【研報】通信行業三大運營商中報綜述：業績穩中有升聚焦5G應用-20200820（20頁）.pdf

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1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業專題研究 2020 年 08 月 20 日 通信通信 三大運營商中報綜述三大運營商中報綜述業績業績穩中有升，聚焦穩中有升，聚焦 5G 應用應用 三大運營商上半年業績穩中三大運營商上半年業績穩中有有升，升，聚焦聚焦 5G 應用場景探索應用場景探索。8 月以來，三 大運營商陸續公布了半年報數據，移動 ARPU 均出現了明顯的回升態勢。 與此同時， 寬帶業務伴隨智慧家庭等高附加值業務的不斷成熟也保持了良 好的增長。戰略方面，除了進一步加碼數字化轉型，提高 IDC、云計算等 產業數字化業務營收占比外，三大運營商不約而同的聚焦于

2、5G 應用場景 的探索，通過深耕細分產業，創建合作聯盟等形式，共同尋找 5G 的第一 座“黃金屋”。 中國移動：業績保持平穩，聚焦“中國移動：業績保持平穩，聚焦“5G+”戰略?！睉鹇?。公司 20H1 營收 3898.63 億元人民幣，同比增長 0.1%；公司 2020 年上半年凈利潤為 557.65 億 元， 同比下降 0.5%， 凈利潤率為 14.3%。 受益于 5G， 公司移動業務 ARPU 跌幅縮窄，固網業務則受益于魔百和等高附加值業務增速進一步提高，公 司 DICT 業務受益于經濟數字化轉型， 從而收獲了較快增速。 今年下半年， 公司將利用自身 5G 基建優勢，繼續聚焦“5G+”，積極

3、探索 5G 行業應 用。 中國聯通：中國聯通：經營質量穩步提升，經營質量穩步提升，積極孵化積極孵化 5G 新場景新場景。公司 20H1 實現營 業收入 1504 億元，同比增加 3.8%；公司 20H1 歸母凈利潤 33.44 億元， 同比增加 10.9%，凈利潤率為 5.04%。公司依托 5G 商用契機，轉變移動 業務策略，從重數量到重質量，成功實現了移動業務的經營質量提升。公 司固網業務和產業互聯網業務受益于高附加值業務以及經濟數字化轉型， 均取得較高增長。今年下半年，聯通將依托混改優勢，借助戰略投資者資 源，進一步樹立更多的 5G 燈塔項目，探索 5G 應用領域。 中國電信：中國電信：業

4、績業績穩健增長穩健增長，數字化轉型助力，數字化轉型助力 5G 應用開拓。應用開拓。公司 20H1 實 現營業收入 1938.03 億元，同比增加 1.7%；公司歸母凈利潤 139.49 億 元，同比增加 0.3%，歸母凈利潤率為 7.26%。公司上半年借助 5G 商用 浪潮，革新銷售模式，實現了移動業務 ARPU 由降轉增。公司固網業務， 受益于高附加值業務而增長。在經濟數字化趨勢下，公司 IDC，物聯網， 云等業務均實現突破性增長。下半年，公司將繼續致力于探索新的 5G 運 用行業以及數字化平臺的搭建。 推薦標的：中國聯通（600050.SH）預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤 68

5、/88/107 億元， 對應 2020 年 PE23.3X， PB1.1X。 目前港股聯通 PB0.4X， 股息率 TTM3.54%，橫向比較港股電信、移動及全球其他運營商，公司的 股息率為全球中值水平?？紤]到公司 ROE 反轉有望，PB 和 PE 均處歷史 低位，維持“買入”評級。 風險提示風險提示：5G 建設速度不達預期，5G 應用發展不及預期。 增持增持（維持維持） 行業行業走勢走勢 作者作者 分析師分析師 宋嘉吉宋嘉吉 執業證書編號：S0680519010002 郵箱： 相關研究相關研究 1、 區塊鏈：DCEP 研發持續推進，波卡將開啟萬鏈互 聯時代2020-08-17 2、 通信：關

6、注軍工通信三劍客2020-08-16 3、 通信：5G 投資三部曲從基站、云基建向工業互 聯網演進2020-08-16 重點標的重點標的 股票股票 股票股票 投資投資 EPS 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600050.SZ 中國聯通 買入 0.16 0.22 0.28 0.35 31.8 23.3 17.9 14.7 資料來源：貝格數據，國盛證券研究所 -16% 0% 16% 32% 2019-082019-122020-042020-08 通信滬深300 2020 年 08 月 20 日 P.2

7、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1. 投資要點 . 4 2. 戰略趨同，共尋 5G 與數字經濟化下的高附加值應用場景 . 5 3. 中國移動：聚焦 5G 網絡優勢，搭建“5G+”業務體系 . 6 4. 中國聯通：盈利能力持續提升，聚焦產業互聯網 . 10 5. 中國電信: 聚焦 5G 合作與應用場景探索，數字化轉型為增長賦能 . 15 6. 投資建議 . 19 7. 風險提示 . 19 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：三大運營商 2020 年 5G 基站建設與資本開支情況 . 5 圖表 2：中國移動移動業務 ARPU 情況 . 5 圖表 3：中國聯通移動業務

8、ARPU 情況 . 5 圖表 4：三大運營商 5G 應用場景探索情況 . 6 圖表 5：中國移動家庭寬帶 ARPU（元） . 6 圖表 6：中國聯通寬帶接入 ARPU（元） . 6 圖表 7：中國移動 16H1-20H1 營業收入及增長率 . 7 圖表 8：中國移動 16H1-20H1 凈利潤以及凈利潤率 . 7 圖表 9：中國移動 20H1 通信服務業務拆解 . 7 圖表 10：移動 DICT 業務拆解 . 8 圖表 11：家庭寬帶客戶數量及魔百和滲透率 . 8 圖表 12：家庭寬帶綜合 ARPU（元） . 8 圖表 13：中國移動成本拆解 . 8 圖表 14：中國移動 2020H1 資本支

9、出結構 . 9 圖表 15：中國移動 2020 年資本支出結構預測 . 9 圖表 16：中國移動 5G+AICDE 布局 . 9 圖表 17：中國移動數字化轉型戰略 . 10 圖表 18：中國聯通 16H1-20H1 營業收入及增長率 . 11 圖表 19：中國聯通 16H1-20H1 凈利潤以及凈利潤率 . 11 圖表 20：中國聯通移動業務收入 . 11 圖表 21：中國聯通固網業務收入及占主營比例 . 12 圖表 22：中國聯通產業互聯網收入 . 12 圖表 23：2020H1 中國聯通產業互聯網收入構成 . 12 圖表 24：中國聯通 IDC 業務收入 . 13 圖表 25：中國聯通

10、20H1 成本解析 . 13 圖表 26：聯通與戰略投資者的合作項目 . 14 圖表 27：中國聯通 5G 行業應用. 14 圖表 28：中國電信 16H1-20H1 營業收入及增長率 . 15 圖表 29：中國電信 16H1-20H1 營業收入及增長率 . 15 圖表 30：中國電信移動業務 ARPU 及增長率 . 15 圖表 31：中國電信基礎寬帶 ARPU 與智慧家庭業務 ARPU . 16 圖表 32：中國電信產業互聯網業務拆解 . 16 圖表 33：中國電信 20H1 資本支出結構 . 17 圖表 34：中國電信成本拆解 . 17 rQmPrMtOtRoPtPnQyQxOsR6MdN

11、aQpNpPsQoOfQnNuMiNnPnMaQqQwOuOpMwPvPmPrP 2020 年 08 月 20 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 35：中國電信 5G 應用場景. 18 圖表 36：中國電信數字化平臺 . 18 2020 年 08 月 20 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1. 投資要點投資要點 我們區別于市場的觀點我們區別于市場的觀點： 1. 5G5G 帶給運營商的紅利已經開始顯現。帶給運營商的紅利已經開始顯現。市場普遍認為，今年處于 5G 沖刺期，5G 商用 尚處于開始階段，加之沒有十分成熟的 5G 應用，在移

12、動業務方面，5G 帶給運營商的 紅利仍然需要時間進行醞釀。但結合三大運營商的中報數據，目前三家運營商都已 經出現了移動業務 ARPU 觸底反彈的勢頭。我們認為，雖然 5G 的“爆款”應用尚未 初現， 但是其更佳的網絡體驗以及性價比更高的網絡資費， 疊加5G終端的降價浪潮， 使得運營商在 5G 替換期就已經開始獲得紅利，從而帶動近年不景氣的移動通信業務 觸底反彈。 2. 產業互聯網業務已產業互聯網業務已是是運營商業務重要支撐，成為運營商營收復蘇關鍵。運營商業務重要支撐，成為運營商營收復蘇關鍵。市場普遍認 為， 近年來隨著傳統語音等業務下滑， 提速降費等政策影響， 運營商業務將進入下滑 周期。 但

13、三大運營商積極進行數字化轉型， 利用網絡和基建優勢進軍云產業鏈條， 覆 蓋了云計算，IDC，物聯網等諸多核心板塊。隨著近年來云化，數字化大潮，該部分 與產業相關的互聯網業務占運營商營收比例高速提升，并且增長勢頭穩定，有望在 將來成為運營商除了移動和固網業務之外的重要支撐。 3. 三大運營商共同加碼，三大運營商共同加碼，5G5G 商業應用曙光已現商業應用曙光已現。市場普遍認為 5G 商用剛剛起步，成熟 應用出現還需時日。但我們認為，目前三大運營商對于 5G 應用探索的聚焦度是前所 未有的，三大運營商圍繞重點行業的 5G 應用項目已經遍地開花。同時各家運營商還 積極推動 5G 聯盟，集合各行業的優

14、勢來為 5G 第一個成熟的大規模應用加速。我們 預計， 在三大運營商這樣的大力推進下， 如工業互聯網， 智慧醫療等等時下熱門的 5G 應用方向將會加速成熟。 投資建議：投資建議： A 股推薦標的：股推薦標的：中國聯通中國聯通（600050.SH） 預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤 68/88/107 億元，對應 2020 年 PE23.3X，PB1.1X。 目前港股聯通 PB0.4X， 股息率 TTM3.54%， 橫向比較港股電信、 移動及全球其他運營商， 公司的股息率為全球中值水平?？紤]到公司 ROE 反轉有望，PB 和 PE 均處歷史低位，維 持“買入”評級。 風險提示風險提示：

15、5G 建設速度不達預期，5G 應用發展不及預期。 2020 年 08 月 20 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2. 戰略趨同，共尋戰略趨同，共尋 5G 與數字經濟化下的高附加值與數字經濟化下的高附加值應用場景應用場景 5G 滲透滲透率提升率提升， 三大運營商移動業務， 三大運營商移動業務 ARPU 均現企穩態勢。均現企穩態勢。 根據三大運營商中報顯示， 電信和聯通 2020 年上半年累計共同建設 5G 基站 15 萬個，移動已經累計擁有 5G 基站 18.8 萬個，已經基本實現了主要城市的商用覆蓋，預計三大運營商全年將建設 55 萬個 5G 基站， 三大運營商

16、20H1 資本開支共計 1109 億元， 預計全年資本開支將達到 2245 億 元，并在年底實現 5G SA 進入商用狀態。 圖表 1：三大運營商 2020 年 5G 基站建設與資本開支情況 截止截止 20H1 已新增已新增 5G 基站（萬個）基站（萬個） 今年計劃建設今年計劃建設 5G 基站（萬個）基站（萬個） 截止截止 20H1 資本開資本開 支（億元）支（億元） 2020 年計劃資本開支（億年計劃資本開支（億 元）元） 中國聯通 15（與電信共建） 25（與電信共建） 126 350 中國電信 15（與聯通共建） 25（與聯通共建） 431 835 中國移動 未披露 （目前共有18.8）

17、 30 552 1060 總計 / 55 1109 2245 資料來源：三家運營商公告，國盛證券研究所 隨著 5G 商用覆蓋率的逐漸提高，5G 業務給運營商的移動業務也帶來了正向的激勵作 用。根據工信部發布的數據，6 月我國人均 DOU 同比增長 29.3%，比去年 12 月份高 1.55GB/戶。同時，根據三大運營商中報數據顯示，三家的移動業務 ARPU 值均出現跌幅 縮小或者轉增的情況，可見 5G 已經給運營商的移動業務帶來了初步的收益。 圖表 2：中國移動移動業務 ARPU 情況 圖表 3：中國聯通移動業務 ARPU 情況 資料來源：中國移動，國盛證券研究所 資料來源：中國聯通，國盛證券

18、研究所 5G 應用時代即將來臨，應用時代即將來臨， 三三運營商全面拓展應用模式運營商全面拓展應用模式。隨著今年 5G 基建進入沖刺期， 5G 商用全面鋪開，三大運營商也進一步加快探尋 5G 應用場景的嘗試，三大運營商均把拓 展 5G 運用場景作為今年的主要戰略?？偨Y來看，目前三大運營商都采用了細分應用探 索+合作生態建設兩軌并行的策略。在細分業務探索方面，主要的應用場景分為 To C 端 和 To B 端，其中 To C 端包括了云 VR，超高清直播，云游戲等等。To B 端的業務則涵蓋 了工業互聯網、智慧城市、醫療健康、交通物流等等方面。合作生態建設方面，三家都 推出了自家的“5G 生態圈建

19、設計劃” ，根據中報數據，三家的 5G 生態圈合作計劃合作 伙伴已經超過了 3000 家（計入重復） 。 -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 45 50 55 60 18H119H120H1 中國移動移動業務ARPU（元）YoY -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 39 39.5 40 40.5 41 41.5 42 19Q319Q420Q120Q2 中國聯通移動業務ARPU（元）YoY 2020 年 08 月 20 日 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 4：三大運營商 5G 應

20、用場景探索情況 5G 應用場景應用場景 5G 聯盟合作伙伴數量 （家）聯盟合作伙伴數量 （家） 中國電信 八個核心領域超過三百個案例，涵蓋了工業互聯網，智能醫療，新媒體，教 育等等 100+ 中國聯通 129 個 5G 燈塔項目， 涵蓋了工業互聯網、智慧城市、醫療健康、交通物流、 新媒體、能源、礦山 800 中國移動 5G+AICDE，5G+X 2100+ 資料來源：三家運營商公告，國盛證券研究所 戰略轉型初見成效，戰略轉型初見成效， 產業產業數字化業務營收持續景氣數字化業務營收持續景氣。 近年來， 隨著移動端業務出現下滑， 產業數字化轉型等趨勢，各家運營商均開始數字化轉型。一是通過不斷開拓

21、IDC，云計 算，物聯網等產業互聯網業務，提升相關業務在營收中的占比。二是不斷加大相關資本 支出，中國聯通現有機柜超過 23.4 萬臺，預計年內新建 4.3 萬臺，中國電信現有機柜超 過 38 萬臺。三是持續加強人才激勵制度，中國移動通過股權激勵，人才特區的等手段加 強了 5G 和 AICDE 方面人才的引入， 中國聯通則市場化方式引入子公司 CTO 及高級架構 師。 “寬帶“寬帶+” 業務成為主流， 提升寬帶業務附加值?！?業務成為主流， 提升寬帶業務附加值。 根據三家運營商中報數據， 今年以來， 三家運營商的固網業務收入情況均出現了較大的提升。我們認為，其背后的原因是統一 的，均是三大運營

22、商在單純的寬帶業務上開發了“智慧家庭業務，通過附加視頻，智能 組網，家庭安防等業務，進一步提升用戶在寬帶業務上的付費水平。根據三家運營商中 報顯示，三家的家庭寬帶綜合 ARPU 均出現上漲。 圖表 5：中國移動家庭寬帶 ARPU（元） 圖表 6：中國聯通寬帶接入 ARPU（元） 資料來源：中國移動，國盛證券研究所 資料來源：中國聯通，國盛證券研究所 3. 中國移動：中國移動：聚焦聚焦 5G 網絡優勢，搭建“網絡優勢，搭建“5G+”業務體系”業務體系 疫情下業績保持平穩，疫情下業績保持平穩，DICTDICT 業務業務增速明顯。增速明顯。根據中國移動 2020 年中報顯示，公司 20H1 運營收入

23、 3898.63 億元人民幣，同比增長 0.1%，其中通信服務 20H1 營收 3582 億人民 幣，同比增長 1.9%。EBITDA 1457.1 億元，同比下降 3.6%。公司 2020 年上半年凈利 潤為 557.65 億元，同比下降 0.5%。凈利潤率為 14.3%，同比下降了 0.1 個百分點。公 司 2020 年上半年 EPS 為 2.72 元，同比下降了 0.5%。 我們認為，中國移動 2020 年疫情期間業績保持平穩主要得益于三方面的因素，第一是 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 34.4 34.6 34.8 35 35.2 35.4 35.

24、6 18H119H120H1 中國移動家庭寬帶ARPU（元）YoY 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 39.5 40 40.5 41 41.5 42 42.5 43 43.5 19Q319Q420Q120Q2 中國聯通寬帶接入ARPU（元）YoY 2020 年 08 月 20 日 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 5G 商用推進帶來的移動 ARPU 降幅收窄，5G 業務的收入提升減輕了語音和短信業務下 行周期的影響。 第二是家庭寬帶業務繼續保持高增長， 在家庭寬帶數不斷增加的情況下， 公司還積極開拓魔百和業務，給家庭寬帶業務帶來更高的

25、附加值和 ARPU。第三方面因 素得益于公司的 DICT 戰略，公司通過“云+網+ICT”進一步拓寬了面對政企客戶的業 務線，上半年 DICT 業務同比增長高達 55.2%，給公司業務提供了強勁的驅動力。 圖表 7：中國移動 16H1-20H1 營業收入及增長率 圖表 8：中國移動 16H1-20H1 凈利潤以及凈利潤率 資料來源：Wind，國盛證券研究所 資料來源：Wind，國盛證券研究所 圖表 9：中國移動 20H1 通信服務業務拆解 資料來源：中國移動，國盛證券研究所 按照業務分類來看，公司的業務主要受到語音業務以及短信業務拖累，其中語音業務營 收同比下降 2.1%，短信業務同比下降了

26、0.3%，公司的無線上網，應用及信息服務增速 較快，同比都增長了 1.9%。 按照市場分類來看， 公司2020年上半年政企市場收入增長幅度最大， 同比增長了18.4%， 達到了 552 億元，政企客戶數增長 42.6%，達到了 1129 萬家。在政企市場中，由 DICT 業務（IDC+云+ICT）帶來的業務收入為 209 億元，同比增長了 55.3%。其中，移動云 業務營收為 44.6 億元，同比大增 556.4%。目前，移動云已經擁有自研 IaaS、PaaS 產 品超過 100 款，引入合作的 SaaS 應用則超過了 1900 款。 -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0

27、% 5.0% 6.0% 3550 3600 3650 3700 3750 3800 3850 3900 3950 16H117H118H119H120H1 中國移動營業收入（億元）YOY 13.0% 14.0% 15.0% 16.0% 17.0% 500 550 600 650 700 16H117H118H119H120H1 中國移動凈利潤（億元）凈利潤率 2020 年 08 月 20 日 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 10：移動 DICT 業務拆解 項目項目 20H1 收入（億元）收入（億元） 同比增長率同比增長率 IDC 92.9 61.4% 移動云 4

28、4.6 556.4% ICT 50.9 37.7% 其他 20.7 / 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 家庭市場方面， 公司 2020 年上半年家庭市場收入同比增長 18.1%， 達到了 347.4 億元， 公司的魔百和業務（寬帶智慧家庭）滲透率不斷提升，達到了 72.1%，助推公司的家庭 寬帶綜合 ARPU 達到 35.4 元的新高。 圖表 11：家庭寬帶客戶數量及魔百和滲透率 圖表 12：家庭寬帶綜合 ARPU（元） 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 成本端方面，公司營運支出同比上升 0.3%，達到了 3307.5 億元。增幅較大的項目有網 絡運營

29、成本以及薪酬成本等，同時，受到疫情影響，國際漫游，產品銷售成本等均有較 大幅度下降。 圖表 13：中國移動成本拆解 單位（億元）單位（億元） 20H1 YoY 主要原因主要原因 營運支出 3307.5 0.3% 網絡運營及支撐成本 1087.7 10.9% 5G 運維費用，智慧家庭業務建設成本 折舊及攤銷 865.9 -5.3% 4G 無線資產折舊年限由 5 年變為 7 年，5G 網絡設施規模擴大 雇員薪酬及相關成本 490.6 8.8% 5G，AICDE 研發，人才招聘 銷售費用 313.5 -8.7% 營銷轉型 銷售產品成本 314.4 -20.6% 手機終端銷售受到疫情影響 其他營運支出

30、 235.3 11.2% 研發與防疫 其中：網間互聯支出 90.7 -13.3% 國際漫游結算減小 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 資本開支方面，公司今年上半年共完成資本開支 552 億元，全年預計資本支出為 1050 億元。公司預計全年將會新建 30 萬個 5G 基站，在全國所有地級市以上城市提供商用服 務， 并且推動 SA 核心網年內實現商用。 在數據中心方面， 優化形成 “3 (熱點區域中心)+3 (跨省中心)+X (省級中心+業務節點)”的布局。 55.0% 60.0% 65.0% 70.0% 75.0% 0 0.5 1 1.5 2 18H119H120H1 家庭寬帶客戶（億）魔百

31、和滲透率 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 34.4 34.6 34.8 35 35.2 35.4 35.6 18H119H120H1 中國移動家庭寬帶ARPU（元）YoY 2020 年 08 月 20 日 P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 14：中國移動 2020H1 資本支出結構 圖表 15：中國移動 2020 年資本支出結構預測 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 聚焦“聚焦“5G+”業務發展，”業務發展，戰略轉型推動業務增長戰略轉型推動業務增長。中國移動今年的主要戰略主要涵蓋了 兩個方

32、面，第一條是利用公司在 5G 網絡基建方面的優勢，充分聚焦“5G+”戰略，尋找 5G 運用的新場景。一方面是繼續戰略轉型，提高非個人市場，如 DICT 等數字化業務的 收入占比，同時改革激勵方式以及管理方式，為持續增長尋找新的動力。 具體到“5G+”方面，目前主流的運用有 5G+4G，5G+AICDE，5G+ECO 等。預計隨著 “5G+”戰略的不斷推進，5G 商用的客戶數逐漸增加，將會有如云游戲，超高清直播， 云 VR 等更多行業與 5G 進行有機的結合。5G+4G：在 4G 基站的基礎上加速擴大 5G 網 絡建設，在確保網絡能夠有效支撐流量增長的情況下，對 VoLTE 通話質量進行持續的優

33、 化。 5G+AICDE 即“5G+人工智能，物聯網，云計算，大數據，邊緣計算” 。今年上半年，公 司在此領域取得的突破主要是更多商業模式，產品部署以及用戶數量的增加。包括了發 布 5G 專網+BAF（基礎網絡+增值功能+個性化服務）的商業模式，打造九天人工智能平 臺，移動云產品突破 160 款，Onelink 平臺連接數突破 7.1 億。 圖表 16：中國移動 5G+AICDE 布局 資料來源：中國移動，國盛證券研究所 5G+生態領域主要致力于尋找 5G 合作伙伴，截止目前，中國移動已經擁有超過 2100 家 5G 合作伙伴，設立了 5G 聯合創新中心和產業數字化聯盟。在具體投資方面，推出了雙 百億計劃包括百億生態引入計劃和百億分享計劃， 其中引入大屏內容價值超 50 億，