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1、 跨境人民幣觀察報告（2024 年第 2 季度）中國人民大學 交通銀行No.2410 更多精彩內容請登陸 http:/ 究 報 告1跨境人民幣觀察報告跨境人民幣觀察報告（2024 年第年第 2 季度）季度）中國人民大學中國人民大學 交通銀行交通銀行12024 年年 7 月月 25 日日1課題組成員主編：涂永紅編委（按姓氏筆畫排序）：王景業、吳翌琳、何青、陸利平、陳昭晶、趙錫軍、唐建偉（交通銀行）、崔甜甜2跨境人民幣國際化觀察報告跨境人民幣國際化觀察報告人民幣國際化進程不僅關系到中國在國際經濟舞臺上的影響力，也是衡量中國金融市場開放程度和金融體系成熟度的重要指標。近年來，人民幣跨境使用制度安排和

2、基礎設施建設不斷完善，人民幣在國際貿易和金融活動中的使用取得積極進展，全球支付排名連續第 8個月維持全球第四位。為更好觀察企業使用跨境人民幣的情況，本報告在跨境人民幣觀察報告（2024 年第 1 季度）的基礎上，繼續立足于問卷調查，在與 1 季度調查的企業分布保持一致的前提下，調查了不同企業樣本，并優化多處問卷設置和結果展示，進一步拓展調查的深度和廣度。此外，為提升可比性，2 季度問卷同時調查受訪企業一二季度情況，更好比較同樣本下一二季度跨境人民幣使用的變化。本報告通過對截至 2024 年 7 月 18 日回收的1327 家企業的答卷進行描述性統計分析，展示企業使用跨境人民幣的情況、動機、影響

3、因素和困難與障礙，討論當前人民幣國際化的亮點和短板，并結合宏觀環境和政策形勢，分析人民幣國際化過程中面臨的機遇和挑戰。第一部分第一部分 跨境人民幣問卷分析跨境人民幣問卷分析1.1.企業基本情況企業基本情況本調查截至 2024 年 7 月 18 日共計回收 1327 家企業的答卷。與第一季度報告相比，本季度雖然調查了不同的企業樣本，但受調查企業分布保持高度一致。在所有制方面，中資民營企業占比超過 69%，中資國有企業占比為 15%，外資企業占比約 16%。按企業所在地區劃分，75%以上的企業位于東亞，約 13%位于中亞，東南亞占比僅約 6%，其他地區不足 3%。按主要客戶所在地區劃分，超過四成的

4、企業主要客戶在東亞和歐洲，逾三成在東南亞和北美，其余地區的比例均不足二成。按企業從事行業劃分，制造業企業占比近四成，批發和零售業占比約 34%，其他行業占約四分之一。按員工數量劃分，超過六成的企業員工數量少于 100人，約二成在 100 至 300 人之間，約 6%在 300 至 500 人之間，擁有超過 500 名員工的企業占比約 12%。按 2023 年銷售收入劃分，近七成企業的銷售收入在 5000 萬美元以內。按 2023年出口額占銷售收入比例劃分，10%以下、10%50%及 50%以上的企業比例大致相等。另外，本季度調查新增了對企業凈利潤率及外貿業務毛利潤率的統計。數據顯示，無論是一季

5、度還是二季度，約 97%的企業凈利潤率低于 20%，約 200 家企業處于虧損狀態；外貿毛利潤率整體高于凈利潤率，顯示外貿對企業的重要性。企業凈利潤和外貿毛利潤的分布在兩季度無明顯變化，表明企業經營狀況較為穩定。二季度的虧損企業數量有所減少，可能與外需改善有關。32.2.企業跨境人民幣使用情況企業跨境人民幣使用情況圖圖 1 1：20242024 年一季度企業跨境人民幣使用情況年一季度企業跨境人民幣使用情況圖圖 2 2：20242024 年二季度企業跨境人民幣使用情況年二季度企業跨境人民幣使用情況圖圖 3 3：20242024 年一季度除美元外主要貨幣使用情況年一季度除美元外主要貨幣使用情況4圖

6、圖 4 4：20242024 年二季度除美元外主要貨幣使用情況年二季度除美元外主要貨幣使用情況如圖 1、2 所示，2024 年一季度逾七成企業存在人民幣跨境貿易結算業務，過半企業存在人民幣外匯交易業務，但從事人民幣貿易融資、跨境人民幣現金管理業務，或存在離岸人民幣收單或支付（包括與第三方合作）、離岸人民幣融資（貸款、應收賬款融資、債券）、離岸人民幣存款及離岸人民幣財富管理的均不足受調查企業的 20%。2024 年二季度情況與一季度相仿，但各個問題回答“是”的比率均略有下降，下降幅度較大的是“是否存在人民幣外匯交易業務”，從約 50.4%降低到約 46.1%，這可能是由于相關業務在部分企業的使用

7、頻率較低。本季度調查問卷新增了企業使用除美元外其他貨幣的情況。如圖 3、圖 4 所示，約三成企業報告其使用人民幣結算的份額超過 50%；超過六成的企業報告人民幣結算份額超過 10%。相比而言，使用日元、歐元結算的份額超過10%的企業分別僅占全體受訪企業的約10%和20%。這些比例在第一、第二季度的差別極小。3.3.企業使用人民幣結算的動機企業使用人民幣結算的動機圖圖 5 5：企業使用人民幣結算的考量（可多于一個）：企業使用人民幣結算的考量（可多于一個）如圖 5 所示，近七成企業使用人民幣結算是出于對“資產安全性”的考量，近一半企業則為了優化“風險配置”，約 35%的企業是出于“現金管理”的需要

8、，逾三成則認為人民幣“收益可觀”。其他方面考量包括客戶需求、地緣政治和交易方便等。這些比例與一季度報告的統計結果非常相似。54.4.企業使用人民幣結算的困難和障礙企業使用人民幣結算的困難和障礙圖圖 6 6：20242024 年二季度影響跨境貿易人民幣結算的因素年二季度影響跨境貿易人民幣結算的因素由圖 6 可得，問及影響跨境貿易人民幣結算的因素的重要性時，所有因素均呈現出“中性態度”最高，極端態度較低的情況，總體態度略呈左偏分布。此外，少數企業也認為“美國對俄羅斯的制裁”對跨境貿易人民幣結算具有負面影響。與一季度相比，二季度“從供應商獲得更優價格”“獲得更多業務”“是否有相關衍生品市場”的重要性

9、較一季度稍有上升，其他因素兩個季度間變化不大。影響跨境貿易人民幣結算的主要因素在兩個季度間保持穩定。圖圖 7 7：20242024 年上半年使用人民幣進行跨境貿易結算面臨的主要風險和困難（可多于一項）年上半年使用人民幣進行跨境貿易結算面臨的主要風險和困難（可多于一項）6如圖 7 所示，當問及使用人民幣進行跨境貿易結算面臨的主要風險和困難時，超過四成企業選擇了“交易對手不愿意使用人民幣”；約三成企業選擇了“人民幣匯率波動”。選擇“缺乏銀行提供相關服務”、“人民幣與外幣利差”、“資金跨境流動困難”等因素的企業占比大致相等，約 15%選擇“資本管制”和“商品定價權”的企業不足 10%?？缂径缺容^發現

10、，各因素的重要程度排名基本保持穩定。除“缺乏銀行提供相關服務”略有上升外，選擇其他各風險困難因素的企業均略有減少，可能體現出第二季度的人民幣使用環境略有改善。圖圖 8 8：20242024 年上半年使用人民幣進行跨境直接投資面臨的主要風險和困難（可多于一項）年上半年使用人民幣進行跨境直接投資面臨的主要風險和困難（可多于一項）如圖 8 所示，當問及使用人民幣進行跨境直接投資面臨的主要風險和困難時，各因素的分布與跨境貿易結算（圖 7）大致相同。選擇“資金跨境流通困難”的企業比選擇“人民幣與外幣利差”的企業略多?？缂径缺容^顯示，各因素的重要程度排名基本保持穩定，但選擇“對手不愿使用人民幣”、“人民幣

11、匯率波動”和“跨境資金流動困難”等因素的企業均略有上升。75.5.企業風險管理情況企業風險管理情況圖圖 9 9：20242024 年一季度對沖人民幣風險敞口的方式年一季度對沖人民幣風險敞口的方式圖圖 1010：20242024 年二季度對沖人民幣風險敞口的方式年二季度對沖人民幣風險敞口的方式如圖 9、圖 10 所示，問及影響跨境貿易人民幣結算的因素的重要性時，所有因素均呈現出“中性態度”最高，極端態度較低的情況，總體態度略呈左偏分布?？缂径缺容^方面，兩個季度之間沒有明顯差別。8圖圖 1111：20242024 年上半年企業匯率風險管理情況年上半年企業匯率風險管理情況為更為直觀的調查企業的匯率風

12、險管理情況，二季度問卷新增加了企業是否采取匯率避險措施、是否制定內部匯率風險管理策略、是否有專人負責管理匯率風險等問題。如圖11 所示，對前兩個問題回答“是”的企業占比均不足三分之一，而對第三個問題回答“是”的企業占比也僅剛過三分之一，體現出整體而言企業匯率風險管理意識不足。一二季度比較而言，三個問題中二季度回答“是”的企業占比均比一季度略有上升，體現出企業匯率風險管理意愿的增強。圖圖 1212：20242024 年上半年企業避險措施覆蓋賬款的比重年上半年企業避險措施覆蓋賬款的比重如圖 12 所示，二季度增加了對企業避險措施覆蓋賬款比重的調查。約 71%的企業幾乎不采取任何避險措施（避險措施覆

13、蓋賬款比例低于 10%）。該比重只在不到 6%的企業中超過50%?？缂径缺容^發現，兩個季度之間的分布情況幾乎沒有變化。9表表 1 1：匯率避險工具重要性排名及得分（得分越高代表越重要）：匯率避險工具重要性排名及得分（得分越高代表越重要）工具工具資產負債自然對沖離岸人民幣期貨合約合同貨幣調整條款離岸人民幣非現金交割遠期合約離岸人民幣本金交割遠期合約/互換合約離岸即期外匯市場在岸衍生品得分得分5.093.893.623.222.842.481.77二季度還增加了對匯率避險工具重要性的調查。如表 1 所示，過半數受調查企業將資產和負債的自然對沖作為最重要的匯率避險工具，也即不使用任何金融工具對沖風險

14、；而逾六成認為在岸衍生品是七種工具中最不重要的。據部分受訪企業所答，衍生品（如遠期結匯、離岸人民幣期貨和匯率互換等）工具可能有益于匯率風險管理；關于推動完善匯率避險機制，企業們建議采取措施減少匯率波動。大多數企業對匯率風險管理工具的了解和推動完善匯率避險機制的建議表示沒有意見或不了解。6.6.跨境人民幣結算的金融服務跨境人民幣結算的金融服務圖圖 1313：跨境人民幣業務主要合作銀行：跨境人民幣業務主要合作銀行如圖 13，超過 80%的受調查企業跨境業務主要合作銀行是境內中資銀行，7%左右是中資銀行境外機構，約 6%為境外本地銀行，約 5%為跨國銀行。這些比率與一季度報告中的情況基本一致。107

15、.7.企業跨境人民幣結算展望企業跨境人民幣結算展望圖圖 1414：下一季度使用人民幣結算計劃：下一季度使用人民幣結算計劃如圖 14，談及下一季度（2024 年三季度）人民幣結算計劃，近八成企業沒有增加人民幣結算金額的計劃，逾一成企業計劃至多增加 10%的人民幣結算金額，9%的企業計劃增加10%50%的人民幣結算金額，3%計劃增加 50%或以上的人民幣結算金額。圖圖 1515：企業：企業 20242024 年三季度在人民幣業務方面特定的需求或期望年三季度在人民幣業務方面特定的需求或期望如圖 15，談及下一季度（2024 年三季度）人民幣業務方面特定的需求的期望，逾四成希望增加人民幣跨境貿易結算和

16、投資，以及希望政策更加支持企業跨境使用人民幣；逾二成希望人民幣進出境便利化及政策具有持續性。這些調查結果與一季度報告中的情況均保持高度一致。11第二部分第二部分 人民幣國際化的主要亮點與短板人民幣國際化的主要亮點與短板一、主要亮點一、主要亮點1.1.人民幣國際化基礎堅實人民幣國際化基礎堅實二季度的調研再次證實了人民幣國際化在企業層面的堅實基礎。1327 家企業參與調研，展示了人民幣在全球推廣和使用方面的多樣性，預示著人民幣國際化的廣闊前景。約 65%的企業涉足人民幣跨境貿易結算業務，46%參與外匯交易業務。企業使用人民幣的動機多樣化，為人民幣國際化提供有利條件，推動金融機構創新，提供更多適應市

17、場需求的人民幣金融產品。隨著企業對人民幣的深化和多樣化使用，人民幣在國際貿易和金融體系中的地位日益凸顯，為人民幣國際化提供強大動力。展望未來，人民幣有望在全球貨幣體系中扮演更重要的角色，促進全球經濟的穩定與繁榮。2.2.跨境人民幣對非美元貨幣優勢顯著跨境人民幣對非美元貨幣優勢顯著本次調研新增了對企業使用非美元貨幣的情況的調查。調查發現，跨境人民幣對日元、歐元等其他國際貨幣具有明顯優勢。約三成企業使用人民幣結算份額超過 50%，超過 62%的企業報告人民幣結算份額超過 10%。相比之下，使用日元、歐元結算的企業較少。這顯示了人民幣在國際貿易中的增長重要性，以及其相對于其他非美元貨幣的競爭力。中國

18、作為世界第二大經濟體，擁有龐大的經濟規模和貿易量，為人民幣國際化奠定了基礎。政府的支持為企業使用人民幣提供便利條件，增強了人民幣的吸引力。隨著中國經濟增長和對外開放的加深，人民幣在國際貨幣體系中的地位有望提升。3.人民幣跨境貿易結算風險、困難改善人民幣跨境貿易結算風險、困難改善與一季度相比，二季度人民幣跨境貿易結算面臨的風險和困難有所改善。虧損企業數量減少，顯示企業盈利能力提高。人民幣匯率波動等風險減少，表明風險總體向好?；卮稹敖灰讓κ植辉敢馐褂萌嗣駧拧?、“資金跨境流動困難”、“資本管制”、“商品定價權”等因素的企業也較一季度減少，人民幣跨境貿易結算總體而言趨勢向好。改善的風險和困難增強了企業

19、對人民幣跨境貿易結算的信心，推動了人民幣國際化進程。4.企業匯率風險管理水平提升企業匯率風險管理水平提升企業在匯率風險管理方面的水平和意愿較第一季度均有所提升。更多企業采取避險措施，制定內部匯率風險管理策略，有專人負責匯率風險管理。雖然大多數企業的避險措施仍較低，但有所改善。企業對避險工具重要性認識提升，對衍生品市場需求增長，過半數的企業將資12產和負債的自然對沖視為最重要的避險工具。這些變化對提高企業競爭力、金融市場穩定性和經濟發展具有深遠意義。企業匯率風險管理意識的增強為人民幣國際化提供更堅實基礎。二、主要短板二、主要短板1.特定業務參與比例較低特定業務參與比例較低與一季度報告相似，人民幣

20、在貿易融資、現金管理和離岸人民幣業務等特定領域的使用比例仍然較低。貿易融資的使用比例從一季度的 15.30%略升至二季度的 15.83%，整體水平仍低。這可能反映出企業對貿易融資需求有限，或因市場條件、信貸政策、金融服務水平等因素影響了企業使用該業務的意愿。人民幣成為低息貨幣的機遇下，如何鼓勵企業進一步使用人民幣進行貿易融資仍是重要課題。其他業務的使用比例在兩個季度間變化不大，甚至有輕微下降，表明這些業務在企業日常運營中的滲透率還不夠高，或企業對這些業務的認識和接受度有待提升。人民幣外匯交易下降最大，從一季度的 50.41%降至二季度的 46.12%，反映出一些企業減少了外匯交易活動，可能與對

21、外匯市場波動性預期有關，以規避潛在風險。2.政策太復雜，一致性和兼容性較差政策太復雜，一致性和兼容性較差二季度結果顯示，政策復雜、一致性兼容性差仍然是跨境人民幣結算進一步發展的主要障礙；在人民幣業務方面，更好的政策支持、更細致的政策解讀和更有持續性的政策也仍然在企業的需求和期望中排名靠前。企業對于政策支持的需求強烈，他們期望有更好的政策環境來促進人民幣的跨境使用。通過提供更清晰的政策指導、建立高效的政策反饋機制、確保政策的穩定性、制定具體的操作細則以及提供全面的政策培訓和教育，可以有效地解決企業面臨的障礙，推動跨境人民幣結算的進一步發展。隨著政策環境的不斷優化，預計企業將更積極地采用人民幣進行

22、跨境交易，從而加速人民幣國際化的進程。3.受外部因素影響大受外部因素影響大交易對手對使用人民幣的接受程度等外部因素仍是人民幣國際化的一大障礙。交易對手對人民幣匯率波動的擔憂、人民幣相關政策風險、境外使用場景受限以及對業務流程不熟悉等問題亟待解決。此外，美西方對俄制裁及中美脫鉤背景下對中國企業的制裁等外部因素也對交易對手使用人民幣產生負面影響。地緣政治因素增加了使用人民幣的顧慮和風險。為減輕外部因素影響，應通過增強匯率穩定性、提供清晰政策指引、擴大使用場景、提供培訓和教育及建立有效溝通渠道等方式逐步提高人民幣國際接受度，同時保證經濟金融高質量發展和開放，以減輕國際社會對美西方制裁的擔憂。4.企業

23、風險管理水平存在提升空間企業風險管理水平存在提升空間13大多數企業不進行或很少進行匯率風險管理。企業風險管理雖在二季度較一季度略有改善，但總體仍處于較低水平。這可能與成本和意識等因素有關。成本問題是主要障礙，絕大多數企業凈利潤率較低，限制了風險管理投入。匯率風險管理通常涉及使用金融工具和策略，如期權、期貨、掉期等，這些工具的使用需支付費用。許多企業采取自然對沖這一成本最低的方式，印證了成本問題的重要性。此外，風險管理意識的缺乏也是重要因素。許多企業未充分認識到匯率風險管理的重要性，或未將風險管理作為企業戰略的一部分。大多數企業對匯率風險管理工具了解不多，推動完善匯率避險機制的建議表示無意見或不

24、了解，證實了部分企業風險管理意識的缺乏。有效控制匯率風險有助于人民幣國際化的穩定發展，而企業在匯率風險管理方面的短板凸顯了提升風險管理意識和能力的必要性。雖然成本是重要考慮，但長期來看，有效風險管理可帶來穩定運營和增強市場競爭力的好處。通過提高對匯率風險的認識，投資風險管理培訓和工具，與金融機構合作開發成本效益高的風險管理策略，企業可更好應對匯率波動，保護自身免受不利市場變動影響。隨著企業對匯率風險管理重視程度提升，預計會有更多企業采取積極措施管理這一關鍵風險。第三部分第三部分 主要結論與建議主要結論與建議1.主要結論主要結論在區域合作、金融開放、國際環境不確定性以及人民幣國際接受度等方面，中

25、國擁有不少機遇。首先，通過“一帶一路”倡議，中國與東南亞國家以及其他“一帶一路”國家的金融合作日益深化，多個東南亞國家與中國簽署了新的貨幣互換協議，顯著提升了人民幣在這些地區的使用，減少了企業對美元的依賴，提升了人民幣在國際市場上的地位。其次，中國推出了一系列金融開放政策，包括擴大合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的投資額度和范圍，并取消了一些原有的限制，吸引了更多外資，提高了市場競爭力和效率。外資在銀行、保險、證券等金融服務領域的持股比例上限從 50%提高到51%，并在某些情況下取消了持股比例的上限，這進一步增強了國際投資者對人民幣國際化的信心。此外，國際

26、政治經濟環境的不確定性，如中美貿易摩擦的加劇和全球經濟的預期增長放緩，促使更多國家和企業選擇人民幣作為避險貨幣。通過簽署貨幣互換協議，人民幣在這些國家的流通顯著增加，在全球支付和貿易融資中的人民幣占比也在穩步上升。根據環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據，2024 年 6 月，人民幣在全球支付中的占比達到 5.2%，繼續保持全球第四大常用貨幣的地位。同時，國際清算銀行（BIS）數據顯示，人民幣在全球貿易融資中的占比達到 6.3%，排名第二位。14然而，人民幣國際化也面臨一些挑戰。2024 年第 2 季度，人民幣兌美元匯率經歷了顯著波動，影響了國際投資者對人民幣的需求，增加了貿易結算成本和復

27、雜性，削弱了人民幣的吸引力。此外，中美關系的波動和貿易摩擦的加劇對人民幣國際化進程也產生了負面影響。全球經濟增長放緩導致國際貿易需求減少，尤其是中國的主要貿易伙伴經濟增長放緩，將導致人民幣在貿易結算中的使用減少。2.政策建議政策建議第一，政府方面，應繼續擴大與更多國家簽訂雙邊本幣結算協議，減少對美元等第三方貨幣的依賴。此外，應加強人民幣清算網絡建設，在主要貿易伙伴國和金融中心設立更多人民幣清算中心，提升人民幣國際化的基礎設施。簡化跨境結算流程，降低交易成本，提供明確的政策指導和支持，鼓勵企業使用人民幣進行跨境結算。推廣數字人民幣，提高跨境支付效率和安全性，增強人民幣在國際交易中的吸引力。強化金

28、融安全與監管，拓展金融市場互聯互通，優化合格境外投資者制度。第二，金融機構方面，應推出更多的人民幣衍生品和風險管理工具，幫助企業更高效地管理匯率風險。提升跨境人民幣業務辦理流程和服務品質，解決企業在跨境貿易結算中的難點問題。加強與國際金融機構的合作，推動人民幣在更多國家和地區的接受度。支持中小企業跨境人民幣業務，提供針對中小企業的跨境人民幣結算和融資解決方案。第三，企業方面，應積極了解和利用人民幣跨境結算的政策和工具，提高使用人民幣進行國際貿易和投資的意識。優化企業現金管理，利用人民幣進行跨境現金管理，提高資金使用效率。利用跨境電商平臺和數字支付工具，提升人民幣結算的便捷性和效率。積極使用匯率

29、對沖工具，如遠期合約和期權，以管理人民幣匯率波動帶來的風險。IMI Report No.2410IMI Report No.2409IMI Report No.2408IMI Report No.2407IMI Report No.2406IMI Report No.2405IMI Report No.2404IMI Report No.2403IMI Report No.2402IMI Report No.2401IMI Report No.2324IMI Report No.2323IMI Report No.2322IMI Report No.2321IMI Report No.2320

30、IMI Report No.2319IMI Report No.2318IMI Report No.2317IMI Report No.2316IMI Report No.2315IMI Report No.2314IMI Report No.2313IMI Report No.2312IMI Report No.2311IMI Report No.2310IMI Report No.2309IMI Report No.2308IMI Report No.2307IMI Report No.2306IMI Report No.2305跨境人民幣國際化觀察報告人民幣國際化發展趨勢與香港作為國際金

31、融中心的機遇與挑戰IMI 宏觀月度分析報告（第 86 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 85 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 84 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 83 期）中國財富管理能力評價報告（2023）IMI 宏觀月度分析報告（第 82 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 81 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 80 期）2023 天府金融指數報告（簡版）揭秘人民幣基礎資產價格聯動與風險傳導機制邁向綠色未來：經濟金融的低碳轉型之路以供給側改革夯實人民幣國際化的經濟基礎如何應對人民幣國際化進程中的宏觀金融風險？資產配置與資本流動：我國銀行國際化風險幾何？低碳時代：全球可持續浪潮下的人民

32、幣國際化“一帶一路”建設中的貨幣戰略碳市場與基建保障：低碳投資如何助力“一帶一路”？高惺惟：防范化解金融風險與金融高質量發展IMI 宏觀月度分析報告（第 79 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 78 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 77 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 76 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 75 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 74 期）中國財富管理能力評價報告(2023 上）IMI 宏觀月度分析報告（第 73 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 72 期）IMI 宏觀月度分析報告（第 71 期）中國人民大學 交通銀行IMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMIIMI近 期 研 究 報 告Research Report 編 號 名 稱 作 者中國人民大學國際貨幣研究所INTERNATIONAL MONETARY INSTITUTE OF RUC地址：北京市海淀區中關村大街 59 號文化大廈 605 室，100872 電話：010-62516755 郵箱：