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1、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 分析師：史偉龍 執業登記編號：A0190523050007 研究助理：趙毅軒 執業登記編號：A0190124060001 萬得新材料與滬深 300 指數走勢 資料來源：wind，源達信息證券研究所 雄安新區專題研究：發展新質生產力，疏解北京非首都職能，推動京津冀一體化發展2024-08-19 雄安新區專題研究：系統布局高端產業，打造中國經濟新增長極2024-09-03 雄安新區專題研究：重點布局半導體產業發展，助力國內高新技術產業向前2024-10-11 雄安新區專題研究：雄安新區區位優勢明顯，綠色生態農業發展大有可為2024-10-18 雄安新區專題研究：大力

2、發展數字經濟行業，云計算應用大有可為 2024-10-25 雄安新區專題研究：積極布局低空經濟賽道，推動低空產業高質量發展2024-10-28 投資評級:看好-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.3萬得新材料指數與滬深300走勢系統布局高端高新產業，新材料產業發展空間廣闊 雄安新區專題研究 證券研究報告/行業研究 投資要點 進軍新材料高端市場，致力于打破國外壟斷 中國新材料產業正處于由中低端產品自給自足向中高端產品自主研發、進口替代的過渡階段，與美、日等優勢企業還有一定的差距，半導體領域高端新材料對外依存度超過90%，高端磁性材料對外依存度約20%，高端生物醫用材料對外依存度約為7

3、0%，國產替代空間廣闊。雄安新區積極布局新材料產業，有望加速高端新材料的國產化進程，促進雄安新區經濟發展。新材料產業鏈復雜多元，雄安新區具備發展優勢 新材料行業上游為基礎材料，中游為新材料生產制造環節，成品可分為先進基礎材料、關鍵戰略材料和前沿新材料，產品廣泛應用于下游電子信息、新能源、醫療器械、航空航天等領域，產業鏈結構復雜，下游分布廣泛。生物制藥、航空航天、新能源等產業也在雄安新區密集布局，靠近消費市場，利于新材料產業在雄安新區的未來發展。雄安積極布局高端生物醫用材料產業，國產化進程有望提速 中國高端生物醫用材料自給率不足30%，約70%-80%高端生物醫用材料需要從國外進口。相關生物醫用

4、材料生產企業受國產原材料純度與質量、國產設備性能、模具精度和缺乏精密工藝等因素影響，使中國高端生物醫用材料面臨嚴重的卡脖子問題，國產替代空間廣闊。雄安新區出臺一系列政策支持生物醫用材料產業發展，支持企業加大研發投入，投建創新平臺和生物醫藥產業園區，未來有望打破國外壟斷，加速高端生物醫用材料國產化進程。投資建議 雄安新區旨在疏解北京非首都功能，有望加速人才、資金、技術、優秀企業等資源向雄安新區集聚，助力雄安新區高端高新產業發展。新材料產業作為雄安新區高端高新產業整體布局中的重要一環，將獲得產業發展政策重點扶持。京、津、冀地區現有產業基礎完善，半導體、衛星互聯網、生命科學等高端高新產業在雄安新區系

5、統布局，預期能夠與雄安新區新材料產業鏈實現深度協同，因此我們持續看好雄安新區新材料產業的投資機會。風險提示 建議關注市場需求不及預期、行業競爭加劇及替代技術出現的風險。2 目錄 一、疏解北京非首都功能，高起點布局高端高新產業.3 1、雄安新區產業規劃明晰、新材料產業將得到重點發展.3 2、新材料產業鏈結構復雜，雄安新區區位優勢明顯.3 二、雄安有望實現高效產業協同，新材料產業大有可為.5 1、新能源產業高速發展，稀土永磁材料需求旺盛.5 2、大力發展半導體新材料產業，未來有望打破國外壟斷.7 3、系統布局生物醫用材料，市場需求旺盛前景可期.9 三、投資建議.14 四、風險提示.14 圖表目錄

6、圖 1：雄安新區產業規劃.3 圖 2：新材料產業鏈.4 圖 3：中國新材料市場規模（萬億元）.4 圖 4：2023 年中國不同領域新材料對外依存度（%）.5 圖 5：全球光伏新增裝機規模（GW）.6 圖 6：全球風電新增裝機規模（GW）.6 圖 7：中國新能源汽車銷量（萬輛）.7 圖 8：晶圓制造材料.8 圖 9：晶圓制造材料和封裝材料市場規模（億美元）.9 圖 10：生物醫學材料分類.10 圖 11：生物醫學材料產業鏈.11 圖 12：生物醫學材料產業布局.11 圖 13：2019-2023 中國醫用材料市場規模（億元）.12 圖 14：中國 60 歲及以上人口數量（萬人）及比例（%）.12

7、 圖 15：中國居民人均可支配收入（元/年）.13 圖 16：中國人均 GDP（元/年）.13 圖 17：生物醫用材料國產化進程制約因素.13 表 1：雄安新區支持高端高新產業發展政策.8 表 2：關于支持現代生命科學和生物技術產業發展的若干措施（試行）部分內容.9 3 一、疏解北京非首都功能，高起點布局高端高新產業 1、雄安新區產業規劃明晰、新材料產業將得到重點發展 河北雄安新區規劃綱要指出雄安新區將瞄準世界科技前沿，面向國家重大戰略需求，通過承接符合新區定位的北京非首都功能疏解，積極吸納和集聚創新要素資源，高起點布局高端高新產業，推進軍民深度融合發展，加快改造傳統產業，建設實體經濟、科技創

8、新、現代金融、人力資源協同發展的現代產業體系。新材料產業是雄安新區產業布局中的重要一環，未來將系統性發展新材料產業，涉及新型能源材料、高技術信息材料、生物醫學材料、生物基材料等眾多細分領域，雄安新區未來有望形成先進完善的新材料產業鏈條和新材料研發創新高地。圖 1：雄安新區產業規劃 資料來源：中國雄安官網，源達信息證券研究所 2、新材料產業鏈結構復雜，雄安新區區位優勢明顯 新材料行業上游為基礎材料，主要包括鋼鐵材料、有色金屬材料、化工材料、建筑材料、紡 織材料等，中游為新材料生產制造環節，成品可分為先進基礎材料、關鍵戰略材料和前沿新 材料，產品廣泛應用于下游電子信息、新能源、醫療器械、紡織機械、

9、航空航天等領域，產業鏈結構復雜，下游分布廣泛。此外，生物制藥、航空航天、新能源等產業在雄安新區密集布局，靠近下游消費市場，預期能夠與雄安新區新材料產業實現良好的產業協同，利于新材料產業在雄安新區的未來發展。4 圖 2：新材料產業鏈 資料來源：源達信息證券研究所 隨著下游電子、醫藥、新能源等新興產業的發展，全球新材料產業市場迅速擴容，2023 年 市場規模將達 3.7 萬億美元。中國新材料產業市場規模同樣增長迅速，由 2017 年的 3.2 萬億元增長至 2023 年的 7.9 萬億元，年均復合增長率為 16.3%。圖 3：中國新材料市場規模（萬億元）資料來源：華經情報網，源達信息證券研究所 中

10、國新材料產業正處于由中低端產品自給自足向中高端產品自主研發、進口替代的過渡階段，與美、日等優勢企業還有一定的差距，半導體領域高端新材料對外依存度超過 90%，高端磁性材料對外依存度約 20%，高端生物醫用材料對外依存度約為 70%，國產替代空間廣闊。雄安新區積極布局新材料產業，有望打破國外壟斷實現高端新材料產業自主可控，為雄安創造巨大經濟增量，促進雄安新區經濟發展。5 圖 4：2023 年中國不同領域新材料對外依存度（%）資料來源：華經情報網，源達信息證券研究所 二、雄安有望實現高效產業協同，新材料產業大有可為 河北雄安新區規劃綱要指出雄安將聚焦人工智能、寬帶通信、新型顯示、高端醫療、高效儲能

11、等產業發展對新材料的重大需求，在新型能源材料、高技術信息材料、生物醫學材料、生物基材料等領域開展應用基礎研究和產業化，突破產業化制備瓶頸，培育新區產業發展新增長點。系統布局下，雄安新區新材料產業有望與雄安新區現代生命科學和生物技術產業、新一代信息技術產業以及河北地區已經形成良好基礎的鋼鐵、煤炭、化工、光伏等產業協調共振，實現高效的產業協同效應。1、新能源產業高速發展，稀土永磁材料需求旺盛 據 CPIA 數據顯示，2019 年至 2023 年，全球光伏新增裝機規模不斷擴大，從 2019 年的116.0GW 一直增長至 2023 年 380.4GW，四年復合增速高達 34.6%，光伏市場保持較快速

12、度發展，市場加速擴容。光伏逆變器用以將太陽能電池板在日光下產生直流電轉換為交流電，是并網前的重要步驟，而磁性材料是光伏逆變器中電感原件的重要原材料。隨著光伏市場規模的不斷擴大，光伏逆變器作為光伏發電系統中的核心裝置，其需求量將大幅提升，進而推動磁性材料需求增長。風力發電領域是永磁材料消費量較大的一個領域。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%半導體高端磁性材料高端生物醫用材料2023年不同領域新材料對外依存度（%）6 圖 5：全球光伏新增裝機規模（GW）資料來源：GWEC，源達信息證券研究所 2019 年至 2023 年全球風電裝機規?？傮w呈現增長態勢，至 2023

13、 年達到 116.6GW，未來裝機規模將持續增加，據全球風能理事會（GWEC）預測，2024 年全球新增風電裝機規模預計達到 152.2GW，2025 年預計將達到 182.0GW。雄安新區十分重視新能源產業的發展，中能建雄安項目便以新能源為主導產業，重點聚焦清潔能源發電、氫能和儲能、智慧能源、綠色建筑四大產業方向，以新材料、節能環保為輔助產業，發展“供儲管用”一體的新能源產業生態集群，為新區打造國家級新能源產業創新研發標桿園區、國家級“碳中和”技術解決方案示范新城，雄安新區新能源產業鏈的逐步完善有望推動磁性材料產業的高質量發展，助力雄安新區新材料產業做大做強。圖 6：全球風電新增裝機規模（G

14、W）資料來源：GWEC，源達信息證券研究所 7 新能源汽車發展刺激磁性材料市場需求高增，高性能釹鐵硼是制造新能源汽車永磁電機的核心材料，永磁同步電機目前為覆蓋我國大部分新能源汽車的驅動電機，新能源汽車行業是磁性材料的重要下游市場。2019-2023年中國新能源汽車銷售量由133萬輛穩步增長至2023年的 944 萬輛，四年復合增速高達 63%。2024 年 5 月中國新能源汽車的零售滲透率為47%，在節能減排背景下，未來中國新能源汽車市場仍有較大發展空間。雄安新區積極布局新能源產業鏈，包括動力電池、電機電控、汽車零部件到整車制造以及汽車金融、汽車售后服務等配套領域。此外，雄安新區積極推動新能源

15、重卡的普及，布局智能網聯汽車與新能源公交系統，利好新能源汽車、重卡等在雄安新區的市場滲透率進一步提高，當地市場反哺雄安產業鏈，形成良好的產業生態。圖 7：中國新能源汽車銷量（萬輛）資料來源：GWEC，源達信息證券研究所 2、大力發展半導體新材料產業，未來有望打破國外壟斷 雄安新區高度重視半導體新材料產業的發展，雄安新區高新技術產業開發區已經正式啟動運行，將重點發展半導體新材料產業。芯片研發與生產的產業化進程同步跟進，首條信創產品數字化產線已經投產，并設立了未來芯片創新研究院，雄安新區在半導體產業的研發和產業化方面取得了實質性進展。多項出臺政策利于雄安新區半導體新材料產業的發展，未來雄安新區半導

16、體新材料產業有望步入發展快車道。0100200300400500600700800900100020192020202120222023中國新能源汽車銷量（萬輛）8 表 1：雄安新區支持高端高新產業發展政策 相關政策 主要內容 河北雄安新區支持企業創新發展若干措施 給予新區企業研發投入后補助；支持新區企業開展首臺（套）重大技術設備的推廣和使用；鼓勵支持科技企業孵化器及眾創空間建設發展等。加快河北省戰略性新興產業融合集群發展行動方案（2023-2027 年）重點發展新一代電子信息、生物醫藥、大數據、高端裝備制造、新型功能材料等優勢產業，加快優化新興產業重大生產力布局。關于支持第三代半導體等 5個

17、細分行業發展的若干措施 鼓勵建立京津冀產業鏈合作激勵機制,支持省內第三代半導體企業積極對接京津,開展產業鏈合作,打造集設計、制造、封裝測試、材料和裝備于一體的京津冀集成電路產業集群。資料來源：中國雄安官網，源達信息證券研究所 半導體材料細分領域眾多，體系大而龐雜，包含硅材料、工藝化學品、光掩模、光刻膠配套試劑、電子氣體、濺射靶材等眾多產品，其中硅材料、工藝化學品、光掩膜是晶圓制造材料前三大品類，市場份額分別約占 33%、14%和 12.9%。其中 CMP 拋光材料、光刻膠和電子氣體等是國產薄弱環節，具有對應不同工藝的多個細分品類，造成國產突破難度大，需要長時間的積累和逐一攻克。整體來看晶圓制造

18、材料市場中美日企業占壟斷地位，國產份額仍處于較低水平，且材料細分品類較多、突破難度較大。未來的材料國產突破會是一場長時間的攻堅戰，需要晶圓廠與上游材料廠商的密切合作與反饋試錯。雄安新區高新技術產業區構建“一核兩翼三支撐”的空間格局，并設立有新材料園，以增材制造、儲能材料、半導體材料為主發展新材料產業，有望助力半導體材料自主可控。圖 8：晶圓制造材料 資料來源：SEMI，中微公司，源達信息證券研究所 9 根據 SEMI 公布數據，2023 年受需求疲軟和芯片庫存過剩影響，晶圓廠和封測廠產能利用率有所下降，全球半導體材料市場有所下滑，其中晶圓制造材料和封裝材料市場分別為 415億美元和 252 億

19、美元，分別同比下滑 7.0%和 10.1%。消費電子行業有望迎來周期性反彈，半導體材料或迎來邊際改善機會，同時考慮 AI 產業化進程提速，或催生大量半導體材料的增量需求。雄安新區高起點布局半導體新材料產業，有望深度獲益于消費電子行業周期性回暖下半導體材料市場需求復蘇和 AI 產業化進程提速帶來的半導體材料市場擴容機會。圖 9：晶圓制造材料和封裝材料市場規模（億美元）資料來源：SEMI，源達信息證券研究所 3、系統布局生物醫用材料，市場需求旺盛前景可期 雄安新區高度重視生物醫用材料的布局和發展，雄安新區印發 關于支持現代生命科學和生物技術產業發展的若干措施（試行），其中涉及支持生物醫藥企業疏解落

20、地、鼓勵生物醫藥領域開放合作、鼓勵研發創新投入、加快產業生態布局等諸多方面。預期將有力推動雄安新區現代生命科學與生物技術產業高質量發展，打造現代生命科學與生物技術產業發展的創新中心和產業高地。表 2：關于支持現代生命科學和生物技術產業發展的若干措施（試行）部分內容 政策目標 政策內容 支持生物醫藥企業疏解落地 支持生物醫藥類大型央企在雄安新區布局總部及二、三級子公司或創新業務板塊，吸納和集聚創新要素資源向雄安新區疏解或設立新型研發機構。鼓勵生物醫藥領域開放合作 支持雄安新區注冊的指定醫療機構依法依規使用未獲我國批準注冊、國內已上市品種無法替代的藥品（不包括疫苗）或已在境外批準上市，且在我國尚無

21、同品種產品獲準注冊的醫療器械，發展高端醫療服務。10 鼓勵研發創新投入 支持在新區注冊并實質運營的醫療機構、科研院所、企業等加大研發創新投入，對承擔國家、河北省科技計劃項目且符合雄安新區發展方向的，給予最高 1:1 的資金配套，每個項目年度支持金額最高為 2000 萬元。加快產業生態布局 支持國際化團隊、持有全球專利、預期有重大突破并具有較強國際競爭力的藥品和醫療器械企業或項目在雄安新區落地。資料來源：中國雄安官網，源達信息證券研究所 生物醫用材料是用來對生物體進行診斷、治療、修復或替換其病損組織、器官或增進其功能的材料，具備重要臨床價值，屬于醫療器械范疇，涉及材料學、醫學、生物學等多個交叉學

22、科。按性質大致可以分為金屬材料、無機非金屬材料、高分子材料和復合材料。按用途大致可以分為硬組織材料、軟組織材料、血液代用材料以及分離過濾和透析膜材料。圖 10：生物醫學材料分類 資料來源：源達信息證券研究所 生物醫用材料產業鏈可以分為上游、中游以及下游三個部分，上游為原材料供應商，產品包括金屬基材料，如鈦合金、不銹鋼、其他合金等；陶瓷材料，如氧化鋯、碳素材料、羥基磷灰石等；高分子聚合物，如聚乳酸、聚氨酯、聚酯纖維等；天然活性組織，如動物膜、殼聚糖、凝膠等；組織工程，如人工皮膚、人工血管、人工骨和人造器官等，其種類繁雜，上游涉及行業眾多。中游為醫用材料制造領域，其產品用于包含藥物釋控系統、心腦血

23、管系統、矯形與整形外科、五官醫療器械、牙科醫藥器械、一次性滅菌等不同場景。下游為醫院、門診、藥店、醫療器械代理商等，并最終流向患者。雄安新區毗鄰京、津，位于河北腹地，一方面可以不斷疏解北京優秀人才、生物醫藥相關企業及研發中心和大型醫院入駐雄安，又可與河北完善的產業基礎充分協同，實現產、學、研一體化布局，助力雄安新區生物醫用材料產業高質量發展。11 圖 11：生物醫學材料產業鏈 資料來源：源達信息證券研究所 中國生物醫用材料相關企業主要集聚在環渤海、長三角和珠三角等臨床資源豐富、人才密集、經濟發達的地區，產業布局呈現集群化和區域化態勢，產業分工精細化趨勢明顯。珠三角地區以高端綜合性醫用材料為主，

24、長三角地區以出口導向型的骨科、牙科生物醫用材料為主，環渤海則形成了以北京為中心的心血管和骨科器材產業集群。雄安新區靠近北京，隨著未來北京生物醫用材料核心企業逐漸完成向雄安地區的疏解，雄安新區有望迅速培育出產業鏈鏈主企業，占據產業鏈主導地位，并與環渤?，F有產業基礎深度協同，助力雄安新區生物醫用材料高質量發展。圖 12：生物醫學材料產業布局 資料來源：源達信息證券研究所 12 中國生物醫用材料行業起步較晚，但市場規模持續增長，由 2019 年的 1,983 億元一路增長至 2023 年的 6,640 億元，年復合增速高達 35%，中國生物醫用材料行業正處于快速發展階段，雄安新區高起點布局生物醫用材

25、料產業，有望抓住市場爆發機遇，推動雄安新區經濟高質量發展。圖 13：2019-2023 中國醫用材料市場規模（億元）資料來源：華經情報網，源達信息證券研究所 中國生物醫用材料市場持續擴容受多重因素共同影響，其中人口老齡化是重要因素之一。據國家統計局數據顯示，2011 年來，中國 60 歲及以上人口數量及占比持續提升，2011 年 60歲及以上人口數量約為 1.85 億人，全中國人口總數約 14%，至 2023 年中國 60 歲及以上人口數量超 2.97 億人，占比增至 21.1%。隨著人口老齡化趨勢加深，身體組織和器官病變概率增加，心血管病發病概率提高，治療需求高增使生物醫用材料市場顯著催化，

26、預期未來生物醫用材料市場將維持較高景氣度。圖 14：中國 60 歲及以上人口數量（萬人）及比例（%）資料來源：Wind，源達信息證券研究所 01000200030004000500060007000201920202021202220232019-2023中國醫用材料市場規模（億元）0%5%10%15%20%25%050001000015000200002500030000350002011201220132014201520162017201820192020202120222023中國60歲及以上人口數量（萬人）及比例（%）13 此外，中國經濟得到了長足的發展，中國人均 GDP 和居民人均

27、可支配收入近十年來持續增加，2013 年中國人均 GDP 為 43,497 元/年，至 2023 年達到 89,358 元/年，年復合增速高達 7.5%。居民人均可支配收入從 2013 年的 18,311 元/年一路增長至 2023 年的 39,218元/年，年復合增速高達 7.9%。中國經濟長期以來穩定增長，人均可支配收入不斷提高，消費升級的總體趨勢保持不變，利好醫療保健市場結構升級和市場規模擴容，雄安新區承擔疏解北京非首都功能的重要任務，預期接受疏解人群消費能力較強，預期雄安新區高端生物醫用材料的市場規模較大。圖 15：中國居民人均可支配收入（元/年）圖 16：中國人均 GDP（元/年）資

28、料來源：Wind，源達信息證券研究所 資料來源：Wind，源達信息證券研究所 中國生物醫用材料目前自給率依然較低，據南方醫藥經濟研究所數據顯示，中國高端生物醫用材料自給率不足 30%，約 70%-80%高端生物醫用材料需要從國外進口，雖然中國醫療器械生產企業數量眾多，約 3 萬余家，但生物醫用材料企業數量較少，且相關生物醫用材料生產企業受國產原材料純度與質量、國產設備性能、模具精度和缺乏精密工藝等因素的影響，使中國高端生物醫用材料面臨嚴重的卡脖子問題，國產替代空間廣闊。雄安新區出臺一系列政策支持生物醫用材料產業發展，支持企業加大研發投入，投建創新平臺和生物醫藥產業園區，未來有望打破國外壟斷，加

29、速高端生物醫用材料的國產化進程。圖 17：生物醫用材料國產化進程制約因素 資料來源：源達信息證券研究所 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000中國居民人均可支配收入（元/年）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000中國人均GDP（元/年）14 三、投資建議 雄安新區基礎設施逐漸完善，伴隨一流高校、科研院所、高科技企業的逐漸落地，有望加速人才、資金、技術等資源向雄安新區集聚，助力雄安新區打造新質生產力，實現經濟高質量發展。新材料產業作為雄安新區

30、高端高新產業整體布局中的重要一環，能夠獲得產業發展政策的重點扶持，利于北京優秀新材料企業向雄安新區的疏解和相關企業在雄安新區的持續發展，將為雄安新區輸送和培育一批行業領軍企業。京、津、冀地區現有的產業基礎完善，半導體、衛星互聯網、生命科學等高端高新產業在雄安新區系統布局，預期能夠與雄安新區新材料產業鏈實現深度協同，因此我們持續看好雄安新區新材料產業的投資機會。四、風險提示 市場需求不及預期的風險。行業競爭加劇的風險。替代技術出現的風險。15 投資評級說明 行業評級 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：看 好：行業指數相對于滬深 300 指

31、數表現10%以上 中 性：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上 看 淡：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以下 公司評級 以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：買 入：相對于恒生滬深 300 指數表現20以上 增 持：相對于滬深 300 指數表現1020 中 性：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動 減 持：相對于滬深 300 指數表現10以下 辦公地址 石家莊 上海 河北省石家莊市長安區躍進路 167 號源達辦公樓 上海市浦東新區峨山路91弄100號陸家嘴軟件園2號樓701 室 分析師聲明 作者具有中國

32、證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明。重要聲明 河北源達信息技術股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號：911301001043661976。本報告僅限中國大陸地區發行，僅供河北源達信息技術股份有限公司（以下簡稱：本公司）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證

33、，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估。本報告僅反映本公司于發布報告當日的判斷，在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為源達信息證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。