【公司研究】森霸傳感-深耕布局傳感器迎國產替代之變局-20200817（22頁）.pdf

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1、 1 T a 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 森霸森霸傳感傳感（300701）電子 深耕布局深耕布局傳感器傳感器，迎迎國產替代國產替代之之變局變局 投資要點：投資要點： 扎根光電傳感，紅外與可見光傳感扎根光電傳感，紅外與可見光傳感器器領先領先生產生產企業企業 公司深耕光電傳感，產品包括熱釋電紅外傳感器系列和可見光傳感器系列 兩大類， 掌握紅外濾光片及紅外敏感陶瓷兩種核心材料的生產配方與工藝， 是傳感器行業內少有的具有自主研發能力、規模生產能力、完備銷售網絡 的國內企業，成本把控與生產效率優勢明顯。 疫情防控額溫槍疫情防控額溫槍帶動

2、熱電堆傳感器帶動熱電堆傳感器銷量大增銷量大增 非接觸式紅外體溫檢測儀器是疫情防控初步篩檢手段。相比紅外熱成像設 備，手持式額溫槍設備成本低、可快速檢測，國內復工復產防疫需求推動 額溫槍銷量大增。公司主要生產熱釋電紅外傳感器，由于熱電堆傳感器作 為額溫槍核心器件上半年需求大增供需缺口明顯，公司積極調整計劃增加 熱電堆傳感器生產，熱電堆紅外傳感器及相關組件的收入和利潤上半年增 速明顯，公司傳感器技術與生產效率積累可見一斑。 外延布局微差壓傳感器，實現傳感器產品線“破圈”外延布局微差壓傳感器，實現傳感器產品線“破圈”國產替代國產替代 流量、壓力、溫度傳感器為細分傳感器市場最大賽道，目前國內多依靠進

3、口產品。公司深耕可見光傳感器市場，并在此基礎上收購美國微差壓傳感 器生產商阿爾法公司，實現傳感器產品線“破圈”。同時，此次疫情為公司 帶來的可觀現金流也為公司未來更進一步拓寬產品線打下堅實基礎。 盈利預測盈利預測 預計公司2020-2022年實現營業收入3.32億、4.05億、4.93億元，同比增長 62.52%、21.87%、21.63%，凈利潤1.42億、1.72億、2.05億，同比增長 72.91%、20.99%、19.45%，EPS為1.18元、1.43元、1.71元，對應PE為 34x、28x、23x。給予公司35x估值，給予推薦評級。 風險提示風險提示 下游需求出現大幅下滑，產品價

4、格大幅下滑，產品研發進度不及預期，受 美國疫情影響阿爾法公司業績出現大幅虧損， 公司產能擴張進度不及預期。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 財務數據和估值財務數據和估值 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 183.30 204.50 332.36 405.06 492.69 增長率（%） 3.31% 11.57% 62.52% 21.87% 21.63% EBITDA（百萬元） 87.96 100.69 170.49 203.81 241.27 凈利潤（百萬元） 70.32 82.15 142.04 17

5、1.85 205.28 增長率（%） 17.10% 16.82% 72.91% 20.99% 19.45% EPS（元/股） 0.59 0.68 1.18 1.43 1.71 市盈率（P/E） 67.92 58.14 33.62 27.79 23.27 市凈率（P/B） 10.00 8.82 7.60 6.51 5.56 EV/EBITDA 35.94 43.02 24.94 20.26 16.72 數據來源：公司公告，國聯證券研究所 2020 年 08 月 17 日 投資建議：投資建議： 推薦推薦 首次覆蓋首次覆蓋 當前價格：當前價格： 39.80 元 基本數據基本數據 總股本/流通股本（百

6、萬股） 120/38 流通 A 股市值（百萬元） 1,464 每股凈資產（元） 4.99 資產負債率（%） 6.91 一年內最高/最低（元） 46.50/21.70 一年內股價相對走勢一年內股價相對走勢 馬群星 分析師 執業證書編號：S0590516080001 電話：0510-85613163 郵箱： 相關報告相關報告 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 -20% 30% 80% 2019-08-192020-02-19 森霸傳感滬深300 2 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 正文目錄正文目錄 1. 扎根光電傳感，紅外與可見光傳感領先企業扎根光電傳感，紅外與可見光傳感領先企

7、業 . 4 1.1. 專業光電傳感供應商 . 4 1.2. 受益額溫槍銷售向好，熱電堆傳感器帶動公司上半年業績大幅增長 . 5 2. 紅外傳感器市場快速發展紅外傳感器市場快速發展 . 6 2.1. 紅外傳感介紹. 6 2.2. 熱釋電紅外傳感器下游應用廣泛 . 8 2.3. 熱電堆傳感器受益疫情防控需求推升上半年增速顯著 . 10 3. 深耕傳感器市場，外延布局壓力傳感擴展公司產品線深耕傳感器市場，外延布局壓力傳感擴展公司產品線. 12 3.1. 立足中低端可見光傳感市場，積極發展高端產品 . 12 3.2. 收購美國阿爾法公司進入微差壓傳感器市場 . 15 4. 盈利預測盈利預測 . 18

8、4.1. 核心假設 . 18 5. 風險提示風險提示 . 20 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：公司產品結構與下游應用領域：公司產品結構與下游應用領域 . 4 圖表圖表2：公司股權架構：公司股權架構 . 4 圖表圖表3：公司營業收入變化（單位：億元）：公司營業收入變化（單位：億元） . 5 圖表圖表4：公司分產品毛利率變化：公司分產品毛利率變化 . 5 圖表圖表5：公司歸母凈利潤變化（單位：億元）：公司歸母凈利潤變化（單位：億元） . 6 圖表圖表6：紅外傳感器分類：紅外傳感器分類 . 7 圖表圖表7：全球民用紅外市場規模預測（單位：億美元）：全球民用紅外市場規模預測（單位：億美元） . 7 圖

9、表圖表8：熱釋電傳感器示意圖：熱釋電傳感器示意圖 . 8 圖表圖表9：熱釋電紅外傳感器分類：熱釋電紅外傳感器分類 . 8 圖表圖表10：人體感應燈：人體感應燈 . 9 圖表圖表11：公司熱電堆傳感器產品：公司熱電堆傳感器產品 . 10 圖表圖表12：耳溫槍：耳溫槍 . 10 圖表圖表13：各溫度檢測設備情況對比：各溫度檢測設備情況對比 . 11 圖表圖表14：額溫槍結構示意圖：額溫槍結構示意圖 . 11 圖表圖表15：額溫槍：額溫槍BOM（單位：元）（單位：元） . 12 圖表圖表16：熱電堆紅外傳感器主要供應商：熱電堆紅外傳感器主要供應商 . 12 圖表圖表17：可見光傳感器分類：可見光傳感

10、器分類 . 13 圖表圖表18：常見可見光傳感器特性分類：常見可見光傳感器特性分類 . 13 圖表圖表19：中國可見光傳感器市場規模（單位：億元）：中國可見光傳感器市場規模（單位：億元） . 15 圖表圖表20：2018年中國傳感器產品類型結構年中國傳感器產品類型結構 . 16 圖表圖表21：阿爾法公司高性價比微差壓傳感器：阿爾法公司高性價比微差壓傳感器 . 16 圖表圖表22：微差壓傳感器可用于潔凈室與管道靜壓檢測等：微差壓傳感器可用于潔凈室與管道靜壓檢測等 . 17 圖表圖表23：分產品：分產品營業收入預測（單位：百萬元）營業收入預測（單位：百萬元） . 18 圖表圖表24：公司盈利預測：

11、公司盈利預測 . 19 圖表圖表25：可比上市公司盈利預測（除森霸傳感外其余為：可比上市公司盈利預測（除森霸傳感外其余為Wind一致預測）一致預測） . 19 rQmPmRmRoMoPrNrMzRyRsRaQcM9PnPnNoMnNeRpPuMlOrQvM7NmMuNwMmMmMNZnOrM 3 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表26：財務預測摘要：財務預測摘要 . 21 4 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 1. 扎根扎根光電傳感光電傳感，紅外與可見光傳感領先企業，紅外與可見光傳感領先企業 1.1. 專業光電傳感供應商專業光電傳感供應商 森

12、霸傳感科技股份有限公司始建于 2005 年，是一家集研發、設計、生產、銷售 及服務于一體的專業的光電傳感器供應商。 主要產品包括熱釋電紅外傳感器系列和可 見光傳感器系列兩大類，主要應用于 LED 照明、安防、數碼電子產品等領域。公司 擁有多項核心技術自主知識產權， 掌握核心材料的生產配方與工藝， 是傳感器行業內 少有的具有自主研發能力、規模生產能力、完備銷售網絡的國內企業。 圖表圖表1：公司產品結構與下游應用領域公司產品結構與下游應用領域 來源：公司官網，國聯證券研究所 公司董事長、實際控制人為單森林先生。單森林先生通過鵬威國際集團（香港） 有限公司間接控制本公司 23.91%的股份，通過深圳

13、市辰星投資發展有限公司間接控 制本公司 16.40%的股份，單森林先生通過上述兩家公司合計控制本公司 40.31%的 股份，并通過深圳市盈貝投資發展有限公司間接持有本公司 6.94%的股份。 圖表圖表2：公司股權架構公司股權架構 來源：Wind，國聯證券研究所 5 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 1.2. 受益額溫槍銷售向好，熱電堆傳感器帶動公司上半年業績大幅增長受益額溫槍銷售向好，熱電堆傳感器帶動公司上半年業績大幅增長 公司自成立以來， 致力于以熱釋電紅外傳感器為代表的各類傳感器的研發、 生產、 銷售，同時非常重視技術的自主研發與創新，積極引進研發人才與資源。目前公司

14、已 組建了一支專業功底扎實、高效務實的技術團隊，具有較強的自主研發實力，尤其在 熱釋電紅外傳感器領域， 是國內少數掌握熱釋電紅外傳感器核心技術并擁有自主知識 產權的企業之一，在行業內具有顯著的競爭優勢。截至報告期末，公司擁有 53 項專 利，涉及熱釋電紅外傳感器、濾光片、光耦等。此外，公司的核心技術還包括紅外敏 感陶瓷材料組分設計與量產技術、 紅外敏感陶瓷材料超精密加工技術、 紅外濾光片薄 膜膜系設計技術、 熱釋電紅外傳感器集成設計技術與制造工藝、 熱釋電紅外傳感器真 空封裝技術、熱釋電紅外傳感器綜合性能測試技術、抗紅外光敏三極管生產技術、可 見光傳感器光電性能計算機測試技術等。 公司 201

15、9 年實現營業收入 2.05 億元，同比上升 11.57%；實現歸屬于上市公司 股東的凈利潤 0.82 億元，同比上升 16.82%。公司在 2019 年之前營收增速平穩， 2020 年上半年，受突發新冠疫情影響，國內以額溫槍為主的非接觸式測溫設備市場 需求大增， 熱電堆紅外傳感器作為關鍵部件需求同步上升， 熱電堆傳感器上半年呈量 價齊升態勢。2020 年上半年公司實現營業收入 1.67 億元，同比上升 88.55%；熱釋 電紅外傳感器產品毛利率由 2019 年 54.40%提升至 60.69%； 實現歸屬于上市公司股 東的凈利潤 0.82 億元，同比上升 126.30%。 圖表圖表3：公司營

16、業收入變化公司營業收入變化（單位：億元）（單位：億元） 圖表圖表4：公司公司分產品毛利率分產品毛利率變化變化 來源：Wind，國聯證券研究所 來源：Wind，國聯證券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 2014201620182020H1 熱釋電紅外傳感器可見光傳感器 其他YoY（右軸） 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 201420152016201720182019 2020H1 熱釋電紅外傳感器可見光傳感器 其他合計 6 請務必閱讀報告末頁的重要聲

17、明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表5：公司公司歸母歸母凈利潤變化凈利潤變化（單位：億元）（單位：億元） 來源：Wind，國聯證券研究所 2. 紅外傳感器市場快速發展紅外傳感器市場快速發展 2.1. 紅外傳感紅外傳感介紹介紹 紅外線是太陽光線中眾多不可見光線中的一種，又稱紅外光、紅外熱輻射，是波 長介乎微波與可見光之間的電磁波，波長在 0.76 至 1,000 微米之間。紅外線是自然 界中存在最為廣泛的輻射，所有溫度高于絕對零度（-273）的物質都不斷地輻射紅 外線，紅外線能量的大小與物體表面的溫度和材料特性直接相關，溫度越高，紅外線 能量就越大。 紅外傳感器是將紅外輻射能量轉換為電量的一種

18、傳感器。 紅外傳感器按照探測原 理可分為熱紅外傳感器、光子紅外傳感器以及其他類型紅外傳感器。 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 2014201520162017201820192020H1 歸母凈利潤YoY（右軸） 7 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表6：紅外傳感器分類紅外傳感器分類 來源：公司官網，國聯證券研究所 民用紅外傳感器多用于消費電子、 智能家居、 安防消防、 公共衛生、

19、車載等領域， 應用廣泛。根據 Maxtech International 及北京歐立信咨詢中心預測，2023 年全球民 用紅外市場規模將達到 74.65 億美元。 圖表圖表7：全球民用紅外市場規模預測（單位：億美元）全球民用紅外市場規模預測（單位：億美元） 來源：Maxtech International, 北京歐立信咨詢中心，國聯證券研究所 公司主要產品為熱釋電紅外傳感器以及熱電堆紅外傳感器。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2014201520162017201820192020202120222023 全球民用紅外市場規模 8 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研

20、究公司深度研究 2.2. 熱釋電紅外傳感器熱釋電紅外傳感器下游應用廣泛下游應用廣泛 熱釋電傳感器是利用熱釋電材料的自發極化強度隨溫度變化的特性， 以非接觸形 式檢測出人體輻射的紅外線能量的變化， 并將其轉換成電信號， 以電壓或電流形式輸 出，并通過將輸出的信號放大，達到控制電路的目的，如電源開關控制、防盜防火報 警、自動監測等。 圖表圖表8：熱釋電傳感器熱釋電傳感器示意圖示意圖 來源：公司官網，國聯證券研究所 熱釋電紅外傳感器一般由紅外濾光片、 敏感元和信號處理電路三部分組成。 根據 信號處理電路的不同， 可以將熱釋電紅外傳感器分為傳統型和智能型兩類， 傳統型熱 釋電紅外傳感器的信號處理電路主

21、要是場效應管， 而智能型熱釋電紅外傳感器的信號 處理電路主要是 IC。為了提高傳感器的探測靈敏度以增大探測距離，一般在傳感器 的前方裝設一個菲涅爾透鏡，它和放大電路相配合，可將信號放大 70 分貝以上，可 以測出 815 米范圍內人的行動。 圖表圖表9：熱釋電紅外傳感器熱釋電紅外傳感器分類分類 類別 主要特性 應用領域 傳統型 其內部的結型場效應管以源極跟隨器的形式實現阻抗 變換，采用雙元補償結構，有效抵抗環境變化、振 動、雜散光及電磁的干擾。 LED 照明、安 防、數碼相 機、智能家 居、可穿戴設 備、玩具等 智能型 數字信號處理及高低電平輸出，外圍電路簡單；內部 使能電源調節，實現節能；內

22、置濾波器，抗干擾強； 靈敏度、輸出時間、感光可調；低電壓、低功耗、啟 動瞬時作用。 來源：公司官網，國聯證券研究所 熱釋電紅外傳感器是將紅外光作為探測對象， 主要用于實現人體探測功能。 常用 于人體感應開關、人體感應燈以及涉及人體感應的領域，也適合于公共區域，例如走 9 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 道、樓梯、門廊照明使用，實現智能控制、節能降耗的功能，尤其是面積較大且只需 要有人出現才開啟照明的區域，例如地下停車場，因為沒有自然光源，如果持續照明 將產生極大的能源浪費， 所以傳統方案是使用亮度較低的節能照明設備， 但同時帶來 環境燈光昏暗，容易發生擦碰事故的弊端。而

23、安裝熱釋電紅外傳感器開關后，即可在 車輛出現時自動開啟照明，其余時間處于關閉待機狀態，有效的節約了能源，同時也 讓安裝亮度較高的照明設備成為可能， 大大提升客戶體驗， 設備使用壽命也得到延長。 在其他需要使用人體探測的設備的領域， 例如安防攝像頭、 安防報警、 各類智能家居、 感應玩具也都可使用熱釋電紅外傳感器產品，產品應用領域非常廣泛。 圖表圖表10：人體感應燈人體感應燈 來源：公司官網，國聯證券研究所 公司公司熱釋電紅外傳感器應用領域包括紅外火焰探測、 智能家居、 家電、 智能燈具、熱釋電紅外傳感器應用領域包括紅外火焰探測、 智能家居、 家電、 智能燈具、 安防防盜、可穿戴設備、物聯網安防

24、防盜、可穿戴設備、物聯網等等，具體應用舉例： 智能照明。智能照明。外自動感應燈、感應開關能感應人體紅外線，人來燈亮，人離燈 滅，實現自動照明。采用 LED 做光源，最大限度節約電能；使用電池供電 無需接線， 可方便地即用即放在玄關、 衛生間、 走廊等需要臨時照明的場所； 使用感應開關接駁燈具，實現自動照明。 感應開關感應開關。 感器應用到高性能紅外探測器， 利用熱釋電紅外傳感器來檢測移 動人體的紅外輻射， 只要人體在其探測范圍內橫切走過， 紅外自動開關就會 產生電信號，啟動負載。 感應燈具感應燈具。釋電傳感器相比較聲光控的產品而言，抗干擾效果好。不會受到 聲音的干擾，只感應人體的溫度的，人來燈

25、亮，人走燈滅。但靈敏度與環境 溫度相似，環境的溫度與人體的溫度越相近，靈敏度越低。正常時感應距離 是 5-8m。 智能安防智能安防-防盜報警防盜報警。無線智能紅外探測報警器，使用了先進的信號分析處 理技術， 當有入侵者通過探測區域時， 探測器將自動探測區域內人體的活動。 如有動態移動現象， 它則向控制主機發送報警信號。 熱釋電傳感器適合家庭 10 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 住宅區、樓盤別墅、廠房、商場、倉庫、寫字樓等場所的安全防范。 隨著微電技術的發展和傳感器的應用領域的不斷擴大， 熱釋電紅外傳感器正從小 型、單一功能，向大型化，多功能化方向發展。目前國外所研制的

26、大型紅外傳感器 （16*16 到 64*64 像素） 除可進行溫度場測量外， 還可獲得小型紅外傳感器所不具有 的人體探測功能（人不活動，也可精確定位個人在空間中的位置）或在大型區域的安 全監視等功能，十分適宜于家庭自動化、醫療保健、安全防護等場合的應用。 2.3. 熱電堆傳感器受益疫情防控需求推升上半年增速顯著熱電堆傳感器受益疫情防控需求推升上半年增速顯著 熱電堆是一種能把溫差和電能相互轉化的元件，由兩個或多個熱電偶串接組成， 各熱電偶輸出的熱電勢是互相疊加的，當熱電堆的兩邊出現溫差時，會產生電流，可 用于測量小的溫差或平均溫度。 熱電堆紅外傳感器可配置各種透鏡和濾波器， 從而實現在溫度測量、

27、 氣體成份的 定性/定量分析、 醫療設備等多種應用場景中的應用。 目前， 熱電堆紅外傳感器在額溫 槍、耳溫槍、智能家電、燈具開關、食品溫度檢測等領域中獲得了廣泛的應用 圖表圖表11：公司熱電堆傳感器產品公司熱電堆傳感器產品 圖表圖表12：耳溫槍耳溫槍 來源：公司官網，國聯證券研究所 來源：公司官網，國聯證券研究所 熱電堆相比熱釋電， 區別在于熱釋電紅外傳感器主要用于運動檢測， 而熱電堆測 量靜態溫差。對于熱釋電傳感器，如果人體出現并停止在其前方時，熱釋電元件表面 感應出的電荷會隨著停止時間逐漸消失，無法檢測體溫準確數據。 2020 年年初新冠疫情蔓延后，非接觸式紅外體溫檢測儀器作為疫情防控初步

28、篩 檢手段，市場需求快速增長。根據國務院企事業單位復工復產疫情防控措施指南 的文件精神，各企事業單位做好工作場所防疫工作，員工每次進入單位或廠區時，應 在入口處檢測體溫， 體溫正常方可進入。 傳統體溫測量是使用水銀溫度計進行接觸式 測量，具有性能穩定、誤差小等優點，但存在測量時間長、交叉傳染風險大、玻璃破 碎易引起汞中毒等缺點。 非接觸式體溫檢測設備包括紅外熱成像測溫、 額溫槍以及耳 溫槍，相對水銀溫度計測溫 3 分鐘/人，紅外熱成像和額溫槍具有安全、檢測快速、 精度高等特點。 11 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表13：各溫度檢測設備情況對比各溫度檢測設備情況

29、對比 紅外熱成像測溫 額溫槍 水銀溫度計 產品 原理 非接觸式面陣測溫 點接觸式測溫 直接接觸式測溫 距離 5-10 米 1-3 厘米 0 速度 實時 3-5 秒 3 分鐘 效率 約 500 人/分鐘 約 12 人/分鐘 約 1 人/3 分鐘 留存 測溫數據和照片 溫度數字 溫度刻度 來源：OFweek，國聯證券研究所 考慮不同場景需求和成本負擔， 額溫槍和紅外熱成像測溫各有應用場景。 一般而 言，額溫槍等手持式體溫檢測儀技術壁壘相對較低，精度不高且無法批量檢測，多用 于日常排查，如超市、銀行、辦公地區、小區、地鐵等市民日常流動排查，單價區間 為 200-500 元。紅外熱成像設備可用于批量檢

30、測，但售價更高，多用于火車站、飛機 場、大型工業企業等進行多人同時檢測，單價區間為 5-10 萬。 圖表圖表14：額溫槍結構示意圖額溫槍結構示意圖 來源：睿訊微電子，國聯證券研究所 根據國際電子商情額溫槍 BOM 數據，紅外傳感器作為額溫槍核心器件成本占比 僅次于外殼+包裝，疫情前約占額溫槍成本的 16%。且由于疫情供不應求，傳感器漲 價后成本占比超 50%。 12 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表15：額溫槍額溫槍BOM（單位：元）（單位：元） 額溫槍物料 疫情前成本占比 疫情前預估單價 疫情后預估單價 紅外傳感器 16% 8 50-128 PCB 10% 5

31、 - 外殼+包裝 22% 8+3 - 顯示組件（LCD/LED） 8% 4 - 主控芯片（MCU） 10% 5 8-40 模數轉換器（ADC） 2% 1 - 存儲器（EEPROM） 2.4% 1.2 - 電池 6% 3 - 蜂鳴器 2% 1 - 連接器（FPC/線/插座等） 4% 2 - 被動元器件（晶振/電容/電阻/電感） 3.6% 1.8 - 運算放大器 2% 1 4-5 探頭 2% 1 - 輕觸開關（Switch） 2% 1 - 認證費 8% 4 - 總計 100% 50 90-200 來源：國際電子商情，國聯證券研究所 額溫槍紅外傳感器（熱電堆紅外傳感器）因技術門檻相對較高，國外廠家仍

32、占主 導地位。當前，中國市場的熱電堆紅外傳感器主要以海曼、泰克、安費諾、邁來芯等 國際品牌為主，本土的漢威科技、森霸傳感有望在疫情的推動下快速放量。 圖表圖表16：熱電堆紅外傳感器主要供應商熱電堆紅外傳感器主要供應商 地區 廠商 主流型號 德國 海曼 HMS J11 F5.5 瑞士 泰科 TS418-1N426 美國 安費諾 ZTP-101T EXCELITAS(恒邁巨集) TPiS1T 1086 L5.5 BESTOU MASCOT BM43THA 荷蘭 SMARTEC SMT172-T018 比利時 邁來芯 MLX90614 日本 SEMITEC(石冢) 10TP583T 中國臺灣 ORI

33、ENTAL(臺灣眾智) 0TP-N538U 中國大陸 煒盛（漢威科技） HRT116 SENBA(森霸傳感) ISB-TS45H 美思先端 MTP10-B1F55 燁映電子 STP9CF55H 來源：睿訊微電子，國聯證券研究所 3. 深耕深耕傳感器市場傳感器市場，外延布局壓力傳感擴展公司產品線，外延布局壓力傳感擴展公司產品線 3.1. 立足立足中低端中低端可見光傳感可見光傳感市場，積極發展高端產品市場，積極發展高端產品 可見光傳感器是將可見光作為探測對象， 并轉換成輸出信號的器件。 可見光傳感 13 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 器是目前產量最多、應用最廣的傳感器之一

34、?？梢姽鈧鞲衅靼凑仗綔y原理劃分，主要 分為內光電效應傳感器和外光電效應傳感器。 圖表圖表17：可見光傳感器分類可見光傳感器分類 來源：公司官網，國聯證券研究所 可見光傳感器產品主要涉及光敏電阻、 光敏三極管、 CMOS 線性可見光傳感器。 圖表圖表18：常見可見光傳感器特性分類常見可見光傳感器特性分類 按技術含量分類 類別 主要特性 應用領域 價格 特性 響應 中低端傳感器 光敏電阻 光敏電阻是一種半導體材料制成的 電阻，通常以環氧樹脂材料封裝， 屬半導體光敏器件。其電阻隨著光 照度的變化而變化，可利用這一特 性制成不同形狀和受光面積的光敏 電阻。其具有靈敏度高，反應速度 快，光譜特性一致性好

35、等特點，另 外在高溫、高濕的惡劣環境下，還 能保持高度的穩定性和可靠性，光 譜響應接近人眼函數曲線。 光控開關、光 控玩具、戶外 照明、光電控 制、相機測 光、安防等 較低 阻值隨 光照變 化 慢 中低端傳感器 光敏三極管 光敏三極管是一種基級接受光線變 化的三極管，其結構與普通三極管 相似，也有電流放大作用，通?；?極不引出。其內部的光電效應和電 極無關，可以使用直流電源，并且 智能家居、智 能農業、攝像 機、數碼相 機、智能手 相對較 高 電流隨 光照呈 指數變 化 快 14 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 電流輸出穩定；它的靈敏度和半導 體材料以及入射光的波長有關

36、，感 光波段廣泛，靈敏度較高，性能穩 定。使用壽命長，具有特定線性， 符合 RoHS 指令等。 機、可穿戴設 備等 高端傳感器 CMOS 線 性可見光傳 感器 CMOS 線性可見光傳感器采用標準 的半導體制造工藝，其內部芯片集 成光電流放大器，而外圍電路簡 單，可節省終端產品的制造成本。 體積小，重量輕；響應速度較快， 處理功能強，測量精度高。 電視機、電腦 顯示器、LED 背光、智能手 機、數碼相機 等 較高 電流隨 光照呈 線性變 化 快 來源：公司官網，國聯證券研究所 在中低端可見光傳感器中，光敏三極管的綜合性能總體優于光敏電阻，在性能、 應用范圍等因素影響下， 光敏三極管憑借著良好的綜

37、合性能， 逐漸替代光敏電阻將成 為大勢所趨。而以 CMOS 線性可見光傳感器為代表的高端可見光傳感器，其因暗電 流小、靈敏度高、低照度響應、電流隨光照度增強呈線性變化等特性，具備廣泛的背 光調節及節能控制等市場， 廣泛應用于電視機、 電腦顯示器、 LED 背光、 智能手機、 數碼相機等產品，是可見光傳感器未來重要的發展方向之一。 熱釋電紅外傳感器和可見光傳感器雖同屬于光電傳感器， 應用領域有所相似， 均 涉及 LED 照明、安防、智能家居等行業，但因為其探測對象、實現功能、探測原理、 核心技術、生產工藝等各方面均不相同，實際應用產品有較大差異，所以屬于不同技 術路線產品，也不可以相互替代。 熱

38、釋電紅外傳感器用于探測人體以及人體移動， 可見光傳感器用于探測環境光線 明暗，功能完全不同。但另一方面，兩類傳感器卻可以配合使用，用于實現同時判斷 環境光線和人體的功能，是照明、玩具、安防等領域較為成熟的使用方案。以人體感 應照明應用為例， 同時裝配熱釋電紅外傳感器和可見光傳感器的智能燈具， 白天可見 光傳感器探測到環境光線充足，令電路整體關閉，此時即使有人經過，照明設備也仍 然處于關閉狀態；當進入到晚上，環境光線變暗，可見光傳感器電路關閉，熱釋電紅 外傳感器感應電路啟動，此時如有人經過，照明設備即時開啟，實現智能控制。 近年來， 在國家大力推動智慧城市的背景下， 我國可見光傳感器行業顯現出良

39、好 的發展態勢。2009 年我國可見光傳感器的市場規模僅為 8 億元，至 2014 年，可見 光傳感器細分行業的市場規模已達到 25 億元。預計 2018 年我國可見光傳感器的市 場規模將達到 78 億元?？梢姽鈧鞲衅餍袠I整體增速明顯。 15 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 公司深度研究公司深度研究 圖表圖表19：中國可見光傳感器市場規模（單位：億元）中國可見光傳感器市場規模（單位：億元） 來源：中國產業信息網，國聯證券研究所 公司可見光傳感器產品系列中的中低端可見光傳感器領域屬于完全自由競爭的 領域，其特征是行業集中度相對較低、競爭較為激烈。此領域的龍頭企業均擁有雄厚 的資金實力、 規?；a能力、 嚴格的成本把控能力以及穩定的供應商及客戶資源等 特征。 公司是國內較早從事中低端可見光傳感器生產的企業之一， 通過多年的資本投 入、 生產工藝的持續優化以及與供應