【研報】建材行業：華東水泥有望開啟漲價行情繼續看好低估值板塊-20200823（22頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 華東水泥有望開啟漲價行情，繼續看好低估值華東水泥有望開啟漲價行情，繼續看好低估值 板塊板塊 本周回顧：本周回顧： 中信建材指數(9445.13，2.84%)，上證綜指(3380.68，0.61%) 子板塊：陶瓷 6.42%，玻纖6.22%，水泥 0.66%，玻璃-0.39% 漲幅前五：海鷗住工、東鴻股份、蒙娜麗莎、北京利爾、凱倫股份 跌幅前五：先鋒新材、萬里石、山東藥玻、西藏天路、九鼎新材 水泥：水泥：價格繼續上行，庫容比緩慢回落價格繼續上行，庫容比緩慢回落。本周全

2、國水泥市場價格環 比繼續上行，漲幅為 0.4%。價格上漲地區有吉林、黑龍江、江蘇、 上海、浙江、安徽和山東局部地區，幅度 10-30 元/噸；價格回落區域 為湖南，幅度 20-30 元/噸。8 月中下旬，國內水泥市場需求繼續保持 回升態勢，庫存緩慢回落，短期價格上漲主要集中在華東地區，修復 性上調為主。進入 9 月份，各地市場需求將全面進入旺季，預計價格 上漲范圍也將會不斷擴大。 玻璃：玻璃：價格上漲明顯，周內庫存縮減。價格上漲明顯，周內庫存縮減。本周國內浮法玻璃均價為 1920.8 元/噸，較上周價格上漲 103.4 元/噸，環比漲幅 5.7%。截至本 周四， 全國浮法玻璃生產線共302條，

3、 在產246條， 日熔量共計162245 噸，較上周增加 1200 噸。周內新點火 1 條，復產 1 條，改產 1 條。 本周浮法玻璃市場成交略有減緩，價格快速升至高位，短期下游對高 價接受能力不足，加之社會庫存略高，加工廠放緩進貨步伐，浮法廠 出貨減緩，北方區域放緩相對明顯。 玻纖：玻纖：無堿粗紗市場漲后暫穩，電子紗下游布價暫穩無堿粗紗市場漲后暫穩，電子紗下游布價暫穩。本周無堿池 窯粗紗市場價格整體維穩，前期多數池窯企業價格上調后，近日報價 暫無調整。電子紗市場價格整體運行平穩。 行業觀點：行業觀點： 1.水泥資產整合大幕開啟，行業供需格局加速改善，中國建材旗下的水泥資產整合大幕開啟，行業供

4、需格局加速改善，中國建材旗下的 玻纖業務整合也有望提速，看好板塊協同發展玻纖業務整合也有望提速，看好板塊協同發展。近日，天山股份發布 公告，為推動解決同業競爭問題，公司擬以發行股份或發行股份及支 付現金購買資產的方式收購中國建材水泥板塊資產，正在論證的標的 資產包括中聯水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股 權以及中建材投資下屬水泥資產，具體標的資產范圍仍在論證中，尚 未最終確定。 本次重組預計構成重大資產重組， 亦構成公司關聯交易， 但不會導致公司實際控制人變更，亦不涉及寧夏建材和祁連山的水泥 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 23 日日 建材建材 Tab

5、l e_BaseI nf o 行業周報行業周報 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 2.85 -5.18 -21.10 絕對收益絕對收益 2.98 18.22 2.41 邵琳琳邵琳琳 分析師 SAC 執業證書編號：S1450513080002 021-35082107 馬丁馬丁 分析師 SAC 執業證書編號：S1450520040001 010-83321051

6、相關報告相關報告 -8% 3% 14% 25% 36% 47% 58% 2019-082019-122020-04 建材 滬深300 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 資產。本次水泥資產整合有助于提升行業集中度，加強龍頭話語權， 促進水泥協同業務開展。根據公告，為了避免同業競爭問題，中國建 材旗下其他業務也有望加快資產整合，重點關注中國建材旗下的玻纖 業務整合進度。 2. 基建基建投資降幅投資降幅收窄，房地產投資增速環比改善收窄，房地產投資增速環比改善。根據國家統計局數 據，17 月份，全國固定資產投

7、資（不含農戶）329214 億元，同比 下降 1.6%，降幅比 16 月份收窄 1.5 個百分點。其中，民間固定資 產投資 184186 億元，下降 5.7%，降幅收窄 1.6 個百分點。從環比速 度看，7 月份固定資產投資（不含農戶）增長 4.85%。17 月份，全 國房地產開發投資 75325 億元，同比增長 3.4%， 增速比 16 月份 提高 1.5 個百分點。其中，住宅投資 55682 億元，增長 4.1%，增速 提高 1.5 個百分點。 17 月份， 房地產開發企業房屋施工面積 818280 萬平方米，同比增長 3.0%，增速比 16 月份提高 0.4 個百分點。房 屋新開工面積

8、120032 萬平方米， 下降 4.5%， 降幅收窄 3.1 個百分點。 房屋竣工面積 33248 萬平方米， 下降 10.9%， 降幅擴大 0.4 個百分點。 2020 年 1-7 月，累計水泥產量約 12.2 億噸，同比下降 3.5%；7 月水 泥產量約 2.2 億噸，同比上升 3.6%。進入 8 月，部分地區提前迎來價 格恢復性上調，建議關注水泥漲價行情。 3. 全年看好基建板塊觀點不變。全年看好基建板塊觀點不變。 （1） 政策改善， 逆周期調控持續加碼， 政府工作報告強調傳統基建+舊改投資，基建預期強化； （2）資金面 改善，基建 REITs 試點推行+提高赤字率+抗疫特別國債+專項債

9、額度 擴大+定向降準； （3）投資建設項目改善：基建加碼，傳統基建直接 受益。國家發改委、交通運輸部、國家能源局等多部努力擴大有效投 資，加快審批、招投標，加大力度有序推動項目復工開工，持續優化 滾動項目庫。建議關注水泥板塊、玻璃玻纖板塊、消費建材板塊。 投資建議：投資建議： 1. 全球流動性泛濫且近期看不到明顯收緊，中國經濟數據持續超預全球流動性泛濫且近期看不到明顯收緊，中國經濟數據持續超預 期，且市場可預期未來一年中國經濟與企業盈利同比增速將走向高增期，且市場可預期未來一年中國經濟與企業盈利同比增速將走向高增 長。在此邏輯下，低估值順周期板塊有望開始一輪補漲或者說估值修長。在此邏輯下，低估

10、值順周期板塊有望開始一輪補漲或者說估值修 復行情具備相當的合理性，建議關注低估值順周期的建材板塊。復行情具備相當的合理性，建議關注低估值順周期的建材板塊。 2. 水泥資產整合，提高行業集中度，建議關注行業龍頭和業績高彈性水泥資產整合，提高行業集中度，建議關注行業龍頭和業績高彈性 個股。個股。根據公告，天山股份擬與中國建材開展資產整合，若順利完成， 【天山股份】有望從新疆區域龍頭升級為全國性水泥龍頭，市場影響 力和話語權顯著改善。 繼續重點推薦 【天山股份】 。 南方雨季大幅減弱，南方雨季大幅減弱， 華東區域開啟漲價行情，看好華東區域開啟漲價行情，看好 8月月華東、華中區域水泥板塊量價齊升華東、

11、華中區域水泥板塊量價齊升 行情。行情。建議關注歷史高分紅、估值低的水泥龍頭【海螺水泥】和受益 于湖北區域振興的【華新水泥】 。同時，江西區域龍頭【萬年青】業績 彈性較大，也建議重點關注。華北區域價格基本平穩，水泥出貨率顯 著好于去年同期，建議關注重組后經營數據明顯改善、受益于華北基 oPtQmRrMoMnMrNrMxPwPpM9P9R6MpNqQtRrRfQoOzRlOpNnR9PnMnNuOoPtMvPoOrM 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 建地產穩定投資、雄安水泥需求亟待放量的【冀東水泥】 。

12、 3. 玻璃旺季玻璃旺季到來到來，漲勢漲勢有望有望延續延續；海外需求現復蘇跡象海外需求現復蘇跡象，國內國內風電搶風電搶 裝，下半年國內外需求有望超預期，建議關注玻璃玻纖板塊龍頭。裝，下半年國內外需求有望超預期，建議關注玻璃玻纖板塊龍頭。玻 璃方面，行業經過區域性環保停限產，疊加前期降價去庫存，行業景 氣度逐步回暖，去庫存進度和漲價幅度有望超預期，繼續推薦產業鏈 延伸、產品結構布局優化、中長期發展可期的玻璃原片龍頭【旗濱集 團】 。玻纖方面，海外疫情逐步緩解，需求出現復蘇跡象，美國 6 月 新屋開工環比增加 17%，表明其勞動力市場和房屋需求復蘇；國內風 電正處搶裝階段，風電機組生產企業正處于滿

13、負荷生產階段，產業鏈 上游的玻纖生產商有望直接受益。風電、5G 建設等應用領域需求正 在逐漸向好，目前產品價格處于底部區域，泰山玻纖率先在建筑建材 領域啟動結構性漲價，國內外玻纖需求和價格有望在下半年超預期， 看好玻纖龍頭【中國巨石】 【中材科技】 。 4. 國常會國常會 2020年老舊小區改造目標出臺，水利工程和海綿城市建設年老舊小區改造目標出臺，水利工程和海綿城市建設 利好低估值管材龍頭。利好低估值管材龍頭。國常會確定加大城鎮老舊小區改造力度，推動 惠民生擴內需。會議提出 2020 年改造城鎮老舊小區 3.9 萬個，涉及 居民近 700 萬戶，較去年增加一倍。中長期來看，隨著房地產下游集

14、中度提升、精裝房占比提升、老舊小區改造目標明確，品牌/渠道/成 本具有明顯優勢的龍頭供應商有望迎來業績高增速，推薦目前估值偏 低、受益于重大水利工程和海綿城市建設的低估值管材龍頭【永高股 份】 【中國聯塑】 。 【納川股份】積極參與長江大保護，有望與三峽集團 協同共贏，業績高增可期，建議重點關注。同時，建議關注工程渠道 優勢明顯，中報超預期的竣工端品種【北新建材】以及規模/渠道/品 牌優勢明顯的防水龍頭【東方雨虹】 。 5. 建議關注行業景氣度高的建議關注行業景氣度高的干凈空氣業務龍頭再升科技干凈空氣業務龍頭再升科技。 公司持續做 大做強“干凈空氣”業務，不斷推動“干凈空氣”在電子、食品、醫

15、療、畜牧養殖等領域的應用。近日，公司先后中標田灣核電站委托的 核級高效過濾器濾紙國產化研究項目和中芯國際的江陰中芯長電 12 英寸 3D 集成芯片項目以及中芯北方潔凈室項目，充分彰顯公司 的技術優勢和國產替代潛力。同時，公司完成在畜牧業干凈空氣市場 的布局，與牧原股份和新希望等畜牧業龍頭企業建立緊密合作。近期 全國大面積降雨，為應對豬瘟問題，有望催生畜牧業企業對豬舍新風 的需求。建議關注業績高增長的子版塊龍頭【再升科技】 。 風險提示：風險提示：基建及房地產投資增速不達預期、相關政策的不確定性、 疫情控制情況不及預期、原材料漲價風險。 行業周報/建材 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本

16、報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 市場回顧市場回顧. 5 2. 行業基本數據行業基本數據. 5 2.1.水泥：價格繼續上行，庫容比緩慢回落 . 5 2.2.玻璃：價格上漲明顯，周內庫存縮減. 9 2.3.玻纖：無堿粗紗市場漲后暫穩，電子紗下游布價暫穩 . 10 3. 行業觀點行業觀點.11 4. 投資建議投資建議. 12 5. 一周公司動態一周公司動態. 15 6. 一周行業動態一周行業動態. 18 7. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 19 行業周報/建材 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信

17、證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 市場回顧市場回顧 本周中信建材指數上漲 2.84%，上證綜指上漲 0.61%，深證成指下降 0.08%，創業板指下降 1.36%。本周食品飲料、電力及公用事業、建材、傳媒、煤炭漲幅居前。 圖圖 1：2019 年初至今板塊收益走勢年初至今板塊收益走勢 圖圖 2：一周各板塊表現：一周各板塊表現 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 本周子板塊中，陶瓷上漲 6.42%，玻纖上漲 6.22%，水泥上漲 0.66%，玻璃下跌 0.39%。年 初至今，玻璃和陶瓷子板塊漲幅居前。 表表 1：行業

18、子板塊估值及漲跌幅：行業子板塊估值及漲跌幅 建材子板塊建材子板塊 PE（TTM） 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今漲跌幅（年初至今漲跌幅（%） 水泥水泥 10.78 0.66 18.90 玻璃玻璃 58.18 -0.39 51.97 玻纖玻纖 25.49 6.22 38.93 陶瓷陶瓷 39.05 6.42 48.18 建材建材 18.88 2.95 37.17 資料來源：Wind，安信證券研究中心 注：子板塊為中信行業分類 本周漲幅前五：本周漲幅前五：海鷗住工、東鴻股份、蒙娜麗莎、北京利爾、凱倫股份 本周跌幅前五：本周跌幅前五：先鋒新材、萬里石、山東藥玻、西藏天路、九鼎新材 表表 2：

19、本周漲幅跌幅前五公司：本周漲幅跌幅前五公司 本周漲幅前五本周漲幅前五 本周跌幅前五本周跌幅前五 公司簡稱公司簡稱 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今（年初至今（%） 公司簡稱公司簡稱 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今（年初至今（%） 海鷗住工 37.76699 139.7464 先鋒新材 -20.6413 7.608696 東宏股份 29.64213 88.7954 萬里石 -14.3026 51.36078 蒙娜麗莎 18.29026 140.5613 山東藥玻 -10.8765 84.22088 北京利爾 17.47368 45.85238 西藏天路 -7.11835 49.18

20、17 凱倫股份 14.75578 222.6007 九鼎新材 -6.71021 -25.564 資料來源：Wind，安信證券研究中心 2. 行業基本數據行業基本數據 2.1.水泥：價格水泥：價格繼續上行繼續上行，庫容比緩慢回落庫容比緩慢回落 本周全國水泥市場價格環比繼續上行，漲幅為 0.4%。價格上漲地區有吉林、黑龍江、江蘇、 上海、浙江、安徽和山東局部地區，幅度 10-30 元/噸；價格回落區域為湖南，幅度 20-30 元/噸。8 月中下旬，國內水泥市場需求繼續保持回升態勢，庫存緩慢回落，短期價格上漲主 要集中在華東地區，修復性上調為主。進入9 月份，各地市場需求將全面進入旺季，預計價 -2

21、0% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2019/1/3 2019/2/3 2019/3/3 2019/4/3 2019/5/3 2019/6/3 2019/7/3 2019/8/3 2019/9/3 2019/10/3 2019/11/3 2019/12/3 2020/1/3 2020/2/3 2020/3/3 2020/4/3 2020/5/3 2020/6/3 2020/7/3 （建材指數-上證綜指）差值上證綜指建材指數 (60) (40) (20) 0 20 40 60 80 100 (5) (4) (3) (2) (1) 0 1 2 3 4 食品飲料 電力及公

22、用事業 建材 傳媒 煤炭 輕工制造 交通運輸 非銀 有色金屬 綜合 基礎化工 鋼鐵 石油石化 紡織服裝 建筑 機械 汽車 農林牧漁 醫藥 銀行 計算機 商貿零售 房地產 通信 電力設備 餐飲旅游 電子元器件 家電 國防軍工 周漲跌幅今年以來漲跌幅(右軸） 行業周報/建材 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 格上漲范圍也將會不斷擴大。 圖圖 3：全國水泥均價走勢（元：全國水泥均價走勢（元/噸）噸） 圖圖 4：全國水泥均價分月走勢（元：全國水泥均價分月走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中

23、心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 圖圖 5：華北地區水泥價格走勢（元：華北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 6：華東地區水泥價格走勢（元：華東地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 圖圖 7：中南地區水泥價格走勢（元：中南地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 8：西南地區水泥價格走勢（元：西南地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 250 300 350 400 450 500 2016/1/32017/1/32018/1/32019/1

24、/32020/1/3 全國 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9

25、月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 行業周報/建材 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 9：西北地區水泥價格走勢（元：西北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 10：東北地區水泥價格走勢（元：東北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中

26、心 本周全國水泥庫容比較上周下降 0.69pct， 較上月同期下降7.75pct， 較去年同期下降 0.44pct。 圖 11：2015-2020 年全國庫容比分月變化情況 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 華東、華東、華北華北需求需求上升上升明顯。明顯。本周河北、上海、江蘇、浙江庫容比下降明顯，河南、安徽庫容 比上升明顯，其他省市庫容比變化較小。 表表 3：全國水泥庫容比變化（：全國水泥庫容比變化（%） 省份省份 城市城市 本周庫容比本周庫容比 上周庫容比上周庫容比 上月上月同期同期庫容比庫容比 上年同期庫容比上年同期庫容比 較上周較上周 較上月較上月 較上年同期較上年同期 全國全國

27、全國全國 60.75 61.44 68.50 61.19 -1.12% -11.31% -0.72% 北京北京 北京北京 55 55 55 40 37.50% 天津天津 天津天津 55 55 55 45 22.22% 河北河北 石家莊石家莊 55 55 70 50 -21.43% 10.00% 唐山 唐山 65 70 70 50 -7.14% -7.14% 30.00% 邯鄲 邯鄲 50 55 70 55 -9.09% -28.57% -9.09% 邢臺 邢臺 50 55 70 55 -9.09% -28.57% -9.09% 山西山西 太原太原 65 65 70 60 -7.14% 8.33

28、% 大同 大同 65 65 70 65 -7.14% 運城 運城 60 60 60 65 -7.69% 呂梁 呂梁 65 65 65 70 -7.14% 內蒙古內蒙古 呼和浩特呼和浩特 60 60 60 40 50.00% 遼寧遼寧 沈陽沈陽 50 50 85 80 -41.18% -37.50% 大連 大連 55 55 70 65 -21.43% -15.38% 鞍山 鞍山 55 55 80 75 -31.25% -26.67% 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年

29、 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020 行業周報/建材 8 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 本溪 本溪 55 55 80 75 -31.25% -26.67% 吉林吉林 長春長春 50 50 50 70 -28

30、.57% 通化 通化 60 60 60 70 -14.29% 黑龍江黑龍江 哈爾濱哈爾濱 60 60 70 70 -14.29% -14.29% 佳木斯佳木斯 65 65 65 65 上海上海 上海上海 65 70 80 65 -7.14% -18.75% 江蘇江蘇 南京南京 55 60 80 55 -8.33% -31.25% 無錫 無錫 55 60 75 55 -8.33% -26.67% 蘇州 蘇州 55 55 80 55 -31.25% 常州 常州 55 60 80 55 -8.33% -31.25% 徐州 徐州 60 60 80 70 -25.00% -14.29% 浙江浙江 杭州杭

31、州 45 50 75 60 -10.00% -40.00% -25.00% 嘉興 嘉興 45 50 75 55 -10.00% -40.00% -18.18% 衢州 衢州 50 55 80 65 -9.09% -37.50% -23.08% 紹興 紹興 50 55 80 60 -9.09% -37.50% -16.67% 寧波 寧波 55 60 75 70 -8.33% -26.67% -21.43% 安徽安徽 合肥合肥 65 70 80 50 -7.14% -18.75% 30.00% 巢湖 巢湖 70 75 75 50 -6.67% -6.67% 40.00% 銅陵 銅陵 65 70 75

32、 50 -7.14% -13.33% 30.00% 蕪湖 蕪湖 65 70 75 50 -7.14% -13.33% 30.00% 福建福建 福州福州 65 70 80 75 -7.14% -18.75% -13.33% 龍巖 龍巖 70 70 80 80 -12.50% -12.50% 江西江西 南昌南昌 65 65 75 60 -13.33% 8.33% 九江 九江 70 70 75 60 -6.67% 16.67% 撫州 撫州 55 60 75 70 -8.33% -26.67% -21.43% 竷州 竷州 55 60 70 60 -8.33% -21.43% -8.33% 山東山東 濟

33、南濟南 60 60 80 80 -25.00% -25.00% 淄博 淄博 60 60 80 75 -25.00% -20.00% 棗莊 棗莊 60 60 80 70 -25.00% -14.29% 河南河南 鄭州鄭州 55 45 65 55 22.22% -15.38% 新鄉 新鄉 45 40 65 55 12.50% -30.77% -18.18% 南陽 南陽 60 50 65 55 20.00% -7.69% 9.09% 安陽 安陽 60 55 70 60 9.09% -14.29% 湖北湖北 武漢武漢 75 75 75 60 25.00% 荊門 荊門 75 75 75 60 25.00

34、% 黃石 黃石 80 75 80 65 6.67% 23.08% 宜昌 宜昌 80 80 75 50 6.67% 60.00% 湖南湖南 長沙長沙 80 80 75 60 6.67% 33.33% 婁底 婁底 80 80 80 60 33.33% 常德 常德 80 80 75 55 6.67% 45.45% 廣東廣東 廣州廣州 50 50 60 75 -16.67% -33.33% 英德 英德 50 50 60 75 -16.67% -33.33% 云浮 云浮 50 50 60 75 -16.67% -33.33% 廣西廣西 南寧南寧 70 70 70 70 貴港 貴港 60 60 65 65

35、 -7.69% -7.69% 桂林 桂林 70 70 75 70 -6.67% 崇左 崇左 70 70 70 70 玉林 玉林 60 65 65 65 -7.69% -7.69% -7.69% 海南海南 ?？诤？?65 65 60 50 8.33% 30.00% 重慶重慶 重慶重慶 60 60 65 55 -7.69% 9.09% 四川四川 成都成都 65 70 60 65 -7.14% 8.33% 行業周報/建材 9 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 綿陽 綿陽 70 70 60 60 16.67% 1

36、6.67% 宜賓 宜賓 70 70 60 60 16.67% 16.67% 樂山 樂山 65 65 55 60 18.18% 8.33% 貴州貴州 貴陽貴陽 60 55 70 80 9.09% -14.29% -25.00% 云南云南 昆明昆明 50 50 60 70 -16.67% -28.57% 曲靖 曲靖 55 55 60 70 -8.33% -21.43% 陜西陜西 西安西安 80 80 65 50 23.08% 60.00% 寶雞 寶雞 80 80 65 55 23.08% 45.45% 安康 安康 65 65 55 50 18.18% 30.00% 甘肅甘肅 蘭州蘭州 60 55

37、50 65 9.09% 20.00% -7.69% 平涼 平涼 60 60 50 50 20.00% 20.00% 青海青海 西寧西寧 55 50 50 45 10.00% 10.00% 22.22% 寧夏寧夏 銀川銀川 50 50 50 45 11.11% 新疆新疆 烏魯木齊烏魯木齊 50 50 45 55 11.11% -9.09% 阿克蘇阿克蘇 40 40 40 50 -20.00% 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 2.2.玻璃：玻璃：價格上漲明顯，周內庫存縮減價格上漲明顯，周內庫存縮減 卓創資訊數據顯示，本周國內浮法玻璃均價為 1920.8 元/噸，較上周價格上漲 103.4

38、元/噸， 環比漲幅 5.7%。本周國內浮法玻璃整體延續上調趨勢，各地區成交情況略有差異。華北多 數廠家價格提漲 2-3 元/重量箱，下游接受度有限，拿貨謹慎，原片企業、貿易商出貨放緩， 市場實際成交價格略有下滑；華東價格漲后暫穩，周內多數廠價格上調 2-5 元/重量箱不等， 但價格高位下，中下游消化尚需時間；華中價格上調 2-5 元/重量箱不等，湖北省內出貨較前 期放緩，深加工企業觀望氣氛較濃，河南、湖南價格上漲明顯；華南基本普漲 4-8 元/重量箱 不等，廠家庫存低位有降，個別廠庫存小增；西南局部雨水影響出貨，周內普遍上調 3-5 元 /重量箱不等，后期出貨多有好轉；西北價格小幅上調，多數廠

39、上調 2 元/重量箱左右，交投 良好，白玻庫存極低；東北產銷尚可，企業庫存壓力不大，周內上調 2-6 元/重量箱，受本地 需求向好及部分廠家外發量增加提振，近期多數廠家仍有上調計劃。 截至本周四，全國浮法玻璃生產線共計 302 條，在產 246 條，日熔量共計 162245 噸，較上 周增加 1200 噸。周內新點火 1 條，復產 1 條，改產 1 條。新點火及復產線：新點火及復產線：安徽冠盛藍玻 實業有限公司 600T/D 一線 8 月 17 日點火復產。 河南中聯玻璃有限責任公司 600T/D 一線搬 遷新線 8 月 18 日點火。改產線：改產線：湖北咸寧南玻玻璃有限公司二線原產歐洲灰，8

40、 月 15 日投 料改白玻。 根據中國玻璃期貨網數據， 截至 8 月 21 日， 浮法玻璃產能 94662 萬重箱， 環比上月增加 770 萬重箱，同比增加 1512 萬重箱；產能利用率為 68.96%；環比上漲 0.34 個百分點，同比下 降 0.85 個百分點。 圖圖 12：全國主要浮法玻璃均價：全國主要浮法玻璃均價 圖圖 13：玻璃行業在產產能及產能利用率：玻璃行業在產產能及產能利用率 1000 1200 1400 1600 1800 2000 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 2016年2017年2018年2019年2020年 66% 67% 68% 69

41、% 70% 71% 72% 73% 74% 75% 88000 89000 90000 91000 92000 93000 94000 95000 96000 97000 2016/6/172017/4/72018/1/192018/11/30 2019/10/11 在產產能（萬重箱，左軸）產能利用率（%，右軸） 行業周報/建材 10 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：中國玻璃期貨網，安信證券研究中心 庫存方面，根據中國玻璃期貨網數據，截至 8 月 21 日

42、，行業庫存 4352 萬重箱，環比減少 145 萬重箱，同比增加 483 萬重箱。月末庫存天數 16.9 天，環比減少 0.7 天，同比增加 1.7 天。根據卓創資訊數據，本周浮法玻璃市場成交略有減緩，價格快速升至高位，短期下游對 高價接受能力不足，加之社會庫存略高，加工廠放緩進貨步伐，浮法廠出貨減緩，北方區域 放緩相對明顯。 圖 14：玻璃行業庫存量及周末庫存天數走勢 資料來源：中國玻璃期貨網，安信證券研究中心 2.3.玻纖：玻纖：無堿粗紗市場漲后暫穩，電子紗下游布價暫穩無堿粗紗市場漲后暫穩，電子紗下游布價暫穩 無堿紗市場：無堿紗市場：本周無堿池窯粗紗市場價格整體維穩，前期多數池窯企業價格上

43、調后，近日報 價暫無調整。當前市場供需關系下，需求利好支撐，直接紗類產品貨源緊俏，風電紗市場厲 害支撐下，板材紗、氈用紗產品貨源以及熱塑紗（直接紗）貨源也略顯緊缺，后期廠家或將 對氈用紗、板材紗價格有所上調。當前主流產品 2400tex 纏繞直接紗價格保持 4000-4200 元/噸不等，實際成交存在靈活政策，部分企業送到價格受成本影響報價較高，實際成交按合 同。目前主要企業普通等級無堿紗產品主流企業價格報：無堿 2400tex 直接紗報 4000-4200 元/噸， 無堿 2400texSMC 紗報 5300-5600 元/噸， 無堿 2400tex 噴射紗報 6200-6600 元/噸，

44、無堿 2400tex 氈用合股紗報 4200-4700 元/噸，無堿 2400tex 板材紗報 4300-4800 元/噸，無 堿 2000tex 熱塑合股紗報 4700-5000 元/噸，部分企業送到價格受成本影響報價較高，近日 價格暫無調整，多數廠實際成交大客戶價格較低，不同區域價格或有差異。 電子電子紗市場：紗市場：電子紗市場價格整體運行平穩，多數電子紗企業庫存量較小，但下游電子布產 品庫存稍有壓力，價格上調仍有難度，加之出口方面暫無明顯好轉，短期來看，價格或將維 持平穩趨勢。 現階段電子紗 G75 產品企業報價在 7700-7800 元/噸不等， 7628 電子布價格維 持在 3.2 元/米上下，大戶成交可談。 表表 4：玻纖市場：玻纖市場主流產品主流產品價格價格（元（元/噸）噸） 無堿無堿 2400tex 纏繞直接紗纏繞直接紗 無堿無堿 2400tex 噴射合股紗噴射合股紗 無堿無堿 2400tex 采光板用合股紗采光板用合股紗 無堿無堿 2400tex 氈用合股紗氈用合股紗 無堿無堿 2404tex SMCSMC 合股紗合股紗 電子紗電子紗（G75）