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1、 跨境人民幣觀察報告跨境人民幣觀察報告 （2024 年第年第 1 季度）季度）中國人民大學財政金融學院課題組中國人民大學財政金融學院課題組 2024 年年 5 月月 27 日日 導論導論 人民幣國際化進程不僅關系到中國在國際經濟舞臺上的影響力，也是衡量中國金融市場開放程度和金融體系成熟度的重要指標。隨著中國經濟的穩健增長和高水平對外開放，人民幣在國際貿易和金融活動中的使用逐漸擴大，成為第五大支付貨幣。在構建新發展格局中，發揮企業和機構的主動性，進一步推動人民幣跨境貿易結算和金融交易尤為關鍵。本報告立足于問卷調查，通過對 2024 年 3 月 31 日前收集的 1657 家企業答卷的描述性統計分

2、析，揭示企業層面的跨境人民幣多元使用場景。結合宏觀環境和政策環境，深入分析跨境人民幣結算的現狀、面臨的挑戰以及未來的發展趨勢。研究發現，盡管跨境人民幣結算業務已取得顯著進展，但仍面臨政策復雜性、資本流動障礙、匯率風險管理工具不足等挑戰。在宏觀層面，全球經濟政治不確定性增加，國際金融市場波動加劇，地緣政治風險上升，中美貿易摩擦尖銳，都對跨境人民幣產生了較大影響。中國政府堅定不移推進高水平開放，運用金融科技大力發展數字貿易和數字支付，為跨境人民幣結算提供了新的機遇。貿易結構調整，中國與“一帶一路”沿線國家的經貿合作加深，以及人民幣在全球儲備資產中份額的提升，表明人民幣國際化具有光明前景。在企業層面

3、，跨境人民幣結算的動機呈現多樣性，主要有資產安全性、風險配置、現金管理和更高收益等。然而，企業在使用人民幣進行跨境結算時也面臨一系列困難和障礙，如政策復雜性、資本流動限制、風險對沖工具不足等。企業普遍期望出臺強有力的跨境人民幣支持政策。為了應對這些挑戰，促進人民幣國際化的穩慎發展，本報告提出如下政策建議。第一，優化跨境人民幣業務政策，簡化結算流程，降低交易成本，提供更多的政策指導和支持。第二，完善法律法規，強化政策解讀，提高企業對跨境人民幣結算的認知和參與度。第三，支持外貿新業態跨境人民幣結算，提升人民幣融資貨幣功能，并推動人民幣在油氣、鐵礦石等大宗商品貿易中的使用。第四，推動金融市場雙向開放

4、，優化金融市場基礎設施，增強國際合作，營造良好的人民幣國際使用生態。目錄目錄 導論導論 .2 2 第一部分第一部分 跨境人民幣問卷分析跨境人民幣問卷分析 .6 6 一、企業基本情況.6 二、企業跨境人民幣使用情況.7 三、企業使用人民幣結算的動機.10 四、影響跨境貿易人民幣結算的主要因素.11 五、管理人民幣匯率風險的主要工具和方式.11 六、企業使用人民幣結算的困難和障礙.12 七、跨境人民幣結算的金融服務.16 八、企業跨境人民幣結算展望.17 第二部分第二部分 人民幣國際化的主要亮點與短板人民幣國際化的主要亮點與短板 .1818 一、基本特征.18 二、主要亮點.18 三、主要短板.2

5、1 第三部分第三部分 宏觀分析宏觀分析 .2424 一、宏觀環境分析.24 二、政策環境分析.25 三、跨境人民幣金融服務分析.28 第四部分第四部分 人民幣國際化的機遇與挑戰人民幣國際化的機遇與挑戰 .3232 一、人民幣國際化的機遇.32 二、人民幣國際化面臨的挑戰.34 第五部分第五部分 政策建議政策建議 .3636 一、政府層面.36 二、金融機構層面.37 三、企業層面.37 圖表目錄圖表目錄 圖 1 企業所屬行業.6 圖 2 企業主要客戶所在地區（可多于一個）.7 圖 3 企業所在地區.7 圖 4 企業所有制.7 圖 5 按企業所在行業大類分類的企業跨境人民幣使用情況.7 圖 6

6、按企業類型分類的企業跨境人民幣使用情況.9 圖 7 企業使用人民幣的考量.10 圖 8 影響跨境貿易人民幣結算的因素.11 圖 9 對沖人民幣風險敞口的方式.11 圖 10 按企業所在行業和類型分別劃分的跨境人民幣結算面臨的主要障礙.12 圖 11 目前使用人民幣進行跨境貿易結算的主要風險和困難（可多于一項）.14 圖 12 目前使用人民幣進行跨境直接投資的主要風險和困難.15 圖 13 在人民幣業務方面企業的特定需求或期望.16 圖 14 跨境人民幣業務主要合作銀行.16 圖 15 影響選擇人民幣業務合作銀行的因素.17 圖 16 感興趣獲得人民幣跨境結算業務哪方面的更多信息（可多于一項）.

7、17 圖 17 下一季度使用人民幣結算計劃.18 圖 18 PingPong 跨境人民幣結算流程示意圖.31 6 第一部分第一部分 跨境人民幣問卷分析跨境人民幣問卷分析 一、企業基本情況一、企業基本情況 本調查截至 2024 年 3 月 31 日共計回收 1657 家企業的答卷。按所有制進行劃分，中資民營企業占比超過 71%，中資國有企業占比為 13%，外資企業占比約15%。按企業所在地區進行劃分，75%以上的受調查企業位于東亞，約 14%位于中亞，位于東南亞的僅約 7%，位于其他地區的不到 5%。按主要客戶所在地區劃分，逾四成受調查企業以東亞、歐洲為主，逾三成以東南亞為主，近三成以北美為主，

8、主要客戶在其余地區的企業占比均不足二成。按企業所從事行業劃分，42%從事制造業，32%從事批發和零售業。從事其他行業的企業僅占約四分之一。按員工數量劃分，逾六成企業的員工數量少于 100，約 17%介于 100 和300 之間，約 7%介于 300 和 500，約 13%的企業擁有超過 500 名員工。按 2023年銷售收入劃分，近七成在 5000 萬美元以內。按 2023 年出口額占銷售收入比例劃分，10%以下、10%50%及 50%以上的企業比例大致相等。圖 1企業所屬行業 7 圖 2企業主要客戶所在地區（可多于一個）圖 3企業所在地區 圖 4企業所有制 二、企業跨境人民幣使用情況二、企業

9、跨境人民幣使用情況 圖 5 按企業所在行業大類分類的企業跨境人民幣使用情況 8 9 如圖 5、圖 6“總體”條所示，逾七成企業存在人民幣跨境貿易結算業務，近六成企業存在人民幣外匯交易業務，但從事人民幣貿易融資、跨境人民幣現金管理業務，或存在離岸人民幣收單或支付（包括與第三方合作）、離岸人民幣融資（貸款、應收賬款融資、債券）、離岸人民幣存款及離岸人民幣財富管理的均不足受調查企業的四分之一。由圖 5 可知，按企業所在行業劃分，從事第一產業的企業存在人民幣貿易融資、離岸人民幣融資等情況的比例較第二、三產業多；從事第二產業的企業存在人民幣跨境貿易結算、跨境人民幣現金管理、離岸人民幣收支、離岸人民幣存款

10、等情況的比例較第一、三產業多；從事第三產業的企業除離岸人民幣的收支和存款外的跨境人民幣使用的比例均為三大類產業中最小的。由圖 6 可知，按企業類型劃分，國有企業使用各項人民幣資產/服務的比例都大于民營企業和外資企業；民營企業存在人民幣貿易融資、跨境人民幣現金管理、離岸人民幣收支、離岸人民幣存款、離岸人民幣財富管理等情況的比例均大于外資企業。圖 6按企業類型分類的企業跨境人民幣使用情況 10 三、企業使用人民幣結算的動機三、企業使用人民幣結算的動機 圖 7企業使用人民幣的考量 如圖 7 所示，近七成企業使用人民幣結算是出于對“資產安全性”的考量，近一半企業則為了優化“風險配置”，約 35%的企業

11、是出于“現金管理”的需要，約 30%則認為人民幣“收益可觀”。其他方面考量包括客戶需求、地緣政治和交易方便等。11 四、影響跨境貿易人民幣結算的主要因素四、影響跨境貿易人民幣結算的主要因素 圖 8影響跨境貿易人民幣結算的因素 由圖 8 可得，問及影響跨境貿易人民幣結算的因素的重要性時，所有因素均呈現出“中性態度”最高，極端態度較低的情況，總體態度略呈左偏分布。此外，少數企業也認為“客戶的人民幣結算意愿”是影響跨境貿易人民幣結算較為重要的因素。五、管理人民幣匯率風險的主要工具和方式五、管理人民幣匯率風險的主要工具和方式 圖 9 對沖人民幣風險敞口的方式 12 除以上方式以外，受調查企業還補充了對

12、沖人民幣風險敞口的方式有各種匯率衍生品、美元儲備、賒賬等。六、企業使用人民幣結算的困難和障礙六、企業使用人民幣結算的困難和障礙 圖 10按企業所在行業和類型分別劃分的跨境人民幣結算面臨的主要障礙 13 問及跨境人民幣結算面臨的主要障礙時，受調查企業全體中（未在此列出），約六成認為“政策復雜”是主要障礙，四成以上認為困難在于“法律法規的兼容性”和“資本流動障礙”，近三成認為“投資范圍受限”，而二成認為“風險對沖的衍生品工具不足”。此外，14 部分企業認為客戶不愿意以人民幣結算、美西方制裁等因素也是跨境人民幣結算面臨的障礙。如圖 10(a)至(c)所示，對比從事不同產業的企業對該問題的回答發現，從

13、事第二、三產業的企業對跨境人民幣結算面臨障礙的排序與受調查企業總體一致；從事第一產業的企業對法律法規的兼容性的擔憂相對于對資本流動障礙的擔憂略微大于主營其他行業的企業。如圖 10(d)至(f)所示，對比不同類型企業對該問題的回答發現，民營企業、外資企業對跨境人民幣結算面臨障礙的排序與受調查企業總體一致；國有企業對法律法規的兼容性的擔憂相對于對資本流動障礙的擔憂略微大于其他所有制企業，而對資本流動障礙的擔憂相對于對法律法規兼容性的擔憂而言較小。圖 11目前使用人民幣進行跨境貿易結算的主要風險和困難（可多于一項）圖 11 顯示，791 家受調查企業認為“交易對手不愿意用人民幣”是目前使用人民幣進行

14、跨境貿易結算的主要風險和困難，其中 504 家企業認為該困難與去年同期相比不變，183 家認為困難較去年同期增大，104 家認為困難較去年同期減??；559 家認為“人民幣匯率波動”是目前使用人民幣進行跨境貿易結算的主要風險和困難，其中 297 家企業認為該風險較去年同期增大，142 家認為風險與去年同期相比不變，120 家認為風險較去年同期減小。15 圖 12 目前使用人民幣進行跨境直接投資的主要風險和困難 如圖 12，問及目前使用人民幣進行跨境直接投資的主要風險和困難，排名靠前的兩個仍然是“交易對手不愿意用人民幣”和“人民幣匯率波動”，受調查企業認為這兩項風險/困難與去年同期相比的變化的主觀

15、感受與圖 10 基本一致。圖 13 顯示，在人民幣業務方面，受調查企業需求和期望從大到小排序包括“希望政策更加支持企業跨境使用人民幣”、“希望增加人民幣進行跨境貿易結算或投資”、“希望人民幣資金進出境更加便利”、“希望政府提供更細致的政策解讀”、“希望政策具有持續性”、“希望更多上下游企業的合作銀行加入 CIPS”和“鼓勵外資商業銀行在國內直接開人民幣賬戶”。16 圖 13 在人民幣業務方面企業的特定需求或期望 七、跨境人民幣結算的金融服務七、跨境人民幣結算的金融服務 圖 14 跨境人民幣業務主要合作銀行 如圖 14，超過 85%的受調查企業跨境業務主要合作銀行是境內中資銀行，5%左右是中資銀

16、行境外機構，不到 5%為境外本地銀行，不到 4%為跨國銀行。而影響選擇人民幣業務合作銀行的因素主要有“長期良好的合作關系”、“交易處理的時效”、“交易成本”、“一站式業務解決方案”、“服務態度”和“融資報價”（圖 15）。對于關于人民幣跨境結算業務的更多信息，超過七成的企業選擇“跨境人民幣結算解決方案”和“人民幣跨境支付服務”，逾四成企業選擇了“相關政策的解讀”和“銀行的專業服務”（圖 16）。17 圖 15 影響選擇人民幣業務合作銀行的因素 圖 16 感興趣獲得人民幣跨境結算業務哪方面的更多信息（可多于一項）八、企業跨境人民幣結算展望八、企業跨境人民幣結算展望 18 圖 17 下一季度使用人

17、民幣結算計劃 如圖 17，談及下一季度（2024 年二季度）人民幣結算計劃，近八成企業沒有增加人民幣結算金額的計劃，近一成企業計劃至多增加 10%的人民幣結算金額，9%的企業計劃增加 10%50%的人民幣結算金額，2%計劃增加 50%100%的人民幣結算金額，沒有企業計劃增加一倍以上的人民幣結算金額。第二部分第二部分 人民幣國際化的主要亮點與短板人民幣國際化的主要亮點與短板 一、基本特征一、基本特征 問卷調研結果顯示，從企業的角度，當前人民幣國際化呈現企業參與廣泛，使用場景多元，使用動機積極，政策支持有力等亮點，同時也存在特定業務參與比例失衡、政策復雜性過高、資本流動障礙和風險對沖工具不足等短

18、板。為慎扎實地推進人民幣國際化，應進一步策流程、完善法律法規、增強資本流動性、發展風險管理工具、提升金融服務水平等，以突出亮點，補足短板，持續提升企業使用人民幣的意愿。二、主要亮點二、主要亮點 根據調研結果，從參與問卷的企業來看，人民幣國際化的主要亮點包括：（一）人民幣國際化的繼續推進具有堅實的基礎 首先，從企業所在地區和主要客戶所在地區來看，75%以上的受調查企業位于東亞，反映了中國與周邊國家和地區的緊密經濟聯系。中國作為東亞地區的19 主要經濟體，其貨幣在區域內的流通和使用具有天然優勢。此外，逾四成企業的主要客戶在歐洲和北美，從微觀角度展現了中國企業參與貿易的廣泛性和中國在國際貿易中的核心

19、地位，這為人民幣國際化提供了廣闊的舞臺。另外，從企業所從事的行業來看，制造業和批發零售業占據了絕大多數，中國制造業的全球競爭力和批發零售業的廣泛網絡，為人民幣在國際貿易結算中的使用提供了堅實的基礎。從企業所有制結構和企業規模來看，中資民營企業在調查中占比超過 71%，逾六成企業的員工數量少于 100 人，近七成的企業年銷售收入在 5000 萬美元以內，這表明中國民營企業在國際貿易中扮演重要角色。民營企業、中小企業的活力和創新能力，以及對市場變化的快速響應，是推動中國貿易發展的重要力量；中資國有企業占比 13%，但國有企業一般規模較大，實力雄厚，二者共同為人民幣在國際貿易中的廣泛應用提供了堅實的

20、基礎。同時，外資企業（15%）的參與也顯示了中國經濟的開放性和多元化，能夠為人民幣構建健康的境外循環提供基礎。綜上所述，受調查企業在所有制結構、地理位置、行業分布、市場覆蓋和企業規模等方面的多樣性和廣泛性，從微觀層面展示了中國在世界貿易中的重要地位。這種地位為人民幣國際化提供了堅實的基礎，也為人民幣在全球范圍內的推廣和使用創造了有利條件。隨著中國經濟的持續發展和對外開放的不斷深化，人民幣國際化的進程有望得到進一步的推動和加強。（二）企業使用跨境人民幣結算的主動性增強 首先，參與問卷調查的企業數量本身（1657 家）就說明了有大量企業對人民幣國際化議題表示關注，并愿意分享他們的實踐經驗和觀點；參

21、與調研的企業類型多樣、行業和地區覆蓋廣泛，也一定程度上反映了企業參與人民幣國際化業務的廣泛性。其次，超過七成企業使用人民幣跨境貿易結算業務，表明人民幣在跨境交易中的使用已經相當普遍，從企業微觀層面證實了我國自推動人民幣國際化以來取得的成就。再次，企業使用人民幣結算的動機多樣，不同企業對收益、資產安全、風險配置、現金管理等方面的重視程度不同，多樣化的使用動機有利于進一步鼓勵不同企業在不同場景下廣泛使用人民幣；最后，企業對跨境人民幣解決方案和人民幣跨境支付服務等金融服務的需求也表明企業不僅在使用人民幣進行交易，也在尋求更多與人民幣相關的金融服務，這有助于推動金融機構開發更多人民幣相關的金融產品，進

22、一步推進人民幣國際化。（三）人民幣國際化的應用場景更加豐富 從使用場景來看，企業不僅在日?？缇迟Q易結算（72.98%）和外匯交易（57.13%）中廣泛使用人民幣，也將其應用于其他金融活動領域。例如，19.18%的企業使用人民幣進行貿易融資，體現出這些企業認識到使用人民幣進行融資的低匯率風險、低融資成本等優勢；16.98%的企業涉及跨境人民幣現金管理業務，說明一些企業已經開始使用人民幣進行復雜的現金流和資金管理操作，以提高資金使用效率，降低運營成本；另外，23.81%的企業參與離岸人民幣收付，并有少量企業參與其他離岸人民幣業務，表明企業對人民幣國際化的深度、廣度不斷探索、嘗試的態度，也展現了離岸

23、人民幣市場的進一步發展。20 這些數據表明，人民幣的使用場景較為豐富多元。雖然某些業務的使用比例相對于跨境貿易結算等常用業務而言較低，他們的存在仍然豐富了人民幣的國際化使用場景，有利于提高其在國際金融市場中的競爭力。分產業來看，不同產業對不同使用場景的使用略有不同，體現不同企業對不同業務的不同需求；分所有制來看，國企在所有相關業務中的使用程度均大于民企和外企，體現出國有企業是人民幣國際化中的中堅力量。另外，從人民幣風險管理來看，樣本中的一部分企業對于離岸人民幣相關的金融衍生品較為重視，認為離岸人民幣期貨合約、非現金交割遠期合約、本金交割遠期合約/互換合約、在案衍生品等金融產品非常重要的企業均超

24、過10%，進一步豐富了人民幣的使用場景。因此，在后續的季度觀察中密切，應關注相關業務的使用情況變化趨勢，這對于把握人民幣國際化進程并做出針對性的應對有重要意義。（四）跨境人民幣使用的動機更加健康 積極健康的使用動機是夯實人民幣國際化成果的關鍵因素之一。調研顯示，企業在選擇使用人民幣進行跨境交易時，綜合考慮并充分享受其帶來的各方面的益處，一方面體現了推進人民幣國際化的必要性，另一方面也為人民幣國際化的穩步推進提供了微觀基礎。其中，資產安全性是企業使用人民幣結算的最主要考量，占比高達68.35%。在當前全球政治經濟不確定性增加的背景下，企業更加重視資產的安全性和穩定性。使用人民幣進行結算，可以幫助

25、企業規避外匯風險和潛在的制裁風險，保護資產價值穩定。另外，風險配置也是企業考慮的重要因素，占比達到 47.92%。企業通過使用人民幣結算，可以更好地管理和分散由于貨幣匯率變動帶來的風險。從影響跨境貿易人民結算的因素來看，降低外匯風險也是重要的考慮因素（認為非常重要的企業占比最高）。這種風險分散策略有助于企業在全球市場中保持競爭力，同時也促進了人民幣在國際金融體系中的穩定使用?，F金管理的需求也是企業選擇人民幣結算的一個重要原因，占比為34.86%。使用人民幣進行現金管理，可以簡化企業的財務操作流程，提高資金使用效率。對于在中國有業務往來的企業來說，使用人民幣可以減少貨幣兌換的環節，降低交易成本和

26、時間。此外，還有 30.58%的企業認為使用人民幣結算收益可觀。這可能與人民幣匯率的相對穩定和中國經濟的持續增長有關。企業預期通過使用人民幣結算能夠獲得更好的貿易條件和價格優勢，從而提高自身的盈利能力。企業使用人民幣結算的積極動機涵蓋了資產安全性、風險配置、現金管理以及收益可觀等多個方面。健康的使用動機為人民幣國際化的深入發展提供了堅實的基礎。隨著企業對人民幣國際化優勢的進一步認識和利用，人民幣在全球金融體系中的地位有望得到進一步提升。（五）相關政策支持對于人民幣國際化至關重要 近年來，政策的支持為企業使用人民幣提供了大量便利條件，如簡化跨境結算流程、降低交易成本、提供稅收優惠等，這些都有效增

27、強了企業使用人民21 幣的意愿和能力。企業期望進一步推行更合理的政策、加強政策的持續性、強化政策的解讀和宣講等，以便能更好的規劃和管理跨境業務，進一步提升人民幣的使用場景。參與問卷調研的企業普遍表達了對政策更加支持企業跨境使用人民幣的期望，這體現了微觀主體對相關政策的強烈關注，一方面表明現有政策是人民幣國際化的重要推動力，另一方面也體現了更加有針對性的政策支持對于進一步推進人民幣國際化有重要作用。三、主要短板三、主要短板 根據企業反饋，現階段人民幣國際化存在的主要短板有：（一）特定業務參與比例較低 雖然人民幣的使用場景較為豐富，但是各業務的發展水平有明顯的差距。例如，人民幣在貿易融資領域的應用

28、比例相對較低，只有 19.18%的企業進行了人民幣貿易融資。在人民幣成為低息貨幣的歷史性機遇下，我們預期更多的企業會因為更低的融資成本選擇人民幣進行貿易融資，因此持續跟蹤關注該數據有重要意義；跨境人民幣現金管理的應用比例只有 16.18%，可能反映出企業在實踐相關業務時存在信息不對稱、操作不便或風險管理工具不足等問題；離岸人民幣相關的各種業務的應用比例也普遍較低，直接影響到人民幣在國際金融市場中的競爭力。企業使用離岸人民幣業務較少體現出離岸人民幣市場還有較大的發展空間，鑒于離岸人民幣市場對于人民幣國際化的重要作用，有必要對其原因進行深入分析，例如，離岸人民幣資金池較小、流動性不足、市場進入不便

29、等可能都是重要的影響因素。低比例的特定業務可能與以下因素有關：首先，政策環境和法規框架可能尚未完全適應人民幣國際化的需要，導致企業在使用人民幣進行某些業務時感到不便或受限。其次，金融服務機構可能還沒有完全準備好支持企業在這些領域的人民幣業務，例如缺乏專業的金融產品和服務、交易成本較高或服務效率低下等。最后，企業自身對于使用人民幣進行特定業務的認知和能力也可能不足，需要通過培訓和指導來提升。另外，在所有業務類型中，國有制企業的參與比例均為最高，民營企業次之，外企最低，體現出人民幣國際化仍處于起步階段，跨境人民幣業務的普及度，尤其是對外企的吸引程度，還有待進一步提高。（二）政策太復雜，一致性和兼容

30、性較差 調研結果顯示，企業普遍認為政策復雜性、一致性和兼容性是跨境人民幣結算進一步發展的主要障礙之一。高達 63.84%的企業認為跨境人民幣結算面臨的主要障礙是政策復雜，43.23%認為法律法規的兼容性也是重要的影響因素；值得注意的是，分行業、分所有制來看，政策復雜性在所有類型的企業中均占比最高，體現出問題的普遍性。在人民幣業務方面，更好的政策支持、更細致的政策解讀和更有持續性的政策也都在企業的需求和期望中排名靠前。鑒于政22 策支持對于推進人民幣國際化的重要作用，企業對相關問題的強調和反應必須引起政策制定者的足夠重視。涉及跨境人民幣使用的法律法規可能包含眾多條款和細則，這些規定可能在不同的經

31、濟領域和交易類型中有所差異，使得企業難以全面理解和掌握。此外，政策的更新和調整可能頻繁，企業需要不斷適應新的政策環境，這可能會分散企業運營的注意力和資源。政策復雜性還可能導致企業在實際操作中遇到困難。例如，企業在進行人民幣跨境結算時，可能需要完成一系列繁瑣的審批和報告程序，這些程序可能涉及多個政府部門和金融機構。如果政策指導不明確或執行標準不一致，企業可能會感到困惑和無所適從，從而影響交易的效率和順暢性。此外，政策復雜性還可能影響企業對人民幣國際化的信心和參與度。如果企業認為使用人民幣進行跨境交易的門檻過高，或者擔心政策變動帶來的不確定性，它們可能會選擇更為熟悉和穩定的貨幣進行交易，從而限制了

32、人民幣在國際市場上的使用和發展。（三）交易對手人民幣接受度較低 在跨境交易中，即使企業使用人民幣的意愿較高，但如果交易對手對此持保留態度或拒絕接受，自然會限制人民幣的進一步廣泛使用。有 46.97%的企業認為交易對手不愿意使用人民幣是目前使用人民幣進行跨境貿易結算的主要風險和困難。這體現了人民幣在國際市場上的接受度還有待提高，也一定程度上反映了交易對手對人民幣匯率波動的擔憂、對人民幣相關政策的不確定、人民幣在境外的使用場景受限、以及對人民幣相關業務流程不熟悉等問題。（四）存在資本流動障礙與風險對沖困難 有 45.78%的企業認為資本流動障礙是跨境人民幣結算面臨的主要問題之一，這些限制可能包括對

33、資金出入境的審批要求、額度控制以及稅收政策等。這些障礙增加了企業在進行人民幣跨境結算時的復雜性和成本，降低了交易的效率。資本流動障礙還可能影響企業對人民幣作為投資和融資工具的利用。例如，企業可能因為資本流動的限制而難以充分利用人民幣進行海外投資或吸引外資。這不僅限制了企業自身的發展，也影響了人民幣在國際金融市場中的使用和認可。資本流動障礙可能導致企業在進行風險管理時面臨困難。企業在使用人民幣進行跨境交易時，可能需要進行外匯風險對沖。然而，如果資本流動受到限制，企業可能難以通過衍生品市場等工具有效管理這些風險，從而增加了企業的經營風險。這點在問卷中也有所體現：20.07%的企業反應風險對沖的衍生

34、品工具存在不足；約 30%的企業認為人民幣匯率波動時使用人民幣跨境結算和跨境直接投資的主要風險。降低資本流動障礙，豐富企業的風險管理工具對于進一步推進人民幣國際化有重要作用。（五）金融服務網絡的覆蓋面和深度不足 調研結果顯示，中資銀行及其境外機構在提供跨境人民幣服務中占據主導地位（約 90%），這表明在推動人民幣國際化方面，中國本土金融機構發揮了重要作用。這些機構通常對人民幣業務更為熟悉，且受到中國政策和監管環境23 的直接支持，因此在服務中國企業“走出去”和吸引外資“引進來”方面具有優勢。然而，境外本地銀行和跨國銀行在提供人民幣服務方面的占比較低，體現出人民幣國際化仍然處于初級發展階段，未能

35、吸引足夠的國際金融機構參與到提供人民幣金融服務的市場中來。這一方面反映了人民幣對境外主體的吸引力有待提高，另一方面可能也與監管和合規要求有關。在持續推進金融高水平發展的大背景下，持續關注該指標的變化有助于更全面的理解人民幣國際化的進程。市場需求是人民幣國際化的內在動力。一季度中國經濟整體向好，進出口貿易、尤其是與“一帶一路”沿線國家、東盟等新興經濟體貿易回暖，為一季度人民幣跨境貿易結算奠定基礎。較低的融資利率和開放的市場環境增強外資投融資意愿，拉動人民幣結算量進一步提升。同時，世界政治經濟局勢不確定性仍存，貨幣多元化步伐加快，多個國家將人民幣納入貨幣儲備，人民幣債券等資產吸引力增強。中國多年來

36、不斷完善人民幣國際化基礎設施，持續優化和完善海外人民幣清算安排，在多個國家和地區設立人民幣清算行，人民幣國際化使用初步具有網絡效應。此外，各大銀行不斷迭代升級跨境結算相關產品，一體化資金池、便利外貿新業態等具體措施的落地，在微觀層面上滿足了不同類型人群對人民幣結算的需要，為人民幣跨境結算提供堅實保證。24 第三部分第三部分 宏觀宏觀分析分析 一、宏觀環境分析一、宏觀環境分析 （一）外需回暖帶動出口走強，為跨境人民幣提供基礎支撐 年初以來，全球制造業 PMI 連續三個月走高，主要國家庫存回補，制造業需求回升，帶動中國進出口規模好轉。一季度中國貨物貿易進出口總值 10.17萬億元，歷史同期首次突破

37、 10 萬億元，同比增長 5%，增速創 6 個季度以來新高。其中，出口 5.74 萬億元，增長 4.9%；進口 4.43 萬億元，增長 5%；出口和進口分別較 2023 年四季度提升 4.1、2.3 個百分點。3 月份制造業 PMI 中新心出口訂單指數、進口指數分別環比上升 5.0、4.0 個百分比。分區域來看，共建“一帶一路”國家、其他金磚國家對中國進出口拉動幅度較大。東盟繼續保持中國第一大貿易伙伴地位：一季度中國與東盟貿易總值 1.60 萬億元，同比增長6.4%，占中國外貿比重的 15%；同期，中國對“一帶一路”國家合計進出口4.82 萬億元，同比增長 5.5%，占進出口總值的 47.4%

38、。外需回暖帶動國際貿易升溫，自然拉動境內外主體在貿易結算和資本投入等項目上對跨境人民幣的需求，特別是中國與新興市場經濟體貿易往來比重不斷增加，為人民幣跨境結算提供基礎支撐。（二）中美周期錯位，歐美流動性緊縮下凸顯人民幣融資屬性 美國和歐洲分別于 2022 年 2 月和 2022 年 7 月開啟本輪加息周期。美國方面，自 2023 年 7 月 26 日后，美國聯邦基金利率維持在 5.5%。年初以來，美債10 年期收益率總體上漲，截至 3 月底已升至 4.21%。歐洲方面，自 2023 年 9 月20 日后，歐洲央行維持三大關鍵利率不變，主要再融資利率、存款利率、邊際接待利率分別為 4.5%、4%

39、、4.75%。中國當前貸款利率保持在歷史低位：截至一季度末，中國 1 年期、5 年期 LPR 分別為 3.45%、3.95%，10 年期國債收益率降至 2.30%。3 月新發企業貸款加權平均利率僅為 3.75%。與中國相比，歐美國家利率處于高位，熊貓債成為國際公司降低融資成本的重要手段。2023 年起實施的關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知明確提出，熊貓債募集資金可匯往境外，也可留存境內使用，進一步增強了境內外主體的發行意愿。根據彭博數據，截至一季度末，境外機構本年發行的熊貓債規模超過674 億美元，同比增長 220%，創歷史新高。此外，跨境人民幣貸款余額也在逐步上升，不僅滿足企業

40、跨境融資需求，也增加了離岸人民幣市場流動性。2022年 1 月人民銀行、外匯局發布的關于銀行業金融機構境外貸款有關事宜的通知提出建立本外幣一體化的銀行境外貸款政策框架，將銀行境外人民幣貸款25 業務范圍由原來的“走出去”項目拓展至所有境外非金融企業，進一步減少境外貸款政策限制。截至 2024 年 3 月末，存款類金融機構人民幣境外貸款余額達14233.71 億元，同比增長 48.39%，為近年來峰值。（三）高水平對外開放持續推進，外資加速進入中國市場 金融方面，目前，中國已經完全取消銀行、證券等領域外資持股比例限制，大幅擴展外資機構的業務范圍；已經有超過 200 家外資銀行在華設立機構，112

41、8 家境外機構進入中國債券市場，境外 40 家最大的保險公司已有半數進入內地。自 2020 年取消外資股比例限制以來，中國證監會已批準 24 家外資控股或獨資的證券期貨公司。2024 年 3 月 22 日，中國首家新設外商獨資證券股公司在北京正式開展業務。經濟方面，近年來中國不斷完善相關制度建設，提升營商環境，加之中國經濟展現出的較強的韌性，吸引大量公司來華投資。根據科爾尼公司日前發布的全球 2024 年外商直接投資信心指數（FDICI）報告顯示，中國從去年的第 7 位躍升至第 3 位，在新興市場專項排名中位居榜首。2024 年 1-2 月，中國新設立外商投資企業 7160 家，同比增長 34

42、.9%，法國、西班牙、澳大利亞、德國等經濟體對華投資增長較快。（四）全球經濟政治不確定性加劇，人民幣資產吸引力增強 年初以來世界經濟面臨諸多不確定性，多國將迎來重要選舉，全球安全緊張局勢仍存；歐美連續加息的政策效果仍未完全顯現，全球通脹率處于高位。2024 年全球經濟增速整體放緩，中國將繼續成為全球經濟增長的重要貢獻者。年初以來人民幣波動整體減弱，一定程度上減輕外資對人民幣貶值對人民幣資產利得降低的擔憂，目前境外機構已連續 6 個月增持債券。同時，全球經濟秩序面臨調整，發展中國家和新興市場經濟體實力與世界影響力穩步提升，美元作為主導貨幣的基礎受到沖擊，國際貨幣體系向多元化發展邁進，人民幣區域錨

43、貨幣效應增強。中國與周邊新興市場國家的貿易合作加深進一步催化人民幣需求，越來越多國家將人民幣納入儲備資產。根據國際基金組織（IMF）統計，截至 2023 年 9 月，人民幣在全球儲備資產中的份額為 2.37%，較 2016 年 12 月的 1.08%增加 1.29 個百分點；而美元從 2016 年 12 月的 65.36%降至 59.17%。目前已有 80 多個境外央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備。人民幣在俄羅斯、中東北非等區域錨效應逐步增強。根據俄羅斯聯邦中央銀行 2024 年 3 月的金融風險評估報告，在俄交易所的人民幣成交額占比達 53%，場外交易份額達39.6%，均為歷史新高。中東北

44、非地區，以色列將人民幣納入外匯儲備，伊拉克央行允許中國的貿易直接以人民幣結算，人民銀行與沙特央行簽署規模達 500億元雙邊互換協議。二、政策環境分析二、政策環境分析 （一）有序推進人民幣國際化，助力高質量發展 26 自 2014 年中央經濟工作會議首次提出“穩步推進人民幣國際化”、并將其寫入“十三五”規劃綱要以來，“人民幣國際化”多次成為官方文件的提及對象：“十四五”規劃提出“穩慎推進人民幣國際化”，黨的二十大報告提出“有序推進人民幣國際化”，2023 年 10 月 30 日-10 月 31 日舉行的第六屆中央金融工作會議提出“穩慎扎實推進人民幣國際化。目前國際環境復雜多變，貨幣多元化成為目前

45、的主流方向，經營主體對人民幣結算的內生需求增加，為人民幣國際化提供機遇。目前，人民幣國際化堅持質量導向而非速度導向，以滿足市場主體需要和企業自行選擇為基礎，不斷完善交易結算、跨境投融資等制度安排，“穩慎”、“扎實”推進國際化進程。（二）深化中央銀行間合作，拓展人民幣結算的國際網絡 雙邊本幣結算方面，中印尼本幣結算（LCS）合作框架自 2021 年 9 月啟動以來運行平穩。印尼是東盟最大的經濟體，中國是印尼最大的貿易伙伴、最大的出口國和進口來源國，印尼預計 2024 年將對中國的出口目標提升至 650 億美元至 700 億美元。隨著中國與印尼深化合作，中印尼本幣合作在提升雙邊投資和進出口貿易的同

46、時，也能夠進一步推動人民幣在印尼甚至東盟國家的使用。雙邊本幣互換方面，根據中國人民銀行行長潘功勝在博鰲亞洲論壇上的演講，中國人民銀行目前已經與 29 個國家和地區的中央銀行和貨幣當局簽署了雙邊本幣的互換協議，互換總規模約 4 萬億人民幣；亞洲雙邊貨幣互換合作規模同樣不斷擴大，目前東盟與中日韓（10+3）在區內的雙邊貨幣互換規模已超 3800 億美元。境外清算機制方面，根據中國人民銀行發布的2023 年人民幣國際化報告，中國已經在 29 個國家和地區授權 31 家人民幣清算行，覆蓋全球主要國際金融中心?？缇持Ц断到y方面，截至 2024 年 3 月末，人民幣跨境支付系統（CIPS）系統共有參與者

47、1511 家，其中，直接參與者 140 家，間接參與者1371 家，分布全球 114 個國家和地區，實際業務覆蓋全球 182 個國家和地區。2024 年 4 月，交通銀行巴西子行作為南美首家 CIPS 直參行，通過 CIPS 系統直接收取國開行貸款，完成首筆政策性銀行跨境人民幣融資業務。雙邊本幣結算互換、授權成立清算行等多種方式共同促進人民幣全球清算服務網絡覆蓋面進一步擴大。（三）多部門聯動，協同支持跨境人民幣業務 第一，第一，持續升級跨國公司本外幣集中管理相關政策。持續升級跨國公司本外幣集中管理相關政策。早在 2009 年，人民銀行便發布跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則，支持試點地區采

48、用跨境貿易人民幣結算，此后跨境貿易結算范圍逐漸擴大至全國。目前，凡可以使用外匯結算的跨境交易，企業都可以使用人民幣結算。目前，企業日常人民幣資金集中處理、歸集管理和余缺調劑需求至少可以通過三種模式滿足：外匯局推出的“跨境資金集中運營業務”、央行推出的“跨境雙向人民幣資金池”、央行與外匯局共同推出的“跨境公司本外幣一體化資金池試點”。具體來看，“跨境資金集中運營業務”源于 2012 年北京地區開展的跨國公司外匯資金集中運營管理試點，經全國范圍推廣后修訂而成。該項業務可以便利企業歸集海外收入與向境外快速撥付資金的需求，要求相關企業上年度本外27 幣國際收支規模超過 1 億美元。2023 年 5 月

49、，中國人民銀行、國家外匯管理局決定在北京、廣東、深圳開展試點，優化升級跨國公司本外幣跨境資金集中運營管理政策，在整合已有政策的基礎上，增大企業跨境資金運營自由度，允許跨國公司根據宏觀審慎原則自行決定外債和境外放款的歸集比例，簡化相關材料政策，進一步優化跨國公司本外幣結算流程。根據不完全統計，截至 2023 年11 月末，僅在廣東地區就有 19 家民營企業按照新的本外幣跨境資金集中運營管理政策取得備案?！翱缇畴p向人民幣資金池”于 2015 年開始試點，指境內外成員企業之間開展的跨境人民幣資金余缺調劑和歸集業務，屬于集團內部的經營性融資活動，相較于跨境資金集中運營業務更為寬松。資金池能從境外歸集多

50、少資金通過凈流入額上限來控制，而非外債額度控制。隨著跨境雙向人民幣資金池試點在各地普及，很快形成了四大區域版本，分別為全國版、自貿區版（不含上海）、上海自貿區版和全功能型版。不同版本的企業準入門檻、調撥額度均有差異?！氨就鈳乓惑w化資金池”2021 年由央行和外匯局聯合發布，某種程度上是對上述兩種業務的整合升級，首先在北京和上海試點。2023 年 7 月，人民銀行決定在上海、廣東等地開展第二批試點，擴大覆蓋面的同時補充了新的扶持措施，例如增加境外放款額度、給予企業自主購匯額度等。目前，廣東海大集團股份有限公司、美的集團股份有限公司、TCL 科技集團股份有限公司、李寧等大型企業已經開展或落地了跨國

51、公司本外幣一體化資金池試點業務 政策工具較多同時也在實務操作上為企業和銀行帶來難題。例如，目前資金池間有業務重疊，企業在申請時需要深入研究相應政策內容，否則可能由于需求不匹配而遭到拒絕，企業事前決策難度較高；不同政策間具有放款額度、資金使用等方面要求的差異，人民銀行和外匯局多頭監管可能產生監管套利，背離支持實體經濟的初衷。隨著業務試點逐步擴容，銀行也需要根據監管要求，對當地試點企業的“多余”資金池進行整合或清退，這主要依賴于各家銀行對已有政策的理解和實務操作經驗，整合效率有待提升。第二，不斷完善跨境電商等新業態跨境人民幣業務政策。第二，不斷完善跨境電商等新業態跨境人民幣業務政策。2022 年

52、6 月，人民銀行印發關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知，完善跨境電商等外貿新業態的跨境人民幣業務相關政策。根據人民銀行宏觀審慎局發文，2023年支付機構辦理的跨境電商貨物貿易人民幣結算金額合計 9474 億元，同比增長24%。經海關總署初步測算，2024 年 1 季度中國跨境電商進出口 5776 億元，同比增長 9.6%。此外，銀行結算流程繼續優化，目前銀行辦理優質企業跨境人民幣匯款單筆業務辦理時間普遍壓縮至 5 分鐘以內?？缇承聵I態的增長與愈加完善的基礎設施為跨境人民幣結算量提升提供穩定動力。第三，更加注重涵蓋投融資多種需求在內的跨境人民幣綜合業務。第三，更加注重涵蓋投融資多種需求在內的

53、跨境人民幣綜合業務。2023 年1 月，商務部與人民銀行聯合發布關于進一步支持外經貿企業擴大人民幣跨境使用 促進貿易投資便利化的通知，鼓勵銀行簡化人民幣跨境結算流程、開展境外人民幣貸款、積極創新產品和服務，滿足企業的投融資需求，完善跨境人民幣綜合業務；2023 年 12 月，國家外匯管理局關于進一步神華改革 促進跨境貿易投資便利化的通知發布，放寬了加工貿易收支軋差凈額結算的要求，進一步擴大資本項目便利化政策，將科技型中小企業納入融資便利化試點28 范圍、放寬境外直接投資（ODI）的前期費用限制。相關政策從單一支持結算逐步拓展至涵蓋結算、投資、融資等多角度的綜合業務，在整合相關政策要求的同時放寬

54、部分限制，有助于打通跨國企業業務全流程鏈條，使人民幣跨境結算更加靈活。（四）完善多元支付場景，便利外籍來華人員 外籍來華人員可以通過支付寶、微信直接綁定境外銀行卡進行掃碼支付，新加坡、馬來西亞、泰國、韓國、蒙古等國家和地區人員可以直接使用其本國的電子錢包掃碼支付。2024 年 1-2 月，超過 90 萬的入境人員使用移動支付，實現交易 2000 多萬筆，金額達 30 多億元?，F金支付方面，工農中建交等重點銀行的 ATM 均支持境外銀行卡取現，全國超過 6 萬家銀行網點、近 2300 個外幣兌換設施支持外幣兌換。三、跨境人民幣金融服務分析三、跨境人民幣金融服務分析 為更好支持跨境金融和貿易發展，

55、金融機構不斷迭代產品服務，從便利結算流程、加快信貸審批、服務外貿新業態等方面，多角度支持人民幣跨境結算量穩步增長。（一）豐富具體業務場景，推出針對性更強的服務方案 交通銀行推出 Easy“匯、兌、存、貸、證”一站式線上產品，實現跨境支付、跨境結算、貿易融資、結售匯等業務線上全覆蓋，滿足企業足不出戶辦理業務的需求。農業銀行推出“農銀跨境+”服務體系，推出農銀跨境 e 匯通、e證通、e 融通等系列品牌，提供對外承包工程企業專屬綜合金融解決方案“工程易融”，通過 7 大類 80 余種產品全面服務企業對外合作。場景應用方面，交通銀行將數字化綜合金融服務方案融入各類場景中，推出“國際業務管家”系列服務方

56、案：“航運管家”服務航運企業運費收付和資金管理需求，“電費管家”融入供用電企業電費收繳業務場景，“資本金管家”為跨境投資項目資本金匯兌打造支付、結匯一站式服務，精準提升貿易和投資便利化；工商銀行則著聚焦于企業跨境薪資管理難題，推出全球發薪服務：境外中資企業可以與工商銀行海外機構簽署代發協議，事前確定發薪員工名單和金額并提交響應信息，便可以通過網銀發起發薪操作，員工薪資在企業網銀發薪額度之內可實現準實時入賬。（二）支持跨境電商等外貿新業態，注重滿足中小企業需求 交通銀行對接跨境電商平臺、外貿綜合平臺、市場采購平臺，為新業態客戶尤其是普惠小微外貿企業打通國際貿易渠道。其中，跨境電商平臺方面，交通銀

57、行從打通第三方支付機構資金通路及構建跨境電商收款生態雙向入手，有效解決小微商戶大體量、多筆數小額收結匯難題，提升資金使用效率；外貿綜合服務平臺通過為中小企業提供通關、退稅、物流等綜合服務，提升貿易便利29 性。中國銀行則不斷拓展“中銀跨境 e 商通”產品服務范圍，加強與境內支付機構在跨境電商進出口方向收付業務合作，為廣大中小微跨境電商企業提供普惠收付服務。興業銀行推出“小微企業跨境融資-信保貸”跨境融資產品，支持客戶線上發起融資申請，全方位滿足小微企業“短、急、快、頻”的融資需求。（三）聚焦“一帶一路”建設，多角度促進資金融通 交通銀行聯合 PingPong 發布“絲路電商”跨境電商綜合金融服

58、務平臺，將金融產品對應到相應客戶需求上，通過數據畫像賦能銀行授信和風險管理，讓企業更加便捷地獲取授信。交通銀行還推出中歐班列高質量發展金融服務平臺和電子提單金融服務方案，新增印尼盧比、泰銖、阿聯酋迪拉姆、沙特里亞爾、南非南特、墨西哥比索等小幣種業務，為“走出去”企業提供直兌和匯率避險服務。中國銀行不斷豐富離岸人民幣運用場景，為中馬共建“一帶一路”框架下旗艦項目，開立巴基斯坦電信產業首單人民幣進口信用證，為巴基斯坦首單人民幣原油進口提供全流程人民幣金融服務，在柬埔寨推出代客人民幣兌瑞爾遠期外匯產品并完成首單交易。專欄一：交通銀行推出“出口保理融資”，助力企業回籠貿易資金專欄一：交通銀行推出“出口

59、保理融資”，助力企業回籠貿易資金 目前，部分跨國企業海外銷售回款周期較長，與國內采購支付周期形成錯配，具有提前回籠業務資金、應收賬款出表等需求。交通銀行與中信保密切合作，推出“信保項下出口保理融資”解決方案。企業可將應收賬款債權及信保賠款權益轉讓給交行，交行基于從公司受讓的債權和權益為企業提供無追索權的人民幣應收賬款保理融資，有效解決企業收匯帶來的資金敞口。青島某新能源公司主要從事儲能電池集裝箱生產制造和銷售。公司原料采購自境內，但產品主要銷往美國。公司與下游客戶一般采取電匯方式進行跨境人民幣結算，有 3-6 個月賬期，采購支付周期與貨款回款周期不匹配。同時，公司希望應收賬款出表以降低風險，優

60、化資產負債表結構。公司所有出口訂單都會投保出口短期信保。交通銀行總行、青島分行和經營單位三級聯動，并與中信保密切合作，為公司提供上述解決方案，有效解決企業收匯帶來的資金敞口。同時，交行對于出口信保融資配置專項補貼，進一步降低企業融資成本。目前該業務正在積極推進，擬于近期落地 9500 萬元。徐工集團是工程機械設備制造龍頭企業，產品銷往諸多“一帶一路”國家。徐州工程機械集團進出口有限公司是徐工集團的出口門戶，由于集團業務持續發展，公司應收賬款增加、資金周轉效率降低。交行以人民幣無追索權買入相關債權和保險權益，為企業提供低成本資金支持。同時，考慮到公司涉及到海外市場開拓和營銷，合同、發票、單據等文

61、件數量較多，交行依托行內金融科技力量開發專用功能，實現在線核驗每份承保通知書中承保的發票及合同編號，快速匹配相對應的合同發票等出口單據信息，2 個工作日內便可完成全部款項發放，科技賦能大幅提升放款時效。30 專欄二：專欄二：PingPongPingPong 服務跨境人民幣結算服務跨境人民幣結算 PingPongPingPong 是全球最大的跨境貿易數字化服務商之一，主要服務于中小商是全球最大的跨境貿易數字化服務商之一，主要服務于中小商戶、科技企業和金融機構。戶、科技企業和金融機構。PingPong 成立于 2015 年，從中小企業跨境交易支付費用高、回款周期長等痛點切入，定制了一套適配中小企業

62、跨境收款的運營網絡和產品體系，費用相較于海外支付巨頭的 3%-5%下降 60%以上，帶動全行業手續費下調。隨著貿易模式和用戶需求不斷升級，PingPong 也在逐步擴大服務范圍，建立了涵蓋跨境收款、外貿 B2B 收付款、供應鏈融資、VAT 稅務繳納等多元化的產品矩陣。PingPong 的服務客群主要有兩類：一類是全球貿易中的中小商戶：包括以亞馬遜、Shopee 為代表的跨境電商平臺賣家、以 1688 為代表的跨境 B2B 平臺賣家、以 TikTok、facebook 上從事跨境業務的中小企業；一類是全球化發展的科技企業、金融機構，包括小米、廣發銀行。PongPongPongPong 擁有極具優

63、勢的全球性網絡，是支持平臺最多、幣種最豐富的跨擁有極具優勢的全球性網絡，是支持平臺最多、幣種最豐富的跨境支付企業之一。境支付企業之一。全球合規網絡方面，PingPong 目前直接持牌覆蓋區域約占全球近 90%的 GDP 市場，實現全球主要供給和消費市場雙邊布局。全球金融合作網絡方面，PingPong 與花旗、摩根大通等全球系統性重要銀行深入合作，獲得國際六大發卡組織會員資質，累計合作金融機構超 1000 家。全球生態伙伴網絡方面，PingPong 已與全球跨境貿易產業鏈內超 100 家全球在線交易平臺，以及200+物流倉儲、MCN、財稅合規等生態服務伙伴達成深度合作。截至 2023 年 12月

64、底，PingPong 在全球設立了超過 30 個分支機構，累計促成跨境交易 TPV（Total Payment Volume）超 10000 億元，日交易峰值達 8 億+美金，業務覆蓋超 200 個國家和地區。據統計，使用 PingPong 服務一年以上的跨境電商企業TPV 平均增長 4 倍。PingPongPingPong 從以下五點助力跨境人民幣結算：第一，從以下五點助力跨境人民幣結算：第一，PingPongPingPong 便利跨境電便利跨境電商對接電商平臺和境外金融體系。商對接電商平臺和境外金融體系。PingPong 憑借其布局的全球賬戶體系，為跨境電商提供雙層服務：其一，PingPo

65、ng 與主流電商平臺擁有非常規范的數據交互，是平臺認可的支付服務商；其二，PingPong 在境外建立了相應的帳戶行體系，可以為跨境電商出口商提供可以直接綁定在電商平臺的境外收款賬號?？蛻魺o需再與電商平臺或境外銀行進行洽談，只需對接 PingPong 即可獲得一體化收款賬號。對于所收款項，客戶可在境內結算需要時實時提現為人民幣，也可留存部分外幣資金用于支付境外物流等費用。第二，第二，PingPongPingPong 人民幣賬戶幫助客戶提升經營效率。人民幣賬戶幫助客戶提升經營效率。隨著貿易節奏不斷加快，快速響應客戶需求成為跨境出口商的核心競爭力之一。傳統方式下，出口商需要將收取的外幣換為人民幣再

66、分別向供應商、物流商付款，所需手續多，耗費時間長。為了滿足出口商向境內上下游供應商快速收付轉等需求，31 PingPong 上線了 PingPong 人民幣賬戶。只要收付雙方一同開通 PingPong 人民幣賬戶，出口商便可以將收取款項直接提現至人民幣賬戶，再通過 PingPong 人民幣賬戶實時、免費轉入境內上下游企業賬戶，降低多次換匯的時間成本。圖 18 PingPong 跨境人民幣結算流程示意圖 第三，第三，PingPongPingPong 創新賬單支付場景便利境外買家使用跨境人民幣。創新賬單支付場景便利境外買家使用跨境人民幣。對于部分一帶一路和欠發達地區，當地小幣種認可度較低，往來合同

67、越來越多用人民幣計價。PingPong 基于買賣雙方合同約定，用平臺自身的換匯能力幫助境外買家計算付款時需要的本地貨幣。境外買家可通過 PingPong 提供的境外賬號直接支付本地貨幣，由 PingPong 兌換為跨境人民幣以與境內出口商結算，促進跨境人民幣結算量增長。第四，第四，PingPongPingPong 多角度降低匯率風險。多角度降低匯率風險。1）PingPong 鼓勵雙邊貨幣結算，降低多次換匯帶來的匯率風險。例如，在墨西哥開展業務時，出口商可以選擇收取美元或墨西哥幣，PingPong 支持出口商申請墨西哥幣收款賬號，由PingPong 提供換匯服務，相較于美元收款再由境外電商平臺結

68、匯成本更低、匯率風險更??；2）PingPong 通過賬單支付等服務推動客戶下游代理商以人民幣計價結算，將匯率風險轉至境外買家和 PingPong 自身，幫助客戶降低匯率風險；3）PingPong 動態監控客戶和市場情況，當客戶可能面臨損失時，PingPong 會提供相應的操作建議幫助客戶更好管理匯率風險。第五，第五，PingPongPingPong 與銀行深度合作，更好滿足客戶多種需求。與銀行深度合作，更好滿足客戶多種需求。PingPong 主要為客戶提供支付結算服務，隨著客戶體量增加，其融資貸款、財富管理等需求無法得到滿足，因此 PingPong 積極與多家銀行合作，將自身的跨境結算服務與銀

69、行的全面配套業務結合起來，滿足客戶更多需求。目前，PingPong 已經和中國銀行、浙江農商行、交通銀行、法國巴黎銀行的金融機構達成戰略合作。32 第四部分第四部分 人民幣國際化的機遇與挑戰人民幣國際化的機遇與挑戰 在當前全球經濟一體化和區域金融合作的背景下，中國的跨境人民幣結算政策及其實踐中的問題、機遇與挑戰已成為國際金融研究的重要課題。本章將基于 2023 年與 2024 年第一季度，中國在跨境人民幣結算方面的政策演變、經濟數據與地緣政治形勢，探討我國跨境人民幣結算的現狀發展、面臨的機遇與挑戰，并提出相應的政策建議。一、人民幣國際化的機遇一、人民幣國際化的機遇 （一）經濟活動持續擴張，“一

70、帶一路”倡議穩步推進 根據中國國家統計局發布的 2024 年 4 月數據，制造業采購經理指數（PMI）達到 52.4，顯示出經濟活動的持續擴張。該指數中，新出口訂單部分也呈現積極增長，記錄為 53.1，說明國際市場對中國產品的需求仍然強勁。這種增長勢頭為人民幣在國際結算中的應用提供了堅實的基礎，但也凸顯了人民幣匯率波動帶來的風險。隨著全球經濟一體化的深入發展，中國的國際貿易伙伴網絡不斷擴展，特別是與“一帶一路”倡議相關國家的貿易額顯著增長。據中國海關總署 2024 年第一季度的數據顯示，中國對一帶一路倡議國家的出口額增至 370 億美元，同比增長 16%，在中國總出口中的占比上升至 20%。這

71、一數據不僅顯示了中國與這些國家經濟聯系的加深，也反映了人民幣在這些區域中作為結算和儲備貨幣角色的增強。（二）數字支付迅速發展，跨境人民幣結算效率顯著提升 在 2024 年的全國兩會中，中國政府重申了對金融開放和人民幣國際化的承諾。具體政策包括在未來三年內新增對外金融開放項目，預計總投資將超過1500 億元人民幣。這一措施目標是進一步提升跨境交易的便利性，強化國際投資者對人民幣的信心，以及推動人民幣更廣泛地用于國際貿易和金融交易。與此同時，大力推廣數字人民幣試點，加快了金融科技的應用，提升了跨境支付的效率和安全性。數字人民幣的廣泛應用有助于降低交易成本，增強人民幣在國際交易中的吸引力。（三）堅持

72、高水平開放，增強國際社會對人民幣國際化的信心 2024 年中央金融工作會議提出“穩慎扎實推進人民幣國際化”，這表明中國政府將繼續推動人民幣在全球范圍內的使用，包括在商品計價、跨境結算、國際儲備等方面，對于人民幣國際化的推進持有審慎而堅定的態度。會議內容中有關人民幣國際化的措辭出現了明顯變化，與 2017 年全國金融工作會議相33 比，更加強調了統籌安全和發展。此外，會議還強調了加強優質金融服務，擴大金融高水平開放，服務好“走出去”和“一帶一路”建設，這些都是推進人民幣國際化的重要措施。（四）國際接受度提高，人民幣融資功能繼續增強 人民幣在全球支付中的份額提升，根據環球銀行金融電信協會（SWIF

73、T）的數據，人民幣在全球支付中的占比從 2023 年 10 月的 3.6%增長至 2023 年 11 月的 4.6%，成為全球第四大常用貨幣。人民幣跨境收付金額顯著增長，2023 年1-9 月，人民幣跨境收付金額為 38.9 萬億元，同比增長 24.4%，顯示出人民幣在跨境交易中的使用正在增加。與此同時，人民幣融資貨幣功能得到了提升，國際清算銀行（BIS）數據顯示，人民幣在全球貿易融資中的占比顯著提升，2023 年 9 月達到 5.8%，排名上升至第二。離岸人民幣市場交易更加活躍，存款余額處于歷史高位，產品體系逐步完善，這有助于人民幣在國際金融市場中的使用和流動性。（五）優化貿易投資政策，營造

74、良好跨境人民幣生態 在對外貿易政策方面，2023 年中國進一步放寬了對外資的市場準入限制，在海南自貿港實行服務貿易負面清單制度，特別是在金融服務、云計算和人工智能等領域，通過這些開放措施吸引更多的外國直接投資，以支持國內市場的國際化和人民幣的使用。中國政府還強化了與主要貿易伙伴國的多邊和雙邊貿易協議，穩定產業鏈供應鏈，為跨境人民幣使用夯實市場基礎。中國人民銀行出臺政策支持外貿新業態跨境人民幣結算，包括跨境電商等，進一步豐富跨境人民幣結算的應用場景。此外，通過建立更多的人民幣清算銀行和增加與其他國家的貨幣互換協議，增加離岸市場人民幣流動性。進入 2024 年，中國政府在兩會中宣布了更為積極的財政

75、和貨幣政策組合，用以支撐經濟的持續增長和對外開放。特別是在促進引進外資政策方面，政府提出了一系列新措施，如優化外資企業的稅收制度，增設外商投資負面清單外的自由貿易試驗區，這些措施旨在創造一個更為公平和可預見的營商環境。這些政策變動預計將進一步促使國際企業和資本使用人民幣進行跨境交易，從而推動人民幣國際化進程。這些政策的連貫實施和優化，表明中國政府在深化改革和擴大開放方面的堅定決心。通過 2023 年和 2024 年的政策推動，不僅加強了中國經濟的內生增長動力，也為人民幣在全球經濟中的應用創造了新的機遇。然而，要實現這些政策目標的最大化效果，還需在未來進一步觀察政策的實際執行效果及其在國際舞臺上

76、的反響和影響。（六）地緣政治風險增加，跨境人民幣結算需求上升 2024 年初，中美關系中的某些緊張因素有所緩解，但在技術和貿易政策方面的不確定性仍然存在。人民幣匯率的波動可能影響跨境結算的意愿和成本，特別是在美聯儲加息背景下，人民幣相對美元的貶值可能促使更多企業選擇人34 民幣進行結算。此外，中東地區的政治不穩定對全球市場造成了一定的壓力。貿易戰和技術限制措施增加了跨境交易的不確定性，從而影響了人民幣作為結算貨幣的吸引力。此外，全球金融市場對中國政策的反應和外部經濟環境的變化也對人民幣的國際地位產生了間接影響。這些地緣政治因素雖然為人民幣的國際化帶來了挑戰，但也提供了中國加強與其他大經濟體合作

77、的機會，以穩定人民幣的國際地位。二、人民幣國際化面臨的挑戰二、人民幣國際化面臨的挑戰 （一）國際市場對人民幣的接受度有待提高 盡管人民幣在國際貿易中的使用逐漸增加，但在某些國家和地區，人民幣的“供給”不足，當地企業雖然有意愿使用人民幣開展跨境貿易結算，卻難以找到足夠的人民幣資源。此外，一些國家和地區基于資本管制政策，對人民幣跨境付款的審批流程較為漫長，影響了企業使用人民幣開展跨境業務結算的意愿。（二）國際不確定性增加了美元的避風港地位 全球政治經濟環境的不確定性，如貿易摩擦、地緣政治風險等，可能影響跨境人民幣結算的穩定性和可預測性。在 2023 年至 2024 年期間，全球經濟繼續經歷不確定性

78、，主要體現在美國和歐洲的貨幣政策調整，以及由此引發的全球資本流動和匯率波動。這些波動對跨境人民幣結算構成挑戰，因為匯率的不穩定直接影響跨境交易的成本和風險。例如，2023 年全年，人民幣對美元累計貶值了約 8%。這一變動主要是由于市場對美國聯邦儲備銀行加息路徑的預期變化以及中美貨幣政策的不同步，進而影響了使用人民幣結算的外貿企業的盈利模式。接下來，若中美貿易關系出現新的摩擦，例如美國對中國的高科技產品實施更嚴格的貿易限制，可能導致雙邊貿易額下降，影響人民幣的國際流通需求。此外，這種政治經濟摩擦可能導致國際投資者對持有人民幣資產的信心下降，增加匯率波動，從而加大跨境人民幣結算的風險。（三）風險管

79、理能力有待提高 隨著人民幣匯率形成機制改革的不斷深化，人民幣匯率彈性明顯增強，企業在跨境貿易、投融資中使用人民幣以規避貨幣的錯配風險的意愿上升。然而，這也意味著企業需要更有效的匯率風險管理工具和策略來應對匯率波動帶來的潛在風險。對于政府而言，如何有效管理跨境資金流動并防控風險成為一個重要挑戰。需要強化事中事后監測和非現場檢查能力建設，完善跨境資金流動評估預警體系，構建更加友好、便利的投融資環境。（四）資本流動限制與金融市場開放度不足 35 盡管中國政府逐步放寬資本賬戶的管制，但若在經濟壓力或金融市場波動的情況下，政府可能臨時加強資本流動的限制，以防止資本外逃和保持經濟穩定。例如，如果國內金融市

80、場出現快速的資本流出，政府可能會限制大額的跨境人民幣轉移，這會直接影響跨境結算的便利性和效率。因此，中國資本市場的對外開放程度仍需進一步提高，以吸引更多外資參與。同時，與其他國家的貨幣合作網絡也需要進一步優化，以促進人民幣在國際貿易和金融活動中的更廣泛應用。（五）金融基礎設施需進一步完善 雖然中國致力于推進金融基礎設施的現代化，但與國際高標準的支付系統相比，仍存在一定差距?？缇持Ц断到y的不兼容、處理速度慢和高昂的交易成本仍是人民幣國際化面臨的技術挑戰。為了支持跨境人民幣結算的擴大和深化，需要進一步完善金融基礎設施，如人民幣跨境支付系統（CIPS）的建設和完善，以提高人民幣清算效率和安全性。在推

81、動人民幣國際化的過程中，中國加強了與全球主要金融市場的支付系統連接。然而，若在關鍵時刻，如大型國際貿易支付期間，支付系統出現技術故障或數據安全問題，不僅會導致交易延誤，還可能損害人民幣作為可靠結算工具的國際形象。此外，由于與國際支付標準的不完全兼容，可能在自動化處理國際交易時出現兼容性問題，增加跨境交易的復雜度和成本。36 第五部分第五部分 政策建議政策建議 在當前全球經濟一體化及金融市場日益開放的背景下，進一步推動跨境人民幣使用是提升我國貨幣國際影響力和地位的重要戰略措施。針對政府、金融機構和企業，本報告提出如下政策建議：一、政府層面一、政府層面 （一）優化跨境人民幣業務政策 為了更好地服務

82、實體經濟，促進貿易投資便利化，建議進一步優化跨境人民幣業務政策。例如，簡化跨境人民幣結算流程，降低相關手續費用，提供更多的政策指導和支持，以鼓勵企業使用人民幣進行跨境結算。（二）完善法律法規，強化政策解讀 加強法律法規的兼容性和一致性，為企業提供清晰、穩定的法律環境。與此同時，了解企業在政策需求與政策解讀中的疑惑與難點，加大對企業的政策解讀和培訓力度,提高企業對人民幣國際化業務的認知和參與度。（三）推動金融市場雙向開放，增強國際合作 持續推進金融市場的雙向開放，吸引更多外資參與中國金融市場，同時為國內投資者提供更多海外投資機會?？梢酝ㄟ^擴大互聯互通機制，如債券通、滬港通、深港通等，增加外資進入

83、渠道，同時優化相關跨境資金管理政策。加強與其他國家的金融合作，推動人民幣在國際金融市場中的使用和接受度；拓展人民幣跨境使用的場景和范圍,引導更多境外企業和機構接受人民幣,擴大人民幣的國際影響力。（四）提升人民幣融資貨幣功能 鼓勵金融機構積極開展人民幣跨境貿易融資和境外貸款業務，支持境外央行、國際開發機構、跨國企業集團等在境內發行熊貓債，以及政策性金融機構等在境外發行人民幣計價證券，從而提升人民幣作為融資貨幣的功能。（五）營造良好的人民幣國際使用生態 加強與中國經貿往來密切的國家和地區的貨幣合作，支持離岸人民幣市場有序健康發展。同時，加大對清算行的政策支持，優化清算行全球布局，充分37 發揮清算

84、行連接離岸和在岸市場的橋梁作用。與此同時，需要加強對跨境資金流動的監測和評估，健全宏觀審慎管理框架，豐富宏觀審慎管理工具箱，確保人民幣國際化進程在安全穩定的環境下穩步推進。（六）支持外貿新業態跨境人民幣結算，提升金融服務水平 出臺專門政策支持外貿新業態如跨境電商等使用人民幣進行跨境結算，提供相應的金融服務和產品，滿足新業態發展的需要。（七）優化金融市場基礎設施，完善跨境支付系統 加強數字人民幣與境外賬戶的聯通、兌換，由于部分境外人士未能取得內地第二代居民身份證，在部分互聯網平臺上存在賬戶開立困難和身份認證的阻礙。建議國家金融監管總局開展相關研究，允許數字人民幣賬戶與境外銀行互聯互通、便捷兌換。

85、推廣數字人民幣，創造便捷的支付找換方式，數字人民幣設計兼顧實物人民幣和電子支付工具的優勢，建議進一步推廣數字人民幣，以創造更加便捷的支付方式。二、金融機構層面二、金融機構層面 （一）創新金融產品，提升金融服務水平 開發更多與跨境人民幣業務相關的金融產品，為相關企業提供定制化服務以滿足企業多樣化的跨境資金需求。優化跨境人民幣業務辦理流程，提升服務品質和效率，解決企業在跨境貿易結算中的難點和堵點問題。加快跨境支付系統的技術升級和優化，提升交易速度，降低交易成本。提高境外人士在內地使用電子支付的便利，隨著中國對外開放水平的不斷擴大，境外人士在中國內地地區旅行、經商和生活的數量不斷增長，應通過發展數字

86、人民幣錢包等方式，助力人民幣走向國際，提高境外人士在內地使用電子支付方式的便利性。（二）加強跨境合作，擴大 CIPS 的參與者范圍 繼續完善 CIPS 系統，提高其處理能力和效率，擴大其參與范圍，使其成為更廣泛認可的人民幣跨境支付清算主渠道，提高人民幣清算效率和安全性。加強銀行和金融機構提供的人民幣相關服務，包括跨境支付、投資渠道和融資工具等，以滿足企業日益增長的需求。三、企業層面三、企業層面 （一）提升匯率風險管理能力，加強風險風險管理培訓 企業應建立或完善外匯風險管理機制，加強自身在匯率風險管理方面的能力，通過期權、期貨等金融工具鎖定匯率，降低未來匯率波動的影響。實施相關培訓項目，使企業更加了解貨幣風險管理及使用人民幣進行國際貿易的益38 處。優化供應鏈管理，在供應鏈管理中采用人民幣結算，以減少匯率風險，并提高供應鏈的資金使用效率。（二）積極利用跨境人民幣業務便利化政策，增加人民幣使用場景 企業應提高使用人民幣進行國際結算的比例，利用中國政府提供的各種激勵措施，如稅收優惠、結算便利化等。積極開拓使用人民幣結算的國際市場，尤其是與“一帶一路”沿線國家的貿易往來，利用這些國家對人民幣的接受度較高的優勢。積極響應政策導向，充分了解并深度學習通過跨境人民幣結算減少匯兌成本和匯率風險，充分利用政府提供的支持跨境人民幣使用的項目和激勵措施。