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【公司研究】貴州茅臺-首次覆蓋報告:一枝獨秀的超高端白酒品牌-20200911(33頁).pdf

上傳人: p****n 編號:18891 2020-09-14 33頁 1.61MB

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本文主要內容為野村東方國際證券對貴州茅臺的首次覆蓋報告,評級為“增持”,目標價為2175.36元。文章從貴州茅臺的歷史、品牌力、供需狀況、盈利能力等多個方面進行分析。 1. 貴州茅臺是中國白酒行業的標桿和代表,自2001年上市以來,公司營收和凈利潤均實現持續快速增長。 2. 貴州茅臺具有不可復制的歷史底蘊和品牌力,是超高端白酒的唯一品牌,具有強大的品牌護城河。 3. 貴州茅臺供需緊張,預計未來銷量增長主要受公司產量影響,預計2024年茅臺可供銷量為4.8-5萬噸,對應2019-2024年銷量CAGR為6.7%-7.8%。 4. 貴州茅臺盈利能力強勁,毛利率和凈利率均處于行業領先水平,ROE水平較高。 5. 野村東方國際證券預計貴州茅臺2020-2022年EPS分別為37.74元、45.32元、51.78元,對應PE為46x、38x、33x??紤]到公司強大的品牌能力和穩定的增長預期,給予2021年48x目標估值,對應目標價2175.36元,首次覆蓋給予“增持”評級。
貴州茅臺的盈利能力如何? 茅臺酒的供需狀況如何? 茅臺酒的價格未來走勢如何?
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