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1、人民幣國際化報告路 雖 遠 自 從 容2024中國建設銀行中國北京西城區金融大街 25 號郵編:100033電話:+86 95533亞洲銀行家中國北京朝陽區建外 SOHO 西區12 號樓 3605郵編:100022電話:+86 10 58694642中國建設銀行股份有限公司是一家中國領先的大型股份制商業銀行。在英國銀行家雜志按一級資本排序的 2024 年“全球銀行 1000 強”榜單中,位列第二。截至 2024 年 6 月,建設銀行在 28 個國家和地區擁有各級境外機構 150 余家。亞洲銀行家是亞太地區權威的金融商情機構,致力于為金融機構提供具有戰略性的行業情報。其總部設于新加坡,在北京、馬
2、來西亞、菲律賓以及中東各地都設有辦事處,同時在倫敦和紐約有代理處。主要業務涉及研究咨詢、內容營銷、出版傳媒和會議論壇。該機構對金融行業敏銳而獨立的評估能力深受尊敬。除特別標明出自第三方之外,本報告中所有內容的知識產權均為亞洲銀行家和中國建設銀行共同所有,包括所有數據、內容以及本報告所使用的評估辦法未經出版方以及版權所有者許可,本文件中的任何部分均不得復制、在檢索系統中存儲,或通過電子、機械、影印、錄制等任何形式傳輸。所有前瞻性評估均通過機構訪談、整合第三方評估與自有評估的方式進行。我們并沒有報告中相關機構的內部信息,所有可能影響報告中立性的特定渠道信息也已被剔除。重要提醒2024 年,中國建設
3、銀行與亞洲銀行家共同開展了人民幣國際化調查,共覆蓋 2487 家境內外企業和金融機構。調查顯示,盡管全球局勢復雜多變,人民幣匯率呈現雙向波動,但各類人民幣跨境產品的使用均呈現顯著增長;跨境貿易結算仍是境內企業使用最多的產品,人民幣跨境現金管理成為境外企業使用增長最快的人民幣產品。中國持續推進金融市場開放,吸引全球投資者,超過 50%的金融機構計劃在 2024 年進一步增持人民幣債券和中國 A 股。英國成為人民幣活動增長最為顯著的離岸市場,67%的境內企業選擇英國進行離岸人民幣財富管理。近年來,人民幣跨境使用的基礎性制度安排進一步完善,境內外各類主體人民幣交易結算、投融資、風險管理等需求得到更好
4、滿足,持有、使用人民幣的政策環境和市場環境日漸優化??鐕颈就鈳趴缇迟Y金集中運營、粵港澳大灣區“跨境理財通”、內地與香港利率互換等機制安排得到進一步深化,人民幣在跨境交易中使用更加廣泛,人民幣國際地位和全球影響力進一步提升。目前,人民幣保持中國第一大跨境收付貨幣,穩居全球第四大支付貨幣;主要離岸市場 2023 年末人民幣存款余額達到 1.5 萬億元。建設銀行堅持把服務實體經濟作為根本宗旨,全面貫徹新發展理念,深入推進金融高質量發展,持續完善綜合化、專業化金融服務體系,扎實推進科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融,科學推動均衡發展。2023 年,建設銀行穩慎扎實推進人民幣國際化,全
5、年為 5 萬余客戶辦理跨境人民幣業務,結算量突破 4 萬億元。實現了量的穩步增長、客群的有效提升與市場影響力的進一步擴大。依托英國、智利、瑞士三家人民幣清算行以及遍布全球六大洲 28 個國家和地區的各級境外機構持續發展離岸人民幣市場。2024 年是建行倫敦分行擔任英國人民幣清算行十周年,分行人民幣清算量已累計突破 100 萬億元,連續八年保持亞洲以外最大人民幣清算行地位。今年 3 月,建設銀行攜手倫敦金融城舉辦中英金融合作論壇,進一步為中英經貿與金融合作搭建溝通的橋梁。建設銀行將繼續發揮英國人民幣清算行優勢,服務中英間貿易投資合作。展望未來,建設銀行將繼續與各類市場參與者一起行穩致遠,為不斷擴
6、大人民幣國際使用貢獻力量。PREFACE中國建設銀行2024 年 11 月序 言目 錄2024 年人民幣國際化報告CONTENTS結 論附錄-調研樣本說明概要人民幣國際化的新趨勢和焦點1.1 跨境人民幣業務政策框架持續完善1.2 中國持續加大金融市場開放和互聯互通1.3 人民幣在全球支付和融資中的份額進一步提升 1.4 在跨境交易中更多地使用本地貨幣專欄 1:宏觀經濟環境對人民幣可持續發展的影響08080910101.人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化2.1 人民幣跨境產品使用情況專欄 2:跨國公司人民幣跨境資金池業務的現狀與展望2.2 人民幣在跨境貿易中的使用情況 2.3 人民幣在跨境直接
7、投資中的使用情況2.4 人民幣跨境支付和清算11121316182.人民幣金融市場的現狀、影響和變化3.1 人民幣金融市場的變化情況 3.2 人民幣融資市場的發展專欄 3:綠色低碳、新能源領域發展及其對人民幣使用的影響 3.3 人民幣外匯交易的發展3.4 以人民幣計價衍生品市場的發展 19202223243.離岸人民幣市場的發展4.1 中國以外地區人民幣的使用 4.2 人民幣離岸存款的使用情況 4.3 離岸人民幣財富管理市場的發展 4.4 主要離岸人民幣中心的情況及變化專欄 4:人民幣國際化與倫敦金融中心的作用25272829294.人民幣在英國的使用情況5.1 英國人民幣跨境產品使用情況 5
8、.2 中英相關機構在跨境貿易和投融資中使用人民幣的情況專欄 5:中英債券市場互聯互通發展潛力3132345.人民幣國際化的新機遇、新挑戰和未來前景6.1 影響人民幣使用的主要因素6.2 數字人民幣的發展專欄 6:數字人民幣在為來華外國人提供支付便利中的作用6.3 人民幣國際化的主要挑戰353738386.62024 年人民幣國際化報告2024年,中國建設銀行與亞洲銀行家合作對人民幣在跨境貿易、支付、投資和融資中的國際使用情況進行了調研。今年的調研覆蓋了來自全球23個市場的共2487家機構的高級管理人員,三類受訪主體包括金融機構、中國境內企業和境外企業。2023年人民幣跨境產品的使用均呈現出顯著
9、增長對于境內企業來說,人民幣跨境貿易結算、跨境現金管理和跨境貿易融資是使用最廣泛的產品,使用率分別為 78%、51%和 50%。在所有產品中,跨境人民幣股票投資和離岸人民幣融資的增速最快,均較上年度增長 9 個百分點,其他人民幣產品的使用也有不同程度的增長。境外企業中,人民幣跨境現金管理成為其最廣泛使用的產品,使用率超越了跨境人民幣貿易結算,達到64%,比上一年增加了6個百分點。境外企業對人民幣跨境投融資的使用顯著增長,跨境人民幣債券和股票投資的占比分別從去年的51%和41%提高到今年的61%和52%。人民幣離岸融資和財富管理也顯著增長,占比較上一年增加13和14個百分點,成為增長最快的人民幣
10、產品。唯一較去年略有回落的是跨境人民幣貿易融資的使用,從去年的50%下降到今年的47%。金融機構使用最多的人民幣產品是人民幣跨境貿易結算和跨境現金管理。2023年,金融機構大力推廣人民幣跨境現金管理產品,使用率比去年提高了12個百分點至65%。增長最快的是跨境人民幣股票投資和離岸人民幣融資,使用率分別從去年的35%和33%上升到今年的49%和47%。其他人民幣產品的使用則和去年基本保持一致。境內外企業今年在跨境直接投資目的地上發生了顯著變化,歐盟和英國增長較快,16%和22%的境內企業選擇了歐盟和英國作為投資目的地,分別高于去年的12%和5%。35%的境外企業選擇中國作為人民幣投資的首選市場,
11、與去年基本持平。今年英國成為境外企業跨境直接投資的熱門目的地,選擇英國的境外企業從去年的5%大幅增加到今年的19%。中國持續推進金融市場開放,吸引全球投資者今年的調研顯示,金融機構的人民幣跨境融資有所增長。45%的境外金融機構表示其人民幣融資占比在10%到30%之間。境內企業和境外企業在貿易融資中更多地使用了人民幣,發行債券和銀行貸款是最常用的融資工具。從地區分布來看,中國仍然是人民幣跨境融資最重要的市場,27%的金融機構表示中國是其人民幣跨境融資的主要市場,高于去年的17%。2023年,英國的人民幣跨境融資增長迅速,而東亞、南亞、東南亞和歐盟概 要7等傳統市場和上年相比保持穩定。關于人民幣外
12、匯交易,88%的境外企業、73%的境內企業和77%的金融機構表示,增加或保持了人民幣在外匯交易中的使用,分別比前一年增長了1、4和2個百分點。離岸人民幣市場和交易中心的發展2023年,離岸人民幣市場發生了顯著變化,境內企業、境外企業以及金融機構在多個地區的人民幣使用顯著增加。東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區)仍然是人民幣跨境交易的主要區域。歐洲,尤其是英國,人民幣活動增長最為顯著??缇橙嗣駧女a品和服務使用方面,境內企業在英國使用人民幣進行跨境貿易結算的比例較上一年增長了近五倍,67%的境內企業選擇英國進行離岸人民幣財富管理,而前一年這一比例為19%。境外企業在東亞地區的人民幣債券投資、跨境現
13、金管理和跨境直接投資顯著增加;在歐洲,尤其是英國,境外企業的人民幣使用也明顯增加。金融機構的人民幣使用也增加明顯,尤其是在東亞和歐洲,特別是英國,人民幣跨境現金管理和外匯交易在這兩個地區顯著增加。2023年,不同受訪主體離岸人民幣存款情況基本保持穩定,46%的境外企業表示離岸人民幣存款有所增加。境內企業和金融機構對2024年更為樂觀,預計離岸人民幣存款將進一步增加。中國香港仍然是開展跨境交易的主要離岸人民幣中心,36%的境外企業、42%的境內企業和37%的金融機構將香港作為首選。選擇英國作為交易中心的比例與去年相比有顯著增長,其次是新加坡。英國在人民幣金融市場中扮演越來越重要的角色調研顯示,中
14、英相關的受訪機構在人民幣跨境產品的使用上表現多元化。雖然他們在人民幣跨境貿易結算方面的參與度略低于總體調研水平,但在人民幣離岸融資、跨境投資和外匯交易方面參與度更高。中英相關受訪機構中,中國企業在跨境投融資活動和人民幣外匯交易方面的參與度顯著高于總體水平。46%的境內企業參與了人民幣跨境債券和股票投資,45%進行了離岸人民幣融資,54%進行了外匯交易,均高于整體水平。中英相關的境外企業則在離岸人民幣融資和財富管理方面的參與度高于整體水平。自由貿易協定、本幣結算和資本市場開放是影響人民幣國際化的關鍵因素2023年,受多種因素推動,人民幣國際使用繼續增長。受訪機構認為自由貿易協定,特別是區域全面經
15、濟伙伴關系協定 是關鍵驅動因素,有60%的境內企業和64%的境外企業選擇該項。境外企業(88%)和金融機構(74%)對數字人民幣表現出更大的熱情,境內企業相對更謹慎,52%的境內企業表示愿意使用數字人民幣。人民幣國際化面臨的主要挑戰包括地緣政治局勢緊張、人民幣匯率波動和監管政策的變化。境外企業和金融機構對中國經濟前景的信心有所提升,認為中國經濟前景導致人民幣不確定性的機構相比去年大幅下降。概 要82024 年人民幣國際化報告1.2 中國持續加大金融市場開放和互聯互通2023年,中國在金融市場開放和互聯互通方面取得了顯著進展,中國采取了一系列標志性的舉措來擴大外資對中國金融基礎設施的準入和推動跨
16、境金融交易,這些措施進一步加強了國內市場與全球金融體系的融合。其中一個重要的舉措是熊貓債發行機制的持續優化。2022年12月,中國人民銀行和國家外匯管理局聯合發布關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知;2023年9月,中國銀行間市場交易商協會發布 關于開展境外機構債券定價配售機制優化試點有關工作的通知,為境外發行人發行熊貓債提供了更大的便利性,令熊貓債的吸引力增強。熊貓債的發行量從2022年的500億元(約合71億美元)增加到2023年1500多億元(約合211億美元),創歷史最高水平。今年前6個月,境外主體新發行熊貓債57只,發行規模達1055億元(約合149億美元),同比分別增長3
17、9%和49.3%,創歷史同期發行最高紀錄,反映出境外主體對熊貓債的興趣持續增強。此外,今年2月,中國人民銀行發布 關于銀行間債券市場柜臺業務有關事項的通知,自2024年5月1日起正式實施,除進一步擴大柜臺債券投資品種外,還首次明確獲準進入銀行間債券市場的境外投資者可通過柜臺渠道投資境內債券。中國債券市場加大開放,與國際市場加速接軌。除了債券市場之外,股票市場也進一步開放。2023年中國內地和香港間的股票市場也進一步融合。2023年4月起,滬深港通交易日歷優化正式實施,旨在統一兩地市場的交易時間,提高跨境交易的便利性。2022年,“滬深港通”的總成交額約25萬億元(約合3.5萬億美元);2023
18、年的成交額已超過30萬億元(約合4.2萬億美元),有效推動了全人民幣國際化的新趨勢和焦點1.1.1 跨境人民幣業務政策框架持續完善隨著人民幣在跨境交易中被更廣泛使用,人民幣國際地位和全球影響力進一步提升。中國人民銀行聚焦投資便利化,持續完善跨境人民幣業務政策框架,為境內外主體持有、使用人民幣營造更加良好和便利的市場環境。2023年1月,中國人民銀行聯合商務部發布 關于進一步支持外經貿企業擴大人民幣跨境使用促進貿易投資便利化的通知,進一步便利跨境貿易投資中人民幣的使用,更好地滿足外經貿企業交易結算、投融資、風險管理等市場需求。2023年5月,中國人民銀行和國家外匯管理局在北京、廣東、深圳開展試點
19、,優化升級跨國公司本外幣跨境資金集中運營管理政策,給予跨國公司在資金管理方面更大的運營靈活性。同月,連接內地和香港利率互換市場的“互換通”正式啟動,為全球投資者提供了一種新的工具,用于對沖中國在岸債券市場的利率風險。2023年7月,中國人民銀行和國家外匯管理局決定將企業和金融機構跨境融資的宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5,增加境內外匯市場的流動性,間接地穩定人民幣市場預期。2023年9月,中國人民銀行在香港成功發行150億元(約合21億美元)6個月期人民幣央行票據,中標利率3.38%,創下同期限香港央票有記錄以來最高,較2023年6月發行的同期限央票利率2.24%上升1.14個百分點。通
20、過在離岸市場發行人民幣債券和票據調節離岸人民幣的收益率曲線,人民銀行有效管理外匯市場預期,穩定離岸人民幣市場匯率。同月,中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局、香港金融管理局、香港證券及期貨事務監察委員會和澳門金融管理局決定進一步完善粵港澳大灣區跨境理財通試點計劃。2023年11月,中國人民銀行分別與沙特阿拉伯貨幣管理局和阿聯酋中央銀行簽署或續簽雙邊本幣互換協議,規模分別為500億元(約合71億美元)和350億元(約合49億美元)。在全球經濟形勢充滿挑戰的情況下,這些舉措凸顯了中國人民銀行保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定的決心和促進人民幣國際化的信心
21、。熊貓債是境外機構在中國發行的以人民幣計價的債券。2005年9月28日,國際多邊金融機構首次獲準在華發行人民幣債券,根據國際慣例,時任財政部部長金人慶將首發債券命名為“熊貓債券”。數據來源:香港證券交易所2022年報 數據來源:香港證券交易所2023年報9人民幣國際化的新趨勢和焦點球投資者投資中國內地股票市場。與此同時,深圳證券交易所鼓勵中國企業在海外發行全球存托憑證,進一步推動了中國企業的國際化進程。截至2023年底,已有20多家中國公司在歐洲發行了全球存托憑證,募集資金超過40億美元,切實提升了中國企業的全球影響力。建設離岸和在岸國際金融中心對推動中國金融高水平對外開放有著積極作用。離岸人
22、民幣中心對于在境外提供人民幣流動性和投資機會至關重要。近年來,香港、倫敦、新加坡等離岸人民幣中心高速發展。離岸人民幣市場總資產規模從2022年的6萬億元(約合8450億美元)增長到2023年年中的7.2萬億元(約合1萬億美元)。在岸人民幣市場的一項重要工作是推動建設上海國際金融中心。2023年,國際貨幣基金組織上海區域中心正式成立,吸引更多境外金融機構落戶上海。截至2023年末,上海持牌金融機構總數達1771家,其中外資金融機構占比超30%。人民幣使用基礎設施持續完善。人民幣跨境支付系統(CIPS)作為人民幣交易的重要平臺,其成員數量和交易量穩步增長。截至2023年末,CIPS有來自100多個
23、國家的1400多家參與機構,日均交易量從2022年的1.2萬億元(約合1690億美元)增至2023年的1.5萬億元(約合2110億美元)。2023年12月,中國人民銀行向萬事達、美國運通發放人民幣銀行卡清算業務許可證,成為中國金融市場開放進程中的重要一步。1.3 人民幣在全球支付和融資中的份額進一步提升隨著人民幣國際化的持續推進,2023年人民幣在全球支付和融資中的份額進一步提升。SWIFT數據顯示,2024年8月,人民幣在全球支付總額中的占比達到了4.69%,自2023年11月以來連續十個月保持全球第四大支付貨幣的地位。數據表明,人民幣在跨境交易中的接受度和使用率不斷提升。離岸人民幣資產統計
24、包括外國央行人民幣儲備、離岸人民幣存款、債券、貸款、投資基金 數據來源:亞洲銀行家研究院 數據來源:香港金融管理局 香港債券市場2023年報告資料來源:SWIFT2023年1月2024年1月2023年2月2024年2月2023年3月2024年3月2023年4月2024年4月2023年5月2024年5月2023年6月2024年6月2023年7月2024年7月2023年8月2024年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月3.0%4.5%5.0%1.5%2.5%4.0%1.0%2.0%3.5%0.5%0%2023 年以來,人民幣在全球支付中的占比增長超兩倍圖 1.1 全球
25、人民幣支付占比情況同時,SWIFT 數據顯示,人民幣在跨境貿易融資領域使用率也有所提升。2023 年11月,人民幣首次超越歐元,成為全球第二大貿易融資貨幣。2024 年 8月,人民幣在跨境貿易融資中的份額為 5.95%。外國央行人民幣貨幣互換協議的使用、跨境人民幣貸款以及債券發行均有所增加,人民幣融資貨幣功能逐步增強。人民銀行數據顯示,截至2024年8月末,42個國家和地區的中央銀行或貨幣當局與人民銀行簽署過雙邊本幣互換協議。香港金融管理局數據顯示,2023 年香港發行的離岸人民幣債券總額超 3900 億元(約合 560 億美元),較同比增長 35%。此外,離岸人民幣貸款規模也有所增長。截止到
26、 2023 年 6月末,英國人民幣貸款余額達 800 億元(約合110億美元),同比增長 12%;同期,香港人民幣貸款增長 10%。102024 年人民幣國際化報告中國經濟運行總體平穩,2024年前三季度GDP同比增長4.8%。二十屆三中全會和中共中央政治局會議召開之后,政府推出一系列積極政策,包括穩定房地產市場和促進居民消費的刺激措施,從實施效果來看,經濟運行穩中有進,向好因素累計增多,為推進人民幣國際化進程奠定良好基礎。經濟中有許多令人鼓舞的亮點,機器人技術、鋰電池、電動汽車和其他高端制造業等新質生產力行業正快速發展。此外,中國出口數據表現強勁2024年上半年,中國出口增長6.9%,8月份
27、出口增長8.7%。在全球經濟放緩,外需疲弱的大背景下,中國的出口表現出強大韌性。中國通過與非洲和拉美國家的合作,進一步推動了出口的增長。在這些跨國交易中,使用人民幣作為結算幣種的規模相應擴大。2024年中非合作論壇(FOCAC)北京峰會上,中國承諾未來三年將向非洲提供3600億人民幣支持“十大伙伴關系”,這會促使人民幣國際化在非洲的貿易融資、投融資領域的使用范圍更加廣泛,非洲將成為人民幣國際化又 一個重點發展區域。除非洲外,中國與拉美地區的合作也不斷深化,與巴西等國家的貿易和投資關系逐步加深,人民幣在雙邊貿易和基礎設施項目中的使用越來越普遍,跨境人民幣支付規模持續增加。人民幣國際化是一個長期的
28、過程,國際貿易與合作是主要驅動因素之一?!耙粠б宦贰背h和 區域全面經濟伙伴關系協定(RCEP)為人民幣國際化提供了重要支撐,人民幣作為區域貿易結算貨幣的使用范圍穩步擴大,主要集中在制造業、基礎設施建設和能源等雙邊貿易往來頻繁的行業。近期,中國推出一系列積極的貨幣和財政政策,為進一步提振經濟提供了有力支持。貨幣政策的寬松和財政刺激措施的落地,有助于增強市場信心,推動消費需求和投資回升。鑒于這些政策措施的逐步落地,市場預期中國經濟在今年下半年企穩回升。從全球視角來看,人民幣的國際化進程依然受到多方面的利好支撐。無論是“一帶一路”及RCEP等重點區域合作,還是國際市場對中國商品和服務的認可,人民幣
29、都將在全球交易和貨幣儲備中提高份額。長期來看,人民幣國際化進程將在中國經濟企穩回升的背景下行穩致遠。專欄1:宏觀經濟環境對人民幣可持續發展的影響1.4 在跨境交易中更多地使用本地貨幣近年來,中國在雙邊跨境交易中越來越多地使用本幣結算,全球貿易結算有所變化,金磚國家積極使用本幣結算是推動該趨勢的關鍵因素之一。2023 年,新開發銀行使用本幣作為項目融資貨幣,有效降低匯率風險,使交易更加順暢。這種本幣結算趨勢也延伸到了南美洲。其中,巴西的人民幣貿易結算日益廣泛。巴西中央銀行數據顯示,截至2023 年 6月,人民幣在巴西外匯儲備中保持第二大儲備貨幣地位,約占 6.2%?;谥袊c泰國、印度尼西亞、馬
30、來西亞和菲律賓等多個東盟國家之間的雙邊本幣結算合作框架,在東盟地區,本幣的使用也日益受到重視。到 2023 年,中國與東盟國家之間以人民幣計價的跨境結算量達到 5.3 萬億元(約合7320億美元),同比增長 10%,是十年前的近 25 倍。11人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化注意:在本報告中,除非特別說明,中國指“中國大陸”,“在岸”和“境內”指的是中國大陸;“離岸”和“境外”指的是中國香港、澳門、臺灣地區及世界其他地區。2023年全球局勢復雜多變,但人民幣的國際使用仍呈上升趨勢,人民幣匯率保持基本穩定。最新數據顯示,截至2023年第四季度,人民幣跨境收付總額已達52.3萬億元(約合7.4
31、萬億美元),同比增長24.1%。中國外匯管理局數據顯示,2023年7月,人民幣交易占中國跨境收付總額超過50%,2022年全年,該占比穩定在49%左右。今年的調研結果顯示,跨境人民幣產品的使用呈現出顯著增長趨勢。除了傳統的跨境貿易結算外,跨境人民幣直接投資呈現顯著增長,人民幣跨境現金管理成為增長最快的人民幣產品。人民幣債券和股票的跨境投資增長也十分亮眼。尤其是在境外企業和金融機構中,離岸人民幣融資也獲得了發展。調研還顯示,中國境外的人民幣存款和財富管理也呈現上升的勢頭。人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化2.2.1 人民幣跨境產品使用情況調研顯示,跨境人民幣產品的使用呈現出顯著的增長,反映了全
32、球企業和金融機構不斷變化的偏好。雖然貿易結算仍然是所有產品的核心,但其他人民幣產品的使用呈現顯著增長。對于境內企業來說,人民幣跨境貿易結算、跨境現金管理和跨境貿易融資是最廣泛使用的產品,使用率分別為78%、51%和50%。值得注意的是,人民幣跨境投融資增長迅速,其中跨境人民幣債券和股票投資分別從上年度的30%和28%增長到今年的37%,離岸人民幣融資從26%上升到35%,跨境人民幣直接投資也增長明顯,較去年增加5個百分點。其他人民幣產品的使用均有不同程度的增長,境外人民幣存款從24%略微上升到26%,境外人民幣財富管理從21%增長到26%,境外人民幣收單或支付從24%增長到32%,人民幣外匯交
33、易從44%增長到47%。在境外企業中,人民幣跨境現金管理成為最廣泛使用的產品,使用率超過跨境人民幣貿易結算,達到64%,較去年增加6個百分點。和境內企業一樣,境外企業對人民幣跨境投融資的使用顯著增長,跨境人民幣債券和股票投資占比分別為61%和52%,而去年的調研結果僅為51%和41%。同樣,離岸人民幣融資的占比從去年的35%上升到今年的48%??缇橙嗣駧胖苯油顿Y較去年增加3個百分點。伴隨跨境人民幣交易的增加,境外企業對離岸人民幣存款和財富管理的需求也穩步增長,選擇這兩類產品的企業占比為43%和37%,分別較去年提高8和14個百分點。另外,人民幣境外收單和支付的使用也增長明顯,較去年的22%增加
34、了16個百分點。唯一較去年略有回落的是跨境人民幣貿易融資的使用,從去年的50%下降到今年的47%。對金融機構而言,最受歡迎的產品是人民幣跨境貿易結算和跨境現金管理,分別有66%和65%的受訪機構使用。金融機構大力推廣人民幣跨境現金管理產品,使用率較去年增加了12個百分點。和企業情況類似,金融機構對跨境人民幣投融資的使用也較去年大幅提高,跨境人民幣債券、股票、直接投資占比分別為54%、49%和55%,較去年增加11、14和8個百分點,離岸人民幣融資由去年的33%上升到今年的47%。其他人民幣產品的使用則和去年基本保持一致。數據來源:人民銀行 2024年人民幣國際化報告 數據來源:國家外匯管理局
35、銀行代客涉外收付款報表122024 年人民幣國際化報告境內外企業和金融機構人民幣跨境投融資較去年大幅提高資料來源:亞洲銀行家研究院圖 2.1 跨境人民幣產品與服務使用情況人民幣跨境貿易結算人民幣跨境現金管理人民幣貿易融資人民幣外匯交易跨境人民幣直接投資跨境人民幣股票投資跨境人民幣固定收益(債券)投資離岸人民幣融資(貸款、應收賬款融資、債券等工具)離岸人民幣收單或支付(包括與第三方合作)離岸人民幣財富管理離岸人民幣存款0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%金融機構境內企業境外企業隨著跨國公司在中國擴大投資以及其從中國業務中產生大量現金流,管理跨境營運資本變得越來越重要??缇橙?/p>
36、民幣資金池允許跨國公司進行資金集中管理,提高對其所轄實體資金使用情況的透明度,優化資金分配,減少閑置現金并增強公司資金流動性。有了實時的資金管理工具,公司財務團隊 可以監控現金流,管理外匯和利率風險,并做出更佳的財務決策。伴隨著中國逐步放寬資金跨境流動限制,為幫助跨國公司實現各種現金管理需求,自動化跨境資金劃轉試點和其他高級機制應運而生,使企業能夠更加高效地管理現金流。中國人民銀行和國家外匯管理局在2021年推出跨國公司本外幣一體化資金池試點,這簡化了 北京和深圳地區跨國公司的跨境現金管理,通過整合人民幣和外幣資金,可以實現資金在國內外子公司之間劃轉。截至2022年7月,該試點項目的初始階段即
37、完成累計近500億美元(約合人民幣3516億元)的跨境資金劃轉。2022年7月,跨國公司本外幣一體化資金池試點擴大到包括上海、廣東、陜西、浙江、青島和寧波等其他省市更多公司,試點的內容也更加豐富,允許在中國的跨國公司集中管理本外幣交易,包括其海外子公司的收支。這種設置使中國的母公司能夠處理與其海外上市公司和外國交易伙伴之間貿易而產生的資金。2023年5月,中國人民銀行和國家外匯管理局進一步放寬了對跨境資金運營的管理,給予跨國公司在資金管理運營方面更大的靈活性,允許跨國公司根據其特定的財務需求和市場條件優化其資本結構??鐕粳F在可以根據宏觀審慎政策,自主決定外債和境外貸款的組合比例。通過運用該
38、政策,跨國公司可以在公司內部跨境調劑資金余缺,用來降低不必要的融資成本。目前,該政策僅適用于在北京、廣東和深圳運營的跨國公司。自試點項目啟動以來,越來越多在中國有大量業務的跨國公司開展了跨境人民幣資金池業務,跨境人民幣資金池的數量和結算金額實現大幅增加。人民銀行數據顯示,截至2022年底,跨境人民幣資金池的數量增至3512個,高于2020年的2611個。人民銀行最新數據顯示,2023年前三個季度,跨境人民幣資金池結算金額達到6500億美元(約合人民幣4.6萬億元),和2022年全年相當。專欄2:跨國公司人民幣跨境資金池業務的現狀與展望13人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化2.2 人民幣在跨境
39、貿易中的使用情況隨著人民幣跨境貿易的不斷發展,2023年各類主體對人民幣跨境貿易的使用保持在高位。最新調研數據顯示,92%的境外企業、79%的境內企業和82%的金融機構都表示在跨境貿易結算中使用人民幣的情況有所增加或保持不變,較去年分別提高1、4和5個百分點。而表示減少人民幣使用的機構占比較去年有所下降。各類機構對人民幣在2024年的使用預期依然樂觀。在受訪機構中,53%的境內企業和57%的金融機構表示將進一步增加人民幣在跨境貿易中的使用,近三成的境外企業(31%)則預計使用將保持不變。2023 年各類機構對人民幣跨境貿易的使用保持在高位53%的境內企業和 57%的金融機構表示將進一步增加人民
40、幣在跨境貿易中的使用資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 2.2 人民幣在跨境貿易結算中的使用情況圖 2.3 預計人民幣在跨境貿易結算中的使用情況使用增加使用無變化使用減少未使用不知道0%10%20%30%40%50%60%70%預計使用增加預計無變化預計使用減少未使用不知道0%10%20%30%40%50%60%70%金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業綜上,通過利用跨境人民幣資金池政策和系統的靈活性,跨國公司可以更加高效地集中和分配其人民幣資金,降低外部融資成本。在當前全球宏觀經濟環境不確定性較大的情況下,加強公司流動性管理的可控性尤為重要。展望未來,隨著越來
41、越多的公司采用跨境人民幣資金池,將增強全球市場中 人民幣的流動性,這對于擴大人民幣國際化至關重要。142024 年人民幣國際化報告調研顯示,不同類別的機構使用人民幣進行跨境貿易結算的比例均有不同程度上升。2023年,大多數境外企業(32%和21%)表示,人民幣占其跨境貿易結算總額在21%至40%和41%至60%,而在去年的調查中,這一比例只有18%和15%。人民幣在其跨境貿易結算中占比低于10%的境外機構則從去年的28%下降到今年的12%。同樣,境內企業表示人民幣在其貿易結算中的占比較去年進一步提高,分別有27%、35%和21%的境內企業表示人民幣占其跨境貿易結算總額在11%至20%、21%至
42、40%和41%至60%,分別較去年增加2、5和2個百分點,表示占比低于10%的企業較去年下降6個百分點。而金融機構表示占比在11%至20%和21%至40%的比例最高,分別為32%和35%,比去年分別高出6和14個百分點,表示占比低于10%的僅為12%,較去年大幅下降14個百分點。各類機構預計,人民幣在貿易結算中的使用將會進一步擴大。33%的境外企業預計人民幣將占其貿易結算的21%至40%,27%的境外企業預計人民幣將占其貿易結算的41%至60%。境內企業和金融機構也同樣樂觀,分別有30%和33%的境內企業和金融機構預計2024年人民幣將占其跨境貿易結算的21%至40%。值得注意的是,預計人民幣
43、貿易結算占比在41%至60%和61%至80%區間的機構有所上升,尤其是境內企業和金融機構,這表明在國際貿易中該類機構人民幣的使用將進一步增加。資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院2023 年不同類別的機構使用人民幣的程度均有不同程度上升2024 年人民幣在貿易結算中的使用預計會進一步擴大圖 2.4 使用人民幣進行跨境貿易結算的比例圖 2.5 預計使用人民幣進行跨境貿易結算的比例81-100%81-100%0%0%1-10%1-10%11-20%11-20%21-40%21-40%41-60%41-60%61-80%61-80%40%40%30%30%20%20%10%10%0%
44、0%金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業15人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化在跨境貿易中使用人民幣的一個重要方面是以人民幣進行合同計價。2023 年,與境外企業相比,境內企業仍然更多使用人民幣計價合同,主要體現在 21%的境內企業人民幣計價合同占比在 41%-60%,而境外企業這一區間的比例僅為 14%。另外,35%的境內企業表示人民幣計價合同占其合同總額的 21%至40%,較去年增加 7 個百分點。境外企業人民幣計價合同占比也在穩步提升,36%的境外企業表示人民幣計價合同占其合同總額的 21%至 40%,明顯高于去年的 20%。預計 2024 年這一趨勢將繼續下去,33%的境
45、外企業和 30%的境內企業預計人民幣將占其合同的 21%至 40%。另有 33%的境外企業和 30%的境內企業預計人民幣將占其合同的 41%至 60%。在正式貿易協議中使用人民幣計價的傾向性日益增強,這可能會對跨境貿易結算中進一步使用人民幣產生積極影響。資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院與境外企業相比,境內企業仍然更多使用人民幣計價合同33%的境外企業和 30%的境內企業預計 2024 年人民幣將占其合同的 41%至 60%圖 2.6 境內外企業跨境貿易合同人民幣計價占比圖 2.7 預計境內外企業跨境貿易合同人民幣計價占比35%35%40%境外企業境內企業境外企業境內企業81
46、-100%81-100%0%0%1-10%1-10%11-20%11-20%21-40%21-40%41-60%41-60%61-80%61-80%30%30%25%25%20%20%15%15%10%10%5%5%0%0%162024 年人民幣國際化報告在調研各類主體在跨境貿易結算中使用人民幣的原因時,對于境外企業來說,有 65%的受訪者表示從供應商那里獲得更優惠的費率是主要原因。60%的境外企業表示降低外匯風險也是重要驅動因素之一。與境外企業不同,境內企業在跨境貿易中使用人民幣的最主要原因是可以降低外匯風險(72%),其次是降低成本或提高定價能力和從供應商獲得更優惠的費率,占比均為 59%
47、。此外,使用人民幣獲得更多業務也是重要因素之一,尤其是在境外企業中,有 61%受訪者選擇這個原因。72%的境內企業在跨境貿易中使用人民幣的最主要的原因是可以降低外匯風險資料來源:亞洲銀行家研究院境內企業境外企業圖 2.8 跨境貿易中使用人民幣結算的主要因素 可以從供貨商獲得更優惠的費率可以降低外匯風險可以獲得更多商業機會可以降低成本或提高定價能力看好人民幣前景交易對手需要0%10%20%30%40%50%60%70%80%2.3 人民幣在跨境直接投資中的使用情況2023年,中國對外直接投資規模依然巨大。截至2023年底,境內企業對外直接投資總額達到21.2萬億元(約合3萬億美元)。與2022年
48、末的20.4萬億元(約合2.9萬億美元)相比,這一數字略有增長,這主要得益于中國持續擴大雙向開放,尤其是在租賃和商務服務、批發零售、制造和金融四個領域,根據商務部的數據,2023年中國對外直接投資近八成投向這四大領域。調研結果顯示,44%的境外企業表示在跨境直接投資中使用人民幣的比例有所增加,低于去年的52%。值得注意的是,12%的境外企業表示減少使用人民幣直接投資,比去年高出3個百分點。對于境內企業來說,調研結果顯示出更加謹慎的態度。2023年,30%的受訪境內企業在跨境直接投資中增加了人民幣的使用,低于去年37%的水平;28%的境內企業表示沒有變化;29%的境內企業表示減少了人民幣的使用,
49、這一比例高于去年23%的水平。金融機構的態度有所分化,但總體上是積極的。44%的金融機構表示,2023年人民幣在跨境直接投資中的使用有所增加,比去年高出2個百分點。但也有20%的金融機構表示減少使用人民幣,比去年的17%有所上升。數據來源:商務部、國家統計局和國家外匯管理局 2023年度中國對外直接投資統計公報17人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化資料來源:亞洲銀行家研究院預計使用增加預計使用無變化預計使用減少未使用不知道0%5%10%15%20%25%40%30%45%35%50%2023 年各類機構在對外投資中減少了人民幣使用的比例有所上升對 2024 年人民幣跨境直接投資人民幣使用預期
50、依然謹慎資料來源:亞洲銀行家研究院圖 2.9 人民幣在跨境直接投資中的使用情況圖 2.10 預計人民幣在跨境直接投資中的使用情況使用增加使用無變化使用減少未使用不知道0%10%20%30%40%50%2024 年,受訪機構預期依然謹慎。在境外企業中,42%的受訪機構預計將增加使用人民幣進行跨境直接投資,40%預計不會發生變化,13%預計減少人民幣的使用。境內企業和金融機構的預期較為積極,32%的境內企業預計將增加人民幣的使用,27%的境內企業預計將保持不變,26%的境內企業預計將減少人民幣的使用。同樣,44%的金融機構預計人民幣使用量將增加,29%預計保持穩定,19%預計減少。在人民幣跨境直接
51、投資目的地市場的選擇上,35%的境外企業選擇中國作為人民幣投資的首選市場,與去年相比沒有變化。包括中國香港、澳門和臺灣地區在內的東亞地區也是重要的投資目的地,22%的境外企業選擇該地區,高于去年的18%。值得注意的是,今年英國成為境外企業的熱門目的地,從5%大幅增至19%。南亞和東南亞緊隨其后,占13%,顯示出該區域持續的吸引力。金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業182024 年人民幣國際化報告與去年相比,境內企業的投資目的地發生了很大變化,主要增加在歐盟和英國。今年分別有16%和22%的境內企業選擇歐盟和英國作為投資目的地,高于去年的12%和5%。境內企業在東亞的投資比例略有上
52、升,而在南亞和東南亞的投資則略有下降。東亞仍然是境內企業的重要投資目的地,有18%的企業選擇了東亞,比去年高出4個百分點。南亞和東南亞從去年的13%微降至今年的10%。金融機構在投資目的地的選擇上,中國占32%,居首位;其次是英國,占29%,去年僅為7%;然后是東亞,占23%;南亞和東南亞和歐盟分別占12%和17%。29%的金融機構選擇英國為主要人民幣跨境直接投資目的地市場直接使用 CIPS 進行跨境支付的金融機構增長更快圖 2.11 人民幣跨境直接投資主要目的地市場圖 2.12 金融機構使用 CIPS、SWIFT 進行跨境人民幣交易的比例2.4 人民幣跨境支付和清算今年的調研結果顯示,CIP
53、S和SWIFT仍是金融機構人民幣跨境支付基礎設施的重要組成部分,但直接使用CIPS的機構增長更快。2023年,大多數金融機構通過這兩個渠道進行人民幣結算的比例為11%至40%,其中使用CIPS和SWIFT的比例分別為57%和58%,比去年分別增加了17個和12個百分點。在40%以上的人民幣結算使用CIPS和SWIFT渠道的機構中,使用CIPS和SWIFT的比例分別為19%和21%,略低于去年。資料來源:亞洲銀行家研究院SWIFTCIPS81-100%0%1-10%0-1%11-20%21-40%41-60%61-80%20%35%15%30%10%25%5%0%資料來源:亞洲銀行家研究院5%1
54、0%15%20%25%30%35%40%0%北美洲中國中亞歐盟英國中東東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區)澳大利亞和新西蘭非洲南亞/東南亞中南美洲金融機構境內企業境外企業19人民幣在跨境支付中的地位、影響和變化3.1 人民幣金融市場的變化情況2023年,中國在金融市場開放方面取得了重大進展,繼續向全球投資者開放市場,加強跨境金融市場互聯互通,主要政策措施包括完善熊貓債發行機制、進一步整合股票通計劃。截至2023年底,境外主體持有約3.7萬億元(約合5210億美元)的境內債券和約2.8萬億元(約合3940億美元)的境內股票,中國繼續保持全球第二大債券和股票市場的地位。調研結果顯示,分別有33%、
55、24%和13%的金融機構持有的人民幣債券占總投資組合的比例在11%至20%、21%至40%和41%至60%之間,分別比去年高出11、9和3個百分點。30%、24%和15%的金融機構表示其持有的人民幣股票占總投資組合的比例在11%至20%、21%至40%和41%至60%之間,比去年分別高出5、10和5個百分點。預計2024年人民幣資產持有將繼續增加。73%的金融機構預計人民幣債券在其債券投資組合中的占比超過20%,比2023年上升了23個百分點。67%的金融機構預計中國A股占其股票投資組合的20%以上,增幅達15個百分點。2023 年金融機構持有人民幣計價債券和股票的比例有所增長金融機構預計 2
56、024 年將繼續增持人民幣資產圖 3.1 金融機構人民幣計價債券和股票持倉占比圖 3.2 金融機構預計人民幣計價債券和股票持倉占比資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院股票債券股票債券35%40%81-100%0%-1%1-10%11-20%21-40%41-60%61-80%30%25%20%15%10%5%0%81-100%0%-1%1-10%11-20%21-40%41-60%61-80%20%45%40%35%15%30%10%25%5%0%人民幣金融市場的現狀、影響和變化3.202024 年人民幣國際化報告3.2 人民幣融資市場的發展2023年,金融機構的人民幣跨境融資
57、有所增長,特別是境外金融機構擴大了其人民幣融資占融資總額的比重。45%的境外金融機構人民幣融資占比為10%至30%;35%的境外金融機構人民幣融資占比超過30%,反映出境外金融機構人民幣融資需求增加。境內金融機構使用人民幣跨境融資的比例較高,59%的境內金融機構的人民幣融資占比為10%至30%;14%的境內金融機構人民幣融資占比超過30%。從地區分布來看,中國仍然是人民幣跨境融資最重要的市場。27%的金融機構表示中國是其人民幣跨境融資的主要市場,高于去年的17%。值得注意的是,2023年英國的人民幣跨境融資增長迅速。24%的金融機構表示英國也是人民幣跨境融資的主要市場,是去年的三倍多。其他人民
58、幣融資的主要市場還包括東亞(17%)、南亞和東南亞(11%)和歐盟(17%),與上年相比保持穩定(上年分別為16%、13%和13%),顯示了人民幣融資應用廣泛。資料來源:亞洲銀行家研究院境外金融機構人民幣跨境融資占比提升圖 3.3 金融機構人民幣融資占比境內金融機構境外金融機構10%20%30%40%50%60%0%小于10%10%30%大于30%資料來源:亞洲銀行家研究院2023 年英國的人民幣跨境融資增長迅速圖 3.4 金融機構人民幣跨境融資的主要市場5%10%15%20%25%30%0%20232022北美洲中國中亞歐盟英國中東東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區)澳大利亞和新西蘭非洲南亞
59、/東南亞中南美洲21人民幣金融市場的現狀、影響和變化2023年,境內企業和境外企業擴大了其人民幣融資占融資總額的比重,比重大多在10%至30%之間。兩類機構都表示在貿易融資中更多地使用了人民幣,30%的境內企業和境外企業表示在貿易融資中人民幣融資比例超過30%,高于去年的27%和21%。具體而言,發行債券和存單仍然是境外企業最常用的人民幣融資方式。31%的境外企業通過債券和存單進行了超過30%的人民幣融資,略低于去年的34%。境外企業人民幣貸款的比例也有所上升,分別有54%和18%的境外企業人民幣貸款比例在10%至30%及30%以上,分別比去年高出2和1個百分點。2023年,60%、46%和4
60、6%的境內企業在人民幣貸款、貿易融資、債券和存單方面的融資比例在10%至30%之間,與上年相比,人民幣貸款和貿易融資分別上升了5和1個百分點,債券和存單下降了1個百分點。貸款、債券和存單發行占其融資比例超過30%的企業分別占15%和22%,與2022年持平。受訪機構選擇人民幣融資的主要原因包括:相較于其他市場更低的利率、預期的人民幣流入用于償還貸款,以及人民幣對美元相對貶值。具體來說,77%的境外企業表示選擇人民幣融資的主要原因是較低的利率,而76%的境內企業將未來的人民幣流入視為關鍵因素。63%的境外企業和35%的境內企業認為人民幣對美元的相對貶值也是重要原因。2023 年境內外企業在應收賬
61、款融資中更多地使用了人民幣圖 3.5 境外企業人民幣融資占比圖 3.6 境內企業人民幣融資占比債券和存單0%20%40%60%80%100%貿易融資貸款債券和存單0%20%40%60%80%100%貿易融資貸款 小于 10%10-30%大于 30%小于 10%10-30%大于 30%資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院77%的境外企業選擇人民幣融資的主要原因是較低的利率資料來源:亞洲銀行家研究院境內企業境外企業圖 3.7 企業跨境融資中使用人民幣的主要原因人民幣對美元相對貶值預期的人民幣流入用于償還貸款因為對手方要求為了享受更低的借款利率0%10%20%30%40%50%60%
62、70%80%222024 年人民幣國際化報告自中國提出“30/60”目標以來,中國綠色低碳和新能源領域取得高速發展。中國綠色可再生能源裝機容量和發電量規模不斷提升。根據國家發改委數據,截至2024年6月底,全國可再生能源發電裝機達到16.5億千瓦,約占全國發電總裝機的53.8%。2024年上半年,全國可再生能源發電量達1.6萬億千瓦時,約占全部發電量的三分之一。中國新能源汽車產銷量連續9年位居全球第一,截至2024年6月底,新能源汽車保有量達到2472萬輛,占全球一半以上。與此同時,隨著中國新能源產業鏈的不斷壯大,越來越多的中國新能源企業也積極參與全球綠色轉型發展,為全球市場帶來優質且實惠的綠
63、色新能源產品。截至2023年末,中國為全球提供了70%的光伏組件和60%的風電裝備;全球前10家風電整機企業中有6家中國企業,前10家動力電池企業中有6家中國企業。以太陽能電池板制造為例,中國光伏組件產量連續16年位居世界首位,將使用成本從100美元每瓦降到0.20美元每瓦。其他綠色行業的情況類似,鋰電池曾經非常昂貴,今天,它的價格已經降到了每千瓦時150美元以下。中國生產的優質電動汽車,在許多市場上的價格甚至比同類內燃機(ICE)汽車還要低。中國對綠色轉型的貢獻不僅僅是為市場帶來質量和實惠,同時還為市場提供了 更多選擇。人民幣作為結算貨幣發揮了重要作用。許多發展中國家構成了中國新能源產品出口
64、的龐大市場。在這些市場上,可以直接使用人民幣進行貿易結算,減少了對例如美元等外匯儲備的依賴。只要這些國家有東西可以賣給中國,就能很大程度上釋放購買力,同時緩解對國際收支平衡惡化的擔心。實現綠色轉型的目標,離不開綠色金融的支持。據推算,中國為實現2030年“碳達峰”這一目標,在未來10年內每年將需要3.1萬億元至3.6萬億元的金融支持。今年3月,中國人民銀行等八個部門出臺 關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見,進一步支持綠色信貸,綠色債券等金融產品發展,為綠色產業發展提供更多資金支持。根據人民銀行發布的數據,截至2024年二季度末,本外幣綠色貸款余額34.8萬億元,同比增長28.5%。萬
65、得數據顯示,截至2024年8月,中國境內市場貼標綠色債券累計發行3.9萬億元,存量規模2.1萬億元,連續兩年成為全球最大綠色債券發行市場。綠色金融的發展對人民幣國際化有著積極作用。隨著中國綠色金融標準進一步與國際接軌,越來越多的境內外企業和金融機構在離岸市場發行人民幣計價的綠色債券。同時,一批以人民幣計價的創新綠色金融產品登陸境外交易所。這也將進一步吸引國際投資人參與中國的綠色市場。另外,中國開始以人民幣發放“一帶一路”貸款。這意味著“一帶一路”共建國家可以使用貸款所得購買中國的綠色產品,并在未來以人民幣償還貸款。這對各國來說都是一個雙贏的選擇。今年的調研顯示,人民幣計價的綠色金融產品在全球金
66、融機構中的使用較三年前有所增加。今年有82%的受訪金融機構表示人民幣計價的綠色債券或存托憑證的參與度有所增加或保持不變,較三年前增加11個百分點。人民幣計價的綠色中小企業貸款也有較大增長,有72%的金融機構表示有所增加或保持不變,較3年前的63%增加9個百分點。其他人民幣計價的綠色產品使用也有不同程度的增加。專欄3:綠色低碳、新能源領域發展及其對人民幣使用的影響2354%的境外企業、48%的境內企業和49%的金融機構預計2024年人民幣外匯交易量增加。僅有9%的境外企業、22%的境內企業和16%的金融機構預計減少人民幣外匯交易。3.3 人民幣外匯交易的發展人民幣作為全球外匯市場重要貨幣的地位得
67、以鞏固。SWIFT 最新數據顯示,2024年8月,在全球外匯即期市場上,人民幣仍是第五大最活躍的交易貨幣,占全球總量的7.5%,高于2023年底的5.8%。今年調研結果顯示,人民幣外匯交易的國際吸引力顯著增強。88%的境外企業、73%的境內企業和77%的金融機構表示已增加或保持人民幣外匯交易,分別提高了1、4和2個百分點。人民幣金融市場的現狀、影響和變化大多數受訪機構表示已增加或保持人民幣外匯交易半數受訪機構預計 2024 年將擴大人民幣外匯交易資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 3.8 人民幣外匯交易變化情況圖 3.9 預計人民幣外匯交易變化情況使用增加預計使用增加使用無
68、變化預計使用無變化使用減少預計使用減少未使用未使用不知道不知道0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業242024 年人民幣國際化報告3.4 以人民幣計價衍生品市場的發展2023年,全球金融市場環境不斷變化,人民幣計價的衍生品市場持續發展,市場主體日益重視外匯風險管理。調研結果顯示,64%的境外企業和58%的金融機構參與了人民幣風險對沖,分別比上一年的62%和55%提高了2和3個百分點。境內企業的情況類似,55%的企業使用了各種對沖工具,高于2022年的52%。資料來源:亞洲銀行家研究院超過半數的境外企業和
69、金融機構參與了人民幣風險對沖圖 3.10 對沖人民幣敞口是,我們有對沖否,我們未對沖我們沒有人民幣風險敞口0%70%60%50%40%30%20%10%對沖人民幣風險敞口的偏好有所變化。對于境外企業,66%偏好資產負債的自然對沖/提前或延遲支付;62%偏好離岸人民幣(CNH)無本金交割遠期;59%和50%分別偏好離岸即期市場和離岸人民幣本金交割遠期合約/互換合約。對于境內企業,66%偏好資產負債的自然對沖/提前或延遲支付,63%偏好離岸人民幣本金交割遠期合約/互換合約,這兩個方式去年分別占比63%和70%。對于金融機構,53%偏好離岸即期市場;其次是資產負債的自然對沖/提前或延遲支付和離岸人民
70、幣(CNH)無本金交割遠期,均為49%。資料來源:亞洲銀行家研究院資產負債的自然對沖/提前或延遲支付成為境內外企業對沖人民幣風險敞口的首選圖 3.11 對沖人民幣風險敞口的首選方式0%10%20%30%40%50%60%70%資產和負債的自然對沖/提前或延遲支付離岸人民幣本金交割遠期合約/互換合約離岸人民幣無本金交割遠期離岸即期外匯市場離岸人民幣期貨合同合同中的貨幣調整條款金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業25離岸人民幣市場的發展離岸人民幣市場的發展4.4.1 中國以外地區人民幣的使用2023年,境內外企業和金融機構在中國以外地區的人民幣使用較2022年變化較大,包括中國香港、澳
71、門和臺灣地區在內的東亞地區仍然是人民幣跨境使用的主要區域。境內企業在該地區的人民幣使用較2022年進一步恢復,金融機構在該地區的人民幣使用增加較為明顯,而境外企業則保持相對穩定。2023年變化最大的是包括英國在內的歐洲地區,境內企業在該地區的人民幣使用大幅增加,境外企業和金融機構也有不同程度增長。2023年,三類受訪機構在南亞和東南亞的人民幣使用與2022年相比基本保持穩定,在北美和拉美地區有所增加。在中亞,中東和非洲地區,三類受訪機構的人民幣使用情況則出現了分化,境內企業在這些地區的人民幣使用有較明顯下降,境外企業和金融機構則穩中有升。具體來看,境內企業在歐洲的人民幣使用延續了去年的上升趨勢
72、,人民幣外匯交易,跨境現金管理和跨境債券投資持續大幅增加。值得一提的是,2023年境內企業在英國的人民幣使用快速增長,其中使用人民幣進行跨境貿易結算的境內企業較2022年增長了近5倍,選擇英國進行離岸人民幣財富管理的境內企業從19%增加到67%。在南亞和東南亞,境內企業人民幣跨境貿易結算和離岸人民幣融資較2022年分別增加3和4個百分點;跨境人民幣債券,股票和直接投資分別下降5、6和8個百分點。2023年境內企業在中亞、中東和非洲地區的人民幣使用較2022年出現較明顯下降:在中亞,使用離岸人民幣融資的境內企業從41%下降到18%;在中東,進行人民幣外匯交易的境內企業從17%下降到10%;境內企
73、業在非洲的人民幣收單或支付交易從12%下降到6%。在“一帶一路”倡議的持續推動下,盡管存在這些小幅波動,人民幣仍然是促進地區貿易和投資的重要工具。2023年,境外企業在東亞地區的人民幣債券投資、跨境現金管理和跨境直接投資顯著增加,占比分別為25%、24%和22%,較2022年分別增加7、8和3個百分點。在歐洲,尤其是英國,境外企業的人民幣使用也明顯增加:13%、14%和12%的境外企業表示在歐洲使用人民幣進行 了跨境貿易結算、債券和股票投資,這一比例在去年是3%、7%和6%;20%的境外企業表示在英國使用人民幣進行跨境貿易結算、跨境現金管理和債券投資,而去年這一比例僅為4%、4%和5%。金融機
74、構在東亞和歐洲包括英國的人民幣使用增長明顯,而在其他地區則保持穩定或略有增加。東亞地區金融機構人民幣跨境現金管理從上一年14%上升到今年的27%。在英國,使用人民幣進行跨境貿易的金融機構從去年的6%增加到今年的36%,人民幣外匯交易從9%增加到25%??傮w上看,人民幣在中國以外地區的應用在不斷增長,但各區域之間存在差異。境內企業在歐洲使用人民幣延續了去年的上升趨勢圖 4.1 跨境人民幣產品和服務地區分布-境內企業資料來源:亞洲銀行家研究院 人民幣跨境貿易結算人民幣貿易融資跨境人民幣現金管理跨境人民幣固定收益(債券)投資離岸人民幣財富管理跨境人民幣直接投資跨境人民幣股票投資人民幣外匯交易離岸人民
75、幣融資(貸款、應收賬款融資、債券等工具)離岸人民幣收單或支付(包括與第三方合作)離岸人民幣存款0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區)中亞 南亞/東南亞澳大利亞和新西蘭 歐盟 英國 北美洲中南美洲 中東非洲262024 年人民幣國際化報告境外企業在東亞地區顯著增加了人民幣債券投資,跨境現金管理和跨境直接投資圖 4.2 跨境人民幣產品和服務地區分布-境外企業資料來源:亞洲銀行家研究院 人民幣跨境貿易結算跨境人民幣現金管理跨境人民幣固定收益(債券)投資跨境人民幣直接投資人民幣貿易融資跨境人民幣股票投資離岸人民幣融資(貸款、應收賬款融資、
76、債券等工具)離岸人民幣存款離岸人民幣收單或支付(包括與第三方合作)離岸人民幣財富管理人民幣外匯交易 東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區)中亞 南亞/東南亞澳大利亞和新西蘭 歐盟 英國 北美洲中南美洲 中東非洲金融機構在東亞和歐洲包括英國的人民幣使用增長明顯圖 4.3 跨境人民幣產品和服務地區分布-金融機構資料來源:亞洲銀行家研究院 人民幣跨境貿易結算人民幣跨境現金管理跨境人民幣固定收益(債券)投資跨境人民幣直接投資人民幣貿易融資跨境人民幣股票投資離岸人民幣融資(貸款、應收賬款融資、債券等工具)離岸人民幣存款離岸人民幣收單或支付(包括與第三方合作)離岸人民幣財富管理人民幣外匯交易 東亞(包括中國
77、香港、澳門和臺灣地區)中亞 南亞/東南亞澳大利亞和新西蘭 歐盟 英國 北美洲中南美洲 中東非洲0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%27離岸人民幣市場的發展4.2 人民幣離岸存款的使用情況過去一年,不同受訪主體離岸人民幣存款情況基本保持穩定。2023年,盡管人民幣匯率波動且利率較低,仍有46%的境外企業表示增加了人民幣離岸存款的使用,與上一年的47%保持一致。然而,減少人民幣存款的境外企業比例從2022年的10%略微上升至2023年的12%。保持存款水平的企業比例穩定在37%,與2022年的38%基本
78、持平。境內企業方面,增加離岸人民幣存款的企業比例從2022年的27%增加到2023年的30%,而減少存款的企業比例則從2022年的27%上升到2023年的28%。保持存款的境內企業比例保持不變,仍為26%。金融機構方面,增加離岸人民幣存款的比例從2022年的29%大幅增加至2023年的39%,而減少存款的比例則和2022年的18%一致。保持存款水平的金融機構比例從2022年的25%上升至2023年的33%。2024年離岸人民幣存款將延續目前的穩定趨勢。境外企業預計保持穩定,45%的境外企業預計人民幣存款會增加,略低于2023年的46%。預計不變的比例從37%上升到39%,而預計減少的比例仍為1
79、2%。相比之下,境內企業和金融機構更為樂觀。境內企業預計增加人民幣存款的比例從2023年的30%上升到34%,預計不變和減少的比例分別為25%和27%。41%金融機構預計增加人民幣存款,高于2023年的39%,31%預計不變,19%預計減少。這些預測體現了機構對人民幣資產的普遍信心。離岸人民幣存款在不同受訪主體中的使用基本保持穩定境內企業和金融機構對增加離岸人民幣存款前景更為樂觀資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 4.4 離岸人民幣存款的變化情況圖 4.5 預計離岸人民幣存款的變化情況使用增加使用無變化使用減少未使用不知道0%10%20%30%40%50%預計使用增加預計使
80、用無變化預計使用減少未使用不知道0%5%10%15%20%25%40%30%45%35%50%金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業282024 年人民幣國際化報告4.3 離岸人民幣財富管理市場的發展2023年,32%的境內企業增加了離岸人民幣理財產品的使用,而2022年這一比例為24%。同時,23%的企業減少了離岸人民幣理財產品的使用,略低于上一年的25%,28%的企業沒有任何變化。就境外企業而言,47%的企業在2023年增加了離岸人民幣理財產品的使用,比2022年的49%略有下降;11%的企業減少使用,高于2022年的10%;37%的企業保持不變。就金融機構而言,38%的機構增加
81、使用,而2022年為29%;19%的機構減少使用,高于2022年的16%;30%的機構保持不變。展望2024年,32%的境內企業預計將增加離岸人民幣理財產品的使用,與2023年持平;31%的企業預計不變;22%的企業預計減少。48%的境外企業預計將增加使用離岸人民幣理財產品,高于2023年的47%;37%的企業預計保持不變,11%的企業預計減少。29%的金融機構預計將增加,低于2023年的38%;23%預計將減少,高于2023年的19%;28%預計將保持不變。2023 年三分之一的境內企業增加了離岸人民幣理財產品的使用2024 年近一半的境外企業預計將增加使用離岸人民幣理財產品資料來源:亞洲銀
82、行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 4.6 離岸人民幣財富管理的變化情況圖 4.7 預計離岸人民幣財富管理的變化情況使用增加使用無變化使用減少未使用不知道0%5%10%15%20%25%40%30%45%35%50%預計使用增加預計使用無變化預計使用減少未使用不知道0%10%20%30%40%50%60%金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業29離岸人民幣市場的發展4.4 主要離岸人民幣中心的情況及變化2023年,中國香港仍然是開展跨境交易的主要離岸人民幣中心。36%的境外企業、42%的境內企業和37%的金融機構將香港作為首選。英國是第二大離岸人民幣中心。2023年,35%的境內
83、企業、24%的境外企業和30%的金融機構選擇英國作為其主要交易中心,與2022年的6%、12%和9%相比顯著上升。新加坡仍然是重要的離岸人民幣中心。選擇新加坡的境內企業、境外企業和金融機構分別為6%、7%、7%;選擇美國的分別為4%、9%、5%;選擇日本和韓國的分別為1%、6%、3%和1%、4%、3%;選擇中國臺灣地區的分別為3%、5%、4%。資料來源:亞洲銀行家研究院2023 年英國是第二大離岸人民幣中心圖 4.8 受訪機構使用的主要離岸人民幣交易中心0%10%5%20%15%30%25%40%35%45%盧森堡韓國加拿大德國法國中國臺灣日本美國澳大利亞新加坡中國香港英國金融機構境內企業境外
84、企業2009年跨境貿易人民幣結算試點標志著人民幣國際化進程正式拉開帷幕,中國香港成為這一階段主要的人民幣離岸市場參與者。2011年,新加坡發展成為除香港外流動性最高的離岸人民幣中心。2014年設立的英國人民幣清算行,進一步助力倫敦離岸人民幣市場迅速發展,逐漸取代新加坡成為全球第二大離岸人民幣市場。中國人民銀行與英格蘭銀行的貨幣互換額度提升至3500億美元(約合2.5萬億元),為促進貨幣金融合作發揮重要作用。作為亞洲以外最大的離岸人民幣中心,倫敦承載了來自歐洲和全球眾多投資者的人民幣交易需求。由于時差等原因,香港和新加坡市場無法滿足上述需求,倫敦通過延長交易時間,能夠在亞洲市場關閉后繼續為全球交
85、易者提供服務。更重要的是,倫敦在人民幣交易基礎設施方面領先于其他國家和地區,可以通過包括“滬倫通”等廣泛渠道進入中國資本市場。專欄4:人民幣國際化與倫敦金融中心的作用302024 年人民幣國際化報告2010201320162019202200500500400400300300200200100100圖 2 日均離岸人民幣外匯交易量數據來源:Natixis,BIS新加坡(億美元)新加坡(%)中國香港(億美元)中國香港(%)英國(億美元)英國(%)如圖1所示,英國的合格境外機構投資者(QFII)數量幾乎與整個歐洲其他國家相當,這意味著英國有足夠的能力吸引并服務更多投資者,滿足其投資中國資產的需求
86、。此外,作為全球最大的外匯交易中心,倫敦在多元的活躍交易幣種方面具有比較優勢,尤其是在新興市場貨幣方面。隨著人民幣的國際使用不斷擴大,倫敦在新興市場貨幣的外匯交易方面迎來更多機會。在2019年至2022年期間,倫敦的人民幣交易量幾乎翻了三倍,離岸人民幣外匯交易的占比從21%上升至26%。與此同時,香港的人民幣外匯交易量從41%顯著下降至34%。(見圖2)從中國經濟的規模及其與世界其他國家和地區日益緊密的聯系來看,人民幣國際化進程必將穩步推進??紤]到香港在政治、經濟等方面的區位優勢,香港仍會是最大的離岸人民幣中心。同時,倫敦作為全球重要金融市場,擁有成熟的監管環境、廣泛的國際投資者,以及完善的外
87、匯基礎設施,同樣具有很大的離岸人民幣市場發展潛力??偠灾?,隨著人民幣國際使用市場需求的逐漸擴大,倫敦將在人民幣國際化進程中發揮更加深遠的積極作用。04081012141618202224060070708080606050504040303020201010圖 1 QFII 機構數量數據來源:Natixis,中國證監會歐洲其他國家英國31人民幣在英國的使用情況5.1 英國人民幣跨境產品使用情況與總體調研結果相比,中英相關的受訪機構在人民幣跨境貿易結算中的參與度相對較低,69%的境內企業、50%的境外企業和55%的金融機構表示在跨境貿易中使用了人民幣結算,這分別比總體水平低了9、5和11個百分
88、點。對于大多數中英相關的金融機構來說,各種人民幣產品的使用情況均低于整體水平。值得注意的是,中英相關的境內企業在跨境投融資活動和人民幣外匯交易方面的參與度顯著高于總體水平。46%的中英相關境內企業表示進行了跨境債券和股票投資,高于總體水平的37%;此外,45%的境內企業進行了離岸人民幣融資,高于總體水平的35%;同時,54%的境內企業進行了外匯交易,高于總體水平的47%。中英相關的境外企業在人民幣跨境產品上的使用率也很高,但主要集中在離岸人民幣融資和財富管理方面。約55%和41%的企業使用了這兩類產品,分別高于總體水平的48%和37%。該類企業其他人民幣產品的使用率與總體水平基本相同。今年是中
89、國人民銀行在英國授權人民幣清算行十周年。自2014年以來,倫敦不斷鞏固其作為全球人民幣交易中心的地位,擴大了人民幣跨境使用,全面推動離岸人民幣市場建設。2023年,英國繼續在人民幣金融市場中發揮著舉足輕重的作用,中英兩國之間的貿易也有顯著增長。2023年,兩國之間跨境人民幣結算量增長至3萬億元(約合4320億美元),同比增長22%。2023年英國人民幣清算行清算量20萬億元(約合2.8萬億美元),創歷史新高。這反映了人民幣使用的穩步增長,也凸顯了倫敦在全球人民幣基礎設施中的核心作用。英國市場投資活動有所加強。倫敦證券交易所已成為人民幣債券發行的主要平臺,2023年,倫敦證券交易所共發行人民幣債
90、券總額為312億元(約合43.9億美元),較2022年增長56.5%。截至2023年,倫交所發行人民幣債券余額1026億元(約合145億美元)。在此背景下,今年的報告特別就有中英雙邊業務關系的機構(在本報告中統稱為中英相關的受訪機構)在貿易、投資或其他金融活動中使用人民幣的情況進行了調研。調研顯示,中英相關的受訪機構在各類人民幣跨境產品的使用上存在差異。受訪機構在人民幣跨境貿易結算方面略低于總體調研水平,但在其他領域顯著更高,特別是在離岸人民幣融資、跨境人民幣投資和人民幣外匯交易方面。人民幣在英國的使用情況5.圖 5.1 中英跨境人民幣產品和服務使用情況0%10%20%30%40%50%60%
91、70%80%人民幣跨境貿易結算跨境人民幣現金管理人民幣貿易融資人民幣外匯交易跨境人民幣直接投資跨境人民幣股票投資跨境人民幣固定收益(債券)投資離岸人民幣融資(貸款、應收賬款融資、債券等工具)離岸人民幣收單或支付(包括與第三方合作)離岸人民幣財富管理離岸人民幣存款人民幣跨境并購中英相關受訪機構在人民幣離岸融資、跨境投資和外匯交易方面較整體更積極資料來源:亞洲銀行家研究院 數據來源:倫敦金融城www.cityoflondon.gov.uk金融機構境內企業境外企業322024 年人民幣國際化報告5.2 中英相關機構在跨境貿易和投融資中使用人民幣的情況2023年,中英相關的受訪機構在跨境貿易和投融資中
92、使用人民幣的情況有所差異,但總體的使用水平較高。對于境內企業來說,人民幣主要用于跨境貿易,其次是跨境融資。64%的境內企業在跨境貿易中使用人民幣的占比在10%-30%之間,其中20%的企業超過30%,整體調研結果分別為62%和22%。境內企業在跨境人民幣融資方面的使用率也較高,52%的企業人民幣融資的占比在10%-30%之間,23%的企業超過30%,分別比整體結果高出1和3個百分點。資料來源:亞洲銀行家研究院圖 5.3 境內企業在涉及中英跨境交易中使用人民幣交易的比重中英相關境內企業表示人民幣主要用于跨境貿易在跨境融資中使用人民幣在跨境證券投資中使用人民幣在跨境貿易中使用人民幣在跨境直接投資中
93、使用人民幣 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%小于 10%10-30%大于 30%中英相關的受訪機構在跨境交易中使用人民幣的原因各不相同。75%的境內企業、72%的境外企業和76%的金融機構指出,主要原因在于英國是香港以外最大的離岸人民幣清算中心。對境內企業而言,另一個主要因素在于英國是全球最大的人民幣外匯交易市場,67%的境內企業選擇該項。對境外企業而言,其他主要因素是參與在倫敦證券交易所上市的“點心債”投資機會和滬倫通的發展,分別有63%、59%的境外企業選擇該項。金融機構和境內企業的選擇類似,除了英國作為香港以外最大的離岸人民幣清算中心之外,金融機構還希望
94、積極參與英國的外匯交易市場和在倫敦證券交易所上市的“點心債”投資機會,選擇這兩個原因的金融機構分別占59%和50%。而人民幣相對英鎊的融資成本則是三類受訪機構最少考慮的因素。英國作為香港以外最大的離岸人民幣清算中心是跨境交易中使用人民幣的主要原因圖 5.2 中英跨境交易中使用人民幣的原因資料來源:亞洲銀行家研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%英國是除香港之外最大的離岸人民幣清算中心英國是全球最大的人民幣外匯交易市場投資在倫敦交易所上市發行的“點心債”人民幣相較英鎊有更低的融資成本滬倫通的發展金融機構境內企業境外企業33人民幣在英國的使用情況相比之下,境外企業在跨境證券投
95、資和直接投資中使用人民幣的水平較高。在證券投資方面,54%的境外企業人民幣使用比例在10%至30%之間,高于整體結果的51%;而31%的境外企業人民幣使用比例超過30%,與整體結果持平。在直接投資方面,29%的境外企業人民幣使用比例超過30%,比整體結果高出3個百分點。金融機構使用人民幣的水平較高且較為均衡,54%的金融機構在跨境直接投資和貿易中使用人民幣的比例為10%至30%。資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 5.4 境外企業在涉及中英跨境交易中使用人民幣交易的比重圖 5.5 金融機構在涉及中英跨境交易中使用人民幣交易的比重中英相關境外企業在跨境證券投資和直接投資中使用
96、人民幣的水平較高金融機構在跨境直接投資和貿易中使用人民幣的水平較高在跨境融資中使用人民幣在跨境融資中使用人民幣在跨境證券投資中使用人民幣在跨境證券投資中使用人民幣在跨境貿易中使用人民幣在跨境貿易中使用人民幣在跨境直接投資中使用人民幣在跨境直接投資中使用人民幣 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%小于 10%10-30%大于 30%小于 10%10-30%大于 30%342024 年人民幣國際化報告專欄5:中英債券市場互聯互通發展潛力以全球金融中心為主導的離岸人民幣市場發展,是人民幣國際化進程中的重要
97、標志。除香港之外,倫敦已成為全球人民幣離岸業務的主要金融中心之一。截至2023年12月底,英國的人民幣存款總額達到896億元,人民幣貸款余額達到912億元。去年,英國人民幣清算行清算量達到20萬億元,創下歷史新高。根據SWIFT數據顯示,截至2023年底,英國占全球人民幣外匯現貨交易量的37.3%。債券市場方面,倫敦已經形成了具有相當規模的人民幣計價債券市場。截至2023年底,倫敦證券交易所共上市170只“點心債”,債券余額達1026.3億元。中英兩國的金融合作有足夠潛力擴展到債券市場互聯互通,并將為兩國帶來雙贏局面。英國投資者可以通過股票和債券市場進入中國,進一步鞏固倫敦作為全球金融中心的地
98、位,而中國則可以讓以人民幣計價的資產獲得全球投資者更廣泛的認可。擴大兩國央行之間的抵押品合作是中英金融合作的另一焦點。今年初,在中國人民銀行與香港金融管理局共同推動下,在內地發行的國債和政策性金融債被納入香港金管局人民幣流動性資金安排合資格抵押品名單。同樣,中英之間如達成類似合作將使人民幣計價的債券在全球市場中被更廣泛接受,尤其在歐洲地區。對全球投資者和金融機構而言,這將使他們更好地管理和降低跨境業務中的流動性風險,人民幣也會因此更具吸引力。綠色債券在人民幣國際化戰略中發揮著至關重要的作用,它使中國的金融市場與全球可持續發展趨勢保持一致。中英兩國在綠色債券領域的合作進展順利。英國已成為全球綠色
99、債券發行和投資的樞紐,而中國則將綠色金融提升至國家政策的高度,成為綠色債券市場發展的引領者,2023年全年,中國共發行了9400億元的綠色債券,發行量全球第一。通過引導國際投資者參與全球最大的綠色債券發行市場,并使中國企業和全球機構通過人民幣為綠色項目融資,中英債券市場的互聯互通將有助于加速全球綠色債券市場的發展。早在2019年6月第十次中英經濟財金對話中,雙方就已開展中英債券互聯互通的可行性研究。正如中國內地與香港之間的“債券通”,自2017年啟動首月的日均人民幣債券交易額15億元,到今年5月約466億元,債券交易量增長了30多倍。倫敦與香港均是全球前沿的全球金融中心,債券市場潛力巨大,中英
100、債券市場互聯互通將有力推動人民幣國際化進程。35人民幣國際化的新機遇、新挑戰和未來前景人民幣國際化的新機遇、新挑戰和未來前景6.6.1 影響人民幣使用的主要因素受訪機構指出了他們認為會影響人民幣國際使用的關鍵因素。60%的境內企業表示,與有關國家實施自由貿易協定,比如 區域全面經濟伙伴關系協定 將增加人民幣使用。2023年,中國又與四個國家簽署了雙邊自由貿易協定或升級議定書,包括新加坡、厄瓜多爾、尼加拉瓜和塞爾維亞。另一個重要因素是在跨境交易中越來越多地使用本幣,54%的境內企業、49%的境外企業和52%的金融機構預計這將促進人民幣的使用。這一趨勢凸顯了人們對本幣的日益青睞,尤其是在涉及東盟和
101、金磚國家的交易中。境外企業也強調了自貿協定的重要性,64%的受訪者表示自貿協定將鼓勵更多使用人民幣。53%的受訪企業認為,各國和地區央行及貨幣當局的貨幣政策的差異會對人民幣的使用產生積極影響。51%的境外企業指出,人民幣在大宗商品交易中的使用增加,將對人民幣國際化產生積極影響。此外,49%的境外企業認為地緣政治緊張可能擴大人民幣國際使用,48%的境外企業認識到擴大人民幣互換額度的重要性。資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 6.1 人民幣國際化影響因素-境內企業圖 6.2 人民幣國際化影響因素-境外企業增加人民幣使用使用無變化減少人民幣使用不知道 增加人民幣使用使用無變化減少
102、人民幣使用不知道 與有關國家落實自貿協定與有關國家落實自貿協定越來越多的大宗商品交易使用人民幣報價各國央行貨幣政策分歧對人民幣兌美元/歐元匯率的潛在影響人民銀行與其他央行簽署雙邊貨幣兌換(SWAP)協議數量和使用不斷增加 地緣政治緊張可能擴大人民幣國際使用地緣政治緊張可能擴大人民幣國際使用跨境交易中本幣結算增加,例與如東盟,金磚等國家之間各國央行貨幣政策分歧對人民幣兌美元/歐元匯率的潛在影響人民銀行與其他央行簽署雙邊貨幣兌換(SWAP)協議數量和使用不斷增加跨境交易中本幣結算增加,例與如東盟,金磚等國家之間越來越多的大宗商品交易使用人民幣報價0%0%10%10%20%20%30%30%40%4
103、0%50%50%60%60%70%70%80%80%90%90%100%100%60%的境內企業表示與有關國家實施自由貿易協定將增加人民幣使用64%的境外企業表示自貿協定將鼓勵更多使用人民幣362024 年人民幣國際化報告金融機構方面,58%的受訪機構強調,自貿協定的實施是增加人民幣使用的主要推動力。52%的金融機構認為的重要因素是在跨境交易中越來越多地使用本幣;49%的金融機構認為,其他重要因素還包括在商品交易中越來越多地使用人民幣。49%的金融機構指出在地緣政治緊張局勢下,人民幣作為支付貨幣的地位可能上升,另有47%的金融機構認為人民幣互換額度擴大有助于人民幣的使用。最后,38%的金融機構
104、認為地緣政治緊張將擴大人民幣的國際使用。中國在資本市場開放方面推出了幾項關鍵舉措,旨在增強人民幣產品的全球吸引力。例如,優化了熊貓債發行的現有框架,允許將募集到的資金用于境外。75%的境外企業、56%的境內企業和65%的金融機構表示,將因此增加人民幣產品和服務的使用。資料來源:亞洲銀行家研究院圖 6.3 人民幣國際化影響因素-金融機構增加人民幣使用使用無變化減少人民幣使用不知道 與有關國家落實自貿協定跨境交易中本幣結算增加,例與如東盟,金磚等國家之間越來越多的大宗商品交易使用人民幣報價人民銀行與其他央行簽署雙邊貨幣兌換(SWAP)協議數量和使用不斷增加各國央行貨幣政策分歧對人民幣兌美元/歐元匯
105、率的潛在影響地緣政治緊張可能擴大人民幣國際使用0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%58%的金融機構強調自貿協定的實施是增加人民幣使用的主要推動力資料來源:亞洲銀行家研究院超過半數的受訪機構表示熊貓債發行機制優化有助于增加人民幣產品和服務的使用圖 6.4 熊貓債機制優化對人民幣使用的影響不知道增加人民幣使用0%70%80%60%50%40%30%20%10%使用無變化減少人民幣使用金融機構境內企業境外企業37人民幣國際化的新機遇、新挑戰和未來前景此外,中國人民銀行已向萬事達和美國運通頒發了人民幣銀行卡清算業務許可證,標志著向全球參與者進一步開放人民幣市場。59%的境
106、外企業、49%的境內企業和52%的金融機構計劃在這一舉措之后增加對人民幣服務的使用。資料來源:亞洲銀行家研究院超半數的境外企業和金融機構表示開放人民幣銀行卡清算業務將增加對人民幣服務的使用圖 6.5 萬事達和美國運通獲批人民幣銀行卡清算業務資格對人民幣使用的影響不知道增加人民幣使用0%70%60%50%40%30%20%10%使用無變化減少人民幣使用6.2 數字人民幣的發展受訪機構對使用數字人民幣都表現出極大的熱情。88%的境外企業和74%的金融機構表示愿意使用數字人民幣,分別比去年高出8和14個百分點。境內企業的態度較去年有所轉變,52%的境內企業表示愿意在今年使用數字人民幣,低于去年的56
107、%;46%的境內企業仍在考慮是否使用數字人民幣,比去年高出4%。只有11%的境外企業猶豫不決或尚未決定,相較于去年的17%進一步下降。同樣,表示仍在決定是否使用數字人民幣的金融機構也從去年的30%降至24%。在所有的三組受訪者中,表示不愿意或不確定使用數字人民幣的受訪者不到2%。資料來源:亞洲銀行家研究院大多數境外企業和金融機構表示愿意使用數字人民幣圖 6.6 使用數字人民幣意愿不確定非常愿意使用0%70%80%90%100%60%50%40%30%20%10%根據場景視情況決定是否使用不愿意使用金融機構境內企業境外企業金融機構境內企業境外企業382024 年人民幣國際化報告6.3 人民幣國際
108、化的主要挑戰調研顯示,人民幣國際化面臨的主要挑戰發生了顯著變化,不同受訪群體的關注點存在差異。對于境內企業而言,地緣政治摩擦、人民幣匯率波動和中國經濟前景導致的人民幣不確定性仍是主要挑戰,與往年保持一致。具體而言,53%的境內企業將地緣政治摩擦作為首要關注點,較去年的74%顯著下降;49%的企業認為人民幣匯率波動也是重要因素,和去年的48%保持一致;42%的企業則更關注中國經濟前景,比去年的37%略有上升。相比之下,境外企業認為的主要挑戰發生了變化。52%的境外企業選擇了監管政策的不確定性。而選擇中國經濟前景導致的人民幣不確定性的境外企業從去年的53%大幅下降到今年的32%,表明境外企業對中國
109、經濟的信心有所增強。對金融機構而言,關注的焦點從去年的地緣政治緊摩擦轉變為監管政策的不確定性和人民幣匯率波動。和境外企業類似,選擇中國經濟前景對人民幣造成的不確定性作為主要挑戰的機構較去年的54%下降了20個百分點。中國向無現金社會的轉變極大簡化了 本地居民和企業的支付流程。然而,對于外國人來說,在中國旅行或訪問時,使用中國先進的移動支付系統常常是一個挑戰。從今年三月開始,中國推出了 一系列舉措,為來華外國人提供支付便利,包括簡化身份認證程序等,并將外國人在中國使用移動支付的交易限額提高了 五倍。根據中國人民銀行的數據,今年上半年,超過 500萬外國游客使用了 支付寶和微信支付等移動支付工具,
110、是去年同期的四倍,交易量和交易金額同比分別增長 了 七倍。作為數字支付的一部分,盡管數字人民幣仍處于試點階段,但它有望通過進一步降低交易成本和減少匯率風險,為來華外國人提供更多便利。與其他數字錢包類似,數字人民幣允許外國游客僅憑國外手機號完成注冊并開通數字錢包。外國游客可以通過國際信用卡或借記卡輕松為數字人民幣錢包充值。其與微信支付和支付寶等主要支付平臺的兼容性進一步提升了 用戶體驗,使數字人民幣成為中國移動支付生態系統中不可或缺的一部分。使用數字人民幣相較于其他支付方式的一個顯著優勢是其能降低交易成本。外國游客在其他國家使用信用卡或借記卡時,通常會面臨高昂的費用,包括1%到3%不等的交易手續
111、費。此外,還可能會有貨幣轉換費用導致的匯率損失。相比之下,數字人民幣交易意味更低的費用,因為該系統旨在通過減少金融中介直接進行交易,使其成為外國訪客更經濟的選擇。匯率風險也是外國游客面臨的一個重大問題,特別是需要外幣兌換的傳統支付方式。匯率波動可能會導致意想不到的費用,尤其是對于大額消費或長期居留的游客。作為中國央行背書的數字貨幣,數字人民幣可以為外國游客管理匯率風險。通過數字人民幣錢包的先充后用功能,外國游客可以先行鎖定換匯匯率,后續交易直接以人民幣進行,游客可以清楚地知道自己花費了 多少,而無需擔心匯率或額外費用。2024年5月,數字人民幣試點擴展至香港地區,標志著數字人民幣國際化的重要一
112、步。該試點允許香港居民和外國游客通過香港的快速支付系統(FPS)使用數字人民幣,從而實現中國內地和香港支付基礎設施的互通。這 一發展對跨境貿 易、旅游業等 人員往來具有重要意義,因為數字人民幣能夠促進兩地之間的無縫跨境交易。對于外國游客而言,這種互通簡化了 他們在中國內地和香港的支付體驗。該試點也進一步加強了中國推動人民幣國際化的戰略,展示了數字人民幣在未來如何為國際游客提供更加便捷的支付方式。從長遠來看,隨著更多國家探索數字貨幣,數字人民幣可能成為人民幣在全球貿易和金融中擴展影響力的橋梁。這將通過降低成本和提升支付體驗,為外國游客和本地企業帶來雙贏。專欄6:數字人民幣在為來華外國人提供支付便
113、利中的作用39人民幣國際化的新機遇、新挑戰和未來前景資料來源:亞洲銀行家研究院圖 1 人民幣計價綠色金融產品變化綠色債券或存托憑證中小微企業貸款房貸 社會債券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%人民幣計價的綠色金融產品在全球金融機構中的使用較三年前有所增加預計 2024 年有所增加預計 2024 年無變化預計 2024 年有所減少不使用 不知道2023 年以來,盡管面臨全球地緣政治局勢持續緊張,人民幣匯率雙向波動區間擴大等挑戰,人民幣的國際使用仍然保持穩步增長。今年的調研結果顯示,人民幣在跨境貿易結算和貿易融資中的使用保持在高位;人民幣跨境現金管理在境內外企業和金
114、融機構中的使用延續去年的態勢保持高速增長;另外,全球金融機構對跨境人民幣投融資的使用較去年大幅回升,跨境人民幣債券、股票、直接投資占比分別較去年增加 11、14和 8 個百分點。今年的報告特別調研了有中英雙邊業務關系的機構的人民幣使用情況。調研發現,相關機構雖然在人民幣跨境貿易結算方面的參與度略低于總體調研水平,但在人民幣離岸融資、跨境投資和外匯交易方面參與度更高。人民幣國際化仍然面臨諸多方面的挑戰。今年的調研結果顯示,和前兩年相比,地緣政治因素的影響開始減弱,關注的焦點轉變為政策的變化和匯率波動。境外企業和全球金融機構看好中國經濟前景的信心較去年明顯恢復,這將對人民幣的國際使用帶來積極影響。
115、隨著中國金融市場繼續擴大開放,人民幣匯率穩定在合理均衡水平上,人民幣計價資產對全球的吸引力將進一步增強。結論境外企業和金融機構對中國經濟的信心有所增強圖 6.7 人民幣國際化面臨的主要挑戰資料來源:亞洲銀行家研究院金融機構境內企業境外企業 0%10%20%30%40%50%60%地緣政治摩擦人民幣匯率波動中國經濟前景給人民幣造成的不確定性中國的資本管制中國監管政策的不確定性交易對手不愿意使用人民幣缺乏對沖人民幣相關風險的衍生品工具402024 年人民幣國際化報告附錄調研樣本說明本年度調研總計覆蓋境內企業1134家和境外企業943家(包括北美、南美、歐洲、亞太及中東和非洲地區),以及境內外金融機
116、構共410家。所有參與調研的企業都與中國有跨境業務往來。在本報告中,“中國大陸”被簡稱為“中國”,“離岸”和“境外”指中國香港、澳門和臺灣地區以及世界其他區域,“在岸”指的是中國大陸。該調研面向參與人民幣產品或融資項目的企業高級財務人員,包括首席財務官、企業財務主管和財務部高級管理人員。受訪機構主要覆蓋中國大陸、英國、歐盟、東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區)、南亞及東南亞等地區。資料來源:亞洲銀行家研究院資料來源:亞洲銀行家研究院圖 7.1 受訪機構業務覆蓋地域分布圖 7.2 受訪企業行業分布中國南亞/東南亞中亞澳大利亞和新西蘭歐盟英國北美洲中南美洲中東非洲東亞(包括中國香港、澳門和臺灣地區
117、)10%15%20%25%30%35%40%45%50%5%0%金融服務工業及制造信息科技綜合性大企業集團能源和采礦材料一般貿易食物及飲料醫藥必須性消費交通及航空房地產通信農業非必須性消費公用事業其他(請說明)20%30%40%50%60%10%0%金融機構境內企業境外企業境內企業境外企業從受訪企業的行業分布看,金融服務業占比最高(55%的境外企業和24%的境內企業),其次是工業及制造行業(8%的境外企業和32%的境內企業)。41結論從受訪企業的主要跨境業務看,境內企業中有49%向海外客戶出口,32%既有進口也有出口。境外企業中,有38%既從中國進口也向中國出口,較去年提高了9個百分點;19%
118、的境外企業在中國經營并同海外客戶開展貿易,較去年的21%有一定下降。從受訪企業的規???,主要覆蓋了小型、中型和大型企業。年營業額在10億美元以上的企業占受訪境外企業的21%和境內企業的11%,均較去年有所擴大。年營業額在5億-10億美元之間的企業占境外企業比重最大,達到48%,在境內企業中占23%。年營業額在2.5億-5億美元之間的企業占境內企業比重最大,達到41%,而在境外企業中占24%。年營業額小于2.5億美元的企業在境外和境內企業樣本中分別占6%和24%。圖 7.3 受訪企業的主要跨境業務資料來源:亞洲銀行家研究院境內企業境外企業 0%10%20%30%40%50%60%在中國經營并同海外客戶開展貿易既有進口也有出口在跨境或本地交易中使用人民幣(CNY/CNH)出口貨物和服務進口貨物和服務資料來源:亞洲銀行家研究院圖 7.4 受訪企業全球年營業額分布 境外企業境內企業60%40%20%0%1億 2.5億美元2.5億 5億美元5億 10億美元大于10億美元422024 年人民幣國際化報告