《電子行業深度報告：豆包大模型全面升級算力側和應用側產業鏈有望受益-250106（17頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業深度報告：豆包大模型全面升級算力側和應用側產業鏈有望受益-250106（17頁）.pdf（17頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。電子行業 行業研究|深度報告 豆包大模型家族全面升級，視覺和語音大模型發布。豆包大模型家族全面升級，視覺和語音大模型發布。豆包大模型家族日益壯大，24年 12 月，字節旗下的火山引擎在火山引擎 Force 冬季大會上發布了豆包視覺理解模型、3D 生成模型、通用模型 pro、音樂模型和文生圖模型等，2025 年春季將推出豆包視頻生成模型 1.5 版，端到端實時語音模型也即將上線。Force 大會上同時宣布，截至 12月中旬，豆包通用模型的日均 tokens

2、使用量已超過 4萬億，較七個月前首次發布時增長了 33 倍。自 23 年 8 月前身的云雀模型發布以來，24 年 5 月豆包大模型正式發布，24 年 9 月率先成為國內用戶規模破億的首個 AI 應用，11 月豆包 App 的MAU 近 6000 萬位列全球第二，豆包大模型已成長為國內大模型領軍者。豆包大模型拓寬應用邊界，終端硬件再革新。豆包大模型拓寬應用邊界，終端硬件再革新。在應用領域，大模型與智能終端的結合正引發深刻變革。AI PC、AI 手機等終端搭載大模型功能重塑，耳機、眼鏡等可穿戴設備成為新的 AI 載體，成功革新人機交互模式，為用戶帶來全新體驗。在家居生活場景中，大模型賦能讓應用形式

3、層出不窮，AI 食譜、魚缸、玩具等在扣子平臺幫助下接入豆包模型，不斷滿足人們日益多樣化的生活需求。此外，在汽車行業，大模型助力智能座艙實現再升級，為駕駛者和乘客打造更加智能、便捷、舒適的車內環境，豆包大模型持續拓寬應用邊界，推動不同應用領域的智能化發展進程。AI 云原生推進，算力建設至關重要云原生推進，算力建設至關重要?；鹕揭嬷悄芩惴ㄘ撠熑藚堑洗饲霸硎?，字節跳動綜合考慮算力資源儲備、市場未來用量、模型成本下降等因素判斷，2027 年豆包每天 Token 消耗量會超過 100 萬億，將是現在的 100 倍以上。在算力端，豆包大模型的性能升級和推理需求的迅猛增長，使得算力建設持續性至關重要。在

4、此背景下，服務器及液冷廠商、PCB 廠商等有望受益。此外，數據存力和運力需求的持續攀升，為存儲、光模塊和光芯片等企業創造了更多的市場機會，促使整個產業鏈不斷優化升級，以滿足日益增長的 AI 算力需求。大模型應用方面，建議關注 AI 終端相關公司：（1）芯片及零部件：恒玄科技、晶晨股份、炬芯科技、瑞芯微、樂鑫科技、兆易創新、恒爍股份、普冉股份、東芯股份、北京君正、泰凌微、中科藍訊；（2）整機品牌：小米集團、聯想集團、傳音控股、漫步者；（3）ODM：歌爾股份、佳禾智能、國光電器、天健股份。AI 算力方面，建議關注：1）AI 服務器整機：工業富聯，華勤技術；2）核心芯片相關：海光信息、通富微電、瀾起

5、科技、寒武紀；3）PCB：滬電股份、深南電路、廣合科技、鵬鼎控股、生益電子、方正科技；4）光芯片、光模塊：華工科技、源杰科技、長光華芯；5）散熱：飛榮達、中石科技等；5）AEC：沃爾核材、精達股份、鼎通科技；6）電源：歐陸通、杰華特、晶豐明源；7）交換芯片：盛科通信、裕太微。風險提示風險提示 AI 大模型進展不及預期；國內外競爭加劇和技術迭代風險。投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 電子行業 報告發布日期 2025 年 01 月 06 日 蒯劍 021-63325888*8514 執業證書編號：S0860514050005 香港證監會牌照：BPT856 韓瀟銳 執業證書編號：

6、S0860523080004 薛宏偉 執業證書編號：S0860524110001 朱茜 自主可控和 AI 浪潮：電子行業 2025 年度投資策略 2024-12-22 半導體市場持續增長，移動處理器及國產手機密集發布 2024-10-21 集群算力大勢所趨，高速銅互連深度受益 2024-08-28 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 看好（維持）電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 1.豆包大模型家族

7、全面升級，視覺和語音大模型發布.4 2.應用端：豆包大模型拓寬應用邊界，終端硬件再革新.6 2.1 智能終端+大模型，革新人機交互方式.6 2.2 大模型賦能家居生活，應用形式日益豐富.9 2.3 大模型+汽車，智能座艙再升級.10 3.算力端：AI 云原生推進，算力建設至關重要.12 3.1 推理需求快速增長，算力建設持續性強.12 3.2 服務器及液冷廠商有望受益.13 3.3 PCB 需求增長.14 3.4 數據存力和運力需求增長拓寬產業空間.14 4投資建議.15 5風險提示.15 oVuVqVyWpOoMnO7NaO9PoMpPpNrMkPmMqRiNnNrO6MoOyRvPrQsO

8、NZoNmQ 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：豆包模型發展時間線.4 圖 2：各模型性能參數對比.5 圖 3：豆包 Pro 模型升級.5 圖 4：豆包視覺理解模型應用場景拓展.6 圖 5：智能終端大模型應用.7 圖 6：全球 AI PC 出貨量/億臺.8 圖 7：Ola Friend 智能體耳機可作為用戶的旅行導游.9 圖 8：2023-2028 中國藍牙耳機市場出貨量及預測/百萬臺.9 圖 9：全

9、球智能耳機市場規模預測/百萬美元.9 圖 10：扣子與 HiAgent 標準化實踐.10 圖 11：Smart 精靈 5 車型.11 圖 12：梅賽德斯-奔馳（中國）與火山引擎合作.11 圖 13：veOmniverse 與豆包 3D 生成模型.11 圖 14：AI Cloud Native 端到端提升大模型訓練效率.12 圖 15：火山引擎 AI 云原生范式.13 圖 16：火山引擎計算架構和資源彈性能力.13 圖 17：2022 年 CSP 廠商 AI 服務器采購量占比.13 圖 18：全球服務器/數據存儲 PCB 市場規模（億美元）.14 圖 19：服務器 PCB 單機價值量（美元）.1

10、4 表 1：AI 手機快速滲透，產業鏈受益環節多.8 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 1.豆包大模型家族全面升級，視覺和語音大模型發布豆包大模型家族全面升級，視覺和語音大模型發布 豆包大模型家族已成長為國內大模型領軍者。豆包大模型家族已成長為國內大模型領軍者。23 年 8 月云雀模型、24 年 5 月正式發布、24 年 9月率先成為國內用戶規模破億的首個 AI 應用、24 年 12 月字節跳動視頻生成模型 Pixel

11、Dance 已在豆包電腦版正式開啟內測。11 月全球月活躍用戶排行榜顯示，豆包 App 的 MAU 已接近 6000萬，僅次于 ChatGPT，位列全球第二、全國第一?；鹕揭?Force 冬季大會上宣布，截至 12 月中旬，豆包通用模型的日均 tokens 使用量已超過 4 萬億，較七個月前首次發布時增長了 33 倍。會上還發布了豆包視覺理解模型、3D 生成模型、通用模型 pro、音樂模型和文生圖模型等，2025 年春季將推出豆包視頻生成模型 1.5 版，端到端實時語音模型也即將上線。圖 1：豆包模型 2024 年發展時間線 數據來源：公司官網，東方證券研究所整理 豆包大模型家族包括語言模型

12、、視覺大模型和語音模型。豆包大模型家族包括語言模型、視覺大模型和語音模型。語言模型方面，通用大模型再升級，包含 4k、32k、128k 和 256k 等版本，覆蓋從基礎任務到超長文本推理的廣泛需求。其中，doubao-pro-256k 支持 256k 上下文處理能力，可解析長達 40 萬漢字的內容，展現出在復雜流程推理、總結與信息抽取等方面的顯著提升。同時，輕量化模型 Doubao-lite 針對高響應速度的需求，適用于對時延有嚴格要求的場景。此外，這些模型新增了聯網問答、角色扮演、工具調用等能力，在多領域綜合性能上表現卓越。電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益

13、有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 圖 2：各模型性能參數對比 數據來源：公司官網，東方證券研究所整理 圖 3：豆包 Pro 模型升級 數據來源：公司官網、東方證券研究所 豆包豆包 Pro 模型在功能迭代和企業應用方面取得了顯著成果。模型在功能迭代和企業應用方面取得了顯著成果。新版本在專業知識領域的能力提升了54 個百分點，在綜合任務處理能力上對標 GPT-4，甚至在某些復雜場景中表現更優。例如，在法務領域，豆包 Pro 通過高精度信息抽取，幫助企業實現了 95%以上的判例精度，大幅降低

14、了法律分析成本；在教育領域，它被用于智能 NPC 和 AI 質檢的創建，其調用量在幾個月內提升了 800倍。此外，在角色扮演、邏輯推理等任務中的表現也贏得了廣泛的企業認可。視覺大模型方面，多款大模型推出，進一步拓展產品邊界。視覺大模型方面，多款大模型推出，進一步拓展產品邊界。圖生圖模型提供多達23種風格轉換能力，廣泛應用于互動娛樂和廣告創意場景；文生圖模型則體現了對中國文化的深刻理解，支持豐 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申

15、明。6 富多樣的生成需求，包括朋友圈文案生成、美食點評靈感等。特別是，基于視覺理解技術的模型擁有強大的推理能力，支持單圖、多圖輸入，拓展了視覺技術在設計、媒體創作領域的應用場景。視覺理解模型在成本控制上也具備顯著優勢，其定價僅為行業平均的 15%，使得每千 tokens僅需0.003元。以此價格，用戶僅需1元即可同時處理284張720P的圖片，相較于同類產品如Claude和 GPT-4，豆包的定價降低了 85%以上。這樣的高性價比大幅降低了企業使用大模型的門檻，為行業應用創新創造了更多機會。圖 4：豆包視覺理解模型應用場景拓展 數據來源：公司官網、東方證券研究所 豆包語音大模型能力顯著增強，覆

16、蓋從識別到合成的全鏈條語音處理。豆包語音大模型能力顯著增強，覆蓋從識別到合成的全鏈條語音處理。語音識別模型提供高精度錄音文件和流式語音識別功能，具備對音樂、方言的精準處理能力；語音合成模型支持多達 120種音色，能夠生成高保真語音，廣泛應用于視頻配音、語音助手、在線教育等場景；聲音復刻模型 允許用戶快速定制專屬音色，適用于數字人驅動和創意視頻制作。同時，同聲傳譯模型提供高質量的實時多語言翻譯能力，適配會議、直播等即時語音翻譯需求。2.應用端：豆包大模型拓寬應用邊界，終端硬件再革應用端：豆包大模型拓寬應用邊界，終端硬件再革新新 多模態技術實現多樣性，催生應用端產品升級。多模態技術實現多樣性，催生

17、應用端產品升級。在多模態技術的支持下，目前豆包大模型已經從發布初期的通用大語言模型，發展到現在語言文字、圖形圖像、音視頻等多模態、跨模態大模型家族，在智能終端、汽車智能座艙、企業數字化轉型等方面得到廣泛應用。2.1 智能終端+大模型，革新人機交互方式 聯合多廠商成立智能終端大模型聯盟，豆包 APP 終端覆蓋已達 3 億臺。手機方面，小米旗下的人工智能助手“小愛同學”接入豆包大模型，并融入小米手機等眾多產品中。此外，OPPO、vivo、榮耀等品牌手機的智能助手也已接入火山引擎的大模型服務，從而間接搭載豆包大模型。PC方面，聯想 AI 桌面助手如意、榮耀 MagicBook 的 YOYO 助理、華

18、碩筆記本電腦的豆叮 AI 助手等應用均已接入火山引擎的大模型服務，實現了豆包大模型在 PC 端的搭載。據火山引擎冬季 Force 原動力 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 大會發布數據，豆包大模型已接入多家手機、PC 等智能終端，覆蓋約 3 億臺設備，半年內調用量增長 100 倍。圖 5：智能終端大模型應用 數據來源：公司官網、東方證券研究所 智能助手成為大模型與用戶交互的關鍵媒介。智能助手成為大模型與用戶交互的關鍵媒

19、介。在陪伴閑聊方面，用戶可與它輕松聊天，如讓它講笑話。百科問答功能能夠準確解答用戶的知識疑問，像解答恐龍滅絕原因這種問題。對于實時資訊，它能為用戶提供最新的新聞，滿足用戶對當下新聞的了解需求。終端搭載大模型，可成為用戶的創作工具。終端搭載大模型，可成為用戶的創作工具。相冊 AI 可對照片進行智能管理和編輯，例如自動分類。在辦公文檔方面，能輔助用戶撰寫報告，如生成大綱、檢查語法和潤色內容。個性搜索可以依據用戶個性化需求進行精準搜索，為專業人士提供符合其專業方向的搜索結果。大模型可以協助用戶進行系統控制。大模型可以協助用戶進行系統控制。在日歷功能上，用戶能通過指令添加日程。計算器功能允許用戶通過詢

20、問得到計算結果。通知功能則可以幫助用戶管理通知，按用戶需求設置通知狀態。AI大模型有望帶動手機和大模型有望帶動手機和 PC產業鏈發展。產業鏈發展。AI PC出貨量進入快速增長階段，根據 Gartner預測，2024 年 AI PC 的出貨量將達到 4303 萬臺，較 2023 年增長 99.8%；到 2025 年，AI PC 出貨量在PC 總出貨量中的占比將從 2024 年的 17%增長至 43%，出貨量達到 1.14 億臺。Canalys 預計2024 年 AI 手機滲透率將達到 17%，預計 2025 年 AI 手機滲透將進一步加速，更多次旗艦以及中高端機型將配備更強大的端側 AI 能力，

21、推動全球滲透率將達到 32%，出貨量近四億臺。電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 圖 6：全球 AI PC 出貨量/億臺 數據來源：Gartner、東方證券研究所 表 1：AI 手機快速滲透，產業鏈受益環節多 性能需求性能需求 具體趨勢具體趨勢 整機 AI 升級帶來體驗提升 整機廠有望通過 AI 智能體提升行業地位和盈利能力 SoC 主控芯片 AI 算力提升 可能大幅提升 電源管理芯片 快充、更精細化電源管理 數量可能增

22、加 內存 容量和帶寬雙提升 蘋果 8G 以上，安卓 16G 以上 安全芯片 加強用戶數據和隱私保護 數量和容量增加 散熱 新型散熱材料 石墨烯等材料 外殼 散熱需求提升 部分機型后蓋可能采用全金屬 電池 鋼殼電池、疊層電池 容量可能加大 PCB 更高密度 FPC、SLP 有望加快滲透 SiP 減小體積 更高集成度 SiP、SiP 數量和價值量有望提升 傳感器 性能提升 攝像頭清晰度提升，聲學更高信噪比 數據來源：東方證券研究所整理 耳機等可穿戴設備有望成長為耳機等可穿戴設備有望成長為 AI 終端重要新形式，字節跳動推出搭載豆包大模型的終端重要新形式，字節跳動推出搭載豆包大模型的 Ola Fri

23、end智能體耳機。智能體耳機。AI 耳機不僅注重提升音質和降噪效果，還可集成智能語音助手、環境感知及個性化音效調節等功能。搭載豆包大模型的 Ola Friend 智能體耳機于 2024 年 10 月發布，用戶可以隨時喚醒豆包，通過對話的方式調用大模型能力，讓 AI 使用更輕松無門檻。Ola Friend 智能體耳機可以幫助用戶獲取信息、進行英語會話、了解文化知識、獲取音樂推薦、傾訴情感等，為用戶提供高質量陪伴。0.00.20.40.60.81.01.220232024E2025EAI筆記本電腦AI臺式電腦 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見

24、本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 圖 7：Ola Friend 智能體耳機可作為用戶的旅行導游 數據來源：公司官網，東方證券研究所 AI 浪潮有望進一步推動智能可穿戴設備需求的增加。浪潮有望進一步推動智能可穿戴設備需求的增加。據 Mordor Intelligence 數據，2024年全球智能可穿戴設備市場規模預計為 842.3 億美元，預計到 2029 年將達到 2051 億美元，2024-2029 年CAGR 為 19.48%，亞太地區預計將成為全球智能可穿戴設備規模增長最快的市場。據思科系統公司數據

25、，2024 年聯網可穿戴設備預計將達到 11.05 億臺。圖 8：2023-2028 中國藍牙耳機市場出貨量及預測/百萬臺 圖 9：全球智能耳機市場規模預測/百萬美元 數據來源：IDC、東方證券研究所 數據來源：business research insights、東方證券研究所 2.2 大模型賦能家居生活，應用形式日益豐富 基于字節跳動的基于字節跳動的 AI 智能體開發平臺扣子，大量應用場景正在智能體開發平臺扣子，大量應用場景正在拓展拓展。在火山引擎 Force 冬季大會上，多款合作廠商展示了基于扣子開發平臺調用大模型能力的 AI 產品?；鹕揭媾c蘇泊爾合作探索 AI 個性化食譜生成；與機智

26、云合作實現 AI 養魚，智能體根據魚缸實時數據提供優化方案；與貓王音響合作推出 AI 智能音響，提供個性化音頻體驗；啟明云端與扣子合作的 AI 智能體筆筒，具備多種實用功能，適用于多行業客戶；與 FoloToy 等聯合發布 AI+硬件智躍計劃，結合豆包大模型、火山引擎的擬人化語音對話、ToyCity 的潮玩設計等推動 AI 潮玩的普及化。FoloToy 聚焦 AI 兒童陪伴領域，其 AI 機芯 Magicbox 可以搭載并呈現豆包大模型和扣子專業版的能力，完成一系列 AI 問答。02040608010012014016020232024E2025E2026E2027E2028E真無線耳機開放式

27、耳機頸帶耳機頭戴耳機5135.71618002000400060008000100001200014000160001800020222029E 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 扣子助力扣子助力 AI 應用進入生活方方面面。應用進入生活方方面面?；鹕揭驷槍ζ髽I更高并發、更強穩定等需求，推出扣子專業版?？圩訉I版專為企業級應用打造，具備更穩定、資源更豐富、發布更輕松等優勢，能將 AI 應用開發周期縮短 95%以上。

28、它支持快速搭建智能客服、虛擬助手和個性化應用，如飲食記錄、翻譯工具等，滿足多樣化需求。在智能家居領域，扣子可遠程控制家電、監測環境；在教育娛樂中，它能生成互動故事，助力兒童教育。企業方面，扣子幫助構建知識庫機器人，提升管理效率，并應用于智能工廠，實時監控生產線。此外，扣子支持多平臺發布和數據分析，持續優化 AI 應用。未來，扣子將繼續推動 AI 技術普及，為生活和工作帶來更多便利與創新。圖 10：扣子與 HiAgent 標準化實踐 數據來源：公司官網、東方證券研究所 2.3 大模型+汽車，智能座艙再升級 NLP 大模型助力人車交互，加速座艙智能化。大模型助力人車交互，加速座艙智能化。NLP 大

29、模型的應用可實現語言交互、擬人表達和決策建議，突破傳統人車交互場景中對話風格固化、智能性差的問題。根據高工智能汽車研究院數據，2024 年中國智能座艙前裝搭載率為 83.6%，其中搭載了語音交互功能的智能座艙占比已達到 76.76%。NLP 大模型的落地和普及，預期將帶來智能座艙的技術革新，有望使語音交互成為車載系統主要操作模式之一，帶動操作系統架構的重新優化調整。全球首批搭載豆包大模型的量產車全球首批搭載豆包大模型的量產車 smart 精靈精靈 5 已上市。已上市。通過與火山引擎深度合作，引入豆包大模型以更準確洞察車主需求，深度理解座艙中各類生活、服務、內容等應用場景，憑借更強模型、更低價格

30、、更易落地的優勢，有力助推 smart OS 2.0 快速落地。為其帶來了更流暢更人性化的人機交互體驗和更細致更全面的一站式趣玩推薦，讓用戶能夠享受到更懂自己的智能座艙服務。梅賽德斯梅賽德斯-奔馳（中國）與火山引擎簽署戰略合作備忘錄。奔馳（中國）與火山引擎簽署戰略合作備忘錄。雙方共同探索豆包大模型在智能座艙中的應用，希望通過大模型的意圖理解和邏輯推理能力，更有效地調用座艙原子化的各項服務，進一步強化在線信息檢索能力，持續擴展包括語音、導航、娛樂、資訊等領域的更多使用場景，為中國用戶帶來更智能、更便捷、更個性化的智能座艙交互體驗。電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益

31、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 圖 11：Smart 精靈 5 車型 圖 12：梅賽德斯-奔馳（中國）與火山引擎合作 數據來源：公司官網，東方證券研究所 數據來源：公司官網，東方證券研究所 除智能座艙外，大模型在自動駕駛的數據標注、仿真和感知環節應用潛力十足。除智能座艙外，大模型在自動駕駛的數據標注、仿真和感知環節應用潛力十足。數據標注方面，技術從人工標注轉為 AI 主導人工輔助。一方面，視覺大模型知識完備性好、精度高、泛化能力強；另一方面，自動駕駛數據積累和標注復雜度提高使數據

32、標注工作量快速增加，AI 大模型的應用有助于加速數據標注并大幅降低數據生產成本。仿真通過構建虛擬交通場景測試和驗證自動駕駛系統，可在一定程度上取代實車路測，從而降低自動駕駛系統開發測試成本。在仿真方面，AIGC技術可大量合成虛擬場景以用于模型訓練和測試，較傳統建模渲染生成場景庫速度大大提升，提高自動駕駛技術精度和可靠性。圖 13：veOmniverse 與豆包 3D 生成模型 數據來源：公司官網、東方證券研究所 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究

33、報告最后一頁的免責申明。12 3.算力端：算力端：AI 云原生推進，算力建設至關重要云原生推進，算力建設至關重要 3.1 推理需求快速增長，算力建設持續性強 模型訓練和升級需求持續，目前訓練算力仍占主流。模型訓練和升級需求持續，目前訓練算力仍占主流。AI 大模型的應用需要訓練和推理兩個過程，訓練算力用于大模型從無到有地學習，主要提供大規模數據中心提供強大的計算能力；推理算力是使用已訓練好的模型進行預測或生成輸出時所需的計算能力，可根據任務場景靈活選用。在大模型發展和升級的過程中，為了提升模型規模和性能，訓練算力需求是重中之重。根據英偉達等公司數據，目前訓練算力占據主流地位，訓練算力和推理算力的

34、占比為 64。推理算力蓬勃發展，占比有望快速提升。推理算力蓬勃發展，占比有望快速提升。2024 年 8 月，英偉達管理層在二季度財報電話會中表示，過去四個季度中，推理算力占英偉達數據中心收入約為 40%，但在未來，推理算力的收入將持續提升。IDC 預測同樣指出該趨勢，據 IDC 數據，2022-2027 年期間，預計中國智能算力規模年復合增長率達 33.9%，其中推理算力增長更為突出，到 2027 年，智能算力中推理算力占比將上升至 72.6%。訓練端：萬卡級集群是大模型訓練的基礎。訓練端：萬卡級集群是大模型訓練的基礎。在2024火山引擎冬季FORCE原動力大會上，火山火山引擎分享了 AI C

35、loud Native 端到端提升大模型訓練效率的方案，其中單集群萬卡組網的彈性集群是關鍵。財經雜志對多位云廠商人士的采訪中也表示，2023 年 1 萬枚 AI 芯片是訓練基礎大模型的入場券。2024 年以后，訓練下一代基礎大模型有朝著 10 萬枚 AI 芯片演進的趨勢。隨著豆包大模型家族的拓展和升級，訓練算力部署將始終是關鍵。圖 14：AI Cloud Native 端到端提升大模型訓練效率 數據來源：公司官網、東方證券研究所 推理需求快速增長，豆包模型應用廣泛。推理需求快速增長，豆包模型應用廣泛。截至 2024 年 12 月中旬，豆包通用模型的日均 tokens 使用量已超過 4 萬億，較

36、七個月前首次發布時增長了 33 倍。字節跳動火山引擎智能算法負責人吳迪此前曾表示，字節跳動綜合考慮算力資源儲備、市場未來用量、模型成本下降等因素判斷，2027 年豆包每天 Token 消耗量會超過 100 萬億，將是現在的 100 倍以上。推理需求的爆炸式增長對計算架構、網絡、存儲、安全等基礎架構均提出了更高要求?；鹕揭嫣岢龌鹕揭嫣岢?AI 云原生方案滿足計算效率提升的需求。云原生方案滿足計算效率提升的需求。在計算層面，火山引擎 GPU 實例，通過vRDMA網絡，支持大規模并行計算和P/D分離推理架構，顯著提升訓練和推理效率，降低成本；在存儲層面，新推出的EIC彈性極速緩存，能夠實現GPU

37、直連，使大模型推理時延降低至1/50、成本降低 20%；在安全層面，火山將推出 PCC 私密云服務，構建大模型的可信應用體系?；?電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 PCC，企業能夠實現用戶數據在云上推理的端到端加密，而且性能很好，推理時延比明文模式的差異在 5%以內。圖 15：火山引擎 AI 云原生范式 圖 16：火山引擎計算架構和資源彈性能力 數據來源：公司官網、東方證券研究所 數據來源：公司官網、東方證券研究所

38、 火山引擎新一代產品升級發布，火山引擎新一代產品升級發布，數據中心、服務器等算力產業鏈公司有望持續受益。數據中心、服務器等算力產業鏈公司有望持續受益。2024 年 12月，火山引擎同時升級了火山方舟、扣子和 HiAgent 三款平臺產品，幫助企業構建自身的 AI 能力中心，高效開發 AI 應用。隨著大數據和云計算技術的不斷成熟，數據中心的擴建和升級將成為趨勢，從而帶動相關設備的需求增長，服務器制造商將迎來訂單量的提升。此外，在算力產業鏈上的軟件服務提供商，也將因客戶對高效數據處理需求的增加從而實現業務的擴展。潤澤科技、亞康股份、華勝天成、南凌科技等多家公司在算力側與字節合作緊密，為字節的業務發

39、展提供了強大的算力支持。3.2 服務器及液冷廠商有望受益 AI 需求帶動服務器快速發展，服務器硬件廠商有望受益。需求帶動服務器快速發展，服務器硬件廠商有望受益。根據 TrendForce，2022 年字節跳動的AI 服務器年采購占比達 6.2%，高于騰訊、阿里巴巴與百度（分別約為 2.3%、1.5%與 1.5%）。TrendForce 預期 2024 年全球 AI 服務器（包含 AI Training 及 AI Inference）出貨量將超過 160 萬臺，年成長率達 40%。在服務器方面，工業富聯積極參與字節相關產品的研發推出，為字節跳動提供服務器等硬件設備。圖 17：2022 年 CSP

40、 廠商 AI 服務器采購量占比 20%18%17%15%6%23%MicrosoftGoogleMetaAWSByteDanceOthers 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 數據來源：TrendForce，東方證券研究所 能耗與成本優勢助力液冷服務器出貨。能耗與成本優勢助力液冷服務器出貨。從全球來看，云服務、高性能計算等技術正以突飛猛進的速度增長，算力已成為新時代的重要生產力。然而算力陡增也對設備的功耗及熱密度提出

41、了空前挑戰，優化散熱必然成為需要重點突破的技術瓶頸之一。字節跳動與多家液冷廠商緊密合作，帶動液冷相關產業鏈發展。高瀾股份為字節跳動提供了 12U 浸沒液冷模組，在融合了字節跳動最先進的數據中心創新技術同時，實現數據中心低能耗；申菱環境積極研究數據中心液冷散熱技術，數據服務產品廣泛服務于字節跳動；曙光數創所生產的液冷產品也在字節得到應用。3.3 PCB 需求增長 PCB 單機價值量持續上升。單機價值量持續上升。AI模型需要越來越多的計算能力來管理越來越大的數據量，數據洪流對端、邊、云的沖擊將推動網絡、計算技術進入新一輪高速創新期，并推動數據中心朝更高速數據傳輸標準發展，以強化數據中心基礎設施的運

42、算、網絡、儲存及安全管理的處理效能，這將加速 400Gbps 和更高速度的數據中心交換機的采用以及服務器產品的更新換代，相關的路由器、數據存儲、AI 加速計算服務器產品也有望高速成長，催生對大尺寸、高層數、高階 HDI 以及高頻高速 PCB 產品的強勁需求，并對其技術層次和品質提出更高的要求。根據 Prismark 數據，2023 年全球服務器領域 PCB 市場規模約為 82 億美元，預計 2028 年增長至 138 億美元，年復合增長率達 11%，成為未來 PCB 應用領域中成長動能最強的板塊。服務器 PCB 單機價值量有望由 2021年的 576 美元上升到 2026 年的 705 美元。

43、圖 18：全球服務器/數據存儲 PCB 市場規模（億美元）圖 19：服務器 PCB 單機價值量（美元）數據來源：Prismark，東方證券研究所 數據來源：Prismark，IDC，東方證券研究所 國內部分廠商 PCB 產品技術升級，有望深度受益。目前滬電股份、深南電路、廣合科技、生益電子等國內 PCB 廠商已具備相關技術能力，PCB 龍頭鵬鼎控股在高階 HDI 領域有深厚技術積累和顯著優勢，同時積極擴張服務器 PCB 產能，有望受益于 AI 技術升級帶來的算力需求增長。3.4 數據存力和運力需求增長拓寬產業空間 AI 模型落地倒逼存儲芯片需求上漲，內存技術同步模型落地倒逼存儲芯片需求上漲，內

44、存技術同步 AI 需求升級。需求升級。大容量存儲是大算力數據穩定運算的重要基礎。隨著算力的不斷進步，所需存儲的數據量在以指數級的增長速度攀升。內存接口芯片作為高端服務器中 CPU與內存之間進行數據傳輸的核心部件，其主要作用是提升高速內存8213802040608010012014016020232028E全球服務器/數據存儲PCB市場規模4094234825766137050%5%10%15%20%25%010020030040050060070080020182019202020212022E2026E服務器PCB單機價值量（美元）YoY 電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側

45、產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 數據訪問的速度及穩定性，滿足服務器 CPU對內存模組日益增長的高性能及大容量需求。云側，AI 服務器需搭載多個 CPU 和 GPU 處理器，同時服務器 CPU 性能不斷升級，要求內存技術同步升級；端側，AI 終端的應用對存儲芯片需求同步增長，隨著字節 AI 耳機等產品爆火，有望帶動NOR Flash 存儲芯片需求上漲，兆易創新作為字節跳動終端硬件的存儲芯片供應商有望受益。豆包大模型的豆包大模型的 AI 算力增長帶動光模塊等需求發展。算

46、力增長帶動光模塊等需求發展。作為 AI 算力的核心器件，光模塊及其配套芯片持續迭代。字節跳動是光迅科技、華工科技等光模塊公司的重要客戶，大量產品目前已進入字節供應鏈。光芯片作為光模塊中最核心的部件（光器件占光模塊成本的 73%，光芯片占光器件成本的 81%），在產業鏈中地位尤其重要，源杰科技、長光華芯等光芯片廠商亦有望在 AI浪潮中持續受益。4投資建議投資建議 大模型應用方面，建議關注 AI 終端相關公司：（1）芯片及零部件：恒玄科技(688608，買入)、晶晨股份(688099，買入)、炬芯科技(688049，未評級)、瑞芯微(603893，未評級)、樂鑫科技(688018，未評級)、兆易創

47、新(603986，買入)、恒爍股份(688416，未評級)、普冉股份(688766，未評級)、東芯股份(688110，未評級)、北京君正(300223，買入)、泰凌微(688591，未評級)、中科藍訊(688332，未評級)等。（2）整機品牌：小米集團-W(01810，買入)、聯想集團(00992，買入)、傳音控股(688036，未評級)、漫步者(002351，未評級)；（3）ODM：歌爾股份(002241，買入)、佳禾智能(300793，未評級)、國光電器(002045，未評級)、天健股份(838906，未評級)。AI 算力方面，建議關注：1）AI 服務器整機：工業富聯(601138，買入)

48、、華勤技術(603296，買入)；2）核心芯片相關：海光信息(688041，買入)、通富微電(002156，買入)、瀾起科技(688008，買入)、寒武紀-U(688256，未評級)；3）PCB：滬電股份(002463，未評級)、深南電路(002916，未評級)、廣合科技(001389，未評級)、鵬鼎控股(002938，買入)、生益電子(688183，未評級)、方正科技(600601，未評級)；4）光芯片、光模塊：華工科技(000988，買入)、源杰科技(688498，未評級)、長光華芯(688048，未評級)；5）散熱：飛榮達(300602，未評級)、中石科技(300684，買入)；5）AE

49、C：沃爾核材(002130，未評級)、精達股份(600577，未評級)、鼎通科技(688668，未評級)；6）電源：歐陸通(300870，未評級)、杰華特(688141，未評級)、晶豐明源(688368，未評級)；7）交換芯片：盛科通信-U(688702，未評級)、裕太微-U(688515，未評級)。5風險提示風險提示 AI 大模型進展大模型進展不及預期不及預期：AI 大模型發展帶動算力產業鏈和智能終端、智能汽車等應用端發展，若AI 大模型落地進展不及預期，將對產業鏈上下游公司業績產生負面影響。國內外競爭加劇和技術迭代風險國內外競爭加劇和技術迭代風險：國內外 AI 大模型研究進展迅速，產業競爭

50、格局加劇，如果行業競爭激烈程度高于預期，或大模型架構等技術迭代過程中豆包不能及時響應，豆包大模型可能在市場占有率、用戶活躍度等方面出現下滑，對產業鏈相關公司的業績產生不利影響。電子行業深度報告 豆包大模型全面升級，算力側和應用側產業鏈有望受益 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。16 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映

51、了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12個月內行業或公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數）；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未

52、評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間

53、波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告

54、被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若

55、有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分

56、擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：傳真：021-63325888 021-63326786 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。