【研報】電力設備行業：動力電池產業回歸上行通道光伏產業鏈漲價周期持續-20200823（28頁）.pdf

《【研報】電力設備行業：動力電池產業回歸上行通道光伏產業鏈漲價周期持續-20200823（28頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】電力設備行業：動力電池產業回歸上行通道光伏產業鏈漲價周期持續-20200823（28頁）.pdf（28頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 動力電池動力電池產業回歸產業回歸上行通道上行通道， 光伏產業光伏產業 鏈漲價周期持續鏈漲價周期持續 新能源汽車：新能源汽車：動力電池動力電池產業回歸產業回歸上行通道，電車產銷同比首次上升上行通道，電車產銷同比首次上升。中國動力電 池裝機量達 5.02Gwh,同比增長 6.8%，環比增長 6.8%，各類型車與去年同期相比均實 現不同幅度增長，市場競爭格局方面，1-7 月共有 58 家電池芯供應商實現裝機，其中 前五大廠商占總規模 82.1%，前 10 大廠商占總規模 9

2、3.1%， 電池芯供應市場集中程度 較高。其中 CATL 前 7 個月累計實現裝機 10.71GWh，占市場總裝機量的 47.6%。LG 化學、比亞迪、LG 化學、松下、國軒高科位居 2-5 位，市占率分別為 13.7%、10.0%、 6.2%、4.6%。與 6 月數據相比前 3 大廠商保持不變，國軒高科由 6 月市占率第六上升 一位，目前市場競爭格局保持穩定，電車產銷方面，7 月中國新能源汽車產量為 10 萬輛，同比增長 15.6%，環比下降 1.96%；銷量達 9.8 萬輛，同比增長 19.3%，環比下 降 5.77%。盡管 7 月同比大幅上漲部分原因是由于同期新能源汽車補貼政策切換，銷

3、量驟降，導致基數過低，但隨著各大車廠的陸續復產復工，結合新能源汽車下鄉活 動的開啟，下游需求端逐步回暖，產銷量情況明顯改善，已超過 2019 年同期水平。 根據乘聯會的數據，7 月特斯拉 Model 3 銷量以 11014 輛繼續保持第一，市場份額達 到 13%； 投資建議：投資建議：重點推薦產業鏈各環節具備全球競爭力的龍頭公司。電池環節，重點推 薦寧德時代寧德時代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源等；材料及零部件 環節，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達利、嘉元科技、當升科技、新宙邦，璞泰來、恩捷股份、科達利、嘉元科技、當升科技、新宙邦，建議 關注

4、中科電氣、杉杉股份、星源材質中科電氣、杉杉股份、星源材質、天賜材料、天賜材料等；特斯拉產業鏈，重點推薦：宏宏 發股份、三花智控、旭升股份、奧特佳、銀輪股份、拓普集團發股份、三花智控、旭升股份、奧特佳、銀輪股份、拓普集團等。 新能源發電：新能源發電：光伏產業鏈漲價周期持續光伏產業鏈漲價周期持續。根據硅業分會報價，8 月 19 日國內單晶 復投料均價上漲至 9.78 萬元/噸，周環比上漲 2.73%；單晶致密料均價 9.49 萬元/噸， 周環比增長 1.61%；單晶菜花料均價 9.24 萬元/噸，周環比上漲 2.90%；多晶免洗料 均價 6.70 元/噸，周環比增長 8.77%，硅料上漲趨勢持續，

5、符合預期。多晶硅料價格 的跳漲，對龍頭業績彈性巨大。本月受到四川洪水突發事故及設備安全考量，部分 產能停產，疊加七月新疆兩家企業先后發生生產事故后仍在等待政府批準開工通知， 市場供應緊張情緒依然存在。根據供需和市場預期，預計本次硅料漲價將持續。在 硅片和電池片環節，盡管由于前期全產業鏈價格大幅上漲，對下游需求形成一定抑 制，本周電池片價格有所松動，G1 電池片成交均價為 0.9 元/W，環降 1.1%，但從產 業端目前的庫存情況、下游訂單情況以及當前硅料環節受生產事故影響等多方面因 素來看，價格上漲仍將維持一段時間，光伏產業鏈漲價周期持續。 投資建議：光伏方面我們建議把握 4 條主線：我們建議

6、把握 4 條主線：1）漲價預期 強烈的多晶硅料、光伏玻璃和單晶硅片環節，重點推薦通威股份、福萊特、隆基股通威股份、福萊特、隆基股 份，份，重點關注港股信義光能、福萊特玻璃信義光能、福萊特玻璃和美股大全新能源美股大全新能源；2）競爭格局最好的單 晶硅片和膠膜環節，重點推薦隆基股份隆基股份和福斯特福斯特；3）業績增速快、估值低的錦浪科錦浪科 技、晶澳科技技、晶澳科技和陽光電源陽光電源；4）從 0 到 1 的 HJT 產業鏈，重點推薦蘇州固锝和帝科股 份，重點關注邁為股份、捷佳偉創邁為股份、捷佳偉創和山煤國際山煤國際；當前風電板塊整體估值僅 10 倍左右， 向下空間非常有限，同時未來兩年風電板塊業績

7、將實現快速增長疊加估值提升，板 塊配臵性價比非常高。重點推薦金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技、日月金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技、日月 股份、金雷股份股份、金雷股份等。 電力設備與工控：電力設備與工控：低壓電器廠商提價顯景氣低壓電器廠商提價顯景氣需求需求，工控看龍頭工控看龍頭。國家電網面向社 單擊或點擊此處輸入文字。 2020 年年 08 月月 23 日日 電力設備電力設備 Tabl e_BaseI nf o 行業動態分析行業動態分析 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 首選股票首選股票 評級評級 300750 寧德時代 買入-A 603659

8、 璞泰來 買入-A 002812 恩捷股份 買入-A 688388 嘉元科技 買入-A 002850 科達利 買入-A 600438 通威股份 買入-A 601012 隆基股份 買入-A 002459 晶澳科技 買入-A 300763 錦浪科技 買入-A 002706 良信電器 買入-A 600406 國電南瑞 買入-A 601877 正泰電器 買入-A 603416 信捷電氣 買入-A 603728 鳴志電器 買入-A Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 2.85 -5.18-21.10 絕對收益絕對收益 2.98

9、18.22 2.41 鄧永康鄧永康 分析師 SAC 執業證書編號：S1450517050005 吳用吳用 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518070003 彭廣春彭廣春 報告聯系人 相關報告相關報告 電車七月產銷同比首次上升，低壓電器 提價顯景氣需求 2020-08-17 光伏產業鏈漲價持續，V 字之后歐洲電 車持續向好 2020-08-10 新能源車觀察系列 75：V字之后，歐洲 新能源車銷量持續向好 2020-08-07 光伏景氣上行，產業鏈漲價周期開啟 2020-08-03 電新行業專題：倉位上升，電新板塊又 見風起 2020-07-26 -8% 0% 8% 16% 24% 3

10、2% 40% 48% 2019-082019-122020-04 電力設備 滬深300 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 會各界發布 “數字新基建”十大重點建設任務， 10 大重點任務包括：電網數字化 中心，能源大數據中心，電力大數據應用，電力物聯網，能源工業云網，綜合能源 服務平臺，5G 應用，人工智能，區塊鏈，北斗，印證了我門此前關于能源互聯網建 設加碼的預期，具體投資方面， 2020 年信通方向預計投資 247 億(YoY +100%） ，帶 動社會投資超 1000 億，從穩增長的角度看，配電網

11、建設更具有長期促進作用，從長 期來看，電網投資將出現結構性轉變：一是配用電端投資的占比會持續上升；二是 基于電力物聯網建設相關的智能化、信息化領域投資的占比會大幅上升，預計未來 5 年電網智能化的投資規模有望超萬億。 工控方面：工控方面：6 6 月 PMI 指標維持在榮枯線之上，1-6 月份，規模以上工業增加值同比下 降 1.3%，降幅持續縮窄；其中，通用設備制造和專用設備制造在 6 月分別同比上升 7.4%/9.6%，延續了二季度的較好勢頭。而從工業機器人產量來看，隨著國內中小企 業復工達產， 4-7 月工業機器人產量同比增長 27%/17%/29%/19.4%（1-2 月同比下 降 19.

12、4%） ，工業機器人在 7 月份達產 21170 臺/套，工控行業景氣度持續提升，從長 期來看，未來中國工業自動化市場將進入中速成長期，主要需求來自于產業升級帶 來的以效率提升為目的的設備改造，同時，進口替代也是中國工業自動化企業有望 獲得高于市場平均增長水平的驅動因素。 投資建議投資建議：電力設備重點推薦四條主線：1) 低壓電器國產化替代趨勢顯著，未來空 間廣闊，行業集中化趨勢明顯，龍頭公司增速高于行業整體，重點推薦良信電器、良信電器、 正泰電器；正泰電器；建議關注眾業達；眾業達；2）國網明確全面開啟建設具有中國特色國際領先的能 源互聯網企業新征程，重點推薦國電南瑞、國網信通、億嘉和、涪陵電

13、力、遠光軟國電南瑞、國網信通、億嘉和、涪陵電力、遠光軟 件、威勝信息、金智科技、海興電力、正泰電器、良信電器件、威勝信息、金智科技、海興電力、正泰電器、良信電器等；3）特高壓領銜的電 網基建帶來 2-3 年的業績彈性， 重點推薦平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電工、平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電工、 長纜科技長纜科技等；4）充電樁進入發展快車道，重點推薦：許繼電氣、國電南瑞、特銳德許繼電氣、國電南瑞、特銳德 等。 工控方面，本土品牌產品進口替代的邏輯已經得到廣泛驗證，細分領域龍頭公司 增速將高于行業，重點推薦：匯川技術、匯川技術、麥格米特、麥格米特、信捷電氣、雷賽智能信捷電氣、雷賽智能

14、、鳴志、鳴志 電器電器等。 風險提示：風險提示：歐洲市場不及預期，終端銷量不及預期，政策不及預期等。 本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、嘉元科技、科達利、通威股份、本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、嘉元科技、科達利、通威股份、隆基隆基 股份股份、晶澳科技晶澳科技、錦浪科技、錦浪科技、良信電器、國電南瑞、正泰電器良信電器、國電南瑞、正泰電器、信捷電氣、信捷電氣。 pOsRqNnQtRrQtPtOxPuNsR8OdNbRpNmMmOqQkPrRuMlOmOtP9PmNzRxNnOtPNZqQmO 行業動態分析/電力設備 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限

15、公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 動力電池產業回歸上行通道，電車產銷同比首次上升動力電池產業回歸上行通道，電車產銷同比首次上升 . 5 1.1. 行業觀點概要 . 5 1.2. 行業數據跟蹤 . 9 1.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 10 2. 光伏產業鏈漲價周期持續光伏產業鏈漲價周期持續 . 12 2.1. 行業觀點概要 . 12 2.2. 行業數據跟蹤 . 15 2.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 16 3. 低壓電器廠商提價顯景氣需求，工控看龍頭低壓電器廠商提價顯景氣需求，工控看龍頭 . 18 3.1. 行業觀點概要 . 18

16、 3.2. 行業數據跟蹤 . 22 3.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 23 4. 本周板塊行情（中信一級）本周板塊行情（中信一級）. 26 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2020 年 1-7 月鋰電裝機量數據（MWh） . 5 圖 2：20201-7 月各類型車輛裝機占比 . 5 圖 3：2020 年分電池材料裝機量（MWh） . 5 圖 4：7 月動力電池廠商裝機份額 . 6 圖 5：1-7 月動力電池裝機份額 . 6 圖 6：2019-2020 新能源汽車產量數據（輛） . 6 圖 7：2019-2020 新能源汽車銷量數據（輛） . 6 圖 8：2019-2020 新能源汽車累計月銷

17、量（輛） . 6 圖 9：2019-2020 純電動車月銷量（輛） . 7 圖 10：2019-2020 插電混動車月銷量（輛） . 7 圖 11：中國 2020 年 7 月新能源車銷量 TOP10. 7 圖 12：中國 2020 年 1-7 月新能源車累計銷量 TOP10 . 7 圖 13：2019-2020 年中國新能源汽車月銷量（輛） . 9 圖 14：電芯價格（單位：元/wh） . 9 圖 15：正極材料價格（單位：萬元/噸）. 9 圖 16：負極材料價格（單位：萬元/噸）. 9 圖 17：隔膜價格（單位：元/平方米） . 9 圖 18：電解液價格（單位：萬元/噸） . 9 圖 19：

18、2020 年國內光伏裝機有望超過 45GW. 12 圖 20：2020 年國內光伏裝機集中在下半年 . 12 圖 21：光伏硅料價格走勢（單晶致密料，單位：萬元/噸）. 13 圖 22：光伏硅片市場報價（元/片，含稅） . 14 圖 23：光伏電池片市場報價（元/片，含稅）. 14 圖 24：光伏組件市場報價（元/W，含稅） . 14 圖 25：國內風電季度發電量 (億千瓦時) . 15 圖 26：全國風電季度利用小時數 . 15 圖 27：多晶硅價格（美元/kg） . 15 圖 28：硅片價格（156*156，美元/片）. 15 行業動態分析/電力設備 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司

19、。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 29：電池片價格(156*156，美元/片） . 15 圖 30：組件價格(單位：美元/W) . 15 圖 31：國網信息通信投資額情況 . 19 圖 32：我國配電網的投資占比持續上升. 19 圖 33：PMI 數據情況 . 20 圖 34：工業機器人情況 . 20 圖 35：制造業 PMI 指數 . 21 圖 36：制造業城鎮員工年均工資 . 21 圖 37：工業制造業增加值同比增速回暖. 22 圖 38：工業增加值累計同比增速疫情后降幅縮窄. 22 圖 39：固定資產投資完成超額累計同比增速情況

20、. 22 圖 40：長江有色市場銅價格趨勢(元/噸) . 22 圖 41：中信指數一周漲跌幅 . 26 圖 42：電力設備新能源 A 股個股一周漲跌幅前 5 位及后 5 位 . 26 表 1：新能源汽車行業要聞 . 10 表 2：新能源汽車行業個股公告跟蹤 . 10 表 3：硅料漲價對龍頭公司業績彈性測算, . 13 表 4：風、光、儲行業要聞 . 16 表 5：風光儲行業個股公告跟蹤 . 16 表 6：正泰電器、德力西部分產品價格調整幅度. 18 表 7：低壓電器行業需求有望保持 8-10%增長. 18 表表 8：我國配電網的投資占比持續上升：我國配電網的投資占比持續上升 . 20 表 9：

21、電力設備及工控行業要聞 . 23 表 10：電力設備及工控個股公告跟蹤 . 23 表 11：細分行業一周漲跌幅 . 26 行業動態分析/電力設備 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 動力電池產業回歸上行通道，電車產銷同比首次上升動力電池產業回歸上行通道，電車產銷同比首次上升 1.1. 行業觀點概要行業觀點概要 動力電池動力電池裝機量裝機量 2020 年首度實現同年首度實現同環環比比雙雙增增。7 月，中國動力電池裝機量達 5.02Gwh,同比 增長 6.8%，環比增長 6.8%，今年鋰電裝機首次實現

22、同比增長。其中 EV 乘用車裝機規模為 3312.3 MWh，環比增長 13.6%，同比增長 64.7%；EV 客車規模為 1007.9MWh，環比增長 4.4%，同比減少 57.2%；EV 專用車、PHEV 乘用車、PHEV 客車、PHEV 專用車裝機規模 分別為 350.5、 286.8、 58.5、 1.3 MWh， 與去年同期相比分別增長 205.5%、 36.0%、 718.9%、 4762.8%。各類型新能源汽車裝機占比變化不大，EV 乘用車持續保持細分市場第一位臵， 占總裝機量的 65.99%；EV 客車占總裝機規模 20.08%，目前處于細分市場第二位臵；EV 專用車、 PHE

23、V乘用車、 PHEV客車、 PHEV專用車分別占市場規模的 6.98%、 5.71%、 1.17%、 0.03%。鋰電裝機規模穩中有進，促進市場整體向好發展。 圖圖 1：2020 年年 1-7 月鋰電裝機量月鋰電裝機量數據（數據（MWh） 圖圖 2：20201-7 月各類型車輛裝機占比月各類型車輛裝機占比 資料來源：CABIA，安信證券研究中心 資料來源：CABIA，安信證券研究中心 三元和磷酸鐵鋰持續占據三元和磷酸鐵鋰持續占據主導主導。電池材料角度，七月三元電池裝機量規模為 3257MWh，同 比增長 57.1%，環比上升 8.7%；磷酸鐵鋰電池裝機量 1728.4MWh，同比下降 31.4

24、%，環比 上升 3.5%；錳酸鋰及鈦酸鋰裝機規模分別為 20.6、13.0 MWh。各材料電池裝機量在 2 月疫 情沖擊后保持平穩增長，三元和磷酸鐵鋰持續占據主要電池裝機市場。 圖圖 3：2020 年年分電池材料裝機量分電池材料裝機量（MWh） 資料來源：CABIA，安信證券研究中心 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 電池裝機量（MWh) 環比增長 同比增長 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

25、 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 PHEV專用車 PHEV客車 PHEV乘用車 EV專用車 EV客車 EV乘用車 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 三元 磷酸鐵鋰 鈦酸鋰 錳酸鋰 行業動態分析/電力設備 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 前前 5 大廠商市占率大廠商市占率 82.1%，市場競爭格局穩定。，市場競爭格局穩定。市場競爭格局方面，1-7 月共有 58 家電池 芯供應商實現裝機，

26、其中前五大廠商占總規模 82.1%，前 10 大廠商占總規模 93.1%，電池 芯供應市場集中程度較高。其中 CATL 前 7 個月累計實現裝機 10.71GWh，占市場總裝機量 的 47.6%。 LG 化學、 比亞迪、 LG 化學、 松下、 國軒高科位居 2-5 位， 市占率分別為 13.7%、 10.0%、6.2%、4.6%。與 6 月數據相比前 3 大廠商保持不變，國軒高科由 6 月市占率第六 上升一位，目前市場競爭格局保持穩定。 圖圖 4：7 月動力電池廠商裝機份額月動力電池廠商裝機份額 圖圖 5：1-7 月動力電池裝機份額月動力電池裝機份額 資料來源：CABIA，安信證券研究中心 資

27、料來源：CABIA，安信證券研究中心 新新能源車產能源車產銷量銷量同比實現今年內首次上升。同比實現今年內首次上升。7 月中國新能源汽車產量為 10 萬輛，同比增長 15.6%，環比下降 1.96%；銷量達 9.8 萬輛，同比增長 19.3%，環比下降 5.77%。盡管 7 月 同比大幅上漲部分原因是由于去年同期新能源汽車補貼政策切換所導致的銷量下降，基數相 對較低，但隨著各大車廠的陸續復產復工，特斯拉為首的車企的帶動下，結合新能源汽車政 策持續向好， 下游需求端逐步回暖， 產銷量情況明顯改善， 產銷量同比今年內首次實現上升。 圖圖 6：2019-2020 新能源汽車產量數據（輛）新能源汽車產量

28、數據（輛） 圖圖 7：2019-2020 新能源汽車銷量數據（輛）新能源汽車銷量數據（輛） 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 新能源車新能源車全年累計產銷量同比繼續下降全年累計產銷量同比繼續下降但降幅收窄。但降幅收窄。從累計數據上來看，前 7 月累計月銷量 同比仍呈現負增長，但降幅持續收窄，2020 年 1-7 月，新能源汽車累計實現的產銷量分別為 49.6 萬輛和 48.6 萬輛，同比下降分別為 31.7%和 32.8%，相較于 2019 年的全年數據仍維 持負增長態勢，但降幅呈持續收窄趨勢，預計下半年累計產銷量將同比持續收窄，我們預計 國內全年產銷 1

29、20-130 萬輛，有望實現同比正增長。 圖圖 8：2019-2020 新能源汽車累計月銷量（輛）新能源汽車累計月銷量（輛） CATL 45% 比亞迪 12% LG化學 12% 國軒高科 7% 松下 5% 其他 19% CATL 48% 比亞迪 14% LG化學 10% 松下 6% 國軒高科 4% 其他 18% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10

30、月 11月 12月 20192020同比 環比 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20192020同比 環比 行業動態分析/電力設備 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 純電動車同比增長純電動車同比增長，市場份

31、額維持高位。市場份額維持高位。7 月，我國純電動車完成銷量 7.8 萬輛，同比增長 24.2%，環比下降 4.9%。受疫情的影響，2020 年純電動汽車銷量也保持較為低迷的水平， 但從 3 月開始出現回暖。插電混動車型銷量為 1.9 萬輛，同比增長 2.7%，環比下降 8.1%。 純電動車和插電混動車型同比均上漲， 其中純電動車 7 月份銷量占比為 80%， 市場份額持續 維持高位。 圖圖 9：2019-2020 純電動車月銷量（輛）純電動車月銷量（輛） 圖圖 10：2019-2020 插電混動車月銷量（輛）插電混動車月銷量（輛） 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 特斯拉特斯拉 Model 3 爆款依舊爆款依舊，比亞迪重返第一，比亞迪重返第一。根據乘聯會的數據，7 月特斯拉 Model 3 銷量 以 110