【研報】建材行業：華北水泥價格改善繼續看好低估值板塊-20200830（21頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 華北水泥價格改善，繼續看好低估值板塊華北水泥價格改善，繼續看好低估值板塊 本周回顧本周回顧： 中信建材指數(9486.0，0.43%)，上證綜指(3403.8，0.68%) 子板塊：水泥 2.29%，玻纖0.59%，玻璃-2.98%，陶瓷-5.35% 漲幅前五：秀強股份、豫金剛石、坤彩科技、先鋒新材、嘉寓股份 跌幅前五：青龍管業、萬邦德、海南發展、帝歐家居、兔寶寶 水泥：水泥：價格上行，庫容比價格上行，庫容比繼續繼續回落回落。本周全國水泥市場價格環比繼 續上漲，漲幅

2、為 0.8%。價格上漲區域有華北、江蘇、福建、江西、 湖北和河南，幅度 20-30 元/噸。8 月底，國內水泥市場需求持續改善， 企業出貨多數已達到 9 成或產銷平衡，庫存降至合理水平，水泥價格 保持上行趨勢。近期華北地區水泥價格開始推漲。京津唐地區水泥企 業公布價格上調 30 元/噸，高溫、雨水天氣減少，工程和攪拌站開工 陸續恢復，下游需求向好，且外圍山東、河南價格均在上調，隨著需 求逐步好轉，各大中小型企業上調價格意愿較強。進入 9 月份，行業 將迎來傳統銷售旺季，市場供需關系繼續向好，價格也將會不斷上攀 升。 本周全國水泥庫容比較上周下降 3.6pct， 較上月同期下降 8.3pct，

3、較去年同期下降 0.6pct。 玻璃：玻璃：價格上漲，周內庫存縮減。價格上漲，周內庫存縮減。本周國內浮法玻璃均價為 1971.3 元/噸，較上周價格上漲 50.5 元/噸，環比漲幅 2.6%。截至本周四， 全國浮法玻璃生產線共計 302 條，在產 244 條，日熔量共計 162245 噸，較上周持平。周內暫無產線變化。本周浮法玻璃市場進入消化社 會庫存階段，出貨較前期有所減緩，尤其北方區域放緩相對明顯。 玻纖：無堿粗紗市場需求利好，電子紗價格維穩。玻纖：無堿粗紗市場需求利好，電子紗價格維穩。本周無堿池窯粗 紗市場價格變動不大，前期多數池窯企業價格上調后，近日報價暫無 調整。電子紗市場價格整體運

4、行平穩。 行業觀點：行業觀點： 1.水泥資產整合大幕開啟，行業供需格局加速改善，中國建材旗下的水泥資產整合大幕開啟，行業供需格局加速改善，中國建材旗下的 玻纖業務整合也有望提速，看好板塊協同發展玻纖業務整合也有望提速，看好板塊協同發展。近日，天山股份發布 公告，為推動解決同業競爭問題，公司擬以發行股份或發行股份及支 付現金購買資產的方式收購中國建材水泥板塊資產，正在論證的標的 資產包括中聯水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股 權以及中建材投資下屬水泥資產，具體標的資產范圍仍在論證中，尚 未最終確定。 本次重組預計構成重大資產重組， 亦構成公司關聯交易， 但不會導致公司實際控制人變更

5、，亦不涉及寧夏建材和祁連山的水泥 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 30 日日 建材建材 Tabl e_BaseI nf o 行業周報行業周報 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 2.85 -5.18 -21.10 絕對收益絕對收益 2.98 18.22 2.41 邵琳琳邵琳琳 分析師 SAC 執業證書編號：S1450513080002

6、021-35082107 馬丁馬丁 分析師 SAC 執業證書編號：S1450520040001 010-83321051 相關報告相關報告 -8% 3% 14% 25% 36% 47% 58% 2019-082019-122020-04 建材 滬深300 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 資產。本次水泥資產整合有助于提升行業集中度，加強龍頭話語權， 促進水泥協同業務開展。根據公告，為了避免同業競爭問題，中國建 材旗下其他業務也有望加快資產整合，重點關注中國建材旗下的玻纖 業務整合進度。 2. 基建基建

7、投資降幅投資降幅收窄，房地產投資增速環比改善收窄，房地產投資增速環比改善。根據國家統計局數 據，17 月份，全國固定資產投資（不含農戶）329214 億元，同比 下降 1.6%，降幅比 16 月份收窄 1.5 個百分點。其中，民間固定資 產投資 184186 億元，下降 5.7%，降幅收窄 1.6 個百分點。從環比速 度看，7 月份固定資產投資（不含農戶）增長 4.85%。17 月份，全 國房地產開發投資 75325 億元，同比增長 3.4%， 增速比 16 月份 提高 1.5 個百分點。其中，住宅投資 55682 億元，增長 4.1%，增速 提高 1.5 個百分點。 17 月份， 房地產開發

8、企業房屋施工面積 818280 萬平方米，同比增長 3.0%，增速比 16 月份提高 0.4 個百分點。房 屋新開工面積 120032 萬平方米， 下降 4.5%， 降幅收窄 3.1 個百分點。 房屋竣工面積 33248 萬平方米， 下降 10.9%， 降幅擴大 0.4 個百分點。 2020 年 1-7 月，累計水泥產量約 12.2 億噸，同比下降 3.5%；7 月水 泥產量約 2.2 億噸，同比上升 3.6%。近期部分地區提前迎來價格恢復 性上調，建議關注水泥漲價行情。 3. 全年看好基建板塊觀點不變。全年看好基建板塊觀點不變。 （1） 政策改善， 逆周期調控持續加碼， 政府工作報告強調傳統

9、基建+舊改投資，基建預期強化； （2）資金面 改善，基建 REITs 試點推行+提高赤字率+抗疫特別國債+專項債額度 擴大+定向降準； （3）投資建設項目改善：基建加碼，傳統基建直接 受益。國家發改委、交通運輸部、國家能源局等多部努力擴大有效投 資，加快審批、招投標，加大力度有序推動項目復工開工，持續優化 滾動項目庫。建議關注水泥板塊、玻璃玻纖板塊、消費建材板塊。 投資建議：投資建議： 1. 全球流動性泛濫且近期看不到明顯收緊，中國經濟數據持續超預全球流動性泛濫且近期看不到明顯收緊，中國經濟數據持續超預 期，且市場可預期未來一年中國經濟與企業盈利同比增速將走向高增期，且市場可預期未來一年中國經

10、濟與企業盈利同比增速將走向高增 長。在此邏輯下，低估值順周期板塊有望開始一輪補漲或者說估值修長。在此邏輯下，低估值順周期板塊有望開始一輪補漲或者說估值修 復行情具備相當的合理性，建議關注低估值順周期的建材板塊。復行情具備相當的合理性，建議關注低估值順周期的建材板塊。 2. 水泥資產整合，提高行業集中度，建議關注行業龍頭和業績高彈性水泥資產整合，提高行業集中度，建議關注行業龍頭和業績高彈性 個股。個股。根據公告，天山股份擬與中國建材開展資產整合，若順利完成， 【天山股份】有望從新疆區域龍頭升級為全國性水泥龍頭，市場影響 力和話語權顯著改善。 繼續重點推薦 【天山股份】 。 南方雨季大幅減弱，南方

11、雨季大幅減弱， 華東區域和華北區域開啟漲價行情，看好華東區域和華北區域開啟漲價行情，看好 9月月華東、華中區域水泥板華東、華中區域水泥板 塊量價齊升行情。塊量價齊升行情。建議關注歷史高分紅、估值低的水泥龍頭【海螺水 泥】和受益于湖北區域振興的【華新水泥】 。同時，江西區域龍頭【萬 年青】業績彈性較大，也建議重點關注。華北區域價格基本平穩，水 泥出貨率顯著好于去年同期，建議關注重組后經營數據明顯改善、受 qRsRnQqNpNqRrNmRzRvMsRbR9RbRsQoOtRqQkPnNxOkPoOmNaQnNzQvPrQuMNZoNpP 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證

12、券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 益于華北基建地產穩定投資、雄安水泥需求亟待放量的【冀東水泥】 。 3. 玻璃旺季玻璃旺季到來到來，漲勢漲勢有望有望延續延續；海外需求現復蘇跡象海外需求現復蘇跡象，國內國內風電搶風電搶 裝，下半年國內外需求有望超預期，建議關注玻璃玻纖板塊龍頭。裝，下半年國內外需求有望超預期，建議關注玻璃玻纖板塊龍頭。玻 璃方面，行業經過區域性環保停限產，疊加前期降價去庫存，行業景 氣度逐步回暖，去庫存進度和漲價幅度有望超預期，繼續推薦產業鏈 延伸、產品結構布局優化、中長期發展可期的玻璃原片龍頭【旗濱集 團】 。玻纖方面，海外疫情逐步緩解，需求出

13、現復蘇跡象，美國 6 月 新屋開工環比增加 17%，表明其勞動力市場和房屋需求復蘇；國內風 電正處搶裝階段，風電機組生產企業正處于滿負荷生產階段，產業鏈 上游的玻纖生產商有望直接受益。風電、5G 建設等應用領域需求正 在逐漸向好，目前產品價格處于底部區域，泰山玻纖率先在建筑建材 領域啟動結構性漲價，國內外玻纖需求和價格有望在下半年超預期， 看好玻纖龍頭【中國巨石】 【中材科技】 。 4. 國常會國常會 2020年老舊小區改造目標出臺，水利工程和海綿城市建設年老舊小區改造目標出臺，水利工程和海綿城市建設 利好低估值管材龍頭。利好低估值管材龍頭。國常會確定加大城鎮老舊小區改造力度，推動 惠民生擴內

14、需。會議提出 2020 年改造城鎮老舊小區 3.9 萬個，涉及 居民近 700 萬戶，較去年增加一倍。中長期來看，隨著房地產下游集 中度提升、精裝房占比提升、老舊小區改造目標明確，品牌/渠道/成 本具有明顯優勢的龍頭供應商有望迎來業績高增速，推薦目前估值偏 低、受益于重大水利工程和海綿城市建設的低估值管材龍頭【永高股 份】 【中國聯塑】 ；建議關注工程渠道優勢明顯，中報超預期的竣工端 品種【北新建材】以及規模/渠道/品牌優勢明顯的防水龍頭【東方雨 虹】 。 5. 建議關注行業景氣度高的建議關注行業景氣度高的干凈空氣業務龍頭再升科技干凈空氣業務龍頭再升科技。 公司持續做 大做強“干凈空氣”業務，

15、不斷推動“干凈空氣”在電子、食品、醫 療、畜牧養殖等領域的應用。近日，公司先后中標田灣核電站委托的 核級高效過濾器濾紙國產化研究項目和中芯國際的江陰中芯長電 12 英寸 3D 集成芯片項目以及中芯北方潔凈室項目，充分彰顯公司 的技術優勢和國產替代潛力。同時，公司完成在畜牧業干凈空氣市場 的布局，與牧原股份和新希望等畜牧業龍頭企業建立緊密合作。近期 全國大面積降雨，為應對豬瘟問題，有望催生畜牧業企業對豬舍新風 的需求。建議關注業績高增長的子版塊龍頭【再升科技】 。 風險提示：風險提示：基建及房地產投資增速不達預期、相關政策的不確定性、 疫情控制情況不及預期、原材料漲價風險。 行業周報/建材 4

16、本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 市場回顧市場回顧. 5 2. 行業基本數據行業基本數據. 5 2.1.水泥：價格上行，庫容比繼續回落 . 5 2.2.玻璃：價格上漲，周內庫存縮減. 9 2.3.玻纖：無堿粗紗市場需求利好，電子紗價格維穩 . 10 3. 行業觀點行業觀點.11 4. 投資建議投資建議. 12 5. 一周公司動態一周公司動態. 15 6. 一周行業動態一周行業動態. 17 7. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 18 行業周報/建材 5 本報告版權屬于安信證券股份有

17、限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 市場回顧市場回顧 本周中信建材指數上漲 0.43%，上證綜指上漲 0.68%，深證成指上漲 2.77%，創業板指上漲 4.76%。本周食品飲料、餐飲旅游、醫藥、電力設備、機械漲幅居前。 圖圖 1：2019 年初至今板塊收益走勢年初至今板塊收益走勢 圖圖 2：一周各板塊表現：一周各板塊表現 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 本周子板塊中，水泥上漲 2.29%，玻纖上漲 0.59%，玻璃下跌 2.98%，陶瓷下跌 5.35%。年 初至今，水泥和玻纖子板塊漲

18、幅居前。 表表 1：行業子板塊估值及漲跌幅：行業子板塊估值及漲跌幅 建材子板塊建材子板塊 PE（TTM） 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今漲跌幅（年初至今漲跌幅（%） 水泥水泥 10.67 2.29 21.61 玻璃玻璃 55.40 -2.98 48.71 玻纖玻纖 25.75 0.59 40.55 陶瓷陶瓷 34.34 -5.35 37.04 建材建材 18.61 1.11 37.94 資料來源：Wind，安信證券研究中心 注：子板塊為中信行業分類 本周漲幅前五：本周漲幅前五：秀強股份、豫金剛石、坤彩科技、先鋒新材、嘉寓股份 本周跌幅前五：本周跌幅前五：青龍管業、萬邦德、海南發展、帝歐

19、家居、兔寶寶 表表 2：本周漲幅跌幅前五公司：本周漲幅跌幅前五公司 本周漲幅前五本周漲幅前五 本周跌幅前五本周跌幅前五 公司簡稱公司簡稱 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今（年初至今（%） 公司簡稱公司簡稱 本周漲跌幅（本周漲跌幅（%） 年初至今（年初至今（%） 秀強股份 25.25 138.67 青龍管業 -13.93 17.51 豫金剛石 16.87 -11.82 萬邦德 -13.12 36.44 坤彩科技 16.42 88.16 海南發展 -12.06 241.62 先鋒新材 13.13 21.74 帝歐家居 -11.54 20.94 嘉寓股份 12.79 3.74 兔寶寶 -11.

20、09 67.97 資料來源：Wind，安信證券研究中心 2. 行業基本數據行業基本數據 2.1.水泥：水泥：價格價格上行上行，庫容比庫容比繼續繼續回落回落 根據數字水泥網數據，本周全國水泥市場價格環比繼續上漲，漲幅為 0.8%。價格上漲區域 有江蘇、福建、江西、湖北和河南，幅度 20-30 元/噸；價格回落地區重慶和四川廣元，幅度 10-20 元/噸。8 月底，國內水泥市場需求持續改善，企業出貨多數已達到 9 成或產銷平衡， 庫存降至合理水平，水泥價格保持上行趨勢。維持前期判斷，進入 9 月份，行業將迎來傳統 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2019/1/3

21、 2019/2/3 2019/3/3 2019/4/3 2019/5/3 2019/6/3 2019/7/3 2019/8/3 2019/9/3 2019/1 2019/1 2019/1 2020/1/3 2020/2/3 2020/3/3 2020/4/3 2020/5/3 2020/6/3 2020/7/3 2020/8/3 （建材指數-上證綜指）差值上證綜指建材指數 (60) (40) (20) 0 20 40 60 80 100 (4) (2) 0 2 4 6 8 10 食品飲料 餐飲旅游 醫藥 電力設備 機械 交通運輸 傳媒 農林牧漁 計算機 家電 電子元器件 汽車 銀行 基礎化工

22、建材 通信 石油石化 紡織服裝 電力及公用事業 輕工制造 非銀 建筑 鋼鐵 有色金屬 房地產 綜合 國防軍工 煤炭 商貿零售 周漲跌幅今年以來漲跌幅(右軸） 行業周報/建材 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 銷售旺季，市場供需關系繼續向好，價格也將會不斷上攀升。 圖圖 3：全國水泥均價走勢（元：全國水泥均價走勢（元/噸）噸） 圖圖 4：全國水泥均價分月走勢（元：全國水泥均價分月走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 圖圖 5：華北地區水泥價格

23、走勢（元：華北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 6：華東地區水泥價格走勢（元：華東地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 圖圖 7：中南地區水泥價格走勢（元：中南地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 8：西南地區水泥價格走勢（元：西南地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 250 300 350 400 450 500 2016/1/32017/1/32018/1/32019/1/32020/1/3 全國 200 300 400 500 600 1

24、月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年

25、2019年2020年 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 行業周報/建材 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 9：西北地區水泥價格走勢（元：西北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 圖圖 10：東北地區水泥價格走勢（元：東北地區水泥價格走勢（元/噸）噸） 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 本周全國水泥庫容比較上周下降 3.57pc

26、t， 較上月同期下降8.31pct， 較去年同期下降 0.56pct。 圖 11：2015-2020 年全國庫容比分月變化情況 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 華北華北、東北、東北需求需求上升上升明顯。明顯。本周遼寧、安徽、河南、江蘇、山東、浙江庫容比下降明顯，云 南、甘肅蘭州庫容比上升明顯，其他省市庫容比變化較小。 表表 3：全國水泥庫容比變化（：全國水泥庫容比變化（%） 省份省份 城市城市 本周庫容比本周庫容比 上周庫容比上周庫容比 上月上月同期同期庫容比庫容比 上年同期庫容比上年同期庫容比 較上周較上周 較上月較上月 較上年同期較上年同期 全國全國 全國全國 57.00 60.7

27、5 65.31 57.56 -6.17% -12.73% -0.98% 北京北京 北京北京 55 55 55 40 37.50% 天津天津 天津天津 55 55 55 45 22.22% 河北河北 石家莊石家莊 55 55 55 50 10.00% 唐山 唐山 65 65 65 50 30.00% 邯鄲 邯鄲 50 50 55 50 -9.09% 邢臺 邢臺 50 50 55 50 -9.09% 山西山西 太原太原 65 65 65 60 8.33% 大同 大同 65 65 65 65 運城 運城 60 60 60 65 -7.69% 呂梁 呂梁 65 65 65 70 -7.14% 內蒙古內

28、蒙古 呼和浩特呼和浩特 60 60 60 40 50.00% 遼寧遼寧 沈陽沈陽 40 50 70 70 -20.00% -28.57% -28.57% 大連 大連 40 55 70 55 -27.27% -21.43% 鞍山 鞍山 50 55 70 65 -9.09% -21.43% -15.38% 本溪 本溪 40 55 65 65 -27.27% -15.38% -15.38% 200 300 400 500 600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 200 300 400 500 600 1月

29、2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020 行業周報/建材 8 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 吉林吉林 長春長春 50 50 50 70 -28.57% 通化 通化 60 60 60 70 -14.29% 黑龍江黑龍江 哈爾濱哈爾濱 60 60 60 70 -

30、14.29% 佳木斯佳木斯 65 65 65 65 上海上海 上海上海 55 65 80 55 -15.38% -18.75% 18.18% 江蘇江蘇 南京南京 50 55 75 50 -9.09% -26.67% 10.00% 無錫 無錫 50 55 70 50 -9.09% -21.43% 10.00% 蘇州 蘇州 50 55 70 50 -9.09% -21.43% 10.00% 常州 常州 50 55 75 50 -9.09% -26.67% 10.00% 徐州 徐州 55 60 80 55 -8.33% -25.00% 9.09% 浙江浙江 杭州杭州 40 45 70 50 -11.

31、11% -35.71% -10.00% 嘉興 嘉興 40 45 70 50 -11.11% -35.71% -10.00% 衢州 衢州 50 50 75 55 -33.33% -9.09% 紹興 紹興 45 50 75 55 -10.00% -33.33% -9.09% 寧波 寧波 50 55 70 65 -9.09% -21.43% -15.38% 安徽安徽 合肥合肥 55 65 80 50 -15.38% -18.75% 30.00% 巢湖 巢湖 60 70 80 50 -14.29% -12.50% 40.00% 銅陵 銅陵 50 65 80 50 -23.08% -18.75% 30.

32、00% 蕪湖 蕪湖 50 65 80 50 -23.08% -18.75% 30.00% 福建福建 福州福州 55 65 80 60 -15.38% -18.75% 8.33% 龍巖 龍巖 60 70 80 70 -14.29% -12.50% 江西江西 南昌南昌 60 65 65 60 -7.69% 8.33% 九江 九江 65 70 75 60 -7.14% -6.67% 16.67% 撫州 撫州 50 55 70 70 -9.09% -21.43% -21.43% 竷州 竷州 50 55 70 60 -9.09% -21.43% -8.33% 山東山東 濟南濟南 50 60 60 65

33、-16.67% -7.69% 淄博 淄博 50 60 60 65 -16.67% -7.69% 棗莊 棗莊 50 60 60 50 -16.67% 20.00% 河南河南 鄭州鄭州 45 55 45 55 -18.18% 22.22% 新鄉 新鄉 30 45 40 55 -33.33% 12.50% -18.18% 南陽 南陽 50 60 45 55 -16.67% 33.33% 9.09% 安陽 安陽 50 60 55 60 -16.67% 9.09% 湖北湖北 武漢武漢 65 75 80 55 -13.33% -6.25% 36.36% 荊門 荊門 65 75 80 55 -13.33%

34、-6.25% 36.36% 黃石 黃石 65 80 80 60 -18.75% 33.33% 宜昌 宜昌 70 80 80 50 -12.50% 60.00% 湖南湖南 長沙長沙 80 80 75 55 6.67% 45.45% 婁底 婁底 80 80 80 60 33.33% 常德 常德 80 80 75 55 6.67% 45.45% 廣東廣東 廣州廣州 50 50 55 60 -9.09% -16.67% 英德 英德 50 50 55 50 -9.09% 云浮 云浮 50 50 55 65 -9.09% -23.08% 廣西廣西 南寧南寧 65 70 70 70 -7.14% 貴港 貴港

35、 60 60 65 65 -7.69% -7.69% 桂林 桂林 70 70 70 70 崇左 崇左 70 70 70 70 玉林 玉林 60 60 65 65 -7.69% -7.69% 海南海南 ?？诤？?65 65 55 50 18.18% 30.00% 重慶重慶 重慶重慶 60 60 70 50 -14.29% 20.00% 四川四川 成都成都 65 65 65 65 綿陽 綿陽 70 70 70 60 16.67% 行業周報/建材 9 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 宜賓 宜賓 70 70 6

36、5 60 7.69% 16.67% 樂山 樂山 65 65 60 60 8.33% 8.33% 貴州貴州 貴陽貴陽 60 60 60 65 -7.69% 云南云南 昆明昆明 55 50 60 65 10.00% -16.67% -23.08% 曲靖 曲靖 60 55 65 70 9.09% -15.38% -21.43% 陜西陜西 西安西安 80 80 70 55 14.29% 45.45% 寶雞 寶雞 80 80 70 55 14.29% 45.45% 安康 安康 65 65 60 50 8.33% 30.00% 甘肅甘肅 蘭州蘭州 65 60 50 55 8.33% 20.00% 9.09

37、% 平涼 平涼 60 60 60 55 9.09% 青海青海 西寧西寧 55 55 50 50 10.00% 10.00% 寧夏寧夏 銀川銀川 50 50 50 45 11.11% 新疆新疆 烏魯木齊烏魯木齊 50 50 50 55 -9.09% 阿克蘇阿克蘇 40 40 40 50 -20.00% 資料來源：數字水泥網，安信證券研究中心 2.2.玻璃：玻璃：價格上漲，周內庫存縮減價格上漲，周內庫存縮減 卓創資訊數據顯示， 本周國內浮法玻璃均價為 1971.29 元/噸， 較上周價格上漲 50.52 元/噸， 環比漲幅 2.63%。 本周國內浮法玻璃價格穩中小幅上調， 整體產銷尚可， 局部走貨

38、略有放緩。 華北產銷情況一般，貿易商出貨放緩，市場價格成交靈活，沙河廠家庫存小幅上漲至 344 萬 重量箱；華東部分廠上漲 1-4 元/重量箱不等，整體出貨尚可，山東受沙河沖擊，個別廠產銷 率略低；華中地區交投平穩，部分市場下游消化庫存，走貨稍有放緩，周內多數廠家穩價操 作，部分上調 2 元/重量箱；華南出貨維持尚可，多數廠上調 1-4 元/重箱不等，個別廠低價 補漲 9 元/重箱，庫存仍有小降；西南普遍上漲 2-3 元/重量箱，出貨略有減緩；西北多數廠 上調 2-6 元/重量箱不等，出貨維持較好；東北產銷情況一般，周初價格上調 2 元/重量箱， 下游采購略顯謹慎，廠家產銷在 8-9 成，個別

39、庫存略增，場內觀望情緒增加。 截至本周四，全國浮法玻璃生產線共計 302 條，在產 244 條，日熔量共計 162245 噸，較上 周持平。周內暫無產線變化。 根據中國玻璃期貨網數據，截至 8 月 28 日，浮法玻璃產能 94662 萬重箱，環比上周增加 0 萬重箱，同比增加 852 萬重箱；產能利用率為 68.96%，環比上漲 0.00 個百分點，同比下降 1.35 個百分點。 圖圖 12：全國主要浮法玻：全國主要浮法玻璃均價璃均價 圖圖 13：玻璃行業在產產能及產能利用率：玻璃行業在產產能及產能利用率 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：中國玻璃期貨網，安信證券研究中心 庫存方

40、面，根據中國玻璃期貨網數據，截至 8 月 28 日，行業庫存 4028 萬重箱，環比減少 138 萬重箱，同比增加 224 萬重箱。周末庫存天數 15.53 天，環比減少 0.53 天，同比增加 0.73 天。根據卓創資訊數據，本周浮法玻璃市場進入消化社會庫存階段，整體出貨較前期有 1000 1200 1400 1600 1800 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2016年2017年2018年2019年2020年 66% 67% 68% 69% 70% 71% 72% 73% 74% 75% 88000 89000 90000 91000 92000 93

41、000 94000 95000 96000 97000 2016/6/17 2017/2/28 2017/10/31 2018/7/27 2019/4/19 2020/1/3 在產產能（萬重箱，左軸）產能利用率（%，右軸） 行業周報/建材 10 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 所減緩，尤其北方區域放緩相對明顯。 圖 14：玻璃行業庫存量及周末庫存天數走勢 資料來源：中國玻璃期貨網，安信證券研究中心 2.3.玻纖：玻纖：無堿粗紗市場無堿粗紗市場需求利好需求利好，電子紗，電子紗價格維穩價格維穩 無堿紗市場：

42、無堿紗市場：本周無堿池窯粗紗市場價格變動不大，前期多數池窯企業價格上調后，近日報 價暫無調整。當前市場供需關系下，需求利好支撐，直接紗類產品貨源緊俏，板材紗、氈用 紗產品貨源以及熱塑紗（直接紗）貨源也略顯緊缺，據了解，8 月 25 日左右，國內多數池窯 企業計劃 9 月 1 日上調各類粗紗產品，漲幅 200-300 元/噸不等，關注落實情況。當前主流 產品 2400tex 纏繞直接紗價格保持 4000-4200 元/噸不等，實際成交存在靈活政策，部分企 業送到價格受成本影響報價較高，實際成交按合同。目前主要企業普通等級無堿紗產品主流 企業價格報：無堿 2400tex 直接紗報 4000-420

43、0 元/噸，無堿 2400texSMC 紗報 5300-5600 元/噸，無堿 2400tex 噴射紗報 6200-6600 元/噸，無堿 2400tex 氈用合股紗報 4200-4700 元 /噸，無堿 2400tex 板材紗報 4300-4800 元/噸，無堿 2000tex 熱塑合股紗報 4700-5000 元/ 噸，部分企業送到價格受成本影響報價較高，近日價格暫無調整，多數廠實際成交大客戶價 格較低，不同區域價格或有差異。 電子電子紗市場：紗市場：電子紗市場價格整體運行平穩，多數電子紗企業庫存量較小，但下游電子布產 品庫存稍有壓力，價格上調仍有難度，加之出口方面暫無明顯好轉，短期來看，

44、價格或將維 持平穩趨勢。 現階段電子紗 G75 產品企業報價在 7700-7800 元/噸不等， 7628 電子布價格維 持在 3.2 元/米上下，大戶成交可談。 表表 4：玻纖市場玻纖市場主流產品主流產品價格價格（元（元/噸）噸） 無堿無堿 2400tex 纏繞直接紗纏繞直接紗 無堿無堿 2400tex 噴射合股紗噴射合股紗 無堿無堿 2400tex 采光板用合股紗采光板用合股紗 無堿無堿 2400tex 氈用合股紗氈用合股紗 無堿無堿 2404tex SMCSMC 合股紗合股紗 電子紗電子紗（G75） ） 泰山玻纖泰山玻纖 6500-6650 4400-4500 4300-4400 6000-6200 7700-7700 （+/-） 0/0 0/0 0/0 0/0 0/0 巨石成都巨石成都 4100-4200 6300-6400 3900-4000