【公司研究】凌志軟件-穩健增長的對日金融IT服務龍頭-20200914（23頁）.pdf

《【公司研究】凌志軟件-穩健增長的對日金融IT服務龍頭-20200914（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】凌志軟件-穩健增長的對日金融IT服務龍頭-20200914（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 投資評級：投資評級：買入買入 深 度 報 告 深 度 報 告 市場數據市場數據 20202020- -0909- -0303 收盤價（元） 34.27 一年內最低/最高(元) 33.48/54.60 市盈率 62.8 市凈率 11.97 基礎數據基礎數據 凈資產收益率(%) 22.0 資產負債率(%) 14.2 總股本(億股) 3.6 最近最近 1212 月股價走勢月股價走勢 -25% -17% -8% 0% 8% 17% 25% 33% 2019-092020-012020-05 凌志軟件上證指數 2020 年 09 月 14 日 表表 1 1： 公司財務及預測數據摘要： 公司財務及預測數

2、據摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 營業收入（百萬營業收入（百萬） 467 597 794 1,063 1,425 增長率增長率 22.0% 27.7% 33.0% 34.0% 34.0% 歸屬母公司股東凈利潤（百萬歸屬母公司股東凈利潤（百萬） 91 150 201 261 351 增長率增長率 17.4% 64.0% 34.2% 29.9% 34.2% 每股收益（元）每股收益（元） 0.23 0.37 0.50 0.65 0.88 市盈率市盈率( (倍倍) ) 138.4 84.4 62.8 48.4 36.1

3、 充分充分享受享受日本金融日本金融 ITIT 紅利紅利。 由于日本金融 IT 系統上云帶來的軟件服務剛需和老齡化加重 IT 人才 缺口，使得日本金融 IT 對中國需求的規模未來 3 年保持 15%增速。 公司自2004年起與全球頂尖金融服務技術供應商野村綜研開始合作， 目前已為其軟件開發服務最大的供應商之一， 我們判斷公司將以金融 客戶為基礎逐步拓展行業客戶，能享受高于行業的增速。 重視重視國內金融國內金融 ITIT 市場開拓市場開拓。 2010 年起公司先后推出針對國內券商的大投行綜合管理平臺、 CRM 系 統和 MOT 關鍵時刻服務系統。目前已積累包括國泰君安、華泰證券、 中信建投、國信證

4、券等 60 多家證券客戶，使用公司大投行綜合管理 平臺、 CRM 系統、 MOT 關鍵時刻服務管理系統的證券公司分別為 50 家、 20 家和 30 多家。 公司綜合公司綜合管控管控能力能力極強極強。 公司在上市之前即通過設立員工持股平臺和直接持股， 上市后核心員 工持股合計高達總股份的 28.84%， 很好穩定了核心團隊； 同時公司通 過在蘇州、無錫、南通等地設立基地，有效降低公司的運作成本，使 得公司在規模擴張同時能維持較高的利潤率。 投資建議投資建議 預計公司 2020-2022 年凈利潤分別為 2.01 億、2.61 億、3.51 億元， 對應 EPS 分別為 0.50、0.65 和

5、0.88 元，對應市盈率為 62.8、48.4 和 36.1 倍，基于公司對日金融科技服務的龍頭地位，我們給予“買 入”評級，目標價為 41 元。 風險提示風險提示: :日元大幅貶值風險；日元大幅貶值風險； 證 券 證 券 研 究 報 告 研 究 報 告 穩健穩健增長的對日增長的對日金融金融 ITIT 服務龍頭服務龍頭 凌志軟件凌志軟件( (688588688588) ) 數據來源：貝格數據，財通證券研究所數據來源：貝格數據，財通證券研究所 聯系聯系信息信息 趙成趙成 分析師分析師 SAC 證書編號：S0160517070001 相關報告相關報告 請閱讀請閱讀最后一頁的重要聲明最后一頁的重要聲

6、明 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 以才聚財以才聚財，財通天下，財通天下 目標價目標價: :41.041.0 元元 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 2 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 內容目錄內容目錄 1 1、 公司發展情況公司發展情況.4 4 1.1 公司發展歷程. 4 1.2 產品服務全方位覆蓋金融領域. 5 1.3 對日業務貢獻顯著. 6 1.4 經營業績突出. 7 2 2、 公司核心優勢公司核心優勢.8 8 2.1 行業認可度高. 8 2.2 軟件開發技

7、術先進. 9 2.3 客戶資源豐富. 10 2.4 股權激勵占比高. 10 3 3、 日本日本 ITIT 服務市場地位穩固服務市場地位穩固 .1111 3.1 日本軟件外包中國規模增長穩定. 11 3.2 日本金融行業數字化或新增 500 億元 IT 需求 . 12 3.3 龐大的 IT 人才缺口 . 13 3.4 行業準入門檻高筑. 14 4 4、 國內軟件服務市場廣闊國內軟件服務市場廣闊.1515 4.1 數字經濟轉型刺激 IT 服務市場需求 . 15 4.2 金融行業 IT 服務需求旺盛 . 15 4.3 國家戰略性產業支持. 16 5 5、 關鍵指標假設關鍵指標假設.1818 5.1

8、收入假設. 18 5.2 毛利率和期間費用率假設. 19 6 6、 投資建議投資建議 .2020 6.1 計算機板塊總體估值. 20 6.2 投資建議. 21 7 7、 風險提示風險提示 .2121 圖表目錄圖表目錄 表表 1 1：公司財務及預測數據摘要：公司財務及預測數據摘要 . .1 1 圖表圖表 1 1：公司發展歷程：公司發展歷程 .4 4 圖表圖表 2 2：對日軟件開發服務項目：對日軟件開發服務項目 . .5 5 圖表圖表 3 3：國內行業應用軟件項目：國內行業應用軟件項目 . .6 6 圖表圖表 4 4：主營業務收入地區分布：主營業務收入地區分布 . .6 6 圖表圖表 5 5：定制

9、軟件開發中日平均價格情況：定制軟件開發中日平均價格情況 .6 6 圖表圖表 6 6：營業收入和凈利潤歷史變動：營業收入和凈利潤歷史變動.7 7 圖表圖表 7 7：經營性現金流凈額歷年情況：經營性現金流凈額歷年情況.7 7 圖表圖表 8 8：毛利率和凈利率歷史情況：毛利率和凈利率歷史情況 .7 7 圖表圖表 9 9：營業收入和營業成本對比：營業收入和營業成本對比 .7 7 圖表圖表 1010：重要資質與榮譽：重要資質與榮譽 .8 8 圖表圖表 1111：發明專利情況：發明專利情況 .9 9 圖表圖表 1212：員工結構情況：員工結構情況 .9 9 圖表圖表 1313：海外客戶：海外客戶 .101

10、0 圖表圖表 1414：國內客戶：國內客戶 .1010 oPrOqPqMsMqMtPtOtRsMtMaQbPbRnPnNnPrReRrRzQlOqRoR6MnNzQvPtRzQxNpOtO 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 3 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖表圖表 1515：公司股權結構：公司股權結構 .1111 圖表圖表 1616：20182018 年全球年全球 ITIT 服務市場銷售額分布服務市場銷售額分布 .1212 圖表圖表 1717：20132013- -20182018 日本軟件外包中國規模日本軟件外包

11、中國規模 .1212 圖表圖表 1818：20172017 年日本金融機構核心業務上云比例年日本金融機構核心業務上云比例 .1313 圖表圖表 1919：20182018 年日本金融機構年日本金融機構 AIAI 導入情況導入情況 .1313 圖表圖表 2020：日本老齡化程度：日本老齡化程度 .1313 圖表圖表 2121：日本：日本 ITIT 人才不足程度企業占比人才不足程度企業占比 .1313 圖表圖表 2222：對日軟件開發瀑布式開發模型：對日軟件開發瀑布式開發模型 .1414 圖表圖表 2323：公司承擔的軟件開發各階段工作量：公司承擔的軟件開發各階段工作量 .1414 圖表圖表 24

12、24：中國對日外包可比公司情況：中國對日外包可比公司情況 .1515 圖表圖表 2525：20142014- -20192019 中國數字經濟規模中國數字經濟規模 .1515 圖表圖表 2626：20142014- -20192019 中國中國 ITIT 服務市場規模服務市場規模 .1515 圖表圖表 2727：我國金融信息化過程：我國金融信息化過程 .1616 圖表圖表 2828：20142014- -20192019 中國金融業中國金融業 ITIT 服務規模服務規模 .1616 圖表圖表 2929：行業法律法規及政策行業法律法規及政策 .1717 圖表圖表 3030：收入假設：收入假設 .

13、1919 圖表圖表 3131：歷年毛利率和期間費用率：歷年毛利率和期間費用率 .2020 圖表圖表 3232：計算機板塊：計算機板塊 PEPE- -BANDBAND .2020 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 4 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1 1、 公司發展公司發展情況情況 1.1 1.1 公司公司發展歷程發展歷程 2003 年 1 月，蘇州工業園區聯創國際科技有限公司成立，注資 1000 萬元，第一 大股東為南京聯創，出資 850 萬元，占總股本 75%，現公司法人代表張寶泉出資 40 萬元，占總股本 8%。

14、 2003 年至 2012 年這十年間，公司穩健發展，軟件開發技術逐漸成熟，于 2005 年與亞洲最大證券公司野村證券開始建立長期合作關系，并相繼獲得了 CMMI3 認證、CMMI4 認證、CMMI5 認證、ISO/IEC 27001:2005(E)國際信息安全認 證。 2012 年公司變更為凌志軟件股份有限公司，張寶泉、吳艷芳夫婦成第一、第二 大股東，分別持股 31.58%、23.80%。公司致力于為證券，銀行，保險，電子商 務等金融行業提供金融 IT 技術支持，不斷拓展海內外金融軟件領域服務規模， 業績保持快速穩定增長，營業收入年復增長率高達 20%左右。于 2014 年新三板 掛牌上市，

15、由于出色的經營業績和領先的金融 IT 技術，于 2020 年 5 月成功登陸 科創板掛牌上市。 圖表圖表 1 1：公司發展歷程公司發展歷程 在蘇州 成立蘇 州工業 園區聯 創國際 科技有 限公司 成立日 本東京 子公 司、上 海公司 與亞洲 最大證 券公司 -野村野村 證券證券建 立合作 關系 更名為 凌志軟 件有限 公司 獲得 CMMI3 認證 獲得 CMMI4 認證 獲得 CMMI5 認證 獲得 ISO/IE C 27001: 2005(E )國際 信息安 全認證 認證 更名為 凌志軟 件股份 有限公 司 成立無 錫、如 皋子公 司 新三板 掛牌上 市 首次公 開發行 股票并 在科創科創

16、板上市板上市 2003 2004 2005 2007 2008200920102011 2012 20142020 數據來源：數據來源：公司官網公司官網、財通證券研究所財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 5 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1.2 1.2 產品服務全方位覆蓋金融領域產品服務全方位覆蓋金融領域 公司是一家金融軟件公司， 在金融領域實現的營業收入占比超過70%， 涵蓋證券、 保險、銀行、信托、資產管理等金融領域，其中 80%以上的收入來源于日本金融 行業。 公司一直注重云計算、大數據、人工智能

17、、自然語言處理等新興技術與產品服務 的融合，聚焦于金融科技領域的軟件開發。 多年深耕日本 IT 市場，與日本多家知名上市公司建立長期合作關系，服務日本 知名金融機構超十五年。在證券業，公司為野村證券等構筑了包括股票、債券、 基金等經紀業務的核心交易系統、融資融券交易系統、投資銀行業務系統和財富 管理系統等；在銀行業，公司開發的網銀系統、債券交易、資產管理、年金管理 等核心業務系統支撐著三菱信托銀行等的日常運營；在保險業，公司為索尼生命 保險等開發的系統實現了保險業務流程和商品全覆蓋。 圖表圖表 2 2：對日軟件開發服務項目：對日軟件開發服務項目 數據來源：數據來源：招股說明書招股說明書、財通證

18、券研究所財通證券研究所 公司依托多年對日軟件開發服務積累的豐富經驗， 從 2010 年開始開拓國內市場， 以國內證券市場為突破口，逐漸滲透至基金和征信行業。 目前公司已經服務了國泰君安、華泰證券、中信建投、國信證券、申萬宏源、方 正證券等 60 多家國內證券公司，其中近 50 家券商使用公司大投行綜合管理平 臺，近 20 家券商使用 CRM 營銷服務一體化平臺，30 余家券商使用 MOT 關鍵 時刻服務管理系統。 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 6 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖表圖表 3 3：國內行業應用軟件項

19、目國內行業應用軟件項目 數據來源：數據來源：招股說明書招股說明書、財通證券研究所財通證券研究所 1.3 1.3 對日業務貢獻顯著對日業務貢獻顯著 從近三年主營業務收入的地區分布情況來看， 公司收入來源于對日和國內業務兩 部分，其中對日軟件開發服務收入占比高，近三年占比維持在82%左右，國內行 業應用軟件解決方案收入規模小，占比不到20%?？紤]日本客戶高穩定性，恰逢 日本IT業技術變革，未來持續保持高業務需求。同時，國內業務積極開拓，保持 每年20%的營業增長，未來收入結構依然以對日業務收入為主。 從定制軟件開發項目中日平均價格對比中可以看出， 日本單個軟件開發服務項目 價格在 700 萬左右，

20、遠高于國內 70 萬均價水平，是國內價格的 10 倍。主要原因 在于國內行業應用軟件解決方案一般就單個項目簽訂合同并驗收結算， 以合同為 收入歸集對象；而日本客戶一般按月分階段下達訂單并驗收結算，以系統項目為 收入歸集對象。 圖表圖表 4 4：主營業務收入地區分布：主營業務收入地區分布 圖表圖表 5 5：定制軟件開發中日平均價格情況：定制軟件開發中日平均價格情況 數據來源：數據來源：招股說明書招股說明書、財通證券研究所、財通證券研究所 數據來源：數據來源：招股說明書招股說明書、財通證券研究所、財通證券研究所 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201720182019 日本中國 0

21、 200 400 600 800 201720182019 日本中國 單位：萬元 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 7 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1.4 1.4 經營業績突出經營業績突出 2017-2019 年，公司收入年均復合增長率為 23.93%，2019 年收入較 2016 年增長 了近一倍，凈利潤三年平均增長率為 43.48%，與收入同步變化，表明公司良好 的經營水平，穩定的客戶資源，未來收入和利潤水平仍將保持穩定高速增長。 近四年來，公司經營性現金流凈額保持穩定增長的態勢，從 2016 年 4,731

22、萬元 增長 189%至 2019 年 13,657 萬元，現金流充裕，和凈利潤比值接近 1 的水平， 體現了公司較好的盈利特性。 圖表圖表 6 6：營業收入和凈利潤歷史變動：營業收入和凈利潤歷史變動 圖表圖表 7 7：經營性現金流凈額歷年情況：經營性現金流凈額歷年情況 數據來源：數據來源：W Windind資訊、財通證券研究所資訊、財通證券研究所 數據來源：數據來源：W Windind資訊、財通證券研究所資訊、財通證券研究所 近 8 年來，公司毛利率維持在 40%以上，凈利率保持在 20%左右。2019 年對日軟 件開發服務毛利率為 45.62%，國內行業應用軟件解決方案毛利率為 39.53%

23、，均 高于同市場行業平均水平。 常年成本增長的幅度低于收入增長幅度，利潤率保持高位，一方面反映出公司優 秀的控制成本的能力和經營管理水平， 另一方面受公司技術水平高、 項目難度大、 參與軟件開發上游工程比例較高的影響，存在價格優勢。 圖表圖表 8 8：毛利率和凈利率歷史情況：毛利率和凈利率歷史情況 圖表圖表 9 9：營業收入和營業成本對比：營業收入和營業成本對比 數據來源：數據來源：W Windind資訊、財通證券研究所資訊、財通證券研究所 數據來源：數據來源：W Windind資訊、財通證券研究所資訊、財通證券研究所 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% - 10,000

24、 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 20152016201720182019 營業收入(萬元)凈利潤(萬元) 營業收入yoy凈利潤yoy 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2016201720182019 經營性現金流凈額（萬元）yoy 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2013201420152016201720182019 2020Q1 毛利率凈利率 -5% 0%

25、5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 20152016201720182019 營業收入(萬元)營業成本(萬元) 營業收入yoy營業成本yoy 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 8 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 2 2、 公司核心公司核心優勢優勢 2.1 2.1 行業認可度高行業認可度高 公司在金融科技領域具有較強的優勢，國內外行業認可度高。自 2004 年起與全 球頂尖金融服務技術供應商野村綜研開始

26、合作， 參與構筑大量重要的金融核心系 統，掌握并融合應用大數據、云計算、人工智能、移動互聯網等新興軟件技術， 目前公司已經成為野村綜研軟件開發服務最大的供應商之一。 與野村綜研合作的 15 年間，公司連續多年獲得野村綜研評選的多個獎項，包括 “最優秀項目獎” 、 “優秀合作伙伴獎” 、最高層次的“e-Partner”稱號。 目前，公司入選 2019 中國軟件出口企業排行榜第 4 名；為中信證券開發的“中 信證券經紀業務 MOT 系統”項目獲得“第四屆證券期貨科學技術獎優秀獎” ；為 國信證券開發的“投行業務管理系統”項目獲得“第六屆證券期貨科學技術獎優 秀獎” 。 圖表圖表 1010：重要資質

27、與榮譽：重要資質與榮譽 時間 資質與榮譽 2008 | 2009 獲得CMMI L3認證 獲得CMMI L4認證 認定為“江蘇省技術先進型服務企業” 獲得ISO/IEC 27001:2005(E)認證 2010 評選為“江蘇省創新型企業” 評選為“江蘇省規劃布局內重點軟件企業” 獲得CMMI L5認證 2011 認定為“蘇州市企業技術中心” 評選為“中國軟件和服務外包品牌之星” 2012 榮獲“外包產業快速成長型企業獎” 獲批“江蘇?。柚荆┙鹑跇I務管理軟件工程技術研究中心” 榮獲“中國軟件出口和服務外包杰出品牌” 獲批“江蘇省認定軟件企業技術中心” 獲批“蘇州市金融信息化工程技術研究中心”

28、2013 榮獲“中國軟件和信息服務-服務外包領域杰出企業” 榮獲“中國軟件和信息技術服務業最有價值品牌” 入選“國家規劃布局內重點軟件企業” 企業信用等級AAA 2014 榮獲“中國軟件出口首選品牌” 榮獲全球最佳服務外包供應商-IT中國十五強 中國軟件和信息服務業信用評價AAA級企業 榮獲“中國金融行業信息化領軍企業獎” 2015 榮獲“中國軟件和信息服務金融領域杰出企業獎” 榮獲“中國互聯網金融軟件行業領軍企業獎” 2016 中國軟件出口排名第5名 凌志LMSP企業開發平臺軟件V1.0、 凌志數據挖掘分析服務平臺軟件V1.0被江蘇省科學技 術廳認定為高新技術產品 為中信證券開發的“中信證券

29、經紀業務MOT系統”項目獲得“第四屆證券期貨科學技術 獎優秀獎” 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 9 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 公司為國信證券開發的“投行業務管理系統”項目獲得“第六屆證券期貨科學技術獎優 秀獎” 2017 中國軟件出口排名第4名 創新軟件企業獎 蘇州市金融科技影響力品牌 2018 | 2019 中國軟件出口排名第4名 公司“面向金融業的大數據實時處理平臺”被中國軟件行業協會評選為“2018 年中國 軟件行業優秀解決方案” 公司“凌志實時大數據MOT系統軟件 V1.0”被中國軟件行業協會評選為“

30、2019 年度優 秀軟件產品” 中國軟件行業最具影響力企業 國家規劃布局內重點軟件企業 中國互聯網+行業創新企業 蘇州市金融科技協會理事單位 數據來源：數據來源：公司官網、公司官網、招股說明書、招股說明書、財通證券研究所財通證券研究所 2.2 2.2 軟件開發技術先進軟件開發技術先進 自 2010 年首次通過軟件能力成熟度模型 CMMI5 級認證， 2011 年首次通過 ISO/IEC 27001:2005(E)國際信息安全認證，公司的交付管理水平和質量管理能力已躋身 全球軟件行業前列。 公司專門成立大數據子公司凌志大數據，加大大數據領域的研發投入，自主 研發的基于 Apache Spark

31、大規模數據處理通用計算引擎可支持 PB 級海量數據的 快速處理和毫秒級響應，并在開發應用中廣泛使用云計算技術。 公司目前擁有“金融衍生品交易系統” 、 “MOT 管理系統及其實現方法” 、 “一種資 訊研究報告自動生成系統”和“一種基于 FLEX 構建 3D 柱狀圖的方法”的 4 項 發明專利，141 項軟件著作權，產品研發能力強。 公司重視技術研發和人才培養，90%的員工為技術人員，且設立專門的技術培訓 學校學校志遠職校培養技術開發人員。志遠職校培養技術開發人員。 圖表圖表 1111：發明專利情況：發明專利情況 圖表圖表 1212：員工結構情況：員工結構情況 專利號 專利名稱 時間 2012

32、101 54311.4 金融衍生品交易系統 2032 2012101 12227.6 MOT 管理系統及其實現方法 2032 2015106 54596.1 一種資訊研究報告自動生成 系統 2035 2015106 54309.7 一種基于FLEX 構建 3D柱狀 圖的方法 2035 數據來源：數據來源：招股說明書招股說明書、財通證券研究所、財通證券研究所 數據來源：數據來源：招股說明書招股說明書、財通證券研究所、財通證券研究所 90.28% 0.83% 6.99%1.54% 0.36% 技術財務管理及行政銷售其他 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券

33、股票和行業評級標準 10 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 2.3 2.3 客戶資源豐富客戶資源豐富 公司客戶資源優質、豐富。國際海外市場，與野村綜研、TIS 株式會社、大東建 托株式會社、 SRA、 富士通等日本大型知名金融機構建立了長期穩定的合作關系， 保持著長期的業務往來。 國內市場，開拓迅速，已為中信證券、國泰君安、華泰證券等 60 多家大型證券 公司提供定制軟件服務，開始進入基金業、銀行業、保險業、信托業金融 IT 服 務市場，未來國內定制軟件服務收入增量可期。 圖表圖表 1313：海外客戶：海外客戶 圖表圖表 1414：國內客戶：國內客戶 數據來源：數據來源：公司官網公司

34、官網、財通證券研究所、財通證券研究所 數據來源：數據來源：公司官網公司官網、財通證券研究所、財通證券研究所 2.4 2.4 股權激勵股權激勵占比高占比高 張寶泉、吳艷芳夫婦合計持有公司 36.53%股份，為公司的控股股東和實際控制 人。除實際控制人以外，公司積極實施股權激勵計劃，截止目前，已設立新余華 達啟富、新余華盈、新余華富智匯、第一期員工持股計劃、新余富匯、上海漢理 前泰創業投資、周穎、梁啟華等持股平臺實現管理團隊與核心技術人員的持股計 劃，員工持股合計高達 28.84%，對應目前市值 55.45 億元，起到了很好的激勵 作用。 由于高股權激勵的刺激，員工歸屬感和責任感強，高管及核心技術

35、人員穩定，人 才流失風險低，大大提高了公司運營效率。 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 11 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖表圖表 1515：公司股權結構：公司股權結構 凌志軟件股份有限公司 無錫 凌志 凌志 漢理 凌志 大數 據 上海 賓實 投資 上海 智子 信息 科技 江蘇毅 達成果 創新創 業投資 基金 張寶泉吳艷芳 新余華 達啟富 （有限 合伙） 新余華 盈（有 限合 伙） 新余華 富智匯 （有限 合伙） 第一期 員工持 股計劃 周穎梁啟華 上海漢 理前泰 創業投 資（有 限合 伙） 新余富 匯（有 限合 伙） 100%100%98%51%29.9% 3.83% 19.86%16.67%7.15%6.8%6.61%1.26%1.34%1.45%1.93% 2.3% 如皋 凌志 2.7999% 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 3 3、 日本日本 I IT T 服務市場地位穩固服務市場地位穩固 3.1 3.1 日本軟件外包中國規模增長穩定日本軟件外包中國規模增長穩定 2018 年，全球 IT 服務市場的區域結構基本穩定，全球整體 IT 服務