建筑材料行業：積極關注中建材水泥資產整合的板塊機會-20200725[23頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告/行業周報 2020年 07月 25日 建筑材料|非金屬新材料 積極關注中建材水泥資產整合的板塊機會 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持） 分析師：孫穎 執業證書編號：S0740519070002 電話：021-20315782 Email： 研究助理：朱晉瀟 Email： Table_Profit 基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(億元) 12019 行業流通市值(億元) 9805 行業-市場走勢對比 公司持有該股票比例 Table_Report 相關報告 雨季接近尾聲，積極關注海

2、螺；水利 工程有望提速2020.0718 蒙娜麗莎、堅朗中報業績超預期，期 待防水行業表現2020.0711 持續推薦天山股份、防水、瓷磚龍頭 企業2020.0705 關注中報業績確定性個股，持續推薦 西北水泥2020.06.28 關注中報超預期個股，積極推薦中國 巨石2020.06.21 2020年度年度策略：擁抱成長和品 牌建材龍頭，堅守周期核心資產 2020.01.01 Table_Finance 重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 海螺水泥 58.85 5.63 6.34

3、 6.50 6.29 10.4 5 9.28 9.05 9.36 2.37 買入 增持 增持 增持 塔牌集團 13.55 1.45 1.45 1.74 1.34 9.34 9.34 7.79 10.11 1.71 增持 華新水泥 25.70 2.47 3.02 3.32 2.88 10.4 0 8.51 7.74 8.92 2.84 增持 中國巨石 11.75 0.68 0.61 0.61 0.76 17.2 8 19.26 19.26 15.46 2.68 增持 中材科技 17.92 0.56 0.82 0.98 1.21 32.0 0 21.85 18.29 14.81 2.50 增持 北

4、新建材 30.18 1.46 0.26 1.73 1.99 20.6 7 116.0 8 17.45 15.17 3.68 增持 蒙娜麗莎 39.10 0.89 1.08 1.41 1.87 43.9 3 36.20 27.73 20.91 5.57 增持 亞士創能 65.60 0.30 0.58 1.01 1.40 218. 67 113.1 0 64.95 46.86 10.00 增持 旗濱集團 8.28 0.45 0.50 0.56 0.61 18.4 0 16.56 14.79 13.57 2.92 增持 菲利華 39.25 0.48 0.57 0.78 1.05 81.7 7 68.

5、86 50.32 37.38 7.17 增持 備注：股價取自2020年7月24日收盤價 Table_Summary 投資要點 投資策略：本周天山股份公告擬籌劃收購中建材水泥資產，包括中聯水泥、 南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股權以及中建材投資下屬水 泥資產。中建材旗下水泥資產整合拉開序幕，天山水泥熟料產能有望增至 3.5億噸/年，躍居全國第一。后續祁連山、寧夏建材等西北水泥同業競爭 問題有望加快解決，玻纖板塊中國巨石和中材科技玻纖資產整合進程也有 望加快。本周持續強降雨天氣已經結束，華東區域發貨提升顯著，庫存壓 力緩解。進入 8 月，部分地區或將提前迎來價格恢復性上調，后續涉及 防洪

6、減災的重大水利工程建設有望提速，華東水泥需求有望恢復和增長。 1）水泥，本周全國水泥平均出貨率環比上升，庫存環比上升，均價環比 下降。全國水泥出貨率 77.3%（環比+2.6pct，同比+2.4pct），庫容比 65.3%（環比+0.6pct，同比+4.1pct），均價 431.1 元/噸（環比-1.6 元/ 噸，同比+1元/噸）。華東地區出貨率82.8%（環比+9.8pct，同比+1.8pct）， 庫容比76%（環比-1.9pct，同比+11.2pct），水泥均價 427.9元/噸（環 比-2.9元/噸，同比-20.7元/噸）。西北地區出貨率71.1%（環比-5.6pct， 同比+3.3pc

7、t），庫容比 52.8%（環比+2pct，同比+1.8pct），水泥均價 461 元/噸（環比持平，同比+59 元/噸）。建議積極布局水泥行業龍頭， 重點推薦海螺水泥、西北水泥（天山股份、祁連山、寧夏建材）、華新水 泥、塔牌集團、中國建材等。2）品牌建材龍頭企業集中度仍將快速提升， 環保和規范成本等促使龍頭企業仍將快速搶占市場。大 B 端受益集中度 提升業績確定性最強，同時我們也認為在小 B端和 C端有渠道優勢的企 業中長期現金流和盈利有保障?？紤]業績確定性+當前估值水平，持續重 點關注科順股份、東方雨虹、蒙娜麗莎、亞士創能、三棵樹、帝歐家居、 永高股份、中國聯塑、北新建材。3）海外疫情對玻纖

8、需求影響邊際在減 弱，隨著下游需求逐步恢復，庫存有望逐步下降。我們認為明年行業整體 供需將積極向好，龍頭企業成本將與小企業進一步拉開差距，收入和盈利 彈性均將比較大。今年中材科技的業績確定性更高，我們看好其鋰電隔膜 的發展；積極關注玻纖行業龍頭中國巨石的機會。4）新材料：石英玻璃 領域下游軍工和半導體需求逐步向好且確定性高，繼續推薦菲利華、石英 股份；碳纖維領域重點推薦光威復材。5）全國建筑用白玻平均價格 1578 元，環比+14元，同比+54元。行業庫存4750萬重箱，環比-43萬重箱， 同比+685 萬重箱。價格穩中有升，市場信心增加，雨季尾聲銷售旺季將 至，成交量有望上漲。核心推薦旗濱集

9、團。 水泥產量，據國家統計局的數據，1-6 月份，全國水泥累計產量 9.98 億 噸，同比-4.8%（前值-8.2%）。單6月份，水泥產量 2.29億噸，日均產 量762.15萬噸，同比+8.4%（前值+8.6%）。1-6月，新疆水泥累計產量 1741 萬噸，同增 13%。4/5/6 月份新疆水泥產量分別為 361/618/638 萬 噸，同比-4%/+22%/+36%。6 月同比增速較 5 月份加快 14pct，環比產 量亦增加3%。玻璃產量，1-6月份，全國平板玻璃累計產量46184萬重 量箱，同比-0.4%（前值+0.5%）。單 6 月份，平板玻璃產量 7916 萬重 - 2 0 . 0

10、 % - 1 0 . 0 % 0 . 0 % 1 0 . 0 % 2 0 . 0 % 3 0 . 0 % 4 0 . 0 % 建筑材料 滬深 300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報 量箱，同比-3.9%（前值-0.6%）。地產，住房需求持續釋放。1-6月份， 房地產開發投資額、商品房銷售額累計分別為 62780、66895億元，累計 同比+1.9%、-5.4%，土地購置、銷售、房屋新開工、施工、竣工面積 7965、 69404、97536、792721、29030萬平方米，累計同比-0.9%、-8.4%、-7.6%、 +2.6%、-10.5%。單 6 月份，房地產開發投

11、資額、商品房銷售額分別為 16860、20626 億元，單月同比+8.5%、+9.0%，土地購置、銷售、房屋 新開工、施工、竣工面積 3213、20701、28003、30093、5343 萬平方 米，同比+12.1%、+2.1%、+8.9%、+11.4%、-6.6%。分省份看，1-6月 份新疆房屋新開工面積累計同比增速 55%，單 6 月房屋新開工面積同增 106%，增速位列 31 省市自治區第一?；?，上半年基礎設施投資同比 下降 2.7%，降幅比 1-5 月份收窄 3.6 個百分點。其中，鐵路運輸業投資 增長 2.6%，道路運輸業投資增長 0.8%，信息傳輸業投資增長 9.2%，水 利管

12、理業投資增長 0.4%。上半年，新開工項目計劃總投資增速進一步加 快，同增13.5%，增速比1-5月份加快5.6pct，為近年來新高；投資到位 資金也由下降轉為持平，其中國家預算資金增速高達 23.0%。投資先行指 標明顯向好，預示著投資將有望繼續保持回升的勢頭。此外，與投資高度 相關的工程機械產品產銷兩旺。挖機銷量，據中國工程機械工業協會的數 據，2020年6月納入統計的25家挖掘機制造企業銷售各類挖掘機械產品 24625臺，同增63%。1-6月，共計銷售各類挖掘機械產品 170425臺， 同增 24%。挖機施工，據小松官網的數據， 2020 年 1-6 月份小松月均 工作小時分別為59、3

13、1、113、144、147、126 小時，同比變動-43%、 -32%、-17%、+4%、+3%、+2%。零售，6 月份，限額以上社會消費品 零售總額（建筑及裝潢材料類）163億元，同比增長2.2%，環比增長11.6%。 風險提示： 宏觀經濟下行的風險；疫情導致需求大幅低于預期；限產放松、新增產能 風險；2B端企業資金周轉不暢的風險。 qRpQnNpQsNmOyQrOtPqPnOaQ8Q8OoMqQsQpPiNqQtMjMmOoRbRrRzQvPoNqRMYpNrN 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報 內容目錄 本周行情回顧 . - 4 - 水泥行業本周跟蹤 . - 5 -

14、 玻璃行業本周跟蹤 . - 13 - 玻纖行業本周跟蹤 . - 16 - 品牌建材與新材料本周跟蹤 . - 20 - 風險提示 . - 22 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報 本周行情回顧 本周（2020/7/18-2020/7/25）建筑材料板塊（SW）漲跌幅為1.1%，滬 深300指數漲跌幅為-0.86%，超額收益為1.96%。 個股方面，在中泰建材重點覆蓋公司中，三棵樹、宏和科技、長海股份、 菲利華、寧夏建材位列漲幅榜前五。 來源：WIND、中泰證券研究所 來源：WIND、中泰證券研究所 來源：WIND、中泰證券研究所；備注：中信一級行業 - 2 0 . 0 %

15、 - 1 0 . 0 % 0 . 0 % 10. 0% 20. 0% 30. 0% 40. 0% 建筑材料 (申萬 ) 萬得全 A 滬深 300 1 7 % 1 7 % 1 5 % 1 3 % 1 2 % 1 6 % 1 6 % 1 3 % 1 2 % 1 1 % 1 2 7 % - 1% 1 9 % 8 1 % 5 1 % - 2 0 . 0 % 0 . 0 % 2 0 . 0 % 4 0 . 0 % 6 0 . 0 % 8 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 1 2 0 . 0 % 1 4 0 . 0 % 三棵樹 宏和科技 長海股份 菲利華 寧夏建材 本周 漲跌 幅 本周 超額 收益

16、率 年初 至今 漲跌 幅 本年漲跌幅 本周漲跌幅 PB P E ( T T M ) R O E 國防軍工 42.3% 8 . 3 % 3 . 7 3 8 2 . 5 4 . 5 % 有色金屬 10.0% 3 . 1 % 2 . 5 1 2 5 1 . 9 1 . 0 % 電力設備 33.1% 2 . 9 % 2 . 8 4 5 5 . 0 5 . 2 % 餐飲旅游 53.4% 2 . 5 % 7 . 7 2 1 4 0 . 8 5 . 5 % 石油石化 -9.5% 1 . 8 % 0 . 8 8 2 6 . 6 3 . 3 % 建材 25.4% 1 . 2 % 2 . 7 8 1 8 . 1

17、1 5 . 4 % 機械 15.4% 1 . 0 % 2 . 6 3 5 4 . 0 4 . 9 % 煤炭 -6.0% 0 . 9 % 0 . 9 3 9 . 2 1 0 . 1 % 家電 5.9% 0 . 7 % 3 . 7 5 2 5 . 2 1 4 . 9 % 醫藥 50.2% 0 . 5 % 5 . 8 7 7 8 . 7 7 . 5 % 基礎化工 18.5% 0 . 4 % 2 . 6 2 3 9 . 5 6 . 6 % 汽車 12.7% 0 . 4 % 1 . 8 4 4 5 . 9 4 . 0 % 建筑 0.6% 0 . 1 % 0 . 9 8 9 . 7 1 0 . 1 % 紡

18、織服裝 0.1% - 0 . 2 % 1 . 7 1 4 1 . 8 4 . 1 % 鋼鐵 -4.2% - 0 . 2 % 1 . 0 1 1 3 . 5 7 . 5 % 輕工制造 13.1% - 0 . 4 % 2 . 8 0 3 2 . 1 8 . 7 % 綜合 3.9% - 0 . 4 % 1 . 6 5 虧損 虧損 農林牧漁 26.7% - 0 . 8 % 4 . 3 4 2 3 . 0 1 8 . 9 % 交通運輸 -1.9% - 0 . 9 % 1 . 5 3 3 3 . 1 4 . 6 % 房地產 -0.8% - 0 . 9 % 1 . 3 6 1 0 . 2 1 3 . 3 %

19、 食品飲料 39.0% - 1 . 6 % 9 . 4 7 4 6 . 9 2 0 . 2 % 非銀行金融 1.6% - 1 . 7 % 1 . 9 5 1 8 . 8 1 0 . 4 % 電力及公用事業 2.5% - 2 . 2 % 1 . 5 5 2 3 . 9 6 . 5 % 計算機 27.3% - 2 . 2 % 5 . 5 9 2 0 9 . 3 2 . 7 % 銀行 -9.6% - 2 . 6 % 0 . 7 1 5 . 8 1 2 . 2 % 商貿零售 25.3% - 2 . 7 % 1 . 8 5 4 6 . 5 4 . 0 % 電子元器件 26.1% - 3 . 6 % 5

20、. 0 1 8 1 . 3 6 . 2 % 通信 7.6% - 3 . 6 % 3 . 2 7 5 8 . 2 5 . 6 % 傳媒 12.0% - 3 . 8 % 2 . 9 0 虧損 虧損 本年漲跌幅 本周漲跌幅 PB P E ( T T M ) R O E 圖表1：2020年建筑材料行業市場表現 圖表2：本周中泰建材行業個股漲幅前五 圖表3：本周各行業板塊漲跌幅及估值 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報 水泥行業本周跟蹤 價格方面：本周全國水泥市場價格環比回落0.4%。價格回落區域為安徽、 廣東、重慶和甘肅平涼、天水等局部地區，幅度10-30元/噸；價格推漲 地區主要

21、是河南和遼寧，幅度10-30元/噸。華北地區水泥價格以穩為主。 京津、河北唐山地區、石家莊、邯鄲和邢臺地區水泥價格保持平穩。遼 寧沈陽、遼陽、本溪和鐵嶺地區水泥價格公布上調 20 元/噸，價格上調 一方面是由于7月20 日-29 日，水泥企業停窯限產10 天；另一方面前 期價格連續小幅下調，目前價格處在低位，為防止價格繼續下滑，以漲 促穩，預計可執行上調 10 元/噸。華東地區水泥價格大穩小動。江蘇南 京低標號袋裝價格跟隨回落 20 元/噸。江蘇蘇錫常地區水泥價格低位運 行，P.O42.5散出廠低至300-320元/噸?；窗?、鹽城、浙江杭紹地區水 泥價格平穩。上海市場天氣好轉，整體供需關系向好

22、。安徽合肥、安慶、 蕪湖、銅陵和六安等地區水泥價格下調20-30元/噸。江西贛東北地區水 泥價格趨弱。南昌、九江、福建福州、龍巖和南平等地區水泥價格以穩 為主。中南地區水泥價格漲跌互現。廣東珠三角和粵西地區水泥價格下 調20元/噸。廣西柳州和河池地區水泥價格第二輪下調20-30元/噸。南 寧、崇左、玉林和貴港等地區水泥價格下調后平穩。湖北武漢及鄂東地 區水泥價格偏弱，安徽外來水泥價格下調20-30元/噸，本地個別企業暗 降 10 元/噸，華新、亞東等大企業報價暫穩，雨水天氣頻繁，下游需求 清淡，企業發貨僅在 6 成左右，庫存在 80%高位，企業銷售壓力較大， 預計后期本地企業價格會整體跟進下調

23、 20 元/噸，湖北地區企業計劃執 行7天自律限產，以緩解短期市場供給壓力。鄂西襄陽和隨州地區、湖 南長株潭地區水泥價格平穩。益陽和常德地區部分企業價格暗降 10 元/ 噸。河南鄭州、平頂山、洛陽和南陽等地水泥企業公布價格上調 30 元/ 噸。西南地區水泥價格出現下調。四川成都地區水泥價格平穩。廣安和 達州地區水泥價格上調回落。重慶渝東北地區、貴州遵義地區水泥價格 下調 20 元/噸。貴陽地區水泥價格平穩。云南昆明地區水泥價格繼續偏 弱。保山和德宏地區水泥價格大幅下調后，天氣好轉，下游需求環比增 加20%左右，企業發貨能達7成。西北地區水泥價格有所下調。甘肅天 水和平涼地區水泥價格下調 20

24、元/噸。蘭州地區水泥價格平穩。甘肅省 今年夏季無統一錯峰生產計劃，各企業根據生產線情況自行按排檢修。 陜西關中地區、榆林地區水泥價格平穩。漢中地區市場成交價格較前期 回落20-30元/噸。青海西安和海東地區近期受雨水天氣影響，下游需求 表現一般，企業出貨在 7-8 成水平，因各企業繼續執行夏季錯峰生產， 整體供需基本保持平衡，庫存無壓力，水泥價格在高位維持穩定。新疆 烏魯木齊地區水泥價格保持平穩。 庫容比方面：截至2020年7月24日，全國水泥庫容比環比上周+0.6pct。 華北地區庫容比環比持平，東北地區庫容比環比持平，華東地區庫容比 環比上周-1.9pct，中南地區庫容比環比上周-0.2p

25、ct，西南地區庫容比環 比上周+3.4pct，西北地區庫容比環比上周+2pct。截至目前，華東地區 庫容比最高，為76%，西北地區最低，為52.8%。 出貨率方面：截至 2020 年 7 月 24 日，全國水泥出貨率 77%。其中， 華南、華東和西南地區水泥出貨率分別為95.7%、82.8%和75%。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 200 250 300 350 40

26、0 450 500 0101 0303 0503 0703 0902 1102 全國水泥 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 0101 0303 0503 0703 0902 1102 華北 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 0101 0303 0503 0703 0902 1102 東北 P O 4 2.5含稅價（

27、元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 550 600 0101 0303 0503 0703 0902 1102 華東水泥 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 550 600 0101 0303 0503 0703 0902 1102 中南 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2

28、 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 550 600 0101 0303 0503 0703 0902 1102 西南 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 圖表4：全國水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表5：華北水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表6：東北水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表7：華東水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表8：中南水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表9：西南水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7

29、 - 行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 200 250 300 350 400 450 500 0101 0303 0503 0703 0902 1102 西北 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 550 0101 0303 0503 0703 0902 1102 京津冀 P O

30、 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 0101 0303 0503 0703 0902 1102 江浙滬皖 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 200 250 300 350 400 450 500 550 0101 0303 0503 0703 0902 1102 兩廣水泥 P O 4 2.5含稅價（元 / 噸） 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1

31、 8 2 0 1 9 2 0 2 0 100 150 200 250 300 350 400 450 0101 0303 0503 0703 0902 1102 河北熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 100 150 200 250 300 350 0101 0303 0503 0703 0902 1102 遼寧熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 圖表10：西北水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表11：京津冀水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表12：江浙滬皖PO 42

32、.5含稅價（元/噸） 圖表13：兩廣水泥PO 42.5含稅價（元/噸） 圖表14：河北熟料價格（元/噸） 圖表15：遼寧熟料價格（元/噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 100 200 300 400 500 600 0101 0302 0502 0702 0901 1101 江蘇熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0

33、2 0 100 200 300 400 500 600 0101 0302 0502 0702 0901 1101 浙江熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 100 200 300 400 500 600 0101 0302 0502 0702 0901 1101 安徽熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 0101 0302 0502 0702 0901 1101 江西熟料價格走勢圖 2 0 1 6

34、2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 0101 0302 0502 0702 0901 1101 山東熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 100 150 200 250 300 350 400 450 0101 0302 0502 0702 0901 1101 廣東熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 圖表16：江蘇熟料價格（元/噸） 圖表17：浙江熟料價格（元/噸） 圖表

35、18：安徽熟料價格（元/噸） 圖表19：江西熟料價格（元/噸） 圖表20：山東熟料價格（元/噸） 圖表21：廣東熟料價格（元/噸） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 100 150 200 250 300 350 400 450 0101 0302 0502 0702 0901 1101 廣西熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9

36、2 0 2 0 100 200 300 400 500 600 0101 0302 0502 0702 0901 1101 重慶熟料價格走勢圖 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 40 50 60 70 80 0101 0303 0503 0703 0902 1102 全國水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 40 50 60 70 80 90 0101 0303 0503 0703 0902 1102 華北水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0

37、 40 50 60 70 80 90 0101 0303 0503 0703 0902 1102 東北水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 30 40 50 60 70 80 0101 0303 0503 0703 0902 1102 華東水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 圖表22：廣西熟料價格（元/噸） 圖表23：重慶熟料價格（元/噸） 圖表24：全國水泥庫容比（%） 圖表25：華北水泥庫容比（%） 圖表26：東北水泥庫容比（%） 圖表27：華東水泥庫容比（%） 請務必閱讀正文之后

38、的重要聲明部分 - 10 - 行業周報 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表32：青海水泥庫容比（%） 圖表33：甘肅水泥庫容比（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 40 50 60 70 80 0101 0303 0503 0703 0902 1102 中南水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 40 50 60 70 80 0101 0303 0503 0703 0902 1102 西南水泥庫容比

39、2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 40 50 60 70 80 0101 0303 0503 0703 0902 1102 西北水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 30 40 50 60 70 80 90 0101 0303 0503 0703 0902 1102 長江流域水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 40 50 60 70 80 90 0101 0303 0503 0703 0902 1102 青海水泥庫容比 2 0 1 6 2

40、0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 30 40 50 60 70 80 0101 0303 0503 0703 0902 1102 甘肅水泥庫容比 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 圖表28：中南水泥庫容比（%） 圖表29：西南水泥庫容比（%） 圖表30：西北水泥庫容比（%） 圖表31：長江流域水泥庫容比（%） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 11 - 行業周報 圖表34：全國水泥出貨率（%） 圖表35：京津冀水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表36：東北水泥出貨率

41、（%） 圖表37：華東水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表38：華中水泥出貨率（%） 圖表39：華南水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 0101 0303 0504 0704 0903 1103 全國水泥出貨率 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 20 40 60 80 100 0101 0303 0504 0704 0903 1103 京津冀水泥出貨率 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 10 20 30 40 50 60

42、 70 80 0101 0303 0504 0704 0903 1103 東北水泥出貨進度 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 20 40 60 80 100 120 0101 0303 0504 0704 0903 1103 華東水泥出貨進度 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 20 40 60 80 100 120 0101 0303 0504 0704 0903 1103 華中水泥出貨進度 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 20 40 60 80 100 120 0101 0303 0504 0704 0903 1103 華南水泥出貨進度

43、 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 12 - 行業周報 圖表40：西南水泥出貨率（%） 圖表41：西北水泥出貨率（%） 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 來源：數字水泥網、中泰證券研究所 圖表 42：全國水泥產量及同比增速 圖表 43：全國水泥價格走勢(元/噸) 來源：國家統計局、中泰證券研究所 來源：國家統計局、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 120 0101 0303 0504 0704 0903 1103 西南水泥出貨進度 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 20 40 60 80 100 0101

44、0303 0504 0704 0903 1103 西北水泥出貨進度 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 -40 -20 0 20 40 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 產量 :水泥 :累計值（萬噸） 全國水泥產量累計同比（ % ，右 軸） 200 250 300 350 400 450 500 550 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12 19-12 P .O 4 2 .5 散裝 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 13

45、- 行業周報 玻璃行業本周跟蹤 基本面分析：本周玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業出庫維持正常 的速度，市場信心也有了一定的好轉。雖然前期有部分產能集中投產， 對部分地區產生一定的供給端壓力，但隨著后期終端市場需求的逐步增 加，也能夠消化一定的供給增量?？傮w看從七月初玻璃現貨的價格就同 比去年持平，近期現貨價格有一定幅度的上漲，也提振了市場信心。同 時玻璃生產企業成本的穩定，也增加了現貨挺價意愿，并有望在后期繼 續小幅調整。 指數和價格方面：2020年7月24日中國玻璃綜合指數1117.68點，環 比上周上漲 11.03 點，同比去年同期上漲 27.55 點；中國玻璃價格指數 1151.16

46、點，環比上周上漲 10.35 點，同比去年同期上漲 39.17 點；中 國玻璃信心指數983.78點，環比上周上漲13.76點，同比去年同期上漲 -18.90點。本周末全國建筑用白玻平均價格1578元，環比上周上漲14 元，同比去年上漲54元。 產能利用率方面：周末玻璃產能利用率為68.94%；環比上周上漲-0.09%， 同比去年上漲-0.48%；剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為 81.83%，環 比上周上漲-0.10%，同比去年上漲-1.07%。在產玻璃產能 93942 萬重 箱，環比上周增加-120萬重箱，同比去年增加 1302 萬重箱。周末行業 庫存 4750 萬重箱，環比上周增加-43

47、萬重箱，同比去年增加 685 萬重 箱。周末庫存天數18.46天，環比上周增加-0.14天，同比增加2.44天。 后市研判：本周玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業報價有所上漲。 近期玻璃現貨市場成交并沒有明顯的減弱，生產企業庫存環比繼續小幅 減少，主要原因在于國內房地產建筑裝飾裝修施工略超出預期，抵消了 部分外貿出口訂單不足的部分。同時今年北方地區降雨量不大，也有助 于增加玻璃加工企業的訂單交付量。隨著雨季接近尾聲，短期看隨著終 端市場需求的陸續增加；加上六月份以來部分地區冷修生產線復產速度 加快，雖由于部分生產線還存在工程建設進展等限制，投產時間可能會 略有延后，但生產企業資金壓力不大，玻璃現貨的成交量還能繼續保持 現有的水平，后期繼續保持小幅上漲的態勢。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 14 - 行業周報 圖表44：全國玻璃均價（元/噸） 圖表45：全國玻璃庫存變動走勢圖（萬重量箱） 來源：中國建筑玻璃