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1、電子化學品國產化加速，聚焦核心競爭力2024年11月25日證券分析師：吳駿燕 執業證書編號：S0630517120001 證券分析師：謝建斌 執業證書編號：S0630522020001證券分析師：張晶磊 執業證書編號：S0630524090001聯系人：馬小萱 聯系方式： 請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明 目錄一、電子化學品需求分析二、電子化學品供應分析-光刻膠-濕電子化學品-電子級氣體三、結論與投資建議四、風險提示3電子化學品概述資料來源：化信咨詢，前瞻網，東海證券研究所注：四大應用領域所列舉二級子領域為產業化程度相對較高的主要子領域，非窮盡列表 電子化學品，指為電子信息產業配套的精細化

2、工材料，是電子信息技術與專用化工新材料相結合的高新技術產品；品種規格多，子行業間專業跨度大、技術門檻高，產品更新迭代快，附加值高、質量要求嚴 橫跨電子信息與化工領域的關鍵性基礎材料，處于中間環節；支撐國內電子信息產業的自主可控發展，對于國內產業結構升級、國民經濟及國防建設具有重要意義。按應用領域的電子化學品分類按應用領域的電子化學品分類電子化學品產業鏈簡圖電子化學品產業鏈簡圖半導體（芯片）半導體（芯片）新型顯示面板新型顯示面板印制電路板（印制電路板（PCB）光伏太陽電池光伏太陽電池光刻膠光刻膠光刻膠EVA膜濕電子化學品濕電子化學品覆銅板濕電子化學品電子氣體電子氣體電鍍化學品電子氣體半導體硅片玻

3、璃基板蝕刻劑背板膜拋光材料光學膜厚膜漿料膠粘劑及漿料封裝材料混晶4需求：中國過去兩年新增晶圓集中在8英寸和12英寸，帶動高端電子化學品需求資料來源：SEMI，CNCIC，芯思想，東海證券研究所資料來源：SEMI，CNCIC，東海證券研究所注：等效8英寸產能計，根據工廠歸屬地劃分全球半導體每月晶圓（wpm,wafers per month）產能在2023年增長5.5%至2960萬片（以8英寸當量計算）中國大陸晶圓產能760萬片/月，同比增長12%；約占世界總產能的26%，位居世界第一；中國臺灣晶圓產能540萬片/月，同比增長5.6%；韓國產能490萬片/月，同比增長5.4%2023年，世界主要晶

4、圓廠平均產能利用率約為70%。自2022年下半年以來終端消費電子等領域需求不足，導致晶圓廠產能利用率出現下滑，造成下游晶園廠庫存持續高位；中國代表企業中芯國際和華虹半導體的產能利用率仍然保持在較高水平2023年世界晶圓產能規模分布年世界晶圓產能規模分布2021-2023年中國晶圓產能規模（萬片年中國晶圓產能規模（萬片/月）月）2020-2024Q2代表晶圓廠產能利用率代表晶圓廠產能利用率資料來源：公司公告，東海證券研究所5需求：世界半導體競爭有望拉動高端電子化學品需求快速增長，短期復蘇由人工智能帶動資料來源：SEMI，CNCIC，東海證券研究所資料來源：SEMI，CNCIC，東海證券研究所SE

5、MI在其最新的季度世界晶圓廠預測報告中宣布，為了跟上芯片需求持續增長的步伐，全球半導體制造產能預計將在2024年增長6%，并在2025年實現7%的增長，達到每月晶圓產能3370萬片的歷史新高（以8英寸當量計算）。世界半導體制造商擴產重點是12英寸晶圓生產線；預計2023-2026年12英寸晶圓產能將以接近10%的復合年增長率擴大，達到每月960萬片，中國、美國產能份額進一步提升。展望 2026 年，中國300毫米（12英寸）晶圓產能將占到26%的比重。由于人工智能相關需求及PC、智能手機相關需求，晶圓市場預計呈現逐漸復蘇狀態。此外，先進封裝和高帶寬存儲器（HBM）生產中新應用需要額外的晶圓，這

6、導致了對硅晶圓需求的增加。世界晶圓產能預測世界晶圓產能預測世界世界12英寸晶圓產能分布（內圈英寸晶圓產能分布（內圈2022年，外圈年，外圈2026年）年）6需求：光伏產業高速發展，電池片產量大幅提高，帶動中低端電子化學品需求資料來源：同花順，CNCIC，東海證券研究所光伏系統中最重要的是組件，組件的構成核心材料是電池片，近年來光伏產業規模和裝機增速屢創新高，帶動電池片產量快速增長。亞洲地區憑借成本優勢，依然是全球的光伏電池片主要生產基地，近幾年在海外訂單增長推動下，中國電池片產量增速保持高位；2023年新增產能主要集中在Topcon電池領域，多主柵技術持續助力電池成本下降。2024年1-9月我

7、國光伏產品呈現量增價減態勢，太陽能電池產量達478GW，同比增加13%。但出口總額246.8億美元，同比下降31.7%。世界太陽能電池產量（世界太陽能電池產量（GW）01002003004005006002015201620172018201920202021202220232024年1-9月中國世界其他7需求：政策支持下光伏產業市場前景樂觀，中國光伏產業發展趨于穩健資料來源：中國光伏行業協會，東海證券研究所資料來源：中國光伏行業協會，東海證券研究所 據中國光伏行業協會，2024-2030年，保守情況下，中國光伏新增裝機規模年均復合增長率在2.1%，樂觀情況下約5.6%；同期，保守情況下，全球

8、光伏新增裝機規模年均復合增長率為3.9%，樂觀情況下約6.0%。預計2024年我國光伏新增裝機為190GW至220GW。世界光伏新增裝機規模預計（世界光伏新增裝機規模預計（GW）中國光伏新增裝機規模預計（中國光伏新增裝機規模預計（GW）8需求：中國占據面板供應高地，全球大尺寸面板出貨增加資料來源：洛圖科技，東海證券研究所資料來源：DSCC，CNCIC，東海證券研究所中國大陸廠商市占近七成，是市場供應調控的推動者。據CINNO research的統計，2023年，全球顯示面板產能約3.9億平方米，同比增長近2%；在韓國企業陸續關閉液晶面板產線的同時，中國大陸仍有液晶面板新產線，OLED面板產能也

9、有小幅增長。2023年中國顯示面板出貨面積占全球的73%約1.75億平方米，同比增加約10%。中國引領面板大尺寸應用市場。2024年上半年，全球大尺寸液晶電視面板出貨量為118.4M片，同比上漲1.5%；出貨面積達87.2M平方米，同比上漲8.6%。全球液晶電視面板的平均尺寸上升到49.6英寸，較2023年同期增加1.6英寸。在中國電視零售市場，今年上半年線上和線下市場的平均尺寸已經上升到了66.3和66.9英寸，同比2023年分別增長了4.5和5.3英寸；75英寸在線上和線下市場同時成為了零售量第一大尺寸。世界各地區新型顯示面板產能占比世界各地區新型顯示面板產能占比2024H1全球液晶電視面

10、板市全球液晶電視面板市場區域結構及變化場區域結構及變化2024H1 全球液晶電視面板市場尺寸結全球液晶電視面板市場尺寸結構及變化構及變化資料來源：洛圖科技，東海證券研究所9需求：2024年面板預計低谷復蘇，中國大陸延續增長趨勢資料來源：CNCIC，東海證券研究所資料來源：Omida，東海證券研究所 2022年世界面板行業遭遇20年最大跌幅，產值同比下跌約22%，2023年需求依舊疲軟。2024年顯示面板單位數量需求增長率預計將與上一年相近，約為1%。據Omdia，未來五年出貨量預計仍將保持低速增長，但在大尺寸的帶動下，面積增速較明顯。預計中國液晶面板產能2015-2025年均增速約為9%，OL

11、ED面板增速約為37%，遠高于世界整體增速。世界面板需求增速預測世界面板需求增速預測中國新型顯示面板產能預計（萬平米中國新型顯示面板產能預計（萬平米/年）年）10國產化率仍有待提高資料來源：中國化工信息，東海證券研究所2023年中國主要電子化學品國產化率情況年中國主要電子化學品國產化率情況 中國電子化學品總體競爭力不強，光刻膠、濕化學品、電子氣體三大類電子化學品均存在結構性短缺高端產品國產供應不足，低端產品供應過剩。電子氣體和濕化學品的國產化率相對較高，光刻膠國產化率較低，特別是新型顯示和半導體配套光刻膠的國產化率非常低。濕化學品方面，整體國產化率在45左右，氫氟酸、硫酸、磷酸等通用濕化學品供

12、應量大幅增加；電子氣體方面，國內生產商快速成長，部分新產品完成客戶認證，國產化率持續提升，特別是中船特氣、金宏氣體、華特氣體等電子氣體；光刻膠整體國產化率有提升，顯示面板用彩色光刻膠、黑色光刻膠等發展迅速，特別是黑色光刻膠的國產化率達30%。半導體半導體新型顯示新型顯示印制電路板印制電路板太陽能電池太陽能電池總體總體光刻膠8254025濕化學品30459945電子氣體45659960國產化率（國產化率（%）項目項目 請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明 目錄一、電子化學品需求分析二、電子化學品供應分析-光刻膠-濕電子化學品-電子級氣體三、結論與投資建議四、風險提示12光刻膠：產業鏈壁壘高資料來

13、源：公開信息整理，東海證券研究所光刻膠產業鏈簡圖光刻膠產業鏈簡圖上游依托基礎化工原料生產樹脂、感光組分、溶劑、單體和其他添加劑；中游為半導體、新型顯示、PCB 用及其他領域用光刻膠；下游為半導體芯片、顯示面板和 PCB，廣泛用于消費電子、車載電子、醫療電子、網絡通信、航空航天等領域。根據QYResearch的統計及預測，2023年，全球光刻膠（包括半導體光刻膠、顯示面板用光刻膠和PCB光刻膠）市場銷售額達到了58.02億美元，預計2030年將達到93.23億美元，年復合增長率（CAGR）為6.71%（2024-2030）。樹脂、單體、光引發劑等原料壁壘高，依賴進口國產化率低，進口難度大。高端光

14、刻膠對樹脂性能要求高，且需一一對應；單體合成技術難度大，穩定性、純度要求高，價格貴；感光劑影響光刻膠性能，高端產品價格高。光刻膠的配方技術復雜、研發投入大，對產品的穩定性和潔凈度要求高；光刻膠廠商的研發投入高，光刻機設備昂貴、進口限制高。光刻膠品類多，客戶端導入及驗證周期長。13PCB光刻膠（濕膜和阻焊油墨為主）國產化率較高資料來源：CNCIC，公司公告，東海證券研究所PCB光刻膠主要供應商及國產化率情況光刻膠主要供應商及國產化率情況濕膜光刻膠和光成像阻焊油墨方面，國產化率已達到約55%，主要生產企業有容大感光、廣信材料、飛凱材料等，外資廠商主要包括太陽油墨等。干光刻膠方面，國內仍高度依賴進口

15、（美國、日本），國內主要生產企業有湖南初源、福斯特、容大感光。-湖南初源生產基地分布在湖南婁底、江西銘州、廣東東莞、江蘇昆山，在2024年完成東南亞（泰國）海外生產基地與技術平臺的建設福斯特公司年產2.16億平米干膜光刻膠項目于2021年建設完成并進入快速放量階段，2024年上半年銷售量達到7366萬平米，同比增加36%容大感光具備干光刻膠產品配方及生產技術，采取委托加工形式進行生產，2023年產量約1070萬平米，同比增加158%國內國內PCB光刻膠產能布局情況光刻膠產能布局情況應用領域應用領域主要品種主要品種國產化率國產化率境外境外/外商獨資企業外商獨資企業內資內資/合資企業合資企業PCB

16、光刻膠濕膜光刻膠55%臺灣長春化工、三井化學容大感光、廣信材料、飛凱材料、東方材料等光成像阻焊油墨55%太陽油墨、田村制作所、臺灣永勝泰容大感光、廣信材料干膜光刻膠20%臺灣長興化學、旭化成、日立化成等湖南初源、福斯特、容大感光（委托加工）企業名稱企業名稱光刻膠年產能光刻膠年產能備注備注干膜，億平米干膜，億平米濕膜，噸濕膜，噸光成像阻焊油墨，噸光成像阻焊油墨，噸福斯特2.16-在建年產2.1億平方米干膜，預計2026年投產湖南初源4.5-擬IPO上市容大感光委托加工21000在建年產1.2億平米感光干膜，預計2024年下半年投產飛凱材料-3500-廣信材料-8000在建7000噸濕膜光刻膠14

17、PCB光刻膠龍頭均有擴產計劃，行業相對穩定資料來源：公開信息整理，東海證券研究所中國中國PCB光刻膠相關在建擬在建項目（截至光刻膠相關在建擬在建項目（截至2023年底）年底）PCB光刻膠龍頭企業福斯特、容大感光、廣信材料均有擴產計劃，也有部分新進入者，行業相對較為穩定。企業企業/項目名稱項目名稱裝置地點裝置地點光刻膠產品光刻膠產品當前進展當前進展信聯電子材料科技股份有限公司1500噸/年光刻膠及3000噸/年光刻膠配套試劑項目河北滄州一期產能為300噸/年光刻膠和1000噸/年配套試劑2023年10月審批前公示珠海市優邦新材料有限公司硅油、電鍍化學品、金屈保護液、光刻膠及UV油墨改擴建項目廣東

18、珠海年新增光刻膠1800噸2023年11月環評市批昌邑瑞新化學工業有限公司600噸/年高性能光刻膠系列產品項目山東濰坊600噸/年高性能光刻膠2023年4月項目審批廣東三求光固材料股份有限公司年產10000噸光刻膠及其核心材料擴產項目廣東肇慶LDI激光光刻膠2000噸、5G阻輝光刻膠6000噸，PCB干脫光刻膠原材料丙烯酸樹脂、秦氨酯丙烯酸酯樹脂,在建水性聚氨酯丙烯酸酯2000噸在建江西先達新材料有限公司年產八千噸PCB感光樹脂及光刻膠項目江西贛州PCB光刻膠2050噸，PCB感光樹脂5950噸2023年12月環評批復羅孚化工高端涂料涂層項目廣東珠海光刻膠1000噸、合成樹脂及案筑街固化劑25

19、000噸、膠粘劑11000噸2023年11月環評批復15顯示光刻膠主要由海外廠商主導資料來源：CNCIC，公司公告，公開信息整理，東海證券研究所2023年顯示光刻膠主要供應商、國產化率、國內產能布局情況（噸年顯示光刻膠主要供應商、國產化率、國內產能布局情況（噸/年）年）TFT 正膠：德國默克在中國的市場占有率超過60%；彤程新材旗下子公司北旭電子于2012年購買了東京應化光刻膠技術，占據我國市場近兩成份額 彩色光刻膠：主要從韓國、日本進口；阜陽欣奕華的彩色光刻膠已實現穩定供應，鼎材科技近兩年銷售額持續提升 黑色光刻膠：主要從韓國和日本進口；江蘇博硯的黑色光刻膠產品已大批量供應京東方、華星光電等

20、面板企業主要品種主要品種境外境外/外商獨資企業外商獨資企業國產化率國產化率內資內資/合資企業合資企業Array正膠（TFT正膠）默克（含蘇州）、東京應化、東進世美肯；94%全球市場份額20%北旭電子、北京科華、晶瑞電材、飛凱材料、中電彩虹、容大感光、雅克科技（韓國，布局宜興）等彩色光刻膠JSR、住友化學、三菱化學、東洋油墨、LG化學（雅克）、三星SDI、奇美；80%全球市場份額20%阜陽欣奕華、鼎材科技、雅克科技黑色光刻膠東京應化、三菱化學、新日鐵化學、艾迪科、三星SDI等；90%以上全球市場份額30%阜陽欣奕華、江蘇博硯等PS膠JSR、三星等欣奕華OC膠JSR、杜邦、東進世美肯欣奕華、康達新

21、材企業名稱企業名稱產能產能裝置地點裝置地點光刻膠品種光刻膠品種備注備注默克蘇州10500江蘇蘇州TFT正膠穩定供應；2021-2022年技改擴能7500噸北旭電子6000湖北潛江TFT正膠（液晶、OLED用）穩定供應；2022年1月量產；在建2000噸飛凱材料5000安徽安慶TFT正膠（4500）液晶負膠（500）在建光刻膠864噸、光刻膠配套材料9684噸中電彩虹1800陜西咸陽TFT正膠量產訂單；默克提供技術支持、工藝與原材料欣奕華4000安徽阜陽彩色膠（3000）黑色膠（1000）、PS膠、OC膠規劃新增光刻膠產能3800噸鼎材科技500河北固安彩色膠量產訂單300安徽合肥彩色膠合肥鼎材

22、2022年11月建成江蘇博硯2700江蘇宜興黑色膠（1800）、彩色膠（900）大批量供應晶瑞電材江蘇蘇州彩色膠、黑色膠受三菱化學委托加工；2020年底建成容大感光約1000廣東惠州TFT正膠2023年量產供貨16顯示光刻膠龍頭紛紛擴產資料來源：CNCIC，公司公告，公開信息整理，東海證券研究所中國光刻膠及相關材料在建擬建項目中國光刻膠及相關材料在建擬建項目(顯示光刻膠顯示光刻膠)(截止截止2024年年11月月)顯示光刻膠龍頭企業飛凱材料、容大感光、久日新材、欣奕華、鼎材科技未來均有擴產計劃，新進入的企業有極光旭能、卓易新材、海泰新材、邃鑄科技，彩色光刻膠的擴產企業有清荷科技企業企業項目名稱項

23、目名稱裝置地點裝置地點光刻膠相關產品光刻膠相關產品當前進展當前進展飛凱材料蘇州凱芯新建年產12000噸半導體電子專用材料制造項目江蘇蘇州光刻膠864噸、光刻膠配套材料9684噸在建蘇州凱芯新建年產30000噸半導體專用材料及13500噸配套江蘇蘇州光刻膠2200噸2023年10月環評公示材料項目容大感光光刻膠及其配套化學品新建項目廣東珠海感光干膜光刻膠1.20億平方米，顯示及半導體光刻膠及配套化學品1.53萬噸預計2024年年底建成投產珠海市容大盛光科技有限公司盛光線路干膜光刻膠及IC載板阻焊干膜光刻膠擴建項目廣東珠海300萬平方米IC載板陽焊干膜光刻膠2023年10月項目審批久日新材徐州大晶

24、新材料科技集團有限公司年產4500噸光刻膠項目江蘇徐州面板光刻膠4000噸、半導體光刻膠500噸2024年11月已進入試生產階段欣奕華阜陽欣突華島新材料一期工程技改項目安徽阜陽新增光刻膠產能3800噸2024年6月竣工驗收公示六安欣奕華電子材料生產基地及創新中心項目安徽六安顯示光刻膠10000噸，半導體光刻膠600噸2023年11月環評審批鼎材科技OLED有機發光材料及光刻膠產品技改項目安徽合肥新增OLED材料6噸、光刻膠產品1500噸、樹脂材料45噸2024年1月環評公示極光旭能薄膜封技關鍵材料及核心裝備生產項目陜西咸陽OC類光刻膠180噸、PI功能光刻膠70噸、OLED材料300噸、有機柔

25、性封裝膠150噸、無機氧化物粒子100噸2023年12月項目備案卓易新材料電子專用材料生產基地建設項目安徽宣城2400噸顯示光刻膠、200噸集成電路用光刻膠2023年6月環評公示海泰新材料光刻膠及高端新材料產業化項目陜西渭南604噸/年光刻膠及高端新材料2023年8月環評公示邃鑄科技光刻膠生產項目江蘇連云港光敏型聚酰亞胺光刻膠10噸2024年5月第二次環評公示清荷科技年產9000噸RGB彩色光刻膠及500噸PSVA液品取向劑項目廣州茂名9000噸RGB彩色光刻膠2024年11月環評公示17半導體光刻膠由海外企業占據約九成全球市場供應資料來源：CNCIC，公司公告，東海證券研究所2023年半導體

26、光刻膠主要供應商、國產化率、國內產能布局情況年半導體光刻膠主要供應商、國產化率、國內產能布局情況晶圓制造光刻膠:國內僅彤程新材（北京科華）、晶瑞電材（瑞紅蘇州）等少數公司實現了大批量銷售先進封裝用光刻膠:主要由JSR、東京應化、富士膠片、東麗、默克供應;國內北京科華、飛凱材料、瑞紅蘇州、江蘇艾森等實現了產品銷售主要品種主要品種境外境外/外商獨資企業外商獨資企業國產化率國產化率內資內資/合資企業合資企業g線/i線膠東京應化、杜邦、JSR、住友化學、東進;占全球市場份額88%;JSR將被日本經濟產業省產業革新投資機構(JIC)64億美元收購并牌退市20%彤程新材、瑞紅蘇州、飛凱材料、廈門恒坤、江蘇

27、艾森、容大感光;徐州博康、雅克科技等KrF膠東京應化、信越化學、杜邦、JSR、富士膠片;占全球市場份額95%5%彤程新材、瑞紅蘇州、上海新陽;徐州博康(布局)ArF/ArFi膠信越化學、JSR、東京應化、杜邦、住友化學、富士膠片;占全球市場94%2%南大光電、上海新陽、彤程新材(驗證)、鼎龍股份(驗證)、徐州博康(布局)EUV膠JSR、信越化學、東京應化;壟斷0國科天驥;中科院化學所、清華大學研發階段企業名稱企業名稱紫外光刻膠紫外光刻膠KrF光刻膠光刻膠ArF/ArFi光刻膠光刻膠備注備注彤程新材G/I線膠500噸300噸100噸ArF部分原材料自產導入,ArF光刻膠已接單量產并實現營收晶瑞電

28、材（瑞紅蘇州）120噸(I線100，G線20);紫外寬譜膠1200噸100噸2022年底眉山晶瑞試生產紫外寬譜膠南大光電50噸(干膠10噸、浸沒膠40噸)ArF干膠已通過認證廈門恒坤G/I線膠120噸全資子公司福建泓光2020年5月量產出貨上海新陽24.8噸(I線膠17.7噸，I線厚膜膠7.1噸)23噸（普通膠10.6噸，厚膜膠12.4噸）3.5噸（正在驗證）2022年量產KrF膠江蘇艾森G線/I線膠小批量供應小規模供應容大感光g/i線光刻膠，已實現量產銷售久日新材I線送樣測試控股孫公司大晶新材年產4500噸光刻膠項目2024年11月試生產18光刻膠：突破首要在于原材料資料來源：TrendBa

29、nk，東海證券研究所光刻膠組成成分及作用光刻膠組成成分及作用 光刻膠主要由溶劑、光引發劑、成膜樹脂和添加劑（單體及其他助劑）等化學成分組成，其組成會根據光的不同波長和曝光源進行微調，針對特定的材料表面情況確定特定的光刻膠原材料配方。光刻膠成分光刻膠成分含量占比含量占比作用作用溶劑溶劑50%-90%光刻膠中含量最大的成分，由于光引發劑和添加劑是固態物質，為了方便其均勻涂覆在器件表面，要將其加入溶劑進行溶解，形成液態物質，且使之具有良好的流動性光引發劑光引發劑1%-6%光引發劑是光刻膠的核心部分，它在特定波長光形式的輻射能下會發生光化學反應，進一步改變成膜樹脂在顯影液中的溶解度成膜樹脂成膜樹脂10

30、%-40%樹脂是一種惰性的聚合物基質，是用來將其他材料聚合在一起的粘結劑，主要決定曝光后光刻膠的基本性能添加劑（單體、助添加劑（單體、助劑）劑）1%單體對光引發劑的光化學反應有調節作用，助劑是根據不同用途添加的顏料、分散劑等，用來調節光刻膠整體的性能光刻工藝基本原理光刻工藝基本原理光刻膠原料成本占比情況光刻膠原料成本占比情況資料來源：公開信息整理，東海證券研究所19光刻膠原輔材料主要由日本、美國、歐洲企業供應;國內主要依賴進口 半導體光刻膠輔助材料抗反射涂層產品：JSR、信越化學、杜邦、默克、日產化學等供應商；國內企業處于產品研發階段增粘劑：杜邦、默克、亞什蘭、臺灣聯仕等供應商；國內企業開始生

31、產先進封裝用增粘劑產品，尚未進入晶圓制造領域。光刻膠輔助材料及配套原料主要供應商及國產化率情況光刻膠輔助材料及配套原料主要供應商及國產化率情況資料來源：CNCIC，東海證券研究所 光刻膠原材料樹脂:東洋合成、住友電木、三菱化學等專門生產樹脂的生產商提供定制化的樹脂；國內半導體光刻膠樹脂幾乎全部的賴進口。徐州博康（華懋科技參股）覆蓋中高端半導體光刻膠樹脂；圣泉集團圣泉集團是中國本土新型顯示和半導體光刻膠樹脂的領先廠商，但整體市占率較低；強力新材強力新材在PCB光刻膠樹脂上具有一定的優勢單體:半導體用光刻膠單體主要由日本、美國企業主導。國內徐州博康、瑞聯新材等企業已具備光刻膠單體研發和生產能力，部

32、分產品已出口到日本和韓國等地感光組分:光引發劑主要供應商包括韓國美源商事、日本東洋合成、荷蘭艾堅蒙、法國阿科瑪。國內光引發劑主要生產企業為天津久日新材久日新材、常州強力新材強力新材等廠商，主要占據新型顯示器和PCB用光引發劑市場溶劑：電子級丙二醇甲醚醋酸酯(PGMEA)是市場用量最大的光刻膠溶劑。國外領先企業主要是三菱化學、杜邦;國內主要生產企業包括怡達股份、天音化工、百川股份等應用領域應用領域主要品種主要品種國產化率國產化率境外境外/外商獨資企業外商獨資企業內資內資/合資企業合資企業半導體光刻膠輔助材料抗反射涂層國產化率很低，主要依賴進口JSR、信越化學、杜邦、默克、日產化學、芬蘭湃邦飛凱材

33、料(布局BARC）、江蘇志昕（布局）增粘劑杜邦、默克、亞什蘭(電子級HMDS原料)、臺灣南大光電（布局）旋涂碳/硅材料杜邦-光刻膠配套原料樹脂三井化學、杜邦、韓國美源商事圣泉集團、博康化學、強力新材單體三菱化學、日木丸紅、韓國美源商事博康化學、久日新材感光組分日本丸紅、東洋合成、巴斯夫強力新材、久日新材溶劑中低端較高，高端主要依賴進口三菱化學、杜邦怡達股份、天音化工、百川股份20濕電子化學品：濕法工藝制程中使用的各種液體化工材料資料來源：公開信息整理，東海證券研究所濕電子化學品產業鏈簡圖濕電子化學品產業鏈簡圖濕電子化學品，又稱超凈高純試劑或工藝化學品，是指主體成分純度大于99.99%，雜質離子

34、和微粒數符合嚴格要求的化學試劑。是微電子、光電子濕法工藝制程中使用的各種液體化工材料，是電子技術與化工材料相結合的創新產物，具有用途關鍵性、廠商高壟斷性、品種多樣性、行業高增長性等特點。其中通用化學品以高純溶劑為主，例如過氧化氫、氫氟酸、硫酸、磷酸、鹽酸、硝酸等；功能性化學品指通過復配手段達到特殊功能、滿足制造中特殊工藝需求的配方類或復配類化學品，主要包括顯影液、剝離液、清洗液、刻蝕液等。濕化學品生產企業的成本構成呈現出“料重工輕”的結構特點，直接材料成本占營業成本的比重普遍在70%-90%。原材料價格波動會對濕化學品的生產成本有較大影響。根據中國電子材料行業協會2024版濕化學品產業研究報告

35、，2023年，全球濕電子化學品整體市場規模約684億元；我國約225億元。預計到2025年，我國濕電子化學品整體市場規模將達到292.75億元。21濕電子化學品：全球供應仍由歐美日韓企業主導資料來源：公開資料整理，東海證券研究所海外濕電子化學品代表企業海外濕電子化學品代表企業 根據中國電子材料行業協會數據，按濕電子化學品銷售額統計，2023年歐美傳統企業全球市場份額約為30%，日本企業全球市場份額約為27%，中國臺灣地區、韓國、中國大陸本土企業的全球市場份額合計約為42%，余下1%市場份額由其他國家、地區所有。地區地區全球占比全球占比企業名稱企業名稱企業情況企業情況歐美30%巴斯夫占據高端濕電

36、子化學品市場優勢地位，行業領先供應商陶氏杜邦CMP拋光后清洗液、鋁/銅工藝刻蝕后清洗液、HKMG假柵去除后清洗液等產品占有較大市場份額霍尼韋爾可供半導體行業雜質100ppt以下濕電子化學品，如氫氟酸、氫氧化按、過氧化氫和鹽酸等美國ATMI世界知名的半導體用聚合物剝離液生產供應商美國AirProductsCMP后清洗液、堿性、酸性的剝離液占有較大的市場德國漢高工業清洗技術及產品處于領先地位（LCD玻璃清洗液、剝膜的剝離液及顯影液等）日本27%關東化學主要從事半導體用酸堿類超凈高純化學試劑的生立、研發三菱化學主要生產高純硫酸、硝酸、鹽酸、草酸、雙氧水、氨水及微電子加工所用清洗劑、刻蝕液住友化學主要

37、從事半導體、新型顯示等用超凈高純化學試劑的研發、生產，特別是大尺寸晶圓制造應用信越化學主要生產、提供半導體用光刻膠及其配套的濕電子化學品韓國10%東友精細化工韓國最先開發半導體、TFT-LCD制造過程中高純度化學品、蝕刻液、光刻膠、彩膜和偏光板的公司東進世美肯產品幾乎涵蓋新型顯示領域用所有功能性化學品，在銅制程相關產品方面處于壟斷地位中國臺灣地區18%臺灣東應化半導體、TFT-LCD 用剝離液、顯影液等濕電子化學品產品伊默克化學提供中國臺灣半導體及平面顯示器工業用高純度化學品供應及技術服務三?；C半導體、LCD、觸控面板、LED、太陽能面板等產業所需濕電子化學品22濕電子化學品：國產產能部

38、分高增，但開工率不高資料來源：CNCIC，東海證券研究所我國濕電子化學品重點產品產能統計我國濕電子化學品重點產品產能統計(截至截至2023年底年底)(萬噸萬噸)2023年，電子級雙氧水、氨水、氫氟酸、硝酸新增產能較多，全年分別新增11.9萬噸/年、4.6萬噸/年、2萬噸/年、2.5萬噸/年產能，電子級硫酸、磷酸無新增產能未來濕電子化學品在建擬建產能仍較大，2024-2028年產能復合增速仍然大于20%序號序號產品名稱產品名稱2022年產能年產能2023年新增產能年新增產能2023年產能年產能在建擬建項目總產能在建擬建項目總產能1電子級硫酸38.7038.71242電子級氨水9.854.614.

39、4531.13電子級雙氧水57.3611.969.2687.74電子級硝酸7.322.59.8225.55電子級氫氟酸46.38248.38134.36電子級磷酸12.48012.483.42020-2022年中國電子級硫酸供應情況年中國電子級硫酸供應情況2020-2022年中國電子級氨水供應情況年中國電子級氨水供應情況資料來源：CNCIC，東海證券研究所23濕電子化學品：國內企業加大布局，聚焦核心競爭力資料來源：公開資料整理，東海證券研究所我國濕電子化學品主要企業產能情況我國濕電子化學品主要企業產能情況國內從事濕電子化學品研究生產的企業有50多家，但目前缺乏在多個品種均擁有較高市場占有率的龍

40、頭企業，各企業優勢產品相對單一；部分企業盡管品種較多，但拳頭產品有限，特別是在集成電路先進制程產品上較境外企業相比，尚有較大差距。濕電子化學品企業核心競爭力濕電子化學品企業核心競爭力資料來源：公開資料整理，同花順，東海證券研究所企業名稱企業名稱生產基地生產基地設計產能設計產能（萬噸）（萬噸）在建產能（萬噸）在建產能（萬噸）預計投產時間預計投產時間規劃產能規劃產能（萬噸）（萬噸）江化微江陰9四川8.7鎮江5.8102027年6月格林達杭州11四川6試生產中4晶瑞電材21.52-上海新陽上海1.93.052026年6月合肥1.7試生產中5.3興福電子（興發集團）湖北/上海18.46-中巨芯 （巨化

41、股份）衢州9.95潛江19.6-潤瑪股份7.276.5-達諾爾1122聯士新材料18.6430.56勝華新材3.51.52024年8月博洋股份102024年10月福建德爾36-怡達化學35-新宙邦4.84.6裕能化工16.924電子級氣體：電子大宗和電子特氣異同資料來源：公開信息整理，東海證券研究所電子大宗氣體和電子特氣比較電子大宗氣體和電子特氣比較據卓創資訊，2024年國內電子氣體市場預計200億元左右，電子大宗與電子特氣分別整體占比55%/45%。廣義上的電子氣體是指具有電子級純度的特種氣體，主要分為電子大宗氣體及電子特氣，廣泛應用在包括集成電路、顯示面板、半導體照明和光伏等泛半導體行業。

42、電子大宗供應品種少，穩定性保供性要求高；電子特氣多達數百種，多用于光刻、刻蝕、摻雜、沉積等工藝環節。電子大宗氣體電子大宗氣體電子特種氣體電子特種氣體氣體品種及用量氣體品種及用量氮氣、氦氣、氧氣、氫氣、氬氣、二氧化碳等，單一品種用量較大據統計，現有特種氣體達260余種，單一品種用量較小應用環節應用環節作為環境氣、保護氣、清潔氣和運載氣等應用在電子半導體生產的各個環節單一品種僅在電子半導體生產的部分特定環節使用供應模式供應模式現場制氣（On-site）為主，通過在客戶現場建設制氣裝置，集中、大規模、不同斷供應，對供應安全性、穩定性，可靠性要求極高零售供氣（Merchant）為主，通過氣瓶達送至客戶

43、現場合作期限合作期限下游客戶單個工廠產線一般僅有一個電子大家氣體現場制氣供應商，合同期通常為15年甚至更長，合同存續期內基本無法更換一般情況下，單一供應商僅能供應數種至數十種特種氣體，合同期限通常為3-5年，下游客戶需面對眾多特種氣體供應商最高純度要求最高純度要求9N，甚至更高6N競爭情況競爭情況全球市場基本由林德氣體、液化空氣、空氣化工三大外資公司壟斷，由于技術和資本壁壘，參與者較少，行業集中度較高由于氣體品種較多，單一公司無法供應全部氣體，因此參與者較多，行業集中度相對較低電子氣體市場占比電子氣體市場占比55%45%25電子級氣體：四大巨頭氣體公司處于壟斷地位資料來源：CNCIC，公司公告

44、，東海證券研究所世界主要電子氣體生產企業世界主要電子氣體生產企業國際主要供應商60多家，主要分布在美歐日韓，通過整合兼并，形成空氣產品、林德、液化空氣和大陽日酸四大氣體公司；其他大多數公司專注于相關專業領域的細分市場芯片用電子氣體領域，四大公司在建設芯片工廠時同步建設氣站和供氣設施，提供整套氣體解決方案，占全球近70%市場份額公司名稱公司名稱市場占比市場占比總部總部裝置地點裝置地點企業情況企業情況產品種類產品種類空氣產品空氣產品26%美國美國、加拿大、歐洲、中國等世界三大氣體供應商空氣氣體、特種氣體林德林德24%德國美國、德國、日本、中國等世界領先的工業氣體、工藝與特種氣體供應商大宗氣體、稀有

45、氣體、堿氧化物、氦氣、氫氣、電子氣體、特種氣體等液化空氣液化空氣23%法國美國、法國、德國、韓國、日本、新加坡、中國等世界工業氣體和醫療氣體及相關服務的供應商氧氣、氮氣、氬氣、氫氣、一氧化氮等大陽日酸大陽日酸18%日本日本、中國、韓國、澳大利亞、歐洲、北美等日本最大工業氣體制造商氧氣、氮氣和氬氣等氣體產品昭和電工日本日本、中國綜合性集團，化學品事業部專門從事工業氣體、電子高純氣體業務氧氣、八氟環丁烷、笑氣、氨氣、澳化氫等關東電化日本日本日本知名化工企業，從事基礎化學和秸細化工業務六氟化鎢、六氟化硫、四氟化碳、三氟化氮、三氟甲烷、羰基硫、六氟乙烷、六氟丁二烯等含氟特種氣體默克德國德國、英國、關國

46、、中國等提供高純電子特氣解決方案三氟化氮、六氟丁二烯、六氟化鎢、笑氣、砷烷、氮氣等SK材料韓國韓國、中國等SK收購OCIMaterials并更名SK材料三氟化氮、六氟化鎢、硅烷、乙硅烷等26電子級氣體：中國電子氣體國產化水平提升資料來源：CNCIC，公司公告，東海證券研究所我國電子氣體代表企業及代表產品我國電子氣體代表企業及代表產品 新型顯示面板行業用電子氣體國產化率大幅提高到了70%左右。其中，TFT-LCD用三氟化氮、硅烷、氯氣、氦氣等主流電子氣體都實現了國產供應，部分產品達到100%國產供應；OLED顯示用氧化亞氮、四氟化碳等主流電子氣體已實現國產大批量供應 我國半導體集成電路行業用電子

47、氣體整體國產化率持續提升，目前約為45%；其中，8英寸及以下晶圓用電子氣體已基本實現自主供應，12英寸晶圓用電子氣體仍有一定差距，國內技術總體與國外先進水平相差1-2代27電子級氣體：三氟化氮、氦氣等產品產能快速提高資料來源：CNCIC，東海證券研究所2023年，全球三氟化氮產能4.7萬噸/年，產量4.4萬噸，開工率為93%；中國三氟化氮產能為2.5萬噸/年，產量約2.4萬噸-中國生產商主要有中船特氣、中國中化(昊華氣體)、南大光電等-中國三氟化氮產能產量逐步提高，隨著客戶認證的增多，三氟化氮成為凈出口產品2020-2023年中國三氟化氮供應情況年中國三氟化氮供應情況2020-2023年中國氦

48、氣供應情況年中國氦氣供應情況資料來源：CNCIC，東海證券研究所中國氦氣長期供應不足，超純氦氣產量極低-2020年以前，中國氦氣(純氦)產能長期維持在不到30萬方/年，主要生產企業為成都天然氣化工總廠。2020年-2023年，中國提氦技術取得突破性進展，中國氦氣行業產能擴張明顯1.62.52.51.32.42.470%75%80%85%90%95%100%0.00.51.01.52.02.53.0202020222023三氟化氮產能（萬噸/年）三氟化氮產量（萬噸）開工率-右軸 請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明 目錄一、電子化學品需求分析二、電子化學品供應分析-光刻膠-濕電子化學品-電子級氣

49、體三、結論與投資建議四、風險提示29電子化學品主要上市公司業績表現資料來源：同花順，東海證券研究所電子化學品主要上市公司電子化學品主要上市公司2024年前三季度業績表現年前三季度業績表現 2024年前三季度，電子化學品主要上市公司營收大都實現同比增長，凈利潤表現則有所分化。光刻膠板塊整體表現相對較好，電子氣體則整體業績下滑，盈利收窄。證券代碼證券代碼證券名稱證券名稱主要涉及主要涉及營業收入（億元）營業收入（億元）營收同比（營收同比（%）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤同比歸母凈利潤同比（%）銷售毛利率（銷售毛利率（%）毛利率同比（毛利率同比（pct）603650.SH彤程新材光刻

50、膠24.25 10.45 4.39 25.31 25.44 1.48 002409.SZ雅克科技光刻膠49.99 41.15 7.49 55.80 32.88 1.02 300655.SZ晶瑞電材光刻膠10.60 10.56 0.01(97.04)19.82(3.97)300346.SZ南大光電光刻膠17.64 37.74 2.66 23.33 42.64(0.56)300236.SZ上海新陽光刻膠10.67 22.57 1.30 13.99 38.89 4.43 300429.SZ強力新材光刻膠6.98 16.97(0.26)(24.27)21.20(3.38)300576.SZ容大感光光刻

51、膠6.87 18.83 1.05 32.74 37.86 2.35 688199.SH久日新材光刻膠11.24 26.00(0.24)57.78 13.52 5.40 605589.SH圣泉集團光刻膠71.52 6.87 5.81 20.53 23.15 0.90 603078.SH江化微濕電子化學品8.20 6.33 0.86(12.45)25.87(1.36)603931.SH格林達濕電子化學品5.11(1.42)1.11(9.37)34.87(1.00)688019.SH安集科技濕電子化學品13.12 46.10 3.93 24.46 58.56 2.52 688549.SH中巨芯濕電子

52、化學品7.49 15.47 0.30 5.31 14.09(5.67)688548.SH廣鋼氣體電子氣體14.98 10.54 1.81(20.09)27.94(8.66)688106.SH金宏氣體電子氣體18.58 4.37 2.10(18.72)33.09(5.34)688268.SH華特氣體電子氣體10.58(6.26)1.33 9.09 31.88 1.66 688146.SH中船特氣電子氣體13.82 15.29 2.34(6.00)30.48(5.82)600378.SH昊華科技電子氣體102.07(11.61)8.51(18.60)22.73(2.31)002971.SZ和遠氣體

53、電子氣體11.92 7.57 0.59(3.82)18.82(0.77)30結論與建議 電子化學品作為電子信息產業的基礎與先導，對下游及終端產業的發展具有決定性影響。隨著技術創新和應用領域的不斷擴大，電子化學品行業的重要性日益凸顯。在十四五規劃的指導下，突破關鍵原料、加快技術創新應用將成為行業發展的重點，有望進一步提升國際競爭力。需求端看，三大下游需求中長期保持向好趨勢。需求端看，三大下游需求中長期保持向好趨勢。中國過去兩年新增晶圓集中在8英寸和12英寸，帶動高端電子化學品需求，世界半導體競爭有望拉動高端電子化學品需求快速增長，短期復蘇由人工智能帶動；光伏產業高速發展，電池片產量大幅提高，帶動

54、中低端電子化學品需求，政策支持下光伏產業市場前景樂觀，中國光伏產業發展趨于穩??；2024年面板預計低谷復蘇，中國大陸延續增長趨勢。供應端看，國產替代、技術突破依舊是主旋律。供應端看，國產替代、技術突破依舊是主旋律。電子化學品中的主要產品光刻膠、濕化學品、電子氣體三大類均存在結構性短缺，高端產品國產供應不足，低端產品供應過剩。國內各細分龍頭開始擴產，加速國產化。建議關注：建議關注：1）各細分領域龍頭企業，具有技術、資金、一體化能力和客戶資源積累，有望在國產化浪潮中優先受益；2）在并購重組政策利好下，化工企業有望加快實施收并購等手段，以實現平臺擴張、結構調整或產業轉型?；ぐ鍓K關注標的：圣泉集團圣

55、泉集團（國內成膜樹脂領先企業）、彤程新材彤程新材（特種橡膠和光刻膠及樹脂雙龍頭、在建拋光墊）、陽谷華泰陽谷華泰（擬定增收購波米科技）、久日新材久日新材和強力新材強力新材（國內光引發劑領域領先企業）、中巨芯中巨芯&巨化股份巨化股份（氟化工龍頭旗下濕電子化學品上市平臺）、興福電子興福電子&興發集團興發集團（磷化工龍頭旗下濕電子化學品上市平臺）、聯瑞新材聯瑞新材（國內電子級硅微粉龍頭）等。31風險提示 市場競爭加劇風險：市場競爭加劇風險：電子化學品行業景氣度較高，需求向好，在未來市場空間不斷擴大背景下，可能有大量企業及資本進入到行業內，導致競爭加劇，從而影響公司盈利水平 關鍵設備和技術突破不達預期風

56、險：關鍵設備和技術突破不達預期風險：電子化學品產業鏈國產化率有待提高，部分關鍵設備和技術仍由海外主導，若海外持續堅持封鎖政策，國內突破進度不達預期，或影響行業整體景氣度 下游需求不及預期風險：下游需求不及預期風險：盡管電子化學品三大下游目前均有長期需求，但若整體經濟周期下行或需求復蘇不達預期，或影響行業整體景氣度。一、評級說明 二、分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，采用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。本報告中準確反映了署名分析師的個人研究觀點和結論，不受

57、任何第三方的授意或影響，其薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。署名分析師本人及直系親屬與本報告中涉及的內容不存在任何利益關系。評級評級說明說明市場指數評級看多未來6個月內滬深300指數上升幅度達到或超過20%看平未來6個月內滬深300指數波動幅度在-20%20%之間看空未來6個月內滬深300指數下跌幅度達到或超過20%行業指數評級超配未來6個月內行業指數相對強于滬深300指數達到或超過10%標配未來6個月內行業指數相對滬深300指數在-10%10%之間低配未來6個月內行業指數相對弱于滬深300指數達到或超過10%公司股票評級

58、買入未來6個月內股價相對強于滬深300指數達到或超過15%增持未來6個月內股價相對強于滬深300指數在5%15%之間中性未來6個月內股價相對滬深300指數在-5%5%之間減持未來6個月內股價相對弱于滬深300指數5%15%之間賣出未來6個月內股價相對弱于滬深300指數達到或超過15%三、免責聲明本報告基于本公司研究所及研究人員認為合法合規的公開資料或實地調研的資料，但對這些信息的真實性、準確性和完整性不做任何保證。本報告僅反映研究人員個人出具本報告當時的分析和判斷，并不代表東海證券股份有限公司，或任何其附屬或聯營公司的立場，本公司可能發表其他與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告可能

59、因時間等因素的變化而變化從而導致與事實不完全一致，敬請關注本公司就同一主題所出具的相關后續研究報告及評論文章。在法律允許的情況下，本公司的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告僅供“東海證券股份有限公司”客戶、員工及經本公司許可的機構與個人閱讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客戶如有任何疑問應當咨詢獨立財務顧問并獨自進行投資判斷。

60、本報告版權歸“東海證券股份有限公司”所有，未經本公司書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的翻版、復制、刊登、發表或者引用。四、資質聲明東海證券股份有限公司是經中國證監會核準的合法證券經營機構，已經具備證券投資咨詢業務資格。我們歡迎社會監督并提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防范非法證券活動。東海證券研究所（上海）地址：上海市浦東新區東方路1928號 東海證券大廈座機：（8621）20333275手機：18221959689傳真：（8621）50585608郵編：200125東海證券研究所（北京）地址：北京市西三環北路87號國際財經中心D座15F座機：（8610）59707105手機：18221959689傳真：（8610）59707100郵編：100089