30%0.30%RORWA1.25%1.12%1.02%0.94%0.89%撥備覆蓋率386%348%318%303%288%資本狀況資本狀況撥貸比3.25%2.88%2.65%2.48%2.36%資本充足率13.82%14.23%14.92%15.43%15.81%流動性流動性一級資本充足率11.29%11.6

121、1%5.42%0.10%-4.54%存貸比56.71%58.39%58.50%58.76%59.03%核心一級資本充足率9.36%9.53%9.41%9.26%9.08%貸款/總資產51.26%51.82%52.16%52.79%53.23%加權風險資產7,266,134 8,187,064 8,923,900 9,727,051 10,602,485 投資類資產/總資產35.25%34.26%33.86%33.02%31.32%風險加權系數51.65%52.06%51.70%51.84%52.04%同業資產/總資產4.94%5.70%4.57%4.41%4.27%識別風險，發現價值 請務必閱

122、讀末頁的免責聲明 2222/2323 Table_PageText 郵儲銀行|中報點評 廣發銀行業研究小組廣發銀行業研究小組 倪 軍：首席分析師，北京大學金融學碩士，2008 年開始從事銀行業研究，2018 年進入廣發證券發展研究中心。王 先 爽：首席分析師，中國人民銀行與清華大學聯合培養博士在讀，2011 年開始從事財務分析和銀行研究工作，2018 年進入廣發證券發展研究中心。李 佳 鳴：資深分析師，美國南加州大學碩士，2019 年加入廣發證券發展研究中心。文 雪 陽：高級分析師，對外經濟貿易大學碩士，2022 年加入廣發證券發展研究中心。李 文 潔：研究員，中國人民大學碩士，2024 年加

123、入廣發證券發展研究中心。王 宇：研究員，中國人民大學碩士，2024 年加入廣發證券發展研究中心。廣發證券廣發證券行業行業投資評級說明投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤 10%以上。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-10%+10%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤 10%以上。廣發證券廣發證券公司投資評級說明公司投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤 15%以上。增持：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤 5%-15%。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-5%+5%。賣出：預期未來12 個月內，股

124、價表現弱于大盤 5%以上。聯系我們聯系我們 廣州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 廣州市天河區馬場路26 號廣發證券大廈47樓 深圳市福田區益田路6001 號太平金融大廈31 層 北京市西城區月壇北街2 號月壇大廈 18 層 上海市浦東新區南泉北路429號泰康保險大廈37 樓 香港灣仔駱克道81 號廣發大廈27 樓 郵政編碼 510627 518026 100045 200120-客服郵箱 法律主體法律主體聲明聲明 本報告由廣發證券股份有限公司或其關聯機構制作，廣發證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“廣發證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由廣發證券于該國家或

125、地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。廣發證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。廣發證券（香港）經紀有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。重要重要聲明聲明 廣發證券股份有限公司及其關聯機構可能與本報告中提及的公司尋求或正在建立業務關系，因此，投資者應當考慮廣發證券股份有限公司及其關聯機構因可能存在的潛在利益沖突而對

126、本報告的獨立性產生影響。投資者不應僅依據本報告內容作出任何投資決策。投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或者口頭承諾均為無效。本報告署名研究人員、聯系人（以下均簡稱“研究人員”）針對本報告中相關公司或證券的研究分析內容，在此聲明：（1）本報告的全部分析結論、研究觀點均精確反映研究人員于本報告發出當日的關于相關公司或證券的所有個人觀點，并不代表廣發證券的立場；（2）研究人員的部 系因此投資者應當考慮存潛利益沖突而對獨性產生影響不僅依據內容 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2323/2323 Table_PageText 郵

127、儲銀行|中報點評 分或全部的報酬無論在過去、現在還是將來均不會與本報告所述特定分析結論、研究觀點具有直接或間接的聯系。研究人員制作本報告的報酬標準依據研究質量、客戶評價、工作量等多種因素確定，其影響因素亦包括廣發證券的整體經營收入，該等經營收入部分來源于廣發證券的投資銀行類業務。本報告僅面向經廣發證券授權使用的客戶/特定合作機構發送，不對外公開發布，只有接收人才可以使用，且對于接收人而言具有保密義務。廣發證券并不因相關人員通過其他途徑收到或閱讀本報告而視其為廣發證券的客戶。在特定國家或地區傳播或者發布本報告可能違反當地法律，廣發證券并未采取任何行動以允許于該等國家或地區傳播或者分銷本報告。本報

128、告所提及證券可能不被允許在某些國家或地區內出售。請注意，投資涉及風險，證券價格可能會波動，因此投資回報可能會有所變化，過去的業績并不保證未來的表現。本報告的內容、觀點或建議并未考慮任何個別客戶的具體投資目標、財務狀況和特殊需求，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的投資建議。本報告發送給某客戶是基于該客戶被認為有能力獨立評估投資風險、獨立行使投資決策并獨立承擔相應風險。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被廣發證券認為可靠，但廣發證券不對其準確性、完整性做出任何保證。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價。廣發證券不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何

129、責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策，如有需要，應先咨詢專業意見。廣發證券可發出其它與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告。本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發證券的立場。廣發證券的銷售人員、交易員或其他專業人士可能以書面或口頭形式，向其客戶或自營交易部門提供與本報告觀點相反的市場評論或交易策略，廣發證券的自營交易部門亦可能會有與本報告觀點不一致，甚至相反的投資策略。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且無需另行通告。廣發證券或其證券研究報告業務的相關董事、高級職員、分析師和員工可能擁有本

130、報告所提及證券的權益。在閱讀本報告時，收件人應了解相關的權益披露（若有）。本研究報告可能包括和/或描述/呈列期貨合約價格的事實歷史信息（“信息”）。請注意此信息僅供用作組成我們的研究方法/分析中的部分論點/依據/證據，以支持我們對所述相關行業/公司的觀點的結論。在任何情況下，它并不（明示或暗示）與香港證監會第 5 類受規管活動（就期貨合約提供意見）有關聯或構成此活動。權益披露權益披露(1)廣發證券（香港）跟本研究報告所述公司在過去 12 個月內并沒有任何投資銀行業務的關系。版權聲明版權聲明 未經廣發證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、轉載和引用，否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。