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1、封面圖片來源：百度圖片資管行業助力轉型企業信息資管行業助力轉型企業信息披露框架與實踐披露框架與實踐牽頭機構：牽頭機構：路博邁基金管理（中國）有限公司北京綠色金融與可持續發展研究院參與機構：參與機構：中國人民銀行湖北省分行、中國外匯交易中心、中債金融估值中心、浦發銀行、美國紐約梅隆銀行上海分行、廣東金融學會綠色金融專業委員會、南方財經全媒體集團、中國能源研究會、遠東資信評估有限公司、北京信用學會、香港城市大學20242024 年年 1212 月月特別鳴謝特別鳴謝本課題是中國金融學會綠色金融專業委員會環境信息披露工作組（以下簡稱“工作組”）2024 年重要成果之一。工作組由中國工商銀行授信審批部資

2、深專家、中國金融學會綠色金融專業委員會副主任殷紅牽頭，旨在為我國金融監管部門的政策制定和標準建設提供研究支持，推動環境信息披露領域的合作與交流，并提升我國金融機構在環境信息披露方面的能力和水平。本課題由路博邁基金管理（中國）有限公司與北京綠色金融與可持續發展研究院聯合牽頭，中國人民銀行湖北省分行、中國外匯交易中心、中債金融估值中心、浦發銀行、美國紐約梅隆銀行上海分行、廣東金融學會綠色金融專業委員會、南方財經全媒體集團、中國能源研究會、遠東資信評估有限公司、北京信用學會、香港城市大學等機構參與支持。在此，特別感謝所有參與課題研究的成員和機構的貢獻。目錄1 背景.11.1 轉型計劃相關政策.11.

3、1.1 國際監管政策.21.1.2 國內監管政策.51.2 企業編制轉型計劃的意義.61.3 資管機構評估企業轉型計劃的意義.71.3.1 推動綠色低碳轉型投融資業務發展.71.3.2 促進經濟社會和行業綠色低碳轉型.81.3.3 提升資管機構品牌價值和影響力.92 資管機構評估企業轉型計劃指標框架.102.1 轉型計劃編制框架.102.1.1 國際轉型計劃編制框架.102.1.2 國內轉型計劃編制框架.192.1.3 企業編制轉型計劃的實踐.212.2 國際轉型計劃評估框架標準.432.2.1 路博邁氣候轉型評估框架.432.2.2 氣候變化機構投資者小組（IIGCC）凈零投資框架.452.

4、2.3 ACT 轉型計劃評估框架.462.2.4 CBI 轉型計劃指南.512.3 資管行業基于企業轉型表現的投資實踐.542.3.1 資管行業氣候投融資創新.542.3.2 氣候金融工具類創新實踐.562.3.3 資管行業參與企業氣候轉型治理.572.4 評估企業轉型計劃的挑戰.643 中國資管機構評估企業轉型計劃指標體系.663.1 轉型計劃應符合中國“雙碳”目標及政策體系.663.2 企業轉型計劃評估指標及政策依據.753.3 指標框架及評分規則.784 未來展望與建議.7911 背景背景在應對氣候變化的全球共識下，金融在支持經濟社會低碳轉型中發揮至關重要的作用，轉型金融快速發展。202

5、2 年 11 月，二十國集團（G20）領導人峰會通過了2022 年 G20 可持續金融報告，其中包括G20 轉型金融框架。該框架提出了轉型金融五大支柱，包括界定標準、信息披露、金融工具、激勵政策及公正轉型。近年來，各國圍繞轉型金融五大支柱，開展一系列探索實踐，轉型金融政策制度體系不斷完善，為實現巴黎協定氣候目標、打造低碳經濟奠定制度基礎。其中，信息披露是轉型金融發展的關鍵一環，企業制定轉型計劃、開展環境與可持續信息披露工作，能夠使金融機構了解企業在環境及可持續發展方面的表現與進展，是金融機構為轉型主體提供金融支持的依據。各國和地區監管部門將環境及可持續信息披露納入監管框架，并鼓勵和引導企業開展

6、轉型計劃相關工作。我國相關監管部門也在引導企業及金融機構開展轉型計劃及環境信息披露工作。1.1 轉型計劃轉型計劃相關政策相關政策轉型計劃是企業向投資者、供應商、客戶和其他利益相關方證明其致力于低碳轉型，且其商業模式將在轉型過程中保持相關性（即盈利）的重要工具，是為達到短、中、長期轉型目標制定的轉型路徑和具體措施的系統性規劃，是企業開展轉型相關工作的指南。一份完整的轉型方案應包含轉型戰略與目標、轉型行動計劃、財務與轉型融資2計劃、轉型計劃實施的保障措施、公正轉型與社會責任、轉型信息披露及承諾和責任等內容，既能夠幫助企業更好了解自身面臨的氣候相關風險和機遇，制定相應措施，引導企業有效實現轉型目標和

7、可持續發展目標，同時將能夠展示企業在應對氣候變化和低碳發展方面的雄心，使企業在全球應對氣候變化過程中保持持久競爭力。近年來，各國和地區監管部門將環境及可持續信息披露納入監管框架，并鼓勵和引導企業開展轉型計劃相關工作。1.1.1 國際國際監管政策監管政策國際部分國家和地區將轉型計劃納入政策文件中，引導企業開展轉型計劃。例如香港金融管理局建議企業參考國際可持續發展標準委員會（ISSB）的標準等，提高轉型計劃過程和/或轉型計劃的透明度。新加坡承諾到 2050 年實現凈零排放，并就監管期望進行咨詢，以指導金融機構的轉型計劃。英國及歐盟的一系列政策文件中均對企業及金融機構的轉型計劃提出要求，以證明其商業

8、模式和戰略如何與凈零轉型兼容。目前轉型計劃的信息披露在美國并不是強制性的。表表 1-1 國際可持續信息披露政策國際可持續信息披露政策法規法規摘要摘要亞太地區亞太地區1香港金融管理局就凈零轉型計劃制定高層次原則的通函（2023 年8 月 29 日公布）公司應該設定與凈零轉型相一致的目標，作為轉型計劃的第一步。隨著企業轉型計劃能力的提高，可以進一步設定量化目標；目標應與巴黎協定目標保持一致，并以科學減碳為基礎；應在治理、問責制和風險管理框架等內部框架中考慮有序轉型相關因素，必要時，轉型相關事宜應納入企業業務戰略和模式、產品和服務中；為了更好地了解客戶轉型策略和規劃流程，企業3法規法規摘要摘要對客戶

9、的合作與支持非常重要。有必要確保其轉型計劃符合最新情況并保持相關性。企業應考慮提高其轉型計劃過程和/或轉型計劃的透明度，例如，ISSB 標準。2新加坡金融管理局（MAS）關于為銀行、保險公司和資產管理公司的轉型計劃過程設定監管期望的指導方針咨詢文件（2023 年10 月 18 日公布）擬議的指導方針規定金融機構應有一個健全的轉型計劃，以便其客戶在全球向凈零經濟轉型的過程中能夠采取有效的氣候變化緩解和適應措施；金融機構應采取多年期策略，確保其業務模式及其投資組合（針對資產管理公司）的可持續性；金融機構應讓其利益相關方（如客戶、被投資方和資產管理公司）參與，了解在向凈零經濟轉型和應對氣候變化物理影

10、響時，采取緩解和適應戰略的必要性；金融機構應制定明確、可操作、對決策有用的風險偏好聲明，以指導其轉型計劃的實施。金融機構應繼續努力應對氣候相關風險以外的環境風險，這些風險是相互關聯的；金融機構應主動向利益相關方傳達轉型計劃過程。英國英國32020 年 7 月、2022 年10 月和 2024 年 1 月，審慎監管局（PRA）第3/19 號監管聲明和相關致 CEO 的信函 審慎監管局的監管期望包括，作為最佳實踐，在披露方面，企業應按照 TCFD 的建議編制報告。包括有關轉型計劃的建議。4金融行為監管局（FCA）上市規則（2024 年 7 月29 日更新）上市規則9.8要求英國上市公司確保與氣候相

11、關的財務披露符合 TCFD 建議，包括 TCFD 轉型計劃指南TCFD 指標、目標和轉型計劃指南（2021）。如果公司總部或經營所在國已作出凈零承諾（如英國），鼓勵企業評估在制定和披露轉型計劃時考慮該承諾的程度。如果在制定和披露其轉型計劃時沒有考慮這一承諾，FCA 鼓勵上市公司解釋為什么沒有這樣做。5FCA ESG 規則 ESG 規則 2.1.5R、2.1.7G 和 2.2.2G 要求某些資產管理公司和資產所有者確保與氣候相關的財務披露符合 TCFD 建議，包括 TCFD 轉型計劃指南。如果公司總部或經營所在國已作出凈零承諾，鼓勵公司評估在制定和披露轉型計劃時考慮該承諾的程度。如果在制定和披露

12、其轉型計劃時沒有考慮這一承諾，FCA 鼓勵公司解釋為什么沒有這樣做。4法規法規摘要摘要歐盟歐盟6企業可持續發展報告指令(CSRD)符合規定標準的大型歐盟實體和非歐盟實體：第 19a（2）條（適用于歐盟實體）/第 29a（2）（根據第 40a 條適用于非歐盟實體）（CSRD）（a）（iii）“該企業的計劃，包括實施行動和相關財務和投資計劃，以及在相關情況下，該企業與煤炭、石油和天然氣相關活動的風險敞口”，能夠確保其商業模式和戰略與向可持續經濟的轉型以及巴黎協定氣候目標一致，并符合（歐盟）2021/1119 號條例（歐洲氣候法）規定的到 2050年實現氣候中和的目標。（b）“描述該企業設定的與可持

13、續發展事項相關的有時限的目標，包括至少在 2030 年和 2050 年的絕對溫室氣體減排目標，描述該企業在實現這些目標方面取得的進展，并說明該企業與環境事項相關的目標是否基于確鑿的科學證據”7企業可持續性盡職調查指令（CSDDD）（2024年 5 月 24 日，歐盟理事會正式通過最終文本）CSDDD 第二十二條“應確保公司通過并實施一項減緩氣候變化的轉型計劃，該計劃旨在通過最大努力確保公司的商業模式和戰略，以及在相關情況下，公司與煤炭、石油和天然氣相關活動敞口，與向可持續經濟轉型以及巴黎協定氣候目標相一致，并符合（歐盟）2021/1119 號條例規定的實現氣候中和的目標，包括其中期和 2050

14、 年氣候中和目標”該指令將根據遵循此時間表的公司規模而適用：對員工人數超過 5000 人、營業額超過 15 億歐元的公司，自該指令生效之日起 3 年；對于擁有 3000 多名員工和 9 億歐元營業額的公司，自該指令生效之日起 4 年；對員工人數超過 1000 人、營業額超過 4.5 億歐元的公司，自該指令生效之日起 5 年8資本要求條例（CRR 3）和資本要求指令（CRD6）根據更新后的 CRD 第 76 條，管理層必須制定和監督轉型計劃、可量化目標和流程的實施，以監測和應對 ESG 因素在短期、中期和長期內產生的財務風險。根據 CRD 披露 ESG 事項信息的機構應確保轉型計劃與企業社會責任

15、報告第 19a/條 29a 中提及的轉型計劃一致。9歐盟銀行管理局監事會（EBA）ESG 風險管理咨詢2024 年 1 月 18 日，EBA 發布了一份咨詢文件（EBA/CP/2024/02），其中列出了 ESG 風險管理指南草案。擬議的 EBA 指南涉及基于 CRD 的計劃，旨在就基于風險的轉型計劃在審慎領域的含義達成共識。審慎計劃的目標不是迫使機構退出或剝離碳密集型行業，而是激勵機構積極反思可5法規法規摘要摘要持續轉型驅動的技術、商業和行為變化，以及它們所帶來的風險和機遇，并做好準備或適應。美國美國10美國證券交易委員會（SEC）氣候風險披露規則 已采取計劃管理重大氣候轉型風險的注冊人應描

16、述該計劃，并每年更新其描述，以說明其完成轉型計劃的進展情況，包括根據該計劃采取的任何行動以及這些行動如何影響注冊人的業務、經營結果或財務狀況。最終規則還要求披露轉型計劃直接產生的重大支出和影響；注冊人必須披露“惡劣天氣事件和其他自然條件或披露的任何氣候相關目標或轉型計劃”是否對財務報表中反映的估計和假設產生了重大影響。如果需要進行此類披露，注冊人必須提供這些事件、條件、目標或轉型計劃對財務報表中使用的估計和假設的影響的定性解釋。資料來源：根據公開資料整理1.1.2 國內監管政策國內監管政策國內金融機構監管層面，2024 年 3 月 27 日，中國人民銀行等七部委聯合印發關于進一步強化金融支持綠

17、色低碳發展的指導意見（以下簡稱“意見”），為我國綠色金融下一步發展提供具體指導。意見提出，要加快明確轉型活動目錄、披露要求、產品體系和激勵機制等核心要素，并不斷提高環境信息披露和評估質量。當前，中國人民銀行牽頭在部分國家綠色金融改革創新試驗區開展金融機構轉型計劃的試點工作。企業層面，2024 年 4 月，我國三大交易所相繼發布上市公司可持續發展報告指引（以下簡稱“指引”，參考 TCFD 建議的框架，圍繞治理、戰略、風險和機遇管理、以及指標與目標四個方面，為企業環境及可持續信息披露提供指導。指引對企業溫室氣體排放數據的披露提出要求，并建議企業披露氣候韌性、轉型計劃及減排6措施等內容。企業制定轉型

18、計劃將成為轉型金融發展的重要因素。1.2 企業編制轉型計劃的意義企業編制轉型計劃的意義一是幫助企業明確低碳轉型的關鍵路徑和任務一是幫助企業明確低碳轉型的關鍵路徑和任務，加快推動其低碳加快推動其低碳轉型轉型。企業結合全球、國家和地區層面的減碳目標以及自身業務發展情況，制定企業短期、中期和長期的轉型目標，并按照這些目標，明確擬采用的具體低碳轉型路徑和措施，例如調整產業結構、優化能源結構、應用低碳技術、改進加工工藝等，為企業開展低碳轉型提供依據和指導。二是增加企業獲得轉型金融投融資的機會，降低企業融資成本二是增加企業獲得轉型金融投融資的機會，降低企業融資成本。轉型計劃是金融機構識別轉型主體和項目、開

19、展轉型金融業務可靠的評估工具，完整且可信的轉型計劃能夠向金融機構展示企業低碳轉型的雄心和行動，增強企業在低碳綠色發展中的競爭力，為獲得更多轉型金融投融資機會提供支撐和砝碼。三是有助于增強企業影響力和形象，提高三是有助于增強企業影響力和形象，提高 ESG 評級評級。一方面，企業編制轉型計劃體現出其為應對氣候變化、實現全球、國家和地區層面的減碳目標所做的努力，能夠得到利益相關方和公眾的認可，提升企業聲譽和品牌形象。另一方面，編制轉型計劃能夠有效推動企業環境績效表現，并提高可持續信息披露質量，從而帶動 ESG 評級的提高。四是帶動行業轉型升級四是帶動行業轉型升級，為其他企業提供借鑒為其他企業提供借鑒

20、。企業制定轉型目標，明確轉型路徑和具體措施，能夠對同行業中的其他企業起到示范7引導作用，推動更多企業明確轉型路徑并落實低碳轉型發展，從而促進整個行業的低碳轉型升級。1.3 資管機構評估企業轉型計劃的意義資管機構評估企業轉型計劃的意義1.3.1 推動綠色低碳轉型投融資業務發展推動綠色低碳轉型投融資業務發展一是有助于資管機構推動轉型金融業務發展一是有助于資管機構推動轉型金融業務發展。過往資管機構注重綠色金融業務，大多通過綠色投資支持新能源、新材料等“純綠”項目和融資主體。目前，轉型金融已成為國內外資管行業新的關注方向，資管機構可順勢推動開展轉型金融業務，根據企業轉型計劃，將重點領域高碳排、且具有轉

21、型空間和潛力的企業納入投資范疇，拓寬投資范圍，創設更多轉型主題類資管產品，增加機構業務體量，加大綠色和轉型金融相關收入規模和占比。二是為資管機構篩選投資標的提供支持二是為資管機構篩選投資標的提供支持。轉型計劃能夠展現企業低碳轉型的雄心和戰略，資管機構可將其作為篩選可持續投資標的的工具，評估企業制定的轉型目標、路徑和戰略是否符合全球 1.5 度溫控目標和我國碳達峰碳中和戰略及相關行業政策的要求，是否滿足轉型企業條件，以及是否符合機構內部可持續投資和轉型金融產品相關要求，從而提高資管機構精準識別轉型融資主體和項目的效率，避免“假轉型”風險，推動其轉型金融業務的發展。三是降低被投企業和資管機構氣候相

22、關風險三是降低被投企業和資管機構氣候相關風險。資管機構持有多種投資組合，在管資產涉及行業、地域和金融工具都較為廣泛，且資產負債管理周期較長，具有較大的風險敞口。通過轉型計劃，資管機構8能夠清晰了解高碳資產風險敞口，根據機構目標來優化資產比例和業務結構，降低機構面臨的轉型風險，促進機構可持續發展。此外，轉型計劃可評估被投企業面臨的氣候相關風險和影響，衡量企業為減緩這些影響計劃采取措施的合理性，引導企業調整或加強行動來降低氣候物理風險和轉型風險，實現可持續發展，同時也為資管機構的業務提供保障。四是為轉型主體提供精準投融資支持四是為轉型主體提供精準投融資支持。企業轉型計劃中包含轉型資金和融資需求，是

23、企業依據自身轉型目標、路徑和具體措施行動預估的轉型所需成本。資管機構依據企業轉型和相關財務計劃，能夠更好了解企業轉型需求，有針對性地為企業提供定制化投融資方案和金融服務，助力企業低碳轉型和可持續發展，更好發揮金融支持實體低碳轉型的功能。1.3.2 促進經濟社會和行業綠色低碳轉型促進經濟社會和行業綠色低碳轉型一是推動企業和其所在行業綠色低碳轉型一是推動企業和其所在行業綠色低碳轉型，從而推動整個社會完從而推動整個社會完成可持續發展目標成可持續發展目標。資管機構將融資主體轉型計劃作為篩選標的的標準之一，能夠倒逼企業響應低碳轉型要求，建立低碳轉型戰略和目標，制定轉型路徑和實施計劃，踐行低碳發展，以增加

24、獲得金融支持的機會。另一方面，資管機構在投后管理流程中納入評估被投標的低碳轉型計劃，能夠通過股東參與、盡責管理等方式，及時督促企業根據當下政策環境、行業低碳技術和路徑的創新和企業自身發展狀況等因素，及時調整轉型計劃，如調整短期和中期目標、更新技術路徑等，引導9企業有效將轉型戰略落地，提高轉型效率。二是推動資管行業綠色低碳轉型發展二是推動資管行業綠色低碳轉型發展。評估投資標的的轉型計劃，衡量轉型計劃的可靠性，為其低碳轉型提供資金和資源等支持，推動和引導其按照計劃逐步降低碳排放和能耗，能夠降低資管機構范圍 3碳排放量（即投融資排放），從而使機構和整個資管行業碳排放量實現下降，促進機構自身和資管行業

25、的高質量發展。1.3.3 提升資管機構品牌價值和影響力提升資管機構品牌價值和影響力一是開展轉型投融資作為資管機構積極響應應對氣候變化和我一是開展轉型投融資作為資管機構積極響應應對氣候變化和我國國“雙碳雙碳”目標的公司戰略目標的公司戰略。資管機構推動轉型金融業務的開展，服務和支持更多有轉型投融資需求的主體，體現其將“雙碳”戰略融入機構自身戰略中，不斷提升自身可持續金融發展水平，積極參與氣候變化和低碳領域的實踐和研究，力爭建立氣候友好型金融機構等做法和愿景，能夠在經濟社會低碳轉型過程中貢獻資管機構力量，引領資管行業和各行業的綠色低碳轉型發展，從而提升機構的影響力和聲譽。二是履行社會責任二是履行社會

26、責任，促進社會可持續發展促進社會可持續發展。G20 轉型金融框架中提出，企業在轉型過程中要考慮社會因素，踐行公正轉型。企業在編制轉型計劃時，應包含對潛在經濟社會負面影響的管理和減緩措施。資管機構評估投資標的的轉型計劃時，也應重點關注企業公正轉型的相關計劃舉措，評估其轉型對社會造成的潛在負面影響及相關減緩措施的合理性，引導企業提高公正轉型意識，更加注重轉型中面臨的社會問題，降低轉型給當地社區、勞動者、消費者等社會群體帶來的負10面影響。追求社會環境效益和經濟效益的雙重最大化，能夠體現企業和資管機構為社會可持續發展所作的貢獻和努力。2 資管機構評估企業資管機構評估企業轉型計劃轉型計劃指標框架指標框

27、架轉型金融和綠色金融在資管行業的應用有一定的差異。綠色金融可將帶有明確綠色標識的金融工具作為聚焦的投資領域進行主題投資產品的創設和應用；而轉型金融更多需要關注企業主體的氣候轉型目標、氣候轉型戰略和轉型計劃等指標。因此轉型金融在資管行業的應用發展除了需要政府和監管的政策支持以外，同時也需要引導資管機構基于轉型金融的基本框架進行資管產品創新，并且逐步建立統一標準的轉型計劃指標評估框架，以便于資管機構在投資流程中準確識別企業轉型的可信度并及時防范轉型風險，最終引導資金投向領先的轉型企業。2.1 轉型計劃編制框架轉型計劃編制框架2.1.1 國際轉型計劃編制框架國際轉型計劃編制框架國際主要組織和機構出臺

28、了轉型方案編制框架，本節將選擇四個主要標準進行介紹，分別為 TCFD 轉型計劃方法、CDP 氣候轉型計劃標準、經合組織氣候轉型計劃元素以及英國轉型計劃工作組的轉型計劃披露框架。112.1.1.1 TCFD 轉型計劃方法轉型計劃方法2021 年 10 月，TCFD 制定并發布了TCFD 指標、目標和計劃指南1，對企業編制轉型計劃提出制定和披露相關建議。TCFD 總結了有效轉型計劃應具備的特征。一是與戰略保持一致。轉型計劃應成為組織應對氣候相關風險和機遇相關活動以及組織整體業務戰略的一部分，并與這些活動和整體戰略保持一致；二是以量化要素為基礎，包括氣候相關指標和目標。轉型計劃應與基于科學的低碳經濟

29、轉型路徑保持一致，組織應使用適當指標定期跟蹤目標進展情況；三是遵循有效的管理流程。轉型計劃應包括相關審批流程、監督及組織內部的問責制度，明確董事會和管理層的相關責任；四是具有可執行性。轉型計劃應闡明組織為有效實施轉型計劃擬將采取的具體舉措和行動，包括定期審查；五是可信度。轉型計劃應描述組織當前具備的能力、技術、轉型路徑以及財務計劃等內容，使企業轉型計劃足夠可信，同時披露在轉型過程中可能面臨的重大限制、約束情況和不確定性；六是定期審查和更新。組織應每五年開展一次轉型計劃的審查工作，并根據情況及時更新，確保轉型計劃的有效性；七是每年向利益相關方報告。組織應公開或者向利益相關方報告轉型計劃進展情況，

30、并與上一期進行比較，同時報告初始轉型計劃以及對計劃做出的重要改變。TCFD 鼓勵組織披露轉型計劃中的關鍵信息，對轉型計劃的披露1氣候相關財務信息披露工作組指標、目標和轉型計劃指南.https:/assets.bbhub.io/company/sites/60/2022/03/TCFD-Guidance_on_Metrics_Targets_and_Transition_Plans_%E4%B8%AD%E8%AF%91%E7%89%88.pdf12內容提出三點建議，一是當前溫室氣體排放績效；二是低碳轉型對組織業務、戰略和財務規劃造成的影響；三是支持轉型的措施和活動，包括溫室氣體減排目標以及計劃對

31、業務和戰略做出的變更。表表 2-1 TCFD 建議的轉型計劃考慮因素建議的轉型計劃考慮因素維度維度建議內容建議內容治理治理（1）審批：董事會或者相關董事會委員會審批轉型計劃和氣候相關目標。（2）監督：董事會或者相關董事委員會監督轉型計劃的實施情況。（3）責任：高級管理層負責執行轉型計劃，相關人員有足夠權力和資源確保轉型計劃的有效執行。（4）激勵措施：薪酬和其他激勵措施應與組織的氣候目標保持一致。（5）報告：定期披露低碳轉型現狀報告。（6）審查：組織定期審查和更新自身計劃、活動、指標和目標。（7）透明度：組織向外部利益相關方報告轉型計劃目標和績效，包括財務、目標完成情況以及對組織業務造成的影響等

32、。（8）保證：組織的報告受到獨立審查或者第三方保證的約束。戰略戰略（1）與戰略保持一致：組織的轉型計劃與其整體戰略保持一致，并且描述了下列內容：舉措組織將如何在規定的時間范圍內實現目標。溫控目標與全球升溫目標、相關監管要求和/或部門脫碳戰略保持一致。（2）計劃假設：轉型計劃中描述相關假設，尤其是圍繞轉型路徑的不確定性和實施挑戰的假設。這些假設應該與組織財務情況、資本支出和投資決策方面使用的假設保持一致。（3）優先機遇：說明組織在向全球低碳經濟轉型的過程中打算如何最大限度地利用氣候機遇。（4）行動計劃：概述短期和中期戰略和行動計劃，并描述相關行動如何解決溫室氣體排放，包括減少氣候相關風險和增加氣

33、候相關機遇的計劃舉措。（5）財務計劃：轉型計劃描述了支持性財務計劃、預算和相關財務目標（例如，支持脫碳戰略的資本和其他支出金額）。（6）情景分析：組織使用多種氣候相關情景測試轉型計劃和相關目標的可實現性。風險管風險管理理（1）描述風險：轉型計劃描述了組織在向低碳經濟轉型過程中面臨的風險。（2）計劃挑戰和不確定性：轉型計劃描述了組織在順利執行其轉型計劃過程中面臨的假設、不確定性和挑戰。指標和指標和目標目標（1）指標：描述了組織擬監控的指標。跟蹤計劃和目標的進展情況，包括相關運營和財務指標、與跨行業氣候相關指標類別相一致的指標，以及行業或組織特定指標。（2）目標：制定基于科學的定量和定性目標。對于

34、溫室氣體排放目標13維度維度建議內容建議內容而言，明確溫室氣體排放類型和范圍，以及跨地區、時間范圍或活動的溫室氣體排放程度。（3）方法：轉型計劃中的指標和目標以獲得廣泛認可的透明方法為依據。（4）日期：轉型計劃規定了計劃達成的目標，包括在計劃的時間范圍內應達成的目標（例如，計劃時間路線圖）。（5）溫室氣體減排：減少、清除和抵消排放量對于實現溫室氣體減排目標的相對貢獻。數據來源：TCFD2.1.1.2 CDP 氣候轉型計劃標準氣候轉型計劃標準碳披露項目（CDP）制定了關鍵氣候轉型計劃指標（詳見表 1-4），并配套提出一個“氣候轉型計劃之旅”2，涉及影響指標和披露、氣候風險和治理、制定目標、業務戰

35、略和行動計劃、披露和計劃績效五個步驟，每一步概述了組織在制定和披露氣候轉型計劃過程中應采取的一系列行動，并與 CDP 關鍵氣候轉型計劃指標相一致，為組織制定和披露氣候轉型計劃提供指導，并為數據使用者提供了轉型進展情況的可視化結果。一是影響指標和披露。使用 CDP 披露平臺和回應 CDP 的氣候變化問卷是轉型之旅的第一步。該調查問卷明確應對氣候變化過程中，需要做什么，什么是通用做法，什么是最佳實踐。在可信的氣候轉型計劃下，這是對環境影響最全面的概述，包括范圍 1、范圍 2 和范圍3 溫室氣體排放的范圍，能夠評估當下情況，為轉型計劃提供基礎。二是氣候風險和治理。完成現有形勢評估后，組織應建立有效的

36、2The State of Play 2023 Climate Transition Plan Disclosure,2024.06,https:/ 1.5 度溫控目標一致的轉型計劃，且該計劃具有明確的反饋機制。此外，組織須持續評估其轉型績效，根據情況改變計劃，以符合該計劃的雄心和可信的基于科學的轉型路徑。表表 2-2 CDP 關鍵氣候轉型計劃指標關鍵氣候轉型計劃指標氣候轉型氣候轉型之旅步驟之旅步驟關鍵氣候轉型計劃指標關鍵氣候轉型計劃指標第一步：影響指標和披露對全部問卷的回應C6.1 范圍 1 排放占比C6.3 范圍 2 排放占比C6.5 范圍 3 排放占比C10.1 碳排放驗證第二步：氣候風

37、險和治理C1.1b 董事會對氣候轉型計劃的監督C1.3a 與氣候轉型計劃表現指標掛鉤的高管層激勵C2.3a/2.3b 識別氣候相關風險C2.4a/2.4b 識別氣候相關機會C3.2a 實施情景分析第三步：制定目標C4.1a/4.1b 制定短期的基于科學的目標C4.2c 制定長期的基于科學的目標15氣候轉型氣候轉型之旅步驟之旅步驟關鍵氣候轉型計劃指標關鍵氣候轉型計劃指標第四步：業務戰略和行動計劃C3.3 識別氣候相關風險和機會對其戰略產生影響的領域C3.4 識別氣候相關風險和機會對財務計劃產生影響的領域C12.1a 制定價值鏈參與計劃C4.5a 政治參與C12.3 開發低碳產品或服務第五步：披露

38、和轉型計劃表現C3.5a 識別與氣候轉型計劃一致的成本或收入C3.1 有公開的氣候轉型計劃數據來源：CDP2.1.1.3 經合組織氣候轉型計劃元素經合組織氣候轉型計劃元素2022 年，經合組織制定并發布了轉型金融指南確保企業氣候轉型計劃的可信度3，明確了 10 條可信的企業氣候轉型計劃需包含的元素，包括凈零目標和期間目標、表現指標和關鍵績效指標（KPI）；碳信用和抵消、實施行動、與公司業務計劃的內部一致性、治理和問責制、以及透明度和核查等方面。表表 2-3 經合組織可信的氣候轉型計劃元素經合組織可信的氣候轉型計劃元素元素元素具體要求具體要求元素 1：制定溫度目標、凈零和期間目標明確并解釋其凈零

39、目標和相關的期間目標：（1）目標符合巴黎協定的全球溫度目標；（2）具體說明實現目標的切實可行的脫碳行動（3）說明目標設定的基本假設和方法，特別是它們與選定的全球溫度目標的關系；在可行的情況下，解釋如何使用氣候情景分析來設定目標（包括基本假設和限制）。元素 2：使用部門路徑、技術路線圖和分類法（1）基于現有的部門途徑和技術路線圖，說明企業實現目標的先進技術和路徑；（2）包括解釋該計劃的目標與相關國家框架的比較情況。如果國家層面、特定部門的路徑和路線圖的雄心和嚴格性與該計劃的凈零度目標和相關溫度目標不一致，應解釋將如何解決與這一差異相關的風險；（3）應明確未來的運營和資本支出（包括研究、開發和創新

40、3OECD Guidance on Transition FinanceENSURING CREDIBILITY OF CORPORATE CLIMATETRANSITION PLANS.OECD,2022,https:/www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2022/10/oecd-guidance-on-transition-finance_ac701a44/7c68a1ee-en.pdf16元素元素具體要求具體要求支出）將如何以及用于哪些技術，以實現轉型目標。元素 3：通過指標和 KPI 衡量轉型表現與進展（1）使用的

41、可靠的氣候變化減緩相關指標和 KPI 應以絕對值和強度形勢，覆蓋生命周期和子公司的溫室氣體排放情況；（2）詳細說明企業將用于衡量其轉型績效和進度的 KPI，并提供了 KPI 的定義、適用范圍和衡量方法；元素 4：澄清碳信用和抵消的使用（1）考慮使用碳信用和抵消可能會降低企業轉型計劃可信度的風險；（2）考慮使用抵消的轉型計劃的最佳實踐，包括明確描述碳信用和抵消的任何預期用途、其碳去除的基礎（即基于自然還是基于技術）、適用的驗證或認證方案、用于評估抵消可信度的質量標準。此外，解釋抵消的額外性和永久性，以及它們作為最后手段的使用程度，并明確說明使用抵消來緩解的排放份額（應隨著時間的推移而下降）及其在

42、公司緩解戰略中的明確作用。元素 5：制定戰略、行動和實施步驟，包括防止碳強度鎖定（1）制定明確的戰略，闡明企業預計在短期、中期和長期內面臨的轉型風險和機遇，以及實現計劃目標的任何可預見的限制、約束和不確定性；（2）在可行的情況下，使用氣候相關情景分析評估實現該計劃目標的可能性；（3）應使用技術路線圖和分類法等相關工具，制定實現既定目標和所需資本投資的具體行動；（4）應明確有可能導致碳排放鎖定的現有資產和基礎設施以及新投資，并明確規定防止這種鎖定的步驟。元素 6：通過無重大傷害和負責任商業盡職調查解決負面影響（1）應考慮其他環境目標（如加強適應和恢復力、保護生物多樣性、防治污染、確?？沙掷m的水資

43、源管理、廢棄物管理和循環經濟等）及社會因素（如性別平等、女性賦權、高質量工作環境等）；（2）闡述企業計劃如何應用無重大危害（DNSH）原則，避免在活動和實體層面對氣候以外的可持續發展目標的損害；（3）可計劃開展基于風險的盡職調查來識別、預防和減輕相關風險。元素 7：支持公正轉型（1）考慮轉型將如何影響員工、供應商、當地社區和消費者，并闡述為減小負面影響采取的措施；（2）包括利益相關方的定期和持續的參與以及和社會的對話，并包含一個人力資源相關戰略，涉及再培訓、教育機會等內容，以確保得體的工作、充分的能力和技能。元素 8：財務計劃整合和內部一致性（1）轉型計劃應融入企業商業戰略中，直接參考財務計劃

44、，并與財務報告同時進行，可明確為轉型涉及的資本支出、經營支出、并購活動和研發支出等；（2）轉型計劃應與企業采購計劃、營銷/銷售計劃以及與工會、行業協會和政策制定者接觸的政策/宣傳計劃掛鉤。17元素元素具體要求具體要求元素 9：確保健全的治理和問責制明確規定定期監測和報告實現目標進展情況的過程和責任，以及對該計劃的任何及時和定期的修訂和更新計劃，并得到董事會和高級管理層的批準和監督。元素 10：透明度和驗證、標簽和認證企業應對轉型計劃和目標進行第三方驗證。數據來源：經合組織2.1.1.4 英國轉型計劃工作組的轉型計劃披露框架英國轉型計劃工作組的轉型計劃披露框架2022 年 4 月，英國財政部建立

45、轉型計劃工作組（TPT），由行業領導者、學術領袖、監管機構和民間社會組織等成員構成。該工作組于同年 11 月在 COP27 發布轉型計劃工作組披露框架和轉型計劃工作組實施指南兩份文件。轉型計劃工作組披露框架4充分結合 TCFD 建議的可持續信息披露標準和TCFD 指標、目標和轉型計劃指南，以“雄心”、“行動”和“問責制”為原則，圍繞總體規劃、戰略實施、參與策略、指標和目標、以及治理五個方面設置了 19 項具體指標。表表 2-4 TPT 轉型計劃轉型計劃披露披露框架框架維度維度指標指標內容內容總體規劃目標和優先級通過披露其目標、優先事項、階段性目標和里程碑來描述實體轉型計劃的戰略雄心，以推動經濟

46、轉型；實體應考慮減少自身的溫室氣體排放、應對與氣候相關風險和機遇、以及在其商業模式中可能采取的行動。商業模式影響總結實體如何將其轉型計劃的戰略目標嵌入其商業模式，強調對產品和服務、資源、運營和資本支出的關鍵影響，以及對自然環境、實體的勞動力、價值鏈、受影響的社區和消費者的重大相互關系。實施戰略業務計劃和運營披露實體將采取的短期、中期和長期行動路線圖，以實現轉型戰略目標、既定目標和優先事項，包括其業務戰略和資源分配的關鍵計劃變化，溫室氣體或碳能4The Transition Plan Taskforce Disclosure Framework,2022.11,https:/www.e3g.or

47、g/wp-content/uploads/TPT-Disclosure-Framework_embargoed.pdf18維度維度指標指標內容內容源密集型資產的計劃，以及管理重大業務影響的方法。產品和服務披露實體產品和服務組合的變更計劃，強調減少（增加）其直接或間接提供的高碳（低碳）產品和服務組合的計劃。政策和條件披露實體為使其活動與轉型計劃戰略目標相一致而制定的關鍵內部政策和條件，以及其既定的目標和優先事項，包括與能源和水的使用、對自然環境影響的管理、貸款和投資活動以及供應鏈中企業相關的政策和條件。財務計劃描述由轉型帶來的實體業務戰略、資源分配以及轉型計劃產生的產品和服務等方面的變化對財務的

48、影響，包括相關的財務計劃和投資（如可能）。敏感性分析披露實體業務、運營和財務計劃的關鍵假設和依賴性，以及如果不滿足其核心假設，則對實現轉型計劃中的戰略目標的影響。參與策略供應鏈參與披露實體價值鏈或投資組合中的公司和客戶當前計劃的參與活動，以提供支持和反饋，并影響與實體的戰略雄心、既定目標和優先事項一致的行為和業務模式變化。行業參與披露當前和計劃與實體所在行業（及相關行業以外）同行的參與和合作活動，以分享專業知識和經驗，應對共同挑戰，支持實體的戰略雄心和既定目標、優先事項和短期里程碑的實現。政府、公共部門和民間社會的參與披露與政府、公共部門組織和民間社會的當前和計劃參與活動，以支持實體的戰略雄心

49、和目標、優先事項和短期里程碑的實現。指標和目標治理、業務和運營指標及目標披露實體用于評估其戰略目標及其既定目標和優先事項進展情況的治理、業務和運營指標和目標，并至少每年報告相關指標情況。財務指標和目標披露實體用于評估其戰略目標進展情況及其既定目標和優先事項的財務指標和目標，并至少每年報告相關指標情況。溫室氣體排放指標和目標披露實體用于評估其戰略目標及其既定目標和優先事項進展情況的溫室氣體排放指標和目標，并至少每年報告相關指標情況。碳信用披露實體為實現其戰略目標和優先事項而使用的碳信用的預期用途，并每年報告碳信用的使用情況。治理董事會監督和報告描述實體對董事會層面轉型計劃治理的安排，包括董事會層

50、面對轉型計劃的審查和批準程序，以及監督和報告實體既定目標和優先事項的進展情況。19維度維度指標指標內容內容角色、責任和問責制描述高級管理層在執行轉型計劃方面的作用和責任，以及實體更廣泛的控制、審查和問責機制。文化描述該實體為建立與其轉型計劃中的戰略目標相一致的文化而采取的步驟，包括通過領導力和培訓計劃、人力資源政策和程序以及更廣泛的員工參與。激勵和薪酬描述該實體是否以及如何安排其轉型計劃相關工作與薪酬和激勵結構掛鉤。技能、能力和培訓描述實體如何確保其在整個組織中擁有適當的技能、能力和知識，以有效地設計、制定和交付轉型計劃。數據來源：英國轉型計劃工作組轉型計劃框架2.1.2 國內轉型計劃編制框架

51、國內轉型計劃編制框架我國尚未出臺統一的企業轉型計劃披露相關標準，但部分地區已開展對融資主體轉型方案編制大綱的探索。湖州作為全國首批綠色金融改革創新試驗區，近年來持續按照中國人民銀行相關要求，在綠色金融領域先行先試，率先制定了湖州市融資主體轉型方案編制大綱（2023 年版 試行），以及重點行業轉型目標規劃指南融資主體公正轉型評估辦法等轉型相關指南和標準，引導高碳排放行業企業制定科學、合理的轉型目標與路徑，形成完整、可信的轉型計劃，助力相關企業在轉型過程中獲得更多可持續金融支持，推動企業高效低碳轉型和可持續發展。2023 年 12 月 25 日，中國人民銀行河北分行、河北省工業和信息化廳等七部門聯

52、合印發河北省鋼鐵行業轉型金融工作指引（2023-2024 年版），明確了河北省轉型金融支持鋼鐵行業的活動范圍和業務開展流程，并配套制定了河北省鋼鐵企業轉型方案編制大綱。從內容來看，兩份地方轉型方案編制大綱均按照合規性、科學性、20前瞻性和適用性原則來編制，內容覆蓋企業概況、轉型戰略與目標、轉型行動計劃、財務與轉型融資計劃、轉型計劃實施的保障措施、公正轉型與社會責任、轉型信息披露和承諾與責任八大模塊，要求轉型目標應與與國家、地區和行業碳達峰碳中和戰略目標等要求一致，相關概念、核算口徑、技術標準應于我國相關要求保持一致。此外，兩份大綱均充分關注了公正轉型，結合我國經濟社會發展實際情況和行業特征，致

53、力于確保經濟向低碳轉型的過程是有序、公平且具有包容性的，避免由于無序轉型導致的負面經濟社會影響，例如避免失業問題、避免對社區產生負面影響、保護脆弱性群體等。另外在 2024 年 4 月，三大交易所的上市公司自律監管指引第 14號可持續發展報告（試行）中的第三章環境信息披露第一節應對氣候變化中的第二十三條提到，披露主體應當披露為應對氣候相關風險和機遇的轉型計劃、措施及其進展，包括但不限于下列內容：（一）公司為應對氣候相關風險和機遇而對當前和未來戰略、商業模式和資源分配進行調整的情況；（二）公司已經或者計劃為直接或間接應對氣候相關風險和機遇所采取的改進生產工藝、更新設備等措施；（三）公司為應對氣候

54、相關風險和機遇所制定的轉型計劃，及制定該計劃所依賴的基本假設；（四）公司為實施轉型計劃提供的資源；（五）公司實施轉型計劃的進展情況。212.1.3 企業企業編制轉型計劃的編制轉型計劃的實踐實踐對轉型計劃的探索仍處于起步階段，絕大多數企業尚未開展制定完整的轉型計劃相關工作。但是隨著應對氣候變化任務的愈加緊迫、監管要求的趨嚴以及企業自身長期發展需要，越來越多的企業將低碳轉型納入企業戰略中，并制定了轉型戰略與目標。本節將對國內外重點行業企業轉型相關信息披露進行梳理，分析總結高碳行業企業制定的轉型目標以及關注的轉型指標。2.1.3.1 轉型企業信息披露的國際經驗轉型企業信息披露的國際經驗本節旨在對五家

55、全球代表性企業的氣候轉型戰略進行概述，重點分析它們為實現碳中和目標所采取的措施和設定的階段性目標。這些企業來自電力、鋼鐵和化工等關鍵行業，它們不僅設定了到 2050 年實現凈零排放的長期目標，還通過具體的中短期目標規劃了各自的減排路徑?？傮w來看，所有企業都在推動技術創新和能源結構調整，以減少碳排放，以及通過擴大可再生能源的使用、優化生產工藝以及推進低碳技術的應用來實現減排目標。同時，在提升治理能力方面，各企業通過加強內部治理結構、設定明確的責任分工和增加透明度來保障氣候目標的實施。碳減排表現方面，2023 年，各企業的碳排放總量和強度普遍降低，這與其制定的中短期目標相一致。通過實施多樣化的轉型

56、措施，這些企業正在逐步推進其氣候轉型進程，展示不同企業在實現全球氣22候目標中的實踐路徑和經驗。具體信息如下表所示。23表表 2-5 轉型信息披露國際案例轉型信息披露國際案例企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設法國電力集團EDF2050 年：實現凈零溫室氣體排放。（1）2025 年：相比 2017 年，范圍1 排放減少 60%。（2）2030 年：將直接溫室氣體排放范圍 1 排放在2017 年的基礎上減少 70%；此外，將范圍 3 排放在2019 年的基礎上減少 28%。（1）總碳排放量：2023年，EDF 集團的總碳排放量為 0.92 億噸二氧化碳當量，比 202

57、2 年的排放量減少了 24%。（2）范圍 1 排放：2023年，EDF 集團的直接溫室氣體排放范圍 1 排放為 0.19 億噸二氧化碳當量，較 2022 年減少 21%。（3）范圍 2 排放：2023年，EDF 集團的間接溫室氣體排放范圍 2 排放為 0.03 億噸 COe，占總排放量的比例很小。（3）范圍 3 排放：2023年，EDF 集團的間接排放范圍3排放為0.72億噸 COe，較 2022 年減少了 24%。（1）減少溫室氣體排放實現碳中和目標：EDF 集團致力于到 2050 年實現碳中和，計劃減少直接溫室氣體排放到零或接近零。制定 CO減排路徑：集團已將其目標與巴黎協議對齊，設定了2

58、030 年的溫室氣體減排目標，并在2023 年設立了一個里程碑，涵蓋直接排放（范圍 1）和間接排放（范圍2 和 3）。這些目標被科學碳目標倡議（SBTi）評估為“遠低于 2C”。（2）適應氣候變化優先考慮氣候風險：EDF 集團評估并適應氣候變化的物理后果，確保其設施在極端氣候條件下的適應性和韌性。例如，通過實施“熱浪”計劃，提高電廠的冷卻效率，增強反應堆建筑的電子設備，以應對高溫。加強設施適應性：集團啟動了ADAPT 計劃，分析現有核電站對氣候變化的適應水平，提出改進措施以增強其適應性。（3）發展無碳電力的使用（1）采用 TCFD 建議EDF 集團是首批采用TCFD 建議的公司之一。TCFD

59、建議在治理、戰略、風險管理和指標方面對氣候報告提出了預期內容。（2）加強氣候治理EDF 集團的治理結構旨在將氣候問題提升到公司的最高層級，并加強董事會在所有氣候相關問題上的參與和承諾，以符合 EDF集團的使命。24企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設支持客戶脫碳：EDF 集團通過提供各種創新和低碳解決方案，支持客戶和地區實現活動的脫碳。例如，提供隔熱、熱泵、太陽能熱水器、自消費解決方案等服務，幫助客戶減少環境碳足跡。推動電氣化：集團致力于通過電氣化減少二氧化碳排放，例如在交通領域成為電動充電網絡的主要運營商。東京電力公司TEPCO（1）2050 年：實現所有能源供應

60、的凈零排放，包括范圍1、2 和 3 的排放。（2）碳排放強度目標：進一步將電力和熱能生產的碳排放強度降至 22克二氧化碳每千瓦時（gCO/kWh）。（1）2030 年：電力銷售的二氧化碳排放量減少，TEPCO 計劃到2030 年，將其電力銷售的二氧化碳排放量減少到2013 年水平的50%。這是通過增加非化石燃料能源的使用和改進電力生產技術來實現的。碳排放強度目標為到 2030年，TEPCO 計劃（1）范圍 1：直接碳排放量為 0.0205 億噸 CO。（2）范圍 2：間接碳排放量為 0.049 億噸CO。（3）范圍 3：供應鏈和電力銷售相關的碳排放量為 1.064 億噸CO。（3）碳排放強度：

61、2023 年 TEPCO 的電力生產碳排放強度為0.376 千克 CO/千瓦時（kg-CO/kWh），（1）減少化石燃料依賴短期措施（2020-2030 年）：淘汰低效煤電：TEPCO 計劃逐步淘汰低效的煤炭發電廠，轉而使用更高效的天然氣發電和可再生能源。氨和氫混合燃燒：與 JERA 合作，通過混合燃燒氨和氫，逐步減少煤電的二氧化碳排放。中期措施（2030-2040 年）：可再生能源：大力發展風能和太陽能等可再生能源，以替代化石燃料發電。核電：確?，F有核電站的安全運行，并在適當時機重新啟用核電站。長期措施（2040-2050 年）：TEPCO 制定詳細的內部治理機制，確保其碳中和目標得到有效實

62、施和監督。以下是具體內容。（1）董事會：監督氣候相關風險和機會。董事會定期審查與氣候變化相關的機會和風險，以及這些因素對集團戰略、活動和資產的影響。（2）ESG 專員：董事會中指定了一名負責ESG事務的官員，確保氣候變化的影響被納入公司的戰略決策中。25企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設將其電力和熱能生產的碳排放強度降至 30 克二氧化碳每千瓦時（gCO/kWh）。（2）2035 年：TEPCO 計劃到2035 年，通過進一步增加氫能和氨的混合燃燒以及逐步淘汰低效煤電廠，將其碳排放強度進一步減少。這些措施將使TEPCO 的碳排放強度在 2035 年達到比 2013

63、 年基準水平減少 60%以上的目標。較前幾年有顯著下降。零排放火力發電：全面采用零排放的火力發電技術，如氫燃燒和碳捕獲與儲存（CCS）技術。本地能源系統：推廣本地生產與消費的能源系統，提高能源系統的靈活性和韌性。（2）能源結構調整本地生產與消費系統：TEPCO 推動本地生產與消費的能源系統，結合客戶的能源資源，創建一個強大且靈活的電力系統。這包括發展現場和離網太陽能發電，以及推廣家庭電氣化套餐。電網優化：通過技術創新和管理優化，提升電網的效率和可靠性，確保在高比例可再生能源接入時的電力穩定性。（3）投資與技術創新投資：在 2030 年前，TEPCO 計劃投資約 9 萬億日元用于碳中和項目。這些

64、投資將集中在三個領域：供應（非化石燃料能源）、電網（優化和擴展）以及社會（本地能源系統）。內部碳價格：采用內部碳價格（ICP），用于評估投資提案的盈利（3）ESG 委員會主席職責：公司總裁兼首席執行官擔任 ESG 委員會主席，負責協調氣候相關問題的討論和決策。（4）ESG 委員會：ESG委員會定期召開會議，討論氣候變化問題及其對業務戰略的影響。（5）風險管理委員會：風險管理委員會負責識別和評估氣候相關風險，并制定相應的減緩策略。委員會由公司總裁擔任主席，確保對重大風險的快速響應和處理。（6）季度報告：ESG 專員每季度向董事會報告業務運營情況，董事會監督氣候變化風險和機會的進展。（7）碳中和挑

65、戰特別工作組：碳中和挑戰特別工作組是未來管理委員會一個專門小組，定期討論如何26企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設能力，推動低碳技術的研發和應用。在實現長期穩定供應與碳中和之間取得平衡。工作組在 2022 財年共召開 16次會議。（8）獎勵機制：績效掛鉤薪酬。從 2023 財年開始，將二氧化碳減排成就作為績效掛鉤薪酬指標之一，激勵高管在碳減排和可持續發展方面取得更大成就。德國萊茵集團RWE2040 年：實現凈零排放，涵蓋所有三個范圍（范圍 1、范圍 2 和范圍 3）。該轉型目標在1.5C 的情景下獲得了SBTi認證。2030 年：將其范圍1和范圍2的碳排放強度在

66、2019年的基礎上減少50%。對于范圍 3排放，RWE 設定了到 2030 年減少30%的目標，相較于 2019 年的基準水平。（1）總碳排放量：2023年，RWE 的發電站排放了約 6200 萬噸二氧化碳當量（MtCOe），相比上一年減少了2300 萬噸。（2）碳排放強度：2023年，RWE 的范圍 1 和范圍 2 的碳排放強度（每兆瓦時發電的二氧化碳當量）從前一年的0.55 噸 COe/MWh 降至 0.48 噸COe/MWh。（1）脫碳計劃RWE 計劃逐步淘汰煤炭發電，并已經關閉了其在德國的所有核電站。公司致力于在 2030 年前完成煤炭發電的完全退出。并通過增加可再生能源和氫能的發電，

67、逐步取代煤炭和核能發電。（2）可再生能源擴展離岸風能：目前 RWE 擁有 3.3GW的離岸風能發電能力，計劃到 2030年將這一數字擴展到 10GW。陸上風能和太陽能：2023 年 RWE的陸上風能和太陽能發電能力為12GW，計劃到 2030 年擴展到RWE 董事會負責監督公司的整體戰略和相關風險，包括環境、社會和治理（ESG）方面的風險。董事會定期審查和評估公司的績效，確保公司的目標與利益相關方的期望一致。此外，RWE 專門設立環境、社會和治理（ESG）委員會，負責監督公司在可持續發展和社會責任方面的工作。該委員會定期召開會議，討論并制定相關政策和措施。27企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減

68、排表現轉型計劃氣候治理能力建設30GW。儲能技術：RWE 目前在開發超過0.7GW 的電池容量項目，計劃到2030 年達到 6GW 的儲能能力。（3）綠色氫能發展RWE 計劃建設總容量為 3GW 的氫能發電廠，通過使用可再生能源電解水制氫，推動能源系統的脫碳。（4）投資RWE 計劃在 2024 年至 2030 年間投資 550 億歐元，用于離岸和陸上風能、太陽能、電池、靈活發電和氫能項目。這些投資中 90%符合歐盟可持續投資的定義標準。巴斯夫BASF2050 年：前實現凈零溫室氣體排放。這個目標涵蓋了公司的生產活動（范圍 1）、能源采購（范圍2）以及原材料采購相關的排放（范圍 3）。2030

69、年：到 2030年，BASF 計劃將其范圍 1（直接排放）和范圍 2（間接能源相關排放）溫室氣體排放量在 2018 年的基礎上減少 25%。BASF 還設定了在 2022 年基線的基礎上，到 2030BASF在2023年的碳排放強度（每單位原材料的二氧化碳當量）為1.584 千克/千克原材料。在絕對碳排放方面，BASF 在 2023 年的范圍 1 和范圍 2 排放總量為 16.9 百萬公噸（1）減少碳排放的生產工藝 BASF開發和采用了多種低碳和零碳排放的生產工藝，以減少其溫室氣體排放。例如，BASF 正在開發無排放和低排放的生產流程，并通過改進蒸汽生成的能效來降低碳排放。（2）可再生能源與能

70、源轉型 BASF正在逐步增加可再生能源在其能源組合中的比例，以減少對化石燃料的依賴。公司投資于風電和太陽能項目，并通過“自制與購買”策略確保（1）戰略框架與高層支持：BASF 的董事會在氣候治理中發揮著關鍵作用，負責制定和監督公司氣候戰略的實施。公司已將減少溫室氣體排放和實現氣候中和目標嵌入到其核心戰略中，確保整個公司在執行這些目標時保持一致。（2）多層次的治理結構：28企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設年將與原材料采購相關的范圍 3排放量減少 15%的目標。綠色電力的供應。此外，BASF 還在不斷優化其能源使用效率，進一步推動能源轉型。（3）循環經濟與可再生原材

71、料BASF 通過采用循環經濟模式，減少原材料的消耗和廢棄物的產生。公司積極使用再生材料和可再生原材料來替代傳統的化石燃料，并開發了創新的回收技術，以實現材料循環的閉環管理。BASF 通過多層次的治理結構，確保各業務部門和運營團隊在實施氣候戰略時具有明確的職責和目標。公司還與供應鏈中的合作伙伴密切合作，以確保整個供應鏈的可持續性。（3）透明度和合規性：BASF 定期披露其氣候治理和減排措施的進展情況，確保外部利益相關方能夠清晰了解公司在氣候行動中的表現。這種透明度有助于提升公司的社會責任形象，并確保其氣候治理措施的有效性。（4）風險管理與韌性建設：BASF 在其氣候治理框架中融入了全面的風險管理

72、機制，特別是針對氣候變化帶來的物理風險和轉型風險。公司還實施了多個氣候韌性措施，以應對氣候變化可能對其生產29企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設基地和供應鏈帶來的影響安賽樂米塔爾ArcelorMittal2050 年：實現凈零排放2030 年：ArcelorMittal 計劃到 2030 年將其全球范圍內的碳排放強度（范圍 1和范圍 2）減少25%。這一目標是基于 2018 年的基準線設定的。在歐洲地區，安賽樂米塔爾計劃將碳排放強度（范圍 1和范圍 2）減少35%。（1）2023 年，范圍 1碳排放強度增加3.9%，排放總量增加 18.7%，主要原因是液態鋼產出的

73、增加以及導致能源效率降低的可靠性挑戰，主要由于天然氣使用的增加；（2）2023 年，范圍 2 排放強度下降 15.6%，從 0.72噸二氧化碳當量/噸標準升下降到 0.61 噸，總量下降3.5%。（1）鋼鐵生產轉型ArcelorMittal 正大力投資開發和采用創新的鋼鐵生產技術，旨在顯著降低生產過程中的碳排放。具體措施包括：創新的直接還原鐵（DRI）和電弧爐（EAF）技術：這些技術使用氫氣和其他低碳燃料，替代傳統高爐-轉爐工藝中的煤炭，減少碳排放。電解煉鋼：公司正在研究和開發基于電解的鋼鐵生產方法，使用清潔電力來生產鋼鐵，以進一步降低排放。（2）能源轉型公司計劃通過大規模使用可再生能源，如風

74、能和太陽能，來推動其鋼鐵生產的低碳化。與此同時，ArcelorMittal 還在探索并實施碳捕獲、利用與儲存（CCUS）技術，以捕獲并封存生產過程中產生的二氧化碳。(3)增加廢鋼使用ArcelorMittal 致力于增加廢鋼在其生產過程中的使用比例，支持循環（1）高層戰略支持ArcelorMittal 的氣候治理從公司最高管理層開始，由董事會和執行委員會直接參與氣候戰略的制定和監督。公司已經將氣候變化議題納入其核心業務戰略，確保所有決策都考慮到碳排放和環境影響。這種高層次的支持確保了氣候目標在公司內外都能得到重視和執行。（2）透明度與報告公司定期發布詳細的氣候行動報告，向利益相關方披露其在減排

75、、能源使用和可持續發展方面的進展。這些報告經過獨立的審計，以確保信息的準確性和透明度。此外，ArcelorMittal 還參與了科學碳目標倡議（SBTi），確保其目標符合最新的科學要求。30企業長期氣候目標中短期氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設經濟。這不僅減少了對原生礦石的需求，還顯著降低了生產過程中的碳足跡。(4)采購清潔電力公司積極采購來自可再生能源的電力，確保其生產設施使用低碳或零碳電力，以進一步減少運營過程中的碳排放。(5)碳抵消對于當前技術尚未解決的殘余碳排放，ArcelorMittal 計劃通過投資高質量的碳抵消項目或啟動碳信用生成項目來解決。這些措施將幫助公司在實現凈零

76、排放的道路上，平衡難以避免的碳排放。（3）多部門協作與利益相關方參與ArcelorMittal通過與政府、非政府組織、行業協會和其他利益相關方的合作，推動氣候政策的制定和實施。公司積極參與全球和區域的政策討論，并倡導有利于低碳鋼鐵生產的法規和激勵措施。此外，ArcelorMittal 與供應鏈中的合作伙伴密切合作，以確保整個價值鏈的可持續性。（4）風險管理與合規性公司已將氣候風險納入其整體風險管理框架中，定期評估氣候變化對其業務的潛在影響，并采取措施提高運營的韌性。這包括應對與氣候相關的物理風險（如極端天氣事件）和轉型風險（如政策變化、市場動態）。（5）創新與技術投資31企業長期氣候目標中短期

77、氣候目標碳減排表現轉型計劃氣候治理能力建設ArcelorMittal 正在大量投資低碳技術的研發，包括氫氣冶金、碳捕獲與儲存（CCUS）技術等。數據來源：根據公開信息整理322.1.3.2 轉型企業信息披露的中國實踐轉型企業信息披露的中國實踐目前我國轉型企業在信息披露上的數據以轉型債券較為豐富和完善。國內轉型類債券主要包括兩大類：第一類是不限定募集資金用途，債券條款與可持續發展相關目標掛鉤的掛鉤類債券。包括可持續發展掛鉤債券和低碳轉型掛鉤債券。第二類是限定募集資金專項用于特定轉型活動或項目的轉型債券。包括低碳轉型債券和轉型債券。1)掛鉤類債券圖圖 1 可持續發展掛鉤債券發行情況可持續發展掛鉤債

78、券發行情況資料來源：wind轉型類債券發行量最大的是掛鉤類債券，包括可持續發展掛鉤債券和低碳轉型掛鉤債券兩類。自 2021 年推出以來，截至 2024 年 6 月末，共發行 179 只規模 1,645 億元人民幣。這兩種債券的顯著特征是發行人需要根據自身業務實際進行針對性指標、目標設置，設定自身的關鍵績效指標（KPI）和可持續發展績效目標（SPT）。如果沒有33實現 SPT，將觸發債券條款的調整。表表 2-6 掛鉤類債券要求掛鉤類債券要求券種券種可持續發展掛鉤債券可持續發展掛鉤債券低碳轉型掛鉤債券低碳轉型掛鉤債券主管部門交易商協會上交所、深交所文件可持續發展掛鉤債券（SLB）十問十答上海證券交

79、易所公司債券發行上市審核規則適用指引第 2號專項品種公司債券募集資金用途可用于一般用途無限制信息披露要求 注冊發行階段，發行人應在募集說明書中明確披露掛鉤目標的定義與表述、掛鉤目標遴選依據（相關性、穩定性、可靠性）、掛鉤目標測算方法與評估頻率、觸發債券結構改變的具體績效表現數值、債券結構可能發生的變化等，應盡可能披露至少過往三年的掛鉤目標歷史數據。存續期內，發行人最晚應于存續期內每年 4 月 30 日前披露可持續發展掛鉤債券專項報告，直至最后一次觸發事件的時間段結束。報告內容包括但不限于報告期內掛鉤目標的績效結果、實現可持續發展效益、掛鉤目標績效結果對債券結構所產生的影響，以及任何有助于投資人

80、了解發行人相關行為的信息。債券存續期內，發行人應在定期報告中披露報告期內關鍵績效指標表現、低碳轉型目標達成情況、對債券結構所產生的影響、實現的低碳轉型效益，以及其他有助于投資者了解發行人低碳轉型情況的相關信息。受托管理人應在年度受托管理事務報告中披露對上述內容的核查情況。第三方評估認證要求 建議發行人聘請第三方機構開展發行前評估認證。注冊發行階段，第三方機構報告內容包括但不限于聲明與介紹、機構職責與評估范圍、工作方法與實施程序、掛鉤目標定義與遴選依據（相關性、穩定性、可靠性）、歷史數據可得性與基準值選取依據、掛鉤目標測算方法與評估頻率等。存續期內，第三方機構最晚應于存續期內每年 4 月 30

81、日前出具獨立的驗證報告，且應與發行人專項報告同步披露。報告應包括但不限于該期間內掛鉤目標 鼓勵低碳轉型掛鉤公司債券發行人在申報發行時聘請獨立第三方機構對關鍵績效指標遴選、低碳轉型目標選擇、計算方法及依據、基數計算等方面進行評估認證。發行人應當聘請獨立第三方機構按年度對關鍵績效指標表現及低碳轉型目標達成情況實施跟蹤評估認證并出具評估意見或認證報告，直至債券掛鉤條款執行完畢。34券種券種可持續發展掛鉤債券可持續發展掛鉤債券低碳轉型掛鉤債券低碳轉型掛鉤債券的驗證結果與測算依據和方法，是否會導致債券結構調整等。如測量范圍、掛鉤目標的遴選或驗證等方面發生任何重大變化，第三方機構應評估有關變化。數據來源：

82、根據公開信息整理在 KPI 設置方面，發行人在遴選時基本遵循“相關性”原則，如表1-9 所示。電力企業選取的 KPI 大多是新增可再生能源裝機容量、單位火力發電平均供電煤耗以及電能替代電量等。煤炭企業選取的指標為瓦斯抽采利用率或者礦井充填開采矸石利用量等。其他掛鉤的 KPI還包括運營公交車中新能源公交車占比、綠色船舶資產占比、高速公路服務區充電樁數量、單位產品碳排放量、單位產品污染物排放量、污染物處置規模、清潔能源領域融資租賃累計投放金額等。在 SPT設置方面，由于缺乏行業基準，同行業目標設定的差距很大。以電力行業為例，SPT 設定的可再生能源裝機容量增長比率分布于單年 10%至 171.96

83、%不等（由復合增長率折算而來）。表表 2-7 轉型類債券轉型類債券 KPI 設置情況設置情況行業KPI電力提高風力發電裝機容量增長比例可再生能源發電新增裝機容量單位火力發電平均供電煤耗電能替代電量新增權益裝機容量通過碳市場履約實現碳排放合規鋼鐵單位產品氮氧化物排放量噸鋼材綜合能耗水泥單位水泥生產能耗建筑與工程綠色建筑面積煤炭礦井充填開采矸石利用量抽采瓦斯利用率數據來源：根據公開信息整理35可持續發展掛鉤債券和低碳轉型掛鉤債券發行主體所屬行業看，主要是電力行業、建筑與工程行業、煤炭行業。以下分不同重點行業案例分析。（1）電力行業可持續發展掛鉤債券披露中國華能集團有限公司發行的21華能集MTN00

84、1（可持續掛鉤），掛鉤條款為2021年至2023年華能集團甘肅公司可再生能源發電新增裝機容量不低于 150 萬千瓦。若發行人達到預設指標，正常還本付息，若未達到預設指標，則最后一個計息年度票面利率上調 10BP。從實際披露來看（表 1-10），2021 年至 2023 年，華能集團甘肅可再生能源發電新增裝機容量 215.53 萬千瓦，達到預期的可持續發展績效目標。表表 2-8 關鍵績效指標完成情況披露關鍵績效指標完成情況披露關鍵績效指標關鍵績效指標（KPI）2021 年度完成年度完成情況情況2022年度完成年度完成情況情況2023年度完成年度完成情況情況2021 至至 2023年度累計完成年度

85、累計完成情況情況華能集團甘肅公司可再生能源發電新增裝機容量可再生能源發電新增裝機容量 35.53 萬千瓦可再生能源發電新增裝機容量 20.00 萬千瓦可再生能源發電新增裝機容量 160.00 萬千瓦可再生能源發電新增裝機容量 215.53 萬千瓦數據來源：根據公開信息整理（2）建筑與工程行業可持續發展掛鉤債券披露湖州經開投資發展集團有限公司發行的22湖州經開MTN001(可持續掛鉤)，可持續發展績效目標（SPT）為 2022 年至 2024 年發行人新增的綠色建筑面積不低于 532178.29 平方米。若截至 2024 年末，發行人新增的綠色建筑面積未達標，存續期第三年的票面利率在原利率上增加

86、 25BP。從實際披露來看（表 3），湖州經開集團 2022 年至362023 年新增綠色建筑面積共計 439861.72 平方米。表表 2-9 關鍵績效指標完成情況披露關鍵績效指標完成情況披露關鍵績效指標關鍵績效指標(KPI)2022年度完成情況年度完成情況2022 至至 2023 年度年度累計完成情況累計完成情況2024 年度完成年度完成情況情況湖州經開集團新增綠色建筑面積新增綠色建筑面積29660.42 平方米新增綠色建筑面積439861.72 平方米待披露數據來源：根據公開信息整理（3）煤炭行業可持續發展掛鉤債券披露淮南礦業（集團）有限責任公司發行的 21 淮南礦 MTN005(可持續

87、掛鉤)，其掛鉤條款為截至 2023 年，淮南礦業淮南地區全資及控股火電廠單位供電煤耗不高于 307.00 g/kWh，淮南礦業本部濃度 10%以上的抽采瓦斯利用率不低于 70.00%。如完成可持續發展績效目標，則第 3 個計息年度票面利率不變，如未完成，則第 3 個計息年度票面利率按照初始票面利率加 20 個基點執行。從實際披露來看（表 1-12），截至 2023 年，淮南礦業淮南地區全資及控股火電廠單位供電煤耗為304.80 g/kWh，淮南礦業本部濃度 10%以上的抽采瓦斯利用率為73.44%，達到預期的可持續發展績效目標。表表 2-10 關鍵績效指標完成情況披露關鍵績效指標完成情況披露關

88、鍵績效指標關鍵績效指標(KPI)2021 年度完成情年度完成情況況2022 年度完成情年度完成情況況2023 年度完成情年度完成情況況淮南礦業淮南地區全資及控股火電廠單位供電煤耗供電煤耗 314.75g/kWh供電煤耗 312.92g/kWh供電煤耗304.80g/kWh淮南礦業本部濃度 10%以上的抽采瓦斯利用率抽采瓦斯利用率70.37%抽采瓦斯利用率77.17%抽采瓦斯利用率73.44%數據來源：根據公開信息整理372)轉型債券圖圖 2 轉型債券發行情況轉型債券發行情況數據來源：wind自 2022 年推出轉型債券以來，截至 2024 年 6 月末，共發行 20只規模 207 億元人民幣轉

89、型債券。表表 2-11 轉型債券要求轉型債券要求券種券種轉型債券轉型債券低碳轉型公司債券低碳轉型公司債券主管部門交易商協會上交所、深交所文件關于開展轉型債券相關創新試點的通知上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第 2號專項品種公司債券募集資金用途專項用于低碳轉型領域，重點推動傳統行業轉型升級。試點領域包括電力、建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航 8 個行業。用于推動企業綠色低碳轉型。應符合國家低碳轉型相關發展規劃和政策文件及國家產業政策要求，用于投向低碳轉型領域的金額一般不應低于 70%。信息披露要求 發行人應披露轉型相關信息，包括但不限于：募集資金投向的轉型領域、預計或實際的

90、轉型效果、實現轉型目標的計劃及行動方案等。同時，披露發行人在募集資金所投領域的總體轉型計劃，披露該規劃是否與國內碳中和目標、2030 年前碳達峰行動方案、“十四五”規劃綱要等相一致。發行人應于每年 4 月 30日、8 月 31 日之前分別披露上一債券存續期內，發行人應在定期報告中披露報告期內關鍵績效指標表現、低碳轉型目標達成情況、對債券結構所產生的影響、實現的低碳轉型效益，以及其他有助于投資者了解發行人低碳轉型情況的相關信息。受托管理人應在年度受托管理事務報告中披露對上述內容的核查情況。38券種券種轉型債券轉型債券低碳轉型公司債券低碳轉型公司債券年度和上半年募集資金使用情況、轉型項目進展情況、

91、碳減排及其他環境效益情況等。第三方評估認證要求建議發行人聘請評估認證機構出具轉型評估報告。轉型評估報告內容包括：一是本期債務融資工具相關信息。圍繞募集資金用途、資金管理、項目篩選和資金分配等四個維度，評估募集資金用途是否滿足轉型目標，同時對項目能源節約量（以標準煤計）、碳減排等環境效益進行專業定量測算。二是發行人募投領域的總體規劃。評估募投所處領域是否建立了清晰的轉型路徑和總體規劃、募集資金使用是否與該規劃相匹配、總體規劃是否與有關政策相一致等內容。鼓勵低碳轉型掛鉤公司債券發行人在申報發行時聘請獨立第三方機構對關鍵績效指標遴選、低碳轉型目標選擇、計算方法及依據、基數計算等方面進行評估認證。發行

92、人應當聘請獨立第三方機構按年度對關鍵績效指標表現及低碳轉型目標達成情況實施跟蹤評估認證并出具評估意見或認證報告，直至債券掛鉤條款執行完畢。數據來源：根據公開信息整理轉型債券發行主體所屬行業看，主要是電力行業、鋼鐵行業、化工行業。以下分不同重點行業分析。（1）電力行業轉型債券披露電力企業發行轉型債券主要針對煤電機組節能降碳改造、供熱改造、靈活性改造和清潔高效支撐性調節性電源建設。例如大唐國際發電股份有限公司發行的 22 大唐發電 MTN005(轉型)，募集資金用于置換燃氣熱電項目貸款。募投項目以天然氣熱電機組替代燃煤機組和區域燃煤鍋爐，實現低碳轉型和清潔供暖。發行人編制了大唐國際發電股份有限公司

93、十四五發展規劃及 2035 年遠景目標綱要，披露了轉型計劃和轉型路徑，大力推進可再生能源規?；_發、火電產業清潔化發展，氫能、儲能等新業態領域有序化拓展。2025 年發行人新39能源裝機力爭超過 3000 萬千瓦，非化石能源裝機規模超過 50%。同時發行人聘請第三方評估認證機構出具獨立評估報告，經測算，募投項目預計每年可節約標準煤41.59萬噸，可減排二氧化碳183.85萬噸。（2）鋼鐵行業轉型債券披露鋼鐵企業發行轉型債券主要針對余熱余壓利用、節能降碳改造和能效提升。例如山東鋼鐵集團有限公司發行的 22 魯鋼鐵 MTN001(轉型)轉型債券，募集資金用于新舊動能轉換系統優化升級改造項目建設。發

94、行人編制了綠色低碳發展行動計劃及明確的發展目標及路線：2025 年末，綠色低碳循環發展整體水平顯著提升；能源消耗總量增速減緩，噸鋼綜合能耗達到國內先進水平；能源結構明顯優化，綠色低碳能源（非化石能源）占能源消費量的比重明顯提高，盡快實現碳達峰，碳排放強度達到國內先進水平。到 2035 年，綠色低碳循環發展內生動力顯著增強，能源資源利用效率達到行業領先水平，綠色低碳生產生活方式廣泛形成，體制機制更加成熟定型，碳排放總量較峰值降低 30%。2050 年實現碳減排 80%，2060 年實現碳中和目標。發行人聘請了第三方評估認證機構，對債券募集資金擬投項目的轉型效果與環境效益進行評估。據測算，本期債券

95、募集資金對應的山東鋼鐵股份有限公司萊蕪分公司新舊動能轉換系統優化升級改造項目完成建設并投入運營后，燒結工序單位產品能耗可由 51.3kgce/t 下降到44.7kgce/t，高 爐 工 序 單 位 產 品 能 耗 可 由 397.62kgce/t 下 降 到359.33kgce/t，轉爐工序單位產品能耗可由-13.03kgce/t 下降到-30.08kgce/t，預計每年可節能 32.52 萬噸標準煤，減少二氧化碳排放40量 78.49 萬噸。按用于項目的募投資金占項目總投資比例折算后，每年可節能 3.58 萬噸標準煤，減少二氧化碳排放量 7.91 萬噸。（3）化工行業轉型債券披露化工行業發行

96、轉型債券主要針對工藝改進和流程優化，降低能源消耗。例如萬華化學集團股份有限公司發行的 22 萬華化學MTN001(轉型科創)。發行人披露可持續發展報告，到 2025 年萬華化學單位產品能耗降低 20%（以 2016 年為基礎，單位 kgce/t），碳排放強度降低 20%（以 2016 年為基礎，單位 tCO2e/t）。此外，在減少污染物排放上，到 2025 年，萬華化學萬噸產品 COD排放減少 15%（以 2016 年為基礎），目標值為1.02，萬噸產品固廢率降低 30%（以 2017 年為基礎），目標值為9.16。經測算，募投項目每年可實現節約標準煤 0.62 萬噸，減排二氧化碳 1.37

97、萬噸。我國的碳排放主要由燃煤發電和供熱產生。有研究顯示，2020年我國碳排放總量 103.76 億噸。其中，工業碳排放 51.64 億噸，占比近一半。其次為電力行業，占比 35.33%。在工業領域，我國碳排放主要來自于鋼鐵、化工、建材、有色金屬冶煉等傳統高耗能行業。2020年，我國鋼鐵行業碳排放 15.98 億噸，占我國碳排放總量 15.4%，水泥和石油化工行業次之，碳排放占比分別為 10.71%和 5.29%。如圖所示。41圖圖 3 我國各行業碳排放情況我國各行業碳排放情況資料來源：Wind資訊2022 年 2 月，國家發展改革委聯合工信部、生態環境部、國家能源局印發高耗能行業重點領域節能降

98、碳改造升級實施指南（2022年版），針對高耗能行業開展節能降碳升級。其中包括煉油、乙烯、現代煤化工、合成氨、電石、燒堿、純堿、磷銨、黃磷、水泥、平板玻璃、建筑衛生陶瓷、鋼鐵、焦化、鐵合金、有色金屬冶煉等 17 個行業。此外，從轉型類債券的支持領域上來看，自 2021 年以來，大部分轉型債券發行人都為電力行業、鋼鐵、化工和建筑材料等高碳企業。電力發行轉型類債券數量最高，建筑材料數量最低。2021 年，中國人民銀行啟動煤電、鋼鐵等行業轉型金融標準研究工作，已形成初步研究成果，正在征求各相應行業主管部門意見。表表 2-12 高碳排放企業轉型債券發行情況高碳排放企業轉型債券發行情況行業行業債券類別債券

99、類別債券數量（只數）債券數量（只數）發行規模（億元）發行規模（億元）電力低碳轉型掛鉤債券778低碳轉型債券115可持續發展掛鉤債券24314轉型債券517.3鋼鐵低碳轉型掛鉤債券220低碳轉型債券310742行業行業債券類別債券類別債券數量（只數）債券數量（只數）發行規模（億元）發行規模（億元）可持續發展掛鉤債券7110轉型債券110基礎化工低碳轉型掛鉤債券210低碳轉型債券15可持續發展掛鉤債券355轉型債券12建筑材料低碳轉型掛鉤債券439可持續發展掛鉤債券13資料來源：Wind資訊432.2 國際轉型計劃評估框架標準國際轉型計劃評估框架標準2.2.1 路博邁氣候轉型評估框架路博邁氣候轉型

100、評估框架2.2.1.1 評估框架的應用評估框架的應用背景背景對于機構投資者來說，投資組合的轉型風險和潛在氣候影響的重要性日漸提升。為了能更好地滿足客戶的需求，更全面地評估投資組合在實現凈零轉型上的表現，路博邁集團作為一家全球資產管理公司開發了凈零目標一致性氣候轉型評估框架。該體系融合了多項數據點，兼具了前瞻性和行業適配性，為氣候轉型投資應用提供了新方案。2.2.1.2 評估框架的指標體系評估框架的指標體系該評估框架將定量指標和定性分析結合，從六個指標維度進行打分，評估企業的轉型路徑與巴黎氣候目標的一致性。具體指標如下：表表 2-13 路博邁氣候轉型評估框架路博邁氣候轉型評估框架評估指標評估指標

101、評估規則評估規則長期氣候目標評估公司是否設定了覆蓋范圍 1、2 和重要的范圍 3碳排放的長期凈零氣候目標中短期氣候目標評估中短期減排目標的可信度碳減排表現根據設定的目標監測當前的碳排放強度及其軌跡碳排放披露檢查碳排放披露的透明度和全面性氣候治理能力建設審查公司為實現其減排目標而制定的戰略和舉措氣候變化戰略分析綠色收入和脫碳項目的資本投入資料來源：路博邁基金基于這六個指標的評分匯總，該評估框架將企業的凈零一致性表現分為五個等級，為投資決策提供參考。具體等級如下：表表 2-14 路博邁凈零一致性評估等級路博邁凈零一致性評估等級評估等級評估等級定義定義44實現凈零公司的運營和戰略與凈零目標完全一致，

102、并根據這些目標積極實施轉型計劃符合凈零路徑公司已制定可靠和全面的轉型計劃并有望實現凈零目標正接近凈零路徑公司在實現凈零目標方面取得了重大進展，但仍需更多的投入與行動提升轉型計劃才能符合凈零路徑承諾將進行凈零轉型公司做出凈零目標承諾并已開始行動，盡管其仍處于轉型的早期階段不符合凈零路徑公司沒有做出重大努力或承諾實現凈零目標，并且缺乏可靠轉型計劃資料來源：路博邁集團2.2.1.3 評估框架的特點評估框架的特點不同于傳統轉型投資，例如 Paris-Aligned Benchmark（PAB）,通過從高碳排行業撤資來實現組合的降碳目標，凈零指標通過評估企業轉型路徑，將資本投入到轉型表現更好的公司，并參

103、與企業氣候治理，推動企業，尤其是高碳排企業踐行轉型計劃，從而更有效地應對氣候變化挑戰。此外，這套體系還有以下特點：（）前瞻性：前瞻性的指標如長期氣候目標和氣候變化戰略，可以幫助投資者更全面地了解公司對于轉型的意愿，評估其轉型計劃的可靠性。（）行業性：不同行業有不同減碳途徑和時間表，該體系靈活使用特定行業數據構建行業專屬模型。（）適配性：該評估框架未來可以加入新的指標和數據源，并允許行業研究員定性調整，從而能更及時準確地反映相關企業的轉型狀態。452.2.2 氣候變化機構投資者小組（氣候變化機構投資者小組（IIGCC）凈零投資框架）凈零投資框架IIGCC 凈零投資框架旨在幫助投資者將其投資組合與

104、 巴黎協定的目標保持一致，到 2050 年實現投資組合溫室氣體凈零排放。該框架覆蓋了治理與戰略，氣候目標，資本配置等方面，幫助投資者更好地將氣候表現結合到投資中?；?IIGCC 投資框架，可對投資組合里的公司分為以下不同等級，并將相關評估用于投資決策和參與企業治理中。表表 2-15 IIGCC 企業轉型評估等級企業轉型評估等級轉型等級轉型等級定義定義實現凈零當前排放強度表現達到或接近凈零，并且有相應的投資計劃或商業模式來維持這一目標符合凈零路徑高碳排行業應滿足以下條件：雄心：一個與 2050 凈零目標一致的長期氣候雄心目標：短期和中期的減排目標（覆蓋范圍 1、2 和重要的范圍 3）排放表現：

105、當前的排放強度表現（范圍 1、2 和重要的范圍 3）相對于目標的表現披露：披露范圍 1、2 和重要的范圍 3 的碳排放脫碳戰略：一個可量化的計劃，列出將部署的減碳措施，綠色收入的比例以及相關的綠色收入增加幅度資本配置：為實現 2050 年凈零排放目標而進行的資本支出規劃低碳排行業應滿足以下標準：目標：短期和中期的減排目標（范圍 1、2 和重要的范圍3）排放表現：當前的排放強度表現（范圍 1、2 和重要的范圍 3）相對于目標的表現披露：披露范圍 1、2 和重要的范圍 3 的排放正接近凈零路徑公司應滿足以下條件：設定短期或中期目標披露范圍 1、2 和重要的范圍 3 的排放數據制定轉型計劃承諾將進行

106、凈零轉公司應設定一個明確的目標，到 2050 年實現凈零排放46轉型等級轉型等級定義定義型不符合凈零路徑經評估，公司的氣候轉型計劃未達到上述標準資料來源：根據IIGCC官網資料整理2.2.3 ACT 轉型計劃評估框架轉型計劃評估框架評估低碳轉型倡議（ACT）為企業提供轉型計劃的支持與評估服務，于 2019 年 3 月發布低碳轉型評估框架，旨在用一種全面的方法來評估企業低碳轉型的準備程度，根據相關基準分析企業氣候戰略目標和相應采取的行動水平，致力于推動企業積極采取行動，將其戰略、商業模式、投資、運營和溫室氣體排放管理轉向與 1.5 度溫控目標兼容的路徑。此后，ACT 采用針對特定行業的評估方法，

107、針對重點高碳行業制定了行業特定評估框架，覆蓋汽車、電力、零售、石油化工、運輸、水泥、金融、玻璃等 16 個行業，并于 2023 年 12 月更新了低碳轉型評估框架通用版本5，該版本針對未在行業特定評估框架中覆蓋的其他行業。ACT 框架覆蓋目標、重大投資、無形資產投資、銷售產品表現、管理、供應鏈、客戶、政策參與和商業模式 9 個模塊，對每一模塊從現在和未來情況制定評估指標，以衡量企業轉型計劃和準備程度的合理性。目前，已有 530 家企業加入 ACT倡議6。5Assessing Low-Carbon Transition,ACT.2023.12,https:/actinitiative.org/w

108、p-content/uploads/pdf/act_generic_methodology_v2.0.pdf6ACT,https:/actinitiative.org/home/47表表 2-16 ACT 轉型評估框架轉型評估框架模塊模塊描述描述現在現在未來未來目標與脫碳相關的定性和定量的長短期目標GE1.5 過去和目前目標的實現：衡量企業歷史目標成就和當前積極減排目標進展的指標。目標的雄心是定性評估的，不包括在績效指標中。GE1.1 與范圍1+2溫室氣體排放減少目標的一致性：衡量企業近期和長期范圍 1+2 減排目標與其脫碳途徑的一致性，是對承諾差距的評估；GE1.2 與供應鏈上游范圍3溫室氣

109、體排放減少目標的一致性：衡量企業上游減排目標與其脫碳途徑一致性的指標。是對承諾差距的評估；GE1.3 與供應鏈下游范圍3溫室氣體排放減少目標的一致性：衡量企業下游減排目標與其脫碳途徑一致性的指標。是對承諾差距的評估；GE1.4 目標的時間范圍：衡量企業目標時間范圍，理想的目標應具有前瞻性，包括長期目標，覆蓋企業資產生命周期的大部分，也提倡制定當前行動的短期目標。重大投資評估為減少公司資產和運營范圍 1和 2 排放的行動，將企業過去和預計的范圍 1 和 2 排放強度的趨勢與其1.5 度溫控目標路徑進行比較，以衡量轉型進展；將分配給低碳技術的資本支出與總資本支出進行比較，以表明未來的減排情況；鎖定

110、的公司資產直接排放量則顯示了公司可能超過其碳預算的金額。GE2.1 過去排放趨勢：衡量企業范圍 1+2 排放的過去趨勢與其低碳轉型基準路徑的一致性。該指標將比較報告年度近 5 年趨勢和報告年度后 5 年內的低碳轉型基準路徑趨勢。GE2.2 未來排放的趨勢：衡量范圍 1+2 排放的未來趨勢（后 5 年）與低碳轉型基準路徑的一致性；GE2.3 低碳資本支出份額：低碳減排技術資本支出份額分析；GE2.4 鎖定自有車隊和建筑物的排放：自報告年度起一段時間內，公司已有和計劃資產的隱含累計溫室氣體排放量。將這些鎖定的排放量與基準碳預算進行比較。48模塊模塊描述描述現在現在未來未來無形資產投資評估公司在研發

111、、低碳和減排技術、培訓和專利開發等無形資產上的投資。GE3.1 低碳和減緩技術的研發：在低碳技術方面的研發投資與總研發投資之間的比率；GE3.2 企業低碳專利活動：衡量公司與低碳技術相關的專利活動。該指標確定了企業過去 5 年專門用于氣候變化緩解技術的專利活動與同時間段內的總專利活動之比，并將其與成熟度矩陣進行比較。銷售產品表現評估減少公司價值鏈排放的行動，為其產品和/或服務的整體脫碳做出貢獻，有助于企業通過增加低碳產品的份額和提高能源效率來減少上游制造過程的間接排放和使用已售產品的階段排放。GE4.1 產品或服務具體干預：分析企業對最近和計劃中的為減少最相關的采購和生產的產品/服務的范圍 3

112、 溫室氣體排放采取的干預措施。GE4.2 過去產品或服務具體表現的趨勢：衡量企業過去 5 年排放趨勢（與購買和銷售的產品/服務相關的排放）與低碳轉型基準路徑的一致性；GE4.4 分包運輸服務績效：該指標是對企業對其運輸服務分包商績效以及分包商自身績效的了解程度的定性評估。GE4.3 鎖定銷售產品的排放：衡量企業短期內銷售產品的累積溫室氣體排放量，比較累積排放量與公司銷售產品排放脫碳途徑和預計銷售（未來5 年）所涉及的排放預算進行比較。管理評估企業是否具備管理低碳轉型的專業知識、戰略、激勵措施和計劃（既與氣候變化管理有關，也與化石燃料使用有關）。它評估了轉型計劃的質量以及用于制定轉型計劃的情景分

113、析。GE 5.1 氣候變化問題的監督：企業披露最高決策層對內部緩解氣候變化的責任；GE 5.2 氣候變化監督能力：董事會或執行管理層在氣候變化的科學和經濟學方面擁有專業知識，包括對可能擾亂當前業務的政策、技術和消費驅動因素的理解；GE 5.4 氣候變化管理激勵措施：董GE 5.3 低碳轉型計劃：該公司計劃如何將公司轉變為與低碳經濟兼容的商業模式；GE 5.5 氣候變化情景測試：已完成與確定低碳轉型對當前和預計商業模式和/或商業戰略影響相關的測試或分析，并將結果報告給董事會或高管層，必要時修訂商業戰略，并公開報告結果。49模塊模塊描述描述現在現在未來未來事會薪酬委員會已將減少溫室氣體排放的指標納

114、入高級管理人員的年度和/或長期薪酬計劃。供應鏈評估企業為供應鏈脫碳所做的努力，具體為評估企業與供應商合作減少排放的戰略，以及企業為影響和支持供應商減少排放而發起的現有活動、倡議和伙伴關系。GE6.2 影響供應商減少溫室氣體排放的活動：評估企業在多大程度上實施了有助于、影響或以其他方式使供應商減少溫室氣體排放的活動和舉措。GE 6.1 影響供應商以減少其溫室氣體排放的戰略：評估戰略政策和流程，以及這些政策流程是否被納入到業務決策過程中，以影響、促進或改變供應商的選擇和行為，從而減少其溫室氣體排放?？蛻粼u估企業為影響客戶行為以減少溫室氣體排放所做的努力，具體為公司與客戶互動以減少排放的戰略，以及企

115、業為影響客戶減少排放而發起的現有活動、倡議和伙伴關系。GE7.2 影響客戶減少溫室氣體排放的活動通用：評估企業在多大程度上實施了有助于、影響或以其他方式使客戶減少溫室氣體排放的活動和舉措。GE7.1 影響客戶減少二氧化碳排放的戰略：企業制定了影響、促成或以其他方式改變客戶選擇和行為，從而其減少溫室氣體排放的戰略，并將戰略融入業務決策。政策參與評估公司如何影響政策議程，無論是通過加入行業協會和游說組織、支持/阻礙氣候政策，還是與地方當局接觸。GE 8.1 公司關于與協會、聯盟或智庫合作的政策；GE 8.2 所支持的協會、聯盟或智庫沒有氣候負面活動或立場；GE 8.3 對重大氣候政策的立場：企業不

116、反對任何重大的氣候相關政策和/或支持氣候友好政策；GE 8.4 與地方公共當局的合作：評估企業與當地公共當局合作實現當地減排的程度。商業模式評估企業低碳產品和服務收入的總體份額以及份額隨時間的變化趨勢，從“大局”的角度看待公司的低碳轉型；評估其業務正在進行的具體變革細節，例如引入/擴展新的低碳商業模式，以及脫碳/終止其現有的高碳商業模式；通過最終低碳產品/服務/GE 9.1 低碳產品和/或服務收入：評估企業低碳產品和服務收入的份額，以及這一份額是否不斷增加；GE 9.2 商業模式的變更；評估為實現低碳轉型而對其業務做出的具體改變，包括引入和擴展新的低碳商業模式，以及對現有的高碳商業模式進行脫碳

117、或終止；GE 9.3 客戶低碳產品/服務中使用的產品/服務銷售份額：通過最終低碳產品/服務/活動所使用的產品/服務銷售份額來衡量公司對價值鏈脫碳的貢獻。50模塊模塊描述描述現在現在未來未來活動所使用的產品/服務份額來衡量公司對其價值鏈脫碳的貢獻。資料來源：ACT512.2.4 CBI 轉型計劃指南轉型計劃指南氣候債券倡議組織（CBI）于 2023 年 9 月發布了一份評估轉型計劃指南7，旨在幫助投資者和其他利益相關方了解可信的轉型計劃應有的基本標志。CBI 認為可信的轉型計劃需要包括有時限的績效目標、實施和財務計劃、以及完全透明。CBI 明確了可信的轉型計劃應具備的五項原則：一是所有轉型計劃必

118、須包括清晰、可衡量和具有雄心的目標；二是目標必須覆蓋短期、中期和長期，并在短期內大幅削減前期排放；三是碳信用和抵消不能被作為實現短期至中期目標的方法；四是應明確確定變革的工具，并制定強有力的財務計劃；五是供應鏈和消費者參與對范圍 3 溫室氣體排放量較大的行業來說很關鍵?；谶@五項原則，CBI 設定了五個衡量轉型計劃是否全面可靠的特征，形成評估轉型計劃的框架，包括目標、計劃、行動、治理和披露五個方面。這些特征完全符合并建立在 ICMA 的指南以及 TCFD等的披露要求之上。每個特征下區分綠旗和紅旗元素，綠旗表示轉型計劃中應存在的主要要素，而紅旗表示遺漏或可能引起關注并需要更嚴格審查的方面。7Gu

119、idance to assess transition plans.CBI,2023.11,https:/ 2-17 CBI 評估轉型計劃指南評估轉型計劃指南維度維度特征特征指標指標綠旗綠旗紅旗紅旗雄心特征 1：表現目標氣候減緩適應和韌性自然公正轉型1.企業設定了績效目標，量化了短期、中期和長期的環境目標，涉及企業控制或影響下的所有重大溫室氣體排放（范圍 1、2 和 3，涵蓋了企業預計實現凈零排放之前的整個時間段，并制定了中期績效目標，以便定期監測和報告進展情況；2.氣候減緩績效目標與公認的、基于科學的部門脫碳路徑相一致，與 1.5 度溫控目標全球變暖情景相一致，包括氣候債券、SBTi、TPI

120、、RMI、IEA、ACT 倡議、IPCC 或 UTS制定的標準。如果沒有特定部門的途徑，可以使用 SBTi 的跨部門方法（CSA）或同類最佳比較?？冃繕藨侵匾那铱珊饬康?，覆蓋企業所有相關活動；3.理想情況下，設定例如生物多樣性、適應和復原力、污染預防和控制以及轉型等目標。1.企業制定的溫室氣體績效目標在短期到中期內無法實現與選定部門脫碳路徑的一致性；2.企業減排績效目標取決于碳抵消，碳抵消只應用于“最后一英里”或公司無法消除的剩余排放，不應超過減排努力的 10%。行動特征 2：強有力的計劃視野戰略描述溫室氣體排放范圍1+2+3 的行動計劃其他表現目標的行動計劃內部政策協同敏感性分析1.企

121、業有一個愿景，使未來的活動、資產和商業模式與“特征 1”下制定的績效目標保持一致，并確定了將使其從當前的運營、資產和業務模式過渡到該愿景的主要工具；2.生物多樣性或轉型等其他社會和環境領域的任何風險都已得到識別和緩解，變革的愿景和工具與公司更廣泛的環境和社會目標、戰略和/或政策相一致；3.對于每一個轉型層面有一個特定時限的計劃，說明企業將采取或正在采取的實施行動，這包括可以跟蹤和監控的短期里程碑和指標；4.特征 1 中確定的所有績效目標也應在行動計劃中加以解1.愿景或相關的脫碳工具沒有解決企業所有活動。例如，無法轉移需要中止或逐步淘汰的擱淺資產和活動、供應鏈排放、采購決策；2.所確定的工具與該

122、部門的凈零路徑不一致，夸大減排效果或者無法證明強有力的相關性；3.制定的措施不具體，只給出了53維度維度特征特征指標指標綠旗綠旗紅旗紅旗決；5.碳信用或移除的使用只能被嚴格用于解決剩余排放，并單獨披露；6.制定可行的財務計劃，詳細說明轉型的財務影響，包括成本和融資方式，并確定轉型對企業整體財務狀況的影響；7.企業已經確定了旨在實現愿景的任何計劃中的主要不確定性來源。模糊的描述；4.脫碳工具和相關行動計劃的時間和預期減排效果與績效目標不符；5.愿景、杠桿、行動計劃或財務計劃與可持續性和更廣泛的TCFD 報告中的披露不一致特征 3：行動階段性里程碑年度進展鑒證1.企業已經交付行動和財務計劃中確定的

123、短期里程碑和指標；2.如果未達到這些短期里程碑或指標，則解釋原因并采取糾正措施；3.每年對行動計劃進行核實和報告。任何糾正措施都不足以確保實現中期績效目標。責任特征 4：治理董事會和高管責任重新制定和監督目標和計劃修正1.董事會負責重新制定和監督轉型計劃（包括績效目標、愿景、行動計劃和財務計劃）的交付，包括計劃的修正，以及至少每五年進行一次定期重新評估；2.建立了必要的內部治理體系和監督機制，以實現有效的董事會監督；3.董事會已簽署業績目標和計劃。1.沒有對凈零排放作出公開承諾；2.任何中期績效目標或行動計劃里程碑未實現超過 12 個月特征 5：披露披露的信息可比性和可得性1.企業在制定績效目

124、標和轉型計劃時披露了關鍵信息；2.企業每年都會披露這些目標和計劃的進展情況，以及為此采取的任何重新校準或糾正措施；3.企業轉型計劃由獨立第三方評估和審計；4.企業溫室氣體排放經過外部驗證。1.沒有每年披露的承諾；2.披露的信息不足以評估業績目標和行動計劃的進展。資料來源：CBI542.3 資管行業基于企業轉型表現的投資實踐資管行業基于企業轉型表現的投資實踐2.3.1 資管行業氣候投融資創新資管行業氣候投融資創新2.3.1.1 中國外匯交易中心中國外匯交易中心-CFETS 0-5 年期氣候變化高等級債券綜合年期氣候變化高等級債券綜合指數指數2024 年 3 月，中國人民銀行、國家發展改革委、工業

125、和信息化部、財政部、生態環境部、金融監管總局、中國證監會等聯合發布的關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見中指出，為貫徹落實碳達峰碳中和重大決策部署，需要加大金融對綠色低碳發展的支持力度。按照國家綠色低碳發展戰略，科學制定、規范實施清晰可執行的綠色金融和轉型金融標準，推動中國標準與國際標準體系兼容。積極參與應對氣候變化全球治理，為全球應對氣候變化貢獻中國智慧，加強國際成熟經驗的國內運用和國內有益經驗的國際推廣。2024 年 4月，中國外匯交易中心發布國內首只應對氣候變化主題的債券指數CFETS 0-5 年期氣候變化高等級債券綜合指數，浦發銀行和路博邁基金將共同推進該指數的應用。該指數綜合

126、考慮發行人應對氣候變化的意愿、能力和長期戰略等關鍵因素；在發行主體篩選方面還參考商業銀行資本管理辦法中關于投資級公司標準，同時要求外部主體評級 AAA，發行人債券交易中心隱含評級 AAA-及以上。主體行業分布廣泛，整體信用評級等級較高，歷史業績表現穩定，且流動性較好、回撤可控，更利于產品管理人對指數成分券進行跟蹤復制。CFETS 0-5 年期氣候變化轉型高55等級債券綜合指數的創設充分考慮了全球應對氣候變化的最佳投資實踐和中國本土政策依據，其中包括 G20 可持續金融工作組發布的G20 轉型金融框架及生態環境部發布的中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告和中國應對氣候變化的政策與行動

127、 2023年度報告。此指數的發布可以幫助資管機構快速識別轉型主體投資價值，在兼顧投資表現的同時，也能夠進一步引導資金流向氣候變化相關領域，助力“雙碳”目標實現。2.3.1.2 中債金融估值中心中債金融估值中心 中國氣候相關債券指數中國氣候相關債券指數中債-中國氣候相關債券指數是由中央國債登記結算有限公司（CCDC）、氣候債券倡議組織（CBI）和中節能咨詢有限公司合作編制的，旨在衡量中國市場上與氣候相關的債券表現。該指數由 200多只債券組成，主要集中于交通運輸領域。成分債券的篩選依據包括債券發行文件中的募集資金用途、發行人所處行業、主營業務及主要產品等信息，需滿足綠色債券支持項目目錄和氣候債券

128、分類目錄的標準。在研究過程中，CBI 和中節能對中國銀行間市場和證券交易所市場的債券進行了深入分析，確保其募集資金用途與 CBI 的氣候債券分類目錄和中國綠色債券支持項目目錄完全一致。如果債券募集資金用于企業的一般用途或再融資，則只有發行人為綠色單一經營企業（即其收入的 95%以上來自綠色產業）的債券才能被納入指數。在中節能和 CBI 完成研究之后，CCDC 依照其程序和原則承擔了指數56的編制工作，確保其專業性和準確性。通過這種方式，識別出廣泛用于支持低碳和氣候適應型基礎設施的固定收益投資。2.3.2 氣候金融工具類創新實踐氣候金融工具類創新實踐2.3.2.1 華夏理財可持續發展掛鉤非標債權

129、工具華夏理財可持續發展掛鉤非標債權工具2024 年，華夏理財成功推動公司首單可持續發展掛鉤非標債權工具落地，為某東部地級市某城投企業提供非標項目融資支持。該筆非標債權貸款利率與綠色建筑指標掛鉤，設立相應的可持續發展績效目標（SPT），若企業未在指定考核年度“綠色建筑”面積達到預設目標，則貸款利率將在初始值基礎上有所上調。華夏理財 ESG 事業部同步出具非標準債權可持續掛鉤項目認定報告，對主要條款、掛鉤目標的遴選及測算、實現目標的時間表、融資人為達成目標擬采取措施、存續期掛鉤目標變動及應對措施、債務融資工具結構特征等關鍵內容展開深入分析，為業務落地提供專業支持。華夏理財通過交易結構設計，在為企業

130、提供資金支持的同時，鎖定可持續發展結果，推動被投企業有計劃、有目標的實現可持續發展，是國內金融機構在轉型金融領域跨出的關鍵性一步。2.3.2.2 巨災債券巨災債券巨災債券（Catastrophe Bonds）是一類特殊的債務工具，旨在為保險公司和再保險公司提供巨災風險轉移的金融手段。這些債券由保險公司或再保險公司發行，以籌集資金應對氣候災害或其他重大災難57事件所帶來的財務損失。巨災債券不僅是管理氣候變化相關風險的重要工具，還是重要的氣候投資工具。巨災債券幫助保險公司和再保險公司將與氣候變化相關的自然災害風險轉移到資本市場。通過這一機制，保險公司可以更有效地管理其財務風險，使其能夠更好地應對氣

131、候變化帶來的不確定性和沖擊。當預定義的災難事件發生時，巨災債券提供的資金可以迅速用于災后恢復和重建，減輕氣候災害的破壞，提高社會的恢復能力。發行巨災債券的過程通常涉及對氣候風險的詳細評估和定量分析。這種做法不僅提高了發行人的風險管理能力，也提高了市場對氣候風險的認識和重視。通過明確的觸發機制和風險收益特性，巨災債券激勵保險公司和相關機構采取更積極的防災減災措施，以降低潛在損失和風險。巨災債券為投資者提供了一種獨特的氣候投資工具，其收益與傳統金融市場的相關性較低，有助于多樣化投資組合。通過吸引更多資本市場的參與者，巨災債券推動了氣候金融市場的擴大和深化，促進了更多資金流向氣候適應和減緩項目。2.

132、3.3 資管行業參與企業氣候轉型治理資管行業參與企業氣候轉型治理2.3.3.1 氣候行動氣候行動 100+氣候行動 100+（Climate Action 100+）是一個由投資者主導的倡議，旨在確保全球最大的溫室氣體排放企業采取必要的氣候行動。通過氣候行動 100+，約 700 家資產管理公司共同參與到公司治理，督促公司改善氣候變化治理、減少排放并加強氣候相關財務披露，創造長期股東價值。58為了提供一個標準化的評估框架，更有效地推動企業氣候轉型，氣候行動 100+構建“凈零企業基準”體系。該體系通過兩類指標對公司的氣候行動進行評估：1)披露框架指標：通過 11 個指標來評估公司信息披露的充分

133、性，。2)一致性評估指標：通過氣候會計與審計、氣候政策參與和資本配置評估，確保企業行動與氣候行動 100+目標及巴黎協定一致，以補充披露框架評估。表表 2-18 氣候行動氣候行動 100+披露框架評估指標披露框架評估指標披露框架指標披露框架指標要求與要求與內內容容2050 年或之前實現溫室氣體凈零排放的宏偉愿景公司設定了到 2050 年或之前實現溫室氣體凈零排放的長期愿景和承諾。長期溫室氣體減排目標（2036 年至 2050 年）公司設定了 2036 年至 2050 年的長期溫室氣體減排目標。中期溫室氣體減排目標（2027 年至 2035 年）公司設定了 2027 年至 2035 年的中期溫室

134、氣體減排目標。短期溫室氣體減排目標（2026 年前）公司設定了 2026 年前的短期溫室氣體減排目標。脫碳戰略公司制定了詳細的脫碳戰略，描述實現減排目標的具體措施和路徑。資本一致性公司資本支出和投資與其氣候目標一致，支持實現凈零排放。氣候政策參與公司積極參與氣候政策的制定和實施，支持有助于實現全球氣候目標的政策。氣候治理公司在治理結構上設立了氣候相關的委員會或責任人，確保高層對氣候問題的關注和管理。公正轉型公司考慮到在向低碳經濟轉型過程中對員工、社區和其他利益相關方的影響，確保轉型過程的公正性。TCFD 披露公司按照 TCFD 的建議，定期披露其氣候相關信息，包括碳排放數據、風險評估和管理策略

135、。溫室氣體減排歷史路徑公司過去的溫室氣體減排記錄和趨勢，作為測試指標的一部分，評估其減排進展。資料來源：氣候行動100+表表 2-19 氣候行動氣候行動 100+一致性評估指標一致性評估指標一致性評估指標一致性評估指標評估評估方方內內容容氣候會計與審計混合碳追蹤倡議（CTI）評估企業會計實踐和審計報告59一致性評估指標一致性評估指標評估評估方方內內容容評估是否反映氣候風險、2050 年凈零排放路徑及巴黎協定目標（1.5C）。氣候政策參與一致性評估InfluenceMap分析公司氣候政策參與行動（包括通過行業協會的間接行動）與巴黎協定目標的一致性，以及政策參與活動的披露質量和準確性。資本配置一致

136、性評估（石油和天然氣、電力行業）碳追蹤倡議（CTI）評估重點企業在投資與生產方面的資本配置是否與 IEA 的2050 年凈零排放（NZE，1.5C）情景和已宣布承諾（APS，1.7C）情景一致。資本配置一致性評估（航空、汽車、水泥、電力和鋼鐵行業）落基山研究所（RMI）評估重點企業在技術和資本部署、碳排放強度控制等方面的資本配置是否與 IEA 的 2050 年凈零排放（NZE，1.5C）情景和已宣布承諾（APS，1.7C）情景一致。資料來源：氣候行動100+2.3.3.2 氣候聯合參與聯盟氣候聯合參與聯盟(CCEI)中國氣候聯合參與平臺（CCEI）是中國首個由機構投資者發起的氣候參與平臺，由北

137、京綠色金融與可持續發展研究院和中國責任投資論壇（China SIF）聯合 24 家大型機構投資者共同發起。平臺的成立和運作得到了中國金融學會綠色金融專業委員會、中國保險資產管理業協會等機構的官方支持，已有 30 余家大型機構投資者作為成員單位加入，在管資產規模超過七十萬億人民幣。該平臺旨在整合機構投資者的專業經驗和技術資源，提高中國企業轉型的意愿、能力和效果，圍繞以下三方面工作，助力中國經濟綠色高質量轉型。1)支持并促進被投企業制定和落實轉型方案：60組織機構投資者與重點企業就轉型議題積極對話，支持并協助企業制定轉型方案，設定明確、可行且可衡量的轉型目標和階段性里程碑。2)研究制定機構投資者參

138、與方法學：基于第一項工作的基礎，研究并制定推動企業轉型的機構投資者參與方法學及指南。3)開展能力建設：針對重點轉型議題，組織機構投資者、專家學者、企業及其相關方開展專題性的企業轉型能力建設活動。目前，平臺已啟動試點行動，計劃覆蓋 5-10 家代表性重點企業，針對 1-2 個年度重點轉型議題進行研究報告及多場能力建設活動。2.3.3.3 太保資產參與企業轉型投資案例太保資產參與企業轉型投資案例太平洋資產管理有限責任公司（簡稱“太保資產”）主要通過投資可持續掛鉤債券參與企業的可持續轉型。企業在可持續掛鉤債券發行時，預設關鍵績效指標（KPI）和可持續發展績效目標（SPT），若企業在約定期限內為未完成

139、預設目標，企業將面臨票面利率調整懲罰，即可持續掛鉤債券的票面利率跳升。目前公司投資可持續債券的企業包括北京能源集團有限責任公司、華能瀾滄江水電股份有限公司和陜西煤業化工集團有限責任公司，具體債券名稱為 21 京能源 MTN002（可持續掛鉤）、22 華能水電 GN012(可持續掛鉤)和 21 陜煤化MTN003(可持續掛鉤)。21 京能源 MTN002（可持續掛鉤）債券期限為 3 年，該債券設61置“京能集團可再生能源發電控股裝機容量”作為關鍵績效指標（KPI），可持續發展績效目標（SPT）為 2023 年末京能集團可再生能源發電控股裝機容量 1500 萬千萬。若發行人未能達到 SPT 目標，

140、最后一個計息年度票面上調 10bp。公司投資該債券后，就公司可持續發展目標保持與企業積極溝通。公司 2024 年發布可持續專項報告，經第三方專業機構評估，2023 年末京能集團可再生能源發電控股裝機容量2078.53 萬千萬，達到預期的可持續發展績效目標（SPT），21 京能源 MTN002（可持續掛鉤）債券結構不進行不調整。22 華能水電 GN012(可持續掛鉤)期限為 3 年，發行人設置了可持續發展績效目標（SPT），約定發行人 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12月 31 日的水電、風電、光伏等清潔能源發電新增裝機容量不低于 100萬千萬，其中風電、光伏清潔能源發電新增裝機

141、容量相比于 2021 年末增幅不低于 100%。若發行人未完成 SPT，該債券第 3 個計息年度票面利率在前 2 個計息年度的票面利率上調 10bp。公司在投資該債券后，與發行人和承銷商保持積極溝通，密切關注該債券募集資金的流向，發行人在 2024 年 4 月 30 日公布的可持續債券存續期報告中提及發行人已與資金托管行簽署募集資金監管協議，募集資金均按照募集說明書約定用途使用。公司就該債券 SPT 與企業溝通，截至 2023年末華能水電清潔能源發電新裝機容量為 131.31 萬千萬，2023 年末相較于基準線新增 169.31%，其中風電、光伏清潔能源發電新裝機容量相比 2021 年末增長幅

142、度為 720.47%，22 華能水電 GN012(可持續掛鉤)SPT 實現了超前完成。6221 陜煤化 MTN003(可持續掛鉤)期限為 5 年，發行人設置了 3 項關鍵業績指標（KPI）：1、噸鋼綜合能耗；2、新能源裝機規模；3、火電供電標準煤耗，具體指標介紹如下表。表表 2-20 21 陜煤化陜煤化 MTN003(可持續掛鉤可持續掛鉤)關鍵業績指標（關鍵業績指標（KPI）序號序號KPI業務板業務板塊塊單位單位定義與計算定義與計算1噸煤綜合能耗鋼鐵千克標準煤/噸（kgce/t）集團合并口徑內的鋼鐵企業生產的噸鋼綜合能耗，噸鋼綜合能耗=企業鋼鐵工業生產中自耗能源量/企業粗鋼合格產出量2新能源裝

143、機規模新能源兆瓦（MW）集團合并口徑內的已并網的新能源發電設施的總裝機規模3火電供電標準煤耗火電克標準煤/千瓦時（kgce/kWh）集團合并口徑內的火力發電機組的供電標準煤耗，即火力發電廠每向外提供 1kWh 電能平均耗用的標準煤量，屬于國家對火電廠的重要考核指標之一資料來源：公開資料發行人以煤炭為主業，主營煤炭的生產與銷售，逐步形成了以煤炭開發為基礎，以煤化工為主導的產業鏈縱向發展格局，并形成煤炭、化工、電力與鋼鐵四大業務板塊。以上三項 KPI 中，第一項為鋼鐵板塊指標，第二項為新能源領域指標，第三項為火電板塊指標，這三項指標的選取符合公司在“碳達峰、碳中和”國家戰略目標層面下的可持續轉型方

144、向。該債券三個 SPT 在 2024 年度均完成，視為 SPT 達成，否則視為 SPT 未完成。該債券前 4 年票面利率固定不變，2024 年度發行人未完成任一 KPI 的 SPT，觸發存續期第 5 年的債券結構調整，即第 5 年票面利率在原利率上增加 20bp。該債券 SPT 具體設置如下表。表表 2-21 21 陜煤化陜煤化 MTN003(可持續掛鉤可持續掛鉤)可持續發展績效目標（可持續發展績效目標（SPT）KPI201820192020基準年限基準年限SPT2024噸鋼綜合能耗472.18444.16433.3643063（kgce/t）新能源裝機規模（MW）31257.7257.740

145、0火電供電標準煤耗（gce/kWh）332.4331330.3317資料來源：根據公開資料整理根據發行人設置的 SPT，通過對各業務板塊的科學評估，若發行人完成 SPT，按年度算每年可產生節能量 475,177 噸，減排二氧化碳1,150,850 噸。第三方專業評估機構發布的可持續債券存續期認證跟蹤報告顯示，在 2021-2023 年度，發行人在 3 項 KPI 的指標表現方面均有一定變化，具體變化如下：表表 2-22 21 陜煤化陜煤化 MTN003(可持續掛鉤可持續掛鉤)2021-2023 年度年度 KPI 指標表現指標表現KPI2021202220232024跟蹤值跟蹤值跟蹤值跟蹤值跟蹤

146、值跟蹤值SPT噸鋼綜合能耗（kgce/t）417.46440.94429.38430新能源裝機規模（MW）435.7796.44796.44400火電供電標準煤耗（gce/kWh）326.0321.81316.72317資料來源：根據公開資料整理總體來看，在 2021-2023 年跟蹤期內，發行人選取的噸鋼綜合能耗、新能源裝機、以及火電供電標準煤耗等 3 項 KPI 指標，均在實現約定 SPT 方面取得一定進展。公司會繼續保持與發行人、第三方專業評估機構和承銷商保持溝通，持續關注以上指標在 2024 年度的表現情況，確保發行人能夠在規定期限內完成相關 SPT。642.4 評估企業轉型計劃的挑戰

147、評估企業轉型計劃的挑戰一是大多數企業尚未編制轉型計劃一是大多數企業尚未編制轉型計劃，資管機構難以獲取企業轉型資管機構難以獲取企業轉型相關信息相關信息。一方面，我國尚未出臺統一的企業轉型計劃編制大綱或標準，也未建立強制要求企業披露轉型計劃的制度，因此絕大多數企業未建立包含轉型目標、戰略、路徑和具體舉措等內容的完整的轉型計劃，資管機構只能從企業 ESG/可持續發展報告等文件中獲取相關信息，相關信息可能分布較為零散且不全面、不具體，給資管機構評估企業低碳轉型表現造成一定障礙。另一方面，我國開展低碳轉型相關工作的企業多為重點領域龍頭企業，而數量占比較大的中小企業尚未形成“低碳轉型”理念，或僅停留在理論

148、層面，未能將低碳轉型納入企業戰略中，制定應對氣候變化的目標、路徑和具體舉措，因此資管機構可能無法對其全部在管資產或潛在標的進行評價。二是企業轉型計劃的科學性和合理性難以評價二是企業轉型計劃的科學性和合理性難以評價。一方面，由于我國在模型搭建、情景分析等方面的技術尚不成熟、相關基礎設施建設不完善，資管機構難以準確衡量企業轉型目標是否符合全球 1.5 度溫控目標、我國“雙碳”目標和行業要求。另一方面，我國主要行業轉型路徑尚未明確建立，相關路徑減排效果未能得到有效統計和驗證，因此企業制定的轉型技術路徑是否合理、實施路線圖是否能使企業實現轉型目標都難以衡量。三是評價企業減排效果的基礎數據質量無法保證三

149、是評價企業減排效果的基礎數據質量無法保證，降低轉型計劃降低轉型計劃可信度可信度。一方面，由于我國尚未有統一的碳核算標準，不同行業企業、同一行業不同企業可能采用不同方法學來核算碳排放量，且相關數據65并未經過第三方驗證，導致企業披露的實際碳排放等定量數據的可靠性和可比性降低。另一方面，評估企業轉型計劃合理性的一個重要要素是與行業轉型路徑和減碳水平進行對比，我國各行業尚未有統一且準確的減碳成效相關統計數據，因此無法將企業轉型計劃及其實施效果與行業基準水平進行合理比較。四是資管機構內部缺乏評價企業轉型計劃的能力四是資管機構內部缺乏評價企業轉型計劃的能力。一方面，我國資管機構對轉型投融資業務仍處于初步

150、探索階段，尚未建立完善的轉型投融資相關治理架構、制度體系和業務管理流程，缺乏碳排放數據統計、項目庫和專業人士等資源支持，導致資管機構對轉型計劃的評估浮于表面，甚至成為“形式主義”行為。另一方面，我國多數資管機構對可持續風險管理的認識仍停留在 ESG 框架體系中，缺乏氣候相關風險管理的意識和能力，未將氣候相關風險管理納入機構整體風險管理流程，且無法正確評估企業轉型計劃中所披露的轉型相關風險及其影響和應對措施是否科學合理。663 中國資管機構評估企業轉型計劃中國資管機構評估企業轉型計劃指標體系指標體系本章將挖掘我國“雙碳”相關政策，結合生態環境部 2022 年 10 月發布的中國應對氣候變化的政策

151、與行動 2022 年度報告和 2023 年10 月發布的中國應對氣候變化的政策與行動 2023 年度報告以及全球可持續投資的具體實踐情況，構建評估企業轉型計劃的指標框架。具體來說，一是依據我國碳達峰碳中和“1+N”政策體系，梳理我國“雙碳”戰略下的轉型目標，包括減排、節能、資源利用等方面，并挖掘各行業的具體轉型要求、目標和路徑，為評估各行業轉型計劃的目標設定提供參考依據。二是依據我國相關政策和中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告和中國應對氣候變化的政策與行動 2023 年度報告等文件，參考全球金融機構開展可持續金融業務的已有實踐，形成一套評估企業轉型計劃的參考指標。3.1 轉型計劃

152、應符合中國轉型計劃應符合中國“雙碳雙碳”目標及政策體系目標及政策體系2020 年 9 月，國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上提出，中國將提高國家自主貢獻力度，采取更有力的政策和措施，力爭于 2030 年前達到二氧化碳排放峰值，努力爭取到 2060 年前實現碳中和。2021 年，國務院年先后印發中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見（以下簡稱“意見”）和2030 年前碳達峰行動方案（國發202123號）（以下簡稱“行動方案”），分別構成我國碳達峰碳中和“1+N”政策體系中的“1”和“N”系列中的第一項文件，設定了 2025 年、203067年和 20

153、60 年的主要目標，首次提出到 2060 年非化石能源消費比重達到 80%以上的目標，并明確了“碳達峰十項行動”。針對“碳達峰十項行動”，中央和地方陸續出臺重點領域實施政策和支持保障政策，不斷完善“1+N”政策體系中的“N”。例如能源綠色低碳轉型行動方面，2022 年 1 月 29 日，國家發展改革委、國家能源局印發“十四五”現代能源體系規劃，對能源保障、能源低碳轉型、能源系統效率、創新發展能力、服務水平等方面提出具體目標。節能降碳增效行動方面，2024 年 5 月 23 日，國務院印發20242025 年節能降碳行動方案（國發202412 號），提出 2024 年和 2025年總體節能減排目

154、標，以及能源、鋼鐵、石化化工、有色金屬、建材、建筑、交通運輸、公共機構、用能產品設備等重點領域轉型目標。工業領域碳達峰行動方面，相關部門陸續出臺鋼鐵、水泥、石化化工、化纖、紡織品等重點行業的實施指導意見，并在工業和信息化部、國家發展改革委、生態環境部印發的工業領域碳達峰實施方案（工信部聯節202288 號）明確到 2025 年，規模以上工業單位增加值能耗較 2020 年下降 13.5%。循環經濟助力降碳行動方面，國家發改委于 2021 年 7 月 1 日印發“十四五”循環經濟發展規劃（發改環資2021969 號），提出“到 2025 年，循環型生產方式全面推行，綠色設計和清潔生產普遍推廣，資源

155、綜合利用能力顯著提升，資源循環型產業體系基本建立”的目標，并明確主要資源產出率比 2020 年提高 20%、廢紙利用量達 6000 萬噸等具體定量目標。68表表 3-1 我國低碳轉型我國低碳轉型相關政策目標相關政策目標目標目標年份年份行業行業目標目標內容內容參考政策參考政策2024年總體 單位國內生產總值能源消耗降低 2.5%左右；單位國內生產總值二氧化碳排放降低 3.9%左右；規模以上工業單位增加值能源消耗降低 3.5%左右；非化石能源消費占比達到 18.9%左右；重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約 5000 萬噸標準煤、減排二氧化碳約 1.3 億噸。國務院關于印發20242025 年節

156、能降碳行動方案的通知（國發202412號）能源“十四五”后兩年新上高耗能項目的非化石能源消費比例不得低于 20%；綠證核發全覆蓋國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）鋼鐵“十四五”后兩年原則上不得新增鋼鐵產能，新建和改擴建鋼鐵冶煉項目須達到能效標桿水平和環?？冃?A 級水平。國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）2025年總體 單位國內生產總值能耗比 2020 年下降 13.5%；單位國內生產總值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%；非化石能源消費比重達到 20%左右；化學需氧量、氨氮、氮氧化物、揮發性有機物排

157、放總量比 2020 年分別下降 8%、8%、10%以上、10%以上；溶劑型工業涂料、油墨使用比例分別降低 20%、10%；溶劑型膠粘劑使用量降低 20%；重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約 5000 萬噸標準煤、減排二氧化碳約 1.3 億噸。中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見、國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知（國發202123 號）、國務院關于印發的通知（國發2021 33 號）、國務院關于印發 20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412 號）69目標目標年份年份行業行業目標目標內容內容參考政策參考政策循環經濟主要資

158、源產出率比 2020 年提高約 20%；大宗工業固廢綜合利用率達到 60%；廢鋼鐵、廢銅、廢鋁、廢鉛、廢鋅、廢紙、廢塑料、廢橡膠、廢玻璃等 9 種主要再生資源循環利用量達到 4.5 億噸；廢紙利用量達到 6000 萬，廢鋼利用量達到 3.2 億噸；生活垃圾資源化利用比例提升至 60%左右；建筑垃圾綜合利用率達到 60%；資源循環利用產業產值達到 5 萬億元人民幣。國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知（國發202123 號）、“十四五”循環經濟發展規劃(發改環資2021969 號,以下簡稱規劃)能源 全國非化石能源發電量占比達到 39%左右；全國抽水蓄能、新型儲能裝機分別超過 62

159、00 萬千瓦、4000 萬千瓦，“十四五”期間新增水電裝機容量 4000 萬千瓦左右；新型儲能裝機容量達到3000 萬千瓦以上；各地區需求響應能力一般應達到最大用電負荷的 3%-5%，年度最大用電負荷峰谷差率超過 40%的地區需求響應能力應達到最大用電負荷的5%以上，靈活調節電源占比達到 24%左右；國內能源年綜合生產能力達到 46 億噸標準煤以上，原油年產量回升并穩定在 2 億噸水平，天然氣年產量達到 2300 億立方米以上，發電裝機總容量達到約 30 億千瓦；能源研發經費投入年均增長 7%以上，新增關鍵技術突破領域達到 50個左右。國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（

160、國發202412號）、“十四五”現代能源體系規劃(發改能源2022210 號)鋼鐵“十四五”后兩年原則上不得新增鋼鐵產能，新建和改擴建鋼鐵冶煉項目須達到能效標桿水平和環?？冃?A 級水平；電爐鋼產量占粗鋼總產量比例力爭提升至 15%，廢鋼利用量達到 3 億國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）、國務院關于印發的通知（國發202133 號）、工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號石化化工 全面淘汰 200 萬噸/年及以下常減壓裝置，到 2025 年底，全國原油一次加工能力控制在 10 億噸以內；煉油、乙烯、合成氨、電石行業

161、能效標桿水平以上產能占比超過 30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出；主要產品產能利用率提升至 80%以上；新建煉化一體化項目成品油產量占原油加工量比例降至 40%以下；20242025 年，石化化工行業節能降碳改造形成節能量約 4000 萬噸標準煤、減排二氧化碳約 1.1 億噸。國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知（國發202123 號）、工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號、國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）有色金屬 再生金屬供應占比達到 24%以上，鋁水直接合金化比例提高到 90%以

162、上，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環?？冃?A 級水平，新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值。新建多晶硅、鋰電池正負極項目能效須達到行業先進水平；再生有色金屬產量達到 2000 萬噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產量分別達到 400 萬噸、1150 萬噸、290 萬噸，電解鋁行業能效標桿水平以上產能占比達到 30%，銅、鉛、鋅冶煉能效標桿水平以上產能占比國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）、“十四五”循環經濟發展規劃(發改環資2021969 號,以下簡稱規劃)71目標目標年份年份行業行業目標目標內容內容參考政策參考政策達到

163、 50%；有色金屬行業能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出；可再生能源使用比例達到 25%以上；20242025 年，有色金屬行業節能降碳改造形成節能量約 500 萬噸標準煤、減排二氧化碳約 1300 萬噸。建材 全國水泥熟料產能控制在 18 億噸左右，大氣污染防治重點區域 50%左右水泥熟料產能完成超低排放改造，水泥熟料單位產品綜合能耗水平下降 3%以上；新建和改擴建水泥、陶瓷、平板玻璃項目須達到能效標桿水平和環?？冃?A 級水平；水泥、陶瓷行業能效標桿水平以上產能占比達到 30%；平板玻璃行業能效標桿水平以上產能占比達到 20%；建材行業能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出；2

164、0242025年，建材行業節能降碳改造形成節能量約1000萬噸標準煤、減排二氧化碳約 2600 萬噸。國務院關于印發的通知（國發202412 號）、工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號建筑 新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到 50%；城鎮建筑可再生能源替代率達到 8%；改造后的居住建筑、公共建筑節能率分別提高 30%、20%。國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知（國發202123 號）、國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412 號）交通運輸 交通運輸領域二氧化碳排放強度較 2020 年降低 5%；

165、鐵路和水路貨運量分別較 2020 年增長 10%、12%，鐵路單位換算周轉量綜合能耗較 2020 年降低 4.5%；國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）、國務院關于印發的通知（國發202133 號）公共機構 公共機構單位建筑面積能耗、單位建筑面積碳排放、人均綜合能耗分別較 2020 年降低 5%、7%、6%；到 2025 年底，公共機構煤炭消費占比降至 13%以下，中央和國家機關新增鍋爐、變配電、電梯、供熱、制冷等重點用能設備能效先進水平占比達到 80%。國務院關于印發20242025 年節能降碳行動方案的通知（國發202412號）用能產品設備 與 2

166、021 年相比，2025 年工業鍋爐、電站鍋爐平均運行熱效率分別提高5%以上、0.5%以上；在運高效節能電機、高效節能變壓器占比分別提高 5%以上、10%以上；在運工商業制冷設備、家用制冷設備、通用照明設備中的高效節能產品占比分別達到 40%、60%、50%。國務院關于印發的通知（國發202412 號）農村農業 農村生活污水治理率達到 40%；秸稈綜合利用率穩定在 86%以上；主要農作物化肥、農藥利用率均達到 43%以上；畜禽糞污綜合利用率達到 80%以上；綠色防控、統防統治覆蓋率分別達到 55%、45%；京津冀及周邊地區大型規?；B殖場氨排放總量削減 5%國務院關于印發的通知（國發20212

167、5 號）消費品 采用熱電聯產占比達 85%；低溫、短流程印染低能耗技術應用比例達 50%，能源循環利用技術占比達 70%。工業領域碳達峰實施方案（國發202412 號）電子 連續拉晶技術應用范圍 95%以上，鋰電材料、光纖行業非電能源占比分別在 7%、2%以下。工業領域碳達峰實施方案（國發202412 號）73目標目標年份年份行業行業目標目標內容內容參考政策參考政策2030年總體 單位國內生產總值二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上；非化石能源消費比重達到 25%左右。中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見循環經濟 大宗工業固廢年利用量達到 45 億噸

168、左右，利用率提升至 62%；廢鋼鐵、廢銅、廢鋁、廢鉛、廢鋅、廢紙、廢塑料、廢橡膠、廢玻璃等 9 種主要再生資源循環利用量到 2030 年達到 5.1 億噸；生活垃圾資源化利用比例提升至 65%。國務院關于印發的通知（國發202123 號）能源 風電、太陽能發電總裝機容量達到 12 億千瓦以上；“十五五”期間新增水電裝機容量 4000 萬千瓦左右；省級電網基本具備 5%以上的尖峰負荷響應能力；熱電聯產占比達 90%以上。中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見、國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知（國發202123 號）交通運輸 當年新增新能源、清潔

169、能源動力的交通工具比例達到 40%左右；營運交通工具單位換算周轉量碳排放強度比 2020 年下降 9.5%左右；國家鐵路單位換算周轉量綜合能耗比 2020 年下降 10%；陸路交通運輸石油消費力爭 2030 年前達到峰值；乘用車和商用車新車二氧化碳排放強度分別比2020 年下降 25%和 20%以上。國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知（國發202123 號）、工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號鋼鐵 短流程煉鋼占比達 20%以上。工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號有色金屬 電解鋁使用可再生能源比例提至 3

170、0%以上。工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號消費品 熱電聯產占比達 90%以上。工業和信息化部 發展改革委 生態環境部的通知(工信部聯節202288 號2060年總體 非化石能源消費比重達到 80%以上。中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見資料來源：根據公開資料整理753.2 企業轉型計劃評估指標及政策依據企業轉型計劃評估指標及政策依據近年來，在國家適應氣候變化戰略 2035的戰略引導下，我國不斷加大對氣候變化相關工作的力度，在碳達峰碳中和“1+N”框架下，積極展開能源結構調整、優化產業結構、完善市場機制等一系列措施，我

171、國在應對氣候變化方面取得較大進展。生態環境部發布的 中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告和中國應對氣候變化的政策與行動 2023 年度報告，總結了近兩年我國在應對氣候變化工作的具體措施、最新進展和成果，能夠為評估企業轉型計劃的科學性、合理性和可靠性提供支持依據。本節重點參考國家適應氣候變化戰略 2035、中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告和中國應對氣候變化的政策與行動 2023 年度報告，結合全球氣候投資實踐經驗和中國低碳轉型相關政策，挖掘評估企業轉型計劃的維度，總結出六項指標，從目標、行動和治理等維度綜合評估企業的轉型計劃與進程。表表 3-2 企業轉型計劃評估指標及

172、政策依據企業轉型計劃評估指標及政策依據評估指標評估指標評分規則評分規則政策依據政策依據長期氣候目標基于公開披露，根據企業承諾的碳中和時間進行評估 中國應對氣候變化的政策與行動 2023 年度報告章節一、中國應對氣候變化的新部署：積極穩妥推進碳達峰碳中和，落實好碳達峰碳中和“1+N”政策體系，逐步轉向碳排放總量和強度“雙控”；中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見（“1+N”政策體系）章節二、主要目標：到 2060 年，綠色低碳循環發展的經濟體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立，能源利用效率達到國際先進水平，非化石能源消費比重達到 80%以上，碳中和目標順利實

173、現，生態文明建76評估指標評估指標評分規則評分規則政策依據政策依據設取得豐碩成果，開創人與自然和諧共生新境界；國家適應氣候變化戰略 2035鼓勵企業與金融機構制定符合碳達峰碳中和目標的轉型目標。中短期氣候目標基于公開披露，評估企業在以下兩方面表現：企業承諾的碳達峰時間和相應短期目標或企業未來5到10 年的減排目標 中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告章節一、中國應對氣候變化的新部署：二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值；構建完成“1+N”政策體系；碳達峰碳中和“1+N”政策體系相關中短期目標。碳排放披露基于公開披露，根據企業碳排放披露程度（范圍 1、2、3 碳排放數據）進行評

174、估中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告章節四、完善政策體系和支撐保障（四）加快溫室氣體統計核算監測體系建設：中國成立碳排放統計核算工作組，已初步建立涵蓋國家、地方、行業、企業、設施、產品等多層級碳排放統計核算體系，制定了關于建立統一規范的碳排放統計核算體系實施方案，定期編制更新溫室氣體排放清單，形成碳排放強度指標核算發布機制；建立重點行業企業碳排放核算報告核查制度。組織開展了電力、鋼鐵、水泥等重點排放行業重點排放單位 2013-2021 年碳排放核算報告工作，相關企業組建了專業碳排放管理機構，建設碳排放管理信息系統，開展碳排放盤查工作；環境信息依法披露制度改革方案到 2025 年，

175、環境信息強制性披露制度基本形成，企業依法按時、如實披露環境信息；中共中央國務院關于全面推進美麗中國建設的意見深化環境信息依法披露制度改革，探索開展環境、社會和公司治理評價；金融機構環境信息披露指南（JR/T02272021）對金融機構環境信息披露形式、頻次、應披露的定性及定量信息等方面提出要求，明確要求披露自身經營活動所產生的碳排放控制目標及完成情況、資源消耗、污染物及防治、氣候變化的緩解和適應等內容；77評估指標評估指標評分規則評分規則政策依據政策依據國家發展改革委 國家能源局關于完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見（發改能源2022206 號）鼓勵能源企業充分披露碳排放相關信息；上

176、市公司可持續發展報告指引要求披露主體披露范圍 1 排放量、范圍 2 排放量和所使用的碳信用額度的來源與數量。碳減排表現基于公開披露，評估企業過往運營碳排放強度降幅 中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告章節一、中國應對氣候變化的新部署（六）完善應對氣候變化工作的頂層設計：將“2025 年單位 GDP 二氧化碳排放較 2020 年降低 18%”作為約束性指標；中央企業節能減排監督管理暫行辦法（國務院國有資產監督管理委員會令第 23 號）中央企業應當建立健全節能減排統計監測體系，加強對生產過程中能源消耗和污染物排放的統計監測，提升節能減排信息化水平，加強節能減排計量、定額、統計等基礎管理

177、工作，建立能源消耗及污染物排放統計臺賬，嚴格按照國家規定的口徑、范圍、折算標準和方法對能源消耗指標和污染物排放指標進行定期收集、匯總和分析；建立健全節能減排工作報告制度。氣候治理能力建設基于公開披露，根據企業氣候治理能力進行評估 中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告章節四、完善政策體系和支撐保障（六）加強人才培養和能力建設：增設碳排放管理員職業。啟動“碳排放管理員”相關職業技能標準和培訓教材編制工作，為高效開發碳排放管理員培訓教材奠定良好基礎；加強能力建設培訓。加強各層級各領域政府官員、企業應對氣候變化培訓。組織編制應對氣候變化能力建設、全國碳市場等系列培訓教材 中共中央國務院關于

178、完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見（“1+N”政策體系）章節十三、切實加強組織實施（三十四）加強組織領導。支持有條件的地方和重點行業、重點企業率先實現碳達峰，組織開展碳達峰、碳中和先行示范，探索有效模式和有益經驗。將碳達峰、碳中和作為干部教育培訓體系重要內容，增強各級領導干部推動綠色低碳發展的本領；（三十七）嚴格監督考核。各地區要將碳達峰、碳中和相關指標納入經濟社會發展綜合評價體系，增加考核權重，加強指標約束。強化碳達峰、78評估指標評估指標評分規則評分規則政策依據政策依據碳中和目標任務落實情況考核，對工作突出的地區、單位和個人按規定給予表彰獎勵，對未完成目標任務的地區、部門

179、依規依法實行通報批評和約談問責，有關落實情況納入中央生態環境保護督察。各地區各有關部門貫徹落實情況每年向黨中央、國務院報告；中央企業節能減排監督管理暫行辦法（國務院國有資產監督管理委員會令第 23 號）中央企業應當建立健全節能減排組織管理體系，建立健全節能減排領導機構，負責本企業節能減排總體工作；加強節能減排專業隊伍建設，建立健全節能減排教育培訓制度，落實對企業負責人、節能減排監督管理人員、節能減排重點崗位人員的培訓。氣候變化戰略基于公開披露，根據企業綠色收入水平和相應資本投入進行評估 中國應對氣候變化的政策與行動 2022 年度報告章節二、積極減緩氣候變化（一）調整產業結構：大力發展綠色低碳

180、產業。穩步推進新能源、新能源汽車、綠色環保等產業集群建設，支持工業綠色低碳高質量發展，建設綠色制造體系；嚴控高耗能、高排放、低水平（“兩高一低”）項目盲目發展；國家適應氣候變化戰略 2035鼓勵企業與金融機構制定符合碳達峰碳中和目標的轉型戰略、路徑。資料來源：根據公開資料整理3.3 指標框架及評分規則指標框架及評分規則基于上述分析，總結出我國資管機構評價企業轉型計劃的評價體系，包括轉型評估指標、轉型評分規則和轉型評估等級。表表 3-3 企業轉型計劃評估指標及評分規則企業轉型計劃評估指標及評分規則評估指標評估指標評分規則評分規則長期氣候目標基于公開披露，根據企業承諾的碳中和時間進行評估中短期氣候

181、目標基于公開披露，評估企業在以下兩方面表現：企業承諾的碳達峰時間和相應短期目標或企業未來 5 到 10 年的減排目標碳排放披露基于公開披露，根據企業碳排放披露程度（范圍 1、2、3 碳排放數據）進行評估碳減排表現基于公開披露，評估企業過往運營碳排放強度降幅79評估指標評估指標評分規則評分規則氣候治理能力建設基于公開披露，根據企業氣候治理能力進行評估氣候變化戰略基于公開披露，根據企業綠色收入水平和相應資本投入進行評估表表 3-4 企業轉型評估等級企業轉型評估等級評估等級評估等級定義定義實現碳中和目標公司達到或接近凈零排放，其投資戰略和商業模式也有助于持續維持碳中和。符合雙碳目標路徑公司制定了與雙

182、碳目標一致的轉型計劃，包括長期氣候目標、中短期其后目標、碳排放披露、碳減排表現、氣候變化戰略和氣候治理能力建設等。正接近雙碳目標路徑公司在實現雙碳目標方面取得了重大進展，但仍需更多的投入與行動提升轉型計劃才能符合雙碳目標路徑。承諾雙碳目標公司設定了明確的雙碳目標并承諾會在計劃時間內實現轉型，已經開始轉型行動但還處于轉型早期。不符合雙碳目標路徑公司沒有做出重大努力或承諾實現雙碳目標，并且缺乏可靠轉型計劃。4 未來展望與建議未來展望與建議展望未來，轉型金融的發展離不開監管政策的頂層設計、轉型企業的信息披露以及金融機構和資管行業在投融資視角下對于轉型評估指標、轉型評估規則和轉型評估等級等方面的共識，

183、多方共同努力推動轉型金融市場快速發展的基礎上，有效提升中國轉型金融市場的可信度。一是建議一是建議金融監管部門建立健全轉型金融金融監管部門建立健全轉型金融監管監管體系，體系，加強政策支加強政策支持持。轉型計劃是開展轉型金融工作的基礎，其為金融機構和資管行業識別轉型項目與主體提供依據。在中國人民銀行的指導下，河北省、80湖州市等地已建立轉型計劃編制大綱，引導企業制定轉型計劃。但我國尚未建立強制性轉型信息披露機制，大多數企業編制轉型計劃的意愿和能力較低。為更好推動我國“雙碳”目標及經濟社會全面低碳轉型的實現，建議監管部門逐步將轉型計劃納入轉型金融相關政策，按照重點行業，分批次引導企業編制轉型計劃，并

184、建立統一的轉型計劃評估框架及指標體系，為金融機構和資管行業評估企業轉型計劃提供指導。同時建議監管部門建立跨部門監管協調機制，轉型金融監管涉及多監管部門職能，金融機構和資管行業亟需在統一的轉型金融監管框架下搭建轉型金融生態圈，構建多層次、多元化金融產品和服務體系，滿足不同規模、不同類型企業的轉型金融需求。最終通過提供多元化的金融產品和服務，支持高碳排企業綠色低碳轉型，從而實現資管行業整體的可持續發展目標。二是二是建議建議金融機構和金融機構和第三方機構對企業編制第三方機構對企業編制轉型計劃轉型計劃提供指導。提供指導。隨著綠色低碳轉型愈加緊迫以及轉型金融市場的發展，企業對編制轉型計劃的需求將越來越大

185、，但多數企業對轉型計劃缺乏認識和披露能力，亟需專業機構的支持與指導。我國金融機構和第三方咨詢機構已在可持續信息披露及 ESG 評級領域形成了較為完整的體系和成熟的經驗?；谶@些經驗，金融機構和第三方咨詢機構可開拓轉型計劃相關業務，建立轉型計劃專業團隊，相關人員除具備轉型金融相關知識外，還需具備碳排放及產業轉型相關知識，對不同行業轉型路徑與技術有較為深入的了解，能夠為企業提供編制轉型計劃方面的指導。三是建議資管行業建立統一的轉型評估框架和體系，加強轉型金三是建議資管行業建立統一的轉型評估框架和體系，加強轉型金81融產品的創新和應用。融產品的創新和應用。資管機構應基于我國相關政策及標準，結合國際轉型信息披露框架與實踐，考慮自身業務發展階段，建立內轉型評估框架和體系，將評估結果作為投融資決策考慮因素之一并對企業進行轉型等級劃分，對不同轉型等級企業采取差異化的參與治理策略。另一方面，資管機構應基于轉型評估框架和體系、和其強大的投研交易能力，加強轉型金融產品的創新和應用，為高碳企業綠色低碳發展提供更多的資金支持。封底圖片來源：百度圖片