【研報】化工行業：粘膠短纖價差底部向上關注行業盈利改善機會-20200821（21頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業周報周報化工化工行業行業 2020 年年 8 月月 21 日日 粘膠短纖價差底部向上， 關注行業粘膠短纖價差底部向上， 關注行業 盈利改善機會盈利改善機會 化工化工行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點（08.17-08.21） 最新觀點最新觀點 1）原油：油價上攻乏力，延續弱勢格局原油：油價上攻乏力，延續弱勢格局 受美國失業人數增加引發需求擔憂等利空因素影響， 本周油價上攻乏 力，延續弱勢格局。截至 8 月 21 日，Brent 和 WTI 油價分別達到 44.35 美元/桶、42.34 美元/桶，較上

2、周漲幅分別達到-1.00%、0.79%。 考慮到全球原油需求依舊承壓，預計短期內原油需求不會有明顯 改善，原油市場依然將處在供需基本平衡的格局，油價短期內將延續 窄幅震蕩格局。 2）價格漲跌幅：價格漲跌幅：VD3、PVC 糊樹脂（皮革料）價格上漲糊樹脂（皮革料）價格上漲 在我們重點跟蹤的 186 個產品中，與上周相比，價格漲幅較大的產品 有丙酮、維生素 D3、PVC 糊樹脂（皮革料）、丁二烯、燃料油等；價格 跌幅較大的產品有液氯、棉短絨、焦炭、乙烯、尿素等。 3）價差漲跌幅：原料價格下探致粘膠短纖價差擴大價差漲跌幅：原料價格下探致粘膠短纖價差擴大 在我們重點跟蹤的 134 個產品價差中，與上周

3、相比，價差漲幅較大的 產品有粘膠短纖價差 （棉短絨） 、 環氧乙烷價差 （乙烯） 、 二甲醚價差 （煤） 、 丁二烯價差（碳四）、聚丙烯價差（煤）等；價差跌幅較大的產品有醋酸 乙烯價差（電石）、三聚氰胺價差（尿素）、MMA 價差（丙酮）、尿素 價差（氣頭）、錦綸切片價差（己內酰胺）等。 投資建議投資建議 PVC 糊樹脂（皮革料）價格繼續上漲，粘膠短纖價差底部向上，相關 企業盈利有望改善。建議重點關注三友化工（600409.SH）、南京化纖 （600899.SH）。 預計油價在下半年將維持當前水平甚至小幅上漲。 低油價利于石油加 工企業盈利能力修復，且油價溫和上漲對企業有利，同時下游需求預期要

4、好于上半年?？春孟掳肽晷袠I盈利改善帶來的投資機會，建議關注衛星石 分析師分析師 任文坡任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_ 分析師登記編號：S0130520080001 林相宜林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_ 分析師登記編號：S0130520050007 行業數據行業數據 2020.08.21 資料來源：wind，中國銀河證券研究院整理 -20 -10 0 10 20 30 40 19-12 20-01 20-02 20-02 20-03 20-03 20-04 20-04 20-05 20-05 20-06 20-06 20-07 20-0

5、7 20-07 20-08 化工 全部A股 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 化（002648.SZ）、上海石化（600688.SH）。 風險提示風險提示 產品產銷或需求不及預期風險、產品價差下降風險等。 mNoNnQtOoMmNnRtOvNwPsRbR9R7NnPoOtRrRlOoOuMlOsQtO9PrRzRxNtPpMxNsPqN 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 3 一一、原油：、原油：油價上攻乏力，延續弱勢格局油價上攻乏力，延續弱勢格局 受美國失業人數增加引發需求擔憂等利空因素影響，本周油價上攻乏力，

6、延續弱勢格局。 截至 8 月 21 日，Brent 和 WTI 油價分別達到 44.35 美元/桶、42.34 美元/桶，較上周漲幅分別 達到-1.00%、0.79%；雖然較 4 月份的歷史低點已有較大幅度上漲，但自年初以來仍有 30%以 上的跌幅。就周均價而言，本周均價環比漲幅分別為 0.34%、1.62%?？紤]到全球原油需求依 舊承壓，預計短期內原油需求不會有明顯改善，原油市場仍將處在供需基本平衡狀態，油價將 延續窄幅震蕩格局；但隨著新冠疫情逐步有效控制，石油需求逐步恢復，供需動態平衡將被打 破，油價也將有望震蕩上行。 表表 1：國際油價行情回顧（美元國際油價行情回顧（美元/桶）桶） 8

7、月月 21 日日 較上周較上周 較上月較上月 較上年較上年 年初以來年初以來 本周均價本周均價 均價環比均價環比漲幅漲幅 Brent 44.35 -1.00% 0.07% -25.98% -32.80% 45.09 0.34% WTI 42.34 0.79% 0.91% -23.50% -30.66% 42.77 1.62% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 圖圖 1 1：2020 年以來國際油價走勢年以來國際油價走勢 圖圖 2 2：2020 年年 6 月以來國際油價周漲幅月以來國際油價周漲幅 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 二二、價格價格

8、漲跌幅漲跌幅：VD3、PVC 糊樹脂糊樹脂（皮革料）價格上漲（皮革料）價格上漲 在我們重點跟蹤的 186 個產品中， 與上周相比， 價格漲幅較大的產品有丙酮、 維生素 D3、 PVC 糊樹脂（皮革料）、丁二烯、燃料油等；價格跌幅較大的產品有液氯、棉短絨、焦炭、 乙烯、尿素等。 表表 2：本周本周價格價格漲幅漲幅前前 10 名稱名稱 單位單位 價格價格 日價日價格格漲幅漲幅 均均價格價格環比漲幅環比漲幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 丙酮（華東） 元/噸 6550 13.4% -10.9% 74.7% 23.6% 10.1% -25.1% -14.7% 71.3% 維

9、生素 D3（50 萬 IU/g，國產） 元/千克 170 9.7% 13.3% -27.7% 83.8% 11.8% 4.9% -45.1% -16.1% (60) (40) (20) 0 20 40 60 80 Brent原油（美元/桶） WTI原油（美元/桶） -5% 0% 5% 10% 15% 周漲幅-Brent 周漲幅-WTI 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 4 PVC 糊樹脂（皮革料，華東） 元/噸 13500 8.0% 17.4% 63.6% 52.5% 5.3% 10.2% 57.5% 14.4% 丁二烯（山東） 元/噸 5

10、700 7.5% 35.7% -44.4% -30.1% 9.3% 23.4% 13.5% -43.9% 燃料油（上期所） 元/噸 1824 7.4% 10.9% -31.0% -15.4% 5.8% 3.8% 16.7% -35.7% 聚丙烯（大商所） 元/噸 7690 6.8% 2.1% -10.8% 0.7% 4.1% -1.4% 4.2% -16.4% 丁烷（CFR 華東） 美元/噸 384 6.7% 1.1% -2.5% -41.9% 5.6% 4.1% 6.1% -22.0% TDI（T80，華東） 元/噸 13800 6.2% 32.7% 5.3% 22.1% 12.5% 19.

11、7% 9.5% -18.8% 純 MDI（華東） 元/噸 15050 5.6% 16.2% -20.8% -5.9% 3.1% 5.1% -0.8% -27.1% DMF（全國） 元/噸 6600 5.6% 29.4% 47.3% 22.7% 5.9% 20.2% 13.9% 6.8% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院整理 表表 3：本周本周價格價格跌跌幅幅前前 10 名稱名稱 單位單位 價格價格 日日價格價格跌幅跌幅 均均價格價格環比跌幅環比跌幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 液氯（華東） 元/噸 494 -11.8% -37.1% 26.7% -24.9%

12、 -12.6% -3.6% -5.0% 43.5% 棉短絨（江蘇） 元/噸 3613 -7.4% 1.8% 4.7% 1.3% -2.4% 5.1% 14.4% -3.2% 焦炭（大商所） 元/噸 1981 -7.2% -8.3% -3.1% 1.6% -6.4% -1.0% 12.6% -5.8% 乙烯（CFR 東北亞） 美元/噸 691 -6.7% -13.7% -25.8% -8.0% -4.7% -8.2% 34.4% -23.8% 尿素（鄭商所） 元/噸 1593 -6.0% 4.1% -7.2% -3.0% -6.6% 7.4% -0.3% -4.2% 磷酸二氫鈣（22%，四川川恒

13、） 元/噸 2350 -6.0% -6.0% -16.1% -16.1% -4.8% -3.0% -7.2% -5.3% 醋酸乙烯（華東） 元/噸 5325 -4.1% -2.3% -16.5% -9.4% -2.4% 1.1% 7.4% -18.6% 尿素（山東） 元/噸 1680 -4.0% 3.1% -7.2% -1.8% -3.4% 4.3% -1.2% -9.1% 雙酚 A（華東） 元/噸 9675 -4.0% -1.8% 5.7% -4.9% -2.5% 0.1% -1.3% -5.7% 草酸（全國） 元/噸 2990 -3.2% -9.4% -33.3% -33.3% -3.2%

14、 -7.4% -21.0% 0.0% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 三三、價差、價差漲跌幅漲跌幅：原料價格原料價格下探下探致粘膠短纖價差致粘膠短纖價差擴大擴大 在我們重點跟蹤的 134 個產品價差中， 與上周相比， 價差漲幅較大的產品有粘膠短纖價差 （棉短絨）、環氧乙烷價差（乙烯）、二甲醚價差（煤）、丁二烯價差（碳四）、聚丙烯價差 （煤）等；價差跌幅較大的產品有醋酸乙烯價差（電石）、三聚氰胺價差（尿素）、MMA 價 差（丙酮）、尿素價差（氣頭）、錦綸切片價差（己內酰胺）等。 表表 4：本周本周價差價差漲幅漲幅前前 10 名稱名稱 單位單位 價差價差 日價差日價差漲幅漲幅 均價差均價差

15、環比漲幅環比漲幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 粘膠短纖價差（棉短絨） 元/噸 2265 36.4% 6.7% -50.5% -20.2% 25.0% -15.8% -33.4% -40.7% 環氧乙烷價差（乙烯） 元/噸 2276 31.7% 34.0% 27.3% -13.7% 22.2% -11.8% -31.2% 32.4% 二甲醚價差（煤） 元/噸 231 21.6% -39.7% -75.2% -79.6% -13.3% -26.2% -62.9% -28.9% 丁二烯價差（碳四） 元/噸 2600 20.9% 108.0% -55.9% -22.4%

16、23.4% 60.7% 38.2% -59.4% 聚丙烯價差（煤） 元/噸 3471 18.2% 6.1% -17.9% -1.6% 8.1% -0.8% -4.9% -24.5% 順酐價差（碳四） 元/噸 2380 17.8% 3.0% 142.9% 221.6% 12.5% -2.0% 4.0% 67.2% 聚丙烯價差（石油） 元/噸 5119 11.5% 3.8% 1.2% 35.5% 6.4% -3.5% -5.2% -4.3% 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 5 DOP 價差（鄰二甲苯） 元/噸 687 10.9% -2.1%

17、260.2% 42.0% -2.7% -4.5% -7.0% 50.5% 粘膠短纖價差（溶解漿） 元/噸 2043 10.6% 12.7% -38.3% -16.6% 16.7% -1.6% -14.6% -32.7% DMF 價差（煤） 元/噸 4276 9.6% 55.2% 107.5% 37.3% 8.8% 39.1% 14.8% 22.3% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院整理 表表 5：本周本周價差價差跌幅跌幅前前 10 名稱名稱 單位單位 價差價差 日價差日價差跌幅跌幅 均價差均價差環比跌幅環比跌幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 醋酸乙烯價差（電石

18、） 元/噸 -141 -225.1% -242.3% -355.6% -130.8% -119.7% -11.4% 1613.6% -85.6% 三聚氰胺價差（尿素） 元/噸 -58 -74.2% -71.4% -81.4% 5700.0% -75.6% -47.0% -47.8% 207.9% MMA 價差（丙酮） 元/噸 4213 -13.8% 22.7% -50.7% -27.7% -9.7% 22.3% 11.5% -48.5% 尿素價差（氣頭） 元/噸 522 -13.2% 6.6% 48.4% -998.7% -11.0% 11.3% 22.8% 144.1% 錦綸切片價差（己內酰

19、胺） 元/噸 1007 -13.0% 11.0% 110.3% 36.1% -8.7% 10.2% 9.2% 16.8% 磷酸二氫鈣價差（磷礦石） 元/噸 1216 -11.5% -12.6% -27.0% -27.4% -8.9% -6.6% -13.5% 4.3% 順丁橡膠價差（丁二烯） 元/噸 2386 -11.4% -34.0% 873.9% -4.1% -16.6% -26.2% -6.9% 86.2% 燒堿價差（鹽） 元/噸 2148 -9.1% -3.0% -20.5% -34.0% -0.7% 2.3% -1.2% -20.6% 辛醇價差（丙烯） 元/噸 1548 -8.7%

20、-12.2% 12.6% -13.8% -7.5% -16.3% 24.8% -7.9% 草酸價差（煤） 元/噸 852 -8.3% -25.4% -62.2% -64.4% -12.4% -17.6% -50.1% 10.5% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院整理 四四、投資建議投資建議 PVC 糊樹脂（皮革料）價格繼續上漲，相關企業盈利有望繼續提升；粘膠短纖價差底部 向上，盈利有望持續改善。建議重點關注三友化工（600409.SH）、南京化纖（600899.SH） 等盈利改善帶來的投資機會。 整體上， 我們判斷油價在下半年將維持當前水平甚至小幅上漲。 低油價利于石油加工企業 盈利能力

21、修復，且油價溫和上漲對企業有利，同時下游需求預期要好于上半年?？春孟掳肽晷?業盈利改善帶來的投資機會，建議關注衛星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）。 風險提示：產品產銷或需求不及預期風險、產品價差下降風險等。 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 6 插插 圖圖 目目 錄錄 圖 1：2020 年以來國際油價走勢 . 3 圖 2：2020 年 6 月以來國際油價周漲幅 . 3 表表 格格 目目 錄錄 表 1：國際油價行情回顧（美元/桶） . 3 表 2：本周價格漲幅前 10 . 3 表 3：本周價格跌幅前 10 . 4

22、表 4：本周價差漲幅前 10 . 4 表 5：本周價差跌幅前 10 . 5 表 6：能源&資源產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 7 表 7：C1 產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 7 表 8：C2 產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 8 表 9：C3 產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 9 表 10：C4 產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 10 表 11：橡膠產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 10 表 12：芳烴產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 11 表 13：聚氨酯產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 12 表 14：塑料產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 12 表 15：化纖產業鏈重點產品價格/價差

23、匯總 . 13 表 16：鹽化工產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 14 表 17：磷化工產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 15 表 18：氟化工產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 15 表 19：化肥產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 16 表 20：食品與飼料添加劑產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 16 表 21：其他產業鏈重點產品價格/價差匯總 . 17 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 7 附表：全產業鏈重點產品價格附表：全產業鏈重點產品價格/價差價差 （一）能源&資源產業鏈 表表 6：能源能源&資源產業鏈重點產品價格資源產業鏈重點產品價

24、格/價差匯總價差匯總 名稱名稱 單位單位 價格價格/價差價差 日漲跌幅日漲跌幅 均價環比漲跌幅均價環比漲跌幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 原油（Brent） 美元/桶 44.35 -1.0% 0.1% -26.5% -32.8% 0.3% 3.9% 31.4% -33.7% 原油（WTI） 美元/桶 42.34 0.8% 0.9% -24.0% -30.7% 1.6% 3.5% 47.1% -33.3% LNG（全國） 元/噸 2574 0.8% 1.5% -20.6% -34.5% 0.4% 1.2% -9.4% -22.9% 動力煤（鄭商所） 元/噸 562.

25、6 -1.1% -0.9% -4.0% 2.6% 1.1% -1.8% 12.7% -8.6% 煙煤（Q5500，陜西） 元/噸 500 0.0% -2.7% -5.5% 1.4% 0.0% -1.9% 8.4% -8.9% 無煙煤（Q7000，河南） 元/噸 950 0.0% 0.0% -22.8% -18.8% 0.0% 0.0% -8.8% -13.6% 液化氣（全國） 元/噸 3054 -0.9% 4.9% -10.3% -33.1% -1.4% 10.0% 5.9% -17.0% 石腦油（CFR 日本） 美元/噸 401 0.3% 1.9% -15.1% -29.6% 0.7% 0.

26、5% 42.9% -30.2% 汽油（92#，全國） 元/噸 5853 0.1% 2.5% -12.4% -16.7% 0.2% 2.2% 6.3% -15.4% 柴油（0#，全國） 元/噸 5361 -0.3% 0.2% -20.6% -23.2% -0.2% 0.0% -1.6% -13.3% 航空煤油（3#） 元/噸 2891 0.0% 6.2% -41.8% -40.7% 0.0% 6.2% 30.9% -33.3% 燃料油（上期所） 元/噸 1824 7.4% 10.9% -31.0% -15.4% 5.8% 3.8% 16.7% -35.7% 瀝青（上期所） 元/噸 2600 3.

27、3% -4.1% -23.9% -15.4% 0.6% -4.3% 21.3% -22.3% 石油焦（洛陽石化） 元/噸 1140 0.0% 7.5% -5.0% 28.1% 0.0% 7.0% 19.6% -16.8% 汽油價差（石油）汽油價差（石油） 元元/噸噸 3365 0.1% 4.3% 3.5% 6.7% 0.3% 3.0% 6.5% -5.8% 航煤價差（石油）航煤價差（石油） 元元/噸噸 374 0.0% 15.6% -71.3% -69.3% 0.0% 15.6% 8.5% -49.5% 柴油價差（石油）柴油價差（石油） 元元/噸噸 2873 -0.5% 0.4% -13.3%

28、 -7.3% -0.3% -1.0% -7.4% -0.1% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院整理 （二）C1 產業鏈 表表 7：C1 產業鏈重點產品價格產業鏈重點產品價格/價差匯總價差匯總 名稱名稱 單位單位 價格價格/價差價差 日漲跌幅日漲跌幅 均價環比漲跌幅均價環比漲跌幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 液氨（山東魯北） 元/噸 2575 3.4% 7.5% -8.5% 4.5% -0.2% 0.3% -0.3% -13.2% 電石（華東） 元/噸 3350 0.8% 8.1% -2.2% 3.1% 1.5% 5.8% 2.9% -5.1% 甲醇（鄭商所）

29、 元/噸 1736 2.1% 0.9% -14.9% -18.8% 2.6% -0.1% 4.9% -19.5% 甲醛（山東） 元/噸 785 0.0% -1.3% -26.3% -30.5% 0.0% -2.2% -4.1% -24.3% 草酸（全國） 元/噸 2990 -3.2% -9.4% -33.3% -33.3% -3.2% -7.4% -21.0% 0.0% 醋酸（華東） 元/噸 2380 0.0% -8.8% -31.0% -3.6% 0.8% -6.8% 8.8% -17.2% DMF（全國） 元/噸 6600 5.6% 29.4% 47.3% 22.7% 5.9% 20.2%

30、 13.9% 6.8% 二甲醚（山西） 元/噸 2200 0.9% -7.2% -26.2% -27.9% -0.3% -4.6% -6.9% -15.5% 醋酸乙烯（華東） 元/噸 5325 -4.1% -2.3% -16.5% -9.4% -2.4% 1.1% 7.4% -18.6% 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 8 醋酸甲酯（華東） 元/噸 2800 0.0% 0.0% -36.4% -39.1% 0.0% -1.1% -10.7% -15.2% 醋酸乙酯（江蘇） 元/噸 5450 -1.9% -0.1% -3.1% -5.2%

31、-0.9% 0.1% 5.5% -1.6% 醋酐（全國） 元/噸 5500 0.0% -9.1% -20.3% 22.2% -0.2% -4.8% 3.7% -4.7% 煤焦油（華東） 元/噸 2130 -0.9% -5.3% -23.9% -19.6% -2.1% -6.7% 10.6% -25.7% 萘（山東） 元/噸 3650 -1.4% -1.4% -8.8% -22.3% -2.9% -1.3% 9.0% -13.6% 焦炭（大商所） 元/噸 1981 -7.2% -8.3% -3.1% 1.6% -6.4% -1.0% 12.6% -5.8% 焦炭（山東） 元/噸 1850 2.8

32、% 2.8% -7.5% 2.8% 1.1% -1.8% 6.1% -11.3% 炭黑（N330，華東） 元/噸 5200 -1.5% -3.7% -16.1% 0.0% 0.0% -1.1% 17.5% -19.3% 1,4-丁二醇（華東） 元/噸 7800 0.6% 3.0% -9.3% -11.9% 0.7% 1.4% -8.1% -3.4% 聚乙烯醇（全國） 元/噸 10200 0.0% 4.1% 14.6% 14.6% 0.4% 3.0% 5.9% 1.8% PVC（電石法，華東） 元/噸 6615 1.1% 0.1% -3.1% -6.0% 0.9% 1.1% 11.4% -8.0

33、% PVC 糊樹脂（皮革料，華東） 元/噸 13500 8.0% 17.4% 63.6% 52.5% 5.3% 10.2% 57.5% 14.4% PVC 糊樹脂（手套料，華東） 元/噸 21500 2.4% 19.4% 157.5% 140.2% 2.4% 25.5% 101.1% 39.6% 甲醇價差（煤）甲醇價差（煤） 元元/噸噸 304 5.2% 21.2% -48.6% -63.9% -2.3% 26.6% -34.4% -40.2% 草酸價差（煤）草酸價差（煤） 元元/噸噸 852 -8.3% -25.4% -62.2% -64.4% -12.4% -17.6% -50.1% 10

34、.5% 草酸價差（草酸價差（玉米淀粉玉米淀粉） 元元/噸噸 964 -5.1% -26.6% -63.2% -64.5% -4.4% -25.3% -45.2% -1.7% 醋酸價差（煤）醋酸價差（煤） 元元/噸噸 1620 0.5% -12.1% -39.1% -6.3% 0.7% -8.9% 7.2% -20.4% DMF 價差（煤）價差（煤） 元元/噸噸 4276 9.6% 55.2% 107.5% 37.3% 8.8% 39.1% 14.8% 22.3% 二甲醚價差（煤）二甲醚價差（煤） 元元/噸噸 231 21.6% -39.7% -75.2% -79.6% -13.3% -26.2

35、% -62.9% -28.9% 乙二醇價差（煤）乙二醇價差（煤） 元元/噸噸 611 5.7% 55.8% -53.5% -68.6% 0.7% 65.8% -32.2% -42.5% 醋酸乙烯價差（電石）醋酸乙烯價差（電石） 元元/噸噸 -141 -225.1% -242.3% -355.6% -130.8% -119.7% -11.4% 1613.6% -85.6% 醋酸乙酯價差（煤）醋酸乙酯價差（煤） 元元/噸噸 1640 -5.0% -0.8% -26.9% -28.6% -2.6% -0.7% -4.7% -11.4% 炭黑價差（煤焦油）炭黑價差（煤焦油） 元元/噸噸 1579 -2

36、.8% 0.3% 9.7% 127.2% 5.1% 14.9% 40.3% 11.7% PVA 價差（電石）價差（電石） 元元/噸噸 2632 -2.0% -5.2% 138.5% 73.3% -2.6% -3.2% 14.1% 38.6% PVC 價差（電石）價差（電石） 元元/噸噸 1758 2.3% -16.9% -5.7% -24.3% -0.9% -9.2% 37.2% -15.4% PVC 糊樹脂（手套料）價差（電石）糊樹脂（手套料）價差（電石） 元元/噸噸 16643 2.9% 23.2% 391.8% 292.7% 2.7% 33.0% 198.7% 105.9% LLDPE

37、價差（煤）價差（煤） 元元/噸噸 2886 0.7% 1.9% -2.7% -6.2% -0.1% 6.9% 3.9% -22.6% 聚丙烯價差（煤）聚丙烯價差（煤） 元元/噸噸 3471 18.2% 6.1% -17.9% -1.6% 8.1% -0.8% -4.9% -24.5% 資料來源：wind，中國銀河證券研究院整理 （三）C2 產業鏈 表表 8：C2 產業鏈重點產品價格產業鏈重點產品價格/價差匯總價差匯總 名稱名稱 單位單位 價格價格/價差價差 日漲跌幅日漲跌幅 均價環比漲跌幅均價環比漲跌幅 較上周 較上月 較上年 年初以來 本周 本月 本季 本年 乙烯（CFR 東北亞） 美元/噸

38、 691 -6.7% -13.7% -25.8% -8.0% -4.7% -8.2% 34.4% -23.8% 環氧乙烷（華東） 元/噸 6800 3.0% -2.9% -15.0% -10.5% 1.7% -9.7% 6.8% -9.1% 乙醇（蘇南） 元/噸 6200 -0.4% 0.4% 15.9% 11.7% -0.4% 0.8% 10.5% 7.0% 乙二醇（大商所） 元/噸 3600 0.0% 3.2% -19.0% -24.8% 0.0% 2.1% 4.3% -15.7% LLDPE（大商所） 元/噸 7105 -0.4% 0.2% -3.5% -1.2% 0.6% 1.5% 9.1% -14.7% PVC（大商所） 元/噸 6655 2.9% -0.1% -2.8% 0.2% -2.3% 2.8% 12.5% -6.2% 行業行業周報周報/化工化工行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 9 DEG（上海石化） 元/噸 3450 4.5% 11.3% -20.7% -45.2% 4.5% 6.2% -5.2% -21.7% PEG（400，全國） 元/噸 7810 0.0% -2.4% -4.2% 0.1% 0.0% -2.2% -1.7% -3.7%